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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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2023-06-01 08:14:49

英杰电气-300820-首次覆盖报告：光伏晶硅电源龙头，光伏/半导体电源持续国产替代

　公司成立于1996年，是专业的工业电源设计及制造企业，于2020年2月13日在深交所创业板上市。二十多年来，公司产品广泛应用于以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业以及石油、化工、冶金、机械、建材等传统行业。　　公司在晶硅电源方面常年保持龙头地位，成功实现国产替代。　　公司主营功率控制器/功率控制系统及特种电源，是光伏晶硅设备（如多晶还原炉）/单晶设备（如直拉单晶炉）电源的龙头企业，自2007年研发出相关产品后，成功实现国产替代，目前在硅料设备/单晶设备电源市占率达70%。　　公司立足电

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2023-06-01 08:14:02

诺泰生物-688076-科创板公司普通报告：CDMO大订单落地，股权激励彰显信心

　　诺泰生物近日发布公告：1）全资子公司杭州澳赛诺同欧洲大型药企客户签订了为期七年的cGMP医药高级中间体供货合同，合同累计金额约10,210万美元（含税）。2）公司发布2023年限制性股票激励计划草案，拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等不超过66人授予310万股限制性股票，占公告时公司股本总额的1.45%，授予价格为15.73元/股。　　投资要点：　　大订单签约落地，助力公司业绩增长。根据公告，签约客户为欧洲一家大型创新药企，2020-2022年与公司业务往来

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2023-06-01 08:13:15

爱旭股份-600732-24%组件效率破纪录，ABC优势突出

　事件：2023年5月24日，1）爱旭股份在SNEC展会发布新款ABC单玻组件，其最高效率为24.27%、交付效率为24%，为目前全球晶硅光伏组件效率的最高水平。2）爱旭股份发布两款ABC双玻组件，分别为54版型和72版型，其交付功率分别在445W-460W和605W-625W，分别较同版型PERC组件高出55W、40GW，交付效率分别为23.6%、23.7%。　　公司的ABC技术路径效率优势突出，差异化竞争　　ABC技术路径的效率优势突出。电池片端：当下ABC电池效率已达26.5%，较同期

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2023-06-01 08:11:23

贝斯特-300580-快速拥抱新能源产业，进军工业母机领域

　事件：5月29日至30日，中国机床工具工业协会在滨湖召开中国机床工具工业协会第九届第四次常务理事（扩大）会议。贝斯特作为本次会议的协办单位，公司作了关于“协同创新联合体”的经验介绍，并安排来宾参观了“高端装备核心滚动功能部件项目”。　　进军工业母机领域：2022年初公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，以现有业务为切入点，叠加直线滚动功能部件，快速进入“工业母机”新赛道。宇华精机承载了公司高端装备核心滚动功能部件研发及产业化项目，该项目将引进生产及检测等进口设备约300台套（其中，研发设备

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2023-05-31 11:35:00

服务器供需两开花，AI浪潮趋势确定性较强

　　供给端：AI趋势预期乐观。全球ODM厂商主要集中于中国台湾，服务器代工龙头效应明显。代工产品品类主要为笔记本电脑、台式电脑、智慧装置、服务器、显示器等；主要厂商包括鸿海、纬创、广达、仁宝、英业达等。从服务器代工看，龙头效应较强，鸿海、广达、纬创、英业达等占据主要份额。服务器代工厂商业绩端，2023年4月广达、神达收入同比上升；2023Q1纬创、英业达、神达毛利率有所改善。纬创、广达、英业达、神达等服务器ODM在年报展望中对AI发展趋势的前景较为乐观，短期看纬创、广达、英业达均在年报中表示20

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2023-05-31 11:31:53

电子行业深度报告：AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进

事件：ChatGPT风靡全球，英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”，算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此，英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增，并在未来几年持续迅速成长。　　光芯片前景广阔，集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下，光芯片领域发展前景广阔，国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进，DFB、EML等传

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2023-05-31 11:27:09

容百科技-688005-跟踪点评：与亿纬达成战略合作，打开46系电池高镍正极市场

　事件：公司发布公告，公司与亿纬锂能近日签订《战略合作协议》，达成战略伙伴关系。双方将在电池和材料领域展开战略合作，包括在高镍三元、磷酸锰铁锂正极材料等领域进行产品开发、技术开发、市场和供应链开发等全方位合作，在更新一代电池和材料方面新产品开发和技术创新展开合作。　　亿纬锂能46系大圆柱电池行业领先，锰铁锂和钠电研发进展顺利。亿纬锂能在国内率先完成46系列高比能大圆柱电池布局，大圆柱电池具备极致标准化和可靠性，在制造端工艺流程缩短30%，单位生产效率更高。亿纬25年规划100GWh大圆柱产能，

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2023-05-31 11:25:59

中国中免-601888-短期承压，期待修复，静待催化出现

1Q收入稳增，销售结构优化，但毛利率受进口成本大幅影响。中免23Q1单季营收同比+23.8%/环比+37.8%，稳健但其实还可以更好（春节前受疫情过峰影响、春节后备货不足）；销售结构有所优化，精品类销售收入同比+51%，腕表珠宝同比+40%。23Q1毛利率同比-5pct，因1Q所售商品为去年人民币大幅贬值时所进货品，导致成本较高，此外今年Q1线上销售占比高于去年同期亦削弱了毛利率；但环比看，23Q1毛利率+8pct，因中免回应品牌方诉求对产品标牌价进行提价、并收缩折扣以保护利润。展望全年，随高成

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2023-05-31 11:24:26

国能日新-301162-公司深度研究：功率预测基本盘牢固，电力交易、储能、虚拟电厂齐头并进

　以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。　　公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司IPO发行1773万股，发行价45.13元/股，募集资金总额8.0亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。2022年公司实现营收3.60亿元，同增20%，归母净利0.67亿元，同增13%。受益于2023年以来新能源装机并网规模提升，1Q2

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2023-05-31 11:23:39

云铝股份-000807-绿电铝龙头成本优势凸显

　　绿电铝一体化龙头，背靠中铝实现产业协同。公司成功构建集铝土矿、氧化铝、炭素制品、铝冶炼、铝加工为一体的绿电铝（使用绿色电力生产的电解铝）产业链，保有铝土矿资源量0.66亿吨，形成年产氧化铝140万吨、电解铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的产能规模。公司2018年进入中铝集团，2022年11月中国铝业收购公司19%股权，合计持股比例29.1%，成为公司控股股东，二者共计拥有的2226万吨氧化铝产能较好匹配750.6万吨电解铝，实现产业协同。22年公司实现营收4

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2023-05-31 11:22:42

思林杰-688115-嵌入式智能仪器模块龙头，3C行业景气有望回升

　嵌入式智能仪器模块龙头，深耕测试测量市场。思林杰是一家专注于测试测量技术与解决方案提供商，覆盖研发、验证、生产全过程的测试测量模块化仪器与综合测试仪，涵盖基于FPGA的控制器、信号处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司成立于2005年，目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作并成为其自动化测试测量仪器供应商。　　模块化仪器大势所趋，应用场景不断打开。随着半导体、通信技术的不断发展以及客户测量需求的多元化，模块化仪器在上世纪90年底逐渐得到更多应用，并在部分应用领域对

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旭升集团-603305-深度报告：轻量化先发制胜，多元化构筑核心竞争力

　　精密铝合金汽车零部件龙头厂商，轻量化先发制胜。宁波旭升集团股份有限公司成立于2003年8月，以模具与铝压铸领域发家，现致力于新能源汽车和汽车轻量化领域。上市以来，公司不断拓展合作，保持新能源汽车与轻量化领域的龙头位置。公司业绩不断增长，2022年公司营业收入44.54亿元，同比增长47.31%。22年公司实现归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%，规模扩张成效显著。2023Q1公司营业收入11.73亿元，同比增长18.28%；实现归母净利润1.93万元，同比增速60.79%，水平远超同

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2023-05-30 08:37:00

POE系列报告（二），三大工艺壁垒国产化突破进行时

　　本文在POE系列报告（一）的基础上，进一步分析POE生产过程中的三大工艺壁垒以及目前的国产化情况。POE具有很高的制备壁垒，主要集中在茂金属催化剂、α-烯烃、溶液聚合工艺上。我国在相关产业链上的研发可追溯至上世纪90年代，随着国内石化行业的蓬勃发展，聚烯烃催化剂不断迭代，海外茂金属催化剂相关专利到期以及α-烯烃技术的引进与自研，POE产业链逐步形成工业化的技术积淀，近年来随着POE在光伏行业的需求爆发，国内石化产业链相关企业加快了产业进程，未来两年有望迎来国内POE工业化的落地。　　POE

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中科曙光-603019-AI智算王者归来

　　中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的IT设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕IT基础设施参股众多公司，包括海光信息、曙光云计算、中

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拓普集团-601689-公司深度研究：定位tier0.5，客户覆盖广驱动高增长

　投资逻辑　　“大客户”：深耕优质客户，tier 0.5战略助力未来增长。顺应汽车行业发展趋势，公司完成了第一大客户从上汽通用（配套全系产品）→吉利（配套全系产品）→A公司的转变。同时，公司突破华为、比亚迪、理想等，丰富的客户结构保障未来发展。　　“大底盘”：打造“2+N”的产品布局，单车配套价值量可达3万元。基于NVH减震、隔音及制动产品的技术共通性，公司积极布局智能驾驶+轻量化+热管理+空气悬架。据公司22年报，公司单车配套价值可达3万元。　　1）持续投入研发，公司开拓空悬（系统单车价

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英杰电气-300820-首次覆盖报告：光伏晶硅电源龙头，光伏/半导体电源持续国产替代

　公司成立于1996年，是专业的工业电源设计及制造企业，于2020年2月13日在深交所创业板上市。二十多年来，公司产品广泛应用于以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业以及石油、化工、冶金、机械、建材等传统行业。　　公司在晶硅电源方面常年保持龙头地位，成功实现国产替代。　　公司主营功率控制器/功率控制系统及特种电源，是光伏晶硅设备（如多晶还原炉）/单晶设备（如直拉单晶炉）电源的龙头企业，自2007年研发出相关产品后，成功实现国产替代，目前在硅料设备/单晶设备电源市占率达70%。　　公司立足电

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诺泰生物-688076-科创板公司普通报告：CDMO大订单落地，股权激励彰显信心

　　诺泰生物近日发布公告：1）全资子公司杭州澳赛诺同欧洲大型药企客户签订了为期七年的cGMP医药高级中间体供货合同，合同累计金额约10,210万美元（含税）。2）公司发布2023年限制性股票激励计划草案，拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等不超过66人授予310万股限制性股票，占公告时公司股本总额的1.45%，授予价格为15.73元/股。　　投资要点：　　大订单签约落地，助力公司业绩增长。根据公告，签约客户为欧洲一家大型创新药企，2020-2022年与公司业务往来

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爱旭股份-600732-24%组件效率破纪录，ABC优势突出

　事件：2023年5月24日，1）爱旭股份在SNEC展会发布新款ABC单玻组件，其最高效率为24.27%、交付效率为24%，为目前全球晶硅光伏组件效率的最高水平。2）爱旭股份发布两款ABC双玻组件，分别为54版型和72版型，其交付功率分别在445W-460W和605W-625W，分别较同版型PERC组件高出55W、40GW，交付效率分别为23.6%、23.7%。　　公司的ABC技术路径效率优势突出，差异化竞争　　ABC技术路径的效率优势突出。电池片端：当下ABC电池效率已达26.5%，较同期

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　事件：5月29日至30日，中国机床工具工业协会在滨湖召开中国机床工具工业协会第九届第四次常务理事（扩大）会议。贝斯特作为本次会议的协办单位，公司作了关于“协同创新联合体”的经验介绍，并安排来宾参观了“高端装备核心滚动功能部件项目”。　　进军工业母机领域：2022年初公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，以现有业务为切入点，叠加直线滚动功能部件，快速进入“工业母机”新赛道。宇华精机承载了公司高端装备核心滚动功能部件研发及产业化项目，该项目将引进生产及检测等进口设备约300台套（其中，研发设备

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服务器供需两开花，AI浪潮趋势确定性较强

　　供给端：AI趋势预期乐观。全球ODM厂商主要集中于中国台湾，服务器代工龙头效应明显。代工产品品类主要为笔记本电脑、台式电脑、智慧装置、服务器、显示器等；主要厂商包括鸿海、纬创、广达、仁宝、英业达等。从服务器代工看，龙头效应较强，鸿海、广达、纬创、英业达等占据主要份额。服务器代工厂商业绩端，2023年4月广达、神达收入同比上升；2023Q1纬创、英业达、神达毛利率有所改善。纬创、广达、英业达、神达等服务器ODM在年报展望中对AI发展趋势的前景较为乐观，短期看纬创、广达、英业达均在年报中表示20

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电子行业深度报告：AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进

事件：ChatGPT风靡全球，英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”，算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此，英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增，并在未来几年持续迅速成长。　　光芯片前景广阔，集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下，光芯片领域发展前景广阔，国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进，DFB、EML等传

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容百科技-688005-跟踪点评：与亿纬达成战略合作，打开46系电池高镍正极市场

　事件：公司发布公告，公司与亿纬锂能近日签订《战略合作协议》，达成战略伙伴关系。双方将在电池和材料领域展开战略合作，包括在高镍三元、磷酸锰铁锂正极材料等领域进行产品开发、技术开发、市场和供应链开发等全方位合作，在更新一代电池和材料方面新产品开发和技术创新展开合作。　　亿纬锂能46系大圆柱电池行业领先，锰铁锂和钠电研发进展顺利。亿纬锂能在国内率先完成46系列高比能大圆柱电池布局，大圆柱电池具备极致标准化和可靠性，在制造端工艺流程缩短30%，单位生产效率更高。亿纬25年规划100GWh大圆柱产能，

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中国中免-601888-短期承压，期待修复，静待催化出现

1Q收入稳增，销售结构优化，但毛利率受进口成本大幅影响。中免23Q1单季营收同比+23.8%/环比+37.8%，稳健但其实还可以更好（春节前受疫情过峰影响、春节后备货不足）；销售结构有所优化，精品类销售收入同比+51%，腕表珠宝同比+40%。23Q1毛利率同比-5pct，因1Q所售商品为去年人民币大幅贬值时所进货品，导致成本较高，此外今年Q1线上销售占比高于去年同期亦削弱了毛利率；但环比看，23Q1毛利率+8pct，因中免回应品牌方诉求对产品标牌价进行提价、并收缩折扣以保护利润。展望全年，随高成

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国能日新-301162-公司深度研究：功率预测基本盘牢固，电力交易、储能、虚拟电厂齐头并进

　以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。　　公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司IPO发行1773万股，发行价45.13元/股，募集资金总额8.0亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。2022年公司实现营收3.60亿元，同增20%，归母净利0.67亿元，同增13%。受益于2023年以来新能源装机并网规模提升，1Q2

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　　绿电铝一体化龙头，背靠中铝实现产业协同。公司成功构建集铝土矿、氧化铝、炭素制品、铝冶炼、铝加工为一体的绿电铝（使用绿色电力生产的电解铝）产业链，保有铝土矿资源量0.66亿吨，形成年产氧化铝140万吨、电解铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的产能规模。公司2018年进入中铝集团，2022年11月中国铝业收购公司19%股权，合计持股比例29.1%，成为公司控股股东，二者共计拥有的2226万吨氧化铝产能较好匹配750.6万吨电解铝，实现产业协同。22年公司实现营收4

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思林杰-688115-嵌入式智能仪器模块龙头，3C行业景气有望回升

　嵌入式智能仪器模块龙头，深耕测试测量市场。思林杰是一家专注于测试测量技术与解决方案提供商，覆盖研发、验证、生产全过程的测试测量模块化仪器与综合测试仪，涵盖基于FPGA的控制器、信号处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司成立于2005年，目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作并成为其自动化测试测量仪器供应商。　　模块化仪器大势所趋，应用场景不断打开。随着半导体、通信技术的不断发展以及客户测量需求的多元化，模块化仪器在上世纪90年底逐渐得到更多应用，并在部分应用领域对

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旭升集团-603305-深度报告：轻量化先发制胜，多元化构筑核心竞争力

　　精密铝合金汽车零部件龙头厂商，轻量化先发制胜。宁波旭升集团股份有限公司成立于2003年8月，以模具与铝压铸领域发家，现致力于新能源汽车和汽车轻量化领域。上市以来，公司不断拓展合作，保持新能源汽车与轻量化领域的龙头位置。公司业绩不断增长，2022年公司营业收入44.54亿元，同比增长47.31%。22年公司实现归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%，规模扩张成效显著。2023Q1公司营业收入11.73亿元，同比增长18.28%；实现归母净利润1.93万元，同比增速60.79%，水平远超同

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POE系列报告（二），三大工艺壁垒国产化突破进行时

　　本文在POE系列报告（一）的基础上，进一步分析POE生产过程中的三大工艺壁垒以及目前的国产化情况。POE具有很高的制备壁垒，主要集中在茂金属催化剂、α-烯烃、溶液聚合工艺上。我国在相关产业链上的研发可追溯至上世纪90年代，随着国内石化行业的蓬勃发展，聚烯烃催化剂不断迭代，海外茂金属催化剂相关专利到期以及α-烯烃技术的引进与自研，POE产业链逐步形成工业化的技术积淀，近年来随着POE在光伏行业的需求爆发，国内石化产业链相关企业加快了产业进程，未来两年有望迎来国内POE工业化的落地。　　POE

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中科曙光-603019-AI智算王者归来

　　中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的IT设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕IT基础设施参股众多公司，包括海光信息、曙光云计算、中

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拓普集团-601689-公司深度研究：定位tier0.5，客户覆盖广驱动高增长

　投资逻辑　　“大客户”：深耕优质客户，tier 0.5战略助力未来增长。顺应汽车行业发展趋势，公司完成了第一大客户从上汽通用（配套全系产品）→吉利（配套全系产品）→A公司的转变。同时，公司突破华为、比亚迪、理想等，丰富的客户结构保障未来发展。　　“大底盘”：打造“2+N”的产品布局，单车配套价值量可达3万元。基于NVH减震、隔音及制动产品的技术共通性，公司积极布局智能驾驶+轻量化+热管理+空气悬架。据公司22年报，公司单车配套价值可达3万元。　　1）持续投入研发，公司开拓空悬（系统单车价

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2023-06-01 08:14:49

英杰电气-300820-首次覆盖报告：光伏晶硅电源龙头，光伏/半导体电源持续国产替代

　公司成立于1996年，是专业的工业电源设计及制造企业，于2020年2月13日在深交所创业板上市。二十多年来，公司产品广泛应用于以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业以及石油、化工、冶金、机械、建材等传统行业。　　公司在晶硅电源方面常年保持龙头地位，成功实现国产替代。　　公司主营功率控制器/功率控制系统及特种电源，是光伏晶硅设备（如多晶还原炉）/单晶设备（如直拉单晶炉）电源的龙头企业，自2007年研发出相关产品后，成功实现国产替代，目前在硅料设备/单晶设备电源市占率达70%。　　公司立足电

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2023-06-01 08:14:02

诺泰生物-688076-科创板公司普通报告：CDMO大订单落地，股权激励彰显信心

　　诺泰生物近日发布公告：1）全资子公司杭州澳赛诺同欧洲大型药企客户签订了为期七年的cGMP医药高级中间体供货合同，合同累计金额约10,210万美元（含税）。2）公司发布2023年限制性股票激励计划草案，拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等不超过66人授予310万股限制性股票，占公告时公司股本总额的1.45%，授予价格为15.73元/股。　　投资要点：　　大订单签约落地，助力公司业绩增长。根据公告，签约客户为欧洲一家大型创新药企，2020-2022年与公司业务往来

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2023-06-01 08:13:15

爱旭股份-600732-24%组件效率破纪录，ABC优势突出

　事件：2023年5月24日，1）爱旭股份在SNEC展会发布新款ABC单玻组件，其最高效率为24.27%、交付效率为24%，为目前全球晶硅光伏组件效率的最高水平。2）爱旭股份发布两款ABC双玻组件，分别为54版型和72版型，其交付功率分别在445W-460W和605W-625W，分别较同版型PERC组件高出55W、40GW，交付效率分别为23.6%、23.7%。　　公司的ABC技术路径效率优势突出，差异化竞争　　ABC技术路径的效率优势突出。电池片端：当下ABC电池效率已达26.5%，较同期

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2023-06-01 08:11:23

贝斯特-300580-快速拥抱新能源产业，进军工业母机领域

　事件：5月29日至30日，中国机床工具工业协会在滨湖召开中国机床工具工业协会第九届第四次常务理事（扩大）会议。贝斯特作为本次会议的协办单位，公司作了关于“协同创新联合体”的经验介绍，并安排来宾参观了“高端装备核心滚动功能部件项目”。　　进军工业母机领域：2022年初公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，以现有业务为切入点，叠加直线滚动功能部件，快速进入“工业母机”新赛道。宇华精机承载了公司高端装备核心滚动功能部件研发及产业化项目，该项目将引进生产及检测等进口设备约300台套（其中，研发设备

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2023-05-31 11:35:00

服务器供需两开花，AI浪潮趋势确定性较强

　　供给端：AI趋势预期乐观。全球ODM厂商主要集中于中国台湾，服务器代工龙头效应明显。代工产品品类主要为笔记本电脑、台式电脑、智慧装置、服务器、显示器等；主要厂商包括鸿海、纬创、广达、仁宝、英业达等。从服务器代工看，龙头效应较强，鸿海、广达、纬创、英业达等占据主要份额。服务器代工厂商业绩端，2023年4月广达、神达收入同比上升；2023Q1纬创、英业达、神达毛利率有所改善。纬创、广达、英业达、神达等服务器ODM在年报展望中对AI发展趋势的前景较为乐观，短期看纬创、广达、英业达均在年报中表示20

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电子行业深度报告：AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进

事件：ChatGPT风靡全球，英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”，算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此，英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增，并在未来几年持续迅速成长。　　光芯片前景广阔，集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下，光芯片领域发展前景广阔，国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进，DFB、EML等传

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容百科技-688005-跟踪点评：与亿纬达成战略合作，打开46系电池高镍正极市场

　事件：公司发布公告，公司与亿纬锂能近日签订《战略合作协议》，达成战略伙伴关系。双方将在电池和材料领域展开战略合作，包括在高镍三元、磷酸锰铁锂正极材料等领域进行产品开发、技术开发、市场和供应链开发等全方位合作，在更新一代电池和材料方面新产品开发和技术创新展开合作。　　亿纬锂能46系大圆柱电池行业领先，锰铁锂和钠电研发进展顺利。亿纬锂能在国内率先完成46系列高比能大圆柱电池布局，大圆柱电池具备极致标准化和可靠性，在制造端工艺流程缩短30%，单位生产效率更高。亿纬25年规划100GWh大圆柱产能，

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中国中免-601888-短期承压，期待修复，静待催化出现

1Q收入稳增，销售结构优化，但毛利率受进口成本大幅影响。中免23Q1单季营收同比+23.8%/环比+37.8%，稳健但其实还可以更好（春节前受疫情过峰影响、春节后备货不足）；销售结构有所优化，精品类销售收入同比+51%，腕表珠宝同比+40%。23Q1毛利率同比-5pct，因1Q所售商品为去年人民币大幅贬值时所进货品，导致成本较高，此外今年Q1线上销售占比高于去年同期亦削弱了毛利率；但环比看，23Q1毛利率+8pct，因中免回应品牌方诉求对产品标牌价进行提价、并收缩折扣以保护利润。展望全年，随高成

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2023-05-31 11:24:26

国能日新-301162-公司深度研究：功率预测基本盘牢固，电力交易、储能、虚拟电厂齐头并进

　以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。　　公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司IPO发行1773万股，发行价45.13元/股，募集资金总额8.0亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。2022年公司实现营收3.60亿元，同增20%，归母净利0.67亿元，同增13%。受益于2023年以来新能源装机并网规模提升，1Q2

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云铝股份-000807-绿电铝龙头成本优势凸显

　　绿电铝一体化龙头，背靠中铝实现产业协同。公司成功构建集铝土矿、氧化铝、炭素制品、铝冶炼、铝加工为一体的绿电铝（使用绿色电力生产的电解铝）产业链，保有铝土矿资源量0.66亿吨，形成年产氧化铝140万吨、电解铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的产能规模。公司2018年进入中铝集团，2022年11月中国铝业收购公司19%股权，合计持股比例29.1%，成为公司控股股东，二者共计拥有的2226万吨氧化铝产能较好匹配750.6万吨电解铝，实现产业协同。22年公司实现营收4

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2023-05-31 11:22:42

思林杰-688115-嵌入式智能仪器模块龙头，3C行业景气有望回升

　嵌入式智能仪器模块龙头，深耕测试测量市场。思林杰是一家专注于测试测量技术与解决方案提供商，覆盖研发、验证、生产全过程的测试测量模块化仪器与综合测试仪，涵盖基于FPGA的控制器、信号处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司成立于2005年，目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作并成为其自动化测试测量仪器供应商。　　模块化仪器大势所趋，应用场景不断打开。随着半导体、通信技术的不断发展以及客户测量需求的多元化，模块化仪器在上世纪90年底逐渐得到更多应用，并在部分应用领域对

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2023-05-31 11:21:47

旭升集团-603305-深度报告：轻量化先发制胜，多元化构筑核心竞争力

　　精密铝合金汽车零部件龙头厂商，轻量化先发制胜。宁波旭升集团股份有限公司成立于2003年8月，以模具与铝压铸领域发家，现致力于新能源汽车和汽车轻量化领域。上市以来，公司不断拓展合作，保持新能源汽车与轻量化领域的龙头位置。公司业绩不断增长，2022年公司营业收入44.54亿元，同比增长47.31%。22年公司实现归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%，规模扩张成效显著。2023Q1公司营业收入11.73亿元，同比增长18.28%；实现归母净利润1.93万元，同比增速60.79%，水平远超同

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2023-05-30 08:37:00

POE系列报告（二），三大工艺壁垒国产化突破进行时

　　本文在POE系列报告（一）的基础上，进一步分析POE生产过程中的三大工艺壁垒以及目前的国产化情况。POE具有很高的制备壁垒，主要集中在茂金属催化剂、α-烯烃、溶液聚合工艺上。我国在相关产业链上的研发可追溯至上世纪90年代，随着国内石化行业的蓬勃发展，聚烯烃催化剂不断迭代，海外茂金属催化剂相关专利到期以及α-烯烃技术的引进与自研，POE产业链逐步形成工业化的技术积淀，近年来随着POE在光伏行业的需求爆发，国内石化产业链相关企业加快了产业进程，未来两年有望迎来国内POE工业化的落地。　　POE

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中科曙光-603019-AI智算王者归来

　　中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的IT设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕IT基础设施参股众多公司，包括海光信息、曙光云计算、中

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拓普集团-601689-公司深度研究：定位tier0.5，客户覆盖广驱动高增长

　投资逻辑　　“大客户”：深耕优质客户，tier 0.5战略助力未来增长。顺应汽车行业发展趋势，公司完成了第一大客户从上汽通用（配套全系产品）→吉利（配套全系产品）→A公司的转变。同时，公司突破华为、比亚迪、理想等，丰富的客户结构保障未来发展。　　“大底盘”：打造“2+N”的产品布局，单车配套价值量可达3万元。基于NVH减震、隔音及制动产品的技术共通性，公司积极布局智能驾驶+轻量化+热管理+空气悬架。据公司22年报，公司单车配套价值可达3万元。　　1）持续投入研发，公司开拓空悬（系统单车价

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英杰电气-300820-首次覆盖报告：光伏晶硅电源龙头，光伏/半导体电源持续国产替代

　公司成立于1996年，是专业的工业电源设计及制造企业，于2020年2月13日在深交所创业板上市。二十多年来，公司产品广泛应用于以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业以及石油、化工、冶金、机械、建材等传统行业。　　公司在晶硅电源方面常年保持龙头地位，成功实现国产替代。　　公司主营功率控制器/功率控制系统及特种电源，是光伏晶硅设备（如多晶还原炉）/单晶设备（如直拉单晶炉）电源的龙头企业，自2007年研发出相关产品后，成功实现国产替代，目前在硅料设备/单晶设备电源市占率达70%。　　公司立足电

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诺泰生物-688076-科创板公司普通报告：CDMO大订单落地，股权激励彰显信心

　　诺泰生物近日发布公告：1）全资子公司杭州澳赛诺同欧洲大型药企客户签订了为期七年的cGMP医药高级中间体供货合同，合同累计金额约10,210万美元（含税）。2）公司发布2023年限制性股票激励计划草案，拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等不超过66人授予310万股限制性股票，占公告时公司股本总额的1.45%，授予价格为15.73元/股。　　投资要点：　　大订单签约落地，助力公司业绩增长。根据公告，签约客户为欧洲一家大型创新药企，2020-2022年与公司业务往来

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爱旭股份-600732-24%组件效率破纪录，ABC优势突出

　事件：2023年5月24日，1）爱旭股份在SNEC展会发布新款ABC单玻组件，其最高效率为24.27%、交付效率为24%，为目前全球晶硅光伏组件效率的最高水平。2）爱旭股份发布两款ABC双玻组件，分别为54版型和72版型，其交付功率分别在445W-460W和605W-625W，分别较同版型PERC组件高出55W、40GW，交付效率分别为23.6%、23.7%。　　公司的ABC技术路径效率优势突出，差异化竞争　　ABC技术路径的效率优势突出。电池片端：当下ABC电池效率已达26.5%，较同期

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贝斯特-300580-快速拥抱新能源产业，进军工业母机领域

　事件：5月29日至30日，中国机床工具工业协会在滨湖召开中国机床工具工业协会第九届第四次常务理事（扩大）会议。贝斯特作为本次会议的协办单位，公司作了关于“协同创新联合体”的经验介绍，并安排来宾参观了“高端装备核心滚动功能部件项目”。　　进军工业母机领域：2022年初公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，以现有业务为切入点，叠加直线滚动功能部件，快速进入“工业母机”新赛道。宇华精机承载了公司高端装备核心滚动功能部件研发及产业化项目，该项目将引进生产及检测等进口设备约300台套（其中，研发设备

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服务器供需两开花，AI浪潮趋势确定性较强

　　供给端：AI趋势预期乐观。全球ODM厂商主要集中于中国台湾，服务器代工龙头效应明显。代工产品品类主要为笔记本电脑、台式电脑、智慧装置、服务器、显示器等；主要厂商包括鸿海、纬创、广达、仁宝、英业达等。从服务器代工看，龙头效应较强，鸿海、广达、纬创、英业达等占据主要份额。服务器代工厂商业绩端，2023年4月广达、神达收入同比上升；2023Q1纬创、英业达、神达毛利率有所改善。纬创、广达、英业达、神达等服务器ODM在年报展望中对AI发展趋势的前景较为乐观，短期看纬创、广达、英业达均在年报中表示20

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电子行业深度报告：AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进

事件：ChatGPT风靡全球，英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”，算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此，英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增，并在未来几年持续迅速成长。　　光芯片前景广阔，集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下，光芯片领域发展前景广阔，国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进，DFB、EML等传

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容百科技-688005-跟踪点评：与亿纬达成战略合作，打开46系电池高镍正极市场

　事件：公司发布公告，公司与亿纬锂能近日签订《战略合作协议》，达成战略伙伴关系。双方将在电池和材料领域展开战略合作，包括在高镍三元、磷酸锰铁锂正极材料等领域进行产品开发、技术开发、市场和供应链开发等全方位合作，在更新一代电池和材料方面新产品开发和技术创新展开合作。　　亿纬锂能46系大圆柱电池行业领先，锰铁锂和钠电研发进展顺利。亿纬锂能在国内率先完成46系列高比能大圆柱电池布局，大圆柱电池具备极致标准化和可靠性，在制造端工艺流程缩短30%，单位生产效率更高。亿纬25年规划100GWh大圆柱产能，

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中国中免-601888-短期承压，期待修复，静待催化出现

1Q收入稳增，销售结构优化，但毛利率受进口成本大幅影响。中免23Q1单季营收同比+23.8%/环比+37.8%，稳健但其实还可以更好（春节前受疫情过峰影响、春节后备货不足）；销售结构有所优化，精品类销售收入同比+51%，腕表珠宝同比+40%。23Q1毛利率同比-5pct，因1Q所售商品为去年人民币大幅贬值时所进货品，导致成本较高，此外今年Q1线上销售占比高于去年同期亦削弱了毛利率；但环比看，23Q1毛利率+8pct，因中免回应品牌方诉求对产品标牌价进行提价、并收缩折扣以保护利润。展望全年，随高成

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国能日新-301162-公司深度研究：功率预测基本盘牢固，电力交易、储能、虚拟电厂齐头并进

　以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。　　公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司IPO发行1773万股，发行价45.13元/股，募集资金总额8.0亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。2022年公司实现营收3.60亿元，同增20%，归母净利0.67亿元，同增13%。受益于2023年以来新能源装机并网规模提升，1Q2

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云铝股份-000807-绿电铝龙头成本优势凸显

　　绿电铝一体化龙头，背靠中铝实现产业协同。公司成功构建集铝土矿、氧化铝、炭素制品、铝冶炼、铝加工为一体的绿电铝（使用绿色电力生产的电解铝）产业链，保有铝土矿资源量0.66亿吨，形成年产氧化铝140万吨、电解铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的产能规模。公司2018年进入中铝集团，2022年11月中国铝业收购公司19%股权，合计持股比例29.1%，成为公司控股股东，二者共计拥有的2226万吨氧化铝产能较好匹配750.6万吨电解铝，实现产业协同。22年公司实现营收4

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思林杰-688115-嵌入式智能仪器模块龙头，3C行业景气有望回升

　嵌入式智能仪器模块龙头，深耕测试测量市场。思林杰是一家专注于测试测量技术与解决方案提供商，覆盖研发、验证、生产全过程的测试测量模块化仪器与综合测试仪，涵盖基于FPGA的控制器、信号处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司成立于2005年，目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作并成为其自动化测试测量仪器供应商。　　模块化仪器大势所趋，应用场景不断打开。随着半导体、通信技术的不断发展以及客户测量需求的多元化，模块化仪器在上世纪90年底逐渐得到更多应用，并在部分应用领域对

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旭升集团-603305-深度报告：轻量化先发制胜，多元化构筑核心竞争力

　　精密铝合金汽车零部件龙头厂商，轻量化先发制胜。宁波旭升集团股份有限公司成立于2003年8月，以模具与铝压铸领域发家，现致力于新能源汽车和汽车轻量化领域。上市以来，公司不断拓展合作，保持新能源汽车与轻量化领域的龙头位置。公司业绩不断增长，2022年公司营业收入44.54亿元，同比增长47.31%。22年公司实现归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%，规模扩张成效显著。2023Q1公司营业收入11.73亿元，同比增长18.28%；实现归母净利润1.93万元，同比增速60.79%，水平远超同

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POE系列报告（二），三大工艺壁垒国产化突破进行时

　　本文在POE系列报告（一）的基础上，进一步分析POE生产过程中的三大工艺壁垒以及目前的国产化情况。POE具有很高的制备壁垒，主要集中在茂金属催化剂、α-烯烃、溶液聚合工艺上。我国在相关产业链上的研发可追溯至上世纪90年代，随着国内石化行业的蓬勃发展，聚烯烃催化剂不断迭代，海外茂金属催化剂相关专利到期以及α-烯烃技术的引进与自研，POE产业链逐步形成工业化的技术积淀，近年来随着POE在光伏行业的需求爆发，国内石化产业链相关企业加快了产业进程，未来两年有望迎来国内POE工业化的落地。　　POE

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中科曙光-603019-AI智算王者归来

　　中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的IT设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕IT基础设施参股众多公司，包括海光信息、曙光云计算、中

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2023-05-30 08:32:30

拓普集团-601689-公司深度研究：定位tier0.5，客户覆盖广驱动高增长

　投资逻辑　　“大客户”：深耕优质客户，tier 0.5战略助力未来增长。顺应汽车行业发展趋势，公司完成了第一大客户从上汽通用（配套全系产品）→吉利（配套全系产品）→A公司的转变。同时，公司突破华为、比亚迪、理想等，丰富的客户结构保障未来发展。　　“大底盘”：打造“2+N”的产品布局，单车配套价值量可达3万元。基于NVH减震、隔音及制动产品的技术共通性，公司积极布局智能驾驶+轻量化+热管理+空气悬架。据公司22年报，公司单车配套价值可达3万元。　　1）持续投入研发，公司开拓空悬（系统单车价

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拓普集团

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2023-06-01 08:14:49

英杰电气-300820-首次覆盖报告：光伏晶硅电源龙头，光伏/半导体电源持续国产替代

　公司成立于1996年，是专业的工业电源设计及制造企业，于2020年2月13日在深交所创业板上市。二十多年来，公司产品广泛应用于以及光伏、核电、半导体、环保等新兴行业以及石油、化工、冶金、机械、建材等传统行业。　　公司在晶硅电源方面常年保持龙头地位，成功实现国产替代。　　公司主营功率控制器/功率控制系统及特种电源，是光伏晶硅设备（如多晶还原炉）/单晶设备（如直拉单晶炉）电源的龙头企业，自2007年研发出相关产品后，成功实现国产替代，目前在硅料设备/单晶设备电源市占率达70%。　　公司立足电

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英杰电气

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2023-06-01 08:14:02

诺泰生物-688076-科创板公司普通报告：CDMO大订单落地，股权激励彰显信心

　　诺泰生物近日发布公告：1）全资子公司杭州澳赛诺同欧洲大型药企客户签订了为期七年的cGMP医药高级中间体供货合同，合同累计金额约10,210万美元（含税）。2）公司发布2023年限制性股票激励计划草案，拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等不超过66人授予310万股限制性股票，占公告时公司股本总额的1.45%，授予价格为15.73元/股。　　投资要点：　　大订单签约落地，助力公司业绩增长。根据公告，签约客户为欧洲一家大型创新药企，2020-2022年与公司业务往来

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诺泰生物

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2023-06-01 08:13:15

爱旭股份-600732-24%组件效率破纪录，ABC优势突出

　事件：2023年5月24日，1）爱旭股份在SNEC展会发布新款ABC单玻组件，其最高效率为24.27%、交付效率为24%，为目前全球晶硅光伏组件效率的最高水平。2）爱旭股份发布两款ABC双玻组件，分别为54版型和72版型，其交付功率分别在445W-460W和605W-625W，分别较同版型PERC组件高出55W、40GW，交付效率分别为23.6%、23.7%。　　公司的ABC技术路径效率优势突出，差异化竞争　　ABC技术路径的效率优势突出。电池片端：当下ABC电池效率已达26.5%，较同期

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2023-06-01 08:11:23

贝斯特-300580-快速拥抱新能源产业，进军工业母机领域

　事件：5月29日至30日，中国机床工具工业协会在滨湖召开中国机床工具工业协会第九届第四次常务理事（扩大）会议。贝斯特作为本次会议的协办单位，公司作了关于“协同创新联合体”的经验介绍，并安排来宾参观了“高端装备核心滚动功能部件项目”。　　进军工业母机领域：2022年初公司设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，以现有业务为切入点，叠加直线滚动功能部件，快速进入“工业母机”新赛道。宇华精机承载了公司高端装备核心滚动功能部件研发及产业化项目，该项目将引进生产及检测等进口设备约300台套（其中，研发设备

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贝斯特

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2023-05-31 11:35:00

服务器供需两开花，AI浪潮趋势确定性较强

　　供给端：AI趋势预期乐观。全球ODM厂商主要集中于中国台湾，服务器代工龙头效应明显。代工产品品类主要为笔记本电脑、台式电脑、智慧装置、服务器、显示器等；主要厂商包括鸿海、纬创、广达、仁宝、英业达等。从服务器代工看，龙头效应较强，鸿海、广达、纬创、英业达等占据主要份额。服务器代工厂商业绩端，2023年4月广达、神达收入同比上升；2023Q1纬创、英业达、神达毛利率有所改善。纬创、广达、英业达、神达等服务器ODM在年报展望中对AI发展趋势的前景较为乐观，短期看纬创、广达、英业达均在年报中表示20

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工业富联
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寒武纪
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胜宏科技

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2023-05-31 11:31:53

电子行业深度报告：AI浪潮奔涌，CPO等光技术持续演进

事件：ChatGPT风靡全球，英伟达创始人兼CEO黄仁勋提出AI迎来“ iPhone时刻”，算力、网络设备和光模块等领域有望迎来快速发展。受益于此，英伟达、博通和Marvell等厂商股价大涨。Marvell近期预计2024财年AI相关产品营收同比至少倍增，并在未来几年持续迅速成长。　　光芯片前景广阔，集成趋势下硅光芯片有望异军突起。在AI算力高弹性、国产化进程持续推进、下游模块厂商海外业务拓展等的共同催化下，光芯片领域发展前景广阔，国产替代正当时。产业多种光芯片方案快速推进，DFB、EML等传

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源杰科技
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2023-05-31 11:27:09

容百科技-688005-跟踪点评：与亿纬达成战略合作，打开46系电池高镍正极市场

　事件：公司发布公告，公司与亿纬锂能近日签订《战略合作协议》，达成战略伙伴关系。双方将在电池和材料领域展开战略合作，包括在高镍三元、磷酸锰铁锂正极材料等领域进行产品开发、技术开发、市场和供应链开发等全方位合作，在更新一代电池和材料方面新产品开发和技术创新展开合作。　　亿纬锂能46系大圆柱电池行业领先，锰铁锂和钠电研发进展顺利。亿纬锂能在国内率先完成46系列高比能大圆柱电池布局，大圆柱电池具备极致标准化和可靠性，在制造端工艺流程缩短30%，单位生产效率更高。亿纬25年规划100GWh大圆柱产能，

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容百科技

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2023-05-31 11:25:59

中国中免-601888-短期承压，期待修复，静待催化出现

1Q收入稳增，销售结构优化，但毛利率受进口成本大幅影响。中免23Q1单季营收同比+23.8%/环比+37.8%，稳健但其实还可以更好（春节前受疫情过峰影响、春节后备货不足）；销售结构有所优化，精品类销售收入同比+51%，腕表珠宝同比+40%。23Q1毛利率同比-5pct，因1Q所售商品为去年人民币大幅贬值时所进货品，导致成本较高，此外今年Q1线上销售占比高于去年同期亦削弱了毛利率；但环比看，23Q1毛利率+8pct，因中免回应品牌方诉求对产品标牌价进行提价、并收缩折扣以保护利润。展望全年，随高成

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中国中免

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2023-05-31 11:24:26

国能日新-301162-公司深度研究：功率预测基本盘牢固，电力交易、储能、虚拟电厂齐头并进

　以新能源发电功率预测产品为基础、打造“源网荷储”产品矩阵。　　公司以发电功率预测产品为基，衍生出并网智能控制系统、电网新能源管理系统，近两年以电力交易、储能EMS、虚拟电厂相关创新产品为延伸，实现“源网荷储”各环节覆盖。公司IPO发行1773万股，发行价45.13元/股，募集资金总额8.0亿元，用于新能源功率预测及大数据平台升级项目，和控制及管理类产品升级项目。2022年公司实现营收3.60亿元，同增20%，归母净利0.67亿元，同增13%。受益于2023年以来新能源装机并网规模提升，1Q2

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国能日新

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2023-05-31 11:23:39

云铝股份-000807-绿电铝龙头成本优势凸显

　　绿电铝一体化龙头，背靠中铝实现产业协同。公司成功构建集铝土矿、氧化铝、炭素制品、铝冶炼、铝加工为一体的绿电铝（使用绿色电力生产的电解铝）产业链，保有铝土矿资源量0.66亿吨，形成年产氧化铝140万吨、电解铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的产能规模。公司2018年进入中铝集团，2022年11月中国铝业收购公司19%股权，合计持股比例29.1%，成为公司控股股东，二者共计拥有的2226万吨氧化铝产能较好匹配750.6万吨电解铝，实现产业协同。22年公司实现营收4

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云铝股份

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2023-05-31 11:22:42

思林杰-688115-嵌入式智能仪器模块龙头，3C行业景气有望回升

　嵌入式智能仪器模块龙头，深耕测试测量市场。思林杰是一家专注于测试测量技术与解决方案提供商，覆盖研发、验证、生产全过程的测试测量模块化仪器与综合测试仪，涵盖基于FPGA的控制器、信号处理与算法加速器以及高精密、高速射频信号测试测量等技术。公司成立于2005年，目前已与多家世界一流的科技公司的达成深度合作并成为其自动化测试测量仪器供应商。　　模块化仪器大势所趋，应用场景不断打开。随着半导体、通信技术的不断发展以及客户测量需求的多元化，模块化仪器在上世纪90年底逐渐得到更多应用，并在部分应用领域对

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思林杰

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2023-05-31 11:21:47

旭升集团-603305-深度报告：轻量化先发制胜，多元化构筑核心竞争力

　　精密铝合金汽车零部件龙头厂商，轻量化先发制胜。宁波旭升集团股份有限公司成立于2003年8月，以模具与铝压铸领域发家，现致力于新能源汽车和汽车轻量化领域。上市以来，公司不断拓展合作，保持新能源汽车与轻量化领域的龙头位置。公司业绩不断增长，2022年公司营业收入44.54亿元，同比增长47.31%。22年公司实现归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%，规模扩张成效显著。2023Q1公司营业收入11.73亿元，同比增长18.28%；实现归母净利润1.93万元，同比增速60.79%，水平远超同

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旭升集团

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2023-05-30 08:37:00

POE系列报告（二），三大工艺壁垒国产化突破进行时

　　本文在POE系列报告（一）的基础上，进一步分析POE生产过程中的三大工艺壁垒以及目前的国产化情况。POE具有很高的制备壁垒，主要集中在茂金属催化剂、α-烯烃、溶液聚合工艺上。我国在相关产业链上的研发可追溯至上世纪90年代，随着国内石化行业的蓬勃发展，聚烯烃催化剂不断迭代，海外茂金属催化剂相关专利到期以及α-烯烃技术的引进与自研，POE产业链逐步形成工业化的技术积淀，近年来随着POE在光伏行业的需求爆发，国内石化产业链相关企业加快了产业进程，未来两年有望迎来国内POE工业化的落地。　　POE

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万华化学
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2023-05-30 08:33:58

中科曙光-603019-AI智算王者归来

　　中科曙光是我国核心信息基础设施领军企业，公司专注域高端计算机相关业务，打造完整全套的IT设施解决方案。公司基于自身多年技术积累，在高端计算机、存储、云等方面形成了浓厚的技术壁垒。公司已经形成了通用服务器、高性能计算机、机房冷却设施、存储、网络安全产品、算力服务平台等多类产品和解决方案的全覆盖。公司深度参与超算、智算中心建设，是国家数字经济产业重要先行者，公司伴随国家算力基础设施演进而成长。背靠中科院，彰显信创背景下的“国家队”优势，并围绕IT基础设施参股众多公司，包括海光信息、曙光云计算、中

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中科曙光

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2023-05-30 08:32:30

拓普集团-601689-公司深度研究：定位tier0.5，客户覆盖广驱动高增长

　投资逻辑　　“大客户”：深耕优质客户，tier 0.5战略助力未来增长。顺应汽车行业发展趋势，公司完成了第一大客户从上汽通用（配套全系产品）→吉利（配套全系产品）→A公司的转变。同时，公司突破华为、比亚迪、理想等，丰富的客户结构保障未来发展。　　“大底盘”：打造“2+N”的产品布局，单车配套价值量可达3万元。基于NVH减震、隔音及制动产品的技术共通性，公司积极布局智能驾驶+轻量化+热管理+空气悬架。据公司22年报，公司单车配套价值可达3万元。　　1）持续投入研发，公司开拓空悬（系统单车价

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