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2023-03-03 14:06:03

【国君电新】硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏最佳买点

上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格开始企稳，高价区间报价开始缩窄，厂商惜售情绪减弱，批量成交签单规模加大。我们预计本轮硅料价格博弈边际拐点已现，后续继续上涨空间有限；硅片环节库存亦趋近合理水位。预期本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边

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中信博

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2023-03-03 14:03:27

【华西食饮】金种子继续强推：#1月份阜阳已完成全年任务，静待3月全面铺货新品

基本面总结: #23年有望实现白酒收入从7亿到15亿翻倍，1 2月已完成翻倍任务20%以上进度，其中阜阳1月完成全年任务！3月新品铺货有望进一步增长，从而带来一季度高增！内部组织多方位调整梳理基本完成；网点快速提升到1万多家。光瓶酒新品口感品质测试反馈很好，预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布。基本面细节: 产品方面：SKU数量从几百个减少到十几个。核心单品光瓶酒预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布新品特色：新光瓶酒加入部分清香白酒，口感品质均有明显提高，测试反馈很好组织

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金种子酒

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2023-03-03 14:03:08

🔥【广发策略】三大预期差把握数字经济投资线索——“数字经济”系列（一）

🌟本文聚焦：数字经济“三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索”逻辑链解析—— 1⃣三大预期差：（1）预期差一：数字经济发展驱动力将超市场预期——“政策&技术”双轮驱动；（2）预期差二：数字政策力度（重点是地方政策贯彻）将超市场预期；（3）预期差三：数字经济之于国家安全的战略意义将超市场预期。 2⃣三大产业趋势判断：（1）趋势一：流量与算力需求爆发，核心参与方及底层基础设施率先受益；（2）趋势二：地方政策贯彻将会加速产业数字化；（3）趋势三：全球竞逐数字经济，产业推进方向将更契合国家安全。 3⃣

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中国软件

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2023-03-03 14:02:47

再鼎医药年报电话会速记

核心要点： 1）目前的重点推进efgar的上市和医保产品的快速推进。未来三年上市至少8款产品，23年实现商业化盈利，25年整体盈利。 2）对于商业模式：毛利随着销售额的增长会不断上升，同时再鼎未来产品线有很强的的协同性，未来很多产品会上市，efgar，SUL-DUR都是近期一年，明年可能就会有8个商业化产品，bema，karxt，optune的肺癌胰腺癌，TF-adc等产品很多。都是BIC,FIC，竞争环境好很多，定价能力好很多，销售费用效率会提升。 3)未来毛利率上升，SG&A费用率下降

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再鼎医药

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2023-03-03 14:02:30

从电解槽设备看电解水制氢投资机会【国盛电新| 行业深度】

太阳]电解槽是什么？未来发展空间？ ①从制氢产业链价值分布看电解槽重要性：电解槽是电解水制氢设备中重要一环，#占比整体设备成本50%以上。电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。 ②从终端用户经济性看电解槽发展潜力：短期电解水制氢经济性低于其他制氢方式。长期该制氢方式性价比有望提升。 ③远期空间：我们测算2030年电解槽规模有望超80GW，对应市场规模约1160亿元。 [太阳]绿氢需求端现状及供给侧技术路径如何演变？ ①落地项目看，#绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工业、能源脱碳减排，少部分用于交通运输

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华光环能

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2023-03-03 14:02:10

【招商电新】氢产业跟踪跟踪

#欧洲氢能已经启航欧洲倾力扶持氢能，正在构建绿电-氢能-能源燃料与工业原料的产业闭环，其扶持包括：关于氢的碳差价合约，拟创建欧洲氢能银行，绿氢生产试点的固定溢价，直接补贴。同时，美国IRA加大氢能补贴，英国进一步加码，其2030电解氢目标从5GW提升到10GW。去年12月西班牙、葡萄牙与法国共同公布28亿欧元H2Med管道建造计划，计划由西班牙向法国和葡萄牙输送200万吨绿氢。 #国内高速增长 2022年国内电解槽招标同比翻倍，接近800MW，而2023年前2个月招标合计也已经超700MW，

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华电科工

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2023-03-03 14:01:54

好利科技更新：GPGPU预计9月流片，服务器芯片国产替代正当时！【天风新兴产业】

事件：据路透社消息，服务器制造商浪潮信息等中国企业被加入实体名单，我们认为有望加速国产服务器芯片替代，建议重点关注好利科技即将流片的GPGPU进展。 🎙近期我们访谈上游晶圆专家，总结如下（需要详细纪要可私聊）：量：合肥曲速（好利科技）GPGPU已有订单，首批订单大概是7k片12寸wafer，1片约200-220个die。预计今年Q3-Q4之间流片。价：一片wafer成本20w【成本摊薄到单片晶圆】；单颗GPGPU售价预计能接近1w元。性能：曲速算力预计跟英伟达的A100差了大概20%~3

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好利科技

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2023-03-03 14:00:20

【华创交运】重视央国企价值重估

年度策略我们提出【国企重估】与【一带一路】是2023年度两大主题方向。周三我们发布深度《载旗航空的荣耀、周期价值的跃升-中国特色估值体系下如何理解中国国航》，市场较为关注。 1、我们再次强调，央国企重估有望成为重要方向，尤其对于央企的定价体系，传统盈利分析框架外，需要结合产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等。除了中国国航为代表的央企航企，包括中远海控（寻求“船到链”、“端到端”转型的集运巨头）、招商轮船/中远海能（能源安全下的能源物流巨头）等传统定义为周期股，都有望迎来体

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2023-03-03 13:59:58

【天风通信】通信行业强call空“天地一体算力”两大方向！！

事件：虽然6g仍处于技术研发阶段，各国技术研究和专利侧重有所差异。但我国自5g引领后，如若想在下一代通信标准中保持优势，应重点关注各国重合度较高领域，以及国内尚处在短板的环节。总结而言，通信大方向聚焦“天地一体化”和“算力&感知网络”。 [玫瑰]6G和5G的主要区别是更大的范围和更强的网络能力。芬兰奥卢大学发布的全球首个6G白皮书《6G无线智能无处不在的关键驱动与研究挑战》显示，6G的大多数性能指标相比5G将提升10~100倍，比如峰值传输速度将达到100Gbps-1Tbps，而5G仅为10Gb

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2023-03-03 13:59:36

【华泰科技】关注特斯拉大幅降本路径与影响

特斯拉降本路径：降低SiC用量控制芯片自研架构创新生产流程优化特斯拉于北京时间3月2日凌晨5点召开投资者日。特斯拉在本次活动上，明确了下一代车型上降低成本50%的目标，具体降本路径包括：（1）降低高价原材料（碳化硅，电机用稀土材料）用量，（2）提高控制芯片自研率（目标：100%），（3）优化电气架构（低压48V升级），（4）包括未来计划利用人型机器人优化自动化流程等。我们认为以上措施将：1）加速智能电动车行业洗牌，2）降低碳化硅用量体现公司系统设计优势，对碳化硅材料需求预期有负面影响，但

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2023-03-03 11:05:43

快递物流龙头，新业务改善速度及时效业务利润率回升均有望超预期，将打开价值空间！

【成长性驱动】： 1）产能利用率提升带动利润率提升，时效业务利润有望高增； 2）快运、经济件等新业务经营大幅改善，开启业务多轮驱动阶段。【核心预期差】：市场认为：1）公司利润基本盘时效件业务受经济影响，单量增长难有高弹性；2）快运、经济件等新业务盈利改善艰难，从PE角度出发难以给予估值。我们认为：1）时效件单量虽难有高弹性增长，但产能利用率提升带动利润率提升将贡献利润的高弹性增长；2）快运提价、经济件业务结构改善，同时配合规模效应，新业务盈利将持续改善，当前应根据业务阶段不同分部估值，可给

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【中信电子】半导体重大事项点评：集成电路产业政策力度有望加大

事项：据报道，2023年3月2日，刘鹤在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会。 👉核心观点：我们预计市场期待的集成电路产业政策后续有望落地，建议关注“两会”后的政策窗口期。我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，#认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开。 👉梳理美日韩及中国台湾省半导体产业扶持政策，围绕财税政策、财政资金投资、人才激励、补贴政策及顶层设计等

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2023-03-03 11:04:37

【浙商医美】截止3月1日：化妆品公司38大促天猫GMV跟踪

珀莱雅：1.82亿=佳琦直播间1.46亿天猫官旗0.36亿（区间为23.2.27-23.3.1，下同），占去年38大促的48%（提示：去年38大促为2.27-3.8合计数据，下同）华熙生物：0.46亿=佳琦直播间0.36亿天猫官旗0.091亿，占去年38大促的25% 巨子生物：0.43亿=佳琦直播间0.35亿天猫官旗0.072亿，占去年38大促的129% 贝泰妮：0.31亿=佳琦直播间0.19亿天猫官旗0.11亿，占去年38大促的12% 逸仙电商：0.26亿=佳琦直播间0.22亿天猫

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亿利洁能调研纪要

【业绩】清洁能源：营收每年10%增速，利润每年1个亿。化工利润每年7-8亿。额外沙特合作治沙和氢能业务。【电解槽】技术参数：现在3000A/m2的电流密度，电耗：第一代4.6kwh/标方，第二代4.3kwh/标方，压力1.6MPa，温度90度。功率调节范围20%-110%，对效率和纯度影响不大。技术团队：技术骨干70人，专业研发20人，生产线技术骨干42人，技术团队来自于同行业头部企业。产能：23年底200台，24年底500台订单：40-50台。20台来自国电投合作的400MW风

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【天风电新】一体压铸板块调整点评

🌼一体压铸板块标的调整幅度较大，主要系特斯拉投资者日预期落空，未提及下一代车型细节及一体压铸规划。但我们认为当前时点，产业趋势逻辑并未发生变化，一体压铸降本增效、简化车身制造流程的核心要义不变，另外由于特斯拉一体压铸以自制为主，对于标的公司而言更不构成实质性影响。市场核心担忧：对于车企而言，一体压铸究竟能否实现降本？若车型不走量/产能利用率低还能降本多少？对于外包模式下第三方供应商而言，一体压铸究竟能否盈利？以上问题决定了标的未来的空间与增速。 1、我们基于不同产能利用率的情形做降本讨论。

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【国君电新】硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏最佳买点

上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格开始企稳，高价区间报价开始缩窄，厂商惜售情绪减弱，批量成交签单规模加大。我们预计本轮硅料价格博弈边际拐点已现，后续继续上涨空间有限；硅片环节库存亦趋近合理水位。预期本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边

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【华西食饮】金种子继续强推：#1月份阜阳已完成全年任务，静待3月全面铺货新品

基本面总结: #23年有望实现白酒收入从7亿到15亿翻倍，1 2月已完成翻倍任务20%以上进度，其中阜阳1月完成全年任务！3月新品铺货有望进一步增长，从而带来一季度高增！内部组织多方位调整梳理基本完成；网点快速提升到1万多家。光瓶酒新品口感品质测试反馈很好，预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布。基本面细节: 产品方面：SKU数量从几百个减少到十几个。核心单品光瓶酒预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布新品特色：新光瓶酒加入部分清香白酒，口感品质均有明显提高，测试反馈很好组织

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🔥【广发策略】三大预期差把握数字经济投资线索——“数字经济”系列（一）

🌟本文聚焦：数字经济“三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索”逻辑链解析—— 1⃣三大预期差：（1）预期差一：数字经济发展驱动力将超市场预期——“政策&技术”双轮驱动；（2）预期差二：数字政策力度（重点是地方政策贯彻）将超市场预期；（3）预期差三：数字经济之于国家安全的战略意义将超市场预期。 2⃣三大产业趋势判断：（1）趋势一：流量与算力需求爆发，核心参与方及底层基础设施率先受益；（2）趋势二：地方政策贯彻将会加速产业数字化；（3）趋势三：全球竞逐数字经济，产业推进方向将更契合国家安全。 3⃣

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再鼎医药年报电话会速记

核心要点： 1）目前的重点推进efgar的上市和医保产品的快速推进。未来三年上市至少8款产品，23年实现商业化盈利，25年整体盈利。 2）对于商业模式：毛利随着销售额的增长会不断上升，同时再鼎未来产品线有很强的的协同性，未来很多产品会上市，efgar，SUL-DUR都是近期一年，明年可能就会有8个商业化产品，bema，karxt，optune的肺癌胰腺癌，TF-adc等产品很多。都是BIC,FIC，竞争环境好很多，定价能力好很多，销售费用效率会提升。 3)未来毛利率上升，SG&A费用率下降

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从电解槽设备看电解水制氢投资机会【国盛电新| 行业深度】

太阳]电解槽是什么？未来发展空间？ ①从制氢产业链价值分布看电解槽重要性：电解槽是电解水制氢设备中重要一环，#占比整体设备成本50%以上。电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。 ②从终端用户经济性看电解槽发展潜力：短期电解水制氢经济性低于其他制氢方式。长期该制氢方式性价比有望提升。 ③远期空间：我们测算2030年电解槽规模有望超80GW，对应市场规模约1160亿元。 [太阳]绿氢需求端现状及供给侧技术路径如何演变？ ①落地项目看，#绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工业、能源脱碳减排，少部分用于交通运输

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【招商电新】氢产业跟踪跟踪

#欧洲氢能已经启航欧洲倾力扶持氢能，正在构建绿电-氢能-能源燃料与工业原料的产业闭环，其扶持包括：关于氢的碳差价合约，拟创建欧洲氢能银行，绿氢生产试点的固定溢价，直接补贴。同时，美国IRA加大氢能补贴，英国进一步加码，其2030电解氢目标从5GW提升到10GW。去年12月西班牙、葡萄牙与法国共同公布28亿欧元H2Med管道建造计划，计划由西班牙向法国和葡萄牙输送200万吨绿氢。 #国内高速增长 2022年国内电解槽招标同比翻倍，接近800MW，而2023年前2个月招标合计也已经超700MW，

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好利科技更新：GPGPU预计9月流片，服务器芯片国产替代正当时！【天风新兴产业】

事件：据路透社消息，服务器制造商浪潮信息等中国企业被加入实体名单，我们认为有望加速国产服务器芯片替代，建议重点关注好利科技即将流片的GPGPU进展。 🎙近期我们访谈上游晶圆专家，总结如下（需要详细纪要可私聊）：量：合肥曲速（好利科技）GPGPU已有订单，首批订单大概是7k片12寸wafer，1片约200-220个die。预计今年Q3-Q4之间流片。价：一片wafer成本20w【成本摊薄到单片晶圆】；单颗GPGPU售价预计能接近1w元。性能：曲速算力预计跟英伟达的A100差了大概20%~3

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好利科技

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【华创交运】重视央国企价值重估

年度策略我们提出【国企重估】与【一带一路】是2023年度两大主题方向。周三我们发布深度《载旗航空的荣耀、周期价值的跃升-中国特色估值体系下如何理解中国国航》，市场较为关注。 1、我们再次强调，央国企重估有望成为重要方向，尤其对于央企的定价体系，传统盈利分析框架外，需要结合产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等。除了中国国航为代表的央企航企，包括中远海控（寻求“船到链”、“端到端”转型的集运巨头）、招商轮船/中远海能（能源安全下的能源物流巨头）等传统定义为周期股，都有望迎来体

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【天风通信】通信行业强call空“天地一体算力”两大方向！！

事件：虽然6g仍处于技术研发阶段，各国技术研究和专利侧重有所差异。但我国自5g引领后，如若想在下一代通信标准中保持优势，应重点关注各国重合度较高领域，以及国内尚处在短板的环节。总结而言，通信大方向聚焦“天地一体化”和“算力&感知网络”。 [玫瑰]6G和5G的主要区别是更大的范围和更强的网络能力。芬兰奥卢大学发布的全球首个6G白皮书《6G无线智能无处不在的关键驱动与研究挑战》显示，6G的大多数性能指标相比5G将提升10~100倍，比如峰值传输速度将达到100Gbps-1Tbps，而5G仅为10Gb

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【华泰科技】关注特斯拉大幅降本路径与影响

特斯拉降本路径：降低SiC用量控制芯片自研架构创新生产流程优化特斯拉于北京时间3月2日凌晨5点召开投资者日。特斯拉在本次活动上，明确了下一代车型上降低成本50%的目标，具体降本路径包括：（1）降低高价原材料（碳化硅，电机用稀土材料）用量，（2）提高控制芯片自研率（目标：100%），（3）优化电气架构（低压48V升级），（4）包括未来计划利用人型机器人优化自动化流程等。我们认为以上措施将：1）加速智能电动车行业洗牌，2）降低碳化硅用量体现公司系统设计优势，对碳化硅材料需求预期有负面影响，但

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快递物流龙头，新业务改善速度及时效业务利润率回升均有望超预期，将打开价值空间！

【成长性驱动】： 1）产能利用率提升带动利润率提升，时效业务利润有望高增； 2）快运、经济件等新业务经营大幅改善，开启业务多轮驱动阶段。【核心预期差】：市场认为：1）公司利润基本盘时效件业务受经济影响，单量增长难有高弹性；2）快运、经济件等新业务盈利改善艰难，从PE角度出发难以给予估值。我们认为：1）时效件单量虽难有高弹性增长，但产能利用率提升带动利润率提升将贡献利润的高弹性增长；2）快运提价、经济件业务结构改善，同时配合规模效应，新业务盈利将持续改善，当前应根据业务阶段不同分部估值，可给

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【中信电子】半导体重大事项点评：集成电路产业政策力度有望加大

事项：据报道，2023年3月2日，刘鹤在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会。 👉核心观点：我们预计市场期待的集成电路产业政策后续有望落地，建议关注“两会”后的政策窗口期。我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，#认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开。 👉梳理美日韩及中国台湾省半导体产业扶持政策，围绕财税政策、财政资金投资、人才激励、补贴政策及顶层设计等

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【浙商医美】截止3月1日：化妆品公司38大促天猫GMV跟踪

珀莱雅：1.82亿=佳琦直播间1.46亿天猫官旗0.36亿（区间为23.2.27-23.3.1，下同），占去年38大促的48%（提示：去年38大促为2.27-3.8合计数据，下同）华熙生物：0.46亿=佳琦直播间0.36亿天猫官旗0.091亿，占去年38大促的25% 巨子生物：0.43亿=佳琦直播间0.35亿天猫官旗0.072亿，占去年38大促的129% 贝泰妮：0.31亿=佳琦直播间0.19亿天猫官旗0.11亿，占去年38大促的12% 逸仙电商：0.26亿=佳琦直播间0.22亿天猫

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亿利洁能调研纪要

【业绩】清洁能源：营收每年10%增速，利润每年1个亿。化工利润每年7-8亿。额外沙特合作治沙和氢能业务。【电解槽】技术参数：现在3000A/m2的电流密度，电耗：第一代4.6kwh/标方，第二代4.3kwh/标方，压力1.6MPa，温度90度。功率调节范围20%-110%，对效率和纯度影响不大。技术团队：技术骨干70人，专业研发20人，生产线技术骨干42人，技术团队来自于同行业头部企业。产能：23年底200台，24年底500台订单：40-50台。20台来自国电投合作的400MW风

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【天风电新】一体压铸板块调整点评

🌼一体压铸板块标的调整幅度较大，主要系特斯拉投资者日预期落空，未提及下一代车型细节及一体压铸规划。但我们认为当前时点，产业趋势逻辑并未发生变化，一体压铸降本增效、简化车身制造流程的核心要义不变，另外由于特斯拉一体压铸以自制为主，对于标的公司而言更不构成实质性影响。市场核心担忧：对于车企而言，一体压铸究竟能否实现降本？若车型不走量/产能利用率低还能降本多少？对于外包模式下第三方供应商而言，一体压铸究竟能否盈利？以上问题决定了标的未来的空间与增速。 1、我们基于不同产能利用率的情形做降本讨论。

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【国君电新】硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏最佳买点

上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格开始企稳，高价区间报价开始缩窄，厂商惜售情绪减弱，批量成交签单规模加大。我们预计本轮硅料价格博弈边际拐点已现，后续继续上涨空间有限；硅片环节库存亦趋近合理水位。预期本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边

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中信博

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2023-03-03 14:03:27

【华西食饮】金种子继续强推：#1月份阜阳已完成全年任务，静待3月全面铺货新品

基本面总结: #23年有望实现白酒收入从7亿到15亿翻倍，1 2月已完成翻倍任务20%以上进度，其中阜阳1月完成全年任务！3月新品铺货有望进一步增长，从而带来一季度高增！内部组织多方位调整梳理基本完成；网点快速提升到1万多家。光瓶酒新品口感品质测试反馈很好，预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布。基本面细节: 产品方面：SKU数量从几百个减少到十几个。核心单品光瓶酒预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布新品特色：新光瓶酒加入部分清香白酒，口感品质均有明显提高，测试反馈很好组织

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金种子酒

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2023-03-03 14:03:08

🔥【广发策略】三大预期差把握数字经济投资线索——“数字经济”系列（一）

🌟本文聚焦：数字经济“三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索”逻辑链解析—— 1⃣三大预期差：（1）预期差一：数字经济发展驱动力将超市场预期——“政策&技术”双轮驱动；（2）预期差二：数字政策力度（重点是地方政策贯彻）将超市场预期；（3）预期差三：数字经济之于国家安全的战略意义将超市场预期。 2⃣三大产业趋势判断：（1）趋势一：流量与算力需求爆发，核心参与方及底层基础设施率先受益；（2）趋势二：地方政策贯彻将会加速产业数字化；（3）趋势三：全球竞逐数字经济，产业推进方向将更契合国家安全。 3⃣

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中国软件

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2023-03-03 14:02:47

再鼎医药年报电话会速记

核心要点： 1）目前的重点推进efgar的上市和医保产品的快速推进。未来三年上市至少8款产品，23年实现商业化盈利，25年整体盈利。 2）对于商业模式：毛利随着销售额的增长会不断上升，同时再鼎未来产品线有很强的的协同性，未来很多产品会上市，efgar，SUL-DUR都是近期一年，明年可能就会有8个商业化产品，bema，karxt，optune的肺癌胰腺癌，TF-adc等产品很多。都是BIC,FIC，竞争环境好很多，定价能力好很多，销售费用效率会提升。 3)未来毛利率上升，SG&A费用率下降

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再鼎医药

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2023-03-03 14:02:30

从电解槽设备看电解水制氢投资机会【国盛电新| 行业深度】

太阳]电解槽是什么？未来发展空间？ ①从制氢产业链价值分布看电解槽重要性：电解槽是电解水制氢设备中重要一环，#占比整体设备成本50%以上。电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。 ②从终端用户经济性看电解槽发展潜力：短期电解水制氢经济性低于其他制氢方式。长期该制氢方式性价比有望提升。 ③远期空间：我们测算2030年电解槽规模有望超80GW，对应市场规模约1160亿元。 [太阳]绿氢需求端现状及供给侧技术路径如何演变？ ①落地项目看，#绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工业、能源脱碳减排，少部分用于交通运输

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华光环能

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2023-03-03 14:02:10

【招商电新】氢产业跟踪跟踪

#欧洲氢能已经启航欧洲倾力扶持氢能，正在构建绿电-氢能-能源燃料与工业原料的产业闭环，其扶持包括：关于氢的碳差价合约，拟创建欧洲氢能银行，绿氢生产试点的固定溢价，直接补贴。同时，美国IRA加大氢能补贴，英国进一步加码，其2030电解氢目标从5GW提升到10GW。去年12月西班牙、葡萄牙与法国共同公布28亿欧元H2Med管道建造计划，计划由西班牙向法国和葡萄牙输送200万吨绿氢。 #国内高速增长 2022年国内电解槽招标同比翻倍，接近800MW，而2023年前2个月招标合计也已经超700MW，

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华电科工

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2023-03-03 14:01:54

好利科技更新：GPGPU预计9月流片，服务器芯片国产替代正当时！【天风新兴产业】

事件：据路透社消息，服务器制造商浪潮信息等中国企业被加入实体名单，我们认为有望加速国产服务器芯片替代，建议重点关注好利科技即将流片的GPGPU进展。 🎙近期我们访谈上游晶圆专家，总结如下（需要详细纪要可私聊）：量：合肥曲速（好利科技）GPGPU已有订单，首批订单大概是7k片12寸wafer，1片约200-220个die。预计今年Q3-Q4之间流片。价：一片wafer成本20w【成本摊薄到单片晶圆】；单颗GPGPU售价预计能接近1w元。性能：曲速算力预计跟英伟达的A100差了大概20%~3

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好利科技

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【华创交运】重视央国企价值重估

年度策略我们提出【国企重估】与【一带一路】是2023年度两大主题方向。周三我们发布深度《载旗航空的荣耀、周期价值的跃升-中国特色估值体系下如何理解中国国航》，市场较为关注。 1、我们再次强调，央国企重估有望成为重要方向，尤其对于央企的定价体系，传统盈利分析框架外，需要结合产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等。除了中国国航为代表的央企航企，包括中远海控（寻求“船到链”、“端到端”转型的集运巨头）、招商轮船/中远海能（能源安全下的能源物流巨头）等传统定义为周期股，都有望迎来体

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【天风通信】通信行业强call空“天地一体算力”两大方向！！

事件：虽然6g仍处于技术研发阶段，各国技术研究和专利侧重有所差异。但我国自5g引领后，如若想在下一代通信标准中保持优势，应重点关注各国重合度较高领域，以及国内尚处在短板的环节。总结而言，通信大方向聚焦“天地一体化”和“算力&感知网络”。 [玫瑰]6G和5G的主要区别是更大的范围和更强的网络能力。芬兰奥卢大学发布的全球首个6G白皮书《6G无线智能无处不在的关键驱动与研究挑战》显示，6G的大多数性能指标相比5G将提升10~100倍，比如峰值传输速度将达到100Gbps-1Tbps，而5G仅为10Gb

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【华泰科技】关注特斯拉大幅降本路径与影响

特斯拉降本路径：降低SiC用量控制芯片自研架构创新生产流程优化特斯拉于北京时间3月2日凌晨5点召开投资者日。特斯拉在本次活动上，明确了下一代车型上降低成本50%的目标，具体降本路径包括：（1）降低高价原材料（碳化硅，电机用稀土材料）用量，（2）提高控制芯片自研率（目标：100%），（3）优化电气架构（低压48V升级），（4）包括未来计划利用人型机器人优化自动化流程等。我们认为以上措施将：1）加速智能电动车行业洗牌，2）降低碳化硅用量体现公司系统设计优势，对碳化硅材料需求预期有负面影响，但

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快递物流龙头，新业务改善速度及时效业务利润率回升均有望超预期，将打开价值空间！

【成长性驱动】： 1）产能利用率提升带动利润率提升，时效业务利润有望高增； 2）快运、经济件等新业务经营大幅改善，开启业务多轮驱动阶段。【核心预期差】：市场认为：1）公司利润基本盘时效件业务受经济影响，单量增长难有高弹性；2）快运、经济件等新业务盈利改善艰难，从PE角度出发难以给予估值。我们认为：1）时效件单量虽难有高弹性增长，但产能利用率提升带动利润率提升将贡献利润的高弹性增长；2）快运提价、经济件业务结构改善，同时配合规模效应，新业务盈利将持续改善，当前应根据业务阶段不同分部估值，可给

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【中信电子】半导体重大事项点评：集成电路产业政策力度有望加大

事项：据报道，2023年3月2日，刘鹤在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会。 👉核心观点：我们预计市场期待的集成电路产业政策后续有望落地，建议关注“两会”后的政策窗口期。我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，#认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开。 👉梳理美日韩及中国台湾省半导体产业扶持政策，围绕财税政策、财政资金投资、人才激励、补贴政策及顶层设计等

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【浙商医美】截止3月1日：化妆品公司38大促天猫GMV跟踪

珀莱雅：1.82亿=佳琦直播间1.46亿天猫官旗0.36亿（区间为23.2.27-23.3.1，下同），占去年38大促的48%（提示：去年38大促为2.27-3.8合计数据，下同）华熙生物：0.46亿=佳琦直播间0.36亿天猫官旗0.091亿，占去年38大促的25% 巨子生物：0.43亿=佳琦直播间0.35亿天猫官旗0.072亿，占去年38大促的129% 贝泰妮：0.31亿=佳琦直播间0.19亿天猫官旗0.11亿，占去年38大促的12% 逸仙电商：0.26亿=佳琦直播间0.22亿天猫

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亿利洁能调研纪要

【业绩】清洁能源：营收每年10%增速，利润每年1个亿。化工利润每年7-8亿。额外沙特合作治沙和氢能业务。【电解槽】技术参数：现在3000A/m2的电流密度，电耗：第一代4.6kwh/标方，第二代4.3kwh/标方，压力1.6MPa，温度90度。功率调节范围20%-110%，对效率和纯度影响不大。技术团队：技术骨干70人，专业研发20人，生产线技术骨干42人，技术团队来自于同行业头部企业。产能：23年底200台，24年底500台订单：40-50台。20台来自国电投合作的400MW风

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【天风电新】一体压铸板块调整点评

🌼一体压铸板块标的调整幅度较大，主要系特斯拉投资者日预期落空，未提及下一代车型细节及一体压铸规划。但我们认为当前时点，产业趋势逻辑并未发生变化，一体压铸降本增效、简化车身制造流程的核心要义不变，另外由于特斯拉一体压铸以自制为主，对于标的公司而言更不构成实质性影响。市场核心担忧：对于车企而言，一体压铸究竟能否实现降本？若车型不走量/产能利用率低还能降本多少？对于外包模式下第三方供应商而言，一体压铸究竟能否盈利？以上问题决定了标的未来的空间与增速。 1、我们基于不同产能利用率的情形做降本讨论。

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【国君电新】硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏最佳买点

上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格开始企稳，高价区间报价开始缩窄，厂商惜售情绪减弱，批量成交签单规模加大。我们预计本轮硅料价格博弈边际拐点已现，后续继续上涨空间有限；硅片环节库存亦趋近合理水位。预期本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边

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【华西食饮】金种子继续强推：#1月份阜阳已完成全年任务，静待3月全面铺货新品

基本面总结: #23年有望实现白酒收入从7亿到15亿翻倍，1 2月已完成翻倍任务20%以上进度，其中阜阳1月完成全年任务！3月新品铺货有望进一步增长，从而带来一季度高增！内部组织多方位调整梳理基本完成；网点快速提升到1万多家。光瓶酒新品口感品质测试反馈很好，预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布。基本面细节: 产品方面：SKU数量从几百个减少到十几个。核心单品光瓶酒预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布新品特色：新光瓶酒加入部分清香白酒，口感品质均有明显提高，测试反馈很好组织

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🔥【广发策略】三大预期差把握数字经济投资线索——“数字经济”系列（一）

🌟本文聚焦：数字经济“三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索”逻辑链解析—— 1⃣三大预期差：（1）预期差一：数字经济发展驱动力将超市场预期——“政策&技术”双轮驱动；（2）预期差二：数字政策力度（重点是地方政策贯彻）将超市场预期；（3）预期差三：数字经济之于国家安全的战略意义将超市场预期。 2⃣三大产业趋势判断：（1）趋势一：流量与算力需求爆发，核心参与方及底层基础设施率先受益；（2）趋势二：地方政策贯彻将会加速产业数字化；（3）趋势三：全球竞逐数字经济，产业推进方向将更契合国家安全。 3⃣

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再鼎医药年报电话会速记

核心要点： 1）目前的重点推进efgar的上市和医保产品的快速推进。未来三年上市至少8款产品，23年实现商业化盈利，25年整体盈利。 2）对于商业模式：毛利随着销售额的增长会不断上升，同时再鼎未来产品线有很强的的协同性，未来很多产品会上市，efgar，SUL-DUR都是近期一年，明年可能就会有8个商业化产品，bema，karxt，optune的肺癌胰腺癌，TF-adc等产品很多。都是BIC,FIC，竞争环境好很多，定价能力好很多，销售费用效率会提升。 3)未来毛利率上升，SG&A费用率下降

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从电解槽设备看电解水制氢投资机会【国盛电新| 行业深度】

太阳]电解槽是什么？未来发展空间？ ①从制氢产业链价值分布看电解槽重要性：电解槽是电解水制氢设备中重要一环，#占比整体设备成本50%以上。电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。 ②从终端用户经济性看电解槽发展潜力：短期电解水制氢经济性低于其他制氢方式。长期该制氢方式性价比有望提升。 ③远期空间：我们测算2030年电解槽规模有望超80GW，对应市场规模约1160亿元。 [太阳]绿氢需求端现状及供给侧技术路径如何演变？ ①落地项目看，#绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工业、能源脱碳减排，少部分用于交通运输

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【招商电新】氢产业跟踪跟踪

#欧洲氢能已经启航欧洲倾力扶持氢能，正在构建绿电-氢能-能源燃料与工业原料的产业闭环，其扶持包括：关于氢的碳差价合约，拟创建欧洲氢能银行，绿氢生产试点的固定溢价，直接补贴。同时，美国IRA加大氢能补贴，英国进一步加码，其2030电解氢目标从5GW提升到10GW。去年12月西班牙、葡萄牙与法国共同公布28亿欧元H2Med管道建造计划，计划由西班牙向法国和葡萄牙输送200万吨绿氢。 #国内高速增长 2022年国内电解槽招标同比翻倍，接近800MW，而2023年前2个月招标合计也已经超700MW，

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好利科技更新：GPGPU预计9月流片，服务器芯片国产替代正当时！【天风新兴产业】

事件：据路透社消息，服务器制造商浪潮信息等中国企业被加入实体名单，我们认为有望加速国产服务器芯片替代，建议重点关注好利科技即将流片的GPGPU进展。 🎙近期我们访谈上游晶圆专家，总结如下（需要详细纪要可私聊）：量：合肥曲速（好利科技）GPGPU已有订单，首批订单大概是7k片12寸wafer，1片约200-220个die。预计今年Q3-Q4之间流片。价：一片wafer成本20w【成本摊薄到单片晶圆】；单颗GPGPU售价预计能接近1w元。性能：曲速算力预计跟英伟达的A100差了大概20%~3

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【华创交运】重视央国企价值重估

年度策略我们提出【国企重估】与【一带一路】是2023年度两大主题方向。周三我们发布深度《载旗航空的荣耀、周期价值的跃升-中国特色估值体系下如何理解中国国航》，市场较为关注。 1、我们再次强调，央国企重估有望成为重要方向，尤其对于央企的定价体系，传统盈利分析框架外，需要结合产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等。除了中国国航为代表的央企航企，包括中远海控（寻求“船到链”、“端到端”转型的集运巨头）、招商轮船/中远海能（能源安全下的能源物流巨头）等传统定义为周期股，都有望迎来体

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【天风通信】通信行业强call空“天地一体算力”两大方向！！

事件：虽然6g仍处于技术研发阶段，各国技术研究和专利侧重有所差异。但我国自5g引领后，如若想在下一代通信标准中保持优势，应重点关注各国重合度较高领域，以及国内尚处在短板的环节。总结而言，通信大方向聚焦“天地一体化”和“算力&感知网络”。 [玫瑰]6G和5G的主要区别是更大的范围和更强的网络能力。芬兰奥卢大学发布的全球首个6G白皮书《6G无线智能无处不在的关键驱动与研究挑战》显示，6G的大多数性能指标相比5G将提升10~100倍，比如峰值传输速度将达到100Gbps-1Tbps，而5G仅为10Gb

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【华泰科技】关注特斯拉大幅降本路径与影响

特斯拉降本路径：降低SiC用量控制芯片自研架构创新生产流程优化特斯拉于北京时间3月2日凌晨5点召开投资者日。特斯拉在本次活动上，明确了下一代车型上降低成本50%的目标，具体降本路径包括：（1）降低高价原材料（碳化硅，电机用稀土材料）用量，（2）提高控制芯片自研率（目标：100%），（3）优化电气架构（低压48V升级），（4）包括未来计划利用人型机器人优化自动化流程等。我们认为以上措施将：1）加速智能电动车行业洗牌，2）降低碳化硅用量体现公司系统设计优势，对碳化硅材料需求预期有负面影响，但

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快递物流龙头，新业务改善速度及时效业务利润率回升均有望超预期，将打开价值空间！

【成长性驱动】： 1）产能利用率提升带动利润率提升，时效业务利润有望高增； 2）快运、经济件等新业务经营大幅改善，开启业务多轮驱动阶段。【核心预期差】：市场认为：1）公司利润基本盘时效件业务受经济影响，单量增长难有高弹性；2）快运、经济件等新业务盈利改善艰难，从PE角度出发难以给予估值。我们认为：1）时效件单量虽难有高弹性增长，但产能利用率提升带动利润率提升将贡献利润的高弹性增长；2）快运提价、经济件业务结构改善，同时配合规模效应，新业务盈利将持续改善，当前应根据业务阶段不同分部估值，可给

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【中信电子】半导体重大事项点评：集成电路产业政策力度有望加大

事项：据报道，2023年3月2日，刘鹤在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会。 👉核心观点：我们预计市场期待的集成电路产业政策后续有望落地，建议关注“两会”后的政策窗口期。我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，#认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开。 👉梳理美日韩及中国台湾省半导体产业扶持政策，围绕财税政策、财政资金投资、人才激励、补贴政策及顶层设计等

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【浙商医美】截止3月1日：化妆品公司38大促天猫GMV跟踪

珀莱雅：1.82亿=佳琦直播间1.46亿天猫官旗0.36亿（区间为23.2.27-23.3.1，下同），占去年38大促的48%（提示：去年38大促为2.27-3.8合计数据，下同）华熙生物：0.46亿=佳琦直播间0.36亿天猫官旗0.091亿，占去年38大促的25% 巨子生物：0.43亿=佳琦直播间0.35亿天猫官旗0.072亿，占去年38大促的129% 贝泰妮：0.31亿=佳琦直播间0.19亿天猫官旗0.11亿，占去年38大促的12% 逸仙电商：0.26亿=佳琦直播间0.22亿天猫

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【业绩】清洁能源：营收每年10%增速，利润每年1个亿。化工利润每年7-8亿。额外沙特合作治沙和氢能业务。【电解槽】技术参数：现在3000A/m2的电流密度，电耗：第一代4.6kwh/标方，第二代4.3kwh/标方，压力1.6MPa，温度90度。功率调节范围20%-110%，对效率和纯度影响不大。技术团队：技术骨干70人，专业研发20人，生产线技术骨干42人，技术团队来自于同行业头部企业。产能：23年底200台，24年底500台订单：40-50台。20台来自国电投合作的400MW风

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【天风电新】一体压铸板块调整点评

🌼一体压铸板块标的调整幅度较大，主要系特斯拉投资者日预期落空，未提及下一代车型细节及一体压铸规划。但我们认为当前时点，产业趋势逻辑并未发生变化，一体压铸降本增效、简化车身制造流程的核心要义不变，另外由于特斯拉一体压铸以自制为主，对于标的公司而言更不构成实质性影响。市场核心担忧：对于车企而言，一体压铸究竟能否实现降本？若车型不走量/产能利用率低还能降本多少？对于外包模式下第三方供应商而言，一体压铸究竟能否盈利？以上问题决定了标的未来的空间与增速。 1、我们基于不同产能利用率的情形做降本讨论。

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【国君电新】硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏最佳买点

上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格开始企稳，高价区间报价开始缩窄，厂商惜售情绪减弱，批量成交签单规模加大。我们预计本轮硅料价格博弈边际拐点已现，后续继续上涨空间有限；硅片环节库存亦趋近合理水位。预期本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边

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中信博

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2023-03-03 14:03:27

【华西食饮】金种子继续强推：#1月份阜阳已完成全年任务，静待3月全面铺货新品

基本面总结: #23年有望实现白酒收入从7亿到15亿翻倍，1 2月已完成翻倍任务20%以上进度，其中阜阳1月完成全年任务！3月新品铺货有望进一步增长，从而带来一季度高增！内部组织多方位调整梳理基本完成；网点快速提升到1万多家。光瓶酒新品口感品质测试反馈很好，预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布。基本面细节: 产品方面：SKU数量从几百个减少到十几个。核心单品光瓶酒预计3月正式上市，馥合香升级款预计3月底发布新品特色：新光瓶酒加入部分清香白酒，口感品质均有明显提高，测试反馈很好组织

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金种子酒

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2023-03-03 14:03:08

🔥【广发策略】三大预期差把握数字经济投资线索——“数字经济”系列（一）

🌟本文聚焦：数字经济“三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索”逻辑链解析—— 1⃣三大预期差：（1）预期差一：数字经济发展驱动力将超市场预期——“政策&技术”双轮驱动；（2）预期差二：数字政策力度（重点是地方政策贯彻）将超市场预期；（3）预期差三：数字经济之于国家安全的战略意义将超市场预期。 2⃣三大产业趋势判断：（1）趋势一：流量与算力需求爆发，核心参与方及底层基础设施率先受益；（2）趋势二：地方政策贯彻将会加速产业数字化；（3）趋势三：全球竞逐数字经济，产业推进方向将更契合国家安全。 3⃣

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中国软件

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2023-03-03 14:02:47

再鼎医药年报电话会速记

核心要点： 1）目前的重点推进efgar的上市和医保产品的快速推进。未来三年上市至少8款产品，23年实现商业化盈利，25年整体盈利。 2）对于商业模式：毛利随着销售额的增长会不断上升，同时再鼎未来产品线有很强的的协同性，未来很多产品会上市，efgar，SUL-DUR都是近期一年，明年可能就会有8个商业化产品，bema，karxt，optune的肺癌胰腺癌，TF-adc等产品很多。都是BIC,FIC，竞争环境好很多，定价能力好很多，销售费用效率会提升。 3)未来毛利率上升，SG&A费用率下降

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再鼎医药

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2023-03-03 14:02:30

从电解槽设备看电解水制氢投资机会【国盛电新| 行业深度】

太阳]电解槽是什么？未来发展空间？ ①从制氢产业链价值分布看电解槽重要性：电解槽是电解水制氢设备中重要一环，#占比整体设备成本50%以上。电极和隔膜为碱性电解槽核心壁垒。 ②从终端用户经济性看电解槽发展潜力：短期电解水制氢经济性低于其他制氢方式。长期该制氢方式性价比有望提升。 ③远期空间：我们测算2030年电解槽规模有望超80GW，对应市场规模约1160亿元。 [太阳]绿氢需求端现状及供给侧技术路径如何演变？ ①落地项目看，#绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工业、能源脱碳减排，少部分用于交通运输

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华光环能

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2023-03-03 14:02:10

【招商电新】氢产业跟踪跟踪

#欧洲氢能已经启航欧洲倾力扶持氢能，正在构建绿电-氢能-能源燃料与工业原料的产业闭环，其扶持包括：关于氢的碳差价合约，拟创建欧洲氢能银行，绿氢生产试点的固定溢价，直接补贴。同时，美国IRA加大氢能补贴，英国进一步加码，其2030电解氢目标从5GW提升到10GW。去年12月西班牙、葡萄牙与法国共同公布28亿欧元H2Med管道建造计划，计划由西班牙向法国和葡萄牙输送200万吨绿氢。 #国内高速增长 2022年国内电解槽招标同比翻倍，接近800MW，而2023年前2个月招标合计也已经超700MW，

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华电科工

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2023-03-03 14:01:54

好利科技更新：GPGPU预计9月流片，服务器芯片国产替代正当时！【天风新兴产业】

事件：据路透社消息，服务器制造商浪潮信息等中国企业被加入实体名单，我们认为有望加速国产服务器芯片替代，建议重点关注好利科技即将流片的GPGPU进展。 🎙近期我们访谈上游晶圆专家，总结如下（需要详细纪要可私聊）：量：合肥曲速（好利科技）GPGPU已有订单，首批订单大概是7k片12寸wafer，1片约200-220个die。预计今年Q3-Q4之间流片。价：一片wafer成本20w【成本摊薄到单片晶圆】；单颗GPGPU售价预计能接近1w元。性能：曲速算力预计跟英伟达的A100差了大概20%~3

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好利科技

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2023-03-03 14:00:20

【华创交运】重视央国企价值重估

年度策略我们提出【国企重估】与【一带一路】是2023年度两大主题方向。周三我们发布深度《载旗航空的荣耀、周期价值的跃升-中国特色估值体系下如何理解中国国航》，市场较为关注。 1、我们再次强调，央国企重估有望成为重要方向，尤其对于央企的定价体系，传统盈利分析框架外，需要结合产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等。除了中国国航为代表的央企航企，包括中远海控（寻求“船到链”、“端到端”转型的集运巨头）、招商轮船/中远海能（能源安全下的能源物流巨头）等传统定义为周期股，都有望迎来体

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中国电建

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2023-03-03 13:59:58

【天风通信】通信行业强call空“天地一体算力”两大方向！！

事件：虽然6g仍处于技术研发阶段，各国技术研究和专利侧重有所差异。但我国自5g引领后，如若想在下一代通信标准中保持优势，应重点关注各国重合度较高领域，以及国内尚处在短板的环节。总结而言，通信大方向聚焦“天地一体化”和“算力&感知网络”。 [玫瑰]6G和5G的主要区别是更大的范围和更强的网络能力。芬兰奥卢大学发布的全球首个6G白皮书《6G无线智能无处不在的关键驱动与研究挑战》显示，6G的大多数性能指标相比5G将提升10~100倍，比如峰值传输速度将达到100Gbps-1Tbps，而5G仅为10Gb

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信科移动
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铖昌科技

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2023-03-03 13:59:36

【华泰科技】关注特斯拉大幅降本路径与影响

特斯拉降本路径：降低SiC用量控制芯片自研架构创新生产流程优化特斯拉于北京时间3月2日凌晨5点召开投资者日。特斯拉在本次活动上，明确了下一代车型上降低成本50%的目标，具体降本路径包括：（1）降低高价原材料（碳化硅，电机用稀土材料）用量，（2）提高控制芯片自研率（目标：100%），（3）优化电气架构（低压48V升级），（4）包括未来计划利用人型机器人优化自动化流程等。我们认为以上措施将：1）加速智能电动车行业洗牌，2）降低碳化硅用量体现公司系统设计优势，对碳化硅材料需求预期有负面影响，但

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新朋股份
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长安汽车
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比亚迪

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2023-03-03 11:05:43

快递物流龙头，新业务改善速度及时效业务利润率回升均有望超预期，将打开价值空间！

【成长性驱动】： 1）产能利用率提升带动利润率提升，时效业务利润有望高增； 2）快运、经济件等新业务经营大幅改善，开启业务多轮驱动阶段。【核心预期差】：市场认为：1）公司利润基本盘时效件业务受经济影响，单量增长难有高弹性；2）快运、经济件等新业务盈利改善艰难，从PE角度出发难以给予估值。我们认为：1）时效件单量虽难有高弹性增长，但产能利用率提升带动利润率提升将贡献利润的高弹性增长；2）快运提价、经济件业务结构改善，同时配合规模效应，新业务盈利将持续改善，当前应根据业务阶段不同分部估值，可给

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顺丰控股

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2023-03-03 11:05:08

【中信电子】半导体重大事项点评：集成电路产业政策力度有望加大

事项：据报道，2023年3月2日，刘鹤在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会。 👉核心观点：我们预计市场期待的集成电路产业政策后续有望落地，建议关注“两会”后的政策窗口期。我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，#认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开。 👉梳理美日韩及中国台湾省半导体产业扶持政策，围绕财税政策、财政资金投资、人才激励、补贴政策及顶层设计等

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通富微电

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2023-03-03 11:04:37

【浙商医美】截止3月1日：化妆品公司38大促天猫GMV跟踪

珀莱雅：1.82亿=佳琦直播间1.46亿天猫官旗0.36亿（区间为23.2.27-23.3.1，下同），占去年38大促的48%（提示：去年38大促为2.27-3.8合计数据，下同）华熙生物：0.46亿=佳琦直播间0.36亿天猫官旗0.091亿，占去年38大促的25% 巨子生物：0.43亿=佳琦直播间0.35亿天猫官旗0.072亿，占去年38大促的129% 贝泰妮：0.31亿=佳琦直播间0.19亿天猫官旗0.11亿，占去年38大促的12% 逸仙电商：0.26亿=佳琦直播间0.22亿天猫

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珀莱雅

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2023-03-03 11:01:45

亿利洁能调研纪要

【业绩】清洁能源：营收每年10%增速，利润每年1个亿。化工利润每年7-8亿。额外沙特合作治沙和氢能业务。【电解槽】技术参数：现在3000A/m2的电流密度，电耗：第一代4.6kwh/标方，第二代4.3kwh/标方，压力1.6MPa，温度90度。功率调节范围20%-110%，对效率和纯度影响不大。技术团队：技术骨干70人，专业研发20人，生产线技术骨干42人，技术团队来自于同行业头部企业。产能：23年底200台，24年底500台订单：40-50台。20台来自国电投合作的400MW风

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ST亿利

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2023-03-03 11:01:25

【天风电新】一体压铸板块调整点评

🌼一体压铸板块标的调整幅度较大，主要系特斯拉投资者日预期落空，未提及下一代车型细节及一体压铸规划。但我们认为当前时点，产业趋势逻辑并未发生变化，一体压铸降本增效、简化车身制造流程的核心要义不变，另外由于特斯拉一体压铸以自制为主，对于标的公司而言更不构成实质性影响。市场核心担忧：对于车企而言，一体压铸究竟能否实现降本？若车型不走量/产能利用率低还能降本多少？对于外包模式下第三方供应商而言，一体压铸究竟能否盈利？以上问题决定了标的未来的空间与增速。 1、我们基于不同产能利用率的情形做降本讨论。

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广东鸿图

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