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低位预期差挖掘

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为国接盘的公社达人

2023-02-13 11:05:55

【安信汽车】轮胎行业更新：需求端、成本端继续环比改善

1、美国12月半钢胎进口量环比 1%，其中来自泰国的进口量环比 27%，来自越南的进口量环比 5% 美国12月全钢胎进口量环比持平，其中来自东南亚的进口量环比-8%； 2、原材料价格1月受春节影响小幅上涨，2月前两周继续走出环比下滑趋势。 3、海运费已完全恢复至2020年初低位水平，海运费占货值比重约4-9%，其中泰国-欧洲海运费环比大幅下滑19%。 4、美国部分经销商预计2月下旬-3月初恢复至2-3个月的正常水平，还有部分经销商预计3月-4月恢复至正常水平。轮胎行业需求端、成本端环比改善趋势

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赛轮轮胎
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森麒麟

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为国接盘的公社达人

2023-02-13 11:05:31

【三一重工】股价盘中上涨点评

绩低谷逐步过去，工程机械龙头业绩有望反转向上 1、工程机械至暗时刻或已过去，随着国内更新需求逐步见底，房地产支撑预期增强，基建拉动效应逐步显现，叠加出口持续高增长，平滑作用将更加凸显，预计挖掘机、起重机2023年见底。 2、中国工程机械龙头，逐渐由中国冠军向世界冠军冲击，预计2023年公司表现优于行业，业绩提升空间大，有望拐点向上。。 3、公司国际化、电动化、数字化战略持续稳步推进，占领未来行业高地，有望强者恒强 4、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优

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三一重工

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为国接盘的公社达人

2023-02-13 10:28:05

持续坚定看好进入兑现期&受益国产化的PCB半导体材料

中游CCL行业拐点已到、持续看好具备Alpha标的中长期成长覆铜板厂商稼动率恢复价格企稳产品持续高端化，判断CCL行业拐点已到，持续看好具备Alpha标的中长期成长，推荐生益科技、南亚新材、华正新材。1) 生益科技：强alpha标的，低端产品FR4 家电等下降至~10%，载板基板20 万张产能，有望随bt景气度回升而释放；服务器新平台份额处于前两标30% ，预计季度环比放量；2) 南亚新材：23年产能持续释放，五厂区全年开出六厂二季度开出，看好高速CCL放量(服务器数通)，份额提升产

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华正新材
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兴森科技

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为国接盘的公社达人

2023-02-13 10:27:35

【农业-种植链“求索夜话”】躬身入局：我的种企草根调研“七步法”

第6周。生物育种产业化落地之后，种业板块投资的核心逻辑，将势必从“以政策博弈为主导的主题策略投资”过渡到“以产业成长性验证为主导的板块成长投资”。相应的，投资研究重心也将从“跟踪政策”过渡到“跟踪产业”。我认为，当前的种业投资研究，太需要来一场实实在在的“寻乌调研”。只有躬身入局，才可能做那只先知水暖的鸭。只有深入前线，才可能觅得分外芳香的战地黄花。在完成21场“求索种植链系列调研”之际，向您汇报我的【种企草根调研“七步法”】，请您多多指导。第一步，观摩1次三亚南繁科研育种基地。第

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大北农

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为国接盘的公社达人

2023-02-13 10:27:04

【国盛轻工】金牌厨柜：二线龙头补涨，增长具张力

零售渠道：1）招商：22年招商进度超预期，但部分没有开店，招商情况近三年中最好，且主要布局一二线城市，23年有望贡献增量。目前公司开启一城多商、分商圈招商，渠道扩张能力增强，23年预计厨柜/衣柜各新增约200家门店。2）管理：未来不断优化经销商管理、逐步建立清晰淘汰机制，平台办事处着重开拓分销渠道。3）增长：预计零售渠道橱柜增长20%以上，衣柜增长30%以上。大宗渠道：代理商模式经营，风险控制优异，预计在手订单较为充裕，23年竣工预期乐观下交付节奏有望提速，预计23年增长20%以上。思考：金

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金牌家居

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2023-02-13 10:26:49

仕净科技：国内“双碳”全产业链整体解决方案提供商

污染防控设备主业保持高增长，叠加固碳新业务巨量潜在空间弹性显著！ 1. 主业受益于下游高景气度快速增长，光伏治理龙头竞争优势凸显。仕净科技是国内泛半导体（光伏等）及非电领域（钢铁、水泥等）制程污染防控、末端污染一体化综合治理的龙头企业，其中泛半导体收入占比约90%，与晶科、晶澳、阿特斯等光伏厂商已形成长期合作关系，在手订单饱满；同时，公司自主研发的LCR技术具有脱硝效率高、成本低、无二次污染等多种优势，并且已成功延伸应用于钢铁、水泥等末端污染治理场景，充分体现其核心技术的可拓展性，我们预计22-

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仕净科技

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2023-02-13 10:26:27

【东北军工】王子新材切入宁德时代供应链

继比亚迪后，公司切入宁德时代供应链，子公司治理体系、产品质量得到有力验证。上市公司自入主宁波新容以来，公司管理体制、信息化建设水平、产线自动化生产水平、产品质量把控等均得到显著提升，相继通过比亚迪、宁德时代等严谨入厂验证。此外，公司新能车薄膜电容已通过汇川技术切入到小鹏、理想等供应链，并直接供应宇通客车、中通客车等客户，新能车薄膜电容市占率有望快速提升。 2）下游需求明确，产能瓶颈正在打破。公司全自动新能车产线已于去年9月底投产，去年12月底另一条新能车自动化产线交付公司。此外，光伏、新能源

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王子新材

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2023-02-13 10:25:58

【信达中小盘】瑞晨环保看上去是普通风机制造厂，为什么我们看翻倍？

普通风机厂不会有50%毛利率，20%净利率。公司当前主要产品为定制化离心风机，核心在于气力模型及方案定制，虽产品同为风机，但技术路线、商业逻辑、竞争格局与传统风机完全不同。整个定制化离心风机市场考虑新增市场与改造市场，竞争者仍极少，除瑞晨外仅有德国锐志、英国豪顿、日本荏原制作所等少数厂商，高技术壁垒使得行业得以维持高毛利净利水平。 [啤酒]普通风机厂未来5年不会有新增百亿市场。我们在深度报告中测算了水泥钢铁两个行业市场空间，水泥约80亿，钢铁约200亿。此前2016-2022年水泥行业渗透率完成

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瑞晨环保

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为国接盘的公社达人

2023-02-10 15:41:36

伊利现场调研要点 20230210

1.春节动销情况：春节动销超出公司预期，公司把握住了礼赠的机会，经销商库存下降程度同比去年1月要好，终端产品货龄新鲜。分品类看，12月加1月整体，基础白奶和金典增长很好，安慕希部分地区缺货，增速弱于白奶，成人粉礼盒装表现不俗。 2.今年目标：液奶因去年表现较弱，今年预计增速会比去年快；奶粉今年将继续维持强势表现；冷饮去年增速很高，今年预计有所放缓，但预计仍有双位数增长。奶酪增速比整体要快。 3.原奶价格走势：今年需求强于去年，上游饲料成本没有大幅下降，因此原奶价格预计不会有大幅下降，预计23年海

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味知香股价新高点评20230210

今日味知香涨幅靠前，自我们深度报告推荐以来涨幅超过30%，当下时点，我们认为有几点仍有超预期可能，目标市值百亿以上！ 1. C端单店模型优化，开店空间打开：开店空间上，1)江浙沪农贸店空间在3000家左右，外围省份潜在数量预计是江浙沪一倍以上。今年农贸店公司新开店数可达500-800家，外围市场今年新店预计在100 家；2）街边店目前模式验证阶段，预计Q1新开10-20家，若在上半年有较好经验积累，模式跑通后进一步打开公司C端门店天花板。3）商超店目前与永辉合作确定的40家商超店会在上半年开出，

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味知香

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为国接盘的公社达人

2023-02-10 15:40:49

光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升

节后以来光伏板块持续调整，光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升，辅材、EOC、组件以及下游都能涨；需求预期低迷，那么相关板块也会低迷。去年12月底之前，硅料价格尽管持续下跌，但是由于跌得太快，下游保持观望状态，所以实际需求并没有释放出来，所以去年12月底之前光伏板块持续低迷； 12月底、1月初的时候，硅料价格下跌放缓，并且关键是产业数据显示产业链排产回升，意味着产业链结束观望、需求开始恢复了，市场提升了一季度装机预期，所以光伏板块开始持续反弹；但是春节期间，由于需求的回暖，部分硅料厂又开

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为国接盘的公社达人

2023-02-10 15:40:17

【宏观】1月通胀数据

中国1月CPI同比2.1%，（预期2.3%，前值1.8%）；中国1月PPI同比-0.8%，（预期-0.5%，前值-0.7%）。【解读】：CPI方面，食品价格和文旅消费为主要贡献因素，疫情好转叠加春节错位因素催化，食品价格和文旅价格同比明显走高。而受国际油价回落影响，输入性因素影响国内交通工具燃料项CPI同比显著下降，成为主要拖累项。具体来看，食品方面，受春节等季节性因素影响，鲜菜CPI同比增6.7%，较上月大幅抬升14.7个百分点。而猪肉由于前期“猪价牛市”下的压栏大猪集中出栏，叠加节前国家

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为国接盘的公社达人

2023-02-10 15:11:34

锦江酒店大涨反馈：看好经营回暖及精细化管理提升长期竞争力【国金社服】

📚事件：2.10酒店板块上涨，锦江居前，盘中涨幅约6%。 1、经营恢复：近期酒店数据恢复较好，锦江作为龙头有望持续优于大盘，短期周度数据看，根据STR经济型至中高端酒店截至2.4的MTD RevPAR同比增长17%。休闲方面，锦江中国区春节RevPAR恢复至19年同期99%、华住为95%，锦江中高端品牌矩阵丰富、占比更高且酒店全国化分布更均匀，于旅游旺季受益更明显，我们认为春节为放开后第一个假期、存在一定报复性因素，但三年旅游需求积压较久，尤其对教师、事业单位职员、亲子等客群，看好五一、暑假等

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锦江酒店

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2023-02-10 15:11:06

【华安化工】巨化股份：制冷剂龙头今日大涨！配额落地涨价逻辑有望逐步兑现！

1.配额落地供需格局修复，三代制冷剂即将进入景气上行期目前三代制冷剂配额争端基线年已经结束，未来供需缺口将持续拉大，三代制冷剂价格回暖预期明显，制冷剂行业景气度将迎来拐点，进入持续提升的景气周期。公司三代制冷剂产能39.74万吨，处于全球龙头地位，近三年三代制冷剂销量位于行业首位，未来在配额分配上具有绝对优势。 [玫瑰]2.二代制冷剂削减节奏加快，看好R22后市价格提升据生态环境部 2022 年 12 月 22 日印发的《关于核发 2023 年度消耗臭氧层物质生产和使用配额的通知》数据，20

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2023-02-10 15:10:47

【国海交运-兴通股份大涨点评】不只是宏观回暖，业绩兑现与产能扩张看点更多

受益宏观预期修复，兴通股份股价再创新高。2023年我们认为化工物流板块内贸优于外贸，业绩验证与逻辑演绎机会并存，兴通作为板块基本面兑现龙头，胜率赔率兼备，具体逻辑如下： ①炼厂预期回暖，估值压制因素消除：23年第一批成品油配额同比增长46%，伴随着炼厂开工率逐步回暖，预期触底反弹，危化品运输需求有望迎来复苏。 ②兴通2023业绩兑现节奏明朗，大概率维持四个季度环比增长趋势：危化品运输行业整体呈供不应求趋势，龙头产能扩张有望快速传导至业绩层面，22年兴通总运力同比增长60%，运力逐季度环比增加，2

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兴通股份

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【安信汽车】轮胎行业更新：需求端、成本端继续环比改善

1、美国12月半钢胎进口量环比 1%，其中来自泰国的进口量环比 27%，来自越南的进口量环比 5% 美国12月全钢胎进口量环比持平，其中来自东南亚的进口量环比-8%； 2、原材料价格1月受春节影响小幅上涨，2月前两周继续走出环比下滑趋势。 3、海运费已完全恢复至2020年初低位水平，海运费占货值比重约4-9%，其中泰国-欧洲海运费环比大幅下滑19%。 4、美国部分经销商预计2月下旬-3月初恢复至2-3个月的正常水平，还有部分经销商预计3月-4月恢复至正常水平。轮胎行业需求端、成本端环比改善趋势

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【三一重工】股价盘中上涨点评

绩低谷逐步过去，工程机械龙头业绩有望反转向上 1、工程机械至暗时刻或已过去，随着国内更新需求逐步见底，房地产支撑预期增强，基建拉动效应逐步显现，叠加出口持续高增长，平滑作用将更加凸显，预计挖掘机、起重机2023年见底。 2、中国工程机械龙头，逐渐由中国冠军向世界冠军冲击，预计2023年公司表现优于行业，业绩提升空间大，有望拐点向上。。 3、公司国际化、电动化、数字化战略持续稳步推进，占领未来行业高地，有望强者恒强 4、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优

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持续坚定看好进入兑现期&受益国产化的PCB半导体材料

中游CCL行业拐点已到、持续看好具备Alpha标的中长期成长覆铜板厂商稼动率恢复价格企稳产品持续高端化，判断CCL行业拐点已到，持续看好具备Alpha标的中长期成长，推荐生益科技、南亚新材、华正新材。1) 生益科技：强alpha标的，低端产品FR4 家电等下降至~10%，载板基板20 万张产能，有望随bt景气度回升而释放；服务器新平台份额处于前两标30% ，预计季度环比放量；2) 南亚新材：23年产能持续释放，五厂区全年开出六厂二季度开出，看好高速CCL放量(服务器数通)，份额提升产

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【农业-种植链“求索夜话”】躬身入局：我的种企草根调研“七步法”

第6周。生物育种产业化落地之后，种业板块投资的核心逻辑，将势必从“以政策博弈为主导的主题策略投资”过渡到“以产业成长性验证为主导的板块成长投资”。相应的，投资研究重心也将从“跟踪政策”过渡到“跟踪产业”。我认为，当前的种业投资研究，太需要来一场实实在在的“寻乌调研”。只有躬身入局，才可能做那只先知水暖的鸭。只有深入前线，才可能觅得分外芳香的战地黄花。在完成21场“求索种植链系列调研”之际，向您汇报我的【种企草根调研“七步法”】，请您多多指导。第一步，观摩1次三亚南繁科研育种基地。第

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【国盛轻工】金牌厨柜：二线龙头补涨，增长具张力

零售渠道：1）招商：22年招商进度超预期，但部分没有开店，招商情况近三年中最好，且主要布局一二线城市，23年有望贡献增量。目前公司开启一城多商、分商圈招商，渠道扩张能力增强，23年预计厨柜/衣柜各新增约200家门店。2）管理：未来不断优化经销商管理、逐步建立清晰淘汰机制，平台办事处着重开拓分销渠道。3）增长：预计零售渠道橱柜增长20%以上，衣柜增长30%以上。大宗渠道：代理商模式经营，风险控制优异，预计在手订单较为充裕，23年竣工预期乐观下交付节奏有望提速，预计23年增长20%以上。思考：金

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仕净科技：国内“双碳”全产业链整体解决方案提供商

污染防控设备主业保持高增长，叠加固碳新业务巨量潜在空间弹性显著！ 1. 主业受益于下游高景气度快速增长，光伏治理龙头竞争优势凸显。仕净科技是国内泛半导体（光伏等）及非电领域（钢铁、水泥等）制程污染防控、末端污染一体化综合治理的龙头企业，其中泛半导体收入占比约90%，与晶科、晶澳、阿特斯等光伏厂商已形成长期合作关系，在手订单饱满；同时，公司自主研发的LCR技术具有脱硝效率高、成本低、无二次污染等多种优势，并且已成功延伸应用于钢铁、水泥等末端污染治理场景，充分体现其核心技术的可拓展性，我们预计22-

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【东北军工】王子新材切入宁德时代供应链

继比亚迪后，公司切入宁德时代供应链，子公司治理体系、产品质量得到有力验证。上市公司自入主宁波新容以来，公司管理体制、信息化建设水平、产线自动化生产水平、产品质量把控等均得到显著提升，相继通过比亚迪、宁德时代等严谨入厂验证。此外，公司新能车薄膜电容已通过汇川技术切入到小鹏、理想等供应链，并直接供应宇通客车、中通客车等客户，新能车薄膜电容市占率有望快速提升。 2）下游需求明确，产能瓶颈正在打破。公司全自动新能车产线已于去年9月底投产，去年12月底另一条新能车自动化产线交付公司。此外，光伏、新能源

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【信达中小盘】瑞晨环保看上去是普通风机制造厂，为什么我们看翻倍？

普通风机厂不会有50%毛利率，20%净利率。公司当前主要产品为定制化离心风机，核心在于气力模型及方案定制，虽产品同为风机，但技术路线、商业逻辑、竞争格局与传统风机完全不同。整个定制化离心风机市场考虑新增市场与改造市场，竞争者仍极少，除瑞晨外仅有德国锐志、英国豪顿、日本荏原制作所等少数厂商，高技术壁垒使得行业得以维持高毛利净利水平。 [啤酒]普通风机厂未来5年不会有新增百亿市场。我们在深度报告中测算了水泥钢铁两个行业市场空间，水泥约80亿，钢铁约200亿。此前2016-2022年水泥行业渗透率完成

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伊利现场调研要点 20230210

1.春节动销情况：春节动销超出公司预期，公司把握住了礼赠的机会，经销商库存下降程度同比去年1月要好，终端产品货龄新鲜。分品类看，12月加1月整体，基础白奶和金典增长很好，安慕希部分地区缺货，增速弱于白奶，成人粉礼盒装表现不俗。 2.今年目标：液奶因去年表现较弱，今年预计增速会比去年快；奶粉今年将继续维持强势表现；冷饮去年增速很高，今年预计有所放缓，但预计仍有双位数增长。奶酪增速比整体要快。 3.原奶价格走势：今年需求强于去年，上游饲料成本没有大幅下降，因此原奶价格预计不会有大幅下降，预计23年海

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味知香股价新高点评20230210

今日味知香涨幅靠前，自我们深度报告推荐以来涨幅超过30%，当下时点，我们认为有几点仍有超预期可能，目标市值百亿以上！ 1. C端单店模型优化，开店空间打开：开店空间上，1)江浙沪农贸店空间在3000家左右，外围省份潜在数量预计是江浙沪一倍以上。今年农贸店公司新开店数可达500-800家，外围市场今年新店预计在100 家；2）街边店目前模式验证阶段，预计Q1新开10-20家，若在上半年有较好经验积累，模式跑通后进一步打开公司C端门店天花板。3）商超店目前与永辉合作确定的40家商超店会在上半年开出，

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光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升

节后以来光伏板块持续调整，光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升，辅材、EOC、组件以及下游都能涨；需求预期低迷，那么相关板块也会低迷。去年12月底之前，硅料价格尽管持续下跌，但是由于跌得太快，下游保持观望状态，所以实际需求并没有释放出来，所以去年12月底之前光伏板块持续低迷； 12月底、1月初的时候，硅料价格下跌放缓，并且关键是产业数据显示产业链排产回升，意味着产业链结束观望、需求开始恢复了，市场提升了一季度装机预期，所以光伏板块开始持续反弹；但是春节期间，由于需求的回暖，部分硅料厂又开

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【宏观】1月通胀数据

中国1月CPI同比2.1%，（预期2.3%，前值1.8%）；中国1月PPI同比-0.8%，（预期-0.5%，前值-0.7%）。【解读】：CPI方面，食品价格和文旅消费为主要贡献因素，疫情好转叠加春节错位因素催化，食品价格和文旅价格同比明显走高。而受国际油价回落影响，输入性因素影响国内交通工具燃料项CPI同比显著下降，成为主要拖累项。具体来看，食品方面，受春节等季节性因素影响，鲜菜CPI同比增6.7%，较上月大幅抬升14.7个百分点。而猪肉由于前期“猪价牛市”下的压栏大猪集中出栏，叠加节前国家

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锦江酒店大涨反馈：看好经营回暖及精细化管理提升长期竞争力【国金社服】

📚事件：2.10酒店板块上涨，锦江居前，盘中涨幅约6%。 1、经营恢复：近期酒店数据恢复较好，锦江作为龙头有望持续优于大盘，短期周度数据看，根据STR经济型至中高端酒店截至2.4的MTD RevPAR同比增长17%。休闲方面，锦江中国区春节RevPAR恢复至19年同期99%、华住为95%，锦江中高端品牌矩阵丰富、占比更高且酒店全国化分布更均匀，于旅游旺季受益更明显，我们认为春节为放开后第一个假期、存在一定报复性因素，但三年旅游需求积压较久，尤其对教师、事业单位职员、亲子等客群，看好五一、暑假等

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【华安化工】巨化股份：制冷剂龙头今日大涨！配额落地涨价逻辑有望逐步兑现！

1.配额落地供需格局修复，三代制冷剂即将进入景气上行期目前三代制冷剂配额争端基线年已经结束，未来供需缺口将持续拉大，三代制冷剂价格回暖预期明显，制冷剂行业景气度将迎来拐点，进入持续提升的景气周期。公司三代制冷剂产能39.74万吨，处于全球龙头地位，近三年三代制冷剂销量位于行业首位，未来在配额分配上具有绝对优势。 [玫瑰]2.二代制冷剂削减节奏加快，看好R22后市价格提升据生态环境部 2022 年 12 月 22 日印发的《关于核发 2023 年度消耗臭氧层物质生产和使用配额的通知》数据，20

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【国海交运-兴通股份大涨点评】不只是宏观回暖，业绩兑现与产能扩张看点更多

受益宏观预期修复，兴通股份股价再创新高。2023年我们认为化工物流板块内贸优于外贸，业绩验证与逻辑演绎机会并存，兴通作为板块基本面兑现龙头，胜率赔率兼备，具体逻辑如下： ①炼厂预期回暖，估值压制因素消除：23年第一批成品油配额同比增长46%，伴随着炼厂开工率逐步回暖，预期触底反弹，危化品运输需求有望迎来复苏。 ②兴通2023业绩兑现节奏明朗，大概率维持四个季度环比增长趋势：危化品运输行业整体呈供不应求趋势，龙头产能扩张有望快速传导至业绩层面，22年兴通总运力同比增长60%，运力逐季度环比增加，2

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兴通股份

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为国接盘的公社达人

2023-02-13 11:05:55

【安信汽车】轮胎行业更新：需求端、成本端继续环比改善

1、美国12月半钢胎进口量环比 1%，其中来自泰国的进口量环比 27%，来自越南的进口量环比 5% 美国12月全钢胎进口量环比持平，其中来自东南亚的进口量环比-8%； 2、原材料价格1月受春节影响小幅上涨，2月前两周继续走出环比下滑趋势。 3、海运费已完全恢复至2020年初低位水平，海运费占货值比重约4-9%，其中泰国-欧洲海运费环比大幅下滑19%。 4、美国部分经销商预计2月下旬-3月初恢复至2-3个月的正常水平，还有部分经销商预计3月-4月恢复至正常水平。轮胎行业需求端、成本端环比改善趋势

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赛轮轮胎
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森麒麟

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2023-02-13 11:05:31

【三一重工】股价盘中上涨点评

绩低谷逐步过去，工程机械龙头业绩有望反转向上 1、工程机械至暗时刻或已过去，随着国内更新需求逐步见底，房地产支撑预期增强，基建拉动效应逐步显现，叠加出口持续高增长，平滑作用将更加凸显，预计挖掘机、起重机2023年见底。 2、中国工程机械龙头，逐渐由中国冠军向世界冠军冲击，预计2023年公司表现优于行业，业绩提升空间大，有望拐点向上。。 3、公司国际化、电动化、数字化战略持续稳步推进，占领未来行业高地，有望强者恒强 4、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优

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三一重工

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2023-02-13 10:28:05

持续坚定看好进入兑现期&受益国产化的PCB半导体材料

中游CCL行业拐点已到、持续看好具备Alpha标的中长期成长覆铜板厂商稼动率恢复价格企稳产品持续高端化，判断CCL行业拐点已到，持续看好具备Alpha标的中长期成长，推荐生益科技、南亚新材、华正新材。1) 生益科技：强alpha标的，低端产品FR4 家电等下降至~10%，载板基板20 万张产能，有望随bt景气度回升而释放；服务器新平台份额处于前两标30% ，预计季度环比放量；2) 南亚新材：23年产能持续释放，五厂区全年开出六厂二季度开出，看好高速CCL放量(服务器数通)，份额提升产

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2023-02-13 10:27:35

【农业-种植链“求索夜话”】躬身入局：我的种企草根调研“七步法”

第6周。生物育种产业化落地之后，种业板块投资的核心逻辑，将势必从“以政策博弈为主导的主题策略投资”过渡到“以产业成长性验证为主导的板块成长投资”。相应的，投资研究重心也将从“跟踪政策”过渡到“跟踪产业”。我认为，当前的种业投资研究，太需要来一场实实在在的“寻乌调研”。只有躬身入局，才可能做那只先知水暖的鸭。只有深入前线，才可能觅得分外芳香的战地黄花。在完成21场“求索种植链系列调研”之际，向您汇报我的【种企草根调研“七步法”】，请您多多指导。第一步，观摩1次三亚南繁科研育种基地。第

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大北农

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2023-02-13 10:27:04

【国盛轻工】金牌厨柜：二线龙头补涨，增长具张力

零售渠道：1）招商：22年招商进度超预期，但部分没有开店，招商情况近三年中最好，且主要布局一二线城市，23年有望贡献增量。目前公司开启一城多商、分商圈招商，渠道扩张能力增强，23年预计厨柜/衣柜各新增约200家门店。2）管理：未来不断优化经销商管理、逐步建立清晰淘汰机制，平台办事处着重开拓分销渠道。3）增长：预计零售渠道橱柜增长20%以上，衣柜增长30%以上。大宗渠道：代理商模式经营，风险控制优异，预计在手订单较为充裕，23年竣工预期乐观下交付节奏有望提速，预计23年增长20%以上。思考：金

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2023-02-13 10:26:49

仕净科技：国内“双碳”全产业链整体解决方案提供商

污染防控设备主业保持高增长，叠加固碳新业务巨量潜在空间弹性显著！ 1. 主业受益于下游高景气度快速增长，光伏治理龙头竞争优势凸显。仕净科技是国内泛半导体（光伏等）及非电领域（钢铁、水泥等）制程污染防控、末端污染一体化综合治理的龙头企业，其中泛半导体收入占比约90%，与晶科、晶澳、阿特斯等光伏厂商已形成长期合作关系，在手订单饱满；同时，公司自主研发的LCR技术具有脱硝效率高、成本低、无二次污染等多种优势，并且已成功延伸应用于钢铁、水泥等末端污染治理场景，充分体现其核心技术的可拓展性，我们预计22-

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仕净科技

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2023-02-13 10:26:27

【东北军工】王子新材切入宁德时代供应链

继比亚迪后，公司切入宁德时代供应链，子公司治理体系、产品质量得到有力验证。上市公司自入主宁波新容以来，公司管理体制、信息化建设水平、产线自动化生产水平、产品质量把控等均得到显著提升，相继通过比亚迪、宁德时代等严谨入厂验证。此外，公司新能车薄膜电容已通过汇川技术切入到小鹏、理想等供应链，并直接供应宇通客车、中通客车等客户，新能车薄膜电容市占率有望快速提升。 2）下游需求明确，产能瓶颈正在打破。公司全自动新能车产线已于去年9月底投产，去年12月底另一条新能车自动化产线交付公司。此外，光伏、新能源

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【信达中小盘】瑞晨环保看上去是普通风机制造厂，为什么我们看翻倍？

普通风机厂不会有50%毛利率，20%净利率。公司当前主要产品为定制化离心风机，核心在于气力模型及方案定制，虽产品同为风机，但技术路线、商业逻辑、竞争格局与传统风机完全不同。整个定制化离心风机市场考虑新增市场与改造市场，竞争者仍极少，除瑞晨外仅有德国锐志、英国豪顿、日本荏原制作所等少数厂商，高技术壁垒使得行业得以维持高毛利净利水平。 [啤酒]普通风机厂未来5年不会有新增百亿市场。我们在深度报告中测算了水泥钢铁两个行业市场空间，水泥约80亿，钢铁约200亿。此前2016-2022年水泥行业渗透率完成

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伊利现场调研要点 20230210

1.春节动销情况：春节动销超出公司预期，公司把握住了礼赠的机会，经销商库存下降程度同比去年1月要好，终端产品货龄新鲜。分品类看，12月加1月整体，基础白奶和金典增长很好，安慕希部分地区缺货，增速弱于白奶，成人粉礼盒装表现不俗。 2.今年目标：液奶因去年表现较弱，今年预计增速会比去年快；奶粉今年将继续维持强势表现；冷饮去年增速很高，今年预计有所放缓，但预计仍有双位数增长。奶酪增速比整体要快。 3.原奶价格走势：今年需求强于去年，上游饲料成本没有大幅下降，因此原奶价格预计不会有大幅下降，预计23年海

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味知香股价新高点评20230210

今日味知香涨幅靠前，自我们深度报告推荐以来涨幅超过30%，当下时点，我们认为有几点仍有超预期可能，目标市值百亿以上！ 1. C端单店模型优化，开店空间打开：开店空间上，1)江浙沪农贸店空间在3000家左右，外围省份潜在数量预计是江浙沪一倍以上。今年农贸店公司新开店数可达500-800家，外围市场今年新店预计在100 家；2）街边店目前模式验证阶段，预计Q1新开10-20家，若在上半年有较好经验积累，模式跑通后进一步打开公司C端门店天花板。3）商超店目前与永辉合作确定的40家商超店会在上半年开出，

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2023-02-10 15:40:49

光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升

节后以来光伏板块持续调整，光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升，辅材、EOC、组件以及下游都能涨；需求预期低迷，那么相关板块也会低迷。去年12月底之前，硅料价格尽管持续下跌，但是由于跌得太快，下游保持观望状态，所以实际需求并没有释放出来，所以去年12月底之前光伏板块持续低迷； 12月底、1月初的时候，硅料价格下跌放缓，并且关键是产业数据显示产业链排产回升，意味着产业链结束观望、需求开始恢复了，市场提升了一季度装机预期，所以光伏板块开始持续反弹；但是春节期间，由于需求的回暖，部分硅料厂又开

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2023-02-10 15:40:17

【宏观】1月通胀数据

中国1月CPI同比2.1%，（预期2.3%，前值1.8%）；中国1月PPI同比-0.8%，（预期-0.5%，前值-0.7%）。【解读】：CPI方面，食品价格和文旅消费为主要贡献因素，疫情好转叠加春节错位因素催化，食品价格和文旅价格同比明显走高。而受国际油价回落影响，输入性因素影响国内交通工具燃料项CPI同比显著下降，成为主要拖累项。具体来看，食品方面，受春节等季节性因素影响，鲜菜CPI同比增6.7%，较上月大幅抬升14.7个百分点。而猪肉由于前期“猪价牛市”下的压栏大猪集中出栏，叠加节前国家

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2023-02-10 15:11:34

锦江酒店大涨反馈：看好经营回暖及精细化管理提升长期竞争力【国金社服】

📚事件：2.10酒店板块上涨，锦江居前，盘中涨幅约6%。 1、经营恢复：近期酒店数据恢复较好，锦江作为龙头有望持续优于大盘，短期周度数据看，根据STR经济型至中高端酒店截至2.4的MTD RevPAR同比增长17%。休闲方面，锦江中国区春节RevPAR恢复至19年同期99%、华住为95%，锦江中高端品牌矩阵丰富、占比更高且酒店全国化分布更均匀，于旅游旺季受益更明显，我们认为春节为放开后第一个假期、存在一定报复性因素，但三年旅游需求积压较久，尤其对教师、事业单位职员、亲子等客群，看好五一、暑假等

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锦江酒店

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2023-02-10 15:11:06

【华安化工】巨化股份：制冷剂龙头今日大涨！配额落地涨价逻辑有望逐步兑现！

1.配额落地供需格局修复，三代制冷剂即将进入景气上行期目前三代制冷剂配额争端基线年已经结束，未来供需缺口将持续拉大，三代制冷剂价格回暖预期明显，制冷剂行业景气度将迎来拐点，进入持续提升的景气周期。公司三代制冷剂产能39.74万吨，处于全球龙头地位，近三年三代制冷剂销量位于行业首位，未来在配额分配上具有绝对优势。 [玫瑰]2.二代制冷剂削减节奏加快，看好R22后市价格提升据生态环境部 2022 年 12 月 22 日印发的《关于核发 2023 年度消耗臭氧层物质生产和使用配额的通知》数据，20

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巨化股份

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【国海交运-兴通股份大涨点评】不只是宏观回暖，业绩兑现与产能扩张看点更多

受益宏观预期修复，兴通股份股价再创新高。2023年我们认为化工物流板块内贸优于外贸，业绩验证与逻辑演绎机会并存，兴通作为板块基本面兑现龙头，胜率赔率兼备，具体逻辑如下： ①炼厂预期回暖，估值压制因素消除：23年第一批成品油配额同比增长46%，伴随着炼厂开工率逐步回暖，预期触底反弹，危化品运输需求有望迎来复苏。 ②兴通2023业绩兑现节奏明朗，大概率维持四个季度环比增长趋势：危化品运输行业整体呈供不应求趋势，龙头产能扩张有望快速传导至业绩层面，22年兴通总运力同比增长60%，运力逐季度环比增加，2

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【安信汽车】轮胎行业更新：需求端、成本端继续环比改善

1、美国12月半钢胎进口量环比 1%，其中来自泰国的进口量环比 27%，来自越南的进口量环比 5% 美国12月全钢胎进口量环比持平，其中来自东南亚的进口量环比-8%； 2、原材料价格1月受春节影响小幅上涨，2月前两周继续走出环比下滑趋势。 3、海运费已完全恢复至2020年初低位水平，海运费占货值比重约4-9%，其中泰国-欧洲海运费环比大幅下滑19%。 4、美国部分经销商预计2月下旬-3月初恢复至2-3个月的正常水平，还有部分经销商预计3月-4月恢复至正常水平。轮胎行业需求端、成本端环比改善趋势

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【三一重工】股价盘中上涨点评

绩低谷逐步过去，工程机械龙头业绩有望反转向上 1、工程机械至暗时刻或已过去，随着国内更新需求逐步见底，房地产支撑预期增强，基建拉动效应逐步显现，叠加出口持续高增长，平滑作用将更加凸显，预计挖掘机、起重机2023年见底。 2、中国工程机械龙头，逐渐由中国冠军向世界冠军冲击，预计2023年公司表现优于行业，业绩提升空间大，有望拐点向上。。 3、公司国际化、电动化、数字化战略持续稳步推进，占领未来行业高地，有望强者恒强 4、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优

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持续坚定看好进入兑现期&受益国产化的PCB半导体材料

中游CCL行业拐点已到、持续看好具备Alpha标的中长期成长覆铜板厂商稼动率恢复价格企稳产品持续高端化，判断CCL行业拐点已到，持续看好具备Alpha标的中长期成长，推荐生益科技、南亚新材、华正新材。1) 生益科技：强alpha标的，低端产品FR4 家电等下降至~10%，载板基板20 万张产能，有望随bt景气度回升而释放；服务器新平台份额处于前两标30% ，预计季度环比放量；2) 南亚新材：23年产能持续释放，五厂区全年开出六厂二季度开出，看好高速CCL放量(服务器数通)，份额提升产

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【农业-种植链“求索夜话”】躬身入局：我的种企草根调研“七步法”

第6周。生物育种产业化落地之后，种业板块投资的核心逻辑，将势必从“以政策博弈为主导的主题策略投资”过渡到“以产业成长性验证为主导的板块成长投资”。相应的，投资研究重心也将从“跟踪政策”过渡到“跟踪产业”。我认为，当前的种业投资研究，太需要来一场实实在在的“寻乌调研”。只有躬身入局，才可能做那只先知水暖的鸭。只有深入前线，才可能觅得分外芳香的战地黄花。在完成21场“求索种植链系列调研”之际，向您汇报我的【种企草根调研“七步法”】，请您多多指导。第一步，观摩1次三亚南繁科研育种基地。第

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【国盛轻工】金牌厨柜：二线龙头补涨，增长具张力

零售渠道：1）招商：22年招商进度超预期，但部分没有开店，招商情况近三年中最好，且主要布局一二线城市，23年有望贡献增量。目前公司开启一城多商、分商圈招商，渠道扩张能力增强，23年预计厨柜/衣柜各新增约200家门店。2）管理：未来不断优化经销商管理、逐步建立清晰淘汰机制，平台办事处着重开拓分销渠道。3）增长：预计零售渠道橱柜增长20%以上，衣柜增长30%以上。大宗渠道：代理商模式经营，风险控制优异，预计在手订单较为充裕，23年竣工预期乐观下交付节奏有望提速，预计23年增长20%以上。思考：金

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仕净科技：国内“双碳”全产业链整体解决方案提供商

污染防控设备主业保持高增长，叠加固碳新业务巨量潜在空间弹性显著！ 1. 主业受益于下游高景气度快速增长，光伏治理龙头竞争优势凸显。仕净科技是国内泛半导体（光伏等）及非电领域（钢铁、水泥等）制程污染防控、末端污染一体化综合治理的龙头企业，其中泛半导体收入占比约90%，与晶科、晶澳、阿特斯等光伏厂商已形成长期合作关系，在手订单饱满；同时，公司自主研发的LCR技术具有脱硝效率高、成本低、无二次污染等多种优势，并且已成功延伸应用于钢铁、水泥等末端污染治理场景，充分体现其核心技术的可拓展性，我们预计22-

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【东北军工】王子新材切入宁德时代供应链

继比亚迪后，公司切入宁德时代供应链，子公司治理体系、产品质量得到有力验证。上市公司自入主宁波新容以来，公司管理体制、信息化建设水平、产线自动化生产水平、产品质量把控等均得到显著提升，相继通过比亚迪、宁德时代等严谨入厂验证。此外，公司新能车薄膜电容已通过汇川技术切入到小鹏、理想等供应链，并直接供应宇通客车、中通客车等客户，新能车薄膜电容市占率有望快速提升。 2）下游需求明确，产能瓶颈正在打破。公司全自动新能车产线已于去年9月底投产，去年12月底另一条新能车自动化产线交付公司。此外，光伏、新能源

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【信达中小盘】瑞晨环保看上去是普通风机制造厂，为什么我们看翻倍？

普通风机厂不会有50%毛利率，20%净利率。公司当前主要产品为定制化离心风机，核心在于气力模型及方案定制，虽产品同为风机，但技术路线、商业逻辑、竞争格局与传统风机完全不同。整个定制化离心风机市场考虑新增市场与改造市场，竞争者仍极少，除瑞晨外仅有德国锐志、英国豪顿、日本荏原制作所等少数厂商，高技术壁垒使得行业得以维持高毛利净利水平。 [啤酒]普通风机厂未来5年不会有新增百亿市场。我们在深度报告中测算了水泥钢铁两个行业市场空间，水泥约80亿，钢铁约200亿。此前2016-2022年水泥行业渗透率完成

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伊利现场调研要点 20230210

1.春节动销情况：春节动销超出公司预期，公司把握住了礼赠的机会，经销商库存下降程度同比去年1月要好，终端产品货龄新鲜。分品类看，12月加1月整体，基础白奶和金典增长很好，安慕希部分地区缺货，增速弱于白奶，成人粉礼盒装表现不俗。 2.今年目标：液奶因去年表现较弱，今年预计增速会比去年快；奶粉今年将继续维持强势表现；冷饮去年增速很高，今年预计有所放缓，但预计仍有双位数增长。奶酪增速比整体要快。 3.原奶价格走势：今年需求强于去年，上游饲料成本没有大幅下降，因此原奶价格预计不会有大幅下降，预计23年海

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味知香股价新高点评20230210

今日味知香涨幅靠前，自我们深度报告推荐以来涨幅超过30%，当下时点，我们认为有几点仍有超预期可能，目标市值百亿以上！ 1. C端单店模型优化，开店空间打开：开店空间上，1)江浙沪农贸店空间在3000家左右，外围省份潜在数量预计是江浙沪一倍以上。今年农贸店公司新开店数可达500-800家，外围市场今年新店预计在100 家；2）街边店目前模式验证阶段，预计Q1新开10-20家，若在上半年有较好经验积累，模式跑通后进一步打开公司C端门店天花板。3）商超店目前与永辉合作确定的40家商超店会在上半年开出，

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光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升

节后以来光伏板块持续调整，光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升，辅材、EOC、组件以及下游都能涨；需求预期低迷，那么相关板块也会低迷。去年12月底之前，硅料价格尽管持续下跌，但是由于跌得太快，下游保持观望状态，所以实际需求并没有释放出来，所以去年12月底之前光伏板块持续低迷； 12月底、1月初的时候，硅料价格下跌放缓，并且关键是产业数据显示产业链排产回升，意味着产业链结束观望、需求开始恢复了，市场提升了一季度装机预期，所以光伏板块开始持续反弹；但是春节期间，由于需求的回暖，部分硅料厂又开

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【宏观】1月通胀数据

中国1月CPI同比2.1%，（预期2.3%，前值1.8%）；中国1月PPI同比-0.8%，（预期-0.5%，前值-0.7%）。【解读】：CPI方面，食品价格和文旅消费为主要贡献因素，疫情好转叠加春节错位因素催化，食品价格和文旅价格同比明显走高。而受国际油价回落影响，输入性因素影响国内交通工具燃料项CPI同比显著下降，成为主要拖累项。具体来看，食品方面，受春节等季节性因素影响，鲜菜CPI同比增6.7%，较上月大幅抬升14.7个百分点。而猪肉由于前期“猪价牛市”下的压栏大猪集中出栏，叠加节前国家

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锦江酒店大涨反馈：看好经营回暖及精细化管理提升长期竞争力【国金社服】

📚事件：2.10酒店板块上涨，锦江居前，盘中涨幅约6%。 1、经营恢复：近期酒店数据恢复较好，锦江作为龙头有望持续优于大盘，短期周度数据看，根据STR经济型至中高端酒店截至2.4的MTD RevPAR同比增长17%。休闲方面，锦江中国区春节RevPAR恢复至19年同期99%、华住为95%，锦江中高端品牌矩阵丰富、占比更高且酒店全国化分布更均匀，于旅游旺季受益更明显，我们认为春节为放开后第一个假期、存在一定报复性因素，但三年旅游需求积压较久，尤其对教师、事业单位职员、亲子等客群，看好五一、暑假等

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【华安化工】巨化股份：制冷剂龙头今日大涨！配额落地涨价逻辑有望逐步兑现！

1.配额落地供需格局修复，三代制冷剂即将进入景气上行期目前三代制冷剂配额争端基线年已经结束，未来供需缺口将持续拉大，三代制冷剂价格回暖预期明显，制冷剂行业景气度将迎来拐点，进入持续提升的景气周期。公司三代制冷剂产能39.74万吨，处于全球龙头地位，近三年三代制冷剂销量位于行业首位，未来在配额分配上具有绝对优势。 [玫瑰]2.二代制冷剂削减节奏加快，看好R22后市价格提升据生态环境部 2022 年 12 月 22 日印发的《关于核发 2023 年度消耗臭氧层物质生产和使用配额的通知》数据，20

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巨化股份

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2023-02-10 15:10:47

【国海交运-兴通股份大涨点评】不只是宏观回暖，业绩兑现与产能扩张看点更多

受益宏观预期修复，兴通股份股价再创新高。2023年我们认为化工物流板块内贸优于外贸，业绩验证与逻辑演绎机会并存，兴通作为板块基本面兑现龙头，胜率赔率兼备，具体逻辑如下： ①炼厂预期回暖，估值压制因素消除：23年第一批成品油配额同比增长46%，伴随着炼厂开工率逐步回暖，预期触底反弹，危化品运输需求有望迎来复苏。 ②兴通2023业绩兑现节奏明朗，大概率维持四个季度环比增长趋势：危化品运输行业整体呈供不应求趋势，龙头产能扩张有望快速传导至业绩层面，22年兴通总运力同比增长60%，运力逐季度环比增加，2

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兴通股份

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2023-02-13 11:05:55

【安信汽车】轮胎行业更新：需求端、成本端继续环比改善

1、美国12月半钢胎进口量环比 1%，其中来自泰国的进口量环比 27%，来自越南的进口量环比 5% 美国12月全钢胎进口量环比持平，其中来自东南亚的进口量环比-8%； 2、原材料价格1月受春节影响小幅上涨，2月前两周继续走出环比下滑趋势。 3、海运费已完全恢复至2020年初低位水平，海运费占货值比重约4-9%，其中泰国-欧洲海运费环比大幅下滑19%。 4、美国部分经销商预计2月下旬-3月初恢复至2-3个月的正常水平，还有部分经销商预计3月-4月恢复至正常水平。轮胎行业需求端、成本端环比改善趋势

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赛轮轮胎
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森麒麟

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2023-02-13 11:05:31

【三一重工】股价盘中上涨点评

绩低谷逐步过去，工程机械龙头业绩有望反转向上 1、工程机械至暗时刻或已过去，随着国内更新需求逐步见底，房地产支撑预期增强，基建拉动效应逐步显现，叠加出口持续高增长，平滑作用将更加凸显，预计挖掘机、起重机2023年见底。 2、中国工程机械龙头，逐渐由中国冠军向世界冠军冲击，预计2023年公司表现优于行业，业绩提升空间大，有望拐点向上。。 3、公司国际化、电动化、数字化战略持续稳步推进，占领未来行业高地，有望强者恒强 4、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优

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三一重工

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2023-02-13 10:28:05

持续坚定看好进入兑现期&受益国产化的PCB半导体材料

中游CCL行业拐点已到、持续看好具备Alpha标的中长期成长覆铜板厂商稼动率恢复价格企稳产品持续高端化，判断CCL行业拐点已到，持续看好具备Alpha标的中长期成长，推荐生益科技、南亚新材、华正新材。1) 生益科技：强alpha标的，低端产品FR4 家电等下降至~10%，载板基板20 万张产能，有望随bt景气度回升而释放；服务器新平台份额处于前两标30% ，预计季度环比放量；2) 南亚新材：23年产能持续释放，五厂区全年开出六厂二季度开出，看好高速CCL放量(服务器数通)，份额提升产

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华正新材
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兴森科技

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2023-02-13 10:27:35

【农业-种植链“求索夜话”】躬身入局：我的种企草根调研“七步法”

第6周。生物育种产业化落地之后，种业板块投资的核心逻辑，将势必从“以政策博弈为主导的主题策略投资”过渡到“以产业成长性验证为主导的板块成长投资”。相应的，投资研究重心也将从“跟踪政策”过渡到“跟踪产业”。我认为，当前的种业投资研究，太需要来一场实实在在的“寻乌调研”。只有躬身入局，才可能做那只先知水暖的鸭。只有深入前线，才可能觅得分外芳香的战地黄花。在完成21场“求索种植链系列调研”之际，向您汇报我的【种企草根调研“七步法”】，请您多多指导。第一步，观摩1次三亚南繁科研育种基地。第

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大北农

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2023-02-13 10:27:04

【国盛轻工】金牌厨柜：二线龙头补涨，增长具张力

零售渠道：1）招商：22年招商进度超预期，但部分没有开店，招商情况近三年中最好，且主要布局一二线城市，23年有望贡献增量。目前公司开启一城多商、分商圈招商，渠道扩张能力增强，23年预计厨柜/衣柜各新增约200家门店。2）管理：未来不断优化经销商管理、逐步建立清晰淘汰机制，平台办事处着重开拓分销渠道。3）增长：预计零售渠道橱柜增长20%以上，衣柜增长30%以上。大宗渠道：代理商模式经营，风险控制优异，预计在手订单较为充裕，23年竣工预期乐观下交付节奏有望提速，预计23年增长20%以上。思考：金

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金牌家居

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2023-02-13 10:26:49

仕净科技：国内“双碳”全产业链整体解决方案提供商

污染防控设备主业保持高增长，叠加固碳新业务巨量潜在空间弹性显著！ 1. 主业受益于下游高景气度快速增长，光伏治理龙头竞争优势凸显。仕净科技是国内泛半导体（光伏等）及非电领域（钢铁、水泥等）制程污染防控、末端污染一体化综合治理的龙头企业，其中泛半导体收入占比约90%，与晶科、晶澳、阿特斯等光伏厂商已形成长期合作关系，在手订单饱满；同时，公司自主研发的LCR技术具有脱硝效率高、成本低、无二次污染等多种优势，并且已成功延伸应用于钢铁、水泥等末端污染治理场景，充分体现其核心技术的可拓展性，我们预计22-

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仕净科技

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2023-02-13 10:26:27

【东北军工】王子新材切入宁德时代供应链

继比亚迪后，公司切入宁德时代供应链，子公司治理体系、产品质量得到有力验证。上市公司自入主宁波新容以来，公司管理体制、信息化建设水平、产线自动化生产水平、产品质量把控等均得到显著提升，相继通过比亚迪、宁德时代等严谨入厂验证。此外，公司新能车薄膜电容已通过汇川技术切入到小鹏、理想等供应链，并直接供应宇通客车、中通客车等客户，新能车薄膜电容市占率有望快速提升。 2）下游需求明确，产能瓶颈正在打破。公司全自动新能车产线已于去年9月底投产，去年12月底另一条新能车自动化产线交付公司。此外，光伏、新能源

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王子新材

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2023-02-13 10:25:58

【信达中小盘】瑞晨环保看上去是普通风机制造厂，为什么我们看翻倍？

普通风机厂不会有50%毛利率，20%净利率。公司当前主要产品为定制化离心风机，核心在于气力模型及方案定制，虽产品同为风机，但技术路线、商业逻辑、竞争格局与传统风机完全不同。整个定制化离心风机市场考虑新增市场与改造市场，竞争者仍极少，除瑞晨外仅有德国锐志、英国豪顿、日本荏原制作所等少数厂商，高技术壁垒使得行业得以维持高毛利净利水平。 [啤酒]普通风机厂未来5年不会有新增百亿市场。我们在深度报告中测算了水泥钢铁两个行业市场空间，水泥约80亿，钢铁约200亿。此前2016-2022年水泥行业渗透率完成

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瑞晨环保

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2023-02-10 15:41:36

伊利现场调研要点 20230210

1.春节动销情况：春节动销超出公司预期，公司把握住了礼赠的机会，经销商库存下降程度同比去年1月要好，终端产品货龄新鲜。分品类看，12月加1月整体，基础白奶和金典增长很好，安慕希部分地区缺货，增速弱于白奶，成人粉礼盒装表现不俗。 2.今年目标：液奶因去年表现较弱，今年预计增速会比去年快；奶粉今年将继续维持强势表现；冷饮去年增速很高，今年预计有所放缓，但预计仍有双位数增长。奶酪增速比整体要快。 3.原奶价格走势：今年需求强于去年，上游饲料成本没有大幅下降，因此原奶价格预计不会有大幅下降，预计23年海

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伊利股份

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2023-02-10 15:41:16

味知香股价新高点评20230210

今日味知香涨幅靠前，自我们深度报告推荐以来涨幅超过30%，当下时点，我们认为有几点仍有超预期可能，目标市值百亿以上！ 1. C端单店模型优化，开店空间打开：开店空间上，1)江浙沪农贸店空间在3000家左右，外围省份潜在数量预计是江浙沪一倍以上。今年农贸店公司新开店数可达500-800家，外围市场今年新店预计在100 家；2）街边店目前模式验证阶段，预计Q1新开10-20家，若在上半年有较好经验积累，模式跑通后进一步打开公司C端门店天花板。3）商超店目前与永辉合作确定的40家商超店会在上半年开出，

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味知香

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2023-02-10 15:40:49

光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升

节后以来光伏板块持续调整，光伏短周期的波动核心看需求，需求预期回升，辅材、EOC、组件以及下游都能涨；需求预期低迷，那么相关板块也会低迷。去年12月底之前，硅料价格尽管持续下跌，但是由于跌得太快，下游保持观望状态，所以实际需求并没有释放出来，所以去年12月底之前光伏板块持续低迷； 12月底、1月初的时候，硅料价格下跌放缓，并且关键是产业数据显示产业链排产回升，意味着产业链结束观望、需求开始恢复了，市场提升了一季度装机预期，所以光伏板块开始持续反弹；但是春节期间，由于需求的回暖，部分硅料厂又开

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隆基绿能

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2023-02-10 15:40:17

【宏观】1月通胀数据

中国1月CPI同比2.1%，（预期2.3%，前值1.8%）；中国1月PPI同比-0.8%，（预期-0.5%，前值-0.7%）。【解读】：CPI方面，食品价格和文旅消费为主要贡献因素，疫情好转叠加春节错位因素催化，食品价格和文旅价格同比明显走高。而受国际油价回落影响，输入性因素影响国内交通工具燃料项CPI同比显著下降，成为主要拖累项。具体来看，食品方面，受春节等季节性因素影响，鲜菜CPI同比增6.7%，较上月大幅抬升14.7个百分点。而猪肉由于前期“猪价牛市”下的压栏大猪集中出栏，叠加节前国家

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宁德时代

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2023-02-10 15:11:34

锦江酒店大涨反馈：看好经营回暖及精细化管理提升长期竞争力【国金社服】

📚事件：2.10酒店板块上涨，锦江居前，盘中涨幅约6%。 1、经营恢复：近期酒店数据恢复较好，锦江作为龙头有望持续优于大盘，短期周度数据看，根据STR经济型至中高端酒店截至2.4的MTD RevPAR同比增长17%。休闲方面，锦江中国区春节RevPAR恢复至19年同期99%、华住为95%，锦江中高端品牌矩阵丰富、占比更高且酒店全国化分布更均匀，于旅游旺季受益更明显，我们认为春节为放开后第一个假期、存在一定报复性因素，但三年旅游需求积压较久，尤其对教师、事业单位职员、亲子等客群，看好五一、暑假等

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锦江酒店

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【华安化工】巨化股份：制冷剂龙头今日大涨！配额落地涨价逻辑有望逐步兑现！

1.配额落地供需格局修复，三代制冷剂即将进入景气上行期目前三代制冷剂配额争端基线年已经结束，未来供需缺口将持续拉大，三代制冷剂价格回暖预期明显，制冷剂行业景气度将迎来拐点，进入持续提升的景气周期。公司三代制冷剂产能39.74万吨，处于全球龙头地位，近三年三代制冷剂销量位于行业首位，未来在配额分配上具有绝对优势。 [玫瑰]2.二代制冷剂削减节奏加快，看好R22后市价格提升据生态环境部 2022 年 12 月 22 日印发的《关于核发 2023 年度消耗臭氧层物质生产和使用配额的通知》数据，20

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【国海交运-兴通股份大涨点评】不只是宏观回暖，业绩兑现与产能扩张看点更多

受益宏观预期修复，兴通股份股价再创新高。2023年我们认为化工物流板块内贸优于外贸，业绩验证与逻辑演绎机会并存，兴通作为板块基本面兑现龙头，胜率赔率兼备，具体逻辑如下： ①炼厂预期回暖，估值压制因素消除：23年第一批成品油配额同比增长46%，伴随着炼厂开工率逐步回暖，预期触底反弹，危化品运输需求有望迎来复苏。 ②兴通2023业绩兑现节奏明朗，大概率维持四个季度环比增长趋势：危化品运输行业整体呈供不应求趋势，龙头产能扩张有望快速传导至业绩层面，22年兴通总运力同比增长60%，运力逐季度环比增加，2

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