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2022-12-22 14:14:34

【财通商社-零售】重庆百货重大资产重组预案今日复牌点评20221222

‼️公司拟向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴以发行股份的方式吸收合并集团公司重庆商社。发行数量待标的资产审计评估工作完成后于《重组报告书（草案）》中作进一步披露，发行参考价不低于定价基准日前60个交易日的股票交易均价的90%，即19.49元/股。 1️⃣对报表影响：重庆商社系持股型公司，不直接从事具体的生产经营业务，主要通过上市公司开展零售业务，并将其自有物业租赁给上市公司等作为办公场所以及经营场所使用。本次交易完成后，上市公司作为存续公司将承继及承接重庆商社的全部资产、负

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重庆百货

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2022-12-22 14:14:03

【财通电新】锁定高附加值订单&出口可期，海缆龙头强者恒强，推荐东方电缆

事件：今日风电板块尤其海缆环节波动明显，我们判断主要系资金层面行为，同时部分海缆项目信息受到误读。青州四项目因为延期多次，业主方属于民营企业利润不是太高，公司22年产能已经较满，公司和业主友好协商，让出了一些项目份额。青州五和七预计下个月开标，送出缆500kv，预计东缆可以获取多数份额。 #海缆多重壁垒，格局良好，深远海化实现抗通缩， [太阳]海缆环节供给端具备：①码头②交联立塔③高压技术④敷缆船⑤业绩资质⑥属地资源⑦交联设备，合计七大壁垒，从而打造良好竞争格局，2021年抢装期间CR3可达

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东方电缆

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2022-12-22 14:13:36

【天风商社食饮-白酒】看好水井坊受益于疫情防控放开的宴席场景恢复，典藏井台发力圈层营销

宴席场景有望明年完全恢复，水井坊主打宴席端，业绩弹性高。12月疫情防控放开后，我们预计未来一个月内全国多数地区疫情将达峰回转，明年春节宴席端有望迎来第一波回补。目前水井坊仍处于估值底部区间，业绩弹性显著估值性价比高。今年以来公司受疫情影响较大，八大市场陆续因疫情导致不同程度的封控，但库存及批价仍保持良性健康，前期市场担忧22年业绩下修，随着消费复苏已完全消化。短期受益于疫情防控放松，商务宴请及宴席端将会有不错表现；从中长期来看，随着消费场景全面复苏，宴席、团购等多渠道将会极大好转，看好水井坊发

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水井坊

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2022-12-22 14:13:19

【天风商社食饮-白酒】全面看多白酒板块！

白酒消费有望春节提前表现，看好明年全年逐季度加速复苏的消费场景及白酒消费！需求端复苏或有望提前至春节。此前部分投资者仍然担心明年春节前后动销仍然较差，白酒仍然会库存累加叠加批价继续下行，但随着疫情管控的优化，北京等地经验来看疫情快速达峰快速退潮可期；未来一个月全国大部分地区疫情都有望开始迎来退潮，三年以来居民有望迎来第一次返乡过节，消费有望提前表现。核心经销商信心已明显开始恢复。糖酒会阶段，市场普遍预期疫情放开或在明年三四月之后，消费场景的全面恢复至少到明年下半年开始，目前看节奏提前四个月，

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贵州茅台
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五粮液

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2022-12-21 13:01:18

中金固收-日本YCC调整只是迟到的调整，但把美债早到的调整给调回去了-2022-12-21

昨天日本央行把10年国债YCC的上限从0.25%上调到0.5%，触发了各类市场不低的波动，尤其是日本债券和日本故事，美元指数也因为日元汇率的波动而下落，美债利率也相应回升。上周我们分析过，11月份以来，全球各类资产因为预期美国通胀回落和中国经济回升走了一波预期推动的行情，但这个行情走的有点快，有点急，从而出现了超调，比如美国10年期国债收益率下滑到3.5%以内，跟基准利率倒挂超过100bp，而中国债券利率上升太快，carry也回升的很快。这种预期驱动，但背离现实太远的交易，注定是要回调的。一旦

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宁德时代

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2022-12-21 13:00:43

【天风商社】同庆楼全类型门店店长调研要点

市场情绪走弱叠加资金兑现诉求，公司股价经历波动、基本面无任何利空。关注回调可能带来的配置机会，潜在催化来自明年宴会预订的复苏回暖。以下是11月的同庆楼全类型门店店长调研要点： ■■帕丽斯： ■基本情况：位于合肥市包河区遵义路首创奥特莱斯北门，面积3000平方，共有三个宴会厅，共可容纳近70余桌宾客同时用餐。年销售额大约不到2000万，黄道吉日和节假日需要提前预订，明年五一、十一已被预订。 ■门店运营：宴会管理主要为流程的管理，流程理顺了运营起来压力不大，依靠数字化系统和门店熟练营运能力两方面，

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同庆楼
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西安饮食
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全聚德

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2022-12-21 13:00:14

【宏观】日本央行货币政策调整点评1221

1）整体看，考虑日本加息导致之后整个货币政策是否会趋势性的缩紧，可能是标志着全球货币政策紧缩拐点的出现。理由首先日本调整较滞后，频率低，目前框架下最好一次性到位，连续多次容易受到投机资金攻击。其次日本YCC的调整会导致国外的投资者开始减持美债，加上美联储缩表，加剧市场波动，美债市场主流性的恶化会客观约束之后整个美联储紧缩节奏以及预期引导上的形成态度。 2）对于全球资本流动的角度，对于债市的冲击会大于股市，对于欧美市场的冲击会大于新兴市场。从短期流动性冲击来讲，政策调整确实会对短期流动性产生冲击，

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宁德时代

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2022-12-21 12:59:54

【浙商食饮】白酒春节系列调研（一）：古井贡酒-安徽合肥（20221220）

我们认为：虽当前合肥短期感染率攀升影响消费场景，预计过了疫情感染高峰的春节仍或迎来旺销，其中古井贡酒回款政策/进度均表现优秀，我们仍看好徽酒春节表现！疫情对消费的影响：专家看好春节白酒消费表现。当前合肥处于感染率攀升阶段，消费场景较封控时期更为冷清，但考虑到春节前预计高峰期已过，消费场景（送礼/宴请聚餐/走亲访友等）恢复或推动迎来春节旺季（往年春节白酒销量占全年60%）。 ***古井贡酒：回款政策力度较大，库存正常批价稳定回款政策/进度：自11月开始终端预收，原第一阶段截止日为11月底，后因

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古井贡酒

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2022-12-21 12:59:34

浙商TMT【华峰测控】：模拟IC下行周期边际变化可见，或是华峰测控最佳配置窗口期！

半导体产业成长中裹挟周期，本轮下行周期或于2023Q2结束本轮下行周期从2021Q2开始，2022年9月销售额同比增速已为-3.05%，仍位于下行周期左侧，但即将进入本轮周期底部，我们预测2023Q2将进入上行周期。模拟IC边际改善初显叠加料号增加，模拟测试机需求反转 A股部分模拟IC设计公司存货已经见顶或回落，目前处于加速主动去库存阶段。在半导体下行周期，模拟IC设计公司盈利减少的形势下，相关公司的研发费用和员工数量仍逆势增长，表明公司都在加大新产品开发力度，这将给模拟测试机带去更多的应

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华峰测控

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2022-12-21 12:59:10

中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志

1、展望2023年，我们认为市场会重回结构牛，并且2023年的关键词是结构牛和运动战。 2、明年中国经济大概率会迎来否极泰来，同时党中央也提出要大力提振市场信心。我们认为只要抓住了房价和资本市场这两个牛鼻子，市场信心的恢复很快就能看到。 3、当下经济景气度很低、没有分歧、股票估值也很低，投资者信心也在低位，政策开始转好，这是一个很典型的黄金组合的位置。 4、每一轮大的财富都来自于上一轮的熊市，因为只有熊市才会把一个优质资产估值打下来，才能在便宜的地方买到优质的资产。 5、我们经常说追天上的白云是

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宁德时代

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2022-12-21 12:58:52

❗️【天风电新】中信博获印度大单，看好明年地面电站放量

🌼公司此次拿到印度大单验证组件降价后跟踪支架渗透率将提升中信博获得印度2.8GW跟踪支架订单，项目预计在23年第三季度并网。 20年之前印度市场是公司的第一大市场，但自21年以来，组件价格的上涨导致印度地面电站成本压力加大，跟踪支架渗透率不增反降，所以公司近两年在印度市场获得的订单也比较少。【这次公司拿到2.8GW订单，验证组件降价预期下，明年印度市场跟踪支架的渗透率重新回归主赛道，大幅提升】。而类似的还有国内地面电站尤其是大基地项目，明年组件价格下来后跟踪支架渗透率预计也会大幅提升。 🌼

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中信博

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2022-12-21 12:53:41

【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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鼎龙股份

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2022-12-21 12:53:15

【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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双环传动

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2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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凯美特气

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【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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浩通科技

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【财通商社-零售】重庆百货重大资产重组预案今日复牌点评20221222

‼️公司拟向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴以发行股份的方式吸收合并集团公司重庆商社。发行数量待标的资产审计评估工作完成后于《重组报告书（草案）》中作进一步披露，发行参考价不低于定价基准日前60个交易日的股票交易均价的90%，即19.49元/股。 1️⃣对报表影响：重庆商社系持股型公司，不直接从事具体的生产经营业务，主要通过上市公司开展零售业务，并将其自有物业租赁给上市公司等作为办公场所以及经营场所使用。本次交易完成后，上市公司作为存续公司将承继及承接重庆商社的全部资产、负

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【财通电新】锁定高附加值订单&出口可期，海缆龙头强者恒强，推荐东方电缆

事件：今日风电板块尤其海缆环节波动明显，我们判断主要系资金层面行为，同时部分海缆项目信息受到误读。青州四项目因为延期多次，业主方属于民营企业利润不是太高，公司22年产能已经较满，公司和业主友好协商，让出了一些项目份额。青州五和七预计下个月开标，送出缆500kv，预计东缆可以获取多数份额。 #海缆多重壁垒，格局良好，深远海化实现抗通缩， [太阳]海缆环节供给端具备：①码头②交联立塔③高压技术④敷缆船⑤业绩资质⑥属地资源⑦交联设备，合计七大壁垒，从而打造良好竞争格局，2021年抢装期间CR3可达

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【天风商社食饮-白酒】看好水井坊受益于疫情防控放开的宴席场景恢复，典藏井台发力圈层营销

宴席场景有望明年完全恢复，水井坊主打宴席端，业绩弹性高。12月疫情防控放开后，我们预计未来一个月内全国多数地区疫情将达峰回转，明年春节宴席端有望迎来第一波回补。目前水井坊仍处于估值底部区间，业绩弹性显著估值性价比高。今年以来公司受疫情影响较大，八大市场陆续因疫情导致不同程度的封控，但库存及批价仍保持良性健康，前期市场担忧22年业绩下修，随着消费复苏已完全消化。短期受益于疫情防控放松，商务宴请及宴席端将会有不错表现；从中长期来看，随着消费场景全面复苏，宴席、团购等多渠道将会极大好转，看好水井坊发

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【天风商社食饮-白酒】全面看多白酒板块！

白酒消费有望春节提前表现，看好明年全年逐季度加速复苏的消费场景及白酒消费！需求端复苏或有望提前至春节。此前部分投资者仍然担心明年春节前后动销仍然较差，白酒仍然会库存累加叠加批价继续下行，但随着疫情管控的优化，北京等地经验来看疫情快速达峰快速退潮可期；未来一个月全国大部分地区疫情都有望开始迎来退潮，三年以来居民有望迎来第一次返乡过节，消费有望提前表现。核心经销商信心已明显开始恢复。糖酒会阶段，市场普遍预期疫情放开或在明年三四月之后，消费场景的全面恢复至少到明年下半年开始，目前看节奏提前四个月，

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中金固收-日本YCC调整只是迟到的调整，但把美债早到的调整给调回去了-2022-12-21

昨天日本央行把10年国债YCC的上限从0.25%上调到0.5%，触发了各类市场不低的波动，尤其是日本债券和日本故事，美元指数也因为日元汇率的波动而下落，美债利率也相应回升。上周我们分析过，11月份以来，全球各类资产因为预期美国通胀回落和中国经济回升走了一波预期推动的行情，但这个行情走的有点快，有点急，从而出现了超调，比如美国10年期国债收益率下滑到3.5%以内，跟基准利率倒挂超过100bp，而中国债券利率上升太快，carry也回升的很快。这种预期驱动，但背离现实太远的交易，注定是要回调的。一旦

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市场情绪走弱叠加资金兑现诉求，公司股价经历波动、基本面无任何利空。关注回调可能带来的配置机会，潜在催化来自明年宴会预订的复苏回暖。以下是11月的同庆楼全类型门店店长调研要点： ■■帕丽斯： ■基本情况：位于合肥市包河区遵义路首创奥特莱斯北门，面积3000平方，共有三个宴会厅，共可容纳近70余桌宾客同时用餐。年销售额大约不到2000万，黄道吉日和节假日需要提前预订，明年五一、十一已被预订。 ■门店运营：宴会管理主要为流程的管理，流程理顺了运营起来压力不大，依靠数字化系统和门店熟练营运能力两方面，

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【宏观】日本央行货币政策调整点评1221

1）整体看，考虑日本加息导致之后整个货币政策是否会趋势性的缩紧，可能是标志着全球货币政策紧缩拐点的出现。理由首先日本调整较滞后，频率低，目前框架下最好一次性到位，连续多次容易受到投机资金攻击。其次日本YCC的调整会导致国外的投资者开始减持美债，加上美联储缩表，加剧市场波动，美债市场主流性的恶化会客观约束之后整个美联储紧缩节奏以及预期引导上的形成态度。 2）对于全球资本流动的角度，对于债市的冲击会大于股市，对于欧美市场的冲击会大于新兴市场。从短期流动性冲击来讲，政策调整确实会对短期流动性产生冲击，

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【浙商食饮】白酒春节系列调研（一）：古井贡酒-安徽合肥（20221220）

我们认为：虽当前合肥短期感染率攀升影响消费场景，预计过了疫情感染高峰的春节仍或迎来旺销，其中古井贡酒回款政策/进度均表现优秀，我们仍看好徽酒春节表现！疫情对消费的影响：专家看好春节白酒消费表现。当前合肥处于感染率攀升阶段，消费场景较封控时期更为冷清，但考虑到春节前预计高峰期已过，消费场景（送礼/宴请聚餐/走亲访友等）恢复或推动迎来春节旺季（往年春节白酒销量占全年60%）。 ***古井贡酒：回款政策力度较大，库存正常批价稳定回款政策/进度：自11月开始终端预收，原第一阶段截止日为11月底，后因

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浙商TMT【华峰测控】：模拟IC下行周期边际变化可见，或是华峰测控最佳配置窗口期！

半导体产业成长中裹挟周期，本轮下行周期或于2023Q2结束本轮下行周期从2021Q2开始，2022年9月销售额同比增速已为-3.05%，仍位于下行周期左侧，但即将进入本轮周期底部，我们预测2023Q2将进入上行周期。模拟IC边际改善初显叠加料号增加，模拟测试机需求反转 A股部分模拟IC设计公司存货已经见顶或回落，目前处于加速主动去库存阶段。在半导体下行周期，模拟IC设计公司盈利减少的形势下，相关公司的研发费用和员工数量仍逆势增长，表明公司都在加大新产品开发力度，这将给模拟测试机带去更多的应

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中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志

1、展望2023年，我们认为市场会重回结构牛，并且2023年的关键词是结构牛和运动战。 2、明年中国经济大概率会迎来否极泰来，同时党中央也提出要大力提振市场信心。我们认为只要抓住了房价和资本市场这两个牛鼻子，市场信心的恢复很快就能看到。 3、当下经济景气度很低、没有分歧、股票估值也很低，投资者信心也在低位，政策开始转好，这是一个很典型的黄金组合的位置。 4、每一轮大的财富都来自于上一轮的熊市，因为只有熊市才会把一个优质资产估值打下来，才能在便宜的地方买到优质的资产。 5、我们经常说追天上的白云是

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🌼公司此次拿到印度大单验证组件降价后跟踪支架渗透率将提升中信博获得印度2.8GW跟踪支架订单，项目预计在23年第三季度并网。 20年之前印度市场是公司的第一大市场，但自21年以来，组件价格的上涨导致印度地面电站成本压力加大，跟踪支架渗透率不增反降，所以公司近两年在印度市场获得的订单也比较少。【这次公司拿到2.8GW订单，验证组件降价预期下，明年印度市场跟踪支架的渗透率重新回归主赛道，大幅提升】。而类似的还有国内地面电站尤其是大基地项目，明年组件价格下来后跟踪支架渗透率预计也会大幅提升。 🌼

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科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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浩通科技

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2022-12-22 14:14:34

【财通商社-零售】重庆百货重大资产重组预案今日复牌点评20221222

‼️公司拟向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴以发行股份的方式吸收合并集团公司重庆商社。发行数量待标的资产审计评估工作完成后于《重组报告书（草案）》中作进一步披露，发行参考价不低于定价基准日前60个交易日的股票交易均价的90%，即19.49元/股。 1️⃣对报表影响：重庆商社系持股型公司，不直接从事具体的生产经营业务，主要通过上市公司开展零售业务，并将其自有物业租赁给上市公司等作为办公场所以及经营场所使用。本次交易完成后，上市公司作为存续公司将承继及承接重庆商社的全部资产、负

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重庆百货

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2022-12-22 14:14:03

【财通电新】锁定高附加值订单&出口可期，海缆龙头强者恒强，推荐东方电缆

事件：今日风电板块尤其海缆环节波动明显，我们判断主要系资金层面行为，同时部分海缆项目信息受到误读。青州四项目因为延期多次，业主方属于民营企业利润不是太高，公司22年产能已经较满，公司和业主友好协商，让出了一些项目份额。青州五和七预计下个月开标，送出缆500kv，预计东缆可以获取多数份额。 #海缆多重壁垒，格局良好，深远海化实现抗通缩， [太阳]海缆环节供给端具备：①码头②交联立塔③高压技术④敷缆船⑤业绩资质⑥属地资源⑦交联设备，合计七大壁垒，从而打造良好竞争格局，2021年抢装期间CR3可达

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东方电缆

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2022-12-22 14:13:36

【天风商社食饮-白酒】看好水井坊受益于疫情防控放开的宴席场景恢复，典藏井台发力圈层营销

宴席场景有望明年完全恢复，水井坊主打宴席端，业绩弹性高。12月疫情防控放开后，我们预计未来一个月内全国多数地区疫情将达峰回转，明年春节宴席端有望迎来第一波回补。目前水井坊仍处于估值底部区间，业绩弹性显著估值性价比高。今年以来公司受疫情影响较大，八大市场陆续因疫情导致不同程度的封控，但库存及批价仍保持良性健康，前期市场担忧22年业绩下修，随着消费复苏已完全消化。短期受益于疫情防控放松，商务宴请及宴席端将会有不错表现；从中长期来看，随着消费场景全面复苏，宴席、团购等多渠道将会极大好转，看好水井坊发

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水井坊

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2022-12-22 14:13:19

【天风商社食饮-白酒】全面看多白酒板块！

白酒消费有望春节提前表现，看好明年全年逐季度加速复苏的消费场景及白酒消费！需求端复苏或有望提前至春节。此前部分投资者仍然担心明年春节前后动销仍然较差，白酒仍然会库存累加叠加批价继续下行，但随着疫情管控的优化，北京等地经验来看疫情快速达峰快速退潮可期；未来一个月全国大部分地区疫情都有望开始迎来退潮，三年以来居民有望迎来第一次返乡过节，消费有望提前表现。核心经销商信心已明显开始恢复。糖酒会阶段，市场普遍预期疫情放开或在明年三四月之后，消费场景的全面恢复至少到明年下半年开始，目前看节奏提前四个月，

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贵州茅台
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五粮液

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2022-12-21 13:01:18

中金固收-日本YCC调整只是迟到的调整，但把美债早到的调整给调回去了-2022-12-21

昨天日本央行把10年国债YCC的上限从0.25%上调到0.5%，触发了各类市场不低的波动，尤其是日本债券和日本故事，美元指数也因为日元汇率的波动而下落，美债利率也相应回升。上周我们分析过，11月份以来，全球各类资产因为预期美国通胀回落和中国经济回升走了一波预期推动的行情，但这个行情走的有点快，有点急，从而出现了超调，比如美国10年期国债收益率下滑到3.5%以内，跟基准利率倒挂超过100bp，而中国债券利率上升太快，carry也回升的很快。这种预期驱动，但背离现实太远的交易，注定是要回调的。一旦

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宁德时代

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2022-12-21 13:00:43

【天风商社】同庆楼全类型门店店长调研要点

市场情绪走弱叠加资金兑现诉求，公司股价经历波动、基本面无任何利空。关注回调可能带来的配置机会，潜在催化来自明年宴会预订的复苏回暖。以下是11月的同庆楼全类型门店店长调研要点： ■■帕丽斯： ■基本情况：位于合肥市包河区遵义路首创奥特莱斯北门，面积3000平方，共有三个宴会厅，共可容纳近70余桌宾客同时用餐。年销售额大约不到2000万，黄道吉日和节假日需要提前预订，明年五一、十一已被预订。 ■门店运营：宴会管理主要为流程的管理，流程理顺了运营起来压力不大，依靠数字化系统和门店熟练营运能力两方面，

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同庆楼
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西安饮食
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2022-12-21 13:00:14

【宏观】日本央行货币政策调整点评1221

1）整体看，考虑日本加息导致之后整个货币政策是否会趋势性的缩紧，可能是标志着全球货币政策紧缩拐点的出现。理由首先日本调整较滞后，频率低，目前框架下最好一次性到位，连续多次容易受到投机资金攻击。其次日本YCC的调整会导致国外的投资者开始减持美债，加上美联储缩表，加剧市场波动，美债市场主流性的恶化会客观约束之后整个美联储紧缩节奏以及预期引导上的形成态度。 2）对于全球资本流动的角度，对于债市的冲击会大于股市，对于欧美市场的冲击会大于新兴市场。从短期流动性冲击来讲，政策调整确实会对短期流动性产生冲击，

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宁德时代

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2022-12-21 12:59:54

【浙商食饮】白酒春节系列调研（一）：古井贡酒-安徽合肥（20221220）

我们认为：虽当前合肥短期感染率攀升影响消费场景，预计过了疫情感染高峰的春节仍或迎来旺销，其中古井贡酒回款政策/进度均表现优秀，我们仍看好徽酒春节表现！疫情对消费的影响：专家看好春节白酒消费表现。当前合肥处于感染率攀升阶段，消费场景较封控时期更为冷清，但考虑到春节前预计高峰期已过，消费场景（送礼/宴请聚餐/走亲访友等）恢复或推动迎来春节旺季（往年春节白酒销量占全年60%）。 ***古井贡酒：回款政策力度较大，库存正常批价稳定回款政策/进度：自11月开始终端预收，原第一阶段截止日为11月底，后因

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古井贡酒

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2022-12-21 12:59:34

浙商TMT【华峰测控】：模拟IC下行周期边际变化可见，或是华峰测控最佳配置窗口期！

半导体产业成长中裹挟周期，本轮下行周期或于2023Q2结束本轮下行周期从2021Q2开始，2022年9月销售额同比增速已为-3.05%，仍位于下行周期左侧，但即将进入本轮周期底部，我们预测2023Q2将进入上行周期。模拟IC边际改善初显叠加料号增加，模拟测试机需求反转 A股部分模拟IC设计公司存货已经见顶或回落，目前处于加速主动去库存阶段。在半导体下行周期，模拟IC设计公司盈利减少的形势下，相关公司的研发费用和员工数量仍逆势增长，表明公司都在加大新产品开发力度，这将给模拟测试机带去更多的应

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华峰测控

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2022-12-21 12:59:10

中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志

1、展望2023年，我们认为市场会重回结构牛，并且2023年的关键词是结构牛和运动战。 2、明年中国经济大概率会迎来否极泰来，同时党中央也提出要大力提振市场信心。我们认为只要抓住了房价和资本市场这两个牛鼻子，市场信心的恢复很快就能看到。 3、当下经济景气度很低、没有分歧、股票估值也很低，投资者信心也在低位，政策开始转好，这是一个很典型的黄金组合的位置。 4、每一轮大的财富都来自于上一轮的熊市，因为只有熊市才会把一个优质资产估值打下来，才能在便宜的地方买到优质的资产。 5、我们经常说追天上的白云是

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宁德时代

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2022-12-21 12:58:52

❗️【天风电新】中信博获印度大单，看好明年地面电站放量

🌼公司此次拿到印度大单验证组件降价后跟踪支架渗透率将提升中信博获得印度2.8GW跟踪支架订单，项目预计在23年第三季度并网。 20年之前印度市场是公司的第一大市场，但自21年以来，组件价格的上涨导致印度地面电站成本压力加大，跟踪支架渗透率不增反降，所以公司近两年在印度市场获得的订单也比较少。【这次公司拿到2.8GW订单，验证组件降价预期下，明年印度市场跟踪支架的渗透率重新回归主赛道，大幅提升】。而类似的还有国内地面电站尤其是大基地项目，明年组件价格下来后跟踪支架渗透率预计也会大幅提升。 🌼

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中信博

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2022-12-21 12:53:41

【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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鼎龙股份

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2022-12-21 12:53:15

【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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双环传动

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2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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凯美特气

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2022-12-21 12:52:19

【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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浩通科技

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【财通商社-零售】重庆百货重大资产重组预案今日复牌点评20221222

‼️公司拟向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴以发行股份的方式吸收合并集团公司重庆商社。发行数量待标的资产审计评估工作完成后于《重组报告书（草案）》中作进一步披露，发行参考价不低于定价基准日前60个交易日的股票交易均价的90%，即19.49元/股。 1️⃣对报表影响：重庆商社系持股型公司，不直接从事具体的生产经营业务，主要通过上市公司开展零售业务，并将其自有物业租赁给上市公司等作为办公场所以及经营场所使用。本次交易完成后，上市公司作为存续公司将承继及承接重庆商社的全部资产、负

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【财通电新】锁定高附加值订单&出口可期，海缆龙头强者恒强，推荐东方电缆

事件：今日风电板块尤其海缆环节波动明显，我们判断主要系资金层面行为，同时部分海缆项目信息受到误读。青州四项目因为延期多次，业主方属于民营企业利润不是太高，公司22年产能已经较满，公司和业主友好协商，让出了一些项目份额。青州五和七预计下个月开标，送出缆500kv，预计东缆可以获取多数份额。 #海缆多重壁垒，格局良好，深远海化实现抗通缩， [太阳]海缆环节供给端具备：①码头②交联立塔③高压技术④敷缆船⑤业绩资质⑥属地资源⑦交联设备，合计七大壁垒，从而打造良好竞争格局，2021年抢装期间CR3可达

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【天风商社食饮-白酒】看好水井坊受益于疫情防控放开的宴席场景恢复，典藏井台发力圈层营销

宴席场景有望明年完全恢复，水井坊主打宴席端，业绩弹性高。12月疫情防控放开后，我们预计未来一个月内全国多数地区疫情将达峰回转，明年春节宴席端有望迎来第一波回补。目前水井坊仍处于估值底部区间，业绩弹性显著估值性价比高。今年以来公司受疫情影响较大，八大市场陆续因疫情导致不同程度的封控，但库存及批价仍保持良性健康，前期市场担忧22年业绩下修，随着消费复苏已完全消化。短期受益于疫情防控放松，商务宴请及宴席端将会有不错表现；从中长期来看，随着消费场景全面复苏，宴席、团购等多渠道将会极大好转，看好水井坊发

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【天风商社食饮-白酒】全面看多白酒板块！

白酒消费有望春节提前表现，看好明年全年逐季度加速复苏的消费场景及白酒消费！需求端复苏或有望提前至春节。此前部分投资者仍然担心明年春节前后动销仍然较差，白酒仍然会库存累加叠加批价继续下行，但随着疫情管控的优化，北京等地经验来看疫情快速达峰快速退潮可期；未来一个月全国大部分地区疫情都有望开始迎来退潮，三年以来居民有望迎来第一次返乡过节，消费有望提前表现。核心经销商信心已明显开始恢复。糖酒会阶段，市场普遍预期疫情放开或在明年三四月之后，消费场景的全面恢复至少到明年下半年开始，目前看节奏提前四个月，

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中金固收-日本YCC调整只是迟到的调整，但把美债早到的调整给调回去了-2022-12-21

昨天日本央行把10年国债YCC的上限从0.25%上调到0.5%，触发了各类市场不低的波动，尤其是日本债券和日本故事，美元指数也因为日元汇率的波动而下落，美债利率也相应回升。上周我们分析过，11月份以来，全球各类资产因为预期美国通胀回落和中国经济回升走了一波预期推动的行情，但这个行情走的有点快，有点急，从而出现了超调，比如美国10年期国债收益率下滑到3.5%以内，跟基准利率倒挂超过100bp，而中国债券利率上升太快，carry也回升的很快。这种预期驱动，但背离现实太远的交易，注定是要回调的。一旦

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市场情绪走弱叠加资金兑现诉求，公司股价经历波动、基本面无任何利空。关注回调可能带来的配置机会，潜在催化来自明年宴会预订的复苏回暖。以下是11月的同庆楼全类型门店店长调研要点： ■■帕丽斯： ■基本情况：位于合肥市包河区遵义路首创奥特莱斯北门，面积3000平方，共有三个宴会厅，共可容纳近70余桌宾客同时用餐。年销售额大约不到2000万，黄道吉日和节假日需要提前预订，明年五一、十一已被预订。 ■门店运营：宴会管理主要为流程的管理，流程理顺了运营起来压力不大，依靠数字化系统和门店熟练营运能力两方面，

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【宏观】日本央行货币政策调整点评1221

1）整体看，考虑日本加息导致之后整个货币政策是否会趋势性的缩紧，可能是标志着全球货币政策紧缩拐点的出现。理由首先日本调整较滞后，频率低，目前框架下最好一次性到位，连续多次容易受到投机资金攻击。其次日本YCC的调整会导致国外的投资者开始减持美债，加上美联储缩表，加剧市场波动，美债市场主流性的恶化会客观约束之后整个美联储紧缩节奏以及预期引导上的形成态度。 2）对于全球资本流动的角度，对于债市的冲击会大于股市，对于欧美市场的冲击会大于新兴市场。从短期流动性冲击来讲，政策调整确实会对短期流动性产生冲击，

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【浙商食饮】白酒春节系列调研（一）：古井贡酒-安徽合肥（20221220）

我们认为：虽当前合肥短期感染率攀升影响消费场景，预计过了疫情感染高峰的春节仍或迎来旺销，其中古井贡酒回款政策/进度均表现优秀，我们仍看好徽酒春节表现！疫情对消费的影响：专家看好春节白酒消费表现。当前合肥处于感染率攀升阶段，消费场景较封控时期更为冷清，但考虑到春节前预计高峰期已过，消费场景（送礼/宴请聚餐/走亲访友等）恢复或推动迎来春节旺季（往年春节白酒销量占全年60%）。 ***古井贡酒：回款政策力度较大，库存正常批价稳定回款政策/进度：自11月开始终端预收，原第一阶段截止日为11月底，后因

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半导体产业成长中裹挟周期，本轮下行周期或于2023Q2结束本轮下行周期从2021Q2开始，2022年9月销售额同比增速已为-3.05%，仍位于下行周期左侧，但即将进入本轮周期底部，我们预测2023Q2将进入上行周期。模拟IC边际改善初显叠加料号增加，模拟测试机需求反转 A股部分模拟IC设计公司存货已经见顶或回落，目前处于加速主动去库存阶段。在半导体下行周期，模拟IC设计公司盈利减少的形势下，相关公司的研发费用和员工数量仍逆势增长，表明公司都在加大新产品开发力度，这将给模拟测试机带去更多的应

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中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志

1、展望2023年，我们认为市场会重回结构牛，并且2023年的关键词是结构牛和运动战。 2、明年中国经济大概率会迎来否极泰来，同时党中央也提出要大力提振市场信心。我们认为只要抓住了房价和资本市场这两个牛鼻子，市场信心的恢复很快就能看到。 3、当下经济景气度很低、没有分歧、股票估值也很低，投资者信心也在低位，政策开始转好，这是一个很典型的黄金组合的位置。 4、每一轮大的财富都来自于上一轮的熊市，因为只有熊市才会把一个优质资产估值打下来，才能在便宜的地方买到优质的资产。 5、我们经常说追天上的白云是

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🌼公司此次拿到印度大单验证组件降价后跟踪支架渗透率将提升中信博获得印度2.8GW跟踪支架订单，项目预计在23年第三季度并网。 20年之前印度市场是公司的第一大市场，但自21年以来，组件价格的上涨导致印度地面电站成本压力加大，跟踪支架渗透率不增反降，所以公司近两年在印度市场获得的订单也比较少。【这次公司拿到2.8GW订单，验证组件降价预期下，明年印度市场跟踪支架的渗透率重新回归主赛道，大幅提升】。而类似的还有国内地面电站尤其是大基地项目，明年组件价格下来后跟踪支架渗透率预计也会大幅提升。 🌼

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科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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2022-12-22 14:14:34

【财通商社-零售】重庆百货重大资产重组预案今日复牌点评20221222

‼️公司拟向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴以发行股份的方式吸收合并集团公司重庆商社。发行数量待标的资产审计评估工作完成后于《重组报告书（草案）》中作进一步披露，发行参考价不低于定价基准日前60个交易日的股票交易均价的90%，即19.49元/股。 1️⃣对报表影响：重庆商社系持股型公司，不直接从事具体的生产经营业务，主要通过上市公司开展零售业务，并将其自有物业租赁给上市公司等作为办公场所以及经营场所使用。本次交易完成后，上市公司作为存续公司将承继及承接重庆商社的全部资产、负

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重庆百货

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2022-12-22 14:14:03

【财通电新】锁定高附加值订单&出口可期，海缆龙头强者恒强，推荐东方电缆

事件：今日风电板块尤其海缆环节波动明显，我们判断主要系资金层面行为，同时部分海缆项目信息受到误读。青州四项目因为延期多次，业主方属于民营企业利润不是太高，公司22年产能已经较满，公司和业主友好协商，让出了一些项目份额。青州五和七预计下个月开标，送出缆500kv，预计东缆可以获取多数份额。 #海缆多重壁垒，格局良好，深远海化实现抗通缩， [太阳]海缆环节供给端具备：①码头②交联立塔③高压技术④敷缆船⑤业绩资质⑥属地资源⑦交联设备，合计七大壁垒，从而打造良好竞争格局，2021年抢装期间CR3可达

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东方电缆

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2022-12-22 14:13:36

【天风商社食饮-白酒】看好水井坊受益于疫情防控放开的宴席场景恢复，典藏井台发力圈层营销

宴席场景有望明年完全恢复，水井坊主打宴席端，业绩弹性高。12月疫情防控放开后，我们预计未来一个月内全国多数地区疫情将达峰回转，明年春节宴席端有望迎来第一波回补。目前水井坊仍处于估值底部区间，业绩弹性显著估值性价比高。今年以来公司受疫情影响较大，八大市场陆续因疫情导致不同程度的封控，但库存及批价仍保持良性健康，前期市场担忧22年业绩下修，随着消费复苏已完全消化。短期受益于疫情防控放松，商务宴请及宴席端将会有不错表现；从中长期来看，随着消费场景全面复苏，宴席、团购等多渠道将会极大好转，看好水井坊发

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水井坊

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2022-12-22 14:13:19

【天风商社食饮-白酒】全面看多白酒板块！

白酒消费有望春节提前表现，看好明年全年逐季度加速复苏的消费场景及白酒消费！需求端复苏或有望提前至春节。此前部分投资者仍然担心明年春节前后动销仍然较差，白酒仍然会库存累加叠加批价继续下行，但随着疫情管控的优化，北京等地经验来看疫情快速达峰快速退潮可期；未来一个月全国大部分地区疫情都有望开始迎来退潮，三年以来居民有望迎来第一次返乡过节，消费有望提前表现。核心经销商信心已明显开始恢复。糖酒会阶段，市场普遍预期疫情放开或在明年三四月之后，消费场景的全面恢复至少到明年下半年开始，目前看节奏提前四个月，

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贵州茅台
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五粮液

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2022-12-21 13:01:18

中金固收-日本YCC调整只是迟到的调整，但把美债早到的调整给调回去了-2022-12-21

昨天日本央行把10年国债YCC的上限从0.25%上调到0.5%，触发了各类市场不低的波动，尤其是日本债券和日本故事，美元指数也因为日元汇率的波动而下落，美债利率也相应回升。上周我们分析过，11月份以来，全球各类资产因为预期美国通胀回落和中国经济回升走了一波预期推动的行情，但这个行情走的有点快，有点急，从而出现了超调，比如美国10年期国债收益率下滑到3.5%以内，跟基准利率倒挂超过100bp，而中国债券利率上升太快，carry也回升的很快。这种预期驱动，但背离现实太远的交易，注定是要回调的。一旦

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宁德时代

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2022-12-21 13:00:43

【天风商社】同庆楼全类型门店店长调研要点

市场情绪走弱叠加资金兑现诉求，公司股价经历波动、基本面无任何利空。关注回调可能带来的配置机会，潜在催化来自明年宴会预订的复苏回暖。以下是11月的同庆楼全类型门店店长调研要点： ■■帕丽斯： ■基本情况：位于合肥市包河区遵义路首创奥特莱斯北门，面积3000平方，共有三个宴会厅，共可容纳近70余桌宾客同时用餐。年销售额大约不到2000万，黄道吉日和节假日需要提前预订，明年五一、十一已被预订。 ■门店运营：宴会管理主要为流程的管理，流程理顺了运营起来压力不大，依靠数字化系统和门店熟练营运能力两方面，

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同庆楼
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西安饮食
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全聚德

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2022-12-21 13:00:14

【宏观】日本央行货币政策调整点评1221

1）整体看，考虑日本加息导致之后整个货币政策是否会趋势性的缩紧，可能是标志着全球货币政策紧缩拐点的出现。理由首先日本调整较滞后，频率低，目前框架下最好一次性到位，连续多次容易受到投机资金攻击。其次日本YCC的调整会导致国外的投资者开始减持美债，加上美联储缩表，加剧市场波动，美债市场主流性的恶化会客观约束之后整个美联储紧缩节奏以及预期引导上的形成态度。 2）对于全球资本流动的角度，对于债市的冲击会大于股市，对于欧美市场的冲击会大于新兴市场。从短期流动性冲击来讲，政策调整确实会对短期流动性产生冲击，

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宁德时代

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2022-12-21 12:59:54

【浙商食饮】白酒春节系列调研（一）：古井贡酒-安徽合肥（20221220）

我们认为：虽当前合肥短期感染率攀升影响消费场景，预计过了疫情感染高峰的春节仍或迎来旺销，其中古井贡酒回款政策/进度均表现优秀，我们仍看好徽酒春节表现！疫情对消费的影响：专家看好春节白酒消费表现。当前合肥处于感染率攀升阶段，消费场景较封控时期更为冷清，但考虑到春节前预计高峰期已过，消费场景（送礼/宴请聚餐/走亲访友等）恢复或推动迎来春节旺季（往年春节白酒销量占全年60%）。 ***古井贡酒：回款政策力度较大，库存正常批价稳定回款政策/进度：自11月开始终端预收，原第一阶段截止日为11月底，后因

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古井贡酒

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2022-12-21 12:59:34

浙商TMT【华峰测控】：模拟IC下行周期边际变化可见，或是华峰测控最佳配置窗口期！

半导体产业成长中裹挟周期，本轮下行周期或于2023Q2结束本轮下行周期从2021Q2开始，2022年9月销售额同比增速已为-3.05%，仍位于下行周期左侧，但即将进入本轮周期底部，我们预测2023Q2将进入上行周期。模拟IC边际改善初显叠加料号增加，模拟测试机需求反转 A股部分模拟IC设计公司存货已经见顶或回落，目前处于加速主动去库存阶段。在半导体下行周期，模拟IC设计公司盈利减少的形势下，相关公司的研发费用和员工数量仍逆势增长，表明公司都在加大新产品开发力度，这将给模拟测试机带去更多的应

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华峰测控

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2022-12-21 12:59:10

中欧瑞博董事长兼首席投资官吴伟志

1、展望2023年，我们认为市场会重回结构牛，并且2023年的关键词是结构牛和运动战。 2、明年中国经济大概率会迎来否极泰来，同时党中央也提出要大力提振市场信心。我们认为只要抓住了房价和资本市场这两个牛鼻子，市场信心的恢复很快就能看到。 3、当下经济景气度很低、没有分歧、股票估值也很低，投资者信心也在低位，政策开始转好，这是一个很典型的黄金组合的位置。 4、每一轮大的财富都来自于上一轮的熊市，因为只有熊市才会把一个优质资产估值打下来，才能在便宜的地方买到优质的资产。 5、我们经常说追天上的白云是

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宁德时代

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2022-12-21 12:58:52

❗️【天风电新】中信博获印度大单，看好明年地面电站放量

🌼公司此次拿到印度大单验证组件降价后跟踪支架渗透率将提升中信博获得印度2.8GW跟踪支架订单，项目预计在23年第三季度并网。 20年之前印度市场是公司的第一大市场，但自21年以来，组件价格的上涨导致印度地面电站成本压力加大，跟踪支架渗透率不增反降，所以公司近两年在印度市场获得的订单也比较少。【这次公司拿到2.8GW订单，验证组件降价预期下，明年印度市场跟踪支架的渗透率重新回归主赛道，大幅提升】。而类似的还有国内地面电站尤其是大基地项目，明年组件价格下来后跟踪支架渗透率预计也会大幅提升。 🌼

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中信博

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2022-12-21 12:53:41

【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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鼎龙股份

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2022-12-21 12:53:15

【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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双环传动

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2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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凯美特气

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2022-12-21 12:52:19

【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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