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2022-10-25 15:28:42

【招商交运】持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油运价目前维持3-4万美金/天，VLCC TCE运价维持在7万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也将利好成品油运输。2）原油方面，伊朗石油解禁预期，美国释放石油库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。供给方面，在手订单运力

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中远海能
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2022-10-25 15:28:02

【国君社服零售】便利外商出入境边际改善，出行板块预期提振

事件：今日发改委等六部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》。重点增量：在做好疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及家属出入境。利用好中外人员往来快捷通道，结合实际情况，明确标准和流程，为外籍人员来华提供便利。出行及住宿板块受此提振今日表现亮眼，高端酒店、餐饮、和会展等细分板块领涨。核心观点： 1 出入境政策的精准化是大势所趋，同时期航司国际航班数增加等因素更多是提振市场对出行及出入境政策的预期； 2 国际高端入境商旅的改善将主要提振高端酒

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2022-10-25 15:26:25

中信建投电子】消费电子三季报超预期个股：东山精密、长盈精密、水晶光电！

🎯东山精密：苹果业务量及份额增长，三季度业绩高增在大客户新品中持续滚动料号与份额提升，从系统板向模组板拓展顺利，MR等产品软板备货在即，未来大客户业务有翻倍成长空间。绑定T客户扩张新能源业务，开辟下一个成长曲线汽车BMS软板供货Tesla，结构件业务绑定T客户积极扩展，量产产品单车价值量超三千元，未来空间单车过万。汽车业务复合成为下一个增长极。 ——————————————— 🎯长盈精密：苹果大客户笔电及MR业务进入备货旺季，释放业绩苹果笔电机壳份额增长及利润释放，下半年三季度备

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2022-10-25 15:25:51

⭕福斯特1-9月经营数据点评

7-8月组件排产低迷拖累Q3业绩表现，Q4有望好转 #中信建投新能源事件：公司发布了1-9月主要经营数据，预计实现归母净利润15.08-15.58亿元，其中Q3单季度实现归母净利润4.51-5.01亿元，符合预期。 #Q3业绩拆分（研究员拆分） 1、胶膜：预计贡献业绩约4.2亿元 1.1、量：Q3公司胶膜出货约3亿平，环比下降10.4%，主要系7-8月硅料产量受爆炸、限电等影响，导致组件排产低迷，因此组件厂在7-8月清理了胶膜库存，尽管9月胶膜订单显著修复，但Q3整体出货量依然收到影响； 1.

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福斯特

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2022-10-25 15:25:23

【民生电新】光伏: 景气变革，始终是方向！

■海内外需求有望持续向好。国内方面，1-9月光伏新增装机52.60GW，同比 105.8%；单月看，9月光伏新增8.13GW，同比 131.6%。海外方面，1-9月光伏组件出口2394亿元，同比 86%，逆变器出口393亿元，同比72.05%。单月来看，9月组件出口256亿元，同比 46%，逆变器出口65.72亿元，同比 205%。欧洲电价预计将维持环比增长势头，随着人工短板缓解，预期四季度光伏需求仍将环比加速增长；国内来看，进入四季度，硅料供给或将逐月环比提升，供给端的增加叠加未来主产业链价

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2022-10-25 15:18:26

【国君电新】建议重点关注光伏辅材板块！

🚀光伏辅材板块有望在后续硅料产能释放的过程中最为受益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生较大拉动，在市占率不变的情况下都能取得约40%的增速，大部分上市公司市占率都有提升的可能。 2、Q3盈利普遍底部已经出现。追踪组件出口数据发现8、9月环比略有下滑，主要是受22年Q3组件高价外需暂时减弱的影响，进而导致辅材出货量

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2022-10-25 15:17:43

2022年10月新能源车订单跟踪

2022年10月周订单跟踪：10月第3周（10.15-10.21）8家车企新增订单5.5-10万辆，较第2周（10.8-10.14）微增，较上月同期-13%至-3%， 4家车企增速低于整体水平。本周订单数较上月同期有些许下降，较第2周有所增长，主要系周末贡献，本周无调休且周末客流量较大，整体需求平稳。 10月前三周（10.1-10.21）8家车企新增订单19.5-33.5万辆，新增订单较上月同期-4%至 6%，4家车企增速高于整体水平。订单结构：10月第3周（10.15-10.21）的新增订单

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2022-10-25 15:16:19

【国盛】富创精密：半导体零部件龙头，海内外双轮驱动成长

富创精密通过目前在手订单、经营状况以及市场环境情况的综合分析，在不发生重大变化的前提下，预计2022前三季度实现营收9.8-10.3亿元，同比增长约71-80%；预计可实现归母净利润1.63-1.75亿元，同比增长约 98-113%；预计可实现扣非后归母净利润 1.23-1.33亿元，同比增长约132-150%。市场空间广阔。2022年全球半导体零部件市场规模或超500亿美金。2020年富创精密主要产品的全球市场规模对应160亿美金，考虑2021年以来全球设备市场规模增长，当前公司可触及市场空

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富创精密

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2022-10-25 14:58:03

华泰电新】正业科技：大幅扩产电池组件焊带，关注HJT新军

➡事件公司公告拟50亿在景德镇高新区投建5GW组件及8GW HJT电池片项目，分三期投资，一期10亿元，公司持有40%股份，享有51%表决权，项目公司将并表 ➡顶尖异质结团队，新入者中进度最快 ◆项目团队的技术负责人是异质结行业奠基人，团队人员数十人，数年前就有量产400mw异质结经验 ◆项目政府关系负责人曾与爱康、金刚玻璃等合作，作为顾问 ◆正在进行设备选型，产线将配备微晶、高精度串焊、独家减银技术、叠层等多个降本增效手段，目前实验线异质结钙钛矿叠层效率30% ◆景德镇高新区提供的条件丰厚，

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正业科技

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2022-10-25 14:57:41

双十一预售第一天整体表现较好，建议布局珀莱雅、华熙生物和贝泰妮！

[玫瑰]预售第一天整体情况较好，促销力度大，头部效应显著： 1、今年双十一促销力度较大，平台满减力度高于去年，品牌积极配合、许多赠品包含同款正装或超正装量，有助于刺激购买； 2、从具体结构看，两年疫情下消费者更倾向于购买确定性，而不轻易试错，大单品策略的品牌双十一期间将显著受益； 3、双十一期间整体流量明显向超头主播倾斜。今年预售首日李佳琦直播间观看人次超过4.5亿，21年预售首日李佳琦、薇娅直播间观看人次分别为2.5亿、2.4亿，20年分别为1.6亿、1.4亿。薇娅离开直播后，李佳琦流量明显集

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2022-10-25 14:57:16

今日东财大跌，我们认为原因有二。

今日东财大跌，我们认为原因有二。一是美元加息周期下，近期外资重仓股大跌，影响东财持仓结构；二是降费预期对东财业绩引发担忧，但此前近一个半月已有反应。我们认为基本面是影响估值和股价的基础，外资扰动只是短期行为。针对业绩，东财的增速确实有放缓状况：一方面，公募基金行业2019-2021年高速增长后，可能步入平台式相对低斜率的增速期；另一方面，东财证券逐渐进入高基准效应。这一点市场已有充分预期，PE估值中枢由40-50倍显著下降至当前20-30倍。但是，就当前股价表现，我们认为有过度反应。一是关于

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东方财富

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2022-10-25 14:56:58

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降 1、据盖锡咨询，9月组件出口12.65GW，同增28.6%，环降10.3%，1-9月累计组件出口126.04GW，同增73.5%。9月电池片出口1.75GW，同增24.7%，环降9.6%。 2、分区域看：9月欧洲十一国组件出口7.01GW，环降14%；巴西1.48GW，环降16%；澳洲0.45GW，环增4%；日本0.62GW，环增9%。 3、电池组件出口环比下降预计主要为国内需求逐步起量，国内供货量增加所致，9月国内装机环增20% 为印证；其次

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隆基绿能

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2022-10-25 14:56:45

【弘则】上调跨境融资宏观审慎调节参数

1、央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。全口径跨境融资宏观审慎管理政策旨在管理境内机构从非居民融入本、外币资金的行为，适用于境内成立的非金融企业（不包括政府融资平台和房企）和金融机构。外管局对上述主体进行全口径跨境融资统计监测，要求相关主体跨境融资风险加权余额不得超过上限。其中，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。此次上调参数后上限提升，即放宽了相关主体跨境融资额度，有助于增加外债规模、促进资金流入。 2、该系数

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宁德时代

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2022-10-25 14:56:22

央行上调跨境融资宏观审慎调节参数稳汇率，债市仍是以我为主【天风固收】

10月25日，央行将外汇跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，对此我们点评如下：（1）什么是跨境融资宏观审慎调节参数？ 2016年，人民银行、外汇局建立了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，对企业和居民跨境融资进行余额管理，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。调节跨境融资宏观审慎调节参数同样是央行外汇管理的宏观审慎工具，上调跨境融资宏观审慎调节参数，能够进一步扩大借用外债空间，通过吸引资金流入，起到缓解人民币汇率贬值效果。历史上，当人民币汇率贬值压力较

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2022-10-25 14:55:59

通灵股份三季报交流会要点-20221025

🌼接线盒 1、产销 1）Q3销售1700万套，其中浇筑芯片接线盒占比约20%；预计23年6月募投项目（4500万套）达产后，浇筑芯片接线盒销售占比将达30%以上。 2）Q3月产550-600万套，其中浇筑芯片接线盒月产100-150万套。 2、产能：预计公司22底产能达到 6500万套；随募投项目（23年6月）、自有资金项目（23年底）达产，预计23年底产能达2亿套。 3、一体化 1）电缆线：21年底自供比例60-70%，截至22Q3已经实现100%自供； 2）电缆线使用聚乙烯较早研发已在

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通灵股份

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【招商交运】持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油运价目前维持3-4万美金/天，VLCC TCE运价维持在7万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也将利好成品油运输。2）原油方面，伊朗石油解禁预期，美国释放石油库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。供给方面，在手订单运力

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【国君社服零售】便利外商出入境边际改善，出行板块预期提振

事件：今日发改委等六部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》。重点增量：在做好疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及家属出入境。利用好中外人员往来快捷通道，结合实际情况，明确标准和流程，为外籍人员来华提供便利。出行及住宿板块受此提振今日表现亮眼，高端酒店、餐饮、和会展等细分板块领涨。核心观点： 1 出入境政策的精准化是大势所趋，同时期航司国际航班数增加等因素更多是提振市场对出行及出入境政策的预期； 2 国际高端入境商旅的改善将主要提振高端酒

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中信建投电子】消费电子三季报超预期个股：东山精密、长盈精密、水晶光电！

🎯东山精密：苹果业务量及份额增长，三季度业绩高增在大客户新品中持续滚动料号与份额提升，从系统板向模组板拓展顺利，MR等产品软板备货在即，未来大客户业务有翻倍成长空间。绑定T客户扩张新能源业务，开辟下一个成长曲线汽车BMS软板供货Tesla，结构件业务绑定T客户积极扩展，量产产品单车价值量超三千元，未来空间单车过万。汽车业务复合成为下一个增长极。 ——————————————— 🎯长盈精密：苹果大客户笔电及MR业务进入备货旺季，释放业绩苹果笔电机壳份额增长及利润释放，下半年三季度备

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⭕福斯特1-9月经营数据点评

7-8月组件排产低迷拖累Q3业绩表现，Q4有望好转 #中信建投新能源事件：公司发布了1-9月主要经营数据，预计实现归母净利润15.08-15.58亿元，其中Q3单季度实现归母净利润4.51-5.01亿元，符合预期。 #Q3业绩拆分（研究员拆分） 1、胶膜：预计贡献业绩约4.2亿元 1.1、量：Q3公司胶膜出货约3亿平，环比下降10.4%，主要系7-8月硅料产量受爆炸、限电等影响，导致组件排产低迷，因此组件厂在7-8月清理了胶膜库存，尽管9月胶膜订单显著修复，但Q3整体出货量依然收到影响； 1.

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【民生电新】光伏: 景气变革，始终是方向！

■海内外需求有望持续向好。国内方面，1-9月光伏新增装机52.60GW，同比 105.8%；单月看，9月光伏新增8.13GW，同比 131.6%。海外方面，1-9月光伏组件出口2394亿元，同比 86%，逆变器出口393亿元，同比72.05%。单月来看，9月组件出口256亿元，同比 46%，逆变器出口65.72亿元，同比 205%。欧洲电价预计将维持环比增长势头，随着人工短板缓解，预期四季度光伏需求仍将环比加速增长；国内来看，进入四季度，硅料供给或将逐月环比提升，供给端的增加叠加未来主产业链价

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【国君电新】建议重点关注光伏辅材板块！

🚀光伏辅材板块有望在后续硅料产能释放的过程中最为受益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生较大拉动，在市占率不变的情况下都能取得约40%的增速，大部分上市公司市占率都有提升的可能。 2、Q3盈利普遍底部已经出现。追踪组件出口数据发现8、9月环比略有下滑，主要是受22年Q3组件高价外需暂时减弱的影响，进而导致辅材出货量

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2022年10月新能源车订单跟踪

2022年10月周订单跟踪：10月第3周（10.15-10.21）8家车企新增订单5.5-10万辆，较第2周（10.8-10.14）微增，较上月同期-13%至-3%， 4家车企增速低于整体水平。本周订单数较上月同期有些许下降，较第2周有所增长，主要系周末贡献，本周无调休且周末客流量较大，整体需求平稳。 10月前三周（10.1-10.21）8家车企新增订单19.5-33.5万辆，新增订单较上月同期-4%至 6%，4家车企增速高于整体水平。订单结构：10月第3周（10.15-10.21）的新增订单

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【国盛】富创精密：半导体零部件龙头，海内外双轮驱动成长

富创精密通过目前在手订单、经营状况以及市场环境情况的综合分析，在不发生重大变化的前提下，预计2022前三季度实现营收9.8-10.3亿元，同比增长约71-80%；预计可实现归母净利润1.63-1.75亿元，同比增长约 98-113%；预计可实现扣非后归母净利润 1.23-1.33亿元，同比增长约132-150%。市场空间广阔。2022年全球半导体零部件市场规模或超500亿美金。2020年富创精密主要产品的全球市场规模对应160亿美金，考虑2021年以来全球设备市场规模增长，当前公司可触及市场空

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华泰电新】正业科技：大幅扩产电池组件焊带，关注HJT新军

➡事件公司公告拟50亿在景德镇高新区投建5GW组件及8GW HJT电池片项目，分三期投资，一期10亿元，公司持有40%股份，享有51%表决权，项目公司将并表 ➡顶尖异质结团队，新入者中进度最快 ◆项目团队的技术负责人是异质结行业奠基人，团队人员数十人，数年前就有量产400mw异质结经验 ◆项目政府关系负责人曾与爱康、金刚玻璃等合作，作为顾问 ◆正在进行设备选型，产线将配备微晶、高精度串焊、独家减银技术、叠层等多个降本增效手段，目前实验线异质结钙钛矿叠层效率30% ◆景德镇高新区提供的条件丰厚，

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双十一预售第一天整体表现较好，建议布局珀莱雅、华熙生物和贝泰妮！

[玫瑰]预售第一天整体情况较好，促销力度大，头部效应显著： 1、今年双十一促销力度较大，平台满减力度高于去年，品牌积极配合、许多赠品包含同款正装或超正装量，有助于刺激购买； 2、从具体结构看，两年疫情下消费者更倾向于购买确定性，而不轻易试错，大单品策略的品牌双十一期间将显著受益； 3、双十一期间整体流量明显向超头主播倾斜。今年预售首日李佳琦直播间观看人次超过4.5亿，21年预售首日李佳琦、薇娅直播间观看人次分别为2.5亿、2.4亿，20年分别为1.6亿、1.4亿。薇娅离开直播后，李佳琦流量明显集

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今日东财大跌，我们认为原因有二。

今日东财大跌，我们认为原因有二。一是美元加息周期下，近期外资重仓股大跌，影响东财持仓结构；二是降费预期对东财业绩引发担忧，但此前近一个半月已有反应。我们认为基本面是影响估值和股价的基础，外资扰动只是短期行为。针对业绩，东财的增速确实有放缓状况：一方面，公募基金行业2019-2021年高速增长后，可能步入平台式相对低斜率的增速期；另一方面，东财证券逐渐进入高基准效应。这一点市场已有充分预期，PE估值中枢由40-50倍显著下降至当前20-30倍。但是，就当前股价表现，我们认为有过度反应。一是关于

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【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降 1、据盖锡咨询，9月组件出口12.65GW，同增28.6%，环降10.3%，1-9月累计组件出口126.04GW，同增73.5%。9月电池片出口1.75GW，同增24.7%，环降9.6%。 2、分区域看：9月欧洲十一国组件出口7.01GW，环降14%；巴西1.48GW，环降16%；澳洲0.45GW，环增4%；日本0.62GW，环增9%。 3、电池组件出口环比下降预计主要为国内需求逐步起量，国内供货量增加所致，9月国内装机环增20% 为印证；其次

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【弘则】上调跨境融资宏观审慎调节参数

1、央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。全口径跨境融资宏观审慎管理政策旨在管理境内机构从非居民融入本、外币资金的行为，适用于境内成立的非金融企业（不包括政府融资平台和房企）和金融机构。外管局对上述主体进行全口径跨境融资统计监测，要求相关主体跨境融资风险加权余额不得超过上限。其中，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。此次上调参数后上限提升，即放宽了相关主体跨境融资额度，有助于增加外债规模、促进资金流入。 2、该系数

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央行上调跨境融资宏观审慎调节参数稳汇率，债市仍是以我为主【天风固收】

10月25日，央行将外汇跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，对此我们点评如下：（1）什么是跨境融资宏观审慎调节参数？ 2016年，人民银行、外汇局建立了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，对企业和居民跨境融资进行余额管理，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。调节跨境融资宏观审慎调节参数同样是央行外汇管理的宏观审慎工具，上调跨境融资宏观审慎调节参数，能够进一步扩大借用外债空间，通过吸引资金流入，起到缓解人民币汇率贬值效果。历史上，当人民币汇率贬值压力较

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2022-10-25 14:55:59

通灵股份三季报交流会要点-20221025

🌼接线盒 1、产销 1）Q3销售1700万套，其中浇筑芯片接线盒占比约20%；预计23年6月募投项目（4500万套）达产后，浇筑芯片接线盒销售占比将达30%以上。 2）Q3月产550-600万套，其中浇筑芯片接线盒月产100-150万套。 2、产能：预计公司22底产能达到 6500万套；随募投项目（23年6月）、自有资金项目（23年底）达产，预计23年底产能达2亿套。 3、一体化 1）电缆线：21年底自供比例60-70%，截至22Q3已经实现100%自供； 2）电缆线使用聚乙烯较早研发已在

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2022-10-25 15:28:42

【招商交运】持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油运价目前维持3-4万美金/天，VLCC TCE运价维持在7万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也将利好成品油运输。2）原油方面，伊朗石油解禁预期，美国释放石油库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。供给方面，在手订单运力

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2022-10-25 15:28:02

【国君社服零售】便利外商出入境边际改善，出行板块预期提振

事件：今日发改委等六部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》。重点增量：在做好疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及家属出入境。利用好中外人员往来快捷通道，结合实际情况，明确标准和流程，为外籍人员来华提供便利。出行及住宿板块受此提振今日表现亮眼，高端酒店、餐饮、和会展等细分板块领涨。核心观点： 1 出入境政策的精准化是大势所趋，同时期航司国际航班数增加等因素更多是提振市场对出行及出入境政策的预期； 2 国际高端入境商旅的改善将主要提振高端酒

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2022-10-25 15:26:25

中信建投电子】消费电子三季报超预期个股：东山精密、长盈精密、水晶光电！

🎯东山精密：苹果业务量及份额增长，三季度业绩高增在大客户新品中持续滚动料号与份额提升，从系统板向模组板拓展顺利，MR等产品软板备货在即，未来大客户业务有翻倍成长空间。绑定T客户扩张新能源业务，开辟下一个成长曲线汽车BMS软板供货Tesla，结构件业务绑定T客户积极扩展，量产产品单车价值量超三千元，未来空间单车过万。汽车业务复合成为下一个增长极。 ——————————————— 🎯长盈精密：苹果大客户笔电及MR业务进入备货旺季，释放业绩苹果笔电机壳份额增长及利润释放，下半年三季度备

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2022-10-25 15:25:51

⭕福斯特1-9月经营数据点评

7-8月组件排产低迷拖累Q3业绩表现，Q4有望好转 #中信建投新能源事件：公司发布了1-9月主要经营数据，预计实现归母净利润15.08-15.58亿元，其中Q3单季度实现归母净利润4.51-5.01亿元，符合预期。 #Q3业绩拆分（研究员拆分） 1、胶膜：预计贡献业绩约4.2亿元 1.1、量：Q3公司胶膜出货约3亿平，环比下降10.4%，主要系7-8月硅料产量受爆炸、限电等影响，导致组件排产低迷，因此组件厂在7-8月清理了胶膜库存，尽管9月胶膜订单显著修复，但Q3整体出货量依然收到影响； 1.

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2022-10-25 15:25:23

【民生电新】光伏: 景气变革，始终是方向！

■海内外需求有望持续向好。国内方面，1-9月光伏新增装机52.60GW，同比 105.8%；单月看，9月光伏新增8.13GW，同比 131.6%。海外方面，1-9月光伏组件出口2394亿元，同比 86%，逆变器出口393亿元，同比72.05%。单月来看，9月组件出口256亿元，同比 46%，逆变器出口65.72亿元，同比 205%。欧洲电价预计将维持环比增长势头，随着人工短板缓解，预期四季度光伏需求仍将环比加速增长；国内来看，进入四季度，硅料供给或将逐月环比提升，供给端的增加叠加未来主产业链价

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2022-10-25 15:18:26

【国君电新】建议重点关注光伏辅材板块！

🚀光伏辅材板块有望在后续硅料产能释放的过程中最为受益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生较大拉动，在市占率不变的情况下都能取得约40%的增速，大部分上市公司市占率都有提升的可能。 2、Q3盈利普遍底部已经出现。追踪组件出口数据发现8、9月环比略有下滑，主要是受22年Q3组件高价外需暂时减弱的影响，进而导致辅材出货量

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2022-10-25 15:17:43

2022年10月新能源车订单跟踪

2022年10月周订单跟踪：10月第3周（10.15-10.21）8家车企新增订单5.5-10万辆，较第2周（10.8-10.14）微增，较上月同期-13%至-3%， 4家车企增速低于整体水平。本周订单数较上月同期有些许下降，较第2周有所增长，主要系周末贡献，本周无调休且周末客流量较大，整体需求平稳。 10月前三周（10.1-10.21）8家车企新增订单19.5-33.5万辆，新增订单较上月同期-4%至 6%，4家车企增速高于整体水平。订单结构：10月第3周（10.15-10.21）的新增订单

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2022-10-25 15:16:19

【国盛】富创精密：半导体零部件龙头，海内外双轮驱动成长

富创精密通过目前在手订单、经营状况以及市场环境情况的综合分析，在不发生重大变化的前提下，预计2022前三季度实现营收9.8-10.3亿元，同比增长约71-80%；预计可实现归母净利润1.63-1.75亿元，同比增长约 98-113%；预计可实现扣非后归母净利润 1.23-1.33亿元，同比增长约132-150%。市场空间广阔。2022年全球半导体零部件市场规模或超500亿美金。2020年富创精密主要产品的全球市场规模对应160亿美金，考虑2021年以来全球设备市场规模增长，当前公司可触及市场空

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2022-10-25 14:58:03

华泰电新】正业科技：大幅扩产电池组件焊带，关注HJT新军

➡事件公司公告拟50亿在景德镇高新区投建5GW组件及8GW HJT电池片项目，分三期投资，一期10亿元，公司持有40%股份，享有51%表决权，项目公司将并表 ➡顶尖异质结团队，新入者中进度最快 ◆项目团队的技术负责人是异质结行业奠基人，团队人员数十人，数年前就有量产400mw异质结经验 ◆项目政府关系负责人曾与爱康、金刚玻璃等合作，作为顾问 ◆正在进行设备选型，产线将配备微晶、高精度串焊、独家减银技术、叠层等多个降本增效手段，目前实验线异质结钙钛矿叠层效率30% ◆景德镇高新区提供的条件丰厚，

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2022-10-25 14:57:41

双十一预售第一天整体表现较好，建议布局珀莱雅、华熙生物和贝泰妮！

[玫瑰]预售第一天整体情况较好，促销力度大，头部效应显著： 1、今年双十一促销力度较大，平台满减力度高于去年，品牌积极配合、许多赠品包含同款正装或超正装量，有助于刺激购买； 2、从具体结构看，两年疫情下消费者更倾向于购买确定性，而不轻易试错，大单品策略的品牌双十一期间将显著受益； 3、双十一期间整体流量明显向超头主播倾斜。今年预售首日李佳琦直播间观看人次超过4.5亿，21年预售首日李佳琦、薇娅直播间观看人次分别为2.5亿、2.4亿，20年分别为1.6亿、1.4亿。薇娅离开直播后，李佳琦流量明显集

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2022-10-25 14:57:16

今日东财大跌，我们认为原因有二。

今日东财大跌，我们认为原因有二。一是美元加息周期下，近期外资重仓股大跌，影响东财持仓结构；二是降费预期对东财业绩引发担忧，但此前近一个半月已有反应。我们认为基本面是影响估值和股价的基础，外资扰动只是短期行为。针对业绩，东财的增速确实有放缓状况：一方面，公募基金行业2019-2021年高速增长后，可能步入平台式相对低斜率的增速期；另一方面，东财证券逐渐进入高基准效应。这一点市场已有充分预期，PE估值中枢由40-50倍显著下降至当前20-30倍。但是，就当前股价表现，我们认为有过度反应。一是关于

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2022-10-25 14:56:58

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降 1、据盖锡咨询，9月组件出口12.65GW，同增28.6%，环降10.3%，1-9月累计组件出口126.04GW，同增73.5%。9月电池片出口1.75GW，同增24.7%，环降9.6%。 2、分区域看：9月欧洲十一国组件出口7.01GW，环降14%；巴西1.48GW，环降16%；澳洲0.45GW，环增4%；日本0.62GW，环增9%。 3、电池组件出口环比下降预计主要为国内需求逐步起量，国内供货量增加所致，9月国内装机环增20% 为印证；其次

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2022-10-25 14:56:45

【弘则】上调跨境融资宏观审慎调节参数

1、央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。全口径跨境融资宏观审慎管理政策旨在管理境内机构从非居民融入本、外币资金的行为，适用于境内成立的非金融企业（不包括政府融资平台和房企）和金融机构。外管局对上述主体进行全口径跨境融资统计监测，要求相关主体跨境融资风险加权余额不得超过上限。其中，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。此次上调参数后上限提升，即放宽了相关主体跨境融资额度，有助于增加外债规模、促进资金流入。 2、该系数

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宁德时代

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央行上调跨境融资宏观审慎调节参数稳汇率，债市仍是以我为主【天风固收】

10月25日，央行将外汇跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，对此我们点评如下：（1）什么是跨境融资宏观审慎调节参数？ 2016年，人民银行、外汇局建立了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，对企业和居民跨境融资进行余额管理，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。调节跨境融资宏观审慎调节参数同样是央行外汇管理的宏观审慎工具，上调跨境融资宏观审慎调节参数，能够进一步扩大借用外债空间，通过吸引资金流入，起到缓解人民币汇率贬值效果。历史上，当人民币汇率贬值压力较

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通灵股份三季报交流会要点-20221025

🌼接线盒 1、产销 1）Q3销售1700万套，其中浇筑芯片接线盒占比约20%；预计23年6月募投项目（4500万套）达产后，浇筑芯片接线盒销售占比将达30%以上。 2）Q3月产550-600万套，其中浇筑芯片接线盒月产100-150万套。 2、产能：预计公司22底产能达到 6500万套；随募投项目（23年6月）、自有资金项目（23年底）达产，预计23年底产能达2亿套。 3、一体化 1）电缆线：21年底自供比例60-70%，截至22Q3已经实现100%自供； 2）电缆线使用聚乙烯较早研发已在

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【招商交运】持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油运价目前维持3-4万美金/天，VLCC TCE运价维持在7万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也将利好成品油运输。2）原油方面，伊朗石油解禁预期，美国释放石油库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。供给方面，在手订单运力

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【国君社服零售】便利外商出入境边际改善，出行板块预期提振

事件：今日发改委等六部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》。重点增量：在做好疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及家属出入境。利用好中外人员往来快捷通道，结合实际情况，明确标准和流程，为外籍人员来华提供便利。出行及住宿板块受此提振今日表现亮眼，高端酒店、餐饮、和会展等细分板块领涨。核心观点： 1 出入境政策的精准化是大势所趋，同时期航司国际航班数增加等因素更多是提振市场对出行及出入境政策的预期； 2 国际高端入境商旅的改善将主要提振高端酒

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中信建投电子】消费电子三季报超预期个股：东山精密、长盈精密、水晶光电！

🎯东山精密：苹果业务量及份额增长，三季度业绩高增在大客户新品中持续滚动料号与份额提升，从系统板向模组板拓展顺利，MR等产品软板备货在即，未来大客户业务有翻倍成长空间。绑定T客户扩张新能源业务，开辟下一个成长曲线汽车BMS软板供货Tesla，结构件业务绑定T客户积极扩展，量产产品单车价值量超三千元，未来空间单车过万。汽车业务复合成为下一个增长极。 ——————————————— 🎯长盈精密：苹果大客户笔电及MR业务进入备货旺季，释放业绩苹果笔电机壳份额增长及利润释放，下半年三季度备

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⭕福斯特1-9月经营数据点评

7-8月组件排产低迷拖累Q3业绩表现，Q4有望好转 #中信建投新能源事件：公司发布了1-9月主要经营数据，预计实现归母净利润15.08-15.58亿元，其中Q3单季度实现归母净利润4.51-5.01亿元，符合预期。 #Q3业绩拆分（研究员拆分） 1、胶膜：预计贡献业绩约4.2亿元 1.1、量：Q3公司胶膜出货约3亿平，环比下降10.4%，主要系7-8月硅料产量受爆炸、限电等影响，导致组件排产低迷，因此组件厂在7-8月清理了胶膜库存，尽管9月胶膜订单显著修复，但Q3整体出货量依然收到影响； 1.

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【民生电新】光伏: 景气变革，始终是方向！

■海内外需求有望持续向好。国内方面，1-9月光伏新增装机52.60GW，同比 105.8%；单月看，9月光伏新增8.13GW，同比 131.6%。海外方面，1-9月光伏组件出口2394亿元，同比 86%，逆变器出口393亿元，同比72.05%。单月来看，9月组件出口256亿元，同比 46%，逆变器出口65.72亿元，同比 205%。欧洲电价预计将维持环比增长势头，随着人工短板缓解，预期四季度光伏需求仍将环比加速增长；国内来看，进入四季度，硅料供给或将逐月环比提升，供给端的增加叠加未来主产业链价

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🚀光伏辅材板块有望在后续硅料产能释放的过程中最为受益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生较大拉动，在市占率不变的情况下都能取得约40%的增速，大部分上市公司市占率都有提升的可能。 2、Q3盈利普遍底部已经出现。追踪组件出口数据发现8、9月环比略有下滑，主要是受22年Q3组件高价外需暂时减弱的影响，进而导致辅材出货量

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2022年10月新能源车订单跟踪

2022年10月周订单跟踪：10月第3周（10.15-10.21）8家车企新增订单5.5-10万辆，较第2周（10.8-10.14）微增，较上月同期-13%至-3%， 4家车企增速低于整体水平。本周订单数较上月同期有些许下降，较第2周有所增长，主要系周末贡献，本周无调休且周末客流量较大，整体需求平稳。 10月前三周（10.1-10.21）8家车企新增订单19.5-33.5万辆，新增订单较上月同期-4%至 6%，4家车企增速高于整体水平。订单结构：10月第3周（10.15-10.21）的新增订单

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【国盛】富创精密：半导体零部件龙头，海内外双轮驱动成长

富创精密通过目前在手订单、经营状况以及市场环境情况的综合分析，在不发生重大变化的前提下，预计2022前三季度实现营收9.8-10.3亿元，同比增长约71-80%；预计可实现归母净利润1.63-1.75亿元，同比增长约 98-113%；预计可实现扣非后归母净利润 1.23-1.33亿元，同比增长约132-150%。市场空间广阔。2022年全球半导体零部件市场规模或超500亿美金。2020年富创精密主要产品的全球市场规模对应160亿美金，考虑2021年以来全球设备市场规模增长，当前公司可触及市场空

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华泰电新】正业科技：大幅扩产电池组件焊带，关注HJT新军

➡事件公司公告拟50亿在景德镇高新区投建5GW组件及8GW HJT电池片项目，分三期投资，一期10亿元，公司持有40%股份，享有51%表决权，项目公司将并表 ➡顶尖异质结团队，新入者中进度最快 ◆项目团队的技术负责人是异质结行业奠基人，团队人员数十人，数年前就有量产400mw异质结经验 ◆项目政府关系负责人曾与爱康、金刚玻璃等合作，作为顾问 ◆正在进行设备选型，产线将配备微晶、高精度串焊、独家减银技术、叠层等多个降本增效手段，目前实验线异质结钙钛矿叠层效率30% ◆景德镇高新区提供的条件丰厚，

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双十一预售第一天整体表现较好，建议布局珀莱雅、华熙生物和贝泰妮！

[玫瑰]预售第一天整体情况较好，促销力度大，头部效应显著： 1、今年双十一促销力度较大，平台满减力度高于去年，品牌积极配合、许多赠品包含同款正装或超正装量，有助于刺激购买； 2、从具体结构看，两年疫情下消费者更倾向于购买确定性，而不轻易试错，大单品策略的品牌双十一期间将显著受益； 3、双十一期间整体流量明显向超头主播倾斜。今年预售首日李佳琦直播间观看人次超过4.5亿，21年预售首日李佳琦、薇娅直播间观看人次分别为2.5亿、2.4亿，20年分别为1.6亿、1.4亿。薇娅离开直播后，李佳琦流量明显集

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今日东财大跌，我们认为原因有二。

今日东财大跌，我们认为原因有二。一是美元加息周期下，近期外资重仓股大跌，影响东财持仓结构；二是降费预期对东财业绩引发担忧，但此前近一个半月已有反应。我们认为基本面是影响估值和股价的基础，外资扰动只是短期行为。针对业绩，东财的增速确实有放缓状况：一方面，公募基金行业2019-2021年高速增长后，可能步入平台式相对低斜率的增速期；另一方面，东财证券逐渐进入高基准效应。这一点市场已有充分预期，PE估值中枢由40-50倍显著下降至当前20-30倍。但是，就当前股价表现，我们认为有过度反应。一是关于

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【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降 1、据盖锡咨询，9月组件出口12.65GW，同增28.6%，环降10.3%，1-9月累计组件出口126.04GW，同增73.5%。9月电池片出口1.75GW，同增24.7%，环降9.6%。 2、分区域看：9月欧洲十一国组件出口7.01GW，环降14%；巴西1.48GW，环降16%；澳洲0.45GW，环增4%；日本0.62GW，环增9%。 3、电池组件出口环比下降预计主要为国内需求逐步起量，国内供货量增加所致，9月国内装机环增20% 为印证；其次

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2022-10-25 14:56:45

【弘则】上调跨境融资宏观审慎调节参数

1、央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。全口径跨境融资宏观审慎管理政策旨在管理境内机构从非居民融入本、外币资金的行为，适用于境内成立的非金融企业（不包括政府融资平台和房企）和金融机构。外管局对上述主体进行全口径跨境融资统计监测，要求相关主体跨境融资风险加权余额不得超过上限。其中，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。此次上调参数后上限提升，即放宽了相关主体跨境融资额度，有助于增加外债规模、促进资金流入。 2、该系数

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宁德时代

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2022-10-25 14:56:22

央行上调跨境融资宏观审慎调节参数稳汇率，债市仍是以我为主【天风固收】

10月25日，央行将外汇跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，对此我们点评如下：（1）什么是跨境融资宏观审慎调节参数？ 2016年，人民银行、外汇局建立了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，对企业和居民跨境融资进行余额管理，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。调节跨境融资宏观审慎调节参数同样是央行外汇管理的宏观审慎工具，上调跨境融资宏观审慎调节参数，能够进一步扩大借用外债空间，通过吸引资金流入，起到缓解人民币汇率贬值效果。历史上，当人民币汇率贬值压力较

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宁德时代

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2022-10-25 14:55:59

通灵股份三季报交流会要点-20221025

🌼接线盒 1、产销 1）Q3销售1700万套，其中浇筑芯片接线盒占比约20%；预计23年6月募投项目（4500万套）达产后，浇筑芯片接线盒销售占比将达30%以上。 2）Q3月产550-600万套，其中浇筑芯片接线盒月产100-150万套。 2、产能：预计公司22底产能达到 6500万套；随募投项目（23年6月）、自有资金项目（23年底）达产，预计23年底产能达2亿套。 3、一体化 1）电缆线：21年底自供比例60-70%，截至22Q3已经实现100%自供； 2）电缆线使用聚乙烯较早研发已在

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通灵股份

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2022-10-25 15:28:42

【招商交运】持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油运价目前维持3-4万美金/天，VLCC TCE运价维持在7万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也将利好成品油运输。2）原油方面，伊朗石油解禁预期，美国释放石油库存以及在低库存情况下各国补库需求有望明显提振原油运输需求。供给方面，在手订单运力

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中远海能
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2022-10-25 15:28:02

【国君社服零售】便利外商出入境边际改善，出行板块预期提振

事件：今日发改委等六部门印发《关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施》。重点增量：在做好疫情防控前提下，便利跨国公司、外商投资企业高管、技术人员及家属出入境。利用好中外人员往来快捷通道，结合实际情况，明确标准和流程，为外籍人员来华提供便利。出行及住宿板块受此提振今日表现亮眼，高端酒店、餐饮、和会展等细分板块领涨。核心观点： 1 出入境政策的精准化是大势所趋，同时期航司国际航班数增加等因素更多是提振市场对出行及出入境政策的预期； 2 国际高端入境商旅的改善将主要提振高端酒

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锦江酒店

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2022-10-25 15:26:25

中信建投电子】消费电子三季报超预期个股：东山精密、长盈精密、水晶光电！

🎯东山精密：苹果业务量及份额增长，三季度业绩高增在大客户新品中持续滚动料号与份额提升，从系统板向模组板拓展顺利，MR等产品软板备货在即，未来大客户业务有翻倍成长空间。绑定T客户扩张新能源业务，开辟下一个成长曲线汽车BMS软板供货Tesla，结构件业务绑定T客户积极扩展，量产产品单车价值量超三千元，未来空间单车过万。汽车业务复合成为下一个增长极。 ——————————————— 🎯长盈精密：苹果大客户笔电及MR业务进入备货旺季，释放业绩苹果笔电机壳份额增长及利润释放，下半年三季度备

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东山精密
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2022-10-25 15:25:51

⭕福斯特1-9月经营数据点评

7-8月组件排产低迷拖累Q3业绩表现，Q4有望好转 #中信建投新能源事件：公司发布了1-9月主要经营数据，预计实现归母净利润15.08-15.58亿元，其中Q3单季度实现归母净利润4.51-5.01亿元，符合预期。 #Q3业绩拆分（研究员拆分） 1、胶膜：预计贡献业绩约4.2亿元 1.1、量：Q3公司胶膜出货约3亿平，环比下降10.4%，主要系7-8月硅料产量受爆炸、限电等影响，导致组件排产低迷，因此组件厂在7-8月清理了胶膜库存，尽管9月胶膜订单显著修复，但Q3整体出货量依然收到影响； 1.

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福斯特

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2022-10-25 15:25:23

【民生电新】光伏: 景气变革，始终是方向！

■海内外需求有望持续向好。国内方面，1-9月光伏新增装机52.60GW，同比 105.8%；单月看，9月光伏新增8.13GW，同比 131.6%。海外方面，1-9月光伏组件出口2394亿元，同比 86%，逆变器出口393亿元，同比72.05%。单月来看，9月组件出口256亿元，同比 46%，逆变器出口65.72亿元，同比 205%。欧洲电价预计将维持环比增长势头，随着人工短板缓解，预期四季度光伏需求仍将环比加速增长；国内来看，进入四季度，硅料供给或将逐月环比提升，供给端的增加叠加未来主产业链价

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隆基绿能

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2022-10-25 15:18:26

【国君电新】建议重点关注光伏辅材板块！

🚀光伏辅材板块有望在后续硅料产能释放的过程中最为受益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生较大拉动，在市占率不变的情况下都能取得约40%的增速，大部分上市公司市占率都有提升的可能。 2、Q3盈利普遍底部已经出现。追踪组件出口数据发现8、9月环比略有下滑，主要是受22年Q3组件高价外需暂时减弱的影响，进而导致辅材出货量

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海优新材
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赛伍技术

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2022-10-25 15:17:43

2022年10月新能源车订单跟踪

2022年10月周订单跟踪：10月第3周（10.15-10.21）8家车企新增订单5.5-10万辆，较第2周（10.8-10.14）微增，较上月同期-13%至-3%， 4家车企增速低于整体水平。本周订单数较上月同期有些许下降，较第2周有所增长，主要系周末贡献，本周无调休且周末客流量较大，整体需求平稳。 10月前三周（10.1-10.21）8家车企新增订单19.5-33.5万辆，新增订单较上月同期-4%至 6%，4家车企增速高于整体水平。订单结构：10月第3周（10.15-10.21）的新增订单

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2022-10-25 15:16:19

【国盛】富创精密：半导体零部件龙头，海内外双轮驱动成长

富创精密通过目前在手订单、经营状况以及市场环境情况的综合分析，在不发生重大变化的前提下，预计2022前三季度实现营收9.8-10.3亿元，同比增长约71-80%；预计可实现归母净利润1.63-1.75亿元，同比增长约 98-113%；预计可实现扣非后归母净利润 1.23-1.33亿元，同比增长约132-150%。市场空间广阔。2022年全球半导体零部件市场规模或超500亿美金。2020年富创精密主要产品的全球市场规模对应160亿美金，考虑2021年以来全球设备市场规模增长，当前公司可触及市场空

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富创精密

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2022-10-25 14:58:03

华泰电新】正业科技：大幅扩产电池组件焊带，关注HJT新军

➡事件公司公告拟50亿在景德镇高新区投建5GW组件及8GW HJT电池片项目，分三期投资，一期10亿元，公司持有40%股份，享有51%表决权，项目公司将并表 ➡顶尖异质结团队，新入者中进度最快 ◆项目团队的技术负责人是异质结行业奠基人，团队人员数十人，数年前就有量产400mw异质结经验 ◆项目政府关系负责人曾与爱康、金刚玻璃等合作，作为顾问 ◆正在进行设备选型，产线将配备微晶、高精度串焊、独家减银技术、叠层等多个降本增效手段，目前实验线异质结钙钛矿叠层效率30% ◆景德镇高新区提供的条件丰厚，

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正业科技

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2022-10-25 14:57:41

双十一预售第一天整体表现较好，建议布局珀莱雅、华熙生物和贝泰妮！

[玫瑰]预售第一天整体情况较好，促销力度大，头部效应显著： 1、今年双十一促销力度较大，平台满减力度高于去年，品牌积极配合、许多赠品包含同款正装或超正装量，有助于刺激购买； 2、从具体结构看，两年疫情下消费者更倾向于购买确定性，而不轻易试错，大单品策略的品牌双十一期间将显著受益； 3、双十一期间整体流量明显向超头主播倾斜。今年预售首日李佳琦直播间观看人次超过4.5亿，21年预售首日李佳琦、薇娅直播间观看人次分别为2.5亿、2.4亿，20年分别为1.6亿、1.4亿。薇娅离开直播后，李佳琦流量明显集

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2022-10-25 14:57:16

今日东财大跌，我们认为原因有二。

今日东财大跌，我们认为原因有二。一是美元加息周期下，近期外资重仓股大跌，影响东财持仓结构；二是降费预期对东财业绩引发担忧，但此前近一个半月已有反应。我们认为基本面是影响估值和股价的基础，外资扰动只是短期行为。针对业绩，东财的增速确实有放缓状况：一方面，公募基金行业2019-2021年高速增长后，可能步入平台式相对低斜率的增速期；另一方面，东财证券逐渐进入高基准效应。这一点市场已有充分预期，PE估值中枢由40-50倍显著下降至当前20-30倍。但是，就当前股价表现，我们认为有过度反应。一是关于

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东方财富

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2022-10-25 14:56:58

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降

【长江电新】光伏：转内需去库存，9月组件出口环降 1、据盖锡咨询，9月组件出口12.65GW，同增28.6%，环降10.3%，1-9月累计组件出口126.04GW，同增73.5%。9月电池片出口1.75GW，同增24.7%，环降9.6%。 2、分区域看：9月欧洲十一国组件出口7.01GW，环降14%；巴西1.48GW，环降16%；澳洲0.45GW，环增4%；日本0.62GW，环增9%。 3、电池组件出口环比下降预计主要为国内需求逐步起量，国内供货量增加所致，9月国内装机环增20% 为印证；其次

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【弘则】上调跨境融资宏观审慎调节参数

1、央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。全口径跨境融资宏观审慎管理政策旨在管理境内机构从非居民融入本、外币资金的行为，适用于境内成立的非金融企业（不包括政府融资平台和房企）和金融机构。外管局对上述主体进行全口径跨境融资统计监测，要求相关主体跨境融资风险加权余额不得超过上限。其中，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。此次上调参数后上限提升，即放宽了相关主体跨境融资额度，有助于增加外债规模、促进资金流入。 2、该系数

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央行上调跨境融资宏观审慎调节参数稳汇率，债市仍是以我为主【天风固收】

10月25日，央行将外汇跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，对此我们点评如下：（1）什么是跨境融资宏观审慎调节参数？ 2016年，人民银行、外汇局建立了全口径跨境融资宏观审慎管理框架，对企业和居民跨境融资进行余额管理，跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。调节跨境融资宏观审慎调节参数同样是央行外汇管理的宏观审慎工具，上调跨境融资宏观审慎调节参数，能够进一步扩大借用外债空间，通过吸引资金流入，起到缓解人民币汇率贬值效果。历史上，当人民币汇率贬值压力较

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通灵股份三季报交流会要点-20221025

🌼接线盒 1、产销 1）Q3销售1700万套，其中浇筑芯片接线盒占比约20%；预计23年6月募投项目（4500万套）达产后，浇筑芯片接线盒销售占比将达30%以上。 2）Q3月产550-600万套，其中浇筑芯片接线盒月产100-150万套。 2、产能：预计公司22底产能达到 6500万套；随募投项目（23年6月）、自有资金项目（23年底）达产，预计23年底产能达2亿套。 3、一体化 1）电缆线：21年底自供比例60-70%，截至22Q3已经实现100%自供； 2）电缆线使用聚乙烯较早研发已在

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