粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

粗糙的角度，把好的逻辑定义为需求，市场流动性则是供给，问题的本质就回归到了经典的供需模型，在市场的循环往复中，无外乎以下几种情形：（宏大的叙事 or 绝对的景气都归类为好的逻辑）1）流动性充裕，供给严重过剩指数级别的牛市，各家公司只有多涨or少涨、早涨or晚涨的区别，但好的逻辑一定是涨幅最大的，比如

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

这次一共来3个人，一位是现任总裁，另外两位据说是下任CEO（17年开始就是双CEO制度），规格上算是拉满了，代表足够重视CN市场。台积电是生意人，所以来上海的一切行为都会围绕业务展开，从这个角度看，目前台积电稼动率最低的制程是12/14/16nm，Q2的产能利用率还在环比下降，但国内客户需求比较少，

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

三件事情加到一起，可以当作降温的信号， AI休息一会也不是什么坏事，后续反而才能走得更远，看看汇率，再看看最近的经济数据，端午放完假回来，除了AI，市场没地方去。最近几天晚上一直在说，行情演绎到这里，咱们抛开盈亏不谈，一定要明白自己赚的什么钱。从5.25日英伟达披露Q2指引以后，许多此前认为AI是纯

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

有一段时间没有说过封测了，上一次还是通富微电在下边的时候，当时我提过一个观点，因为Chiplet同时受益AI+国产化（内+外），这一轮的估值溢价会贯穿整轮周期，后来很快就迎来了AMD的MI300催化。这阵子我没聊通富微电不是因为小作文所说的微软要采购Intel的算力卡，这种事情看看就好，intel想

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

从盘面特征看：地产消费链、电新，这两大吸金板块的核心变量没有发生任何改变，上周基于ZC博弈和情绪修复涨幅挺大，但向后地产消费链的投资者仍旧没有扭转宏观预期，电车和光伏的供需格局还是看不到反转的迹象，主线还是TMT。而AI里，一直分为北美算力和国内算力。北美算力前两周显著加速，原因是各类加单的催化（已

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(

1.库存趋势目前2023年第二季度DRAM的总库存量在6个月左右，结合出现在去年第三和第四季度的最大库存量，市场呈现出一个慢慢去库存的周期。依据各大厂商目前纷纷减产以及DRAM各大需求的回暖情况，我们判断到2023第三或第四季度的时候，DRAM的库存量会趋近于正常水平。2.价格趋势以DDR48Gb(