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2022-11-07 14:05:25

【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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2022-11-07 14:04:56

【浙商农业】白鸡引种收缩，底部赔率极高

白羽鸡供需关系在逐步扭转，鸡肉产品价格有望从低迷行情中逐步抬头，产业周期苗头已现，如此判断主要基于： 1⃣产能去化。白羽鸡产业链持续近2年低迷，上游主动淘汰产能。根据畜牧业协会数据显示，截至10月16日，全国在产后备祖代种鸡存栏169万套，同比去年高点去化7.5%，考虑协会样本点外的部分小型企业可能并未统计在内，行业整体去化幅度可能更高。 2⃣引种受阻。受海外禽流感蔓延和航班停运影响，今年5-7月无海外引种，8-9月恢复引种但量很少，10月海外引种也为0，截至10月祖代累计更新不足70万套，全

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2022-11-07 14:04:26

【国盛地产金晶团队】2022W44：新房销售面积同比-17.9%，环比-6.0%，

中债增进一步加大对民企发债支持。据我们统计，2022年1-10月全国房企信用债累计发行额为4687.1亿元，同比-18.5%；其中民企发行额316.7亿元，同比-79.3%，规模仅占6.8%。11月1日，交易商协会、中房协联合中债增进公司，召集21家民营房企召开座谈会，明确中债增将进一步加大对民企的发债支持。目前正在推进十余家房企的增信发债，涉及金额约200亿元。整体看，中债增扶持范围有所扩大，但结合近期个别参与增信的房企出险，我们认为对缓解民企流动性紧张的作用有限，需更多更直接的政策支持。 [

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2022-11-07 14:01:35

【中银电新】风电中标情况周更新-11月第1周

本周项目中标：12个项目(其中7个为陆上风电项目，5个为海上风电项目)共2.34GW风机招标项目公布中标候选人/中标人。11月公布（预）中标项目12个约2.34GW，年初至今公布（预）中标项目总规模约86.23GW。本周中标价格：12个项目均披露了中标价格，其中5个海上风电项目均含塔筒，项目均价为3842元/kW，最低报价为国家电投山东半岛南海上风电基地U厂址一期450MW（1包）的3523元/kW（由明阳智能报出）；7个陆上风电项目中，1个含塔筒项目为中电工程陕西延安交口镇150MW风电项目

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2022-11-07 14:00:50

【赛伍技术】光胶膜核心逻辑

1、公司准备做给华晟新能源迈为股份做HJT光伏胶膜，光胶膜给HJT组件（600W）带来功率增益2%，相同度电成本下，可使得组件溢价0.1元/W销售。赛伍转光胶膜较普通胶膜卖贵7元/平，对应组件成本增加0.035-0.038元/W，即为下游可带来净收益0.065元-0.066元/W，若赛伍分配20%-30%的净增益，则在普通胶膜单瓦净利0.0037-0.004元/W（单平0.84-0.91元）的基础上可再获得0.013-0.0198元/W的净利，对应单平净利3.78-5.44元。 2、明年预计转

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2022-11-07 14:00:30

【东吴钢铁有色】继续推荐优质新材料！

【广大特材】第二增长曲线开启。 1）传统业务（风电铸件及特钢）受益原料跌价、产品平价、量上升三重因素业绩大幅增厚，Q2开始至少4个季度逐季抬升。2）新产品大兆瓦风电齿轮项目，23年开始交货兑现利润。风电大齿轮产能极为稀缺、需求强劲（受益大型化和半直驱）。预计22/23年业绩分别1.4/4亿元，对应估值50/18倍，继续推荐！【望变电气】稀缺低估的取向硅钢民营龙头特高压建设持续加码，配网有望新一轮建设，取向硅钢作为变压器铁芯核心材料需求进一步增长；但取向硅钢壁垒极高，供给释放缓慢。长期逻辑：2

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广大特材
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2022-11-07 14:00:09

【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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2022-11-07 13:59:47

【信达食品】#复苏预期与确定性机会

最近一周，疫情复苏预期渐强，疫情中受损大的股票明显上涨，颐海国际、重庆啤酒、绝味食品是代表。前期下跌多的顺鑫农业、酒鬼酒、立高食品等也出现大幅反弹。#我们近期强call的甘源食品、嘉必优、舍得酒业、金种子等股票表现出市场影响力。由于渠道的变迁，消费者购买习惯变化等原因，该省省该花花的购物逻辑表现为，标品的比价越来越容易，消费者会追求更低的价格，反之体验式消费的定价更有弹性。#这一逻辑的延续导致白酒的压力更多被渠道承担，而大众品的压力直接导致供应链的重新定位。 #实体经济恢复慢于市场预期的规律下

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2022-11-07 13:59:17

【浙商医药】济川药业：10、11月金股，催化落地，持续推荐

【事件】公司与恒翼生物签署独家合作协议，包括两个BD品种：（1）一种PDE4抑制剂医药产品以及组合产品（完成临床二期）（2）一种蛋白酶抑制剂医药产品（处于临床三期）约定的适应症进行合作。首付款：不超过1.8亿元开发里程碑付款：不超过1212.5万美元销售里程碑：不超过2000万美元，并与恒翼生物按照同等比例共同承担目标产品1和2后续的研发费用，1:1比例进行销售利润分成。【核心观点】好赛道里的好公司，政策相对免疫的中药领域、优势销售能力稀缺标的，BD持续拓展聚焦、放大销售能力，带

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2022-11-07 13:58:50

B公司气凝胶梳理-1107

➡事件：B公司气凝胶使用范围从高端产品扩展至全系。 ➡为什么用气凝胶？刀片电池可以通过针刺实验，理论分析不需要太多的热失控防护措施，尤其是昂贵的气凝胶。但是近期的着火事故多，在未完全解决问题之前，采用气凝胶隔绝热扩散，同样可以起到整包无明火的目标。 ➡气凝胶可用在哪里？电芯之间或者模组之间，防止某个电芯/模组热失控后引燃另外一个电芯/模组。电池包内壁，用来保温。上盖内壁，用来防止上盖烧穿及保温 ➡气凝胶适用范围及价值量？圆柱：不适用软包：可以用，但是比表面积大、成本高方铝：单车1-

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2022-11-07 13:58:21

《压缩空气与液流电池对比》核心纪要

1、压缩空气储能优势：1）选址比较灵活；2）零排放，不需要消耗燃料；3）储存效率相对比较高，额定运行效率在50-70%之间；4）单位成本较低，这跟有没有天然盐穴是有关系的；5）系统寿命比较长，30-50年。 2、成本：基本上是4000-6500每千瓦，转化为千瓦时是1000-1500。江苏金坛，他们条件比较好的有盐穴，投资与大型抽蓄相当，大概6000元。如果人工造穴，成本是要加上去的，人工造穴与中小型抽蓄相当，大概7000-8000，相当于造穴的成本大概是1000-2000万元每千瓦时。以100

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2022-11-07 13:57:59

【招商电新】电动车板块更新

1、10月销量略超预期。中国：国内10月销量约68万辆，环比微增，超预期，此前由于上险数量环比大幅下降，市场普遍持悲观态度。欧洲：主要八国销量合计18.36万辆，同比增长15.7%，环比下降14.8%，从逐月的同比增速上看，正在持续修复。美国：8.6万辆，同比增长26.6%，环比增长6.9%。 2、悲观预期见底，可能迎来修复。此前市场担心电动车明年需求、美国政策等因素，电池产业链在过去几个月估值大幅压缩，悲观预期已充分体现。电池2023年估值普遍在20-25倍（电车储能电池行业需求增速

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【招商电新】电池片环节更新

1、上游有松动迹象，产业链盈利逐步向下游转移。参考EnergyTrend、SMM等统计口径，近期硅料、硅片价格已经开始有松动迹象。考虑硅料可预见的产量逐步增多，产业链盈利逐步向下游转移。 2、电池盈利强劲、有持续性。前几年因盈利差、技术方向分歧，电池片产能扩张温和，加上小尺寸产能退出，大电池片今年供给略吃紧，企业议价能力在变强，今年其盈利恢复比我们预期更强，爱旭、钧达Q3盈利达7-9.x分/瓦。而当前电池报价1.34-1.36元/W（个别订单价格更高），盈利区间在8分-1毛。展望未来，1）产业

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【华福电新】组件降价高预期利好大储装机，欧美居民电价环比持续上涨落实户储经济性

#本周核心观点：持续坚定看好全球大储、户储市场发展，中、美、欧三大市场共振。 1）大储市场：国内硅料散单成交价下滑，组件降价预期确定性上升，叠加储能电站年末抢装效应，关注国内、海外大型电站储能装机； 2）户储市场：欧洲9月及美国8月居民电价数据发布，环比持续提升，欧美户储经济性提高，当前户储渗透率仍处于相对低位，市场规模有望长期高速增长。 #能源局肯定多方共同促进储能产业发展等建议 11月2日，国家能源局公布答复政协《关于着力提高系统调节能力，科学推进新型电力系统建设的提案》函，其中储能方面提

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【申万宏源化工】上游油气板块推荐点评：全球油服业务量价齐增，把握油服板块复苏行情

OPEC 将从11月起减产200万桶/天叠加欧盟对俄进一步收紧制裁，四季度国际油价有望维持90-120美金/桶波动，看好上游油气及油服板块的景气复苏，持续推荐中国海油、中海油服、中曼石油、海油工程等上游标的 1）中国海油：公司是专注油气板块的纯正标的，同时成本优势笑傲群雄。相比一体化的石油公司，油价企稳反弹后公司业绩弹性更大，同时具备低估值高股息率特征。 2）中海油服：高油价对油服的滞后效应开始显现，公司平台使用率提升至 84.7%，复苏势头强劲，而随着国内外新合同的执行，日费率在明年改善预期非

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【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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【浙商农业】白鸡引种收缩，底部赔率极高

白羽鸡供需关系在逐步扭转，鸡肉产品价格有望从低迷行情中逐步抬头，产业周期苗头已现，如此判断主要基于： 1⃣产能去化。白羽鸡产业链持续近2年低迷，上游主动淘汰产能。根据畜牧业协会数据显示，截至10月16日，全国在产后备祖代种鸡存栏169万套，同比去年高点去化7.5%，考虑协会样本点外的部分小型企业可能并未统计在内，行业整体去化幅度可能更高。 2⃣引种受阻。受海外禽流感蔓延和航班停运影响，今年5-7月无海外引种，8-9月恢复引种但量很少，10月海外引种也为0，截至10月祖代累计更新不足70万套，全

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【国盛地产金晶团队】2022W44：新房销售面积同比-17.9%，环比-6.0%，

中债增进一步加大对民企发债支持。据我们统计，2022年1-10月全国房企信用债累计发行额为4687.1亿元，同比-18.5%；其中民企发行额316.7亿元，同比-79.3%，规模仅占6.8%。11月1日，交易商协会、中房协联合中债增进公司，召集21家民营房企召开座谈会，明确中债增将进一步加大对民企的发债支持。目前正在推进十余家房企的增信发债，涉及金额约200亿元。整体看，中债增扶持范围有所扩大，但结合近期个别参与增信的房企出险，我们认为对缓解民企流动性紧张的作用有限，需更多更直接的政策支持。 [

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【中银电新】风电中标情况周更新-11月第1周

本周项目中标：12个项目(其中7个为陆上风电项目，5个为海上风电项目)共2.34GW风机招标项目公布中标候选人/中标人。11月公布（预）中标项目12个约2.34GW，年初至今公布（预）中标项目总规模约86.23GW。本周中标价格：12个项目均披露了中标价格，其中5个海上风电项目均含塔筒，项目均价为3842元/kW，最低报价为国家电投山东半岛南海上风电基地U厂址一期450MW（1包）的3523元/kW（由明阳智能报出）；7个陆上风电项目中，1个含塔筒项目为中电工程陕西延安交口镇150MW风电项目

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【赛伍技术】光胶膜核心逻辑

1、公司准备做给华晟新能源迈为股份做HJT光伏胶膜，光胶膜给HJT组件（600W）带来功率增益2%，相同度电成本下，可使得组件溢价0.1元/W销售。赛伍转光胶膜较普通胶膜卖贵7元/平，对应组件成本增加0.035-0.038元/W，即为下游可带来净收益0.065元-0.066元/W，若赛伍分配20%-30%的净增益，则在普通胶膜单瓦净利0.0037-0.004元/W（单平0.84-0.91元）的基础上可再获得0.013-0.0198元/W的净利，对应单平净利3.78-5.44元。 2、明年预计转

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【东吴钢铁有色】继续推荐优质新材料！

【广大特材】第二增长曲线开启。 1）传统业务（风电铸件及特钢）受益原料跌价、产品平价、量上升三重因素业绩大幅增厚，Q2开始至少4个季度逐季抬升。2）新产品大兆瓦风电齿轮项目，23年开始交货兑现利润。风电大齿轮产能极为稀缺、需求强劲（受益大型化和半直驱）。预计22/23年业绩分别1.4/4亿元，对应估值50/18倍，继续推荐！【望变电气】稀缺低估的取向硅钢民营龙头特高压建设持续加码，配网有望新一轮建设，取向硅钢作为变压器铁芯核心材料需求进一步增长；但取向硅钢壁垒极高，供给释放缓慢。长期逻辑：2

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【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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【信达食品】#复苏预期与确定性机会

最近一周，疫情复苏预期渐强，疫情中受损大的股票明显上涨，颐海国际、重庆啤酒、绝味食品是代表。前期下跌多的顺鑫农业、酒鬼酒、立高食品等也出现大幅反弹。#我们近期强call的甘源食品、嘉必优、舍得酒业、金种子等股票表现出市场影响力。由于渠道的变迁，消费者购买习惯变化等原因，该省省该花花的购物逻辑表现为，标品的比价越来越容易，消费者会追求更低的价格，反之体验式消费的定价更有弹性。#这一逻辑的延续导致白酒的压力更多被渠道承担，而大众品的压力直接导致供应链的重新定位。 #实体经济恢复慢于市场预期的规律下

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【浙商医药】济川药业：10、11月金股，催化落地，持续推荐

【事件】公司与恒翼生物签署独家合作协议，包括两个BD品种：（1）一种PDE4抑制剂医药产品以及组合产品（完成临床二期）（2）一种蛋白酶抑制剂医药产品（处于临床三期）约定的适应症进行合作。首付款：不超过1.8亿元开发里程碑付款：不超过1212.5万美元销售里程碑：不超过2000万美元，并与恒翼生物按照同等比例共同承担目标产品1和2后续的研发费用，1:1比例进行销售利润分成。【核心观点】好赛道里的好公司，政策相对免疫的中药领域、优势销售能力稀缺标的，BD持续拓展聚焦、放大销售能力，带

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B公司气凝胶梳理-1107

➡事件：B公司气凝胶使用范围从高端产品扩展至全系。 ➡为什么用气凝胶？刀片电池可以通过针刺实验，理论分析不需要太多的热失控防护措施，尤其是昂贵的气凝胶。但是近期的着火事故多，在未完全解决问题之前，采用气凝胶隔绝热扩散，同样可以起到整包无明火的目标。 ➡气凝胶可用在哪里？电芯之间或者模组之间，防止某个电芯/模组热失控后引燃另外一个电芯/模组。电池包内壁，用来保温。上盖内壁，用来防止上盖烧穿及保温 ➡气凝胶适用范围及价值量？圆柱：不适用软包：可以用，但是比表面积大、成本高方铝：单车1-

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《压缩空气与液流电池对比》核心纪要

1、压缩空气储能优势：1）选址比较灵活；2）零排放，不需要消耗燃料；3）储存效率相对比较高，额定运行效率在50-70%之间；4）单位成本较低，这跟有没有天然盐穴是有关系的；5）系统寿命比较长，30-50年。 2、成本：基本上是4000-6500每千瓦，转化为千瓦时是1000-1500。江苏金坛，他们条件比较好的有盐穴，投资与大型抽蓄相当，大概6000元。如果人工造穴，成本是要加上去的，人工造穴与中小型抽蓄相当，大概7000-8000，相当于造穴的成本大概是1000-2000万元每千瓦时。以100

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【招商电新】电动车板块更新

1、10月销量略超预期。中国：国内10月销量约68万辆，环比微增，超预期，此前由于上险数量环比大幅下降，市场普遍持悲观态度。欧洲：主要八国销量合计18.36万辆，同比增长15.7%，环比下降14.8%，从逐月的同比增速上看，正在持续修复。美国：8.6万辆，同比增长26.6%，环比增长6.9%。 2、悲观预期见底，可能迎来修复。此前市场担心电动车明年需求、美国政策等因素，电池产业链在过去几个月估值大幅压缩，悲观预期已充分体现。电池2023年估值普遍在20-25倍（电车储能电池行业需求增速

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【招商电新】电池片环节更新

1、上游有松动迹象，产业链盈利逐步向下游转移。参考EnergyTrend、SMM等统计口径，近期硅料、硅片价格已经开始有松动迹象。考虑硅料可预见的产量逐步增多，产业链盈利逐步向下游转移。 2、电池盈利强劲、有持续性。前几年因盈利差、技术方向分歧，电池片产能扩张温和，加上小尺寸产能退出，大电池片今年供给略吃紧，企业议价能力在变强，今年其盈利恢复比我们预期更强，爱旭、钧达Q3盈利达7-9.x分/瓦。而当前电池报价1.34-1.36元/W（个别订单价格更高），盈利区间在8分-1毛。展望未来，1）产业

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【华福电新】组件降价高预期利好大储装机，欧美居民电价环比持续上涨落实户储经济性

#本周核心观点：持续坚定看好全球大储、户储市场发展，中、美、欧三大市场共振。 1）大储市场：国内硅料散单成交价下滑，组件降价预期确定性上升，叠加储能电站年末抢装效应，关注国内、海外大型电站储能装机； 2）户储市场：欧洲9月及美国8月居民电价数据发布，环比持续提升，欧美户储经济性提高，当前户储渗透率仍处于相对低位，市场规模有望长期高速增长。 #能源局肯定多方共同促进储能产业发展等建议 11月2日，国家能源局公布答复政协《关于着力提高系统调节能力，科学推进新型电力系统建设的提案》函，其中储能方面提

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2022-11-07 13:56:35

【申万宏源化工】上游油气板块推荐点评：全球油服业务量价齐增，把握油服板块复苏行情

OPEC 将从11月起减产200万桶/天叠加欧盟对俄进一步收紧制裁，四季度国际油价有望维持90-120美金/桶波动，看好上游油气及油服板块的景气复苏，持续推荐中国海油、中海油服、中曼石油、海油工程等上游标的 1）中国海油：公司是专注油气板块的纯正标的，同时成本优势笑傲群雄。相比一体化的石油公司，油价企稳反弹后公司业绩弹性更大，同时具备低估值高股息率特征。 2）中海油服：高油价对油服的滞后效应开始显现，公司平台使用率提升至 84.7%，复苏势头强劲，而随着国内外新合同的执行，日费率在明年改善预期非

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2022-11-07 14:05:25

【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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2022-11-07 14:04:56

【浙商农业】白鸡引种收缩，底部赔率极高

白羽鸡供需关系在逐步扭转，鸡肉产品价格有望从低迷行情中逐步抬头，产业周期苗头已现，如此判断主要基于： 1⃣产能去化。白羽鸡产业链持续近2年低迷，上游主动淘汰产能。根据畜牧业协会数据显示，截至10月16日，全国在产后备祖代种鸡存栏169万套，同比去年高点去化7.5%，考虑协会样本点外的部分小型企业可能并未统计在内，行业整体去化幅度可能更高。 2⃣引种受阻。受海外禽流感蔓延和航班停运影响，今年5-7月无海外引种，8-9月恢复引种但量很少，10月海外引种也为0，截至10月祖代累计更新不足70万套，全

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2022-11-07 14:04:26

【国盛地产金晶团队】2022W44：新房销售面积同比-17.9%，环比-6.0%，

中债增进一步加大对民企发债支持。据我们统计，2022年1-10月全国房企信用债累计发行额为4687.1亿元，同比-18.5%；其中民企发行额316.7亿元，同比-79.3%，规模仅占6.8%。11月1日，交易商协会、中房协联合中债增进公司，召集21家民营房企召开座谈会，明确中债增将进一步加大对民企的发债支持。目前正在推进十余家房企的增信发债，涉及金额约200亿元。整体看，中债增扶持范围有所扩大，但结合近期个别参与增信的房企出险，我们认为对缓解民企流动性紧张的作用有限，需更多更直接的政策支持。 [

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2022-11-07 14:01:35

【中银电新】风电中标情况周更新-11月第1周

本周项目中标：12个项目(其中7个为陆上风电项目，5个为海上风电项目)共2.34GW风机招标项目公布中标候选人/中标人。11月公布（预）中标项目12个约2.34GW，年初至今公布（预）中标项目总规模约86.23GW。本周中标价格：12个项目均披露了中标价格，其中5个海上风电项目均含塔筒，项目均价为3842元/kW，最低报价为国家电投山东半岛南海上风电基地U厂址一期450MW（1包）的3523元/kW（由明阳智能报出）；7个陆上风电项目中，1个含塔筒项目为中电工程陕西延安交口镇150MW风电项目

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2022-11-07 14:00:50

【赛伍技术】光胶膜核心逻辑

1、公司准备做给华晟新能源迈为股份做HJT光伏胶膜，光胶膜给HJT组件（600W）带来功率增益2%，相同度电成本下，可使得组件溢价0.1元/W销售。赛伍转光胶膜较普通胶膜卖贵7元/平，对应组件成本增加0.035-0.038元/W，即为下游可带来净收益0.065元-0.066元/W，若赛伍分配20%-30%的净增益，则在普通胶膜单瓦净利0.0037-0.004元/W（单平0.84-0.91元）的基础上可再获得0.013-0.0198元/W的净利，对应单平净利3.78-5.44元。 2、明年预计转

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2022-11-07 14:00:30

【东吴钢铁有色】继续推荐优质新材料！

【广大特材】第二增长曲线开启。 1）传统业务（风电铸件及特钢）受益原料跌价、产品平价、量上升三重因素业绩大幅增厚，Q2开始至少4个季度逐季抬升。2）新产品大兆瓦风电齿轮项目，23年开始交货兑现利润。风电大齿轮产能极为稀缺、需求强劲（受益大型化和半直驱）。预计22/23年业绩分别1.4/4亿元，对应估值50/18倍，继续推荐！【望变电气】稀缺低估的取向硅钢民营龙头特高压建设持续加码，配网有望新一轮建设，取向硅钢作为变压器铁芯核心材料需求进一步增长；但取向硅钢壁垒极高，供给释放缓慢。长期逻辑：2

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2022-11-07 14:00:09

【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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2022-11-07 13:59:47

【信达食品】#复苏预期与确定性机会

最近一周，疫情复苏预期渐强，疫情中受损大的股票明显上涨，颐海国际、重庆啤酒、绝味食品是代表。前期下跌多的顺鑫农业、酒鬼酒、立高食品等也出现大幅反弹。#我们近期强call的甘源食品、嘉必优、舍得酒业、金种子等股票表现出市场影响力。由于渠道的变迁，消费者购买习惯变化等原因，该省省该花花的购物逻辑表现为，标品的比价越来越容易，消费者会追求更低的价格，反之体验式消费的定价更有弹性。#这一逻辑的延续导致白酒的压力更多被渠道承担，而大众品的压力直接导致供应链的重新定位。 #实体经济恢复慢于市场预期的规律下

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2022-11-07 13:59:17

【浙商医药】济川药业：10、11月金股，催化落地，持续推荐

【事件】公司与恒翼生物签署独家合作协议，包括两个BD品种：（1）一种PDE4抑制剂医药产品以及组合产品（完成临床二期）（2）一种蛋白酶抑制剂医药产品（处于临床三期）约定的适应症进行合作。首付款：不超过1.8亿元开发里程碑付款：不超过1212.5万美元销售里程碑：不超过2000万美元，并与恒翼生物按照同等比例共同承担目标产品1和2后续的研发费用，1:1比例进行销售利润分成。【核心观点】好赛道里的好公司，政策相对免疫的中药领域、优势销售能力稀缺标的，BD持续拓展聚焦、放大销售能力，带

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2022-11-07 13:58:50

B公司气凝胶梳理-1107

➡事件：B公司气凝胶使用范围从高端产品扩展至全系。 ➡为什么用气凝胶？刀片电池可以通过针刺实验，理论分析不需要太多的热失控防护措施，尤其是昂贵的气凝胶。但是近期的着火事故多，在未完全解决问题之前，采用气凝胶隔绝热扩散，同样可以起到整包无明火的目标。 ➡气凝胶可用在哪里？电芯之间或者模组之间，防止某个电芯/模组热失控后引燃另外一个电芯/模组。电池包内壁，用来保温。上盖内壁，用来防止上盖烧穿及保温 ➡气凝胶适用范围及价值量？圆柱：不适用软包：可以用，但是比表面积大、成本高方铝：单车1-

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2022-11-07 13:58:21

《压缩空气与液流电池对比》核心纪要

1、压缩空气储能优势：1）选址比较灵活；2）零排放，不需要消耗燃料；3）储存效率相对比较高，额定运行效率在50-70%之间；4）单位成本较低，这跟有没有天然盐穴是有关系的；5）系统寿命比较长，30-50年。 2、成本：基本上是4000-6500每千瓦，转化为千瓦时是1000-1500。江苏金坛，他们条件比较好的有盐穴，投资与大型抽蓄相当，大概6000元。如果人工造穴，成本是要加上去的，人工造穴与中小型抽蓄相当，大概7000-8000，相当于造穴的成本大概是1000-2000万元每千瓦时。以100

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2022-11-07 13:57:59

【招商电新】电动车板块更新

1、10月销量略超预期。中国：国内10月销量约68万辆，环比微增，超预期，此前由于上险数量环比大幅下降，市场普遍持悲观态度。欧洲：主要八国销量合计18.36万辆，同比增长15.7%，环比下降14.8%，从逐月的同比增速上看，正在持续修复。美国：8.6万辆，同比增长26.6%，环比增长6.9%。 2、悲观预期见底，可能迎来修复。此前市场担心电动车明年需求、美国政策等因素，电池产业链在过去几个月估值大幅压缩，悲观预期已充分体现。电池2023年估值普遍在20-25倍（电车储能电池行业需求增速

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2022-11-07 13:57:39

【招商电新】电池片环节更新

1、上游有松动迹象，产业链盈利逐步向下游转移。参考EnergyTrend、SMM等统计口径，近期硅料、硅片价格已经开始有松动迹象。考虑硅料可预见的产量逐步增多，产业链盈利逐步向下游转移。 2、电池盈利强劲、有持续性。前几年因盈利差、技术方向分歧，电池片产能扩张温和，加上小尺寸产能退出，大电池片今年供给略吃紧，企业议价能力在变强，今年其盈利恢复比我们预期更强，爱旭、钧达Q3盈利达7-9.x分/瓦。而当前电池报价1.34-1.36元/W（个别订单价格更高），盈利区间在8分-1毛。展望未来，1）产业

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2022-11-07 13:57:14

【华福电新】组件降价高预期利好大储装机，欧美居民电价环比持续上涨落实户储经济性

#本周核心观点：持续坚定看好全球大储、户储市场发展，中、美、欧三大市场共振。 1）大储市场：国内硅料散单成交价下滑，组件降价预期确定性上升，叠加储能电站年末抢装效应，关注国内、海外大型电站储能装机； 2）户储市场：欧洲9月及美国8月居民电价数据发布，环比持续提升，欧美户储经济性提高，当前户储渗透率仍处于相对低位，市场规模有望长期高速增长。 #能源局肯定多方共同促进储能产业发展等建议 11月2日，国家能源局公布答复政协《关于着力提高系统调节能力，科学推进新型电力系统建设的提案》函，其中储能方面提

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【申万宏源化工】上游油气板块推荐点评：全球油服业务量价齐增，把握油服板块复苏行情

OPEC 将从11月起减产200万桶/天叠加欧盟对俄进一步收紧制裁，四季度国际油价有望维持90-120美金/桶波动，看好上游油气及油服板块的景气复苏，持续推荐中国海油、中海油服、中曼石油、海油工程等上游标的 1）中国海油：公司是专注油气板块的纯正标的，同时成本优势笑傲群雄。相比一体化的石油公司，油价企稳反弹后公司业绩弹性更大，同时具备低估值高股息率特征。 2）中海油服：高油价对油服的滞后效应开始显现，公司平台使用率提升至 84.7%，复苏势头强劲，而随着国内外新合同的执行，日费率在明年改善预期非

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【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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【浙商农业】白鸡引种收缩，底部赔率极高

白羽鸡供需关系在逐步扭转，鸡肉产品价格有望从低迷行情中逐步抬头，产业周期苗头已现，如此判断主要基于： 1⃣产能去化。白羽鸡产业链持续近2年低迷，上游主动淘汰产能。根据畜牧业协会数据显示，截至10月16日，全国在产后备祖代种鸡存栏169万套，同比去年高点去化7.5%，考虑协会样本点外的部分小型企业可能并未统计在内，行业整体去化幅度可能更高。 2⃣引种受阻。受海外禽流感蔓延和航班停运影响，今年5-7月无海外引种，8-9月恢复引种但量很少，10月海外引种也为0，截至10月祖代累计更新不足70万套，全

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【国盛地产金晶团队】2022W44：新房销售面积同比-17.9%，环比-6.0%，

中债增进一步加大对民企发债支持。据我们统计，2022年1-10月全国房企信用债累计发行额为4687.1亿元，同比-18.5%；其中民企发行额316.7亿元，同比-79.3%，规模仅占6.8%。11月1日，交易商协会、中房协联合中债增进公司，召集21家民营房企召开座谈会，明确中债增将进一步加大对民企的发债支持。目前正在推进十余家房企的增信发债，涉及金额约200亿元。整体看，中债增扶持范围有所扩大，但结合近期个别参与增信的房企出险，我们认为对缓解民企流动性紧张的作用有限，需更多更直接的政策支持。 [

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【中银电新】风电中标情况周更新-11月第1周

本周项目中标：12个项目(其中7个为陆上风电项目，5个为海上风电项目)共2.34GW风机招标项目公布中标候选人/中标人。11月公布（预）中标项目12个约2.34GW，年初至今公布（预）中标项目总规模约86.23GW。本周中标价格：12个项目均披露了中标价格，其中5个海上风电项目均含塔筒，项目均价为3842元/kW，最低报价为国家电投山东半岛南海上风电基地U厂址一期450MW（1包）的3523元/kW（由明阳智能报出）；7个陆上风电项目中，1个含塔筒项目为中电工程陕西延安交口镇150MW风电项目

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【赛伍技术】光胶膜核心逻辑

1、公司准备做给华晟新能源迈为股份做HJT光伏胶膜，光胶膜给HJT组件（600W）带来功率增益2%，相同度电成本下，可使得组件溢价0.1元/W销售。赛伍转光胶膜较普通胶膜卖贵7元/平，对应组件成本增加0.035-0.038元/W，即为下游可带来净收益0.065元-0.066元/W，若赛伍分配20%-30%的净增益，则在普通胶膜单瓦净利0.0037-0.004元/W（单平0.84-0.91元）的基础上可再获得0.013-0.0198元/W的净利，对应单平净利3.78-5.44元。 2、明年预计转

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【东吴钢铁有色】继续推荐优质新材料！

【广大特材】第二增长曲线开启。 1）传统业务（风电铸件及特钢）受益原料跌价、产品平价、量上升三重因素业绩大幅增厚，Q2开始至少4个季度逐季抬升。2）新产品大兆瓦风电齿轮项目，23年开始交货兑现利润。风电大齿轮产能极为稀缺、需求强劲（受益大型化和半直驱）。预计22/23年业绩分别1.4/4亿元，对应估值50/18倍，继续推荐！【望变电气】稀缺低估的取向硅钢民营龙头特高压建设持续加码，配网有望新一轮建设，取向硅钢作为变压器铁芯核心材料需求进一步增长；但取向硅钢壁垒极高，供给释放缓慢。长期逻辑：2

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【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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【信达食品】#复苏预期与确定性机会

最近一周，疫情复苏预期渐强，疫情中受损大的股票明显上涨，颐海国际、重庆啤酒、绝味食品是代表。前期下跌多的顺鑫农业、酒鬼酒、立高食品等也出现大幅反弹。#我们近期强call的甘源食品、嘉必优、舍得酒业、金种子等股票表现出市场影响力。由于渠道的变迁，消费者购买习惯变化等原因，该省省该花花的购物逻辑表现为，标品的比价越来越容易，消费者会追求更低的价格，反之体验式消费的定价更有弹性。#这一逻辑的延续导致白酒的压力更多被渠道承担，而大众品的压力直接导致供应链的重新定位。 #实体经济恢复慢于市场预期的规律下

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【浙商医药】济川药业：10、11月金股，催化落地，持续推荐

【事件】公司与恒翼生物签署独家合作协议，包括两个BD品种：（1）一种PDE4抑制剂医药产品以及组合产品（完成临床二期）（2）一种蛋白酶抑制剂医药产品（处于临床三期）约定的适应症进行合作。首付款：不超过1.8亿元开发里程碑付款：不超过1212.5万美元销售里程碑：不超过2000万美元，并与恒翼生物按照同等比例共同承担目标产品1和2后续的研发费用，1:1比例进行销售利润分成。【核心观点】好赛道里的好公司，政策相对免疫的中药领域、优势销售能力稀缺标的，BD持续拓展聚焦、放大销售能力，带

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➡事件：B公司气凝胶使用范围从高端产品扩展至全系。 ➡为什么用气凝胶？刀片电池可以通过针刺实验，理论分析不需要太多的热失控防护措施，尤其是昂贵的气凝胶。但是近期的着火事故多，在未完全解决问题之前，采用气凝胶隔绝热扩散，同样可以起到整包无明火的目标。 ➡气凝胶可用在哪里？电芯之间或者模组之间，防止某个电芯/模组热失控后引燃另外一个电芯/模组。电池包内壁，用来保温。上盖内壁，用来防止上盖烧穿及保温 ➡气凝胶适用范围及价值量？圆柱：不适用软包：可以用，但是比表面积大、成本高方铝：单车1-

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《压缩空气与液流电池对比》核心纪要

1、压缩空气储能优势：1）选址比较灵活；2）零排放，不需要消耗燃料；3）储存效率相对比较高，额定运行效率在50-70%之间；4）单位成本较低，这跟有没有天然盐穴是有关系的；5）系统寿命比较长，30-50年。 2、成本：基本上是4000-6500每千瓦，转化为千瓦时是1000-1500。江苏金坛，他们条件比较好的有盐穴，投资与大型抽蓄相当，大概6000元。如果人工造穴，成本是要加上去的，人工造穴与中小型抽蓄相当，大概7000-8000，相当于造穴的成本大概是1000-2000万元每千瓦时。以100

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【招商电新】电动车板块更新

1、10月销量略超预期。中国：国内10月销量约68万辆，环比微增，超预期，此前由于上险数量环比大幅下降，市场普遍持悲观态度。欧洲：主要八国销量合计18.36万辆，同比增长15.7%，环比下降14.8%，从逐月的同比增速上看，正在持续修复。美国：8.6万辆，同比增长26.6%，环比增长6.9%。 2、悲观预期见底，可能迎来修复。此前市场担心电动车明年需求、美国政策等因素，电池产业链在过去几个月估值大幅压缩，悲观预期已充分体现。电池2023年估值普遍在20-25倍（电车储能电池行业需求增速

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【招商电新】电池片环节更新

1、上游有松动迹象，产业链盈利逐步向下游转移。参考EnergyTrend、SMM等统计口径，近期硅料、硅片价格已经开始有松动迹象。考虑硅料可预见的产量逐步增多，产业链盈利逐步向下游转移。 2、电池盈利强劲、有持续性。前几年因盈利差、技术方向分歧，电池片产能扩张温和，加上小尺寸产能退出，大电池片今年供给略吃紧，企业议价能力在变强，今年其盈利恢复比我们预期更强，爱旭、钧达Q3盈利达7-9.x分/瓦。而当前电池报价1.34-1.36元/W（个别订单价格更高），盈利区间在8分-1毛。展望未来，1）产业

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2022-11-07 13:57:14

【华福电新】组件降价高预期利好大储装机，欧美居民电价环比持续上涨落实户储经济性

#本周核心观点：持续坚定看好全球大储、户储市场发展，中、美、欧三大市场共振。 1）大储市场：国内硅料散单成交价下滑，组件降价预期确定性上升，叠加储能电站年末抢装效应，关注国内、海外大型电站储能装机； 2）户储市场：欧洲9月及美国8月居民电价数据发布，环比持续提升，欧美户储经济性提高，当前户储渗透率仍处于相对低位，市场规模有望长期高速增长。 #能源局肯定多方共同促进储能产业发展等建议 11月2日，国家能源局公布答复政协《关于着力提高系统调节能力，科学推进新型电力系统建设的提案》函，其中储能方面提

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2022-11-07 13:56:35

【申万宏源化工】上游油气板块推荐点评：全球油服业务量价齐增，把握油服板块复苏行情

OPEC 将从11月起减产200万桶/天叠加欧盟对俄进一步收紧制裁，四季度国际油价有望维持90-120美金/桶波动，看好上游油气及油服板块的景气复苏，持续推荐中国海油、中海油服、中曼石油、海油工程等上游标的 1）中国海油：公司是专注油气板块的纯正标的，同时成本优势笑傲群雄。相比一体化的石油公司，油价企稳反弹后公司业绩弹性更大，同时具备低估值高股息率特征。 2）中海油服：高油价对油服的滞后效应开始显现，公司平台使用率提升至 84.7%，复苏势头强劲，而随着国内外新合同的执行，日费率在明年改善预期非

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2022-11-07 14:05:25

【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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鼎龙股份

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2022-11-07 14:04:56

【浙商农业】白鸡引种收缩，底部赔率极高

白羽鸡供需关系在逐步扭转，鸡肉产品价格有望从低迷行情中逐步抬头，产业周期苗头已现，如此判断主要基于： 1⃣产能去化。白羽鸡产业链持续近2年低迷，上游主动淘汰产能。根据畜牧业协会数据显示，截至10月16日，全国在产后备祖代种鸡存栏169万套，同比去年高点去化7.5%，考虑协会样本点外的部分小型企业可能并未统计在内，行业整体去化幅度可能更高。 2⃣引种受阻。受海外禽流感蔓延和航班停运影响，今年5-7月无海外引种，8-9月恢复引种但量很少，10月海外引种也为0，截至10月祖代累计更新不足70万套，全

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仙坛股份
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2022-11-07 14:04:26

【国盛地产金晶团队】2022W44：新房销售面积同比-17.9%，环比-6.0%，

中债增进一步加大对民企发债支持。据我们统计，2022年1-10月全国房企信用债累计发行额为4687.1亿元，同比-18.5%；其中民企发行额316.7亿元，同比-79.3%，规模仅占6.8%。11月1日，交易商协会、中房协联合中债增进公司，召集21家民营房企召开座谈会，明确中债增将进一步加大对民企的发债支持。目前正在推进十余家房企的增信发债，涉及金额约200亿元。整体看，中债增扶持范围有所扩大，但结合近期个别参与增信的房企出险，我们认为对缓解民企流动性紧张的作用有限，需更多更直接的政策支持。 [

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招商积余
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中海物业

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2022-11-07 14:01:35

【中银电新】风电中标情况周更新-11月第1周

本周项目中标：12个项目(其中7个为陆上风电项目，5个为海上风电项目)共2.34GW风机招标项目公布中标候选人/中标人。11月公布（预）中标项目12个约2.34GW，年初至今公布（预）中标项目总规模约86.23GW。本周中标价格：12个项目均披露了中标价格，其中5个海上风电项目均含塔筒，项目均价为3842元/kW，最低报价为国家电投山东半岛南海上风电基地U厂址一期450MW（1包）的3523元/kW（由明阳智能报出）；7个陆上风电项目中，1个含塔筒项目为中电工程陕西延安交口镇150MW风电项目

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东方电缆

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2022-11-07 14:00:50

【赛伍技术】光胶膜核心逻辑

1、公司准备做给华晟新能源迈为股份做HJT光伏胶膜，光胶膜给HJT组件（600W）带来功率增益2%，相同度电成本下，可使得组件溢价0.1元/W销售。赛伍转光胶膜较普通胶膜卖贵7元/平，对应组件成本增加0.035-0.038元/W，即为下游可带来净收益0.065元-0.066元/W，若赛伍分配20%-30%的净增益，则在普通胶膜单瓦净利0.0037-0.004元/W（单平0.84-0.91元）的基础上可再获得0.013-0.0198元/W的净利，对应单平净利3.78-5.44元。 2、明年预计转

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赛伍技术

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2022-11-07 14:00:30

【东吴钢铁有色】继续推荐优质新材料！

【广大特材】第二增长曲线开启。 1）传统业务（风电铸件及特钢）受益原料跌价、产品平价、量上升三重因素业绩大幅增厚，Q2开始至少4个季度逐季抬升。2）新产品大兆瓦风电齿轮项目，23年开始交货兑现利润。风电大齿轮产能极为稀缺、需求强劲（受益大型化和半直驱）。预计22/23年业绩分别1.4/4亿元，对应估值50/18倍，继续推荐！【望变电气】稀缺低估的取向硅钢民营龙头特高压建设持续加码，配网有望新一轮建设，取向硅钢作为变压器铁芯核心材料需求进一步增长；但取向硅钢壁垒极高，供给释放缓慢。长期逻辑：2

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广大特材
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2022-11-07 14:00:09

【中信新材料】2022/11/7行业跟踪点评：买入成长赛道中估值和盈利双重修复的标的

【核心观点】 1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，组件核心辅材环节受益于放量逻辑被继续看好。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。【聚集主线】【生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力】建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（A

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2022-11-07 13:59:47

【信达食品】#复苏预期与确定性机会

最近一周，疫情复苏预期渐强，疫情中受损大的股票明显上涨，颐海国际、重庆啤酒、绝味食品是代表。前期下跌多的顺鑫农业、酒鬼酒、立高食品等也出现大幅反弹。#我们近期强call的甘源食品、嘉必优、舍得酒业、金种子等股票表现出市场影响力。由于渠道的变迁，消费者购买习惯变化等原因，该省省该花花的购物逻辑表现为，标品的比价越来越容易，消费者会追求更低的价格，反之体验式消费的定价更有弹性。#这一逻辑的延续导致白酒的压力更多被渠道承担，而大众品的压力直接导致供应链的重新定位。 #实体经济恢复慢于市场预期的规律下

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金种子酒

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2022-11-07 13:59:17

【浙商医药】济川药业：10、11月金股，催化落地，持续推荐

【事件】公司与恒翼生物签署独家合作协议，包括两个BD品种：（1）一种PDE4抑制剂医药产品以及组合产品（完成临床二期）（2）一种蛋白酶抑制剂医药产品（处于临床三期）约定的适应症进行合作。首付款：不超过1.8亿元开发里程碑付款：不超过1212.5万美元销售里程碑：不超过2000万美元，并与恒翼生物按照同等比例共同承担目标产品1和2后续的研发费用，1:1比例进行销售利润分成。【核心观点】好赛道里的好公司，政策相对免疫的中药领域、优势销售能力稀缺标的，BD持续拓展聚焦、放大销售能力，带

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济川药业

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2022-11-07 13:58:50

B公司气凝胶梳理-1107

➡事件：B公司气凝胶使用范围从高端产品扩展至全系。 ➡为什么用气凝胶？刀片电池可以通过针刺实验，理论分析不需要太多的热失控防护措施，尤其是昂贵的气凝胶。但是近期的着火事故多，在未完全解决问题之前，采用气凝胶隔绝热扩散，同样可以起到整包无明火的目标。 ➡气凝胶可用在哪里？电芯之间或者模组之间，防止某个电芯/模组热失控后引燃另外一个电芯/模组。电池包内壁，用来保温。上盖内壁，用来防止上盖烧穿及保温 ➡气凝胶适用范围及价值量？圆柱：不适用软包：可以用，但是比表面积大、成本高方铝：单车1-

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晨光新材
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2022-11-07 13:58:21

《压缩空气与液流电池对比》核心纪要

1、压缩空气储能优势：1）选址比较灵活；2）零排放，不需要消耗燃料；3）储存效率相对比较高，额定运行效率在50-70%之间；4）单位成本较低，这跟有没有天然盐穴是有关系的；5）系统寿命比较长，30-50年。 2、成本：基本上是4000-6500每千瓦，转化为千瓦时是1000-1500。江苏金坛，他们条件比较好的有盐穴，投资与大型抽蓄相当，大概6000元。如果人工造穴，成本是要加上去的，人工造穴与中小型抽蓄相当，大概7000-8000，相当于造穴的成本大概是1000-2000万元每千瓦时。以100

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江苏新能

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2022-11-07 13:57:59

【招商电新】电动车板块更新

1、10月销量略超预期。中国：国内10月销量约68万辆，环比微增，超预期，此前由于上险数量环比大幅下降，市场普遍持悲观态度。欧洲：主要八国销量合计18.36万辆，同比增长15.7%，环比下降14.8%，从逐月的同比增速上看，正在持续修复。美国：8.6万辆，同比增长26.6%，环比增长6.9%。 2、悲观预期见底，可能迎来修复。此前市场担心电动车明年需求、美国政策等因素，电池产业链在过去几个月估值大幅压缩，悲观预期已充分体现。电池2023年估值普遍在20-25倍（电车储能电池行业需求增速

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天赐材料

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2022-11-07 13:57:39

【招商电新】电池片环节更新

1、上游有松动迹象，产业链盈利逐步向下游转移。参考EnergyTrend、SMM等统计口径，近期硅料、硅片价格已经开始有松动迹象。考虑硅料可预见的产量逐步增多，产业链盈利逐步向下游转移。 2、电池盈利强劲、有持续性。前几年因盈利差、技术方向分歧，电池片产能扩张温和，加上小尺寸产能退出，大电池片今年供给略吃紧，企业议价能力在变强，今年其盈利恢复比我们预期更强，爱旭、钧达Q3盈利达7-9.x分/瓦。而当前电池报价1.34-1.36元/W（个别订单价格更高），盈利区间在8分-1毛。展望未来，1）产业

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【华福电新】组件降价高预期利好大储装机，欧美居民电价环比持续上涨落实户储经济性

#本周核心观点：持续坚定看好全球大储、户储市场发展，中、美、欧三大市场共振。 1）大储市场：国内硅料散单成交价下滑，组件降价预期确定性上升，叠加储能电站年末抢装效应，关注国内、海外大型电站储能装机； 2）户储市场：欧洲9月及美国8月居民电价数据发布，环比持续提升，欧美户储经济性提高，当前户储渗透率仍处于相对低位，市场规模有望长期高速增长。 #能源局肯定多方共同促进储能产业发展等建议 11月2日，国家能源局公布答复政协《关于着力提高系统调节能力，科学推进新型电力系统建设的提案》函，其中储能方面提

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【申万宏源化工】上游油气板块推荐点评：全球油服业务量价齐增，把握油服板块复苏行情

OPEC 将从11月起减产200万桶/天叠加欧盟对俄进一步收紧制裁，四季度国际油价有望维持90-120美金/桶波动，看好上游油气及油服板块的景气复苏，持续推荐中国海油、中海油服、中曼石油、海油工程等上游标的 1）中国海油：公司是专注油气板块的纯正标的，同时成本优势笑傲群雄。相比一体化的石油公司，油价企稳反弹后公司业绩弹性更大，同时具备低估值高股息率特征。 2）中海油服：高油价对油服的滞后效应开始显现，公司平台使用率提升至 84.7%，复苏势头强劲，而随着国内外新合同的执行，日费率在明年改善预期非

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