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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2023-01-04 00:05:24

新繁荣牛市：谁将被推向风口（浙商）

前期报告我们提出“筑底近尾声，大转折在即”，本篇报告重点探讨行业配置思路。前言：大转折一触即发，如何看风格和行业站在当前，筑底近尾声，大转折在即。结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，底部右侧转折往往发生在12月到1月，如2005年12月、2009年1月、2012年12月、2019年1月。基本面角度，一则，结合库存周期规律和基数效应，23Q1经济或逐步见底向上；二则，市场已逐步消化第一波疫情影响。在讨论行业前，先概览风

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德银嘉实沪深300指数ETF

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2023-01-02 16:56:01

本周资本市场大事提醒：周一A股、港股和美股均休市成品油开年首涨即将兑现

1、周二将公布中国12月财新制造业PMI，周四12月财新服务业和综合PMI、12月贸易帐和以美元计算贸易帐、12月进出口年率和总额、12月以美元计算进出口年率。 2、中国成品油油价将在1月3日(周二)24时开启2023年首次调整窗口。有机构预测，中国成品油价格大概率上调。 3、自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3:00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。 4、本周将有16580亿元逆回购到期，分别为9440亿元7天期逆回购与

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中国消费者指数ETF-GLOBALX

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-12-25 23:42:53

金属行业2023年度策略系列报告之新材料篇：材料自主可控强国之路，资源安全大势所趋

展望2023年：保障资源安全、供应链安全发展主线明确，看好自主可控所带来的新材料成长机遇。实现产业链自主可控成为全球共识，国内在上游资源端对外依赖度较高，在中游高端制造领域较海外差距明显，保障资源安全和国产替代迫在眉睫。政策端已经不断强调对于能源资源安全和重要产业链供应链安全的自主可控的重要性，我们有望迎来政策+新兴需求释放的双轮驱动机遇。稀土磁材：重要资源自主可控，高壁垒值得高估值。稀土产业链国内自给率较高；分离技术和国家对供给端的强约束构筑了较高的进入壁垒；预计供给端由于政策约束难以放量，

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盛和资源

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-12-19 13:14:42

洪灝：未来4-6个月里，周期性板块和成长型板块的表现相对较好

2020年，尤其是2018年、2019年之后，做市场指数水平预测的、整体市场Beta，可能给投资组合带来的效应并没有以前那么强了。从这张图来看，中国的利润率周期在底部，2022年初、2021年年底的时候，它跟1993年的时候是一样的。当时，中国的通胀压力正在快速消失。到了2022年，中国利润率周期在同一个点位上，同时把中国市场两种最主要的市场风格和中国的利润率周期进行比较。可以看出，两种市场风格的走势滞后了4-6个月。所以未来的4-6个月，如果历史数据的相关性已经成立，其实周期性板块和成长

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不讲武德的半棵韭菜

2022-12-02 21:36:30

钠电：如何从“0-1”迈向“1-N”（二），钠电究竟适配哪些需求场景？

要点锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注

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翔丰华

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不讲武德的半棵韭菜

2022-11-29 15:21:15

证监会发布涉房上市公司股权融资调整优化措施，房地产板块超跌大幅反弹

近期在持续的融资端利好支撑下，地产行业表现强势，今日房地产板块再次大幅反弹，截止下午两点地产指数涨幅6.82%，家居、建材板块跟涨。 11月28日证监会在新闻发布会上提及“决定在股权融资方面调整优化5项措施”：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；　5）积极发挥私募股权投资基金作用。点评：去年下半年以来，房地产行业遭遇到了前所未有的下行压力，政策端逐步由之前的限制转为支

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不讲武德的半棵韭菜

2022-11-25 11:54:45

只是低估值而已，看价投认可不了

@股市星球：银行大涨点评国君银行｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。Q1：为什么这个时候举牌工行？A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-11-18 18:38:09

特大利好喜讯，降低股票交易经手费50%

为贯彻落实党中央、国务院有关减税降费相关政策及中国证监会有关部署，更好发挥交易所支持和服务实体经济功能，进一步降低市场交易成本，激发市场活力。 2022年11月18日，北京证券交易所（以下简称北交所）发布公告，决定自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。北交所本次调降股票交易经手费，综合考虑了当前市场形势、市场规模、交易情况及运营成本等多重因素，最大限度让利市场。下一步，北交所将持续跟踪评估市场运行情况，不断

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贝特瑞

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不讲武德的半棵韭菜

2022-11-10 23:47:14

【美国10月CPI快评】通胀低于预期，短期利多风险资产

10月美国CPI数据低于市场预期，核心CPI如期见到拐点，并且名义CPI和核心CPI的环比均比市场预期的更低，对风险资产是确定性的短期利好，美债、美股、黄金、商品等等都是受益的。往后看，跟7月名义CPI出拐点后的情况类似的，市场将从通胀拐点交易转向通胀下行速率交易，本期算是开了个好头，但需要注意资本市场的惯性：一旦一个好数据出来之后，市场对后面数据的预期就会变得更为乐观，反而使得后面数据不如预期的好的可能性就更大了，就像是9月通胀数据高于预期之后，这次大家都觉得通胀还是很有韧性，结果就低于预期

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德银嘉实沪深300指数ETF

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-11-04 22:20:12

汽车行业深度研究：新能源热管理加速演进，国产零部件厂商迎崛起良机

新能源汽车加速渗透，汽车热管理迎来量价双升。我们预计2025年全球、国内新能源乘用车热管理市场规模分别为1087亿元、706亿元，2022-2025年CAGR分别为25%、29%。量：“政策托底”叠加“供给催化”，看好新能源汽车持续放量。政策端，新能源汽车促销费、“双积分”考核趋严，车企继续发力新能源市场；供给端，电池技术变革带来续航提升，自主品牌引领推出低油耗、高动力性能的混动车型，丰富新能源汽车产品矩阵，有望推动新能源汽车渗透率稳步攀升。价：新能源汽车热管理远比燃油车复杂，ASP大幅提升

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不讲武德的半棵韭菜

2022-11-04 15:14:44

市场异动原因点评：估值进一步修复

事件 11月4日，两市全线上涨。截至收盘，上涨指数上涨2.43%，深证成指上涨3.20%，创业板指数上涨3.16%。同时，人民币兑美元从7.30上涨至7.25，北上资金则净流入99.9亿。点评分析美联储加息靴子落地市场聚焦的美联储议息会议尘埃落定。美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。虽然美股连续下跌，然而A股表现却韧性十足。这可能是因为对于汇率以

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宁德时代

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-11-03 23:13:34

复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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不讲武德的半棵韭菜

2022-10-21 10:49:27

中证金融下调融资费率，是什么意思？影响那些行业？

中证金融下调转融资费率40bp: 利好券商转融资费率指什么意思？，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。证金公司是境内唯一从事转融通业务的金融机构，旨在为券商两融业务提供配套服务运用市场化手段调节证券市场的资金和证券供给。而证金公司转融资，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务。截至22/10/19，市场转融资余额583亿 /占两市融资余额比重4.02%。以往调整转融资费率，券商板块如何表现？广发证券统计历史3次时间点大盘、行业板块表现(详见上表)

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新繁荣牛市：谁将被推向风口（浙商）

前期报告我们提出“筑底近尾声，大转折在即”，本篇报告重点探讨行业配置思路。前言：大转折一触即发，如何看风格和行业站在当前，筑底近尾声，大转折在即。结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，底部右侧转折往往发生在12月到1月，如2005年12月、2009年1月、2012年12月、2019年1月。基本面角度，一则，结合库存周期规律和基数效应，23Q1经济或逐步见底向上；二则，市场已逐步消化第一波疫情影响。在讨论行业前，先概览风

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本周资本市场大事提醒：周一A股、港股和美股均休市成品油开年首涨即将兑现

1、周二将公布中国12月财新制造业PMI，周四12月财新服务业和综合PMI、12月贸易帐和以美元计算贸易帐、12月进出口年率和总额、12月以美元计算进出口年率。 2、中国成品油油价将在1月3日(周二)24时开启2023年首次调整窗口。有机构预测，中国成品油价格大概率上调。 3、自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3:00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。 4、本周将有16580亿元逆回购到期，分别为9440亿元7天期逆回购与

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金属行业2023年度策略系列报告之新材料篇：材料自主可控强国之路，资源安全大势所趋

展望2023年：保障资源安全、供应链安全发展主线明确，看好自主可控所带来的新材料成长机遇。实现产业链自主可控成为全球共识，国内在上游资源端对外依赖度较高，在中游高端制造领域较海外差距明显，保障资源安全和国产替代迫在眉睫。政策端已经不断强调对于能源资源安全和重要产业链供应链安全的自主可控的重要性，我们有望迎来政策+新兴需求释放的双轮驱动机遇。稀土磁材：重要资源自主可控，高壁垒值得高估值。稀土产业链国内自给率较高；分离技术和国家对供给端的强约束构筑了较高的进入壁垒；预计供给端由于政策约束难以放量，

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洪灝：未来4-6个月里，周期性板块和成长型板块的表现相对较好

2020年，尤其是2018年、2019年之后，做市场指数水平预测的、整体市场Beta，可能给投资组合带来的效应并没有以前那么强了。从这张图来看，中国的利润率周期在底部，2022年初、2021年年底的时候，它跟1993年的时候是一样的。当时，中国的通胀压力正在快速消失。到了2022年，中国利润率周期在同一个点位上，同时把中国市场两种最主要的市场风格和中国的利润率周期进行比较。可以看出，两种市场风格的走势滞后了4-6个月。所以未来的4-6个月，如果历史数据的相关性已经成立，其实周期性板块和成长

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钠电：如何从“0-1”迈向“1-N”（二），钠电究竟适配哪些需求场景？

要点锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注

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证监会发布涉房上市公司股权融资调整优化措施，房地产板块超跌大幅反弹

近期在持续的融资端利好支撑下，地产行业表现强势，今日房地产板块再次大幅反弹，截止下午两点地产指数涨幅6.82%，家居、建材板块跟涨。 11月28日证监会在新闻发布会上提及“决定在股权融资方面调整优化5项措施”：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；　5）积极发挥私募股权投资基金作用。点评：去年下半年以来，房地产行业遭遇到了前所未有的下行压力，政策端逐步由之前的限制转为支

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只是低估值而已，看价投认可不了

@股市星球：银行大涨点评国君银行｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。Q1：为什么这个时候举牌工行？A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行

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特大利好喜讯，降低股票交易经手费50%

为贯彻落实党中央、国务院有关减税降费相关政策及中国证监会有关部署，更好发挥交易所支持和服务实体经济功能，进一步降低市场交易成本，激发市场活力。 2022年11月18日，北京证券交易所（以下简称北交所）发布公告，决定自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。北交所本次调降股票交易经手费，综合考虑了当前市场形势、市场规模、交易情况及运营成本等多重因素，最大限度让利市场。下一步，北交所将持续跟踪评估市场运行情况，不断

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【美国10月CPI快评】通胀低于预期，短期利多风险资产

10月美国CPI数据低于市场预期，核心CPI如期见到拐点，并且名义CPI和核心CPI的环比均比市场预期的更低，对风险资产是确定性的短期利好，美债、美股、黄金、商品等等都是受益的。往后看，跟7月名义CPI出拐点后的情况类似的，市场将从通胀拐点交易转向通胀下行速率交易，本期算是开了个好头，但需要注意资本市场的惯性：一旦一个好数据出来之后，市场对后面数据的预期就会变得更为乐观，反而使得后面数据不如预期的好的可能性就更大了，就像是9月通胀数据高于预期之后，这次大家都觉得通胀还是很有韧性，结果就低于预期

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汽车行业深度研究：新能源热管理加速演进，国产零部件厂商迎崛起良机

新能源汽车加速渗透，汽车热管理迎来量价双升。我们预计2025年全球、国内新能源乘用车热管理市场规模分别为1087亿元、706亿元，2022-2025年CAGR分别为25%、29%。量：“政策托底”叠加“供给催化”，看好新能源汽车持续放量。政策端，新能源汽车促销费、“双积分”考核趋严，车企继续发力新能源市场；供给端，电池技术变革带来续航提升，自主品牌引领推出低油耗、高动力性能的混动车型，丰富新能源汽车产品矩阵，有望推动新能源汽车渗透率稳步攀升。价：新能源汽车热管理远比燃油车复杂，ASP大幅提升

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市场异动原因点评：估值进一步修复

事件 11月4日，两市全线上涨。截至收盘，上涨指数上涨2.43%，深证成指上涨3.20%，创业板指数上涨3.16%。同时，人民币兑美元从7.30上涨至7.25，北上资金则净流入99.9亿。点评分析美联储加息靴子落地市场聚焦的美联储议息会议尘埃落定。美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。虽然美股连续下跌，然而A股表现却韧性十足。这可能是因为对于汇率以

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复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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中证金融下调融资费率，是什么意思？影响那些行业？

中证金融下调转融资费率40bp: 利好券商转融资费率指什么意思？，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。证金公司是境内唯一从事转融通业务的金融机构，旨在为券商两融业务提供配套服务运用市场化手段调节证券市场的资金和证券供给。而证金公司转融资，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务。截至22/10/19，市场转融资余额583亿 /占两市融资余额比重4.02%。以往调整转融资费率，券商板块如何表现？广发证券统计历史3次时间点大盘、行业板块表现(详见上表)

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前期报告我们提出“筑底近尾声，大转折在即”，本篇报告重点探讨行业配置思路。前言：大转折一触即发，如何看风格和行业站在当前，筑底近尾声，大转折在即。结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，底部右侧转折往往发生在12月到1月，如2005年12月、2009年1月、2012年12月、2019年1月。基本面角度，一则，结合库存周期规律和基数效应，23Q1经济或逐步见底向上；二则，市场已逐步消化第一波疫情影响。在讨论行业前，先概览风

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1、周二将公布中国12月财新制造业PMI，周四12月财新服务业和综合PMI、12月贸易帐和以美元计算贸易帐、12月进出口年率和总额、12月以美元计算进出口年率。 2、中国成品油油价将在1月3日(周二)24时开启2023年首次调整窗口。有机构预测，中国成品油价格大概率上调。 3、自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3:00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。 4、本周将有16580亿元逆回购到期，分别为9440亿元7天期逆回购与

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金属行业2023年度策略系列报告之新材料篇：材料自主可控强国之路，资源安全大势所趋

展望2023年：保障资源安全、供应链安全发展主线明确，看好自主可控所带来的新材料成长机遇。实现产业链自主可控成为全球共识，国内在上游资源端对外依赖度较高，在中游高端制造领域较海外差距明显，保障资源安全和国产替代迫在眉睫。政策端已经不断强调对于能源资源安全和重要产业链供应链安全的自主可控的重要性，我们有望迎来政策+新兴需求释放的双轮驱动机遇。稀土磁材：重要资源自主可控，高壁垒值得高估值。稀土产业链国内自给率较高；分离技术和国家对供给端的强约束构筑了较高的进入壁垒；预计供给端由于政策约束难以放量，

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洪灝：未来4-6个月里，周期性板块和成长型板块的表现相对较好

2020年，尤其是2018年、2019年之后，做市场指数水平预测的、整体市场Beta，可能给投资组合带来的效应并没有以前那么强了。从这张图来看，中国的利润率周期在底部，2022年初、2021年年底的时候，它跟1993年的时候是一样的。当时，中国的通胀压力正在快速消失。到了2022年，中国利润率周期在同一个点位上，同时把中国市场两种最主要的市场风格和中国的利润率周期进行比较。可以看出，两种市场风格的走势滞后了4-6个月。所以未来的4-6个月，如果历史数据的相关性已经成立，其实周期性板块和成长

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钠电：如何从“0-1”迈向“1-N”（二），钠电究竟适配哪些需求场景？

要点锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注

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翔丰华

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-11-29 15:21:15

证监会发布涉房上市公司股权融资调整优化措施，房地产板块超跌大幅反弹

近期在持续的融资端利好支撑下，地产行业表现强势，今日房地产板块再次大幅反弹，截止下午两点地产指数涨幅6.82%，家居、建材板块跟涨。 11月28日证监会在新闻发布会上提及“决定在股权融资方面调整优化5项措施”：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；　5）积极发挥私募股权投资基金作用。点评：去年下半年以来，房地产行业遭遇到了前所未有的下行压力，政策端逐步由之前的限制转为支

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不讲武德的半棵韭菜

2022-11-25 11:54:45

只是低估值而已，看价投认可不了

@股市星球：银行大涨点评国君银行｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。Q1：为什么这个时候举牌工行？A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行

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2022-11-18 18:38:09

特大利好喜讯，降低股票交易经手费50%

为贯彻落实党中央、国务院有关减税降费相关政策及中国证监会有关部署，更好发挥交易所支持和服务实体经济功能，进一步降低市场交易成本，激发市场活力。 2022年11月18日，北京证券交易所（以下简称北交所）发布公告，决定自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。北交所本次调降股票交易经手费，综合考虑了当前市场形势、市场规模、交易情况及运营成本等多重因素，最大限度让利市场。下一步，北交所将持续跟踪评估市场运行情况，不断

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2022-11-10 23:47:14

【美国10月CPI快评】通胀低于预期，短期利多风险资产

10月美国CPI数据低于市场预期，核心CPI如期见到拐点，并且名义CPI和核心CPI的环比均比市场预期的更低，对风险资产是确定性的短期利好，美债、美股、黄金、商品等等都是受益的。往后看，跟7月名义CPI出拐点后的情况类似的，市场将从通胀拐点交易转向通胀下行速率交易，本期算是开了个好头，但需要注意资本市场的惯性：一旦一个好数据出来之后，市场对后面数据的预期就会变得更为乐观，反而使得后面数据不如预期的好的可能性就更大了，就像是9月通胀数据高于预期之后，这次大家都觉得通胀还是很有韧性，结果就低于预期

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德银嘉实沪深300指数ETF

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-11-04 22:20:12

汽车行业深度研究：新能源热管理加速演进，国产零部件厂商迎崛起良机

新能源汽车加速渗透，汽车热管理迎来量价双升。我们预计2025年全球、国内新能源乘用车热管理市场规模分别为1087亿元、706亿元，2022-2025年CAGR分别为25%、29%。量：“政策托底”叠加“供给催化”，看好新能源汽车持续放量。政策端，新能源汽车促销费、“双积分”考核趋严，车企继续发力新能源市场；供给端，电池技术变革带来续航提升，自主品牌引领推出低油耗、高动力性能的混动车型，丰富新能源汽车产品矩阵，有望推动新能源汽车渗透率稳步攀升。价：新能源汽车热管理远比燃油车复杂，ASP大幅提升

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2022-11-04 15:14:44

市场异动原因点评：估值进一步修复

事件 11月4日，两市全线上涨。截至收盘，上涨指数上涨2.43%，深证成指上涨3.20%，创业板指数上涨3.16%。同时，人民币兑美元从7.30上涨至7.25，北上资金则净流入99.9亿。点评分析美联储加息靴子落地市场聚焦的美联储议息会议尘埃落定。美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。虽然美股连续下跌，然而A股表现却韧性十足。这可能是因为对于汇率以

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2022-11-03 23:13:34

复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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2022-10-21 10:49:27

中证金融下调融资费率，是什么意思？影响那些行业？

中证金融下调转融资费率40bp: 利好券商转融资费率指什么意思？，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。证金公司是境内唯一从事转融通业务的金融机构，旨在为券商两融业务提供配套服务运用市场化手段调节证券市场的资金和证券供给。而证金公司转融资，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务。截至22/10/19，市场转融资余额583亿 /占两市融资余额比重4.02%。以往调整转融资费率，券商板块如何表现？广发证券统计历史3次时间点大盘、行业板块表现(详见上表)

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不讲武德的半棵韭菜

2023-01-04 00:05:24

新繁荣牛市：谁将被推向风口（浙商）

前期报告我们提出“筑底近尾声，大转折在即”，本篇报告重点探讨行业配置思路。前言：大转折一触即发，如何看风格和行业站在当前，筑底近尾声，大转折在即。结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，底部右侧转折往往发生在12月到1月，如2005年12月、2009年1月、2012年12月、2019年1月。基本面角度，一则，结合库存周期规律和基数效应，23Q1经济或逐步见底向上；二则，市场已逐步消化第一波疫情影响。在讨论行业前，先概览风

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不讲武德的半棵韭菜

2023-01-02 16:56:01

本周资本市场大事提醒：周一A股、港股和美股均休市成品油开年首涨即将兑现

1、周二将公布中国12月财新制造业PMI，周四12月财新服务业和综合PMI、12月贸易帐和以美元计算贸易帐、12月进出口年率和总额、12月以美元计算进出口年率。 2、中国成品油油价将在1月3日(周二)24时开启2023年首次调整窗口。有机构预测，中国成品油价格大概率上调。 3、自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3:00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。 4、本周将有16580亿元逆回购到期，分别为9440亿元7天期逆回购与

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不讲武德的半棵韭菜

2022-12-25 23:42:53

金属行业2023年度策略系列报告之新材料篇：材料自主可控强国之路，资源安全大势所趋

展望2023年：保障资源安全、供应链安全发展主线明确，看好自主可控所带来的新材料成长机遇。实现产业链自主可控成为全球共识，国内在上游资源端对外依赖度较高，在中游高端制造领域较海外差距明显，保障资源安全和国产替代迫在眉睫。政策端已经不断强调对于能源资源安全和重要产业链供应链安全的自主可控的重要性，我们有望迎来政策+新兴需求释放的双轮驱动机遇。稀土磁材：重要资源自主可控，高壁垒值得高估值。稀土产业链国内自给率较高；分离技术和国家对供给端的强约束构筑了较高的进入壁垒；预计供给端由于政策约束难以放量，

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2022-12-19 13:14:42

洪灝：未来4-6个月里，周期性板块和成长型板块的表现相对较好

2020年，尤其是2018年、2019年之后，做市场指数水平预测的、整体市场Beta，可能给投资组合带来的效应并没有以前那么强了。从这张图来看，中国的利润率周期在底部，2022年初、2021年年底的时候，它跟1993年的时候是一样的。当时，中国的通胀压力正在快速消失。到了2022年，中国利润率周期在同一个点位上，同时把中国市场两种最主要的市场风格和中国的利润率周期进行比较。可以看出，两种市场风格的走势滞后了4-6个月。所以未来的4-6个月，如果历史数据的相关性已经成立，其实周期性板块和成长

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钠电：如何从“0-1”迈向“1-N”（二），钠电究竟适配哪些需求场景？

要点锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注

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证监会发布涉房上市公司股权融资调整优化措施，房地产板块超跌大幅反弹

近期在持续的融资端利好支撑下，地产行业表现强势，今日房地产板块再次大幅反弹，截止下午两点地产指数涨幅6.82%，家居、建材板块跟涨。 11月28日证监会在新闻发布会上提及“决定在股权融资方面调整优化5项措施”：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；　5）积极发挥私募股权投资基金作用。点评：去年下半年以来，房地产行业遭遇到了前所未有的下行压力，政策端逐步由之前的限制转为支

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只是低估值而已，看价投认可不了

@股市星球：银行大涨点评国君银行｜险资举牌工行H股，释放明确底部信号

今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。Q1：为什么这个时候举牌工行？A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行

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特大利好喜讯，降低股票交易经手费50%

为贯彻落实党中央、国务院有关减税降费相关政策及中国证监会有关部署，更好发挥交易所支持和服务实体经济功能，进一步降低市场交易成本，激发市场活力。 2022年11月18日，北京证券交易所（以下简称北交所）发布公告，决定自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。北交所本次调降股票交易经手费，综合考虑了当前市场形势、市场规模、交易情况及运营成本等多重因素，最大限度让利市场。下一步，北交所将持续跟踪评估市场运行情况，不断

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【美国10月CPI快评】通胀低于预期，短期利多风险资产

10月美国CPI数据低于市场预期，核心CPI如期见到拐点，并且名义CPI和核心CPI的环比均比市场预期的更低，对风险资产是确定性的短期利好，美债、美股、黄金、商品等等都是受益的。往后看，跟7月名义CPI出拐点后的情况类似的，市场将从通胀拐点交易转向通胀下行速率交易，本期算是开了个好头，但需要注意资本市场的惯性：一旦一个好数据出来之后，市场对后面数据的预期就会变得更为乐观，反而使得后面数据不如预期的好的可能性就更大了，就像是9月通胀数据高于预期之后，这次大家都觉得通胀还是很有韧性，结果就低于预期

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汽车行业深度研究：新能源热管理加速演进，国产零部件厂商迎崛起良机

新能源汽车加速渗透，汽车热管理迎来量价双升。我们预计2025年全球、国内新能源乘用车热管理市场规模分别为1087亿元、706亿元，2022-2025年CAGR分别为25%、29%。量：“政策托底”叠加“供给催化”，看好新能源汽车持续放量。政策端，新能源汽车促销费、“双积分”考核趋严，车企继续发力新能源市场；供给端，电池技术变革带来续航提升，自主品牌引领推出低油耗、高动力性能的混动车型，丰富新能源汽车产品矩阵，有望推动新能源汽车渗透率稳步攀升。价：新能源汽车热管理远比燃油车复杂，ASP大幅提升

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市场异动原因点评：估值进一步修复

事件 11月4日，两市全线上涨。截至收盘，上涨指数上涨2.43%，深证成指上涨3.20%，创业板指数上涨3.16%。同时，人民币兑美元从7.30上涨至7.25，北上资金则净流入99.9亿。点评分析美联储加息靴子落地市场聚焦的美联储议息会议尘埃落定。美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。虽然美股连续下跌，然而A股表现却韧性十足。这可能是因为对于汇率以

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复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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中证金融下调融资费率，是什么意思？影响那些行业？

中证金融下调转融资费率40bp: 利好券商转融资费率指什么意思？，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。证金公司是境内唯一从事转融通业务的金融机构，旨在为券商两融业务提供配套服务运用市场化手段调节证券市场的资金和证券供给。而证金公司转融资，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务。截至22/10/19，市场转融资余额583亿 /占两市融资余额比重4.02%。以往调整转融资费率，券商板块如何表现？广发证券统计历史3次时间点大盘、行业板块表现(详见上表)

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新繁荣牛市：谁将被推向风口（浙商）

前期报告我们提出“筑底近尾声，大转折在即”，本篇报告重点探讨行业配置思路。前言：大转折一触即发，如何看风格和行业站在当前，筑底近尾声，大转折在即。结构和情绪角度，一则，前期强势的新能源重仓股开始补跌；二则，当前情绪指标契合底部右侧特征；三则，结合季节规律，底部右侧转折往往发生在12月到1月，如2005年12月、2009年1月、2012年12月、2019年1月。基本面角度，一则，结合库存周期规律和基数效应，23Q1经济或逐步见底向上；二则，市场已逐步消化第一波疫情影响。在讨论行业前，先概览风

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本周资本市场大事提醒：周一A股、港股和美股均休市成品油开年首涨即将兑现

1、周二将公布中国12月财新制造业PMI，周四12月财新服务业和综合PMI、12月贸易帐和以美元计算贸易帐、12月进出口年率和总额、12月以美元计算进出口年率。 2、中国成品油油价将在1月3日(周二)24时开启2023年首次调整窗口。有机构预测，中国成品油价格大概率上调。 3、自2023年1月3日起，银行间人民币外汇市场交易时间延长至北京时间次日3:00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。 4、本周将有16580亿元逆回购到期，分别为9440亿元7天期逆回购与

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金属行业2023年度策略系列报告之新材料篇：材料自主可控强国之路，资源安全大势所趋

展望2023年：保障资源安全、供应链安全发展主线明确，看好自主可控所带来的新材料成长机遇。实现产业链自主可控成为全球共识，国内在上游资源端对外依赖度较高，在中游高端制造领域较海外差距明显，保障资源安全和国产替代迫在眉睫。政策端已经不断强调对于能源资源安全和重要产业链供应链安全的自主可控的重要性，我们有望迎来政策+新兴需求释放的双轮驱动机遇。稀土磁材：重要资源自主可控，高壁垒值得高估值。稀土产业链国内自给率较高；分离技术和国家对供给端的强约束构筑了较高的进入壁垒；预计供给端由于政策约束难以放量，

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洪灝：未来4-6个月里，周期性板块和成长型板块的表现相对较好

2020年，尤其是2018年、2019年之后，做市场指数水平预测的、整体市场Beta，可能给投资组合带来的效应并没有以前那么强了。从这张图来看，中国的利润率周期在底部，2022年初、2021年年底的时候，它跟1993年的时候是一样的。当时，中国的通胀压力正在快速消失。到了2022年，中国利润率周期在同一个点位上，同时把中国市场两种最主要的市场风格和中国的利润率周期进行比较。可以看出，两种市场风格的走势滞后了4-6个月。所以未来的4-6个月，如果历史数据的相关性已经成立，其实周期性板块和成长

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要点锂价高企叠加地缘政治因素，钠离子电池迎来发展窗口期：锂资源约束+成本上升，促使下游寻找技术替代品，钠离子电池由于资源限制程度更低，规模化量产后价格更加低廉，是锂离子电池的有力补充。三元、铁锂、钠离子电池由于正极价格差异以及其他原材料的变化，成本依次降低，其中规模量产后钠离子电池在目前碳酸锂价格56万元/吨的情况下，相比磷酸铁锂电池有0.25元/Wh的成本优势，是对磷酸铁锂电池应用领域的重要补充，有望在铅酸技术要求较高和磷酸铁锂技术要求偏低的部分场景大量应用，但是循环回收问题后续需要持续关注

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近期在持续的融资端利好支撑下，地产行业表现强势，今日房地产板块再次大幅反弹，截止下午两点地产指数涨幅6.82%，家居、建材板块跟涨。 11月28日证监会在新闻发布会上提及“决定在股权融资方面调整优化5项措施”：1）恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；2）恢复上市房企和涉房上市公司再融资；3）调整完善房地产企业境外市场上市政策；4）进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；　5）积极发挥私募股权投资基金作用。点评：去年下半年以来，房地产行业遭遇到了前所未有的下行压力，政策端逐步由之前的限制转为支

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今日太平人寿公告称，11月22日公司买入工商银行H股8300万股，金额为3.1亿港元。目前太平保险集团合计持有工行H股的5.08%。Q1：为什么这个时候举牌工行？A：主要有三个原因：①近期证监会主席易会满首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，举牌行为响应了这一价值重估的政策导向；②今年以来银行

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为贯彻落实党中央、国务院有关减税降费相关政策及中国证监会有关部署，更好发挥交易所支持和服务实体经济功能，进一步降低市场交易成本，激发市场活力。 2022年11月18日，北京证券交易所（以下简称北交所）发布公告，决定自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。北交所本次调降股票交易经手费，综合考虑了当前市场形势、市场规模、交易情况及运营成本等多重因素，最大限度让利市场。下一步，北交所将持续跟踪评估市场运行情况，不断

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【美国10月CPI快评】通胀低于预期，短期利多风险资产

10月美国CPI数据低于市场预期，核心CPI如期见到拐点，并且名义CPI和核心CPI的环比均比市场预期的更低，对风险资产是确定性的短期利好，美债、美股、黄金、商品等等都是受益的。往后看，跟7月名义CPI出拐点后的情况类似的，市场将从通胀拐点交易转向通胀下行速率交易，本期算是开了个好头，但需要注意资本市场的惯性：一旦一个好数据出来之后，市场对后面数据的预期就会变得更为乐观，反而使得后面数据不如预期的好的可能性就更大了，就像是9月通胀数据高于预期之后，这次大家都觉得通胀还是很有韧性，结果就低于预期

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2022-11-04 22:20:12

汽车行业深度研究：新能源热管理加速演进，国产零部件厂商迎崛起良机

新能源汽车加速渗透，汽车热管理迎来量价双升。我们预计2025年全球、国内新能源乘用车热管理市场规模分别为1087亿元、706亿元，2022-2025年CAGR分别为25%、29%。量：“政策托底”叠加“供给催化”，看好新能源汽车持续放量。政策端，新能源汽车促销费、“双积分”考核趋严，车企继续发力新能源市场；供给端，电池技术变革带来续航提升，自主品牌引领推出低油耗、高动力性能的混动车型，丰富新能源汽车产品矩阵，有望推动新能源汽车渗透率稳步攀升。价：新能源汽车热管理远比燃油车复杂，ASP大幅提升

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银轮股份
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三花智控

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-11-04 15:14:44

市场异动原因点评：估值进一步修复

事件 11月4日，两市全线上涨。截至收盘，上涨指数上涨2.43%，深证成指上涨3.20%，创业板指数上涨3.16%。同时，人民币兑美元从7.30上涨至7.25，北上资金则净流入99.9亿。点评分析美联储加息靴子落地市场聚焦的美联储议息会议尘埃落定。美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，今年已累计加息375个基点。虽然美股连续下跌，然而A股表现却韧性十足。这可能是因为对于汇率以

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宁德时代

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-11-03 23:13:34

复合铜箔专题：产业化进程显著加速，替代传统铜箔空间广阔

复合铜箔作为电池负极集流体具有安全性高、成本低、提升电池质量能量密度等优点，替代传统铜箔大势所趋，乐观预计2025年替代空间超290亿元。近期产业链各环节公司动作频频，其中设备端订单明显加速，基膜端向下游延伸趋势明显，制造端新建产线计划增多，产业化进程显著加速。站在当前时点，我们建议关注的产业链相关机会的顺序为：设备类公司>一体化基膜厂商>进度领先的制造厂商。我们认为核心受益标的包括：东威科技、双星新材、宝明科技、方邦股份、万顺新材等。复合铜箔相较于传统铜箔安全性更高、成本更低、重量更轻，替代

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万顺新材

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夜行者

不讲武德的半棵韭菜

2022-10-21 10:49:27

中证金融下调融资费率，是什么意思？影响那些行业？

中证金融下调转融资费率40bp: 利好券商转融资费率指什么意思？，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务所收的费率。证金公司是境内唯一从事转融通业务的金融机构，旨在为券商两融业务提供配套服务运用市场化手段调节证券市场的资金和证券供给。而证金公司转融资，就是证金公司将钱借给券商，券商再转借给客户做融资业务。截至22/10/19，市场转融资余额583亿 /占两市融资余额比重4.02%。以往调整转融资费率，券商板块如何表现？广发证券统计历史3次时间点大盘、行业板块表现(详见上表)

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东方财富

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