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2023-03-20 14:00:29

【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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2023-03-20 13:59:55

【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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长春高新

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【华创电新】关于储能板块的几点思考

第一，板块调整的原因:招标数据不错，但市场更关注业绩兑现。行业调研反馈，大部分23年招标的储能项目一季度还未开始开工，预计5月开始动工，导致企业层面的订单数据偏淡，一季度业绩环比大概率有下滑，同比有一定程度增长。但去年大储的部分核心标的，市场预期很满，去年相对景气的赛道较少，储能具备稀缺性，故而还没有兑现业绩，股价已经涨了2-3倍。但，今年不一样，有更多从0到1的板块受到了市场高度关注，叠加大储Q1业绩环比下滑，板块资金分流导致了板块的调整。第二，板块看好的逻辑：储能是新能源板块的短板，如若储

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【国金食饮】洋河股份委托理财延期点评

公司收到中航信托延期公告，截止3月17日，中航信托·天新湾区更新10号信托产品本金2亿及在2021年12月20日之后的预期收益（参考年化收益率8.5%）未收回。我们认为，公司前期已计提减值准备，安全垫充足，且考虑信托产品本身具备底层资产支撑，此次延期对业绩影响有限。 21年年报共计提减值2.51亿元（恒大新世界0.36亿元其余理财产品2.14亿元）；22年中报因部分理财的本金、收益及时兑付，冲回减值0.25亿元（恒大新世界0.04亿元中航信托•天启【2020】12号的0.21亿元），计提减

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洋河股份

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华为MetaERP短期情绪影响大，但中长期基本面影响仍需观察。

我们认为华为进军ERP市场需要解决几个问题： 1、要投多大的资源与精力？ERP全球市场规模在400亿美元，中国在500亿元左右，对华为而言是否是一个足够大的单品市场？在内部能够划出多大的资源投入？可以参考华为安全业务。 2、投入资源是否就一定能得到相应的回报？ERP市场涉及到财务、人力、生产等专业领域，也要面对地产、能源、制造等行业细分，这些都有knowhow 壁垒在，需要大量客户项目的工程迭代，华为自身的基因是否能完全匹配得上？ 3、ERP业务在客户端具有极强的黏性，替换成本很高，原有ERP厂

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用友网络

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【ASML专家】电话会议

#海外采购现状 🔺ASML的1980及以下型号光刻机将仍可供应国内厂商，包括长存等实体清单厂商。 🔺目前新下单1980交期将长达2-3年，中国厂商产线存量的1980及以下型号将继续给予维保支持。 🔺1980可支持 3D NAND 2XXL，逻辑28/14nm，DRAM 17/19nm制造。 #国产化进展 🔺上海微已有浸没式样机。另有龙头设计公司亦在自研浸没式光刻机。 🔺国产设备后续需要持续迭代优化，ASML的初代浸没式光刻机在台积电从试运行到90%以上良率量产花了3-5年时间。 🔺国

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【国君电新】在希望的田野上

需求强劲增长叠加上游原材料放量，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会。 1⃣️微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse 国内3强禾迈昱能德业 1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。 2⃣️石英砂紧平衡带来硅片环节盈利超预期，标的TCL中环、双良节能、

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2023-03-20 11:43:04

沪电股份大涨点评：AI时代下服务器PCB需求升级迭代，盈利能力增强业务发展动力强劲

【天风通信】🏅1、AI时代GPT带来服务器PCB迭代需求 AI时代来临下，对于算力和管道流量将持续撑大。GPT持续迭代更新，GPT-4的发布其多项指标相比GPT-3.5版本提升显著，并可接受文本和图像输入，带来更丰富的数据量与算力需求以及更广阔的应用场景。ChatGPT带来的机遇将对于服务器、交换机等所需PCB有高多层和性能上的迭代需求，给沪电股份带来通信领域PCB需求的增长和迭代下价值量的提升。 🏅2、盈利能力持续增强，“通信汽车”双轮驱动增长随着原材料价格的下降缓解成本压力，以及公司

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【中银电新】光伏产业链价格周更新&周推荐：硅料价格下跌；硅片价格微涨；

电池片、组件价格持稳；石英砂、EVA粒子价格上涨-3月第3周硅料价格下跌：本周硅料均价下降至220元/kg左右，环比下跌1.8%。供需方面，因硅料供应环节仍存在一定规模的现货库存和销售压力，在硅料新增消化量逐步平缓的趋势下，硅料销售的积极性和节奏逐步回归理性和常态化。硅片价格微涨：本周182硅片价格环比上涨2.6%至0.83元/片。目前虽然原料价格在不断走跌，但受坩埚供应限制影响，硅片3月预计排产仍小于电池片，单晶硅片现货供应仍然保持紧俏，部分硅片企业的代工业务比例仍然较高，也引起硅片供应中

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【国君电新】陆风均价再度下挫，海风进程平稳有序

1⃣ 上周（3月13日至3月19日）风电行业招投标情况：上周新增招标规模合计1.43 GW（含EPC总包），其中陆风527.7 MW，海风900 MW。上周预中标规模合计1.90 GW，皆为陆风项目，预中标均价1248 元/kW（不含塔筒，下同）。上周中标3.86 GW，皆为陆风项目，陆风中标均价1226元/kW，环比-26.56%。 2023年3月以来，陆风中标均价1275元/kW，环比-21.48%。 2⃣ 陆上风机投标单价再创新低。近日，内蒙古能源集团杭锦风光火储热生态治理项目风力发

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【民生策略周观点0319】未来主线的思考

当下的分歧，其实不在于价值还是成长，更多的是赛道和非赛道。或者说，有一类大家不熟悉的资产，出现了有分歧的边际利好（中特估、数字中国），另一类大家共识的好的资产，出现了一些不太有利但不足以证明“差”的变化。怎么定价这两种变化，市场出现分歧。我们的看法是： 1、当下是对2019年以后机构超额收益过高的一种回归，历史公募净值复权/中证800等权的平均水平是1，2019年到现在这一比例上升到1.37，回归已经开始，几乎当下上涨的都是低配行业。除了行业自身的利好，我们可以理解为市场系统的自我再平衡。 2、

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【国泰君安策略｜周观点-结构至上】

观点总结：短期风险警报缓解，前期深度调整权重有望反弹。但是中期不确定性也在累积，因此上证总体仍以横盘震荡为主。结构性行情，重点还是把握政策和创新变化，逢低布局TMT/央国企，积极配置低位成长电子/医药。第一，央行在超额续作后宣布降准是超预期的，表明决策层对当前信用扩张予以支持的态度（力度温和，本次未提降低融资成本，降息概率下降）。其次，随着美国中小银行被接管与瑞信方案的出现，金融风险警报暂时被解除。因此，我们认为短期维度此前深度调整的权重股或有望反弹。第二，但是，国内相对克制的经济政策与偏弱

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【天风电新】看好新能源见底反转投资机会-0320

1、是反转不是反弹，拉长时间维度看，特别是下半年切换明年，需求增速媲美新能源的不多，供需问题不仅在新能源，同样存在很多传统行业，往明年看新能源量的增速仍无敌。往中期看，特斯拉指引的累积240TWh，对应锂电池峰值是22年的23X、光伏逆变器14X、储能逆变器80X（都是量的层面），依旧是星辰大海。 2、反转优先配置的方向： 1）大储：需求的加速度最确定，盈利伴随商业模式、成本下降、产品要求提升而触底反升。标的：阳光、盛弘（预计业绩好于市场乱传的）、中熔、新风光、英维克、同飞等。微逆：市场担心

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【中金传媒】板块大涨速评：AIGC热度持续，行业估值拉升

截至上午收盘，中信一级传媒板块涨幅达3.19%，细分板块方面，影视院线（光线传媒 18%、上海电影 10%、中国电影 9%）、网络游戏（神州泰岳 16%、巨人网络 10%、吉比特 6%）等涨幅居前。我们判断主要受AIGC主题活跃提振板块情绪，行业估值进一步拉升。行业动态方面，本周英伟达AI开发者大会（GTC 2023）、全球游戏开发者大会（GDC）均于今日开幕，前者将聚焦AI、元宇宙、云计算等突破性进展进行汇报分享，后者将聚焦游戏开发、游戏运营及新技术方向等进行更多探讨。我们认为在经历多年调

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【浙商零售】雅迪控股重大更新：业内首发钠电池电动两轮车，#雅迪对标行业空间有望更上一层楼！

事件：3月17日，雅迪·华宇发布钠电池“极钠一号”，匹配车型S9，主打快充、安全和使用寿命长，其中快充可以做到10min充满80%电，使用寿命可以做到电芯循环寿命3000次（3年换新）。点评：此次钠电发布，对雅迪两轮车业务和雅迪华宇电池业务均有重大战略意义。 [礼物]电动两轮车业务： ①发布钠电车型，增加新产品营销宣传点； ②#行业总量空间上限高质量扩大。借助钠电池高能量密度和低成本优势，预计50-150cc小排量油摩有望被电摩逐步迭代，产品性能可以做到相近，但电摩将更具性价比。根据中国摩托车

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3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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【华创电新】关于储能板块的几点思考

第一，板块调整的原因:招标数据不错，但市场更关注业绩兑现。行业调研反馈，大部分23年招标的储能项目一季度还未开始开工，预计5月开始动工，导致企业层面的订单数据偏淡，一季度业绩环比大概率有下滑，同比有一定程度增长。但去年大储的部分核心标的，市场预期很满，去年相对景气的赛道较少，储能具备稀缺性，故而还没有兑现业绩，股价已经涨了2-3倍。但，今年不一样，有更多从0到1的板块受到了市场高度关注，叠加大储Q1业绩环比下滑，板块资金分流导致了板块的调整。第二，板块看好的逻辑：储能是新能源板块的短板，如若储

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【国金食饮】洋河股份委托理财延期点评

公司收到中航信托延期公告，截止3月17日，中航信托·天新湾区更新10号信托产品本金2亿及在2021年12月20日之后的预期收益（参考年化收益率8.5%）未收回。我们认为，公司前期已计提减值准备，安全垫充足，且考虑信托产品本身具备底层资产支撑，此次延期对业绩影响有限。 21年年报共计提减值2.51亿元（恒大新世界0.36亿元其余理财产品2.14亿元）；22年中报因部分理财的本金、收益及时兑付，冲回减值0.25亿元（恒大新世界0.04亿元中航信托•天启【2020】12号的0.21亿元），计提减

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华为MetaERP短期情绪影响大，但中长期基本面影响仍需观察。

我们认为华为进军ERP市场需要解决几个问题： 1、要投多大的资源与精力？ERP全球市场规模在400亿美元，中国在500亿元左右，对华为而言是否是一个足够大的单品市场？在内部能够划出多大的资源投入？可以参考华为安全业务。 2、投入资源是否就一定能得到相应的回报？ERP市场涉及到财务、人力、生产等专业领域，也要面对地产、能源、制造等行业细分，这些都有knowhow 壁垒在，需要大量客户项目的工程迭代，华为自身的基因是否能完全匹配得上？ 3、ERP业务在客户端具有极强的黏性，替换成本很高，原有ERP厂

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【ASML专家】电话会议

#海外采购现状 🔺ASML的1980及以下型号光刻机将仍可供应国内厂商，包括长存等实体清单厂商。 🔺目前新下单1980交期将长达2-3年，中国厂商产线存量的1980及以下型号将继续给予维保支持。 🔺1980可支持 3D NAND 2XXL，逻辑28/14nm，DRAM 17/19nm制造。 #国产化进展 🔺上海微已有浸没式样机。另有龙头设计公司亦在自研浸没式光刻机。 🔺国产设备后续需要持续迭代优化，ASML的初代浸没式光刻机在台积电从试运行到90%以上良率量产花了3-5年时间。 🔺国

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需求强劲增长叠加上游原材料放量，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会。 1⃣️微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse 国内3强禾迈昱能德业 1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。 2⃣️石英砂紧平衡带来硅片环节盈利超预期，标的TCL中环、双良节能、

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沪电股份大涨点评：AI时代下服务器PCB需求升级迭代，盈利能力增强业务发展动力强劲

【天风通信】🏅1、AI时代GPT带来服务器PCB迭代需求 AI时代来临下，对于算力和管道流量将持续撑大。GPT持续迭代更新，GPT-4的发布其多项指标相比GPT-3.5版本提升显著，并可接受文本和图像输入，带来更丰富的数据量与算力需求以及更广阔的应用场景。ChatGPT带来的机遇将对于服务器、交换机等所需PCB有高多层和性能上的迭代需求，给沪电股份带来通信领域PCB需求的增长和迭代下价值量的提升。 🏅2、盈利能力持续增强，“通信汽车”双轮驱动增长随着原材料价格的下降缓解成本压力，以及公司

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【中银电新】光伏产业链价格周更新&周推荐：硅料价格下跌；硅片价格微涨；

电池片、组件价格持稳；石英砂、EVA粒子价格上涨-3月第3周硅料价格下跌：本周硅料均价下降至220元/kg左右，环比下跌1.8%。供需方面，因硅料供应环节仍存在一定规模的现货库存和销售压力，在硅料新增消化量逐步平缓的趋势下，硅料销售的积极性和节奏逐步回归理性和常态化。硅片价格微涨：本周182硅片价格环比上涨2.6%至0.83元/片。目前虽然原料价格在不断走跌，但受坩埚供应限制影响，硅片3月预计排产仍小于电池片，单晶硅片现货供应仍然保持紧俏，部分硅片企业的代工业务比例仍然较高，也引起硅片供应中

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【国君电新】陆风均价再度下挫，海风进程平稳有序

1⃣ 上周（3月13日至3月19日）风电行业招投标情况：上周新增招标规模合计1.43 GW（含EPC总包），其中陆风527.7 MW，海风900 MW。上周预中标规模合计1.90 GW，皆为陆风项目，预中标均价1248 元/kW（不含塔筒，下同）。上周中标3.86 GW，皆为陆风项目，陆风中标均价1226元/kW，环比-26.56%。 2023年3月以来，陆风中标均价1275元/kW，环比-21.48%。 2⃣ 陆上风机投标单价再创新低。近日，内蒙古能源集团杭锦风光火储热生态治理项目风力发

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【民生策略周观点0319】未来主线的思考

当下的分歧，其实不在于价值还是成长，更多的是赛道和非赛道。或者说，有一类大家不熟悉的资产，出现了有分歧的边际利好（中特估、数字中国），另一类大家共识的好的资产，出现了一些不太有利但不足以证明“差”的变化。怎么定价这两种变化，市场出现分歧。我们的看法是： 1、当下是对2019年以后机构超额收益过高的一种回归，历史公募净值复权/中证800等权的平均水平是1，2019年到现在这一比例上升到1.37，回归已经开始，几乎当下上涨的都是低配行业。除了行业自身的利好，我们可以理解为市场系统的自我再平衡。 2、

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观点总结：短期风险警报缓解，前期深度调整权重有望反弹。但是中期不确定性也在累积，因此上证总体仍以横盘震荡为主。结构性行情，重点还是把握政策和创新变化，逢低布局TMT/央国企，积极配置低位成长电子/医药。第一，央行在超额续作后宣布降准是超预期的，表明决策层对当前信用扩张予以支持的态度（力度温和，本次未提降低融资成本，降息概率下降）。其次，随着美国中小银行被接管与瑞信方案的出现，金融风险警报暂时被解除。因此，我们认为短期维度此前深度调整的权重股或有望反弹。第二，但是，国内相对克制的经济政策与偏弱

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1、是反转不是反弹，拉长时间维度看，特别是下半年切换明年，需求增速媲美新能源的不多，供需问题不仅在新能源，同样存在很多传统行业，往明年看新能源量的增速仍无敌。往中期看，特斯拉指引的累积240TWh，对应锂电池峰值是22年的23X、光伏逆变器14X、储能逆变器80X（都是量的层面），依旧是星辰大海。 2、反转优先配置的方向： 1）大储：需求的加速度最确定，盈利伴随商业模式、成本下降、产品要求提升而触底反升。标的：阳光、盛弘（预计业绩好于市场乱传的）、中熔、新风光、英维克、同飞等。微逆：市场担心

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【中金传媒】板块大涨速评：AIGC热度持续，行业估值拉升

截至上午收盘，中信一级传媒板块涨幅达3.19%，细分板块方面，影视院线（光线传媒 18%、上海电影 10%、中国电影 9%）、网络游戏（神州泰岳 16%、巨人网络 10%、吉比特 6%）等涨幅居前。我们判断主要受AIGC主题活跃提振板块情绪，行业估值进一步拉升。行业动态方面，本周英伟达AI开发者大会（GTC 2023）、全球游戏开发者大会（GDC）均于今日开幕，前者将聚焦AI、元宇宙、云计算等突破性进展进行汇报分享，后者将聚焦游戏开发、游戏运营及新技术方向等进行更多探讨。我们认为在经历多年调

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【浙商零售】雅迪控股重大更新：业内首发钠电池电动两轮车，#雅迪对标行业空间有望更上一层楼！

事件：3月17日，雅迪·华宇发布钠电池“极钠一号”，匹配车型S9，主打快充、安全和使用寿命长，其中快充可以做到10min充满80%电，使用寿命可以做到电芯循环寿命3000次（3年换新）。点评：此次钠电发布，对雅迪两轮车业务和雅迪华宇电池业务均有重大战略意义。 [礼物]电动两轮车业务： ①发布钠电车型，增加新产品营销宣传点； ②#行业总量空间上限高质量扩大。借助钠电池高能量密度和低成本优势，预计50-150cc小排量油摩有望被电摩逐步迭代，产品性能可以做到相近，但电摩将更具性价比。根据中国摩托车

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【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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2023-03-20 13:59:55

【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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2023-03-20 13:56:31

【华创电新】关于储能板块的几点思考

第一，板块调整的原因:招标数据不错，但市场更关注业绩兑现。行业调研反馈，大部分23年招标的储能项目一季度还未开始开工，预计5月开始动工，导致企业层面的订单数据偏淡，一季度业绩环比大概率有下滑，同比有一定程度增长。但去年大储的部分核心标的，市场预期很满，去年相对景气的赛道较少，储能具备稀缺性，故而还没有兑现业绩，股价已经涨了2-3倍。但，今年不一样，有更多从0到1的板块受到了市场高度关注，叠加大储Q1业绩环比下滑，板块资金分流导致了板块的调整。第二，板块看好的逻辑：储能是新能源板块的短板，如若储

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【国金食饮】洋河股份委托理财延期点评

公司收到中航信托延期公告，截止3月17日，中航信托·天新湾区更新10号信托产品本金2亿及在2021年12月20日之后的预期收益（参考年化收益率8.5%）未收回。我们认为，公司前期已计提减值准备，安全垫充足，且考虑信托产品本身具备底层资产支撑，此次延期对业绩影响有限。 21年年报共计提减值2.51亿元（恒大新世界0.36亿元其余理财产品2.14亿元）；22年中报因部分理财的本金、收益及时兑付，冲回减值0.25亿元（恒大新世界0.04亿元中航信托•天启【2020】12号的0.21亿元），计提减

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华为MetaERP短期情绪影响大，但中长期基本面影响仍需观察。

我们认为华为进军ERP市场需要解决几个问题： 1、要投多大的资源与精力？ERP全球市场规模在400亿美元，中国在500亿元左右，对华为而言是否是一个足够大的单品市场？在内部能够划出多大的资源投入？可以参考华为安全业务。 2、投入资源是否就一定能得到相应的回报？ERP市场涉及到财务、人力、生产等专业领域，也要面对地产、能源、制造等行业细分，这些都有knowhow 壁垒在，需要大量客户项目的工程迭代，华为自身的基因是否能完全匹配得上？ 3、ERP业务在客户端具有极强的黏性，替换成本很高，原有ERP厂

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【ASML专家】电话会议

#海外采购现状 🔺ASML的1980及以下型号光刻机将仍可供应国内厂商，包括长存等实体清单厂商。 🔺目前新下单1980交期将长达2-3年，中国厂商产线存量的1980及以下型号将继续给予维保支持。 🔺1980可支持 3D NAND 2XXL，逻辑28/14nm，DRAM 17/19nm制造。 #国产化进展 🔺上海微已有浸没式样机。另有龙头设计公司亦在自研浸没式光刻机。 🔺国产设备后续需要持续迭代优化，ASML的初代浸没式光刻机在台积电从试运行到90%以上良率量产花了3-5年时间。 🔺国

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【国君电新】在希望的田野上

需求强劲增长叠加上游原材料放量，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会。 1⃣️微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse 国内3强禾迈昱能德业 1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。 2⃣️石英砂紧平衡带来硅片环节盈利超预期，标的TCL中环、双良节能、

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沪电股份大涨点评：AI时代下服务器PCB需求升级迭代，盈利能力增强业务发展动力强劲

【天风通信】🏅1、AI时代GPT带来服务器PCB迭代需求 AI时代来临下，对于算力和管道流量将持续撑大。GPT持续迭代更新，GPT-4的发布其多项指标相比GPT-3.5版本提升显著，并可接受文本和图像输入，带来更丰富的数据量与算力需求以及更广阔的应用场景。ChatGPT带来的机遇将对于服务器、交换机等所需PCB有高多层和性能上的迭代需求，给沪电股份带来通信领域PCB需求的增长和迭代下价值量的提升。 🏅2、盈利能力持续增强，“通信汽车”双轮驱动增长随着原材料价格的下降缓解成本压力，以及公司

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【中银电新】光伏产业链价格周更新&周推荐：硅料价格下跌；硅片价格微涨；

电池片、组件价格持稳；石英砂、EVA粒子价格上涨-3月第3周硅料价格下跌：本周硅料均价下降至220元/kg左右，环比下跌1.8%。供需方面，因硅料供应环节仍存在一定规模的现货库存和销售压力，在硅料新增消化量逐步平缓的趋势下，硅料销售的积极性和节奏逐步回归理性和常态化。硅片价格微涨：本周182硅片价格环比上涨2.6%至0.83元/片。目前虽然原料价格在不断走跌，但受坩埚供应限制影响，硅片3月预计排产仍小于电池片，单晶硅片现货供应仍然保持紧俏，部分硅片企业的代工业务比例仍然较高，也引起硅片供应中

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【国君电新】陆风均价再度下挫，海风进程平稳有序

1⃣ 上周（3月13日至3月19日）风电行业招投标情况：上周新增招标规模合计1.43 GW（含EPC总包），其中陆风527.7 MW，海风900 MW。上周预中标规模合计1.90 GW，皆为陆风项目，预中标均价1248 元/kW（不含塔筒，下同）。上周中标3.86 GW，皆为陆风项目，陆风中标均价1226元/kW，环比-26.56%。 2023年3月以来，陆风中标均价1275元/kW，环比-21.48%。 2⃣ 陆上风机投标单价再创新低。近日，内蒙古能源集团杭锦风光火储热生态治理项目风力发

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【民生策略周观点0319】未来主线的思考

当下的分歧，其实不在于价值还是成长，更多的是赛道和非赛道。或者说，有一类大家不熟悉的资产，出现了有分歧的边际利好（中特估、数字中国），另一类大家共识的好的资产，出现了一些不太有利但不足以证明“差”的变化。怎么定价这两种变化，市场出现分歧。我们的看法是： 1、当下是对2019年以后机构超额收益过高的一种回归，历史公募净值复权/中证800等权的平均水平是1，2019年到现在这一比例上升到1.37，回归已经开始，几乎当下上涨的都是低配行业。除了行业自身的利好，我们可以理解为市场系统的自我再平衡。 2、

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【国泰君安策略｜周观点-结构至上】

观点总结：短期风险警报缓解，前期深度调整权重有望反弹。但是中期不确定性也在累积，因此上证总体仍以横盘震荡为主。结构性行情，重点还是把握政策和创新变化，逢低布局TMT/央国企，积极配置低位成长电子/医药。第一，央行在超额续作后宣布降准是超预期的，表明决策层对当前信用扩张予以支持的态度（力度温和，本次未提降低融资成本，降息概率下降）。其次，随着美国中小银行被接管与瑞信方案的出现，金融风险警报暂时被解除。因此，我们认为短期维度此前深度调整的权重股或有望反弹。第二，但是，国内相对克制的经济政策与偏弱

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【天风电新】看好新能源见底反转投资机会-0320

1、是反转不是反弹，拉长时间维度看，特别是下半年切换明年，需求增速媲美新能源的不多，供需问题不仅在新能源，同样存在很多传统行业，往明年看新能源量的增速仍无敌。往中期看，特斯拉指引的累积240TWh，对应锂电池峰值是22年的23X、光伏逆变器14X、储能逆变器80X（都是量的层面），依旧是星辰大海。 2、反转优先配置的方向： 1）大储：需求的加速度最确定，盈利伴随商业模式、成本下降、产品要求提升而触底反升。标的：阳光、盛弘（预计业绩好于市场乱传的）、中熔、新风光、英维克、同飞等。微逆：市场担心

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【中金传媒】板块大涨速评：AIGC热度持续，行业估值拉升

截至上午收盘，中信一级传媒板块涨幅达3.19%，细分板块方面，影视院线（光线传媒 18%、上海电影 10%、中国电影 9%）、网络游戏（神州泰岳 16%、巨人网络 10%、吉比特 6%）等涨幅居前。我们判断主要受AIGC主题活跃提振板块情绪，行业估值进一步拉升。行业动态方面，本周英伟达AI开发者大会（GTC 2023）、全球游戏开发者大会（GDC）均于今日开幕，前者将聚焦AI、元宇宙、云计算等突破性进展进行汇报分享，后者将聚焦游戏开发、游戏运营及新技术方向等进行更多探讨。我们认为在经历多年调

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【浙商零售】雅迪控股重大更新：业内首发钠电池电动两轮车，#雅迪对标行业空间有望更上一层楼！

事件：3月17日，雅迪·华宇发布钠电池“极钠一号”，匹配车型S9，主打快充、安全和使用寿命长，其中快充可以做到10min充满80%电，使用寿命可以做到电芯循环寿命3000次（3年换新）。点评：此次钠电发布，对雅迪两轮车业务和雅迪华宇电池业务均有重大战略意义。 [礼物]电动两轮车业务： ①发布钠电车型，增加新产品营销宣传点； ②#行业总量空间上限高质量扩大。借助钠电池高能量密度和低成本优势，预计50-150cc小排量油摩有望被电摩逐步迭代，产品性能可以做到相近，但电摩将更具性价比。根据中国摩托车

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【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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【华创电新】关于储能板块的几点思考

第一，板块调整的原因:招标数据不错，但市场更关注业绩兑现。行业调研反馈，大部分23年招标的储能项目一季度还未开始开工，预计5月开始动工，导致企业层面的订单数据偏淡，一季度业绩环比大概率有下滑，同比有一定程度增长。但去年大储的部分核心标的，市场预期很满，去年相对景气的赛道较少，储能具备稀缺性，故而还没有兑现业绩，股价已经涨了2-3倍。但，今年不一样，有更多从0到1的板块受到了市场高度关注，叠加大储Q1业绩环比下滑，板块资金分流导致了板块的调整。第二，板块看好的逻辑：储能是新能源板块的短板，如若储

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【国金食饮】洋河股份委托理财延期点评

公司收到中航信托延期公告，截止3月17日，中航信托·天新湾区更新10号信托产品本金2亿及在2021年12月20日之后的预期收益（参考年化收益率8.5%）未收回。我们认为，公司前期已计提减值准备，安全垫充足，且考虑信托产品本身具备底层资产支撑，此次延期对业绩影响有限。 21年年报共计提减值2.51亿元（恒大新世界0.36亿元其余理财产品2.14亿元）；22年中报因部分理财的本金、收益及时兑付，冲回减值0.25亿元（恒大新世界0.04亿元中航信托•天启【2020】12号的0.21亿元），计提减

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华为MetaERP短期情绪影响大，但中长期基本面影响仍需观察。

我们认为华为进军ERP市场需要解决几个问题： 1、要投多大的资源与精力？ERP全球市场规模在400亿美元，中国在500亿元左右，对华为而言是否是一个足够大的单品市场？在内部能够划出多大的资源投入？可以参考华为安全业务。 2、投入资源是否就一定能得到相应的回报？ERP市场涉及到财务、人力、生产等专业领域，也要面对地产、能源、制造等行业细分，这些都有knowhow 壁垒在，需要大量客户项目的工程迭代，华为自身的基因是否能完全匹配得上？ 3、ERP业务在客户端具有极强的黏性，替换成本很高，原有ERP厂

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#海外采购现状 🔺ASML的1980及以下型号光刻机将仍可供应国内厂商，包括长存等实体清单厂商。 🔺目前新下单1980交期将长达2-3年，中国厂商产线存量的1980及以下型号将继续给予维保支持。 🔺1980可支持 3D NAND 2XXL，逻辑28/14nm，DRAM 17/19nm制造。 #国产化进展 🔺上海微已有浸没式样机。另有龙头设计公司亦在自研浸没式光刻机。 🔺国产设备后续需要持续迭代优化，ASML的初代浸没式光刻机在台积电从试运行到90%以上良率量产花了3-5年时间。 🔺国

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需求强劲增长叠加上游原材料放量，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会。 1⃣️微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse 国内3强禾迈昱能德业 1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。 2⃣️石英砂紧平衡带来硅片环节盈利超预期，标的TCL中环、双良节能、

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沪电股份大涨点评：AI时代下服务器PCB需求升级迭代，盈利能力增强业务发展动力强劲

【天风通信】🏅1、AI时代GPT带来服务器PCB迭代需求 AI时代来临下，对于算力和管道流量将持续撑大。GPT持续迭代更新，GPT-4的发布其多项指标相比GPT-3.5版本提升显著，并可接受文本和图像输入，带来更丰富的数据量与算力需求以及更广阔的应用场景。ChatGPT带来的机遇将对于服务器、交换机等所需PCB有高多层和性能上的迭代需求，给沪电股份带来通信领域PCB需求的增长和迭代下价值量的提升。 🏅2、盈利能力持续增强，“通信汽车”双轮驱动增长随着原材料价格的下降缓解成本压力，以及公司

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电池片、组件价格持稳；石英砂、EVA粒子价格上涨-3月第3周硅料价格下跌：本周硅料均价下降至220元/kg左右，环比下跌1.8%。供需方面，因硅料供应环节仍存在一定规模的现货库存和销售压力，在硅料新增消化量逐步平缓的趋势下，硅料销售的积极性和节奏逐步回归理性和常态化。硅片价格微涨：本周182硅片价格环比上涨2.6%至0.83元/片。目前虽然原料价格在不断走跌，但受坩埚供应限制影响，硅片3月预计排产仍小于电池片，单晶硅片现货供应仍然保持紧俏，部分硅片企业的代工业务比例仍然较高，也引起硅片供应中

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【国君电新】陆风均价再度下挫，海风进程平稳有序

1⃣ 上周（3月13日至3月19日）风电行业招投标情况：上周新增招标规模合计1.43 GW（含EPC总包），其中陆风527.7 MW，海风900 MW。上周预中标规模合计1.90 GW，皆为陆风项目，预中标均价1248 元/kW（不含塔筒，下同）。上周中标3.86 GW，皆为陆风项目，陆风中标均价1226元/kW，环比-26.56%。 2023年3月以来，陆风中标均价1275元/kW，环比-21.48%。 2⃣ 陆上风机投标单价再创新低。近日，内蒙古能源集团杭锦风光火储热生态治理项目风力发

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当下的分歧，其实不在于价值还是成长，更多的是赛道和非赛道。或者说，有一类大家不熟悉的资产，出现了有分歧的边际利好（中特估、数字中国），另一类大家共识的好的资产，出现了一些不太有利但不足以证明“差”的变化。怎么定价这两种变化，市场出现分歧。我们的看法是： 1、当下是对2019年以后机构超额收益过高的一种回归，历史公募净值复权/中证800等权的平均水平是1，2019年到现在这一比例上升到1.37，回归已经开始，几乎当下上涨的都是低配行业。除了行业自身的利好，我们可以理解为市场系统的自我再平衡。 2、

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观点总结：短期风险警报缓解，前期深度调整权重有望反弹。但是中期不确定性也在累积，因此上证总体仍以横盘震荡为主。结构性行情，重点还是把握政策和创新变化，逢低布局TMT/央国企，积极配置低位成长电子/医药。第一，央行在超额续作后宣布降准是超预期的，表明决策层对当前信用扩张予以支持的态度（力度温和，本次未提降低融资成本，降息概率下降）。其次，随着美国中小银行被接管与瑞信方案的出现，金融风险警报暂时被解除。因此，我们认为短期维度此前深度调整的权重股或有望反弹。第二，但是，国内相对克制的经济政策与偏弱

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1、是反转不是反弹，拉长时间维度看，特别是下半年切换明年，需求增速媲美新能源的不多，供需问题不仅在新能源，同样存在很多传统行业，往明年看新能源量的增速仍无敌。往中期看，特斯拉指引的累积240TWh，对应锂电池峰值是22年的23X、光伏逆变器14X、储能逆变器80X（都是量的层面），依旧是星辰大海。 2、反转优先配置的方向： 1）大储：需求的加速度最确定，盈利伴随商业模式、成本下降、产品要求提升而触底反升。标的：阳光、盛弘（预计业绩好于市场乱传的）、中熔、新风光、英维克、同飞等。微逆：市场担心

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【中金传媒】板块大涨速评：AIGC热度持续，行业估值拉升

截至上午收盘，中信一级传媒板块涨幅达3.19%，细分板块方面，影视院线（光线传媒 18%、上海电影 10%、中国电影 9%）、网络游戏（神州泰岳 16%、巨人网络 10%、吉比特 6%）等涨幅居前。我们判断主要受AIGC主题活跃提振板块情绪，行业估值进一步拉升。行业动态方面，本周英伟达AI开发者大会（GTC 2023）、全球游戏开发者大会（GDC）均于今日开幕，前者将聚焦AI、元宇宙、云计算等突破性进展进行汇报分享，后者将聚焦游戏开发、游戏运营及新技术方向等进行更多探讨。我们认为在经历多年调

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【浙商零售】雅迪控股重大更新：业内首发钠电池电动两轮车，#雅迪对标行业空间有望更上一层楼！

事件：3月17日，雅迪·华宇发布钠电池“极钠一号”，匹配车型S9，主打快充、安全和使用寿命长，其中快充可以做到10min充满80%电，使用寿命可以做到电芯循环寿命3000次（3年换新）。点评：此次钠电发布，对雅迪两轮车业务和雅迪华宇电池业务均有重大战略意义。 [礼物]电动两轮车业务： ①发布钠电车型，增加新产品营销宣传点； ②#行业总量空间上限高质量扩大。借助钠电池高能量密度和低成本优势，预计50-150cc小排量油摩有望被电摩逐步迭代，产品性能可以做到相近，但电摩将更具性价比。根据中国摩托车

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【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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宁德时代

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2023-03-20 13:59:55

【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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长春高新

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2023-03-20 13:56:31

【华创电新】关于储能板块的几点思考

第一，板块调整的原因:招标数据不错，但市场更关注业绩兑现。行业调研反馈，大部分23年招标的储能项目一季度还未开始开工，预计5月开始动工，导致企业层面的订单数据偏淡，一季度业绩环比大概率有下滑，同比有一定程度增长。但去年大储的部分核心标的，市场预期很满，去年相对景气的赛道较少，储能具备稀缺性，故而还没有兑现业绩，股价已经涨了2-3倍。但，今年不一样，有更多从0到1的板块受到了市场高度关注，叠加大储Q1业绩环比下滑，板块资金分流导致了板块的调整。第二，板块看好的逻辑：储能是新能源板块的短板，如若储

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科华数据
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盛弘股份

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2023-03-20 13:56:11

【国金食饮】洋河股份委托理财延期点评

公司收到中航信托延期公告，截止3月17日，中航信托·天新湾区更新10号信托产品本金2亿及在2021年12月20日之后的预期收益（参考年化收益率8.5%）未收回。我们认为，公司前期已计提减值准备，安全垫充足，且考虑信托产品本身具备底层资产支撑，此次延期对业绩影响有限。 21年年报共计提减值2.51亿元（恒大新世界0.36亿元其余理财产品2.14亿元）；22年中报因部分理财的本金、收益及时兑付，冲回减值0.25亿元（恒大新世界0.04亿元中航信托•天启【2020】12号的0.21亿元），计提减

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洋河股份

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2023-03-20 13:55:55

华为MetaERP短期情绪影响大，但中长期基本面影响仍需观察。

我们认为华为进军ERP市场需要解决几个问题： 1、要投多大的资源与精力？ERP全球市场规模在400亿美元，中国在500亿元左右，对华为而言是否是一个足够大的单品市场？在内部能够划出多大的资源投入？可以参考华为安全业务。 2、投入资源是否就一定能得到相应的回报？ERP市场涉及到财务、人力、生产等专业领域，也要面对地产、能源、制造等行业细分，这些都有knowhow 壁垒在，需要大量客户项目的工程迭代，华为自身的基因是否能完全匹配得上？ 3、ERP业务在客户端具有极强的黏性，替换成本很高，原有ERP厂

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用友网络

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2023-03-20 13:55:37

【ASML专家】电话会议

#海外采购现状 🔺ASML的1980及以下型号光刻机将仍可供应国内厂商，包括长存等实体清单厂商。 🔺目前新下单1980交期将长达2-3年，中国厂商产线存量的1980及以下型号将继续给予维保支持。 🔺1980可支持 3D NAND 2XXL，逻辑28/14nm，DRAM 17/19nm制造。 #国产化进展 🔺上海微已有浸没式样机。另有龙头设计公司亦在自研浸没式光刻机。 🔺国产设备后续需要持续迭代优化，ASML的初代浸没式光刻机在台积电从试运行到90%以上良率量产花了3-5年时间。 🔺国

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奥普光电

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2023-03-20 13:55:09

【国君电新】在希望的田野上

需求强劲增长叠加上游原材料放量，2023年整体更利好光储风，其中：光增长最为确定，预计整体40-50%装机量增长。其中国内大型地面电站有望翻倍增长。我们看好逆变器、石英及硅片的机会。 1⃣️微型逆变器，依托安全和长寿命，渗透率有望持续提升，在户用光伏渗透率也仅为10%，空间巨大。格局也非常好，海外1超enpahse 国内3强禾迈昱能德业 1新龙磁恩沃，将享受超高增长。预计Q1同比200-300%增长。当前是非常好的配置阶段。 2⃣️石英砂紧平衡带来硅片环节盈利超预期，标的TCL中环、双良节能、

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科华控股
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科华数据

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2023-03-20 11:43:04

沪电股份大涨点评：AI时代下服务器PCB需求升级迭代，盈利能力增强业务发展动力强劲

【天风通信】🏅1、AI时代GPT带来服务器PCB迭代需求 AI时代来临下，对于算力和管道流量将持续撑大。GPT持续迭代更新，GPT-4的发布其多项指标相比GPT-3.5版本提升显著，并可接受文本和图像输入，带来更丰富的数据量与算力需求以及更广阔的应用场景。ChatGPT带来的机遇将对于服务器、交换机等所需PCB有高多层和性能上的迭代需求，给沪电股份带来通信领域PCB需求的增长和迭代下价值量的提升。 🏅2、盈利能力持续增强，“通信汽车”双轮驱动增长随着原材料价格的下降缓解成本压力，以及公司

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沪电股份

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2023-03-20 11:41:54

【中银电新】光伏产业链价格周更新&周推荐：硅料价格下跌；硅片价格微涨；

电池片、组件价格持稳；石英砂、EVA粒子价格上涨-3月第3周硅料价格下跌：本周硅料均价下降至220元/kg左右，环比下跌1.8%。供需方面，因硅料供应环节仍存在一定规模的现货库存和销售压力，在硅料新增消化量逐步平缓的趋势下，硅料销售的积极性和节奏逐步回归理性和常态化。硅片价格微涨：本周182硅片价格环比上涨2.6%至0.83元/片。目前虽然原料价格在不断走跌，但受坩埚供应限制影响，硅片3月预计排产仍小于电池片，单晶硅片现货供应仍然保持紧俏，部分硅片企业的代工业务比例仍然较高，也引起硅片供应中

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天合光能

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2023-03-20 11:41:30

【国君电新】陆风均价再度下挫，海风进程平稳有序

1⃣ 上周（3月13日至3月19日）风电行业招投标情况：上周新增招标规模合计1.43 GW（含EPC总包），其中陆风527.7 MW，海风900 MW。上周预中标规模合计1.90 GW，皆为陆风项目，预中标均价1248 元/kW（不含塔筒，下同）。上周中标3.86 GW，皆为陆风项目，陆风中标均价1226元/kW，环比-26.56%。 2023年3月以来，陆风中标均价1275元/kW，环比-21.48%。 2⃣ 陆上风机投标单价再创新低。近日，内蒙古能源集团杭锦风光火储热生态治理项目风力发

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东方电缆
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中天科技

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2023-03-20 11:39:24

【民生策略周观点0319】未来主线的思考

当下的分歧，其实不在于价值还是成长，更多的是赛道和非赛道。或者说，有一类大家不熟悉的资产，出现了有分歧的边际利好（中特估、数字中国），另一类大家共识的好的资产，出现了一些不太有利但不足以证明“差”的变化。怎么定价这两种变化，市场出现分歧。我们的看法是： 1、当下是对2019年以后机构超额收益过高的一种回归，历史公募净值复权/中证800等权的平均水平是1，2019年到现在这一比例上升到1.37，回归已经开始，几乎当下上涨的都是低配行业。除了行业自身的利好，我们可以理解为市场系统的自我再平衡。 2、

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宁德时代

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2023-03-20 11:38:55

【国泰君安策略｜周观点-结构至上】

观点总结：短期风险警报缓解，前期深度调整权重有望反弹。但是中期不确定性也在累积，因此上证总体仍以横盘震荡为主。结构性行情，重点还是把握政策和创新变化，逢低布局TMT/央国企，积极配置低位成长电子/医药。第一，央行在超额续作后宣布降准是超预期的，表明决策层对当前信用扩张予以支持的态度（力度温和，本次未提降低融资成本，降息概率下降）。其次，随着美国中小银行被接管与瑞信方案的出现，金融风险警报暂时被解除。因此，我们认为短期维度此前深度调整的权重股或有望反弹。第二，但是，国内相对克制的经济政策与偏弱

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宁德时代

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2023-03-20 11:38:37

【天风电新】看好新能源见底反转投资机会-0320

1、是反转不是反弹，拉长时间维度看，特别是下半年切换明年，需求增速媲美新能源的不多，供需问题不仅在新能源，同样存在很多传统行业，往明年看新能源量的增速仍无敌。往中期看，特斯拉指引的累积240TWh，对应锂电池峰值是22年的23X、光伏逆变器14X、储能逆变器80X（都是量的层面），依旧是星辰大海。 2、反转优先配置的方向： 1）大储：需求的加速度最确定，盈利伴随商业模式、成本下降、产品要求提升而触底反升。标的：阳光、盛弘（预计业绩好于市场乱传的）、中熔、新风光、英维克、同飞等。微逆：市场担心

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*ST汉马
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长城汽车
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2023-03-20 11:37:53

【中金传媒】板块大涨速评：AIGC热度持续，行业估值拉升

截至上午收盘，中信一级传媒板块涨幅达3.19%，细分板块方面，影视院线（光线传媒 18%、上海电影 10%、中国电影 9%）、网络游戏（神州泰岳 16%、巨人网络 10%、吉比特 6%）等涨幅居前。我们判断主要受AIGC主题活跃提振板块情绪，行业估值进一步拉升。行业动态方面，本周英伟达AI开发者大会（GTC 2023）、全球游戏开发者大会（GDC）均于今日开幕，前者将聚焦AI、元宇宙、云计算等突破性进展进行汇报分享，后者将聚焦游戏开发、游戏运营及新技术方向等进行更多探讨。我们认为在经历多年调

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三七互娱

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2023-03-20 11:37:29

【浙商零售】雅迪控股重大更新：业内首发钠电池电动两轮车，#雅迪对标行业空间有望更上一层楼！

事件：3月17日，雅迪·华宇发布钠电池“极钠一号”，匹配车型S9，主打快充、安全和使用寿命长，其中快充可以做到10min充满80%电，使用寿命可以做到电芯循环寿命3000次（3年换新）。点评：此次钠电发布，对雅迪两轮车业务和雅迪华宇电池业务均有重大战略意义。 [礼物]电动两轮车业务： ①发布钠电车型，增加新产品营销宣传点； ②#行业总量空间上限高质量扩大。借助钠电池高能量密度和低成本优势，预计50-150cc小排量油摩有望被电摩逐步迭代，产品性能可以做到相近，但电摩将更具性价比。根据中国摩托车

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雅迪控股

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