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2023-01-17 14:06:12

浙商国防【鸿远电子】深度：特种陶瓷电容小巨人，受益航天强国增长可期

预计公司2022-2024年归母净利为9.3、12.3、15.6亿元，同比增长12%、33%、27%，CAGR=24%，对应PE为24、18、14倍。首次覆盖，给予买入评级。公司业务分为自产与代理两部分，2021年公司自产与代理业务营收占比为56%、43%，毛利占比为88%、11%。 1、自产业务：受益航天强国建设，公司赛道优异，预计未来三年复合增速23% 1）根据前瞻产业研究院数据，我国特种MLCC市场有望从2021年的36亿元增长至2024年的51亿元，CAGR=12%。 2）报告再提加快

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鸿远电子

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2023-01-17 14:05:42

【国金医药】新冠跟踪：歌礼与先声签订利托那韦供应协议

1月17日，歌礼药业发布公告，与先声药业签订利托那韦片供应协议。利托那韦片是针对病毒蛋白酶的多种口服抗病毒药物的药代动力学增强剂。目前，歌礼拥有中国唯一通过生物等效性研究获批上市的利托那韦口服片。 1月16日，先声药业发布公告，新冠3CL口服药先诺欣（先诺特韦片利托那韦片，SIM0417）的上市申请获得药监局特别审批程序受理，拟用于治疗轻中度新冠感染的成年患者。此前2022年12月18日，先声药业宣布该产品完成临床II/III期1208里患者入组。近期国产新冠口服药研发进展不断，众生药业3C

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歌礼制药-B

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2023-01-17 14:05:27

共识是当前最亮的板块是消费，大家的争议是春季后到底是2019年初还是2020年。

2019年初：外资先流入买消费金融，内资后续没跟，去买5G科技成长 2020年：外资先流入买入消费，内资扩散到更多的核心资产，催生出核心资产行情如果是2019年初，就是我们今年一直所说的核心资产投资产业主题投资。类比到现在，那就是外资买了消费，内资后续不跟，去买安全链数字经济这些科技成长，也就是消费安全，其实更符合我们在年度策略的预判。如果是2020年，就是以核心资产投资为主的情况，核心资产的特征会更明显，也就是内外资在核心重仓方向达成共识。对应于现在，外资先手买了消费，春节后内资再继续

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贵州茅台

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2023-01-17 14:04:38

【海通非银】无惧短期调整，看好保险股持续估值修复

1、资产端决定行业行情，负债端优选个股。由于保险公司利润来源主要为利差，投资端是股价决定性因素，负债端更多表现为锦上添花。因此保险股价表现为顺经济周期的属性。 2、利率持续上行，利好估值修复。1）伴随防疫政策和地产融资政策优化，十年期国债收益率从8月中2.58％低位上行至2.9％以上。未来随着稳增长政策持续落地、经济预期改善，长端利率有望进一步上行，保险公司固收类投资将显著受益。2）同时，市场对于保险公司持有的地产和非标投资风险担忧大幅缓解。3）此前投资端压力是保险股估值的主要压制因素，随着经济

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中国平安

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2023-01-17 10:28:26

半导体更新0117（浙商陈杭）

【消费芯片】的三大拐点： ①基本面拐点：23年3月（一季度预告） ②一阶导预期拐点23年1月份（四季度预告） ③二阶导预期拐点22年10月份（三季度预告）目前处于一阶导预期拐点，继续推荐『面板』『手机』『封测』『家电』『存储』五大困境反转。【国产芯片】的两大拐点： ①基本面拐点（23年q2国产fab加速） ②一阶导预期拐点（23年q1政策预期）目前处于国产芯片的三重底部：预期底部股价底部估值底部建议满足三个要素的个股： ①跌幅50%以上 ②一阶导拐点中 ③业绩预减后业绩预增前半导

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士兰微

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2023-01-17 10:22:19

🔥【首创电子】关注模拟IC设计，推荐帝奥微

伴随模拟IC设计板块业绩预告陆续发布，部分公司Q4业绩环比大幅改善。经过2个季度的库存消化，目前渠道及终端库存持续下降，预计23Q2回到正常水位，模拟板块2023年有望迎来触底反弹，我们推荐关注兼具β及有大客户和新领域拓展的强α属性个股帝奥微 [庆祝]产品主打高性能，毛利率位居前列。公司产品覆盖信号链电源管理两大领域1400余款，细分赛道中公司深耕中高端产品，2022年1-9月毛利率高达56.67%，位居模拟公司前列。 [庆祝]董事长前仙童模拟开关总监，拳头产品市占领先。公司拳头产品高速USB

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帝奥微

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2023-01-17 10:21:35

【东吴电新】23年风电投资机会之塔筒篇：海上占比提升带动盈利提升陆上出货放量

#行业供需基本平衡、大兆瓦结构性偏紧、吨净利润预计800-1000元、看好海风放量带来的业绩弹性。按照23年海风装机10GW，桩基用量20万吨/GW，海塔用量5万吨/GW的假设，桩基/海塔需求分别200/50万吨。从各家海风/桩基出货来看（部分企业桩基占比为预估），海力55/40、大金50/40、天顺60/60、泰胜15/7、天能40/20，加上其他非上市的产能，海塔/桩基供需基本平衡。但是考虑到广东地区大兆瓦桩基用量较大，且各家南方基地产能尚未完全释放，存在结构性紧张的可能，盈利或高于其他地区

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天顺风能

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2023-01-17 10:21:06

【华福电新】国电南瑞key call第二弹：新型电力系统领头羊（电网观点第4版）

#2023年是电网投资大年而且大概率是十四五增速最快的一年我们预计2022年电网投资（中电联口径）将达到5100亿，同比增长预计3%左右，国网电网投资超5000亿元（国网公众号），同比增长超2.4%。总体来说，2022年电网投资增长不达预期，主要原因我们认为还是特高压进度不达预期：2022年原计划核准“金上水电外送”、“陇东-山东”等4条直流特高压，最后直流勉强算仅核准“金上水电外送”一条特高压（环评Q4通过）以及“南昌-武汉”、“南阳-荆门-长沙”等两条交流特高压。今年我们预计将核准6条特

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国电南瑞

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2023-01-17 10:16:34

【招商食品于】消费新观察观点更新

近期草根调研与当前时点判断： 1.截至1月11日全国九成城市已经基本完成感染，比12月结论更乐观，目前认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍。 2.酒类与大众品节前备货恢复速度较快，现在时点八成以上白酒发货总量仍有缺口，预计元月场景会比正常年份更旺。由于场景回补，下沉市场三四线城市恢复速度晚于一二线城市，元月整体表现会比较旺盛，完成更多场景的恢复，如宴席在节后可能有更多的体现。 3.标杆城市北京复苏节奏反馈：北京元旦后消费持续复苏，交通已经基本恢复正常状态。邻近春节，车站、机场人流大幅增加

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2023-01-17 10:15:54

🌀【天风电新】许继电气：特高压弹性，变配用储业务开花-0117

两大预期差： 1）市场对特高压带来的业绩增量较模糊，我们预计公司23/24年直流收入9.9/27.6亿，贡献净利润2.4/6.4亿，利润占比分别为18%/32%，且后续有望维持高位（大基地刚需），对应23/24年公司合计归母净利润11.0/16.7亿（同增32%/52%）； 2）储能业务被忽视，公司在手订单30亿，预计22/23储能收入为9/27亿，同样具有爆发力。 🌼直流业务：爆发前夕，抓住加速度机会 1）大基地消纳，特高压是刚需。回看历史，15年是直流高峰（核准6条），16-22年均仅1条

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许继电气

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2023-01-17 10:15:36

【华安化工】兴发集团：全年业绩高增，新材料打开盈利空间

预计2023年农化行业维持高景气，同时地产复苏为有机硅带来更多增量，看好公司一体化产业链持续提振业绩 #业绩预增公司2022年度预计实现归母净利润58~60亿元，同比增长36.58%-41.29%，预计实现扣非归母净利润50.38~62.38亿元，同比增长34.58%-39.04%。 #供需紧平衡＋一体化产业链优势凸显 1)需求：受全球“粮食安全”问题影响，转基因作物的持续推广及百草枯的禁用为草甘膦提供了较大的增量空间；化肥市场库存逐渐消解，一季度春耕备肥需求逐渐释放；随着农化的行情复苏，草甘

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兴发集团

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2023-01-17 10:15:20

【国君医药】华东医药：携手科济CAR-T产品，提升肿瘤领域市场竞争力

公司公告全资子公司华东医药（杭州）与科济药业就其BCMA CAR-T细胞产品泽沃基奥仑赛注射液（CT053）达成中国大陆地区独家商业化权力。根据协议约定，公司将支付2亿元首付款，以及最高不超过10.25亿元注册及销售里程碑付款。科济药业将继续负责 CT053 在中国大陆地区的开发、注册和生产。 CT053是一种治疗复发/难治多发性骨髓瘤的全人抗自体细胞候选产品， 2019 年获美国 FDA 再生医学先进疗法（RMAT）及孤儿药资格认定，2020 年获NMPA突破性治疗药物品种。2022年10月，

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【光大电子】风光电储持续高景气，重视磁性元件、薄膜和铝电解电容产业的投资机会

推荐可立克、京泉华、江海股份、法拉电子一、磁性元件：新能源产业提升“变电”需求，光伏、充电桩、和新能源车对磁性元件需求持续高景气，25年将给磁性元件行业新增近500亿元市场规模，22年市场规模约230亿元，22-25年CAGR约为30%。 1.1、光伏方面，磁性元件1GW价值量在2200-3000万元，22/25年市场规模约60/100亿元。 1.2、充电桩方面，20kw充电模块所需用到的磁性元件价值量约600块钱，按照25年全球累计新增200万个公共直流充电桩（平均按80kw算），对应50亿

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法拉电子

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2023-01-17 10:13:03

【粤电力A】2022年业绩预告点评

公司预计2022年归母净利润亏损为26-31亿元，主要系燃料价格高企所致。2022 年公司完成发电量1140.59 亿千瓦时，同比增加2.99%；完成上网电量1076.79亿千瓦时，同比增加2.6% 2022年，公司通过自建及收购新增装机容量147.1万千瓦，其中新增气电 92 万千瓦、新增风电 37.46 万千瓦、新增光伏发电项目 17.64 万千瓦。截止2022年末，公司拥有控股装机 2969.62万千瓦，其中燃煤发电2055万千瓦；气电639.2万千瓦；风&水&光&生物质等可再生275.4

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【国盛证券】周期价值复苏可期，把握POE国产化大机遇

【成长板块观点】站在当下我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括：新能源成长： 1）高端聚烯烃 POE 产业链：POE 用于光伏胶膜受益于 N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等； 2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得； 3）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等

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浙商国防【鸿远电子】深度：特种陶瓷电容小巨人，受益航天强国增长可期

预计公司2022-2024年归母净利为9.3、12.3、15.6亿元，同比增长12%、33%、27%，CAGR=24%，对应PE为24、18、14倍。首次覆盖，给予买入评级。公司业务分为自产与代理两部分，2021年公司自产与代理业务营收占比为56%、43%，毛利占比为88%、11%。 1、自产业务：受益航天强国建设，公司赛道优异，预计未来三年复合增速23% 1）根据前瞻产业研究院数据，我国特种MLCC市场有望从2021年的36亿元增长至2024年的51亿元，CAGR=12%。 2）报告再提加快

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【国金医药】新冠跟踪：歌礼与先声签订利托那韦供应协议

1月17日，歌礼药业发布公告，与先声药业签订利托那韦片供应协议。利托那韦片是针对病毒蛋白酶的多种口服抗病毒药物的药代动力学增强剂。目前，歌礼拥有中国唯一通过生物等效性研究获批上市的利托那韦口服片。 1月16日，先声药业发布公告，新冠3CL口服药先诺欣（先诺特韦片利托那韦片，SIM0417）的上市申请获得药监局特别审批程序受理，拟用于治疗轻中度新冠感染的成年患者。此前2022年12月18日，先声药业宣布该产品完成临床II/III期1208里患者入组。近期国产新冠口服药研发进展不断，众生药业3C

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共识是当前最亮的板块是消费，大家的争议是春季后到底是2019年初还是2020年。

2019年初：外资先流入买消费金融，内资后续没跟，去买5G科技成长 2020年：外资先流入买入消费，内资扩散到更多的核心资产，催生出核心资产行情如果是2019年初，就是我们今年一直所说的核心资产投资产业主题投资。类比到现在，那就是外资买了消费，内资后续不跟，去买安全链数字经济这些科技成长，也就是消费安全，其实更符合我们在年度策略的预判。如果是2020年，就是以核心资产投资为主的情况，核心资产的特征会更明显，也就是内外资在核心重仓方向达成共识。对应于现在，外资先手买了消费，春节后内资再继续

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【海通非银】无惧短期调整，看好保险股持续估值修复

1、资产端决定行业行情，负债端优选个股。由于保险公司利润来源主要为利差，投资端是股价决定性因素，负债端更多表现为锦上添花。因此保险股价表现为顺经济周期的属性。 2、利率持续上行，利好估值修复。1）伴随防疫政策和地产融资政策优化，十年期国债收益率从8月中2.58％低位上行至2.9％以上。未来随着稳增长政策持续落地、经济预期改善，长端利率有望进一步上行，保险公司固收类投资将显著受益。2）同时，市场对于保险公司持有的地产和非标投资风险担忧大幅缓解。3）此前投资端压力是保险股估值的主要压制因素，随着经济

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【消费芯片】的三大拐点： ①基本面拐点：23年3月（一季度预告） ②一阶导预期拐点23年1月份（四季度预告） ③二阶导预期拐点22年10月份（三季度预告）目前处于一阶导预期拐点，继续推荐『面板』『手机』『封测』『家电』『存储』五大困境反转。【国产芯片】的两大拐点： ①基本面拐点（23年q2国产fab加速） ②一阶导预期拐点（23年q1政策预期）目前处于国产芯片的三重底部：预期底部股价底部估值底部建议满足三个要素的个股： ①跌幅50%以上 ②一阶导拐点中 ③业绩预减后业绩预增前半导

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伴随模拟IC设计板块业绩预告陆续发布，部分公司Q4业绩环比大幅改善。经过2个季度的库存消化，目前渠道及终端库存持续下降，预计23Q2回到正常水位，模拟板块2023年有望迎来触底反弹，我们推荐关注兼具β及有大客户和新领域拓展的强α属性个股帝奥微 [庆祝]产品主打高性能，毛利率位居前列。公司产品覆盖信号链电源管理两大领域1400余款，细分赛道中公司深耕中高端产品，2022年1-9月毛利率高达56.67%，位居模拟公司前列。 [庆祝]董事长前仙童模拟开关总监，拳头产品市占领先。公司拳头产品高速USB

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【东吴电新】23年风电投资机会之塔筒篇：海上占比提升带动盈利提升陆上出货放量

#行业供需基本平衡、大兆瓦结构性偏紧、吨净利润预计800-1000元、看好海风放量带来的业绩弹性。按照23年海风装机10GW，桩基用量20万吨/GW，海塔用量5万吨/GW的假设，桩基/海塔需求分别200/50万吨。从各家海风/桩基出货来看（部分企业桩基占比为预估），海力55/40、大金50/40、天顺60/60、泰胜15/7、天能40/20，加上其他非上市的产能，海塔/桩基供需基本平衡。但是考虑到广东地区大兆瓦桩基用量较大，且各家南方基地产能尚未完全释放，存在结构性紧张的可能，盈利或高于其他地区

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【华福电新】国电南瑞key call第二弹：新型电力系统领头羊（电网观点第4版）

#2023年是电网投资大年而且大概率是十四五增速最快的一年我们预计2022年电网投资（中电联口径）将达到5100亿，同比增长预计3%左右，国网电网投资超5000亿元（国网公众号），同比增长超2.4%。总体来说，2022年电网投资增长不达预期，主要原因我们认为还是特高压进度不达预期：2022年原计划核准“金上水电外送”、“陇东-山东”等4条直流特高压，最后直流勉强算仅核准“金上水电外送”一条特高压（环评Q4通过）以及“南昌-武汉”、“南阳-荆门-长沙”等两条交流特高压。今年我们预计将核准6条特

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【招商食品于】消费新观察观点更新

近期草根调研与当前时点判断： 1.截至1月11日全国九成城市已经基本完成感染，比12月结论更乐观，目前认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍。 2.酒类与大众品节前备货恢复速度较快，现在时点八成以上白酒发货总量仍有缺口，预计元月场景会比正常年份更旺。由于场景回补，下沉市场三四线城市恢复速度晚于一二线城市，元月整体表现会比较旺盛，完成更多场景的恢复，如宴席在节后可能有更多的体现。 3.标杆城市北京复苏节奏反馈：北京元旦后消费持续复苏，交通已经基本恢复正常状态。邻近春节，车站、机场人流大幅增加

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🌀【天风电新】许继电气：特高压弹性，变配用储业务开花-0117

两大预期差： 1）市场对特高压带来的业绩增量较模糊，我们预计公司23/24年直流收入9.9/27.6亿，贡献净利润2.4/6.4亿，利润占比分别为18%/32%，且后续有望维持高位（大基地刚需），对应23/24年公司合计归母净利润11.0/16.7亿（同增32%/52%）； 2）储能业务被忽视，公司在手订单30亿，预计22/23储能收入为9/27亿，同样具有爆发力。 🌼直流业务：爆发前夕，抓住加速度机会 1）大基地消纳，特高压是刚需。回看历史，15年是直流高峰（核准6条），16-22年均仅1条

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【华安化工】兴发集团：全年业绩高增，新材料打开盈利空间

预计2023年农化行业维持高景气，同时地产复苏为有机硅带来更多增量，看好公司一体化产业链持续提振业绩 #业绩预增公司2022年度预计实现归母净利润58~60亿元，同比增长36.58%-41.29%，预计实现扣非归母净利润50.38~62.38亿元，同比增长34.58%-39.04%。 #供需紧平衡＋一体化产业链优势凸显 1)需求：受全球“粮食安全”问题影响，转基因作物的持续推广及百草枯的禁用为草甘膦提供了较大的增量空间；化肥市场库存逐渐消解，一季度春耕备肥需求逐渐释放；随着农化的行情复苏，草甘

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【国君医药】华东医药：携手科济CAR-T产品，提升肿瘤领域市场竞争力

公司公告全资子公司华东医药（杭州）与科济药业就其BCMA CAR-T细胞产品泽沃基奥仑赛注射液（CT053）达成中国大陆地区独家商业化权力。根据协议约定，公司将支付2亿元首付款，以及最高不超过10.25亿元注册及销售里程碑付款。科济药业将继续负责 CT053 在中国大陆地区的开发、注册和生产。 CT053是一种治疗复发/难治多发性骨髓瘤的全人抗自体细胞候选产品， 2019 年获美国 FDA 再生医学先进疗法（RMAT）及孤儿药资格认定，2020 年获NMPA突破性治疗药物品种。2022年10月，

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【光大电子】风光电储持续高景气，重视磁性元件、薄膜和铝电解电容产业的投资机会

推荐可立克、京泉华、江海股份、法拉电子一、磁性元件：新能源产业提升“变电”需求，光伏、充电桩、和新能源车对磁性元件需求持续高景气，25年将给磁性元件行业新增近500亿元市场规模，22年市场规模约230亿元，22-25年CAGR约为30%。 1.1、光伏方面，磁性元件1GW价值量在2200-3000万元，22/25年市场规模约60/100亿元。 1.2、充电桩方面，20kw充电模块所需用到的磁性元件价值量约600块钱，按照25年全球累计新增200万个公共直流充电桩（平均按80kw算），对应50亿

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公司预计2022年归母净利润亏损为26-31亿元，主要系燃料价格高企所致。2022 年公司完成发电量1140.59 亿千瓦时，同比增加2.99%；完成上网电量1076.79亿千瓦时，同比增加2.6% 2022年，公司通过自建及收购新增装机容量147.1万千瓦，其中新增气电 92 万千瓦、新增风电 37.46 万千瓦、新增光伏发电项目 17.64 万千瓦。截止2022年末，公司拥有控股装机 2969.62万千瓦，其中燃煤发电2055万千瓦；气电639.2万千瓦；风&水&光&生物质等可再生275.4

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【国盛证券】周期价值复苏可期，把握POE国产化大机遇

【成长板块观点】站在当下我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括：新能源成长： 1）高端聚烯烃 POE 产业链：POE 用于光伏胶膜受益于 N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等； 2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得； 3）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等

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2023-01-17 14:06:12

浙商国防【鸿远电子】深度：特种陶瓷电容小巨人，受益航天强国增长可期

预计公司2022-2024年归母净利为9.3、12.3、15.6亿元，同比增长12%、33%、27%，CAGR=24%，对应PE为24、18、14倍。首次覆盖，给予买入评级。公司业务分为自产与代理两部分，2021年公司自产与代理业务营收占比为56%、43%，毛利占比为88%、11%。 1、自产业务：受益航天强国建设，公司赛道优异，预计未来三年复合增速23% 1）根据前瞻产业研究院数据，我国特种MLCC市场有望从2021年的36亿元增长至2024年的51亿元，CAGR=12%。 2）报告再提加快

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鸿远电子

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2023-01-17 14:05:42

【国金医药】新冠跟踪：歌礼与先声签订利托那韦供应协议

1月17日，歌礼药业发布公告，与先声药业签订利托那韦片供应协议。利托那韦片是针对病毒蛋白酶的多种口服抗病毒药物的药代动力学增强剂。目前，歌礼拥有中国唯一通过生物等效性研究获批上市的利托那韦口服片。 1月16日，先声药业发布公告，新冠3CL口服药先诺欣（先诺特韦片利托那韦片，SIM0417）的上市申请获得药监局特别审批程序受理，拟用于治疗轻中度新冠感染的成年患者。此前2022年12月18日，先声药业宣布该产品完成临床II/III期1208里患者入组。近期国产新冠口服药研发进展不断，众生药业3C

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歌礼制药-B

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2023-01-17 14:05:27

共识是当前最亮的板块是消费，大家的争议是春季后到底是2019年初还是2020年。

2019年初：外资先流入买消费金融，内资后续没跟，去买5G科技成长 2020年：外资先流入买入消费，内资扩散到更多的核心资产，催生出核心资产行情如果是2019年初，就是我们今年一直所说的核心资产投资产业主题投资。类比到现在，那就是外资买了消费，内资后续不跟，去买安全链数字经济这些科技成长，也就是消费安全，其实更符合我们在年度策略的预判。如果是2020年，就是以核心资产投资为主的情况，核心资产的特征会更明显，也就是内外资在核心重仓方向达成共识。对应于现在，外资先手买了消费，春节后内资再继续

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贵州茅台

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2023-01-17 14:04:38

【海通非银】无惧短期调整，看好保险股持续估值修复

1、资产端决定行业行情，负债端优选个股。由于保险公司利润来源主要为利差，投资端是股价决定性因素，负债端更多表现为锦上添花。因此保险股价表现为顺经济周期的属性。 2、利率持续上行，利好估值修复。1）伴随防疫政策和地产融资政策优化，十年期国债收益率从8月中2.58％低位上行至2.9％以上。未来随着稳增长政策持续落地、经济预期改善，长端利率有望进一步上行，保险公司固收类投资将显著受益。2）同时，市场对于保险公司持有的地产和非标投资风险担忧大幅缓解。3）此前投资端压力是保险股估值的主要压制因素，随着经济

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中国平安

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2023-01-17 10:28:26

半导体更新0117（浙商陈杭）

【消费芯片】的三大拐点： ①基本面拐点：23年3月（一季度预告） ②一阶导预期拐点23年1月份（四季度预告） ③二阶导预期拐点22年10月份（三季度预告）目前处于一阶导预期拐点，继续推荐『面板』『手机』『封测』『家电』『存储』五大困境反转。【国产芯片】的两大拐点： ①基本面拐点（23年q2国产fab加速） ②一阶导预期拐点（23年q1政策预期）目前处于国产芯片的三重底部：预期底部股价底部估值底部建议满足三个要素的个股： ①跌幅50%以上 ②一阶导拐点中 ③业绩预减后业绩预增前半导

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2023-01-17 10:22:19

🔥【首创电子】关注模拟IC设计，推荐帝奥微

伴随模拟IC设计板块业绩预告陆续发布，部分公司Q4业绩环比大幅改善。经过2个季度的库存消化，目前渠道及终端库存持续下降，预计23Q2回到正常水位，模拟板块2023年有望迎来触底反弹，我们推荐关注兼具β及有大客户和新领域拓展的强α属性个股帝奥微 [庆祝]产品主打高性能，毛利率位居前列。公司产品覆盖信号链电源管理两大领域1400余款，细分赛道中公司深耕中高端产品，2022年1-9月毛利率高达56.67%，位居模拟公司前列。 [庆祝]董事长前仙童模拟开关总监，拳头产品市占领先。公司拳头产品高速USB

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2023-01-17 10:21:35

【东吴电新】23年风电投资机会之塔筒篇：海上占比提升带动盈利提升陆上出货放量

#行业供需基本平衡、大兆瓦结构性偏紧、吨净利润预计800-1000元、看好海风放量带来的业绩弹性。按照23年海风装机10GW，桩基用量20万吨/GW，海塔用量5万吨/GW的假设，桩基/海塔需求分别200/50万吨。从各家海风/桩基出货来看（部分企业桩基占比为预估），海力55/40、大金50/40、天顺60/60、泰胜15/7、天能40/20，加上其他非上市的产能，海塔/桩基供需基本平衡。但是考虑到广东地区大兆瓦桩基用量较大，且各家南方基地产能尚未完全释放，存在结构性紧张的可能，盈利或高于其他地区

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2023-01-17 10:21:06

【华福电新】国电南瑞key call第二弹：新型电力系统领头羊（电网观点第4版）

#2023年是电网投资大年而且大概率是十四五增速最快的一年我们预计2022年电网投资（中电联口径）将达到5100亿，同比增长预计3%左右，国网电网投资超5000亿元（国网公众号），同比增长超2.4%。总体来说，2022年电网投资增长不达预期，主要原因我们认为还是特高压进度不达预期：2022年原计划核准“金上水电外送”、“陇东-山东”等4条直流特高压，最后直流勉强算仅核准“金上水电外送”一条特高压（环评Q4通过）以及“南昌-武汉”、“南阳-荆门-长沙”等两条交流特高压。今年我们预计将核准6条特

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2023-01-17 10:16:34

【招商食品于】消费新观察观点更新

近期草根调研与当前时点判断： 1.截至1月11日全国九成城市已经基本完成感染，比12月结论更乐观，目前认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍。 2.酒类与大众品节前备货恢复速度较快，现在时点八成以上白酒发货总量仍有缺口，预计元月场景会比正常年份更旺。由于场景回补，下沉市场三四线城市恢复速度晚于一二线城市，元月整体表现会比较旺盛，完成更多场景的恢复，如宴席在节后可能有更多的体现。 3.标杆城市北京复苏节奏反馈：北京元旦后消费持续复苏，交通已经基本恢复正常状态。邻近春节，车站、机场人流大幅增加

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🌀【天风电新】许继电气：特高压弹性，变配用储业务开花-0117

两大预期差： 1）市场对特高压带来的业绩增量较模糊，我们预计公司23/24年直流收入9.9/27.6亿，贡献净利润2.4/6.4亿，利润占比分别为18%/32%，且后续有望维持高位（大基地刚需），对应23/24年公司合计归母净利润11.0/16.7亿（同增32%/52%）； 2）储能业务被忽视，公司在手订单30亿，预计22/23储能收入为9/27亿，同样具有爆发力。 🌼直流业务：爆发前夕，抓住加速度机会 1）大基地消纳，特高压是刚需。回看历史，15年是直流高峰（核准6条），16-22年均仅1条

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2023-01-17 10:15:36

【华安化工】兴发集团：全年业绩高增，新材料打开盈利空间

预计2023年农化行业维持高景气，同时地产复苏为有机硅带来更多增量，看好公司一体化产业链持续提振业绩 #业绩预增公司2022年度预计实现归母净利润58~60亿元，同比增长36.58%-41.29%，预计实现扣非归母净利润50.38~62.38亿元，同比增长34.58%-39.04%。 #供需紧平衡＋一体化产业链优势凸显 1)需求：受全球“粮食安全”问题影响，转基因作物的持续推广及百草枯的禁用为草甘膦提供了较大的增量空间；化肥市场库存逐渐消解，一季度春耕备肥需求逐渐释放；随着农化的行情复苏，草甘

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2023-01-17 10:15:20

【国君医药】华东医药：携手科济CAR-T产品，提升肿瘤领域市场竞争力

公司公告全资子公司华东医药（杭州）与科济药业就其BCMA CAR-T细胞产品泽沃基奥仑赛注射液（CT053）达成中国大陆地区独家商业化权力。根据协议约定，公司将支付2亿元首付款，以及最高不超过10.25亿元注册及销售里程碑付款。科济药业将继续负责 CT053 在中国大陆地区的开发、注册和生产。 CT053是一种治疗复发/难治多发性骨髓瘤的全人抗自体细胞候选产品， 2019 年获美国 FDA 再生医学先进疗法（RMAT）及孤儿药资格认定，2020 年获NMPA突破性治疗药物品种。2022年10月，

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【光大电子】风光电储持续高景气，重视磁性元件、薄膜和铝电解电容产业的投资机会

推荐可立克、京泉华、江海股份、法拉电子一、磁性元件：新能源产业提升“变电”需求，光伏、充电桩、和新能源车对磁性元件需求持续高景气，25年将给磁性元件行业新增近500亿元市场规模，22年市场规模约230亿元，22-25年CAGR约为30%。 1.1、光伏方面，磁性元件1GW价值量在2200-3000万元，22/25年市场规模约60/100亿元。 1.2、充电桩方面，20kw充电模块所需用到的磁性元件价值量约600块钱，按照25年全球累计新增200万个公共直流充电桩（平均按80kw算），对应50亿

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2023-01-17 10:13:03

【粤电力A】2022年业绩预告点评

公司预计2022年归母净利润亏损为26-31亿元，主要系燃料价格高企所致。2022 年公司完成发电量1140.59 亿千瓦时，同比增加2.99%；完成上网电量1076.79亿千瓦时，同比增加2.6% 2022年，公司通过自建及收购新增装机容量147.1万千瓦，其中新增气电 92 万千瓦、新增风电 37.46 万千瓦、新增光伏发电项目 17.64 万千瓦。截止2022年末，公司拥有控股装机 2969.62万千瓦，其中燃煤发电2055万千瓦；气电639.2万千瓦；风&水&光&生物质等可再生275.4

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【国盛证券】周期价值复苏可期，把握POE国产化大机遇

【成长板块观点】站在当下我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括：新能源成长： 1）高端聚烯烃 POE 产业链：POE 用于光伏胶膜受益于 N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等； 2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得； 3）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等

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浙商国防【鸿远电子】深度：特种陶瓷电容小巨人，受益航天强国增长可期

预计公司2022-2024年归母净利为9.3、12.3、15.6亿元，同比增长12%、33%、27%，CAGR=24%，对应PE为24、18、14倍。首次覆盖，给予买入评级。公司业务分为自产与代理两部分，2021年公司自产与代理业务营收占比为56%、43%，毛利占比为88%、11%。 1、自产业务：受益航天强国建设，公司赛道优异，预计未来三年复合增速23% 1）根据前瞻产业研究院数据，我国特种MLCC市场有望从2021年的36亿元增长至2024年的51亿元，CAGR=12%。 2）报告再提加快

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【国金医药】新冠跟踪：歌礼与先声签订利托那韦供应协议

1月17日，歌礼药业发布公告，与先声药业签订利托那韦片供应协议。利托那韦片是针对病毒蛋白酶的多种口服抗病毒药物的药代动力学增强剂。目前，歌礼拥有中国唯一通过生物等效性研究获批上市的利托那韦口服片。 1月16日，先声药业发布公告，新冠3CL口服药先诺欣（先诺特韦片利托那韦片，SIM0417）的上市申请获得药监局特别审批程序受理，拟用于治疗轻中度新冠感染的成年患者。此前2022年12月18日，先声药业宣布该产品完成临床II/III期1208里患者入组。近期国产新冠口服药研发进展不断，众生药业3C

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共识是当前最亮的板块是消费，大家的争议是春季后到底是2019年初还是2020年。

2019年初：外资先流入买消费金融，内资后续没跟，去买5G科技成长 2020年：外资先流入买入消费，内资扩散到更多的核心资产，催生出核心资产行情如果是2019年初，就是我们今年一直所说的核心资产投资产业主题投资。类比到现在，那就是外资买了消费，内资后续不跟，去买安全链数字经济这些科技成长，也就是消费安全，其实更符合我们在年度策略的预判。如果是2020年，就是以核心资产投资为主的情况，核心资产的特征会更明显，也就是内外资在核心重仓方向达成共识。对应于现在，外资先手买了消费，春节后内资再继续

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【海通非银】无惧短期调整，看好保险股持续估值修复

1、资产端决定行业行情，负债端优选个股。由于保险公司利润来源主要为利差，投资端是股价决定性因素，负债端更多表现为锦上添花。因此保险股价表现为顺经济周期的属性。 2、利率持续上行，利好估值修复。1）伴随防疫政策和地产融资政策优化，十年期国债收益率从8月中2.58％低位上行至2.9％以上。未来随着稳增长政策持续落地、经济预期改善，长端利率有望进一步上行，保险公司固收类投资将显著受益。2）同时，市场对于保险公司持有的地产和非标投资风险担忧大幅缓解。3）此前投资端压力是保险股估值的主要压制因素，随着经济

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【消费芯片】的三大拐点： ①基本面拐点：23年3月（一季度预告） ②一阶导预期拐点23年1月份（四季度预告） ③二阶导预期拐点22年10月份（三季度预告）目前处于一阶导预期拐点，继续推荐『面板』『手机』『封测』『家电』『存储』五大困境反转。【国产芯片】的两大拐点： ①基本面拐点（23年q2国产fab加速） ②一阶导预期拐点（23年q1政策预期）目前处于国产芯片的三重底部：预期底部股价底部估值底部建议满足三个要素的个股： ①跌幅50%以上 ②一阶导拐点中 ③业绩预减后业绩预增前半导

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伴随模拟IC设计板块业绩预告陆续发布，部分公司Q4业绩环比大幅改善。经过2个季度的库存消化，目前渠道及终端库存持续下降，预计23Q2回到正常水位，模拟板块2023年有望迎来触底反弹，我们推荐关注兼具β及有大客户和新领域拓展的强α属性个股帝奥微 [庆祝]产品主打高性能，毛利率位居前列。公司产品覆盖信号链电源管理两大领域1400余款，细分赛道中公司深耕中高端产品，2022年1-9月毛利率高达56.67%，位居模拟公司前列。 [庆祝]董事长前仙童模拟开关总监，拳头产品市占领先。公司拳头产品高速USB

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【东吴电新】23年风电投资机会之塔筒篇：海上占比提升带动盈利提升陆上出货放量

#行业供需基本平衡、大兆瓦结构性偏紧、吨净利润预计800-1000元、看好海风放量带来的业绩弹性。按照23年海风装机10GW，桩基用量20万吨/GW，海塔用量5万吨/GW的假设，桩基/海塔需求分别200/50万吨。从各家海风/桩基出货来看（部分企业桩基占比为预估），海力55/40、大金50/40、天顺60/60、泰胜15/7、天能40/20，加上其他非上市的产能，海塔/桩基供需基本平衡。但是考虑到广东地区大兆瓦桩基用量较大，且各家南方基地产能尚未完全释放，存在结构性紧张的可能，盈利或高于其他地区

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【华福电新】国电南瑞key call第二弹：新型电力系统领头羊（电网观点第4版）

#2023年是电网投资大年而且大概率是十四五增速最快的一年我们预计2022年电网投资（中电联口径）将达到5100亿，同比增长预计3%左右，国网电网投资超5000亿元（国网公众号），同比增长超2.4%。总体来说，2022年电网投资增长不达预期，主要原因我们认为还是特高压进度不达预期：2022年原计划核准“金上水电外送”、“陇东-山东”等4条直流特高压，最后直流勉强算仅核准“金上水电外送”一条特高压（环评Q4通过）以及“南昌-武汉”、“南阳-荆门-长沙”等两条交流特高压。今年我们预计将核准6条特

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【招商食品于】消费新观察观点更新

近期草根调研与当前时点判断： 1.截至1月11日全国九成城市已经基本完成感染，比12月结论更乐观，目前认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍。 2.酒类与大众品节前备货恢复速度较快，现在时点八成以上白酒发货总量仍有缺口，预计元月场景会比正常年份更旺。由于场景回补，下沉市场三四线城市恢复速度晚于一二线城市，元月整体表现会比较旺盛，完成更多场景的恢复，如宴席在节后可能有更多的体现。 3.标杆城市北京复苏节奏反馈：北京元旦后消费持续复苏，交通已经基本恢复正常状态。邻近春节，车站、机场人流大幅增加

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🌀【天风电新】许继电气：特高压弹性，变配用储业务开花-0117

两大预期差： 1）市场对特高压带来的业绩增量较模糊，我们预计公司23/24年直流收入9.9/27.6亿，贡献净利润2.4/6.4亿，利润占比分别为18%/32%，且后续有望维持高位（大基地刚需），对应23/24年公司合计归母净利润11.0/16.7亿（同增32%/52%）； 2）储能业务被忽视，公司在手订单30亿，预计22/23储能收入为9/27亿，同样具有爆发力。 🌼直流业务：爆发前夕，抓住加速度机会 1）大基地消纳，特高压是刚需。回看历史，15年是直流高峰（核准6条），16-22年均仅1条

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【华安化工】兴发集团：全年业绩高增，新材料打开盈利空间

预计2023年农化行业维持高景气，同时地产复苏为有机硅带来更多增量，看好公司一体化产业链持续提振业绩 #业绩预增公司2022年度预计实现归母净利润58~60亿元，同比增长36.58%-41.29%，预计实现扣非归母净利润50.38~62.38亿元，同比增长34.58%-39.04%。 #供需紧平衡＋一体化产业链优势凸显 1)需求：受全球“粮食安全”问题影响，转基因作物的持续推广及百草枯的禁用为草甘膦提供了较大的增量空间；化肥市场库存逐渐消解，一季度春耕备肥需求逐渐释放；随着农化的行情复苏，草甘

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【国君医药】华东医药：携手科济CAR-T产品，提升肿瘤领域市场竞争力

公司公告全资子公司华东医药（杭州）与科济药业就其BCMA CAR-T细胞产品泽沃基奥仑赛注射液（CT053）达成中国大陆地区独家商业化权力。根据协议约定，公司将支付2亿元首付款，以及最高不超过10.25亿元注册及销售里程碑付款。科济药业将继续负责 CT053 在中国大陆地区的开发、注册和生产。 CT053是一种治疗复发/难治多发性骨髓瘤的全人抗自体细胞候选产品， 2019 年获美国 FDA 再生医学先进疗法（RMAT）及孤儿药资格认定，2020 年获NMPA突破性治疗药物品种。2022年10月，

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【光大电子】风光电储持续高景气，重视磁性元件、薄膜和铝电解电容产业的投资机会

推荐可立克、京泉华、江海股份、法拉电子一、磁性元件：新能源产业提升“变电”需求，光伏、充电桩、和新能源车对磁性元件需求持续高景气，25年将给磁性元件行业新增近500亿元市场规模，22年市场规模约230亿元，22-25年CAGR约为30%。 1.1、光伏方面，磁性元件1GW价值量在2200-3000万元，22/25年市场规模约60/100亿元。 1.2、充电桩方面，20kw充电模块所需用到的磁性元件价值量约600块钱，按照25年全球累计新增200万个公共直流充电桩（平均按80kw算），对应50亿

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【粤电力A】2022年业绩预告点评

公司预计2022年归母净利润亏损为26-31亿元，主要系燃料价格高企所致。2022 年公司完成发电量1140.59 亿千瓦时，同比增加2.99%；完成上网电量1076.79亿千瓦时，同比增加2.6% 2022年，公司通过自建及收购新增装机容量147.1万千瓦，其中新增气电 92 万千瓦、新增风电 37.46 万千瓦、新增光伏发电项目 17.64 万千瓦。截止2022年末，公司拥有控股装机 2969.62万千瓦，其中燃煤发电2055万千瓦；气电639.2万千瓦；风&水&光&生物质等可再生275.4

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粤电力A

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2023-01-17 10:12:46

【国盛证券】周期价值复苏可期，把握POE国产化大机遇

【成长板块观点】站在当下我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括：新能源成长： 1）高端聚烯烃 POE 产业链：POE 用于光伏胶膜受益于 N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等； 2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得； 3）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等

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万华化学
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东方盛虹

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2023-01-17 14:06:12

浙商国防【鸿远电子】深度：特种陶瓷电容小巨人，受益航天强国增长可期

预计公司2022-2024年归母净利为9.3、12.3、15.6亿元，同比增长12%、33%、27%，CAGR=24%，对应PE为24、18、14倍。首次覆盖，给予买入评级。公司业务分为自产与代理两部分，2021年公司自产与代理业务营收占比为56%、43%，毛利占比为88%、11%。 1、自产业务：受益航天强国建设，公司赛道优异，预计未来三年复合增速23% 1）根据前瞻产业研究院数据，我国特种MLCC市场有望从2021年的36亿元增长至2024年的51亿元，CAGR=12%。 2）报告再提加快

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鸿远电子

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2023-01-17 14:05:42

【国金医药】新冠跟踪：歌礼与先声签订利托那韦供应协议

1月17日，歌礼药业发布公告，与先声药业签订利托那韦片供应协议。利托那韦片是针对病毒蛋白酶的多种口服抗病毒药物的药代动力学增强剂。目前，歌礼拥有中国唯一通过生物等效性研究获批上市的利托那韦口服片。 1月16日，先声药业发布公告，新冠3CL口服药先诺欣（先诺特韦片利托那韦片，SIM0417）的上市申请获得药监局特别审批程序受理，拟用于治疗轻中度新冠感染的成年患者。此前2022年12月18日，先声药业宣布该产品完成临床II/III期1208里患者入组。近期国产新冠口服药研发进展不断，众生药业3C

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歌礼制药-B

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2023-01-17 14:05:27

共识是当前最亮的板块是消费，大家的争议是春季后到底是2019年初还是2020年。

2019年初：外资先流入买消费金融，内资后续没跟，去买5G科技成长 2020年：外资先流入买入消费，内资扩散到更多的核心资产，催生出核心资产行情如果是2019年初，就是我们今年一直所说的核心资产投资产业主题投资。类比到现在，那就是外资买了消费，内资后续不跟，去买安全链数字经济这些科技成长，也就是消费安全，其实更符合我们在年度策略的预判。如果是2020年，就是以核心资产投资为主的情况，核心资产的特征会更明显，也就是内外资在核心重仓方向达成共识。对应于现在，外资先手买了消费，春节后内资再继续

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贵州茅台

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2023-01-17 14:04:38

【海通非银】无惧短期调整，看好保险股持续估值修复

1、资产端决定行业行情，负债端优选个股。由于保险公司利润来源主要为利差，投资端是股价决定性因素，负债端更多表现为锦上添花。因此保险股价表现为顺经济周期的属性。 2、利率持续上行，利好估值修复。1）伴随防疫政策和地产融资政策优化，十年期国债收益率从8月中2.58％低位上行至2.9％以上。未来随着稳增长政策持续落地、经济预期改善，长端利率有望进一步上行，保险公司固收类投资将显著受益。2）同时，市场对于保险公司持有的地产和非标投资风险担忧大幅缓解。3）此前投资端压力是保险股估值的主要压制因素，随着经济

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中国平安

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2023-01-17 10:28:26

半导体更新0117（浙商陈杭）

【消费芯片】的三大拐点： ①基本面拐点：23年3月（一季度预告） ②一阶导预期拐点23年1月份（四季度预告） ③二阶导预期拐点22年10月份（三季度预告）目前处于一阶导预期拐点，继续推荐『面板』『手机』『封测』『家电』『存储』五大困境反转。【国产芯片】的两大拐点： ①基本面拐点（23年q2国产fab加速） ②一阶导预期拐点（23年q1政策预期）目前处于国产芯片的三重底部：预期底部股价底部估值底部建议满足三个要素的个股： ①跌幅50%以上 ②一阶导拐点中 ③业绩预减后业绩预增前半导

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士兰微

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2023-01-17 10:22:19

🔥【首创电子】关注模拟IC设计，推荐帝奥微

伴随模拟IC设计板块业绩预告陆续发布，部分公司Q4业绩环比大幅改善。经过2个季度的库存消化，目前渠道及终端库存持续下降，预计23Q2回到正常水位，模拟板块2023年有望迎来触底反弹，我们推荐关注兼具β及有大客户和新领域拓展的强α属性个股帝奥微 [庆祝]产品主打高性能，毛利率位居前列。公司产品覆盖信号链电源管理两大领域1400余款，细分赛道中公司深耕中高端产品，2022年1-9月毛利率高达56.67%，位居模拟公司前列。 [庆祝]董事长前仙童模拟开关总监，拳头产品市占领先。公司拳头产品高速USB

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帝奥微

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2023-01-17 10:21:35

【东吴电新】23年风电投资机会之塔筒篇：海上占比提升带动盈利提升陆上出货放量

#行业供需基本平衡、大兆瓦结构性偏紧、吨净利润预计800-1000元、看好海风放量带来的业绩弹性。按照23年海风装机10GW，桩基用量20万吨/GW，海塔用量5万吨/GW的假设，桩基/海塔需求分别200/50万吨。从各家海风/桩基出货来看（部分企业桩基占比为预估），海力55/40、大金50/40、天顺60/60、泰胜15/7、天能40/20，加上其他非上市的产能，海塔/桩基供需基本平衡。但是考虑到广东地区大兆瓦桩基用量较大，且各家南方基地产能尚未完全释放，存在结构性紧张的可能，盈利或高于其他地区

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天顺风能

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2023-01-17 10:21:06

【华福电新】国电南瑞key call第二弹：新型电力系统领头羊（电网观点第4版）

#2023年是电网投资大年而且大概率是十四五增速最快的一年我们预计2022年电网投资（中电联口径）将达到5100亿，同比增长预计3%左右，国网电网投资超5000亿元（国网公众号），同比增长超2.4%。总体来说，2022年电网投资增长不达预期，主要原因我们认为还是特高压进度不达预期：2022年原计划核准“金上水电外送”、“陇东-山东”等4条直流特高压，最后直流勉强算仅核准“金上水电外送”一条特高压（环评Q4通过）以及“南昌-武汉”、“南阳-荆门-长沙”等两条交流特高压。今年我们预计将核准6条特

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国电南瑞

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2023-01-17 10:16:34

【招商食品于】消费新观察观点更新

近期草根调研与当前时点判断： 1.截至1月11日全国九成城市已经基本完成感染，比12月结论更乐观，目前认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍。 2.酒类与大众品节前备货恢复速度较快，现在时点八成以上白酒发货总量仍有缺口，预计元月场景会比正常年份更旺。由于场景回补，下沉市场三四线城市恢复速度晚于一二线城市，元月整体表现会比较旺盛，完成更多场景的恢复，如宴席在节后可能有更多的体现。 3.标杆城市北京复苏节奏反馈：北京元旦后消费持续复苏，交通已经基本恢复正常状态。邻近春节，车站、机场人流大幅增加

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老白干酒
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华润啤酒

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2023-01-17 10:15:54

🌀【天风电新】许继电气：特高压弹性，变配用储业务开花-0117

两大预期差： 1）市场对特高压带来的业绩增量较模糊，我们预计公司23/24年直流收入9.9/27.6亿，贡献净利润2.4/6.4亿，利润占比分别为18%/32%，且后续有望维持高位（大基地刚需），对应23/24年公司合计归母净利润11.0/16.7亿（同增32%/52%）； 2）储能业务被忽视，公司在手订单30亿，预计22/23储能收入为9/27亿，同样具有爆发力。 🌼直流业务：爆发前夕，抓住加速度机会 1）大基地消纳，特高压是刚需。回看历史，15年是直流高峰（核准6条），16-22年均仅1条

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许继电气

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2023-01-17 10:15:36

【华安化工】兴发集团：全年业绩高增，新材料打开盈利空间

预计2023年农化行业维持高景气，同时地产复苏为有机硅带来更多增量，看好公司一体化产业链持续提振业绩 #业绩预增公司2022年度预计实现归母净利润58~60亿元，同比增长36.58%-41.29%，预计实现扣非归母净利润50.38~62.38亿元，同比增长34.58%-39.04%。 #供需紧平衡＋一体化产业链优势凸显 1)需求：受全球“粮食安全”问题影响，转基因作物的持续推广及百草枯的禁用为草甘膦提供了较大的增量空间；化肥市场库存逐渐消解，一季度春耕备肥需求逐渐释放；随着农化的行情复苏，草甘

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兴发集团

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2023-01-17 10:15:20

【国君医药】华东医药：携手科济CAR-T产品，提升肿瘤领域市场竞争力

公司公告全资子公司华东医药（杭州）与科济药业就其BCMA CAR-T细胞产品泽沃基奥仑赛注射液（CT053）达成中国大陆地区独家商业化权力。根据协议约定，公司将支付2亿元首付款，以及最高不超过10.25亿元注册及销售里程碑付款。科济药业将继续负责 CT053 在中国大陆地区的开发、注册和生产。 CT053是一种治疗复发/难治多发性骨髓瘤的全人抗自体细胞候选产品， 2019 年获美国 FDA 再生医学先进疗法（RMAT）及孤儿药资格认定，2020 年获NMPA突破性治疗药物品种。2022年10月，

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华东医药

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【光大电子】风光电储持续高景气，重视磁性元件、薄膜和铝电解电容产业的投资机会

推荐可立克、京泉华、江海股份、法拉电子一、磁性元件：新能源产业提升“变电”需求，光伏、充电桩、和新能源车对磁性元件需求持续高景气，25年将给磁性元件行业新增近500亿元市场规模，22年市场规模约230亿元，22-25年CAGR约为30%。 1.1、光伏方面，磁性元件1GW价值量在2200-3000万元，22/25年市场规模约60/100亿元。 1.2、充电桩方面，20kw充电模块所需用到的磁性元件价值量约600块钱，按照25年全球累计新增200万个公共直流充电桩（平均按80kw算），对应50亿

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法拉电子

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【粤电力A】2022年业绩预告点评

公司预计2022年归母净利润亏损为26-31亿元，主要系燃料价格高企所致。2022 年公司完成发电量1140.59 亿千瓦时，同比增加2.99%；完成上网电量1076.79亿千瓦时，同比增加2.6% 2022年，公司通过自建及收购新增装机容量147.1万千瓦，其中新增气电 92 万千瓦、新增风电 37.46 万千瓦、新增光伏发电项目 17.64 万千瓦。截止2022年末，公司拥有控股装机 2969.62万千瓦，其中燃煤发电2055万千瓦；气电639.2万千瓦；风&水&光&生物质等可再生275.4

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【国盛证券】周期价值复苏可期，把握POE国产化大机遇

【成长板块观点】站在当下我们认为化工最值得挖掘的就是成长性公司，特别是未来存在较大预期差的细分标的。具体我们看好的包括：新能源成长： 1）高端聚烯烃 POE 产业链：POE 用于光伏胶膜受益于 N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等； 2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得； 3）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等

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