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主升期我唯唯诺诺，退潮期我重拳出击

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下海干活的老韭菜

2020-11-22 19:53:11

受限

【海通计算机】智能驾驶进入产业加速布局新阶段

滴滴发布全球首款定制网约车D1，打造共享出行新生态。根据维科智能汽车网消息，11月16日，滴滴正式发布首个汽车硬件D1。D1由滴滴联合比亚迪共同设计开发，基于滴滴平台上5.5亿乘客、上千万司机需求、百亿次出行数据，并针对网约车出行场景，在车内人机交互、司乘体验、车联网等多方面进行了诸多定制化设计。D1不仅在设计上专为网约车而生，销售模式也将采用按照公里付费的模式。这意味着，该运营模式可以帮助司机端实现“0成本”运营。滴滴CEO程维认为，未来十年，中国乃至全球有机会从3％的共享比例提升到30％。我

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恒生电子
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宝信软件

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下海干活的老韭菜

2020-11-22 19:47:42

受限

国君建材鲍雁辛-周观点：布局周期进攻时刻20201122

周观点：布局周期进攻时刻（国泰君安建材行业鲍雁辛）20201122 本文汇报我们是最早并且坚定的看好全球大宗品的明年弹性及确定性，巨石与万华同属此类；我们大周期组对有色、化工、石化整体弹性排序更在建材之前；建材板块排序，重申玻璃玻纤排在水泥之前，玻璃宛如2017年初水泥，供给缺口或将出现，独家强推“三块玻璃”，浮法光伏汽玻：信义、旗滨、福耀、南玻A；水泥是估值修复的思路，重在个股，估值主要修复海螺为代表的华东水泥股，而看空间最大是报表修复的中建材；赚水泥涨价弹性的空间可买东方雨虹；

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东方雨虹

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下海干活的老韭菜

2020-11-21 13:02:24

海通电新【鹏辉能源】交流纪要20201120

1、1-3季度情况。 3季度总收入24亿元左右，单3季度11亿多； 1）拆分来看，1-3季度消费类11.55亿收入，6%的增长；去年ETC 4000多万只，70%的毛利率；TWS耳机去年也很高；今年ETC少很多，TWS耳机量和去年差不多，但产品发生变化，毛利率有所下滑。 2）汽车1-3季度收入2.47亿，同比下滑50%；去年通用五菱是主要的，8款车型选择了7款毛利率比较高的车型；但今年疫情之后宏光五菱MINI发力，公司配套长续航的，但高卖的是120-170公里版本，公司紧急转到最热卖的车型。12

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鹏辉能源

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2020-11-20 08:53:24

【兴证电新】造车新势力2020Q3业绩会会议纪要汇总

【兴证电新】造车新势力（蔚来、理想、小鹏）2020年三季报情况汇总资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理蔚来2020年三季报会议纪要会议要点：公司三季度销量成绩优秀，预计4季度销量更佳：蔚来共计交付12206辆ES8、ES6以及EC6，同比增长154.3%，环比+18.1%。2020年十月，交付量达到5055辆，再度创造月度交付新高。ES6连续13个月蝉联中国电动SUV市场销量冠军，ES8在中国40万元以上高端电动SUV市场中占据销量首位。EC6也顺利量产，开始交付。公司保持了

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长安汽车

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2020-11-20 08:51:25

【中泰轻工】索菲亚经营交流电话会议纪要201119

时间：2020年11月19日15：30 出席：董秘潘总等要点：对4季度保持乐观预计增长环比提速，明年整装目标4-5亿，工程保持50%增长。零售渠道打造低中高三块品牌矩阵，明年低端品牌米兰纳大规模渠道招商，中性目标300家以上。一、品牌矩阵 2个新品牌：今年在全部地区推出一个高端品牌和一个低端品牌（米兰纳（原来的木门商标））运营。高端品牌：价格2000元/平米以上，选址国际建材城和进口馆，今年已经在局部城市运营，客单价是普通门店3倍以上。低端品牌：米兰纳价格700元/平米以下，针对地方品牌

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索菲亚

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2020-11-19 08:55:14

【国君农业】佩蒂股份三季报及11月交流纪要

一、国内宠物食品的价格情况 1、我国主粮价格和档次情况：占比价位零售价加价情况低档 40% ＜30元/斤是出厂价2倍中档 60% 30~60元/斤是出厂价4倍以上高档＞60元/斤 2、零食价位：零售价在1万~10万元/吨不等，一般零售价的加价空间在4~5倍（相对于出厂价）。二、公司情况： 1、今年情况与未来目标： 1）今年可能有13~14亿收入，其中国内2亿多内销（营养肉质零食占比30%，咀嚼类产品占比20%，主粮类产品占比20%，剩下的就是其他类别的产品），内销亏2000万

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佩蒂股份

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2020-11-19 08:53:49

【国盛马婷婷】随笔：是时候聊聊银行股了

2020年以来，市场对周期类品种、银行股的关注度一直都比较低。从申万行业涨跌幅排名来看，年初至今，银行板块下跌3.73%，排名倒数第一。但现在这个时间点，综合考虑经济、政策环境、交易行为等多重因素，我们认为是时候关注银行股了。接下来我们将一一剖析：首先，从行业的角度来看：我们一直强调，银行股本质上是周期股，历史上每次银行股有长期、稳定超额收益的时期，都是经济基本面企稳改善、或者有此预期的阶段。如2006-2007年（经济发展黄金阶段）、2009年（四万亿）、2012年（经济企稳预期）、2

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2020-11-19 08:49:32

【海通海外研究】蔚来20Q3会议纪要

出席领导：董事长李斌、CFO Steven Feng，投资者关系总监Rui Chen 摘要：经营情况：交付量：12206辆，同比+154.3%，环比+18.1%，Q4预计1.65-1.70量销售终端：22个蔚来中心和159个蔚来门店，覆盖106城研发：领航辅助功能，100度电池包，加速研发NT2.0，推出Baas模式产能：20年9月5000台，预计21年1月提升至7500台财务情况：毛利率：12.9% 营收：45.3亿元，同比+146.4%，环比+21.7%，Q4预计62.6-64

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2020-11-18 08:58:18

金山软件2020Q3财报梳理及电话会议纪要：用户活跃度再创新

2020Q3财报梳理：【收入端】 2020年Q3实现营收13.97亿元，同比增长34%，环比下降2%。第三季度：网络游戏收入7.88亿元，同比增长19%，环比下降9%，占收入比56%。同比增长主要系旗舰游戏《剑网3》收益的强劲增长；环比下降主要系2020年Q2成功推出《剑网3》大型资料片，部分被新推出手游贡献的收益抵消。办公软件及服务及其他收入6.09亿元，同比增长59%，环比增长11%，占收入比44%。同比增长主要系付费用户数增长以及金山办公及其附属公司的授权业务及订阅服务共同的快速增

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金山办公

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2020-11-18 08:53:43

【海通轻工】齐心集团电话交流会议纪要-201117

（1）办公物资2B大客户 2B业务战略思路不同于同业：同业是以产品为导向，而齐心以客户需求为导向，期望构建一个相当于企业服务的办公集采，把所有商品集中在这个平台，客户直接在这个平台享受所有的“硬件+软件+服务”的集成服务，这就要求我们的商品、包装、运营都需要做到标准化，所以信息化、供应链是我们重要的竞争优势。业绩展望：前三季度2大B客户增速57%，存量客户贡献60%，新增客户贡献40%，20全年计划50%以上，因为去年Q4基数比较高，净利率3.5%；明年依然维持收入50%增长，小B客户收入预期

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齐心集团

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2020-11-18 08:52:42

雅克科技纪要

半导体制造有600种工序，10000种材料，目前雅克涵盖所有前驱体工艺的关键材料，计划2025年实现9亿美元的营收 UP：预计20/21年实现营收7/12亿元，利润2/3亿元。 SOD+前驱体业务，市场空间达到3+12亿美金。 SOD，每个月300万销售，国内除了英特尔在用，晋华也在做，长鑫也在导入，对于我们丢掉的海力士，目前SOD技术可以达到要求默克，镁光也表示感兴趣，SOD是高分子化合物，没加分子结构分子量有差异，研发需要新技术导入，所以要做第一家供应商前驱体，台湾客户方面，high-k类

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雅克科技

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2020-11-17 08:57:13

20201116百亚股份调研纪要【中泰轻工】

百亚股份调研纪要时间：2020年11月16日董事长介绍：公司9月21日登陆资本市场。百亚文化“爱&拼” 企业文化：爱和拼。使命：因为爱，让生活更加阳光灿烂。愿景：活100岁。百亚产业园 “五个领先”：产品领先：自主设计开发产品，为消费者创造最大价值；设备领先：引进国内外先进的20余条现代化专业生产设备；人才领先：做好人才的选育用留，搭建人才架构体系；管理领先：设立目标管理，严格进行费用管控；环境领先：人性化的办公环境，高科技的技术运用。工厂使命：行业标杆+高端差异化卫品订制

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百亚股份

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2020-11-17 08:55:58

【德美化工】定增获批—浙石化产业链投资机会挖掘

国内最大的乙烯裂解副产品综合利用项目即将投产。德荣化工(德美化工和浙江石化股权比例为50:50)项目位于鱼山岛绿色石化基地，依托浙石化一期、二期乙烯等装置副产的碳五碳九为原料进行深加工，生产一系列高附加值产品。总投资32.5亿，建设50万吨碳五分离，20万吨碳五加氢，48万吨碳九分离加氢、7万吨间戊二烯树脂、10万吨DCPD树脂加氢和6万吨碳九冷聚树脂等装置。项目—期将和浙石化二期乙烯同步投产(2021Q1)，二期2021年底。项目整体两期达产后盈利预期4-6亿。依托浙石化，项目极具竞争力和

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2020-11-17 08:52:41

中金家电行业电话会议纪要20201116

中金家电行业电话会议纪要20201116 17:30PM 何总品牌成建制出海下的机会！【中金家电重要会议！】RCEP优化全球环境，消费电器品牌成建制出海是重大市场机会本次会议重点在于说明品牌成建制出海的投资机会，而不是RCEP。主要观点：消费电器、消费电子品牌成建制出海是未来3-5年重大投资机会。轻工业产品也体现类似趋势和特征。先简要说RCEP对家电行业影响，中国家电出口关税本身不高 5-10% 有的没有，最高的是彩电到越南关税30%，企业完全将产业链转移到东南亚, 可以反向出口中

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2020-11-17 08:51:19

电动车：寻找“紧平衡”系列一：6F、铜箔【长江电新】

写在前面：2021年，锂电产业链将拥抱高景气，一方面是新能源车在欧洲、中国、美国全面进入爆发期，驱动产销增速实现接近60%的增长；另一方面是锂电成本下降不断打开增量市场，储能、两轮车、后备电源、工程机械等市场共振，进一步助推景气。除了量的增长，明年利润率的弹性可能成为行业盈利超预期的更主要来源。因为过去两年产业链扩产的整体放慢，“紧平衡”可能成为明年行业的主线，即大部分环节产能利用率显著提升，个别环节出现紧缺，这对中游企业的单位盈利有重要影响。在本篇专题中，我们就近期市场关注度较高的6F、铜

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【海通计算机】智能驾驶进入产业加速布局新阶段

滴滴发布全球首款定制网约车D1，打造共享出行新生态。根据维科智能汽车网消息，11月16日，滴滴正式发布首个汽车硬件D1。D1由滴滴联合比亚迪共同设计开发，基于滴滴平台上5.5亿乘客、上千万司机需求、百亿次出行数据，并针对网约车出行场景，在车内人机交互、司乘体验、车联网等多方面进行了诸多定制化设计。D1不仅在设计上专为网约车而生，销售模式也将采用按照公里付费的模式。这意味着，该运营模式可以帮助司机端实现“0成本”运营。滴滴CEO程维认为，未来十年，中国乃至全球有机会从3％的共享比例提升到30％。我

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国君建材鲍雁辛-周观点：布局周期进攻时刻20201122

周观点：布局周期进攻时刻（国泰君安建材行业鲍雁辛）20201122 本文汇报我们是最早并且坚定的看好全球大宗品的明年弹性及确定性，巨石与万华同属此类；我们大周期组对有色、化工、石化整体弹性排序更在建材之前；建材板块排序，重申玻璃玻纤排在水泥之前，玻璃宛如2017年初水泥，供给缺口或将出现，独家强推“三块玻璃”，浮法光伏汽玻：信义、旗滨、福耀、南玻A；水泥是估值修复的思路，重在个股，估值主要修复海螺为代表的华东水泥股，而看空间最大是报表修复的中建材；赚水泥涨价弹性的空间可买东方雨虹；

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海通电新【鹏辉能源】交流纪要20201120

1、1-3季度情况。 3季度总收入24亿元左右，单3季度11亿多； 1）拆分来看，1-3季度消费类11.55亿收入，6%的增长；去年ETC 4000多万只，70%的毛利率；TWS耳机去年也很高；今年ETC少很多，TWS耳机量和去年差不多，但产品发生变化，毛利率有所下滑。 2）汽车1-3季度收入2.47亿，同比下滑50%；去年通用五菱是主要的，8款车型选择了7款毛利率比较高的车型；但今年疫情之后宏光五菱MINI发力，公司配套长续航的，但高卖的是120-170公里版本，公司紧急转到最热卖的车型。12

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【兴证电新】造车新势力2020Q3业绩会会议纪要汇总

【兴证电新】造车新势力（蔚来、理想、小鹏）2020年三季报情况汇总资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理蔚来2020年三季报会议纪要会议要点：公司三季度销量成绩优秀，预计4季度销量更佳：蔚来共计交付12206辆ES8、ES6以及EC6，同比增长154.3%，环比+18.1%。2020年十月，交付量达到5055辆，再度创造月度交付新高。ES6连续13个月蝉联中国电动SUV市场销量冠军，ES8在中国40万元以上高端电动SUV市场中占据销量首位。EC6也顺利量产，开始交付。公司保持了

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【中泰轻工】索菲亚经营交流电话会议纪要201119

时间：2020年11月19日15：30 出席：董秘潘总等要点：对4季度保持乐观预计增长环比提速，明年整装目标4-5亿，工程保持50%增长。零售渠道打造低中高三块品牌矩阵，明年低端品牌米兰纳大规模渠道招商，中性目标300家以上。一、品牌矩阵 2个新品牌：今年在全部地区推出一个高端品牌和一个低端品牌（米兰纳（原来的木门商标））运营。高端品牌：价格2000元/平米以上，选址国际建材城和进口馆，今年已经在局部城市运营，客单价是普通门店3倍以上。低端品牌：米兰纳价格700元/平米以下，针对地方品牌

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一、国内宠物食品的价格情况 1、我国主粮价格和档次情况：占比价位零售价加价情况低档 40% ＜30元/斤是出厂价2倍中档 60% 30~60元/斤是出厂价4倍以上高档＞60元/斤 2、零食价位：零售价在1万~10万元/吨不等，一般零售价的加价空间在4~5倍（相对于出厂价）。二、公司情况： 1、今年情况与未来目标： 1）今年可能有13~14亿收入，其中国内2亿多内销（营养肉质零食占比30%，咀嚼类产品占比20%，主粮类产品占比20%，剩下的就是其他类别的产品），内销亏2000万

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【国盛马婷婷】随笔：是时候聊聊银行股了

2020年以来，市场对周期类品种、银行股的关注度一直都比较低。从申万行业涨跌幅排名来看，年初至今，银行板块下跌3.73%，排名倒数第一。但现在这个时间点，综合考虑经济、政策环境、交易行为等多重因素，我们认为是时候关注银行股了。接下来我们将一一剖析：首先，从行业的角度来看：我们一直强调，银行股本质上是周期股，历史上每次银行股有长期、稳定超额收益的时期，都是经济基本面企稳改善、或者有此预期的阶段。如2006-2007年（经济发展黄金阶段）、2009年（四万亿）、2012年（经济企稳预期）、2

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金山软件2020Q3财报梳理及电话会议纪要：用户活跃度再创新

2020Q3财报梳理：【收入端】 2020年Q3实现营收13.97亿元，同比增长34%，环比下降2%。第三季度：网络游戏收入7.88亿元，同比增长19%，环比下降9%，占收入比56%。同比增长主要系旗舰游戏《剑网3》收益的强劲增长；环比下降主要系2020年Q2成功推出《剑网3》大型资料片，部分被新推出手游贡献的收益抵消。办公软件及服务及其他收入6.09亿元，同比增长59%，环比增长11%，占收入比44%。同比增长主要系付费用户数增长以及金山办公及其附属公司的授权业务及订阅服务共同的快速增

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（1）办公物资2B大客户 2B业务战略思路不同于同业：同业是以产品为导向，而齐心以客户需求为导向，期望构建一个相当于企业服务的办公集采，把所有商品集中在这个平台，客户直接在这个平台享受所有的“硬件+软件+服务”的集成服务，这就要求我们的商品、包装、运营都需要做到标准化，所以信息化、供应链是我们重要的竞争优势。业绩展望：前三季度2大B客户增速57%，存量客户贡献60%，新增客户贡献40%，20全年计划50%以上，因为去年Q4基数比较高，净利率3.5%；明年依然维持收入50%增长，小B客户收入预期

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半导体制造有600种工序，10000种材料，目前雅克涵盖所有前驱体工艺的关键材料，计划2025年实现9亿美元的营收 UP：预计20/21年实现营收7/12亿元，利润2/3亿元。 SOD+前驱体业务，市场空间达到3+12亿美金。 SOD，每个月300万销售，国内除了英特尔在用，晋华也在做，长鑫也在导入，对于我们丢掉的海力士，目前SOD技术可以达到要求默克，镁光也表示感兴趣，SOD是高分子化合物，没加分子结构分子量有差异，研发需要新技术导入，所以要做第一家供应商前驱体，台湾客户方面，high-k类

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百亚股份调研纪要时间：2020年11月16日董事长介绍：公司9月21日登陆资本市场。百亚文化“爱&拼” 企业文化：爱和拼。使命：因为爱，让生活更加阳光灿烂。愿景：活100岁。百亚产业园 “五个领先”：产品领先：自主设计开发产品，为消费者创造最大价值；设备领先：引进国内外先进的20余条现代化专业生产设备；人才领先：做好人才的选育用留，搭建人才架构体系；管理领先：设立目标管理，严格进行费用管控；环境领先：人性化的办公环境，高科技的技术运用。工厂使命：行业标杆+高端差异化卫品订制

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国内最大的乙烯裂解副产品综合利用项目即将投产。德荣化工(德美化工和浙江石化股权比例为50:50)项目位于鱼山岛绿色石化基地，依托浙石化一期、二期乙烯等装置副产的碳五碳九为原料进行深加工，生产一系列高附加值产品。总投资32.5亿，建设50万吨碳五分离，20万吨碳五加氢，48万吨碳九分离加氢、7万吨间戊二烯树脂、10万吨DCPD树脂加氢和6万吨碳九冷聚树脂等装置。项目—期将和浙石化二期乙烯同步投产(2021Q1)，二期2021年底。项目整体两期达产后盈利预期4-6亿。依托浙石化，项目极具竞争力和

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中金家电行业电话会议纪要20201116

中金家电行业电话会议纪要20201116 17:30PM 何总品牌成建制出海下的机会！【中金家电重要会议！】RCEP优化全球环境，消费电器品牌成建制出海是重大市场机会本次会议重点在于说明品牌成建制出海的投资机会，而不是RCEP。主要观点：消费电器、消费电子品牌成建制出海是未来3-5年重大投资机会。轻工业产品也体现类似趋势和特征。先简要说RCEP对家电行业影响，中国家电出口关税本身不高 5-10% 有的没有，最高的是彩电到越南关税30%，企业完全将产业链转移到东南亚, 可以反向出口中

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电动车：寻找“紧平衡”系列一：6F、铜箔【长江电新】

写在前面：2021年，锂电产业链将拥抱高景气，一方面是新能源车在欧洲、中国、美国全面进入爆发期，驱动产销增速实现接近60%的增长；另一方面是锂电成本下降不断打开增量市场，储能、两轮车、后备电源、工程机械等市场共振，进一步助推景气。除了量的增长，明年利润率的弹性可能成为行业盈利超预期的更主要来源。因为过去两年产业链扩产的整体放慢，“紧平衡”可能成为明年行业的主线，即大部分环节产能利用率显著提升，个别环节出现紧缺，这对中游企业的单位盈利有重要影响。在本篇专题中，我们就近期市场关注度较高的6F、铜

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受限

【海通计算机】智能驾驶进入产业加速布局新阶段

滴滴发布全球首款定制网约车D1，打造共享出行新生态。根据维科智能汽车网消息，11月16日，滴滴正式发布首个汽车硬件D1。D1由滴滴联合比亚迪共同设计开发，基于滴滴平台上5.5亿乘客、上千万司机需求、百亿次出行数据，并针对网约车出行场景，在车内人机交互、司乘体验、车联网等多方面进行了诸多定制化设计。D1不仅在设计上专为网约车而生，销售模式也将采用按照公里付费的模式。这意味着，该运营模式可以帮助司机端实现“0成本”运营。滴滴CEO程维认为，未来十年，中国乃至全球有机会从3％的共享比例提升到30％。我

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恒生电子
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心存侥幸

下海干活的老韭菜

2020-11-22 19:47:42

受限

国君建材鲍雁辛-周观点：布局周期进攻时刻20201122

周观点：布局周期进攻时刻（国泰君安建材行业鲍雁辛）20201122 本文汇报我们是最早并且坚定的看好全球大宗品的明年弹性及确定性，巨石与万华同属此类；我们大周期组对有色、化工、石化整体弹性排序更在建材之前；建材板块排序，重申玻璃玻纤排在水泥之前，玻璃宛如2017年初水泥，供给缺口或将出现，独家强推“三块玻璃”，浮法光伏汽玻：信义、旗滨、福耀、南玻A；水泥是估值修复的思路，重在个股，估值主要修复海螺为代表的华东水泥股，而看空间最大是报表修复的中建材；赚水泥涨价弹性的空间可买东方雨虹；

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东方雨虹

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下海干活的老韭菜

2020-11-21 13:02:24

海通电新【鹏辉能源】交流纪要20201120

1、1-3季度情况。 3季度总收入24亿元左右，单3季度11亿多； 1）拆分来看，1-3季度消费类11.55亿收入，6%的增长；去年ETC 4000多万只，70%的毛利率；TWS耳机去年也很高；今年ETC少很多，TWS耳机量和去年差不多，但产品发生变化，毛利率有所下滑。 2）汽车1-3季度收入2.47亿，同比下滑50%；去年通用五菱是主要的，8款车型选择了7款毛利率比较高的车型；但今年疫情之后宏光五菱MINI发力，公司配套长续航的，但高卖的是120-170公里版本，公司紧急转到最热卖的车型。12

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鹏辉能源

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心存侥幸

下海干活的老韭菜

2020-11-20 08:53:24

【兴证电新】造车新势力2020Q3业绩会会议纪要汇总

【兴证电新】造车新势力（蔚来、理想、小鹏）2020年三季报情况汇总资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理蔚来2020年三季报会议纪要会议要点：公司三季度销量成绩优秀，预计4季度销量更佳：蔚来共计交付12206辆ES8、ES6以及EC6，同比增长154.3%，环比+18.1%。2020年十月，交付量达到5055辆，再度创造月度交付新高。ES6连续13个月蝉联中国电动SUV市场销量冠军，ES8在中国40万元以上高端电动SUV市场中占据销量首位。EC6也顺利量产，开始交付。公司保持了

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心存侥幸

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2020-11-20 08:51:25

【中泰轻工】索菲亚经营交流电话会议纪要201119

时间：2020年11月19日15：30 出席：董秘潘总等要点：对4季度保持乐观预计增长环比提速，明年整装目标4-5亿，工程保持50%增长。零售渠道打造低中高三块品牌矩阵，明年低端品牌米兰纳大规模渠道招商，中性目标300家以上。一、品牌矩阵 2个新品牌：今年在全部地区推出一个高端品牌和一个低端品牌（米兰纳（原来的木门商标））运营。高端品牌：价格2000元/平米以上，选址国际建材城和进口馆，今年已经在局部城市运营，客单价是普通门店3倍以上。低端品牌：米兰纳价格700元/平米以下，针对地方品牌

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索菲亚

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心存侥幸

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2020-11-19 08:55:14

【国君农业】佩蒂股份三季报及11月交流纪要

一、国内宠物食品的价格情况 1、我国主粮价格和档次情况：占比价位零售价加价情况低档 40% ＜30元/斤是出厂价2倍中档 60% 30~60元/斤是出厂价4倍以上高档＞60元/斤 2、零食价位：零售价在1万~10万元/吨不等，一般零售价的加价空间在4~5倍（相对于出厂价）。二、公司情况： 1、今年情况与未来目标： 1）今年可能有13~14亿收入，其中国内2亿多内销（营养肉质零食占比30%，咀嚼类产品占比20%，主粮类产品占比20%，剩下的就是其他类别的产品），内销亏2000万

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佩蒂股份

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2020-11-19 08:53:49

【国盛马婷婷】随笔：是时候聊聊银行股了

2020年以来，市场对周期类品种、银行股的关注度一直都比较低。从申万行业涨跌幅排名来看，年初至今，银行板块下跌3.73%，排名倒数第一。但现在这个时间点，综合考虑经济、政策环境、交易行为等多重因素，我们认为是时候关注银行股了。接下来我们将一一剖析：首先，从行业的角度来看：我们一直强调，银行股本质上是周期股，历史上每次银行股有长期、稳定超额收益的时期，都是经济基本面企稳改善、或者有此预期的阶段。如2006-2007年（经济发展黄金阶段）、2009年（四万亿）、2012年（经济企稳预期）、2

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2020-11-19 08:49:32

【海通海外研究】蔚来20Q3会议纪要

出席领导：董事长李斌、CFO Steven Feng，投资者关系总监Rui Chen 摘要：经营情况：交付量：12206辆，同比+154.3%，环比+18.1%，Q4预计1.65-1.70量销售终端：22个蔚来中心和159个蔚来门店，覆盖106城研发：领航辅助功能，100度电池包，加速研发NT2.0，推出Baas模式产能：20年9月5000台，预计21年1月提升至7500台财务情况：毛利率：12.9% 营收：45.3亿元，同比+146.4%，环比+21.7%，Q4预计62.6-64

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心存侥幸

下海干活的老韭菜

2020-11-18 08:58:18

金山软件2020Q3财报梳理及电话会议纪要：用户活跃度再创新

2020Q3财报梳理：【收入端】 2020年Q3实现营收13.97亿元，同比增长34%，环比下降2%。第三季度：网络游戏收入7.88亿元，同比增长19%，环比下降9%，占收入比56%。同比增长主要系旗舰游戏《剑网3》收益的强劲增长；环比下降主要系2020年Q2成功推出《剑网3》大型资料片，部分被新推出手游贡献的收益抵消。办公软件及服务及其他收入6.09亿元，同比增长59%，环比增长11%，占收入比44%。同比增长主要系付费用户数增长以及金山办公及其附属公司的授权业务及订阅服务共同的快速增

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金山办公

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2020-11-18 08:53:43

【海通轻工】齐心集团电话交流会议纪要-201117

（1）办公物资2B大客户 2B业务战略思路不同于同业：同业是以产品为导向，而齐心以客户需求为导向，期望构建一个相当于企业服务的办公集采，把所有商品集中在这个平台，客户直接在这个平台享受所有的“硬件+软件+服务”的集成服务，这就要求我们的商品、包装、运营都需要做到标准化，所以信息化、供应链是我们重要的竞争优势。业绩展望：前三季度2大B客户增速57%，存量客户贡献60%，新增客户贡献40%，20全年计划50%以上，因为去年Q4基数比较高，净利率3.5%；明年依然维持收入50%增长，小B客户收入预期

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齐心集团

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2020-11-18 08:52:42

雅克科技纪要

半导体制造有600种工序，10000种材料，目前雅克涵盖所有前驱体工艺的关键材料，计划2025年实现9亿美元的营收 UP：预计20/21年实现营收7/12亿元，利润2/3亿元。 SOD+前驱体业务，市场空间达到3+12亿美金。 SOD，每个月300万销售，国内除了英特尔在用，晋华也在做，长鑫也在导入，对于我们丢掉的海力士，目前SOD技术可以达到要求默克，镁光也表示感兴趣，SOD是高分子化合物，没加分子结构分子量有差异，研发需要新技术导入，所以要做第一家供应商前驱体，台湾客户方面，high-k类

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雅克科技

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2020-11-17 08:57:13

20201116百亚股份调研纪要【中泰轻工】

百亚股份调研纪要时间：2020年11月16日董事长介绍：公司9月21日登陆资本市场。百亚文化“爱&拼” 企业文化：爱和拼。使命：因为爱，让生活更加阳光灿烂。愿景：活100岁。百亚产业园 “五个领先”：产品领先：自主设计开发产品，为消费者创造最大价值；设备领先：引进国内外先进的20余条现代化专业生产设备；人才领先：做好人才的选育用留，搭建人才架构体系；管理领先：设立目标管理，严格进行费用管控；环境领先：人性化的办公环境，高科技的技术运用。工厂使命：行业标杆+高端差异化卫品订制

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百亚股份

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【德美化工】定增获批—浙石化产业链投资机会挖掘

国内最大的乙烯裂解副产品综合利用项目即将投产。德荣化工(德美化工和浙江石化股权比例为50:50)项目位于鱼山岛绿色石化基地，依托浙石化一期、二期乙烯等装置副产的碳五碳九为原料进行深加工，生产一系列高附加值产品。总投资32.5亿，建设50万吨碳五分离，20万吨碳五加氢，48万吨碳九分离加氢、7万吨间戊二烯树脂、10万吨DCPD树脂加氢和6万吨碳九冷聚树脂等装置。项目—期将和浙石化二期乙烯同步投产(2021Q1)，二期2021年底。项目整体两期达产后盈利预期4-6亿。依托浙石化，项目极具竞争力和

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德美化工

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中金家电行业电话会议纪要20201116

中金家电行业电话会议纪要20201116 17:30PM 何总品牌成建制出海下的机会！【中金家电重要会议！】RCEP优化全球环境，消费电器品牌成建制出海是重大市场机会本次会议重点在于说明品牌成建制出海的投资机会，而不是RCEP。主要观点：消费电器、消费电子品牌成建制出海是未来3-5年重大投资机会。轻工业产品也体现类似趋势和特征。先简要说RCEP对家电行业影响，中国家电出口关税本身不高 5-10% 有的没有，最高的是彩电到越南关税30%，企业完全将产业链转移到东南亚, 可以反向出口中

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电动车：寻找“紧平衡”系列一：6F、铜箔【长江电新】

写在前面：2021年，锂电产业链将拥抱高景气，一方面是新能源车在欧洲、中国、美国全面进入爆发期，驱动产销增速实现接近60%的增长；另一方面是锂电成本下降不断打开增量市场，储能、两轮车、后备电源、工程机械等市场共振，进一步助推景气。除了量的增长，明年利润率的弹性可能成为行业盈利超预期的更主要来源。因为过去两年产业链扩产的整体放慢，“紧平衡”可能成为明年行业的主线，即大部分环节产能利用率显著提升，个别环节出现紧缺，这对中游企业的单位盈利有重要影响。在本篇专题中，我们就近期市场关注度较高的6F、铜

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【海通计算机】智能驾驶进入产业加速布局新阶段

滴滴发布全球首款定制网约车D1，打造共享出行新生态。根据维科智能汽车网消息，11月16日，滴滴正式发布首个汽车硬件D1。D1由滴滴联合比亚迪共同设计开发，基于滴滴平台上5.5亿乘客、上千万司机需求、百亿次出行数据，并针对网约车出行场景，在车内人机交互、司乘体验、车联网等多方面进行了诸多定制化设计。D1不仅在设计上专为网约车而生，销售模式也将采用按照公里付费的模式。这意味着，该运营模式可以帮助司机端实现“0成本”运营。滴滴CEO程维认为，未来十年，中国乃至全球有机会从3％的共享比例提升到30％。我

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国君建材鲍雁辛-周观点：布局周期进攻时刻20201122

周观点：布局周期进攻时刻（国泰君安建材行业鲍雁辛）20201122 本文汇报我们是最早并且坚定的看好全球大宗品的明年弹性及确定性，巨石与万华同属此类；我们大周期组对有色、化工、石化整体弹性排序更在建材之前；建材板块排序，重申玻璃玻纤排在水泥之前，玻璃宛如2017年初水泥，供给缺口或将出现，独家强推“三块玻璃”，浮法光伏汽玻：信义、旗滨、福耀、南玻A；水泥是估值修复的思路，重在个股，估值主要修复海螺为代表的华东水泥股，而看空间最大是报表修复的中建材；赚水泥涨价弹性的空间可买东方雨虹；

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海通电新【鹏辉能源】交流纪要20201120

1、1-3季度情况。 3季度总收入24亿元左右，单3季度11亿多； 1）拆分来看，1-3季度消费类11.55亿收入，6%的增长；去年ETC 4000多万只，70%的毛利率；TWS耳机去年也很高；今年ETC少很多，TWS耳机量和去年差不多，但产品发生变化，毛利率有所下滑。 2）汽车1-3季度收入2.47亿，同比下滑50%；去年通用五菱是主要的，8款车型选择了7款毛利率比较高的车型；但今年疫情之后宏光五菱MINI发力，公司配套长续航的，但高卖的是120-170公里版本，公司紧急转到最热卖的车型。12

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【兴证电新】造车新势力2020Q3业绩会会议纪要汇总

【兴证电新】造车新势力（蔚来、理想、小鹏）2020年三季报情况汇总资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理蔚来2020年三季报会议纪要会议要点：公司三季度销量成绩优秀，预计4季度销量更佳：蔚来共计交付12206辆ES8、ES6以及EC6，同比增长154.3%，环比+18.1%。2020年十月，交付量达到5055辆，再度创造月度交付新高。ES6连续13个月蝉联中国电动SUV市场销量冠军，ES8在中国40万元以上高端电动SUV市场中占据销量首位。EC6也顺利量产，开始交付。公司保持了

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【中泰轻工】索菲亚经营交流电话会议纪要201119

时间：2020年11月19日15：30 出席：董秘潘总等要点：对4季度保持乐观预计增长环比提速，明年整装目标4-5亿，工程保持50%增长。零售渠道打造低中高三块品牌矩阵，明年低端品牌米兰纳大规模渠道招商，中性目标300家以上。一、品牌矩阵 2个新品牌：今年在全部地区推出一个高端品牌和一个低端品牌（米兰纳（原来的木门商标））运营。高端品牌：价格2000元/平米以上，选址国际建材城和进口馆，今年已经在局部城市运营，客单价是普通门店3倍以上。低端品牌：米兰纳价格700元/平米以下，针对地方品牌

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一、国内宠物食品的价格情况 1、我国主粮价格和档次情况：占比价位零售价加价情况低档 40% ＜30元/斤是出厂价2倍中档 60% 30~60元/斤是出厂价4倍以上高档＞60元/斤 2、零食价位：零售价在1万~10万元/吨不等，一般零售价的加价空间在4~5倍（相对于出厂价）。二、公司情况： 1、今年情况与未来目标： 1）今年可能有13~14亿收入，其中国内2亿多内销（营养肉质零食占比30%，咀嚼类产品占比20%，主粮类产品占比20%，剩下的就是其他类别的产品），内销亏2000万

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【国盛马婷婷】随笔：是时候聊聊银行股了

2020年以来，市场对周期类品种、银行股的关注度一直都比较低。从申万行业涨跌幅排名来看，年初至今，银行板块下跌3.73%，排名倒数第一。但现在这个时间点，综合考虑经济、政策环境、交易行为等多重因素，我们认为是时候关注银行股了。接下来我们将一一剖析：首先，从行业的角度来看：我们一直强调，银行股本质上是周期股，历史上每次银行股有长期、稳定超额收益的时期，都是经济基本面企稳改善、或者有此预期的阶段。如2006-2007年（经济发展黄金阶段）、2009年（四万亿）、2012年（经济企稳预期）、2

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金山软件2020Q3财报梳理及电话会议纪要：用户活跃度再创新

2020Q3财报梳理：【收入端】 2020年Q3实现营收13.97亿元，同比增长34%，环比下降2%。第三季度：网络游戏收入7.88亿元，同比增长19%，环比下降9%，占收入比56%。同比增长主要系旗舰游戏《剑网3》收益的强劲增长；环比下降主要系2020年Q2成功推出《剑网3》大型资料片，部分被新推出手游贡献的收益抵消。办公软件及服务及其他收入6.09亿元，同比增长59%，环比增长11%，占收入比44%。同比增长主要系付费用户数增长以及金山办公及其附属公司的授权业务及订阅服务共同的快速增

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国内最大的乙烯裂解副产品综合利用项目即将投产。德荣化工(德美化工和浙江石化股权比例为50:50)项目位于鱼山岛绿色石化基地，依托浙石化一期、二期乙烯等装置副产的碳五碳九为原料进行深加工，生产一系列高附加值产品。总投资32.5亿，建设50万吨碳五分离，20万吨碳五加氢，48万吨碳九分离加氢、7万吨间戊二烯树脂、10万吨DCPD树脂加氢和6万吨碳九冷聚树脂等装置。项目—期将和浙石化二期乙烯同步投产(2021Q1)，二期2021年底。项目整体两期达产后盈利预期4-6亿。依托浙石化，项目极具竞争力和

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中金家电行业电话会议纪要20201116

中金家电行业电话会议纪要20201116 17:30PM 何总品牌成建制出海下的机会！【中金家电重要会议！】RCEP优化全球环境，消费电器品牌成建制出海是重大市场机会本次会议重点在于说明品牌成建制出海的投资机会，而不是RCEP。主要观点：消费电器、消费电子品牌成建制出海是未来3-5年重大投资机会。轻工业产品也体现类似趋势和特征。先简要说RCEP对家电行业影响，中国家电出口关税本身不高 5-10% 有的没有，最高的是彩电到越南关税30%，企业完全将产业链转移到东南亚, 可以反向出口中

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电动车：寻找“紧平衡”系列一：6F、铜箔【长江电新】

写在前面：2021年，锂电产业链将拥抱高景气，一方面是新能源车在欧洲、中国、美国全面进入爆发期，驱动产销增速实现接近60%的增长；另一方面是锂电成本下降不断打开增量市场，储能、两轮车、后备电源、工程机械等市场共振，进一步助推景气。除了量的增长，明年利润率的弹性可能成为行业盈利超预期的更主要来源。因为过去两年产业链扩产的整体放慢，“紧平衡”可能成为明年行业的主线，即大部分环节产能利用率显著提升，个别环节出现紧缺，这对中游企业的单位盈利有重要影响。在本篇专题中，我们就近期市场关注度较高的6F、铜

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【海通计算机】智能驾驶进入产业加速布局新阶段

滴滴发布全球首款定制网约车D1，打造共享出行新生态。根据维科智能汽车网消息，11月16日，滴滴正式发布首个汽车硬件D1。D1由滴滴联合比亚迪共同设计开发，基于滴滴平台上5.5亿乘客、上千万司机需求、百亿次出行数据，并针对网约车出行场景，在车内人机交互、司乘体验、车联网等多方面进行了诸多定制化设计。D1不仅在设计上专为网约车而生，销售模式也将采用按照公里付费的模式。这意味着，该运营模式可以帮助司机端实现“0成本”运营。滴滴CEO程维认为，未来十年，中国乃至全球有机会从3％的共享比例提升到30％。我

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恒生电子
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宝信软件

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2020-11-22 19:47:42

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国君建材鲍雁辛-周观点：布局周期进攻时刻20201122

周观点：布局周期进攻时刻（国泰君安建材行业鲍雁辛）20201122 本文汇报我们是最早并且坚定的看好全球大宗品的明年弹性及确定性，巨石与万华同属此类；我们大周期组对有色、化工、石化整体弹性排序更在建材之前；建材板块排序，重申玻璃玻纤排在水泥之前，玻璃宛如2017年初水泥，供给缺口或将出现，独家强推“三块玻璃”，浮法光伏汽玻：信义、旗滨、福耀、南玻A；水泥是估值修复的思路，重在个股，估值主要修复海螺为代表的华东水泥股，而看空间最大是报表修复的中建材；赚水泥涨价弹性的空间可买东方雨虹；

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东方雨虹

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2020-11-21 13:02:24

海通电新【鹏辉能源】交流纪要20201120

1、1-3季度情况。 3季度总收入24亿元左右，单3季度11亿多； 1）拆分来看，1-3季度消费类11.55亿收入，6%的增长；去年ETC 4000多万只，70%的毛利率；TWS耳机去年也很高；今年ETC少很多，TWS耳机量和去年差不多，但产品发生变化，毛利率有所下滑。 2）汽车1-3季度收入2.47亿，同比下滑50%；去年通用五菱是主要的，8款车型选择了7款毛利率比较高的车型；但今年疫情之后宏光五菱MINI发力，公司配套长续航的，但高卖的是120-170公里版本，公司紧急转到最热卖的车型。12

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鹏辉能源

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2020-11-20 08:53:24

【兴证电新】造车新势力2020Q3业绩会会议纪要汇总

【兴证电新】造车新势力（蔚来、理想、小鹏）2020年三季报情况汇总资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理蔚来2020年三季报会议纪要会议要点：公司三季度销量成绩优秀，预计4季度销量更佳：蔚来共计交付12206辆ES8、ES6以及EC6，同比增长154.3%，环比+18.1%。2020年十月，交付量达到5055辆，再度创造月度交付新高。ES6连续13个月蝉联中国电动SUV市场销量冠军，ES8在中国40万元以上高端电动SUV市场中占据销量首位。EC6也顺利量产，开始交付。公司保持了

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比亚迪
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长安汽车

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2020-11-20 08:51:25

【中泰轻工】索菲亚经营交流电话会议纪要201119

时间：2020年11月19日15：30 出席：董秘潘总等要点：对4季度保持乐观预计增长环比提速，明年整装目标4-5亿，工程保持50%增长。零售渠道打造低中高三块品牌矩阵，明年低端品牌米兰纳大规模渠道招商，中性目标300家以上。一、品牌矩阵 2个新品牌：今年在全部地区推出一个高端品牌和一个低端品牌（米兰纳（原来的木门商标））运营。高端品牌：价格2000元/平米以上，选址国际建材城和进口馆，今年已经在局部城市运营，客单价是普通门店3倍以上。低端品牌：米兰纳价格700元/平米以下，针对地方品牌

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索菲亚

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2020-11-19 08:55:14

【国君农业】佩蒂股份三季报及11月交流纪要

一、国内宠物食品的价格情况 1、我国主粮价格和档次情况：占比价位零售价加价情况低档 40% ＜30元/斤是出厂价2倍中档 60% 30~60元/斤是出厂价4倍以上高档＞60元/斤 2、零食价位：零售价在1万~10万元/吨不等，一般零售价的加价空间在4~5倍（相对于出厂价）。二、公司情况： 1、今年情况与未来目标： 1）今年可能有13~14亿收入，其中国内2亿多内销（营养肉质零食占比30%，咀嚼类产品占比20%，主粮类产品占比20%，剩下的就是其他类别的产品），内销亏2000万

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佩蒂股份

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2020-11-19 08:53:49

【国盛马婷婷】随笔：是时候聊聊银行股了

2020年以来，市场对周期类品种、银行股的关注度一直都比较低。从申万行业涨跌幅排名来看，年初至今，银行板块下跌3.73%，排名倒数第一。但现在这个时间点，综合考虑经济、政策环境、交易行为等多重因素，我们认为是时候关注银行股了。接下来我们将一一剖析：首先，从行业的角度来看：我们一直强调，银行股本质上是周期股，历史上每次银行股有长期、稳定超额收益的时期，都是经济基本面企稳改善、或者有此预期的阶段。如2006-2007年（经济发展黄金阶段）、2009年（四万亿）、2012年（经济企稳预期）、2

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上工B股

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2020-11-19 08:49:32

【海通海外研究】蔚来20Q3会议纪要

出席领导：董事长李斌、CFO Steven Feng，投资者关系总监Rui Chen 摘要：经营情况：交付量：12206辆，同比+154.3%，环比+18.1%，Q4预计1.65-1.70量销售终端：22个蔚来中心和159个蔚来门店，覆盖106城研发：领航辅助功能，100度电池包，加速研发NT2.0，推出Baas模式产能：20年9月5000台，预计21年1月提升至7500台财务情况：毛利率：12.9% 营收：45.3亿元，同比+146.4%，环比+21.7%，Q4预计62.6-64

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2020-11-18 08:58:18

金山软件2020Q3财报梳理及电话会议纪要：用户活跃度再创新

2020Q3财报梳理：【收入端】 2020年Q3实现营收13.97亿元，同比增长34%，环比下降2%。第三季度：网络游戏收入7.88亿元，同比增长19%，环比下降9%，占收入比56%。同比增长主要系旗舰游戏《剑网3》收益的强劲增长；环比下降主要系2020年Q2成功推出《剑网3》大型资料片，部分被新推出手游贡献的收益抵消。办公软件及服务及其他收入6.09亿元，同比增长59%，环比增长11%，占收入比44%。同比增长主要系付费用户数增长以及金山办公及其附属公司的授权业务及订阅服务共同的快速增

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金山办公

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2020-11-18 08:53:43

【海通轻工】齐心集团电话交流会议纪要-201117

（1）办公物资2B大客户 2B业务战略思路不同于同业：同业是以产品为导向，而齐心以客户需求为导向，期望构建一个相当于企业服务的办公集采，把所有商品集中在这个平台，客户直接在这个平台享受所有的“硬件+软件+服务”的集成服务，这就要求我们的商品、包装、运营都需要做到标准化，所以信息化、供应链是我们重要的竞争优势。业绩展望：前三季度2大B客户增速57%，存量客户贡献60%，新增客户贡献40%，20全年计划50%以上，因为去年Q4基数比较高，净利率3.5%；明年依然维持收入50%增长，小B客户收入预期

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齐心集团

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2020-11-18 08:52:42

雅克科技纪要

半导体制造有600种工序，10000种材料，目前雅克涵盖所有前驱体工艺的关键材料，计划2025年实现9亿美元的营收 UP：预计20/21年实现营收7/12亿元，利润2/3亿元。 SOD+前驱体业务，市场空间达到3+12亿美金。 SOD，每个月300万销售，国内除了英特尔在用，晋华也在做，长鑫也在导入，对于我们丢掉的海力士，目前SOD技术可以达到要求默克，镁光也表示感兴趣，SOD是高分子化合物，没加分子结构分子量有差异，研发需要新技术导入，所以要做第一家供应商前驱体，台湾客户方面，high-k类

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雅克科技

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2020-11-17 08:57:13

20201116百亚股份调研纪要【中泰轻工】

百亚股份调研纪要时间：2020年11月16日董事长介绍：公司9月21日登陆资本市场。百亚文化“爱&拼” 企业文化：爱和拼。使命：因为爱，让生活更加阳光灿烂。愿景：活100岁。百亚产业园 “五个领先”：产品领先：自主设计开发产品，为消费者创造最大价值；设备领先：引进国内外先进的20余条现代化专业生产设备；人才领先：做好人才的选育用留，搭建人才架构体系；管理领先：设立目标管理，严格进行费用管控；环境领先：人性化的办公环境，高科技的技术运用。工厂使命：行业标杆+高端差异化卫品订制

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2020-11-17 08:55:58

【德美化工】定增获批—浙石化产业链投资机会挖掘

国内最大的乙烯裂解副产品综合利用项目即将投产。德荣化工(德美化工和浙江石化股权比例为50:50)项目位于鱼山岛绿色石化基地，依托浙石化一期、二期乙烯等装置副产的碳五碳九为原料进行深加工，生产一系列高附加值产品。总投资32.5亿，建设50万吨碳五分离，20万吨碳五加氢，48万吨碳九分离加氢、7万吨间戊二烯树脂、10万吨DCPD树脂加氢和6万吨碳九冷聚树脂等装置。项目—期将和浙石化二期乙烯同步投产(2021Q1)，二期2021年底。项目整体两期达产后盈利预期4-6亿。依托浙石化，项目极具竞争力和

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德美化工

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2020-11-17 08:52:41

中金家电行业电话会议纪要20201116

中金家电行业电话会议纪要20201116 17:30PM 何总品牌成建制出海下的机会！【中金家电重要会议！】RCEP优化全球环境，消费电器品牌成建制出海是重大市场机会本次会议重点在于说明品牌成建制出海的投资机会，而不是RCEP。主要观点：消费电器、消费电子品牌成建制出海是未来3-5年重大投资机会。轻工业产品也体现类似趋势和特征。先简要说RCEP对家电行业影响，中国家电出口关税本身不高 5-10% 有的没有，最高的是彩电到越南关税30%，企业完全将产业链转移到东南亚, 可以反向出口中

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2020-11-17 08:51:19

电动车：寻找“紧平衡”系列一：6F、铜箔【长江电新】

写在前面：2021年，锂电产业链将拥抱高景气，一方面是新能源车在欧洲、中国、美国全面进入爆发期，驱动产销增速实现接近60%的增长；另一方面是锂电成本下降不断打开增量市场，储能、两轮车、后备电源、工程机械等市场共振，进一步助推景气。除了量的增长，明年利润率的弹性可能成为行业盈利超预期的更主要来源。因为过去两年产业链扩产的整体放慢，“紧平衡”可能成为明年行业的主线，即大部分环节产能利用率显著提升，个别环节出现紧缺，这对中游企业的单位盈利有重要影响。在本篇专题中，我们就近期市场关注度较高的6F、铜

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天赐材料
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