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为国接盘的公社达人

2022-12-21 12:53:41

【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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鼎龙股份

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为国接盘的公社达人

2022-12-21 12:53:15

【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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双环传动

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为国接盘的公社达人

2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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凯美特气

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为国接盘的公社达人

2022-12-21 12:52:19

【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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浩通科技

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2022-12-21 12:48:01

【华创交运】出行链投资从政策预期驱动—>基本面预期驱动阶段，重点关注有望率先盈利公司

我们认为，随着近期疫情防控优化措施的落地与执行，出行链投资机会将从政策预期阶段转向基本面预期驱动阶段。过渡期，政策预期仍将对板块产生一定催化，如当前关注入境政策的持续优化空间。基本面预期驱动阶段，航空行业为例，恢复节奏看，我们预计：【航班量—>旅客量/价格—>业绩】。即：航班量先行恢复，在行业恢复初期由供给带动需求；旅客量与价格同步观察，核心观察航空公司定价策略，我们预计在行业客运价格市场化改革以来，航空公司全价票上限的提升，使得客流未恢复到19年同期，而价格同样有机会实现超过19年的

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海南机场
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为国接盘的公社达人

2022-12-21 12:47:19

【天风医药】以更乐观的态度布局医疗服务板块

疫后复苏：困境反转下的50-100%恢复弹性参照2021年疫情得到较好控制，医院就诊持续恢复。2021年全国总诊疗人次85.3亿人次，同比增加9%，出院人数2.4亿人，同比增加4%。2022年各地疫情的地域性和持续性均超过2020年，各类医疗服务诊疗均受到不同程度影响，2022年9/10月全国跨省就医人数环比-7.5%/-13.1%。随着疫情影响逐渐出清，刚需就诊回升叠加基数逐季下行，有望带动行业业绩加速恢复，我们预计整体就诊有望恢复性反弹50-100%。估值修复：已处于历史低位回溯过往十

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三星医疗
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2022-12-21 12:46:44

🔥 【国金机械】金橙子：激光振镜控制系统龙头，布局振镜新的增长极

⭕️ 国内激光振镜控制系统龙头，公司2020年市场占有率32.29%，行业市场占有率第一，技术及产品在行业内具有显著优势。 ⭕️ 公司高端激光振镜控制系统加速实现国产替代。公司产品已成功应用在晶圆切割、光伏划片、远程焊接等多项高端应用领域，未来有望持续推进我国高端激光振镜系统的国产替代。 ⭕️ 布局高端振镜市场，有望打开第二增长曲线。我国高精密数字振镜市场长期以国外产品为主，经过自主研发，公司现已有2D、3D高精密振镜产品，产品技术水平较高，在我国竞品较少、对国外产品具有一定替代性。公司2020

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金橙子

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2022-12-21 12:44:16

✨✨光伏行业2023展望✨✨ 评级(下调)：正面➡中性

☀需求侧：需求素质成疑☀ 我们预期2023年全球光伏装机330GW，包含美国(30GW)、中国(130GW)、欧洲(70GW)和RoW(100GW)，而单瓦净利远高其他市场的美国需求将决定2023年行业beta。美国需求取决于新疆人权法案UFLPA，可是我们现阶段并没有看到实际证据证明美国海关将进一步放松UFLPA至非疆中国硅料。我们不排除2023 光伏装机能达到市场预期的350-400GW，但倘若额外的装机主要来自中国集中式，我们认为此部分在某种意义上可被视作“无效需求”，对主产业链利润贡献极

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为国接盘的公社达人

2022-12-21 12:43:50

海优新材小范围交流要点-1221

🌼胶膜和粒子： Topcon中的验证情况：EPE胶膜需要通过2000小时的测试、验证，目前在Topcon组件厂中的验证已基本到后期阶段了，预计明年上半年会出结果。双玻P型封装趋势：预计双玻P型组件马上将全部切换到EPE EVA的封装形式，把单层POE胶膜完全替换掉。今年盈利情况：POE胶膜＞EPE胶膜＞EVA胶膜，EPE胶膜今年基本不赚钱，主要原因是EPE里面含2/3的EVA，盈利受到了EVA的影响。 EPE占比：上半年EPE胶膜占比低于40%，Q3/Q4的占比近40%，预计明年能到40%

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海优新材

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2022-12-21 12:42:23

【巴拿马政府命令关停Cobre铜矿，或将影响30万吨铜年产能】

据SMM消息，由于巴拿马政府与第一量子未能就新合同的条款达成一直，巴拿马政府命令关停其Cobre巴拿马铜矿的运营，Cobre铜矿满产年产能为30万吨铜，约占全球铜产量1.5%。 [玫瑰]起因：2022年1月，第一量子与巴拿马政府达成协议，）承诺提高对该矿的特许权使用费；2）同意给予巴拿马12%至16%的毛利润，以取代之前2%的收入提成；3）同意支付25%的公司税，直至收回投资。但协议迟迟没有签署，本周三（12月14日）为签署新合同的最后期限，但双方就“至少3.75亿美元的特许权使用费”产生争议

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江西铜业

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2022-12-21 12:41:50

【中信建投新能源】11月逆变器出口数据解析：11月出口金额同比高增，环比增长

逆变器出口数量：11月逆变器出口规模542.5万台，同比 18.0%，环比 24.4%。1-11月累计出口规模4505.0万台，同比 15.9%。逆变器出口金额：11月逆变器出口74.4亿元，同比 123.3%，环比 10.7%。1-11月累计出口金额为534.9亿元，同比 82.6%。11月出口规模、金额实习双增长，体现海外需求环比增长。省份分类：11月浙江、广东、安徽出口金额同比、环比双增长。浙江218.68万台，同/环比 58.7%/ 23.3%，18.46亿元，同/环比 183.0%

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2022-12-21 12:41:26

【国盛轻工|点评】中顺洁柔：发布股权激励，浆价回落&提价落地、盈利改善

事件：公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟授予权益总计4043万份，占公司股本总额的3.08%，首次授予的激励对象共计694人，包括公司董事、高级管理人员等。本次行权考核标准为2023/24/25年营业收入分别不低于100亿元/110亿元/121亿元，即同比增长率不低于4.8%/10.0%/10.0%（2022年营业收入取Wind一致预期）。其中：1）计划授予股票期权1716.5万份，行权价格9.48元/股；2）计划授予限制性股票2326.5万份，预留150万份，行权价格6

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中顺洁柔

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2022-12-21 12:41:07

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确，建议关注烘焙产业链奶油龙头——“海融科技” [咖啡]短期：从公司主要原材料角度，棕榈油（约原材料占比40%）无论是期货还是平均现货价下降趋势逐渐显现，短期原材料成本下跌的逻辑逐步兑现，公司盈利能力进一步修复可能性较大，毛利率7月为相对低点，8月恢复30%以上，9月恢复至35-36%，10月恢复至37-38%，逐步恢复，今年预期恢复至40%，23年大概率恢复至40%以上，随着盈利能力的修复，利润相对弹性凸显。 [咖啡]中长

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海融科技

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2022-12-21 12:40:50

#重视动保业绩改善拐点，把握动保布局机会【天风农业】

1、养殖盈利，重视动保业绩拐点。生猪出栏价保持在行业养殖成本线之上，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，Q3我国兽用生物疫苗批签发数量环比增加3.5%。当前生猪行业补栏较缓慢，预期明年生猪养殖利润整体较可观，从而拉长动保景气周期时间。 2、生猪规模化趋势持续，规模化养殖场对于动保兽药需求更强，平均医疗防疫费较散户高出近40%。随着养殖规模化趋势增强，我们认为动保市场容量有望持续提升。 3、市场苗占比提升，新版GMP抬高门槛，政策利好研发领先企业！农业农村部提出到2025年逐步全面取消政府招采苗，

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普莱柯
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中牧股份

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2022-12-21 12:40:27

【华创宏观团队】隔夜市场回顾20221221

1、美国11月新屋开工总数年化142.7万户，连续3个月下滑，但好于预期140万户，前值上修为143.4万户。11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期的148.5万户，前值下修为151.2万户 2、美国至12月17日当周红皮书商业零售销售同比7.6%，前值5.9% 3、欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9 4、欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元 5、欧洲央行管委Muller称，鉴于

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宁德时代

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2022-12-21 12:53:41

【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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凯美特气

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【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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为国接盘的公社达人

2022-12-21 12:48:01

【华创交运】出行链投资从政策预期驱动—>基本面预期驱动阶段，重点关注有望率先盈利公司

我们认为，随着近期疫情防控优化措施的落地与执行，出行链投资机会将从政策预期阶段转向基本面预期驱动阶段。过渡期，政策预期仍将对板块产生一定催化，如当前关注入境政策的持续优化空间。基本面预期驱动阶段，航空行业为例，恢复节奏看，我们预计：【航班量—>旅客量/价格—>业绩】。即：航班量先行恢复，在行业恢复初期由供给带动需求；旅客量与价格同步观察，核心观察航空公司定价策略，我们预计在行业客运价格市场化改革以来，航空公司全价票上限的提升，使得客流未恢复到19年同期，而价格同样有机会实现超过19年的

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【天风医药】以更乐观的态度布局医疗服务板块

疫后复苏：困境反转下的50-100%恢复弹性参照2021年疫情得到较好控制，医院就诊持续恢复。2021年全国总诊疗人次85.3亿人次，同比增加9%，出院人数2.4亿人，同比增加4%。2022年各地疫情的地域性和持续性均超过2020年，各类医疗服务诊疗均受到不同程度影响，2022年9/10月全国跨省就医人数环比-7.5%/-13.1%。随着疫情影响逐渐出清，刚需就诊回升叠加基数逐季下行，有望带动行业业绩加速恢复，我们预计整体就诊有望恢复性反弹50-100%。估值修复：已处于历史低位回溯过往十

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🔥 【国金机械】金橙子：激光振镜控制系统龙头，布局振镜新的增长极

⭕️ 国内激光振镜控制系统龙头，公司2020年市场占有率32.29%，行业市场占有率第一，技术及产品在行业内具有显著优势。 ⭕️ 公司高端激光振镜控制系统加速实现国产替代。公司产品已成功应用在晶圆切割、光伏划片、远程焊接等多项高端应用领域，未来有望持续推进我国高端激光振镜系统的国产替代。 ⭕️ 布局高端振镜市场，有望打开第二增长曲线。我国高精密数字振镜市场长期以国外产品为主，经过自主研发，公司现已有2D、3D高精密振镜产品，产品技术水平较高，在我国竞品较少、对国外产品具有一定替代性。公司2020

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✨✨光伏行业2023展望✨✨ 评级(下调)：正面➡中性

☀需求侧：需求素质成疑☀ 我们预期2023年全球光伏装机330GW，包含美国(30GW)、中国(130GW)、欧洲(70GW)和RoW(100GW)，而单瓦净利远高其他市场的美国需求将决定2023年行业beta。美国需求取决于新疆人权法案UFLPA，可是我们现阶段并没有看到实际证据证明美国海关将进一步放松UFLPA至非疆中国硅料。我们不排除2023 光伏装机能达到市场预期的350-400GW，但倘若额外的装机主要来自中国集中式，我们认为此部分在某种意义上可被视作“无效需求”，对主产业链利润贡献极

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隆基绿能

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2022-12-21 12:43:50

海优新材小范围交流要点-1221

🌼胶膜和粒子： Topcon中的验证情况：EPE胶膜需要通过2000小时的测试、验证，目前在Topcon组件厂中的验证已基本到后期阶段了，预计明年上半年会出结果。双玻P型封装趋势：预计双玻P型组件马上将全部切换到EPE EVA的封装形式，把单层POE胶膜完全替换掉。今年盈利情况：POE胶膜＞EPE胶膜＞EVA胶膜，EPE胶膜今年基本不赚钱，主要原因是EPE里面含2/3的EVA，盈利受到了EVA的影响。 EPE占比：上半年EPE胶膜占比低于40%，Q3/Q4的占比近40%，预计明年能到40%

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【巴拿马政府命令关停Cobre铜矿，或将影响30万吨铜年产能】

据SMM消息，由于巴拿马政府与第一量子未能就新合同的条款达成一直，巴拿马政府命令关停其Cobre巴拿马铜矿的运营，Cobre铜矿满产年产能为30万吨铜，约占全球铜产量1.5%。 [玫瑰]起因：2022年1月，第一量子与巴拿马政府达成协议，）承诺提高对该矿的特许权使用费；2）同意给予巴拿马12%至16%的毛利润，以取代之前2%的收入提成；3）同意支付25%的公司税，直至收回投资。但协议迟迟没有签署，本周三（12月14日）为签署新合同的最后期限，但双方就“至少3.75亿美元的特许权使用费”产生争议

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【中信建投新能源】11月逆变器出口数据解析：11月出口金额同比高增，环比增长

逆变器出口数量：11月逆变器出口规模542.5万台，同比 18.0%，环比 24.4%。1-11月累计出口规模4505.0万台，同比 15.9%。逆变器出口金额：11月逆变器出口74.4亿元，同比 123.3%，环比 10.7%。1-11月累计出口金额为534.9亿元，同比 82.6%。11月出口规模、金额实习双增长，体现海外需求环比增长。省份分类：11月浙江、广东、安徽出口金额同比、环比双增长。浙江218.68万台，同/环比 58.7%/ 23.3%，18.46亿元，同/环比 183.0%

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【国盛轻工|点评】中顺洁柔：发布股权激励，浆价回落&提价落地、盈利改善

事件：公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟授予权益总计4043万份，占公司股本总额的3.08%，首次授予的激励对象共计694人，包括公司董事、高级管理人员等。本次行权考核标准为2023/24/25年营业收入分别不低于100亿元/110亿元/121亿元，即同比增长率不低于4.8%/10.0%/10.0%（2022年营业收入取Wind一致预期）。其中：1）计划授予股票期权1716.5万份，行权价格9.48元/股；2）计划授予限制性股票2326.5万份，预留150万份，行权价格6

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烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确，建议关注烘焙产业链奶油龙头——“海融科技” [咖啡]短期：从公司主要原材料角度，棕榈油（约原材料占比40%）无论是期货还是平均现货价下降趋势逐渐显现，短期原材料成本下跌的逻辑逐步兑现，公司盈利能力进一步修复可能性较大，毛利率7月为相对低点，8月恢复30%以上，9月恢复至35-36%，10月恢复至37-38%，逐步恢复，今年预期恢复至40%，23年大概率恢复至40%以上，随着盈利能力的修复，利润相对弹性凸显。 [咖啡]中长

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#重视动保业绩改善拐点，把握动保布局机会【天风农业】

1、养殖盈利，重视动保业绩拐点。生猪出栏价保持在行业养殖成本线之上，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，Q3我国兽用生物疫苗批签发数量环比增加3.5%。当前生猪行业补栏较缓慢，预期明年生猪养殖利润整体较可观，从而拉长动保景气周期时间。 2、生猪规模化趋势持续，规模化养殖场对于动保兽药需求更强，平均医疗防疫费较散户高出近40%。随着养殖规模化趋势增强，我们认为动保市场容量有望持续提升。 3、市场苗占比提升，新版GMP抬高门槛，政策利好研发领先企业！农业农村部提出到2025年逐步全面取消政府招采苗，

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2022-12-21 12:40:27

【华创宏观团队】隔夜市场回顾20221221

1、美国11月新屋开工总数年化142.7万户，连续3个月下滑，但好于预期140万户，前值上修为143.4万户。11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期的148.5万户，前值下修为151.2万户 2、美国至12月17日当周红皮书商业零售销售同比7.6%，前值5.9% 3、欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9 4、欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元 5、欧洲央行管委Muller称，鉴于

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2022-12-21 12:53:41

【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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2022-12-21 12:53:15

【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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2022-12-21 12:52:19

【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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2022-12-21 12:48:01

【华创交运】出行链投资从政策预期驱动—>基本面预期驱动阶段，重点关注有望率先盈利公司

我们认为，随着近期疫情防控优化措施的落地与执行，出行链投资机会将从政策预期阶段转向基本面预期驱动阶段。过渡期，政策预期仍将对板块产生一定催化，如当前关注入境政策的持续优化空间。基本面预期驱动阶段，航空行业为例，恢复节奏看，我们预计：【航班量—>旅客量/价格—>业绩】。即：航班量先行恢复，在行业恢复初期由供给带动需求；旅客量与价格同步观察，核心观察航空公司定价策略，我们预计在行业客运价格市场化改革以来，航空公司全价票上限的提升，使得客流未恢复到19年同期，而价格同样有机会实现超过19年的

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2022-12-21 12:47:19

【天风医药】以更乐观的态度布局医疗服务板块

疫后复苏：困境反转下的50-100%恢复弹性参照2021年疫情得到较好控制，医院就诊持续恢复。2021年全国总诊疗人次85.3亿人次，同比增加9%，出院人数2.4亿人，同比增加4%。2022年各地疫情的地域性和持续性均超过2020年，各类医疗服务诊疗均受到不同程度影响，2022年9/10月全国跨省就医人数环比-7.5%/-13.1%。随着疫情影响逐渐出清，刚需就诊回升叠加基数逐季下行，有望带动行业业绩加速恢复，我们预计整体就诊有望恢复性反弹50-100%。估值修复：已处于历史低位回溯过往十

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三星医疗
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2022-12-21 12:46:44

🔥 【国金机械】金橙子：激光振镜控制系统龙头，布局振镜新的增长极

⭕️ 国内激光振镜控制系统龙头，公司2020年市场占有率32.29%，行业市场占有率第一，技术及产品在行业内具有显著优势。 ⭕️ 公司高端激光振镜控制系统加速实现国产替代。公司产品已成功应用在晶圆切割、光伏划片、远程焊接等多项高端应用领域，未来有望持续推进我国高端激光振镜系统的国产替代。 ⭕️ 布局高端振镜市场，有望打开第二增长曲线。我国高精密数字振镜市场长期以国外产品为主，经过自主研发，公司现已有2D、3D高精密振镜产品，产品技术水平较高，在我国竞品较少、对国外产品具有一定替代性。公司2020

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2022-12-21 12:44:16

✨✨光伏行业2023展望✨✨ 评级(下调)：正面➡中性

☀需求侧：需求素质成疑☀ 我们预期2023年全球光伏装机330GW，包含美国(30GW)、中国(130GW)、欧洲(70GW)和RoW(100GW)，而单瓦净利远高其他市场的美国需求将决定2023年行业beta。美国需求取决于新疆人权法案UFLPA，可是我们现阶段并没有看到实际证据证明美国海关将进一步放松UFLPA至非疆中国硅料。我们不排除2023 光伏装机能达到市场预期的350-400GW，但倘若额外的装机主要来自中国集中式，我们认为此部分在某种意义上可被视作“无效需求”，对主产业链利润贡献极

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2022-12-21 12:43:50

海优新材小范围交流要点-1221

🌼胶膜和粒子： Topcon中的验证情况：EPE胶膜需要通过2000小时的测试、验证，目前在Topcon组件厂中的验证已基本到后期阶段了，预计明年上半年会出结果。双玻P型封装趋势：预计双玻P型组件马上将全部切换到EPE EVA的封装形式，把单层POE胶膜完全替换掉。今年盈利情况：POE胶膜＞EPE胶膜＞EVA胶膜，EPE胶膜今年基本不赚钱，主要原因是EPE里面含2/3的EVA，盈利受到了EVA的影响。 EPE占比：上半年EPE胶膜占比低于40%，Q3/Q4的占比近40%，预计明年能到40%

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2022-12-21 12:42:23

【巴拿马政府命令关停Cobre铜矿，或将影响30万吨铜年产能】

据SMM消息，由于巴拿马政府与第一量子未能就新合同的条款达成一直，巴拿马政府命令关停其Cobre巴拿马铜矿的运营，Cobre铜矿满产年产能为30万吨铜，约占全球铜产量1.5%。 [玫瑰]起因：2022年1月，第一量子与巴拿马政府达成协议，）承诺提高对该矿的特许权使用费；2）同意给予巴拿马12%至16%的毛利润，以取代之前2%的收入提成；3）同意支付25%的公司税，直至收回投资。但协议迟迟没有签署，本周三（12月14日）为签署新合同的最后期限，但双方就“至少3.75亿美元的特许权使用费”产生争议

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2022-12-21 12:41:50

【中信建投新能源】11月逆变器出口数据解析：11月出口金额同比高增，环比增长

逆变器出口数量：11月逆变器出口规模542.5万台，同比 18.0%，环比 24.4%。1-11月累计出口规模4505.0万台，同比 15.9%。逆变器出口金额：11月逆变器出口74.4亿元，同比 123.3%，环比 10.7%。1-11月累计出口金额为534.9亿元，同比 82.6%。11月出口规模、金额实习双增长，体现海外需求环比增长。省份分类：11月浙江、广东、安徽出口金额同比、环比双增长。浙江218.68万台，同/环比 58.7%/ 23.3%，18.46亿元，同/环比 183.0%

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2022-12-21 12:41:26

【国盛轻工|点评】中顺洁柔：发布股权激励，浆价回落&提价落地、盈利改善

事件：公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟授予权益总计4043万份，占公司股本总额的3.08%，首次授予的激励对象共计694人，包括公司董事、高级管理人员等。本次行权考核标准为2023/24/25年营业收入分别不低于100亿元/110亿元/121亿元，即同比增长率不低于4.8%/10.0%/10.0%（2022年营业收入取Wind一致预期）。其中：1）计划授予股票期权1716.5万份，行权价格9.48元/股；2）计划授予限制性股票2326.5万份，预留150万份，行权价格6

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2022-12-21 12:41:07

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确，建议关注烘焙产业链奶油龙头——“海融科技” [咖啡]短期：从公司主要原材料角度，棕榈油（约原材料占比40%）无论是期货还是平均现货价下降趋势逐渐显现，短期原材料成本下跌的逻辑逐步兑现，公司盈利能力进一步修复可能性较大，毛利率7月为相对低点，8月恢复30%以上，9月恢复至35-36%，10月恢复至37-38%，逐步恢复，今年预期恢复至40%，23年大概率恢复至40%以上，随着盈利能力的修复，利润相对弹性凸显。 [咖啡]中长

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2022-12-21 12:40:50

#重视动保业绩改善拐点，把握动保布局机会【天风农业】

1、养殖盈利，重视动保业绩拐点。生猪出栏价保持在行业养殖成本线之上，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，Q3我国兽用生物疫苗批签发数量环比增加3.5%。当前生猪行业补栏较缓慢，预期明年生猪养殖利润整体较可观，从而拉长动保景气周期时间。 2、生猪规模化趋势持续，规模化养殖场对于动保兽药需求更强，平均医疗防疫费较散户高出近40%。随着养殖规模化趋势增强，我们认为动保市场容量有望持续提升。 3、市场苗占比提升，新版GMP抬高门槛，政策利好研发领先企业！农业农村部提出到2025年逐步全面取消政府招采苗，

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【华创宏观团队】隔夜市场回顾20221221

1、美国11月新屋开工总数年化142.7万户，连续3个月下滑，但好于预期140万户，前值上修为143.4万户。11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期的148.5万户，前值下修为151.2万户 2、美国至12月17日当周红皮书商业零售销售同比7.6%，前值5.9% 3、欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9 4、欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元 5、欧洲央行管委Muller称，鉴于

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【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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【华创交运】出行链投资从政策预期驱动—>基本面预期驱动阶段，重点关注有望率先盈利公司

我们认为，随着近期疫情防控优化措施的落地与执行，出行链投资机会将从政策预期阶段转向基本面预期驱动阶段。过渡期，政策预期仍将对板块产生一定催化，如当前关注入境政策的持续优化空间。基本面预期驱动阶段，航空行业为例，恢复节奏看，我们预计：【航班量—>旅客量/价格—>业绩】。即：航班量先行恢复，在行业恢复初期由供给带动需求；旅客量与价格同步观察，核心观察航空公司定价策略，我们预计在行业客运价格市场化改革以来，航空公司全价票上限的提升，使得客流未恢复到19年同期，而价格同样有机会实现超过19年的

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【天风医药】以更乐观的态度布局医疗服务板块

疫后复苏：困境反转下的50-100%恢复弹性参照2021年疫情得到较好控制，医院就诊持续恢复。2021年全国总诊疗人次85.3亿人次，同比增加9%，出院人数2.4亿人，同比增加4%。2022年各地疫情的地域性和持续性均超过2020年，各类医疗服务诊疗均受到不同程度影响，2022年9/10月全国跨省就医人数环比-7.5%/-13.1%。随着疫情影响逐渐出清，刚需就诊回升叠加基数逐季下行，有望带动行业业绩加速恢复，我们预计整体就诊有望恢复性反弹50-100%。估值修复：已处于历史低位回溯过往十

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🔥 【国金机械】金橙子：激光振镜控制系统龙头，布局振镜新的增长极

⭕️ 国内激光振镜控制系统龙头，公司2020年市场占有率32.29%，行业市场占有率第一，技术及产品在行业内具有显著优势。 ⭕️ 公司高端激光振镜控制系统加速实现国产替代。公司产品已成功应用在晶圆切割、光伏划片、远程焊接等多项高端应用领域，未来有望持续推进我国高端激光振镜系统的国产替代。 ⭕️ 布局高端振镜市场，有望打开第二增长曲线。我国高精密数字振镜市场长期以国外产品为主，经过自主研发，公司现已有2D、3D高精密振镜产品，产品技术水平较高，在我国竞品较少、对国外产品具有一定替代性。公司2020

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✨✨光伏行业2023展望✨✨ 评级(下调)：正面➡中性

☀需求侧：需求素质成疑☀ 我们预期2023年全球光伏装机330GW，包含美国(30GW)、中国(130GW)、欧洲(70GW)和RoW(100GW)，而单瓦净利远高其他市场的美国需求将决定2023年行业beta。美国需求取决于新疆人权法案UFLPA，可是我们现阶段并没有看到实际证据证明美国海关将进一步放松UFLPA至非疆中国硅料。我们不排除2023 光伏装机能达到市场预期的350-400GW，但倘若额外的装机主要来自中国集中式，我们认为此部分在某种意义上可被视作“无效需求”，对主产业链利润贡献极

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🌼胶膜和粒子： Topcon中的验证情况：EPE胶膜需要通过2000小时的测试、验证，目前在Topcon组件厂中的验证已基本到后期阶段了，预计明年上半年会出结果。双玻P型封装趋势：预计双玻P型组件马上将全部切换到EPE EVA的封装形式，把单层POE胶膜完全替换掉。今年盈利情况：POE胶膜＞EPE胶膜＞EVA胶膜，EPE胶膜今年基本不赚钱，主要原因是EPE里面含2/3的EVA，盈利受到了EVA的影响。 EPE占比：上半年EPE胶膜占比低于40%，Q3/Q4的占比近40%，预计明年能到40%

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【巴拿马政府命令关停Cobre铜矿，或将影响30万吨铜年产能】

据SMM消息，由于巴拿马政府与第一量子未能就新合同的条款达成一直，巴拿马政府命令关停其Cobre巴拿马铜矿的运营，Cobre铜矿满产年产能为30万吨铜，约占全球铜产量1.5%。 [玫瑰]起因：2022年1月，第一量子与巴拿马政府达成协议，）承诺提高对该矿的特许权使用费；2）同意给予巴拿马12%至16%的毛利润，以取代之前2%的收入提成；3）同意支付25%的公司税，直至收回投资。但协议迟迟没有签署，本周三（12月14日）为签署新合同的最后期限，但双方就“至少3.75亿美元的特许权使用费”产生争议

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【中信建投新能源】11月逆变器出口数据解析：11月出口金额同比高增，环比增长

逆变器出口数量：11月逆变器出口规模542.5万台，同比 18.0%，环比 24.4%。1-11月累计出口规模4505.0万台，同比 15.9%。逆变器出口金额：11月逆变器出口74.4亿元，同比 123.3%，环比 10.7%。1-11月累计出口金额为534.9亿元，同比 82.6%。11月出口规模、金额实习双增长，体现海外需求环比增长。省份分类：11月浙江、广东、安徽出口金额同比、环比双增长。浙江218.68万台，同/环比 58.7%/ 23.3%，18.46亿元，同/环比 183.0%

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【国盛轻工|点评】中顺洁柔：发布股权激励，浆价回落&提价落地、盈利改善

事件：公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟授予权益总计4043万份，占公司股本总额的3.08%，首次授予的激励对象共计694人，包括公司董事、高级管理人员等。本次行权考核标准为2023/24/25年营业收入分别不低于100亿元/110亿元/121亿元，即同比增长率不低于4.8%/10.0%/10.0%（2022年营业收入取Wind一致预期）。其中：1）计划授予股票期权1716.5万份，行权价格9.48元/股；2）计划授予限制性股票2326.5万份，预留150万份，行权价格6

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2022-12-21 12:41:07

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确，建议关注烘焙产业链奶油龙头——“海融科技” [咖啡]短期：从公司主要原材料角度，棕榈油（约原材料占比40%）无论是期货还是平均现货价下降趋势逐渐显现，短期原材料成本下跌的逻辑逐步兑现，公司盈利能力进一步修复可能性较大，毛利率7月为相对低点，8月恢复30%以上，9月恢复至35-36%，10月恢复至37-38%，逐步恢复，今年预期恢复至40%，23年大概率恢复至40%以上，随着盈利能力的修复，利润相对弹性凸显。 [咖啡]中长

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海融科技

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2022-12-21 12:40:50

#重视动保业绩改善拐点，把握动保布局机会【天风农业】

1、养殖盈利，重视动保业绩拐点。生猪出栏价保持在行业养殖成本线之上，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，Q3我国兽用生物疫苗批签发数量环比增加3.5%。当前生猪行业补栏较缓慢，预期明年生猪养殖利润整体较可观，从而拉长动保景气周期时间。 2、生猪规模化趋势持续，规模化养殖场对于动保兽药需求更强，平均医疗防疫费较散户高出近40%。随着养殖规模化趋势增强，我们认为动保市场容量有望持续提升。 3、市场苗占比提升，新版GMP抬高门槛，政策利好研发领先企业！农业农村部提出到2025年逐步全面取消政府招采苗，

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普莱柯
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中牧股份

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2022-12-21 12:40:27

【华创宏观团队】隔夜市场回顾20221221

1、美国11月新屋开工总数年化142.7万户，连续3个月下滑，但好于预期140万户，前值上修为143.4万户。11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期的148.5万户，前值下修为151.2万户 2、美国至12月17日当周红皮书商业零售销售同比7.6%，前值5.9% 3、欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9 4、欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元 5、欧洲央行管委Muller称，鉴于

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宁德时代

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2022-12-21 12:53:41

【浙商TMT】鼎龙股份：CMP耗材全布局业绩加速兑现，柔性材料迎突破

科技自主可控业绩和估值的确定性提升，最坏情况均已考量半导体供应链已从全球化走向在地化，“一个半导体世界，两套供应系统”格局已经形成。目前，最坏的情况均已体现，本次实体名单(EL)公布对公司层面不产生新的预期变化，美国对华先进制程限制和未核实名单(UVL)已经包含EL公布预期。 CMP抛光垫业绩加速兑现，CMP耗材完成全面布局公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫的国产供应商，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。2021年公司抛光垫业绩进入加速兑现期，抛光液多款产品

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鼎龙股份

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2022-12-21 12:53:15

【中金机械&汽车】双环传动：交付逐季环比攀升，新能源&减速器双轮成长

我们近期邀请双环传动参加中金机械自动化板块2023年前瞻交流会，内容主要包括近期生产交付、2023年展望等，具体更新如下：交付情况逐季度攀升，新能源齿轮与民生齿轮或将贡献2023年业绩弹性。据公司交流，纯电减速箱齿轮4Q出货量环比3Q稳中有升，4Q出货量较1-3Q出货量均值提升30%以上；混动车齿轮2H22交付量较1H22显著改善；传统燃油车齿轮、工程机械齿轮全年基本保持稳定；商用车齿轮4Q起温和反弹，11月出货量已接近去年单月出货量的最好水平；公司预计22年RV减速器出货量或实现50%以上同

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双环传动

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2022-12-21 12:52:53

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量

重点推荐【凯美特气】电子特气新星，若取得asml认证，2023年激光混配气将放量中长期发展展望：满足全球最高标准要求，定位高毛利、好现金流产品。当下瞄准激光混配气（用于光刻，医美医疗等）、卤族气体（用于刻蚀，募投项目）未来不排除切入其他高毛利化学品，如前驱体、准分子离子注入、同位素等，考虑内生与外延协同发展激光混配气的最新进展：半导体领域：Asml认证积极推进（进展顺利），目标3年内光刻气进入全球头部医疗医美：治疗近视、激光美容、治疗复杂冠脉病变等。进展：2021年取得相干（激光头厂

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凯美特气

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2022-12-21 12:52:19

【浩通科技：低估值高成长的贵金属标的】

A、主营贵金属催化剂回收，利润受益贵金属价格上涨，贵金属回收毛利率15%。产品收入构成依次为白银、铑、钯和铂，价格走势与黄金趋同。 B、产能增长快。今年处理量2200吨，明年预计翻倍至4500吨。目前年处理能力3000吨，预计年底投产4500万吨。在建和规划中1.5万吨。目前项目4年内投产的话，年复合增速35%。 C、铂族金属很稀缺，中国更稀缺（我国铂供应量占1%、需求量占26%，钯供应量占3%、需求量占24%，铑供应量占1%、需求量占20%），回收很重要，催化剂回收是主要回收来源。 D、技术是

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浩通科技

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2022-12-21 12:48:01

【华创交运】出行链投资从政策预期驱动—>基本面预期驱动阶段，重点关注有望率先盈利公司

我们认为，随着近期疫情防控优化措施的落地与执行，出行链投资机会将从政策预期阶段转向基本面预期驱动阶段。过渡期，政策预期仍将对板块产生一定催化，如当前关注入境政策的持续优化空间。基本面预期驱动阶段，航空行业为例，恢复节奏看，我们预计：【航班量—>旅客量/价格—>业绩】。即：航班量先行恢复，在行业恢复初期由供给带动需求；旅客量与价格同步观察，核心观察航空公司定价策略，我们预计在行业客运价格市场化改革以来，航空公司全价票上限的提升，使得客流未恢复到19年同期，而价格同样有机会实现超过19年的

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海南机场
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春秋航空

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2022-12-21 12:47:19

【天风医药】以更乐观的态度布局医疗服务板块

疫后复苏：困境反转下的50-100%恢复弹性参照2021年疫情得到较好控制，医院就诊持续恢复。2021年全国总诊疗人次85.3亿人次，同比增加9%，出院人数2.4亿人，同比增加4%。2022年各地疫情的地域性和持续性均超过2020年，各类医疗服务诊疗均受到不同程度影响，2022年9/10月全国跨省就医人数环比-7.5%/-13.1%。随着疫情影响逐渐出清，刚需就诊回升叠加基数逐季下行，有望带动行业业绩加速恢复，我们预计整体就诊有望恢复性反弹50-100%。估值修复：已处于历史低位回溯过往十

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三星医疗
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通策医疗

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2022-12-21 12:46:44

🔥 【国金机械】金橙子：激光振镜控制系统龙头，布局振镜新的增长极

⭕️ 国内激光振镜控制系统龙头，公司2020年市场占有率32.29%，行业市场占有率第一，技术及产品在行业内具有显著优势。 ⭕️ 公司高端激光振镜控制系统加速实现国产替代。公司产品已成功应用在晶圆切割、光伏划片、远程焊接等多项高端应用领域，未来有望持续推进我国高端激光振镜系统的国产替代。 ⭕️ 布局高端振镜市场，有望打开第二增长曲线。我国高精密数字振镜市场长期以国外产品为主，经过自主研发，公司现已有2D、3D高精密振镜产品，产品技术水平较高，在我国竞品较少、对国外产品具有一定替代性。公司2020

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金橙子

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2022-12-21 12:44:16

✨✨光伏行业2023展望✨✨ 评级(下调)：正面➡中性

☀需求侧：需求素质成疑☀ 我们预期2023年全球光伏装机330GW，包含美国(30GW)、中国(130GW)、欧洲(70GW)和RoW(100GW)，而单瓦净利远高其他市场的美国需求将决定2023年行业beta。美国需求取决于新疆人权法案UFLPA，可是我们现阶段并没有看到实际证据证明美国海关将进一步放松UFLPA至非疆中国硅料。我们不排除2023 光伏装机能达到市场预期的350-400GW，但倘若额外的装机主要来自中国集中式，我们认为此部分在某种意义上可被视作“无效需求”，对主产业链利润贡献极

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隆基绿能

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2022-12-21 12:43:50

海优新材小范围交流要点-1221

🌼胶膜和粒子： Topcon中的验证情况：EPE胶膜需要通过2000小时的测试、验证，目前在Topcon组件厂中的验证已基本到后期阶段了，预计明年上半年会出结果。双玻P型封装趋势：预计双玻P型组件马上将全部切换到EPE EVA的封装形式，把单层POE胶膜完全替换掉。今年盈利情况：POE胶膜＞EPE胶膜＞EVA胶膜，EPE胶膜今年基本不赚钱，主要原因是EPE里面含2/3的EVA，盈利受到了EVA的影响。 EPE占比：上半年EPE胶膜占比低于40%，Q3/Q4的占比近40%，预计明年能到40%

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海优新材

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2022-12-21 12:42:23

【巴拿马政府命令关停Cobre铜矿，或将影响30万吨铜年产能】

据SMM消息，由于巴拿马政府与第一量子未能就新合同的条款达成一直，巴拿马政府命令关停其Cobre巴拿马铜矿的运营，Cobre铜矿满产年产能为30万吨铜，约占全球铜产量1.5%。 [玫瑰]起因：2022年1月，第一量子与巴拿马政府达成协议，）承诺提高对该矿的特许权使用费；2）同意给予巴拿马12%至16%的毛利润，以取代之前2%的收入提成；3）同意支付25%的公司税，直至收回投资。但协议迟迟没有签署，本周三（12月14日）为签署新合同的最后期限，但双方就“至少3.75亿美元的特许权使用费”产生争议

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白银有色
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江西铜业

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2022-12-21 12:41:50

【中信建投新能源】11月逆变器出口数据解析：11月出口金额同比高增，环比增长

逆变器出口数量：11月逆变器出口规模542.5万台，同比 18.0%，环比 24.4%。1-11月累计出口规模4505.0万台，同比 15.9%。逆变器出口金额：11月逆变器出口74.4亿元，同比 123.3%，环比 10.7%。1-11月累计出口金额为534.9亿元，同比 82.6%。11月出口规模、金额实习双增长，体现海外需求环比增长。省份分类：11月浙江、广东、安徽出口金额同比、环比双增长。浙江218.68万台，同/环比 58.7%/ 23.3%，18.46亿元，同/环比 183.0%

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锦浪科技
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阳光电源

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2022-12-21 12:41:26

【国盛轻工|点评】中顺洁柔：发布股权激励，浆价回落&提价落地、盈利改善

事件：公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，拟授予权益总计4043万份，占公司股本总额的3.08%，首次授予的激励对象共计694人，包括公司董事、高级管理人员等。本次行权考核标准为2023/24/25年营业收入分别不低于100亿元/110亿元/121亿元，即同比增长率不低于4.8%/10.0%/10.0%（2022年营业收入取Wind一致预期）。其中：1）计划授予股票期权1716.5万份，行权价格9.48元/股；2）计划授予限制性股票2326.5万份，预留150万份，行权价格6

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中顺洁柔

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2022-12-21 12:41:07

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确

烘焙产业链公司底部确认可能性较大，叠加2023年国家扩内需，促消费方向明确，建议关注烘焙产业链奶油龙头——“海融科技” [咖啡]短期：从公司主要原材料角度，棕榈油（约原材料占比40%）无论是期货还是平均现货价下降趋势逐渐显现，短期原材料成本下跌的逻辑逐步兑现，公司盈利能力进一步修复可能性较大，毛利率7月为相对低点，8月恢复30%以上，9月恢复至35-36%，10月恢复至37-38%，逐步恢复，今年预期恢复至40%，23年大概率恢复至40%以上，随着盈利能力的修复，利润相对弹性凸显。 [咖啡]中长

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海融科技

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#重视动保业绩改善拐点，把握动保布局机会【天风农业】

1、养殖盈利，重视动保业绩拐点。生猪出栏价保持在行业养殖成本线之上，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，Q3我国兽用生物疫苗批签发数量环比增加3.5%。当前生猪行业补栏较缓慢，预期明年生猪养殖利润整体较可观，从而拉长动保景气周期时间。 2、生猪规模化趋势持续，规模化养殖场对于动保兽药需求更强，平均医疗防疫费较散户高出近40%。随着养殖规模化趋势增强，我们认为动保市场容量有望持续提升。 3、市场苗占比提升，新版GMP抬高门槛，政策利好研发领先企业！农业农村部提出到2025年逐步全面取消政府招采苗，

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【华创宏观团队】隔夜市场回顾20221221

1、美国11月新屋开工总数年化142.7万户，连续3个月下滑，但好于预期140万户，前值上修为143.4万户。11月营建许可总数134.2万户，创2020年6月以来新低，远不及预期的148.5万户，前值下修为151.2万户 2、美国至12月17日当周红皮书商业零售销售同比7.6%，前值5.9% 3、欧元区12月消费者信心指数初值为-22.2，预期-22，前值-23.9 4、欧元区10月季调后经常帐逆差4.02亿欧元，为今年2月以来最小逆差，前值逆差81亿欧元 5、欧洲央行管委Muller称，鉴于

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