国内商业航天加速跑或将开启建设元年，国际太空资源争夺进入白热化
一、卫星板块催化不断
1.2024年5月30日消息，中国时空信息集团落地雄安公注册资本40亿元。北斗与星网整合一起加速推动卫星产业的一体化快速发展。
2. 工信部向北京国电高科科技有限公司颁发天启系列卫星星座空间无线电业务许可。
3. 三部门：对部分航空航天组件实施出口管制。
4. 我国成功发射巴基斯坦多任务通信卫星。
5. 我国600瓦霍尔电推进系统完成3颗卫星升轨任务。
6. 韩国目标到2045年实现登陆火星，将在航天领域投资100万亿韩元（5160亿人民币）。
7.5月28日消息，鸿警科技向ITU递交H0nghu-3星座申报，计划在160个轨道面上发射10000颗卫星。截至目前我国三大星座计划卫星颗数总计约3.5万颗。
我国首个商业航天发射场-海南国际商业航天发射中心正在建设中，计划在今年6月实现常态化发射。
中国低轨卫星互联网星座（中国星网）预计2024年上半年开始执行发射。
无论航天系还是商业火箭发射频次均有显著提升。除长六丙以外，长八改和长十二均计划在今年实现首飞。
2024年作为低轨卫星互联网规模发射的元年，券商预计今年发射数量是2023年的10倍以上，而且2025年发射数量还将翻倍。
二、申银万国证券：检测与仪器系列报告：卫星板块催化不断 梳理卫星检测、仪器相关标的
卫星检测：主要涉及环境与可靠性试验、EMC 电磁兼容等检测服务。相关公司：西测测试、广电计量、苏试试验、思科瑞。1）西测测试为参与卫星产品的相关客户提供测试服务，例如已公开披露的火星探测器等测试服务；西测测试在航空领域的客户较多，服务范围涵盖航天、航空、兵器、船舶、电子、民用飞机等多个领域及行业。2）广电计量可为北斗卫星导航系统相关领域客户提供可靠性与环境试验、电磁兼容检测等服务。3）苏试试验在研发生产及市场准入阶段为客户提供电磁兼容、辐射安全、天线性能、射频性能、电气安全、行业认证，服务内容包括卫星辅助定位(A-GNSS)。可为客户提供从芯片到部件到终端整机产品全产业链的环境与可靠性一站式综合试验服务。4）根据公告，思科瑞投资4亿元，建设检测与可靠性文昌工程中心。依托文昌国际航天城战略优势和政策优势，思科瑞在文昌国际航天城建设国内领先、国际一流的航天产品可靠性技术中心、原材料理化分析中心、环境可靠性试验中心、电磁兼容（EMC）试验中心、软件可靠性测评中心等，为“箭”、“星”及配套产品提供本地化、一体化，高效率、低成本的可靠性检测解决方案。
卫星力学测试系统：掌控卫星力学性能。相关公司：苏试试验，东华测试。根据公告，苏试试验可提供大型力学测试系统。根据公告，东华测试研发的仪器具有成熟的力学参数测试技术，在提取卫星振动加速度信号的同时，提取振动过程中的力学性能参数。
卫星测试仿真仪器：可协助搭建从模拟终端、信道模拟器、星载基站到模拟核心网的端到端链路，仿真低轨卫星通信过程中面临的高动态、大时延、强衰减的传输环境。相关公司：
坤恒顺维。坤恒顺维多款测试仿真仪器可应用于卫星领域，例如公司无线信道仿真仪可为卫星、地面站、终端各类产品公司提供卫星通信的无线信道仿真；射频微波信号发生器可用于生成各种卫星通信信号以测试和验证卫星通信设备、通信系统、地面站接收机的性能以及用于信道建模和仿真等。坤恒顺维2023 年开展了具备独立双通道的综合测试仪研制工作，产品主要用于卫星地面通信终端一致性。2024 年，公司将推出新一代无线信道仿真仪，可支持更大规模的宽带组网通信仿真测试，满足移动通信、卫星通信、导航和测向、5G NTN 等新一代无线电设备的测试需求。同时，随着国内 5G-A 商用化推进和 6G 技术预研开展，公司研发中心将紧跟下游发展趋势，围绕天地一体、通感一体等技术方向，开展相关测试仿真技术研究，提供实验室仿真验证环境。
建议关注：检测，西测测试、广电计量、苏试试验、思科瑞；力学测试系统，苏试试验，东华测试；测试仿真仪器，坤恒顺维。
风险提示：卫星政策变化风险、市场竞争加剧风险、技术发展不及预期的风险。
三、梳理商业航天各环节的价值量分布
先来看一下商业航天的市场规模。
根据中投顾问预测，2028年我国商业航天市场规模将达到约4.19万亿，2024-2028年的年复合增长率将达到15.68。数万亿市场规模+政策大力支持，确实是主线苗子。
细分来看，商业航天产业主要包括卫星产业和非卫星产业，2022年全球商业航天产业收入达到3840亿美元，其中卫星产业收入约2811亿美元，占比达到73.2%。（数据来源于美国卫星产业协会SIA，下同）
卫星产业链主要包括卫星制造、火箭发射、地面设备制造、卫星服务四大部分。
1） 卫星制造。2022年卫星制造收入为158亿元，占卫星总收入比例为5.6%。
卫星制造主要包括卫星载荷与卫星平台的制造。目前在定制卫星中载荷和平台的成本各占50%。但随着卫星的批量化生产，平台的成本占比能降至30%，甚至20%。
2） 火箭发射。2022年火箭发射收入为70亿元，占卫星收入比例为2.5%。
在发射运载火箭的成本构成中，火箭成本占比最高（如SpaceX公司的猎鹰9号火箭成本占比达到了发射总成本的53%）。在火箭成本中（以美国宇宙神-5系列运载火箭为例），发动机占36%，箭体结构占约28%，电气系统占约22%，机电及作动系统占9%，其余火工品等占比均不足10%。
3） 地面设备。2022年地面设备收入为1450亿元，占卫星收入比例为51.6%，是卫星产业链中价值占比最高的环节。
4） 卫星服务。2022年卫星服务收入为1133亿元，占卫星收入比例为40.3%。卫星服务包括卫星通信、卫星导航、卫星遥感三部分。
四、产业链相关公司
1.【陕西华达】~ 20cm，根据2024年5月22日投资者关系活动记录表，公司生产的高可靠等级电连接器及互连产品，应用范围覆盖了各类高、低轨卫星、载人飞船、货运飞船、空间站、火箭、深空探测等各个领域。目前应用的项目有“量子号卫星”“星网卫星”以及各类重点工程。
2.【西测测试】~ 20cm，公司位于西安，长期绑定航天5院西安分院（504所），目前基本为航天五院载荷唯一测试外包商，公司已建立3万平米航空航天级检测基地，覆盖从器件的检测筛选到整机实验分析。另外公司与上海微小卫星、银河航天等也存在紧密合作关系。
公司互动易回复其环境可靠性试验及电磁兼容检验业务与HW长期合作，有望深度绑定HW拓展其他领域检测需求。公司服务范围涵盖航天、航空、船舶、电子、民用飞机等多个领域及行业。
3.【航天晨光】~ 10cm选手；公司是中国航天产品用金属软管的定点研制单位，为国家多项航天工程提供配套产品；目前卫星通信产品有应急卫星通信车。
4.【航宇微】公司作为最早布局并成功发射遥感微纳卫星星座的上市企业，运营的高光谱卫星是中国商业航天时代首发的商业高光谱卫星，进一步完善了星座的数据采集能力；同时，在挖掘数据下游应用市场，利用人工智能技术提升数据的分析及智能化处理方面均有业务部署。
5.【博云新材】~ 10cm选手；在商用航天领域，公司通过自主创新，所研发的碳/碳喉衬材料已成功应用于我国的“快舟系列” 商业航天固体运载火箭上。
6.【上海瀚讯】~ 20cm弹性选手
，中军；覆盖行业宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，已形成了“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链布局。公司为G60卫星载荷唯一供应商，深度参与G60星座建设，包括卫星载荷、地面站和终端等环节。
7.【天银机电】~ 20cm后排选手；控股子公司天银星际，目前是国内商业运营的恒星敏感器生产厂商，在国内商业卫星市场占据优势地位。银河航天于2020年1月16日成功发射的首发星使用了天银国际的星敏产品。
8.【上海沪工】~ 10cm；全资子公司上海沪航卫星科技有限公司，主要从事商业卫星总装集成、航天产品核心部件设计及制造等服务，参与多种小型卫星的装配制造业务，具备专业的商业卫星ATT生产能力，可同时装配多颗500KG以下的商业卫星，是少数具备500KG级商业卫星总装场地条件的民营卫星公司。
9.【隆盛科技】~ 20cm弹性选手；公司与银河航天在卫星能源模块、通讯模块、控制模块的核心零部件方面合作，且已小批量供货
五、卫星互联网产业链标的梳理！
卫星载荷：
上海瀚讯：通信设备。
信科移动：通信载荷、天线、核心网、仪器仪表。
铖昌科技：相控阵 T/R 芯片。
臻镭科技：射频收发芯片及高速高精度 ADC/DAC 芯片，电源管理芯片，微系统及模组。
振芯科技：转换器、软件无线电、频率合成器以及视频接口等产品。
中瓷电子：射频芯片与器件。
盛路通信：天线、上下变频组件。
雷电微力：毫米波微系统。
亚光科技：T/R组件。
航天环宇：天线。
航天电子：激光通信终端。
国瓷材料：陶瓷管壳。
中瓷电子：射频芯片与器件。
航天电器：连接器。
陕西华达：连接器。
富士达：连接器。
卫星平台：
航天智装：星敏感器、数管系统、SiP 星载计算机模块。
国光电气：霍尔电推进器行波管。
天银机电：恒星敏感器。
久之洋：恒星敏感器。
智明达：高性能计算模块和管理控制模块。
航宇微：高可靠嵌入式芯片。
佳缘科技：网络信息安全板卡及整机。
卫星测试：
坤恒顺维：卫星通信链路仿真软件模型。
思科瑞：电子元器件可靠性筛选。
西测测试：可靠性测试。
苏试试验：环境与可靠性测试。
霍莱沃：相控阵校准测量系统及射频测量系统。
卫星总装：
中国卫星：卫星总装集成。
上海沪工：卫星总装集成、部分核心部件设计及制造。
火箭发射：
九丰能源：火箭发射燃料推进剂、氧化剂。
斯瑞新材：液体火箭发动机燃烧室内衬。
高华科技：火箭传感器。
豪能股份：阀套、阀芯、活塞、罩子、支架等零部件。
地面设备：
雷科防务：信关站。
震有科技：地面核心网。
地面终端：
海格通信：地面终端。
华力创通：卫星通信基带芯片等。
电科芯片：波束赋形芯片。
盟升电子：卫星通信天线及组件。
金信诺：相控阵卫星天线、卫星便携站。
海能达：终端。
星网宇达：消费者终端设备。
移远通信：卫星通信模组。
信维通信：高精密连接器。
