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为国接盘的公社达人

2022-10-28 10:19:40

长江金属丨攻防兼备——当前时点如何看待紫金矿业投资价值

1、行业：随着美国衰退、中国复苏，金铜有望轮番步入右侧配置窗口宏观层面，当前中美分化经济背景下，黄金跟随美国衰退即将步入右侧配置阶段，铜跟随中国经济磨底而处于黎明之前；产业层面，受益于供需两端格局优化，铜供需总体维持紧平衡状态，尤其是2024年及以后甚至偏紧。 2、公司：基本面先金后铜、长期有锂，估值面提前消化风险，攻防兼备基本面成长性突出：公司铜业务毛利占比50-60%，金业务毛利占比20-30%，2025年金铜产量相比2022年均有约60%增长，锂矿从无到有，24/25年产量分别达到4/

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紫金矿业

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为国接盘的公社达人

2022-10-28 10:19:18

【浙商策略】基金三季报速览

基金三季报基本落地，统计【开放式和封闭式的普通股票型基金和偏股混合型基金】，看点如下： 1⃣板块配置：整体仓位回落，科创占比上升截至9月30日股票总仓位达87.13%，较2022Q2回落1.66%。分板块看，科创提升，主板下降，创业板微升，北证微降。数据上，科创板配置比例从5.10%升至7.22%。 2⃣前十大个股：集中度再回落，港股占比下降三季报主动权益类基金前十大重仓股为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、美团-W、隆基绿能、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科。迈瑞医疗、爱尔

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为国接盘的公社达人

2022-10-28 10:00:40

【中金医药丨CXO】建议关注CXO板块Q4反弹机会，UVL风险预警缓和

今年CXO板块面临最大的风险：1）脱钩风险；2）明年供需关系，今晚公告药明生物上海工厂完成美国商务部现场核查，预计后续随着药明生物UVL有望出单板块有望减弱脱钩担心。药明生物相关情况，如有需要，请与我们组俞波联系 [玫瑰]1) 短期看，CXO板块Q3报持续维持较高增长近期CXO 板块陆

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为国接盘的公社达人

2022-10-27 17:33:22

【国君电新】贝特瑞三季报点评：业绩低于预期，静待成本改善

#公司公告，22年前三季度实现营收175.68亿元，同比 156.4%，实现归母净利润13.58亿元，同比 24.5%，实现扣非归母净利润12.60亿元，同比 52.4%；单季度来看，Q3实现归母净利润4.40亿元，同比 22.2%，环比-5.8%；扣非归母3.83亿元，同比 25.2%，环比-14.3%。负极材料：预计Q3出货量9万吨以上环比增长超10%，预计单吨盈利3500-4000元环比下降10-15%，储能产品占比提升、石墨化焦类价格高企拉低毛利率。硅基负极预计出货量约700-750吨

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贝特瑞

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2022-10-27 16:23:11

【中信建投机械-半导体设备】精测电子三季报业绩速评 2022.10.26

#第三季度利润修复明显： 2022前三季度营收18.2亿，同比 3.0%；归母1.4亿，同比-21.3%；其中Q3营收7.1亿，同比 50.0%；归母1.1亿，同比 218.5%；单三季度盈利表现超预期，主要系政府补助金额较高，相关补助主要来自半导体相关项目验收，当前公司仍有多个项目在研，补助具备一定持续性。 #半导体业务逐步兑现业绩： ①业绩：前三季度累计确认收入过1亿元，三季度批量出货OCD、膜厚等机台将陆续交付贡献业绩；②新品：明场检测有望年内交付；同时，公司新发晶圆翘曲检测等多款新设备，

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精测电子

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2022-10-27 16:22:21

【国君电新】振华新材：与孚能科技战略合作点评

#公司公告，与孚能科技就三元正极、钠电正极、废料及废旧电池回收、锂资源开发达成战略合作。 1.三元正极：自22年10月-25年孚能拟向振华采购0.3、1.8、3.6、5.4万吨且给予同等条件下最优惠成本支持。 2.钠电正极：深入研发合作及应用，保证振华钠电正极23年Q1导入孚能成功。 3.废料及废旧电池回收：孚能通过振华参股公司实现三元正极金属回收再循环 4.规划上游锂、镍资源共同开发 #三元产能消纳确定，盈利能力提升。预计公司22/23年出货量有望实现5/7.5万吨，此次合作约占23年出货量占

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振华新材

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2022-10-27 16:22:05

【软控股份】液体黄金逐渐放量，设备订单继续增长

公司发布三季报，前三季度实现营收40.10亿元，同比 20.67%，归母净利润1.17亿元，同比 43.38%，扣非归母净利润0.96亿元，同比 63.93%。 [庆祝]剥离亏损子公司，毛利水平恢复。22Q3实现营收10.90亿元，同比-25.56%，毛利率22.70%，同比 12.34pct，净利率6.81%，同比 3.96pct，主要是由于亏损子公司东方宏业的剥离。截至三季度末，公司存货44.80亿元，同比 32.77%，合同负债29.13亿元，同比 19.81%，反映出公司在手订单进一步增

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软控股份

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2022-10-27 16:21:34

【天风电新】欣旺达三季报点评：动力收入端持续高增，利润端持续减亏-1026

🌼财务数据 22Q1-3：公司22年前三季度实现营业收入366亿元，同增43%，归母净利润6.9亿元，同增3%，扣非净利润4.8亿元，同增7%，毛利率为13.2%，同减3pct，净利率为1.3%，同减1.3pct。 22Q3：公司22Q3实现营业收入149亿元，同增50%，环增34%，归母净利润3.2亿元，同增505%，环增14%，扣非净利润2.4亿元，同增4%，环增62%，毛利率为12.5%，同减3.1pct，环减1.6pct，净利率为1.6%，同增1.2pct，环比持平。 🌼业绩拆分 1

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欣旺达

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2022-10-27 16:20:58

大唐发电：来水偏枯叠加燃料成本高企影响利润

大唐发布2022年三季报，公司Q3归母净利润-6.4亿元，同比减亏9.8亿元，环比由盈转亏，主要原因有三点：1是煤炭成本依然高企，2是来水偏枯影响水电业绩，3是投资收益环比下滑 1、Q3火电发挥支撑保障作用，发电量同比增长6.25%，但煤炭成本依然高企，Q3毛利率从Q2的12%下滑到只有4.3%，Q3煤电预计亏损达17亿（环比多亏11亿），度电亏损3分2，较上半年亏损面扩大1分/度电，主要是南方沿海区域长协执行效果一般叠加进口煤价格高，综合煤炭成本环比涨20块/吨 2、受高温天气影响，公司水电机

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大唐发电

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2022-10-27 16:20:40

【天风家电】三花智控2022年三季报点评

◼ 22Q3：公司实现营业收入54.4亿元，同比 34.4%；归母净利润6.24亿元，同比 33.1%；扣非归母净利润7.22亿元，同比 61.7%。 ◼ 22Q1-Q3：公司实现营业收入156.0亿元，同比 33.1%；归母净利润16.3亿元，同比 25.9%；扣非归母净利润17.5亿元，同比 50.2%。 [太阳]点评： [玫瑰]收入符合预期，汽零延续高增公司三季度营收同比 34.4%，符合市场预期，分业务看：1）制冷空调零部件业务Q3实现营收34亿元，同比 22%；毛利率同比 2.2pc

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2022-10-27 16:20:18

【申万宏源计算机】 20221026晚：计算机有了一阵热度，现在还能参与吗？如何参与？

1）🎇解释和优先级。熟悉我们组的小伙伴们了解，在这几个月之前，我们N年很少推荐信创（我们的说法叫做“从芯到云”）。因为商业模式（边际利润递增）、经营质量首先，增长其次，一直有比较多的“类核心资产”。信创属于2G领域，上述标准并不符合。我们这一轮从8月开始一反常态，主要是综合考虑了很多自上而下的因素，既解释了商业模式特别好未必符合“共同富裕”，高增长也经常依赖其他领域的赋能，而宏观战略考虑是第一因子，这从诸多近期会议、政策上可见一斑。这些因子的讨论，详见这两周周报，尤其《科技与国家安全，哪

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为国接盘的公社达人

2022-10-27 16:19:13

出口正转负，A股熊转牛

今年下半年以来出口开始显现疲态，四季度随着PPI同比转负，出口增速将进入快速下滑阶段，同比很可能回落至0%附近。一个有意思的现象是，每次当中国出口滚动3个月同比增速回落至0%以下，中国股市也将迎来从熊市转入牛市的拐点，如09年、14年和19年。背后隐含的经济传导机制是：出口下滑引发中国货币条件持续宽松，推动M1增速开始上行，并逐步传导至实体经济。A股首先受益于流动性改善，然后基本面预期也逐步好转，最终促成股市熊市到牛市的反转。而本轮出口大幅下滑后中国货币条件的宽松将更多依靠人民币有效汇率的贬值而

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🎈【开源电新】锂电池企业22Q3业绩梳理-1027

【亿纬锂能】 Q3归母净利13.1亿元，同比 81%，环比 56%，超出预告上限；扣非归母9.8亿元，同比 39%，环比 29%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利至40、80亿元，对应PE为44X、21X。【欣旺达】 Q3归母净利3.2亿元，同比 505%，环比 14%；扣非归母2.4亿元，同比 4%，环比 62%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利为11、26亿元，对应PE为39X、16X。【宁德时代】 Q3归母净利94.2亿元，同比 188%，环比 41%；扣非归母89.9

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【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点

【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点传艺科技于10月27日举办了中试线投产仪式，研究院揭牌和新材料项目开工仪式。中试线规模和性能：公司钠离子电池中试线设备投资金额约5000万元，具备年产200MWh钠离子电池及相应配套的正极材料和负极材料的生产能力。目前公司钠离子电池产品单体能量密度150 -160Wh/kg，循环次数4000次以上。总产能规模：项目总投资50个亿（一期二期），10GWh电芯，一期规划产能4.5GWh（二期部分产能调至一期），配套材料产线包括15万吨电解

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2022-10-27 16:17:47

安信策略——当前Q3基金季报点评（披露率98%）

核心结论：Q3机构首次出现对新能源（车）配置环比减仓，难以明确是产业浪潮结束，但显然对于高景气品种的担忧有所上行，配置已向战略纵深迁移，增持方向集中于以储能为代表的绿电产业链和有核心竞争力的汽车零部件，“买小不买大”，这个是符合我们此前反复强调的观点。具体而言：分行业看，Q3机构环比增持靠前的行业前五分别为：国防军工、交通运输、机械、房地产、煤炭等；环比减持的行业前五分别为医药、有色金属、基础化工、建材、电子。 1、Q3机构投资者对于高景气赛道龙头的配置意愿明显偏弱。新能源（-0.21pct，

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2022-10-28 10:19:40

长江金属丨攻防兼备——当前时点如何看待紫金矿业投资价值

1、行业：随着美国衰退、中国复苏，金铜有望轮番步入右侧配置窗口宏观层面，当前中美分化经济背景下，黄金跟随美国衰退即将步入右侧配置阶段，铜跟随中国经济磨底而处于黎明之前；产业层面，受益于供需两端格局优化，铜供需总体维持紧平衡状态，尤其是2024年及以后甚至偏紧。 2、公司：基本面先金后铜、长期有锂，估值面提前消化风险，攻防兼备基本面成长性突出：公司铜业务毛利占比50-60%，金业务毛利占比20-30%，2025年金铜产量相比2022年均有约60%增长，锂矿从无到有，24/25年产量分别达到4/

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2022-10-28 10:19:18

【浙商策略】基金三季报速览

基金三季报基本落地，统计【开放式和封闭式的普通股票型基金和偏股混合型基金】，看点如下： 1⃣板块配置：整体仓位回落，科创占比上升截至9月30日股票总仓位达87.13%，较2022Q2回落1.66%。分板块看，科创提升，主板下降，创业板微升，北证微降。数据上，科创板配置比例从5.10%升至7.22%。 2⃣前十大个股：集中度再回落，港股占比下降三季报主动权益类基金前十大重仓股为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、美团-W、隆基绿能、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科。迈瑞医疗、爱尔

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2022-10-28 10:00:40

【中金医药丨CXO】建议关注CXO板块Q4反弹机会，UVL风险预警缓和

今年CXO板块面临最大的风险：1）脱钩风险；2）明年供需关系，今晚公告药明生物上海工厂完成美国商务部现场核查，预计后续随着药明生物UVL有望出单板块有望减弱脱钩担心。药明生物相关情况，如有需要，请与我们组俞波联系 [玫瑰]1) 短期看，CXO板块Q3报持续维持较高增长近期CXO 板块陆

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2022-10-27 17:33:22

【国君电新】贝特瑞三季报点评：业绩低于预期，静待成本改善

#公司公告，22年前三季度实现营收175.68亿元，同比 156.4%，实现归母净利润13.58亿元，同比 24.5%，实现扣非归母净利润12.60亿元，同比 52.4%；单季度来看，Q3实现归母净利润4.40亿元，同比 22.2%，环比-5.8%；扣非归母3.83亿元，同比 25.2%，环比-14.3%。负极材料：预计Q3出货量9万吨以上环比增长超10%，预计单吨盈利3500-4000元环比下降10-15%，储能产品占比提升、石墨化焦类价格高企拉低毛利率。硅基负极预计出货量约700-750吨

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2022-10-27 16:23:11

【中信建投机械-半导体设备】精测电子三季报业绩速评 2022.10.26

#第三季度利润修复明显： 2022前三季度营收18.2亿，同比 3.0%；归母1.4亿，同比-21.3%；其中Q3营收7.1亿，同比 50.0%；归母1.1亿，同比 218.5%；单三季度盈利表现超预期，主要系政府补助金额较高，相关补助主要来自半导体相关项目验收，当前公司仍有多个项目在研，补助具备一定持续性。 #半导体业务逐步兑现业绩： ①业绩：前三季度累计确认收入过1亿元，三季度批量出货OCD、膜厚等机台将陆续交付贡献业绩；②新品：明场检测有望年内交付；同时，公司新发晶圆翘曲检测等多款新设备，

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【国君电新】振华新材：与孚能科技战略合作点评

#公司公告，与孚能科技就三元正极、钠电正极、废料及废旧电池回收、锂资源开发达成战略合作。 1.三元正极：自22年10月-25年孚能拟向振华采购0.3、1.8、3.6、5.4万吨且给予同等条件下最优惠成本支持。 2.钠电正极：深入研发合作及应用，保证振华钠电正极23年Q1导入孚能成功。 3.废料及废旧电池回收：孚能通过振华参股公司实现三元正极金属回收再循环 4.规划上游锂、镍资源共同开发 #三元产能消纳确定，盈利能力提升。预计公司22/23年出货量有望实现5/7.5万吨，此次合作约占23年出货量占

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【软控股份】液体黄金逐渐放量，设备订单继续增长

公司发布三季报，前三季度实现营收40.10亿元，同比 20.67%，归母净利润1.17亿元，同比 43.38%，扣非归母净利润0.96亿元，同比 63.93%。 [庆祝]剥离亏损子公司，毛利水平恢复。22Q3实现营收10.90亿元，同比-25.56%，毛利率22.70%，同比 12.34pct，净利率6.81%，同比 3.96pct，主要是由于亏损子公司东方宏业的剥离。截至三季度末，公司存货44.80亿元，同比 32.77%，合同负债29.13亿元，同比 19.81%，反映出公司在手订单进一步增

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【天风电新】欣旺达三季报点评：动力收入端持续高增，利润端持续减亏-1026

🌼财务数据 22Q1-3：公司22年前三季度实现营业收入366亿元，同增43%，归母净利润6.9亿元，同增3%，扣非净利润4.8亿元，同增7%，毛利率为13.2%，同减3pct，净利率为1.3%，同减1.3pct。 22Q3：公司22Q3实现营业收入149亿元，同增50%，环增34%，归母净利润3.2亿元，同增505%，环增14%，扣非净利润2.4亿元，同增4%，环增62%，毛利率为12.5%，同减3.1pct，环减1.6pct，净利率为1.6%，同增1.2pct，环比持平。 🌼业绩拆分 1

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大唐发电：来水偏枯叠加燃料成本高企影响利润

大唐发布2022年三季报，公司Q3归母净利润-6.4亿元，同比减亏9.8亿元，环比由盈转亏，主要原因有三点：1是煤炭成本依然高企，2是来水偏枯影响水电业绩，3是投资收益环比下滑 1、Q3火电发挥支撑保障作用，发电量同比增长6.25%，但煤炭成本依然高企，Q3毛利率从Q2的12%下滑到只有4.3%，Q3煤电预计亏损达17亿（环比多亏11亿），度电亏损3分2，较上半年亏损面扩大1分/度电，主要是南方沿海区域长协执行效果一般叠加进口煤价格高，综合煤炭成本环比涨20块/吨 2、受高温天气影响，公司水电机

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【天风家电】三花智控2022年三季报点评

◼ 22Q3：公司实现营业收入54.4亿元，同比 34.4%；归母净利润6.24亿元，同比 33.1%；扣非归母净利润7.22亿元，同比 61.7%。 ◼ 22Q1-Q3：公司实现营业收入156.0亿元，同比 33.1%；归母净利润16.3亿元，同比 25.9%；扣非归母净利润17.5亿元，同比 50.2%。 [太阳]点评： [玫瑰]收入符合预期，汽零延续高增公司三季度营收同比 34.4%，符合市场预期，分业务看：1）制冷空调零部件业务Q3实现营收34亿元，同比 22%；毛利率同比 2.2pc

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【申万宏源计算机】 20221026晚：计算机有了一阵热度，现在还能参与吗？如何参与？

1）🎇解释和优先级。熟悉我们组的小伙伴们了解，在这几个月之前，我们N年很少推荐信创（我们的说法叫做“从芯到云”）。因为商业模式（边际利润递增）、经营质量首先，增长其次，一直有比较多的“类核心资产”。信创属于2G领域，上述标准并不符合。我们这一轮从8月开始一反常态，主要是综合考虑了很多自上而下的因素，既解释了商业模式特别好未必符合“共同富裕”，高增长也经常依赖其他领域的赋能，而宏观战略考虑是第一因子，这从诸多近期会议、政策上可见一斑。这些因子的讨论，详见这两周周报，尤其《科技与国家安全，哪

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出口正转负，A股熊转牛

今年下半年以来出口开始显现疲态，四季度随着PPI同比转负，出口增速将进入快速下滑阶段，同比很可能回落至0%附近。一个有意思的现象是，每次当中国出口滚动3个月同比增速回落至0%以下，中国股市也将迎来从熊市转入牛市的拐点，如09年、14年和19年。背后隐含的经济传导机制是：出口下滑引发中国货币条件持续宽松，推动M1增速开始上行，并逐步传导至实体经济。A股首先受益于流动性改善，然后基本面预期也逐步好转，最终促成股市熊市到牛市的反转。而本轮出口大幅下滑后中国货币条件的宽松将更多依靠人民币有效汇率的贬值而

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🎈【开源电新】锂电池企业22Q3业绩梳理-1027

【亿纬锂能】 Q3归母净利13.1亿元，同比 81%，环比 56%，超出预告上限；扣非归母9.8亿元，同比 39%，环比 29%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利至40、80亿元，对应PE为44X、21X。【欣旺达】 Q3归母净利3.2亿元，同比 505%，环比 14%；扣非归母2.4亿元，同比 4%，环比 62%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利为11、26亿元，对应PE为39X、16X。【宁德时代】 Q3归母净利94.2亿元，同比 188%，环比 41%；扣非归母89.9

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【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点

【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点传艺科技于10月27日举办了中试线投产仪式，研究院揭牌和新材料项目开工仪式。中试线规模和性能：公司钠离子电池中试线设备投资金额约5000万元，具备年产200MWh钠离子电池及相应配套的正极材料和负极材料的生产能力。目前公司钠离子电池产品单体能量密度150 -160Wh/kg，循环次数4000次以上。总产能规模：项目总投资50个亿（一期二期），10GWh电芯，一期规划产能4.5GWh（二期部分产能调至一期），配套材料产线包括15万吨电解

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传艺科技

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2022-10-27 16:17:47

安信策略——当前Q3基金季报点评（披露率98%）

核心结论：Q3机构首次出现对新能源（车）配置环比减仓，难以明确是产业浪潮结束，但显然对于高景气品种的担忧有所上行，配置已向战略纵深迁移，增持方向集中于以储能为代表的绿电产业链和有核心竞争力的汽车零部件，“买小不买大”，这个是符合我们此前反复强调的观点。具体而言：分行业看，Q3机构环比增持靠前的行业前五分别为：国防军工、交通运输、机械、房地产、煤炭等；环比减持的行业前五分别为医药、有色金属、基础化工、建材、电子。 1、Q3机构投资者对于高景气赛道龙头的配置意愿明显偏弱。新能源（-0.21pct，

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2022-10-28 10:19:40

长江金属丨攻防兼备——当前时点如何看待紫金矿业投资价值

1、行业：随着美国衰退、中国复苏，金铜有望轮番步入右侧配置窗口宏观层面，当前中美分化经济背景下，黄金跟随美国衰退即将步入右侧配置阶段，铜跟随中国经济磨底而处于黎明之前；产业层面，受益于供需两端格局优化，铜供需总体维持紧平衡状态，尤其是2024年及以后甚至偏紧。 2、公司：基本面先金后铜、长期有锂，估值面提前消化风险，攻防兼备基本面成长性突出：公司铜业务毛利占比50-60%，金业务毛利占比20-30%，2025年金铜产量相比2022年均有约60%增长，锂矿从无到有，24/25年产量分别达到4/

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2022-10-28 10:19:18

【浙商策略】基金三季报速览

基金三季报基本落地，统计【开放式和封闭式的普通股票型基金和偏股混合型基金】，看点如下： 1⃣板块配置：整体仓位回落，科创占比上升截至9月30日股票总仓位达87.13%，较2022Q2回落1.66%。分板块看，科创提升，主板下降，创业板微升，北证微降。数据上，科创板配置比例从5.10%升至7.22%。 2⃣前十大个股：集中度再回落，港股占比下降三季报主动权益类基金前十大重仓股为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、美团-W、隆基绿能、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科。迈瑞医疗、爱尔

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2022-10-28 10:00:40

【中金医药丨CXO】建议关注CXO板块Q4反弹机会，UVL风险预警缓和

今年CXO板块面临最大的风险：1）脱钩风险；2）明年供需关系，今晚公告药明生物上海工厂完成美国商务部现场核查，预计后续随着药明生物UVL有望出单板块有望减弱脱钩担心。药明生物相关情况，如有需要，请与我们组俞波联系 [玫瑰]1) 短期看，CXO板块Q3报持续维持较高增长近期CXO 板块陆

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2022-10-27 17:33:22

【国君电新】贝特瑞三季报点评：业绩低于预期，静待成本改善

#公司公告，22年前三季度实现营收175.68亿元，同比 156.4%，实现归母净利润13.58亿元，同比 24.5%，实现扣非归母净利润12.60亿元，同比 52.4%；单季度来看，Q3实现归母净利润4.40亿元，同比 22.2%，环比-5.8%；扣非归母3.83亿元，同比 25.2%，环比-14.3%。负极材料：预计Q3出货量9万吨以上环比增长超10%，预计单吨盈利3500-4000元环比下降10-15%，储能产品占比提升、石墨化焦类价格高企拉低毛利率。硅基负极预计出货量约700-750吨

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2022-10-27 16:23:11

【中信建投机械-半导体设备】精测电子三季报业绩速评 2022.10.26

#第三季度利润修复明显： 2022前三季度营收18.2亿，同比 3.0%；归母1.4亿，同比-21.3%；其中Q3营收7.1亿，同比 50.0%；归母1.1亿，同比 218.5%；单三季度盈利表现超预期，主要系政府补助金额较高，相关补助主要来自半导体相关项目验收，当前公司仍有多个项目在研，补助具备一定持续性。 #半导体业务逐步兑现业绩： ①业绩：前三季度累计确认收入过1亿元，三季度批量出货OCD、膜厚等机台将陆续交付贡献业绩；②新品：明场检测有望年内交付；同时，公司新发晶圆翘曲检测等多款新设备，

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精测电子

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2022-10-27 16:22:21

【国君电新】振华新材：与孚能科技战略合作点评

#公司公告，与孚能科技就三元正极、钠电正极、废料及废旧电池回收、锂资源开发达成战略合作。 1.三元正极：自22年10月-25年孚能拟向振华采购0.3、1.8、3.6、5.4万吨且给予同等条件下最优惠成本支持。 2.钠电正极：深入研发合作及应用，保证振华钠电正极23年Q1导入孚能成功。 3.废料及废旧电池回收：孚能通过振华参股公司实现三元正极金属回收再循环 4.规划上游锂、镍资源共同开发 #三元产能消纳确定，盈利能力提升。预计公司22/23年出货量有望实现5/7.5万吨，此次合作约占23年出货量占

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振华新材

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2022-10-27 16:22:05

【软控股份】液体黄金逐渐放量，设备订单继续增长

公司发布三季报，前三季度实现营收40.10亿元，同比 20.67%，归母净利润1.17亿元，同比 43.38%，扣非归母净利润0.96亿元，同比 63.93%。 [庆祝]剥离亏损子公司，毛利水平恢复。22Q3实现营收10.90亿元，同比-25.56%，毛利率22.70%，同比 12.34pct，净利率6.81%，同比 3.96pct，主要是由于亏损子公司东方宏业的剥离。截至三季度末，公司存货44.80亿元，同比 32.77%，合同负债29.13亿元，同比 19.81%，反映出公司在手订单进一步增

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2022-10-27 16:21:34

【天风电新】欣旺达三季报点评：动力收入端持续高增，利润端持续减亏-1026

🌼财务数据 22Q1-3：公司22年前三季度实现营业收入366亿元，同增43%，归母净利润6.9亿元，同增3%，扣非净利润4.8亿元，同增7%，毛利率为13.2%，同减3pct，净利率为1.3%，同减1.3pct。 22Q3：公司22Q3实现营业收入149亿元，同增50%，环增34%，归母净利润3.2亿元，同增505%，环增14%，扣非净利润2.4亿元，同增4%，环增62%，毛利率为12.5%，同减3.1pct，环减1.6pct，净利率为1.6%，同增1.2pct，环比持平。 🌼业绩拆分 1

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欣旺达

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2022-10-27 16:20:58

大唐发电：来水偏枯叠加燃料成本高企影响利润

大唐发布2022年三季报，公司Q3归母净利润-6.4亿元，同比减亏9.8亿元，环比由盈转亏，主要原因有三点：1是煤炭成本依然高企，2是来水偏枯影响水电业绩，3是投资收益环比下滑 1、Q3火电发挥支撑保障作用，发电量同比增长6.25%，但煤炭成本依然高企，Q3毛利率从Q2的12%下滑到只有4.3%，Q3煤电预计亏损达17亿（环比多亏11亿），度电亏损3分2，较上半年亏损面扩大1分/度电，主要是南方沿海区域长协执行效果一般叠加进口煤价格高，综合煤炭成本环比涨20块/吨 2、受高温天气影响，公司水电机

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2022-10-27 16:20:40

【天风家电】三花智控2022年三季报点评

◼ 22Q3：公司实现营业收入54.4亿元，同比 34.4%；归母净利润6.24亿元，同比 33.1%；扣非归母净利润7.22亿元，同比 61.7%。 ◼ 22Q1-Q3：公司实现营业收入156.0亿元，同比 33.1%；归母净利润16.3亿元，同比 25.9%；扣非归母净利润17.5亿元，同比 50.2%。 [太阳]点评： [玫瑰]收入符合预期，汽零延续高增公司三季度营收同比 34.4%，符合市场预期，分业务看：1）制冷空调零部件业务Q3实现营收34亿元，同比 22%；毛利率同比 2.2pc

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2022-10-27 16:20:18

【申万宏源计算机】 20221026晚：计算机有了一阵热度，现在还能参与吗？如何参与？

1）🎇解释和优先级。熟悉我们组的小伙伴们了解，在这几个月之前，我们N年很少推荐信创（我们的说法叫做“从芯到云”）。因为商业模式（边际利润递增）、经营质量首先，增长其次，一直有比较多的“类核心资产”。信创属于2G领域，上述标准并不符合。我们这一轮从8月开始一反常态，主要是综合考虑了很多自上而下的因素，既解释了商业模式特别好未必符合“共同富裕”，高增长也经常依赖其他领域的赋能，而宏观战略考虑是第一因子，这从诸多近期会议、政策上可见一斑。这些因子的讨论，详见这两周周报，尤其《科技与国家安全，哪

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2022-10-27 16:19:13

出口正转负，A股熊转牛

今年下半年以来出口开始显现疲态，四季度随着PPI同比转负，出口增速将进入快速下滑阶段，同比很可能回落至0%附近。一个有意思的现象是，每次当中国出口滚动3个月同比增速回落至0%以下，中国股市也将迎来从熊市转入牛市的拐点，如09年、14年和19年。背后隐含的经济传导机制是：出口下滑引发中国货币条件持续宽松，推动M1增速开始上行，并逐步传导至实体经济。A股首先受益于流动性改善，然后基本面预期也逐步好转，最终促成股市熊市到牛市的反转。而本轮出口大幅下滑后中国货币条件的宽松将更多依靠人民币有效汇率的贬值而

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2022-10-27 16:18:49

🎈【开源电新】锂电池企业22Q3业绩梳理-1027

【亿纬锂能】 Q3归母净利13.1亿元，同比 81%，环比 56%，超出预告上限；扣非归母9.8亿元，同比 39%，环比 29%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利至40、80亿元，对应PE为44X、21X。【欣旺达】 Q3归母净利3.2亿元，同比 505%，环比 14%；扣非归母2.4亿元，同比 4%，环比 62%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利为11、26亿元，对应PE为39X、16X。【宁德时代】 Q3归母净利94.2亿元，同比 188%，环比 41%；扣非归母89.9

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2022-10-27 16:18:10

【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点

【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点传艺科技于10月27日举办了中试线投产仪式，研究院揭牌和新材料项目开工仪式。中试线规模和性能：公司钠离子电池中试线设备投资金额约5000万元，具备年产200MWh钠离子电池及相应配套的正极材料和负极材料的生产能力。目前公司钠离子电池产品单体能量密度150 -160Wh/kg，循环次数4000次以上。总产能规模：项目总投资50个亿（一期二期），10GWh电芯，一期规划产能4.5GWh（二期部分产能调至一期），配套材料产线包括15万吨电解

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安信策略——当前Q3基金季报点评（披露率98%）

核心结论：Q3机构首次出现对新能源（车）配置环比减仓，难以明确是产业浪潮结束，但显然对于高景气品种的担忧有所上行，配置已向战略纵深迁移，增持方向集中于以储能为代表的绿电产业链和有核心竞争力的汽车零部件，“买小不买大”，这个是符合我们此前反复强调的观点。具体而言：分行业看，Q3机构环比增持靠前的行业前五分别为：国防军工、交通运输、机械、房地产、煤炭等；环比减持的行业前五分别为医药、有色金属、基础化工、建材、电子。 1、Q3机构投资者对于高景气赛道龙头的配置意愿明显偏弱。新能源（-0.21pct，

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长江金属丨攻防兼备——当前时点如何看待紫金矿业投资价值

1、行业：随着美国衰退、中国复苏，金铜有望轮番步入右侧配置窗口宏观层面，当前中美分化经济背景下，黄金跟随美国衰退即将步入右侧配置阶段，铜跟随中国经济磨底而处于黎明之前；产业层面，受益于供需两端格局优化，铜供需总体维持紧平衡状态，尤其是2024年及以后甚至偏紧。 2、公司：基本面先金后铜、长期有锂，估值面提前消化风险，攻防兼备基本面成长性突出：公司铜业务毛利占比50-60%，金业务毛利占比20-30%，2025年金铜产量相比2022年均有约60%增长，锂矿从无到有，24/25年产量分别达到4/

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【浙商策略】基金三季报速览

基金三季报基本落地，统计【开放式和封闭式的普通股票型基金和偏股混合型基金】，看点如下： 1⃣板块配置：整体仓位回落，科创占比上升截至9月30日股票总仓位达87.13%，较2022Q2回落1.66%。分板块看，科创提升，主板下降，创业板微升，北证微降。数据上，科创板配置比例从5.10%升至7.22%。 2⃣前十大个股：集中度再回落，港股占比下降三季报主动权益类基金前十大重仓股为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、美团-W、隆基绿能、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科。迈瑞医疗、爱尔

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【中金医药丨CXO】建议关注CXO板块Q4反弹机会，UVL风险预警缓和

今年CXO板块面临最大的风险：1）脱钩风险；2）明年供需关系，今晚公告药明生物上海工厂完成美国商务部现场核查，预计后续随着药明生物UVL有望出单板块有望减弱脱钩担心。药明生物相关情况，如有需要，请与我们组俞波联系 [玫瑰]1) 短期看，CXO板块Q3报持续维持较高增长近期CXO 板块陆

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【国君电新】贝特瑞三季报点评：业绩低于预期，静待成本改善

#公司公告，22年前三季度实现营收175.68亿元，同比 156.4%，实现归母净利润13.58亿元，同比 24.5%，实现扣非归母净利润12.60亿元，同比 52.4%；单季度来看，Q3实现归母净利润4.40亿元，同比 22.2%，环比-5.8%；扣非归母3.83亿元，同比 25.2%，环比-14.3%。负极材料：预计Q3出货量9万吨以上环比增长超10%，预计单吨盈利3500-4000元环比下降10-15%，储能产品占比提升、石墨化焦类价格高企拉低毛利率。硅基负极预计出货量约700-750吨

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【中信建投机械-半导体设备】精测电子三季报业绩速评 2022.10.26

#第三季度利润修复明显： 2022前三季度营收18.2亿，同比 3.0%；归母1.4亿，同比-21.3%；其中Q3营收7.1亿，同比 50.0%；归母1.1亿，同比 218.5%；单三季度盈利表现超预期，主要系政府补助金额较高，相关补助主要来自半导体相关项目验收，当前公司仍有多个项目在研，补助具备一定持续性。 #半导体业务逐步兑现业绩： ①业绩：前三季度累计确认收入过1亿元，三季度批量出货OCD、膜厚等机台将陆续交付贡献业绩；②新品：明场检测有望年内交付；同时，公司新发晶圆翘曲检测等多款新设备，

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【国君电新】振华新材：与孚能科技战略合作点评

#公司公告，与孚能科技就三元正极、钠电正极、废料及废旧电池回收、锂资源开发达成战略合作。 1.三元正极：自22年10月-25年孚能拟向振华采购0.3、1.8、3.6、5.4万吨且给予同等条件下最优惠成本支持。 2.钠电正极：深入研发合作及应用，保证振华钠电正极23年Q1导入孚能成功。 3.废料及废旧电池回收：孚能通过振华参股公司实现三元正极金属回收再循环 4.规划上游锂、镍资源共同开发 #三元产能消纳确定，盈利能力提升。预计公司22/23年出货量有望实现5/7.5万吨，此次合作约占23年出货量占

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【软控股份】液体黄金逐渐放量，设备订单继续增长

公司发布三季报，前三季度实现营收40.10亿元，同比 20.67%，归母净利润1.17亿元，同比 43.38%，扣非归母净利润0.96亿元，同比 63.93%。 [庆祝]剥离亏损子公司，毛利水平恢复。22Q3实现营收10.90亿元，同比-25.56%，毛利率22.70%，同比 12.34pct，净利率6.81%，同比 3.96pct，主要是由于亏损子公司东方宏业的剥离。截至三季度末，公司存货44.80亿元，同比 32.77%，合同负债29.13亿元，同比 19.81%，反映出公司在手订单进一步增

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【天风电新】欣旺达三季报点评：动力收入端持续高增，利润端持续减亏-1026

🌼财务数据 22Q1-3：公司22年前三季度实现营业收入366亿元，同增43%，归母净利润6.9亿元，同增3%，扣非净利润4.8亿元，同增7%，毛利率为13.2%，同减3pct，净利率为1.3%，同减1.3pct。 22Q3：公司22Q3实现营业收入149亿元，同增50%，环增34%，归母净利润3.2亿元，同增505%，环增14%，扣非净利润2.4亿元，同增4%，环增62%，毛利率为12.5%，同减3.1pct，环减1.6pct，净利率为1.6%，同增1.2pct，环比持平。 🌼业绩拆分 1

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大唐发电：来水偏枯叠加燃料成本高企影响利润

大唐发布2022年三季报，公司Q3归母净利润-6.4亿元，同比减亏9.8亿元，环比由盈转亏，主要原因有三点：1是煤炭成本依然高企，2是来水偏枯影响水电业绩，3是投资收益环比下滑 1、Q3火电发挥支撑保障作用，发电量同比增长6.25%，但煤炭成本依然高企，Q3毛利率从Q2的12%下滑到只有4.3%，Q3煤电预计亏损达17亿（环比多亏11亿），度电亏损3分2，较上半年亏损面扩大1分/度电，主要是南方沿海区域长协执行效果一般叠加进口煤价格高，综合煤炭成本环比涨20块/吨 2、受高温天气影响，公司水电机

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【天风家电】三花智控2022年三季报点评

◼ 22Q3：公司实现营业收入54.4亿元，同比 34.4%；归母净利润6.24亿元，同比 33.1%；扣非归母净利润7.22亿元，同比 61.7%。 ◼ 22Q1-Q3：公司实现营业收入156.0亿元，同比 33.1%；归母净利润16.3亿元，同比 25.9%；扣非归母净利润17.5亿元，同比 50.2%。 [太阳]点评： [玫瑰]收入符合预期，汽零延续高增公司三季度营收同比 34.4%，符合市场预期，分业务看：1）制冷空调零部件业务Q3实现营收34亿元，同比 22%；毛利率同比 2.2pc

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【申万宏源计算机】 20221026晚：计算机有了一阵热度，现在还能参与吗？如何参与？

1）🎇解释和优先级。熟悉我们组的小伙伴们了解，在这几个月之前，我们N年很少推荐信创（我们的说法叫做“从芯到云”）。因为商业模式（边际利润递增）、经营质量首先，增长其次，一直有比较多的“类核心资产”。信创属于2G领域，上述标准并不符合。我们这一轮从8月开始一反常态，主要是综合考虑了很多自上而下的因素，既解释了商业模式特别好未必符合“共同富裕”，高增长也经常依赖其他领域的赋能，而宏观战略考虑是第一因子，这从诸多近期会议、政策上可见一斑。这些因子的讨论，详见这两周周报，尤其《科技与国家安全，哪

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出口正转负，A股熊转牛

今年下半年以来出口开始显现疲态，四季度随着PPI同比转负，出口增速将进入快速下滑阶段，同比很可能回落至0%附近。一个有意思的现象是，每次当中国出口滚动3个月同比增速回落至0%以下，中国股市也将迎来从熊市转入牛市的拐点，如09年、14年和19年。背后隐含的经济传导机制是：出口下滑引发中国货币条件持续宽松，推动M1增速开始上行，并逐步传导至实体经济。A股首先受益于流动性改善，然后基本面预期也逐步好转，最终促成股市熊市到牛市的反转。而本轮出口大幅下滑后中国货币条件的宽松将更多依靠人民币有效汇率的贬值而

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2022-10-27 16:18:49

🎈【开源电新】锂电池企业22Q3业绩梳理-1027

【亿纬锂能】 Q3归母净利13.1亿元，同比 81%，环比 56%，超出预告上限；扣非归母9.8亿元，同比 39%，环比 29%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利至40、80亿元，对应PE为44X、21X。【欣旺达】 Q3归母净利3.2亿元，同比 505%，环比 14%；扣非归母2.4亿元，同比 4%，环比 62%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利为11、26亿元，对应PE为39X、16X。【宁德时代】 Q3归母净利94.2亿元，同比 188%，环比 41%；扣非归母89.9

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2022-10-27 16:18:10

【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点

【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点传艺科技于10月27日举办了中试线投产仪式，研究院揭牌和新材料项目开工仪式。中试线规模和性能：公司钠离子电池中试线设备投资金额约5000万元，具备年产200MWh钠离子电池及相应配套的正极材料和负极材料的生产能力。目前公司钠离子电池产品单体能量密度150 -160Wh/kg，循环次数4000次以上。总产能规模：项目总投资50个亿（一期二期），10GWh电芯，一期规划产能4.5GWh（二期部分产能调至一期），配套材料产线包括15万吨电解

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传艺科技

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2022-10-27 16:17:47

安信策略——当前Q3基金季报点评（披露率98%）

核心结论：Q3机构首次出现对新能源（车）配置环比减仓，难以明确是产业浪潮结束，但显然对于高景气品种的担忧有所上行，配置已向战略纵深迁移，增持方向集中于以储能为代表的绿电产业链和有核心竞争力的汽车零部件，“买小不买大”，这个是符合我们此前反复强调的观点。具体而言：分行业看，Q3机构环比增持靠前的行业前五分别为：国防军工、交通运输、机械、房地产、煤炭等；环比减持的行业前五分别为医药、有色金属、基础化工、建材、电子。 1、Q3机构投资者对于高景气赛道龙头的配置意愿明显偏弱。新能源（-0.21pct，

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2022-10-28 10:19:40

长江金属丨攻防兼备——当前时点如何看待紫金矿业投资价值

1、行业：随着美国衰退、中国复苏，金铜有望轮番步入右侧配置窗口宏观层面，当前中美分化经济背景下，黄金跟随美国衰退即将步入右侧配置阶段，铜跟随中国经济磨底而处于黎明之前；产业层面，受益于供需两端格局优化，铜供需总体维持紧平衡状态，尤其是2024年及以后甚至偏紧。 2、公司：基本面先金后铜、长期有锂，估值面提前消化风险，攻防兼备基本面成长性突出：公司铜业务毛利占比50-60%，金业务毛利占比20-30%，2025年金铜产量相比2022年均有约60%增长，锂矿从无到有，24/25年产量分别达到4/

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紫金矿业

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2022-10-28 10:19:18

【浙商策略】基金三季报速览

基金三季报基本落地，统计【开放式和封闭式的普通股票型基金和偏股混合型基金】，看点如下： 1⃣板块配置：整体仓位回落，科创占比上升截至9月30日股票总仓位达87.13%，较2022Q2回落1.66%。分板块看，科创提升，主板下降，创业板微升，北证微降。数据上，科创板配置比例从5.10%升至7.22%。 2⃣前十大个股：集中度再回落，港股占比下降三季报主动权益类基金前十大重仓股为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、美团-W、隆基绿能、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科。迈瑞医疗、爱尔

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贵州茅台

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2022-10-28 10:00:40

【中金医药丨CXO】建议关注CXO板块Q4反弹机会，UVL风险预警缓和

今年CXO板块面临最大的风险：1）脱钩风险；2）明年供需关系，今晚公告药明生物上海工厂完成美国商务部现场核查，预计后续随着药明生物UVL有望出单板块有望减弱脱钩担心。药明生物相关情况，如有需要，请与我们组俞波联系 [玫瑰]1) 短期看，CXO板块Q3报持续维持较高增长近期CXO 板块陆

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药明康德
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泰格医药

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2022-10-27 17:33:22

【国君电新】贝特瑞三季报点评：业绩低于预期，静待成本改善

#公司公告，22年前三季度实现营收175.68亿元，同比 156.4%，实现归母净利润13.58亿元，同比 24.5%，实现扣非归母净利润12.60亿元，同比 52.4%；单季度来看，Q3实现归母净利润4.40亿元，同比 22.2%，环比-5.8%；扣非归母3.83亿元，同比 25.2%，环比-14.3%。负极材料：预计Q3出货量9万吨以上环比增长超10%，预计单吨盈利3500-4000元环比下降10-15%，储能产品占比提升、石墨化焦类价格高企拉低毛利率。硅基负极预计出货量约700-750吨

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贝特瑞

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2022-10-27 16:23:11

【中信建投机械-半导体设备】精测电子三季报业绩速评 2022.10.26

#第三季度利润修复明显： 2022前三季度营收18.2亿，同比 3.0%；归母1.4亿，同比-21.3%；其中Q3营收7.1亿，同比 50.0%；归母1.1亿，同比 218.5%；单三季度盈利表现超预期，主要系政府补助金额较高，相关补助主要来自半导体相关项目验收，当前公司仍有多个项目在研，补助具备一定持续性。 #半导体业务逐步兑现业绩： ①业绩：前三季度累计确认收入过1亿元，三季度批量出货OCD、膜厚等机台将陆续交付贡献业绩；②新品：明场检测有望年内交付；同时，公司新发晶圆翘曲检测等多款新设备，

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精测电子

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2022-10-27 16:22:21

【国君电新】振华新材：与孚能科技战略合作点评

#公司公告，与孚能科技就三元正极、钠电正极、废料及废旧电池回收、锂资源开发达成战略合作。 1.三元正极：自22年10月-25年孚能拟向振华采购0.3、1.8、3.6、5.4万吨且给予同等条件下最优惠成本支持。 2.钠电正极：深入研发合作及应用，保证振华钠电正极23年Q1导入孚能成功。 3.废料及废旧电池回收：孚能通过振华参股公司实现三元正极金属回收再循环 4.规划上游锂、镍资源共同开发 #三元产能消纳确定，盈利能力提升。预计公司22/23年出货量有望实现5/7.5万吨，此次合作约占23年出货量占

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振华新材

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2022-10-27 16:22:05

【软控股份】液体黄金逐渐放量，设备订单继续增长

公司发布三季报，前三季度实现营收40.10亿元，同比 20.67%，归母净利润1.17亿元，同比 43.38%，扣非归母净利润0.96亿元，同比 63.93%。 [庆祝]剥离亏损子公司，毛利水平恢复。22Q3实现营收10.90亿元，同比-25.56%，毛利率22.70%，同比 12.34pct，净利率6.81%，同比 3.96pct，主要是由于亏损子公司东方宏业的剥离。截至三季度末，公司存货44.80亿元，同比 32.77%，合同负债29.13亿元，同比 19.81%，反映出公司在手订单进一步增

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软控股份

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2022-10-27 16:21:34

【天风电新】欣旺达三季报点评：动力收入端持续高增，利润端持续减亏-1026

🌼财务数据 22Q1-3：公司22年前三季度实现营业收入366亿元，同增43%，归母净利润6.9亿元，同增3%，扣非净利润4.8亿元，同增7%，毛利率为13.2%，同减3pct，净利率为1.3%，同减1.3pct。 22Q3：公司22Q3实现营业收入149亿元，同增50%，环增34%，归母净利润3.2亿元，同增505%，环增14%，扣非净利润2.4亿元，同增4%，环增62%，毛利率为12.5%，同减3.1pct，环减1.6pct，净利率为1.6%，同增1.2pct，环比持平。 🌼业绩拆分 1

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欣旺达

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2022-10-27 16:20:58

大唐发电：来水偏枯叠加燃料成本高企影响利润

大唐发布2022年三季报，公司Q3归母净利润-6.4亿元，同比减亏9.8亿元，环比由盈转亏，主要原因有三点：1是煤炭成本依然高企，2是来水偏枯影响水电业绩，3是投资收益环比下滑 1、Q3火电发挥支撑保障作用，发电量同比增长6.25%，但煤炭成本依然高企，Q3毛利率从Q2的12%下滑到只有4.3%，Q3煤电预计亏损达17亿（环比多亏11亿），度电亏损3分2，较上半年亏损面扩大1分/度电，主要是南方沿海区域长协执行效果一般叠加进口煤价格高，综合煤炭成本环比涨20块/吨 2、受高温天气影响，公司水电机

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大唐发电

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2022-10-27 16:20:40

【天风家电】三花智控2022年三季报点评

◼ 22Q3：公司实现营业收入54.4亿元，同比 34.4%；归母净利润6.24亿元，同比 33.1%；扣非归母净利润7.22亿元，同比 61.7%。 ◼ 22Q1-Q3：公司实现营业收入156.0亿元，同比 33.1%；归母净利润16.3亿元，同比 25.9%；扣非归母净利润17.5亿元，同比 50.2%。 [太阳]点评： [玫瑰]收入符合预期，汽零延续高增公司三季度营收同比 34.4%，符合市场预期，分业务看：1）制冷空调零部件业务Q3实现营收34亿元，同比 22%；毛利率同比 2.2pc

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三花智控

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2022-10-27 16:20:18

【申万宏源计算机】 20221026晚：计算机有了一阵热度，现在还能参与吗？如何参与？

1）🎇解释和优先级。熟悉我们组的小伙伴们了解，在这几个月之前，我们N年很少推荐信创（我们的说法叫做“从芯到云”）。因为商业模式（边际利润递增）、经营质量首先，增长其次，一直有比较多的“类核心资产”。信创属于2G领域，上述标准并不符合。我们这一轮从8月开始一反常态，主要是综合考虑了很多自上而下的因素，既解释了商业模式特别好未必符合“共同富裕”，高增长也经常依赖其他领域的赋能，而宏观战略考虑是第一因子，这从诸多近期会议、政策上可见一斑。这些因子的讨论，详见这两周周报，尤其《科技与国家安全，哪

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2022-10-27 16:19:13

出口正转负，A股熊转牛

今年下半年以来出口开始显现疲态，四季度随着PPI同比转负，出口增速将进入快速下滑阶段，同比很可能回落至0%附近。一个有意思的现象是，每次当中国出口滚动3个月同比增速回落至0%以下，中国股市也将迎来从熊市转入牛市的拐点，如09年、14年和19年。背后隐含的经济传导机制是：出口下滑引发中国货币条件持续宽松，推动M1增速开始上行，并逐步传导至实体经济。A股首先受益于流动性改善，然后基本面预期也逐步好转，最终促成股市熊市到牛市的反转。而本轮出口大幅下滑后中国货币条件的宽松将更多依靠人民币有效汇率的贬值而

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贵州茅台

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🎈【开源电新】锂电池企业22Q3业绩梳理-1027

【亿纬锂能】 Q3归母净利13.1亿元，同比 81%，环比 56%，超出预告上限；扣非归母9.8亿元，同比 39%，环比 29%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利至40、80亿元，对应PE为44X、21X。【欣旺达】 Q3归母净利3.2亿元，同比 505%，环比 14%；扣非归母2.4亿元，同比 4%，环比 62%。盈利预测：预计公司22-23年归母净利为11、26亿元，对应PE为39X、16X。【宁德时代】 Q3归母净利94.2亿元，同比 188%，环比 41%；扣非归母89.9

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【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点

【东财新能源】传艺科技：10月27日中试线投产仪式要点传艺科技于10月27日举办了中试线投产仪式，研究院揭牌和新材料项目开工仪式。中试线规模和性能：公司钠离子电池中试线设备投资金额约5000万元，具备年产200MWh钠离子电池及相应配套的正极材料和负极材料的生产能力。目前公司钠离子电池产品单体能量密度150 -160Wh/kg，循环次数4000次以上。总产能规模：项目总投资50个亿（一期二期），10GWh电芯，一期规划产能4.5GWh（二期部分产能调至一期），配套材料产线包括15万吨电解

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安信策略——当前Q3基金季报点评（披露率98%）

核心结论：Q3机构首次出现对新能源（车）配置环比减仓，难以明确是产业浪潮结束，但显然对于高景气品种的担忧有所上行，配置已向战略纵深迁移，增持方向集中于以储能为代表的绿电产业链和有核心竞争力的汽车零部件，“买小不买大”，这个是符合我们此前反复强调的观点。具体而言：分行业看，Q3机构环比增持靠前的行业前五分别为：国防军工、交通运输、机械、房地产、煤炭等；环比减持的行业前五分别为医药、有色金属、基础化工、建材、电子。 1、Q3机构投资者对于高景气赛道龙头的配置意愿明显偏弱。新能源（-0.21pct，

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