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2022-10-19 17:38:47

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE）

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE） 10月19日公司发布公告，2022年前三季度实现营收35.7亿元，同比 176%；归母净利润6.45亿元，同比 157%；扣非归母净利润6.46亿元，同比 167%。其中，2022年Q3实现营收17.2亿元，同比 180%，环比 65.0%；归母净利润3.81亿元，同比 296%，环比 135%；扣非归母净利润3.80亿元，同比 306%，环比 129%。 2022年前三季度公司整体毛利率32.2%，同比-1.55pcts

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派能科技

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2022-10-19 15:38:17

新和成】信息更新：蛋氨酸市场报价上涨，公司Q3经营稳健，看好Q4景气反转，未来成长可期

[玫瑰]豆粕供应紧张价格上扬，蛋氨酸市场报价上行。据百川盈孚数据，10月18日国内蛋氨酸价格上涨，进口固蛋市场成交19.8-21.8元/公斤，国内蛋氨酸主流市场报价19.8-21.8元/kg，国内蛋氨酸贸易市场偏强整理，能源价格不断上涨成本高企，市场需求见好；欧洲市场稳中整理，欧洲市场现货价格为2.7-2.8欧元/kg。养殖端消费旺季对豆粕需求继续形成支撑，叠加当前国内豆粕库存仍处于历年同期低位，十月份进口大豆到港量仍显不足，豆粕市场将维持供应紧张格局，截至10月12日收盘，CBOT豆粕收盘价4

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新和成

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2022-10-19 15:35:29

集采降价冲击边际减弱，“仿创结合类药企”有望陆续迎来向上拐点【安信医药】

【行业层面】带量采购推动仿制药行业集中度提升，整体价格降幅趋于稳定：价格方面，国家集采的平均降幅从“4 7带量采购”的-52%稳步收窄至“第七批集采”的-48%，各厂家报价回归理性，国家集采降幅预期有望趋于稳定。地方集采接续存在部分品种和部分地区接近原价甚至提价续标，有别于全国集采的“全面性降价”，地方接续呈现“局部性降价”的特征。用量方面，过评仿制药的市场用量占比从2018年的33%快速提升至2021年的54%，过评仿制药借助集采快速提升其市场份额。【上市公司层面】集采降价对存量品种的冲击

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恩华药业
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2022-10-19 15:34:27

【招商电子】德赛电池近期大涨简评：Q3业绩表现较佳，储能新业务稳步推进

📈近几日德赛电池股价走势较好，市场持续关注公司H2业绩情况以及储能电芯业务推进情况。据我们近期跟踪来看，Q3业绩望有不错表现，主因A客户Q3新品备货较佳，尤其是公司占据高份额的Pro款需求旺盛以及占绝对份额的Watch新品亦有不错表现，而电动工具、智能家居以及储能PACK等业务增速较佳。此外，Q3人民币贬值也为公司带来一定的汇兑收益贡献。展望Q4，整体订单保持平稳，有望保持稳步增长。新业务方面，继续关注公司储能电芯及SIP项目后续进展。1）储能电芯方面，据我们跟踪，公司长沙望城一期4GWh储

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2022-10-19 15:34:00

【开源医药】悦康药业更新：逻辑不变，估值极具性价比

[玫瑰]现阶段，悦康药业高毛利的银杏叶提取物注射液持续放量，产品结构逐步调整，盈利能力持续改善，并加快向创新药转型升级，短中长期逻辑清晰，当前位置重点推荐，欢迎交流。短中期看，高毛利的银杏叶提取物注射液保持稳健增长，为公司现阶段主要的业绩贡献点；1.1类新药爱地那非获批上市，并于2022年1月18日开启商业化阶段，有望凭借较强的销售能力实现放量，为公司业绩带来新的增长点，进一步改善公司产品结构，提升盈利能力。在研管线上，注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片及紫花温肺止嗽颗粒三款处于临

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2022-10-19 15:33:06

【国金交运】VLCC运价快速上行，关注油运复苏机会。重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

原油运价快速上行。周二VLCC AG-FE TCE录得78400美元/天，环比 19%；Suezmax WAF-UKC TCE录得51100美元/天，环比 3%；Aframax CAR-USG TCE录得56200美元/天，环比 7%。需求侧边际改善。美国宣布从战略储备中释放1500万桶石油，以应对OPEC 近期的减产决定以及俄油禁运导致的市场波动。俄乌冲突影响原油贸易结构，美油东运、俄油替代促进运距提升预计继续维持。供给长期下降确定。10月原油船在手订单占比降至4%，未来新增运力有限；老旧

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2022-10-19 15:32:35

白酒板块下跌点评20221019

事件：国庆后，白酒出现板块性回调，今日在28个申万子行业中领跌。基本面超预期变化了么？并未出现超预期变化，白酒行业动销演绎符合我们前期判断。受经济活动变化影响，我们于4月初提出2022下半年不会开启新一轮发展周期，之后亦做了分析和预判，今年中秋国庆会比较平淡，四季度进入去库存，渠道情绪化边际走弱，产品批价波动符合前期预判，类似2018Q4。如何看行业周期？本轮白酒已经过一年时间调整期，2023年预计进入新一轮周期（维持此前判断）。新一轮周期不是类似2020下半年轰轰烈烈的升级大周期，更倾向于

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【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行

【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行，持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。 OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油及中小型油轮运价有所回落，VLCC CT2运价重新涨至8万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也

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2022-10-19 15:18:05

【西南电新】爱旭股份：ABC核心设备完成采购，股权激励绑定核心人员利益

[玫瑰]公司公布ABC核心设备采购36套（行业首创，壁垒极高），订单总额4.5亿元，ABC量产在即！同时，公司推动新一轮股权激励，绑定核心人员利益！ [玫瑰]目前已经完成回购注销，公司股本变为11.39亿股，市值400亿左右，23年不到15倍PE，极度便宜！ [玫瑰]公司二季度业绩再次验证我们对于电池盈利逐季向好的预判，公司Q2出货近9GW，单瓦盈利超4分，大尺寸盈利近5分。目前公司大尺寸电池产能36GW，单季度可出货9GW，盈利逐季上升，预计3季度6分，4季度7分，明年全年7分以上。 [玫瑰]

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2022-10-19 15:17:43

【太平洋新能源-海上风电深度报告系列1】新周期的起点，深远海打开成长空间

历史观：长期视角看短期，海风处于中长期向上产业周期起点。 1）长期：我国海上风电潜在可供开发的资源接近3000GW，截至2021年末，我国海上风电累计装机仅26.4GW，占可供开发资源的比例不到1%，未来还有充足的成长空间。 2）中期：沿海11省市均提出了“十四五”期间海上风电发展计划，根据各地规划，乐观估计“十四五”海风新增装机70GW以上，同比增加700% 。 3）短期：2022年1-9月，公开市场海上风机招标9.4GW，2022全年招标预计达到15GW以上（包含非公开市场&EPC招标），同

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【东吴电子|持续推荐江海股份】深度受益风光储及新能源车强劲需求，成本改善提升利润！

[礼物]风光储及新能源车市场高景气，铝电解电容、薄膜电容需求旺盛。新能源市场持续高景气，22年1-8月国内光伏新增装机量同增超100%，分布式装机需求持续火爆。公司作为国内工业电容龙头，有望深度受益新能源市场高增长，铝电解电容方面，全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为公司客户，并已进入车载OBC市场；薄膜电容方面，已成功进入光伏领域核心客户供应链，海美电子电动汽车驱动用薄膜电容中标多个项目。 [礼物]成本改善有望带动盈利能力稳步回升。目前铝现货价较22Q1最高价已下降30%，内蒙等电价有望进

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2022-10-19 15:12:38

【中信建投电子】澜起科技：DDR5升级大势所趋，内存接口龙头蓄势待发

#内存接口龙头：内存接口芯片全球龙头，市占率达40-50%，产品用于云计算，并向PC/笔电拓展。近年来开拓津逮服务器平台、AI芯片等计算芯片，又衍生出PCIe Retimer、CKD、CXL MXC、MCR等互连新品，逐步发展成平台型芯片设计公司。 #业绩拐点已至： 21年服务器内存到达DDR4世代后周期，内存接口芯片ASP和毛利率下降。22年是DDR5渗透元年，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点已至。21年营收25.6亿元，yoy 40%，归母8.3亿元，yoy -25%，随着DD

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澜起科技

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2022-10-19 15:12:16

🔥【德邦电子|永新光学】持续推荐：财政贴息助力科研、医疗设备采购！

[太阳]显微镜强α β加持，增收增利快车道： 2000亿财政贴息政策加持，催化高端显微镜国产替代，有望增收增利！永新为国内高端显微镜龙头，NOVEL、NEXCOPE、江南三品牌鼎立，高教类、科研类显微镜市场影响力显著。2021年公司规模量产高端共聚焦显微镜，打破国外徕卡、蔡司等厂商垄断，高端显微镜销售收入已达6000万元，毛利率高达40-50%。 [太阳]条码扫描去库存低点，激光雷达绑定优质客户： [庆祝]激光雷达洗牌阵痛期，永新打入优质客户禾赛、图达通、Innoviz产业链，供给理想、蔚来、宝

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【浙商电新张雷】卧龙电驱（600580）跟踪点评：储能产品积累深厚，集中资源全面发展

[太阳]【储能产品线逐渐丰富，在海内外落地众多项目】公司已有储能系统、变压器、PCS等产品，目前主要是应用于工业场景。在大储，龙能电力已中标绍兴的大型储能50MW/100MWh示范项目，后续计划再建设50MW/100MWh；在PCS，公司并购的荣信电力电子业务具备丰富的PCS产品线；在电池，公司并购的绍兴灯塔电源具有一定规模的PACK和BMS产能。 [太阳]【引进牧原加强光储业务，屋顶光伏应用广阔】子公司龙能电力主营光伏电站业务，6月25日，公司对其增资并引进牧原集团，将设立投资上百亿的专业光储

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浙商机械国防【中国船舶】深度：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”

行业：周期底部回升；公司：安全边际高，向上空间大；预计公司2022-2024年归母净利润6.8/25.5/68.8亿，同比增长218%/275%/169%，复合增速218%，PE156/42/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。一、公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，是我国及全球造船业领军者，后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。二、民船：海运回暖换船

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派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE）

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE） 10月19日公司发布公告，2022年前三季度实现营收35.7亿元，同比 176%；归母净利润6.45亿元，同比 157%；扣非归母净利润6.46亿元，同比 167%。其中，2022年Q3实现营收17.2亿元，同比 180%，环比 65.0%；归母净利润3.81亿元，同比 296%，环比 135%；扣非归母净利润3.80亿元，同比 306%，环比 129%。 2022年前三季度公司整体毛利率32.2%，同比-1.55pcts

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新和成】信息更新：蛋氨酸市场报价上涨，公司Q3经营稳健，看好Q4景气反转，未来成长可期

[玫瑰]豆粕供应紧张价格上扬，蛋氨酸市场报价上行。据百川盈孚数据，10月18日国内蛋氨酸价格上涨，进口固蛋市场成交19.8-21.8元/公斤，国内蛋氨酸主流市场报价19.8-21.8元/kg，国内蛋氨酸贸易市场偏强整理，能源价格不断上涨成本高企，市场需求见好；欧洲市场稳中整理，欧洲市场现货价格为2.7-2.8欧元/kg。养殖端消费旺季对豆粕需求继续形成支撑，叠加当前国内豆粕库存仍处于历年同期低位，十月份进口大豆到港量仍显不足，豆粕市场将维持供应紧张格局，截至10月12日收盘，CBOT豆粕收盘价4

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集采降价冲击边际减弱，“仿创结合类药企”有望陆续迎来向上拐点【安信医药】

【行业层面】带量采购推动仿制药行业集中度提升，整体价格降幅趋于稳定：价格方面，国家集采的平均降幅从“4 7带量采购”的-52%稳步收窄至“第七批集采”的-48%，各厂家报价回归理性，国家集采降幅预期有望趋于稳定。地方集采接续存在部分品种和部分地区接近原价甚至提价续标，有别于全国集采的“全面性降价”，地方接续呈现“局部性降价”的特征。用量方面，过评仿制药的市场用量占比从2018年的33%快速提升至2021年的54%，过评仿制药借助集采快速提升其市场份额。【上市公司层面】集采降价对存量品种的冲击

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【招商电子】德赛电池近期大涨简评：Q3业绩表现较佳，储能新业务稳步推进

📈近几日德赛电池股价走势较好，市场持续关注公司H2业绩情况以及储能电芯业务推进情况。据我们近期跟踪来看，Q3业绩望有不错表现，主因A客户Q3新品备货较佳，尤其是公司占据高份额的Pro款需求旺盛以及占绝对份额的Watch新品亦有不错表现，而电动工具、智能家居以及储能PACK等业务增速较佳。此外，Q3人民币贬值也为公司带来一定的汇兑收益贡献。展望Q4，整体订单保持平稳，有望保持稳步增长。新业务方面，继续关注公司储能电芯及SIP项目后续进展。1）储能电芯方面，据我们跟踪，公司长沙望城一期4GWh储

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【开源医药】悦康药业更新：逻辑不变，估值极具性价比

[玫瑰]现阶段，悦康药业高毛利的银杏叶提取物注射液持续放量，产品结构逐步调整，盈利能力持续改善，并加快向创新药转型升级，短中长期逻辑清晰，当前位置重点推荐，欢迎交流。短中期看，高毛利的银杏叶提取物注射液保持稳健增长，为公司现阶段主要的业绩贡献点；1.1类新药爱地那非获批上市，并于2022年1月18日开启商业化阶段，有望凭借较强的销售能力实现放量，为公司业绩带来新的增长点，进一步改善公司产品结构，提升盈利能力。在研管线上，注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片及紫花温肺止嗽颗粒三款处于临

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【国金交运】VLCC运价快速上行，关注油运复苏机会。重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

原油运价快速上行。周二VLCC AG-FE TCE录得78400美元/天，环比 19%；Suezmax WAF-UKC TCE录得51100美元/天，环比 3%；Aframax CAR-USG TCE录得56200美元/天，环比 7%。需求侧边际改善。美国宣布从战略储备中释放1500万桶石油，以应对OPEC 近期的减产决定以及俄油禁运导致的市场波动。俄乌冲突影响原油贸易结构，美油东运、俄油替代促进运距提升预计继续维持。供给长期下降确定。10月原油船在手订单占比降至4%，未来新增运力有限；老旧

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事件：国庆后，白酒出现板块性回调，今日在28个申万子行业中领跌。基本面超预期变化了么？并未出现超预期变化，白酒行业动销演绎符合我们前期判断。受经济活动变化影响，我们于4月初提出2022下半年不会开启新一轮发展周期，之后亦做了分析和预判，今年中秋国庆会比较平淡，四季度进入去库存，渠道情绪化边际走弱，产品批价波动符合前期预判，类似2018Q4。如何看行业周期？本轮白酒已经过一年时间调整期，2023年预计进入新一轮周期（维持此前判断）。新一轮周期不是类似2020下半年轰轰烈烈的升级大周期，更倾向于

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【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行

【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行，持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。 OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油及中小型油轮运价有所回落，VLCC CT2运价重新涨至8万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也

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【西南电新】爱旭股份：ABC核心设备完成采购，股权激励绑定核心人员利益

[玫瑰]公司公布ABC核心设备采购36套（行业首创，壁垒极高），订单总额4.5亿元，ABC量产在即！同时，公司推动新一轮股权激励，绑定核心人员利益！ [玫瑰]目前已经完成回购注销，公司股本变为11.39亿股，市值400亿左右，23年不到15倍PE，极度便宜！ [玫瑰]公司二季度业绩再次验证我们对于电池盈利逐季向好的预判，公司Q2出货近9GW，单瓦盈利超4分，大尺寸盈利近5分。目前公司大尺寸电池产能36GW，单季度可出货9GW，盈利逐季上升，预计3季度6分，4季度7分，明年全年7分以上。 [玫瑰]

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【太平洋新能源-海上风电深度报告系列1】新周期的起点，深远海打开成长空间

历史观：长期视角看短期，海风处于中长期向上产业周期起点。 1）长期：我国海上风电潜在可供开发的资源接近3000GW，截至2021年末，我国海上风电累计装机仅26.4GW，占可供开发资源的比例不到1%，未来还有充足的成长空间。 2）中期：沿海11省市均提出了“十四五”期间海上风电发展计划，根据各地规划，乐观估计“十四五”海风新增装机70GW以上，同比增加700% 。 3）短期：2022年1-9月，公开市场海上风机招标9.4GW，2022全年招标预计达到15GW以上（包含非公开市场&EPC招标），同

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【东吴电子|持续推荐江海股份】深度受益风光储及新能源车强劲需求，成本改善提升利润！

[礼物]风光储及新能源车市场高景气，铝电解电容、薄膜电容需求旺盛。新能源市场持续高景气，22年1-8月国内光伏新增装机量同增超100%，分布式装机需求持续火爆。公司作为国内工业电容龙头，有望深度受益新能源市场高增长，铝电解电容方面，全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为公司客户，并已进入车载OBC市场；薄膜电容方面，已成功进入光伏领域核心客户供应链，海美电子电动汽车驱动用薄膜电容中标多个项目。 [礼物]成本改善有望带动盈利能力稳步回升。目前铝现货价较22Q1最高价已下降30%，内蒙等电价有望进

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【中信建投电子】澜起科技：DDR5升级大势所趋，内存接口龙头蓄势待发

#内存接口龙头：内存接口芯片全球龙头，市占率达40-50%，产品用于云计算，并向PC/笔电拓展。近年来开拓津逮服务器平台、AI芯片等计算芯片，又衍生出PCIe Retimer、CKD、CXL MXC、MCR等互连新品，逐步发展成平台型芯片设计公司。 #业绩拐点已至： 21年服务器内存到达DDR4世代后周期，内存接口芯片ASP和毛利率下降。22年是DDR5渗透元年，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点已至。21年营收25.6亿元，yoy 40%，归母8.3亿元，yoy -25%，随着DD

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🔥【德邦电子|永新光学】持续推荐：财政贴息助力科研、医疗设备采购！

[太阳]显微镜强α β加持，增收增利快车道： 2000亿财政贴息政策加持，催化高端显微镜国产替代，有望增收增利！永新为国内高端显微镜龙头，NOVEL、NEXCOPE、江南三品牌鼎立，高教类、科研类显微镜市场影响力显著。2021年公司规模量产高端共聚焦显微镜，打破国外徕卡、蔡司等厂商垄断，高端显微镜销售收入已达6000万元，毛利率高达40-50%。 [太阳]条码扫描去库存低点，激光雷达绑定优质客户： [庆祝]激光雷达洗牌阵痛期，永新打入优质客户禾赛、图达通、Innoviz产业链，供给理想、蔚来、宝

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【浙商电新张雷】卧龙电驱（600580）跟踪点评：储能产品积累深厚，集中资源全面发展

[太阳]【储能产品线逐渐丰富，在海内外落地众多项目】公司已有储能系统、变压器、PCS等产品，目前主要是应用于工业场景。在大储，龙能电力已中标绍兴的大型储能50MW/100MWh示范项目，后续计划再建设50MW/100MWh；在PCS，公司并购的荣信电力电子业务具备丰富的PCS产品线；在电池，公司并购的绍兴灯塔电源具有一定规模的PACK和BMS产能。 [太阳]【引进牧原加强光储业务，屋顶光伏应用广阔】子公司龙能电力主营光伏电站业务，6月25日，公司对其增资并引进牧原集团，将设立投资上百亿的专业光储

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2022-10-19 15:11:36

浙商机械国防【中国船舶】深度：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”

行业：周期底部回升；公司：安全边际高，向上空间大；预计公司2022-2024年归母净利润6.8/25.5/68.8亿，同比增长218%/275%/169%，复合增速218%，PE156/42/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。一、公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，是我国及全球造船业领军者，后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。二、民船：海运回暖换船

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2022-10-19 17:38:47

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE）

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE） 10月19日公司发布公告，2022年前三季度实现营收35.7亿元，同比 176%；归母净利润6.45亿元，同比 157%；扣非归母净利润6.46亿元，同比 167%。其中，2022年Q3实现营收17.2亿元，同比 180%，环比 65.0%；归母净利润3.81亿元，同比 296%，环比 135%；扣非归母净利润3.80亿元，同比 306%，环比 129%。 2022年前三季度公司整体毛利率32.2%，同比-1.55pcts

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2022-10-19 15:38:17

新和成】信息更新：蛋氨酸市场报价上涨，公司Q3经营稳健，看好Q4景气反转，未来成长可期

[玫瑰]豆粕供应紧张价格上扬，蛋氨酸市场报价上行。据百川盈孚数据，10月18日国内蛋氨酸价格上涨，进口固蛋市场成交19.8-21.8元/公斤，国内蛋氨酸主流市场报价19.8-21.8元/kg，国内蛋氨酸贸易市场偏强整理，能源价格不断上涨成本高企，市场需求见好；欧洲市场稳中整理，欧洲市场现货价格为2.7-2.8欧元/kg。养殖端消费旺季对豆粕需求继续形成支撑，叠加当前国内豆粕库存仍处于历年同期低位，十月份进口大豆到港量仍显不足，豆粕市场将维持供应紧张格局，截至10月12日收盘，CBOT豆粕收盘价4

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2022-10-19 15:35:29

集采降价冲击边际减弱，“仿创结合类药企”有望陆续迎来向上拐点【安信医药】

【行业层面】带量采购推动仿制药行业集中度提升，整体价格降幅趋于稳定：价格方面，国家集采的平均降幅从“4 7带量采购”的-52%稳步收窄至“第七批集采”的-48%，各厂家报价回归理性，国家集采降幅预期有望趋于稳定。地方集采接续存在部分品种和部分地区接近原价甚至提价续标，有别于全国集采的“全面性降价”，地方接续呈现“局部性降价”的特征。用量方面，过评仿制药的市场用量占比从2018年的33%快速提升至2021年的54%，过评仿制药借助集采快速提升其市场份额。【上市公司层面】集采降价对存量品种的冲击

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2022-10-19 15:34:27

【招商电子】德赛电池近期大涨简评：Q3业绩表现较佳，储能新业务稳步推进

📈近几日德赛电池股价走势较好，市场持续关注公司H2业绩情况以及储能电芯业务推进情况。据我们近期跟踪来看，Q3业绩望有不错表现，主因A客户Q3新品备货较佳，尤其是公司占据高份额的Pro款需求旺盛以及占绝对份额的Watch新品亦有不错表现，而电动工具、智能家居以及储能PACK等业务增速较佳。此外，Q3人民币贬值也为公司带来一定的汇兑收益贡献。展望Q4，整体订单保持平稳，有望保持稳步增长。新业务方面，继续关注公司储能电芯及SIP项目后续进展。1）储能电芯方面，据我们跟踪，公司长沙望城一期4GWh储

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【开源医药】悦康药业更新：逻辑不变，估值极具性价比

[玫瑰]现阶段，悦康药业高毛利的银杏叶提取物注射液持续放量，产品结构逐步调整，盈利能力持续改善，并加快向创新药转型升级，短中长期逻辑清晰，当前位置重点推荐，欢迎交流。短中期看，高毛利的银杏叶提取物注射液保持稳健增长，为公司现阶段主要的业绩贡献点；1.1类新药爱地那非获批上市，并于2022年1月18日开启商业化阶段，有望凭借较强的销售能力实现放量，为公司业绩带来新的增长点，进一步改善公司产品结构，提升盈利能力。在研管线上，注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片及紫花温肺止嗽颗粒三款处于临

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【国金交运】VLCC运价快速上行，关注油运复苏机会。重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

原油运价快速上行。周二VLCC AG-FE TCE录得78400美元/天，环比 19%；Suezmax WAF-UKC TCE录得51100美元/天，环比 3%；Aframax CAR-USG TCE录得56200美元/天，环比 7%。需求侧边际改善。美国宣布从战略储备中释放1500万桶石油，以应对OPEC 近期的减产决定以及俄油禁运导致的市场波动。俄乌冲突影响原油贸易结构，美油东运、俄油替代促进运距提升预计继续维持。供给长期下降确定。10月原油船在手订单占比降至4%，未来新增运力有限；老旧

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白酒板块下跌点评20221019

事件：国庆后，白酒出现板块性回调，今日在28个申万子行业中领跌。基本面超预期变化了么？并未出现超预期变化，白酒行业动销演绎符合我们前期判断。受经济活动变化影响，我们于4月初提出2022下半年不会开启新一轮发展周期，之后亦做了分析和预判，今年中秋国庆会比较平淡，四季度进入去库存，渠道情绪化边际走弱，产品批价波动符合前期预判，类似2018Q4。如何看行业周期？本轮白酒已经过一年时间调整期，2023年预计进入新一轮周期（维持此前判断）。新一轮周期不是类似2020下半年轰轰烈烈的升级大周期，更倾向于

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【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行

【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行，持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。 OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油及中小型油轮运价有所回落，VLCC CT2运价重新涨至8万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也

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【西南电新】爱旭股份：ABC核心设备完成采购，股权激励绑定核心人员利益

[玫瑰]公司公布ABC核心设备采购36套（行业首创，壁垒极高），订单总额4.5亿元，ABC量产在即！同时，公司推动新一轮股权激励，绑定核心人员利益！ [玫瑰]目前已经完成回购注销，公司股本变为11.39亿股，市值400亿左右，23年不到15倍PE，极度便宜！ [玫瑰]公司二季度业绩再次验证我们对于电池盈利逐季向好的预判，公司Q2出货近9GW，单瓦盈利超4分，大尺寸盈利近5分。目前公司大尺寸电池产能36GW，单季度可出货9GW，盈利逐季上升，预计3季度6分，4季度7分，明年全年7分以上。 [玫瑰]

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【太平洋新能源-海上风电深度报告系列1】新周期的起点，深远海打开成长空间

历史观：长期视角看短期，海风处于中长期向上产业周期起点。 1）长期：我国海上风电潜在可供开发的资源接近3000GW，截至2021年末，我国海上风电累计装机仅26.4GW，占可供开发资源的比例不到1%，未来还有充足的成长空间。 2）中期：沿海11省市均提出了“十四五”期间海上风电发展计划，根据各地规划，乐观估计“十四五”海风新增装机70GW以上，同比增加700% 。 3）短期：2022年1-9月，公开市场海上风机招标9.4GW，2022全年招标预计达到15GW以上（包含非公开市场&EPC招标），同

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【东吴电子|持续推荐江海股份】深度受益风光储及新能源车强劲需求，成本改善提升利润！

[礼物]风光储及新能源车市场高景气，铝电解电容、薄膜电容需求旺盛。新能源市场持续高景气，22年1-8月国内光伏新增装机量同增超100%，分布式装机需求持续火爆。公司作为国内工业电容龙头，有望深度受益新能源市场高增长，铝电解电容方面，全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为公司客户，并已进入车载OBC市场；薄膜电容方面，已成功进入光伏领域核心客户供应链，海美电子电动汽车驱动用薄膜电容中标多个项目。 [礼物]成本改善有望带动盈利能力稳步回升。目前铝现货价较22Q1最高价已下降30%，内蒙等电价有望进

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2022-10-19 15:12:38

【中信建投电子】澜起科技：DDR5升级大势所趋，内存接口龙头蓄势待发

#内存接口龙头：内存接口芯片全球龙头，市占率达40-50%，产品用于云计算，并向PC/笔电拓展。近年来开拓津逮服务器平台、AI芯片等计算芯片，又衍生出PCIe Retimer、CKD、CXL MXC、MCR等互连新品，逐步发展成平台型芯片设计公司。 #业绩拐点已至： 21年服务器内存到达DDR4世代后周期，内存接口芯片ASP和毛利率下降。22年是DDR5渗透元年，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点已至。21年营收25.6亿元，yoy 40%，归母8.3亿元，yoy -25%，随着DD

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2022-10-19 15:12:16

🔥【德邦电子|永新光学】持续推荐：财政贴息助力科研、医疗设备采购！

[太阳]显微镜强α β加持，增收增利快车道： 2000亿财政贴息政策加持，催化高端显微镜国产替代，有望增收增利！永新为国内高端显微镜龙头，NOVEL、NEXCOPE、江南三品牌鼎立，高教类、科研类显微镜市场影响力显著。2021年公司规模量产高端共聚焦显微镜，打破国外徕卡、蔡司等厂商垄断，高端显微镜销售收入已达6000万元，毛利率高达40-50%。 [太阳]条码扫描去库存低点，激光雷达绑定优质客户： [庆祝]激光雷达洗牌阵痛期，永新打入优质客户禾赛、图达通、Innoviz产业链，供给理想、蔚来、宝

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【浙商电新张雷】卧龙电驱（600580）跟踪点评：储能产品积累深厚，集中资源全面发展

[太阳]【储能产品线逐渐丰富，在海内外落地众多项目】公司已有储能系统、变压器、PCS等产品，目前主要是应用于工业场景。在大储，龙能电力已中标绍兴的大型储能50MW/100MWh示范项目，后续计划再建设50MW/100MWh；在PCS，公司并购的荣信电力电子业务具备丰富的PCS产品线；在电池，公司并购的绍兴灯塔电源具有一定规模的PACK和BMS产能。 [太阳]【引进牧原加强光储业务，屋顶光伏应用广阔】子公司龙能电力主营光伏电站业务，6月25日，公司对其增资并引进牧原集团，将设立投资上百亿的专业光储

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浙商机械国防【中国船舶】深度：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”

行业：周期底部回升；公司：安全边际高，向上空间大；预计公司2022-2024年归母净利润6.8/25.5/68.8亿，同比增长218%/275%/169%，复合增速218%，PE156/42/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。一、公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，是我国及全球造船业领军者，后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。二、民船：海运回暖换船

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派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE）

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE） 10月19日公司发布公告，2022年前三季度实现营收35.7亿元，同比 176%；归母净利润6.45亿元，同比 157%；扣非归母净利润6.46亿元，同比 167%。其中，2022年Q3实现营收17.2亿元，同比 180%，环比 65.0%；归母净利润3.81亿元，同比 296%，环比 135%；扣非归母净利润3.80亿元，同比 306%，环比 129%。 2022年前三季度公司整体毛利率32.2%，同比-1.55pcts

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新和成】信息更新：蛋氨酸市场报价上涨，公司Q3经营稳健，看好Q4景气反转，未来成长可期

[玫瑰]豆粕供应紧张价格上扬，蛋氨酸市场报价上行。据百川盈孚数据，10月18日国内蛋氨酸价格上涨，进口固蛋市场成交19.8-21.8元/公斤，国内蛋氨酸主流市场报价19.8-21.8元/kg，国内蛋氨酸贸易市场偏强整理，能源价格不断上涨成本高企，市场需求见好；欧洲市场稳中整理，欧洲市场现货价格为2.7-2.8欧元/kg。养殖端消费旺季对豆粕需求继续形成支撑，叠加当前国内豆粕库存仍处于历年同期低位，十月份进口大豆到港量仍显不足，豆粕市场将维持供应紧张格局，截至10月12日收盘，CBOT豆粕收盘价4

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集采降价冲击边际减弱，“仿创结合类药企”有望陆续迎来向上拐点【安信医药】

【行业层面】带量采购推动仿制药行业集中度提升，整体价格降幅趋于稳定：价格方面，国家集采的平均降幅从“4 7带量采购”的-52%稳步收窄至“第七批集采”的-48%，各厂家报价回归理性，国家集采降幅预期有望趋于稳定。地方集采接续存在部分品种和部分地区接近原价甚至提价续标，有别于全国集采的“全面性降价”，地方接续呈现“局部性降价”的特征。用量方面，过评仿制药的市场用量占比从2018年的33%快速提升至2021年的54%，过评仿制药借助集采快速提升其市场份额。【上市公司层面】集采降价对存量品种的冲击

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【招商电子】德赛电池近期大涨简评：Q3业绩表现较佳，储能新业务稳步推进

📈近几日德赛电池股价走势较好，市场持续关注公司H2业绩情况以及储能电芯业务推进情况。据我们近期跟踪来看，Q3业绩望有不错表现，主因A客户Q3新品备货较佳，尤其是公司占据高份额的Pro款需求旺盛以及占绝对份额的Watch新品亦有不错表现，而电动工具、智能家居以及储能PACK等业务增速较佳。此外，Q3人民币贬值也为公司带来一定的汇兑收益贡献。展望Q4，整体订单保持平稳，有望保持稳步增长。新业务方面，继续关注公司储能电芯及SIP项目后续进展。1）储能电芯方面，据我们跟踪，公司长沙望城一期4GWh储

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【开源医药】悦康药业更新：逻辑不变，估值极具性价比

[玫瑰]现阶段，悦康药业高毛利的银杏叶提取物注射液持续放量，产品结构逐步调整，盈利能力持续改善，并加快向创新药转型升级，短中长期逻辑清晰，当前位置重点推荐，欢迎交流。短中期看，高毛利的银杏叶提取物注射液保持稳健增长，为公司现阶段主要的业绩贡献点；1.1类新药爱地那非获批上市，并于2022年1月18日开启商业化阶段，有望凭借较强的销售能力实现放量，为公司业绩带来新的增长点，进一步改善公司产品结构，提升盈利能力。在研管线上，注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片及紫花温肺止嗽颗粒三款处于临

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【国金交运】VLCC运价快速上行，关注油运复苏机会。重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

原油运价快速上行。周二VLCC AG-FE TCE录得78400美元/天，环比 19%；Suezmax WAF-UKC TCE录得51100美元/天，环比 3%；Aframax CAR-USG TCE录得56200美元/天，环比 7%。需求侧边际改善。美国宣布从战略储备中释放1500万桶石油，以应对OPEC 近期的减产决定以及俄油禁运导致的市场波动。俄乌冲突影响原油贸易结构，美油东运、俄油替代促进运距提升预计继续维持。供给长期下降确定。10月原油船在手订单占比降至4%，未来新增运力有限；老旧

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白酒板块下跌点评20221019

事件：国庆后，白酒出现板块性回调，今日在28个申万子行业中领跌。基本面超预期变化了么？并未出现超预期变化，白酒行业动销演绎符合我们前期判断。受经济活动变化影响，我们于4月初提出2022下半年不会开启新一轮发展周期，之后亦做了分析和预判，今年中秋国庆会比较平淡，四季度进入去库存，渠道情绪化边际走弱，产品批价波动符合前期预判，类似2018Q4。如何看行业周期？本轮白酒已经过一年时间调整期，2023年预计进入新一轮周期（维持此前判断）。新一轮周期不是类似2020下半年轰轰烈烈的升级大周期，更倾向于

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【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行

【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行，持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。 OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油及中小型油轮运价有所回落，VLCC CT2运价重新涨至8万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也

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【西南电新】爱旭股份：ABC核心设备完成采购，股权激励绑定核心人员利益

[玫瑰]公司公布ABC核心设备采购36套（行业首创，壁垒极高），订单总额4.5亿元，ABC量产在即！同时，公司推动新一轮股权激励，绑定核心人员利益！ [玫瑰]目前已经完成回购注销，公司股本变为11.39亿股，市值400亿左右，23年不到15倍PE，极度便宜！ [玫瑰]公司二季度业绩再次验证我们对于电池盈利逐季向好的预判，公司Q2出货近9GW，单瓦盈利超4分，大尺寸盈利近5分。目前公司大尺寸电池产能36GW，单季度可出货9GW，盈利逐季上升，预计3季度6分，4季度7分，明年全年7分以上。 [玫瑰]

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【太平洋新能源-海上风电深度报告系列1】新周期的起点，深远海打开成长空间

历史观：长期视角看短期，海风处于中长期向上产业周期起点。 1）长期：我国海上风电潜在可供开发的资源接近3000GW，截至2021年末，我国海上风电累计装机仅26.4GW，占可供开发资源的比例不到1%，未来还有充足的成长空间。 2）中期：沿海11省市均提出了“十四五”期间海上风电发展计划，根据各地规划，乐观估计“十四五”海风新增装机70GW以上，同比增加700% 。 3）短期：2022年1-9月，公开市场海上风机招标9.4GW，2022全年招标预计达到15GW以上（包含非公开市场&EPC招标），同

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【东吴电子|持续推荐江海股份】深度受益风光储及新能源车强劲需求，成本改善提升利润！

[礼物]风光储及新能源车市场高景气，铝电解电容、薄膜电容需求旺盛。新能源市场持续高景气，22年1-8月国内光伏新增装机量同增超100%，分布式装机需求持续火爆。公司作为国内工业电容龙头，有望深度受益新能源市场高增长，铝电解电容方面，全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为公司客户，并已进入车载OBC市场；薄膜电容方面，已成功进入光伏领域核心客户供应链，海美电子电动汽车驱动用薄膜电容中标多个项目。 [礼物]成本改善有望带动盈利能力稳步回升。目前铝现货价较22Q1最高价已下降30%，内蒙等电价有望进

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【中信建投电子】澜起科技：DDR5升级大势所趋，内存接口龙头蓄势待发

#内存接口龙头：内存接口芯片全球龙头，市占率达40-50%，产品用于云计算，并向PC/笔电拓展。近年来开拓津逮服务器平台、AI芯片等计算芯片，又衍生出PCIe Retimer、CKD、CXL MXC、MCR等互连新品，逐步发展成平台型芯片设计公司。 #业绩拐点已至： 21年服务器内存到达DDR4世代后周期，内存接口芯片ASP和毛利率下降。22年是DDR5渗透元年，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点已至。21年营收25.6亿元，yoy 40%，归母8.3亿元，yoy -25%，随着DD

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澜起科技

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2022-10-19 15:12:16

🔥【德邦电子|永新光学】持续推荐：财政贴息助力科研、医疗设备采购！

[太阳]显微镜强α β加持，增收增利快车道： 2000亿财政贴息政策加持，催化高端显微镜国产替代，有望增收增利！永新为国内高端显微镜龙头，NOVEL、NEXCOPE、江南三品牌鼎立，高教类、科研类显微镜市场影响力显著。2021年公司规模量产高端共聚焦显微镜，打破国外徕卡、蔡司等厂商垄断，高端显微镜销售收入已达6000万元，毛利率高达40-50%。 [太阳]条码扫描去库存低点，激光雷达绑定优质客户： [庆祝]激光雷达洗牌阵痛期，永新打入优质客户禾赛、图达通、Innoviz产业链，供给理想、蔚来、宝

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永新光学

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2022-10-19 15:11:56

【浙商电新张雷】卧龙电驱（600580）跟踪点评：储能产品积累深厚，集中资源全面发展

[太阳]【储能产品线逐渐丰富，在海内外落地众多项目】公司已有储能系统、变压器、PCS等产品，目前主要是应用于工业场景。在大储，龙能电力已中标绍兴的大型储能50MW/100MWh示范项目，后续计划再建设50MW/100MWh；在PCS，公司并购的荣信电力电子业务具备丰富的PCS产品线；在电池，公司并购的绍兴灯塔电源具有一定规模的PACK和BMS产能。 [太阳]【引进牧原加强光储业务，屋顶光伏应用广阔】子公司龙能电力主营光伏电站业务，6月25日，公司对其增资并引进牧原集团，将设立投资上百亿的专业光储

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2022-10-19 15:11:36

浙商机械国防【中国船舶】深度：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”

行业：周期底部回升；公司：安全边际高，向上空间大；预计公司2022-2024年归母净利润6.8/25.5/68.8亿，同比增长218%/275%/169%，复合增速218%，PE156/42/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。一、公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，是我国及全球造船业领军者，后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。二、民船：海运回暖换船

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中国船舶

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2022-10-19 17:38:47

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE）

派能科技更新-20221019（单位盈利上升至4毛，对应明年20倍PE） 10月19日公司发布公告，2022年前三季度实现营收35.7亿元，同比 176%；归母净利润6.45亿元，同比 157%；扣非归母净利润6.46亿元，同比 167%。其中，2022年Q3实现营收17.2亿元，同比 180%，环比 65.0%；归母净利润3.81亿元，同比 296%，环比 135%；扣非归母净利润3.80亿元，同比 306%，环比 129%。 2022年前三季度公司整体毛利率32.2%，同比-1.55pcts

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派能科技

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2022-10-19 15:38:17

新和成】信息更新：蛋氨酸市场报价上涨，公司Q3经营稳健，看好Q4景气反转，未来成长可期

[玫瑰]豆粕供应紧张价格上扬，蛋氨酸市场报价上行。据百川盈孚数据，10月18日国内蛋氨酸价格上涨，进口固蛋市场成交19.8-21.8元/公斤，国内蛋氨酸主流市场报价19.8-21.8元/kg，国内蛋氨酸贸易市场偏强整理，能源价格不断上涨成本高企，市场需求见好；欧洲市场稳中整理，欧洲市场现货价格为2.7-2.8欧元/kg。养殖端消费旺季对豆粕需求继续形成支撑，叠加当前国内豆粕库存仍处于历年同期低位，十月份进口大豆到港量仍显不足，豆粕市场将维持供应紧张格局，截至10月12日收盘，CBOT豆粕收盘价4

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新和成

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2022-10-19 15:35:29

集采降价冲击边际减弱，“仿创结合类药企”有望陆续迎来向上拐点【安信医药】

【行业层面】带量采购推动仿制药行业集中度提升，整体价格降幅趋于稳定：价格方面，国家集采的平均降幅从“4 7带量采购”的-52%稳步收窄至“第七批集采”的-48%，各厂家报价回归理性，国家集采降幅预期有望趋于稳定。地方集采接续存在部分品种和部分地区接近原价甚至提价续标，有别于全国集采的“全面性降价”，地方接续呈现“局部性降价”的特征。用量方面，过评仿制药的市场用量占比从2018年的33%快速提升至2021年的54%，过评仿制药借助集采快速提升其市场份额。【上市公司层面】集采降价对存量品种的冲击

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恩华药业
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2022-10-19 15:34:27

【招商电子】德赛电池近期大涨简评：Q3业绩表现较佳，储能新业务稳步推进

📈近几日德赛电池股价走势较好，市场持续关注公司H2业绩情况以及储能电芯业务推进情况。据我们近期跟踪来看，Q3业绩望有不错表现，主因A客户Q3新品备货较佳，尤其是公司占据高份额的Pro款需求旺盛以及占绝对份额的Watch新品亦有不错表现，而电动工具、智能家居以及储能PACK等业务增速较佳。此外，Q3人民币贬值也为公司带来一定的汇兑收益贡献。展望Q4，整体订单保持平稳，有望保持稳步增长。新业务方面，继续关注公司储能电芯及SIP项目后续进展。1）储能电芯方面，据我们跟踪，公司长沙望城一期4GWh储

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德赛电池

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2022-10-19 15:34:00

【开源医药】悦康药业更新：逻辑不变，估值极具性价比

[玫瑰]现阶段，悦康药业高毛利的银杏叶提取物注射液持续放量，产品结构逐步调整，盈利能力持续改善，并加快向创新药转型升级，短中长期逻辑清晰，当前位置重点推荐，欢迎交流。短中期看，高毛利的银杏叶提取物注射液保持稳健增长，为公司现阶段主要的业绩贡献点；1.1类新药爱地那非获批上市，并于2022年1月18日开启商业化阶段，有望凭借较强的销售能力实现放量，为公司业绩带来新的增长点，进一步改善公司产品结构，提升盈利能力。在研管线上，注射用羟基红花黄色素A、复方银杏叶片及紫花温肺止嗽颗粒三款处于临

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悦康药业

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2022-10-19 15:33:06

【国金交运】VLCC运价快速上行，关注油运复苏机会。重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。

原油运价快速上行。周二VLCC AG-FE TCE录得78400美元/天，环比 19%；Suezmax WAF-UKC TCE录得51100美元/天，环比 3%；Aframax CAR-USG TCE录得56200美元/天，环比 7%。需求侧边际改善。美国宣布从战略储备中释放1500万桶石油，以应对OPEC 近期的减产决定以及俄油禁运导致的市场波动。俄乌冲突影响原油贸易结构，美油东运、俄油替代促进运距提升预计继续维持。供给长期下降确定。10月原油船在手订单占比降至4%，未来新增运力有限；老旧

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招商轮船
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招商南油

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2022-10-19 15:32:35

白酒板块下跌点评20221019

事件：国庆后，白酒出现板块性回调，今日在28个申万子行业中领跌。基本面超预期变化了么？并未出现超预期变化，白酒行业动销演绎符合我们前期判断。受经济活动变化影响，我们于4月初提出2022下半年不会开启新一轮发展周期，之后亦做了分析和预判，今年中秋国庆会比较平淡，四季度进入去库存，渠道情绪化边际走弱，产品批价波动符合前期预判，类似2018Q4。如何看行业周期？本轮白酒已经过一年时间调整期，2023年预计进入新一轮周期（维持此前判断）。新一轮周期不是类似2020下半年轰轰烈烈的升级大周期，更倾向于

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2022-10-19 15:31:56

【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行

【招商交运】前期逻辑逐步验证。节后油运需求回升明显，本周VLCC运价快速上行，持续看好油轮行业超级景气周期！重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油。 OPEC减产协议实际影响有限，美国持续释放石油库存拉动运输需求，后续需关注冬季气转油需求提升以及各国补库存进程。各船型市场方面，成品油及中小型油轮运价有所回落，VLCC CT2运价重新涨至8万美金/天，前期逻辑逐步验证，我们仍然看好四季度运价大幅度上行。需求方面，1）在俄油受制裁情况下，成品油轮运距拉长逻辑依然存在；欧洲能源危机背景下，气转油需求也

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2022-10-19 15:18:05

【西南电新】爱旭股份：ABC核心设备完成采购，股权激励绑定核心人员利益

[玫瑰]公司公布ABC核心设备采购36套（行业首创，壁垒极高），订单总额4.5亿元，ABC量产在即！同时，公司推动新一轮股权激励，绑定核心人员利益！ [玫瑰]目前已经完成回购注销，公司股本变为11.39亿股，市值400亿左右，23年不到15倍PE，极度便宜！ [玫瑰]公司二季度业绩再次验证我们对于电池盈利逐季向好的预判，公司Q2出货近9GW，单瓦盈利超4分，大尺寸盈利近5分。目前公司大尺寸电池产能36GW，单季度可出货9GW，盈利逐季上升，预计3季度6分，4季度7分，明年全年7分以上。 [玫瑰]

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爱旭股份

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2022-10-19 15:17:43

【太平洋新能源-海上风电深度报告系列1】新周期的起点，深远海打开成长空间

历史观：长期视角看短期，海风处于中长期向上产业周期起点。 1）长期：我国海上风电潜在可供开发的资源接近3000GW，截至2021年末，我国海上风电累计装机仅26.4GW，占可供开发资源的比例不到1%，未来还有充足的成长空间。 2）中期：沿海11省市均提出了“十四五”期间海上风电发展计划，根据各地规划，乐观估计“十四五”海风新增装机70GW以上，同比增加700% 。 3）短期：2022年1-9月，公开市场海上风机招标9.4GW，2022全年招标预计达到15GW以上（包含非公开市场&EPC招标），同

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海力风电
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2022-10-19 15:13:55

【东吴电子|持续推荐江海股份】深度受益风光储及新能源车强劲需求，成本改善提升利润！

[礼物]风光储及新能源车市场高景气，铝电解电容、薄膜电容需求旺盛。新能源市场持续高景气，22年1-8月国内光伏新增装机量同增超100%，分布式装机需求持续火爆。公司作为国内工业电容龙头，有望深度受益新能源市场高增长，铝电解电容方面，全球光伏逆变器前10大厂商中已有7家成为公司客户，并已进入车载OBC市场；薄膜电容方面，已成功进入光伏领域核心客户供应链，海美电子电动汽车驱动用薄膜电容中标多个项目。 [礼物]成本改善有望带动盈利能力稳步回升。目前铝现货价较22Q1最高价已下降30%，内蒙等电价有望进

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江海股份

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【中信建投电子】澜起科技：DDR5升级大势所趋，内存接口龙头蓄势待发

#内存接口龙头：内存接口芯片全球龙头，市占率达40-50%，产品用于云计算，并向PC/笔电拓展。近年来开拓津逮服务器平台、AI芯片等计算芯片，又衍生出PCIe Retimer、CKD、CXL MXC、MCR等互连新品，逐步发展成平台型芯片设计公司。 #业绩拐点已至： 21年服务器内存到达DDR4世代后周期，内存接口芯片ASP和毛利率下降。22年是DDR5渗透元年，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点已至。21年营收25.6亿元，yoy 40%，归母8.3亿元，yoy -25%，随着DD

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🔥【德邦电子|永新光学】持续推荐：财政贴息助力科研、医疗设备采购！

[太阳]显微镜强α β加持，增收增利快车道： 2000亿财政贴息政策加持，催化高端显微镜国产替代，有望增收增利！永新为国内高端显微镜龙头，NOVEL、NEXCOPE、江南三品牌鼎立，高教类、科研类显微镜市场影响力显著。2021年公司规模量产高端共聚焦显微镜，打破国外徕卡、蔡司等厂商垄断，高端显微镜销售收入已达6000万元，毛利率高达40-50%。 [太阳]条码扫描去库存低点，激光雷达绑定优质客户： [庆祝]激光雷达洗牌阵痛期，永新打入优质客户禾赛、图达通、Innoviz产业链，供给理想、蔚来、宝

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【浙商电新张雷】卧龙电驱（600580）跟踪点评：储能产品积累深厚，集中资源全面发展

[太阳]【储能产品线逐渐丰富，在海内外落地众多项目】公司已有储能系统、变压器、PCS等产品，目前主要是应用于工业场景。在大储，龙能电力已中标绍兴的大型储能50MW/100MWh示范项目，后续计划再建设50MW/100MWh；在PCS，公司并购的荣信电力电子业务具备丰富的PCS产品线；在电池，公司并购的绍兴灯塔电源具有一定规模的PACK和BMS产能。 [太阳]【引进牧原加强光储业务，屋顶光伏应用广阔】子公司龙能电力主营光伏电站业务，6月25日，公司对其增资并引进牧原集团，将设立投资上百亿的专业光储

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浙商机械国防【中国船舶】深度：全球造船龙头，乘行业大周期“扬帆起航”

行业：周期底部回升；公司：安全边际高，向上空间大；预计公司2022-2024年归母净利润6.8/25.5/68.8亿，同比增长218%/275%/169%，复合增速218%，PE156/42/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。一、公司是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司之一，是我国及全球造船业领军者，后期随1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；2）海军建设，军船稳发展；3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。二、民船：海运回暖换船

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