科华数据-UPS/HVDC/IDC 1、数据中心产品：指引25年产品50%增速，下游40%为互联网，腾讯UPS等多类产品一供，已导入字节、阿里等大厂，有望在25年招标中取得较大突破，25年以来新签订单同比翻倍。 2、IDC：持有机柜3.5万+0.5万新增，上架率由24年底75%上升至77%（目标25

再论潍柴重机的三大预期差、 1、#国产替代进度快、后续将迎来密集的潜在催化。近期A巨头首批招标时点临近，招标量、国产份额和价格有望超预期。公司目前在互联网巨头厂商的验证进展顺利，后续将迎来拿单的密集催化时期，当前是重要的布局时机。 2、#出货量弹性巨大、份额扩张领先。公司数据中心大缸径发动机产能

# 供给端：供应受限格局或不断强化。 1）国内管理办法出台后，明确稀土集团的主体地位，国内集团外的冶炼分离20万吨产能或将收缩（两大集团35万吨）。且进口矿占比约30%左右，进口矿纳入管控，或将导致部分中小企业退出市场。叠加缅甸稀土矿仍未恢复进口，美国矿战略重心转移至分离和磁材领域，供应刚性明显强化

新实控人成本倒挂严重：公司 23 年底更换实控人，新实控人成本为 30e 市值，目前倒挂。 泰豪科技“一母同胞兄弟”，潍柴重机核心合作商：凤行全资子公司康富科技与泰豪科技同属泰豪集团旗下，有股权关联及业务合作；官方公众号显示公司与潍柴重机密切合作十几年，目前仍有大量业务订单和技术合作往来。 应急

#更新： 昨日发布专利证书公告，其中涉及华为数字能源、华为技术相关的断路器、隔离开关专利。配套大客户研发是良信的优势，对于研发资源的投入、响应速度和外资相比都有竞争力。 、 #逻辑再梳理 1、市场空间足够大 元器件0.2-0.3元/w，柜子是3倍价值量，对应0.7-0.9元/w（国产品牌价格，外资更

行业近况 根据纳力新材料披露，公司近期完成近10 亿元A+轮融资。 评论 纳力新材料属于头部企业之一，此次融资或用于新产能的扩产。根据公司披露，其一期项目总投资11 亿，年产复合集流体超 5 亿平方米，已部分顺利投产；二期计划投资 112 亿元，达产后预计形成年产 50 亿平复合铜箔、复合铝箔和纳

我国REITs试点采用契约型REITs架构 根据组织结构，REITs分为公司型REITs和契约型REITs。其中，美国REITs以公司型REITs为主，亚洲国家REITs以契约型REITs为主，我国REITs试点采用契约型REITs架构。契约型REITs的本质为信托，不具有法人资格。投资者、受托人与

军工+查险机器人+机器狗（网传）+拟参股爱生集团 1、公司持续开展轮履装甲车辆、火炮系列军品装备、铁路车辆、车辆零部件的研发、制造、销售及资产经营等业务。 2、2022年9月28日互动，公司研制的两栖无人查险机器人系列产品是公司承担的国家应急管理部揭榜攻关项目，目前已完成研制，正在试验中。网传公司生

我们持续强调军工2025年的重要性，一方面是十四五攻坚完成任务，一方面是十五五规划布局。军工行业景气反转信号明确:1.近几周，]方带军工集团连续开攻坚会议，组织加速备货生产，确保十四五任务按期完成;2.兵器集团任务非常饱满，尤其是弹药类:延期订单大量签订，同时有很多新型号陆续批量生产，十五五仍然高增

　行星滚柱丝杠：人形机器人核心零部件，高壁垒&高价值量环节。 1）行星滚柱丝杠是人形机器人线性执行器核心部件，主要用于关节直线运动控制，驱动手足，配合旋转关节实现跑跳等动作。从结构上看，同滚珠丝杠区别在于传动部件为滚柱，主要依靠滚柱与丝杠、螺母之间的螺纹啮合传动来传递动力，进而将伺服电机的

3月19日，腾讯将发布2024年全年财报及第四季度财报，其2025年#AI领域资本开支# 规划成为市场关注焦点!此外，作为国内掌握最大流量入口的大厂，其在AI应用领域的发力也是3月最期待的事件之一。 此外，近期市场对Menus反应强烈，核心是市场期待AI应用突破。#微信Agent或成为3月最值得期待

人形机器人线性总成龙头可期。公司卡位人形机器人线性总成及灵巧手微型线性驱动环节。 #产品：已有5款丝杠产品、其中4款带总成产品。 #客户：国内外两条腿走路。T客户已送腿部线性总成，性能测试满足客户要求。通过简化工序、自制工装夹具实现大幅降本，有望带来机器人丝杠平权，使得其他机器人厂商尝试线性驱动方

算力租赁板块昨日回调时持续推荐，强调后续催化不断，# 产业才刚刚开始。 # 把握住大厂和国家政府两大方向。 大厂方面：上周招标不断，预计本月还有厂商招标落地，其他大厂招标也会在4-6月陆陆续续出现，当前只是冰山一角。 国家政府方面，上周五大家热议“星际之门”，这其实就是国家政府坚定投资算力。我

行业格局优异，稳步放量下兼具价格弹性 #公司规模 重庆搬迁项目预计27年完成，将新增10万吨重铬酸钠产能至35万吨，这两年逐步通过技改提升； #价格策略 长期希望市占率保持稳定增加趋势，短期基于原材料铬矿、纯碱、硫酸等价格波动，以及市场热度和公司库存情况，满足市占率的基础上，价格仍会表现一定

核心观点:AI驱动成长拐点，算力基础设施重构 发展复盘:流量快速增长为核心，从互联网向所有行业渗透 2006-2010:云计算发端一应对传统IT架构弊端。1)传统IT架构无法支撑业务快速扩张和高弹性需求;2)数据中心基础设施在高峰期后大量闲置，给互联网厂商带来成本压力。 2011-2014:技术、商

科华数据-UPS/HVDC/IDC 1、数据中心产品：指引25年产品50%增速，下游40%为互联网，腾讯UPS等多类产品一供，已导入字节、阿里等大厂，有望在25年招标中取得较大突破，25年以来新签订单同比翻倍。 2、IDC：持有机柜3.5万+0.5万新增，上架率由24年底75%上升至77%（目标25

再论潍柴重机的三大预期差、 1、#国产替代进度快、后续将迎来密集的潜在催化。近期A巨头首批招标时点临近，招标量、国产份额和价格有望超预期。公司目前在互联网巨头厂商的验证进展顺利，后续将迎来拿单的密集催化时期，当前是重要的布局时机。 2、#出货量弹性巨大、份额扩张领先。公司数据中心大缸径发动机产能

# 供给端：供应受限格局或不断强化。 1）国内管理办法出台后，明确稀土集团的主体地位，国内集团外的冶炼分离20万吨产能或将收缩（两大集团35万吨）。且进口矿占比约30%左右，进口矿纳入管控，或将导致部分中小企业退出市场。叠加缅甸稀土矿仍未恢复进口，美国矿战略重心转移至分离和磁材领域，供应刚性明显强化

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#更新： 昨日发布专利证书公告，其中涉及华为数字能源、华为技术相关的断路器、隔离开关专利。配套大客户研发是良信的优势，对于研发资源的投入、响应速度和外资相比都有竞争力。 、 #逻辑再梳理 1、市场空间足够大 元器件0.2-0.3元/w，柜子是3倍价值量，对应0.7-0.9元/w（国产品牌价格，外资更

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我国REITs试点采用契约型REITs架构 根据组织结构，REITs分为公司型REITs和契约型REITs。其中，美国REITs以公司型REITs为主，亚洲国家REITs以契约型REITs为主，我国REITs试点采用契约型REITs架构。契约型REITs的本质为信托，不具有法人资格。投资者、受托人与

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#更新： 昨日发布专利证书公告，其中涉及华为数字能源、华为技术相关的断路器、隔离开关专利。配套大客户研发是良信的优势，对于研发资源的投入、响应速度和外资相比都有竞争力。 、 #逻辑再梳理 1、市场空间足够大 元器件0.2-0.3元/w，柜子是3倍价值量，对应0.7-0.9元/w（国产品牌价格，外资更

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核心观点:AI驱动成长拐点，算力基础设施重构 发展复盘:流量快速增长为核心，从互联网向所有行业渗透 2006-2010:云计算发端一应对传统IT架构弊端。1)传统IT架构无法支撑业务快速扩张和高弹性需求;2)数据中心基础设施在高峰期后大量闲置，给互联网厂商带来成本压力。 2011-2014:技术、商

科华数据-UPS/HVDC/IDC 1、数据中心产品：指引25年产品50%增速，下游40%为互联网，腾讯UPS等多类产品一供，已导入字节、阿里等大厂，有望在25年招标中取得较大突破，25年以来新签订单同比翻倍。 2、IDC：持有机柜3.5万+0.5万新增，上架率由24年底75%上升至77%（目标25

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# 供给端：供应受限格局或不断强化。 1）国内管理办法出台后，明确稀土集团的主体地位，国内集团外的冶炼分离20万吨产能或将收缩（两大集团35万吨）。且进口矿占比约30%左右，进口矿纳入管控，或将导致部分中小企业退出市场。叠加缅甸稀土矿仍未恢复进口，美国矿战略重心转移至分离和磁材领域，供应刚性明显强化

新实控人成本倒挂严重：公司 23 年底更换实控人，新实控人成本为 30e 市值，目前倒挂。 泰豪科技“一母同胞兄弟”，潍柴重机核心合作商：凤行全资子公司康富科技与泰豪科技同属泰豪集团旗下，有股权关联及业务合作；官方公众号显示公司与潍柴重机密切合作十几年，目前仍有大量业务订单和技术合作往来。 应急

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我国REITs试点采用契约型REITs架构 根据组织结构，REITs分为公司型REITs和契约型REITs。其中，美国REITs以公司型REITs为主，亚洲国家REITs以契约型REITs为主，我国REITs试点采用契约型REITs架构。契约型REITs的本质为信托，不具有法人资格。投资者、受托人与

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　行星滚柱丝杠：人形机器人核心零部件，高壁垒&高价值量环节。 1）行星滚柱丝杠是人形机器人线性执行器核心部件，主要用于关节直线运动控制，驱动手足，配合旋转关节实现跑跳等动作。从结构上看，同滚珠丝杠区别在于传动部件为滚柱，主要依靠滚柱与丝杠、螺母之间的螺纹啮合传动来传递动力，进而将伺服电机的

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核心观点:AI驱动成长拐点，算力基础设施重构 发展复盘:流量快速增长为核心，从互联网向所有行业渗透 2006-2010:云计算发端一应对传统IT架构弊端。1)传统IT架构无法支撑业务快速扩张和高弹性需求;2)数据中心基础设施在高峰期后大量闲置，给互联网厂商带来成本压力。 2011-2014:技术、商

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我国REITs试点采用契约型REITs架构 根据组织结构，REITs分为公司型REITs和契约型REITs。其中，美国REITs以公司型REITs为主，亚洲国家REITs以契约型REITs为主，我国REITs试点采用契约型REITs架构。契约型REITs的本质为信托，不具有法人资格。投资者、受托人与

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算力租赁板块昨日回调时持续推荐，强调后续催化不断，# 产业才刚刚开始。 # 把握住大厂和国家政府两大方向。 大厂方面：上周招标不断，预计本月还有厂商招标落地，其他大厂招标也会在4-6月陆陆续续出现，当前只是冰山一角。 国家政府方面，上周五大家热议“星际之门”，这其实就是国家政府坚定投资算力。我

行业格局优异，稳步放量下兼具价格弹性 #公司规模 重庆搬迁项目预计27年完成，将新增10万吨重铬酸钠产能至35万吨，这两年逐步通过技改提升； #价格策略 长期希望市占率保持稳定增加趋势，短期基于原材料铬矿、纯碱、硫酸等价格波动，以及市场热度和公司库存情况，满足市占率的基础上，价格仍会表现一定

核心观点:AI驱动成长拐点，算力基础设施重构 发展复盘:流量快速增长为核心，从互联网向所有行业渗透 2006-2010:云计算发端一应对传统IT架构弊端。1)传统IT架构无法支撑业务快速扩张和高弹性需求;2)数据中心基础设施在高峰期后大量闲置，给互联网厂商带来成本压力。 2011-2014:技术、商