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2022-09-05 14:05:28

【国金热点跟踪】宁德时代连续调整后市观点

【新能源车陈传红】 🔋1）中报超预期股价反而调整更多的是反应市场对23年终端需求的担忧。电动车需求波动一直是市场担忧的点之一，20年下半年市场还在担忧21年的景气度，这种担忧更多的可以理解成股价如果要向上需要明年景气度的验证。 🔋2）行业竞争激烈，市场比较担忧价格战。由于电池等赛道后续陆续进入有效供给过剩，后续只能靠成本优势+技术迭代来支撑增长。我们比市场预期的乐观，电池技术体系多年没有迭代，明年开始材料体系迭代会加速，锰铁锂、钠离子会再构筑技术壁垒。电池行业目前仍然是技术导向型行业，而非成

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2022-09-05 14:05:03

【国金热点跟踪】医药CXO（未来订单情况/板块后市观点）

【医药王班】 1）行业需求判断： CXO板块需求高景气，目前新签订单充裕、在手订单丰富。受到全球流动性因素影响，全球生物医药投融资今年出现一定程度波动下滑，但如我们之前深度报告《全球医药创新需求常青、外包需求高景气持续不断》所展示，行业需求未来来看仍处于高景气状态。①短期投融资的短期波动不会对新药研发需求产生明显波动，大部分海外企业手头现金相对充裕；②大型跨国制药企业进入到新的M&A周期，并购从22Q2开始逐渐活跃；③从我们的持续跟踪和交流来看，海外需求目前没有变化，小分子、大分子保持持续稳定

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药明康德
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2022-09-05 14:00:16

【华西通信|2022中报总结】5G持续推动行业景气，云相关业务静待复苏

一、交易层面：成交额/市值占比有所回升；机构关注度仍处于历史低位水平。二、财务层面：疫情影响减弱，5G建设持续拉动，盈利水平仍然承压，企业经营趋向稳健。三、分板块情况： 1、电信运营商：积极布局算力网络，5G建设后周期加速推动应用落地； 2、主设备商：2022H1收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商ROE实现触底回升 3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件400G逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放； 4、基站天线、射频器件、PCB等：

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光环新网
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2022-09-05 13:59:12

储能海外业务观点跟踪：

海外占比较高的2个分支： 1、户用储能：因为国内的户储市场目前尚未打开，户储走的是海外路线。相应的主要是派能股份、鹏辉能源 2、逆变器：因为逆变器本身都有海外渠道，所以近水楼台先得月。 PS.圣阳股份和南都电源等蓄铅酸为主的企业，由于此前都是走IDC数据中心/通讯机房设备等路线，因此主要是工商业储能，目前主要渠道在国内。对于具体的海外占比是多少，目前没有可查找的途径，因为各家公司在业务披露上并不详尽，此外绝大多数公司有多块业务并行，即便区分了海外业务及国内业务占比，也无法区分具体到储能占比是多

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2022-09-05 13:58:14

【中泰电子】晶圆厂坚定扩产，持续看好设备/材料景气

晶圆厂进入密集扩产期，催化上游景气：此前中芯国际公告，拟与天津国资合作，双方投资75亿美金在津建设12英寸晶圆厂，规划建设产能为10万片/月——中芯扩产符合我们之前的推断：地缘因素持续发酵，半导体作为大国竞争的核心产业，其发展已上升到国家战略层面。据集微咨询，截至2022年初，中国大陆潜在扩产规模在300万片8寸/月，保守按3-4年扩产周期计，中国大陆未来每年扩产规模折合8寸至少在75万片/月，按照中芯国际的投资与产能的对应关系，可估算中国大陆未来每年设备支出至少在1200亿元，且CAPEX

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2022-09-05 11:53:01

【中泰医药】集采预期边际缓和，关注创新器械底部机会

医保局首宣创新器械集采尚难集采，政策预期迎来边际缓和。近期国家医保局官网再次重申集采重点目标是临床用量大、采购金额高、竞争充分的成熟耗材，并首次提出创新医疗器械由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难实施带量方式。我们认为高耗板块长期压制估值的政策预期有望迎来缓和，相关标的短期集采风险或较小，板块估值、业绩有望迎来共振。集采将将优先采购国产，持续鼓励药械研发创新。医保局答复意见指出，客观上支持同等质量但成本较低的国内优质企业在竞争中取胜，从冠脉、关节国采结果来看国产份额已有提升，我们认为

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2022-09-05 11:52:15

看好合成生物学赛道的成长空间，在调整中布局光伏产业链的技术升级

【核心观点】 1.合成生物学领域学术技术突破不断，为产业化打下基础；2.四川限电结束，相关原料/材料的全国性产业链将逐步恢复，如9月硅料产出有望增长20%；3.中芯国际官宣天津新建12英寸厂，建设10万片/月的产能并提供28-180nm不同技术节点的服务；4.京东方受益于高汇率，iPhone14同比面板供应量大幅增长至3000万片。我们认为在市场对需求和通胀担忧的核心矛盾下，成长板块的估值将受到一定影响，但在原料价格逐渐回归供需基本面的前提下，部分企业盈利弹性空间有望增大，如光伏产业链，其需求端

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2022-09-05 11:51:09

【培育钻石】力量钻石定增落地，培育钻石行业高景气持续！

1.力量钻石定增正式落地。根据公司9月4日公告，本次定增向14名投资者发行2414.9万股，发行价格为162.01元/股，募集资金39.12亿元。募集资金将用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。达产后培育钻石/金刚石单晶总产能将分别达到现有产能（2022年）的5.3/2.5倍。定增顺利落地，公司将享受产能释放+行业高景气双重红利，有望向培育钻石龙头看齐。 2.培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%拐点，成长阶段相当于2020年的新能源汽车。传统珠宝巨头的不断进入，将加速国内培育钻石终端消费的

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💎【国君交运岳鑫团队】周度观察：航司暑运减亏确定，危化海运收购落地

1、航空：暑运减亏,年内国际增班。（1）国内：暑运结束叠加疫情影响，国内客流持续回落至低于19年五成，票价保持平稳。估算暑运（7-8月）国内客流为19年约62%；国内票价（含油）为19年约九成。（2）Q2经历至暗时刻，低周转高油价导致创疫情以来最大单季亏损。暑运机队周转提升，减亏确定。（3）短期至暗时刻已过，年内国际增班可期，国际放开待防疫政策系统性调整。中期复苏确定，长期前景乐观，建议逆向增持。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”。 2、快递：短期疫情不改增速恢复趋势，全年

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2022-09-05 11:49:14

【方正化工】轮胎行业周度跟踪20220904

股价表现本周轮胎板块公司股价涨多跌少。玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、青岛双星、SST佳通、三角轮胎、通用股份收盘价周环比变动分别为-5.3%/-6.2%/-10.8%/+4.2%/+1.4%/-2.0%/+3.5%/-1.7%。开工方面本周半钢胎开工率为62.4%，环比上升0.75pct，全钢胎开工率为58.1%，环比上周下降0.58pct。供给：轮胎市场交投将有所好转，社会库存逐级转移。国内替换：全钢轮胎需求表现不佳，物流运输及基建等工程复工较缓，轮胎需求意向较为平淡。国内配套

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【国君食品】2022年消费品年会交流反馈精要

近期我们举行2022年消费品年会，众多产业大咖与重点上市公司交流干货满满，重点精要如下：资深白酒专家：白酒行业处于新周期开始阶段，行业向大单品、大企业、大品牌偏移。未来高端白酒价格带未来会进一步细分：1）以茅台为代表的1500元；2）600-800价格带向上升级到1000元；3）以习酒窖藏1988为代表的500-800元新高端价格带。中高端白酒消费价格升级斜率较高、节奏较快，中低端白酒消费价格升级应该是斜率较低、节奏较慢，但40-100元/瓶的高线光瓶除外。未来白酒价格带的机会在800-15

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重点关注底部特高压及配网智能化环节投资机会！

#“两网”上半年营收、净利均增长造血能力同比提升。近日，国网、南网分别公布了2022上半年财务报告。截止报告期内，国网实现营收1.67万亿元，同比增加21.6%，净利润320.2亿元，同比增加17.38%。南网实现营收3599亿元，同比增长15.18%。净利润72.7亿元，同比增长19.51%。造血能力方面，国网经营活动现金流净额上半年达618.19亿元，同比增长45.8%。根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据，全国全社会用电量达到49303亿千瓦时，累计同比增长3.4%，用电量稳步

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2022-09-05 11:45:48

欧洲电价、户储行业发展大势研判

#核心要点：欧洲电力市场电价由边际出清机组决定，在核电、水电出力不足的情况下，气电由调峰电源转为主力电源，电价几乎全由气价决定。我们认为欧洲电价将长期维持高位，测算欧洲户储在居民电价25欧分/kWh以上时具备经济性，折合电力现货价约150欧元/MWh。 --------------------------- #欧洲电力市场概况：电量稳定但结构变化大 “退煤、退核、气电成为中流砥柱，大力发展风光可再生能源”下，化石能源发电量占比下降至1/3略强。非水可再生能源发电量2021年达到946.5TWh

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【钧达股份】TOPCon进展超预期，继续重点推荐！

#产能更新，目前大尺寸PERC产能9.5GW（3+6.5GW），TOPCon一期8GW爬坡顺利至9月满产，同时启动二期10GW产能建设，预计22Q1达产；计划23H2开启TOPCon电池新一轮扩产，预计24年产能合计43GW以上。 #TOPCon数据，最新量产效率25.05%，良率持续爬坡预计能做98%+持平PERC，同版型TOPCon组件高于PERC组件15-20W；目前银浆约100mg/片，薄片化130-135μm量产进展顺利，供应商主要是高景、上机、协鑫等硅片厂商；提效手段，激光SE、过程

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钧达股份

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2022-09-05 11:44:27

【海通宏观】汇率贬值能到多少？

1、美元仍有上行动力。美元指数已经达到110附近，回到了20年前的水平。当前美国经济没有特别大的问题，就业依然稳健，关键问题还在通胀方面。根据我们的测算，美国通胀压力在年内很难明显缓解，美联储已经明确态度，控制通胀高于一切，鹰派的加息支撑美元利率上行，10年期美债利率或再度突破3.5%的前期高点，美元指数或继续上冲。 2、人民币或先贬再升。当前中美名义利差已经明显倒挂，实际利差也在快速收窄。按照美元指数做测算，人民币对美元汇率合理水平应该会贬值到7.2-7.4附近。当前的外贸高顺差仍然对人民

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龙头股份
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【新能源车陈传红】 🔋1）中报超预期股价反而调整更多的是反应市场对23年终端需求的担忧。电动车需求波动一直是市场担忧的点之一，20年下半年市场还在担忧21年的景气度，这种担忧更多的可以理解成股价如果要向上需要明年景气度的验证。 🔋2）行业竞争激烈，市场比较担忧价格战。由于电池等赛道后续陆续进入有效供给过剩，后续只能靠成本优势+技术迭代来支撑增长。我们比市场预期的乐观，电池技术体系多年没有迭代，明年开始材料体系迭代会加速，锰铁锂、钠离子会再构筑技术壁垒。电池行业目前仍然是技术导向型行业，而非成

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【国金热点跟踪】医药CXO（未来订单情况/板块后市观点）

【医药王班】 1）行业需求判断： CXO板块需求高景气，目前新签订单充裕、在手订单丰富。受到全球流动性因素影响，全球生物医药投融资今年出现一定程度波动下滑，但如我们之前深度报告《全球医药创新需求常青、外包需求高景气持续不断》所展示，行业需求未来来看仍处于高景气状态。①短期投融资的短期波动不会对新药研发需求产生明显波动，大部分海外企业手头现金相对充裕；②大型跨国制药企业进入到新的M&A周期，并购从22Q2开始逐渐活跃；③从我们的持续跟踪和交流来看，海外需求目前没有变化，小分子、大分子保持持续稳定

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【华西通信|2022中报总结】5G持续推动行业景气，云相关业务静待复苏

一、交易层面：成交额/市值占比有所回升；机构关注度仍处于历史低位水平。二、财务层面：疫情影响减弱，5G建设持续拉动，盈利水平仍然承压，企业经营趋向稳健。三、分板块情况： 1、电信运营商：积极布局算力网络，5G建设后周期加速推动应用落地； 2、主设备商：2022H1收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商ROE实现触底回升 3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件400G逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放； 4、基站天线、射频器件、PCB等：

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储能海外业务观点跟踪：

海外占比较高的2个分支： 1、户用储能：因为国内的户储市场目前尚未打开，户储走的是海外路线。相应的主要是派能股份、鹏辉能源 2、逆变器：因为逆变器本身都有海外渠道，所以近水楼台先得月。 PS.圣阳股份和南都电源等蓄铅酸为主的企业，由于此前都是走IDC数据中心/通讯机房设备等路线，因此主要是工商业储能，目前主要渠道在国内。对于具体的海外占比是多少，目前没有可查找的途径，因为各家公司在业务披露上并不详尽，此外绝大多数公司有多块业务并行，即便区分了海外业务及国内业务占比，也无法区分具体到储能占比是多

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【中泰电子】晶圆厂坚定扩产，持续看好设备/材料景气

晶圆厂进入密集扩产期，催化上游景气：此前中芯国际公告，拟与天津国资合作，双方投资75亿美金在津建设12英寸晶圆厂，规划建设产能为10万片/月——中芯扩产符合我们之前的推断：地缘因素持续发酵，半导体作为大国竞争的核心产业，其发展已上升到国家战略层面。据集微咨询，截至2022年初，中国大陆潜在扩产规模在300万片8寸/月，保守按3-4年扩产周期计，中国大陆未来每年扩产规模折合8寸至少在75万片/月，按照中芯国际的投资与产能的对应关系，可估算中国大陆未来每年设备支出至少在1200亿元，且CAPEX

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【中泰医药】集采预期边际缓和，关注创新器械底部机会

医保局首宣创新器械集采尚难集采，政策预期迎来边际缓和。近期国家医保局官网再次重申集采重点目标是临床用量大、采购金额高、竞争充分的成熟耗材，并首次提出创新医疗器械由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难实施带量方式。我们认为高耗板块长期压制估值的政策预期有望迎来缓和，相关标的短期集采风险或较小，板块估值、业绩有望迎来共振。集采将将优先采购国产，持续鼓励药械研发创新。医保局答复意见指出，客观上支持同等质量但成本较低的国内优质企业在竞争中取胜，从冠脉、关节国采结果来看国产份额已有提升，我们认为

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看好合成生物学赛道的成长空间，在调整中布局光伏产业链的技术升级

【核心观点】 1.合成生物学领域学术技术突破不断，为产业化打下基础；2.四川限电结束，相关原料/材料的全国性产业链将逐步恢复，如9月硅料产出有望增长20%；3.中芯国际官宣天津新建12英寸厂，建设10万片/月的产能并提供28-180nm不同技术节点的服务；4.京东方受益于高汇率，iPhone14同比面板供应量大幅增长至3000万片。我们认为在市场对需求和通胀担忧的核心矛盾下，成长板块的估值将受到一定影响，但在原料价格逐渐回归供需基本面的前提下，部分企业盈利弹性空间有望增大，如光伏产业链，其需求端

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【培育钻石】力量钻石定增落地，培育钻石行业高景气持续！

1.力量钻石定增正式落地。根据公司9月4日公告，本次定增向14名投资者发行2414.9万股，发行价格为162.01元/股，募集资金39.12亿元。募集资金将用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。达产后培育钻石/金刚石单晶总产能将分别达到现有产能（2022年）的5.3/2.5倍。定增顺利落地，公司将享受产能释放+行业高景气双重红利，有望向培育钻石龙头看齐。 2.培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%拐点，成长阶段相当于2020年的新能源汽车。传统珠宝巨头的不断进入，将加速国内培育钻石终端消费的

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1、航空：暑运减亏,年内国际增班。（1）国内：暑运结束叠加疫情影响，国内客流持续回落至低于19年五成，票价保持平稳。估算暑运（7-8月）国内客流为19年约62%；国内票价（含油）为19年约九成。（2）Q2经历至暗时刻，低周转高油价导致创疫情以来最大单季亏损。暑运机队周转提升，减亏确定。（3）短期至暗时刻已过，年内国际增班可期，国际放开待防疫政策系统性调整。中期复苏确定，长期前景乐观，建议逆向增持。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”。 2、快递：短期疫情不改增速恢复趋势，全年

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股价表现本周轮胎板块公司股价涨多跌少。玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、青岛双星、SST佳通、三角轮胎、通用股份收盘价周环比变动分别为-5.3%/-6.2%/-10.8%/+4.2%/+1.4%/-2.0%/+3.5%/-1.7%。开工方面本周半钢胎开工率为62.4%，环比上升0.75pct，全钢胎开工率为58.1%，环比上周下降0.58pct。供给：轮胎市场交投将有所好转，社会库存逐级转移。国内替换：全钢轮胎需求表现不佳，物流运输及基建等工程复工较缓，轮胎需求意向较为平淡。国内配套

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【国君食品】2022年消费品年会交流反馈精要

近期我们举行2022年消费品年会，众多产业大咖与重点上市公司交流干货满满，重点精要如下：资深白酒专家：白酒行业处于新周期开始阶段，行业向大单品、大企业、大品牌偏移。未来高端白酒价格带未来会进一步细分：1）以茅台为代表的1500元；2）600-800价格带向上升级到1000元；3）以习酒窖藏1988为代表的500-800元新高端价格带。中高端白酒消费价格升级斜率较高、节奏较快，中低端白酒消费价格升级应该是斜率较低、节奏较慢，但40-100元/瓶的高线光瓶除外。未来白酒价格带的机会在800-15

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#“两网”上半年营收、净利均增长造血能力同比提升。近日，国网、南网分别公布了2022上半年财务报告。截止报告期内，国网实现营收1.67万亿元，同比增加21.6%，净利润320.2亿元，同比增加17.38%。南网实现营收3599亿元，同比增长15.18%。净利润72.7亿元，同比增长19.51%。造血能力方面，国网经营活动现金流净额上半年达618.19亿元，同比增长45.8%。根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据，全国全社会用电量达到49303亿千瓦时，累计同比增长3.4%，用电量稳步

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2022-09-05 11:45:48

欧洲电价、户储行业发展大势研判

#核心要点：欧洲电力市场电价由边际出清机组决定，在核电、水电出力不足的情况下，气电由调峰电源转为主力电源，电价几乎全由气价决定。我们认为欧洲电价将长期维持高位，测算欧洲户储在居民电价25欧分/kWh以上时具备经济性，折合电力现货价约150欧元/MWh。 --------------------------- #欧洲电力市场概况：电量稳定但结构变化大 “退煤、退核、气电成为中流砥柱，大力发展风光可再生能源”下，化石能源发电量占比下降至1/3略强。非水可再生能源发电量2021年达到946.5TWh

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2022-09-05 11:45:07

【钧达股份】TOPCon进展超预期，继续重点推荐！

#产能更新，目前大尺寸PERC产能9.5GW（3+6.5GW），TOPCon一期8GW爬坡顺利至9月满产，同时启动二期10GW产能建设，预计22Q1达产；计划23H2开启TOPCon电池新一轮扩产，预计24年产能合计43GW以上。 #TOPCon数据，最新量产效率25.05%，良率持续爬坡预计能做98%+持平PERC，同版型TOPCon组件高于PERC组件15-20W；目前银浆约100mg/片，薄片化130-135μm量产进展顺利，供应商主要是高景、上机、协鑫等硅片厂商；提效手段，激光SE、过程

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钧达股份

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2022-09-05 11:44:27

【海通宏观】汇率贬值能到多少？

1、美元仍有上行动力。美元指数已经达到110附近，回到了20年前的水平。当前美国经济没有特别大的问题，就业依然稳健，关键问题还在通胀方面。根据我们的测算，美国通胀压力在年内很难明显缓解，美联储已经明确态度，控制通胀高于一切，鹰派的加息支撑美元利率上行，10年期美债利率或再度突破3.5%的前期高点，美元指数或继续上冲。 2、人民币或先贬再升。当前中美名义利差已经明显倒挂，实际利差也在快速收窄。按照美元指数做测算，人民币对美元汇率合理水平应该会贬值到7.2-7.4附近。当前的外贸高顺差仍然对人民

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龙头股份
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2022-09-05 14:05:28

【国金热点跟踪】宁德时代连续调整后市观点

【新能源车陈传红】 🔋1）中报超预期股价反而调整更多的是反应市场对23年终端需求的担忧。电动车需求波动一直是市场担忧的点之一，20年下半年市场还在担忧21年的景气度，这种担忧更多的可以理解成股价如果要向上需要明年景气度的验证。 🔋2）行业竞争激烈，市场比较担忧价格战。由于电池等赛道后续陆续进入有效供给过剩，后续只能靠成本优势+技术迭代来支撑增长。我们比市场预期的乐观，电池技术体系多年没有迭代，明年开始材料体系迭代会加速，锰铁锂、钠离子会再构筑技术壁垒。电池行业目前仍然是技术导向型行业，而非成

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宁德时代

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2022-09-05 14:05:03

【国金热点跟踪】医药CXO（未来订单情况/板块后市观点）

【医药王班】 1）行业需求判断： CXO板块需求高景气，目前新签订单充裕、在手订单丰富。受到全球流动性因素影响，全球生物医药投融资今年出现一定程度波动下滑，但如我们之前深度报告《全球医药创新需求常青、外包需求高景气持续不断》所展示，行业需求未来来看仍处于高景气状态。①短期投融资的短期波动不会对新药研发需求产生明显波动，大部分海外企业手头现金相对充裕；②大型跨国制药企业进入到新的M&A周期，并购从22Q2开始逐渐活跃；③从我们的持续跟踪和交流来看，海外需求目前没有变化，小分子、大分子保持持续稳定

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药明康德
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2022-09-05 14:00:16

【华西通信|2022中报总结】5G持续推动行业景气，云相关业务静待复苏

一、交易层面：成交额/市值占比有所回升；机构关注度仍处于历史低位水平。二、财务层面：疫情影响减弱，5G建设持续拉动，盈利水平仍然承压，企业经营趋向稳健。三、分板块情况： 1、电信运营商：积极布局算力网络，5G建设后周期加速推动应用落地； 2、主设备商：2022H1收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商ROE实现触底回升 3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件400G逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放； 4、基站天线、射频器件、PCB等：

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光环新网
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2022-09-05 13:59:12

储能海外业务观点跟踪：

海外占比较高的2个分支： 1、户用储能：因为国内的户储市场目前尚未打开，户储走的是海外路线。相应的主要是派能股份、鹏辉能源 2、逆变器：因为逆变器本身都有海外渠道，所以近水楼台先得月。 PS.圣阳股份和南都电源等蓄铅酸为主的企业，由于此前都是走IDC数据中心/通讯机房设备等路线，因此主要是工商业储能，目前主要渠道在国内。对于具体的海外占比是多少，目前没有可查找的途径，因为各家公司在业务披露上并不详尽，此外绝大多数公司有多块业务并行，即便区分了海外业务及国内业务占比，也无法区分具体到储能占比是多

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石英股份
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2022-09-05 13:58:14

【中泰电子】晶圆厂坚定扩产，持续看好设备/材料景气

晶圆厂进入密集扩产期，催化上游景气：此前中芯国际公告，拟与天津国资合作，双方投资75亿美金在津建设12英寸晶圆厂，规划建设产能为10万片/月——中芯扩产符合我们之前的推断：地缘因素持续发酵，半导体作为大国竞争的核心产业，其发展已上升到国家战略层面。据集微咨询，截至2022年初，中国大陆潜在扩产规模在300万片8寸/月，保守按3-4年扩产周期计，中国大陆未来每年扩产规模折合8寸至少在75万片/月，按照中芯国际的投资与产能的对应关系，可估算中国大陆未来每年设备支出至少在1200亿元，且CAPEX

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北方华创
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2022-09-05 11:53:01

【中泰医药】集采预期边际缓和，关注创新器械底部机会

医保局首宣创新器械集采尚难集采，政策预期迎来边际缓和。近期国家医保局官网再次重申集采重点目标是临床用量大、采购金额高、竞争充分的成熟耗材，并首次提出创新医疗器械由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难实施带量方式。我们认为高耗板块长期压制估值的政策预期有望迎来缓和，相关标的短期集采风险或较小，板块估值、业绩有望迎来共振。集采将将优先采购国产，持续鼓励药械研发创新。医保局答复意见指出，客观上支持同等质量但成本较低的国内优质企业在竞争中取胜，从冠脉、关节国采结果来看国产份额已有提升，我们认为

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2022-09-05 11:52:15

看好合成生物学赛道的成长空间，在调整中布局光伏产业链的技术升级

【核心观点】 1.合成生物学领域学术技术突破不断，为产业化打下基础；2.四川限电结束，相关原料/材料的全国性产业链将逐步恢复，如9月硅料产出有望增长20%；3.中芯国际官宣天津新建12英寸厂，建设10万片/月的产能并提供28-180nm不同技术节点的服务；4.京东方受益于高汇率，iPhone14同比面板供应量大幅增长至3000万片。我们认为在市场对需求和通胀担忧的核心矛盾下，成长板块的估值将受到一定影响，但在原料价格逐渐回归供需基本面的前提下，部分企业盈利弹性空间有望增大，如光伏产业链，其需求端

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华恒生物
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2022-09-05 11:51:09

【培育钻石】力量钻石定增落地，培育钻石行业高景气持续！

1.力量钻石定增正式落地。根据公司9月4日公告，本次定增向14名投资者发行2414.9万股，发行价格为162.01元/股，募集资金39.12亿元。募集资金将用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。达产后培育钻石/金刚石单晶总产能将分别达到现有产能（2022年）的5.3/2.5倍。定增顺利落地，公司将享受产能释放+行业高景气双重红利，有望向培育钻石龙头看齐。 2.培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%拐点，成长阶段相当于2020年的新能源汽车。传统珠宝巨头的不断进入，将加速国内培育钻石终端消费的

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中兵红箭
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四方达
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力量钻石
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2022-09-05 11:50:26

💎【国君交运岳鑫团队】周度观察：航司暑运减亏确定，危化海运收购落地

1、航空：暑运减亏,年内国际增班。（1）国内：暑运结束叠加疫情影响，国内客流持续回落至低于19年五成，票价保持平稳。估算暑运（7-8月）国内客流为19年约62%；国内票价（含油）为19年约九成。（2）Q2经历至暗时刻，低周转高油价导致创疫情以来最大单季亏损。暑运机队周转提升，减亏确定。（3）短期至暗时刻已过，年内国际增班可期，国际放开待防疫政策系统性调整。中期复苏确定，长期前景乐观，建议逆向增持。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”。 2、快递：短期疫情不改增速恢复趋势，全年

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中海油服
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中远海特
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春秋航空
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中国国航
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韵达股份

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2022-09-05 11:49:14

【方正化工】轮胎行业周度跟踪20220904

股价表现本周轮胎板块公司股价涨多跌少。玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、青岛双星、SST佳通、三角轮胎、通用股份收盘价周环比变动分别为-5.3%/-6.2%/-10.8%/+4.2%/+1.4%/-2.0%/+3.5%/-1.7%。开工方面本周半钢胎开工率为62.4%，环比上升0.75pct，全钢胎开工率为58.1%，环比上周下降0.58pct。供给：轮胎市场交投将有所好转，社会库存逐级转移。国内替换：全钢轮胎需求表现不佳，物流运输及基建等工程复工较缓，轮胎需求意向较为平淡。国内配套

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2022-09-05 11:48:01

【国君食品】2022年消费品年会交流反馈精要

近期我们举行2022年消费品年会，众多产业大咖与重点上市公司交流干货满满，重点精要如下：资深白酒专家：白酒行业处于新周期开始阶段，行业向大单品、大企业、大品牌偏移。未来高端白酒价格带未来会进一步细分：1）以茅台为代表的1500元；2）600-800价格带向上升级到1000元；3）以习酒窖藏1988为代表的500-800元新高端价格带。中高端白酒消费价格升级斜率较高、节奏较快，中低端白酒消费价格升级应该是斜率较低、节奏较慢，但40-100元/瓶的高线光瓶除外。未来白酒价格带的机会在800-15

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千味央厨
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巴比食品
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味知香
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泸州老窖
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五粮液

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2022-09-05 11:47:09

重点关注底部特高压及配网智能化环节投资机会！

#“两网”上半年营收、净利均增长造血能力同比提升。近日，国网、南网分别公布了2022上半年财务报告。截止报告期内，国网实现营收1.67万亿元，同比增加21.6%，净利润320.2亿元，同比增加17.38%。南网实现营收3599亿元，同比增长15.18%。净利润72.7亿元，同比增长19.51%。造血能力方面，国网经营活动现金流净额上半年达618.19亿元，同比增长45.8%。根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据，全国全社会用电量达到49303亿千瓦时，累计同比增长3.4%，用电量稳步

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国电南瑞
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金冠电气
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大连电瓷
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华电科工
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中国西电

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2022-09-05 11:45:48

欧洲电价、户储行业发展大势研判

#核心要点：欧洲电力市场电价由边际出清机组决定，在核电、水电出力不足的情况下，气电由调峰电源转为主力电源，电价几乎全由气价决定。我们认为欧洲电价将长期维持高位，测算欧洲户储在居民电价25欧分/kWh以上时具备经济性，折合电力现货价约150欧元/MWh。 --------------------------- #欧洲电力市场概况：电量稳定但结构变化大 “退煤、退核、气电成为中流砥柱，大力发展风光可再生能源”下，化石能源发电量占比下降至1/3略强。非水可再生能源发电量2021年达到946.5TWh

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【钧达股份】TOPCon进展超预期，继续重点推荐！

#产能更新，目前大尺寸PERC产能9.5GW（3+6.5GW），TOPCon一期8GW爬坡顺利至9月满产，同时启动二期10GW产能建设，预计22Q1达产；计划23H2开启TOPCon电池新一轮扩产，预计24年产能合计43GW以上。 #TOPCon数据，最新量产效率25.05%，良率持续爬坡预计能做98%+持平PERC，同版型TOPCon组件高于PERC组件15-20W；目前银浆约100mg/片，薄片化130-135μm量产进展顺利，供应商主要是高景、上机、协鑫等硅片厂商；提效手段，激光SE、过程

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【海通宏观】汇率贬值能到多少？

1、美元仍有上行动力。美元指数已经达到110附近，回到了20年前的水平。当前美国经济没有特别大的问题，就业依然稳健，关键问题还在通胀方面。根据我们的测算，美国通胀压力在年内很难明显缓解，美联储已经明确态度，控制通胀高于一切，鹰派的加息支撑美元利率上行，10年期美债利率或再度突破3.5%的前期高点，美元指数或继续上冲。 2、人民币或先贬再升。当前中美名义利差已经明显倒挂，实际利差也在快速收窄。按照美元指数做测算，人民币对美元汇率合理水平应该会贬值到7.2-7.4附近。当前的外贸高顺差仍然对人民

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【新能源车陈传红】 🔋1）中报超预期股价反而调整更多的是反应市场对23年终端需求的担忧。电动车需求波动一直是市场担忧的点之一，20年下半年市场还在担忧21年的景气度，这种担忧更多的可以理解成股价如果要向上需要明年景气度的验证。 🔋2）行业竞争激烈，市场比较担忧价格战。由于电池等赛道后续陆续进入有效供给过剩，后续只能靠成本优势+技术迭代来支撑增长。我们比市场预期的乐观，电池技术体系多年没有迭代，明年开始材料体系迭代会加速，锰铁锂、钠离子会再构筑技术壁垒。电池行业目前仍然是技术导向型行业，而非成

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【国金热点跟踪】医药CXO（未来订单情况/板块后市观点）

【医药王班】 1）行业需求判断： CXO板块需求高景气，目前新签订单充裕、在手订单丰富。受到全球流动性因素影响，全球生物医药投融资今年出现一定程度波动下滑，但如我们之前深度报告《全球医药创新需求常青、外包需求高景气持续不断》所展示，行业需求未来来看仍处于高景气状态。①短期投融资的短期波动不会对新药研发需求产生明显波动，大部分海外企业手头现金相对充裕；②大型跨国制药企业进入到新的M&A周期，并购从22Q2开始逐渐活跃；③从我们的持续跟踪和交流来看，海外需求目前没有变化，小分子、大分子保持持续稳定

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【华西通信|2022中报总结】5G持续推动行业景气，云相关业务静待复苏

一、交易层面：成交额/市值占比有所回升；机构关注度仍处于历史低位水平。二、财务层面：疫情影响减弱，5G建设持续拉动，盈利水平仍然承压，企业经营趋向稳健。三、分板块情况： 1、电信运营商：积极布局算力网络，5G建设后周期加速推动应用落地； 2、主设备商：2022H1收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商ROE实现触底回升 3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件400G逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放； 4、基站天线、射频器件、PCB等：

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储能海外业务观点跟踪：

海外占比较高的2个分支： 1、户用储能：因为国内的户储市场目前尚未打开，户储走的是海外路线。相应的主要是派能股份、鹏辉能源 2、逆变器：因为逆变器本身都有海外渠道，所以近水楼台先得月。 PS.圣阳股份和南都电源等蓄铅酸为主的企业，由于此前都是走IDC数据中心/通讯机房设备等路线，因此主要是工商业储能，目前主要渠道在国内。对于具体的海外占比是多少，目前没有可查找的途径，因为各家公司在业务披露上并不详尽，此外绝大多数公司有多块业务并行，即便区分了海外业务及国内业务占比，也无法区分具体到储能占比是多

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【中泰电子】晶圆厂坚定扩产，持续看好设备/材料景气

晶圆厂进入密集扩产期，催化上游景气：此前中芯国际公告，拟与天津国资合作，双方投资75亿美金在津建设12英寸晶圆厂，规划建设产能为10万片/月——中芯扩产符合我们之前的推断：地缘因素持续发酵，半导体作为大国竞争的核心产业，其发展已上升到国家战略层面。据集微咨询，截至2022年初，中国大陆潜在扩产规模在300万片8寸/月，保守按3-4年扩产周期计，中国大陆未来每年扩产规模折合8寸至少在75万片/月，按照中芯国际的投资与产能的对应关系，可估算中国大陆未来每年设备支出至少在1200亿元，且CAPEX

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【中泰医药】集采预期边际缓和，关注创新器械底部机会

医保局首宣创新器械集采尚难集采，政策预期迎来边际缓和。近期国家医保局官网再次重申集采重点目标是临床用量大、采购金额高、竞争充分的成熟耗材，并首次提出创新医疗器械由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难实施带量方式。我们认为高耗板块长期压制估值的政策预期有望迎来缓和，相关标的短期集采风险或较小，板块估值、业绩有望迎来共振。集采将将优先采购国产，持续鼓励药械研发创新。医保局答复意见指出，客观上支持同等质量但成本较低的国内优质企业在竞争中取胜，从冠脉、关节国采结果来看国产份额已有提升，我们认为

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【核心观点】 1.合成生物学领域学术技术突破不断，为产业化打下基础；2.四川限电结束，相关原料/材料的全国性产业链将逐步恢复，如9月硅料产出有望增长20%；3.中芯国际官宣天津新建12英寸厂，建设10万片/月的产能并提供28-180nm不同技术节点的服务；4.京东方受益于高汇率，iPhone14同比面板供应量大幅增长至3000万片。我们认为在市场对需求和通胀担忧的核心矛盾下，成长板块的估值将受到一定影响，但在原料价格逐渐回归供需基本面的前提下，部分企业盈利弹性空间有望增大，如光伏产业链，其需求端

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1.力量钻石定增正式落地。根据公司9月4日公告，本次定增向14名投资者发行2414.9万股，发行价格为162.01元/股，募集资金39.12亿元。募集资金将用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。达产后培育钻石/金刚石单晶总产能将分别达到现有产能（2022年）的5.3/2.5倍。定增顺利落地，公司将享受产能释放+行业高景气双重红利，有望向培育钻石龙头看齐。 2.培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%拐点，成长阶段相当于2020年的新能源汽车。传统珠宝巨头的不断进入，将加速国内培育钻石终端消费的

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💎【国君交运岳鑫团队】周度观察：航司暑运减亏确定，危化海运收购落地

1、航空：暑运减亏,年内国际增班。（1）国内：暑运结束叠加疫情影响，国内客流持续回落至低于19年五成，票价保持平稳。估算暑运（7-8月）国内客流为19年约62%；国内票价（含油）为19年约九成。（2）Q2经历至暗时刻，低周转高油价导致创疫情以来最大单季亏损。暑运机队周转提升，减亏确定。（3）短期至暗时刻已过，年内国际增班可期，国际放开待防疫政策系统性调整。中期复苏确定，长期前景乐观，建议逆向增持。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”。 2、快递：短期疫情不改增速恢复趋势，全年

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【方正化工】轮胎行业周度跟踪20220904

股价表现本周轮胎板块公司股价涨多跌少。玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、青岛双星、SST佳通、三角轮胎、通用股份收盘价周环比变动分别为-5.3%/-6.2%/-10.8%/+4.2%/+1.4%/-2.0%/+3.5%/-1.7%。开工方面本周半钢胎开工率为62.4%，环比上升0.75pct，全钢胎开工率为58.1%，环比上周下降0.58pct。供给：轮胎市场交投将有所好转，社会库存逐级转移。国内替换：全钢轮胎需求表现不佳，物流运输及基建等工程复工较缓，轮胎需求意向较为平淡。国内配套

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2022-09-05 11:48:01

【国君食品】2022年消费品年会交流反馈精要

近期我们举行2022年消费品年会，众多产业大咖与重点上市公司交流干货满满，重点精要如下：资深白酒专家：白酒行业处于新周期开始阶段，行业向大单品、大企业、大品牌偏移。未来高端白酒价格带未来会进一步细分：1）以茅台为代表的1500元；2）600-800价格带向上升级到1000元；3）以习酒窖藏1988为代表的500-800元新高端价格带。中高端白酒消费价格升级斜率较高、节奏较快，中低端白酒消费价格升级应该是斜率较低、节奏较慢，但40-100元/瓶的高线光瓶除外。未来白酒价格带的机会在800-15

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千味央厨
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巴比食品
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味知香
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2022-09-05 11:47:09

重点关注底部特高压及配网智能化环节投资机会！

#“两网”上半年营收、净利均增长造血能力同比提升。近日，国网、南网分别公布了2022上半年财务报告。截止报告期内，国网实现营收1.67万亿元，同比增加21.6%，净利润320.2亿元，同比增加17.38%。南网实现营收3599亿元，同比增长15.18%。净利润72.7亿元，同比增长19.51%。造血能力方面，国网经营活动现金流净额上半年达618.19亿元，同比增长45.8%。根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据，全国全社会用电量达到49303亿千瓦时，累计同比增长3.4%，用电量稳步

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国电南瑞
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金冠电气
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大连电瓷
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华电科工
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中国西电

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2022-09-05 11:45:48

欧洲电价、户储行业发展大势研判

#核心要点：欧洲电力市场电价由边际出清机组决定，在核电、水电出力不足的情况下，气电由调峰电源转为主力电源，电价几乎全由气价决定。我们认为欧洲电价将长期维持高位，测算欧洲户储在居民电价25欧分/kWh以上时具备经济性，折合电力现货价约150欧元/MWh。 --------------------------- #欧洲电力市场概况：电量稳定但结构变化大 “退煤、退核、气电成为中流砥柱，大力发展风光可再生能源”下，化石能源发电量占比下降至1/3略强。非水可再生能源发电量2021年达到946.5TWh

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阳光电源
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2022-09-05 11:45:07

【钧达股份】TOPCon进展超预期，继续重点推荐！

#产能更新，目前大尺寸PERC产能9.5GW（3+6.5GW），TOPCon一期8GW爬坡顺利至9月满产，同时启动二期10GW产能建设，预计22Q1达产；计划23H2开启TOPCon电池新一轮扩产，预计24年产能合计43GW以上。 #TOPCon数据，最新量产效率25.05%，良率持续爬坡预计能做98%+持平PERC，同版型TOPCon组件高于PERC组件15-20W；目前银浆约100mg/片，薄片化130-135μm量产进展顺利，供应商主要是高景、上机、协鑫等硅片厂商；提效手段，激光SE、过程

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钧达股份

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2022-09-05 11:44:27

【海通宏观】汇率贬值能到多少？

1、美元仍有上行动力。美元指数已经达到110附近，回到了20年前的水平。当前美国经济没有特别大的问题，就业依然稳健，关键问题还在通胀方面。根据我们的测算，美国通胀压力在年内很难明显缓解，美联储已经明确态度，控制通胀高于一切，鹰派的加息支撑美元利率上行，10年期美债利率或再度突破3.5%的前期高点，美元指数或继续上冲。 2、人民币或先贬再升。当前中美名义利差已经明显倒挂，实际利差也在快速收窄。按照美元指数做测算，人民币对美元汇率合理水平应该会贬值到7.2-7.4附近。当前的外贸高顺差仍然对人民

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龙头股份
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宁德时代
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2022-09-05 14:05:28

【国金热点跟踪】宁德时代连续调整后市观点

【新能源车陈传红】 🔋1）中报超预期股价反而调整更多的是反应市场对23年终端需求的担忧。电动车需求波动一直是市场担忧的点之一，20年下半年市场还在担忧21年的景气度，这种担忧更多的可以理解成股价如果要向上需要明年景气度的验证。 🔋2）行业竞争激烈，市场比较担忧价格战。由于电池等赛道后续陆续进入有效供给过剩，后续只能靠成本优势+技术迭代来支撑增长。我们比市场预期的乐观，电池技术体系多年没有迭代，明年开始材料体系迭代会加速，锰铁锂、钠离子会再构筑技术壁垒。电池行业目前仍然是技术导向型行业，而非成

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宁德时代

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2022-09-05 14:05:03

【国金热点跟踪】医药CXO（未来订单情况/板块后市观点）

【医药王班】 1）行业需求判断： CXO板块需求高景气，目前新签订单充裕、在手订单丰富。受到全球流动性因素影响，全球生物医药投融资今年出现一定程度波动下滑，但如我们之前深度报告《全球医药创新需求常青、外包需求高景气持续不断》所展示，行业需求未来来看仍处于高景气状态。①短期投融资的短期波动不会对新药研发需求产生明显波动，大部分海外企业手头现金相对充裕；②大型跨国制药企业进入到新的M&A周期，并购从22Q2开始逐渐活跃；③从我们的持续跟踪和交流来看，海外需求目前没有变化，小分子、大分子保持持续稳定

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药明康德
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药明生物
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康龙化成
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凯莱英
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泰格医药

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2022-09-05 14:00:16

【华西通信|2022中报总结】5G持续推动行业景气，云相关业务静待复苏

一、交易层面：成交额/市值占比有所回升；机构关注度仍处于历史低位水平。二、财务层面：疫情影响减弱，5G建设持续拉动，盈利水平仍然承压，企业经营趋向稳健。三、分板块情况： 1、电信运营商：积极布局算力网络，5G建设后周期加速推动应用落地； 2、主设备商：2022H1收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商ROE实现触底回升 3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件400G逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放； 4、基站天线、射频器件、PCB等：

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光环新网
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新易盛
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奥飞数据
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TCL科技
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移远通信

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2022-09-05 13:59:12

储能海外业务观点跟踪：

海外占比较高的2个分支： 1、户用储能：因为国内的户储市场目前尚未打开，户储走的是海外路线。相应的主要是派能股份、鹏辉能源 2、逆变器：因为逆变器本身都有海外渠道，所以近水楼台先得月。 PS.圣阳股份和南都电源等蓄铅酸为主的企业，由于此前都是走IDC数据中心/通讯机房设备等路线，因此主要是工商业储能，目前主要渠道在国内。对于具体的海外占比是多少，目前没有可查找的途径，因为各家公司在业务披露上并不详尽，此外绝大多数公司有多块业务并行，即便区分了海外业务及国内业务占比，也无法区分具体到储能占比是多

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石英股份
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圣阳股份
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宁德时代
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禾迈股份
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祥鑫科技

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2022-09-05 13:58:14

【中泰电子】晶圆厂坚定扩产，持续看好设备/材料景气

晶圆厂进入密集扩产期，催化上游景气：此前中芯国际公告，拟与天津国资合作，双方投资75亿美金在津建设12英寸晶圆厂，规划建设产能为10万片/月——中芯扩产符合我们之前的推断：地缘因素持续发酵，半导体作为大国竞争的核心产业，其发展已上升到国家战略层面。据集微咨询，截至2022年初，中国大陆潜在扩产规模在300万片8寸/月，保守按3-4年扩产周期计，中国大陆未来每年扩产规模折合8寸至少在75万片/月，按照中芯国际的投资与产能的对应关系，可估算中国大陆未来每年设备支出至少在1200亿元，且CAPEX

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北方华创
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晶盛机电
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江丰电子
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沪硅产业
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彤程新材

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2022-09-05 11:53:01

【中泰医药】集采预期边际缓和，关注创新器械底部机会

医保局首宣创新器械集采尚难集采，政策预期迎来边际缓和。近期国家医保局官网再次重申集采重点目标是临床用量大、采购金额高、竞争充分的成熟耗材，并首次提出创新医疗器械由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难实施带量方式。我们认为高耗板块长期压制估值的政策预期有望迎来缓和，相关标的短期集采风险或较小，板块估值、业绩有望迎来共振。集采将将优先采购国产，持续鼓励药械研发创新。医保局答复意见指出，客观上支持同等质量但成本较低的国内优质企业在竞争中取胜，从冠脉、关节国采结果来看国产份额已有提升，我们认为

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心脉医疗
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乐普医疗
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南微医学
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惠泰医疗
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心通医疗-B

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2022-09-05 11:52:15

看好合成生物学赛道的成长空间，在调整中布局光伏产业链的技术升级

【核心观点】 1.合成生物学领域学术技术突破不断，为产业化打下基础；2.四川限电结束，相关原料/材料的全国性产业链将逐步恢复，如9月硅料产出有望增长20%；3.中芯国际官宣天津新建12英寸厂，建设10万片/月的产能并提供28-180nm不同技术节点的服务；4.京东方受益于高汇率，iPhone14同比面板供应量大幅增长至3000万片。我们认为在市场对需求和通胀担忧的核心矛盾下，成长板块的估值将受到一定影响，但在原料价格逐渐回归供需基本面的前提下，部分企业盈利弹性空间有望增大，如光伏产业链，其需求端

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华恒生物
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嘉必优
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华特气体
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凯美特气

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2022-09-05 11:51:09

【培育钻石】力量钻石定增落地，培育钻石行业高景气持续！

1.力量钻石定增正式落地。根据公司9月4日公告，本次定增向14名投资者发行2414.9万股，发行价格为162.01元/股，募集资金39.12亿元。募集资金将用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。达产后培育钻石/金刚石单晶总产能将分别达到现有产能（2022年）的5.3/2.5倍。定增顺利落地，公司将享受产能释放+行业高景气双重红利，有望向培育钻石龙头看齐。 2.培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%拐点，成长阶段相当于2020年的新能源汽车。传统珠宝巨头的不断进入，将加速国内培育钻石终端消费的

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中兵红箭
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四方达
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黄河旋风
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力量钻石
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国机精工

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2022-09-05 11:50:26

💎【国君交运岳鑫团队】周度观察：航司暑运减亏确定，危化海运收购落地

1、航空：暑运减亏,年内国际增班。（1）国内：暑运结束叠加疫情影响，国内客流持续回落至低于19年五成，票价保持平稳。估算暑运（7-8月）国内客流为19年约62%；国内票价（含油）为19年约九成。（2）Q2经历至暗时刻，低周转高油价导致创疫情以来最大单季亏损。暑运机队周转提升，减亏确定。（3）短期至暗时刻已过，年内国际增班可期，国际放开待防疫政策系统性调整。中期复苏确定，长期前景乐观，建议逆向增持。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”。 2、快递：短期疫情不改增速恢复趋势，全年

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中海油服
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中远海特
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春秋航空
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中国国航
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韵达股份

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2022-09-05 11:49:14

【方正化工】轮胎行业周度跟踪20220904

股价表现本周轮胎板块公司股价涨多跌少。玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、青岛双星、SST佳通、三角轮胎、通用股份收盘价周环比变动分别为-5.3%/-6.2%/-10.8%/+4.2%/+1.4%/-2.0%/+3.5%/-1.7%。开工方面本周半钢胎开工率为62.4%，环比上升0.75pct，全钢胎开工率为58.1%，环比上周下降0.58pct。供给：轮胎市场交投将有所好转，社会库存逐级转移。国内替换：全钢轮胎需求表现不佳，物流运输及基建等工程复工较缓，轮胎需求意向较为平淡。国内配套

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赛轮轮胎
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森麒麟
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三角轮胎

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【国君食品】2022年消费品年会交流反馈精要

近期我们举行2022年消费品年会，众多产业大咖与重点上市公司交流干货满满，重点精要如下：资深白酒专家：白酒行业处于新周期开始阶段，行业向大单品、大企业、大品牌偏移。未来高端白酒价格带未来会进一步细分：1）以茅台为代表的1500元；2）600-800价格带向上升级到1000元；3）以习酒窖藏1988为代表的500-800元新高端价格带。中高端白酒消费价格升级斜率较高、节奏较快，中低端白酒消费价格升级应该是斜率较低、节奏较慢，但40-100元/瓶的高线光瓶除外。未来白酒价格带的机会在800-15

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#“两网”上半年营收、净利均增长造血能力同比提升。近日，国网、南网分别公布了2022上半年财务报告。截止报告期内，国网实现营收1.67万亿元，同比增加21.6%，净利润320.2亿元，同比增加17.38%。南网实现营收3599亿元，同比增长15.18%。净利润72.7亿元，同比增长19.51%。造血能力方面，国网经营活动现金流净额上半年达618.19亿元，同比增长45.8%。根据国家能源局发布的1~7月全国电力工业统计数据，全国全社会用电量达到49303亿千瓦时，累计同比增长3.4%，用电量稳步

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#核心要点：欧洲电力市场电价由边际出清机组决定，在核电、水电出力不足的情况下，气电由调峰电源转为主力电源，电价几乎全由气价决定。我们认为欧洲电价将长期维持高位，测算欧洲户储在居民电价25欧分/kWh以上时具备经济性，折合电力现货价约150欧元/MWh。 --------------------------- #欧洲电力市场概况：电量稳定但结构变化大 “退煤、退核、气电成为中流砥柱，大力发展风光可再生能源”下，化石能源发电量占比下降至1/3略强。非水可再生能源发电量2021年达到946.5TWh

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#产能更新，目前大尺寸PERC产能9.5GW（3+6.5GW），TOPCon一期8GW爬坡顺利至9月满产，同时启动二期10GW产能建设，预计22Q1达产；计划23H2开启TOPCon电池新一轮扩产，预计24年产能合计43GW以上。 #TOPCon数据，最新量产效率25.05%，良率持续爬坡预计能做98%+持平PERC，同版型TOPCon组件高于PERC组件15-20W；目前银浆约100mg/片，薄片化130-135μm量产进展顺利，供应商主要是高景、上机、协鑫等硅片厂商；提效手段，激光SE、过程

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1、美元仍有上行动力。美元指数已经达到110附近，回到了20年前的水平。当前美国经济没有特别大的问题，就业依然稳健，关键问题还在通胀方面。根据我们的测算，美国通胀压力在年内很难明显缓解，美联储已经明确态度，控制通胀高于一切，鹰派的加息支撑美元利率上行，10年期美债利率或再度突破3.5%的前期高点，美元指数或继续上冲。 2、人民币或先贬再升。当前中美名义利差已经明显倒挂，实际利差也在快速收窄。按照美元指数做测算，人民币对美元汇率合理水平应该会贬值到7.2-7.4附近。当前的外贸高顺差仍然对人民

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