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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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中线波段的散户

2023-11-01 18:57:18

泸州老窖-000568-23Q3业绩再超预期，成长性与确定性俱佳

　事件：公司前三季度实现收入219.4亿元，同比+25.2%，归母净利润105.7亿元，同比+28.6%；其中单Q3实现收入73.5亿元，同比+25.4%，归母净利润34.8亿元，同比+29.4%，单Q3收入和利润均超市场预期。　　国窖和特曲双轮驱动，收入端实现高速增长。1、公司积极把握双节旺销机遇，在二季度春雷行动圆满收官的背景下，三季度继续推进秋收计划，管理层充分调动业务员积极性，积极抢占核心终端份额，国窖和特曲均实现高质量增长，顺利实现高质量增长。2、三季度以来，国窖保持量价平衡，整体延

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泸州老窖

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中线波段的散户

2023-11-01 18:56:32

酒鬼酒-000799-持续优化渠道费用，坚定改革蓄力长远

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入21.4亿元，同比下降38.5%，实现归母净利润4.8亿元，同比下降50.8%；2023年单三季度实现营业总收入6.0亿元，同比下降36.7%，实现归母净利润0.57亿元，同比下降77.7%，单三季度业绩低于市场预期。　　坚定费用改革方向，积极调整动销向好。1、公司深化推进渠道费用改革，将费用投放向终端消费者倾斜，改变过去依靠渠道驱动快速增长的模式，积极向动销拉动转变。2、坚持“价”在“量”前，聚焦核心单品的价盘稳定，通过价盘

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酒鬼酒

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2023-11-01 18:55:22

京新药业-002020-营销改革业绩逐步恢复，首款创新药获批在即

　　事件：公司发布2023年三季报，实现营业收入29.3亿元（+4.5%），归属于母公司股东的净利润4.7亿元（+0.2%），扣非后归属于母公司股东的净利润4.4亿元（-2.2%）。第三季度营业收入9.9亿元（+6.7%），归属于母公司股东的净利润1.6亿元（-10.3%），扣非后归属于母公司股东的净利润1.5亿元（-14.7%）。　　营销改革后业绩逐步恢复，Q3管理费用增加影响利润。Q3公司实现营收9.9亿元（+6.7%），单季度收入恢复增长，营销改革后业绩逐步恢复。前三季度销售费用率约为2

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京新药业

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中线波段的散户

2023-10-30 17:41:20

看好算力、光网与智造升级

　　三季报披露进入尾声，受全球宏观经济形势影响，行业整体营收规模有所下降。根据未完全披露数据，大多数板块收入增速较去年同期有所放缓。在面临众多不确定性的周期进程中，面对美联储悬而未决的利率走势情况，我们认为短期行业估值处于历史中枢以下水平，市场投资交易博弈属性加强，整体估值转移过程呈现短期化与加速化趋势。　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块

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拓邦股份
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英维克
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天孚通信

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2023-10-30 17:36:16

医药行业周报：看好创新药及产业链

　　医药行业指数表现优异，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.12pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第2位。从子板块来看，其他生物制品、医院、疫苗表现靠前，本周变动分别为7.84%、7%、5.71%；医药流通、医疗研发外包、原料药表现靠后，本周变动分别为1.86%、2.91%、3.75%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为凯因科技、诺泰生物、海特生物、迪哲医药-U、普利制药；跌幅前五的公司为*ST东洋、开立医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗、海尔生物。本周股价涨跌幅分析：

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天士力
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片仔癀
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云南白药
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2023-10-30 17:28:52

人工代糖与天然代糖的对比分析与应用领域空间探讨

　　周专题：通过对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域代糖应用的分析，我们认为：在无糖饮料中，赤藓糖醇由于安全性高、口感清新爽口成为首选，预计未来占比还有进一步提升空间，三氯蔗糖和安赛蜜等人工代糖由于甜价比高，考虑到成本因素，未来也会占据一定比例；在无糖糖果中，多元糖醇可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，更为适用；在冷冻饮品中，糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，目前麦芽糖醇占主导地位，但未来阿洛酮糖也有望应用；在饼干和糕点中，因糖有多重功能

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2023-10-30 17:24:15

华为汽车概念泛化，AI智能化+出海主线持续

　　本周复盘总结：国债颁布，未来重卡销量有望超预期增长，华为引导乘用车行业高阶智驾普及趋势持续。本周SW汽车指数上涨4.2%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+18.8%)>SW商用载客车(+7.3%)>SW汽车零部件(+4.0%)>香港汽车指数(3.6%)>SW乘用车(2.7%)。已覆盖标的中涨幅前三：江淮汽车、一汽解放和长安汽车。　　本周重大事件：本周我们覆盖公司中24家公司发布了三季报，其中1）Q3业绩超预期：伯特利、瑞鹄模具、松原股份、宇通客车、长城汽车；2）Q3业绩符合预期：华域

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2023-10-30 17:20:44

AI赋能终端设备升级迭代，消费电子市场迎来发展新机遇

　　电子板块观点：联想推出首款AIPC，满足新的生成式AI工作负载需求，提升用户体验，或将推动消费电子行情延续；SK海力士Q3亏损大幅收窄，DRAM业务扭亏为盈，连续亏损的NAND出现好转；高通发布第三代骁龙8移动平台，有望驱动移动终端升级迭代。整体产业处于筑底回暖阶段，建议关注周期筑底、国产替代、汽车电子三条投资方向。　　联想推出首款AIPC，或将推动消费电子行情延续。10月24日，联想召开第九届创新科技大会Tech World，展示了首款AIPC，通过模型压缩技术运行个人大模型，实现AI自

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2023-10-30 17:18:46

新能源发展对电煤需求的影响分析

去年发布的《我国能源、煤炭中长期需求展望》《我国能源、煤炭需求中长期预测（二）》《2020-2025电力电量分析与展望》报告中，我们对于“十三五”以来能源电力消费弹性（需求总量增速/实际GDP增速）逐年抬升的逻辑、全社会用电量结构及后续演绎趋势进行了全面分析。在此基础上，考虑到电煤又是煤炭消费最主要的领域（2022年，电煤约占动力煤比例63%，约占煤炭总量的54%），本文总结梳理了我国过去新能源和煤电发展实践经验，深入剖析了新能源与煤电协同发展的关系，并对新能源与煤电电力电量平衡进行了预测与展望

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2023-10-30 16:54:15

联影医疗-688271-三季报点评：各产品线增长稳健，全球化布局成果丰硕

　　事件：2023年前三季度，公司实现营收74.32亿元，同比增长26.86%；实现归母净利10.64亿元，同比增加18.41%；实现扣非归母净利8.29亿元，同比增加15.11%。其中，第三季度公司实现营收21.61亿元，同比增加28.14%；实现归母净利1.27亿元，同比增加1.23%；实现扣非归母净利0.42亿元，同比增加29.46%。　　公司各产品管线均保持稳健增长，新增订单金额位居行业前列。公司2023年前三季度CT/MR/MI/XR/RT产品管线分别实现收入28.5亿（+11.7%

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联影医疗

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2023-10-30 16:49:22

古井贡酒-000596-2023年三季报点评：业绩持续超预期，利润弹性加速释放

　　事件：公司发布2023年三季报数据，23Q1-Q3实现营收/归母净利159.5/38.1亿元，分别同比+25.0%/+45.4%，其中单Q3实现营收/归母净利46.4/10.3亿元，分别同比+23.4%/+46.8%，Q3业绩延续高增超市场预期。　　省内延续升级，超额完成全年任务。双节期间省内动销反馈积极，其中宴席强劲支撑古8稳健增长，高线市场婚喜宴延续升级，古16持续放量高增，塔基产品古5、献礼在红包加持下维持较快周转，古20价盘环比Q2修复，动销在旺季期间环比提速，整体看省内产品结构延

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古井贡酒

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2023-10-30 16:47:25

贝泰妮-300957-2023年三季报点评：多元化产业布局，优势互补协同发展

　　事件：公司23Q3实现营业收入10.64亿元，同比+25.77%，归母净利润1.29亿元，同比+5.66%，扣非后归母净利润1.34亿元，同比+39.88%。　　品牌+产品矩阵持续丰富，线上+线下齐发力。分品牌看，主品牌薇诺娜修白及特护系列不断推陈出新，丰富“敏感PLUS”的进阶护理产品矩阵；子品牌瑷科缦和贝芙汀差异化布局高端抗衰与精准祛痘赛道，助力第二增长曲线增长；分渠道看，7月修白瓶凭借抖音超品日造势放量，线上渠道销售表现亮眼，薇诺娜宝贝8月入驻爱婴室，瑷科缦“专妍系列”主打线下、“美

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贝泰妮

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2023-10-30 16:46:33

富创精密-688409-Q3业绩阶段性承压，半导体设备零部件国产化趋势持续

　2023年前三季度公司实现营业总收入13.9亿元，同比增长37%，归母净利润1.32亿元，同比下降19%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下降70%。单Q3公司实现营业总收入5.6亿元，同比增长35%，扣非归母净利0.36亿元，同比下降42%。公司收入增速稳健，主要受益于国内客户拓展、半导体设备零部件国产替代，利润增速短期承压，系（1）南通、北京生产基地建设储备人才和设备，人工成本、折旧摊销增加。（2）低毛利率的模组产品收入占比提升。（3）公司增强研发投入，研发费用同比增长89%。未来随下游需

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富创精密

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2023-10-30 16:45:40

康龙化成-300759-2023年三季报点评：各大业务保持较快增长

　事件：公司发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入85.6亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%；实现扣非后归母净利润10.83亿元，同比增长2.41%。业绩符合预期。　　点评：　　各大业务保持较快增长。分业务来看，前三季度，公司实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收50.69亿元、19.14亿元、12.62亿元和3.11亿元，分别同比增长13.65%、13.94%、28.

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康龙化成

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2023-10-30 16:44:08

洋河股份-002304-2023年三季报点评：稳健发展，期待势能强化

　　事件：洋河股份发布2023年三季报，23年前三季度实现总营收302.83亿元，同比增长14.35%，归母净利润102.03亿元，同比增长12.47%，扣非归母净利润101.65亿元，同比增长14.95%。Q3单季总营收84.10亿元，同比增长11.03%，归母净利润23.41亿元，同比增长7.46%，扣非归母净利润24.52亿元，同比增长11.43%。　　Q3收入稳健增长，估计省外市场增量较优。三季度公司收入端同比增长11%、维持稳健发展，从产品角度看，估计梦6+势能稳健，水晶梦、天之蓝受

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洋河股份

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泸州老窖-000568-23Q3业绩再超预期，成长性与确定性俱佳

　事件：公司前三季度实现收入219.4亿元，同比+25.2%，归母净利润105.7亿元，同比+28.6%；其中单Q3实现收入73.5亿元，同比+25.4%，归母净利润34.8亿元，同比+29.4%，单Q3收入和利润均超市场预期。　　国窖和特曲双轮驱动，收入端实现高速增长。1、公司积极把握双节旺销机遇，在二季度春雷行动圆满收官的背景下，三季度继续推进秋收计划，管理层充分调动业务员积极性，积极抢占核心终端份额，国窖和特曲均实现高质量增长，顺利实现高质量增长。2、三季度以来，国窖保持量价平衡，整体延

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酒鬼酒-000799-持续优化渠道费用，坚定改革蓄力长远

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入21.4亿元，同比下降38.5%，实现归母净利润4.8亿元，同比下降50.8%；2023年单三季度实现营业总收入6.0亿元，同比下降36.7%，实现归母净利润0.57亿元，同比下降77.7%，单三季度业绩低于市场预期。　　坚定费用改革方向，积极调整动销向好。1、公司深化推进渠道费用改革，将费用投放向终端消费者倾斜，改变过去依靠渠道驱动快速增长的模式，积极向动销拉动转变。2、坚持“价”在“量”前，聚焦核心单品的价盘稳定，通过价盘

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京新药业-002020-营销改革业绩逐步恢复，首款创新药获批在即

　　事件：公司发布2023年三季报，实现营业收入29.3亿元（+4.5%），归属于母公司股东的净利润4.7亿元（+0.2%），扣非后归属于母公司股东的净利润4.4亿元（-2.2%）。第三季度营业收入9.9亿元（+6.7%），归属于母公司股东的净利润1.6亿元（-10.3%），扣非后归属于母公司股东的净利润1.5亿元（-14.7%）。　　营销改革后业绩逐步恢复，Q3管理费用增加影响利润。Q3公司实现营收9.9亿元（+6.7%），单季度收入恢复增长，营销改革后业绩逐步恢复。前三季度销售费用率约为2

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看好算力、光网与智造升级

　　三季报披露进入尾声，受全球宏观经济形势影响，行业整体营收规模有所下降。根据未完全披露数据，大多数板块收入增速较去年同期有所放缓。在面临众多不确定性的周期进程中，面对美联储悬而未决的利率走势情况，我们认为短期行业估值处于历史中枢以下水平，市场投资交易博弈属性加强，整体估值转移过程呈现短期化与加速化趋势。　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块

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医药行业周报：看好创新药及产业链

　　医药行业指数表现优异，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.12pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第2位。从子板块来看，其他生物制品、医院、疫苗表现靠前，本周变动分别为7.84%、7%、5.71%；医药流通、医疗研发外包、原料药表现靠后，本周变动分别为1.86%、2.91%、3.75%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为凯因科技、诺泰生物、海特生物、迪哲医药-U、普利制药；跌幅前五的公司为*ST东洋、开立医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗、海尔生物。本周股价涨跌幅分析：

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人工代糖与天然代糖的对比分析与应用领域空间探讨

　　周专题：通过对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域代糖应用的分析，我们认为：在无糖饮料中，赤藓糖醇由于安全性高、口感清新爽口成为首选，预计未来占比还有进一步提升空间，三氯蔗糖和安赛蜜等人工代糖由于甜价比高，考虑到成本因素，未来也会占据一定比例；在无糖糖果中，多元糖醇可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，更为适用；在冷冻饮品中，糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，目前麦芽糖醇占主导地位，但未来阿洛酮糖也有望应用；在饼干和糕点中，因糖有多重功能

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华为汽车概念泛化，AI智能化+出海主线持续

　　本周复盘总结：国债颁布，未来重卡销量有望超预期增长，华为引导乘用车行业高阶智驾普及趋势持续。本周SW汽车指数上涨4.2%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+18.8%)>SW商用载客车(+7.3%)>SW汽车零部件(+4.0%)>香港汽车指数(3.6%)>SW乘用车(2.7%)。已覆盖标的中涨幅前三：江淮汽车、一汽解放和长安汽车。　　本周重大事件：本周我们覆盖公司中24家公司发布了三季报，其中1）Q3业绩超预期：伯特利、瑞鹄模具、松原股份、宇通客车、长城汽车；2）Q3业绩符合预期：华域

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AI赋能终端设备升级迭代，消费电子市场迎来发展新机遇

　　电子板块观点：联想推出首款AIPC，满足新的生成式AI工作负载需求，提升用户体验，或将推动消费电子行情延续；SK海力士Q3亏损大幅收窄，DRAM业务扭亏为盈，连续亏损的NAND出现好转；高通发布第三代骁龙8移动平台，有望驱动移动终端升级迭代。整体产业处于筑底回暖阶段，建议关注周期筑底、国产替代、汽车电子三条投资方向。　　联想推出首款AIPC，或将推动消费电子行情延续。10月24日，联想召开第九届创新科技大会Tech World，展示了首款AIPC，通过模型压缩技术运行个人大模型，实现AI自

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新能源发展对电煤需求的影响分析

去年发布的《我国能源、煤炭中长期需求展望》《我国能源、煤炭需求中长期预测（二）》《2020-2025电力电量分析与展望》报告中，我们对于“十三五”以来能源电力消费弹性（需求总量增速/实际GDP增速）逐年抬升的逻辑、全社会用电量结构及后续演绎趋势进行了全面分析。在此基础上，考虑到电煤又是煤炭消费最主要的领域（2022年，电煤约占动力煤比例63%，约占煤炭总量的54%），本文总结梳理了我国过去新能源和煤电发展实践经验，深入剖析了新能源与煤电协同发展的关系，并对新能源与煤电电力电量平衡进行了预测与展望

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联影医疗-688271-三季报点评：各产品线增长稳健，全球化布局成果丰硕

　　事件：2023年前三季度，公司实现营收74.32亿元，同比增长26.86%；实现归母净利10.64亿元，同比增加18.41%；实现扣非归母净利8.29亿元，同比增加15.11%。其中，第三季度公司实现营收21.61亿元，同比增加28.14%；实现归母净利1.27亿元，同比增加1.23%；实现扣非归母净利0.42亿元，同比增加29.46%。　　公司各产品管线均保持稳健增长，新增订单金额位居行业前列。公司2023年前三季度CT/MR/MI/XR/RT产品管线分别实现收入28.5亿（+11.7%

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古井贡酒-000596-2023年三季报点评：业绩持续超预期，利润弹性加速释放

　　事件：公司发布2023年三季报数据，23Q1-Q3实现营收/归母净利159.5/38.1亿元，分别同比+25.0%/+45.4%，其中单Q3实现营收/归母净利46.4/10.3亿元，分别同比+23.4%/+46.8%，Q3业绩延续高增超市场预期。　　省内延续升级，超额完成全年任务。双节期间省内动销反馈积极，其中宴席强劲支撑古8稳健增长，高线市场婚喜宴延续升级，古16持续放量高增，塔基产品古5、献礼在红包加持下维持较快周转，古20价盘环比Q2修复，动销在旺季期间环比提速，整体看省内产品结构延

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　　事件：公司23Q3实现营业收入10.64亿元，同比+25.77%，归母净利润1.29亿元，同比+5.66%，扣非后归母净利润1.34亿元，同比+39.88%。　　品牌+产品矩阵持续丰富，线上+线下齐发力。分品牌看，主品牌薇诺娜修白及特护系列不断推陈出新，丰富“敏感PLUS”的进阶护理产品矩阵；子品牌瑷科缦和贝芙汀差异化布局高端抗衰与精准祛痘赛道，助力第二增长曲线增长；分渠道看，7月修白瓶凭借抖音超品日造势放量，线上渠道销售表现亮眼，薇诺娜宝贝8月入驻爱婴室，瑷科缦“专妍系列”主打线下、“美

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富创精密-688409-Q3业绩阶段性承压，半导体设备零部件国产化趋势持续

　2023年前三季度公司实现营业总收入13.9亿元，同比增长37%，归母净利润1.32亿元，同比下降19%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下降70%。单Q3公司实现营业总收入5.6亿元，同比增长35%，扣非归母净利0.36亿元，同比下降42%。公司收入增速稳健，主要受益于国内客户拓展、半导体设备零部件国产替代，利润增速短期承压，系（1）南通、北京生产基地建设储备人才和设备，人工成本、折旧摊销增加。（2）低毛利率的模组产品收入占比提升。（3）公司增强研发投入，研发费用同比增长89%。未来随下游需

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2023-10-30 16:45:40

康龙化成-300759-2023年三季报点评：各大业务保持较快增长

　事件：公司发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入85.6亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%；实现扣非后归母净利润10.83亿元，同比增长2.41%。业绩符合预期。　　点评：　　各大业务保持较快增长。分业务来看，前三季度，公司实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收50.69亿元、19.14亿元、12.62亿元和3.11亿元，分别同比增长13.65%、13.94%、28.

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康龙化成

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2.49
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2023-10-30 16:44:08

洋河股份-002304-2023年三季报点评：稳健发展，期待势能强化

　　事件：洋河股份发布2023年三季报，23年前三季度实现总营收302.83亿元，同比增长14.35%，归母净利润102.03亿元，同比增长12.47%，扣非归母净利润101.65亿元，同比增长14.95%。Q3单季总营收84.10亿元，同比增长11.03%，归母净利润23.41亿元，同比增长7.46%，扣非归母净利润24.52亿元，同比增长11.43%。　　Q3收入稳健增长，估计省外市场增量较优。三季度公司收入端同比增长11%、维持稳健发展，从产品角度看，估计梦6+势能稳健，水晶梦、天之蓝受

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洋河股份

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2023-11-01 18:57:18

泸州老窖-000568-23Q3业绩再超预期，成长性与确定性俱佳

　事件：公司前三季度实现收入219.4亿元，同比+25.2%，归母净利润105.7亿元，同比+28.6%；其中单Q3实现收入73.5亿元，同比+25.4%，归母净利润34.8亿元，同比+29.4%，单Q3收入和利润均超市场预期。　　国窖和特曲双轮驱动，收入端实现高速增长。1、公司积极把握双节旺销机遇，在二季度春雷行动圆满收官的背景下，三季度继续推进秋收计划，管理层充分调动业务员积极性，积极抢占核心终端份额，国窖和特曲均实现高质量增长，顺利实现高质量增长。2、三季度以来，国窖保持量价平衡，整体延

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2023-11-01 18:56:32

酒鬼酒-000799-持续优化渠道费用，坚定改革蓄力长远

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入21.4亿元，同比下降38.5%，实现归母净利润4.8亿元，同比下降50.8%；2023年单三季度实现营业总收入6.0亿元，同比下降36.7%，实现归母净利润0.57亿元，同比下降77.7%，单三季度业绩低于市场预期。　　坚定费用改革方向，积极调整动销向好。1、公司深化推进渠道费用改革，将费用投放向终端消费者倾斜，改变过去依靠渠道驱动快速增长的模式，积极向动销拉动转变。2、坚持“价”在“量”前，聚焦核心单品的价盘稳定，通过价盘

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酒鬼酒

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2023-11-01 18:55:22

京新药业-002020-营销改革业绩逐步恢复，首款创新药获批在即

　　事件：公司发布2023年三季报，实现营业收入29.3亿元（+4.5%），归属于母公司股东的净利润4.7亿元（+0.2%），扣非后归属于母公司股东的净利润4.4亿元（-2.2%）。第三季度营业收入9.9亿元（+6.7%），归属于母公司股东的净利润1.6亿元（-10.3%），扣非后归属于母公司股东的净利润1.5亿元（-14.7%）。　　营销改革后业绩逐步恢复，Q3管理费用增加影响利润。Q3公司实现营收9.9亿元（+6.7%），单季度收入恢复增长，营销改革后业绩逐步恢复。前三季度销售费用率约为2

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京新药业

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2023-10-30 17:41:20

看好算力、光网与智造升级

　　三季报披露进入尾声，受全球宏观经济形势影响，行业整体营收规模有所下降。根据未完全披露数据，大多数板块收入增速较去年同期有所放缓。在面临众多不确定性的周期进程中，面对美联储悬而未决的利率走势情况，我们认为短期行业估值处于历史中枢以下水平，市场投资交易博弈属性加强，整体估值转移过程呈现短期化与加速化趋势。　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块

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2023-10-30 17:36:16

医药行业周报：看好创新药及产业链

　　医药行业指数表现优异，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.12pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第2位。从子板块来看，其他生物制品、医院、疫苗表现靠前，本周变动分别为7.84%、7%、5.71%；医药流通、医疗研发外包、原料药表现靠后，本周变动分别为1.86%、2.91%、3.75%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为凯因科技、诺泰生物、海特生物、迪哲医药-U、普利制药；跌幅前五的公司为*ST东洋、开立医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗、海尔生物。本周股价涨跌幅分析：

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2023-10-30 17:28:52

人工代糖与天然代糖的对比分析与应用领域空间探讨

　　周专题：通过对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域代糖应用的分析，我们认为：在无糖饮料中，赤藓糖醇由于安全性高、口感清新爽口成为首选，预计未来占比还有进一步提升空间，三氯蔗糖和安赛蜜等人工代糖由于甜价比高，考虑到成本因素，未来也会占据一定比例；在无糖糖果中，多元糖醇可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，更为适用；在冷冻饮品中，糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，目前麦芽糖醇占主导地位，但未来阿洛酮糖也有望应用；在饼干和糕点中，因糖有多重功能

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2023-10-30 17:24:15

华为汽车概念泛化，AI智能化+出海主线持续

　　本周复盘总结：国债颁布，未来重卡销量有望超预期增长，华为引导乘用车行业高阶智驾普及趋势持续。本周SW汽车指数上涨4.2%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+18.8%)>SW商用载客车(+7.3%)>SW汽车零部件(+4.0%)>香港汽车指数(3.6%)>SW乘用车(2.7%)。已覆盖标的中涨幅前三：江淮汽车、一汽解放和长安汽车。　　本周重大事件：本周我们覆盖公司中24家公司发布了三季报，其中1）Q3业绩超预期：伯特利、瑞鹄模具、松原股份、宇通客车、长城汽车；2）Q3业绩符合预期：华域

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2023-10-30 17:20:44

AI赋能终端设备升级迭代，消费电子市场迎来发展新机遇

　　电子板块观点：联想推出首款AIPC，满足新的生成式AI工作负载需求，提升用户体验，或将推动消费电子行情延续；SK海力士Q3亏损大幅收窄，DRAM业务扭亏为盈，连续亏损的NAND出现好转；高通发布第三代骁龙8移动平台，有望驱动移动终端升级迭代。整体产业处于筑底回暖阶段，建议关注周期筑底、国产替代、汽车电子三条投资方向。　　联想推出首款AIPC，或将推动消费电子行情延续。10月24日，联想召开第九届创新科技大会Tech World，展示了首款AIPC，通过模型压缩技术运行个人大模型，实现AI自

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2023-10-30 17:18:46

新能源发展对电煤需求的影响分析

去年发布的《我国能源、煤炭中长期需求展望》《我国能源、煤炭需求中长期预测（二）》《2020-2025电力电量分析与展望》报告中，我们对于“十三五”以来能源电力消费弹性（需求总量增速/实际GDP增速）逐年抬升的逻辑、全社会用电量结构及后续演绎趋势进行了全面分析。在此基础上，考虑到电煤又是煤炭消费最主要的领域（2022年，电煤约占动力煤比例63%，约占煤炭总量的54%），本文总结梳理了我国过去新能源和煤电发展实践经验，深入剖析了新能源与煤电协同发展的关系，并对新能源与煤电电力电量平衡进行了预测与展望

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2023-10-30 16:54:15

联影医疗-688271-三季报点评：各产品线增长稳健，全球化布局成果丰硕

　　事件：2023年前三季度，公司实现营收74.32亿元，同比增长26.86%；实现归母净利10.64亿元，同比增加18.41%；实现扣非归母净利8.29亿元，同比增加15.11%。其中，第三季度公司实现营收21.61亿元，同比增加28.14%；实现归母净利1.27亿元，同比增加1.23%；实现扣非归母净利0.42亿元，同比增加29.46%。　　公司各产品管线均保持稳健增长，新增订单金额位居行业前列。公司2023年前三季度CT/MR/MI/XR/RT产品管线分别实现收入28.5亿（+11.7%

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2023-10-30 16:49:22

古井贡酒-000596-2023年三季报点评：业绩持续超预期，利润弹性加速释放

　　事件：公司发布2023年三季报数据，23Q1-Q3实现营收/归母净利159.5/38.1亿元，分别同比+25.0%/+45.4%，其中单Q3实现营收/归母净利46.4/10.3亿元，分别同比+23.4%/+46.8%，Q3业绩延续高增超市场预期。　　省内延续升级，超额完成全年任务。双节期间省内动销反馈积极，其中宴席强劲支撑古8稳健增长，高线市场婚喜宴延续升级，古16持续放量高增，塔基产品古5、献礼在红包加持下维持较快周转，古20价盘环比Q2修复，动销在旺季期间环比提速，整体看省内产品结构延

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古井贡酒

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2023-10-30 16:47:25

贝泰妮-300957-2023年三季报点评：多元化产业布局，优势互补协同发展

　　事件：公司23Q3实现营业收入10.64亿元，同比+25.77%，归母净利润1.29亿元，同比+5.66%，扣非后归母净利润1.34亿元，同比+39.88%。　　品牌+产品矩阵持续丰富，线上+线下齐发力。分品牌看，主品牌薇诺娜修白及特护系列不断推陈出新，丰富“敏感PLUS”的进阶护理产品矩阵；子品牌瑷科缦和贝芙汀差异化布局高端抗衰与精准祛痘赛道，助力第二增长曲线增长；分渠道看，7月修白瓶凭借抖音超品日造势放量，线上渠道销售表现亮眼，薇诺娜宝贝8月入驻爱婴室，瑷科缦“专妍系列”主打线下、“美

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贝泰妮

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2023-10-30 16:46:33

富创精密-688409-Q3业绩阶段性承压，半导体设备零部件国产化趋势持续

　2023年前三季度公司实现营业总收入13.9亿元，同比增长37%，归母净利润1.32亿元，同比下降19%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下降70%。单Q3公司实现营业总收入5.6亿元，同比增长35%，扣非归母净利0.36亿元，同比下降42%。公司收入增速稳健，主要受益于国内客户拓展、半导体设备零部件国产替代，利润增速短期承压，系（1）南通、北京生产基地建设储备人才和设备，人工成本、折旧摊销增加。（2）低毛利率的模组产品收入占比提升。（3）公司增强研发投入，研发费用同比增长89%。未来随下游需

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富创精密

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康龙化成-300759-2023年三季报点评：各大业务保持较快增长

　事件：公司发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入85.6亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%；实现扣非后归母净利润10.83亿元，同比增长2.41%。业绩符合预期。　　点评：　　各大业务保持较快增长。分业务来看，前三季度，公司实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收50.69亿元、19.14亿元、12.62亿元和3.11亿元，分别同比增长13.65%、13.94%、28.

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洋河股份-002304-2023年三季报点评：稳健发展，期待势能强化

　　事件：洋河股份发布2023年三季报，23年前三季度实现总营收302.83亿元，同比增长14.35%，归母净利润102.03亿元，同比增长12.47%，扣非归母净利润101.65亿元，同比增长14.95%。Q3单季总营收84.10亿元，同比增长11.03%，归母净利润23.41亿元，同比增长7.46%，扣非归母净利润24.52亿元，同比增长11.43%。　　Q3收入稳健增长，估计省外市场增量较优。三季度公司收入端同比增长11%、维持稳健发展，从产品角度看，估计梦6+势能稳健，水晶梦、天之蓝受

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泸州老窖-000568-23Q3业绩再超预期，成长性与确定性俱佳

　事件：公司前三季度实现收入219.4亿元，同比+25.2%，归母净利润105.7亿元，同比+28.6%；其中单Q3实现收入73.5亿元，同比+25.4%，归母净利润34.8亿元，同比+29.4%，单Q3收入和利润均超市场预期。　　国窖和特曲双轮驱动，收入端实现高速增长。1、公司积极把握双节旺销机遇，在二季度春雷行动圆满收官的背景下，三季度继续推进秋收计划，管理层充分调动业务员积极性，积极抢占核心终端份额，国窖和特曲均实现高质量增长，顺利实现高质量增长。2、三季度以来，国窖保持量价平衡，整体延

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酒鬼酒-000799-持续优化渠道费用，坚定改革蓄力长远

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入21.4亿元，同比下降38.5%，实现归母净利润4.8亿元，同比下降50.8%；2023年单三季度实现营业总收入6.0亿元，同比下降36.7%，实现归母净利润0.57亿元，同比下降77.7%，单三季度业绩低于市场预期。　　坚定费用改革方向，积极调整动销向好。1、公司深化推进渠道费用改革，将费用投放向终端消费者倾斜，改变过去依靠渠道驱动快速增长的模式，积极向动销拉动转变。2、坚持“价”在“量”前，聚焦核心单品的价盘稳定，通过价盘

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京新药业-002020-营销改革业绩逐步恢复，首款创新药获批在即

　　事件：公司发布2023年三季报，实现营业收入29.3亿元（+4.5%），归属于母公司股东的净利润4.7亿元（+0.2%），扣非后归属于母公司股东的净利润4.4亿元（-2.2%）。第三季度营业收入9.9亿元（+6.7%），归属于母公司股东的净利润1.6亿元（-10.3%），扣非后归属于母公司股东的净利润1.5亿元（-14.7%）。　　营销改革后业绩逐步恢复，Q3管理费用增加影响利润。Q3公司实现营收9.9亿元（+6.7%），单季度收入恢复增长，营销改革后业绩逐步恢复。前三季度销售费用率约为2

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看好算力、光网与智造升级

　　三季报披露进入尾声，受全球宏观经济形势影响，行业整体营收规模有所下降。根据未完全披露数据，大多数板块收入增速较去年同期有所放缓。在面临众多不确定性的周期进程中，面对美联储悬而未决的利率走势情况，我们认为短期行业估值处于历史中枢以下水平，市场投资交易博弈属性加强，整体估值转移过程呈现短期化与加速化趋势。　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块

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医药行业周报：看好创新药及产业链

　　医药行业指数表现优异，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.12pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第2位。从子板块来看，其他生物制品、医院、疫苗表现靠前，本周变动分别为7.84%、7%、5.71%；医药流通、医疗研发外包、原料药表现靠后，本周变动分别为1.86%、2.91%、3.75%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为凯因科技、诺泰生物、海特生物、迪哲医药-U、普利制药；跌幅前五的公司为*ST东洋、开立医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗、海尔生物。本周股价涨跌幅分析：

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人工代糖与天然代糖的对比分析与应用领域空间探讨

　　周专题：通过对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域代糖应用的分析，我们认为：在无糖饮料中，赤藓糖醇由于安全性高、口感清新爽口成为首选，预计未来占比还有进一步提升空间，三氯蔗糖和安赛蜜等人工代糖由于甜价比高，考虑到成本因素，未来也会占据一定比例；在无糖糖果中，多元糖醇可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，更为适用；在冷冻饮品中，糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，目前麦芽糖醇占主导地位，但未来阿洛酮糖也有望应用；在饼干和糕点中，因糖有多重功能

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华为汽车概念泛化，AI智能化+出海主线持续

　　本周复盘总结：国债颁布，未来重卡销量有望超预期增长，华为引导乘用车行业高阶智驾普及趋势持续。本周SW汽车指数上涨4.2%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+18.8%)>SW商用载客车(+7.3%)>SW汽车零部件(+4.0%)>香港汽车指数(3.6%)>SW乘用车(2.7%)。已覆盖标的中涨幅前三：江淮汽车、一汽解放和长安汽车。　　本周重大事件：本周我们覆盖公司中24家公司发布了三季报，其中1）Q3业绩超预期：伯特利、瑞鹄模具、松原股份、宇通客车、长城汽车；2）Q3业绩符合预期：华域

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AI赋能终端设备升级迭代，消费电子市场迎来发展新机遇

　　电子板块观点：联想推出首款AIPC，满足新的生成式AI工作负载需求，提升用户体验，或将推动消费电子行情延续；SK海力士Q3亏损大幅收窄，DRAM业务扭亏为盈，连续亏损的NAND出现好转；高通发布第三代骁龙8移动平台，有望驱动移动终端升级迭代。整体产业处于筑底回暖阶段，建议关注周期筑底、国产替代、汽车电子三条投资方向。　　联想推出首款AIPC，或将推动消费电子行情延续。10月24日，联想召开第九届创新科技大会Tech World，展示了首款AIPC，通过模型压缩技术运行个人大模型，实现AI自

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新能源发展对电煤需求的影响分析

去年发布的《我国能源、煤炭中长期需求展望》《我国能源、煤炭需求中长期预测（二）》《2020-2025电力电量分析与展望》报告中，我们对于“十三五”以来能源电力消费弹性（需求总量增速/实际GDP增速）逐年抬升的逻辑、全社会用电量结构及后续演绎趋势进行了全面分析。在此基础上，考虑到电煤又是煤炭消费最主要的领域（2022年，电煤约占动力煤比例63%，约占煤炭总量的54%），本文总结梳理了我国过去新能源和煤电发展实践经验，深入剖析了新能源与煤电协同发展的关系，并对新能源与煤电电力电量平衡进行了预测与展望

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联影医疗-688271-三季报点评：各产品线增长稳健，全球化布局成果丰硕

　　事件：2023年前三季度，公司实现营收74.32亿元，同比增长26.86%；实现归母净利10.64亿元，同比增加18.41%；实现扣非归母净利8.29亿元，同比增加15.11%。其中，第三季度公司实现营收21.61亿元，同比增加28.14%；实现归母净利1.27亿元，同比增加1.23%；实现扣非归母净利0.42亿元，同比增加29.46%。　　公司各产品管线均保持稳健增长，新增订单金额位居行业前列。公司2023年前三季度CT/MR/MI/XR/RT产品管线分别实现收入28.5亿（+11.7%

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古井贡酒-000596-2023年三季报点评：业绩持续超预期，利润弹性加速释放

　　事件：公司发布2023年三季报数据，23Q1-Q3实现营收/归母净利159.5/38.1亿元，分别同比+25.0%/+45.4%，其中单Q3实现营收/归母净利46.4/10.3亿元，分别同比+23.4%/+46.8%，Q3业绩延续高增超市场预期。　　省内延续升级，超额完成全年任务。双节期间省内动销反馈积极，其中宴席强劲支撑古8稳健增长，高线市场婚喜宴延续升级，古16持续放量高增，塔基产品古5、献礼在红包加持下维持较快周转，古20价盘环比Q2修复，动销在旺季期间环比提速，整体看省内产品结构延

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2023-10-30 16:47:25

贝泰妮-300957-2023年三季报点评：多元化产业布局，优势互补协同发展

　　事件：公司23Q3实现营业收入10.64亿元，同比+25.77%，归母净利润1.29亿元，同比+5.66%，扣非后归母净利润1.34亿元，同比+39.88%。　　品牌+产品矩阵持续丰富，线上+线下齐发力。分品牌看，主品牌薇诺娜修白及特护系列不断推陈出新，丰富“敏感PLUS”的进阶护理产品矩阵；子品牌瑷科缦和贝芙汀差异化布局高端抗衰与精准祛痘赛道，助力第二增长曲线增长；分渠道看，7月修白瓶凭借抖音超品日造势放量，线上渠道销售表现亮眼，薇诺娜宝贝8月入驻爱婴室，瑷科缦“专妍系列”主打线下、“美

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贝泰妮

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2023-10-30 16:46:33

富创精密-688409-Q3业绩阶段性承压，半导体设备零部件国产化趋势持续

　2023年前三季度公司实现营业总收入13.9亿元，同比增长37%，归母净利润1.32亿元，同比下降19%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下降70%。单Q3公司实现营业总收入5.6亿元，同比增长35%，扣非归母净利0.36亿元，同比下降42%。公司收入增速稳健，主要受益于国内客户拓展、半导体设备零部件国产替代，利润增速短期承压，系（1）南通、北京生产基地建设储备人才和设备，人工成本、折旧摊销增加。（2）低毛利率的模组产品收入占比提升。（3）公司增强研发投入，研发费用同比增长89%。未来随下游需

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富创精密

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2023-10-30 16:45:40

康龙化成-300759-2023年三季报点评：各大业务保持较快增长

　事件：公司发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入85.6亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%；实现扣非后归母净利润10.83亿元，同比增长2.41%。业绩符合预期。　　点评：　　各大业务保持较快增长。分业务来看，前三季度，公司实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收50.69亿元、19.14亿元、12.62亿元和3.11亿元，分别同比增长13.65%、13.94%、28.

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康龙化成

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2023-10-30 16:44:08

洋河股份-002304-2023年三季报点评：稳健发展，期待势能强化

　　事件：洋河股份发布2023年三季报，23年前三季度实现总营收302.83亿元，同比增长14.35%，归母净利润102.03亿元，同比增长12.47%，扣非归母净利润101.65亿元，同比增长14.95%。Q3单季总营收84.10亿元，同比增长11.03%，归母净利润23.41亿元，同比增长7.46%，扣非归母净利润24.52亿元，同比增长11.43%。　　Q3收入稳健增长，估计省外市场增量较优。三季度公司收入端同比增长11%、维持稳健发展，从产品角度看，估计梦6+势能稳健，水晶梦、天之蓝受

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洋河股份

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2023-11-01 18:57:18

泸州老窖-000568-23Q3业绩再超预期，成长性与确定性俱佳

　事件：公司前三季度实现收入219.4亿元，同比+25.2%，归母净利润105.7亿元，同比+28.6%；其中单Q3实现收入73.5亿元，同比+25.4%，归母净利润34.8亿元，同比+29.4%，单Q3收入和利润均超市场预期。　　国窖和特曲双轮驱动，收入端实现高速增长。1、公司积极把握双节旺销机遇，在二季度春雷行动圆满收官的背景下，三季度继续推进秋收计划，管理层充分调动业务员积极性，积极抢占核心终端份额，国窖和特曲均实现高质量增长，顺利实现高质量增长。2、三季度以来，国窖保持量价平衡，整体延

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泸州老窖

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2023-11-01 18:56:32

酒鬼酒-000799-持续优化渠道费用，坚定改革蓄力长远

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营业总收入21.4亿元，同比下降38.5%，实现归母净利润4.8亿元，同比下降50.8%；2023年单三季度实现营业总收入6.0亿元，同比下降36.7%，实现归母净利润0.57亿元，同比下降77.7%，单三季度业绩低于市场预期。　　坚定费用改革方向，积极调整动销向好。1、公司深化推进渠道费用改革，将费用投放向终端消费者倾斜，改变过去依靠渠道驱动快速增长的模式，积极向动销拉动转变。2、坚持“价”在“量”前，聚焦核心单品的价盘稳定，通过价盘

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酒鬼酒

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2023-11-01 18:55:22

京新药业-002020-营销改革业绩逐步恢复，首款创新药获批在即

　　事件：公司发布2023年三季报，实现营业收入29.3亿元（+4.5%），归属于母公司股东的净利润4.7亿元（+0.2%），扣非后归属于母公司股东的净利润4.4亿元（-2.2%）。第三季度营业收入9.9亿元（+6.7%），归属于母公司股东的净利润1.6亿元（-10.3%），扣非后归属于母公司股东的净利润1.5亿元（-14.7%）。　　营销改革后业绩逐步恢复，Q3管理费用增加影响利润。Q3公司实现营收9.9亿元（+6.7%），单季度收入恢复增长，营销改革后业绩逐步恢复。前三季度销售费用率约为2

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京新药业

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2023-10-30 17:41:20

看好算力、光网与智造升级

　　三季报披露进入尾声，受全球宏观经济形势影响，行业整体营收规模有所下降。根据未完全披露数据，大多数板块收入增速较去年同期有所放缓。在面临众多不确定性的周期进程中，面对美联储悬而未决的利率走势情况，我们认为短期行业估值处于历史中枢以下水平，市场投资交易博弈属性加强，整体估值转移过程呈现短期化与加速化趋势。　　当前时点，面临全球地缘政治冲突及中美科技博弈的多重不确定性情况，TMT行业对国产替代、自主可控等政策发展具有阶段性影响，从而催化包括算力租赁、卫星通信、鲲鹏体系等热点主题；当前算力相关板块

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拓邦股份
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东土科技
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英维克
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新雷能
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天孚通信

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2023-10-30 17:36:16

医药行业周报：看好创新药及产业链

　　医药行业指数表现优异，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数3.12pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第2位。从子板块来看，其他生物制品、医院、疫苗表现靠前，本周变动分别为7.84%、7%、5.71%；医药流通、医疗研发外包、原料药表现靠后，本周变动分别为1.86%、2.91%、3.75%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为凯因科技、诺泰生物、海特生物、迪哲医药-U、普利制药；跌幅前五的公司为*ST东洋、开立医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗、海尔生物。本周股价涨跌幅分析：

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天士力
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片仔癀
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云南白药
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济川药业
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海泰新光

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2023-10-30 17:28:52

人工代糖与天然代糖的对比分析与应用领域空间探讨

　　周专题：通过对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域代糖应用的分析，我们认为：在无糖饮料中，赤藓糖醇由于安全性高、口感清新爽口成为首选，预计未来占比还有进一步提升空间，三氯蔗糖和安赛蜜等人工代糖由于甜价比高，考虑到成本因素，未来也会占据一定比例；在无糖糖果中，多元糖醇可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，更为适用；在冷冻饮品中，糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，目前麦芽糖醇占主导地位，但未来阿洛酮糖也有望应用；在饼干和糕点中，因糖有多重功能

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五粮液
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贵州茅台
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洋河股份
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今世缘
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伊利股份

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2023-10-30 17:24:15

华为汽车概念泛化，AI智能化+出海主线持续

　　本周复盘总结：国债颁布，未来重卡销量有望超预期增长，华为引导乘用车行业高阶智驾普及趋势持续。本周SW汽车指数上涨4.2%，细分板块涨跌幅排序：SW商用载货车(+18.8%)>SW商用载客车(+7.3%)>SW汽车零部件(+4.0%)>香港汽车指数(3.6%)>SW乘用车(2.7%)。已覆盖标的中涨幅前三：江淮汽车、一汽解放和长安汽车。　　本周重大事件：本周我们覆盖公司中24家公司发布了三季报，其中1）Q3业绩超预期：伯特利、瑞鹄模具、松原股份、宇通客车、长城汽车；2）Q3业绩符合预期：华域

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德赛西威
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均胜电子
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经纬恒润
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耐世特
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拓普集团

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2023-10-30 17:20:44

AI赋能终端设备升级迭代，消费电子市场迎来发展新机遇

　　电子板块观点：联想推出首款AIPC，满足新的生成式AI工作负载需求，提升用户体验，或将推动消费电子行情延续；SK海力士Q3亏损大幅收窄，DRAM业务扭亏为盈，连续亏损的NAND出现好转；高通发布第三代骁龙8移动平台，有望驱动移动终端升级迭代。整体产业处于筑底回暖阶段，建议关注周期筑底、国产替代、汽车电子三条投资方向。　　联想推出首款AIPC，或将推动消费电子行情延续。10月24日，联想召开第九届创新科技大会Tech World，展示了首款AIPC，通过模型压缩技术运行个人大模型，实现AI自

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兆易创新
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圣邦股份
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韦尔股份
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华特气体
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北方华创

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3.22
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2023-10-30 17:18:46

新能源发展对电煤需求的影响分析

去年发布的《我国能源、煤炭中长期需求展望》《我国能源、煤炭需求中长期预测（二）》《2020-2025电力电量分析与展望》报告中，我们对于“十三五”以来能源电力消费弹性（需求总量增速/实际GDP增速）逐年抬升的逻辑、全社会用电量结构及后续演绎趋势进行了全面分析。在此基础上，考虑到电煤又是煤炭消费最主要的领域（2022年，电煤约占动力煤比例63%，约占煤炭总量的54%），本文总结梳理了我国过去新能源和煤电发展实践经验，深入剖析了新能源与煤电协同发展的关系，并对新能源与煤电电力电量平衡进行了预测与展望

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兖矿能源
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广汇能源
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中国神华
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山西焦煤

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1.88
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2023-10-30 16:54:15

联影医疗-688271-三季报点评：各产品线增长稳健，全球化布局成果丰硕

　　事件：2023年前三季度，公司实现营收74.32亿元，同比增长26.86%；实现归母净利10.64亿元，同比增加18.41%；实现扣非归母净利8.29亿元，同比增加15.11%。其中，第三季度公司实现营收21.61亿元，同比增加28.14%；实现归母净利1.27亿元，同比增加1.23%；实现扣非归母净利0.42亿元，同比增加29.46%。　　公司各产品管线均保持稳健增长，新增订单金额位居行业前列。公司2023年前三季度CT/MR/MI/XR/RT产品管线分别实现收入28.5亿（+11.7%

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联影医疗

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2.23
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2023-10-30 16:49:22

古井贡酒-000596-2023年三季报点评：业绩持续超预期，利润弹性加速释放

　　事件：公司发布2023年三季报数据，23Q1-Q3实现营收/归母净利159.5/38.1亿元，分别同比+25.0%/+45.4%，其中单Q3实现营收/归母净利46.4/10.3亿元，分别同比+23.4%/+46.8%，Q3业绩延续高增超市场预期。　　省内延续升级，超额完成全年任务。双节期间省内动销反馈积极，其中宴席强劲支撑古8稳健增长，高线市场婚喜宴延续升级，古16持续放量高增，塔基产品古5、献礼在红包加持下维持较快周转，古20价盘环比Q2修复，动销在旺季期间环比提速，整体看省内产品结构延

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古井贡酒

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2023-10-30 16:47:25

贝泰妮-300957-2023年三季报点评：多元化产业布局，优势互补协同发展

　　事件：公司23Q3实现营业收入10.64亿元，同比+25.77%，归母净利润1.29亿元，同比+5.66%，扣非后归母净利润1.34亿元，同比+39.88%。　　品牌+产品矩阵持续丰富，线上+线下齐发力。分品牌看，主品牌薇诺娜修白及特护系列不断推陈出新，丰富“敏感PLUS”的进阶护理产品矩阵；子品牌瑷科缦和贝芙汀差异化布局高端抗衰与精准祛痘赛道，助力第二增长曲线增长；分渠道看，7月修白瓶凭借抖音超品日造势放量，线上渠道销售表现亮眼，薇诺娜宝贝8月入驻爱婴室，瑷科缦“专妍系列”主打线下、“美

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贝泰妮

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2023-10-30 16:46:33

富创精密-688409-Q3业绩阶段性承压，半导体设备零部件国产化趋势持续

　2023年前三季度公司实现营业总收入13.9亿元，同比增长37%，归母净利润1.32亿元，同比下降19%，扣非归母净利润0.37亿元，同比下降70%。单Q3公司实现营业总收入5.6亿元，同比增长35%，扣非归母净利0.36亿元，同比下降42%。公司收入增速稳健，主要受益于国内客户拓展、半导体设备零部件国产替代，利润增速短期承压，系（1）南通、北京生产基地建设储备人才和设备，人工成本、折旧摊销增加。（2）低毛利率的模组产品收入占比提升。（3）公司增强研发投入，研发费用同比增长89%。未来随下游需

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康龙化成-300759-2023年三季报点评：各大业务保持较快增长

　事件：公司发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入85.6亿元，同比增长15.64%；实现归母净利润11.39亿元，同比增长18.51%；实现扣非后归母净利润10.83亿元，同比增长2.41%。业绩符合预期。　　点评：　　各大业务保持较快增长。分业务来看，前三季度，公司实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务和大分子和细胞与基因治疗服务分别实现营收50.69亿元、19.14亿元、12.62亿元和3.11亿元，分别同比增长13.65%、13.94%、28.

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康龙化成

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洋河股份-002304-2023年三季报点评：稳健发展，期待势能强化

　　事件：洋河股份发布2023年三季报，23年前三季度实现总营收302.83亿元，同比增长14.35%，归母净利润102.03亿元，同比增长12.47%，扣非归母净利润101.65亿元，同比增长14.95%。Q3单季总营收84.10亿元，同比增长11.03%，归母净利润23.41亿元，同比增长7.46%，扣非归母净利润24.52亿元，同比增长11.43%。　　Q3收入稳健增长，估计省外市场增量较优。三季度公司收入端同比增长11%、维持稳健发展，从产品角度看，估计梦6+势能稳健，水晶梦、天之蓝受

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