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2022-11-14 16:33:41

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：春天孩儿面】

在防控优化、地产政策预期和美国通胀数据下行推动下，上周指数一度突破3100点，一两周前，机构流行的预期还是估计年内没啥机会，到了周末，话题开始变成：“市场是否真的可能就此走牛？”但话题也只是话题，从结构上看，机构的分歧很大，每条线索都有瑕疵，这个阶段主线共识还较难建立。机构代表性观点如下： 1. 2885点是四季度的底也是中期底部，后续关键是结构，医药和科创都可能是中期机会。 2. 市场整体下行风险不大，但年内向上空间也很小，最终核心是基本面疲弱，对机构来说赚钱不宜，中小盘和政策主题会比较活跃

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目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性；23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上“估值

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2022-11-14 16:32:02

车企草根调研1114

11月乘用车整体终端门店订单环比10月小幅下滑，油车整体表现稳定，【长安】表现领先，电车龙头品牌【特斯拉比亚迪】依然强势。行业需求影响两大重要变量【疫情反复特斯拉降价】。全国多地疫情反弹，欠发达地区全域静默较为普遍，发达城市区域静默/管控较为普遍。【封控城市订单环比普遍腰斩以上】【部分解封地区消费者提车意愿较低】是影响行业终端需求的核心因素。特斯拉降价目前核心影响【小鹏问界比亚迪（海豹）】，11月小鹏/问界门店订单环比下滑40% ，比亚迪车型较多影响可控；第二梯队潜在影响【欧拉（闪

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2022-11-14 16:31:16

【国信医药】疫情优化防控二十条发布，持续推荐关注感冒药及新冠防控相关标的

以岭药业、华润三九、济川药业、红日药业等 1⃣【以岭药业】治疗新冠无症状感染者RCT临床文章发表 1）纳入120名新冠肺炎无症状感染者作为受试者，随机分为对照组（不采取任何治疗手段）和治疗组（连花清瘟，4粒，每日3次），疗程14天。 3）核酸转阴率：治疗组在14天的隔离观察期间核酸转阴率较对照组提高了81.21%（48.33% vs. 26.67%，p=0.0142）。 4）核酸转阴时间：治疗组较对照组缩短接近一半（7.5天 vs. 14.5天，p=0.018）。 5）症状出现率：治疗组较对照组

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2022-11-14 16:30:35

【天风商社食饮】从餐饮推新逻辑看千味和日辰的弹性

重视餐饮推新带来的上游供应链机会。今年上半年受到疫情影响，餐饮企业推新进度放缓，预计从下半年开始推新速度将加速，明年或为餐饮行业推新大年。餐饮推新带来业绩加速在今年Q3已经验证，例如千味和宝立的大B端增长。我们认为餐饮供应链公司增长来自于两部分，一是存量客户的增长，包括自身门店的扩张和品类的深耕，二是来自新客户的开拓，而新品是其突破的核心。下游餐饮推新能为上游供应链公司带来新的增长机会，建议重点关注。看好【千味央厨】下半年大B提速、小B端持续增长；【日辰股份】的底部向上反转趋势。 ■ 千味央厨：

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【国金食品】Q4重视小零食板块机会：洽洽稳健，盐津、甘源关注超预期机会

洽洽：10月瓜子10%左右，公司反馈有主动控货筹备春节；坚果持平上下，疫情对坚果有一定影响。 [礼物]我们的观点：营收端相对稳健，Q4以及明年利润率仍会继续改善，明年估值20X左右，安全边际较高。 1⃣市场认为10月动销一般，瓜子主要是控货，坚果与疫情关联度高，Q4整体消费环境不乐观，洽洽还能取得如此增速已经不易。 2⃣Q4利润率继续提升的趋势明确：提价效应全面释放辅料、包材等价格回落。进入葵花籽采购季，目前价格同比平稳，叠加提价，明年瓜子、坚果毛利率都有提升空间。 3⃣新财年目标：瓜子10-

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#光伏板块基本面向好，下跌主要系资金面影响，坚定看好不动摇【中信建投新能源】

1、今日光伏板块出现调整，电池、组件、逆变器板块跌幅靠前，我们判断主要系其他板块基本面出现好转，部分资金流出，对板块形成资金面压力，行业基本面向好趋势没有变化。 2、硅料供给稳步释放，组件11月排产环比进一步提升8%-9%，行业需求持续向好。近期组件企业海外订单逐步交付，Q4国内需求有望爆发，头部组件企业Q4出货环比至少提升20%-30%。 3、目前头部组件企业23年订单已签订约30%以上，其中部分订单锁价，预计到22年底这一比例将进一步提升。我们预计硅料降价将魏组件带来一定单瓦盈利弹性，Q4及

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2022-11-14 14:32:47

东吴海外-港股市场利空出尽，期待后续行情延续

港股市场基本面情况受到国内经济和企业盈利的增长驱动，流动性上受到国内和海外的双重影响，政策面上受到科技公司美国审计底稿事件的影响、互联网公司整顿等政策影响，我们判断过往框架之中的这些因素都利空出尽，港股市场有望触底回升。基本面方面：持续看好未来经济修复。三季度在大部分地区疫情都出现反复，但单季GDP仍然实现3.9%的增长。当前疫情管控的措施有了进一步的调整，国家对房地产政策支持力度的加大，意味着未来经济将逐渐修复。流动性方面：海外货币紧缩对港股流动性的担忧在逐步缓和。10月CPI同比与环比增

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【国金医疗】疫情防控优化，投资抓住两条主线

11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，内容涉及隔离管理、密接判定、风险区划分、核酸检测、入境管理、重点人群保护、服务保障、滞留疏解、治疗药物和疫苗等多方面多领域调整。医疗板块在业绩预期和集采控费政策预期方面已经呈现双重触底回升局面，持续性行情可期。但结构上可能行业分布相对分散，选股因素在未来1-2年将发挥比过去数年更为重要的作用，选股比选赛道更重要。我们认为，此次防控工作调整意义重大，消

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【安信家电】家电为什么这样红？

去年以来，家电承受“三座大山”的压力：地产压力、新冠疫情、出口担忧。随着国内相关新政出台、美国加息进入后半段，家电的外部环境更为宽松。在行业内部，家电还有两大变化值得关注： 1）竞争格局改善：龙头不再内卷，尾部企业出清，头部企业集中度提升； 2）产品销售价格上行成本下行，带来“剪刀差”，Q3家电板块毛销差同比提高1.6pct，这一趋势有望延续。家电板块去年以来下跌较多，估值偏低，现在内外都迎来改善，值得重视！ ○地产后周期：老板电器、华帝股份、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器、万

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【财通电新】短期资金风格切换不改逆变器板块强劲基本面

近期逆变器板块出现一定幅度调整，我们认为主要是市场资金风格切换，以及对海外短期出货量等干扰信息的担忧所致，光储微逆的短中期需求非常强劲的基本面并未改变： 22Q4逆变器环比高增无虞：目前看海外市场逆变器需求仍然保持强劲，单个市场因为安装能力不足及年底假期因素可能会导致部分需求延期，但需求总量上并未有变化，各企业对明年的出货预期并未调整。此外Q4国内起量，供应占比提升，综合国内国外来看绝大部分企业出货预计环比至少保持20%以上的出货量增长。盈利端来看，物料成本和运费下降，欧元汇率企稳回升等积极因素

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【中金机械&电子】精测电子：半导体验证进展顺利，新能源在手订单饱满

我们近期与精测电子管理层就下游景气度、新业务进展等情况进行了交流，具体情况如下： 1、显示行业新增Capex放缓，公司依靠存量更新、新产品和新客户拓展保持了收入端的稳健。显示面板下游扩产高峰期已过，但公司显示面板收入依然保持相对稳健，我们认为主要由于：1）面板存量升级改造需求具有韧性，我们估计占公司显示业务的订单超过一半；2）面板中前道制程检测设备、Mini/Micro LED等新产品拓展带来增量需求；3）公司由显示面板客户积极向消费电子客户如蓝思、立讯等拓展。 2、半导体产品矩阵渐臻完善，订单

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今日无锡盘碳酸锂价格大跌1114

今日无锡盘碳酸锂价格大跌，与市场传闻下游电池厂减少锂盐采购有关。我们在上周电话会中曾经提到，随着下游备货在11月中旬结束，阶段性锂盐采购的确进入淡季。部分正极材料企业反馈11月采购计划已经完成，12月的采购还在观望中，如果下游排产出现下降，不排除锂价会出现阶段性高位回落。不过就此判断锂价已经到了拐点我们觉得为时尚早，目前看供应端增量依然有限，成本不断上升的背景下，上游锂盐企业对锂价的信心坚强，挺价意愿也比较强。因此对于价格拐点的判断，我们目前仍然维持2022年中至下半年的结论。锂价后续走势的判

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【华西非银】券商大涨点评：市场筑底，增配券商

券商表现：11.14日截至午盘，券商指数上涨2.56%，其中流通市值最小的湘财证券、哈投股份涨停；前龙头光大证券涨幅6.4%；ROE行业第一、投行业务领先的中信建投涨幅5.3%；另外财富管理条线广发证券、东方财富、兴业证券涨幅超过3%。券商行情启动的六大条件：前期复盘报告中我们总结了券商行情启动的六大条件分别是，1）宏观经济处于衰退后期或复苏前期，2）流动性宽松或趋向于宽松，3）国家重视资本市场，4）改革推动机构微观流动性改善，5）券商估值处于较低的位置，6）外围环境稳定。现状判断：2）3）

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🚀【中泰机械】光伏设备：回调无忧，重申两大推荐主线

今天光伏设备板块出现回调，我们认为主因是市场风格的切换，行业基本面没有发生变化，我们基于技术的确定性和性价比优势重申两大主线：TOPCon和XBC： [红包]重点关注TOPCon第二波大级别机会 [庆祝]我们认为，TOPCon第一波机会是由产品参数超预期引领的扩产高景气；盈利兑现带来扩产超预期有望带来第二波投资机会。 [庆祝]TOPCon正处于暴利阶段，盈利兑现将带来扩产超预期。根据我们重点调研的TOPCon与HJT最新量产线数据，得出两个结论：①在未来1年时间窗口内，TOPCon性价比较HJT

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【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：春天孩儿面】

在防控优化、地产政策预期和美国通胀数据下行推动下，上周指数一度突破3100点，一两周前，机构流行的预期还是估计年内没啥机会，到了周末，话题开始变成：“市场是否真的可能就此走牛？”但话题也只是话题，从结构上看，机构的分歧很大，每条线索都有瑕疵，这个阶段主线共识还较难建立。机构代表性观点如下： 1. 2885点是四季度的底也是中期底部，后续关键是结构，医药和科创都可能是中期机会。 2. 市场整体下行风险不大，但年内向上空间也很小，最终核心是基本面疲弱，对机构来说赚钱不宜，中小盘和政策主题会比较活跃

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目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性；23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上“估值

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【国信医药】疫情优化防控二十条发布，持续推荐关注感冒药及新冠防控相关标的

以岭药业、华润三九、济川药业、红日药业等 1⃣【以岭药业】治疗新冠无症状感染者RCT临床文章发表 1）纳入120名新冠肺炎无症状感染者作为受试者，随机分为对照组（不采取任何治疗手段）和治疗组（连花清瘟，4粒，每日3次），疗程14天。 3）核酸转阴率：治疗组在14天的隔离观察期间核酸转阴率较对照组提高了81.21%（48.33% vs. 26.67%，p=0.0142）。 4）核酸转阴时间：治疗组较对照组缩短接近一半（7.5天 vs. 14.5天，p=0.018）。 5）症状出现率：治疗组较对照组

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【天风商社食饮】从餐饮推新逻辑看千味和日辰的弹性

重视餐饮推新带来的上游供应链机会。今年上半年受到疫情影响，餐饮企业推新进度放缓，预计从下半年开始推新速度将加速，明年或为餐饮行业推新大年。餐饮推新带来业绩加速在今年Q3已经验证，例如千味和宝立的大B端增长。我们认为餐饮供应链公司增长来自于两部分，一是存量客户的增长，包括自身门店的扩张和品类的深耕，二是来自新客户的开拓，而新品是其突破的核心。下游餐饮推新能为上游供应链公司带来新的增长机会，建议重点关注。看好【千味央厨】下半年大B提速、小B端持续增长；【日辰股份】的底部向上反转趋势。 ■ 千味央厨：

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洽洽：10月瓜子10%左右，公司反馈有主动控货筹备春节；坚果持平上下，疫情对坚果有一定影响。 [礼物]我们的观点：营收端相对稳健，Q4以及明年利润率仍会继续改善，明年估值20X左右，安全边际较高。 1⃣市场认为10月动销一般，瓜子主要是控货，坚果与疫情关联度高，Q4整体消费环境不乐观，洽洽还能取得如此增速已经不易。 2⃣Q4利润率继续提升的趋势明确：提价效应全面释放辅料、包材等价格回落。进入葵花籽采购季，目前价格同比平稳，叠加提价，明年瓜子、坚果毛利率都有提升空间。 3⃣新财年目标：瓜子10-

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1、今日光伏板块出现调整，电池、组件、逆变器板块跌幅靠前，我们判断主要系其他板块基本面出现好转，部分资金流出，对板块形成资金面压力，行业基本面向好趋势没有变化。 2、硅料供给稳步释放，组件11月排产环比进一步提升8%-9%，行业需求持续向好。近期组件企业海外订单逐步交付，Q4国内需求有望爆发，头部组件企业Q4出货环比至少提升20%-30%。 3、目前头部组件企业23年订单已签订约30%以上，其中部分订单锁价，预计到22年底这一比例将进一步提升。我们预计硅料降价将魏组件带来一定单瓦盈利弹性，Q4及

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东吴海外-港股市场利空出尽，期待后续行情延续

港股市场基本面情况受到国内经济和企业盈利的增长驱动，流动性上受到国内和海外的双重影响，政策面上受到科技公司美国审计底稿事件的影响、互联网公司整顿等政策影响，我们判断过往框架之中的这些因素都利空出尽，港股市场有望触底回升。基本面方面：持续看好未来经济修复。三季度在大部分地区疫情都出现反复，但单季GDP仍然实现3.9%的增长。当前疫情管控的措施有了进一步的调整，国家对房地产政策支持力度的加大，意味着未来经济将逐渐修复。流动性方面：海外货币紧缩对港股流动性的担忧在逐步缓和。10月CPI同比与环比增

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去年以来，家电承受“三座大山”的压力：地产压力、新冠疫情、出口担忧。随着国内相关新政出台、美国加息进入后半段，家电的外部环境更为宽松。在行业内部，家电还有两大变化值得关注： 1）竞争格局改善：龙头不再内卷，尾部企业出清，头部企业集中度提升； 2）产品销售价格上行成本下行，带来“剪刀差”，Q3家电板块毛销差同比提高1.6pct，这一趋势有望延续。家电板块去年以来下跌较多，估值偏低，现在内外都迎来改善，值得重视！ ○地产后周期：老板电器、华帝股份、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器、万

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近期逆变器板块出现一定幅度调整，我们认为主要是市场资金风格切换，以及对海外短期出货量等干扰信息的担忧所致，光储微逆的短中期需求非常强劲的基本面并未改变： 22Q4逆变器环比高增无虞：目前看海外市场逆变器需求仍然保持强劲，单个市场因为安装能力不足及年底假期因素可能会导致部分需求延期，但需求总量上并未有变化，各企业对明年的出货预期并未调整。此外Q4国内起量，供应占比提升，综合国内国外来看绝大部分企业出货预计环比至少保持20%以上的出货量增长。盈利端来看，物料成本和运费下降，欧元汇率企稳回升等积极因素

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【中金机械&电子】精测电子：半导体验证进展顺利，新能源在手订单饱满

我们近期与精测电子管理层就下游景气度、新业务进展等情况进行了交流，具体情况如下： 1、显示行业新增Capex放缓，公司依靠存量更新、新产品和新客户拓展保持了收入端的稳健。显示面板下游扩产高峰期已过，但公司显示面板收入依然保持相对稳健，我们认为主要由于：1）面板存量升级改造需求具有韧性，我们估计占公司显示业务的订单超过一半；2）面板中前道制程检测设备、Mini/Micro LED等新产品拓展带来增量需求；3）公司由显示面板客户积极向消费电子客户如蓝思、立讯等拓展。 2、半导体产品矩阵渐臻完善，订单

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今日无锡盘碳酸锂价格大跌1114

今日无锡盘碳酸锂价格大跌，与市场传闻下游电池厂减少锂盐采购有关。我们在上周电话会中曾经提到，随着下游备货在11月中旬结束，阶段性锂盐采购的确进入淡季。部分正极材料企业反馈11月采购计划已经完成，12月的采购还在观望中，如果下游排产出现下降，不排除锂价会出现阶段性高位回落。不过就此判断锂价已经到了拐点我们觉得为时尚早，目前看供应端增量依然有限，成本不断上升的背景下，上游锂盐企业对锂价的信心坚强，挺价意愿也比较强。因此对于价格拐点的判断，我们目前仍然维持2022年中至下半年的结论。锂价后续走势的判

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券商表现：11.14日截至午盘，券商指数上涨2.56%，其中流通市值最小的湘财证券、哈投股份涨停；前龙头光大证券涨幅6.4%；ROE行业第一、投行业务领先的中信建投涨幅5.3%；另外财富管理条线广发证券、东方财富、兴业证券涨幅超过3%。券商行情启动的六大条件：前期复盘报告中我们总结了券商行情启动的六大条件分别是，1）宏观经济处于衰退后期或复苏前期，2）流动性宽松或趋向于宽松，3）国家重视资本市场，4）改革推动机构微观流动性改善，5）券商估值处于较低的位置，6）外围环境稳定。现状判断：2）3）

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2022-11-14 16:33:41

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：春天孩儿面】

在防控优化、地产政策预期和美国通胀数据下行推动下，上周指数一度突破3100点，一两周前，机构流行的预期还是估计年内没啥机会，到了周末，话题开始变成：“市场是否真的可能就此走牛？”但话题也只是话题，从结构上看，机构的分歧很大，每条线索都有瑕疵，这个阶段主线共识还较难建立。机构代表性观点如下： 1. 2885点是四季度的底也是中期底部，后续关键是结构，医药和科创都可能是中期机会。 2. 市场整体下行风险不大，但年内向上空间也很小，最终核心是基本面疲弱，对机构来说赚钱不宜，中小盘和政策主题会比较活跃

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2022-11-14 16:33:08

目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性；23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上“估值

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2022-11-14 16:32:02

车企草根调研1114

11月乘用车整体终端门店订单环比10月小幅下滑，油车整体表现稳定，【长安】表现领先，电车龙头品牌【特斯拉比亚迪】依然强势。行业需求影响两大重要变量【疫情反复特斯拉降价】。全国多地疫情反弹，欠发达地区全域静默较为普遍，发达城市区域静默/管控较为普遍。【封控城市订单环比普遍腰斩以上】【部分解封地区消费者提车意愿较低】是影响行业终端需求的核心因素。特斯拉降价目前核心影响【小鹏问界比亚迪（海豹）】，11月小鹏/问界门店订单环比下滑40% ，比亚迪车型较多影响可控；第二梯队潜在影响【欧拉（闪

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2022-11-14 16:31:16

【国信医药】疫情优化防控二十条发布，持续推荐关注感冒药及新冠防控相关标的

以岭药业、华润三九、济川药业、红日药业等 1⃣【以岭药业】治疗新冠无症状感染者RCT临床文章发表 1）纳入120名新冠肺炎无症状感染者作为受试者，随机分为对照组（不采取任何治疗手段）和治疗组（连花清瘟，4粒，每日3次），疗程14天。 3）核酸转阴率：治疗组在14天的隔离观察期间核酸转阴率较对照组提高了81.21%（48.33% vs. 26.67%，p=0.0142）。 4）核酸转阴时间：治疗组较对照组缩短接近一半（7.5天 vs. 14.5天，p=0.018）。 5）症状出现率：治疗组较对照组

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2022-11-14 16:30:35

【天风商社食饮】从餐饮推新逻辑看千味和日辰的弹性

重视餐饮推新带来的上游供应链机会。今年上半年受到疫情影响，餐饮企业推新进度放缓，预计从下半年开始推新速度将加速，明年或为餐饮行业推新大年。餐饮推新带来业绩加速在今年Q3已经验证，例如千味和宝立的大B端增长。我们认为餐饮供应链公司增长来自于两部分，一是存量客户的增长，包括自身门店的扩张和品类的深耕，二是来自新客户的开拓，而新品是其突破的核心。下游餐饮推新能为上游供应链公司带来新的增长机会，建议重点关注。看好【千味央厨】下半年大B提速、小B端持续增长；【日辰股份】的底部向上反转趋势。 ■ 千味央厨：

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【国金食品】Q4重视小零食板块机会：洽洽稳健，盐津、甘源关注超预期机会

洽洽：10月瓜子10%左右，公司反馈有主动控货筹备春节；坚果持平上下，疫情对坚果有一定影响。 [礼物]我们的观点：营收端相对稳健，Q4以及明年利润率仍会继续改善，明年估值20X左右，安全边际较高。 1⃣市场认为10月动销一般，瓜子主要是控货，坚果与疫情关联度高，Q4整体消费环境不乐观，洽洽还能取得如此增速已经不易。 2⃣Q4利润率继续提升的趋势明确：提价效应全面释放辅料、包材等价格回落。进入葵花籽采购季，目前价格同比平稳，叠加提价，明年瓜子、坚果毛利率都有提升空间。 3⃣新财年目标：瓜子10-

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#光伏板块基本面向好，下跌主要系资金面影响，坚定看好不动摇【中信建投新能源】

1、今日光伏板块出现调整，电池、组件、逆变器板块跌幅靠前，我们判断主要系其他板块基本面出现好转，部分资金流出，对板块形成资金面压力，行业基本面向好趋势没有变化。 2、硅料供给稳步释放，组件11月排产环比进一步提升8%-9%，行业需求持续向好。近期组件企业海外订单逐步交付，Q4国内需求有望爆发，头部组件企业Q4出货环比至少提升20%-30%。 3、目前头部组件企业23年订单已签订约30%以上，其中部分订单锁价，预计到22年底这一比例将进一步提升。我们预计硅料降价将魏组件带来一定单瓦盈利弹性，Q4及

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2022-11-14 14:32:47

东吴海外-港股市场利空出尽，期待后续行情延续

港股市场基本面情况受到国内经济和企业盈利的增长驱动，流动性上受到国内和海外的双重影响，政策面上受到科技公司美国审计底稿事件的影响、互联网公司整顿等政策影响，我们判断过往框架之中的这些因素都利空出尽，港股市场有望触底回升。基本面方面：持续看好未来经济修复。三季度在大部分地区疫情都出现反复，但单季GDP仍然实现3.9%的增长。当前疫情管控的措施有了进一步的调整，国家对房地产政策支持力度的加大，意味着未来经济将逐渐修复。流动性方面：海外货币紧缩对港股流动性的担忧在逐步缓和。10月CPI同比与环比增

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【国金医疗】疫情防控优化，投资抓住两条主线

11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，内容涉及隔离管理、密接判定、风险区划分、核酸检测、入境管理、重点人群保护、服务保障、滞留疏解、治疗药物和疫苗等多方面多领域调整。医疗板块在业绩预期和集采控费政策预期方面已经呈现双重触底回升局面，持续性行情可期。但结构上可能行业分布相对分散，选股因素在未来1-2年将发挥比过去数年更为重要的作用，选股比选赛道更重要。我们认为，此次防控工作调整意义重大，消

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【安信家电】家电为什么这样红？

去年以来，家电承受“三座大山”的压力：地产压力、新冠疫情、出口担忧。随着国内相关新政出台、美国加息进入后半段，家电的外部环境更为宽松。在行业内部，家电还有两大变化值得关注： 1）竞争格局改善：龙头不再内卷，尾部企业出清，头部企业集中度提升； 2）产品销售价格上行成本下行，带来“剪刀差”，Q3家电板块毛销差同比提高1.6pct，这一趋势有望延续。家电板块去年以来下跌较多，估值偏低，现在内外都迎来改善，值得重视！ ○地产后周期：老板电器、华帝股份、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器、万

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【财通电新】短期资金风格切换不改逆变器板块强劲基本面

近期逆变器板块出现一定幅度调整，我们认为主要是市场资金风格切换，以及对海外短期出货量等干扰信息的担忧所致，光储微逆的短中期需求非常强劲的基本面并未改变： 22Q4逆变器环比高增无虞：目前看海外市场逆变器需求仍然保持强劲，单个市场因为安装能力不足及年底假期因素可能会导致部分需求延期，但需求总量上并未有变化，各企业对明年的出货预期并未调整。此外Q4国内起量，供应占比提升，综合国内国外来看绝大部分企业出货预计环比至少保持20%以上的出货量增长。盈利端来看，物料成本和运费下降，欧元汇率企稳回升等积极因素

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【中金机械&电子】精测电子：半导体验证进展顺利，新能源在手订单饱满

我们近期与精测电子管理层就下游景气度、新业务进展等情况进行了交流，具体情况如下： 1、显示行业新增Capex放缓，公司依靠存量更新、新产品和新客户拓展保持了收入端的稳健。显示面板下游扩产高峰期已过，但公司显示面板收入依然保持相对稳健，我们认为主要由于：1）面板存量升级改造需求具有韧性，我们估计占公司显示业务的订单超过一半；2）面板中前道制程检测设备、Mini/Micro LED等新产品拓展带来增量需求；3）公司由显示面板客户积极向消费电子客户如蓝思、立讯等拓展。 2、半导体产品矩阵渐臻完善，订单

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今日无锡盘碳酸锂价格大跌1114

今日无锡盘碳酸锂价格大跌，与市场传闻下游电池厂减少锂盐采购有关。我们在上周电话会中曾经提到，随着下游备货在11月中旬结束，阶段性锂盐采购的确进入淡季。部分正极材料企业反馈11月采购计划已经完成，12月的采购还在观望中，如果下游排产出现下降，不排除锂价会出现阶段性高位回落。不过就此判断锂价已经到了拐点我们觉得为时尚早，目前看供应端增量依然有限，成本不断上升的背景下，上游锂盐企业对锂价的信心坚强，挺价意愿也比较强。因此对于价格拐点的判断，我们目前仍然维持2022年中至下半年的结论。锂价后续走势的判

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【华西非银】券商大涨点评：市场筑底，增配券商

券商表现：11.14日截至午盘，券商指数上涨2.56%，其中流通市值最小的湘财证券、哈投股份涨停；前龙头光大证券涨幅6.4%；ROE行业第一、投行业务领先的中信建投涨幅5.3%；另外财富管理条线广发证券、东方财富、兴业证券涨幅超过3%。券商行情启动的六大条件：前期复盘报告中我们总结了券商行情启动的六大条件分别是，1）宏观经济处于衰退后期或复苏前期，2）流动性宽松或趋向于宽松，3）国家重视资本市场，4）改革推动机构微观流动性改善，5）券商估值处于较低的位置，6）外围环境稳定。现状判断：2）3）

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🚀【中泰机械】光伏设备：回调无忧，重申两大推荐主线

今天光伏设备板块出现回调，我们认为主因是市场风格的切换，行业基本面没有发生变化，我们基于技术的确定性和性价比优势重申两大主线：TOPCon和XBC： [红包]重点关注TOPCon第二波大级别机会 [庆祝]我们认为，TOPCon第一波机会是由产品参数超预期引领的扩产高景气；盈利兑现带来扩产超预期有望带来第二波投资机会。 [庆祝]TOPCon正处于暴利阶段，盈利兑现将带来扩产超预期。根据我们重点调研的TOPCon与HJT最新量产线数据，得出两个结论：①在未来1年时间窗口内，TOPCon性价比较HJT

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【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：春天孩儿面】

在防控优化、地产政策预期和美国通胀数据下行推动下，上周指数一度突破3100点，一两周前，机构流行的预期还是估计年内没啥机会，到了周末，话题开始变成：“市场是否真的可能就此走牛？”但话题也只是话题，从结构上看，机构的分歧很大，每条线索都有瑕疵，这个阶段主线共识还较难建立。机构代表性观点如下： 1. 2885点是四季度的底也是中期底部，后续关键是结构，医药和科创都可能是中期机会。 2. 市场整体下行风险不大，但年内向上空间也很小，最终核心是基本面疲弱，对机构来说赚钱不宜，中小盘和政策主题会比较活跃

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目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性；23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上“估值

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11月乘用车整体终端门店订单环比10月小幅下滑，油车整体表现稳定，【长安】表现领先，电车龙头品牌【特斯拉比亚迪】依然强势。行业需求影响两大重要变量【疫情反复特斯拉降价】。全国多地疫情反弹，欠发达地区全域静默较为普遍，发达城市区域静默/管控较为普遍。【封控城市订单环比普遍腰斩以上】【部分解封地区消费者提车意愿较低】是影响行业终端需求的核心因素。特斯拉降价目前核心影响【小鹏问界比亚迪（海豹）】，11月小鹏/问界门店订单环比下滑40% ，比亚迪车型较多影响可控；第二梯队潜在影响【欧拉（闪

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【国信医药】疫情优化防控二十条发布，持续推荐关注感冒药及新冠防控相关标的

以岭药业、华润三九、济川药业、红日药业等 1⃣【以岭药业】治疗新冠无症状感染者RCT临床文章发表 1）纳入120名新冠肺炎无症状感染者作为受试者，随机分为对照组（不采取任何治疗手段）和治疗组（连花清瘟，4粒，每日3次），疗程14天。 3）核酸转阴率：治疗组在14天的隔离观察期间核酸转阴率较对照组提高了81.21%（48.33% vs. 26.67%，p=0.0142）。 4）核酸转阴时间：治疗组较对照组缩短接近一半（7.5天 vs. 14.5天，p=0.018）。 5）症状出现率：治疗组较对照组

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【天风商社食饮】从餐饮推新逻辑看千味和日辰的弹性

重视餐饮推新带来的上游供应链机会。今年上半年受到疫情影响，餐饮企业推新进度放缓，预计从下半年开始推新速度将加速，明年或为餐饮行业推新大年。餐饮推新带来业绩加速在今年Q3已经验证，例如千味和宝立的大B端增长。我们认为餐饮供应链公司增长来自于两部分，一是存量客户的增长，包括自身门店的扩张和品类的深耕，二是来自新客户的开拓，而新品是其突破的核心。下游餐饮推新能为上游供应链公司带来新的增长机会，建议重点关注。看好【千味央厨】下半年大B提速、小B端持续增长；【日辰股份】的底部向上反转趋势。 ■ 千味央厨：

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1、今日光伏板块出现调整，电池、组件、逆变器板块跌幅靠前，我们判断主要系其他板块基本面出现好转，部分资金流出，对板块形成资金面压力，行业基本面向好趋势没有变化。 2、硅料供给稳步释放，组件11月排产环比进一步提升8%-9%，行业需求持续向好。近期组件企业海外订单逐步交付，Q4国内需求有望爆发，头部组件企业Q4出货环比至少提升20%-30%。 3、目前头部组件企业23年订单已签订约30%以上，其中部分订单锁价，预计到22年底这一比例将进一步提升。我们预计硅料降价将魏组件带来一定单瓦盈利弹性，Q4及

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东吴海外-港股市场利空出尽，期待后续行情延续

港股市场基本面情况受到国内经济和企业盈利的增长驱动，流动性上受到国内和海外的双重影响，政策面上受到科技公司美国审计底稿事件的影响、互联网公司整顿等政策影响，我们判断过往框架之中的这些因素都利空出尽，港股市场有望触底回升。基本面方面：持续看好未来经济修复。三季度在大部分地区疫情都出现反复，但单季GDP仍然实现3.9%的增长。当前疫情管控的措施有了进一步的调整，国家对房地产政策支持力度的加大，意味着未来经济将逐渐修复。流动性方面：海外货币紧缩对港股流动性的担忧在逐步缓和。10月CPI同比与环比增

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11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，内容涉及隔离管理、密接判定、风险区划分、核酸检测、入境管理、重点人群保护、服务保障、滞留疏解、治疗药物和疫苗等多方面多领域调整。医疗板块在业绩预期和集采控费政策预期方面已经呈现双重触底回升局面，持续性行情可期。但结构上可能行业分布相对分散，选股因素在未来1-2年将发挥比过去数年更为重要的作用，选股比选赛道更重要。我们认为，此次防控工作调整意义重大，消

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去年以来，家电承受“三座大山”的压力：地产压力、新冠疫情、出口担忧。随着国内相关新政出台、美国加息进入后半段，家电的外部环境更为宽松。在行业内部，家电还有两大变化值得关注： 1）竞争格局改善：龙头不再内卷，尾部企业出清，头部企业集中度提升； 2）产品销售价格上行成本下行，带来“剪刀差”，Q3家电板块毛销差同比提高1.6pct，这一趋势有望延续。家电板块去年以来下跌较多，估值偏低，现在内外都迎来改善，值得重视！ ○地产后周期：老板电器、华帝股份、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器、万

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近期逆变器板块出现一定幅度调整，我们认为主要是市场资金风格切换，以及对海外短期出货量等干扰信息的担忧所致，光储微逆的短中期需求非常强劲的基本面并未改变： 22Q4逆变器环比高增无虞：目前看海外市场逆变器需求仍然保持强劲，单个市场因为安装能力不足及年底假期因素可能会导致部分需求延期，但需求总量上并未有变化，各企业对明年的出货预期并未调整。此外Q4国内起量，供应占比提升，综合国内国外来看绝大部分企业出货预计环比至少保持20%以上的出货量增长。盈利端来看，物料成本和运费下降，欧元汇率企稳回升等积极因素

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【中金机械&电子】精测电子：半导体验证进展顺利，新能源在手订单饱满

我们近期与精测电子管理层就下游景气度、新业务进展等情况进行了交流，具体情况如下： 1、显示行业新增Capex放缓，公司依靠存量更新、新产品和新客户拓展保持了收入端的稳健。显示面板下游扩产高峰期已过，但公司显示面板收入依然保持相对稳健，我们认为主要由于：1）面板存量升级改造需求具有韧性，我们估计占公司显示业务的订单超过一半；2）面板中前道制程检测设备、Mini/Micro LED等新产品拓展带来增量需求；3）公司由显示面板客户积极向消费电子客户如蓝思、立讯等拓展。 2、半导体产品矩阵渐臻完善，订单

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今日无锡盘碳酸锂价格大跌，与市场传闻下游电池厂减少锂盐采购有关。我们在上周电话会中曾经提到，随着下游备货在11月中旬结束，阶段性锂盐采购的确进入淡季。部分正极材料企业反馈11月采购计划已经完成，12月的采购还在观望中，如果下游排产出现下降，不排除锂价会出现阶段性高位回落。不过就此判断锂价已经到了拐点我们觉得为时尚早，目前看供应端增量依然有限，成本不断上升的背景下，上游锂盐企业对锂价的信心坚强，挺价意愿也比较强。因此对于价格拐点的判断，我们目前仍然维持2022年中至下半年的结论。锂价后续走势的判

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券商表现：11.14日截至午盘，券商指数上涨2.56%，其中流通市值最小的湘财证券、哈投股份涨停；前龙头光大证券涨幅6.4%；ROE行业第一、投行业务领先的中信建投涨幅5.3%；另外财富管理条线广发证券、东方财富、兴业证券涨幅超过3%。券商行情启动的六大条件：前期复盘报告中我们总结了券商行情启动的六大条件分别是，1）宏观经济处于衰退后期或复苏前期，2）流动性宽松或趋向于宽松，3）国家重视资本市场，4）改革推动机构微观流动性改善，5）券商估值处于较低的位置，6）外围环境稳定。现状判断：2）3）

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【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：春天孩儿面】

在防控优化、地产政策预期和美国通胀数据下行推动下，上周指数一度突破3100点，一两周前，机构流行的预期还是估计年内没啥机会，到了周末，话题开始变成：“市场是否真的可能就此走牛？”但话题也只是话题，从结构上看，机构的分歧很大，每条线索都有瑕疵，这个阶段主线共识还较难建立。机构代表性观点如下： 1. 2885点是四季度的底也是中期底部，后续关键是结构，医药和科创都可能是中期机会。 2. 市场整体下行风险不大，但年内向上空间也很小，最终核心是基本面疲弱，对机构来说赚钱不宜，中小盘和政策主题会比较活跃

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宁德时代

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2022-11-14 16:33:08

目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”

1）近期产业政策密集出台，保交付为核心方向；目前的政策核心是“救地产链”而非“救地产”。地产产业链目前需要的是系统性方案：居民需求端、地产主体端、供应链端（建筑、材料、分包等）、资金端、监管端等，现有政策仍不足够。可以推论22Q4-23Q1存在“倒春寒”的机率仍大，但同时可以期待有更多、更强有力的支持政策出台（既然要救，就一定得救起来）。 2）判断22Q4-23Q1是政策博弈期，关注的是后续政策超预期的可能性；23Q2行业基本面有望迎来实质性好转，估值业绩双击。故而，未来两个季度个股选择上“估值

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东方雨虹
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兔宝宝

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2022-11-14 16:32:02

车企草根调研1114

11月乘用车整体终端门店订单环比10月小幅下滑，油车整体表现稳定，【长安】表现领先，电车龙头品牌【特斯拉比亚迪】依然强势。行业需求影响两大重要变量【疫情反复特斯拉降价】。全国多地疫情反弹，欠发达地区全域静默较为普遍，发达城市区域静默/管控较为普遍。【封控城市订单环比普遍腰斩以上】【部分解封地区消费者提车意愿较低】是影响行业终端需求的核心因素。特斯拉降价目前核心影响【小鹏问界比亚迪（海豹）】，11月小鹏/问界门店订单环比下滑40% ，比亚迪车型较多影响可控；第二梯队潜在影响【欧拉（闪

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比亚迪

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2022-11-14 16:31:16

【国信医药】疫情优化防控二十条发布，持续推荐关注感冒药及新冠防控相关标的

以岭药业、华润三九、济川药业、红日药业等 1⃣【以岭药业】治疗新冠无症状感染者RCT临床文章发表 1）纳入120名新冠肺炎无症状感染者作为受试者，随机分为对照组（不采取任何治疗手段）和治疗组（连花清瘟，4粒，每日3次），疗程14天。 3）核酸转阴率：治疗组在14天的隔离观察期间核酸转阴率较对照组提高了81.21%（48.33% vs. 26.67%，p=0.0142）。 4）核酸转阴时间：治疗组较对照组缩短接近一半（7.5天 vs. 14.5天，p=0.018）。 5）症状出现率：治疗组较对照组

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2022-11-14 16:30:35

【天风商社食饮】从餐饮推新逻辑看千味和日辰的弹性

重视餐饮推新带来的上游供应链机会。今年上半年受到疫情影响，餐饮企业推新进度放缓，预计从下半年开始推新速度将加速，明年或为餐饮行业推新大年。餐饮推新带来业绩加速在今年Q3已经验证，例如千味和宝立的大B端增长。我们认为餐饮供应链公司增长来自于两部分，一是存量客户的增长，包括自身门店的扩张和品类的深耕，二是来自新客户的开拓，而新品是其突破的核心。下游餐饮推新能为上游供应链公司带来新的增长机会，建议重点关注。看好【千味央厨】下半年大B提速、小B端持续增长；【日辰股份】的底部向上反转趋势。 ■ 千味央厨：

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2022-11-14 16:30:11

【国金食品】Q4重视小零食板块机会：洽洽稳健，盐津、甘源关注超预期机会

洽洽：10月瓜子10%左右，公司反馈有主动控货筹备春节；坚果持平上下，疫情对坚果有一定影响。 [礼物]我们的观点：营收端相对稳健，Q4以及明年利润率仍会继续改善，明年估值20X左右，安全边际较高。 1⃣市场认为10月动销一般，瓜子主要是控货，坚果与疫情关联度高，Q4整体消费环境不乐观，洽洽还能取得如此增速已经不易。 2⃣Q4利润率继续提升的趋势明确：提价效应全面释放辅料、包材等价格回落。进入葵花籽采购季，目前价格同比平稳，叠加提价，明年瓜子、坚果毛利率都有提升空间。 3⃣新财年目标：瓜子10-

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洽洽食品

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2022-11-14 14:34:39

#光伏板块基本面向好，下跌主要系资金面影响，坚定看好不动摇【中信建投新能源】

1、今日光伏板块出现调整，电池、组件、逆变器板块跌幅靠前，我们判断主要系其他板块基本面出现好转，部分资金流出，对板块形成资金面压力，行业基本面向好趋势没有变化。 2、硅料供给稳步释放，组件11月排产环比进一步提升8%-9%，行业需求持续向好。近期组件企业海外订单逐步交付，Q4国内需求有望爆发，头部组件企业Q4出货环比至少提升20%-30%。 3、目前头部组件企业23年订单已签订约30%以上，其中部分订单锁价，预计到22年底这一比例将进一步提升。我们预计硅料降价将魏组件带来一定单瓦盈利弹性，Q4及

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隆基绿能
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天合光能
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晶澳科技

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2022-11-14 14:32:47

东吴海外-港股市场利空出尽，期待后续行情延续

港股市场基本面情况受到国内经济和企业盈利的增长驱动，流动性上受到国内和海外的双重影响，政策面上受到科技公司美国审计底稿事件的影响、互联网公司整顿等政策影响，我们判断过往框架之中的这些因素都利空出尽，港股市场有望触底回升。基本面方面：持续看好未来经济修复。三季度在大部分地区疫情都出现反复，但单季GDP仍然实现3.9%的增长。当前疫情管控的措施有了进一步的调整，国家对房地产政策支持力度的加大，意味着未来经济将逐渐修复。流动性方面：海外货币紧缩对港股流动性的担忧在逐步缓和。10月CPI同比与环比增

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美团-W
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腾讯控股

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2022-11-14 14:32:18

【国金医疗】疫情防控优化，投资抓住两条主线

11月11日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施，内容涉及隔离管理、密接判定、风险区划分、核酸检测、入境管理、重点人群保护、服务保障、滞留疏解、治疗药物和疫苗等多方面多领域调整。医疗板块在业绩预期和集采控费政策预期方面已经呈现双重触底回升局面，持续性行情可期。但结构上可能行业分布相对分散，选股因素在未来1-2年将发挥比过去数年更为重要的作用，选股比选赛道更重要。我们认为，此次防控工作调整意义重大，消

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智飞生物
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迈瑞医疗

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2022-11-14 14:31:56

【安信家电】家电为什么这样红？

去年以来，家电承受“三座大山”的压力：地产压力、新冠疫情、出口担忧。随着国内相关新政出台、美国加息进入后半段，家电的外部环境更为宽松。在行业内部，家电还有两大变化值得关注： 1）竞争格局改善：龙头不再内卷，尾部企业出清，头部企业集中度提升； 2）产品销售价格上行成本下行，带来“剪刀差”，Q3家电板块毛销差同比提高1.6pct，这一趋势有望延续。家电板块去年以来下跌较多，估值偏低，现在内外都迎来改善，值得重视！ ○地产后周期：老板电器、华帝股份、火星人、亿田智能、浙江美大、帅丰电器、万

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小熊电器
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2022-11-14 14:31:00

【财通电新】短期资金风格切换不改逆变器板块强劲基本面

近期逆变器板块出现一定幅度调整，我们认为主要是市场资金风格切换，以及对海外短期出货量等干扰信息的担忧所致，光储微逆的短中期需求非常强劲的基本面并未改变： 22Q4逆变器环比高增无虞：目前看海外市场逆变器需求仍然保持强劲，单个市场因为安装能力不足及年底假期因素可能会导致部分需求延期，但需求总量上并未有变化，各企业对明年的出货预期并未调整。此外Q4国内起量，供应占比提升，综合国内国外来看绝大部分企业出货预计环比至少保持20%以上的出货量增长。盈利端来看，物料成本和运费下降，欧元汇率企稳回升等积极因素

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盛弘股份
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2022-11-14 14:30:34

【中金机械&电子】精测电子：半导体验证进展顺利，新能源在手订单饱满

我们近期与精测电子管理层就下游景气度、新业务进展等情况进行了交流，具体情况如下： 1、显示行业新增Capex放缓，公司依靠存量更新、新产品和新客户拓展保持了收入端的稳健。显示面板下游扩产高峰期已过，但公司显示面板收入依然保持相对稳健，我们认为主要由于：1）面板存量升级改造需求具有韧性，我们估计占公司显示业务的订单超过一半；2）面板中前道制程检测设备、Mini/Micro LED等新产品拓展带来增量需求；3）公司由显示面板客户积极向消费电子客户如蓝思、立讯等拓展。 2、半导体产品矩阵渐臻完善，订单

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精测电子

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2022-11-14 14:30:15

今日无锡盘碳酸锂价格大跌1114

今日无锡盘碳酸锂价格大跌，与市场传闻下游电池厂减少锂盐采购有关。我们在上周电话会中曾经提到，随着下游备货在11月中旬结束，阶段性锂盐采购的确进入淡季。部分正极材料企业反馈11月采购计划已经完成，12月的采购还在观望中，如果下游排产出现下降，不排除锂价会出现阶段性高位回落。不过就此判断锂价已经到了拐点我们觉得为时尚早，目前看供应端增量依然有限，成本不断上升的背景下，上游锂盐企业对锂价的信心坚强，挺价意愿也比较强。因此对于价格拐点的判断，我们目前仍然维持2022年中至下半年的结论。锂价后续走势的判

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众泰汽车

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2022-11-14 14:29:44

【华西非银】券商大涨点评：市场筑底，增配券商

券商表现：11.14日截至午盘，券商指数上涨2.56%，其中流通市值最小的湘财证券、哈投股份涨停；前龙头光大证券涨幅6.4%；ROE行业第一、投行业务领先的中信建投涨幅5.3%；另外财富管理条线广发证券、东方财富、兴业证券涨幅超过3%。券商行情启动的六大条件：前期复盘报告中我们总结了券商行情启动的六大条件分别是，1）宏观经济处于衰退后期或复苏前期，2）流动性宽松或趋向于宽松，3）国家重视资本市场，4）改革推动机构微观流动性改善，5）券商估值处于较低的位置，6）外围环境稳定。现状判断：2）3）

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东方财富

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2022-11-14 14:29:19

🚀【中泰机械】光伏设备：回调无忧，重申两大推荐主线

今天光伏设备板块出现回调，我们认为主因是市场风格的切换，行业基本面没有发生变化，我们基于技术的确定性和性价比优势重申两大主线：TOPCon和XBC： [红包]重点关注TOPCon第二波大级别机会 [庆祝]我们认为，TOPCon第一波机会是由产品参数超预期引领的扩产高景气；盈利兑现带来扩产超预期有望带来第二波投资机会。 [庆祝]TOPCon正处于暴利阶段，盈利兑现将带来扩产超预期。根据我们重点调研的TOPCon与HJT最新量产线数据，得出两个结论：①在未来1年时间窗口内，TOPCon性价比较HJT

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