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2022-11-23 21:28:56

【长江电新】再次强调！不可错过的光储底部

1、今日光储板块有积极表现，直接的催化或是欧盟委员会在草案中将2023年起的天然气价格上限定位0.275欧元/KWh，高于此前部分欧盟官员希望限定的0.15-0.18欧元/KWh，进而使得欧盟天然气价格相对更真实的反应实际供需，对市场悲观的电价预期有所提振。就当前电价来看，德国当期电价在0.25欧元/KWh左右，2023年期货电价在0.35欧元/KWh左右，即使考虑欧盟非天然气限价0.18欧元/KWh、天然气限价0.275欧元/KWh，欧洲批发电价预计仍在0.2欧元/KWh左右、居民电价在0.4

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TCL中环

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2022-11-23 21:28:37

【华泰教育与人力资源】好未来（TAL）：千亿赛道待开拓，而今迈步从头越

“双减”后转型顺利，素养课程、出海、技术输出、多媒体教辅等多方向业务落地，我们预计公司FY23-FY25归母净利润USD-12.35/39.45/105.26mn，目标价6.74USD，给予“买入”评级 [太阳]素养课程已培养解决问题能力、学习方法、兴趣动机、道德情操为目的，主要面向小学生的内在能力提升及课后时间优化需求的通用刚需，市场>1000亿元。课程复用过往优质内容及教学方法，再结合素养目标深度调整，符合教改理念和政策方向。课程已3个季度迭代和检验，口碑良好，自21年末0起步，预计22年全

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好未来教育集团

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2022-11-23 20:42:58

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！ 📝短期动因：1）传美国陶氏杜邦将断供中芯国际CMP抛光垫，中芯正寻求加速抛光垫国产替代方案；2）美国陶氏杜邦光刻胶逐步断供，传国内企业获得长江存储光刻胶大单。 📝长期趋势：1）“chip4”对我国本土半导体供应链影响深远；2）日本企业会将更多精力投放于EUV胶，A胶、K胶供应趋紧，会优先保证本土供应；3）新一轮制裁背景下，陶氏杜邦等美系化工龙头对国内的半导体材料供应脱钩是大趋势。 📝IC光刻胶：国内市场当前40亿人民币→25年60亿

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鼎龙股份

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2022-11-23 16:57:10

【中信交运物流】2023年投资策略：守静观复，收之桑榆

液货运输：不畏浮云遮望眼，如何判断油运周期中期走势。我们认为对2023~24年油运周期持续性的判断需淡化短期扰动因素的影响，供给端强约束以及需求端多重助攻共同奠定未来两年油运周期向上的基础，地缘政治影响或为催化剂。淡季价格与旺季高点之间的均衡性成为重要决定因素，期待2023年补库存需求和伊核协议落地形成的共振，未来两年运价分布有望对标2004年。建议关注短期事件节点，捕捉再次布局油运龙头-中远海能、招商轮船的时机。同时建议关注享受集中度提升红利&布局第二成长曲线的兴通股份。快递物流：左侧布局顺

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顺丰控股
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中远海能

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2022-11-23 16:56:48

🌹【天风通信】中天科技&亨通光电：前期利空消化调整蓄势，成长逻辑不变，重申坚定推荐！

🚀今日中天科技&亨通光电共强势上涨，中天&亨通一直是我们持续坚定看好的标的，前期调整蓄势后，我们认为担忧和风险因素已经得到充分释放，我们从长、短时间维度看，都认为中天/亨通投资性价比仍较高，具体推荐逻辑如下： 🏅 1、前期担忧已释放：前期市场对于海上风电项目推进和建设存在担忧，“双30”传闻以及江苏和青洲项目招标有所延缓导致市场对海风景气度有所怀疑。我们多次强调： ①大丰项目jf因素已完全解决，江苏JF审核不再成为该地区海风推进制约，大丰项目也即将正常建设推进。 ②青洲五六七也均在积极协调促

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中天科技

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2022-11-23 16:10:32

刘煜辉关于国企改革的观点

国企改革，资产注入正当时。我们必须认知到中国是一个特殊的体制经济，庞大的国有资产一定是借助资本市场提高效率，所以国有企业改革值得关注。从产业方面的视角来看，我认为电力和航天军工是国企改革机会最大的两个领域。 ️中国的电力能源公司主体资产是煤电，煤电的市场估值很低，如果把体外大量可再生能源资产通过资产注入的方式进行置换，具有巨大的机会空间。如果置换完成，再回头看国有能源公司，可能上千亿市值也不罕见，国资委有强大的动力驱动置换。 ️航天军工对应的是中国科研体制改革的问题，很多人质疑中国这么一个体制下

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中国建筑

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2022-11-23 16:09:41

《阿凡达2》大陆官宣定档，有望提振电影板块情绪【中信证券传媒】

根据猫眼信息，名导詹姆斯·卡梅隆执导的科幻大片《阿凡达2：水之道》大陆地区定档12/16，与北美地区同日上映。影片时长190分钟，覆盖所有高格式（IMAX、杜比影院、中国巨幕、CINITY）场景。 🎞 前作《阿凡达1》于2009/12/16公映，全球累计票房29.23亿美元，位列全球影史第1名。中国是《阿凡达1》第2大票仓，大陆地区累计票房17.15亿元人民币（2009年首映13.39亿元，2021年重映3.75亿元），位列中国市场影史Top33，进口片Top8。两轮放映累计撬动观影人次3,7

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万达电影

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2022-11-23 16:09:20

【天风电新】阿特斯Q3季报交流核心要点-1123

🌼组件 1、出货：22Q3组件出货6GW，近几年分布式出货占比50% ；预计Q4出货6-6.3GW；23年预计出货30-35GW，已有1/3以上锁价单。 2、产能：预计22年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为20、20、20、32GW， 23年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为25、25、35、50GW；在考虑美国建厂。 3、TOPCon：宿迁10GW23年初开始投产，泰国5GW已开工，预计23年末达产。电池效率24.7-25%；算上溢价后，TOPCon与PERC性价比至少打平。

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阿特斯

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2022-11-23 16:05:46

【中泰医药】调整即是机会，持续重点推荐CRO、CDMO板块，压制因素边际向好，建议积极布局

🚀压制因素边际逐步向好，板块估值有望逐步恢复。①6月5日，药明康德宣布上海地区的生产经营活动已基本恢复正常，我们预计随着疫情逐步修复，受疫情影响较大的CRO板块有望呈快速恢复态势；②10月8日及27日，药明生物分别宣布无锡工厂移除UVL，上海工厂成功完成美国商务部的最终访问。我们预计随着药明生物UVL事件取得积极进展，地缘博弈影响有望边际改善；③11月10日，美国CPI数据低于预期，加息节奏有望逐步放缓，XBI指数大涨，我们预计全球投融资改善预期有望边际向好 🚀悲观预期持续释放，安全边际不断

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百诚医药
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药明康德

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2022-11-23 16:04:17

何为中国特色的估值体系？

昨日证监会主席易会满提出了一个新说法，深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。主席的新说法，加上近期本身热衷于炒作政策预期的市场，今天盘面中字头个股集体走高，中国联通、中国海诚双双封板，中国交建冲击涨停，存量博弈的市场资金环境，大票异动对小票的抽血效应明显，中字头起来，其他成长股就普跌，这是没办法的。好在常识可以告诉我

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中国交建

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2022-11-23 15:55:18

硅料拐点已现，23-24年光伏复合40%增速，继续重点推荐光伏辅材板块！

🚀草根调研，硅料供给加速释放，价格拐点已现（预计本周微降），23-24年行业加速上行。 #继续重申辅材环节推荐逻辑，回调即上车机会！三季度组件出货略低于预期，导致部分辅材业绩低于预期。随着三季报释放进入尾声，硅料产出及组件出货自Q4到2023年将进入逐季度增长期，辅材环节最为收益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生

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福斯特
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禾迈股份
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明冠新材

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2022-11-23 15:53:49

【天风汽车于特团队】比亚迪涨价点评-20221123

11月23日公司发布涨价说明，将对王朝、海洋、腾势等新能源车型指导价进行上调，幅度为2000-6000元，2023年1月1日前付定金签约的客户不受影响。点评： 1、涨价原因：①根据此前政策，新能源汽车补贴预计将于12月31日结束，目前插混补贴4800元/台，纯电补贴12600元/台。②下半年以来，电池等主要原材料价格有所上涨，电池级碳酸锂价格从46.4万/吨（6月1日）上涨到56.7万/吨（11月22日），上涨幅度达22%。 2、涨价幅度：2000-6000元，具体车型另行发布。预计与补贴退坡

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比亚迪

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2022-11-23 15:53:29

【安信电新】铜箔更新：标箔部分公司加工费微幅提升，锂电铜箔加工费稳定

从最近一周跟相关公司的交流来看，标箔方面，以铜冠铜箔为例，不包含高端产品在内，近期加工费小幅回升1-2K元；锂电铜箔加工费自10月以来保持稳定，6微米加工费大基本在3.5-3.8万元/吨（含税价）。11月出货情况如昨日更新，由于铜箔下月订单完全落定时间基本在月底，12月订单当前时点不能完全确定，但部分公司部分可见订单显示中旬前保持满产。无特殊情况，12月排产大部分将与11月持平。主要公司Q4业绩环比提升确定性大。复合箔材方面，安全性或非主要考量因素，看重能量密度和成本优势，成本端关注降至理论成

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嘉元科技
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2022-11-23 15:53:01

【中信证券新材料】重视具备明确量增逻辑以及受益技术迭代趋势的光伏焊带标的

从整个产业链角度看，随着硅料供需紧张将边际缓解，我们推荐量增逻辑明确，并且存在alpha，也即在行业技术迭代过程中能受益的辅材环节光伏焊带，标的方面我们推荐市占率能快速提升，弹性较大的宇邦新材。 1）空间方面。首先对于光伏焊带这个产品来说，主要是用于电池片之间的连接，属于组件的核心辅材。测算下来1GW组件对应的耗量在450吨左右，对应今年是170亿左右的市场，预计到25年对应300亿左右。 2）行业趋势方面。焊带产品的技术迭代最直接的就是细线化，也就是线径的变细。目前焊带已经经过了从5BB-9

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宇邦新材

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基建地产需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI有望受益【光大大化工团队】

🌟央行等部门出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出金融支持地产16条措施，强调保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分会融管理政策、加大住房租赁金融支持力度。我们认为政策支持叠加疫情管控力度减小，下游基建地产需求有望复苏，上游纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI板块景气可期。 🌟纯碱：供给偏紧，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，21年年底江苏连云港130万

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万科A
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万华化学

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【长江电新】再次强调！不可错过的光储底部

1、今日光储板块有积极表现，直接的催化或是欧盟委员会在草案中将2023年起的天然气价格上限定位0.275欧元/KWh，高于此前部分欧盟官员希望限定的0.15-0.18欧元/KWh，进而使得欧盟天然气价格相对更真实的反应实际供需，对市场悲观的电价预期有所提振。就当前电价来看，德国当期电价在0.25欧元/KWh左右，2023年期货电价在0.35欧元/KWh左右，即使考虑欧盟非天然气限价0.18欧元/KWh、天然气限价0.275欧元/KWh，欧洲批发电价预计仍在0.2欧元/KWh左右、居民电价在0.4

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【华泰教育与人力资源】好未来（TAL）：千亿赛道待开拓，而今迈步从头越

“双减”后转型顺利，素养课程、出海、技术输出、多媒体教辅等多方向业务落地，我们预计公司FY23-FY25归母净利润USD-12.35/39.45/105.26mn，目标价6.74USD，给予“买入”评级 [太阳]素养课程已培养解决问题能力、学习方法、兴趣动机、道德情操为目的，主要面向小学生的内在能力提升及课后时间优化需求的通用刚需，市场>1000亿元。课程复用过往优质内容及教学方法，再结合素养目标深度调整，符合教改理念和政策方向。课程已3个季度迭代和检验，口碑良好，自21年末0起步，预计22年全

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🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！ 📝短期动因：1）传美国陶氏杜邦将断供中芯国际CMP抛光垫，中芯正寻求加速抛光垫国产替代方案；2）美国陶氏杜邦光刻胶逐步断供，传国内企业获得长江存储光刻胶大单。 📝长期趋势：1）“chip4”对我国本土半导体供应链影响深远；2）日本企业会将更多精力投放于EUV胶，A胶、K胶供应趋紧，会优先保证本土供应；3）新一轮制裁背景下，陶氏杜邦等美系化工龙头对国内的半导体材料供应脱钩是大趋势。 📝IC光刻胶：国内市场当前40亿人民币→25年60亿

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🌹【天风通信】中天科技&亨通光电：前期利空消化调整蓄势，成长逻辑不变，重申坚定推荐！

🚀今日中天科技&亨通光电共强势上涨，中天&亨通一直是我们持续坚定看好的标的，前期调整蓄势后，我们认为担忧和风险因素已经得到充分释放，我们从长、短时间维度看，都认为中天/亨通投资性价比仍较高，具体推荐逻辑如下： 🏅 1、前期担忧已释放：前期市场对于海上风电项目推进和建设存在担忧，“双30”传闻以及江苏和青洲项目招标有所延缓导致市场对海风景气度有所怀疑。我们多次强调： ①大丰项目jf因素已完全解决，江苏JF审核不再成为该地区海风推进制约，大丰项目也即将正常建设推进。 ②青洲五六七也均在积极协调促

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刘煜辉关于国企改革的观点

国企改革，资产注入正当时。我们必须认知到中国是一个特殊的体制经济，庞大的国有资产一定是借助资本市场提高效率，所以国有企业改革值得关注。从产业方面的视角来看，我认为电力和航天军工是国企改革机会最大的两个领域。 ️中国的电力能源公司主体资产是煤电，煤电的市场估值很低，如果把体外大量可再生能源资产通过资产注入的方式进行置换，具有巨大的机会空间。如果置换完成，再回头看国有能源公司，可能上千亿市值也不罕见，国资委有强大的动力驱动置换。 ️航天军工对应的是中国科研体制改革的问题，很多人质疑中国这么一个体制下

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《阿凡达2》大陆官宣定档，有望提振电影板块情绪【中信证券传媒】

根据猫眼信息，名导詹姆斯·卡梅隆执导的科幻大片《阿凡达2：水之道》大陆地区定档12/16，与北美地区同日上映。影片时长190分钟，覆盖所有高格式（IMAX、杜比影院、中国巨幕、CINITY）场景。 🎞 前作《阿凡达1》于2009/12/16公映，全球累计票房29.23亿美元，位列全球影史第1名。中国是《阿凡达1》第2大票仓，大陆地区累计票房17.15亿元人民币（2009年首映13.39亿元，2021年重映3.75亿元），位列中国市场影史Top33，进口片Top8。两轮放映累计撬动观影人次3,7

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【天风电新】阿特斯Q3季报交流核心要点-1123

🌼组件 1、出货：22Q3组件出货6GW，近几年分布式出货占比50% ；预计Q4出货6-6.3GW；23年预计出货30-35GW，已有1/3以上锁价单。 2、产能：预计22年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为20、20、20、32GW， 23年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为25、25、35、50GW；在考虑美国建厂。 3、TOPCon：宿迁10GW23年初开始投产，泰国5GW已开工，预计23年末达产。电池效率24.7-25%；算上溢价后，TOPCon与PERC性价比至少打平。

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【中泰医药】调整即是机会，持续重点推荐CRO、CDMO板块，压制因素边际向好，建议积极布局

🚀压制因素边际逐步向好，板块估值有望逐步恢复。①6月5日，药明康德宣布上海地区的生产经营活动已基本恢复正常，我们预计随着疫情逐步修复，受疫情影响较大的CRO板块有望呈快速恢复态势；②10月8日及27日，药明生物分别宣布无锡工厂移除UVL，上海工厂成功完成美国商务部的最终访问。我们预计随着药明生物UVL事件取得积极进展，地缘博弈影响有望边际改善；③11月10日，美国CPI数据低于预期，加息节奏有望逐步放缓，XBI指数大涨，我们预计全球投融资改善预期有望边际向好 🚀悲观预期持续释放，安全边际不断

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何为中国特色的估值体系？

昨日证监会主席易会满提出了一个新说法，深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。主席的新说法，加上近期本身热衷于炒作政策预期的市场，今天盘面中字头个股集体走高，中国联通、中国海诚双双封板，中国交建冲击涨停，存量博弈的市场资金环境，大票异动对小票的抽血效应明显，中字头起来，其他成长股就普跌，这是没办法的。好在常识可以告诉我

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硅料拐点已现，23-24年光伏复合40%增速，继续重点推荐光伏辅材板块！

🚀草根调研，硅料供给加速释放，价格拐点已现（预计本周微降），23-24年行业加速上行。 #继续重申辅材环节推荐逻辑，回调即上车机会！三季度组件出货略低于预期，导致部分辅材业绩低于预期。随着三季报释放进入尾声，硅料产出及组件出货自Q4到2023年将进入逐季度增长期，辅材环节最为收益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生

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11月23日公司发布涨价说明，将对王朝、海洋、腾势等新能源车型指导价进行上调，幅度为2000-6000元，2023年1月1日前付定金签约的客户不受影响。点评： 1、涨价原因：①根据此前政策，新能源汽车补贴预计将于12月31日结束，目前插混补贴4800元/台，纯电补贴12600元/台。②下半年以来，电池等主要原材料价格有所上涨，电池级碳酸锂价格从46.4万/吨（6月1日）上涨到56.7万/吨（11月22日），上涨幅度达22%。 2、涨价幅度：2000-6000元，具体车型另行发布。预计与补贴退坡

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【安信电新】铜箔更新：标箔部分公司加工费微幅提升，锂电铜箔加工费稳定

从最近一周跟相关公司的交流来看，标箔方面，以铜冠铜箔为例，不包含高端产品在内，近期加工费小幅回升1-2K元；锂电铜箔加工费自10月以来保持稳定，6微米加工费大基本在3.5-3.8万元/吨（含税价）。11月出货情况如昨日更新，由于铜箔下月订单完全落定时间基本在月底，12月订单当前时点不能完全确定，但部分公司部分可见订单显示中旬前保持满产。无特殊情况，12月排产大部分将与11月持平。主要公司Q4业绩环比提升确定性大。复合箔材方面，安全性或非主要考量因素，看重能量密度和成本优势，成本端关注降至理论成

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【中信证券新材料】重视具备明确量增逻辑以及受益技术迭代趋势的光伏焊带标的

从整个产业链角度看，随着硅料供需紧张将边际缓解，我们推荐量增逻辑明确，并且存在alpha，也即在行业技术迭代过程中能受益的辅材环节光伏焊带，标的方面我们推荐市占率能快速提升，弹性较大的宇邦新材。 1）空间方面。首先对于光伏焊带这个产品来说，主要是用于电池片之间的连接，属于组件的核心辅材。测算下来1GW组件对应的耗量在450吨左右，对应今年是170亿左右的市场，预计到25年对应300亿左右。 2）行业趋势方面。焊带产品的技术迭代最直接的就是细线化，也就是线径的变细。目前焊带已经经过了从5BB-9

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基建地产需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI有望受益【光大大化工团队】

🌟央行等部门出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出金融支持地产16条措施，强调保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分会融管理政策、加大住房租赁金融支持力度。我们认为政策支持叠加疫情管控力度减小，下游基建地产需求有望复苏，上游纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI板块景气可期。 🌟纯碱：供给偏紧，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，21年年底江苏连云港130万

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2022-11-23 21:28:56

【长江电新】再次强调！不可错过的光储底部

1、今日光储板块有积极表现，直接的催化或是欧盟委员会在草案中将2023年起的天然气价格上限定位0.275欧元/KWh，高于此前部分欧盟官员希望限定的0.15-0.18欧元/KWh，进而使得欧盟天然气价格相对更真实的反应实际供需，对市场悲观的电价预期有所提振。就当前电价来看，德国当期电价在0.25欧元/KWh左右，2023年期货电价在0.35欧元/KWh左右，即使考虑欧盟非天然气限价0.18欧元/KWh、天然气限价0.275欧元/KWh，欧洲批发电价预计仍在0.2欧元/KWh左右、居民电价在0.4

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TCL中环

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2022-11-23 21:28:37

【华泰教育与人力资源】好未来（TAL）：千亿赛道待开拓，而今迈步从头越

“双减”后转型顺利，素养课程、出海、技术输出、多媒体教辅等多方向业务落地，我们预计公司FY23-FY25归母净利润USD-12.35/39.45/105.26mn，目标价6.74USD，给予“买入”评级 [太阳]素养课程已培养解决问题能力、学习方法、兴趣动机、道德情操为目的，主要面向小学生的内在能力提升及课后时间优化需求的通用刚需，市场>1000亿元。课程复用过往优质内容及教学方法，再结合素养目标深度调整，符合教改理念和政策方向。课程已3个季度迭代和检验，口碑良好，自21年末0起步，预计22年全

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好未来教育集团

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2022-11-23 20:42:58

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！ 📝短期动因：1）传美国陶氏杜邦将断供中芯国际CMP抛光垫，中芯正寻求加速抛光垫国产替代方案；2）美国陶氏杜邦光刻胶逐步断供，传国内企业获得长江存储光刻胶大单。 📝长期趋势：1）“chip4”对我国本土半导体供应链影响深远；2）日本企业会将更多精力投放于EUV胶，A胶、K胶供应趋紧，会优先保证本土供应；3）新一轮制裁背景下，陶氏杜邦等美系化工龙头对国内的半导体材料供应脱钩是大趋势。 📝IC光刻胶：国内市场当前40亿人民币→25年60亿

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鼎龙股份

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2022-11-23 16:57:10

【中信交运物流】2023年投资策略：守静观复，收之桑榆

液货运输：不畏浮云遮望眼，如何判断油运周期中期走势。我们认为对2023~24年油运周期持续性的判断需淡化短期扰动因素的影响，供给端强约束以及需求端多重助攻共同奠定未来两年油运周期向上的基础，地缘政治影响或为催化剂。淡季价格与旺季高点之间的均衡性成为重要决定因素，期待2023年补库存需求和伊核协议落地形成的共振，未来两年运价分布有望对标2004年。建议关注短期事件节点，捕捉再次布局油运龙头-中远海能、招商轮船的时机。同时建议关注享受集中度提升红利&布局第二成长曲线的兴通股份。快递物流：左侧布局顺

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2022-11-23 16:56:48

🌹【天风通信】中天科技&亨通光电：前期利空消化调整蓄势，成长逻辑不变，重申坚定推荐！

🚀今日中天科技&亨通光电共强势上涨，中天&亨通一直是我们持续坚定看好的标的，前期调整蓄势后，我们认为担忧和风险因素已经得到充分释放，我们从长、短时间维度看，都认为中天/亨通投资性价比仍较高，具体推荐逻辑如下： 🏅 1、前期担忧已释放：前期市场对于海上风电项目推进和建设存在担忧，“双30”传闻以及江苏和青洲项目招标有所延缓导致市场对海风景气度有所怀疑。我们多次强调： ①大丰项目jf因素已完全解决，江苏JF审核不再成为该地区海风推进制约，大丰项目也即将正常建设推进。 ②青洲五六七也均在积极协调促

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中天科技

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2022-11-23 16:10:32

刘煜辉关于国企改革的观点

国企改革，资产注入正当时。我们必须认知到中国是一个特殊的体制经济，庞大的国有资产一定是借助资本市场提高效率，所以国有企业改革值得关注。从产业方面的视角来看，我认为电力和航天军工是国企改革机会最大的两个领域。 ️中国的电力能源公司主体资产是煤电，煤电的市场估值很低，如果把体外大量可再生能源资产通过资产注入的方式进行置换，具有巨大的机会空间。如果置换完成，再回头看国有能源公司，可能上千亿市值也不罕见，国资委有强大的动力驱动置换。 ️航天军工对应的是中国科研体制改革的问题，很多人质疑中国这么一个体制下

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中国建筑

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2022-11-23 16:09:41

《阿凡达2》大陆官宣定档，有望提振电影板块情绪【中信证券传媒】

根据猫眼信息，名导詹姆斯·卡梅隆执导的科幻大片《阿凡达2：水之道》大陆地区定档12/16，与北美地区同日上映。影片时长190分钟，覆盖所有高格式（IMAX、杜比影院、中国巨幕、CINITY）场景。 🎞 前作《阿凡达1》于2009/12/16公映，全球累计票房29.23亿美元，位列全球影史第1名。中国是《阿凡达1》第2大票仓，大陆地区累计票房17.15亿元人民币（2009年首映13.39亿元，2021年重映3.75亿元），位列中国市场影史Top33，进口片Top8。两轮放映累计撬动观影人次3,7

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2022-11-23 16:09:20

【天风电新】阿特斯Q3季报交流核心要点-1123

🌼组件 1、出货：22Q3组件出货6GW，近几年分布式出货占比50% ；预计Q4出货6-6.3GW；23年预计出货30-35GW，已有1/3以上锁价单。 2、产能：预计22年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为20、20、20、32GW， 23年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为25、25、35、50GW；在考虑美国建厂。 3、TOPCon：宿迁10GW23年初开始投产，泰国5GW已开工，预计23年末达产。电池效率24.7-25%；算上溢价后，TOPCon与PERC性价比至少打平。

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阿特斯

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2022-11-23 16:05:46

【中泰医药】调整即是机会，持续重点推荐CRO、CDMO板块，压制因素边际向好，建议积极布局

🚀压制因素边际逐步向好，板块估值有望逐步恢复。①6月5日，药明康德宣布上海地区的生产经营活动已基本恢复正常，我们预计随着疫情逐步修复，受疫情影响较大的CRO板块有望呈快速恢复态势；②10月8日及27日，药明生物分别宣布无锡工厂移除UVL，上海工厂成功完成美国商务部的最终访问。我们预计随着药明生物UVL事件取得积极进展，地缘博弈影响有望边际改善；③11月10日，美国CPI数据低于预期，加息节奏有望逐步放缓，XBI指数大涨，我们预计全球投融资改善预期有望边际向好 🚀悲观预期持续释放，安全边际不断

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百诚医药
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药明康德

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2022-11-23 16:04:17

何为中国特色的估值体系？

昨日证监会主席易会满提出了一个新说法，深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。主席的新说法，加上近期本身热衷于炒作政策预期的市场，今天盘面中字头个股集体走高，中国联通、中国海诚双双封板，中国交建冲击涨停，存量博弈的市场资金环境，大票异动对小票的抽血效应明显，中字头起来，其他成长股就普跌，这是没办法的。好在常识可以告诉我

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中国交建

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硅料拐点已现，23-24年光伏复合40%增速，继续重点推荐光伏辅材板块！

🚀草根调研，硅料供给加速释放，价格拐点已现（预计本周微降），23-24年行业加速上行。 #继续重申辅材环节推荐逻辑，回调即上车机会！三季度组件出货略低于预期，导致部分辅材业绩低于预期。随着三季报释放进入尾声，硅料产出及组件出货自Q4到2023年将进入逐季度增长期，辅材环节最为收益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生

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【天风汽车于特团队】比亚迪涨价点评-20221123

11月23日公司发布涨价说明，将对王朝、海洋、腾势等新能源车型指导价进行上调，幅度为2000-6000元，2023年1月1日前付定金签约的客户不受影响。点评： 1、涨价原因：①根据此前政策，新能源汽车补贴预计将于12月31日结束，目前插混补贴4800元/台，纯电补贴12600元/台。②下半年以来，电池等主要原材料价格有所上涨，电池级碳酸锂价格从46.4万/吨（6月1日）上涨到56.7万/吨（11月22日），上涨幅度达22%。 2、涨价幅度：2000-6000元，具体车型另行发布。预计与补贴退坡

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比亚迪

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2022-11-23 15:53:29

【安信电新】铜箔更新：标箔部分公司加工费微幅提升，锂电铜箔加工费稳定

从最近一周跟相关公司的交流来看，标箔方面，以铜冠铜箔为例，不包含高端产品在内，近期加工费小幅回升1-2K元；锂电铜箔加工费自10月以来保持稳定，6微米加工费大基本在3.5-3.8万元/吨（含税价）。11月出货情况如昨日更新，由于铜箔下月订单完全落定时间基本在月底，12月订单当前时点不能完全确定，但部分公司部分可见订单显示中旬前保持满产。无特殊情况，12月排产大部分将与11月持平。主要公司Q4业绩环比提升确定性大。复合箔材方面，安全性或非主要考量因素，看重能量密度和成本优势，成本端关注降至理论成

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嘉元科技
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2022-11-23 15:53:01

【中信证券新材料】重视具备明确量增逻辑以及受益技术迭代趋势的光伏焊带标的

从整个产业链角度看，随着硅料供需紧张将边际缓解，我们推荐量增逻辑明确，并且存在alpha，也即在行业技术迭代过程中能受益的辅材环节光伏焊带，标的方面我们推荐市占率能快速提升，弹性较大的宇邦新材。 1）空间方面。首先对于光伏焊带这个产品来说，主要是用于电池片之间的连接，属于组件的核心辅材。测算下来1GW组件对应的耗量在450吨左右，对应今年是170亿左右的市场，预计到25年对应300亿左右。 2）行业趋势方面。焊带产品的技术迭代最直接的就是细线化，也就是线径的变细。目前焊带已经经过了从5BB-9

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宇邦新材

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基建地产需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI有望受益【光大大化工团队】

🌟央行等部门出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出金融支持地产16条措施，强调保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分会融管理政策、加大住房租赁金融支持力度。我们认为政策支持叠加疫情管控力度减小，下游基建地产需求有望复苏，上游纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI板块景气可期。 🌟纯碱：供给偏紧，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，21年年底江苏连云港130万

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【长江电新】再次强调！不可错过的光储底部

1、今日光储板块有积极表现，直接的催化或是欧盟委员会在草案中将2023年起的天然气价格上限定位0.275欧元/KWh，高于此前部分欧盟官员希望限定的0.15-0.18欧元/KWh，进而使得欧盟天然气价格相对更真实的反应实际供需，对市场悲观的电价预期有所提振。就当前电价来看，德国当期电价在0.25欧元/KWh左右，2023年期货电价在0.35欧元/KWh左右，即使考虑欧盟非天然气限价0.18欧元/KWh、天然气限价0.275欧元/KWh，欧洲批发电价预计仍在0.2欧元/KWh左右、居民电价在0.4

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【华泰教育与人力资源】好未来（TAL）：千亿赛道待开拓，而今迈步从头越

“双减”后转型顺利，素养课程、出海、技术输出、多媒体教辅等多方向业务落地，我们预计公司FY23-FY25归母净利润USD-12.35/39.45/105.26mn，目标价6.74USD，给予“买入”评级 [太阳]素养课程已培养解决问题能力、学习方法、兴趣动机、道德情操为目的，主要面向小学生的内在能力提升及课后时间优化需求的通用刚需，市场>1000亿元。课程复用过往优质内容及教学方法，再结合素养目标深度调整，符合教改理念和政策方向。课程已3个季度迭代和检验，口碑良好，自21年末0起步，预计22年全

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🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！ 📝短期动因：1）传美国陶氏杜邦将断供中芯国际CMP抛光垫，中芯正寻求加速抛光垫国产替代方案；2）美国陶氏杜邦光刻胶逐步断供，传国内企业获得长江存储光刻胶大单。 📝长期趋势：1）“chip4”对我国本土半导体供应链影响深远；2）日本企业会将更多精力投放于EUV胶，A胶、K胶供应趋紧，会优先保证本土供应；3）新一轮制裁背景下，陶氏杜邦等美系化工龙头对国内的半导体材料供应脱钩是大趋势。 📝IC光刻胶：国内市场当前40亿人民币→25年60亿

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液货运输：不畏浮云遮望眼，如何判断油运周期中期走势。我们认为对2023~24年油运周期持续性的判断需淡化短期扰动因素的影响，供给端强约束以及需求端多重助攻共同奠定未来两年油运周期向上的基础，地缘政治影响或为催化剂。淡季价格与旺季高点之间的均衡性成为重要决定因素，期待2023年补库存需求和伊核协议落地形成的共振，未来两年运价分布有望对标2004年。建议关注短期事件节点，捕捉再次布局油运龙头-中远海能、招商轮船的时机。同时建议关注享受集中度提升红利&布局第二成长曲线的兴通股份。快递物流：左侧布局顺

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🌹【天风通信】中天科技&亨通光电：前期利空消化调整蓄势，成长逻辑不变，重申坚定推荐！

🚀今日中天科技&亨通光电共强势上涨，中天&亨通一直是我们持续坚定看好的标的，前期调整蓄势后，我们认为担忧和风险因素已经得到充分释放，我们从长、短时间维度看，都认为中天/亨通投资性价比仍较高，具体推荐逻辑如下： 🏅 1、前期担忧已释放：前期市场对于海上风电项目推进和建设存在担忧，“双30”传闻以及江苏和青洲项目招标有所延缓导致市场对海风景气度有所怀疑。我们多次强调： ①大丰项目jf因素已完全解决，江苏JF审核不再成为该地区海风推进制约，大丰项目也即将正常建设推进。 ②青洲五六七也均在积极协调促

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刘煜辉关于国企改革的观点

国企改革，资产注入正当时。我们必须认知到中国是一个特殊的体制经济，庞大的国有资产一定是借助资本市场提高效率，所以国有企业改革值得关注。从产业方面的视角来看，我认为电力和航天军工是国企改革机会最大的两个领域。 ️中国的电力能源公司主体资产是煤电，煤电的市场估值很低，如果把体外大量可再生能源资产通过资产注入的方式进行置换，具有巨大的机会空间。如果置换完成，再回头看国有能源公司，可能上千亿市值也不罕见，国资委有强大的动力驱动置换。 ️航天军工对应的是中国科研体制改革的问题，很多人质疑中国这么一个体制下

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《阿凡达2》大陆官宣定档，有望提振电影板块情绪【中信证券传媒】

根据猫眼信息，名导詹姆斯·卡梅隆执导的科幻大片《阿凡达2：水之道》大陆地区定档12/16，与北美地区同日上映。影片时长190分钟，覆盖所有高格式（IMAX、杜比影院、中国巨幕、CINITY）场景。 🎞 前作《阿凡达1》于2009/12/16公映，全球累计票房29.23亿美元，位列全球影史第1名。中国是《阿凡达1》第2大票仓，大陆地区累计票房17.15亿元人民币（2009年首映13.39亿元，2021年重映3.75亿元），位列中国市场影史Top33，进口片Top8。两轮放映累计撬动观影人次3,7

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【天风电新】阿特斯Q3季报交流核心要点-1123

🌼组件 1、出货：22Q3组件出货6GW，近几年分布式出货占比50% ；预计Q4出货6-6.3GW；23年预计出货30-35GW，已有1/3以上锁价单。 2、产能：预计22年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为20、20、20、32GW， 23年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为25、25、35、50GW；在考虑美国建厂。 3、TOPCon：宿迁10GW23年初开始投产，泰国5GW已开工，预计23年末达产。电池效率24.7-25%；算上溢价后，TOPCon与PERC性价比至少打平。

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【中泰医药】调整即是机会，持续重点推荐CRO、CDMO板块，压制因素边际向好，建议积极布局

🚀压制因素边际逐步向好，板块估值有望逐步恢复。①6月5日，药明康德宣布上海地区的生产经营活动已基本恢复正常，我们预计随着疫情逐步修复，受疫情影响较大的CRO板块有望呈快速恢复态势；②10月8日及27日，药明生物分别宣布无锡工厂移除UVL，上海工厂成功完成美国商务部的最终访问。我们预计随着药明生物UVL事件取得积极进展，地缘博弈影响有望边际改善；③11月10日，美国CPI数据低于预期，加息节奏有望逐步放缓，XBI指数大涨，我们预计全球投融资改善预期有望边际向好 🚀悲观预期持续释放，安全边际不断

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昨日证监会主席易会满提出了一个新说法，深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。主席的新说法，加上近期本身热衷于炒作政策预期的市场，今天盘面中字头个股集体走高，中国联通、中国海诚双双封板，中国交建冲击涨停，存量博弈的市场资金环境，大票异动对小票的抽血效应明显，中字头起来，其他成长股就普跌，这是没办法的。好在常识可以告诉我

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🚀草根调研，硅料供给加速释放，价格拐点已现（预计本周微降），23-24年行业加速上行。 #继续重申辅材环节推荐逻辑，回调即上车机会！三季度组件出货略低于预期，导致部分辅材业绩低于预期。随着三季报释放进入尾声，硅料产出及组件出货自Q4到2023年将进入逐季度增长期，辅材环节最为收益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生

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11月23日公司发布涨价说明，将对王朝、海洋、腾势等新能源车型指导价进行上调，幅度为2000-6000元，2023年1月1日前付定金签约的客户不受影响。点评： 1、涨价原因：①根据此前政策，新能源汽车补贴预计将于12月31日结束，目前插混补贴4800元/台，纯电补贴12600元/台。②下半年以来，电池等主要原材料价格有所上涨，电池级碳酸锂价格从46.4万/吨（6月1日）上涨到56.7万/吨（11月22日），上涨幅度达22%。 2、涨价幅度：2000-6000元，具体车型另行发布。预计与补贴退坡

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【安信电新】铜箔更新：标箔部分公司加工费微幅提升，锂电铜箔加工费稳定

从最近一周跟相关公司的交流来看，标箔方面，以铜冠铜箔为例，不包含高端产品在内，近期加工费小幅回升1-2K元；锂电铜箔加工费自10月以来保持稳定，6微米加工费大基本在3.5-3.8万元/吨（含税价）。11月出货情况如昨日更新，由于铜箔下月订单完全落定时间基本在月底，12月订单当前时点不能完全确定，但部分公司部分可见订单显示中旬前保持满产。无特殊情况，12月排产大部分将与11月持平。主要公司Q4业绩环比提升确定性大。复合箔材方面，安全性或非主要考量因素，看重能量密度和成本优势，成本端关注降至理论成

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【中信证券新材料】重视具备明确量增逻辑以及受益技术迭代趋势的光伏焊带标的

从整个产业链角度看，随着硅料供需紧张将边际缓解，我们推荐量增逻辑明确，并且存在alpha，也即在行业技术迭代过程中能受益的辅材环节光伏焊带，标的方面我们推荐市占率能快速提升，弹性较大的宇邦新材。 1）空间方面。首先对于光伏焊带这个产品来说，主要是用于电池片之间的连接，属于组件的核心辅材。测算下来1GW组件对应的耗量在450吨左右，对应今年是170亿左右的市场，预计到25年对应300亿左右。 2）行业趋势方面。焊带产品的技术迭代最直接的就是细线化，也就是线径的变细。目前焊带已经经过了从5BB-9

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宇邦新材

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2022-11-23 15:52:36

基建地产需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI有望受益【光大大化工团队】

🌟央行等部门出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出金融支持地产16条措施，强调保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分会融管理政策、加大住房租赁金融支持力度。我们认为政策支持叠加疫情管控力度减小，下游基建地产需求有望复苏，上游纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI板块景气可期。 🌟纯碱：供给偏紧，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，21年年底江苏连云港130万

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万科A
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万华化学

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2022-11-23 21:28:56

【长江电新】再次强调！不可错过的光储底部

1、今日光储板块有积极表现，直接的催化或是欧盟委员会在草案中将2023年起的天然气价格上限定位0.275欧元/KWh，高于此前部分欧盟官员希望限定的0.15-0.18欧元/KWh，进而使得欧盟天然气价格相对更真实的反应实际供需，对市场悲观的电价预期有所提振。就当前电价来看，德国当期电价在0.25欧元/KWh左右，2023年期货电价在0.35欧元/KWh左右，即使考虑欧盟非天然气限价0.18欧元/KWh、天然气限价0.275欧元/KWh，欧洲批发电价预计仍在0.2欧元/KWh左右、居民电价在0.4

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TCL中环

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2022-11-23 21:28:37

【华泰教育与人力资源】好未来（TAL）：千亿赛道待开拓，而今迈步从头越

“双减”后转型顺利，素养课程、出海、技术输出、多媒体教辅等多方向业务落地，我们预计公司FY23-FY25归母净利润USD-12.35/39.45/105.26mn，目标价6.74USD，给予“买入”评级 [太阳]素养课程已培养解决问题能力、学习方法、兴趣动机、道德情操为目的，主要面向小学生的内在能力提升及课后时间优化需求的通用刚需，市场>1000亿元。课程复用过往优质内容及教学方法，再结合素养目标深度调整，符合教改理念和政策方向。课程已3个季度迭代和检验，口碑良好，自21年末0起步，预计22年全

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好未来教育集团

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2022-11-23 20:42:58

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！

🌏‼【底层国产化】半导体材料：断供催化，国产替代提速！ 📝短期动因：1）传美国陶氏杜邦将断供中芯国际CMP抛光垫，中芯正寻求加速抛光垫国产替代方案；2）美国陶氏杜邦光刻胶逐步断供，传国内企业获得长江存储光刻胶大单。 📝长期趋势：1）“chip4”对我国本土半导体供应链影响深远；2）日本企业会将更多精力投放于EUV胶，A胶、K胶供应趋紧，会优先保证本土供应；3）新一轮制裁背景下，陶氏杜邦等美系化工龙头对国内的半导体材料供应脱钩是大趋势。 📝IC光刻胶：国内市场当前40亿人民币→25年60亿

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鼎龙股份

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2022-11-23 16:57:10

【中信交运物流】2023年投资策略：守静观复，收之桑榆

液货运输：不畏浮云遮望眼，如何判断油运周期中期走势。我们认为对2023~24年油运周期持续性的判断需淡化短期扰动因素的影响，供给端强约束以及需求端多重助攻共同奠定未来两年油运周期向上的基础，地缘政治影响或为催化剂。淡季价格与旺季高点之间的均衡性成为重要决定因素，期待2023年补库存需求和伊核协议落地形成的共振，未来两年运价分布有望对标2004年。建议关注短期事件节点，捕捉再次布局油运龙头-中远海能、招商轮船的时机。同时建议关注享受集中度提升红利&布局第二成长曲线的兴通股份。快递物流：左侧布局顺

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顺丰控股
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中远海能

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2022-11-23 16:56:48

🌹【天风通信】中天科技&亨通光电：前期利空消化调整蓄势，成长逻辑不变，重申坚定推荐！

🚀今日中天科技&亨通光电共强势上涨，中天&亨通一直是我们持续坚定看好的标的，前期调整蓄势后，我们认为担忧和风险因素已经得到充分释放，我们从长、短时间维度看，都认为中天/亨通投资性价比仍较高，具体推荐逻辑如下： 🏅 1、前期担忧已释放：前期市场对于海上风电项目推进和建设存在担忧，“双30”传闻以及江苏和青洲项目招标有所延缓导致市场对海风景气度有所怀疑。我们多次强调： ①大丰项目jf因素已完全解决，江苏JF审核不再成为该地区海风推进制约，大丰项目也即将正常建设推进。 ②青洲五六七也均在积极协调促

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中天科技

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2022-11-23 16:10:32

刘煜辉关于国企改革的观点

国企改革，资产注入正当时。我们必须认知到中国是一个特殊的体制经济，庞大的国有资产一定是借助资本市场提高效率，所以国有企业改革值得关注。从产业方面的视角来看，我认为电力和航天军工是国企改革机会最大的两个领域。 ️中国的电力能源公司主体资产是煤电，煤电的市场估值很低，如果把体外大量可再生能源资产通过资产注入的方式进行置换，具有巨大的机会空间。如果置换完成，再回头看国有能源公司，可能上千亿市值也不罕见，国资委有强大的动力驱动置换。 ️航天军工对应的是中国科研体制改革的问题，很多人质疑中国这么一个体制下

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中国建筑

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2022-11-23 16:09:41

《阿凡达2》大陆官宣定档，有望提振电影板块情绪【中信证券传媒】

根据猫眼信息，名导詹姆斯·卡梅隆执导的科幻大片《阿凡达2：水之道》大陆地区定档12/16，与北美地区同日上映。影片时长190分钟，覆盖所有高格式（IMAX、杜比影院、中国巨幕、CINITY）场景。 🎞 前作《阿凡达1》于2009/12/16公映，全球累计票房29.23亿美元，位列全球影史第1名。中国是《阿凡达1》第2大票仓，大陆地区累计票房17.15亿元人民币（2009年首映13.39亿元，2021年重映3.75亿元），位列中国市场影史Top33，进口片Top8。两轮放映累计撬动观影人次3,7

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万达电影

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2022-11-23 16:09:20

【天风电新】阿特斯Q3季报交流核心要点-1123

🌼组件 1、出货：22Q3组件出货6GW，近几年分布式出货占比50% ；预计Q4出货6-6.3GW；23年预计出货30-35GW，已有1/3以上锁价单。 2、产能：预计22年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为20、20、20、32GW， 23年底单晶拉棒、切片、电池片、组件产能分别为25、25、35、50GW；在考虑美国建厂。 3、TOPCon：宿迁10GW23年初开始投产，泰国5GW已开工，预计23年末达产。电池效率24.7-25%；算上溢价后，TOPCon与PERC性价比至少打平。

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阿特斯

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2022-11-23 16:05:46

【中泰医药】调整即是机会，持续重点推荐CRO、CDMO板块，压制因素边际向好，建议积极布局

🚀压制因素边际逐步向好，板块估值有望逐步恢复。①6月5日，药明康德宣布上海地区的生产经营活动已基本恢复正常，我们预计随着疫情逐步修复，受疫情影响较大的CRO板块有望呈快速恢复态势；②10月8日及27日，药明生物分别宣布无锡工厂移除UVL，上海工厂成功完成美国商务部的最终访问。我们预计随着药明生物UVL事件取得积极进展，地缘博弈影响有望边际改善；③11月10日，美国CPI数据低于预期，加息节奏有望逐步放缓，XBI指数大涨，我们预计全球投融资改善预期有望边际向好 🚀悲观预期持续释放，安全边际不断

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百诚医药
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药明康德

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2022-11-23 16:04:17

何为中国特色的估值体系？

昨日证监会主席易会满提出了一个新说法，深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。主席的新说法，加上近期本身热衷于炒作政策预期的市场，今天盘面中字头个股集体走高，中国联通、中国海诚双双封板，中国交建冲击涨停，存量博弈的市场资金环境，大票异动对小票的抽血效应明显，中字头起来，其他成长股就普跌，这是没办法的。好在常识可以告诉我

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中国交建

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2022-11-23 15:55:18

硅料拐点已现，23-24年光伏复合40%增速，继续重点推荐光伏辅材板块！

🚀草根调研，硅料供给加速释放，价格拐点已现（预计本周微降），23-24年行业加速上行。 #继续重申辅材环节推荐逻辑，回调即上车机会！三季度组件出货略低于预期，导致部分辅材业绩低于预期。随着三季报释放进入尾声，硅料产出及组件出货自Q4到2023年将进入逐季度增长期，辅材环节最为收益。 1、23年行业增长十分确定，有超预期的可能。2023年硅料产出将进入释放年，预期22年底硅料产能将达120万吨，23年有效产出将达150万吨，预计组件端出货量有望达到435GW，同比增长38%，将对辅材环节需求产生

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福斯特
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禾迈股份
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明冠新材

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2022-11-23 15:53:49

【天风汽车于特团队】比亚迪涨价点评-20221123

11月23日公司发布涨价说明，将对王朝、海洋、腾势等新能源车型指导价进行上调，幅度为2000-6000元，2023年1月1日前付定金签约的客户不受影响。点评： 1、涨价原因：①根据此前政策，新能源汽车补贴预计将于12月31日结束，目前插混补贴4800元/台，纯电补贴12600元/台。②下半年以来，电池等主要原材料价格有所上涨，电池级碳酸锂价格从46.4万/吨（6月1日）上涨到56.7万/吨（11月22日），上涨幅度达22%。 2、涨价幅度：2000-6000元，具体车型另行发布。预计与补贴退坡

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比亚迪

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2022-11-23 15:53:29

【安信电新】铜箔更新：标箔部分公司加工费微幅提升，锂电铜箔加工费稳定

从最近一周跟相关公司的交流来看，标箔方面，以铜冠铜箔为例，不包含高端产品在内，近期加工费小幅回升1-2K元；锂电铜箔加工费自10月以来保持稳定，6微米加工费大基本在3.5-3.8万元/吨（含税价）。11月出货情况如昨日更新，由于铜箔下月订单完全落定时间基本在月底，12月订单当前时点不能完全确定，但部分公司部分可见订单显示中旬前保持满产。无特殊情况，12月排产大部分将与11月持平。主要公司Q4业绩环比提升确定性大。复合箔材方面，安全性或非主要考量因素，看重能量密度和成本优势，成本端关注降至理论成

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嘉元科技
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诺德股份

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【中信证券新材料】重视具备明确量增逻辑以及受益技术迭代趋势的光伏焊带标的

从整个产业链角度看，随着硅料供需紧张将边际缓解，我们推荐量增逻辑明确，并且存在alpha，也即在行业技术迭代过程中能受益的辅材环节光伏焊带，标的方面我们推荐市占率能快速提升，弹性较大的宇邦新材。 1）空间方面。首先对于光伏焊带这个产品来说，主要是用于电池片之间的连接，属于组件的核心辅材。测算下来1GW组件对应的耗量在450吨左右，对应今年是170亿左右的市场，预计到25年对应300亿左右。 2）行业趋势方面。焊带产品的技术迭代最直接的就是细线化，也就是线径的变细。目前焊带已经经过了从5BB-9

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宇邦新材

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基建地产需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI有望受益【光大大化工团队】

🌟央行等部门出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出金融支持地产16条措施，强调保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分会融管理政策、加大住房租赁金融支持力度。我们认为政策支持叠加疫情管控力度减小，下游基建地产需求有望复苏，上游纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI板块景气可期。 🌟纯碱：供给偏紧，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，21年年底江苏连云港130万

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