会议要点
1、公司定位与业务概况
· 公司是交通设计领域的龙头企业，近年来不断向数字化转型，业务涵盖规划咨询、勘察设计、综合检测、数字智慧业务及环保业务等。公司成立于1960年，前身为江苏省交通厅测绘队，经过多次改名和业务调整，于2020年正式更名为华设集团。
· 公司近几年的收入和利润呈现稳步增长态势，2023年利润达到6.98亿元，主要得益于公司提质增效和追求高质量发展的目标。2023年公司收入有所下降，主要由于传统业务如勘察设计和EPC项目的减少。
2、盈利能力与股东结构
· 公司销售毛利率在2022年和2023年分别为36.75%和39%，净利率分别为12.65%和13.33%。2023年公司实现净利润近7亿元，经营性现金流为4.99亿元，保持了较好的财务健康状况。
· 公司股权结构较为分散，目前没有明确的控股股东或实际控制人。第一大股东杨卫东持股比例为3.98%，第二大股东林建华持股比例为2.95%，第三大股东王安斌持股比例为2.88%。公司注重组织架构和治理结构，形成了一套有效的治理体系。
3、低空经济布局
· 公司在低空经济领域有较早的布局，从2019年开始建立航空相关团队，目前相关人员超过400人。公司设立了多个平台进行低空经济的布局，包括北京院和公司本部，并与南航大学合作成立中试航空，推广低空行业应用。
· 公司在低空经济领域形成了完整的业务体系，包括行业规划、标准制定、通航及配套设施咨询、综合平台建设及应用落地。公司在民用航空领域已有丰富经验，参与了多项标杆项目，如南京禄口机场T3航站楼新建项目和天津滨海国际机场三期改扩建项目。
4、传统业务与市场拓展
· 公司在工程咨询领域有广泛的布局，覆盖从综合规划、项目咨询、勘察设计到检测监测、运营管理的全过程。公司已参与设计了7000公里的高速公路和5000公里的高速铁路，业务覆盖全国并积极拓展国际市场。
· 公司在海外市场也取得了一定成就，如在新加坡注册成立实体咨询公司，并在菲律宾中标达沃公交站场站的EPC项目。公司还与香港签署了战略合作备忘录，积极布局粤港澳大湾区市场。
5、盈利预测与估值
· 预计公司2024年至2026年的净利润分别为7.45亿、8.1亿和9.07亿元，给予2024年15倍估值，对应目标价为11.2元，首次覆盖给予买入评级。公司收入预计分别为57.07亿元、61.47亿元和66.47亿元。
· 各业务板块的收入增速和毛利率预测：勘察设计收入增速分别为4.5%、4.1%和4.3%，毛利率为40.2%、41.9%和41.8%；数字智慧基建收入增速分别为30%、29%和28%，毛利率约为49%；综合监理收入增速分别为10%、9.7%和9.4%，毛利率为30%、29.9%和29.8%。
6、风险提示
· 公司未来发展的主要风险包括低空经济基础设施建设不及预期、传统基建相关政策支持不及预期、应收账款发生坏账的风险、股权结构分散导致控制权变更的风险以及盈利预期和估值结果存在偏离的风险。
Q&A
Q：公司在工程咨询领域的竞争优势是什么？
A：公司在工程咨询领域具备高等级及多专业资质，拥有工程设计综合资质甲级、工程勘察综合资质甲级和咨询单位的信用评价综合甲级等资质。公司依托这些高等级且覆盖广泛的资质，具备较高的综合一体化工程咨询服务能力。
Q：公司的业务覆盖范围和市场布局如何？
A：公司的业务覆盖范围广泛，提供从综合规划、项目咨询、勘察设计到检测监测、运营管理的全过程、全产品、全产业链、全生命周期的基建综合解决方案。公司已参与设计了7000公里的高速公路和5000公里的高速铁路，业务覆盖全国，包括长三角、华南、华北、西南、西北等区域。国际市场方面，公司在新加坡注册成立了实体咨询公司，并在菲律宾、越南、香港等地布局，已中标菲律宾达沃公交站场站EPC项目。
Q：公司在创新和数字化方面有哪些举措？
A：公司在创新方面与中国工程院、东南大学、南京大学、武汉理工大学、中电28所等建立了常态化的创新合作机制，加快打造基建数字化平台，形成全过程的数字化解决方案。旗下子公司迪诺尼依托AI技术，在数字化和智慧化业务方面保持快速增长，2023年合同额同比增长70%，营收同比增长超过100%。
Q：公司未来几年的收入和利润预期如何？
A：公司在勘察设计方面，预计收入增速分别为4.5%、4.1%和4.3%，毛利率为40.2%、41.9%和41.8%。数字及智慧基建方面，预计收入增速分别为30%、29%和28%，毛利率维持在49%左右。综合监理方面，收入增速分别为10%、9.7%和9.4%，毛利率分别为30%、29.9%和29.8%。规划研究方面，收入增速分别为13%、12.8%和13.6%，毛利率为47%、46.9%和46.8%。预计公司2024年至2026年的营收分别为57.07亿元、61.47亿元和66.47亿元，归母净利润分别为4.45亿元、8.1亿元和9.07亿元。
Q：公司未来发展的主要风险有哪些？
A：公司未来发展的主要风险包括：低空经济基础设施建设不及预期的风险、传统基建相关政策支持不及预期的风险、应收账款发生坏账的风险、公司股权结构分散导致控制权变更的风险，以及盈利预期和估值结果存在偏离的风险。
