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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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中线波段的散户

2023-02-16 08:56:13

东山精密-002384-首次覆盖报告：消费电子为基，新能源为机

　全球领先PCB厂商，业务多元化布局：东山精密为全球领先PCB厂商，2021年PCB企业营收排名中位列全球第三，在柔性线路板领域营收排名中位列全球第二，在LED小间距领域营收全球第一。公司21年实现营收317.93亿元，16-21CAGR超30%，21年归母净利润为18.62亿元，16-21CAGR为66.81%。得益于A客户新品需求及新能源业务放量加速增长，公司预计2022年归母净利润为23.3-24.3亿元，同增25.10%-30.47%。　　锚定新能源战略，汽车业务再造东山可期：公司PC

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2023-02-16 08:54:09

浪潮信息-000977-ChatGPT及类生态爆火，公司潜在需求量增加

　ChatGPT火爆引起宕机，AI带动算力新需求。由OpenAI推出的聊天机器人ChatGPT持续火爆，在庞大用户群体涌入的情况下ChatGPT服务器2天内宕机5次，引发市场对算力以及具有高技术、高算力、高能效、高安全“四高”特征的AI服务器的新需求。AI服务器属于异构服务器，采用CPU+GPU或其他加速芯片架构，擅长并行计算，目前被广泛应用于深度学习，高性能计算，医疗，金融，安全等领域。随着ChatGPT的持续火爆，算力需求增加，能够支撑高算力的AI服务器需求量有望迎来增长。　　百度推出国内

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2023-02-16 08:52:08

宝新能源-000690-广东民营火电龙头，量价齐升成本优化

　推荐逻辑：1）煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。一次能源价格传导机制发布，2023年广东省电价有望持续保持高位，火电企业盈利水平改善空间较大；2）火电利用率领跑全省，2025年公司火电装机量有望大幅提升至5.47GW，产能保持高速增长；3）公司货币资金及应收款稳中有增，2022Q3分别大幅增至54.6亿/11.1亿元，账期总体较短，有利于后续业务扩张，投资公司业绩良好，收益稳步提升。　　煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。保供政策下，煤价已从高位震荡逐步回落，有望继续下行，

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2023-02-15 16:16:55

汽车行业深度报告：一体压铸深度，高效率、低成本轻量化的汽车制造革命

　一体压铸：低成本、高效率实现汽车轻量化。我们认为一体压铸为汽车轻量化带来最为显著的变革解决了高成本这个痛点，同时大大缩短生产时间，材料易于回收环保。　　特斯拉为何如此看好一体压铸。　　2020年9月22日的特斯拉电池日发布会上，马斯克称特斯拉ModelY将采用一体压铸生产车身后底板总成，下车体总成重量将降低30%，制造成本下降40%。　　同时特斯拉计划用3个大型压铸件拼接成整个下车体总成，替换掉原来的370个零件。最终可以实现汽车总重量降低10%，续航里程增加14%。　　我们认为一体压

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2023-02-15 16:14:43

恒瑞医药-600276-EZH2授权出海，交易总额有望超7亿美元

　　事件：公司与美国TREELINEBIOSCIENCES, INC.公司（Treeline公司）达成协议，将具有自主知识产权的抗肿瘤药品SHR2554（EZH2抑制剂）项目有偿许可给Treeline公司。　　恒瑞将SHR2554（EZH2）项目海外权益有偿许可给Treeline公司，交易总额有望超7亿美元。Treeline公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化SHR2554的独占权利。该协议签订10天内，Treeline将向恒瑞支付1100万美元的首付款。从SHR2554的

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2023-02-15 16:13:25

赛特新材-688398-深度报告：真空绝热产业领军者，以VIP为基拓多元成长极

　　赛特新材为国内真空绝热板领军者，研发实力突出、客户资源深厚、规模化优势明显。全球新一轮冰箱能效升级催化主业订单量回升+真空玻璃新业务促营收盈利双增，有望驱动公司业绩超预期。　　投资要点　　公司是国内真空绝热产业领军者，持续拓产能助力强者恒强　　公司是多家全球冰箱龙头的真空绝热板供应商，在我国冷链领域真空绝热板市占率超30%。2021年真空绝热板营收6.8亿元，2016-2021CAGR+44.2%。公司自上市以来积极扩建产能，2021年产能737万平方米，2016-2021CAGR+3

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2023-02-15 11:37:22

亚钾国际-000893-钾肥百万项目持续放量，国际化龙头之路开启

　　亚洲钾肥龙头产量持续增加，业绩有望实现高增长　　亚钾国际是专注于钾肥生产与销售的国际化公司，深耕老挝市场多年，致力打造“亚洲第一钾肥”。公司氯化钾资源储量超过10亿吨，已超过整个中国的氯化钾储量。首个100万吨项目已稳产达产，第二个100万吨项目基建工作已开机试车，预计在2023年4月达产。公司第三个100万吨项目立足于小东布新矿山，目前主斜井、斜坡道已经启动了建设，预计在2023年年底完成固定资产投资，2024年4月达产。公司扩产目标明确，具有长期成长性，有望持续放量增厚业绩。　　钾肥

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2023-02-15 09:21:21

美容护理行业1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

　春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。　　国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73

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计算机行业【AIGC算力时代系列报告】：ChatGPT研究框架

【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x价↑，AIGC拉动芯片产业量价齐升。1）量：AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高；2）价：对高端芯片的需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”：芯片，看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。　　相关标的：海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。　　【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具，是人工智能时代的操作系统，当前深度学习框架发展趋势是

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爱美客-300896-爆品模式可复制，强运营拉长产品周期

　　嗨体验证爆品模式，有望实现模式复制　　嗨体：公司研发、过证、消费洞察能力突出，推出了唯一一款颈纹针嗨体1.5，采用直销控价+绑定医生方式快速推广，产品成熟后，借助经销扩大覆盖范围，由于产品力强大，嗨体在消费者中形成口碑效应，成为爆品。公司话语权提升，严控价格体系，保证产业链利润，叠加品牌力提升，不断迭代产品，从而延长产品生命周期。复制：目前再生针剂等细分赛道仍处于行业早期，公司有望凭借强大研发、过证、消费洞察能力较早推出更具优势产品，占据先发优势，复制嗨体模式，打造新的爆品，从而不断拓展产

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先导智能-300450-欧洲2035年停售燃油车，锂电设备龙头将受益海外电动化提速

　近期欧洲议会通过2035年停售燃料发动机车辆议案，以及宁德时代确认和福特在美国合作建设电池厂的一些事件表明，海外（欧洲、北美）电动化进程正在加速，电动化渗透率有望超市场预期。　　公司是国内较早进行国际化布局的锂电设备公司。1）在欧洲市场：2022年以来公司陆续取得Northvolt、ACC、德国大众等海外知名锂电企业的订单，成为欧洲最重要的中国锂电设备供应商。2）在北美市场，公司早在2018年就设立美国子公司，曾配套美国COOPER、苹果、特斯拉等众多美国客户。　　2023年新签订单有望超

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东方电子-000682-投资价值分析报告：电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间

　　东方电子是电力自动化全产业链布局龙头企业，深度受益于电网数字化改革浪潮。东方电子成立于1987年，经过数十年的研发耕耘已在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局，自2007年起公司营业收入和归母净利润已实现连续15年持续增长。2022年前三季度公司实现营业收入35.02亿元，同比增长20.84%，实现归母净利润2.81亿元，同比增长26.10%。　　电网数字化大势所趋，虚拟电厂有望成为未来发展重要抓手。　　（1）能源安全和双碳是我国电力体制改革新阶段的重要目标，而数字技术

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博迁新材-605376-深度报告：PVD技术为基，“一体两翼”起飞

　公司是全球领先的实现纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化量产及商业销售的企业，掌握常压下物理气相冷凝法（PVD）核心技术。公司成立于2010年，立足电子专用高端金属粉体材料领域不断进行投入研发和产能扩张，目前业务布局覆盖纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉，还依托自身技术优势拓展了银包铜粉、纳米硅粉等新产品。目前公司金属粉体产线数量已超150条，凭借领先的技术和优异的产品品质，公司与三星电机、国巨股份、华新科、风华高科、潮州三环等国际、国内电子元器件行业领先企业都保持了长期

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AI浪潮下，再看IDC供需格局

　ChatGPT如火如荼，开启大算力时代。我们认为ChatGPT体现了当前AI训练速度、训练精度的提升，背后的根本逻辑在于庞大训练数据集的支撑，而对于硬件层面来说，计算与传输是保证ChatGPT平稳运行的核心。根据贝壳财经咨询，北京时间2月9日，由于训练量超负荷，ChatGPT官网无法登录，页面显示“超负荷”，侧面印证了当前的网络资源/计算能力无法保证未来大量涌入的算力需求。ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days，从摩尔定律角度看，以ChatGPT为代表的AI发展速度呈指数级上涨，

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万华化学-600309-价格下滑拖累业绩，看好后续利润修复

　事件：公司发布2022年业绩快报，2022年全年实现营收1655.65亿元，yoy+13.76%，归母净利润162.39亿元，yoy-34.12%，业绩略低于预期。其中Q4单季度实现营收351.45亿元，yoy-8.04%，qoq-14.91%,归母净利润26.31亿元，yoy-48.48%，qoq-18.42%。　　点评：2022年下半年下游需求疲弱，公司主营产品价格下滑，叠加公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，拖累公司毛利，公司业绩同比下滑。疫情政策变化，国内需求有望改善，叠

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东山精密-002384-首次覆盖报告：消费电子为基，新能源为机

　全球领先PCB厂商，业务多元化布局：东山精密为全球领先PCB厂商，2021年PCB企业营收排名中位列全球第三，在柔性线路板领域营收排名中位列全球第二，在LED小间距领域营收全球第一。公司21年实现营收317.93亿元，16-21CAGR超30%，21年归母净利润为18.62亿元，16-21CAGR为66.81%。得益于A客户新品需求及新能源业务放量加速增长，公司预计2022年归母净利润为23.3-24.3亿元，同增25.10%-30.47%。　　锚定新能源战略，汽车业务再造东山可期：公司PC

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浪潮信息-000977-ChatGPT及类生态爆火，公司潜在需求量增加

　ChatGPT火爆引起宕机，AI带动算力新需求。由OpenAI推出的聊天机器人ChatGPT持续火爆，在庞大用户群体涌入的情况下ChatGPT服务器2天内宕机5次，引发市场对算力以及具有高技术、高算力、高能效、高安全“四高”特征的AI服务器的新需求。AI服务器属于异构服务器，采用CPU+GPU或其他加速芯片架构，擅长并行计算，目前被广泛应用于深度学习，高性能计算，医疗，金融，安全等领域。随着ChatGPT的持续火爆，算力需求增加，能够支撑高算力的AI服务器需求量有望迎来增长。　　百度推出国内

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宝新能源-000690-广东民营火电龙头，量价齐升成本优化

　推荐逻辑：1）煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。一次能源价格传导机制发布，2023年广东省电价有望持续保持高位，火电企业盈利水平改善空间较大；2）火电利用率领跑全省，2025年公司火电装机量有望大幅提升至5.47GW，产能保持高速增长；3）公司货币资金及应收款稳中有增，2022Q3分别大幅增至54.6亿/11.1亿元，账期总体较短，有利于后续业务扩张，投资公司业绩良好，收益稳步提升。　　煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。保供政策下，煤价已从高位震荡逐步回落，有望继续下行，

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汽车行业深度报告：一体压铸深度，高效率、低成本轻量化的汽车制造革命

　一体压铸：低成本、高效率实现汽车轻量化。我们认为一体压铸为汽车轻量化带来最为显著的变革解决了高成本这个痛点，同时大大缩短生产时间，材料易于回收环保。　　特斯拉为何如此看好一体压铸。　　2020年9月22日的特斯拉电池日发布会上，马斯克称特斯拉ModelY将采用一体压铸生产车身后底板总成，下车体总成重量将降低30%，制造成本下降40%。　　同时特斯拉计划用3个大型压铸件拼接成整个下车体总成，替换掉原来的370个零件。最终可以实现汽车总重量降低10%，续航里程增加14%。　　我们认为一体压

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恒瑞医药-600276-EZH2授权出海，交易总额有望超7亿美元

　　事件：公司与美国TREELINEBIOSCIENCES, INC.公司（Treeline公司）达成协议，将具有自主知识产权的抗肿瘤药品SHR2554（EZH2抑制剂）项目有偿许可给Treeline公司。　　恒瑞将SHR2554（EZH2）项目海外权益有偿许可给Treeline公司，交易总额有望超7亿美元。Treeline公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化SHR2554的独占权利。该协议签订10天内，Treeline将向恒瑞支付1100万美元的首付款。从SHR2554的

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赛特新材-688398-深度报告：真空绝热产业领军者，以VIP为基拓多元成长极

　　赛特新材为国内真空绝热板领军者，研发实力突出、客户资源深厚、规模化优势明显。全球新一轮冰箱能效升级催化主业订单量回升+真空玻璃新业务促营收盈利双增，有望驱动公司业绩超预期。　　投资要点　　公司是国内真空绝热产业领军者，持续拓产能助力强者恒强　　公司是多家全球冰箱龙头的真空绝热板供应商，在我国冷链领域真空绝热板市占率超30%。2021年真空绝热板营收6.8亿元，2016-2021CAGR+44.2%。公司自上市以来积极扩建产能，2021年产能737万平方米，2016-2021CAGR+3

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亚钾国际-000893-钾肥百万项目持续放量，国际化龙头之路开启

　　亚洲钾肥龙头产量持续增加，业绩有望实现高增长　　亚钾国际是专注于钾肥生产与销售的国际化公司，深耕老挝市场多年，致力打造“亚洲第一钾肥”。公司氯化钾资源储量超过10亿吨，已超过整个中国的氯化钾储量。首个100万吨项目已稳产达产，第二个100万吨项目基建工作已开机试车，预计在2023年4月达产。公司第三个100万吨项目立足于小东布新矿山，目前主斜井、斜坡道已经启动了建设，预计在2023年年底完成固定资产投资，2024年4月达产。公司扩产目标明确，具有长期成长性，有望持续放量增厚业绩。　　钾肥

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美容护理行业1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

　春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。　　国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73

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计算机行业【AIGC算力时代系列报告】：ChatGPT研究框架

【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x价↑，AIGC拉动芯片产业量价齐升。1）量：AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高；2）价：对高端芯片的需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”：芯片，看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。　　相关标的：海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。　　【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具，是人工智能时代的操作系统，当前深度学习框架发展趋势是

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爱美客-300896-爆品模式可复制，强运营拉长产品周期

　　嗨体验证爆品模式，有望实现模式复制　　嗨体：公司研发、过证、消费洞察能力突出，推出了唯一一款颈纹针嗨体1.5，采用直销控价+绑定医生方式快速推广，产品成熟后，借助经销扩大覆盖范围，由于产品力强大，嗨体在消费者中形成口碑效应，成为爆品。公司话语权提升，严控价格体系，保证产业链利润，叠加品牌力提升，不断迭代产品，从而延长产品生命周期。复制：目前再生针剂等细分赛道仍处于行业早期，公司有望凭借强大研发、过证、消费洞察能力较早推出更具优势产品，占据先发优势，复制嗨体模式，打造新的爆品，从而不断拓展产

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先导智能-300450-欧洲2035年停售燃油车，锂电设备龙头将受益海外电动化提速

　近期欧洲议会通过2035年停售燃料发动机车辆议案，以及宁德时代确认和福特在美国合作建设电池厂的一些事件表明，海外（欧洲、北美）电动化进程正在加速，电动化渗透率有望超市场预期。　　公司是国内较早进行国际化布局的锂电设备公司。1）在欧洲市场：2022年以来公司陆续取得Northvolt、ACC、德国大众等海外知名锂电企业的订单，成为欧洲最重要的中国锂电设备供应商。2）在北美市场，公司早在2018年就设立美国子公司，曾配套美国COOPER、苹果、特斯拉等众多美国客户。　　2023年新签订单有望超

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东方电子-000682-投资价值分析报告：电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间

　　东方电子是电力自动化全产业链布局龙头企业，深度受益于电网数字化改革浪潮。东方电子成立于1987年，经过数十年的研发耕耘已在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局，自2007年起公司营业收入和归母净利润已实现连续15年持续增长。2022年前三季度公司实现营业收入35.02亿元，同比增长20.84%，实现归母净利润2.81亿元，同比增长26.10%。　　电网数字化大势所趋，虚拟电厂有望成为未来发展重要抓手。　　（1）能源安全和双碳是我国电力体制改革新阶段的重要目标，而数字技术

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博迁新材-605376-深度报告：PVD技术为基，“一体两翼”起飞

　公司是全球领先的实现纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化量产及商业销售的企业，掌握常压下物理气相冷凝法（PVD）核心技术。公司成立于2010年，立足电子专用高端金属粉体材料领域不断进行投入研发和产能扩张，目前业务布局覆盖纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉，还依托自身技术优势拓展了银包铜粉、纳米硅粉等新产品。目前公司金属粉体产线数量已超150条，凭借领先的技术和优异的产品品质，公司与三星电机、国巨股份、华新科、风华高科、潮州三环等国际、国内电子元器件行业领先企业都保持了长期

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AI浪潮下，再看IDC供需格局

　ChatGPT如火如荼，开启大算力时代。我们认为ChatGPT体现了当前AI训练速度、训练精度的提升，背后的根本逻辑在于庞大训练数据集的支撑，而对于硬件层面来说，计算与传输是保证ChatGPT平稳运行的核心。根据贝壳财经咨询，北京时间2月9日，由于训练量超负荷，ChatGPT官网无法登录，页面显示“超负荷”，侧面印证了当前的网络资源/计算能力无法保证未来大量涌入的算力需求。ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days，从摩尔定律角度看，以ChatGPT为代表的AI发展速度呈指数级上涨，

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万华化学-600309-价格下滑拖累业绩，看好后续利润修复

　事件：公司发布2022年业绩快报，2022年全年实现营收1655.65亿元，yoy+13.76%，归母净利润162.39亿元，yoy-34.12%，业绩略低于预期。其中Q4单季度实现营收351.45亿元，yoy-8.04%，qoq-14.91%,归母净利润26.31亿元，yoy-48.48%，qoq-18.42%。　　点评：2022年下半年下游需求疲弱，公司主营产品价格下滑，叠加公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，拖累公司毛利，公司业绩同比下滑。疫情政策变化，国内需求有望改善，叠

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2023-02-16 08:56:13

东山精密-002384-首次覆盖报告：消费电子为基，新能源为机

　全球领先PCB厂商，业务多元化布局：东山精密为全球领先PCB厂商，2021年PCB企业营收排名中位列全球第三，在柔性线路板领域营收排名中位列全球第二，在LED小间距领域营收全球第一。公司21年实现营收317.93亿元，16-21CAGR超30%，21年归母净利润为18.62亿元，16-21CAGR为66.81%。得益于A客户新品需求及新能源业务放量加速增长，公司预计2022年归母净利润为23.3-24.3亿元，同增25.10%-30.47%。　　锚定新能源战略，汽车业务再造东山可期：公司PC

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2023-02-16 08:54:09

浪潮信息-000977-ChatGPT及类生态爆火，公司潜在需求量增加

　ChatGPT火爆引起宕机，AI带动算力新需求。由OpenAI推出的聊天机器人ChatGPT持续火爆，在庞大用户群体涌入的情况下ChatGPT服务器2天内宕机5次，引发市场对算力以及具有高技术、高算力、高能效、高安全“四高”特征的AI服务器的新需求。AI服务器属于异构服务器，采用CPU+GPU或其他加速芯片架构，擅长并行计算，目前被广泛应用于深度学习，高性能计算，医疗，金融，安全等领域。随着ChatGPT的持续火爆，算力需求增加，能够支撑高算力的AI服务器需求量有望迎来增长。　　百度推出国内

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2023-02-16 08:52:08

宝新能源-000690-广东民营火电龙头，量价齐升成本优化

　推荐逻辑：1）煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。一次能源价格传导机制发布，2023年广东省电价有望持续保持高位，火电企业盈利水平改善空间较大；2）火电利用率领跑全省，2025年公司火电装机量有望大幅提升至5.47GW，产能保持高速增长；3）公司货币资金及应收款稳中有增，2022Q3分别大幅增至54.6亿/11.1亿元，账期总体较短，有利于后续业务扩张，投资公司业绩良好，收益稳步提升。　　煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。保供政策下，煤价已从高位震荡逐步回落，有望继续下行，

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2023-02-15 16:16:55

汽车行业深度报告：一体压铸深度，高效率、低成本轻量化的汽车制造革命

　一体压铸：低成本、高效率实现汽车轻量化。我们认为一体压铸为汽车轻量化带来最为显著的变革解决了高成本这个痛点，同时大大缩短生产时间，材料易于回收环保。　　特斯拉为何如此看好一体压铸。　　2020年9月22日的特斯拉电池日发布会上，马斯克称特斯拉ModelY将采用一体压铸生产车身后底板总成，下车体总成重量将降低30%，制造成本下降40%。　　同时特斯拉计划用3个大型压铸件拼接成整个下车体总成，替换掉原来的370个零件。最终可以实现汽车总重量降低10%，续航里程增加14%。　　我们认为一体压

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2023-02-15 16:14:43

恒瑞医药-600276-EZH2授权出海，交易总额有望超7亿美元

　　事件：公司与美国TREELINEBIOSCIENCES, INC.公司（Treeline公司）达成协议，将具有自主知识产权的抗肿瘤药品SHR2554（EZH2抑制剂）项目有偿许可给Treeline公司。　　恒瑞将SHR2554（EZH2）项目海外权益有偿许可给Treeline公司，交易总额有望超7亿美元。Treeline公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化SHR2554的独占权利。该协议签订10天内，Treeline将向恒瑞支付1100万美元的首付款。从SHR2554的

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赛特新材-688398-深度报告：真空绝热产业领军者，以VIP为基拓多元成长极

　　赛特新材为国内真空绝热板领军者，研发实力突出、客户资源深厚、规模化优势明显。全球新一轮冰箱能效升级催化主业订单量回升+真空玻璃新业务促营收盈利双增，有望驱动公司业绩超预期。　　投资要点　　公司是国内真空绝热产业领军者，持续拓产能助力强者恒强　　公司是多家全球冰箱龙头的真空绝热板供应商，在我国冷链领域真空绝热板市占率超30%。2021年真空绝热板营收6.8亿元，2016-2021CAGR+44.2%。公司自上市以来积极扩建产能，2021年产能737万平方米，2016-2021CAGR+3

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亚钾国际-000893-钾肥百万项目持续放量，国际化龙头之路开启

　　亚洲钾肥龙头产量持续增加，业绩有望实现高增长　　亚钾国际是专注于钾肥生产与销售的国际化公司，深耕老挝市场多年，致力打造“亚洲第一钾肥”。公司氯化钾资源储量超过10亿吨，已超过整个中国的氯化钾储量。首个100万吨项目已稳产达产，第二个100万吨项目基建工作已开机试车，预计在2023年4月达产。公司第三个100万吨项目立足于小东布新矿山，目前主斜井、斜坡道已经启动了建设，预计在2023年年底完成固定资产投资，2024年4月达产。公司扩产目标明确，具有长期成长性，有望持续放量增厚业绩。　　钾肥

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2023-02-15 09:21:21

美容护理行业1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

　春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。　　国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73

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计算机行业【AIGC算力时代系列报告】：ChatGPT研究框架

【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x价↑，AIGC拉动芯片产业量价齐升。1）量：AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高；2）价：对高端芯片的需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”：芯片，看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。　　相关标的：海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。　　【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具，是人工智能时代的操作系统，当前深度学习框架发展趋势是

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爱美客-300896-爆品模式可复制，强运营拉长产品周期

　　嗨体验证爆品模式，有望实现模式复制　　嗨体：公司研发、过证、消费洞察能力突出，推出了唯一一款颈纹针嗨体1.5，采用直销控价+绑定医生方式快速推广，产品成熟后，借助经销扩大覆盖范围，由于产品力强大，嗨体在消费者中形成口碑效应，成为爆品。公司话语权提升，严控价格体系，保证产业链利润，叠加品牌力提升，不断迭代产品，从而延长产品生命周期。复制：目前再生针剂等细分赛道仍处于行业早期，公司有望凭借强大研发、过证、消费洞察能力较早推出更具优势产品，占据先发优势，复制嗨体模式，打造新的爆品，从而不断拓展产

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先导智能-300450-欧洲2035年停售燃油车，锂电设备龙头将受益海外电动化提速

　近期欧洲议会通过2035年停售燃料发动机车辆议案，以及宁德时代确认和福特在美国合作建设电池厂的一些事件表明，海外（欧洲、北美）电动化进程正在加速，电动化渗透率有望超市场预期。　　公司是国内较早进行国际化布局的锂电设备公司。1）在欧洲市场：2022年以来公司陆续取得Northvolt、ACC、德国大众等海外知名锂电企业的订单，成为欧洲最重要的中国锂电设备供应商。2）在北美市场，公司早在2018年就设立美国子公司，曾配套美国COOPER、苹果、特斯拉等众多美国客户。　　2023年新签订单有望超

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东方电子-000682-投资价值分析报告：电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间

　　东方电子是电力自动化全产业链布局龙头企业，深度受益于电网数字化改革浪潮。东方电子成立于1987年，经过数十年的研发耕耘已在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局，自2007年起公司营业收入和归母净利润已实现连续15年持续增长。2022年前三季度公司实现营业收入35.02亿元，同比增长20.84%，实现归母净利润2.81亿元，同比增长26.10%。　　电网数字化大势所趋，虚拟电厂有望成为未来发展重要抓手。　　（1）能源安全和双碳是我国电力体制改革新阶段的重要目标，而数字技术

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博迁新材-605376-深度报告：PVD技术为基，“一体两翼”起飞

　公司是全球领先的实现纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化量产及商业销售的企业，掌握常压下物理气相冷凝法（PVD）核心技术。公司成立于2010年，立足电子专用高端金属粉体材料领域不断进行投入研发和产能扩张，目前业务布局覆盖纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉，还依托自身技术优势拓展了银包铜粉、纳米硅粉等新产品。目前公司金属粉体产线数量已超150条，凭借领先的技术和优异的产品品质，公司与三星电机、国巨股份、华新科、风华高科、潮州三环等国际、国内电子元器件行业领先企业都保持了长期

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AI浪潮下，再看IDC供需格局

　ChatGPT如火如荼，开启大算力时代。我们认为ChatGPT体现了当前AI训练速度、训练精度的提升，背后的根本逻辑在于庞大训练数据集的支撑，而对于硬件层面来说，计算与传输是保证ChatGPT平稳运行的核心。根据贝壳财经咨询，北京时间2月9日，由于训练量超负荷，ChatGPT官网无法登录，页面显示“超负荷”，侧面印证了当前的网络资源/计算能力无法保证未来大量涌入的算力需求。ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days，从摩尔定律角度看，以ChatGPT为代表的AI发展速度呈指数级上涨，

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万华化学-600309-价格下滑拖累业绩，看好后续利润修复

　事件：公司发布2022年业绩快报，2022年全年实现营收1655.65亿元，yoy+13.76%，归母净利润162.39亿元，yoy-34.12%，业绩略低于预期。其中Q4单季度实现营收351.45亿元，yoy-8.04%，qoq-14.91%,归母净利润26.31亿元，yoy-48.48%，qoq-18.42%。　　点评：2022年下半年下游需求疲弱，公司主营产品价格下滑，叠加公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，拖累公司毛利，公司业绩同比下滑。疫情政策变化，国内需求有望改善，叠

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东山精密-002384-首次覆盖报告：消费电子为基，新能源为机

　全球领先PCB厂商，业务多元化布局：东山精密为全球领先PCB厂商，2021年PCB企业营收排名中位列全球第三，在柔性线路板领域营收排名中位列全球第二，在LED小间距领域营收全球第一。公司21年实现营收317.93亿元，16-21CAGR超30%，21年归母净利润为18.62亿元，16-21CAGR为66.81%。得益于A客户新品需求及新能源业务放量加速增长，公司预计2022年归母净利润为23.3-24.3亿元，同增25.10%-30.47%。　　锚定新能源战略，汽车业务再造东山可期：公司PC

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浪潮信息-000977-ChatGPT及类生态爆火，公司潜在需求量增加

　ChatGPT火爆引起宕机，AI带动算力新需求。由OpenAI推出的聊天机器人ChatGPT持续火爆，在庞大用户群体涌入的情况下ChatGPT服务器2天内宕机5次，引发市场对算力以及具有高技术、高算力、高能效、高安全“四高”特征的AI服务器的新需求。AI服务器属于异构服务器，采用CPU+GPU或其他加速芯片架构，擅长并行计算，目前被广泛应用于深度学习，高性能计算，医疗，金融，安全等领域。随着ChatGPT的持续火爆，算力需求增加，能够支撑高算力的AI服务器需求量有望迎来增长。　　百度推出国内

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宝新能源-000690-广东民营火电龙头，量价齐升成本优化

　推荐逻辑：1）煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。一次能源价格传导机制发布，2023年广东省电价有望持续保持高位，火电企业盈利水平改善空间较大；2）火电利用率领跑全省，2025年公司火电装机量有望大幅提升至5.47GW，产能保持高速增长；3）公司货币资金及应收款稳中有增，2022Q3分别大幅增至54.6亿/11.1亿元，账期总体较短，有利于后续业务扩张，投资公司业绩良好，收益稳步提升。　　煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。保供政策下，煤价已从高位震荡逐步回落，有望继续下行，

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汽车行业深度报告：一体压铸深度，高效率、低成本轻量化的汽车制造革命

　一体压铸：低成本、高效率实现汽车轻量化。我们认为一体压铸为汽车轻量化带来最为显著的变革解决了高成本这个痛点，同时大大缩短生产时间，材料易于回收环保。　　特斯拉为何如此看好一体压铸。　　2020年9月22日的特斯拉电池日发布会上，马斯克称特斯拉ModelY将采用一体压铸生产车身后底板总成，下车体总成重量将降低30%，制造成本下降40%。　　同时特斯拉计划用3个大型压铸件拼接成整个下车体总成，替换掉原来的370个零件。最终可以实现汽车总重量降低10%，续航里程增加14%。　　我们认为一体压

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恒瑞医药-600276-EZH2授权出海，交易总额有望超7亿美元

　　事件：公司与美国TREELINEBIOSCIENCES, INC.公司（Treeline公司）达成协议，将具有自主知识产权的抗肿瘤药品SHR2554（EZH2抑制剂）项目有偿许可给Treeline公司。　　恒瑞将SHR2554（EZH2）项目海外权益有偿许可给Treeline公司，交易总额有望超7亿美元。Treeline公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化SHR2554的独占权利。该协议签订10天内，Treeline将向恒瑞支付1100万美元的首付款。从SHR2554的

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赛特新材-688398-深度报告：真空绝热产业领军者，以VIP为基拓多元成长极

　　赛特新材为国内真空绝热板领军者，研发实力突出、客户资源深厚、规模化优势明显。全球新一轮冰箱能效升级催化主业订单量回升+真空玻璃新业务促营收盈利双增，有望驱动公司业绩超预期。　　投资要点　　公司是国内真空绝热产业领军者，持续拓产能助力强者恒强　　公司是多家全球冰箱龙头的真空绝热板供应商，在我国冷链领域真空绝热板市占率超30%。2021年真空绝热板营收6.8亿元，2016-2021CAGR+44.2%。公司自上市以来积极扩建产能，2021年产能737万平方米，2016-2021CAGR+3

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亚钾国际-000893-钾肥百万项目持续放量，国际化龙头之路开启

　　亚洲钾肥龙头产量持续增加，业绩有望实现高增长　　亚钾国际是专注于钾肥生产与销售的国际化公司，深耕老挝市场多年，致力打造“亚洲第一钾肥”。公司氯化钾资源储量超过10亿吨，已超过整个中国的氯化钾储量。首个100万吨项目已稳产达产，第二个100万吨项目基建工作已开机试车，预计在2023年4月达产。公司第三个100万吨项目立足于小东布新矿山，目前主斜井、斜坡道已经启动了建设，预计在2023年年底完成固定资产投资，2024年4月达产。公司扩产目标明确，具有长期成长性，有望持续放量增厚业绩。　　钾肥

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美容护理行业1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

　春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。　　国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73

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计算机行业【AIGC算力时代系列报告】：ChatGPT研究框架

【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x价↑，AIGC拉动芯片产业量价齐升。1）量：AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高；2）价：对高端芯片的需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”：芯片，看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。　　相关标的：海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。　　【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具，是人工智能时代的操作系统，当前深度学习框架发展趋势是

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爱美客-300896-爆品模式可复制，强运营拉长产品周期

　　嗨体验证爆品模式，有望实现模式复制　　嗨体：公司研发、过证、消费洞察能力突出，推出了唯一一款颈纹针嗨体1.5，采用直销控价+绑定医生方式快速推广，产品成熟后，借助经销扩大覆盖范围，由于产品力强大，嗨体在消费者中形成口碑效应，成为爆品。公司话语权提升，严控价格体系，保证产业链利润，叠加品牌力提升，不断迭代产品，从而延长产品生命周期。复制：目前再生针剂等细分赛道仍处于行业早期，公司有望凭借强大研发、过证、消费洞察能力较早推出更具优势产品，占据先发优势，复制嗨体模式，打造新的爆品，从而不断拓展产

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先导智能-300450-欧洲2035年停售燃油车，锂电设备龙头将受益海外电动化提速

　近期欧洲议会通过2035年停售燃料发动机车辆议案，以及宁德时代确认和福特在美国合作建设电池厂的一些事件表明，海外（欧洲、北美）电动化进程正在加速，电动化渗透率有望超市场预期。　　公司是国内较早进行国际化布局的锂电设备公司。1）在欧洲市场：2022年以来公司陆续取得Northvolt、ACC、德国大众等海外知名锂电企业的订单，成为欧洲最重要的中国锂电设备供应商。2）在北美市场，公司早在2018年就设立美国子公司，曾配套美国COOPER、苹果、特斯拉等众多美国客户。　　2023年新签订单有望超

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东方电子-000682-投资价值分析报告：电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间

　　东方电子是电力自动化全产业链布局龙头企业，深度受益于电网数字化改革浪潮。东方电子成立于1987年，经过数十年的研发耕耘已在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局，自2007年起公司营业收入和归母净利润已实现连续15年持续增长。2022年前三季度公司实现营业收入35.02亿元，同比增长20.84%，实现归母净利润2.81亿元，同比增长26.10%。　　电网数字化大势所趋，虚拟电厂有望成为未来发展重要抓手。　　（1）能源安全和双碳是我国电力体制改革新阶段的重要目标，而数字技术

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博迁新材-605376-深度报告：PVD技术为基，“一体两翼”起飞

　公司是全球领先的实现纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化量产及商业销售的企业，掌握常压下物理气相冷凝法（PVD）核心技术。公司成立于2010年，立足电子专用高端金属粉体材料领域不断进行投入研发和产能扩张，目前业务布局覆盖纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉，还依托自身技术优势拓展了银包铜粉、纳米硅粉等新产品。目前公司金属粉体产线数量已超150条，凭借领先的技术和优异的产品品质，公司与三星电机、国巨股份、华新科、风华高科、潮州三环等国际、国内电子元器件行业领先企业都保持了长期

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AI浪潮下，再看IDC供需格局

　ChatGPT如火如荼，开启大算力时代。我们认为ChatGPT体现了当前AI训练速度、训练精度的提升，背后的根本逻辑在于庞大训练数据集的支撑，而对于硬件层面来说，计算与传输是保证ChatGPT平稳运行的核心。根据贝壳财经咨询，北京时间2月9日，由于训练量超负荷，ChatGPT官网无法登录，页面显示“超负荷”，侧面印证了当前的网络资源/计算能力无法保证未来大量涌入的算力需求。ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days，从摩尔定律角度看，以ChatGPT为代表的AI发展速度呈指数级上涨，

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2023-02-14 16:33:08

万华化学-600309-价格下滑拖累业绩，看好后续利润修复

　事件：公司发布2022年业绩快报，2022年全年实现营收1655.65亿元，yoy+13.76%，归母净利润162.39亿元，yoy-34.12%，业绩略低于预期。其中Q4单季度实现营收351.45亿元，yoy-8.04%，qoq-14.91%,归母净利润26.31亿元，yoy-48.48%，qoq-18.42%。　　点评：2022年下半年下游需求疲弱，公司主营产品价格下滑，叠加公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，拖累公司毛利，公司业绩同比下滑。疫情政策变化，国内需求有望改善，叠

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2023-02-16 08:56:13

东山精密-002384-首次覆盖报告：消费电子为基，新能源为机

　全球领先PCB厂商，业务多元化布局：东山精密为全球领先PCB厂商，2021年PCB企业营收排名中位列全球第三，在柔性线路板领域营收排名中位列全球第二，在LED小间距领域营收全球第一。公司21年实现营收317.93亿元，16-21CAGR超30%，21年归母净利润为18.62亿元，16-21CAGR为66.81%。得益于A客户新品需求及新能源业务放量加速增长，公司预计2022年归母净利润为23.3-24.3亿元，同增25.10%-30.47%。　　锚定新能源战略，汽车业务再造东山可期：公司PC

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2023-02-16 08:54:09

浪潮信息-000977-ChatGPT及类生态爆火，公司潜在需求量增加

　ChatGPT火爆引起宕机，AI带动算力新需求。由OpenAI推出的聊天机器人ChatGPT持续火爆，在庞大用户群体涌入的情况下ChatGPT服务器2天内宕机5次，引发市场对算力以及具有高技术、高算力、高能效、高安全“四高”特征的AI服务器的新需求。AI服务器属于异构服务器，采用CPU+GPU或其他加速芯片架构，擅长并行计算，目前被广泛应用于深度学习，高性能计算，医疗，金融，安全等领域。随着ChatGPT的持续火爆，算力需求增加，能够支撑高算力的AI服务器需求量有望迎来增长。　　百度推出国内

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浪潮信息

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2023-02-16 08:52:08

宝新能源-000690-广东民营火电龙头，量价齐升成本优化

　推荐逻辑：1）煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。一次能源价格传导机制发布，2023年广东省电价有望持续保持高位，火电企业盈利水平改善空间较大；2）火电利用率领跑全省，2025年公司火电装机量有望大幅提升至5.47GW，产能保持高速增长；3）公司货币资金及应收款稳中有增，2022Q3分别大幅增至54.6亿/11.1亿元，账期总体较短，有利于后续业务扩张，投资公司业绩良好，收益稳步提升。　　煤价调控叠加广东电价上涨，盈利能力持续修复。保供政策下，煤价已从高位震荡逐步回落，有望继续下行，

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宝新能源

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2023-02-15 16:16:55

汽车行业深度报告：一体压铸深度，高效率、低成本轻量化的汽车制造革命

　一体压铸：低成本、高效率实现汽车轻量化。我们认为一体压铸为汽车轻量化带来最为显著的变革解决了高成本这个痛点，同时大大缩短生产时间，材料易于回收环保。　　特斯拉为何如此看好一体压铸。　　2020年9月22日的特斯拉电池日发布会上，马斯克称特斯拉ModelY将采用一体压铸生产车身后底板总成，下车体总成重量将降低30%，制造成本下降40%。　　同时特斯拉计划用3个大型压铸件拼接成整个下车体总成，替换掉原来的370个零件。最终可以实现汽车总重量降低10%，续航里程增加14%。　　我们认为一体压

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2023-02-15 16:14:43

恒瑞医药-600276-EZH2授权出海，交易总额有望超7亿美元

　　事件：公司与美国TREELINEBIOSCIENCES, INC.公司（Treeline公司）达成协议，将具有自主知识产权的抗肿瘤药品SHR2554（EZH2抑制剂）项目有偿许可给Treeline公司。　　恒瑞将SHR2554（EZH2）项目海外权益有偿许可给Treeline公司，交易总额有望超7亿美元。Treeline公司将获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化SHR2554的独占权利。该协议签订10天内，Treeline将向恒瑞支付1100万美元的首付款。从SHR2554的

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恒瑞医药

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2023-02-15 16:13:25

赛特新材-688398-深度报告：真空绝热产业领军者，以VIP为基拓多元成长极

　　赛特新材为国内真空绝热板领军者，研发实力突出、客户资源深厚、规模化优势明显。全球新一轮冰箱能效升级催化主业订单量回升+真空玻璃新业务促营收盈利双增，有望驱动公司业绩超预期。　　投资要点　　公司是国内真空绝热产业领军者，持续拓产能助力强者恒强　　公司是多家全球冰箱龙头的真空绝热板供应商，在我国冷链领域真空绝热板市占率超30%。2021年真空绝热板营收6.8亿元，2016-2021CAGR+44.2%。公司自上市以来积极扩建产能，2021年产能737万平方米，2016-2021CAGR+3

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2023-02-15 11:37:22

亚钾国际-000893-钾肥百万项目持续放量，国际化龙头之路开启

　　亚洲钾肥龙头产量持续增加，业绩有望实现高增长　　亚钾国际是专注于钾肥生产与销售的国际化公司，深耕老挝市场多年，致力打造“亚洲第一钾肥”。公司氯化钾资源储量超过10亿吨，已超过整个中国的氯化钾储量。首个100万吨项目已稳产达产，第二个100万吨项目基建工作已开机试车，预计在2023年4月达产。公司第三个100万吨项目立足于小东布新矿山，目前主斜井、斜坡道已经启动了建设，预计在2023年年底完成固定资产投资，2024年4月达产。公司扩产目标明确，具有长期成长性，有望持续放量增厚业绩。　　钾肥

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2023-02-15 09:21:21

美容护理行业1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

　春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。　　国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73

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2023-02-15 09:19:01

计算机行业【AIGC算力时代系列报告】：ChatGPT研究框架

【芯片算力】▲芯片需求=量↑ x价↑，AIGC拉动芯片产业量价齐升。1）量：AIGC带来的全新场景+原场景流量大幅提高；2）价：对高端芯片的需求将拉动芯片均价。ChatGPT的“背后英雄”：芯片，看好国内GPU、CPU、FPGA、AI芯片及光模块产业链。　　相关标的：海光信息、景嘉微、龙芯中科、中国长城、安路科技、复旦微电、紫光国微、寒武纪、澜起科技、德科立、天孚通信、中际旭创。　　【深度学习框架】深度学习框架是人工智能算法的底层开发工具，是人工智能时代的操作系统，当前深度学习框架发展趋势是

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2023-02-15 09:14:54

爱美客-300896-爆品模式可复制，强运营拉长产品周期

　　嗨体验证爆品模式，有望实现模式复制　　嗨体：公司研发、过证、消费洞察能力突出，推出了唯一一款颈纹针嗨体1.5，采用直销控价+绑定医生方式快速推广，产品成熟后，借助经销扩大覆盖范围，由于产品力强大，嗨体在消费者中形成口碑效应，成为爆品。公司话语权提升，严控价格体系，保证产业链利润，叠加品牌力提升，不断迭代产品，从而延长产品生命周期。复制：目前再生针剂等细分赛道仍处于行业早期，公司有望凭借强大研发、过证、消费洞察能力较早推出更具优势产品，占据先发优势，复制嗨体模式，打造新的爆品，从而不断拓展产

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2023-02-15 09:14:19

先导智能-300450-欧洲2035年停售燃油车，锂电设备龙头将受益海外电动化提速

　近期欧洲议会通过2035年停售燃料发动机车辆议案，以及宁德时代确认和福特在美国合作建设电池厂的一些事件表明，海外（欧洲、北美）电动化进程正在加速，电动化渗透率有望超市场预期。　　公司是国内较早进行国际化布局的锂电设备公司。1）在欧洲市场：2022年以来公司陆续取得Northvolt、ACC、德国大众等海外知名锂电企业的订单，成为欧洲最重要的中国锂电设备供应商。2）在北美市场，公司早在2018年就设立美国子公司，曾配套美国COOPER、苹果、特斯拉等众多美国客户。　　2023年新签订单有望超

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2023-02-15 09:13:16

东方电子-000682-投资价值分析报告：电网自动化龙头企业，虚拟电厂打开成长空间

　　东方电子是电力自动化全产业链布局龙头企业，深度受益于电网数字化改革浪潮。东方电子成立于1987年，经过数十年的研发耕耘已在电力行业源-网-荷-储等各个环节形成了完整的产业链布局，自2007年起公司营业收入和归母净利润已实现连续15年持续增长。2022年前三季度公司实现营业收入35.02亿元，同比增长20.84%，实现归母净利润2.81亿元，同比增长26.10%。　　电网数字化大势所趋，虚拟电厂有望成为未来发展重要抓手。　　（1）能源安全和双碳是我国电力体制改革新阶段的重要目标，而数字技术

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2023-02-15 09:12:14

博迁新材-605376-深度报告：PVD技术为基，“一体两翼”起飞

　公司是全球领先的实现纳米级电子专用高端金属粉体材料规模化量产及商业销售的企业，掌握常压下物理气相冷凝法（PVD）核心技术。公司成立于2010年，立足电子专用高端金属粉体材料领域不断进行投入研发和产能扩张，目前业务布局覆盖纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉，还依托自身技术优势拓展了银包铜粉、纳米硅粉等新产品。目前公司金属粉体产线数量已超150条，凭借领先的技术和优异的产品品质，公司与三星电机、国巨股份、华新科、风华高科、潮州三环等国际、国内电子元器件行业领先企业都保持了长期

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2023-02-14 16:34:54

AI浪潮下，再看IDC供需格局

　ChatGPT如火如荼，开启大算力时代。我们认为ChatGPT体现了当前AI训练速度、训练精度的提升，背后的根本逻辑在于庞大训练数据集的支撑，而对于硬件层面来说，计算与传输是保证ChatGPT平稳运行的核心。根据贝壳财经咨询，北京时间2月9日，由于训练量超负荷，ChatGPT官网无法登录，页面显示“超负荷”，侧面印证了当前的网络资源/计算能力无法保证未来大量涌入的算力需求。ChatGPT的总算力消耗约为3640PF-days，从摩尔定律角度看，以ChatGPT为代表的AI发展速度呈指数级上涨，

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万华化学-600309-价格下滑拖累业绩，看好后续利润修复

　事件：公司发布2022年业绩快报，2022年全年实现营收1655.65亿元，yoy+13.76%，归母净利润162.39亿元，yoy-34.12%，业绩略低于预期。其中Q4单季度实现营收351.45亿元，yoy-8.04%，qoq-14.91%,归母净利润26.31亿元，yoy-48.48%，qoq-18.42%。　　点评：2022年下半年下游需求疲弱，公司主营产品价格下滑，叠加公司主要化工原料、欧洲公司能源成本同比大幅上涨，拖累公司毛利，公司业绩同比下滑。疫情政策变化，国内需求有望改善，叠

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