【Alpha派】增量信息线索汇总（03-07)
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2024-03-07 13:37:00
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一、宏观
海外方面，美联储主席鲍威尔表示，降息将取决于经济走势和数据，不会指望通胀率达到2%才降低利率。如果经济发展符合预期，未来几年利率将需要大幅下降。
美股三大指数集体收涨，道指涨0.2%，纳指涨0.58%，标普500指数涨0.51%，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.96%。
国内方面，央行行长潘功胜3月6日在记者会上表示，目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。
证监会主席吴清3月6日在记者会上表示，保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会工作核心任务，没有之一；要做好入口监管，企业IPO不能以圈钱为目的；要规范减持，对技术性离婚、融券卖出、转融通要进一步堵住漏洞；鼓励A股上市公司一年多次分红，对不分红公司采取限制减持等措施；适应新质生产力发展需要，完善发行上市、并购重组等制度；进一步完善二级市场量化交易制度安排，突出公平性。
据海关总署消息，今年前2个月，我国货物贸易进出口规模创历史同期新高，外贸实现良好开局。海关总署公布的数据显示，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%；其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%。
二、行业/主题增量信息线索
-【出境游】从3月14日起，中方将进一步对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡六国施行免签政策。
-【CRO】当地时间3月6日上午，在美国参议院国土安全与政府事务委员会召开的听证会上，参议院版的《生物安全法案》以压倒性的同意票数获得通过。
-【设备更新】国家发改委主任郑栅洁3月6日在记者会上表示，今年将5%左右作为中国经济增长预期目标，是奋力一跳能够实现的目标；随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算，是在5万亿以上的巨大市场。
-【黄金】纽约4月黄金期价收于每盎司2158.2美元，涨幅为0.76%，沪金期货主力价格突破500元/克，双双创出历史新高。
-【半导体】国家大基金三期线上金融于2023年11月17日正式启航，募资3000亿元，预计两会后推出。国家大基金三期的战略布局将重心放在芯片半导体板块。
三、热点研究
①设备更新
【中泰机械】新一轮大规模设备更新开启，众多板块充分受益
事件：①中央财经委员会举行第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新，会议指出要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。
②3.1，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出要有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造。
类比16年供给侧结构性改革，本轮设备更新政策有望显著提升先进产能比重。从政策规格上看，均是由中央引领的大规模制造业产能升级。背景方面，均是在制造业景气度偏弱的情况下推出（供给侧改革前的15年，PMI仅有5个月高于荣枯线，政策后，制造业复苏明显。本轮政策亦是在制造业不景气背景下推出）。我们认为，本轮大规模设备更新将会显著拉动制造业先进产能投资，且有望提升国产设备在制造业供应链的占比，降低对外依存度。
设备更新补贴力度值得期待，测算有望超1500亿。根据下游制造业企业普遍调研，当补贴力度达到或者超过新购设备价值量的15%以上，企业方才有意愿更换。本轮设备更新，中央和地方财政，以及商业银行有望联动为企业提供设备购置贴息贷款等补贴政策，有望达到设备更新价值量的15%以上，测算规模超1500亿，市场空间较大。以下设备细分领域有望获得政策支持，建议关注：
【通用装备】：代表性板块是【工业母机】和【叉车】：工业母机建议关注【海天精工】、【国盛智科】、【纽威数控】和【创世纪】；叉车建议关注【杭叉集团】、【安徽合力】和【诺力股份】。
【石化装备】：三桶油及民营炼化老旧产能置换有望带来石化装备采购进入上行通道，建议关注【华荣股份】、【纽威股份】、【川仪股份】和【卓然股份】等。
【冶金装备】：国内钢铁产能已趋于饱和，过去几年资本开支较弱，但在本轮设备更新政策刺激下，资本开支将重新迎来弹性，建议关注【陕鼓动力】、【杭氧股份】和【西子节能】等。
【铁路装备】：23年全国铁路固定资产投资7645亿元、同比增长7.5%，重回增长通道。建议关注【中国中车】、【中国通号】、【交控科技】和【朗进科技】等
【农业机械】：土地规模化、集约化经营是趋势，叠加农机购置补贴政策明确降低技术相对落后的轮式拖拉机等背景下，先进农业机械需求持续提升，建议关注【一拖股份】、【中联重科】、【星光农机】等。
【物流设备】：通过自动化、智能化降低仓储和管理成本，是降低物流费用率的重要途径。建议关注处于产业链核心地位的物流系统集成商【诺力股份】【今天国际】【东杰智能】【兰剑智能】等。
风险提示：政策支持力度不及预期。
PS：欢迎参加今晚8点的【大规模设备更新政策解读】电话会议~
联系人：王可/郑雅梦/谢校辉/姜楠宇
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【长江建筑】关注更新改造带来的建筑相关设备、工程增量契机
事件描述
十四届全国人大二次会议于3月6日举行记者会，发改委主任郑栅洁提到《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”。
事件评论
总理李强3月1日主持召开常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。会议指出要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。同时要加快构建先进适用、系统完备、集约高效、安全绿色的现代化基础设施体系。
发改委主任郑栅洁在3月6日十四届全国人大二次会议记者会提到，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”。1）实施设备更新行动：重点将聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个领域。将围绕节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级等方向，推进重点行业设备更新改造。同时，将结合推进城市更新、老旧小区改造，分类推进建筑和市政基础设施领域设备更新，支持交通运输设备和老旧农业机械更新，推动教育、文旅、医疗等领域设备更新升级。2）实施消费品以旧换新行动：将开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新。 3）实施回收循环利用行动：将落实全面节约战略，建立健全回收利用体系，加强“换新+回收”等新模式发展，畅通资源循环利用链条。4）实施标准提升行动：发挥节能降碳、环保、安全、循环利用等标准的牵引作用。
建议关注围绕工业设备升级、城市更新、老旧小区改造及市政基础设施领域设备更新改造等领域的建筑标的。1）设备更新与装置改造：设备制造商方面，推荐青鸟消防、中铁工业等；设备制造与工程改造方面，推荐中钢国际，中材国际，中国化学，中国中冶，利柏特等；2）城市更新和老旧小区改造方面，推荐德才股份、华阳国际等。
☎联系人：张弛/张智杰/袁志芃/龚子逸
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5万亿规模的设备更新，我们最看好三条投资主线【东吴机械】
事件：3月6日，十四届全国人大二次会议经济主题记者会召开，国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，我们初步估算这是一个5万亿元以上的巨大市场。
最明确直接受益的是【工业设备】。
总体看是四大专项行动，包括设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用和实施标准的提升等。其中，在设备更新行动方面，重点聚焦7大领域，包括工业、农业、建筑、教育、交通、文旅、医疗等领域的设备更新换代需求是巨大的。
投资主线一：通用设备最先受益，托底通用制造需求
最主要的政策出发点是鼓励制造业企业增加资本开支&扩大生产——对应的是工业设备将会明确受益，将会对制造业企业资本开支起到直接刺激作用。
我们建议关注：①机床：推荐华中数控、海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科，建议关注思进智能、拓斯达、亚威股份、合锻智能、豪迈科技。②工业机器人：推荐埃斯顿，建议关注埃夫特、机器人。注塑机领域，推荐伊之密，建议关注海天国际。③物流自动化：建议关注诺力股份、今天国际、天奇股份等。
投资主线二：交运设备优先受益，建议关注铁路&船舶设备
①铁路设备：从周期角度来看， 2013-2017年是高速铁路的高速发展时期，动车组平均寿命在10年左右，且2020 年动车组高级修招标项目中第一次出现五级修，我们认为2024-2025年我国动车已进入维修更新关键阶段。建议关注中国中车、中国通号等。
②船舶设备：2023年在全球新接订单下滑背景下，中国造船新接订单实现逆势增长，2024年环保政策将持续加速高污染高能耗船舶更新迭代，新一轮船舶周期有望开启。建议关注中国船舶、中国重工、中国动力。
投资主线三：看好专用设备技术突破&先进产能需求
从推动技术进步&优化产业结构的角度出发，若专项设备采购的补贴，类似于机床的增值税减免等措施，有望带动专用设备新一轮需求增长，催生对先进产能的需求，推动下游行业转型升级。
①光伏设备：硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。②锂电设备：海外电池厂扩产加速，锂电设备商迎出海机遇，重点推荐先导智能、杭可科技。③半导体设备：存储扩产相关推荐中微公司、北方华创、芯源微、微导纳米；国产化率有待突破的环节重点推荐拓荆科技、微导纳米、芯源微，碳化硅第三代半导体材料扩产重点推荐晶盛机电、德龙激光、迈为股份，建议关注晶升股份。
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【浙商地产】中央财经委员会：推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新
关注地下管网每年十万公里更新和建造
2024年2月16日报道，住建部提出未来每年改造10万公里以上地下管线，包括城市范围内为满足生活、生产需要的给水、雨水、污水、再生水、天然气、热力、电力、通信等市政公用管线。
上轮地下管网建造在2012年，由住建部和发改委联合发布《全国城镇供水设施改造与建设“十二五”规划及2020年远景目标》的通知，十二五期间供水设施总投资4100亿元，其中管网改造投资835亿元、新建管网投资1843亿元、水质检测监管能力建设投资15亿元。
直径300毫米的塑料管道每平米为85元，直径400毫米的塑料管道每平米成本为120元（不算铺设费），粗算每年10万公里以上的地下管网建设（更新和新建），可为管材销量带来85-120亿元的增量。2021年我国塑料管材销售额约为1500亿元，新增潜在带来的管材销售额增量在5.7-8%。
塑胶管道成本受油价影响较大，2023年油价下降，推动塑胶管道盈利改善。
随着城市规划和建设理念逐步更新，管网改造的材料设备、技术手段也需不断迭代。地下管网长度的不断增加为后续智能化管理带来更多需求。
投资标的方面，我们认认为可关注的相关公司根据业务分三类：
1）检测规划类：华建集团、华阳国际、建发合诚、测绘股份等
2）管材类：公元股份、雄塑科技、伟星新材、东宏股份
3）智能管理类：新天科技、三川智慧、和达科技、山科智能、迈拓股份
风险提示：政策具体落地效果和资金需要继续跟进。
②高股息/资源/通胀
煤炭股空间【东吴煤炭】 股息率成为市值的锚！当前煤炭股仍旧是以高股息为主，以补涨标的为辅。市值的锚已经切换为股息率。考虑到保险OCI资金考核收益5%左右，叠加市值增长带来的收益。
综合预期目标空间如下：
1、承诺分红，且经营平稳的标的：
中国神华：A股股息率下降至4.5%，空间24%；港股股息率下降至5.5%，空间38%
陕西煤业：股息率下降至4.5%，空间13%
2、承诺分红标的，经营存在波动
兖矿能源：A股股息率下降至5.5%，空间29%；港股股息率下降至6.6%，空间64%
广汇能源：固定额分红，股息率下降至5.5%，空间56%
山煤国际：股息率下降至6%，空间55%
平煤股份：股息率下降至6%，空间20%
3、历史分红却未承诺标的：
潞安环能：股息率下降至6%，空间18.5%
山西焦煤：股息率下降至6%，空间18%
冀中能源：股息率下降至7.5%，空间62%。
煤价上涨后空间大幅扩展而一旦煤价上涨后 尤其是3-4月淡季上涨超过1000元/吨，股票上涨空间将会打开，预期5月份至少上涨至1200元因为本轮煤价上涨，虽然可能不如2021年疯狂，但是代表煤价中枢上移至1200元，甚至以上。市场对板块信心更强。
煤炭价格弹性最大且具备高股息标的：广汇能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际
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【天风能源】关于以中海油为代表的能源股高股息标的最近继续大涨
基本面，可能与证监会主席对分红表述有关。市场预期或不止步于2023年报分红对应的收益率，开始逐渐隐含对2024年之后度提高分红率的预期。例如海油A，以2023年度分红计算收益率约4.2%，假如交易2025年之后提升分红比例则收益率可能在5%或以上。
行业层面，油价在供给地缘和宏观双向挤压下，似乎进入了一个80-85非常狭窄的低波动状态。煤炭同样在供给制约和电厂反季节采购行为模式下，进入了900多稳态。中高价格、低波动率的商品表现，的确是对能源股票相对有利的状态。
交易层面，或与债市资金行为，以及机构继续增加对能源高股息配置有关。
继续看好三桶油和煤炭龙头配置价值，首推仍然显著低估的【中国海油石油H】。
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【建投金属】黄金连续大涨发生了什么？
黄金三天涨了100美元，直接突破2100，而且这次的特殊性在于，其他大类资产价格波动都不大，降息预期也仅有小幅上行。
要说直接的触发因素，还是在于上周四的核心pce数据。这个数据之所以这么重要，是因为前者的cpi超预期了，似乎通胀下行的趋势戛然而止。但美联储更看重核心pce，2月份多位美联储官员也在淡化cpi的影响，那么这次数据的重要性再怎么强调也不为过。
结果是2.8%，符合预期，低于前值，延续下行。
市场情绪立即从原来的担忧转变为确定性降息，甚至什么时候降息都已经不重要了，反正你要降，而不是加。这就类似于2022年11月 2号美联储宣布放缓加息时一样的道理。是节奏的重大切换，投资术语叫repricing。
不过这种快速的大涨确实也有点没太看懂。
如果说是纽约社区银行暴跌引发的银行业危机的担忧，但也只有它一家跌幅较大，其他的社区银行股波动都不大，kbw ETF指数也没跌，其他大银行股还在涨，这跟去年三月份银行业危机时候的银行股普跌明显不同。
如果说是通胀走弱和pmi不及预期，但仅有一个月的数据下行也不足以说明问题，比如pmi，markit和ism最近打架，一个小企业样本，一个大企业样本，ism关注的人更多，但markit的领先性也不容忽视。再比如去年10月份的pmi也明显超预期走低，但金价变化很有限。
所以，截至目前基本面逻辑似乎无法解释这么高的涨幅。除非接下来美国的小银行股都跟跌，出现了类似于一年前的问题，否则这种涨幅应该不可持续。
现在金价与美元，美债，商品的偏离程度都已经很大，需要修复，但也别指望大跌。
在百变的大背景下，逢低买仍然是基本策略。
年初参加策略会的时候我就说过，对今年金价的涨幅，甚至5年之内金价的涨幅，都要有一些想象力。
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【华西有色-晏溶】美国银行风险担忧引发金价上行，PCE数据低于前值，关注边际变化对降息时点的新指引
今日夜盘，在此前事件推动下，沪金上破490元/克，Comex黄金站上2100美元/盎司。
上周五晚，美国纽约社区银行由于贷款审查流程问题所导致的巨额商誉减值，致使去年四季度亏损较此前披露的数据增加超10倍，而该银行在1月底已因商业房地产贷款损失遭遇业绩暴雷。引发市场对美国银行的商业地产贷款风险及对美国区域性银行的担忧，金价大幅上涨。
上周美国公布的数据方面，美国1月PCE及核心PCE同比增长符合预期并低于前值，令市场在1月CPI数据公布之后对通胀反复的担忧有所缓和，并认为给6月降息留出一定空间。而从PCE数据的环比表现来看，环比增长符合预期，较前值有所增长。
劳动力市场方面，美国周初请失业金人数有所上升，但总体仍是处于低位，劳动力市场延续此前有韧性的表现。经济数据方面，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，低于前值与预期；Markit制造业PMI录得52.2，高于前值与预期。美国1月个人收入环比呈现增长，但支出则环比有所走低，有节假日后消费回落的因素，但从联储调查以及就业市场情况看，后续个人收入对于消费的支撑较此前或有所走弱。
而从上周多位美联储官员的表态来看，鉴于当下通胀数据的表现，目前并不急于降息。
总体上，数据变动仍支持年内降息，焦点依旧在于降息时点，核心PCE增速的回落，令市场此前对降息延后的预期有所缓和。而随着美国信贷违约率的提升，关于美国银行贷款的担忧此前就一直存在，此次纽约社区银行业绩爆雷引发的避险情绪带动金价表现，后续银行信贷风险仍值得持续关注，若风险延续，将成为当下影响降息时点的新变量。
投资建议：后续银行信贷风险仍值得持续关注，若风险延续，将成为当下影响降息时点的新变量。整体上仍依赖于数据表现做出货币政策决定，关注后续劳动力市场及通胀数据等的变化与对降息时点的指引。
受益标的：银泰黄金、玉龙股份、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、灵宝黄金、华钰矿业。
⚠风险提示：
1）美国经济情况超预期变化；2）美联储加息态度再度激进；3）俄乌冲突及中东局势超预期变化；4）美银行业风险超预期变化
③机器人
【华创电新&机器人】优必选大涨点评】
事件 3.5日优必选纳入港股通，3.6日大涨88%，成交额2.83亿，换手1.5%，带动A股人形机器人板块大涨5.5%，天奇股份、夏厦精密涨停，丰立智能、鼎智科技涨超15%。
进展：2.22日优必选官方视频显示Walker S 在未来工厂内“打工”，从事门锁质检、车灯盖板检测、安全带检测、贴车标、物料识别及搬运等工作。Walker S身高170cm，采用29个直线/旋转关节+12个灵巧手关节的设计，BOM预估40万。
点评：世间万物，唯有烈酒与暴涨不可辜负。进击的擎天柱&优必选，人形机器人进入量产元年，期待英伟达即将在GTC大会（3月18日至21）发布机器人领域的最新成果；
供应链梳理：
电机：德昌股份
谐波减速器：绿的谐波、拓邦股份、国茂股份
行星减速器：双环传动、精锻科技、中大力德
一维扭矩传感器：宇立仪器、坤维科技、华立创科
六维扭矩传感器：宇立仪器
其他传感器：舜宇光学、导远科技、芯动联科、华依科技、华测导航、汉威科技
空心杯：鸣志电器、鼎智科技
合资公司：天奇股份
详情咨询对口销售或 黄麟/苏千叶/何家金/杨天翼
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【西南机器人】优必选纳入港股通盘中涨超70%，获“经济半小时”专题报道
#事件： 3月4日，优必选被纳入恒生综合指数和恒生沪深港通大湾区综合指数，并正式进入港股通标的证券名单。据LiveReport大数据，获纳入港股通的股票于3月4日-3月5日的平均成交量上升303%。其中优必选3月5日涨幅8.34%，成交量上升77%；6日盘中涨幅超70%，成交量上升近400%。3月6日，经济半小时 “新质生产力锻造记”专题报道优必选人形机器人。
#应用端尝试： 2月22日，优必选发布Walker S进入蔚来工厂首次实训视频，Walker S利用实时图像捕获和传输功能，参与了车辆门锁、安全带、车灯盖板的质量检查，并能够贴合车辆标志。
#和比亚迪合作： Walker-S预计24 Q1发布，和比亚迪合作，用于汽车总装物料搬运分拣环节，预计24Q3/Q4交付500台，预计25年提升到2000台，26年1万台左右。目前比亚迪物料搬运分拣超过1万个工位，1个工位对应2个工人。
#价格情况： 小批量价格预期50万，BOM成本40万。未来一万台BOM 20万，稳态毛利率50%。
#后续催化： 英伟达3月GTC大会发布机器人领域的最新突破性成果；3月T来中国审查产业链；优必选24Q1发布Walker S；24Q2 B阶段结束→供应商定点→C阶段→24年年底/25年年初量产。
自去年年底上市后，优必选不到3个月的时间即被纳入恒生综合指数以及港股通名单，并获得央视专题报道，可以看出市场对人形机器人产业链投资价值的认可。人形机器人行业正逐渐从0到1的实验室概念验证阶段，迈向1到N的商业化爆发阶段，2024年或成为人形机器人产业化破晓之年。
#建议关注：
#执行器总成： 拓普集团、三花智控
#丝杠及设备： 五洲新春、贝斯特、北特科技、恒立液压、秦川机床、日发精机、浙海德曼、华辰装备；
#减速器： 绿的谐波、中大力德、双环传动；
#传感器： 柯力传感、汉威科技、东华测试；
#电机： 步科股份、伟创电气、鸣志电器、禾川科技；
#整机： 博实股份、优必选。
风险提示：工业机器人下游需求不及预期的风险；机器人公司扩产不及预期的风险；人形机器人发展不及预期风险。
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【申万机器人】ubx大涨+Tesla Bot岗位招聘，带动板块大涨
#ubx大涨带动市场情绪
3月5日人形机器人公司ubx纳入港股通，连续两日大涨，涨幅合计30%+，今日午间收盘市值570亿港元+，带动机器人板块市场情绪。此前公司首次发布机器人在蔚来汽车工厂的实训视频，完成质检、贴车标等任务，机器人商业化落地越来越近。
#特斯拉新岗位验证量产节奏
Tesla Bot近期放出新岗位Staff Systems Engineer（系统工程师），岗位要求“与跨职能团队合作，优化制造端设计、加快装配过程、实施自动化解决方案”“设计用于小批量产线的制造设备”“领导内外部供应商设计用于大批量产线的制造设备”“制定装配顺序并确定关键质量参数，实现高效生产”。此岗位说明特斯拉已经开始为量产做准备，与市场预期的24年中期进入C样节奏一致。
#投资建议
3月机器人板块后续催化不断，特斯拉审厂与英伟达GTC大会召开临近，建议关注板块投资机会。建议关注：1）T链确定性及潜在供应商：绿的谐波、三花智控、拓普集团、鸣志电器、双环传动（汽车&机械）、贝斯特（汽车&机械）、北特科技、柯力传感等；2）国产机器人链：ubx、中大力德、奥比中光、天奇股份、步科股份等。
欢迎联系申万机器人团队
作者利益披露：原创，不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者不持有相关标的。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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华荣股份
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