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2022-11-23 15:52:04

【首次覆盖】欧晶科技：石英坩埚龙头，竞争优势凸显

投资要点首次覆盖给予“增持“评级。我们认为公司有望受益于2023年高纯石英砂供不应求带来的价格红利，盈利弹性值得期待。我们预计2022-2024年EPS为1.67、3.62、4.64元,根据可比公司2023年28倍PE估值，给予公司101.36元目标价。掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企业将胜出。我们认为石英坩埚行业格局较为集中，仅有少数企业能分享到下游行业产能扩充的红利。而石英坩埚的重要原材料高纯石英砂供不应求变为稀缺资源。我们认为未来掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企

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欧晶科技

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2022-11-23 15:51:49

【申万电新】钠离子电池三问三答

如何看碳酸锂价格对钠电发展的影响？市场质疑碳酸锂价格下降会影响钠电产业化进度。我们认为：1）站在当前角度，钠电供应链不成熟、规模效应缺乏导致成本高，但同时碳酸锂价格也处于高位，钠电与锂电成本差距相对较小，无疑给钠电产业化切入提供了最佳时机，企业有动力在锂价大幅回落之前加快钠电的产业化应用和推广，预计前期部分企业将以牺牲价格和利润的方式换取订单和出货；2）站在远期终局角度，钠电拥有陡峭的降本曲线，在钠电规模化生产及供应链成熟之后，电池成本有望降低至0.3-0.4元/Wh，即使碳酸锂价格降至10万

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传艺科技
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维科技术

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2022-11-23 15:51:21

🔥🔥🔥【国盛】鼎龙股份：泛半导体平台诞生

【抛光垫】去年已率先实现规模化利润，未来随下游扩产、份额提升，持续放量，22H1净利率49% 。【抛光液】大品类全覆盖，两款产品已取得吨级采购，自研核心原材料研磨粒子，打破海外垄断同时提升盈利能力。【柔显材料】YPI国内唯一实现量产出货供应商，大客户进入批量放量阶段；PSPI国内唯一在面板客户验证通过、打破国外垄断的供应商，Q3开始批量出货。【先进封装材料】多款产品22H2送样验证，临时键合胶已开始产线建设，与国内主流封测厂达成战略合作。【打印复印耗材】传统业务格局优化，硒鼓营收大幅增长

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鼎龙股份

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2022-11-23 15:50:44

【新强联】观点更新：主轴承&独立变桨轴承快速放量，股价底部建议重点关注【东吴机械】

不完全统计，风电1-10月累计招标80-90GW，2022年合计招标有望达到100GW，创历史新高，有力支撑了明年装机，风电是为数不多的板块景气向上的赛道，不少公司股价处在底部，具备较好的安全边际。新强联由于产品调价&锻件产能供给不足，2022Q3业绩低于市场预期，前期股价大幅回调，极具性价比的配置时点已经出现，建议重点关注！ 1、主轴轴承：仍在爬坡阶段，预计2023年放量，后续单列圆锥&调心滚子占比将明显提升。客户方面，在和明阳智能保持紧密合作的同时，也开始小批量供货东方电气、三一重能等。盈利

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新强联

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2022-11-23 15:50:19

【中信汽车】赛力斯首次覆盖报告：携手华为，开启智能汽车二次创业

赛力斯华为=造车新势力黑马：公司原名小康股份，深耕传统汽车多年。2019年以来携手华为开启智能汽车二次创业，于2021年年底联手推出华为智选问界品牌。当前问界三款车型（M5增程纯电、M7增程）8~10月分别交付10,045/10,142/12,018台，跻身一线造车新势力梯队，成为今年最大黑马，公司计划2023年推出旗舰SUV问界M9。预计问界品牌2022/23/24年销量分别为10/26/39万辆。 [玫瑰]搭载车机天花板“鸿蒙车机”，享受华为营销和渠道资源禀赋。问界车型搭载原生鸿蒙Har

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赛力斯

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2022-11-23 15:50:03

利元亨：严重超跌低估的新能源平台型公司【长江机械&电新】

1、公司近期跌幅较大，主要是1）电动车板块、锂电设备板块整体调整较大；2）公司此前公告部分IPO前股东有少量减持。 2、锂电领域，公司订单饱满，截至11月初新签订单超80亿，全年有望实现百亿目标。客户端，近期公司与瑞浦、比亚迪、国轩、蜂巢、宁德、力神等多个客户的项目持续推进，在涂布机、叠片机等多个领域均有突破。23年订单预计将继续保持可观增长，公司对23年订单增长目标乐观。 3、超声焊接领域：公司焊接技术能力出众，官网已有多个超声波焊接设备。超声波预焊、终焊、平齿焊等已经在客户产线上有成熟应用。

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利元亨

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2022-11-23 15:49:43

【安信交运油运】制裁边际放松，未必油运利空

根据11月23日彭博报道，欧盟对俄罗斯石油制裁或将落地，最快将于周三晚宣布具体限价。具体边际变化有：1）提出仅制裁“故意”运输超过限价的俄罗斯原油或成品油船只。2）具体制裁举措定为：自卸货之日起 90 天内无法使用欧盟相关金融、经纪等服务。3）若制裁限价调整，相关变动有90天过渡期。4）制裁时间确认为12月5号前装货，1月19号前卸货，与美国此前举措一致。制裁进展符合预期，白市运输俄油或更加便捷。本次边际变化可以看出，欧盟核心主张仍为希望俄油保障出口的同时限制俄油价格。尽管限价制裁边际有所变化

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招商南油

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2022-11-23 15:49:23

【气凝胶】交流核心要点

新能源车应用： 1）气凝胶主要应用在电池的电芯之间，极少量用在电池包上。 2）主流应用在刀片电池、方形电池上，软包和圆柱电池目前基本没有使用。 3）三元电池用的比较早，单车价值量300-500元，刀片电池现在略贵，单车500-700元。市场规模&定价： 1）2021年不到5个亿，今年估计能到6-7亿，折合到气凝胶材料3-5个亿。 2）比亚迪用气凝胶材料比较晚，目前只占出货量的10%，两年后可能占70%-80%。 3）分品类定价，3毫米玻纤针刺毡复合材料1.5万/立方米左右，预氧丝基材复合气凝胶

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泛亚微透

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2022-11-23 15:48:57

【光伏支架】交流核心要点

中信博： 1）由盈转亏的原因：他的毛利率受原材料价格波动影响更大；整个产业链里先压支架环节的毛利率；物流成本比疫情前还是要高。 2）从10、11月的表现来看，今年总体的出货量，包括在手的订单，会比去年要好一点。 3）印度3GW工厂投产，布局镀锌环节、成立风洞实验室等降本措施效果要在明年一季度后能够体现。行业： 1）跟踪支架：国内目前渗透率在12%左右，海外市场能达到30%-40%左右；美国的渗透率能达到60%以上，但东南亚的渗透率要在8%以内。 2）价格：现在固定支架均价每瓦在二毛四、二毛五左

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中信博

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2022-11-23 15:48:38

【国金电新&汽车】信息精选反馈 11.22

储能：山西未强制要求光伏配储的政策点评如下： 1、本身山西十四五期间新型储能建设规划6GW，已备案的独立储能项目规划超过5GW，无须过于担心当地对储能的政策出现动摇； 2、山西一次调频费用高，且需要由发电机组分摊，并鼓励新能源项目购买独立储能调频服务，相当于间接要求光伏项目承担储能的成本。光伏： 1-10月累计新增光伏装机58.24GW，同比 98.7%，其中10月光伏新增装机5.64GW，同比 50.4%、环比-30.6%。9月国内光伏装机环比 20.6%，或因部分项目仍有930抢装现象，

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2022-11-23 15:48:10

酒鬼酒更新：52度内参下发控量通知-20221122

事件：12月22日，内参销售公司下发通知，2023年度52度500ml内参销售总量不超过800吨。 Q4步入挺价窗口，通知帮助稳定渠道信心此前内参销售公司已于9月24日通知52度内参计划内配额缩量，本次通知进一步表明公司控量决心，有利于帮助渠道建立稳价预期。 23年52度内参明确控量，重在强化动销 ①22年内参销售额约完成18亿元，估算销量接近1100吨，其中52度预计800吨。对比23年800吨上限，52度内参减量明确，明年工作重在强化终端动销表现，夯实市场基础。 ②22年预计54度、文

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酒鬼酒

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2022-11-23 15:47:35

【中邮汽车】轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

1、业绩展望，22 Q 4销量600万条以上环比 7%，对应全年销量2300万条左右，同比 8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响；23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿，利润增速超过收入增速。 2、库存及开工率跟踪：欧洲订单已恢复至2020年疫情前水平，终端零售端增速 10%；美国零售商库存10月已恢复，经销商库

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森麒麟

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2022-11-23 15:47:19

【招商电新】TOPCon与POE、类储能、复合集流体更新（11.23）

【TOPCon与POE】TOPCon电池到装备，再到POE胶膜等强相关性的耗材，机会将逐次展开，其中，POE胶膜及粒子未来3年可能是供应紧张状态。 1、 POE是性能优异的胶膜，过去在双玻市场逐步应用；但在TOPCon等N型组件，使用POE胶膜有较强必要性：TOPCon电池因成分构成对水汽更敏感，需要更强防水性；同时，EVA胶膜可能分解产生酸与玻璃反应后腐蚀电池栅线。主要的TOPCon与N型组件公司都较早导入POE封装材料，也因供应链不够又衍生出EP、EPE复合方案（含POE）。未来几年，伴随T

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三孚新科
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2022-11-23 14:02:02

《基建央国企估值确立底部,国改/带路/稳增长三大变化》

11月21日证监会主席表示探索建立具有中国特色的估值体系，基建央国企估值十年新低待重塑。(1)国有上市公司要“练好内功”，加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。投资机构要牢固树立价值投资的理念。(2)中国电建2022PE9倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.07倍(PB三峡能源2.14倍/龙源电力2.62倍)，中国交建2022PE6.4倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高20倍)，中国建筑2022PE3.9倍(万保招金平均PE7.7倍)、PB0.61低于万

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中国交建

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【天风建筑建材】能辉科技调研要点20221123

#业务目前业务： -1）光伏EPC：目前90%为集中式光伏业务，单个体量100MW左右，主要挑选高毛利项目。 -2）电站运营：持有50MW，每年营收约3000万，利润1500万 -3）垃圾热解及火电厂脱硫脱硝业务已基本结束发展方向-光伏EPC仍为主业，预计分布式（工商业及户用，户用单瓦投资4元）将会起量，集中式/分布式并举培育方向-重卡换电/储能微电网，已组建团队，有试验项目及产品 #订单在手订单截至9月30日约为8.3亿，其中组件1.6亿，小EPC4-5亿（300MW）；订单获取主要

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能辉科技

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【首次覆盖】欧晶科技：石英坩埚龙头，竞争优势凸显

投资要点首次覆盖给予“增持“评级。我们认为公司有望受益于2023年高纯石英砂供不应求带来的价格红利，盈利弹性值得期待。我们预计2022-2024年EPS为1.67、3.62、4.64元,根据可比公司2023年28倍PE估值，给予公司101.36元目标价。掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企业将胜出。我们认为石英坩埚行业格局较为集中，仅有少数企业能分享到下游行业产能扩充的红利。而石英坩埚的重要原材料高纯石英砂供不应求变为稀缺资源。我们认为未来掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企

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【申万电新】钠离子电池三问三答

如何看碳酸锂价格对钠电发展的影响？市场质疑碳酸锂价格下降会影响钠电产业化进度。我们认为：1）站在当前角度，钠电供应链不成熟、规模效应缺乏导致成本高，但同时碳酸锂价格也处于高位，钠电与锂电成本差距相对较小，无疑给钠电产业化切入提供了最佳时机，企业有动力在锂价大幅回落之前加快钠电的产业化应用和推广，预计前期部分企业将以牺牲价格和利润的方式换取订单和出货；2）站在远期终局角度，钠电拥有陡峭的降本曲线，在钠电规模化生产及供应链成熟之后，电池成本有望降低至0.3-0.4元/Wh，即使碳酸锂价格降至10万

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🔥🔥🔥【国盛】鼎龙股份：泛半导体平台诞生

【抛光垫】去年已率先实现规模化利润，未来随下游扩产、份额提升，持续放量，22H1净利率49% 。【抛光液】大品类全覆盖，两款产品已取得吨级采购，自研核心原材料研磨粒子，打破海外垄断同时提升盈利能力。【柔显材料】YPI国内唯一实现量产出货供应商，大客户进入批量放量阶段；PSPI国内唯一在面板客户验证通过、打破国外垄断的供应商，Q3开始批量出货。【先进封装材料】多款产品22H2送样验证，临时键合胶已开始产线建设，与国内主流封测厂达成战略合作。【打印复印耗材】传统业务格局优化，硒鼓营收大幅增长

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【新强联】观点更新：主轴承&独立变桨轴承快速放量，股价底部建议重点关注【东吴机械】

不完全统计，风电1-10月累计招标80-90GW，2022年合计招标有望达到100GW，创历史新高，有力支撑了明年装机，风电是为数不多的板块景气向上的赛道，不少公司股价处在底部，具备较好的安全边际。新强联由于产品调价&锻件产能供给不足，2022Q3业绩低于市场预期，前期股价大幅回调，极具性价比的配置时点已经出现，建议重点关注！ 1、主轴轴承：仍在爬坡阶段，预计2023年放量，后续单列圆锥&调心滚子占比将明显提升。客户方面，在和明阳智能保持紧密合作的同时，也开始小批量供货东方电气、三一重能等。盈利

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【中信汽车】赛力斯首次覆盖报告：携手华为，开启智能汽车二次创业

赛力斯华为=造车新势力黑马：公司原名小康股份，深耕传统汽车多年。2019年以来携手华为开启智能汽车二次创业，于2021年年底联手推出华为智选问界品牌。当前问界三款车型（M5增程纯电、M7增程）8~10月分别交付10,045/10,142/12,018台，跻身一线造车新势力梯队，成为今年最大黑马，公司计划2023年推出旗舰SUV问界M9。预计问界品牌2022/23/24年销量分别为10/26/39万辆。 [玫瑰]搭载车机天花板“鸿蒙车机”，享受华为营销和渠道资源禀赋。问界车型搭载原生鸿蒙Har

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利元亨：严重超跌低估的新能源平台型公司【长江机械&电新】

1、公司近期跌幅较大，主要是1）电动车板块、锂电设备板块整体调整较大；2）公司此前公告部分IPO前股东有少量减持。 2、锂电领域，公司订单饱满，截至11月初新签订单超80亿，全年有望实现百亿目标。客户端，近期公司与瑞浦、比亚迪、国轩、蜂巢、宁德、力神等多个客户的项目持续推进，在涂布机、叠片机等多个领域均有突破。23年订单预计将继续保持可观增长，公司对23年订单增长目标乐观。 3、超声焊接领域：公司焊接技术能力出众，官网已有多个超声波焊接设备。超声波预焊、终焊、平齿焊等已经在客户产线上有成熟应用。

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【安信交运油运】制裁边际放松，未必油运利空

根据11月23日彭博报道，欧盟对俄罗斯石油制裁或将落地，最快将于周三晚宣布具体限价。具体边际变化有：1）提出仅制裁“故意”运输超过限价的俄罗斯原油或成品油船只。2）具体制裁举措定为：自卸货之日起 90 天内无法使用欧盟相关金融、经纪等服务。3）若制裁限价调整，相关变动有90天过渡期。4）制裁时间确认为12月5号前装货，1月19号前卸货，与美国此前举措一致。制裁进展符合预期，白市运输俄油或更加便捷。本次边际变化可以看出，欧盟核心主张仍为希望俄油保障出口的同时限制俄油价格。尽管限价制裁边际有所变化

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【气凝胶】交流核心要点

新能源车应用： 1）气凝胶主要应用在电池的电芯之间，极少量用在电池包上。 2）主流应用在刀片电池、方形电池上，软包和圆柱电池目前基本没有使用。 3）三元电池用的比较早，单车价值量300-500元，刀片电池现在略贵，单车500-700元。市场规模&定价： 1）2021年不到5个亿，今年估计能到6-7亿，折合到气凝胶材料3-5个亿。 2）比亚迪用气凝胶材料比较晚，目前只占出货量的10%，两年后可能占70%-80%。 3）分品类定价，3毫米玻纤针刺毡复合材料1.5万/立方米左右，预氧丝基材复合气凝胶

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【光伏支架】交流核心要点

中信博： 1）由盈转亏的原因：他的毛利率受原材料价格波动影响更大；整个产业链里先压支架环节的毛利率；物流成本比疫情前还是要高。 2）从10、11月的表现来看，今年总体的出货量，包括在手的订单，会比去年要好一点。 3）印度3GW工厂投产，布局镀锌环节、成立风洞实验室等降本措施效果要在明年一季度后能够体现。行业： 1）跟踪支架：国内目前渗透率在12%左右，海外市场能达到30%-40%左右；美国的渗透率能达到60%以上，但东南亚的渗透率要在8%以内。 2）价格：现在固定支架均价每瓦在二毛四、二毛五左

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【国金电新&汽车】信息精选反馈 11.22

储能：山西未强制要求光伏配储的政策点评如下： 1、本身山西十四五期间新型储能建设规划6GW，已备案的独立储能项目规划超过5GW，无须过于担心当地对储能的政策出现动摇； 2、山西一次调频费用高，且需要由发电机组分摊，并鼓励新能源项目购买独立储能调频服务，相当于间接要求光伏项目承担储能的成本。光伏： 1-10月累计新增光伏装机58.24GW，同比 98.7%，其中10月光伏新增装机5.64GW，同比 50.4%、环比-30.6%。9月国内光伏装机环比 20.6%，或因部分项目仍有930抢装现象，

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酒鬼酒更新：52度内参下发控量通知-20221122

事件：12月22日，内参销售公司下发通知，2023年度52度500ml内参销售总量不超过800吨。 Q4步入挺价窗口，通知帮助稳定渠道信心此前内参销售公司已于9月24日通知52度内参计划内配额缩量，本次通知进一步表明公司控量决心，有利于帮助渠道建立稳价预期。 23年52度内参明确控量，重在强化动销 ①22年内参销售额约完成18亿元，估算销量接近1100吨，其中52度预计800吨。对比23年800吨上限，52度内参减量明确，明年工作重在强化终端动销表现，夯实市场基础。 ②22年预计54度、文

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【中邮汽车】轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

1、业绩展望，22 Q 4销量600万条以上环比 7%，对应全年销量2300万条左右，同比 8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响；23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿，利润增速超过收入增速。 2、库存及开工率跟踪：欧洲订单已恢复至2020年疫情前水平，终端零售端增速 10%；美国零售商库存10月已恢复，经销商库

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【招商电新】TOPCon与POE、类储能、复合集流体更新（11.23）

【TOPCon与POE】TOPCon电池到装备，再到POE胶膜等强相关性的耗材，机会将逐次展开，其中，POE胶膜及粒子未来3年可能是供应紧张状态。 1、 POE是性能优异的胶膜，过去在双玻市场逐步应用；但在TOPCon等N型组件，使用POE胶膜有较强必要性：TOPCon电池因成分构成对水汽更敏感，需要更强防水性；同时，EVA胶膜可能分解产生酸与玻璃反应后腐蚀电池栅线。主要的TOPCon与N型组件公司都较早导入POE封装材料，也因供应链不够又衍生出EP、EPE复合方案（含POE）。未来几年，伴随T

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《基建央国企估值确立底部,国改/带路/稳增长三大变化》

11月21日证监会主席表示探索建立具有中国特色的估值体系，基建央国企估值十年新低待重塑。(1)国有上市公司要“练好内功”，加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。投资机构要牢固树立价值投资的理念。(2)中国电建2022PE9倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.07倍(PB三峡能源2.14倍/龙源电力2.62倍)，中国交建2022PE6.4倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高20倍)，中国建筑2022PE3.9倍(万保招金平均PE7.7倍)、PB0.61低于万

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【天风建筑建材】能辉科技调研要点20221123

#业务目前业务： -1）光伏EPC：目前90%为集中式光伏业务，单个体量100MW左右，主要挑选高毛利项目。 -2）电站运营：持有50MW，每年营收约3000万，利润1500万 -3）垃圾热解及火电厂脱硫脱硝业务已基本结束发展方向-光伏EPC仍为主业，预计分布式（工商业及户用，户用单瓦投资4元）将会起量，集中式/分布式并举培育方向-重卡换电/储能微电网，已组建团队，有试验项目及产品 #订单在手订单截至9月30日约为8.3亿，其中组件1.6亿，小EPC4-5亿（300MW）；订单获取主要

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能辉科技

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2022-11-23 15:52:04

【首次覆盖】欧晶科技：石英坩埚龙头，竞争优势凸显

投资要点首次覆盖给予“增持“评级。我们认为公司有望受益于2023年高纯石英砂供不应求带来的价格红利，盈利弹性值得期待。我们预计2022-2024年EPS为1.67、3.62、4.64元,根据可比公司2023年28倍PE估值，给予公司101.36元目标价。掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企业将胜出。我们认为石英坩埚行业格局较为集中，仅有少数企业能分享到下游行业产能扩充的红利。而石英坩埚的重要原材料高纯石英砂供不应求变为稀缺资源。我们认为未来掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企

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欧晶科技

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2022-11-23 15:51:49

【申万电新】钠离子电池三问三答

如何看碳酸锂价格对钠电发展的影响？市场质疑碳酸锂价格下降会影响钠电产业化进度。我们认为：1）站在当前角度，钠电供应链不成熟、规模效应缺乏导致成本高，但同时碳酸锂价格也处于高位，钠电与锂电成本差距相对较小，无疑给钠电产业化切入提供了最佳时机，企业有动力在锂价大幅回落之前加快钠电的产业化应用和推广，预计前期部分企业将以牺牲价格和利润的方式换取订单和出货；2）站在远期终局角度，钠电拥有陡峭的降本曲线，在钠电规模化生产及供应链成熟之后，电池成本有望降低至0.3-0.4元/Wh，即使碳酸锂价格降至10万

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传艺科技
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2022-11-23 15:51:21

🔥🔥🔥【国盛】鼎龙股份：泛半导体平台诞生

【抛光垫】去年已率先实现规模化利润，未来随下游扩产、份额提升，持续放量，22H1净利率49% 。【抛光液】大品类全覆盖，两款产品已取得吨级采购，自研核心原材料研磨粒子，打破海外垄断同时提升盈利能力。【柔显材料】YPI国内唯一实现量产出货供应商，大客户进入批量放量阶段；PSPI国内唯一在面板客户验证通过、打破国外垄断的供应商，Q3开始批量出货。【先进封装材料】多款产品22H2送样验证，临时键合胶已开始产线建设，与国内主流封测厂达成战略合作。【打印复印耗材】传统业务格局优化，硒鼓营收大幅增长

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鼎龙股份

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2022-11-23 15:50:44

【新强联】观点更新：主轴承&独立变桨轴承快速放量，股价底部建议重点关注【东吴机械】

不完全统计，风电1-10月累计招标80-90GW，2022年合计招标有望达到100GW，创历史新高，有力支撑了明年装机，风电是为数不多的板块景气向上的赛道，不少公司股价处在底部，具备较好的安全边际。新强联由于产品调价&锻件产能供给不足，2022Q3业绩低于市场预期，前期股价大幅回调，极具性价比的配置时点已经出现，建议重点关注！ 1、主轴轴承：仍在爬坡阶段，预计2023年放量，后续单列圆锥&调心滚子占比将明显提升。客户方面，在和明阳智能保持紧密合作的同时，也开始小批量供货东方电气、三一重能等。盈利

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新强联

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2022-11-23 15:50:19

【中信汽车】赛力斯首次覆盖报告：携手华为，开启智能汽车二次创业

赛力斯华为=造车新势力黑马：公司原名小康股份，深耕传统汽车多年。2019年以来携手华为开启智能汽车二次创业，于2021年年底联手推出华为智选问界品牌。当前问界三款车型（M5增程纯电、M7增程）8~10月分别交付10,045/10,142/12,018台，跻身一线造车新势力梯队，成为今年最大黑马，公司计划2023年推出旗舰SUV问界M9。预计问界品牌2022/23/24年销量分别为10/26/39万辆。 [玫瑰]搭载车机天花板“鸿蒙车机”，享受华为营销和渠道资源禀赋。问界车型搭载原生鸿蒙Har

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赛力斯

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2022-11-23 15:50:03

利元亨：严重超跌低估的新能源平台型公司【长江机械&电新】

1、公司近期跌幅较大，主要是1）电动车板块、锂电设备板块整体调整较大；2）公司此前公告部分IPO前股东有少量减持。 2、锂电领域，公司订单饱满，截至11月初新签订单超80亿，全年有望实现百亿目标。客户端，近期公司与瑞浦、比亚迪、国轩、蜂巢、宁德、力神等多个客户的项目持续推进，在涂布机、叠片机等多个领域均有突破。23年订单预计将继续保持可观增长，公司对23年订单增长目标乐观。 3、超声焊接领域：公司焊接技术能力出众，官网已有多个超声波焊接设备。超声波预焊、终焊、平齿焊等已经在客户产线上有成熟应用。

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利元亨

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2022-11-23 15:49:43

【安信交运油运】制裁边际放松，未必油运利空

根据11月23日彭博报道，欧盟对俄罗斯石油制裁或将落地，最快将于周三晚宣布具体限价。具体边际变化有：1）提出仅制裁“故意”运输超过限价的俄罗斯原油或成品油船只。2）具体制裁举措定为：自卸货之日起 90 天内无法使用欧盟相关金融、经纪等服务。3）若制裁限价调整，相关变动有90天过渡期。4）制裁时间确认为12月5号前装货，1月19号前卸货，与美国此前举措一致。制裁进展符合预期，白市运输俄油或更加便捷。本次边际变化可以看出，欧盟核心主张仍为希望俄油保障出口的同时限制俄油价格。尽管限价制裁边际有所变化

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招商南油

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【气凝胶】交流核心要点

新能源车应用： 1）气凝胶主要应用在电池的电芯之间，极少量用在电池包上。 2）主流应用在刀片电池、方形电池上，软包和圆柱电池目前基本没有使用。 3）三元电池用的比较早，单车价值量300-500元，刀片电池现在略贵，单车500-700元。市场规模&定价： 1）2021年不到5个亿，今年估计能到6-7亿，折合到气凝胶材料3-5个亿。 2）比亚迪用气凝胶材料比较晚，目前只占出货量的10%，两年后可能占70%-80%。 3）分品类定价，3毫米玻纤针刺毡复合材料1.5万/立方米左右，预氧丝基材复合气凝胶

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2022-11-23 15:48:57

【光伏支架】交流核心要点

中信博： 1）由盈转亏的原因：他的毛利率受原材料价格波动影响更大；整个产业链里先压支架环节的毛利率；物流成本比疫情前还是要高。 2）从10、11月的表现来看，今年总体的出货量，包括在手的订单，会比去年要好一点。 3）印度3GW工厂投产，布局镀锌环节、成立风洞实验室等降本措施效果要在明年一季度后能够体现。行业： 1）跟踪支架：国内目前渗透率在12%左右，海外市场能达到30%-40%左右；美国的渗透率能达到60%以上，但东南亚的渗透率要在8%以内。 2）价格：现在固定支架均价每瓦在二毛四、二毛五左

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2022-11-23 15:48:38

【国金电新&汽车】信息精选反馈 11.22

储能：山西未强制要求光伏配储的政策点评如下： 1、本身山西十四五期间新型储能建设规划6GW，已备案的独立储能项目规划超过5GW，无须过于担心当地对储能的政策出现动摇； 2、山西一次调频费用高，且需要由发电机组分摊，并鼓励新能源项目购买独立储能调频服务，相当于间接要求光伏项目承担储能的成本。光伏： 1-10月累计新增光伏装机58.24GW，同比 98.7%，其中10月光伏新增装机5.64GW，同比 50.4%、环比-30.6%。9月国内光伏装机环比 20.6%，或因部分项目仍有930抢装现象，

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2022-11-23 15:48:10

酒鬼酒更新：52度内参下发控量通知-20221122

事件：12月22日，内参销售公司下发通知，2023年度52度500ml内参销售总量不超过800吨。 Q4步入挺价窗口，通知帮助稳定渠道信心此前内参销售公司已于9月24日通知52度内参计划内配额缩量，本次通知进一步表明公司控量决心，有利于帮助渠道建立稳价预期。 23年52度内参明确控量，重在强化动销 ①22年内参销售额约完成18亿元，估算销量接近1100吨，其中52度预计800吨。对比23年800吨上限，52度内参减量明确，明年工作重在强化终端动销表现，夯实市场基础。 ②22年预计54度、文

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酒鬼酒

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2022-11-23 15:47:35

【中邮汽车】轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

1、业绩展望，22 Q 4销量600万条以上环比 7%，对应全年销量2300万条左右，同比 8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响；23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿，利润增速超过收入增速。 2、库存及开工率跟踪：欧洲订单已恢复至2020年疫情前水平，终端零售端增速 10%；美国零售商库存10月已恢复，经销商库

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2022-11-23 15:47:19

【招商电新】TOPCon与POE、类储能、复合集流体更新（11.23）

【TOPCon与POE】TOPCon电池到装备，再到POE胶膜等强相关性的耗材，机会将逐次展开，其中，POE胶膜及粒子未来3年可能是供应紧张状态。 1、 POE是性能优异的胶膜，过去在双玻市场逐步应用；但在TOPCon等N型组件，使用POE胶膜有较强必要性：TOPCon电池因成分构成对水汽更敏感，需要更强防水性；同时，EVA胶膜可能分解产生酸与玻璃反应后腐蚀电池栅线。主要的TOPCon与N型组件公司都较早导入POE封装材料，也因供应链不够又衍生出EP、EPE复合方案（含POE）。未来几年，伴随T

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2022-11-23 14:02:02

《基建央国企估值确立底部,国改/带路/稳增长三大变化》

11月21日证监会主席表示探索建立具有中国特色的估值体系，基建央国企估值十年新低待重塑。(1)国有上市公司要“练好内功”，加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。投资机构要牢固树立价值投资的理念。(2)中国电建2022PE9倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.07倍(PB三峡能源2.14倍/龙源电力2.62倍)，中国交建2022PE6.4倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高20倍)，中国建筑2022PE3.9倍(万保招金平均PE7.7倍)、PB0.61低于万

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【天风建筑建材】能辉科技调研要点20221123

#业务目前业务： -1）光伏EPC：目前90%为集中式光伏业务，单个体量100MW左右，主要挑选高毛利项目。 -2）电站运营：持有50MW，每年营收约3000万，利润1500万 -3）垃圾热解及火电厂脱硫脱硝业务已基本结束发展方向-光伏EPC仍为主业，预计分布式（工商业及户用，户用单瓦投资4元）将会起量，集中式/分布式并举培育方向-重卡换电/储能微电网，已组建团队，有试验项目及产品 #订单在手订单截至9月30日约为8.3亿，其中组件1.6亿，小EPC4-5亿（300MW）；订单获取主要

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【首次覆盖】欧晶科技：石英坩埚龙头，竞争优势凸显

投资要点首次覆盖给予“增持“评级。我们认为公司有望受益于2023年高纯石英砂供不应求带来的价格红利，盈利弹性值得期待。我们预计2022-2024年EPS为1.67、3.62、4.64元,根据可比公司2023年28倍PE估值，给予公司101.36元目标价。掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企业将胜出。我们认为石英坩埚行业格局较为集中，仅有少数企业能分享到下游行业产能扩充的红利。而石英坩埚的重要原材料高纯石英砂供不应求变为稀缺资源。我们认为未来掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企

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【申万电新】钠离子电池三问三答

如何看碳酸锂价格对钠电发展的影响？市场质疑碳酸锂价格下降会影响钠电产业化进度。我们认为：1）站在当前角度，钠电供应链不成熟、规模效应缺乏导致成本高，但同时碳酸锂价格也处于高位，钠电与锂电成本差距相对较小，无疑给钠电产业化切入提供了最佳时机，企业有动力在锂价大幅回落之前加快钠电的产业化应用和推广，预计前期部分企业将以牺牲价格和利润的方式换取订单和出货；2）站在远期终局角度，钠电拥有陡峭的降本曲线，在钠电规模化生产及供应链成熟之后，电池成本有望降低至0.3-0.4元/Wh，即使碳酸锂价格降至10万

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🔥🔥🔥【国盛】鼎龙股份：泛半导体平台诞生

【抛光垫】去年已率先实现规模化利润，未来随下游扩产、份额提升，持续放量，22H1净利率49% 。【抛光液】大品类全覆盖，两款产品已取得吨级采购，自研核心原材料研磨粒子，打破海外垄断同时提升盈利能力。【柔显材料】YPI国内唯一实现量产出货供应商，大客户进入批量放量阶段；PSPI国内唯一在面板客户验证通过、打破国外垄断的供应商，Q3开始批量出货。【先进封装材料】多款产品22H2送样验证，临时键合胶已开始产线建设，与国内主流封测厂达成战略合作。【打印复印耗材】传统业务格局优化，硒鼓营收大幅增长

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【新强联】观点更新：主轴承&独立变桨轴承快速放量，股价底部建议重点关注【东吴机械】

不完全统计，风电1-10月累计招标80-90GW，2022年合计招标有望达到100GW，创历史新高，有力支撑了明年装机，风电是为数不多的板块景气向上的赛道，不少公司股价处在底部，具备较好的安全边际。新强联由于产品调价&锻件产能供给不足，2022Q3业绩低于市场预期，前期股价大幅回调，极具性价比的配置时点已经出现，建议重点关注！ 1、主轴轴承：仍在爬坡阶段，预计2023年放量，后续单列圆锥&调心滚子占比将明显提升。客户方面，在和明阳智能保持紧密合作的同时，也开始小批量供货东方电气、三一重能等。盈利

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【中信汽车】赛力斯首次覆盖报告：携手华为，开启智能汽车二次创业

赛力斯华为=造车新势力黑马：公司原名小康股份，深耕传统汽车多年。2019年以来携手华为开启智能汽车二次创业，于2021年年底联手推出华为智选问界品牌。当前问界三款车型（M5增程纯电、M7增程）8~10月分别交付10,045/10,142/12,018台，跻身一线造车新势力梯队，成为今年最大黑马，公司计划2023年推出旗舰SUV问界M9。预计问界品牌2022/23/24年销量分别为10/26/39万辆。 [玫瑰]搭载车机天花板“鸿蒙车机”，享受华为营销和渠道资源禀赋。问界车型搭载原生鸿蒙Har

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利元亨：严重超跌低估的新能源平台型公司【长江机械&电新】

1、公司近期跌幅较大，主要是1）电动车板块、锂电设备板块整体调整较大；2）公司此前公告部分IPO前股东有少量减持。 2、锂电领域，公司订单饱满，截至11月初新签订单超80亿，全年有望实现百亿目标。客户端，近期公司与瑞浦、比亚迪、国轩、蜂巢、宁德、力神等多个客户的项目持续推进，在涂布机、叠片机等多个领域均有突破。23年订单预计将继续保持可观增长，公司对23年订单增长目标乐观。 3、超声焊接领域：公司焊接技术能力出众，官网已有多个超声波焊接设备。超声波预焊、终焊、平齿焊等已经在客户产线上有成熟应用。

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【安信交运油运】制裁边际放松，未必油运利空

根据11月23日彭博报道，欧盟对俄罗斯石油制裁或将落地，最快将于周三晚宣布具体限价。具体边际变化有：1）提出仅制裁“故意”运输超过限价的俄罗斯原油或成品油船只。2）具体制裁举措定为：自卸货之日起 90 天内无法使用欧盟相关金融、经纪等服务。3）若制裁限价调整，相关变动有90天过渡期。4）制裁时间确认为12月5号前装货，1月19号前卸货，与美国此前举措一致。制裁进展符合预期，白市运输俄油或更加便捷。本次边际变化可以看出，欧盟核心主张仍为希望俄油保障出口的同时限制俄油价格。尽管限价制裁边际有所变化

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【气凝胶】交流核心要点

新能源车应用： 1）气凝胶主要应用在电池的电芯之间，极少量用在电池包上。 2）主流应用在刀片电池、方形电池上，软包和圆柱电池目前基本没有使用。 3）三元电池用的比较早，单车价值量300-500元，刀片电池现在略贵，单车500-700元。市场规模&定价： 1）2021年不到5个亿，今年估计能到6-7亿，折合到气凝胶材料3-5个亿。 2）比亚迪用气凝胶材料比较晚，目前只占出货量的10%，两年后可能占70%-80%。 3）分品类定价，3毫米玻纤针刺毡复合材料1.5万/立方米左右，预氧丝基材复合气凝胶

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中信博： 1）由盈转亏的原因：他的毛利率受原材料价格波动影响更大；整个产业链里先压支架环节的毛利率；物流成本比疫情前还是要高。 2）从10、11月的表现来看，今年总体的出货量，包括在手的订单，会比去年要好一点。 3）印度3GW工厂投产，布局镀锌环节、成立风洞实验室等降本措施效果要在明年一季度后能够体现。行业： 1）跟踪支架：国内目前渗透率在12%左右，海外市场能达到30%-40%左右；美国的渗透率能达到60%以上，但东南亚的渗透率要在8%以内。 2）价格：现在固定支架均价每瓦在二毛四、二毛五左

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【国金电新&汽车】信息精选反馈 11.22

储能：山西未强制要求光伏配储的政策点评如下： 1、本身山西十四五期间新型储能建设规划6GW，已备案的独立储能项目规划超过5GW，无须过于担心当地对储能的政策出现动摇； 2、山西一次调频费用高，且需要由发电机组分摊，并鼓励新能源项目购买独立储能调频服务，相当于间接要求光伏项目承担储能的成本。光伏： 1-10月累计新增光伏装机58.24GW，同比 98.7%，其中10月光伏新增装机5.64GW，同比 50.4%、环比-30.6%。9月国内光伏装机环比 20.6%，或因部分项目仍有930抢装现象，

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酒鬼酒更新：52度内参下发控量通知-20221122

事件：12月22日，内参销售公司下发通知，2023年度52度500ml内参销售总量不超过800吨。 Q4步入挺价窗口，通知帮助稳定渠道信心此前内参销售公司已于9月24日通知52度内参计划内配额缩量，本次通知进一步表明公司控量决心，有利于帮助渠道建立稳价预期。 23年52度内参明确控量，重在强化动销 ①22年内参销售额约完成18亿元，估算销量接近1100吨，其中52度预计800吨。对比23年800吨上限，52度内参减量明确，明年工作重在强化终端动销表现，夯实市场基础。 ②22年预计54度、文

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【中邮汽车】轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

1、业绩展望，22 Q 4销量600万条以上环比 7%，对应全年销量2300万条左右，同比 8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响；23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿，利润增速超过收入增速。 2、库存及开工率跟踪：欧洲订单已恢复至2020年疫情前水平，终端零售端增速 10%；美国零售商库存10月已恢复，经销商库

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【招商电新】TOPCon与POE、类储能、复合集流体更新（11.23）

【TOPCon与POE】TOPCon电池到装备，再到POE胶膜等强相关性的耗材，机会将逐次展开，其中，POE胶膜及粒子未来3年可能是供应紧张状态。 1、 POE是性能优异的胶膜，过去在双玻市场逐步应用；但在TOPCon等N型组件，使用POE胶膜有较强必要性：TOPCon电池因成分构成对水汽更敏感，需要更强防水性；同时，EVA胶膜可能分解产生酸与玻璃反应后腐蚀电池栅线。主要的TOPCon与N型组件公司都较早导入POE封装材料，也因供应链不够又衍生出EP、EPE复合方案（含POE）。未来几年，伴随T

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《基建央国企估值确立底部,国改/带路/稳增长三大变化》

11月21日证监会主席表示探索建立具有中国特色的估值体系，基建央国企估值十年新低待重塑。(1)国有上市公司要“练好内功”，加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。投资机构要牢固树立价值投资的理念。(2)中国电建2022PE9倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.07倍(PB三峡能源2.14倍/龙源电力2.62倍)，中国交建2022PE6.4倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高20倍)，中国建筑2022PE3.9倍(万保招金平均PE7.7倍)、PB0.61低于万

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中国交建

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2022-11-23 14:01:25

【天风建筑建材】能辉科技调研要点20221123

#业务目前业务： -1）光伏EPC：目前90%为集中式光伏业务，单个体量100MW左右，主要挑选高毛利项目。 -2）电站运营：持有50MW，每年营收约3000万，利润1500万 -3）垃圾热解及火电厂脱硫脱硝业务已基本结束发展方向-光伏EPC仍为主业，预计分布式（工商业及户用，户用单瓦投资4元）将会起量，集中式/分布式并举培育方向-重卡换电/储能微电网，已组建团队，有试验项目及产品 #订单在手订单截至9月30日约为8.3亿，其中组件1.6亿，小EPC4-5亿（300MW）；订单获取主要

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能辉科技

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2022-11-23 15:52:04

【首次覆盖】欧晶科技：石英坩埚龙头，竞争优势凸显

投资要点首次覆盖给予“增持“评级。我们认为公司有望受益于2023年高纯石英砂供不应求带来的价格红利，盈利弹性值得期待。我们预计2022-2024年EPS为1.67、3.62、4.64元,根据可比公司2023年28倍PE估值，给予公司101.36元目标价。掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企业将胜出。我们认为石英坩埚行业格局较为集中，仅有少数企业能分享到下游行业产能扩充的红利。而石英坩埚的重要原材料高纯石英砂供不应求变为稀缺资源。我们认为未来掌握坩埚高端技术和高纯石英砂资源的石英坩埚企

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欧晶科技

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2022-11-23 15:51:49

【申万电新】钠离子电池三问三答

如何看碳酸锂价格对钠电发展的影响？市场质疑碳酸锂价格下降会影响钠电产业化进度。我们认为：1）站在当前角度，钠电供应链不成熟、规模效应缺乏导致成本高，但同时碳酸锂价格也处于高位，钠电与锂电成本差距相对较小，无疑给钠电产业化切入提供了最佳时机，企业有动力在锂价大幅回落之前加快钠电的产业化应用和推广，预计前期部分企业将以牺牲价格和利润的方式换取订单和出货；2）站在远期终局角度，钠电拥有陡峭的降本曲线，在钠电规模化生产及供应链成熟之后，电池成本有望降低至0.3-0.4元/Wh，即使碳酸锂价格降至10万

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传艺科技
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维科技术

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2022-11-23 15:51:21

🔥🔥🔥【国盛】鼎龙股份：泛半导体平台诞生

【抛光垫】去年已率先实现规模化利润，未来随下游扩产、份额提升，持续放量，22H1净利率49% 。【抛光液】大品类全覆盖，两款产品已取得吨级采购，自研核心原材料研磨粒子，打破海外垄断同时提升盈利能力。【柔显材料】YPI国内唯一实现量产出货供应商，大客户进入批量放量阶段；PSPI国内唯一在面板客户验证通过、打破国外垄断的供应商，Q3开始批量出货。【先进封装材料】多款产品22H2送样验证，临时键合胶已开始产线建设，与国内主流封测厂达成战略合作。【打印复印耗材】传统业务格局优化，硒鼓营收大幅增长

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鼎龙股份

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2022-11-23 15:50:44

【新强联】观点更新：主轴承&独立变桨轴承快速放量，股价底部建议重点关注【东吴机械】

不完全统计，风电1-10月累计招标80-90GW，2022年合计招标有望达到100GW，创历史新高，有力支撑了明年装机，风电是为数不多的板块景气向上的赛道，不少公司股价处在底部，具备较好的安全边际。新强联由于产品调价&锻件产能供给不足，2022Q3业绩低于市场预期，前期股价大幅回调，极具性价比的配置时点已经出现，建议重点关注！ 1、主轴轴承：仍在爬坡阶段，预计2023年放量，后续单列圆锥&调心滚子占比将明显提升。客户方面，在和明阳智能保持紧密合作的同时，也开始小批量供货东方电气、三一重能等。盈利

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新强联

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2022-11-23 15:50:19

【中信汽车】赛力斯首次覆盖报告：携手华为，开启智能汽车二次创业

赛力斯华为=造车新势力黑马：公司原名小康股份，深耕传统汽车多年。2019年以来携手华为开启智能汽车二次创业，于2021年年底联手推出华为智选问界品牌。当前问界三款车型（M5增程纯电、M7增程）8~10月分别交付10,045/10,142/12,018台，跻身一线造车新势力梯队，成为今年最大黑马，公司计划2023年推出旗舰SUV问界M9。预计问界品牌2022/23/24年销量分别为10/26/39万辆。 [玫瑰]搭载车机天花板“鸿蒙车机”，享受华为营销和渠道资源禀赋。问界车型搭载原生鸿蒙Har

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赛力斯

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2022-11-23 15:50:03

利元亨：严重超跌低估的新能源平台型公司【长江机械&电新】

1、公司近期跌幅较大，主要是1）电动车板块、锂电设备板块整体调整较大；2）公司此前公告部分IPO前股东有少量减持。 2、锂电领域，公司订单饱满，截至11月初新签订单超80亿，全年有望实现百亿目标。客户端，近期公司与瑞浦、比亚迪、国轩、蜂巢、宁德、力神等多个客户的项目持续推进，在涂布机、叠片机等多个领域均有突破。23年订单预计将继续保持可观增长，公司对23年订单增长目标乐观。 3、超声焊接领域：公司焊接技术能力出众，官网已有多个超声波焊接设备。超声波预焊、终焊、平齿焊等已经在客户产线上有成熟应用。

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利元亨

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2022-11-23 15:49:43

【安信交运油运】制裁边际放松，未必油运利空

根据11月23日彭博报道，欧盟对俄罗斯石油制裁或将落地，最快将于周三晚宣布具体限价。具体边际变化有：1）提出仅制裁“故意”运输超过限价的俄罗斯原油或成品油船只。2）具体制裁举措定为：自卸货之日起 90 天内无法使用欧盟相关金融、经纪等服务。3）若制裁限价调整，相关变动有90天过渡期。4）制裁时间确认为12月5号前装货，1月19号前卸货，与美国此前举措一致。制裁进展符合预期，白市运输俄油或更加便捷。本次边际变化可以看出，欧盟核心主张仍为希望俄油保障出口的同时限制俄油价格。尽管限价制裁边际有所变化

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招商南油

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2022-11-23 15:49:23

【气凝胶】交流核心要点

新能源车应用： 1）气凝胶主要应用在电池的电芯之间，极少量用在电池包上。 2）主流应用在刀片电池、方形电池上，软包和圆柱电池目前基本没有使用。 3）三元电池用的比较早，单车价值量300-500元，刀片电池现在略贵，单车500-700元。市场规模&定价： 1）2021年不到5个亿，今年估计能到6-7亿，折合到气凝胶材料3-5个亿。 2）比亚迪用气凝胶材料比较晚，目前只占出货量的10%，两年后可能占70%-80%。 3）分品类定价，3毫米玻纤针刺毡复合材料1.5万/立方米左右，预氧丝基材复合气凝胶

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泛亚微透

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2022-11-23 15:48:57

【光伏支架】交流核心要点

中信博： 1）由盈转亏的原因：他的毛利率受原材料价格波动影响更大；整个产业链里先压支架环节的毛利率；物流成本比疫情前还是要高。 2）从10、11月的表现来看，今年总体的出货量，包括在手的订单，会比去年要好一点。 3）印度3GW工厂投产，布局镀锌环节、成立风洞实验室等降本措施效果要在明年一季度后能够体现。行业： 1）跟踪支架：国内目前渗透率在12%左右，海外市场能达到30%-40%左右；美国的渗透率能达到60%以上，但东南亚的渗透率要在8%以内。 2）价格：现在固定支架均价每瓦在二毛四、二毛五左

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中信博

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2022-11-23 15:48:38

【国金电新&汽车】信息精选反馈 11.22

储能：山西未强制要求光伏配储的政策点评如下： 1、本身山西十四五期间新型储能建设规划6GW，已备案的独立储能项目规划超过5GW，无须过于担心当地对储能的政策出现动摇； 2、山西一次调频费用高，且需要由发电机组分摊，并鼓励新能源项目购买独立储能调频服务，相当于间接要求光伏项目承担储能的成本。光伏： 1-10月累计新增光伏装机58.24GW，同比 98.7%，其中10月光伏新增装机5.64GW，同比 50.4%、环比-30.6%。9月国内光伏装机环比 20.6%，或因部分项目仍有930抢装现象，

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TCL中环
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比亚迪

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2022-11-23 15:48:10

酒鬼酒更新：52度内参下发控量通知-20221122

事件：12月22日，内参销售公司下发通知，2023年度52度500ml内参销售总量不超过800吨。 Q4步入挺价窗口，通知帮助稳定渠道信心此前内参销售公司已于9月24日通知52度内参计划内配额缩量，本次通知进一步表明公司控量决心，有利于帮助渠道建立稳价预期。 23年52度内参明确控量，重在强化动销 ①22年内参销售额约完成18亿元，估算销量接近1100吨，其中52度预计800吨。对比23年800吨上限，52度内参减量明确，明年工作重在强化终端动销表现，夯实市场基础。 ②22年预计54度、文

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酒鬼酒

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2022-11-23 15:47:35

【中邮汽车】轮胎行业周期底部向上，持续提示森麒麟买入机会！

1、业绩展望，22 Q 4销量600万条以上环比 7%，对应全年销量2300万条左右，同比 8%，对应22年收入70亿，扣非后净利润可达股权激励要求，扣非前难以达到，主要系汇兑损益影响；23年产能预计2800-3000万条，无特殊因素产能可打满，增量500-700万条中，200万来自给欧洲头部胎企贴牌，300-500万来自欧美需求恢复；收入预计90亿，利润增速超过收入增速。 2、库存及开工率跟踪：欧洲订单已恢复至2020年疫情前水平，终端零售端增速 10%；美国零售商库存10月已恢复，经销商库

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森麒麟

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2022-11-23 15:47:19

【招商电新】TOPCon与POE、类储能、复合集流体更新（11.23）

【TOPCon与POE】TOPCon电池到装备，再到POE胶膜等强相关性的耗材，机会将逐次展开，其中，POE胶膜及粒子未来3年可能是供应紧张状态。 1、 POE是性能优异的胶膜，过去在双玻市场逐步应用；但在TOPCon等N型组件，使用POE胶膜有较强必要性：TOPCon电池因成分构成对水汽更敏感，需要更强防水性；同时，EVA胶膜可能分解产生酸与玻璃反应后腐蚀电池栅线。主要的TOPCon与N型组件公司都较早导入POE封装材料，也因供应链不够又衍生出EP、EPE复合方案（含POE）。未来几年，伴随T

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三孚新科
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英联股份
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万顺新材

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2022-11-23 14:02:02

《基建央国企估值确立底部,国改/带路/稳增长三大变化》

11月21日证监会主席表示探索建立具有中国特色的估值体系，基建央国企估值十年新低待重塑。(1)国有上市公司要“练好内功”，加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。投资机构要牢固树立价值投资的理念。(2)中国电建2022PE9倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.07倍(PB三峡能源2.14倍/龙源电力2.62倍)，中国交建2022PE6.4倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高20倍)，中国建筑2022PE3.9倍(万保招金平均PE7.7倍)、PB0.61低于万

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中国交建

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2022-11-23 14:01:25

【天风建筑建材】能辉科技调研要点20221123

#业务目前业务： -1）光伏EPC：目前90%为集中式光伏业务，单个体量100MW左右，主要挑选高毛利项目。 -2）电站运营：持有50MW，每年营收约3000万，利润1500万 -3）垃圾热解及火电厂脱硫脱硝业务已基本结束发展方向-光伏EPC仍为主业，预计分布式（工商业及户用，户用单瓦投资4元）将会起量，集中式/分布式并举培育方向-重卡换电/储能微电网，已组建团队，有试验项目及产品 #订单在手订单截至9月30日约为8.3亿，其中组件1.6亿，小EPC4-5亿（300MW）；订单获取主要

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