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2022-10-20 14:10:07

【招商电新】类储能产业汇报20221020

1、在风电光伏发电量低于5%时，系统冗余能解决日内能量不平衡，转动惯量可以解决功率不平衡问题。但发电量占比到了8-10%，功率/能量平衡问题就不能忽视。在10-30%的阶段，小时级的日内能量储能、短时功率储能是要解决的主要问题。目前全球的风电光伏装机在电力总装机占比接近25%，发电量占比11%左右，新能源消纳是严肃和迫切的问题。 2、之前提的类储能业务，主要是指火电灵活性改造、燃气发电，这些不是储能，但是同抽水蓄能、电化学储能一样，也可以有效解决新能源消纳问题，并且在当前阶段，火电灵活性改造

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西子洁能
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东方电气

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2022-10-20 14:08:36

【国盛轻工】欧派家居人事变动速评

[太阳]日前，欧派进行组织结构及人事调整：刘顺平任整家营销事业部总经理（原集成家居事业部，融合软装、木门）；厨卫合一，张秀珠任厨卫营销事业部总经理（刘军总卸任）。 [太阳]当前家居龙头管理、渠道等多仍独立，未实现设计、生产、渠道等多维度融合，亟需能力建设升级，实现管理扁平化、有效解决品类和渠道矩阵式管理，适应消费者及流量变迁；欧派此前衣、橱、木、卫各事业部独立运营，且实行内部“赛马”机制，各事业部竞争力突出，但融合仍存阻碍；我们预期，本次欧派人事变化旨在融合各业务线，逐步构建平台化组织架构，减少

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欧派家居

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2022-10-20 14:08:18

【国盛有色】中科三环：三季度业绩符合预期，EV需求修复叠加年底新产能投放贡献业绩支撑

[庆祝]事件：前三季度实现归母净利润5.8-6.5亿元，中值同比增199%，扣非归母净利润5.65-6.35亿元，中值同比增231%；单三季度实现归母净利润1.75-2.45亿元，中值同/环比增133%/减12%，扣非归母净利润1.7-2.4亿元，中值同/环比增133%/减13%。点评： ----------------- #三季度产量基本持平；业绩小幅下滑主因二季度人民币贬值汇兑收益增加 👉量：公司现有毛坯产能2万吨，根据产能利用率85%测算，预计单三季度实现毛坯产量0.43万吨，成材率假

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中科三环

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2022-10-20 14:07:35

【中信电子】半导体供应链国产化提速，本土振兴政策存在必要性，建议关注自主可控

[玫瑰]全球芯片制造本土化趋势明显，供应链安全促进国产设备采购需求。美国、欧盟、日本、韩国、印度等全球多个经济体此前陆续推出本土芯片扶持计划，我们认为当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段。 1⃣一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著。 2⃣另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备、材料、零部件供应商更多承接本土需求，持续获得份额提升。 [玫瑰]外部环境倒逼下存在加大政策支持力度的必要性。参考海外产业发展历史，产业政策扶持在日本、韩国和中

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华峰测控
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2022-10-20 14:06:51

【兴证美护】近期医美观点更新：持续看好美护消费韧性，建议逢低布局！

[咖啡] 监管层面变化：10月19日，中整协官方公众号中国医美发布《监管总局就医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，主要内容为：1）不得做任何形式的虚假宣传，包括线上&线下类推介会、展销会等；2）规范服务价格，要求明码标价，不得收取未予标明的费用。从近期机构端草根调研反馈看，目前对上述内容均予以整改，对比照、图片等需上传广审号。 #监管政策解读： 1）医美监管政策的延续有利于行业长期的健康发展，有利于合规产品、合规机构市占率的提升；2）近期监管政策大方向未超市场预期，仍围绕偷税漏税、

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华东医药
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2022-10-20 14:05:53

昨天储能专家对钠电池有一些悲观看法，这里做个补充

1、基于当下的技术和还没进入商业化，钠电池包括能量密度、循环次数、成本等都不如锂电池，这是事实，市场也清楚； 2、市场看中钠电池，尤其是近期部分公司股价上涨较多，是看中其性能的天花板和短期进展的超预期性能天花板：钠和锂属于同族元素，原理相似，且理论上限的能量密度、循环次数比较接近，较现在有较大提升空间；而钠的供应链安全、原材料低廉、安全性更佳是其相对锂金属自然存在的优势。短期进展：如何快速将钠电池的优势体现到实际的产品中是中短期钠电池是否有投资价值的关键。从今年来看，已不下10家钠电池电芯及

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维科技术
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传艺科技

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2022-10-20 14:05:19

重点推荐【国博电子】军用与民用需求共振，业绩确定性高

1）下游军品需求高景气。弹载产品持续放量，机载、舰载等在研新品保障未来获取订单能力。公司去年底在手订单50亿，近些年每年获取订单数额较为稳定。 2）星网招标公示。本周中国星网公式招标结果，低轨宽带卫星进入批量生产阶段，实现从0-1突破。公司作为卫星相控阵雷达重要元器件供应商，有望持续受益。 3）新工厂布局三代半导体，产能有保障。GaN芯片通过产业化项目验证，公司加大在终端/车载领域拓展，已有产品在终端侧取得批量订单。新工厂将助产能大幅扩充。最新深度报告链接：

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国博电子

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2022-10-20 14:04:56

目前国产替代紧迫性较高的相关上市公司，供参考。

1. EDA（国产渗透率<5%）：EDA工具广泛应用于集成电路设计、制造、封装等各环节，在整个半导体行业中扮演关键的基础性角色。【华大九天】 2. Chiplet先进封装（导入阶段）：Chiplet设计架构通过成熟制程产品堆叠，达到高性能芯片效能，在先进制程受到国外限制情况下，Chiplet为国产替代开辟新思路。封测【通富微电】、IP【芯原股份】、封测机【华峰测控】、载板【兴森科技】 3. 设备：目前国内半导体设备国产化率大多较低，未来增长空间较大。设备-光刻机（<1%）【奥普光电】设备-平

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北方华创
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2022-10-20 11:32:06

【兴业】以茅台为例，讲外资流出影响及边际：尾声临近

近期外资卖出对股价影响较为突出，以茅台为例， 7月20日-9月20日，44个交易日，茅台北上资金净卖出累累计仅9.15亿元 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元卖出力度堪比俄乌战争 2月21日-3月21日(3月16日股价低点)，21个交易日北上资金净卖出累计109.20亿元成交金额平均占比36.4%（峰值52%） 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元成交金额平均占比38.1%（峰值50.7%）从数字看，外资卖

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【华西军工】重点推荐标的

奥普光电：航天碳纤维复材机床光编码器工业级CMOS图像传感器芯片。三季报将合并长光宇航9月份经营数据。预计今年扣非1亿净利润，明年2.2亿归母净利润。臻镭科技：卫星特种芯片赛道龙头。数字相控阵雷达对高速高精度ADC/DAC芯片需求旺盛，电源管理芯片在航天领域应用广泛。公司产品均可用于卫星互联网领域。微系统行业规模极大，市场预期在2025年前现有的50%组件市场会被微系统所替代。上半年公司开始有少量订单，预计今年4季度会有小批量供货，量产后可大幅降低成本，价格有望降至原先的10-30%。超

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奥普光电
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臻镭科技

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2022-10-20 10:44:53

【西南公用】新型电力系统系列——火电灵活性改造-推火电变革，促新能源消纳

风光出力不足致供电压力加大，火电兜底保供迎装机投资双增。2021年，我国风光发电量仅占全社会用电量12%，为当年全社会用电增量贡献32%，不足一半。风光发电不足与用电量增长的矛盾导致我国22年电力供应紧张，预计未来3年电力供需紧张局势将延续。此情形下，火电“兜底电源”价值凸显，在国家电力保供政策支持下，火电发展迎来新机遇。预计22-24年火电新增装机140GW，相应投资规模有望实现约4000亿元。新能源出力不稳消纳不足，火电灵活性改造调峰价值彰显。我国新能源出力不稳，三北地区新能源消纳不足，火

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青达环保
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2022-10-20 10:44:10

【财通建筑建材】中复神鹰三季报点评：Q3业绩超预期，西宁基地放量与降本逻辑持续验证

事件：公司2022Q1-3营收14.52亿元同增106.12%；归母净利润 4.24亿元同增112.09%；扣非后归母净利润4.04亿元同增126.81%。其中，Q3季度公司营收为5.89亿元同增82.25%；归母净利润2.04亿元同增157.98%；扣非后归母净利润1.92亿元。 [太阳]产能释放，需求持续景气，Q3收入业绩超预期今年上半年国内碳纤维行业新增产能约1.9万吨，但公司所在的小丝束T700领域格局好，供给端并没有出现大规模产能投放，加之下游旺盛，供需匹配程度较好下，产品价格维持高

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中复神鹰

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2022-10-20 10:43:52

【中泰机械】宁德时代钙钛矿电池专利公布，旨在解决钙钛矿电池寿命问题

10月18日，宁德时代钙钛矿电池领域专利公布：《钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备》。该专利显示钙钛矿电池组件中玻璃与基板之间填充体积分数为10%-100%的氨气及余量惰性气体，以此提高钙钛矿材料的化学稳定性，热稳定性，进而提高钙钛矿电池的效率和使用寿命。钙钛矿电池的使用寿命短是产业化的核心瓶颈，提升钙钛矿电池寿命是产业化推进的重中之重。氨气及惰性气体环境可以抑制有机组分挥发，提升整体稳定性，进而延长使用寿命。该专利表明了宁德时代对钙钛矿电池寿命问题的重视，体现了公司的相关技术储备。宁德

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【兴证电子】华海清科2022年三季报点评

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入为11.33亿元，同比增长 108%，归母净利润3.43亿元，同比增长 131%，扣非后2.66亿元，同比增长239%。其中Q3单季度收入4.16亿元，同比增长66%，归母净利润1.57亿元，同比增长102%，扣非后1.22亿元，业绩表现亮眼。我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长： -- 公司Q3单季度收入4.16亿元，继续保持高增速并再创新高。我们认为，公司CMP设备收入高增长，主要受益于下游长江存储、中芯

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华海清科

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【招商电子】芯原股份22年前三季度业绩预告点评

[庆祝]知识产权授权费用高速增长带动整体营收，前三季度归母扭亏为盈且扣非归母亏损幅度同比大幅收窄。芯原股份22Q1-Q3营收18.84亿元，同比 23.87%，营收高速增长主要系知识产权授权使用费收入同比高速增长，归母净利润3277.39万元，同比扭亏为盈 250.23%，扣非归母净利润-671.7万元，亏损同比收窄89.56%。单季度来看，22Q3营收6.72亿元，同比 3.66%/环比 3.02%，归母净利润1795.15万元，同比-24.66%/环比 55.58%，扣非归母净利润671.3

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芯原股份

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【招商电新】类储能产业汇报20221020

1、在风电光伏发电量低于5%时，系统冗余能解决日内能量不平衡，转动惯量可以解决功率不平衡问题。但发电量占比到了8-10%，功率/能量平衡问题就不能忽视。在10-30%的阶段，小时级的日内能量储能、短时功率储能是要解决的主要问题。目前全球的风电光伏装机在电力总装机占比接近25%，发电量占比11%左右，新能源消纳是严肃和迫切的问题。 2、之前提的类储能业务，主要是指火电灵活性改造、燃气发电，这些不是储能，但是同抽水蓄能、电化学储能一样，也可以有效解决新能源消纳问题，并且在当前阶段，火电灵活性改造

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【国盛轻工】欧派家居人事变动速评

[太阳]日前，欧派进行组织结构及人事调整：刘顺平任整家营销事业部总经理（原集成家居事业部，融合软装、木门）；厨卫合一，张秀珠任厨卫营销事业部总经理（刘军总卸任）。 [太阳]当前家居龙头管理、渠道等多仍独立，未实现设计、生产、渠道等多维度融合，亟需能力建设升级，实现管理扁平化、有效解决品类和渠道矩阵式管理，适应消费者及流量变迁；欧派此前衣、橱、木、卫各事业部独立运营，且实行内部“赛马”机制，各事业部竞争力突出，但融合仍存阻碍；我们预期，本次欧派人事变化旨在融合各业务线，逐步构建平台化组织架构，减少

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【国盛有色】中科三环：三季度业绩符合预期，EV需求修复叠加年底新产能投放贡献业绩支撑

[庆祝]事件：前三季度实现归母净利润5.8-6.5亿元，中值同比增199%，扣非归母净利润5.65-6.35亿元，中值同比增231%；单三季度实现归母净利润1.75-2.45亿元，中值同/环比增133%/减12%，扣非归母净利润1.7-2.4亿元，中值同/环比增133%/减13%。点评： ----------------- #三季度产量基本持平；业绩小幅下滑主因二季度人民币贬值汇兑收益增加 👉量：公司现有毛坯产能2万吨，根据产能利用率85%测算，预计单三季度实现毛坯产量0.43万吨，成材率假

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【中信电子】半导体供应链国产化提速，本土振兴政策存在必要性，建议关注自主可控

[玫瑰]全球芯片制造本土化趋势明显，供应链安全促进国产设备采购需求。美国、欧盟、日本、韩国、印度等全球多个经济体此前陆续推出本土芯片扶持计划，我们认为当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段。 1⃣一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著。 2⃣另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备、材料、零部件供应商更多承接本土需求，持续获得份额提升。 [玫瑰]外部环境倒逼下存在加大政策支持力度的必要性。参考海外产业发展历史，产业政策扶持在日本、韩国和中

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【兴证美护】近期医美观点更新：持续看好美护消费韧性，建议逢低布局！

[咖啡] 监管层面变化：10月19日，中整协官方公众号中国医美发布《监管总局就医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，主要内容为：1）不得做任何形式的虚假宣传，包括线上&线下类推介会、展销会等；2）规范服务价格，要求明码标价，不得收取未予标明的费用。从近期机构端草根调研反馈看，目前对上述内容均予以整改，对比照、图片等需上传广审号。 #监管政策解读： 1）医美监管政策的延续有利于行业长期的健康发展，有利于合规产品、合规机构市占率的提升；2）近期监管政策大方向未超市场预期，仍围绕偷税漏税、

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昨天储能专家对钠电池有一些悲观看法，这里做个补充

1、基于当下的技术和还没进入商业化，钠电池包括能量密度、循环次数、成本等都不如锂电池，这是事实，市场也清楚； 2、市场看中钠电池，尤其是近期部分公司股价上涨较多，是看中其性能的天花板和短期进展的超预期性能天花板：钠和锂属于同族元素，原理相似，且理论上限的能量密度、循环次数比较接近，较现在有较大提升空间；而钠的供应链安全、原材料低廉、安全性更佳是其相对锂金属自然存在的优势。短期进展：如何快速将钠电池的优势体现到实际的产品中是中短期钠电池是否有投资价值的关键。从今年来看，已不下10家钠电池电芯及

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重点推荐【国博电子】军用与民用需求共振，业绩确定性高

1）下游军品需求高景气。弹载产品持续放量，机载、舰载等在研新品保障未来获取订单能力。公司去年底在手订单50亿，近些年每年获取订单数额较为稳定。 2）星网招标公示。本周中国星网公式招标结果，低轨宽带卫星进入批量生产阶段，实现从0-1突破。公司作为卫星相控阵雷达重要元器件供应商，有望持续受益。 3）新工厂布局三代半导体，产能有保障。GaN芯片通过产业化项目验证，公司加大在终端/车载领域拓展，已有产品在终端侧取得批量订单。新工厂将助产能大幅扩充。最新深度报告链接：

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目前国产替代紧迫性较高的相关上市公司，供参考。

1. EDA（国产渗透率<5%）：EDA工具广泛应用于集成电路设计、制造、封装等各环节，在整个半导体行业中扮演关键的基础性角色。【华大九天】 2. Chiplet先进封装（导入阶段）：Chiplet设计架构通过成熟制程产品堆叠，达到高性能芯片效能，在先进制程受到国外限制情况下，Chiplet为国产替代开辟新思路。封测【通富微电】、IP【芯原股份】、封测机【华峰测控】、载板【兴森科技】 3. 设备：目前国内半导体设备国产化率大多较低，未来增长空间较大。设备-光刻机（<1%）【奥普光电】设备-平

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【兴业】以茅台为例，讲外资流出影响及边际：尾声临近

近期外资卖出对股价影响较为突出，以茅台为例， 7月20日-9月20日，44个交易日，茅台北上资金净卖出累累计仅9.15亿元 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元卖出力度堪比俄乌战争 2月21日-3月21日(3月16日股价低点)，21个交易日北上资金净卖出累计109.20亿元成交金额平均占比36.4%（峰值52%） 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元成交金额平均占比38.1%（峰值50.7%）从数字看，外资卖

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【华西军工】重点推荐标的

奥普光电：航天碳纤维复材机床光编码器工业级CMOS图像传感器芯片。三季报将合并长光宇航9月份经营数据。预计今年扣非1亿净利润，明年2.2亿归母净利润。臻镭科技：卫星特种芯片赛道龙头。数字相控阵雷达对高速高精度ADC/DAC芯片需求旺盛，电源管理芯片在航天领域应用广泛。公司产品均可用于卫星互联网领域。微系统行业规模极大，市场预期在2025年前现有的50%组件市场会被微系统所替代。上半年公司开始有少量订单，预计今年4季度会有小批量供货，量产后可大幅降低成本，价格有望降至原先的10-30%。超

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【西南公用】新型电力系统系列——火电灵活性改造-推火电变革，促新能源消纳

风光出力不足致供电压力加大，火电兜底保供迎装机投资双增。2021年，我国风光发电量仅占全社会用电量12%，为当年全社会用电增量贡献32%，不足一半。风光发电不足与用电量增长的矛盾导致我国22年电力供应紧张，预计未来3年电力供需紧张局势将延续。此情形下，火电“兜底电源”价值凸显，在国家电力保供政策支持下，火电发展迎来新机遇。预计22-24年火电新增装机140GW，相应投资规模有望实现约4000亿元。新能源出力不稳消纳不足，火电灵活性改造调峰价值彰显。我国新能源出力不稳，三北地区新能源消纳不足，火

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【财通建筑建材】中复神鹰三季报点评：Q3业绩超预期，西宁基地放量与降本逻辑持续验证

事件：公司2022Q1-3营收14.52亿元同增106.12%；归母净利润 4.24亿元同增112.09%；扣非后归母净利润4.04亿元同增126.81%。其中，Q3季度公司营收为5.89亿元同增82.25%；归母净利润2.04亿元同增157.98%；扣非后归母净利润1.92亿元。 [太阳]产能释放，需求持续景气，Q3收入业绩超预期今年上半年国内碳纤维行业新增产能约1.9万吨，但公司所在的小丝束T700领域格局好，供给端并没有出现大规模产能投放，加之下游旺盛，供需匹配程度较好下，产品价格维持高

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【中泰机械】宁德时代钙钛矿电池专利公布，旨在解决钙钛矿电池寿命问题

10月18日，宁德时代钙钛矿电池领域专利公布：《钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备》。该专利显示钙钛矿电池组件中玻璃与基板之间填充体积分数为10%-100%的氨气及余量惰性气体，以此提高钙钛矿材料的化学稳定性，热稳定性，进而提高钙钛矿电池的效率和使用寿命。钙钛矿电池的使用寿命短是产业化的核心瓶颈，提升钙钛矿电池寿命是产业化推进的重中之重。氨气及惰性气体环境可以抑制有机组分挥发，提升整体稳定性，进而延长使用寿命。该专利表明了宁德时代对钙钛矿电池寿命问题的重视，体现了公司的相关技术储备。宁德

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【兴证电子】华海清科2022年三季报点评

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入为11.33亿元，同比增长 108%，归母净利润3.43亿元，同比增长 131%，扣非后2.66亿元，同比增长239%。其中Q3单季度收入4.16亿元，同比增长66%，归母净利润1.57亿元，同比增长102%，扣非后1.22亿元，业绩表现亮眼。我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长： -- 公司Q3单季度收入4.16亿元，继续保持高增速并再创新高。我们认为，公司CMP设备收入高增长，主要受益于下游长江存储、中芯

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2022-10-20 10:43:14

【招商电子】芯原股份22年前三季度业绩预告点评

[庆祝]知识产权授权费用高速增长带动整体营收，前三季度归母扭亏为盈且扣非归母亏损幅度同比大幅收窄。芯原股份22Q1-Q3营收18.84亿元，同比 23.87%，营收高速增长主要系知识产权授权使用费收入同比高速增长，归母净利润3277.39万元，同比扭亏为盈 250.23%，扣非归母净利润-671.7万元，亏损同比收窄89.56%。单季度来看，22Q3营收6.72亿元，同比 3.66%/环比 3.02%，归母净利润1795.15万元，同比-24.66%/环比 55.58%，扣非归母净利润671.3

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芯原股份

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2022-10-20 14:10:07

【招商电新】类储能产业汇报20221020

1、在风电光伏发电量低于5%时，系统冗余能解决日内能量不平衡，转动惯量可以解决功率不平衡问题。但发电量占比到了8-10%，功率/能量平衡问题就不能忽视。在10-30%的阶段，小时级的日内能量储能、短时功率储能是要解决的主要问题。目前全球的风电光伏装机在电力总装机占比接近25%，发电量占比11%左右，新能源消纳是严肃和迫切的问题。 2、之前提的类储能业务，主要是指火电灵活性改造、燃气发电，这些不是储能，但是同抽水蓄能、电化学储能一样，也可以有效解决新能源消纳问题，并且在当前阶段，火电灵活性改造

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2022-10-20 14:08:36

【国盛轻工】欧派家居人事变动速评

[太阳]日前，欧派进行组织结构及人事调整：刘顺平任整家营销事业部总经理（原集成家居事业部，融合软装、木门）；厨卫合一，张秀珠任厨卫营销事业部总经理（刘军总卸任）。 [太阳]当前家居龙头管理、渠道等多仍独立，未实现设计、生产、渠道等多维度融合，亟需能力建设升级，实现管理扁平化、有效解决品类和渠道矩阵式管理，适应消费者及流量变迁；欧派此前衣、橱、木、卫各事业部独立运营，且实行内部“赛马”机制，各事业部竞争力突出，但融合仍存阻碍；我们预期，本次欧派人事变化旨在融合各业务线，逐步构建平台化组织架构，减少

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欧派家居

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2022-10-20 14:08:18

【国盛有色】中科三环：三季度业绩符合预期，EV需求修复叠加年底新产能投放贡献业绩支撑

[庆祝]事件：前三季度实现归母净利润5.8-6.5亿元，中值同比增199%，扣非归母净利润5.65-6.35亿元，中值同比增231%；单三季度实现归母净利润1.75-2.45亿元，中值同/环比增133%/减12%，扣非归母净利润1.7-2.4亿元，中值同/环比增133%/减13%。点评： ----------------- #三季度产量基本持平；业绩小幅下滑主因二季度人民币贬值汇兑收益增加 👉量：公司现有毛坯产能2万吨，根据产能利用率85%测算，预计单三季度实现毛坯产量0.43万吨，成材率假

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中科三环

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2022-10-20 14:07:35

【中信电子】半导体供应链国产化提速，本土振兴政策存在必要性，建议关注自主可控

[玫瑰]全球芯片制造本土化趋势明显，供应链安全促进国产设备采购需求。美国、欧盟、日本、韩国、印度等全球多个经济体此前陆续推出本土芯片扶持计划，我们认为当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段。 1⃣一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著。 2⃣另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备、材料、零部件供应商更多承接本土需求，持续获得份额提升。 [玫瑰]外部环境倒逼下存在加大政策支持力度的必要性。参考海外产业发展历史，产业政策扶持在日本、韩国和中

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2022-10-20 14:06:51

【兴证美护】近期医美观点更新：持续看好美护消费韧性，建议逢低布局！

[咖啡] 监管层面变化：10月19日，中整协官方公众号中国医美发布《监管总局就医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，主要内容为：1）不得做任何形式的虚假宣传，包括线上&线下类推介会、展销会等；2）规范服务价格，要求明码标价，不得收取未予标明的费用。从近期机构端草根调研反馈看，目前对上述内容均予以整改，对比照、图片等需上传广审号。 #监管政策解读： 1）医美监管政策的延续有利于行业长期的健康发展，有利于合规产品、合规机构市占率的提升；2）近期监管政策大方向未超市场预期，仍围绕偷税漏税、

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2022-10-20 14:05:53

昨天储能专家对钠电池有一些悲观看法，这里做个补充

1、基于当下的技术和还没进入商业化，钠电池包括能量密度、循环次数、成本等都不如锂电池，这是事实，市场也清楚； 2、市场看中钠电池，尤其是近期部分公司股价上涨较多，是看中其性能的天花板和短期进展的超预期性能天花板：钠和锂属于同族元素，原理相似，且理论上限的能量密度、循环次数比较接近，较现在有较大提升空间；而钠的供应链安全、原材料低廉、安全性更佳是其相对锂金属自然存在的优势。短期进展：如何快速将钠电池的优势体现到实际的产品中是中短期钠电池是否有投资价值的关键。从今年来看，已不下10家钠电池电芯及

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2022-10-20 14:05:19

重点推荐【国博电子】军用与民用需求共振，业绩确定性高

1）下游军品需求高景气。弹载产品持续放量，机载、舰载等在研新品保障未来获取订单能力。公司去年底在手订单50亿，近些年每年获取订单数额较为稳定。 2）星网招标公示。本周中国星网公式招标结果，低轨宽带卫星进入批量生产阶段，实现从0-1突破。公司作为卫星相控阵雷达重要元器件供应商，有望持续受益。 3）新工厂布局三代半导体，产能有保障。GaN芯片通过产业化项目验证，公司加大在终端/车载领域拓展，已有产品在终端侧取得批量订单。新工厂将助产能大幅扩充。最新深度报告链接：

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国博电子

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2022-10-20 14:04:56

目前国产替代紧迫性较高的相关上市公司，供参考。

1. EDA（国产渗透率<5%）：EDA工具广泛应用于集成电路设计、制造、封装等各环节，在整个半导体行业中扮演关键的基础性角色。【华大九天】 2. Chiplet先进封装（导入阶段）：Chiplet设计架构通过成熟制程产品堆叠，达到高性能芯片效能，在先进制程受到国外限制情况下，Chiplet为国产替代开辟新思路。封测【通富微电】、IP【芯原股份】、封测机【华峰测控】、载板【兴森科技】 3. 设备：目前国内半导体设备国产化率大多较低，未来增长空间较大。设备-光刻机（<1%）【奥普光电】设备-平

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北方华创
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【兴业】以茅台为例，讲外资流出影响及边际：尾声临近

近期外资卖出对股价影响较为突出，以茅台为例， 7月20日-9月20日，44个交易日，茅台北上资金净卖出累累计仅9.15亿元 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元卖出力度堪比俄乌战争 2月21日-3月21日(3月16日股价低点)，21个交易日北上资金净卖出累计109.20亿元成交金额平均占比36.4%（峰值52%） 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元成交金额平均占比38.1%（峰值50.7%）从数字看，外资卖

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2022-10-20 11:31:33

【华西军工】重点推荐标的

奥普光电：航天碳纤维复材机床光编码器工业级CMOS图像传感器芯片。三季报将合并长光宇航9月份经营数据。预计今年扣非1亿净利润，明年2.2亿归母净利润。臻镭科技：卫星特种芯片赛道龙头。数字相控阵雷达对高速高精度ADC/DAC芯片需求旺盛，电源管理芯片在航天领域应用广泛。公司产品均可用于卫星互联网领域。微系统行业规模极大，市场预期在2025年前现有的50%组件市场会被微系统所替代。上半年公司开始有少量订单，预计今年4季度会有小批量供货，量产后可大幅降低成本，价格有望降至原先的10-30%。超

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2022-10-20 10:44:53

【西南公用】新型电力系统系列——火电灵活性改造-推火电变革，促新能源消纳

风光出力不足致供电压力加大，火电兜底保供迎装机投资双增。2021年，我国风光发电量仅占全社会用电量12%，为当年全社会用电增量贡献32%，不足一半。风光发电不足与用电量增长的矛盾导致我国22年电力供应紧张，预计未来3年电力供需紧张局势将延续。此情形下，火电“兜底电源”价值凸显，在国家电力保供政策支持下，火电发展迎来新机遇。预计22-24年火电新增装机140GW，相应投资规模有望实现约4000亿元。新能源出力不稳消纳不足，火电灵活性改造调峰价值彰显。我国新能源出力不稳，三北地区新能源消纳不足，火

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2022-10-20 10:44:10

【财通建筑建材】中复神鹰三季报点评：Q3业绩超预期，西宁基地放量与降本逻辑持续验证

事件：公司2022Q1-3营收14.52亿元同增106.12%；归母净利润 4.24亿元同增112.09%；扣非后归母净利润4.04亿元同增126.81%。其中，Q3季度公司营收为5.89亿元同增82.25%；归母净利润2.04亿元同增157.98%；扣非后归母净利润1.92亿元。 [太阳]产能释放，需求持续景气，Q3收入业绩超预期今年上半年国内碳纤维行业新增产能约1.9万吨，但公司所在的小丝束T700领域格局好，供给端并没有出现大规模产能投放，加之下游旺盛，供需匹配程度较好下，产品价格维持高

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中复神鹰

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2022-10-20 10:43:52

【中泰机械】宁德时代钙钛矿电池专利公布，旨在解决钙钛矿电池寿命问题

10月18日，宁德时代钙钛矿电池领域专利公布：《钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备》。该专利显示钙钛矿电池组件中玻璃与基板之间填充体积分数为10%-100%的氨气及余量惰性气体，以此提高钙钛矿材料的化学稳定性，热稳定性，进而提高钙钛矿电池的效率和使用寿命。钙钛矿电池的使用寿命短是产业化的核心瓶颈，提升钙钛矿电池寿命是产业化推进的重中之重。氨气及惰性气体环境可以抑制有机组分挥发，提升整体稳定性，进而延长使用寿命。该专利表明了宁德时代对钙钛矿电池寿命问题的重视，体现了公司的相关技术储备。宁德

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宁德时代

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2022-10-20 10:43:34

【兴证电子】华海清科2022年三季报点评

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入为11.33亿元，同比增长 108%，归母净利润3.43亿元，同比增长 131%，扣非后2.66亿元，同比增长239%。其中Q3单季度收入4.16亿元，同比增长66%，归母净利润1.57亿元，同比增长102%，扣非后1.22亿元，业绩表现亮眼。我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长： -- 公司Q3单季度收入4.16亿元，继续保持高增速并再创新高。我们认为，公司CMP设备收入高增长，主要受益于下游长江存储、中芯

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华海清科

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【招商电子】芯原股份22年前三季度业绩预告点评

[庆祝]知识产权授权费用高速增长带动整体营收，前三季度归母扭亏为盈且扣非归母亏损幅度同比大幅收窄。芯原股份22Q1-Q3营收18.84亿元，同比 23.87%，营收高速增长主要系知识产权授权使用费收入同比高速增长，归母净利润3277.39万元，同比扭亏为盈 250.23%，扣非归母净利润-671.7万元，亏损同比收窄89.56%。单季度来看，22Q3营收6.72亿元，同比 3.66%/环比 3.02%，归母净利润1795.15万元，同比-24.66%/环比 55.58%，扣非归母净利润671.3

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【招商电新】类储能产业汇报20221020

1、在风电光伏发电量低于5%时，系统冗余能解决日内能量不平衡，转动惯量可以解决功率不平衡问题。但发电量占比到了8-10%，功率/能量平衡问题就不能忽视。在10-30%的阶段，小时级的日内能量储能、短时功率储能是要解决的主要问题。目前全球的风电光伏装机在电力总装机占比接近25%，发电量占比11%左右，新能源消纳是严肃和迫切的问题。 2、之前提的类储能业务，主要是指火电灵活性改造、燃气发电，这些不是储能，但是同抽水蓄能、电化学储能一样，也可以有效解决新能源消纳问题，并且在当前阶段，火电灵活性改造

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【国盛轻工】欧派家居人事变动速评

[太阳]日前，欧派进行组织结构及人事调整：刘顺平任整家营销事业部总经理（原集成家居事业部，融合软装、木门）；厨卫合一，张秀珠任厨卫营销事业部总经理（刘军总卸任）。 [太阳]当前家居龙头管理、渠道等多仍独立，未实现设计、生产、渠道等多维度融合，亟需能力建设升级，实现管理扁平化、有效解决品类和渠道矩阵式管理，适应消费者及流量变迁；欧派此前衣、橱、木、卫各事业部独立运营，且实行内部“赛马”机制，各事业部竞争力突出，但融合仍存阻碍；我们预期，本次欧派人事变化旨在融合各业务线，逐步构建平台化组织架构，减少

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【国盛有色】中科三环：三季度业绩符合预期，EV需求修复叠加年底新产能投放贡献业绩支撑

[庆祝]事件：前三季度实现归母净利润5.8-6.5亿元，中值同比增199%，扣非归母净利润5.65-6.35亿元，中值同比增231%；单三季度实现归母净利润1.75-2.45亿元，中值同/环比增133%/减12%，扣非归母净利润1.7-2.4亿元，中值同/环比增133%/减13%。点评： ----------------- #三季度产量基本持平；业绩小幅下滑主因二季度人民币贬值汇兑收益增加 👉量：公司现有毛坯产能2万吨，根据产能利用率85%测算，预计单三季度实现毛坯产量0.43万吨，成材率假

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【中信电子】半导体供应链国产化提速，本土振兴政策存在必要性，建议关注自主可控

[玫瑰]全球芯片制造本土化趋势明显，供应链安全促进国产设备采购需求。美国、欧盟、日本、韩国、印度等全球多个经济体此前陆续推出本土芯片扶持计划，我们认为当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段。 1⃣一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著。 2⃣另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备、材料、零部件供应商更多承接本土需求，持续获得份额提升。 [玫瑰]外部环境倒逼下存在加大政策支持力度的必要性。参考海外产业发展历史，产业政策扶持在日本、韩国和中

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【兴证美护】近期医美观点更新：持续看好美护消费韧性，建议逢低布局！

[咖啡] 监管层面变化：10月19日，中整协官方公众号中国医美发布《监管总局就医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，主要内容为：1）不得做任何形式的虚假宣传，包括线上&线下类推介会、展销会等；2）规范服务价格，要求明码标价，不得收取未予标明的费用。从近期机构端草根调研反馈看，目前对上述内容均予以整改，对比照、图片等需上传广审号。 #监管政策解读： 1）医美监管政策的延续有利于行业长期的健康发展，有利于合规产品、合规机构市占率的提升；2）近期监管政策大方向未超市场预期，仍围绕偷税漏税、

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昨天储能专家对钠电池有一些悲观看法，这里做个补充

1、基于当下的技术和还没进入商业化，钠电池包括能量密度、循环次数、成本等都不如锂电池，这是事实，市场也清楚； 2、市场看中钠电池，尤其是近期部分公司股价上涨较多，是看中其性能的天花板和短期进展的超预期性能天花板：钠和锂属于同族元素，原理相似，且理论上限的能量密度、循环次数比较接近，较现在有较大提升空间；而钠的供应链安全、原材料低廉、安全性更佳是其相对锂金属自然存在的优势。短期进展：如何快速将钠电池的优势体现到实际的产品中是中短期钠电池是否有投资价值的关键。从今年来看，已不下10家钠电池电芯及

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重点推荐【国博电子】军用与民用需求共振，业绩确定性高

1）下游军品需求高景气。弹载产品持续放量，机载、舰载等在研新品保障未来获取订单能力。公司去年底在手订单50亿，近些年每年获取订单数额较为稳定。 2）星网招标公示。本周中国星网公式招标结果，低轨宽带卫星进入批量生产阶段，实现从0-1突破。公司作为卫星相控阵雷达重要元器件供应商，有望持续受益。 3）新工厂布局三代半导体，产能有保障。GaN芯片通过产业化项目验证，公司加大在终端/车载领域拓展，已有产品在终端侧取得批量订单。新工厂将助产能大幅扩充。最新深度报告链接：

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目前国产替代紧迫性较高的相关上市公司，供参考。

1. EDA（国产渗透率<5%）：EDA工具广泛应用于集成电路设计、制造、封装等各环节，在整个半导体行业中扮演关键的基础性角色。【华大九天】 2. Chiplet先进封装（导入阶段）：Chiplet设计架构通过成熟制程产品堆叠，达到高性能芯片效能，在先进制程受到国外限制情况下，Chiplet为国产替代开辟新思路。封测【通富微电】、IP【芯原股份】、封测机【华峰测控】、载板【兴森科技】 3. 设备：目前国内半导体设备国产化率大多较低，未来增长空间较大。设备-光刻机（<1%）【奥普光电】设备-平

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【兴业】以茅台为例，讲外资流出影响及边际：尾声临近

近期外资卖出对股价影响较为突出，以茅台为例， 7月20日-9月20日，44个交易日，茅台北上资金净卖出累累计仅9.15亿元 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元卖出力度堪比俄乌战争 2月21日-3月21日(3月16日股价低点)，21个交易日北上资金净卖出累计109.20亿元成交金额平均占比36.4%（峰值52%） 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元成交金额平均占比38.1%（峰值50.7%）从数字看，外资卖

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【华西军工】重点推荐标的

奥普光电：航天碳纤维复材机床光编码器工业级CMOS图像传感器芯片。三季报将合并长光宇航9月份经营数据。预计今年扣非1亿净利润，明年2.2亿归母净利润。臻镭科技：卫星特种芯片赛道龙头。数字相控阵雷达对高速高精度ADC/DAC芯片需求旺盛，电源管理芯片在航天领域应用广泛。公司产品均可用于卫星互联网领域。微系统行业规模极大，市场预期在2025年前现有的50%组件市场会被微系统所替代。上半年公司开始有少量订单，预计今年4季度会有小批量供货，量产后可大幅降低成本，价格有望降至原先的10-30%。超

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【西南公用】新型电力系统系列——火电灵活性改造-推火电变革，促新能源消纳

风光出力不足致供电压力加大，火电兜底保供迎装机投资双增。2021年，我国风光发电量仅占全社会用电量12%，为当年全社会用电增量贡献32%，不足一半。风光发电不足与用电量增长的矛盾导致我国22年电力供应紧张，预计未来3年电力供需紧张局势将延续。此情形下，火电“兜底电源”价值凸显，在国家电力保供政策支持下，火电发展迎来新机遇。预计22-24年火电新增装机140GW，相应投资规模有望实现约4000亿元。新能源出力不稳消纳不足，火电灵活性改造调峰价值彰显。我国新能源出力不稳，三北地区新能源消纳不足，火

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【财通建筑建材】中复神鹰三季报点评：Q3业绩超预期，西宁基地放量与降本逻辑持续验证

事件：公司2022Q1-3营收14.52亿元同增106.12%；归母净利润 4.24亿元同增112.09%；扣非后归母净利润4.04亿元同增126.81%。其中，Q3季度公司营收为5.89亿元同增82.25%；归母净利润2.04亿元同增157.98%；扣非后归母净利润1.92亿元。 [太阳]产能释放，需求持续景气，Q3收入业绩超预期今年上半年国内碳纤维行业新增产能约1.9万吨，但公司所在的小丝束T700领域格局好，供给端并没有出现大规模产能投放，加之下游旺盛，供需匹配程度较好下，产品价格维持高

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【中泰机械】宁德时代钙钛矿电池专利公布，旨在解决钙钛矿电池寿命问题

10月18日，宁德时代钙钛矿电池领域专利公布：《钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备》。该专利显示钙钛矿电池组件中玻璃与基板之间填充体积分数为10%-100%的氨气及余量惰性气体，以此提高钙钛矿材料的化学稳定性，热稳定性，进而提高钙钛矿电池的效率和使用寿命。钙钛矿电池的使用寿命短是产业化的核心瓶颈，提升钙钛矿电池寿命是产业化推进的重中之重。氨气及惰性气体环境可以抑制有机组分挥发，提升整体稳定性，进而延长使用寿命。该专利表明了宁德时代对钙钛矿电池寿命问题的重视，体现了公司的相关技术储备。宁德

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2022-10-20 10:43:34

【兴证电子】华海清科2022年三季报点评

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入为11.33亿元，同比增长 108%，归母净利润3.43亿元，同比增长 131%，扣非后2.66亿元，同比增长239%。其中Q3单季度收入4.16亿元，同比增长66%，归母净利润1.57亿元，同比增长102%，扣非后1.22亿元，业绩表现亮眼。我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长： -- 公司Q3单季度收入4.16亿元，继续保持高增速并再创新高。我们认为，公司CMP设备收入高增长，主要受益于下游长江存储、中芯

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华海清科

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2022-10-20 10:43:14

【招商电子】芯原股份22年前三季度业绩预告点评

[庆祝]知识产权授权费用高速增长带动整体营收，前三季度归母扭亏为盈且扣非归母亏损幅度同比大幅收窄。芯原股份22Q1-Q3营收18.84亿元，同比 23.87%，营收高速增长主要系知识产权授权使用费收入同比高速增长，归母净利润3277.39万元，同比扭亏为盈 250.23%，扣非归母净利润-671.7万元，亏损同比收窄89.56%。单季度来看，22Q3营收6.72亿元，同比 3.66%/环比 3.02%，归母净利润1795.15万元，同比-24.66%/环比 55.58%，扣非归母净利润671.3

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芯原股份

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【招商电新】类储能产业汇报20221020

1、在风电光伏发电量低于5%时，系统冗余能解决日内能量不平衡，转动惯量可以解决功率不平衡问题。但发电量占比到了8-10%，功率/能量平衡问题就不能忽视。在10-30%的阶段，小时级的日内能量储能、短时功率储能是要解决的主要问题。目前全球的风电光伏装机在电力总装机占比接近25%，发电量占比11%左右，新能源消纳是严肃和迫切的问题。 2、之前提的类储能业务，主要是指火电灵活性改造、燃气发电，这些不是储能，但是同抽水蓄能、电化学储能一样，也可以有效解决新能源消纳问题，并且在当前阶段，火电灵活性改造

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西子洁能
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东方电气

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2022-10-20 14:08:36

【国盛轻工】欧派家居人事变动速评

[太阳]日前，欧派进行组织结构及人事调整：刘顺平任整家营销事业部总经理（原集成家居事业部，融合软装、木门）；厨卫合一，张秀珠任厨卫营销事业部总经理（刘军总卸任）。 [太阳]当前家居龙头管理、渠道等多仍独立，未实现设计、生产、渠道等多维度融合，亟需能力建设升级，实现管理扁平化、有效解决品类和渠道矩阵式管理，适应消费者及流量变迁；欧派此前衣、橱、木、卫各事业部独立运营，且实行内部“赛马”机制，各事业部竞争力突出，但融合仍存阻碍；我们预期，本次欧派人事变化旨在融合各业务线，逐步构建平台化组织架构，减少

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欧派家居

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2022-10-20 14:08:18

【国盛有色】中科三环：三季度业绩符合预期，EV需求修复叠加年底新产能投放贡献业绩支撑

[庆祝]事件：前三季度实现归母净利润5.8-6.5亿元，中值同比增199%，扣非归母净利润5.65-6.35亿元，中值同比增231%；单三季度实现归母净利润1.75-2.45亿元，中值同/环比增133%/减12%，扣非归母净利润1.7-2.4亿元，中值同/环比增133%/减13%。点评： ----------------- #三季度产量基本持平；业绩小幅下滑主因二季度人民币贬值汇兑收益增加 👉量：公司现有毛坯产能2万吨，根据产能利用率85%测算，预计单三季度实现毛坯产量0.43万吨，成材率假

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中科三环

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2022-10-20 14:07:35

【中信电子】半导体供应链国产化提速，本土振兴政策存在必要性，建议关注自主可控

[玫瑰]全球芯片制造本土化趋势明显，供应链安全促进国产设备采购需求。美国、欧盟、日本、韩国、印度等全球多个经济体此前陆续推出本土芯片扶持计划，我们认为当前正处于全球半导体供应链的大变革阶段。 1⃣一方面在各国加大政策补贴背景下，产能扩张持续加码，扩产潮下设备企业受益显著。 2⃣另一方面在施加外部限制背景下，供应链安全得到重点关注，本土设备、材料、零部件供应商更多承接本土需求，持续获得份额提升。 [玫瑰]外部环境倒逼下存在加大政策支持力度的必要性。参考海外产业发展历史，产业政策扶持在日本、韩国和中

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华亚智能
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华峰测控
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长川科技
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2022-10-20 14:06:51

【兴证美护】近期医美观点更新：持续看好美护消费韧性，建议逢低布局！

[咖啡] 监管层面变化：10月19日，中整协官方公众号中国医美发布《监管总局就医疗美容行业虚假宣传和价格违法行为治理工作指引》，主要内容为：1）不得做任何形式的虚假宣传，包括线上&线下类推介会、展销会等；2）规范服务价格，要求明码标价，不得收取未予标明的费用。从近期机构端草根调研反馈看，目前对上述内容均予以整改，对比照、图片等需上传广审号。 #监管政策解读： 1）医美监管政策的延续有利于行业长期的健康发展，有利于合规产品、合规机构市占率的提升；2）近期监管政策大方向未超市场预期，仍围绕偷税漏税、

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爱美客
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华东医药
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朗姿股份

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2022-10-20 14:05:53

昨天储能专家对钠电池有一些悲观看法，这里做个补充

1、基于当下的技术和还没进入商业化，钠电池包括能量密度、循环次数、成本等都不如锂电池，这是事实，市场也清楚； 2、市场看中钠电池，尤其是近期部分公司股价上涨较多，是看中其性能的天花板和短期进展的超预期性能天花板：钠和锂属于同族元素，原理相似，且理论上限的能量密度、循环次数比较接近，较现在有较大提升空间；而钠的供应链安全、原材料低廉、安全性更佳是其相对锂金属自然存在的优势。短期进展：如何快速将钠电池的优势体现到实际的产品中是中短期钠电池是否有投资价值的关键。从今年来看，已不下10家钠电池电芯及

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维科技术
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2022-10-20 14:05:19

重点推荐【国博电子】军用与民用需求共振，业绩确定性高

1）下游军品需求高景气。弹载产品持续放量，机载、舰载等在研新品保障未来获取订单能力。公司去年底在手订单50亿，近些年每年获取订单数额较为稳定。 2）星网招标公示。本周中国星网公式招标结果，低轨宽带卫星进入批量生产阶段，实现从0-1突破。公司作为卫星相控阵雷达重要元器件供应商，有望持续受益。 3）新工厂布局三代半导体，产能有保障。GaN芯片通过产业化项目验证，公司加大在终端/车载领域拓展，已有产品在终端侧取得批量订单。新工厂将助产能大幅扩充。最新深度报告链接：

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国博电子

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2022-10-20 14:04:56

目前国产替代紧迫性较高的相关上市公司，供参考。

1. EDA（国产渗透率<5%）：EDA工具广泛应用于集成电路设计、制造、封装等各环节，在整个半导体行业中扮演关键的基础性角色。【华大九天】 2. Chiplet先进封装（导入阶段）：Chiplet设计架构通过成熟制程产品堆叠，达到高性能芯片效能，在先进制程受到国外限制情况下，Chiplet为国产替代开辟新思路。封测【通富微电】、IP【芯原股份】、封测机【华峰测控】、载板【兴森科技】 3. 设备：目前国内半导体设备国产化率大多较低，未来增长空间较大。设备-光刻机（<1%）【奥普光电】设备-平

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北方华创
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中国软件
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2022-10-20 11:32:06

【兴业】以茅台为例，讲外资流出影响及边际：尾声临近

近期外资卖出对股价影响较为突出，以茅台为例， 7月20日-9月20日，44个交易日，茅台北上资金净卖出累累计仅9.15亿元 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元卖出力度堪比俄乌战争 2月21日-3月21日(3月16日股价低点)，21个交易日北上资金净卖出累计109.20亿元成交金额平均占比36.4%（峰值52%） 9月21-10月19日，16个交易日，茅台北上资金净卖出累计为61.96亿元成交金额平均占比38.1%（峰值50.7%）从数字看，外资卖

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贵州茅台

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2022-10-20 11:31:33

【华西军工】重点推荐标的

奥普光电：航天碳纤维复材机床光编码器工业级CMOS图像传感器芯片。三季报将合并长光宇航9月份经营数据。预计今年扣非1亿净利润，明年2.2亿归母净利润。臻镭科技：卫星特种芯片赛道龙头。数字相控阵雷达对高速高精度ADC/DAC芯片需求旺盛，电源管理芯片在航天领域应用广泛。公司产品均可用于卫星互联网领域。微系统行业规模极大，市场预期在2025年前现有的50%组件市场会被微系统所替代。上半年公司开始有少量订单，预计今年4季度会有小批量供货，量产后可大幅降低成本，价格有望降至原先的10-30%。超

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2022-10-20 10:44:53

【西南公用】新型电力系统系列——火电灵活性改造-推火电变革，促新能源消纳

风光出力不足致供电压力加大，火电兜底保供迎装机投资双增。2021年，我国风光发电量仅占全社会用电量12%，为当年全社会用电增量贡献32%，不足一半。风光发电不足与用电量增长的矛盾导致我国22年电力供应紧张，预计未来3年电力供需紧张局势将延续。此情形下，火电“兜底电源”价值凸显，在国家电力保供政策支持下，火电发展迎来新机遇。预计22-24年火电新增装机140GW，相应投资规模有望实现约4000亿元。新能源出力不稳消纳不足，火电灵活性改造调峰价值彰显。我国新能源出力不稳，三北地区新能源消纳不足，火

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青达环保
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西子洁能
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龙源技术

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2022-10-20 10:44:10

【财通建筑建材】中复神鹰三季报点评：Q3业绩超预期，西宁基地放量与降本逻辑持续验证

事件：公司2022Q1-3营收14.52亿元同增106.12%；归母净利润 4.24亿元同增112.09%；扣非后归母净利润4.04亿元同增126.81%。其中，Q3季度公司营收为5.89亿元同增82.25%；归母净利润2.04亿元同增157.98%；扣非后归母净利润1.92亿元。 [太阳]产能释放，需求持续景气，Q3收入业绩超预期今年上半年国内碳纤维行业新增产能约1.9万吨，但公司所在的小丝束T700领域格局好，供给端并没有出现大规模产能投放，加之下游旺盛，供需匹配程度较好下，产品价格维持高

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中复神鹰

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2022-10-20 10:43:52

【中泰机械】宁德时代钙钛矿电池专利公布，旨在解决钙钛矿电池寿命问题

10月18日，宁德时代钙钛矿电池领域专利公布：《钙钛矿太阳能电池及其制备方法、用电设备》。该专利显示钙钛矿电池组件中玻璃与基板之间填充体积分数为10%-100%的氨气及余量惰性气体，以此提高钙钛矿材料的化学稳定性，热稳定性，进而提高钙钛矿电池的效率和使用寿命。钙钛矿电池的使用寿命短是产业化的核心瓶颈，提升钙钛矿电池寿命是产业化推进的重中之重。氨气及惰性气体环境可以抑制有机组分挥发，提升整体稳定性，进而延长使用寿命。该专利表明了宁德时代对钙钛矿电池寿命问题的重视，体现了公司的相关技术储备。宁德

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宁德时代

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【兴证电子】华海清科2022年三季报点评

事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现收入为11.33亿元，同比增长 108%，归母净利润3.43亿元，同比增长 131%，扣非后2.66亿元，同比增长239%。其中Q3单季度收入4.16亿元，同比增长66%，归母净利润1.57亿元，同比增长102%，扣非后1.22亿元，业绩表现亮眼。我们点评如下： [咖啡]受益于CMP设备在下游晶圆厂快速放量，收入大幅增长： -- 公司Q3单季度收入4.16亿元，继续保持高增速并再创新高。我们认为，公司CMP设备收入高增长，主要受益于下游长江存储、中芯

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华海清科

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【招商电子】芯原股份22年前三季度业绩预告点评

[庆祝]知识产权授权费用高速增长带动整体营收，前三季度归母扭亏为盈且扣非归母亏损幅度同比大幅收窄。芯原股份22Q1-Q3营收18.84亿元，同比 23.87%，营收高速增长主要系知识产权授权使用费收入同比高速增长，归母净利润3277.39万元，同比扭亏为盈 250.23%，扣非归母净利润-671.7万元，亏损同比收窄89.56%。单季度来看，22Q3营收6.72亿元，同比 3.66%/环比 3.02%，归母净利润1795.15万元，同比-24.66%/环比 55.58%，扣非归母净利润671.3

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