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盛通股份调研纪要20210819

盛通股份调研纪要20210819

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盛通股份

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锑：光伏装机超预期，新周期明确

🚀【中泰有色】锑：光伏装机超预期，新周期明确事件：1-7月份全国电力工业统计数据发布，1-7月国内光伏新增装机17.94GW，同增37%；其中7月光伏新增装机量达4.93GW，同比增长68%，环比增长59%，增长超预期。 [玫瑰]未被市场认知的光伏金属。锑主要用于光伏玻璃制造过程中，一般来说，需要添加混合料质量0.2%-0.4%的焦锑酸钠，2021年-2025年光伏装机有望从170GW提升至370GW，2025年光伏玻璃领域对锑需求量将达到3.5万吨，2021-2025CAGR为29%，光伏

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湖南黄金

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点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即

大佬好，点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即电池级碳酸锂价格突破10万，氢氧化锂突破12万；锂供需紧张，价格如我们所料正在持续加速上涨；是直接诱因。西藏盐湖提锂出现明显积极变化，西藏矿业、西藏城投接连涨停，联创新高，带动板块发酵。 1-赣锋锂业董事长李总上周公开提到：西藏盐湖提锂，2025年能够做到3-5万吨，西藏盐湖提锂可行性正在被认知。 2-西藏矿业、城投，提锂技术出现积极进展（详见我们深度报告-把握西藏盐湖提锂从0到1的历史性机遇）。 3-西藏板块，格局大、变化大、空间大，有望在本

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西藏矿业

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️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设

️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设最近资产价格有一些新苗头值得关注，特别是商品价格普遍承压。回顾来看，5月份就是多数商品价格的高点，通胀担心可能会进一步减小，与我们强调的“增长可持续性”才是下半年核心的关注点一致。综合来看，我们快评如下： 🔺1️⃣商品下行趋势明确，美元反弹，多数原材料板块承压。近期A股的走势与此前景气成长持续上行呈现了不同的特征，市场指数偏低迷，成长风格波动加大，除了少数特殊的材料外，多数周期原材料板块承压。同时我们注意到，中国增长偏弱的预期得到更广泛的反应；在美联

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贵州茅台

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夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响

夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响昨日夜盘黑色期货价格大跌，其中螺纹钢跌3.94%，为8月份以来较大跌幅；铁矿石跌6.87%，跌破900元大关。点评： 1、下跌与政策无关，政策无变动。上周宝武集团领导、中钢协领导均发文坚定不移执行限产，压减产量政策较为确定。短期政策也无打压钢价相关的提法。 2、下跌主因：需求端悲观预期+成本崩塌。 7月份经济数据出炉，各项指标均显著走弱，特别是地产相关指标加重悲观情绪；加之7月份以来行业高频数据（现货成交量等）表现一般，市场对即时需求的悲观预期集中

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马钢股份

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顾家家居半年度业绩快报点评：

⚡顾家家居半年度业绩快报点评：Q2延续强劲增长，看好下半年利润弹性 ❤事件：8月18日公司发布2021半年度业绩快报，2021H1公司实现营收80.2亿元，同比+64.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比+34.2%，扣非归母净利润同比+44.7%至6.7亿元。其中公司Q2营收同比+64.5%至42.3亿元，归母净利润同比+43.9%至3.9亿元。上半年公司在以主动进攻为主基调的背景下，内外销共同发力，整体业绩符合我们预期，但超市场预期。 🌟Q2内销延续强势，外销增长加速：公司上半年整体取得优

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顾家家居

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飞鹤21H1中报快评

公司发布2021中期业绩公告，21H1实现收入115.4亿元，同比+32.6%；归母净利润37.65亿元，同比+36.8%，业绩略超预期。 ✨飞鹤奶粉收入高基数下表现依旧亮眼，市占率稳步提升。剔除原生态影响，飞鹤主业营收115.2亿元，同比+32.33%。去年收入高基数下（20H1收入同增47.8%）保持高速增长。根据公司官网数据，21Q1、4、5月飞鹤市占率分别为18.5%/19%/19.2%，20Q1、20Q2市占率分别为13.4%/14.5%，同比、环比持续提升。根据渠道调研，7月奶粉仍保

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中国飞鹤

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关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读

关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读事件一：捷佳伟创常州管式PECVD正式出片根据我们了解，本次捷佳采用了最新的6管5400片工艺尺寸，初次跑片跑出来数据非常不错，接下来的目标是往25%的转换效率爬升。管P目前已经发往其他下游大客户验证。管P可以让单GW的成本压缩到3-3.5亿左右，有望在效率、成本、稼动率上取得领先。是今年HJT产业非常重要的设备进展。目前捷佳可以提供的设备组合包括：板PECVD+RPD/PVD；管PECVD+RPD/PVD；Cat-CVD+PVD/RPD。事件二：

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捷佳伟创

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吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立

吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立 2021H1吉利实现销量63.02万辆，同比增加18.8%；营收450.32亿元，同比增加22.3%，营收增速好于销量增速。 2021H1净利润为23.81亿元，同比增加3.7%，考虑到吉利汽车本期股权激励费用6.4亿元，加回该部分费用后，调整后的净利润为30.2亿元，同比增加31.5%，调整后的净利润增速进一步好于营收增速，反映吉利汽车产品力持续向上。利润率方面，2021H1毛利率为17.2%，同比增加0.1pct，环比增加2.0pct，车型周期向上

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吉利汽车

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【啤酒】行业涨价潮来袭！

【啤酒】行业涨价潮来袭！今日，啤酒板块核心公司大幅上涨，其中，青岛啤酒涨停，重庆啤酒上涨约4.36%。行业内主要公司产品纷纷涨价可能是导致上涨的重要原因，本文对此进行分析。一、近日，主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价。据调研，近日啤酒行业主要公司华润啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒均对旗下部分产品进行提价，具体来说： 1）华润啤酒：勇闯天涯启用全新包装，同时出厂箱价提升4元左右，提价幅度10%左右，计划9月1号起全国执行，计划逐步完成新勇闯对老勇闯的替代； 2）青岛啤酒：近期，山东胶东地区500m

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华润啤酒

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券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久

【信达非银王舫朝团队】券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久在2020年高基数基础上，证券行业1H21净利润实现32%增长；经过三年大额计提减值，上市券商资产质量大幅提升；当前板块估值PB 1.77x，处于2000年以来15%分位以下，距离PB 2.61x估值中枢尚有较大空间，当前估值与业绩、资产质量不匹配。未来5-10年是国内居民权益类资产配置快速上升期，财富管理业务成长空间大，业绩稳定性强，理应享受高估值。随经纪佣金率下降，传统经纪业务对券商营收贡献弹性渐弱，各家券商推动财富管理转型

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中金公司

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桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增

桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入301.9亿元，同比增加41.4%，实现归属净利润41.3亿元，同比增加309.6%，实现归属扣非净利润41.4亿元，同比增加310.7%。公司是国内涤纶长丝行业龙头，市占率连续十几年位居行业第一，产能逐步扩张释放未来成长性，差异化长丝占比提升促进毛利率抬升，布局浙石化获得业绩增量。公司2021年上半年POY、FDY、DTY合计销量同比增长17.1%，平均销售价格分别同比上涨25.9%、20.6%和

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桐昆股份

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突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！

突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！ 1.通策医疗是国内领先的口腔医疗服务企业，加速扩张背景下核心业务数据和财务数据表现优异。公司在全国拥有已营业口腔医疗机构50余家，开设牙椅超2101台，单牙椅产出近120万元/台，高于可比公司水平。公司2021H1收入13.18亿元(+74.8%)，归母净利润3.51亿元(+141%)，较19H1的年均复合增速分别为24.7%、29.9%，摆脱疫情一过性影响，重回高增长轨道。（19H1数据未追溯调整） 2.我们详细梳理了通策医疗过去15年的扩张历程，

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通策医疗

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重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！

重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！市场成交持续高涨，券商的基本面与估值的背离，提供了越来越清晰的投资机会！逻辑一：流动性偏松提升市场活跃度、提振券商业绩。在疫情反复、需求不振、中小企业经营压力加大的等背景下，730会议定调保增长、偏宽松，下半年可能二次降准或降息，这有助市场活跃。7月份日均成交量1.25万亿，8月日均1.31万亿。持续过万亿的成交量，带动行业景气度走高。逻辑二：监管重启改革之势、提振券商估值。今年初两办提出“风险不可控的改革措施不能贸然推出”，全面注

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东方证券

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万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%

万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%，业绩增长符合预期公司发布2021年半年报，实现营业收入19.64亿元（+132.78%），归母净利润7.22亿元（195.92%），扣非归母净利润6.92亿元（+202.45%），业绩增长符合预期。分季度来看，单Q2实现营业收入11.40亿元（+113.88%），归母净利润4.33亿元（+150.29%），扣非归母净利润4.11亿元（+138.95%）。我们预计21H1公司2价HPV疫苗上半年合计确认销售275万支（Q1 110万支+Q2

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万泰生物

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锑：光伏装机超预期，新周期明确

🚀【中泰有色】锑：光伏装机超预期，新周期明确事件：1-7月份全国电力工业统计数据发布，1-7月国内光伏新增装机17.94GW，同增37%；其中7月光伏新增装机量达4.93GW，同比增长68%，环比增长59%，增长超预期。 [玫瑰]未被市场认知的光伏金属。锑主要用于光伏玻璃制造过程中，一般来说，需要添加混合料质量0.2%-0.4%的焦锑酸钠，2021年-2025年光伏装机有望从170GW提升至370GW，2025年光伏玻璃领域对锑需求量将达到3.5万吨，2021-2025CAGR为29%，光伏

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点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即

大佬好，点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即电池级碳酸锂价格突破10万，氢氧化锂突破12万；锂供需紧张，价格如我们所料正在持续加速上涨；是直接诱因。西藏盐湖提锂出现明显积极变化，西藏矿业、西藏城投接连涨停，联创新高，带动板块发酵。 1-赣锋锂业董事长李总上周公开提到：西藏盐湖提锂，2025年能够做到3-5万吨，西藏盐湖提锂可行性正在被认知。 2-西藏矿业、城投，提锂技术出现积极进展（详见我们深度报告-把握西藏盐湖提锂从0到1的历史性机遇）。 3-西藏板块，格局大、变化大、空间大，有望在本

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️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设

️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设最近资产价格有一些新苗头值得关注，特别是商品价格普遍承压。回顾来看，5月份就是多数商品价格的高点，通胀担心可能会进一步减小，与我们强调的“增长可持续性”才是下半年核心的关注点一致。综合来看，我们快评如下： 🔺1️⃣商品下行趋势明确，美元反弹，多数原材料板块承压。近期A股的走势与此前景气成长持续上行呈现了不同的特征，市场指数偏低迷，成长风格波动加大，除了少数特殊的材料外，多数周期原材料板块承压。同时我们注意到，中国增长偏弱的预期得到更广泛的反应；在美联

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夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响

夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响昨日夜盘黑色期货价格大跌，其中螺纹钢跌3.94%，为8月份以来较大跌幅；铁矿石跌6.87%，跌破900元大关。点评： 1、下跌与政策无关，政策无变动。上周宝武集团领导、中钢协领导均发文坚定不移执行限产，压减产量政策较为确定。短期政策也无打压钢价相关的提法。 2、下跌主因：需求端悲观预期+成本崩塌。 7月份经济数据出炉，各项指标均显著走弱，特别是地产相关指标加重悲观情绪；加之7月份以来行业高频数据（现货成交量等）表现一般，市场对即时需求的悲观预期集中

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顾家家居半年度业绩快报点评：

⚡顾家家居半年度业绩快报点评：Q2延续强劲增长，看好下半年利润弹性 ❤事件：8月18日公司发布2021半年度业绩快报，2021H1公司实现营收80.2亿元，同比+64.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比+34.2%，扣非归母净利润同比+44.7%至6.7亿元。其中公司Q2营收同比+64.5%至42.3亿元，归母净利润同比+43.9%至3.9亿元。上半年公司在以主动进攻为主基调的背景下，内外销共同发力，整体业绩符合我们预期，但超市场预期。 🌟Q2内销延续强势，外销增长加速：公司上半年整体取得优

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飞鹤21H1中报快评

公司发布2021中期业绩公告，21H1实现收入115.4亿元，同比+32.6%；归母净利润37.65亿元，同比+36.8%，业绩略超预期。 ✨飞鹤奶粉收入高基数下表现依旧亮眼，市占率稳步提升。剔除原生态影响，飞鹤主业营收115.2亿元，同比+32.33%。去年收入高基数下（20H1收入同增47.8%）保持高速增长。根据公司官网数据，21Q1、4、5月飞鹤市占率分别为18.5%/19%/19.2%，20Q1、20Q2市占率分别为13.4%/14.5%，同比、环比持续提升。根据渠道调研，7月奶粉仍保

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关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读

关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读事件一：捷佳伟创常州管式PECVD正式出片根据我们了解，本次捷佳采用了最新的6管5400片工艺尺寸，初次跑片跑出来数据非常不错，接下来的目标是往25%的转换效率爬升。管P目前已经发往其他下游大客户验证。管P可以让单GW的成本压缩到3-3.5亿左右，有望在效率、成本、稼动率上取得领先。是今年HJT产业非常重要的设备进展。目前捷佳可以提供的设备组合包括：板PECVD+RPD/PVD；管PECVD+RPD/PVD；Cat-CVD+PVD/RPD。事件二：

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吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立

吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立 2021H1吉利实现销量63.02万辆，同比增加18.8%；营收450.32亿元，同比增加22.3%，营收增速好于销量增速。 2021H1净利润为23.81亿元，同比增加3.7%，考虑到吉利汽车本期股权激励费用6.4亿元，加回该部分费用后，调整后的净利润为30.2亿元，同比增加31.5%，调整后的净利润增速进一步好于营收增速，反映吉利汽车产品力持续向上。利润率方面，2021H1毛利率为17.2%，同比增加0.1pct，环比增加2.0pct，车型周期向上

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【啤酒】行业涨价潮来袭！

【啤酒】行业涨价潮来袭！今日，啤酒板块核心公司大幅上涨，其中，青岛啤酒涨停，重庆啤酒上涨约4.36%。行业内主要公司产品纷纷涨价可能是导致上涨的重要原因，本文对此进行分析。一、近日，主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价。据调研，近日啤酒行业主要公司华润啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒均对旗下部分产品进行提价，具体来说： 1）华润啤酒：勇闯天涯启用全新包装，同时出厂箱价提升4元左右，提价幅度10%左右，计划9月1号起全国执行，计划逐步完成新勇闯对老勇闯的替代； 2）青岛啤酒：近期，山东胶东地区500m

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券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久

【信达非银王舫朝团队】券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久在2020年高基数基础上，证券行业1H21净利润实现32%增长；经过三年大额计提减值，上市券商资产质量大幅提升；当前板块估值PB 1.77x，处于2000年以来15%分位以下，距离PB 2.61x估值中枢尚有较大空间，当前估值与业绩、资产质量不匹配。未来5-10年是国内居民权益类资产配置快速上升期，财富管理业务成长空间大，业绩稳定性强，理应享受高估值。随经纪佣金率下降，传统经纪业务对券商营收贡献弹性渐弱，各家券商推动财富管理转型

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桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增

桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入301.9亿元，同比增加41.4%，实现归属净利润41.3亿元，同比增加309.6%，实现归属扣非净利润41.4亿元，同比增加310.7%。公司是国内涤纶长丝行业龙头，市占率连续十几年位居行业第一，产能逐步扩张释放未来成长性，差异化长丝占比提升促进毛利率抬升，布局浙石化获得业绩增量。公司2021年上半年POY、FDY、DTY合计销量同比增长17.1%，平均销售价格分别同比上涨25.9%、20.6%和

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突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！

突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！ 1.通策医疗是国内领先的口腔医疗服务企业，加速扩张背景下核心业务数据和财务数据表现优异。公司在全国拥有已营业口腔医疗机构50余家，开设牙椅超2101台，单牙椅产出近120万元/台，高于可比公司水平。公司2021H1收入13.18亿元(+74.8%)，归母净利润3.51亿元(+141%)，较19H1的年均复合增速分别为24.7%、29.9%，摆脱疫情一过性影响，重回高增长轨道。（19H1数据未追溯调整） 2.我们详细梳理了通策医疗过去15年的扩张历程，

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重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！

重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！市场成交持续高涨，券商的基本面与估值的背离，提供了越来越清晰的投资机会！逻辑一：流动性偏松提升市场活跃度、提振券商业绩。在疫情反复、需求不振、中小企业经营压力加大的等背景下，730会议定调保增长、偏宽松，下半年可能二次降准或降息，这有助市场活跃。7月份日均成交量1.25万亿，8月日均1.31万亿。持续过万亿的成交量，带动行业景气度走高。逻辑二：监管重启改革之势、提振券商估值。今年初两办提出“风险不可控的改革措施不能贸然推出”，全面注

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万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%

万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%，业绩增长符合预期公司发布2021年半年报，实现营业收入19.64亿元（+132.78%），归母净利润7.22亿元（195.92%），扣非归母净利润6.92亿元（+202.45%），业绩增长符合预期。分季度来看，单Q2实现营业收入11.40亿元（+113.88%），归母净利润4.33亿元（+150.29%），扣非归母净利润4.11亿元（+138.95%）。我们预计21H1公司2价HPV疫苗上半年合计确认销售275万支（Q1 110万支+Q2

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锑：光伏装机超预期，新周期明确

🚀【中泰有色】锑：光伏装机超预期，新周期明确事件：1-7月份全国电力工业统计数据发布，1-7月国内光伏新增装机17.94GW，同增37%；其中7月光伏新增装机量达4.93GW，同比增长68%，环比增长59%，增长超预期。 [玫瑰]未被市场认知的光伏金属。锑主要用于光伏玻璃制造过程中，一般来说，需要添加混合料质量0.2%-0.4%的焦锑酸钠，2021年-2025年光伏装机有望从170GW提升至370GW，2025年光伏玻璃领域对锑需求量将达到3.5万吨，2021-2025CAGR为29%，光伏

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点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即

大佬好，点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即电池级碳酸锂价格突破10万，氢氧化锂突破12万；锂供需紧张，价格如我们所料正在持续加速上涨；是直接诱因。西藏盐湖提锂出现明显积极变化，西藏矿业、西藏城投接连涨停，联创新高，带动板块发酵。 1-赣锋锂业董事长李总上周公开提到：西藏盐湖提锂，2025年能够做到3-5万吨，西藏盐湖提锂可行性正在被认知。 2-西藏矿业、城投，提锂技术出现积极进展（详见我们深度报告-把握西藏盐湖提锂从0到1的历史性机遇）。 3-西藏板块，格局大、变化大、空间大，有望在本

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️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设

️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设最近资产价格有一些新苗头值得关注，特别是商品价格普遍承压。回顾来看，5月份就是多数商品价格的高点，通胀担心可能会进一步减小，与我们强调的“增长可持续性”才是下半年核心的关注点一致。综合来看，我们快评如下： 🔺1️⃣商品下行趋势明确，美元反弹，多数原材料板块承压。近期A股的走势与此前景气成长持续上行呈现了不同的特征，市场指数偏低迷，成长风格波动加大，除了少数特殊的材料外，多数周期原材料板块承压。同时我们注意到，中国增长偏弱的预期得到更广泛的反应；在美联

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夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响

夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响昨日夜盘黑色期货价格大跌，其中螺纹钢跌3.94%，为8月份以来较大跌幅；铁矿石跌6.87%，跌破900元大关。点评： 1、下跌与政策无关，政策无变动。上周宝武集团领导、中钢协领导均发文坚定不移执行限产，压减产量政策较为确定。短期政策也无打压钢价相关的提法。 2、下跌主因：需求端悲观预期+成本崩塌。 7月份经济数据出炉，各项指标均显著走弱，特别是地产相关指标加重悲观情绪；加之7月份以来行业高频数据（现货成交量等）表现一般，市场对即时需求的悲观预期集中

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顾家家居半年度业绩快报点评：

⚡顾家家居半年度业绩快报点评：Q2延续强劲增长，看好下半年利润弹性 ❤事件：8月18日公司发布2021半年度业绩快报，2021H1公司实现营收80.2亿元，同比+64.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比+34.2%，扣非归母净利润同比+44.7%至6.7亿元。其中公司Q2营收同比+64.5%至42.3亿元，归母净利润同比+43.9%至3.9亿元。上半年公司在以主动进攻为主基调的背景下，内外销共同发力，整体业绩符合我们预期，但超市场预期。 🌟Q2内销延续强势，外销增长加速：公司上半年整体取得优

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顾家家居

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飞鹤21H1中报快评

公司发布2021中期业绩公告，21H1实现收入115.4亿元，同比+32.6%；归母净利润37.65亿元，同比+36.8%，业绩略超预期。 ✨飞鹤奶粉收入高基数下表现依旧亮眼，市占率稳步提升。剔除原生态影响，飞鹤主业营收115.2亿元，同比+32.33%。去年收入高基数下（20H1收入同增47.8%）保持高速增长。根据公司官网数据，21Q1、4、5月飞鹤市占率分别为18.5%/19%/19.2%，20Q1、20Q2市占率分别为13.4%/14.5%，同比、环比持续提升。根据渠道调研，7月奶粉仍保

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关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读

关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读事件一：捷佳伟创常州管式PECVD正式出片根据我们了解，本次捷佳采用了最新的6管5400片工艺尺寸，初次跑片跑出来数据非常不错，接下来的目标是往25%的转换效率爬升。管P目前已经发往其他下游大客户验证。管P可以让单GW的成本压缩到3-3.5亿左右，有望在效率、成本、稼动率上取得领先。是今年HJT产业非常重要的设备进展。目前捷佳可以提供的设备组合包括：板PECVD+RPD/PVD；管PECVD+RPD/PVD；Cat-CVD+PVD/RPD。事件二：

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捷佳伟创

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吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立

吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立 2021H1吉利实现销量63.02万辆，同比增加18.8%；营收450.32亿元，同比增加22.3%，营收增速好于销量增速。 2021H1净利润为23.81亿元，同比增加3.7%，考虑到吉利汽车本期股权激励费用6.4亿元，加回该部分费用后，调整后的净利润为30.2亿元，同比增加31.5%，调整后的净利润增速进一步好于营收增速，反映吉利汽车产品力持续向上。利润率方面，2021H1毛利率为17.2%，同比增加0.1pct，环比增加2.0pct，车型周期向上

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吉利汽车

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【啤酒】行业涨价潮来袭！

【啤酒】行业涨价潮来袭！今日，啤酒板块核心公司大幅上涨，其中，青岛啤酒涨停，重庆啤酒上涨约4.36%。行业内主要公司产品纷纷涨价可能是导致上涨的重要原因，本文对此进行分析。一、近日，主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价。据调研，近日啤酒行业主要公司华润啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒均对旗下部分产品进行提价，具体来说： 1）华润啤酒：勇闯天涯启用全新包装，同时出厂箱价提升4元左右，提价幅度10%左右，计划9月1号起全国执行，计划逐步完成新勇闯对老勇闯的替代； 2）青岛啤酒：近期，山东胶东地区500m

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华润啤酒

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券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久

【信达非银王舫朝团队】券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久在2020年高基数基础上，证券行业1H21净利润实现32%增长；经过三年大额计提减值，上市券商资产质量大幅提升；当前板块估值PB 1.77x，处于2000年以来15%分位以下，距离PB 2.61x估值中枢尚有较大空间，当前估值与业绩、资产质量不匹配。未来5-10年是国内居民权益类资产配置快速上升期，财富管理业务成长空间大，业绩稳定性强，理应享受高估值。随经纪佣金率下降，传统经纪业务对券商营收贡献弹性渐弱，各家券商推动财富管理转型

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中金公司

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桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增

桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入301.9亿元，同比增加41.4%，实现归属净利润41.3亿元，同比增加309.6%，实现归属扣非净利润41.4亿元，同比增加310.7%。公司是国内涤纶长丝行业龙头，市占率连续十几年位居行业第一，产能逐步扩张释放未来成长性，差异化长丝占比提升促进毛利率抬升，布局浙石化获得业绩增量。公司2021年上半年POY、FDY、DTY合计销量同比增长17.1%，平均销售价格分别同比上涨25.9%、20.6%和

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桐昆股份

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突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！

突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！ 1.通策医疗是国内领先的口腔医疗服务企业，加速扩张背景下核心业务数据和财务数据表现优异。公司在全国拥有已营业口腔医疗机构50余家，开设牙椅超2101台，单牙椅产出近120万元/台，高于可比公司水平。公司2021H1收入13.18亿元(+74.8%)，归母净利润3.51亿元(+141%)，较19H1的年均复合增速分别为24.7%、29.9%，摆脱疫情一过性影响，重回高增长轨道。（19H1数据未追溯调整） 2.我们详细梳理了通策医疗过去15年的扩张历程，

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通策医疗

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重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！

重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！市场成交持续高涨，券商的基本面与估值的背离，提供了越来越清晰的投资机会！逻辑一：流动性偏松提升市场活跃度、提振券商业绩。在疫情反复、需求不振、中小企业经营压力加大的等背景下，730会议定调保增长、偏宽松，下半年可能二次降准或降息，这有助市场活跃。7月份日均成交量1.25万亿，8月日均1.31万亿。持续过万亿的成交量，带动行业景气度走高。逻辑二：监管重启改革之势、提振券商估值。今年初两办提出“风险不可控的改革措施不能贸然推出”，全面注

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东方证券

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万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%

万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%，业绩增长符合预期公司发布2021年半年报，实现营业收入19.64亿元（+132.78%），归母净利润7.22亿元（195.92%），扣非归母净利润6.92亿元（+202.45%），业绩增长符合预期。分季度来看，单Q2实现营业收入11.40亿元（+113.88%），归母净利润4.33亿元（+150.29%），扣非归母净利润4.11亿元（+138.95%）。我们预计21H1公司2价HPV疫苗上半年合计确认销售275万支（Q1 110万支+Q2

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万泰生物

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盛通股份调研纪要20210819

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锑：光伏装机超预期，新周期明确

🚀【中泰有色】锑：光伏装机超预期，新周期明确事件：1-7月份全国电力工业统计数据发布，1-7月国内光伏新增装机17.94GW，同增37%；其中7月光伏新增装机量达4.93GW，同比增长68%，环比增长59%，增长超预期。 [玫瑰]未被市场认知的光伏金属。锑主要用于光伏玻璃制造过程中，一般来说，需要添加混合料质量0.2%-0.4%的焦锑酸钠，2021年-2025年光伏装机有望从170GW提升至370GW，2025年光伏玻璃领域对锑需求量将达到3.5万吨，2021-2025CAGR为29%，光伏

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点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即

大佬好，点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即电池级碳酸锂价格突破10万，氢氧化锂突破12万；锂供需紧张，价格如我们所料正在持续加速上涨；是直接诱因。西藏盐湖提锂出现明显积极变化，西藏矿业、西藏城投接连涨停，联创新高，带动板块发酵。 1-赣锋锂业董事长李总上周公开提到：西藏盐湖提锂，2025年能够做到3-5万吨，西藏盐湖提锂可行性正在被认知。 2-西藏矿业、城投，提锂技术出现积极进展（详见我们深度报告-把握西藏盐湖提锂从0到1的历史性机遇）。 3-西藏板块，格局大、变化大、空间大，有望在本

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️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设

️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设最近资产价格有一些新苗头值得关注，特别是商品价格普遍承压。回顾来看，5月份就是多数商品价格的高点，通胀担心可能会进一步减小，与我们强调的“增长可持续性”才是下半年核心的关注点一致。综合来看，我们快评如下： 🔺1️⃣商品下行趋势明确，美元反弹，多数原材料板块承压。近期A股的走势与此前景气成长持续上行呈现了不同的特征，市场指数偏低迷，成长风格波动加大，除了少数特殊的材料外，多数周期原材料板块承压。同时我们注意到，中国增长偏弱的预期得到更广泛的反应；在美联

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夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响

夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响昨日夜盘黑色期货价格大跌，其中螺纹钢跌3.94%，为8月份以来较大跌幅；铁矿石跌6.87%，跌破900元大关。点评： 1、下跌与政策无关，政策无变动。上周宝武集团领导、中钢协领导均发文坚定不移执行限产，压减产量政策较为确定。短期政策也无打压钢价相关的提法。 2、下跌主因：需求端悲观预期+成本崩塌。 7月份经济数据出炉，各项指标均显著走弱，特别是地产相关指标加重悲观情绪；加之7月份以来行业高频数据（现货成交量等）表现一般，市场对即时需求的悲观预期集中

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顾家家居半年度业绩快报点评：

⚡顾家家居半年度业绩快报点评：Q2延续强劲增长，看好下半年利润弹性 ❤事件：8月18日公司发布2021半年度业绩快报，2021H1公司实现营收80.2亿元，同比+64.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比+34.2%，扣非归母净利润同比+44.7%至6.7亿元。其中公司Q2营收同比+64.5%至42.3亿元，归母净利润同比+43.9%至3.9亿元。上半年公司在以主动进攻为主基调的背景下，内外销共同发力，整体业绩符合我们预期，但超市场预期。 🌟Q2内销延续强势，外销增长加速：公司上半年整体取得优

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飞鹤21H1中报快评

公司发布2021中期业绩公告，21H1实现收入115.4亿元，同比+32.6%；归母净利润37.65亿元，同比+36.8%，业绩略超预期。 ✨飞鹤奶粉收入高基数下表现依旧亮眼，市占率稳步提升。剔除原生态影响，飞鹤主业营收115.2亿元，同比+32.33%。去年收入高基数下（20H1收入同增47.8%）保持高速增长。根据公司官网数据，21Q1、4、5月飞鹤市占率分别为18.5%/19%/19.2%，20Q1、20Q2市占率分别为13.4%/14.5%，同比、环比持续提升。根据渠道调研，7月奶粉仍保

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关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读

关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读事件一：捷佳伟创常州管式PECVD正式出片根据我们了解，本次捷佳采用了最新的6管5400片工艺尺寸，初次跑片跑出来数据非常不错，接下来的目标是往25%的转换效率爬升。管P目前已经发往其他下游大客户验证。管P可以让单GW的成本压缩到3-3.5亿左右，有望在效率、成本、稼动率上取得领先。是今年HJT产业非常重要的设备进展。目前捷佳可以提供的设备组合包括：板PECVD+RPD/PVD；管PECVD+RPD/PVD；Cat-CVD+PVD/RPD。事件二：

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吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立

吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立 2021H1吉利实现销量63.02万辆，同比增加18.8%；营收450.32亿元，同比增加22.3%，营收增速好于销量增速。 2021H1净利润为23.81亿元，同比增加3.7%，考虑到吉利汽车本期股权激励费用6.4亿元，加回该部分费用后，调整后的净利润为30.2亿元，同比增加31.5%，调整后的净利润增速进一步好于营收增速，反映吉利汽车产品力持续向上。利润率方面，2021H1毛利率为17.2%，同比增加0.1pct，环比增加2.0pct，车型周期向上

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【啤酒】行业涨价潮来袭！

【啤酒】行业涨价潮来袭！今日，啤酒板块核心公司大幅上涨，其中，青岛啤酒涨停，重庆啤酒上涨约4.36%。行业内主要公司产品纷纷涨价可能是导致上涨的重要原因，本文对此进行分析。一、近日，主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价。据调研，近日啤酒行业主要公司华润啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒均对旗下部分产品进行提价，具体来说： 1）华润啤酒：勇闯天涯启用全新包装，同时出厂箱价提升4元左右，提价幅度10%左右，计划9月1号起全国执行，计划逐步完成新勇闯对老勇闯的替代； 2）青岛啤酒：近期，山东胶东地区500m

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券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久

【信达非银王舫朝团队】券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久在2020年高基数基础上，证券行业1H21净利润实现32%增长；经过三年大额计提减值，上市券商资产质量大幅提升；当前板块估值PB 1.77x，处于2000年以来15%分位以下，距离PB 2.61x估值中枢尚有较大空间，当前估值与业绩、资产质量不匹配。未来5-10年是国内居民权益类资产配置快速上升期，财富管理业务成长空间大，业绩稳定性强，理应享受高估值。随经纪佣金率下降，传统经纪业务对券商营收贡献弹性渐弱，各家券商推动财富管理转型

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桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增

桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入301.9亿元，同比增加41.4%，实现归属净利润41.3亿元，同比增加309.6%，实现归属扣非净利润41.4亿元，同比增加310.7%。公司是国内涤纶长丝行业龙头，市占率连续十几年位居行业第一，产能逐步扩张释放未来成长性，差异化长丝占比提升促进毛利率抬升，布局浙石化获得业绩增量。公司2021年上半年POY、FDY、DTY合计销量同比增长17.1%，平均销售价格分别同比上涨25.9%、20.6%和

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突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！

突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！ 1.通策医疗是国内领先的口腔医疗服务企业，加速扩张背景下核心业务数据和财务数据表现优异。公司在全国拥有已营业口腔医疗机构50余家，开设牙椅超2101台，单牙椅产出近120万元/台，高于可比公司水平。公司2021H1收入13.18亿元(+74.8%)，归母净利润3.51亿元(+141%)，较19H1的年均复合增速分别为24.7%、29.9%，摆脱疫情一过性影响，重回高增长轨道。（19H1数据未追溯调整） 2.我们详细梳理了通策医疗过去15年的扩张历程，

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重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！

重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！市场成交持续高涨，券商的基本面与估值的背离，提供了越来越清晰的投资机会！逻辑一：流动性偏松提升市场活跃度、提振券商业绩。在疫情反复、需求不振、中小企业经营压力加大的等背景下，730会议定调保增长、偏宽松，下半年可能二次降准或降息，这有助市场活跃。7月份日均成交量1.25万亿，8月日均1.31万亿。持续过万亿的成交量，带动行业景气度走高。逻辑二：监管重启改革之势、提振券商估值。今年初两办提出“风险不可控的改革措施不能贸然推出”，全面注

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万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%

万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%，业绩增长符合预期公司发布2021年半年报，实现营业收入19.64亿元（+132.78%），归母净利润7.22亿元（195.92%），扣非归母净利润6.92亿元（+202.45%），业绩增长符合预期。分季度来看，单Q2实现营业收入11.40亿元（+113.88%），归母净利润4.33亿元（+150.29%），扣非归母净利润4.11亿元（+138.95%）。我们预计21H1公司2价HPV疫苗上半年合计确认销售275万支（Q1 110万支+Q2

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锑：光伏装机超预期，新周期明确

🚀【中泰有色】锑：光伏装机超预期，新周期明确事件：1-7月份全国电力工业统计数据发布，1-7月国内光伏新增装机17.94GW，同增37%；其中7月光伏新增装机量达4.93GW，同比增长68%，环比增长59%，增长超预期。 [玫瑰]未被市场认知的光伏金属。锑主要用于光伏玻璃制造过程中，一般来说，需要添加混合料质量0.2%-0.4%的焦锑酸钠，2021年-2025年光伏装机有望从170GW提升至370GW，2025年光伏玻璃领域对锑需求量将达到3.5万吨，2021-2025CAGR为29%，光伏

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点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即

大佬好，点评下今天锂板块大涨-新一轮行情启动在即电池级碳酸锂价格突破10万，氢氧化锂突破12万；锂供需紧张，价格如我们所料正在持续加速上涨；是直接诱因。西藏盐湖提锂出现明显积极变化，西藏矿业、西藏城投接连涨停，联创新高，带动板块发酵。 1-赣锋锂业董事长李总上周公开提到：西藏盐湖提锂，2025年能够做到3-5万吨，西藏盐湖提锂可行性正在被认知。 2-西藏矿业、城投，提锂技术出现积极进展（详见我们深度报告-把握西藏盐湖提锂从0到1的历史性机遇）。 3-西藏板块，格局大、变化大、空间大，有望在本

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西藏矿业

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2021-08-19 17:10:08

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️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设

️️【中金快评】商品势头哑火，增长预期重设最近资产价格有一些新苗头值得关注，特别是商品价格普遍承压。回顾来看，5月份就是多数商品价格的高点，通胀担心可能会进一步减小，与我们强调的“增长可持续性”才是下半年核心的关注点一致。综合来看，我们快评如下： 🔺1️⃣商品下行趋势明确，美元反弹，多数原材料板块承压。近期A股的走势与此前景气成长持续上行呈现了不同的特征，市场指数偏低迷，成长风格波动加大，除了少数特殊的材料外，多数周期原材料板块承压。同时我们注意到，中国增长偏弱的预期得到更广泛的反应；在美联

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贵州茅台

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2021-08-19 16:12:18

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夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响

夜盘螺纹钢大跌主要为悲观情绪，毛利不受影响昨日夜盘黑色期货价格大跌，其中螺纹钢跌3.94%，为8月份以来较大跌幅；铁矿石跌6.87%，跌破900元大关。点评： 1、下跌与政策无关，政策无变动。上周宝武集团领导、中钢协领导均发文坚定不移执行限产，压减产量政策较为确定。短期政策也无打压钢价相关的提法。 2、下跌主因：需求端悲观预期+成本崩塌。 7月份经济数据出炉，各项指标均显著走弱，特别是地产相关指标加重悲观情绪；加之7月份以来行业高频数据（现货成交量等）表现一般，市场对即时需求的悲观预期集中

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马钢股份

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2021-08-19 16:11:32

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顾家家居半年度业绩快报点评：

⚡顾家家居半年度业绩快报点评：Q2延续强劲增长，看好下半年利润弹性 ❤事件：8月18日公司发布2021半年度业绩快报，2021H1公司实现营收80.2亿元，同比+64.9%，实现归母净利润7.7亿元，同比+34.2%，扣非归母净利润同比+44.7%至6.7亿元。其中公司Q2营收同比+64.5%至42.3亿元，归母净利润同比+43.9%至3.9亿元。上半年公司在以主动进攻为主基调的背景下，内外销共同发力，整体业绩符合我们预期，但超市场预期。 🌟Q2内销延续强势，外销增长加速：公司上半年整体取得优

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顾家家居

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2021-08-19 16:10:59

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飞鹤21H1中报快评

公司发布2021中期业绩公告，21H1实现收入115.4亿元，同比+32.6%；归母净利润37.65亿元，同比+36.8%，业绩略超预期。 ✨飞鹤奶粉收入高基数下表现依旧亮眼，市占率稳步提升。剔除原生态影响，飞鹤主业营收115.2亿元，同比+32.33%。去年收入高基数下（20H1收入同增47.8%）保持高速增长。根据公司官网数据，21Q1、4、5月飞鹤市占率分别为18.5%/19%/19.2%，20Q1、20Q2市占率分别为13.4%/14.5%，同比、环比持续提升。根据渠道调研，7月奶粉仍保

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中国飞鹤

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2021-08-19 16:10:38

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关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读

关于HJT晚间的两条重磅信息的沟通解读事件一：捷佳伟创常州管式PECVD正式出片根据我们了解，本次捷佳采用了最新的6管5400片工艺尺寸，初次跑片跑出来数据非常不错，接下来的目标是往25%的转换效率爬升。管P目前已经发往其他下游大客户验证。管P可以让单GW的成本压缩到3-3.5亿左右，有望在效率、成本、稼动率上取得领先。是今年HJT产业非常重要的设备进展。目前捷佳可以提供的设备组合包括：板PECVD+RPD/PVD；管PECVD+RPD/PVD；Cat-CVD+PVD/RPD。事件二：

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捷佳伟创

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2021-08-19 16:10:18

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吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立

吉利中报快评--业绩超预期，周期拐点确立 2021H1吉利实现销量63.02万辆，同比增加18.8%；营收450.32亿元，同比增加22.3%，营收增速好于销量增速。 2021H1净利润为23.81亿元，同比增加3.7%，考虑到吉利汽车本期股权激励费用6.4亿元，加回该部分费用后，调整后的净利润为30.2亿元，同比增加31.5%，调整后的净利润增速进一步好于营收增速，反映吉利汽车产品力持续向上。利润率方面，2021H1毛利率为17.2%，同比增加0.1pct，环比增加2.0pct，车型周期向上

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吉利汽车

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2021-08-19 09:25:13

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【啤酒】行业涨价潮来袭！

【啤酒】行业涨价潮来袭！今日，啤酒板块核心公司大幅上涨，其中，青岛啤酒涨停，重庆啤酒上涨约4.36%。行业内主要公司产品纷纷涨价可能是导致上涨的重要原因，本文对此进行分析。一、近日，主要啤酒企业陆续对旗下部分产品涨价。据调研，近日啤酒行业主要公司华润啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒均对旗下部分产品进行提价，具体来说： 1）华润啤酒：勇闯天涯启用全新包装，同时出厂箱价提升4元左右，提价幅度10%左右，计划9月1号起全国执行，计划逐步完成新勇闯对老勇闯的替代； 2）青岛啤酒：近期，山东胶东地区500m

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华润啤酒

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2021-08-19 09:24:48

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券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久

【信达非银王舫朝团队】券商板块业绩增速、估值、资产质量背离已久在2020年高基数基础上，证券行业1H21净利润实现32%增长；经过三年大额计提减值，上市券商资产质量大幅提升；当前板块估值PB 1.77x，处于2000年以来15%分位以下，距离PB 2.61x估值中枢尚有较大空间，当前估值与业绩、资产质量不匹配。未来5-10年是国内居民权益类资产配置快速上升期，财富管理业务成长空间大，业绩稳定性强，理应享受高估值。随经纪佣金率下降，传统经纪业务对券商营收贡献弹性渐弱，各家券商推动财富管理转型

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中金公司

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2021-08-19 09:19:02

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桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增

桐昆股份中报点评：涤丝景气度提升，浙石化收益高增公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入301.9亿元，同比增加41.4%，实现归属净利润41.3亿元，同比增加309.6%，实现归属扣非净利润41.4亿元，同比增加310.7%。公司是国内涤纶长丝行业龙头，市占率连续十几年位居行业第一，产能逐步扩张释放未来成长性，差异化长丝占比提升促进毛利率抬升，布局浙石化获得业绩增量。公司2021年上半年POY、FDY、DTY合计销量同比增长17.1%，平均销售价格分别同比上涨25.9%、20.6%和

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桐昆股份

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2021-08-19 09:17:49

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突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！

突破口腔行业连锁困局，扩张提速打开向上空间！ 1.通策医疗是国内领先的口腔医疗服务企业，加速扩张背景下核心业务数据和财务数据表现优异。公司在全国拥有已营业口腔医疗机构50余家，开设牙椅超2101台，单牙椅产出近120万元/台，高于可比公司水平。公司2021H1收入13.18亿元(+74.8%)，归母净利润3.51亿元(+141%)，较19H1的年均复合增速分别为24.7%、29.9%，摆脱疫情一过性影响，重回高增长轨道。（19H1数据未追溯调整） 2.我们详细梳理了通策医疗过去15年的扩张历程，

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通策医疗

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2021-08-18 15:46:05

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重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！

重申！【广发非银陈福团队】继续推荐券商板块，风起青萍之末！市场成交持续高涨，券商的基本面与估值的背离，提供了越来越清晰的投资机会！逻辑一：流动性偏松提升市场活跃度、提振券商业绩。在疫情反复、需求不振、中小企业经营压力加大的等背景下，730会议定调保增长、偏宽松，下半年可能二次降准或降息，这有助市场活跃。7月份日均成交量1.25万亿，8月日均1.31万亿。持续过万亿的成交量，带动行业景气度走高。逻辑二：监管重启改革之势、提振券商估值。今年初两办提出“风险不可控的改革措施不能贸然推出”，全面注

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东方证券

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2021-08-18 12:00:15

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万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%

万泰生物2021年中报点评：归母净利润比增196%，业绩增长符合预期公司发布2021年半年报，实现营业收入19.64亿元（+132.78%），归母净利润7.22亿元（195.92%），扣非归母净利润6.92亿元（+202.45%），业绩增长符合预期。分季度来看，单Q2实现营业收入11.40亿元（+113.88%），归母净利润4.33亿元（+150.29%），扣非归母净利润4.11亿元（+138.95%）。我们预计21H1公司2价HPV疫苗上半年合计确认销售275万支（Q1 110万支+Q2

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万泰生物

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