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高抛低吸的小韭菜

2023-01-27 23:46:38

宁德时代：22年业绩超预期，盈利持续改善

宁德时代(300750) 事件：公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。投资要点： 22年业绩超预期，Q4环比改善明显。公司Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41-70%，环比增长22-48%，超出市场预期。单季度来看，我们估计公司Q4锂电池出货量超110GWh，环比增长超过26%，其中动力电池90GWh左右，环比增长约25%

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2023-01-27 18:32:31

泸州老窖：多价位前瞻布局，强渠道保驾护航

泸州老窖(000568) 国窖1573和泸州老窖双品牌全价格带布局，品牌专营模式服务大单品战略。公司拥有国窖1573和泸州老窖双品牌，全价格带布局国窖1573/特曲/窖龄/头曲/二曲五大系列，构建多个增长引擎。品牌专营模式服务大单品战略，绑定全国性大商、区域经销商以及终端核心门店，实现对渠道的强把控。品牌专营模式决定相对较高的销售费用率，我们预期随着公司持续加强费用率的有效性管控和规模效应销，销售费用率将稳健下行。高度国窖1573控量挺价是关键，低度国窖1573受益于价位段扩容和竞争格局良好快

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2023-01-27 12:38:38

海尔智家：布局压缩机，完善价值链

海尔智家(600690) 事件描述海尔智家今日披露公告：公司全资子公司海尔空调拟与海立股份在郑州市共同投资新设郑州海立电器有限公司，从事家电用转子压缩机业务；合资公司注册资本20,000万元，海尔空调和海立股份分别出资9,800万元和10,200万元，分别持股49%和51%。另据海立股份公告，合资公司计划总投资为34,027万元，20,000万元来自注册资本，其余由合资公司成立后自筹。事件评论设立合资压缩机公司，强化空调产业链布局。压缩机是家空核心部件，占营业成本比例约20%，是家电产品中

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海尔智家

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2023-01-27 12:34:48

海尔智家：合资布局压缩机，完善空调一体化布局

海尔智家(600690) 核心观点公司公告拟与海立股份成立合资公司布局空调压缩机，我们认为此举有利于提升公司空调业务在成本及产品力方面的综合竞争优势，助力公司长期发展。我们维持公司2022-2024年EPS预测分别为1.62/1.88/2.15元，给予公司A股目标价32元、H股目标价33港元，维持A\H股“买入”评级。成立合资公司，布局空调压缩机。海尔智家公告拟与海立股份在郑州共同投资新设郑州海立电器有限公司从事家电用转子压缩机业务，其中海尔空调出资9800万元，海尔/海立分别持股49%/5

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2023-01-27 12:27:15

宁德时代：全球电池王者风范尽显，动力储能引领星辰大海

宁德时代(300750) 投资要点宁德时代厚积薄发，竞争力预计长期维持。公司管理层技术出身，深耕锂电领域，战略发展定位精准，多个时间节点做出正确选择，助力公司成为全球锂电王者，实现十年十倍增长。22-24年为获得25-30年定点的窗口期，电池技术、成本仍为核心竞争力，预计龙头仍主导行业发展。技术方面，宁德时代产品迭代引领行业，研发投入遥遥领先，专利布局涉足全产业链，新技术23-24年落地进一步拉大与竞争对手差距；成本方面，公司具备卓越的技术和工艺水平，叠加原材料一体化布局、规模效应带来的极强本

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2023-01-27 12:24:22

宁德时代：重大事项点评：推动一体化智能底盘合作，探索商业模式创新

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月10日，宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议，双方将在CIIC（CATLIntegratedIntelligentChassis）一体化智能底盘项目上开展合作，预计于2024年底将推出首款搭载CIIC车型；1月18日，时代智能与宜春经济技术开发区管委会签约，预计将在宜春建设首个CTC（CelltoChassis）技术智能底盘生产基地。评论：推动一体化智能底盘技术及产品落地。CIIC是以电池/电驱为核心高度集成的电动底盘，运用CTC

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2023-01-27 12:21:53

宁德时代：重大事项点评：与蔚来达成全面战略合作，打造协同电池供应体系

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月17日，宁德时代与蔚来签署五年全面战略合作协议，双方在充分发挥各自资源优势的基础上，在产品创新、市场开发、供需联动、海外拓展多个领域展开深度合作。评论：战略合作关系深化升级。基于双方过往的战略合作关系，本次长期战略合作拓展升级至新品牌、新项目、新市场的技术合作，力求在产业中构建供需联动链条，致力于拓展海外市场业务，在长寿命电池领域构建商业模式及谋求深度合作。打造高效协同电池供应体系。合作双方以先进电池技术为基础，充分利用自身优势，提升电池供应

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2023-01-27 12:18:37

保利发展12月销售数据点评：排名升至第二，拿地稳健积极

保利发展(600048) 事件： 1月11日，公司发布2022年12月销售数据。2022年12月，公司实现签约面积339.86万平方米，同比+38.89%；实现签约金额571.74亿元，同比+55.76%。2022年1-12月累计实现签约面积2747.95万平方米，同比-17.55%；累计实现签约金额4573.01亿元，同比-14.51%。点评：年末翘尾明显，累计销售收窄明显，全年排名升至第二。12月公司签约面积、金额创年内新高，签约面积完成339.9万平方米，同比+38.9%，签约金额完成

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2023-01-27 12:17:06

保利发展2022年业绩快报点评：利润率的行业标杆

保利发展(600048) 投资要点：业绩符合预期，维持增持评级。2022年公司实现营业收入2811亿元，同比减少1.4%；归母净利润183亿元，同比下降33.2%；考虑到公司销售受到影响，调整2022~2024年EPS分别为1.53/1.61/1.71元（原2.23/2.49/2.73元），维持目标价21.35元，对应2023年PE为13.3X。利润率大幅下滑至历史低位，边际利润率改善预计将在2025年体现，若公司有减值计提，则利润率改善在2023年则有望改善。2022年公司的营业利润率和归

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2023-01-27 12:14:15

招商银行：零售龙头银行价值回归

招商银行(600036) 我们认为，招商银行持续巩固零售护城河，表内负债优势和表外财富业务的核心优势延续，前期管理层变动以及资产投放承压等估值压制因素逐步消退，未来受益于地产消费回暖以及财富管理长期趋势向好，优秀基本面支撑估值溢价，零售龙头价值回归，建议投资者重点关注。 ROE长期领先的背后是稳定的高息差、高中收和优异的资产质量，表内外享受估值溢价。表内，得益于零售先发优势，高存款占比、高活期存款占比带来低成本负债，资产端维持低风险偏好的同时获得高净息差，最终实现“高息差-低不良”的良性循环。表

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中国平安动态跟踪：新方正重整再进一步，医疗健康生态赋能可期

中国平安(601318) 事件：公司于12月20日公告参与方正集团重整进展，新方正集团已完成了相应的企业变更登记手续，其股权结构变更为平安人寿与华发集团（代表珠海国资）分别持股66.51%、28.50%，方正集团债权人转股平台合计持4.99%。其中，平安人寿出资约482亿元，已经银保监会批复同意。重整主体资源丰厚，医疗生态圈有望持续扩容。本次重整涵盖北大方正集团、北大方正信息产业集团、北大医疗产业集团、北大资源集团、方正产业控股公司等5大主体，拥有丰富的产业资源，其中医疗健康产业有望与平安“医

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隆基绿能：2022年业绩预告点评：龙头出货持续高增，23年盈利坚挺！

隆基绿能(601012) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润145-155亿元，同增60%-71%，扣非归母净利润140-151亿元，同增59%-71%。其中2022Q4归母净利润35.2-45.2亿元，同增130%-196%，环比-22%-1%，扣非归母净利润33.5-44.5亿元，同增134%-212%，环比-21%-5%，业绩符合市场预期。出货持续高增、2023年盈利坚挺。我们预计公司2022年硅片出货约84-86GW，同增20%-23%，其中2022Q

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美凯龙：股权结构有望优化，中期修复与长期协同均可期待

美凯龙(601828) 事件：公司1月13日公告，公司控股股东红星控股、实控人车建兴先生、厦门建发股份签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，交易对价初定不超过63亿元；阿里巴巴有意以8.44元/股的价格行使其持有可交换债的换股权利，取得公司2.48亿A股（占目前总股本数约6%），涉及金额20.95亿元。控股股东或将变更为建发股份，公司股权结构有望优化。1）截止22年12月26日，公司控股股东红星控股及其一致行动人合计持有公司60.55%股份;若上述两项

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美凯龙：建发拟入股成为控股股东，强强联手开启发展新篇章

美凯龙(601828) 事件概述 2023年1月13日，公司发布公告称控股股东红星控股、公司实际控制人车建兴先生、建发股份共同签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，收购对价不超过63亿元人民币。同天时间，公司发布公告称阿里巴巴作为公司2019年5月14日面向合格投资者发行本期债券（发行规模为43.59亿元，债券期限为5年）的唯一持有人出具了关于本期债券的《意向函》。阿里巴巴有意向以人民币8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得公司2.48亿

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中矿资源：年报业绩增速亮眼，锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

中矿资源(002738) 事件：公司发布2022业绩预告，公司业绩成倍增长。2022年全年公司归母净利润32.5-37.5亿元，同比+482.21%-571.78%，扣非归母净利润31.95-36.95亿元，同比+492.10%-584.76%，利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高，未来随Bikita和Tanco两大矿山年产量提升，业绩有望进一步增长。锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42

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宁德时代：22年业绩超预期，盈利持续改善

宁德时代(300750) 事件：公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。投资要点： 22年业绩超预期，Q4环比改善明显。公司Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41-70%，环比增长22-48%，超出市场预期。单季度来看，我们估计公司Q4锂电池出货量超110GWh，环比增长超过26%，其中动力电池90GWh左右，环比增长约25%

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泸州老窖：多价位前瞻布局，强渠道保驾护航

泸州老窖(000568) 国窖1573和泸州老窖双品牌全价格带布局，品牌专营模式服务大单品战略。公司拥有国窖1573和泸州老窖双品牌，全价格带布局国窖1573/特曲/窖龄/头曲/二曲五大系列，构建多个增长引擎。品牌专营模式服务大单品战略，绑定全国性大商、区域经销商以及终端核心门店，实现对渠道的强把控。品牌专营模式决定相对较高的销售费用率，我们预期随着公司持续加强费用率的有效性管控和规模效应销，销售费用率将稳健下行。高度国窖1573控量挺价是关键，低度国窖1573受益于价位段扩容和竞争格局良好快

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海尔智家：布局压缩机，完善价值链

海尔智家(600690) 事件描述海尔智家今日披露公告：公司全资子公司海尔空调拟与海立股份在郑州市共同投资新设郑州海立电器有限公司，从事家电用转子压缩机业务；合资公司注册资本20,000万元，海尔空调和海立股份分别出资9,800万元和10,200万元，分别持股49%和51%。另据海立股份公告，合资公司计划总投资为34,027万元，20,000万元来自注册资本，其余由合资公司成立后自筹。事件评论设立合资压缩机公司，强化空调产业链布局。压缩机是家空核心部件，占营业成本比例约20%，是家电产品中

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海尔智家：合资布局压缩机，完善空调一体化布局

海尔智家(600690) 核心观点公司公告拟与海立股份成立合资公司布局空调压缩机，我们认为此举有利于提升公司空调业务在成本及产品力方面的综合竞争优势，助力公司长期发展。我们维持公司2022-2024年EPS预测分别为1.62/1.88/2.15元，给予公司A股目标价32元、H股目标价33港元，维持A\H股“买入”评级。成立合资公司，布局空调压缩机。海尔智家公告拟与海立股份在郑州共同投资新设郑州海立电器有限公司从事家电用转子压缩机业务，其中海尔空调出资9800万元，海尔/海立分别持股49%/5

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宁德时代：全球电池王者风范尽显，动力储能引领星辰大海

宁德时代(300750) 投资要点宁德时代厚积薄发，竞争力预计长期维持。公司管理层技术出身，深耕锂电领域，战略发展定位精准，多个时间节点做出正确选择，助力公司成为全球锂电王者，实现十年十倍增长。22-24年为获得25-30年定点的窗口期，电池技术、成本仍为核心竞争力，预计龙头仍主导行业发展。技术方面，宁德时代产品迭代引领行业，研发投入遥遥领先，专利布局涉足全产业链，新技术23-24年落地进一步拉大与竞争对手差距；成本方面，公司具备卓越的技术和工艺水平，叠加原材料一体化布局、规模效应带来的极强本

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宁德时代：重大事项点评：推动一体化智能底盘合作，探索商业模式创新

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月10日，宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议，双方将在CIIC（CATLIntegratedIntelligentChassis）一体化智能底盘项目上开展合作，预计于2024年底将推出首款搭载CIIC车型；1月18日，时代智能与宜春经济技术开发区管委会签约，预计将在宜春建设首个CTC（CelltoChassis）技术智能底盘生产基地。评论：推动一体化智能底盘技术及产品落地。CIIC是以电池/电驱为核心高度集成的电动底盘，运用CTC

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宁德时代：重大事项点评：与蔚来达成全面战略合作，打造协同电池供应体系

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月17日，宁德时代与蔚来签署五年全面战略合作协议，双方在充分发挥各自资源优势的基础上，在产品创新、市场开发、供需联动、海外拓展多个领域展开深度合作。评论：战略合作关系深化升级。基于双方过往的战略合作关系，本次长期战略合作拓展升级至新品牌、新项目、新市场的技术合作，力求在产业中构建供需联动链条，致力于拓展海外市场业务，在长寿命电池领域构建商业模式及谋求深度合作。打造高效协同电池供应体系。合作双方以先进电池技术为基础，充分利用自身优势，提升电池供应

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保利发展12月销售数据点评：排名升至第二，拿地稳健积极

保利发展(600048) 事件： 1月11日，公司发布2022年12月销售数据。2022年12月，公司实现签约面积339.86万平方米，同比+38.89%；实现签约金额571.74亿元，同比+55.76%。2022年1-12月累计实现签约面积2747.95万平方米，同比-17.55%；累计实现签约金额4573.01亿元，同比-14.51%。点评：年末翘尾明显，累计销售收窄明显，全年排名升至第二。12月公司签约面积、金额创年内新高，签约面积完成339.9万平方米，同比+38.9%，签约金额完成

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保利发展2022年业绩快报点评：利润率的行业标杆

保利发展(600048) 投资要点：业绩符合预期，维持增持评级。2022年公司实现营业收入2811亿元，同比减少1.4%；归母净利润183亿元，同比下降33.2%；考虑到公司销售受到影响，调整2022~2024年EPS分别为1.53/1.61/1.71元（原2.23/2.49/2.73元），维持目标价21.35元，对应2023年PE为13.3X。利润率大幅下滑至历史低位，边际利润率改善预计将在2025年体现，若公司有减值计提，则利润率改善在2023年则有望改善。2022年公司的营业利润率和归

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招商银行：零售龙头银行价值回归

招商银行(600036) 我们认为，招商银行持续巩固零售护城河，表内负债优势和表外财富业务的核心优势延续，前期管理层变动以及资产投放承压等估值压制因素逐步消退，未来受益于地产消费回暖以及财富管理长期趋势向好，优秀基本面支撑估值溢价，零售龙头价值回归，建议投资者重点关注。 ROE长期领先的背后是稳定的高息差、高中收和优异的资产质量，表内外享受估值溢价。表内，得益于零售先发优势，高存款占比、高活期存款占比带来低成本负债，资产端维持低风险偏好的同时获得高净息差，最终实现“高息差-低不良”的良性循环。表

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中国平安动态跟踪：新方正重整再进一步，医疗健康生态赋能可期

中国平安(601318) 事件：公司于12月20日公告参与方正集团重整进展，新方正集团已完成了相应的企业变更登记手续，其股权结构变更为平安人寿与华发集团（代表珠海国资）分别持股66.51%、28.50%，方正集团债权人转股平台合计持4.99%。其中，平安人寿出资约482亿元，已经银保监会批复同意。重整主体资源丰厚，医疗生态圈有望持续扩容。本次重整涵盖北大方正集团、北大方正信息产业集团、北大医疗产业集团、北大资源集团、方正产业控股公司等5大主体，拥有丰富的产业资源，其中医疗健康产业有望与平安“医

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隆基绿能：2022年业绩预告点评：龙头出货持续高增，23年盈利坚挺！

隆基绿能(601012) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润145-155亿元，同增60%-71%，扣非归母净利润140-151亿元，同增59%-71%。其中2022Q4归母净利润35.2-45.2亿元，同增130%-196%，环比-22%-1%，扣非归母净利润33.5-44.5亿元，同增134%-212%，环比-21%-5%，业绩符合市场预期。出货持续高增、2023年盈利坚挺。我们预计公司2022年硅片出货约84-86GW，同增20%-23%，其中2022Q

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美凯龙：股权结构有望优化，中期修复与长期协同均可期待

美凯龙(601828) 事件：公司1月13日公告，公司控股股东红星控股、实控人车建兴先生、厦门建发股份签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，交易对价初定不超过63亿元；阿里巴巴有意以8.44元/股的价格行使其持有可交换债的换股权利，取得公司2.48亿A股（占目前总股本数约6%），涉及金额20.95亿元。控股股东或将变更为建发股份，公司股权结构有望优化。1）截止22年12月26日，公司控股股东红星控股及其一致行动人合计持有公司60.55%股份;若上述两项

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美凯龙：建发拟入股成为控股股东，强强联手开启发展新篇章

美凯龙(601828) 事件概述 2023年1月13日，公司发布公告称控股股东红星控股、公司实际控制人车建兴先生、建发股份共同签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，收购对价不超过63亿元人民币。同天时间，公司发布公告称阿里巴巴作为公司2019年5月14日面向合格投资者发行本期债券（发行规模为43.59亿元，债券期限为5年）的唯一持有人出具了关于本期债券的《意向函》。阿里巴巴有意向以人民币8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得公司2.48亿

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中矿资源：年报业绩增速亮眼，锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

中矿资源(002738) 事件：公司发布2022业绩预告，公司业绩成倍增长。2022年全年公司归母净利润32.5-37.5亿元，同比+482.21%-571.78%，扣非归母净利润31.95-36.95亿元，同比+492.10%-584.76%，利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高，未来随Bikita和Tanco两大矿山年产量提升，业绩有望进一步增长。锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42

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宁德时代：22年业绩超预期，盈利持续改善

宁德时代(300750) 事件：公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。投资要点： 22年业绩超预期，Q4环比改善明显。公司Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41-70%，环比增长22-48%，超出市场预期。单季度来看，我们估计公司Q4锂电池出货量超110GWh，环比增长超过26%，其中动力电池90GWh左右，环比增长约25%

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泸州老窖：多价位前瞻布局，强渠道保驾护航

泸州老窖(000568) 国窖1573和泸州老窖双品牌全价格带布局，品牌专营模式服务大单品战略。公司拥有国窖1573和泸州老窖双品牌，全价格带布局国窖1573/特曲/窖龄/头曲/二曲五大系列，构建多个增长引擎。品牌专营模式服务大单品战略，绑定全国性大商、区域经销商以及终端核心门店，实现对渠道的强把控。品牌专营模式决定相对较高的销售费用率，我们预期随着公司持续加强费用率的有效性管控和规模效应销，销售费用率将稳健下行。高度国窖1573控量挺价是关键，低度国窖1573受益于价位段扩容和竞争格局良好快

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海尔智家：布局压缩机，完善价值链

海尔智家(600690) 事件描述海尔智家今日披露公告：公司全资子公司海尔空调拟与海立股份在郑州市共同投资新设郑州海立电器有限公司，从事家电用转子压缩机业务；合资公司注册资本20,000万元，海尔空调和海立股份分别出资9,800万元和10,200万元，分别持股49%和51%。另据海立股份公告，合资公司计划总投资为34,027万元，20,000万元来自注册资本，其余由合资公司成立后自筹。事件评论设立合资压缩机公司，强化空调产业链布局。压缩机是家空核心部件，占营业成本比例约20%，是家电产品中

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海尔智家：合资布局压缩机，完善空调一体化布局

海尔智家(600690) 核心观点公司公告拟与海立股份成立合资公司布局空调压缩机，我们认为此举有利于提升公司空调业务在成本及产品力方面的综合竞争优势，助力公司长期发展。我们维持公司2022-2024年EPS预测分别为1.62/1.88/2.15元，给予公司A股目标价32元、H股目标价33港元，维持A\H股“买入”评级。成立合资公司，布局空调压缩机。海尔智家公告拟与海立股份在郑州共同投资新设郑州海立电器有限公司从事家电用转子压缩机业务，其中海尔空调出资9800万元，海尔/海立分别持股49%/5

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宁德时代：全球电池王者风范尽显，动力储能引领星辰大海

宁德时代(300750) 投资要点宁德时代厚积薄发，竞争力预计长期维持。公司管理层技术出身，深耕锂电领域，战略发展定位精准，多个时间节点做出正确选择，助力公司成为全球锂电王者，实现十年十倍增长。22-24年为获得25-30年定点的窗口期，电池技术、成本仍为核心竞争力，预计龙头仍主导行业发展。技术方面，宁德时代产品迭代引领行业，研发投入遥遥领先，专利布局涉足全产业链，新技术23-24年落地进一步拉大与竞争对手差距；成本方面，公司具备卓越的技术和工艺水平，叠加原材料一体化布局、规模效应带来的极强本

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宁德时代：重大事项点评：推动一体化智能底盘合作，探索商业模式创新

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月10日，宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议，双方将在CIIC（CATLIntegratedIntelligentChassis）一体化智能底盘项目上开展合作，预计于2024年底将推出首款搭载CIIC车型；1月18日，时代智能与宜春经济技术开发区管委会签约，预计将在宜春建设首个CTC（CelltoChassis）技术智能底盘生产基地。评论：推动一体化智能底盘技术及产品落地。CIIC是以电池/电驱为核心高度集成的电动底盘，运用CTC

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宁德时代：重大事项点评：与蔚来达成全面战略合作，打造协同电池供应体系

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月17日，宁德时代与蔚来签署五年全面战略合作协议，双方在充分发挥各自资源优势的基础上，在产品创新、市场开发、供需联动、海外拓展多个领域展开深度合作。评论：战略合作关系深化升级。基于双方过往的战略合作关系，本次长期战略合作拓展升级至新品牌、新项目、新市场的技术合作，力求在产业中构建供需联动链条，致力于拓展海外市场业务，在长寿命电池领域构建商业模式及谋求深度合作。打造高效协同电池供应体系。合作双方以先进电池技术为基础，充分利用自身优势，提升电池供应

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保利发展12月销售数据点评：排名升至第二，拿地稳健积极

保利发展(600048) 事件： 1月11日，公司发布2022年12月销售数据。2022年12月，公司实现签约面积339.86万平方米，同比+38.89%；实现签约金额571.74亿元，同比+55.76%。2022年1-12月累计实现签约面积2747.95万平方米，同比-17.55%；累计实现签约金额4573.01亿元，同比-14.51%。点评：年末翘尾明显，累计销售收窄明显，全年排名升至第二。12月公司签约面积、金额创年内新高，签约面积完成339.9万平方米，同比+38.9%，签约金额完成

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保利发展2022年业绩快报点评：利润率的行业标杆

保利发展(600048) 投资要点：业绩符合预期，维持增持评级。2022年公司实现营业收入2811亿元，同比减少1.4%；归母净利润183亿元，同比下降33.2%；考虑到公司销售受到影响，调整2022~2024年EPS分别为1.53/1.61/1.71元（原2.23/2.49/2.73元），维持目标价21.35元，对应2023年PE为13.3X。利润率大幅下滑至历史低位，边际利润率改善预计将在2025年体现，若公司有减值计提，则利润率改善在2023年则有望改善。2022年公司的营业利润率和归

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招商银行：零售龙头银行价值回归

招商银行(600036) 我们认为，招商银行持续巩固零售护城河，表内负债优势和表外财富业务的核心优势延续，前期管理层变动以及资产投放承压等估值压制因素逐步消退，未来受益于地产消费回暖以及财富管理长期趋势向好，优秀基本面支撑估值溢价，零售龙头价值回归，建议投资者重点关注。 ROE长期领先的背后是稳定的高息差、高中收和优异的资产质量，表内外享受估值溢价。表内，得益于零售先发优势，高存款占比、高活期存款占比带来低成本负债，资产端维持低风险偏好的同时获得高净息差，最终实现“高息差-低不良”的良性循环。表

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中国平安动态跟踪：新方正重整再进一步，医疗健康生态赋能可期

中国平安(601318) 事件：公司于12月20日公告参与方正集团重整进展，新方正集团已完成了相应的企业变更登记手续，其股权结构变更为平安人寿与华发集团（代表珠海国资）分别持股66.51%、28.50%，方正集团债权人转股平台合计持4.99%。其中，平安人寿出资约482亿元，已经银保监会批复同意。重整主体资源丰厚，医疗生态圈有望持续扩容。本次重整涵盖北大方正集团、北大方正信息产业集团、北大医疗产业集团、北大资源集团、方正产业控股公司等5大主体，拥有丰富的产业资源，其中医疗健康产业有望与平安“医

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隆基绿能：2022年业绩预告点评：龙头出货持续高增，23年盈利坚挺！

隆基绿能(601012) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润145-155亿元，同增60%-71%，扣非归母净利润140-151亿元，同增59%-71%。其中2022Q4归母净利润35.2-45.2亿元，同增130%-196%，环比-22%-1%，扣非归母净利润33.5-44.5亿元，同增134%-212%，环比-21%-5%，业绩符合市场预期。出货持续高增、2023年盈利坚挺。我们预计公司2022年硅片出货约84-86GW，同增20%-23%，其中2022Q

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美凯龙：股权结构有望优化，中期修复与长期协同均可期待

美凯龙(601828) 事件：公司1月13日公告，公司控股股东红星控股、实控人车建兴先生、厦门建发股份签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，交易对价初定不超过63亿元；阿里巴巴有意以8.44元/股的价格行使其持有可交换债的换股权利，取得公司2.48亿A股（占目前总股本数约6%），涉及金额20.95亿元。控股股东或将变更为建发股份，公司股权结构有望优化。1）截止22年12月26日，公司控股股东红星控股及其一致行动人合计持有公司60.55%股份;若上述两项

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美凯龙：建发拟入股成为控股股东，强强联手开启发展新篇章

美凯龙(601828) 事件概述 2023年1月13日，公司发布公告称控股股东红星控股、公司实际控制人车建兴先生、建发股份共同签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，收购对价不超过63亿元人民币。同天时间，公司发布公告称阿里巴巴作为公司2019年5月14日面向合格投资者发行本期债券（发行规模为43.59亿元，债券期限为5年）的唯一持有人出具了关于本期债券的《意向函》。阿里巴巴有意向以人民币8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得公司2.48亿

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中矿资源：年报业绩增速亮眼，锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

中矿资源(002738) 事件：公司发布2022业绩预告，公司业绩成倍增长。2022年全年公司归母净利润32.5-37.5亿元，同比+482.21%-571.78%，扣非归母净利润31.95-36.95亿元，同比+492.10%-584.76%，利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高，未来随Bikita和Tanco两大矿山年产量提升，业绩有望进一步增长。锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42

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宁德时代：22年业绩超预期，盈利持续改善

宁德时代(300750) 事件：公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。投资要点： 22年业绩超预期，Q4环比改善明显。公司Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41-70%，环比增长22-48%，超出市场预期。单季度来看，我们估计公司Q4锂电池出货量超110GWh，环比增长超过26%，其中动力电池90GWh左右，环比增长约25%

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泸州老窖：多价位前瞻布局，强渠道保驾护航

泸州老窖(000568) 国窖1573和泸州老窖双品牌全价格带布局，品牌专营模式服务大单品战略。公司拥有国窖1573和泸州老窖双品牌，全价格带布局国窖1573/特曲/窖龄/头曲/二曲五大系列，构建多个增长引擎。品牌专营模式服务大单品战略，绑定全国性大商、区域经销商以及终端核心门店，实现对渠道的强把控。品牌专营模式决定相对较高的销售费用率，我们预期随着公司持续加强费用率的有效性管控和规模效应销，销售费用率将稳健下行。高度国窖1573控量挺价是关键，低度国窖1573受益于价位段扩容和竞争格局良好快

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海尔智家：布局压缩机，完善价值链

海尔智家(600690) 事件描述海尔智家今日披露公告：公司全资子公司海尔空调拟与海立股份在郑州市共同投资新设郑州海立电器有限公司，从事家电用转子压缩机业务；合资公司注册资本20,000万元，海尔空调和海立股份分别出资9,800万元和10,200万元，分别持股49%和51%。另据海立股份公告，合资公司计划总投资为34,027万元，20,000万元来自注册资本，其余由合资公司成立后自筹。事件评论设立合资压缩机公司，强化空调产业链布局。压缩机是家空核心部件，占营业成本比例约20%，是家电产品中

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海尔智家：合资布局压缩机，完善空调一体化布局

海尔智家(600690) 核心观点公司公告拟与海立股份成立合资公司布局空调压缩机，我们认为此举有利于提升公司空调业务在成本及产品力方面的综合竞争优势，助力公司长期发展。我们维持公司2022-2024年EPS预测分别为1.62/1.88/2.15元，给予公司A股目标价32元、H股目标价33港元，维持A\H股“买入”评级。成立合资公司，布局空调压缩机。海尔智家公告拟与海立股份在郑州共同投资新设郑州海立电器有限公司从事家电用转子压缩机业务，其中海尔空调出资9800万元，海尔/海立分别持股49%/5

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宁德时代：全球电池王者风范尽显，动力储能引领星辰大海

宁德时代(300750) 投资要点宁德时代厚积薄发，竞争力预计长期维持。公司管理层技术出身，深耕锂电领域，战略发展定位精准，多个时间节点做出正确选择，助力公司成为全球锂电王者，实现十年十倍增长。22-24年为获得25-30年定点的窗口期，电池技术、成本仍为核心竞争力，预计龙头仍主导行业发展。技术方面，宁德时代产品迭代引领行业，研发投入遥遥领先，专利布局涉足全产业链，新技术23-24年落地进一步拉大与竞争对手差距；成本方面，公司具备卓越的技术和工艺水平，叠加原材料一体化布局、规模效应带来的极强本

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宁德时代：重大事项点评：推动一体化智能底盘合作，探索商业模式创新

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月10日，宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议，双方将在CIIC（CATLIntegratedIntelligentChassis）一体化智能底盘项目上开展合作，预计于2024年底将推出首款搭载CIIC车型；1月18日，时代智能与宜春经济技术开发区管委会签约，预计将在宜春建设首个CTC（CelltoChassis）技术智能底盘生产基地。评论：推动一体化智能底盘技术及产品落地。CIIC是以电池/电驱为核心高度集成的电动底盘，运用CTC

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宁德时代：重大事项点评：与蔚来达成全面战略合作，打造协同电池供应体系

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月17日，宁德时代与蔚来签署五年全面战略合作协议，双方在充分发挥各自资源优势的基础上，在产品创新、市场开发、供需联动、海外拓展多个领域展开深度合作。评论：战略合作关系深化升级。基于双方过往的战略合作关系，本次长期战略合作拓展升级至新品牌、新项目、新市场的技术合作，力求在产业中构建供需联动链条，致力于拓展海外市场业务，在长寿命电池领域构建商业模式及谋求深度合作。打造高效协同电池供应体系。合作双方以先进电池技术为基础，充分利用自身优势，提升电池供应

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保利发展12月销售数据点评：排名升至第二，拿地稳健积极

保利发展(600048) 事件： 1月11日，公司发布2022年12月销售数据。2022年12月，公司实现签约面积339.86万平方米，同比+38.89%；实现签约金额571.74亿元，同比+55.76%。2022年1-12月累计实现签约面积2747.95万平方米，同比-17.55%；累计实现签约金额4573.01亿元，同比-14.51%。点评：年末翘尾明显，累计销售收窄明显，全年排名升至第二。12月公司签约面积、金额创年内新高，签约面积完成339.9万平方米，同比+38.9%，签约金额完成

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保利发展2022年业绩快报点评：利润率的行业标杆

保利发展(600048) 投资要点：业绩符合预期，维持增持评级。2022年公司实现营业收入2811亿元，同比减少1.4%；归母净利润183亿元，同比下降33.2%；考虑到公司销售受到影响，调整2022~2024年EPS分别为1.53/1.61/1.71元（原2.23/2.49/2.73元），维持目标价21.35元，对应2023年PE为13.3X。利润率大幅下滑至历史低位，边际利润率改善预计将在2025年体现，若公司有减值计提，则利润率改善在2023年则有望改善。2022年公司的营业利润率和归

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招商银行：零售龙头银行价值回归

招商银行(600036) 我们认为，招商银行持续巩固零售护城河，表内负债优势和表外财富业务的核心优势延续，前期管理层变动以及资产投放承压等估值压制因素逐步消退，未来受益于地产消费回暖以及财富管理长期趋势向好，优秀基本面支撑估值溢价，零售龙头价值回归，建议投资者重点关注。 ROE长期领先的背后是稳定的高息差、高中收和优异的资产质量，表内外享受估值溢价。表内，得益于零售先发优势，高存款占比、高活期存款占比带来低成本负债，资产端维持低风险偏好的同时获得高净息差，最终实现“高息差-低不良”的良性循环。表

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中国平安动态跟踪：新方正重整再进一步，医疗健康生态赋能可期

中国平安(601318) 事件：公司于12月20日公告参与方正集团重整进展，新方正集团已完成了相应的企业变更登记手续，其股权结构变更为平安人寿与华发集团（代表珠海国资）分别持股66.51%、28.50%，方正集团债权人转股平台合计持4.99%。其中，平安人寿出资约482亿元，已经银保监会批复同意。重整主体资源丰厚，医疗生态圈有望持续扩容。本次重整涵盖北大方正集团、北大方正信息产业集团、北大医疗产业集团、北大资源集团、方正产业控股公司等5大主体，拥有丰富的产业资源，其中医疗健康产业有望与平安“医

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隆基绿能：2022年业绩预告点评：龙头出货持续高增，23年盈利坚挺！

隆基绿能(601012) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润145-155亿元，同增60%-71%，扣非归母净利润140-151亿元，同增59%-71%。其中2022Q4归母净利润35.2-45.2亿元，同增130%-196%，环比-22%-1%，扣非归母净利润33.5-44.5亿元，同增134%-212%，环比-21%-5%，业绩符合市场预期。出货持续高增、2023年盈利坚挺。我们预计公司2022年硅片出货约84-86GW，同增20%-23%，其中2022Q

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美凯龙：股权结构有望优化，中期修复与长期协同均可期待

美凯龙(601828) 事件：公司1月13日公告，公司控股股东红星控股、实控人车建兴先生、厦门建发股份签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，交易对价初定不超过63亿元；阿里巴巴有意以8.44元/股的价格行使其持有可交换债的换股权利，取得公司2.48亿A股（占目前总股本数约6%），涉及金额20.95亿元。控股股东或将变更为建发股份，公司股权结构有望优化。1）截止22年12月26日，公司控股股东红星控股及其一致行动人合计持有公司60.55%股份;若上述两项

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美凯龙：建发拟入股成为控股股东，强强联手开启发展新篇章

美凯龙(601828) 事件概述 2023年1月13日，公司发布公告称控股股东红星控股、公司实际控制人车建兴先生、建发股份共同签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，收购对价不超过63亿元人民币。同天时间，公司发布公告称阿里巴巴作为公司2019年5月14日面向合格投资者发行本期债券（发行规模为43.59亿元，债券期限为5年）的唯一持有人出具了关于本期债券的《意向函》。阿里巴巴有意向以人民币8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得公司2.48亿

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中矿资源：年报业绩增速亮眼，锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

中矿资源(002738) 事件：公司发布2022业绩预告，公司业绩成倍增长。2022年全年公司归母净利润32.5-37.5亿元，同比+482.21%-571.78%，扣非归母净利润31.95-36.95亿元，同比+492.10%-584.76%，利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高，未来随Bikita和Tanco两大矿山年产量提升，业绩有望进一步增长。锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42

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宁德时代：22年业绩超预期，盈利持续改善

宁德时代(300750) 事件：公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。投资要点： 22年业绩超预期，Q4环比改善明显。公司Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41-70%，环比增长22-48%，超出市场预期。单季度来看，我们估计公司Q4锂电池出货量超110GWh，环比增长超过26%，其中动力电池90GWh左右，环比增长约25%

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泸州老窖：多价位前瞻布局，强渠道保驾护航

泸州老窖(000568) 国窖1573和泸州老窖双品牌全价格带布局，品牌专营模式服务大单品战略。公司拥有国窖1573和泸州老窖双品牌，全价格带布局国窖1573/特曲/窖龄/头曲/二曲五大系列，构建多个增长引擎。品牌专营模式服务大单品战略，绑定全国性大商、区域经销商以及终端核心门店，实现对渠道的强把控。品牌专营模式决定相对较高的销售费用率，我们预期随着公司持续加强费用率的有效性管控和规模效应销，销售费用率将稳健下行。高度国窖1573控量挺价是关键，低度国窖1573受益于价位段扩容和竞争格局良好快

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海尔智家：布局压缩机，完善价值链

海尔智家(600690) 事件描述海尔智家今日披露公告：公司全资子公司海尔空调拟与海立股份在郑州市共同投资新设郑州海立电器有限公司，从事家电用转子压缩机业务；合资公司注册资本20,000万元，海尔空调和海立股份分别出资9,800万元和10,200万元，分别持股49%和51%。另据海立股份公告，合资公司计划总投资为34,027万元，20,000万元来自注册资本，其余由合资公司成立后自筹。事件评论设立合资压缩机公司，强化空调产业链布局。压缩机是家空核心部件，占营业成本比例约20%，是家电产品中

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海尔智家：合资布局压缩机，完善空调一体化布局

海尔智家(600690) 核心观点公司公告拟与海立股份成立合资公司布局空调压缩机，我们认为此举有利于提升公司空调业务在成本及产品力方面的综合竞争优势，助力公司长期发展。我们维持公司2022-2024年EPS预测分别为1.62/1.88/2.15元，给予公司A股目标价32元、H股目标价33港元，维持A\H股“买入”评级。成立合资公司，布局空调压缩机。海尔智家公告拟与海立股份在郑州共同投资新设郑州海立电器有限公司从事家电用转子压缩机业务，其中海尔空调出资9800万元，海尔/海立分别持股49%/5

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宁德时代：全球电池王者风范尽显，动力储能引领星辰大海

宁德时代(300750) 投资要点宁德时代厚积薄发，竞争力预计长期维持。公司管理层技术出身，深耕锂电领域，战略发展定位精准，多个时间节点做出正确选择，助力公司成为全球锂电王者，实现十年十倍增长。22-24年为获得25-30年定点的窗口期，电池技术、成本仍为核心竞争力，预计龙头仍主导行业发展。技术方面，宁德时代产品迭代引领行业，研发投入遥遥领先，专利布局涉足全产业链，新技术23-24年落地进一步拉大与竞争对手差距；成本方面，公司具备卓越的技术和工艺水平，叠加原材料一体化布局、规模效应带来的极强本

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宁德时代：重大事项点评：推动一体化智能底盘合作，探索商业模式创新

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月10日，宁德时代全资子公司时代智能与哪吒汽车于上海签订协议，双方将在CIIC（CATLIntegratedIntelligentChassis）一体化智能底盘项目上开展合作，预计于2024年底将推出首款搭载CIIC车型；1月18日，时代智能与宜春经济技术开发区管委会签约，预计将在宜春建设首个CTC（CelltoChassis）技术智能底盘生产基地。评论：推动一体化智能底盘技术及产品落地。CIIC是以电池/电驱为核心高度集成的电动底盘，运用CTC

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宁德时代：重大事项点评：与蔚来达成全面战略合作，打造协同电池供应体系

宁德时代(300750) 事项： 2023年1月17日，宁德时代与蔚来签署五年全面战略合作协议，双方在充分发挥各自资源优势的基础上，在产品创新、市场开发、供需联动、海外拓展多个领域展开深度合作。评论：战略合作关系深化升级。基于双方过往的战略合作关系，本次长期战略合作拓展升级至新品牌、新项目、新市场的技术合作，力求在产业中构建供需联动链条，致力于拓展海外市场业务，在长寿命电池领域构建商业模式及谋求深度合作。打造高效协同电池供应体系。合作双方以先进电池技术为基础，充分利用自身优势，提升电池供应

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2023-01-27 12:18:37

保利发展12月销售数据点评：排名升至第二，拿地稳健积极

保利发展(600048) 事件： 1月11日，公司发布2022年12月销售数据。2022年12月，公司实现签约面积339.86万平方米，同比+38.89%；实现签约金额571.74亿元，同比+55.76%。2022年1-12月累计实现签约面积2747.95万平方米，同比-17.55%；累计实现签约金额4573.01亿元，同比-14.51%。点评：年末翘尾明显，累计销售收窄明显，全年排名升至第二。12月公司签约面积、金额创年内新高，签约面积完成339.9万平方米，同比+38.9%，签约金额完成

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保利发展2022年业绩快报点评：利润率的行业标杆

保利发展(600048) 投资要点：业绩符合预期，维持增持评级。2022年公司实现营业收入2811亿元，同比减少1.4%；归母净利润183亿元，同比下降33.2%；考虑到公司销售受到影响，调整2022~2024年EPS分别为1.53/1.61/1.71元（原2.23/2.49/2.73元），维持目标价21.35元，对应2023年PE为13.3X。利润率大幅下滑至历史低位，边际利润率改善预计将在2025年体现，若公司有减值计提，则利润率改善在2023年则有望改善。2022年公司的营业利润率和归

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招商银行：零售龙头银行价值回归

招商银行(600036) 我们认为，招商银行持续巩固零售护城河，表内负债优势和表外财富业务的核心优势延续，前期管理层变动以及资产投放承压等估值压制因素逐步消退，未来受益于地产消费回暖以及财富管理长期趋势向好，优秀基本面支撑估值溢价，零售龙头价值回归，建议投资者重点关注。 ROE长期领先的背后是稳定的高息差、高中收和优异的资产质量，表内外享受估值溢价。表内，得益于零售先发优势，高存款占比、高活期存款占比带来低成本负债，资产端维持低风险偏好的同时获得高净息差，最终实现“高息差-低不良”的良性循环。表

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中国平安动态跟踪：新方正重整再进一步，医疗健康生态赋能可期

中国平安(601318) 事件：公司于12月20日公告参与方正集团重整进展，新方正集团已完成了相应的企业变更登记手续，其股权结构变更为平安人寿与华发集团（代表珠海国资）分别持股66.51%、28.50%，方正集团债权人转股平台合计持4.99%。其中，平安人寿出资约482亿元，已经银保监会批复同意。重整主体资源丰厚，医疗生态圈有望持续扩容。本次重整涵盖北大方正集团、北大方正信息产业集团、北大医疗产业集团、北大资源集团、方正产业控股公司等5大主体，拥有丰富的产业资源，其中医疗健康产业有望与平安“医

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隆基绿能：2022年业绩预告点评：龙头出货持续高增，23年盈利坚挺！

隆基绿能(601012) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润145-155亿元，同增60%-71%，扣非归母净利润140-151亿元，同增59%-71%。其中2022Q4归母净利润35.2-45.2亿元，同增130%-196%，环比-22%-1%，扣非归母净利润33.5-44.5亿元，同增134%-212%，环比-21%-5%，业绩符合市场预期。出货持续高增、2023年盈利坚挺。我们预计公司2022年硅片出货约84-86GW，同增20%-23%，其中2022Q

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美凯龙：股权结构有望优化，中期修复与长期协同均可期待

美凯龙(601828) 事件：公司1月13日公告，公司控股股东红星控股、实控人车建兴先生、厦门建发股份签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，交易对价初定不超过63亿元；阿里巴巴有意以8.44元/股的价格行使其持有可交换债的换股权利，取得公司2.48亿A股（占目前总股本数约6%），涉及金额20.95亿元。控股股东或将变更为建发股份，公司股权结构有望优化。1）截止22年12月26日，公司控股股东红星控股及其一致行动人合计持有公司60.55%股份;若上述两项

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美凯龙：建发拟入股成为控股股东，强强联手开启发展新篇章

美凯龙(601828) 事件概述 2023年1月13日，公司发布公告称控股股东红星控股、公司实际控制人车建兴先生、建发股份共同签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，收购对价不超过63亿元人民币。同天时间，公司发布公告称阿里巴巴作为公司2019年5月14日面向合格投资者发行本期债券（发行规模为43.59亿元，债券期限为5年）的唯一持有人出具了关于本期债券的《意向函》。阿里巴巴有意向以人民币8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得公司2.48亿

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中矿资源：年报业绩增速亮眼，锂矿+锂盐扩产项目护航公司未来发展

中矿资源(002738) 事件：公司发布2022业绩预告，公司业绩成倍增长。2022年全年公司归母净利润32.5-37.5亿元，同比+482.21%-571.78%，扣非归母净利润31.95-36.95亿元，同比+492.10%-584.76%，利润端符合预期。公司全年业绩增长的主要动力是公司下游新能源市场需求旺盛、公司锂盐产能释放及价格上涨、使用自产矿生产锂盐的比例提高，未来随Bikita和Tanco两大矿山年产量提升，业绩有望进一步增长。锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42

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