CoreWeave、Nebius转型All In算力租赁，海外算力租赁价格高于国内。CoreWeave：挖矿起家，紧抱英伟达，All In算力租赁；拥有32个数据中心，运行超25万+GPU，主要服务微软、英伟达、OpenAI、Meta、Google等北美大客户；市值约200亿美元，为购买大量GPU，

Q1简析 1、Q1营收、归母净利润、扣非净利润分别为 7.73、1.05、0.97亿元，分别同比增长41%、90%、37%，收入与盈利均创历史Q1新高 2、Q1综合毛利率38.41%，同比降5.55pct，主要系新能源电控毛利率下降影响;三费率为 25.34%也下降5.74pct，主要系收入规模提升

柴发更新（0411）： 现状。整体仍在继续涨价，上周某colo商招标280万/台进口，4-6月招标会更频繁，OEM厂家目前都是一台一台出，不接受预订，急要的话只能加价。国产玉柴进入字节，潍柴进入三大运营商、阿里和百度，4月潍柴可能有超预期进展（字节与腾讯）。 供需：国外发动机进口：美国康明斯1.4K

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海关总署明确集成电路原产地以“晶圆流片地”为核心认定标准，若美国芯片核心制造环节(如光刻、离子注入)在美国完成，进口时将被认定为“美国原产”，面临84%关税壁垒。此政策直接推高美国芯片进口成本，加速国产替代进程。 受益领域及标的 晶圆制造:中芯国际(688981)28nm及以上成熟制程产能利用率达9

事件： 中国半导体行业协会明确流片地认定为原产地。市场关注中国关税反制措施中的原产地问题，我们认为根据中国海关的《产品特定原产地规则》和《关于非优惠原产地规则中实质性改变标准的规定》中对于“从价百分比”等规则定义，以及中国半导体行业协会官方将流片地认定为原产地，美国本土产的晶圆产品较大概率即可作为原

免税+跨境电商+百货零售 1、公司万宁王府井国际免税港成功开业、跨境电商上线及体验店落地，标志着集团免税业务正式开启。公司已有60余家门店实现线上线下双栖运营，覆盖有赞、抖音、小红书等主流渠道。 2、公司积极筹备跨境电商业务，首家线下体验店王府井奥莱香江小镇跨境电商体验店已开业，跨境电商小程序“WF

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军工+导弹发射箱+军用车辆复合材料+无人机 1、公司已经取得了相关军品承制所需的必要资质，在军用车辆复合材料配套装备领域形成了核心竞争力。公司有1个火箭军车型，具有军工导弹发射箱制造，生产专利技术，即“一种一体式导弹贮运发射箱及其制造方法” 。 2、公司参与了中航工业下属某所的无人机项目，该项目正常

事件：近期美国加征关税阴霾之下，A股市场受到较大冲击，但危机之下潜藏机会，国产替代板块价值凸显 点评：关税阴霾之下，国产替代正在从“可选项”升级为“必选项”，投资价值凸显，聚焦技术壁垒高、政策支持明确的环节。 近期特朗普关税政策不断升级演化，关税与科技脱钩威胁之下，科技板块供应链安全风险加剧，产

美国加关税，科技自立自强是重要博弈筹码。4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”。信创旨在实现IT系统核心基础软硬件国产化，是中美科技博弈的重要领域。同时，关税影响下，信创产品价格优势更加明显。 产业有变化，2025年党政信创加快推进。Q1党政信创已经开始招标，多家公司订单和业

事件：国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，明确从4月8日起，离境退税“即买即退”服务措施在全国推广。该政策将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款。目前该举措前期先后在上海、北京、广东、四川、浙江等地开展试点，现已具备全国推广的条件。 随着离

水下防务+军工+2025Q1业绩预增+中字头+海洋智能装备 1、子公司长城电子主要从事水声信息传输装备和各类电控系统的研制和生产,具体产品包括各类军民用水声信息传输装备、水下武器系统专项设备等军品领域产品。 2、2025年4月8日晚公告，公司预计2025年第一季度净利润3100万元左右，同比预计将增

全面脱钩——中国军工的崛起时刻【华福军工】再次强调军工具备超强内贸属性，25-27年在【145任务冲刺】＋【建军百年目标】双重催化下内需增长幅度巨大，不仅不受关税影响，且在地缘政治波云诡谲之际，【唯有大力发展军工才可争取更大政治空间】，强烈推荐【内贸】+【自主可控】双主线：内贸：1）兵器超强β：预计

业绩预增+母婴童商品+育儿智能体+KidsGPT 1、2025年4月7日晚公告，预计2025Q1净利润2914.71万元至3847.42万元，同比增长150%-230%。业绩增长主要得益于公司推进门店场景升级、供应链体系优化、单客经营和运营管理提升，以及加盟业务和AI数智化发展的良好态势。 2、公司

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事件：国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，明确从4月8日起，离境退税“即买即退”服务措施在全国推广。该政策将退税环节提前，境外旅客在购物环节就能拿到退税款。目前该举措前期先后在上海、北京、广东、四川、浙江等地开展试点，现已具备全国推广的条件。 随着离

水下防务+军工+2025Q1业绩预增+中字头+海洋智能装备 1、子公司长城电子主要从事水声信息传输装备和各类电控系统的研制和生产,具体产品包括各类军民用水声信息传输装备、水下武器系统专项设备等军品领域产品。 2、2025年4月8日晚公告，公司预计2025年第一季度净利润3100万元左右，同比预计将增

全面脱钩——中国军工的崛起时刻【华福军工】再次强调军工具备超强内贸属性，25-27年在【145任务冲刺】＋【建军百年目标】双重催化下内需增长幅度巨大，不仅不受关税影响，且在地缘政治波云诡谲之际，【唯有大力发展军工才可争取更大政治空间】，强烈推荐【内贸】+【自主可控】双主线：内贸：1）兵器超强β：预计

业绩预增+母婴童商品+育儿智能体+KidsGPT 1、2025年4月7日晚公告，预计2025Q1净利润2914.71万元至3847.42万元，同比增长150%-230%。业绩增长主要得益于公司推进门店场景升级、供应链体系优化、单客经营和运营管理提升，以及加盟业务和AI数智化发展的良好态势。 2、公司