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2021-11-22 18:41:45

【纪要】三棵树(603737)交流纪要20211117

【公司情况简介】 1：第三季度营收是32.22，同比增长超过34%，远超涂料行业平均增速，我们的市场占有率也在不断的扩大。在三季度有几个不利因素：（1）七八月份河南强降雨洪灾，这对于需求供应影响较大，因为涂料对施工有影响。（2）进入9月旺季，莆田发生疫情，导致莆田工厂的生产运输不是很通畅，影响了三个亿的发货，否则三季度的收入增速可以达到45%。（3）地产行业出现经营风险。三棵树公司也在主动的调整结构——降低了对一些地产公司的供应量，因此这在短期对收入增速也会有一些影响。三棵树自身从小b端跟零售业

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三棵树

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2021-11-22 18:41:15

【纪要】东方雨虹(002271)交流纪要20211118

Q：三季度地产投资下滑幅度比较大，四季度大概率持续下滑延续到明年，今年上半年的基数比较高，明年上半年的增长压力较大。公司是如何来应对这种地产需求下行带来的冲击？ A: 站在防水这个角度，不必因为地产的新开工、竣工的下滑而担心对防水行业的需求造成影响，整个防水行业仍然会维持2000亿的规模。原因在于，防水的应用领域非常广泛，不仅仅涉及到住宅，也会涉及到基建市政等非住宅应用场景，例如学校、医院等公共基础配套设施，工业园区的厂房仓储系统、物流系统，城市更新计划等等。即便在住宅这个应用场景里，并不是都

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东方雨虹

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2021-11-19 21:37:57

机构数据跟踪20211119

新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中

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恒瑞医药

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2021-11-19 18:27:52

【脱水】慧选脱水研报【第364期】-天奈科技(688116)

●天奈科技(688116)：深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河摘要： ①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间； ②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨

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天奈科技

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2021-11-19 18:27:21

【脱水】慧选脱水研报【第364期】-中信博(688408)

●中信博(688408)：光伏中渗透率即将大幅提升的细分领域，越过盈利低点，跟踪支架龙头快速成摘要： ①光伏跟踪支架相比固定支架系统成本增加7-10%，发电量增益最多可达25%，当前国内渗透率20%，后续有望成为光伏电站应用主流； ②中信博光伏跟踪支架年度出货量均位列全球前四，国内第一，当前公司有光伏支架产能6.4GW，IPO募投在安徽繁昌建设2.8GW产能，预计2022年初投产，印度产能预计在2022-2023年投产； ③公司2021Q1-Q3季度收入和利润均有不同程度的下滑，核心原因为组件

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中信博

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2021-11-19 18:26:47

【纪要】老板电器(002508)交流纪要20211118

Q：双11电商表现如何？ A：支付口径同比+35%；方太+22%。 Q：今年洗碗机的目标还是不变吗？ A：到11月份的目标还是20万台，明年目标40万台。今年蒸烤一体机19万台左右，基本完成目标，明年蒸烤一体目标+40%，做到28万台。我们要抓住品类机遇，迅速占领市场。增长逻辑：1）洗碗机明年+20万台，出厂价2500，合计5亿；2）蒸烤一体机+8万台，出厂价3500，合计2.8亿；3）名气今年完成4.35亿，明年7亿（销售口径）；4）大厨今年最多做5000万，明年目标2亿；5）集成灶明年发货

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老板电器

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2021-11-19 18:26:06

【纪要】加加食品(002650)调研纪要20211117

1、加加是调味品行业做的不错的一个企业，尤其是过去那些年加加的成就还是相当引人注目，包括改革酱油的包装工艺，将酱油细分为老抽跟生抽的战略，2019 年我们公司尤其是杨振总也有一个回归主业的过程，把减盐生抽作为首要战略单品去推，那么这两年公司主要做了哪些事情，可不可以做一下介绍？这两年杨振总回归主业后，我们做了一系列的改革和调整，我们的定义是品牌重塑和组织重构的过程。在这个过程当中，第一个是做渠道方面的调整，把传统的渠道向新零售包括抖音等新媒体的方向去转型输出；第二个是做了产品结构的调整，加加

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ST加加

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机构数据跟踪20211118

东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低。合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产，预计将获约6亿利润。公司还是全球生物原料药谷胱甘肽行业龙头，谷胱甘肽是医美产品“美白针”里的主要成分

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2021-11-18 18:39:08

【纪要】智光电气(002169)交流纪要20211117

【核心要点】 1.现有技术集中式大电池堆存在明显的短板效应导致容量利用率低、整体电池堆寿命降低、安全性能低等问题。 2.大容量储能电站的解决思路是大幅提升储能单机容量，减少并联运行的储能单机数量，降低储能电站整体成本。 3.智光解决方案：严格控制单体电芯并联或者电池簇并联使用，电池簇独立变流，离散化解耦运行，大幅提升电芯容量利用率，追求电芯容量的最大化利用，降低系统初始造价并提升全生命周期的价值；对电芯的不一致性用方案去包容。用独特的PCS方案构建新型集成方案，大幅提升储能单机功率至25MW，并

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智光电气

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2021-11-18 18:38:41

【纪要】科顺股份(300737)交流纪要20211117

Q&A Q：防水行业的特点？防水属于必须经历的工序；防水属于地产前端，不可能拖太久。预售证办下来的资金不会拖太久。还有防水对于工期要求很高，独立作业。通俗对工期要求赶，支付好于别的环节。防水占比建安不到1%在0.5~0.8%，占比低对价格不敏感。对账期不会有太严苛的要求。现在无法做到现款现货，与集中度有关，内耗有关。水泥现款现货也是逐步集中后，才出现这种情况。 Q：今年付款周期同比19、20年？与客户直接谈判的合同是没有变化，今年增加应收不少。一是今年做了经销商，是由授信期限，或更长时间。年

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科顺股份

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2021-11-18 18:38:00

【脱水】慧选脱水研报【第363期】-金城医药(300233)

●金城医药(300233)：掌握“电子烟+医美”核心原料，烟碱获生产许可，行业龙头乘风而起摘要： ①东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低； ②合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产

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金城医药

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2021-11-18 18:37:19

【脱水】慧选脱水研报【第363期】-玉马遮阳(300993)

●玉马遮阳(300993)：公司的“定价权”优势，不到40亿市值的“隐形冠军”，长坡厚雪成长空间足摘要： ①公司为功能性遮阳材料细分龙头之一，连续多年净利率达到20%以上，公司3季度在原材料成本大幅上涨的背景下，利润率不降反升，中信证券孙明新预计公司四季度业绩表现更好，预计2021-2023年归母净利润预测1.45/1.85/2.51亿元，净利润增速34.2%/27.6%/35.5%，维持“买入”评级和目标价35元，对应2021年PE为32x； ②功能性遮阳材料能够节约建筑能耗10%-24%，

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玉马遮阳

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2021-11-17 21:03:31

机构数据跟踪20211117

公司公告签署重大合同：公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英医药化学有限公司与美国某大型制药公司客户签订了小分子创新药新一批的《供货合同》；截至此次的合同签署日，该产品的CDMO服务累计合同金额为4.81亿美元（按照6.38:1汇率计算订单约30.7亿人民币），浙商证券孙建预计订单大部分会在2022年交付，意味着对2022年收入和利润端弹性更为显著；孙建认为公司获超预期大客户大订单是对公司能力的进一步验证，也为后续获得更多优质订单打下基础，新产能加速释放下业绩加速确定，上调公司

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立讯精密

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【脱水】慧选脱水研报【第362期】-湘电股份(600416)

●湘电股份(600416)：永磁电机+电控+风机+新能源车，全电推舰船、电磁发射是海军装备升级的支点摘要： ①国盛证券余平新兴装备作为颠覆战争模式的国之利器，同样不能忽视，公司的投资价值体现在其电磁发射技术、舰船综合电力系统技术的落地带来的业绩增量，其核心技术将在装备领域将迎来巨大成长空间； ②公司以“电机+电控”为技术核心，大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术在国内稀缺性毋庸置疑，同时正在加快军转民的产品升级，包括大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、新能源汽车电传动系统

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湘电股份

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【纪要】卫士通(002268)交流纪要20211116

Q：隐私计算这边，除了底层的软硬件一体的技术，还有什么其他技术储备和方向（比如联邦学习或MPC 等）？ A：隐私计算本身，底层需要密码技术的支撑。卫士通原来的背景是出自电科30所，在密码理论和算法上有比较多的积累，在同态、多方计算、联邦学习等方面都具备一定原有基础。但是从布局上来说，我们认为客户侧不会把某个技术方向当做自己的选择，而是根据应用选择不同的方式。因此我们目前的布局是根据好几种方式为用户做好支撑。从新的点来说，我们可能会比较关注基于芯片的可行计算的结构，去推动在PE的环境下进行数据

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电科网安

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【纪要】三棵树(603737)交流纪要20211117

【公司情况简介】 1：第三季度营收是32.22，同比增长超过34%，远超涂料行业平均增速，我们的市场占有率也在不断的扩大。在三季度有几个不利因素：（1）七八月份河南强降雨洪灾，这对于需求供应影响较大，因为涂料对施工有影响。（2）进入9月旺季，莆田发生疫情，导致莆田工厂的生产运输不是很通畅，影响了三个亿的发货，否则三季度的收入增速可以达到45%。（3）地产行业出现经营风险。三棵树公司也在主动的调整结构——降低了对一些地产公司的供应量，因此这在短期对收入增速也会有一些影响。三棵树自身从小b端跟零售业

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【纪要】东方雨虹(002271)交流纪要20211118

Q：三季度地产投资下滑幅度比较大，四季度大概率持续下滑延续到明年，今年上半年的基数比较高，明年上半年的增长压力较大。公司是如何来应对这种地产需求下行带来的冲击？ A: 站在防水这个角度，不必因为地产的新开工、竣工的下滑而担心对防水行业的需求造成影响，整个防水行业仍然会维持2000亿的规模。原因在于，防水的应用领域非常广泛，不仅仅涉及到住宅，也会涉及到基建市政等非住宅应用场景，例如学校、医院等公共基础配套设施，工业园区的厂房仓储系统、物流系统，城市更新计划等等。即便在住宅这个应用场景里，并不是都

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机构数据跟踪20211119

新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中

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【脱水】慧选脱水研报【第364期】-天奈科技(688116)

●天奈科技(688116)：深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河摘要： ①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间； ②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨

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【脱水】慧选脱水研报【第364期】-中信博(688408)

●中信博(688408)：光伏中渗透率即将大幅提升的细分领域，越过盈利低点，跟踪支架龙头快速成摘要： ①光伏跟踪支架相比固定支架系统成本增加7-10%，发电量增益最多可达25%，当前国内渗透率20%，后续有望成为光伏电站应用主流； ②中信博光伏跟踪支架年度出货量均位列全球前四，国内第一，当前公司有光伏支架产能6.4GW，IPO募投在安徽繁昌建设2.8GW产能，预计2022年初投产，印度产能预计在2022-2023年投产； ③公司2021Q1-Q3季度收入和利润均有不同程度的下滑，核心原因为组件

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【纪要】老板电器(002508)交流纪要20211118

Q：双11电商表现如何？ A：支付口径同比+35%；方太+22%。 Q：今年洗碗机的目标还是不变吗？ A：到11月份的目标还是20万台，明年目标40万台。今年蒸烤一体机19万台左右，基本完成目标，明年蒸烤一体目标+40%，做到28万台。我们要抓住品类机遇，迅速占领市场。增长逻辑：1）洗碗机明年+20万台，出厂价2500，合计5亿；2）蒸烤一体机+8万台，出厂价3500，合计2.8亿；3）名气今年完成4.35亿，明年7亿（销售口径）；4）大厨今年最多做5000万，明年目标2亿；5）集成灶明年发货

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东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低。合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产，预计将获约6亿利润。公司还是全球生物原料药谷胱甘肽行业龙头，谷胱甘肽是医美产品“美白针”里的主要成分

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【核心要点】 1.现有技术集中式大电池堆存在明显的短板效应导致容量利用率低、整体电池堆寿命降低、安全性能低等问题。 2.大容量储能电站的解决思路是大幅提升储能单机容量，减少并联运行的储能单机数量，降低储能电站整体成本。 3.智光解决方案：严格控制单体电芯并联或者电池簇并联使用，电池簇独立变流，离散化解耦运行，大幅提升电芯容量利用率，追求电芯容量的最大化利用，降低系统初始造价并提升全生命周期的价值；对电芯的不一致性用方案去包容。用独特的PCS方案构建新型集成方案，大幅提升储能单机功率至25MW，并

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●金城医药(300233)：掌握“电子烟+医美”核心原料，烟碱获生产许可，行业龙头乘风而起摘要： ①东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低； ②合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产

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【脱水】慧选脱水研报【第363期】-玉马遮阳(300993)

●玉马遮阳(300993)：公司的“定价权”优势，不到40亿市值的“隐形冠军”，长坡厚雪成长空间足摘要： ①公司为功能性遮阳材料细分龙头之一，连续多年净利率达到20%以上，公司3季度在原材料成本大幅上涨的背景下，利润率不降反升，中信证券孙明新预计公司四季度业绩表现更好，预计2021-2023年归母净利润预测1.45/1.85/2.51亿元，净利润增速34.2%/27.6%/35.5%，维持“买入”评级和目标价35元，对应2021年PE为32x； ②功能性遮阳材料能够节约建筑能耗10%-24%，

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公司公告签署重大合同：公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英医药化学有限公司与美国某大型制药公司客户签订了小分子创新药新一批的《供货合同》；截至此次的合同签署日，该产品的CDMO服务累计合同金额为4.81亿美元（按照6.38:1汇率计算订单约30.7亿人民币），浙商证券孙建预计订单大部分会在2022年交付，意味着对2022年收入和利润端弹性更为显著；孙建认为公司获超预期大客户大订单是对公司能力的进一步验证，也为后续获得更多优质订单打下基础，新产能加速释放下业绩加速确定，上调公司

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●湘电股份(600416)：永磁电机+电控+风机+新能源车，全电推舰船、电磁发射是海军装备升级的支点摘要： ①国盛证券余平新兴装备作为颠覆战争模式的国之利器，同样不能忽视，公司的投资价值体现在其电磁发射技术、舰船综合电力系统技术的落地带来的业绩增量，其核心技术将在装备领域将迎来巨大成长空间； ②公司以“电机+电控”为技术核心，大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术在国内稀缺性毋庸置疑，同时正在加快军转民的产品升级，包括大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、新能源汽车电传动系统

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【纪要】三棵树(603737)交流纪要20211117

【公司情况简介】 1：第三季度营收是32.22，同比增长超过34%，远超涂料行业平均增速，我们的市场占有率也在不断的扩大。在三季度有几个不利因素：（1）七八月份河南强降雨洪灾，这对于需求供应影响较大，因为涂料对施工有影响。（2）进入9月旺季，莆田发生疫情，导致莆田工厂的生产运输不是很通畅，影响了三个亿的发货，否则三季度的收入增速可以达到45%。（3）地产行业出现经营风险。三棵树公司也在主动的调整结构——降低了对一些地产公司的供应量，因此这在短期对收入增速也会有一些影响。三棵树自身从小b端跟零售业

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【纪要】东方雨虹(002271)交流纪要20211118

Q：三季度地产投资下滑幅度比较大，四季度大概率持续下滑延续到明年，今年上半年的基数比较高，明年上半年的增长压力较大。公司是如何来应对这种地产需求下行带来的冲击？ A: 站在防水这个角度，不必因为地产的新开工、竣工的下滑而担心对防水行业的需求造成影响，整个防水行业仍然会维持2000亿的规模。原因在于，防水的应用领域非常广泛，不仅仅涉及到住宅，也会涉及到基建市政等非住宅应用场景，例如学校、医院等公共基础配套设施，工业园区的厂房仓储系统、物流系统，城市更新计划等等。即便在住宅这个应用场景里，并不是都

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东方雨虹

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2021-11-19 21:37:57

机构数据跟踪20211119

新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中

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【脱水】慧选脱水研报【第364期】-天奈科技(688116)

●天奈科技(688116)：深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河摘要： ①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间； ②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨

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【脱水】慧选脱水研报【第364期】-中信博(688408)

●中信博(688408)：光伏中渗透率即将大幅提升的细分领域，越过盈利低点，跟踪支架龙头快速成摘要： ①光伏跟踪支架相比固定支架系统成本增加7-10%，发电量增益最多可达25%，当前国内渗透率20%，后续有望成为光伏电站应用主流； ②中信博光伏跟踪支架年度出货量均位列全球前四，国内第一，当前公司有光伏支架产能6.4GW，IPO募投在安徽繁昌建设2.8GW产能，预计2022年初投产，印度产能预计在2022-2023年投产； ③公司2021Q1-Q3季度收入和利润均有不同程度的下滑，核心原因为组件

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中信博

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【纪要】老板电器(002508)交流纪要20211118

Q：双11电商表现如何？ A：支付口径同比+35%；方太+22%。 Q：今年洗碗机的目标还是不变吗？ A：到11月份的目标还是20万台，明年目标40万台。今年蒸烤一体机19万台左右，基本完成目标，明年蒸烤一体目标+40%，做到28万台。我们要抓住品类机遇，迅速占领市场。增长逻辑：1）洗碗机明年+20万台，出厂价2500，合计5亿；2）蒸烤一体机+8万台，出厂价3500，合计2.8亿；3）名气今年完成4.35亿，明年7亿（销售口径）；4）大厨今年最多做5000万，明年目标2亿；5）集成灶明年发货

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【纪要】加加食品(002650)调研纪要20211117

1、加加是调味品行业做的不错的一个企业，尤其是过去那些年加加的成就还是相当引人注目，包括改革酱油的包装工艺，将酱油细分为老抽跟生抽的战略，2019 年我们公司尤其是杨振总也有一个回归主业的过程，把减盐生抽作为首要战略单品去推，那么这两年公司主要做了哪些事情，可不可以做一下介绍？这两年杨振总回归主业后，我们做了一系列的改革和调整，我们的定义是品牌重塑和组织重构的过程。在这个过程当中，第一个是做渠道方面的调整，把传统的渠道向新零售包括抖音等新媒体的方向去转型输出；第二个是做了产品结构的调整，加加

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机构数据跟踪20211118

东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低。合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产，预计将获约6亿利润。公司还是全球生物原料药谷胱甘肽行业龙头，谷胱甘肽是医美产品“美白针”里的主要成分

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【纪要】智光电气(002169)交流纪要20211117

【核心要点】 1.现有技术集中式大电池堆存在明显的短板效应导致容量利用率低、整体电池堆寿命降低、安全性能低等问题。 2.大容量储能电站的解决思路是大幅提升储能单机容量，减少并联运行的储能单机数量，降低储能电站整体成本。 3.智光解决方案：严格控制单体电芯并联或者电池簇并联使用，电池簇独立变流，离散化解耦运行，大幅提升电芯容量利用率，追求电芯容量的最大化利用，降低系统初始造价并提升全生命周期的价值；对电芯的不一致性用方案去包容。用独特的PCS方案构建新型集成方案，大幅提升储能单机功率至25MW，并

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【纪要】科顺股份(300737)交流纪要20211117

Q&A Q：防水行业的特点？防水属于必须经历的工序；防水属于地产前端，不可能拖太久。预售证办下来的资金不会拖太久。还有防水对于工期要求很高，独立作业。通俗对工期要求赶，支付好于别的环节。防水占比建安不到1%在0.5~0.8%，占比低对价格不敏感。对账期不会有太严苛的要求。现在无法做到现款现货，与集中度有关，内耗有关。水泥现款现货也是逐步集中后，才出现这种情况。 Q：今年付款周期同比19、20年？与客户直接谈判的合同是没有变化，今年增加应收不少。一是今年做了经销商，是由授信期限，或更长时间。年

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【脱水】慧选脱水研报【第363期】-金城医药(300233)

●金城医药(300233)：掌握“电子烟+医美”核心原料，烟碱获生产许可，行业龙头乘风而起摘要： ①东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低； ②合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产

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【脱水】慧选脱水研报【第363期】-玉马遮阳(300993)

●玉马遮阳(300993)：公司的“定价权”优势，不到40亿市值的“隐形冠军”，长坡厚雪成长空间足摘要： ①公司为功能性遮阳材料细分龙头之一，连续多年净利率达到20%以上，公司3季度在原材料成本大幅上涨的背景下，利润率不降反升，中信证券孙明新预计公司四季度业绩表现更好，预计2021-2023年归母净利润预测1.45/1.85/2.51亿元，净利润增速34.2%/27.6%/35.5%，维持“买入”评级和目标价35元，对应2021年PE为32x； ②功能性遮阳材料能够节约建筑能耗10%-24%，

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公司公告签署重大合同：公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英医药化学有限公司与美国某大型制药公司客户签订了小分子创新药新一批的《供货合同》；截至此次的合同签署日，该产品的CDMO服务累计合同金额为4.81亿美元（按照6.38:1汇率计算订单约30.7亿人民币），浙商证券孙建预计订单大部分会在2022年交付，意味着对2022年收入和利润端弹性更为显著；孙建认为公司获超预期大客户大订单是对公司能力的进一步验证，也为后续获得更多优质订单打下基础，新产能加速释放下业绩加速确定，上调公司

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【脱水】慧选脱水研报【第362期】-湘电股份(600416)

●湘电股份(600416)：永磁电机+电控+风机+新能源车，全电推舰船、电磁发射是海军装备升级的支点摘要： ①国盛证券余平新兴装备作为颠覆战争模式的国之利器，同样不能忽视，公司的投资价值体现在其电磁发射技术、舰船综合电力系统技术的落地带来的业绩增量，其核心技术将在装备领域将迎来巨大成长空间； ②公司以“电机+电控”为技术核心，大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术在国内稀缺性毋庸置疑，同时正在加快军转民的产品升级，包括大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、新能源汽车电传动系统

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【纪要】卫士通(002268)交流纪要20211116

Q：隐私计算这边，除了底层的软硬件一体的技术，还有什么其他技术储备和方向（比如联邦学习或MPC 等）？ A：隐私计算本身，底层需要密码技术的支撑。卫士通原来的背景是出自电科30所，在密码理论和算法上有比较多的积累，在同态、多方计算、联邦学习等方面都具备一定原有基础。但是从布局上来说，我们认为客户侧不会把某个技术方向当做自己的选择，而是根据应用选择不同的方式。因此我们目前的布局是根据好几种方式为用户做好支撑。从新的点来说，我们可能会比较关注基于芯片的可行计算的结构，去推动在PE的环境下进行数据

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【纪要】三棵树(603737)交流纪要20211117

【公司情况简介】 1：第三季度营收是32.22，同比增长超过34%，远超涂料行业平均增速，我们的市场占有率也在不断的扩大。在三季度有几个不利因素：（1）七八月份河南强降雨洪灾，这对于需求供应影响较大，因为涂料对施工有影响。（2）进入9月旺季，莆田发生疫情，导致莆田工厂的生产运输不是很通畅，影响了三个亿的发货，否则三季度的收入增速可以达到45%。（3）地产行业出现经营风险。三棵树公司也在主动的调整结构——降低了对一些地产公司的供应量，因此这在短期对收入增速也会有一些影响。三棵树自身从小b端跟零售业

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【纪要】东方雨虹(002271)交流纪要20211118

Q：三季度地产投资下滑幅度比较大，四季度大概率持续下滑延续到明年，今年上半年的基数比较高，明年上半年的增长压力较大。公司是如何来应对这种地产需求下行带来的冲击？ A: 站在防水这个角度，不必因为地产的新开工、竣工的下滑而担心对防水行业的需求造成影响，整个防水行业仍然会维持2000亿的规模。原因在于，防水的应用领域非常广泛，不仅仅涉及到住宅，也会涉及到基建市政等非住宅应用场景，例如学校、医院等公共基础配套设施，工业园区的厂房仓储系统、物流系统，城市更新计划等等。即便在住宅这个应用场景里，并不是都

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机构数据跟踪20211119

新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中

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【脱水】慧选脱水研报【第364期】-天奈科技(688116)

●天奈科技(688116)：深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河摘要： ①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间； ②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨

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【脱水】慧选脱水研报【第364期】-中信博(688408)

●中信博(688408)：光伏中渗透率即将大幅提升的细分领域，越过盈利低点，跟踪支架龙头快速成摘要： ①光伏跟踪支架相比固定支架系统成本增加7-10%，发电量增益最多可达25%，当前国内渗透率20%，后续有望成为光伏电站应用主流； ②中信博光伏跟踪支架年度出货量均位列全球前四，国内第一，当前公司有光伏支架产能6.4GW，IPO募投在安徽繁昌建设2.8GW产能，预计2022年初投产，印度产能预计在2022-2023年投产； ③公司2021Q1-Q3季度收入和利润均有不同程度的下滑，核心原因为组件

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1、加加是调味品行业做的不错的一个企业，尤其是过去那些年加加的成就还是相当引人注目，包括改革酱油的包装工艺，将酱油细分为老抽跟生抽的战略，2019 年我们公司尤其是杨振总也有一个回归主业的过程，把减盐生抽作为首要战略单品去推，那么这两年公司主要做了哪些事情，可不可以做一下介绍？这两年杨振总回归主业后，我们做了一系列的改革和调整，我们的定义是品牌重塑和组织重构的过程。在这个过程当中，第一个是做渠道方面的调整，把传统的渠道向新零售包括抖音等新媒体的方向去转型输出；第二个是做了产品结构的调整，加加

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东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低。合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产，预计将获约6亿利润。公司还是全球生物原料药谷胱甘肽行业龙头，谷胱甘肽是医美产品“美白针”里的主要成分

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【核心要点】 1.现有技术集中式大电池堆存在明显的短板效应导致容量利用率低、整体电池堆寿命降低、安全性能低等问题。 2.大容量储能电站的解决思路是大幅提升储能单机容量，减少并联运行的储能单机数量，降低储能电站整体成本。 3.智光解决方案：严格控制单体电芯并联或者电池簇并联使用，电池簇独立变流，离散化解耦运行，大幅提升电芯容量利用率，追求电芯容量的最大化利用，降低系统初始造价并提升全生命周期的价值；对电芯的不一致性用方案去包容。用独特的PCS方案构建新型集成方案，大幅提升储能单机功率至25MW，并

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Q&A Q：防水行业的特点？防水属于必须经历的工序；防水属于地产前端，不可能拖太久。预售证办下来的资金不会拖太久。还有防水对于工期要求很高，独立作业。通俗对工期要求赶，支付好于别的环节。防水占比建安不到1%在0.5~0.8%，占比低对价格不敏感。对账期不会有太严苛的要求。现在无法做到现款现货，与集中度有关，内耗有关。水泥现款现货也是逐步集中后，才出现这种情况。 Q：今年付款周期同比19、20年？与客户直接谈判的合同是没有变化，今年增加应收不少。一是今年做了经销商，是由授信期限，或更长时间。年

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●金城医药(300233)：掌握“电子烟+医美”核心原料，烟碱获生产许可，行业龙头乘风而起摘要： ①东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低； ②合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产

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【脱水】慧选脱水研报【第363期】-玉马遮阳(300993)

●玉马遮阳(300993)：公司的“定价权”优势，不到40亿市值的“隐形冠军”，长坡厚雪成长空间足摘要： ①公司为功能性遮阳材料细分龙头之一，连续多年净利率达到20%以上，公司3季度在原材料成本大幅上涨的背景下，利润率不降反升，中信证券孙明新预计公司四季度业绩表现更好，预计2021-2023年归母净利润预测1.45/1.85/2.51亿元，净利润增速34.2%/27.6%/35.5%，维持“买入”评级和目标价35元，对应2021年PE为32x； ②功能性遮阳材料能够节约建筑能耗10%-24%，

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公司公告签署重大合同：公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英医药化学有限公司与美国某大型制药公司客户签订了小分子创新药新一批的《供货合同》；截至此次的合同签署日，该产品的CDMO服务累计合同金额为4.81亿美元（按照6.38:1汇率计算订单约30.7亿人民币），浙商证券孙建预计订单大部分会在2022年交付，意味着对2022年收入和利润端弹性更为显著；孙建认为公司获超预期大客户大订单是对公司能力的进一步验证，也为后续获得更多优质订单打下基础，新产能加速释放下业绩加速确定，上调公司

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【脱水】慧选脱水研报【第362期】-湘电股份(600416)

●湘电股份(600416)：永磁电机+电控+风机+新能源车，全电推舰船、电磁发射是海军装备升级的支点摘要： ①国盛证券余平新兴装备作为颠覆战争模式的国之利器，同样不能忽视，公司的投资价值体现在其电磁发射技术、舰船综合电力系统技术的落地带来的业绩增量，其核心技术将在装备领域将迎来巨大成长空间； ②公司以“电机+电控”为技术核心，大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术在国内稀缺性毋庸置疑，同时正在加快军转民的产品升级，包括大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、新能源汽车电传动系统

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【纪要】三棵树(603737)交流纪要20211117

【公司情况简介】 1：第三季度营收是32.22，同比增长超过34%，远超涂料行业平均增速，我们的市场占有率也在不断的扩大。在三季度有几个不利因素：（1）七八月份河南强降雨洪灾，这对于需求供应影响较大，因为涂料对施工有影响。（2）进入9月旺季，莆田发生疫情，导致莆田工厂的生产运输不是很通畅，影响了三个亿的发货，否则三季度的收入增速可以达到45%。（3）地产行业出现经营风险。三棵树公司也在主动的调整结构——降低了对一些地产公司的供应量，因此这在短期对收入增速也会有一些影响。三棵树自身从小b端跟零售业

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三棵树

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2021-11-22 18:41:15

【纪要】东方雨虹(002271)交流纪要20211118

Q：三季度地产投资下滑幅度比较大，四季度大概率持续下滑延续到明年，今年上半年的基数比较高，明年上半年的增长压力较大。公司是如何来应对这种地产需求下行带来的冲击？ A: 站在防水这个角度，不必因为地产的新开工、竣工的下滑而担心对防水行业的需求造成影响，整个防水行业仍然会维持2000亿的规模。原因在于，防水的应用领域非常广泛，不仅仅涉及到住宅，也会涉及到基建市政等非住宅应用场景，例如学校、医院等公共基础配套设施，工业园区的厂房仓储系统、物流系统，城市更新计划等等。即便在住宅这个应用场景里，并不是都

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东方雨虹

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2021-11-19 21:37:57

机构数据跟踪20211119

新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间；公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨导电母粒产能；公司先发优势显著，已有成熟的三代产品，凭借技术优势和规模优势，目前已与CATL、ATL、比亚迪、中

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恒瑞医药

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2021-11-19 18:27:52

【脱水】慧选脱水研报【第364期】-天奈科技(688116)

●天奈科技(688116)：深耕锂电材料中长期弹性最大的赛道，国内碳管领跑者，技术驱动持续加深护城河摘要： ①新能源主赛道长期具备确定性增长，技术进步加速盖碳纳米管（CNT）渗透率提升，根据GGII数据，2018年CNT导电剂在动力锂电池领域的渗透率为31.8%，预计到2025年渗透率将达到60%，长期渗透率仍存翻倍空间； ②公司CNT粉体/导电浆料产能分别达2000吨/3万吨，稳居行业首位，并且新增产能即将进入放量期，规划至2027年建成8000吨CNT粉体+10.6万吨导电浆料+7000吨

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天奈科技

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2021-11-19 18:27:21

【脱水】慧选脱水研报【第364期】-中信博(688408)

●中信博(688408)：光伏中渗透率即将大幅提升的细分领域，越过盈利低点，跟踪支架龙头快速成摘要： ①光伏跟踪支架相比固定支架系统成本增加7-10%，发电量增益最多可达25%，当前国内渗透率20%，后续有望成为光伏电站应用主流； ②中信博光伏跟踪支架年度出货量均位列全球前四，国内第一，当前公司有光伏支架产能6.4GW，IPO募投在安徽繁昌建设2.8GW产能，预计2022年初投产，印度产能预计在2022-2023年投产； ③公司2021Q1-Q3季度收入和利润均有不同程度的下滑，核心原因为组件

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中信博

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2021-11-19 18:26:47

【纪要】老板电器(002508)交流纪要20211118

Q：双11电商表现如何？ A：支付口径同比+35%；方太+22%。 Q：今年洗碗机的目标还是不变吗？ A：到11月份的目标还是20万台，明年目标40万台。今年蒸烤一体机19万台左右，基本完成目标，明年蒸烤一体目标+40%，做到28万台。我们要抓住品类机遇，迅速占领市场。增长逻辑：1）洗碗机明年+20万台，出厂价2500，合计5亿；2）蒸烤一体机+8万台，出厂价3500，合计2.8亿；3）名气今年完成4.35亿，明年7亿（销售口径）；4）大厨今年最多做5000万，明年目标2亿；5）集成灶明年发货

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老板电器

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2021-11-19 18:26:06

【纪要】加加食品(002650)调研纪要20211117

1、加加是调味品行业做的不错的一个企业，尤其是过去那些年加加的成就还是相当引人注目，包括改革酱油的包装工艺，将酱油细分为老抽跟生抽的战略，2019 年我们公司尤其是杨振总也有一个回归主业的过程，把减盐生抽作为首要战略单品去推，那么这两年公司主要做了哪些事情，可不可以做一下介绍？这两年杨振总回归主业后，我们做了一系列的改革和调整，我们的定义是品牌重塑和组织重构的过程。在这个过程当中，第一个是做渠道方面的调整，把传统的渠道向新零售包括抖音等新媒体的方向去转型输出；第二个是做了产品结构的调整，加加

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ST加加

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2021-11-18 21:46:09

机构数据跟踪20211118

东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低。合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产，预计将获约6亿利润。公司还是全球生物原料药谷胱甘肽行业龙头，谷胱甘肽是医美产品“美白针”里的主要成分

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天齐锂业

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2021-11-18 18:39:08

【纪要】智光电气(002169)交流纪要20211117

【核心要点】 1.现有技术集中式大电池堆存在明显的短板效应导致容量利用率低、整体电池堆寿命降低、安全性能低等问题。 2.大容量储能电站的解决思路是大幅提升储能单机容量，减少并联运行的储能单机数量，降低储能电站整体成本。 3.智光解决方案：严格控制单体电芯并联或者电池簇并联使用，电池簇独立变流，离散化解耦运行，大幅提升电芯容量利用率，追求电芯容量的最大化利用，降低系统初始造价并提升全生命周期的价值；对电芯的不一致性用方案去包容。用独特的PCS方案构建新型集成方案，大幅提升储能单机功率至25MW，并

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智光电气

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2021-11-18 18:38:41

【纪要】科顺股份(300737)交流纪要20211117

Q&A Q：防水行业的特点？防水属于必须经历的工序；防水属于地产前端，不可能拖太久。预售证办下来的资金不会拖太久。还有防水对于工期要求很高，独立作业。通俗对工期要求赶，支付好于别的环节。防水占比建安不到1%在0.5~0.8%，占比低对价格不敏感。对账期不会有太严苛的要求。现在无法做到现款现货，与集中度有关，内耗有关。水泥现款现货也是逐步集中后，才出现这种情况。 Q：今年付款周期同比19、20年？与客户直接谈判的合同是没有变化，今年增加应收不少。一是今年做了经销商，是由授信期限，或更长时间。年

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科顺股份

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2021-11-18 18:38:00

【脱水】慧选脱水研报【第363期】-金城医药(300233)

●金城医药(300233)：掌握“电子烟+医美”核心原料，烟碱获生产许可，行业龙头乘风而起摘要： ①东兴证券胡博新看好公司获批生产尼古丁，合成尼古丁的重要用途之一是用于电子烟烟油的制作，并且相较于天然尼古丁，合成尼古丁能够较好解决有害杂质的产生，具有明显优势，公司具备独家工艺，生产成本在美国NGL的基础上进一步降低； ②合成尼古丁报价在150-450万/吨之间波动，公司生产成本约为80万/吨，胡博新结合预估折旧对公司尼古丁带来的利润进行弹性分析，若尼古丁价格450万/吨，公司200吨满额度生产

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金城医药

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2021-11-18 18:37:19

【脱水】慧选脱水研报【第363期】-玉马遮阳(300993)

●玉马遮阳(300993)：公司的“定价权”优势，不到40亿市值的“隐形冠军”，长坡厚雪成长空间足摘要： ①公司为功能性遮阳材料细分龙头之一，连续多年净利率达到20%以上，公司3季度在原材料成本大幅上涨的背景下，利润率不降反升，中信证券孙明新预计公司四季度业绩表现更好，预计2021-2023年归母净利润预测1.45/1.85/2.51亿元，净利润增速34.2%/27.6%/35.5%，维持“买入”评级和目标价35元，对应2021年PE为32x； ②功能性遮阳材料能够节约建筑能耗10%-24%，

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玉马遮阳

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2021-11-17 21:03:31

机构数据跟踪20211117

公司公告签署重大合同：公司全资子公司Asymchem,Inc.和吉林凯莱英医药化学有限公司与美国某大型制药公司客户签订了小分子创新药新一批的《供货合同》；截至此次的合同签署日，该产品的CDMO服务累计合同金额为4.81亿美元（按照6.38:1汇率计算订单约30.7亿人民币），浙商证券孙建预计订单大部分会在2022年交付，意味着对2022年收入和利润端弹性更为显著；孙建认为公司获超预期大客户大订单是对公司能力的进一步验证，也为后续获得更多优质订单打下基础，新产能加速释放下业绩加速确定，上调公司

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立讯精密

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2021-11-17 17:47:42

【脱水】慧选脱水研报【第362期】-湘电股份(600416)

●湘电股份(600416)：永磁电机+电控+风机+新能源车，全电推舰船、电磁发射是海军装备升级的支点摘要： ①国盛证券余平新兴装备作为颠覆战争模式的国之利器，同样不能忽视，公司的投资价值体现在其电磁发射技术、舰船综合电力系统技术的落地带来的业绩增量，其核心技术将在装备领域将迎来巨大成长空间； ②公司以“电机+电控”为技术核心，大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术在国内稀缺性毋庸置疑，同时正在加快军转民的产品升级，包括大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、新能源汽车电传动系统

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湘电股份

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2021-11-17 17:47:08

【纪要】卫士通(002268)交流纪要20211116

Q：隐私计算这边，除了底层的软硬件一体的技术，还有什么其他技术储备和方向（比如联邦学习或MPC 等）？ A：隐私计算本身，底层需要密码技术的支撑。卫士通原来的背景是出自电科30所，在密码理论和算法上有比较多的积累，在同态、多方计算、联邦学习等方面都具备一定原有基础。但是从布局上来说，我们认为客户侧不会把某个技术方向当做自己的选择，而是根据应用选择不同的方式。因此我们目前的布局是根据好几种方式为用户做好支撑。从新的点来说，我们可能会比较关注基于芯片的可行计算的结构，去推动在PE的环境下进行数据

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电科网安

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