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低位预期差挖掘

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:46:50

【锂电12月排产】

11月行业排产调整为环比持平微降后，12月排产为环比-10%~0%，符合预期，实际出货需看客户提货节奏。Q4行业排产环比增长0-20%，同比增速中枢50%，其中国内三元需求偏弱，海外三元有所增长，铁锂需求仍强劲。1-2月淡季排产将环比下滑，市场已经反应充分，预计3-4月基本面将明显恢复。对明年电动车增长我们依然较为乐观，预计全球1300万辆以上，30%以上的增长，动力电池预计35-40%增长，动力储能预计45-50%增长，而估值极低，目前位置已经是中期布局良机！ [太阳]电池 1）11月独资排

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宁德时代

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:46:23

【国信社服】出行产业链今天高开低走有所震荡

今天港股和A股的出行产业链行情有所分化，不少前期强势个股高开低走震荡有所加大。部分投资者询问看法，我们依然坚持震荡向上格局观点不变。目前北京、广州、深圳等地相继出台一些政策调整，核心在全民核酸检测的处理方式上进行了优化；此外，对于临时管控区的封控周期、密接人员界定、集中隔离的灵活性变通等方面进行了规范，整体看政策逐渐回归“20条”精神。最近的规律：每一次预期政策调整的阶段，二级市场股价弹性最大；每一次政策落地后，市场往往又回归平静。就不少我们前期重点推荐的龙头个股而言，短期估值修复的行情可能

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航天机电

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:45:44

【永安期货研究中心宏观团队|鲍威尔12月发言点评】加息节奏放缓，加息终点提高

#发言实录（一）通胀方面： 1、十月通胀数据惊喜下行，但单月数据不足以确认通胀拐头，当前通胀仍处于历史高位。 2、关注核心PCE通胀回落时间（今年在5%横向波动），多数预测者认为明年会大幅下降，但美联储对这一预测仍抱有谨慎态度。 3、商品通胀的下行需要维持；住房通胀会上升到明年，下半年有望回落；除住房外的核心服务通胀和工资相关，当前工资增长仍远高于2%通胀所匹配的水平。（二）经济方面： 1、收紧政策以遏制总需求从而获得稳定的价格，但这需要一段持续低于趋势水平的增长期。 2、经济需求的增长已经

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永安期货

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:45:05

【兰生股份调研反馈】上海国资会展公司，全产业链运营

（1）核心优势是区位优势和资源禀赋强，公司坐拥世博展览馆、国家会展中心等稀缺场馆资源，会展品牌受益于政府信任背书，如工博会等大型展会市场影响力强。（2）公司会展配套服务齐全，产业链各环节利润均参与分配，可最大程度受益会展服务的平台经济效应。（3）人才团队成熟，队伍稳定。公司拥有一批高质量的会展项目经理人，同时受益于国资更加稳定的工作平台，疫情期间人员流失少。（4）成长性依托区域扩张释放，借助原有工博会等会展品牌，公司未来有望通过内生、外延双轮驱动成长，目前已落地成都工博会、成立会展产业基金

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兰生股份

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:44:46

【广发地产】坚定加仓优质企业，股权融资加速格局重塑

洗牌已结束，格局要重塑：供给侧出清后，股权融资放松，谁能拿到钱，谁能实现高速增长。 [玫瑰]需求政策会加码：供给侧180度转完后，需求侧会有大幅改善，政策力度提升，最终会实现房地产行业的稳定着陆。 [玫瑰]股权融资，助推集中度加速提升：22年企业基本面表现加速分化，具备持续扩表能力的公司，销售改善后弹性更大。 [玫瑰]看好强信用企业的投资价值：供给侧发力，需求侧可期，龙头房企成长上限打开，本轮目标整体估值修复至2xpb以上。 [太阳]A股推荐：万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:44:23

【zs电新】POE胶膜、复合集流体更新（12.1）

【POE产业链】 1、需求的问题不用花太多精力预判，因为当前和未来几年主要取决于供应链。N型组件是必要性的使用，特别是TOPCon，不用会有坏的效果，未来几年poe总体供应链紧张，基本是上游供应链决定总出货。 2、 POE的粒子紧张是市场共识，目前是外资主导，国产要后年才能逐步出来，因此粒子供应保障能力确实是重要优势。但POE产品本身也有壁垒，组件公司导入在用的主要是3-4家公司，其他的可能在关键工艺点、配方上差别，除了产品性能的差异，因为回收体系不同，企业之间成本差异可能也比较显著。 3、

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海优新材
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2022-12-01 15:43:55

⭕东方电气：资金层面影响，短期略有调整，继续坚定看好电源投资高景气【中信建投新能源】

近况更新： #火电（专指煤电）招标量是去年的3倍以上：预计今年全行业招标80-100GW，去年/前年为20 GW，今年的招标量非常旺盛；订单增速将在2023年体现：今年前三季度火电生效订单83亿，同比小幅下降，主要是受到预付款打款影响，实际中标订单增速可观，预计火电生效订单增速将在2023年有明显体现；产品价格从7-8亿元/GW提升至10亿元/GW：火电三大主设备价值量2020、2021年曾经跌到7-8亿元/GW，今年受需求旺盛影响，逐步攀升，目前已经到10亿元/GW左右，提升幅度大。 #

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东方电气

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2022-12-01 15:43:38

【申万机械】轨交招标已现复苏势头，列控信号助力铁路信创

随着防控政策优化调整，客运恢复带动铁路投资回补。看好轨道交通软硬件自主可控，建议关注核心安全软件器件、率先进入更新周期的列控信号软硬件系统轨交招标复苏势头已现。2022年1-10月动车组、铁路机车招标量均超越21年全年水平，采购处于逐步恢复过程中。随着防控政策优化调整，客运量恢复有望提升拉动车辆采购需求。由于疫情导致停工搁置的固定资产投资，或在“十四五”接下来三年迎来回补型投资。首批投入运营的动车组、城轨电气化设备即将步入替换周期，为实现顺利过渡，国铁集团或提前部署招标采购计划。过去3年高铁

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中国通号
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交控科技

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 10:20:56

【中金】中国移动：拟延长增持计划期限，DICT 业务重塑估值定位

11 月 30 日，公司发布公告，收到中国移动集团来函，将原定于 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间的增持计划，延长计划期限 12 个月至 2023 年 12 月 31 日，增持计划其他内容保持不变。评论受静默窗口期等影响，实控人增持期延长。中国移动集团原计划于 2022 年择机增持公司A股股份，累计增持金额不少于 30 亿元且不超过 50 亿元。截至 11 月 30 日，集团累计增持金额约 15.09 亿元。公司表示受定期报告及授予第二期期权静默窗口期影响

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中国移动

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2022-12-01 10:17:40

小鹏汽车三季报梳理-1130

🌼经营摘要小鹏三季度共交付29570辆车（YoY 15%，QoQ-14%），包括16776辆P7，8703辆P5，3940辆G3，184辆G9。 🌼财务数据 22Q3总收入68.2亿元（YoY 19%，QoQ-8%），经营亏损21.8亿元（YoY 21%，QoQ 4%），Gaap净亏损23.8亿元（YoY 49%，QoQ-12%），Non-Gaap净亏损22.2亿元（YoY 49%，QoQ-10%），现金储备由Q2的413亿元降至401亿元。单车收入21.11万元，QoQ 5%，单车成本

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2022-12-01 10:17:02

【海通宏观】海外开放的经验——我们做了详细的测算

1、放开后会发生什么？我们之前介绍过，海外大多数经济体疫情一般三个阶段，“纠结”期、“闯关”期和“再通胀”期。在纠结期，理想要求清零，但现实做不到，只能不断收紧防控，人口流动和经济受到影响大，明显下滑。在闯关期，防控大幅优化，但新增病例大幅飙升，医疗资源紧张，人口流动下滑，经济再度探底，但之后再度回归正常，这一阶段一般3-4个月。在再通胀期，人口流动恢复正常，但由于之前需求严重压制、供给端出清较严重，服务业需求端边际改善，就会带来明显的通胀压力。 2、第二阶段医疗资源是否足够？为了尽可能减少

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 10:16:41

【兴证建材】森鹰窗业：产能扩张进军中端产品，长期空间大

1）森鹰为铝包木窗最大企业，市占率低、空间大。窗户行业为大市场、小公司，无外资品牌龙头，行业处于野蛮生长，森鹰是唯一正宗的上市公司。窗户市场规模2100亿元，预计中高端市场735亿元；随着绿色建筑推广、门窗节能标准提升，中高端门窗的市场规模继续增长。森鹰窗业为铝包木窗最大企业，定位高端，21年收入9.6亿元，市占率低，提升空间大。 2）产能持续增长。2021年末哈尔滨南京合计60万平米产能，产量52万平米，借助IPO，产能有望在2024年达到100万平米，2026年产量有望达到150万平米，复

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森鹰窗业

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 10:16:16

【安信建筑】安徽建工：受益地产再融资放开，区域基建龙头有望提速

地产再融资政策放开，公司有望率先受益。证监会放开房地产行业并购重组、境外上市等政策，房地产行业迎来了政策“松绑”；建筑业涉房企业参照房地产行业政策执行，支持“同行业、上下游”整合。公司是涉房类建筑上市企业，2021年房地产业务收入71.44亿元，占比10%；毛利15.07亿元，占比18.90%；公司有望率先受益房地产政策放开。 [太阳]优化公司财务结构，增强公司发展动力。截至2022年9月末，公司资产负债率84.83%。为了降低负债率，公司进行了高达40多亿元的债转股，债转股的成本约6.55%，

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为国接盘的公社达人

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【国盛轻工】疫情管控松动，轻工买什么？

我国进入疫情逐步优化阶段，复盘海外放开经验，放松前期（1-2个季度）经济或受影响，存在公司基本面再次探底可能性，但是伴随防控优化、公司基本面将确定性迎来修复。我们认为可选消费弹性将大于必选消费，且需求回补赛道和场景式消费弹性靠前，优质制造明显受益。 [太阳]需求回补场景式消费复苏：推荐家居，关注文具、个护、近视防控等赛道 [庆祝]家居：渠道调研反馈部分城市进店客流下滑30%-40%且出现需求迟滞（成交订单为21年竣工订单），我们认为存在大量未竣工需求及已竣工但未装修需求；此外，23年竣工或乐观

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🧧光伏降价，景气加速【中泰电新】

据pvinfolink，本周光伏产业链价格全面下调： ➤ 多晶硅：致密料均价295元/kg（上周302元/kg），周环比-2.3%； ➤ 硅片：166/182/210每片均价分别6.02/7.11/9.30元，周环比-2.4%/ -2.6%/ -2.6%； ➤ 电池片：166/182/210每瓦均价分别1.31/1.34/1.34元，周环比持平/-0.7%/持平； ➤ 组件：166/182/210单面单玻每瓦均价分别1.91/1.96/1.96元，周环比均-0.5%。 🤔我们的观点 ➤ 供给端

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【锂电12月排产】

11月行业排产调整为环比持平微降后，12月排产为环比-10%~0%，符合预期，实际出货需看客户提货节奏。Q4行业排产环比增长0-20%，同比增速中枢50%，其中国内三元需求偏弱，海外三元有所增长，铁锂需求仍强劲。1-2月淡季排产将环比下滑，市场已经反应充分，预计3-4月基本面将明显恢复。对明年电动车增长我们依然较为乐观，预计全球1300万辆以上，30%以上的增长，动力电池预计35-40%增长，动力储能预计45-50%增长，而估值极低，目前位置已经是中期布局良机！ [太阳]电池 1）11月独资排

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为国接盘的公社达人

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【国信社服】出行产业链今天高开低走有所震荡

今天港股和A股的出行产业链行情有所分化，不少前期强势个股高开低走震荡有所加大。部分投资者询问看法，我们依然坚持震荡向上格局观点不变。目前北京、广州、深圳等地相继出台一些政策调整，核心在全民核酸检测的处理方式上进行了优化；此外，对于临时管控区的封控周期、密接人员界定、集中隔离的灵活性变通等方面进行了规范，整体看政策逐渐回归“20条”精神。最近的规律：每一次预期政策调整的阶段，二级市场股价弹性最大；每一次政策落地后，市场往往又回归平静。就不少我们前期重点推荐的龙头个股而言，短期估值修复的行情可能

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【永安期货研究中心宏观团队|鲍威尔12月发言点评】加息节奏放缓，加息终点提高

#发言实录（一）通胀方面： 1、十月通胀数据惊喜下行，但单月数据不足以确认通胀拐头，当前通胀仍处于历史高位。 2、关注核心PCE通胀回落时间（今年在5%横向波动），多数预测者认为明年会大幅下降，但美联储对这一预测仍抱有谨慎态度。 3、商品通胀的下行需要维持；住房通胀会上升到明年，下半年有望回落；除住房外的核心服务通胀和工资相关，当前工资增长仍远高于2%通胀所匹配的水平。（二）经济方面： 1、收紧政策以遏制总需求从而获得稳定的价格，但这需要一段持续低于趋势水平的增长期。 2、经济需求的增长已经

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【兰生股份调研反馈】上海国资会展公司，全产业链运营

（1）核心优势是区位优势和资源禀赋强，公司坐拥世博展览馆、国家会展中心等稀缺场馆资源，会展品牌受益于政府信任背书，如工博会等大型展会市场影响力强。（2）公司会展配套服务齐全，产业链各环节利润均参与分配，可最大程度受益会展服务的平台经济效应。（3）人才团队成熟，队伍稳定。公司拥有一批高质量的会展项目经理人，同时受益于国资更加稳定的工作平台，疫情期间人员流失少。（4）成长性依托区域扩张释放，借助原有工博会等会展品牌，公司未来有望通过内生、外延双轮驱动成长，目前已落地成都工博会、成立会展产业基金

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【广发地产】坚定加仓优质企业，股权融资加速格局重塑

洗牌已结束，格局要重塑：供给侧出清后，股权融资放松，谁能拿到钱，谁能实现高速增长。 [玫瑰]需求政策会加码：供给侧180度转完后，需求侧会有大幅改善，政策力度提升，最终会实现房地产行业的稳定着陆。 [玫瑰]股权融资，助推集中度加速提升：22年企业基本面表现加速分化，具备持续扩表能力的公司，销售改善后弹性更大。 [玫瑰]看好强信用企业的投资价值：供给侧发力，需求侧可期，龙头房企成长上限打开，本轮目标整体估值修复至2xpb以上。 [太阳]A股推荐：万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发

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【zs电新】POE胶膜、复合集流体更新（12.1）

【POE产业链】 1、需求的问题不用花太多精力预判，因为当前和未来几年主要取决于供应链。N型组件是必要性的使用，特别是TOPCon，不用会有坏的效果，未来几年poe总体供应链紧张，基本是上游供应链决定总出货。 2、 POE的粒子紧张是市场共识，目前是外资主导，国产要后年才能逐步出来，因此粒子供应保障能力确实是重要优势。但POE产品本身也有壁垒，组件公司导入在用的主要是3-4家公司，其他的可能在关键工艺点、配方上差别，除了产品性能的差异，因为回收体系不同，企业之间成本差异可能也比较显著。 3、

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⭕东方电气：资金层面影响，短期略有调整，继续坚定看好电源投资高景气【中信建投新能源】

近况更新： #火电（专指煤电）招标量是去年的3倍以上：预计今年全行业招标80-100GW，去年/前年为20 GW，今年的招标量非常旺盛；订单增速将在2023年体现：今年前三季度火电生效订单83亿，同比小幅下降，主要是受到预付款打款影响，实际中标订单增速可观，预计火电生效订单增速将在2023年有明显体现；产品价格从7-8亿元/GW提升至10亿元/GW：火电三大主设备价值量2020、2021年曾经跌到7-8亿元/GW，今年受需求旺盛影响，逐步攀升，目前已经到10亿元/GW左右，提升幅度大。 #

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【申万机械】轨交招标已现复苏势头，列控信号助力铁路信创

随着防控政策优化调整，客运恢复带动铁路投资回补。看好轨道交通软硬件自主可控，建议关注核心安全软件器件、率先进入更新周期的列控信号软硬件系统轨交招标复苏势头已现。2022年1-10月动车组、铁路机车招标量均超越21年全年水平，采购处于逐步恢复过程中。随着防控政策优化调整，客运量恢复有望提升拉动车辆采购需求。由于疫情导致停工搁置的固定资产投资，或在“十四五”接下来三年迎来回补型投资。首批投入运营的动车组、城轨电气化设备即将步入替换周期，为实现顺利过渡，国铁集团或提前部署招标采购计划。过去3年高铁

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【中金】中国移动：拟延长增持计划期限，DICT 业务重塑估值定位

11 月 30 日，公司发布公告，收到中国移动集团来函，将原定于 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间的增持计划，延长计划期限 12 个月至 2023 年 12 月 31 日，增持计划其他内容保持不变。评论受静默窗口期等影响，实控人增持期延长。中国移动集团原计划于 2022 年择机增持公司A股股份，累计增持金额不少于 30 亿元且不超过 50 亿元。截至 11 月 30 日，集团累计增持金额约 15.09 亿元。公司表示受定期报告及授予第二期期权静默窗口期影响

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2022-12-01 10:17:40

小鹏汽车三季报梳理-1130

🌼经营摘要小鹏三季度共交付29570辆车（YoY 15%，QoQ-14%），包括16776辆P7，8703辆P5，3940辆G3，184辆G9。 🌼财务数据 22Q3总收入68.2亿元（YoY 19%，QoQ-8%），经营亏损21.8亿元（YoY 21%，QoQ 4%），Gaap净亏损23.8亿元（YoY 49%，QoQ-12%），Non-Gaap净亏损22.2亿元（YoY 49%，QoQ-10%），现金储备由Q2的413亿元降至401亿元。单车收入21.11万元，QoQ 5%，单车成本

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【海通宏观】海外开放的经验——我们做了详细的测算

1、放开后会发生什么？我们之前介绍过，海外大多数经济体疫情一般三个阶段，“纠结”期、“闯关”期和“再通胀”期。在纠结期，理想要求清零，但现实做不到，只能不断收紧防控，人口流动和经济受到影响大，明显下滑。在闯关期，防控大幅优化，但新增病例大幅飙升，医疗资源紧张，人口流动下滑，经济再度探底，但之后再度回归正常，这一阶段一般3-4个月。在再通胀期，人口流动恢复正常，但由于之前需求严重压制、供给端出清较严重，服务业需求端边际改善，就会带来明显的通胀压力。 2、第二阶段医疗资源是否足够？为了尽可能减少

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【兴证建材】森鹰窗业：产能扩张进军中端产品，长期空间大

1）森鹰为铝包木窗最大企业，市占率低、空间大。窗户行业为大市场、小公司，无外资品牌龙头，行业处于野蛮生长，森鹰是唯一正宗的上市公司。窗户市场规模2100亿元，预计中高端市场735亿元；随着绿色建筑推广、门窗节能标准提升，中高端门窗的市场规模继续增长。森鹰窗业为铝包木窗最大企业，定位高端，21年收入9.6亿元，市占率低，提升空间大。 2）产能持续增长。2021年末哈尔滨南京合计60万平米产能，产量52万平米，借助IPO，产能有望在2024年达到100万平米，2026年产量有望达到150万平米，复

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【安信建筑】安徽建工：受益地产再融资放开，区域基建龙头有望提速

地产再融资政策放开，公司有望率先受益。证监会放开房地产行业并购重组、境外上市等政策，房地产行业迎来了政策“松绑”；建筑业涉房企业参照房地产行业政策执行，支持“同行业、上下游”整合。公司是涉房类建筑上市企业，2021年房地产业务收入71.44亿元，占比10%；毛利15.07亿元，占比18.90%；公司有望率先受益房地产政策放开。 [太阳]优化公司财务结构，增强公司发展动力。截至2022年9月末，公司资产负债率84.83%。为了降低负债率，公司进行了高达40多亿元的债转股，债转股的成本约6.55%，

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【国盛轻工】疫情管控松动，轻工买什么？

我国进入疫情逐步优化阶段，复盘海外放开经验，放松前期（1-2个季度）经济或受影响，存在公司基本面再次探底可能性，但是伴随防控优化、公司基本面将确定性迎来修复。我们认为可选消费弹性将大于必选消费，且需求回补赛道和场景式消费弹性靠前，优质制造明显受益。 [太阳]需求回补场景式消费复苏：推荐家居，关注文具、个护、近视防控等赛道 [庆祝]家居：渠道调研反馈部分城市进店客流下滑30%-40%且出现需求迟滞（成交订单为21年竣工订单），我们认为存在大量未竣工需求及已竣工但未装修需求；此外，23年竣工或乐观

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🧧光伏降价，景气加速【中泰电新】

据pvinfolink，本周光伏产业链价格全面下调： ➤ 多晶硅：致密料均价295元/kg（上周302元/kg），周环比-2.3%； ➤ 硅片：166/182/210每片均价分别6.02/7.11/9.30元，周环比-2.4%/ -2.6%/ -2.6%； ➤ 电池片：166/182/210每瓦均价分别1.31/1.34/1.34元，周环比持平/-0.7%/持平； ➤ 组件：166/182/210单面单玻每瓦均价分别1.91/1.96/1.96元，周环比均-0.5%。 🤔我们的观点 ➤ 供给端

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:46:50

【锂电12月排产】

11月行业排产调整为环比持平微降后，12月排产为环比-10%~0%，符合预期，实际出货需看客户提货节奏。Q4行业排产环比增长0-20%，同比增速中枢50%，其中国内三元需求偏弱，海外三元有所增长，铁锂需求仍强劲。1-2月淡季排产将环比下滑，市场已经反应充分，预计3-4月基本面将明显恢复。对明年电动车增长我们依然较为乐观，预计全球1300万辆以上，30%以上的增长，动力电池预计35-40%增长，动力储能预计45-50%增长，而估值极低，目前位置已经是中期布局良机！ [太阳]电池 1）11月独资排

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:46:23

【国信社服】出行产业链今天高开低走有所震荡

今天港股和A股的出行产业链行情有所分化，不少前期强势个股高开低走震荡有所加大。部分投资者询问看法，我们依然坚持震荡向上格局观点不变。目前北京、广州、深圳等地相继出台一些政策调整，核心在全民核酸检测的处理方式上进行了优化；此外，对于临时管控区的封控周期、密接人员界定、集中隔离的灵活性变通等方面进行了规范，整体看政策逐渐回归“20条”精神。最近的规律：每一次预期政策调整的阶段，二级市场股价弹性最大；每一次政策落地后，市场往往又回归平静。就不少我们前期重点推荐的龙头个股而言，短期估值修复的行情可能

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航天机电

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为国接盘的公社达人

2022-12-01 15:45:44

【永安期货研究中心宏观团队|鲍威尔12月发言点评】加息节奏放缓，加息终点提高

#发言实录（一）通胀方面： 1、十月通胀数据惊喜下行，但单月数据不足以确认通胀拐头，当前通胀仍处于历史高位。 2、关注核心PCE通胀回落时间（今年在5%横向波动），多数预测者认为明年会大幅下降，但美联储对这一预测仍抱有谨慎态度。 3、商品通胀的下行需要维持；住房通胀会上升到明年，下半年有望回落；除住房外的核心服务通胀和工资相关，当前工资增长仍远高于2%通胀所匹配的水平。（二）经济方面： 1、收紧政策以遏制总需求从而获得稳定的价格，但这需要一段持续低于趋势水平的增长期。 2、经济需求的增长已经

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永安期货

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2022-12-01 15:45:05

【兰生股份调研反馈】上海国资会展公司，全产业链运营

（1）核心优势是区位优势和资源禀赋强，公司坐拥世博展览馆、国家会展中心等稀缺场馆资源，会展品牌受益于政府信任背书，如工博会等大型展会市场影响力强。（2）公司会展配套服务齐全，产业链各环节利润均参与分配，可最大程度受益会展服务的平台经济效应。（3）人才团队成熟，队伍稳定。公司拥有一批高质量的会展项目经理人，同时受益于国资更加稳定的工作平台，疫情期间人员流失少。（4）成长性依托区域扩张释放，借助原有工博会等会展品牌，公司未来有望通过内生、外延双轮驱动成长，目前已落地成都工博会、成立会展产业基金

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2022-12-01 15:44:46

【广发地产】坚定加仓优质企业，股权融资加速格局重塑

洗牌已结束，格局要重塑：供给侧出清后，股权融资放松，谁能拿到钱，谁能实现高速增长。 [玫瑰]需求政策会加码：供给侧180度转完后，需求侧会有大幅改善，政策力度提升，最终会实现房地产行业的稳定着陆。 [玫瑰]股权融资，助推集中度加速提升：22年企业基本面表现加速分化，具备持续扩表能力的公司，销售改善后弹性更大。 [玫瑰]看好强信用企业的投资价值：供给侧发力，需求侧可期，龙头房企成长上限打开，本轮目标整体估值修复至2xpb以上。 [太阳]A股推荐：万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发

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2022-12-01 15:44:23

【zs电新】POE胶膜、复合集流体更新（12.1）

【POE产业链】 1、需求的问题不用花太多精力预判，因为当前和未来几年主要取决于供应链。N型组件是必要性的使用，特别是TOPCon，不用会有坏的效果，未来几年poe总体供应链紧张，基本是上游供应链决定总出货。 2、 POE的粒子紧张是市场共识，目前是外资主导，国产要后年才能逐步出来，因此粒子供应保障能力确实是重要优势。但POE产品本身也有壁垒，组件公司导入在用的主要是3-4家公司，其他的可能在关键工艺点、配方上差别，除了产品性能的差异，因为回收体系不同，企业之间成本差异可能也比较显著。 3、

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2022-12-01 15:43:55

⭕东方电气：资金层面影响，短期略有调整，继续坚定看好电源投资高景气【中信建投新能源】

近况更新： #火电（专指煤电）招标量是去年的3倍以上：预计今年全行业招标80-100GW，去年/前年为20 GW，今年的招标量非常旺盛；订单增速将在2023年体现：今年前三季度火电生效订单83亿，同比小幅下降，主要是受到预付款打款影响，实际中标订单增速可观，预计火电生效订单增速将在2023年有明显体现；产品价格从7-8亿元/GW提升至10亿元/GW：火电三大主设备价值量2020、2021年曾经跌到7-8亿元/GW，今年受需求旺盛影响，逐步攀升，目前已经到10亿元/GW左右，提升幅度大。 #

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2022-12-01 15:43:38

【申万机械】轨交招标已现复苏势头，列控信号助力铁路信创

随着防控政策优化调整，客运恢复带动铁路投资回补。看好轨道交通软硬件自主可控，建议关注核心安全软件器件、率先进入更新周期的列控信号软硬件系统轨交招标复苏势头已现。2022年1-10月动车组、铁路机车招标量均超越21年全年水平，采购处于逐步恢复过程中。随着防控政策优化调整，客运量恢复有望提升拉动车辆采购需求。由于疫情导致停工搁置的固定资产投资，或在“十四五”接下来三年迎来回补型投资。首批投入运营的动车组、城轨电气化设备即将步入替换周期，为实现顺利过渡，国铁集团或提前部署招标采购计划。过去3年高铁

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2022-12-01 10:20:56

【中金】中国移动：拟延长增持计划期限，DICT 业务重塑估值定位

11 月 30 日，公司发布公告，收到中国移动集团来函，将原定于 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间的增持计划，延长计划期限 12 个月至 2023 年 12 月 31 日，增持计划其他内容保持不变。评论受静默窗口期等影响，实控人增持期延长。中国移动集团原计划于 2022 年择机增持公司A股股份，累计增持金额不少于 30 亿元且不超过 50 亿元。截至 11 月 30 日，集团累计增持金额约 15.09 亿元。公司表示受定期报告及授予第二期期权静默窗口期影响

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2022-12-01 10:17:40

小鹏汽车三季报梳理-1130

🌼经营摘要小鹏三季度共交付29570辆车（YoY 15%，QoQ-14%），包括16776辆P7，8703辆P5，3940辆G3，184辆G9。 🌼财务数据 22Q3总收入68.2亿元（YoY 19%，QoQ-8%），经营亏损21.8亿元（YoY 21%，QoQ 4%），Gaap净亏损23.8亿元（YoY 49%，QoQ-12%），Non-Gaap净亏损22.2亿元（YoY 49%，QoQ-10%），现金储备由Q2的413亿元降至401亿元。单车收入21.11万元，QoQ 5%，单车成本

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2022-12-01 10:17:02

【海通宏观】海外开放的经验——我们做了详细的测算

1、放开后会发生什么？我们之前介绍过，海外大多数经济体疫情一般三个阶段，“纠结”期、“闯关”期和“再通胀”期。在纠结期，理想要求清零，但现实做不到，只能不断收紧防控，人口流动和经济受到影响大，明显下滑。在闯关期，防控大幅优化，但新增病例大幅飙升，医疗资源紧张，人口流动下滑，经济再度探底，但之后再度回归正常，这一阶段一般3-4个月。在再通胀期，人口流动恢复正常，但由于之前需求严重压制、供给端出清较严重，服务业需求端边际改善，就会带来明显的通胀压力。 2、第二阶段医疗资源是否足够？为了尽可能减少

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2022-12-01 10:16:41

【兴证建材】森鹰窗业：产能扩张进军中端产品，长期空间大

1）森鹰为铝包木窗最大企业，市占率低、空间大。窗户行业为大市场、小公司，无外资品牌龙头，行业处于野蛮生长，森鹰是唯一正宗的上市公司。窗户市场规模2100亿元，预计中高端市场735亿元；随着绿色建筑推广、门窗节能标准提升，中高端门窗的市场规模继续增长。森鹰窗业为铝包木窗最大企业，定位高端，21年收入9.6亿元，市占率低，提升空间大。 2）产能持续增长。2021年末哈尔滨南京合计60万平米产能，产量52万平米，借助IPO，产能有望在2024年达到100万平米，2026年产量有望达到150万平米，复

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森鹰窗业

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【安信建筑】安徽建工：受益地产再融资放开，区域基建龙头有望提速

地产再融资政策放开，公司有望率先受益。证监会放开房地产行业并购重组、境外上市等政策，房地产行业迎来了政策“松绑”；建筑业涉房企业参照房地产行业政策执行，支持“同行业、上下游”整合。公司是涉房类建筑上市企业，2021年房地产业务收入71.44亿元，占比10%；毛利15.07亿元，占比18.90%；公司有望率先受益房地产政策放开。 [太阳]优化公司财务结构，增强公司发展动力。截至2022年9月末，公司资产负债率84.83%。为了降低负债率，公司进行了高达40多亿元的债转股，债转股的成本约6.55%，

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2022-12-01 10:14:59

【国盛轻工】疫情管控松动，轻工买什么？

我国进入疫情逐步优化阶段，复盘海外放开经验，放松前期（1-2个季度）经济或受影响，存在公司基本面再次探底可能性，但是伴随防控优化、公司基本面将确定性迎来修复。我们认为可选消费弹性将大于必选消费，且需求回补赛道和场景式消费弹性靠前，优质制造明显受益。 [太阳]需求回补场景式消费复苏：推荐家居，关注文具、个护、近视防控等赛道 [庆祝]家居：渠道调研反馈部分城市进店客流下滑30%-40%且出现需求迟滞（成交订单为21年竣工订单），我们认为存在大量未竣工需求及已竣工但未装修需求；此外，23年竣工或乐观

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2022-12-01 10:14:20

🧧光伏降价，景气加速【中泰电新】

据pvinfolink，本周光伏产业链价格全面下调： ➤ 多晶硅：致密料均价295元/kg（上周302元/kg），周环比-2.3%； ➤ 硅片：166/182/210每片均价分别6.02/7.11/9.30元，周环比-2.4%/ -2.6%/ -2.6%； ➤ 电池片：166/182/210每瓦均价分别1.31/1.34/1.34元，周环比持平/-0.7%/持平； ➤ 组件：166/182/210单面单玻每瓦均价分别1.91/1.96/1.96元，周环比均-0.5%。 🤔我们的观点 ➤ 供给端

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【锂电12月排产】

11月行业排产调整为环比持平微降后，12月排产为环比-10%~0%，符合预期，实际出货需看客户提货节奏。Q4行业排产环比增长0-20%，同比增速中枢50%，其中国内三元需求偏弱，海外三元有所增长，铁锂需求仍强劲。1-2月淡季排产将环比下滑，市场已经反应充分，预计3-4月基本面将明显恢复。对明年电动车增长我们依然较为乐观，预计全球1300万辆以上，30%以上的增长，动力电池预计35-40%增长，动力储能预计45-50%增长，而估值极低，目前位置已经是中期布局良机！ [太阳]电池 1）11月独资排

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【国信社服】出行产业链今天高开低走有所震荡

今天港股和A股的出行产业链行情有所分化，不少前期强势个股高开低走震荡有所加大。部分投资者询问看法，我们依然坚持震荡向上格局观点不变。目前北京、广州、深圳等地相继出台一些政策调整，核心在全民核酸检测的处理方式上进行了优化；此外，对于临时管控区的封控周期、密接人员界定、集中隔离的灵活性变通等方面进行了规范，整体看政策逐渐回归“20条”精神。最近的规律：每一次预期政策调整的阶段，二级市场股价弹性最大；每一次政策落地后，市场往往又回归平静。就不少我们前期重点推荐的龙头个股而言，短期估值修复的行情可能

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【永安期货研究中心宏观团队|鲍威尔12月发言点评】加息节奏放缓，加息终点提高

#发言实录（一）通胀方面： 1、十月通胀数据惊喜下行，但单月数据不足以确认通胀拐头，当前通胀仍处于历史高位。 2、关注核心PCE通胀回落时间（今年在5%横向波动），多数预测者认为明年会大幅下降，但美联储对这一预测仍抱有谨慎态度。 3、商品通胀的下行需要维持；住房通胀会上升到明年，下半年有望回落；除住房外的核心服务通胀和工资相关，当前工资增长仍远高于2%通胀所匹配的水平。（二）经济方面： 1、收紧政策以遏制总需求从而获得稳定的价格，但这需要一段持续低于趋势水平的增长期。 2、经济需求的增长已经

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【兰生股份调研反馈】上海国资会展公司，全产业链运营

（1）核心优势是区位优势和资源禀赋强，公司坐拥世博展览馆、国家会展中心等稀缺场馆资源，会展品牌受益于政府信任背书，如工博会等大型展会市场影响力强。（2）公司会展配套服务齐全，产业链各环节利润均参与分配，可最大程度受益会展服务的平台经济效应。（3）人才团队成熟，队伍稳定。公司拥有一批高质量的会展项目经理人，同时受益于国资更加稳定的工作平台，疫情期间人员流失少。（4）成长性依托区域扩张释放，借助原有工博会等会展品牌，公司未来有望通过内生、外延双轮驱动成长，目前已落地成都工博会、成立会展产业基金

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【广发地产】坚定加仓优质企业，股权融资加速格局重塑

洗牌已结束，格局要重塑：供给侧出清后，股权融资放松，谁能拿到钱，谁能实现高速增长。 [玫瑰]需求政策会加码：供给侧180度转完后，需求侧会有大幅改善，政策力度提升，最终会实现房地产行业的稳定着陆。 [玫瑰]股权融资，助推集中度加速提升：22年企业基本面表现加速分化，具备持续扩表能力的公司，销售改善后弹性更大。 [玫瑰]看好强信用企业的投资价值：供给侧发力，需求侧可期，龙头房企成长上限打开，本轮目标整体估值修复至2xpb以上。 [太阳]A股推荐：万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发

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【zs电新】POE胶膜、复合集流体更新（12.1）

【POE产业链】 1、需求的问题不用花太多精力预判，因为当前和未来几年主要取决于供应链。N型组件是必要性的使用，特别是TOPCon，不用会有坏的效果，未来几年poe总体供应链紧张，基本是上游供应链决定总出货。 2、 POE的粒子紧张是市场共识，目前是外资主导，国产要后年才能逐步出来，因此粒子供应保障能力确实是重要优势。但POE产品本身也有壁垒，组件公司导入在用的主要是3-4家公司，其他的可能在关键工艺点、配方上差别，除了产品性能的差异，因为回收体系不同，企业之间成本差异可能也比较显著。 3、

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⭕东方电气：资金层面影响，短期略有调整，继续坚定看好电源投资高景气【中信建投新能源】

近况更新： #火电（专指煤电）招标量是去年的3倍以上：预计今年全行业招标80-100GW，去年/前年为20 GW，今年的招标量非常旺盛；订单增速将在2023年体现：今年前三季度火电生效订单83亿，同比小幅下降，主要是受到预付款打款影响，实际中标订单增速可观，预计火电生效订单增速将在2023年有明显体现；产品价格从7-8亿元/GW提升至10亿元/GW：火电三大主设备价值量2020、2021年曾经跌到7-8亿元/GW，今年受需求旺盛影响，逐步攀升，目前已经到10亿元/GW左右，提升幅度大。 #

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【申万机械】轨交招标已现复苏势头，列控信号助力铁路信创

随着防控政策优化调整，客运恢复带动铁路投资回补。看好轨道交通软硬件自主可控，建议关注核心安全软件器件、率先进入更新周期的列控信号软硬件系统轨交招标复苏势头已现。2022年1-10月动车组、铁路机车招标量均超越21年全年水平，采购处于逐步恢复过程中。随着防控政策优化调整，客运量恢复有望提升拉动车辆采购需求。由于疫情导致停工搁置的固定资产投资，或在“十四五”接下来三年迎来回补型投资。首批投入运营的动车组、城轨电气化设备即将步入替换周期，为实现顺利过渡，国铁集团或提前部署招标采购计划。过去3年高铁

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【中金】中国移动：拟延长增持计划期限，DICT 业务重塑估值定位

11 月 30 日，公司发布公告，收到中国移动集团来函，将原定于 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间的增持计划，延长计划期限 12 个月至 2023 年 12 月 31 日，增持计划其他内容保持不变。评论受静默窗口期等影响，实控人增持期延长。中国移动集团原计划于 2022 年择机增持公司A股股份，累计增持金额不少于 30 亿元且不超过 50 亿元。截至 11 月 30 日，集团累计增持金额约 15.09 亿元。公司表示受定期报告及授予第二期期权静默窗口期影响

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小鹏汽车三季报梳理-1130

🌼经营摘要小鹏三季度共交付29570辆车（YoY 15%，QoQ-14%），包括16776辆P7，8703辆P5，3940辆G3，184辆G9。 🌼财务数据 22Q3总收入68.2亿元（YoY 19%，QoQ-8%），经营亏损21.8亿元（YoY 21%，QoQ 4%），Gaap净亏损23.8亿元（YoY 49%，QoQ-12%），Non-Gaap净亏损22.2亿元（YoY 49%，QoQ-10%），现金储备由Q2的413亿元降至401亿元。单车收入21.11万元，QoQ 5%，单车成本

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【海通宏观】海外开放的经验——我们做了详细的测算

1、放开后会发生什么？我们之前介绍过，海外大多数经济体疫情一般三个阶段，“纠结”期、“闯关”期和“再通胀”期。在纠结期，理想要求清零，但现实做不到，只能不断收紧防控，人口流动和经济受到影响大，明显下滑。在闯关期，防控大幅优化，但新增病例大幅飙升，医疗资源紧张，人口流动下滑，经济再度探底，但之后再度回归正常，这一阶段一般3-4个月。在再通胀期，人口流动恢复正常，但由于之前需求严重压制、供给端出清较严重，服务业需求端边际改善，就会带来明显的通胀压力。 2、第二阶段医疗资源是否足够？为了尽可能减少

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【兴证建材】森鹰窗业：产能扩张进军中端产品，长期空间大

1）森鹰为铝包木窗最大企业，市占率低、空间大。窗户行业为大市场、小公司，无外资品牌龙头，行业处于野蛮生长，森鹰是唯一正宗的上市公司。窗户市场规模2100亿元，预计中高端市场735亿元；随着绿色建筑推广、门窗节能标准提升，中高端门窗的市场规模继续增长。森鹰窗业为铝包木窗最大企业，定位高端，21年收入9.6亿元，市占率低，提升空间大。 2）产能持续增长。2021年末哈尔滨南京合计60万平米产能，产量52万平米，借助IPO，产能有望在2024年达到100万平米，2026年产量有望达到150万平米，复

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【安信建筑】安徽建工：受益地产再融资放开，区域基建龙头有望提速

地产再融资政策放开，公司有望率先受益。证监会放开房地产行业并购重组、境外上市等政策，房地产行业迎来了政策“松绑”；建筑业涉房企业参照房地产行业政策执行，支持“同行业、上下游”整合。公司是涉房类建筑上市企业，2021年房地产业务收入71.44亿元，占比10%；毛利15.07亿元，占比18.90%；公司有望率先受益房地产政策放开。 [太阳]优化公司财务结构，增强公司发展动力。截至2022年9月末，公司资产负债率84.83%。为了降低负债率，公司进行了高达40多亿元的债转股，债转股的成本约6.55%，

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【国盛轻工】疫情管控松动，轻工买什么？

我国进入疫情逐步优化阶段，复盘海外放开经验，放松前期（1-2个季度）经济或受影响，存在公司基本面再次探底可能性，但是伴随防控优化、公司基本面将确定性迎来修复。我们认为可选消费弹性将大于必选消费，且需求回补赛道和场景式消费弹性靠前，优质制造明显受益。 [太阳]需求回补场景式消费复苏：推荐家居，关注文具、个护、近视防控等赛道 [庆祝]家居：渠道调研反馈部分城市进店客流下滑30%-40%且出现需求迟滞（成交订单为21年竣工订单），我们认为存在大量未竣工需求及已竣工但未装修需求；此外，23年竣工或乐观

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2022-12-01 10:14:20

🧧光伏降价，景气加速【中泰电新】

据pvinfolink，本周光伏产业链价格全面下调： ➤ 多晶硅：致密料均价295元/kg（上周302元/kg），周环比-2.3%； ➤ 硅片：166/182/210每片均价分别6.02/7.11/9.30元，周环比-2.4%/ -2.6%/ -2.6%； ➤ 电池片：166/182/210每瓦均价分别1.31/1.34/1.34元，周环比持平/-0.7%/持平； ➤ 组件：166/182/210单面单玻每瓦均价分别1.91/1.96/1.96元，周环比均-0.5%。 🤔我们的观点 ➤ 供给端

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2022-12-01 15:46:50

【锂电12月排产】

11月行业排产调整为环比持平微降后，12月排产为环比-10%~0%，符合预期，实际出货需看客户提货节奏。Q4行业排产环比增长0-20%，同比增速中枢50%，其中国内三元需求偏弱，海外三元有所增长，铁锂需求仍强劲。1-2月淡季排产将环比下滑，市场已经反应充分，预计3-4月基本面将明显恢复。对明年电动车增长我们依然较为乐观，预计全球1300万辆以上，30%以上的增长，动力电池预计35-40%增长，动力储能预计45-50%增长，而估值极低，目前位置已经是中期布局良机！ [太阳]电池 1）11月独资排

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宁德时代

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2022-12-01 15:46:23

【国信社服】出行产业链今天高开低走有所震荡

今天港股和A股的出行产业链行情有所分化，不少前期强势个股高开低走震荡有所加大。部分投资者询问看法，我们依然坚持震荡向上格局观点不变。目前北京、广州、深圳等地相继出台一些政策调整，核心在全民核酸检测的处理方式上进行了优化；此外，对于临时管控区的封控周期、密接人员界定、集中隔离的灵活性变通等方面进行了规范，整体看政策逐渐回归“20条”精神。最近的规律：每一次预期政策调整的阶段，二级市场股价弹性最大；每一次政策落地后，市场往往又回归平静。就不少我们前期重点推荐的龙头个股而言，短期估值修复的行情可能

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航天机电

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2022-12-01 15:45:44

【永安期货研究中心宏观团队|鲍威尔12月发言点评】加息节奏放缓，加息终点提高

#发言实录（一）通胀方面： 1、十月通胀数据惊喜下行，但单月数据不足以确认通胀拐头，当前通胀仍处于历史高位。 2、关注核心PCE通胀回落时间（今年在5%横向波动），多数预测者认为明年会大幅下降，但美联储对这一预测仍抱有谨慎态度。 3、商品通胀的下行需要维持；住房通胀会上升到明年，下半年有望回落；除住房外的核心服务通胀和工资相关，当前工资增长仍远高于2%通胀所匹配的水平。（二）经济方面： 1、收紧政策以遏制总需求从而获得稳定的价格，但这需要一段持续低于趋势水平的增长期。 2、经济需求的增长已经

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永安期货

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2022-12-01 15:45:05

【兰生股份调研反馈】上海国资会展公司，全产业链运营

（1）核心优势是区位优势和资源禀赋强，公司坐拥世博展览馆、国家会展中心等稀缺场馆资源，会展品牌受益于政府信任背书，如工博会等大型展会市场影响力强。（2）公司会展配套服务齐全，产业链各环节利润均参与分配，可最大程度受益会展服务的平台经济效应。（3）人才团队成熟，队伍稳定。公司拥有一批高质量的会展项目经理人，同时受益于国资更加稳定的工作平台，疫情期间人员流失少。（4）成长性依托区域扩张释放，借助原有工博会等会展品牌，公司未来有望通过内生、外延双轮驱动成长，目前已落地成都工博会、成立会展产业基金

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兰生股份

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2022-12-01 15:44:46

【广发地产】坚定加仓优质企业，股权融资加速格局重塑

洗牌已结束，格局要重塑：供给侧出清后，股权融资放松，谁能拿到钱，谁能实现高速增长。 [玫瑰]需求政策会加码：供给侧180度转完后，需求侧会有大幅改善，政策力度提升，最终会实现房地产行业的稳定着陆。 [玫瑰]股权融资，助推集中度加速提升：22年企业基本面表现加速分化，具备持续扩表能力的公司，销售改善后弹性更大。 [玫瑰]看好强信用企业的投资价值：供给侧发力，需求侧可期，龙头房企成长上限打开，本轮目标整体估值修复至2xpb以上。 [太阳]A股推荐：万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团、建发股份、华发

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万科A
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保利发展

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2022-12-01 15:44:23

【zs电新】POE胶膜、复合集流体更新（12.1）

【POE产业链】 1、需求的问题不用花太多精力预判，因为当前和未来几年主要取决于供应链。N型组件是必要性的使用，特别是TOPCon，不用会有坏的效果，未来几年poe总体供应链紧张，基本是上游供应链决定总出货。 2、 POE的粒子紧张是市场共识，目前是外资主导，国产要后年才能逐步出来，因此粒子供应保障能力确实是重要优势。但POE产品本身也有壁垒，组件公司导入在用的主要是3-4家公司，其他的可能在关键工艺点、配方上差别，除了产品性能的差异，因为回收体系不同，企业之间成本差异可能也比较显著。 3、

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海优新材
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赛伍技术

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2022-12-01 15:43:55

⭕东方电气：资金层面影响，短期略有调整，继续坚定看好电源投资高景气【中信建投新能源】

近况更新： #火电（专指煤电）招标量是去年的3倍以上：预计今年全行业招标80-100GW，去年/前年为20 GW，今年的招标量非常旺盛；订单增速将在2023年体现：今年前三季度火电生效订单83亿，同比小幅下降，主要是受到预付款打款影响，实际中标订单增速可观，预计火电生效订单增速将在2023年有明显体现；产品价格从7-8亿元/GW提升至10亿元/GW：火电三大主设备价值量2020、2021年曾经跌到7-8亿元/GW，今年受需求旺盛影响，逐步攀升，目前已经到10亿元/GW左右，提升幅度大。 #

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东方电气

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2022-12-01 15:43:38

【申万机械】轨交招标已现复苏势头，列控信号助力铁路信创

随着防控政策优化调整，客运恢复带动铁路投资回补。看好轨道交通软硬件自主可控，建议关注核心安全软件器件、率先进入更新周期的列控信号软硬件系统轨交招标复苏势头已现。2022年1-10月动车组、铁路机车招标量均超越21年全年水平，采购处于逐步恢复过程中。随着防控政策优化调整，客运量恢复有望提升拉动车辆采购需求。由于疫情导致停工搁置的固定资产投资，或在“十四五”接下来三年迎来回补型投资。首批投入运营的动车组、城轨电气化设备即将步入替换周期，为实现顺利过渡，国铁集团或提前部署招标采购计划。过去3年高铁

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2022-12-01 10:20:56

【中金】中国移动：拟延长增持计划期限，DICT 业务重塑估值定位

11 月 30 日，公司发布公告，收到中国移动集团来函，将原定于 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间的增持计划，延长计划期限 12 个月至 2023 年 12 月 31 日，增持计划其他内容保持不变。评论受静默窗口期等影响，实控人增持期延长。中国移动集团原计划于 2022 年择机增持公司A股股份，累计增持金额不少于 30 亿元且不超过 50 亿元。截至 11 月 30 日，集团累计增持金额约 15.09 亿元。公司表示受定期报告及授予第二期期权静默窗口期影响

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中国移动

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2022-12-01 10:17:40

小鹏汽车三季报梳理-1130

🌼经营摘要小鹏三季度共交付29570辆车（YoY 15%，QoQ-14%），包括16776辆P7，8703辆P5，3940辆G3，184辆G9。 🌼财务数据 22Q3总收入68.2亿元（YoY 19%，QoQ-8%），经营亏损21.8亿元（YoY 21%，QoQ 4%），Gaap净亏损23.8亿元（YoY 49%，QoQ-12%），Non-Gaap净亏损22.2亿元（YoY 49%，QoQ-10%），现金储备由Q2的413亿元降至401亿元。单车收入21.11万元，QoQ 5%，单车成本

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2022-12-01 10:17:02

【海通宏观】海外开放的经验——我们做了详细的测算

1、放开后会发生什么？我们之前介绍过，海外大多数经济体疫情一般三个阶段，“纠结”期、“闯关”期和“再通胀”期。在纠结期，理想要求清零，但现实做不到，只能不断收紧防控，人口流动和经济受到影响大，明显下滑。在闯关期，防控大幅优化，但新增病例大幅飙升，医疗资源紧张，人口流动下滑，经济再度探底，但之后再度回归正常，这一阶段一般3-4个月。在再通胀期，人口流动恢复正常，但由于之前需求严重压制、供给端出清较严重，服务业需求端边际改善，就会带来明显的通胀压力。 2、第二阶段医疗资源是否足够？为了尽可能减少

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比亚迪

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2022-12-01 10:16:41

【兴证建材】森鹰窗业：产能扩张进军中端产品，长期空间大

1）森鹰为铝包木窗最大企业，市占率低、空间大。窗户行业为大市场、小公司，无外资品牌龙头，行业处于野蛮生长，森鹰是唯一正宗的上市公司。窗户市场规模2100亿元，预计中高端市场735亿元；随着绿色建筑推广、门窗节能标准提升，中高端门窗的市场规模继续增长。森鹰窗业为铝包木窗最大企业，定位高端，21年收入9.6亿元，市占率低，提升空间大。 2）产能持续增长。2021年末哈尔滨南京合计60万平米产能，产量52万平米，借助IPO，产能有望在2024年达到100万平米，2026年产量有望达到150万平米，复

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森鹰窗业

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【安信建筑】安徽建工：受益地产再融资放开，区域基建龙头有望提速

地产再融资政策放开，公司有望率先受益。证监会放开房地产行业并购重组、境外上市等政策，房地产行业迎来了政策“松绑”；建筑业涉房企业参照房地产行业政策执行，支持“同行业、上下游”整合。公司是涉房类建筑上市企业，2021年房地产业务收入71.44亿元，占比10%；毛利15.07亿元，占比18.90%；公司有望率先受益房地产政策放开。 [太阳]优化公司财务结构，增强公司发展动力。截至2022年9月末，公司资产负债率84.83%。为了降低负债率，公司进行了高达40多亿元的债转股，债转股的成本约6.55%，

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安徽建工

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【国盛轻工】疫情管控松动，轻工买什么？

我国进入疫情逐步优化阶段，复盘海外放开经验，放松前期（1-2个季度）经济或受影响，存在公司基本面再次探底可能性，但是伴随防控优化、公司基本面将确定性迎来修复。我们认为可选消费弹性将大于必选消费，且需求回补赛道和场景式消费弹性靠前，优质制造明显受益。 [太阳]需求回补场景式消费复苏：推荐家居，关注文具、个护、近视防控等赛道 [庆祝]家居：渠道调研反馈部分城市进店客流下滑30%-40%且出现需求迟滞（成交订单为21年竣工订单），我们认为存在大量未竣工需求及已竣工但未装修需求；此外，23年竣工或乐观

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🧧光伏降价，景气加速【中泰电新】

据pvinfolink，本周光伏产业链价格全面下调： ➤ 多晶硅：致密料均价295元/kg（上周302元/kg），周环比-2.3%； ➤ 硅片：166/182/210每片均价分别6.02/7.11/9.30元，周环比-2.4%/ -2.6%/ -2.6%； ➤ 电池片：166/182/210每瓦均价分别1.31/1.34/1.34元，周环比持平/-0.7%/持平； ➤ 组件：166/182/210单面单玻每瓦均价分别1.91/1.96/1.96元，周环比均-0.5%。 🤔我们的观点 ➤ 供给端

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