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2020-10-29 08:13:36

东材科技-601208-十年磨剑，霜刃将试

2020-10-29 天风证券李辉，张峰　　绝缘材料龙头，大力发展电子新材料　　公司是国内绝缘材料龙头公司，主要产品为光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，应用领域广泛。近几年公司研发和投资力度明显加大，开拓了光学基膜及下游精密涂布产品，电子树脂，PVB等产品，参股金张科技，收购胜通光科。光学膜和电子树脂将是公司未来发展的重点。　　光学基膜进口替代空间大　　目前中国每年进口30多万吨高端聚酯薄膜，2019年进口均价6776美元/吨，出口均价仅2634美元/吨，光学基膜进口替代空

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东材科技

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2020-10-27 13:47:40

美年健康-002044-牵手战投再出发，打造健康生态圈

2020-10-27 西南证券杜向阳　　推荐逻辑：（1]）公司作为民营体检机构龙头企业，综合实力较强，充分享受行业发展红利，2019年全国市占率约为6%，尤其在公立医院资源相对稀缺的三四线城市，公司相对优势更加明显，广阔市场支持业绩稳健增长；（2）公司提升医质，有望成功重塑专业民营体检龙头品牌形象，继续建设健康生态圈打造平台优势，构建品牌和管理护城河；（3）引入实力战投阿里有望获得高流量平台支持，低成本引入大量C端客户，助力实现高质量业绩增长。预计2020年至2022年公司收入复合增速约为1

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2020-10-27 11:00:50

孚能科技-688567-软包电池领先企业，成功卡位核心供应链

2020-10-27 招商证券游家训，刘珺涵　　公司是国内软包动力电池龙头企业，董事长从事锂电研发生产工作超过20年，技术积淀深厚。2018年公司获戴姆勒动力电池长单，并在2020年获得戴姆勒战略入股，深入绑定海外顶级豪华车企。同时，公司在国内也陆续打入广汽新能源等头部整车企业供应链，并在部分核心车型中获得一供份额。未来随着与全球顶级车企深入合作，公司的管理和量产能力、技术研发水平将再上台阶，并且随着产能继续扩张以及规模效应体现，公司有望成长为全球龙头软包动力企业。　　公司是国内软包动力龙

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孚能科技

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电连技术-300679-深度报告：射频小连接，5G大机会

2020-10-26 国信证券欧阳仕华，许亮　　国产消费电子射频连接器龙头　　公司主营业务微型电连接器及互连系统，核心产品为射频微型电连接器及五金屏蔽件，是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心客户为华为、OPPO、VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及ODM厂商。公司产品面向国内安卓手机整体市场，华为手机销量的预期波动对公司整体需求影响不大。公司迎来5G对于射频器件需求量价提升的周期。　　射频连接器作为信号处理能力提升的核心零部件迎来5G产业趋势　　5G高频信号传输提升射频连接

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电连技术

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2020-10-26 18:36:30

丽人丽妆-605136-美妆代运营龙头上市，品牌资源+技术壁垒双驱成长

2020-10-26 刘文正，杜一帆安信证券　　■丽人丽妆：助力品牌线上渠道价值重塑，优化消费者购物体验。①丽人丽妆联结品牌方和终端消费者的重要桥梁：凭借对行业特点、品牌特征及消费习惯的深刻理解，以专业的运作经验、数据分析及精准营销策划能力，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售；②品牌矩阵丰富：合作的品牌达65个，涵盖化妆品、隐形眼镜、食品、美容仪器、服饰，并积极拓展美妆衍生及生活产品品牌。　　■电商零售为核心业务，规模效应显现驱动盈利能力稳步提升。①公司业务分为电商零售业务和品

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2020-10-26 18:34:44

华熙生物-688363-三位一体，产业链贯通的医美大玩家

2020-10-26 朱国广，全铭，吴劲草　　深耕透明质酸20余年，基于技术优势建立全产业链业务体系。华熙生物凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以透明质酸生产为起点，坚持技术创新和业务拓展，最终成为产业链贯通的头部企业。公司主要业务分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大块，2019年收入占比分别为40.4%/ 25.9%/ 33.6%。其中原料业务为公司基本盘，医疗终端和功能性护肤品强势增长，带动公司业绩持续大幅增长。2020H1公司实现收入9.47亿元/+17.0%YoY；归母净利润2

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2020-10-24 21:10:50

广发证券安利股份-300218-进入苹果供应链全球领先的PU合成革龙头企业 2020-10-24 何雄，吴鑫然

　核心观点：　　安利股份专注于PU合成革生产。公司主营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料。据2020年半年报，公司规模全球领先，拥有40余条生产线，具有年产生态合成革8150万米、PU树脂7万吨的能力。　　持续研发投入，率先突破水性无溶剂PU合成革生产技术。2019年研发费用支出高达8628万元，同比增长5.12%。研发费用率基本保持在5%以上，远高于行业平均水平。公司积极开展水性无溶剂聚氨酯合成革研发生产，积极推进采用水性无溶剂材料替代溶剂型材料，先后投入2亿多元引进国际先进的环保技术

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安利股份

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新冠疫苗短期接种需求测算（银河） 2020-10-23

最新观点 1）未来一年国内有将近3亿人需要优先接种新冠疫苗： ①国内新冠疫苗将按照优先级分层接种，预计2021年底前需要完成以下优先级人员接种：出境人员>医务人员、养老院、福利院>学校>交运、仓储、邮政> 2022北京冬奥会相关人员。 ②根据过往数据估计，2021年底前国内需要优先接种人数约为2.97亿人。 ③长期需求还取决于疫苗抗体有效时间和病毒变异速度，暂时难以估计。 2）中国可能要向其他发展中国家分配64%产能： ①中国疫苗作为公共产品，优先提供发展中国家。印度预计会通过“专利强制许可”

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新亚强-603155-有机硅助剂调结构，苯基有机硅高成长

2020-10-23 柴沁虎，陈元君东吴证券　　公司是有机硅助剂细分龙头企业：公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。公司涉足的六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高，竞争格局好的产品。在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时，公司开始涉足苯基有机硅单体产业，并且取得突破性进展。　　优化产品结构，丰富产品系列是有机硅助剂产业的发展思路。电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘剂，属于国家亟需自主化的产品。电子级乙烯基双封头是电子灌封胶的关键原材料。公司

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新亚强

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2020-10-23 14:12:22

键凯科技-688356-投资价值分析报告：聚乙二醇药械前景广阔，国内龙头迎来高速成长期

2020-10-23 陈竹，刘泽序　　键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级　　▍键凯科技是国内领先的医用聚

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2020-10-23 13:24:46

东软载波-300183-芯片技术积累多年，充分受益国产化浪潮

2020-10-23 程硕，马天诣　　本报告导读：　　中美关系持续紧张，芯片自主可控刻不容缓。公司在芯片行业深耕近30年，技术底蕴深厚，有望在芯片国产化浪潮中大幅提升市场份额。　　投资要点：　　首次覆盖，目标价29.53元，给予公司“增持”评级。预计2020/21/22年营业收入为9.09/13.66/18.38亿元，归母净利润为2.5/3.5/4.7亿元，对应EPS为0.54/0.75/1.01元。考虑到公司集成电路板块竞争力不断增强，市场份额有望快速增加，给予公司2021年10倍PS

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2020-10-23 06:23:09

世名科技-300522-原液着色前景明朗，电子色浆值得期待

2020-10-22 柴沁虎，陈元君　　投资要点　　纳米分散技术是公司的核心竞争力。公司主要从事纳米色浆、功能性纳米分散体、电子化学品、电脑调色一体化等产品的研发、生产及销售。在部分纤维原液着色色浆、高品质涂料色浆等领域均实现了纳米级颜料色浆的生产能力。　　商品色浆有一定的产业前景，但存在空间受限的问题。目前公司主要生产水性商品色浆，公司产品在建筑涂料、乳胶和造纸等领域处于领先地位。和色粉或自磨色浆相比，商品色浆颜料利用率高，综合性能更好，产品的分散度更好，存储稳定性更好，与体系配伍性更好

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世名科技

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2020-10-22 07:04:18

“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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东材科技-601208-十年磨剑，霜刃将试

2020-10-29 天风证券李辉，张峰　　绝缘材料龙头，大力发展电子新材料　　公司是国内绝缘材料龙头公司，主要产品为光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，应用领域广泛。近几年公司研发和投资力度明显加大，开拓了光学基膜及下游精密涂布产品，电子树脂，PVB等产品，参股金张科技，收购胜通光科。光学膜和电子树脂将是公司未来发展的重点。　　光学基膜进口替代空间大　　目前中国每年进口30多万吨高端聚酯薄膜，2019年进口均价6776美元/吨，出口均价仅2634美元/吨，光学基膜进口替代空

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美年健康-002044-牵手战投再出发，打造健康生态圈

2020-10-27 西南证券杜向阳　　推荐逻辑：（1]）公司作为民营体检机构龙头企业，综合实力较强，充分享受行业发展红利，2019年全国市占率约为6%，尤其在公立医院资源相对稀缺的三四线城市，公司相对优势更加明显，广阔市场支持业绩稳健增长；（2）公司提升医质，有望成功重塑专业民营体检龙头品牌形象，继续建设健康生态圈打造平台优势，构建品牌和管理护城河；（3）引入实力战投阿里有望获得高流量平台支持，低成本引入大量C端客户，助力实现高质量业绩增长。预计2020年至2022年公司收入复合增速约为1

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2020-10-27 招商证券游家训，刘珺涵　　公司是国内软包动力电池龙头企业，董事长从事锂电研发生产工作超过20年，技术积淀深厚。2018年公司获戴姆勒动力电池长单，并在2020年获得戴姆勒战略入股，深入绑定海外顶级豪华车企。同时，公司在国内也陆续打入广汽新能源等头部整车企业供应链，并在部分核心车型中获得一供份额。未来随着与全球顶级车企深入合作，公司的管理和量产能力、技术研发水平将再上台阶，并且随着产能继续扩张以及规模效应体现，公司有望成长为全球龙头软包动力企业。　　公司是国内软包动力龙

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电连技术-300679-深度报告：射频小连接，5G大机会

2020-10-26 国信证券欧阳仕华，许亮　　国产消费电子射频连接器龙头　　公司主营业务微型电连接器及互连系统，核心产品为射频微型电连接器及五金屏蔽件，是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心客户为华为、OPPO、VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及ODM厂商。公司产品面向国内安卓手机整体市场，华为手机销量的预期波动对公司整体需求影响不大。公司迎来5G对于射频器件需求量价提升的周期。　　射频连接器作为信号处理能力提升的核心零部件迎来5G产业趋势　　5G高频信号传输提升射频连接

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丽人丽妆-605136-美妆代运营龙头上市，品牌资源+技术壁垒双驱成长

2020-10-26 刘文正，杜一帆安信证券　　■丽人丽妆：助力品牌线上渠道价值重塑，优化消费者购物体验。①丽人丽妆联结品牌方和终端消费者的重要桥梁：凭借对行业特点、品牌特征及消费习惯的深刻理解，以专业的运作经验、数据分析及精准营销策划能力，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售；②品牌矩阵丰富：合作的品牌达65个，涵盖化妆品、隐形眼镜、食品、美容仪器、服饰，并积极拓展美妆衍生及生活产品品牌。　　■电商零售为核心业务，规模效应显现驱动盈利能力稳步提升。①公司业务分为电商零售业务和品

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华熙生物-688363-三位一体，产业链贯通的医美大玩家

2020-10-26 朱国广，全铭，吴劲草　　深耕透明质酸20余年，基于技术优势建立全产业链业务体系。华熙生物凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以透明质酸生产为起点，坚持技术创新和业务拓展，最终成为产业链贯通的头部企业。公司主要业务分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大块，2019年收入占比分别为40.4%/ 25.9%/ 33.6%。其中原料业务为公司基本盘，医疗终端和功能性护肤品强势增长，带动公司业绩持续大幅增长。2020H1公司实现收入9.47亿元/+17.0%YoY；归母净利润2

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广发证券安利股份-300218-进入苹果供应链全球领先的PU合成革龙头企业 2020-10-24 何雄，吴鑫然

　核心观点：　　安利股份专注于PU合成革生产。公司主营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料。据2020年半年报，公司规模全球领先，拥有40余条生产线，具有年产生态合成革8150万米、PU树脂7万吨的能力。　　持续研发投入，率先突破水性无溶剂PU合成革生产技术。2019年研发费用支出高达8628万元，同比增长5.12%。研发费用率基本保持在5%以上，远高于行业平均水平。公司积极开展水性无溶剂聚氨酯合成革研发生产，积极推进采用水性无溶剂材料替代溶剂型材料，先后投入2亿多元引进国际先进的环保技术

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新冠疫苗短期接种需求测算（银河） 2020-10-23

最新观点 1）未来一年国内有将近3亿人需要优先接种新冠疫苗： ①国内新冠疫苗将按照优先级分层接种，预计2021年底前需要完成以下优先级人员接种：出境人员>医务人员、养老院、福利院>学校>交运、仓储、邮政> 2022北京冬奥会相关人员。 ②根据过往数据估计，2021年底前国内需要优先接种人数约为2.97亿人。 ③长期需求还取决于疫苗抗体有效时间和病毒变异速度，暂时难以估计。 2）中国可能要向其他发展中国家分配64%产能： ①中国疫苗作为公共产品，优先提供发展中国家。印度预计会通过“专利强制许可”

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新亚强-603155-有机硅助剂调结构，苯基有机硅高成长

2020-10-23 柴沁虎，陈元君东吴证券　　公司是有机硅助剂细分龙头企业：公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。公司涉足的六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高，竞争格局好的产品。在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时，公司开始涉足苯基有机硅单体产业，并且取得突破性进展。　　优化产品结构，丰富产品系列是有机硅助剂产业的发展思路。电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘剂，属于国家亟需自主化的产品。电子级乙烯基双封头是电子灌封胶的关键原材料。公司

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键凯科技-688356-投资价值分析报告：聚乙二醇药械前景广阔，国内龙头迎来高速成长期

2020-10-23 陈竹，刘泽序　　键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级　　▍键凯科技是国内领先的医用聚

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东软载波-300183-芯片技术积累多年，充分受益国产化浪潮

2020-10-23 程硕，马天诣　　本报告导读：　　中美关系持续紧张，芯片自主可控刻不容缓。公司在芯片行业深耕近30年，技术底蕴深厚，有望在芯片国产化浪潮中大幅提升市场份额。　　投资要点：　　首次覆盖，目标价29.53元，给予公司“增持”评级。预计2020/21/22年营业收入为9.09/13.66/18.38亿元，归母净利润为2.5/3.5/4.7亿元，对应EPS为0.54/0.75/1.01元。考虑到公司集成电路板块竞争力不断增强，市场份额有望快速增加，给予公司2021年10倍PS

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2020-10-22 柴沁虎，陈元君　　投资要点　　纳米分散技术是公司的核心竞争力。公司主要从事纳米色浆、功能性纳米分散体、电子化学品、电脑调色一体化等产品的研发、生产及销售。在部分纤维原液着色色浆、高品质涂料色浆等领域均实现了纳米级颜料色浆的生产能力。　　商品色浆有一定的产业前景，但存在空间受限的问题。目前公司主要生产水性商品色浆，公司产品在建筑涂料、乳胶和造纸等领域处于领先地位。和色粉或自磨色浆相比，商品色浆颜料利用率高，综合性能更好，产品的分散度更好，存储稳定性更好，与体系配伍性更好

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“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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东材科技-601208-十年磨剑，霜刃将试

2020-10-29 天风证券李辉，张峰　　绝缘材料龙头，大力发展电子新材料　　公司是国内绝缘材料龙头公司，主要产品为光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，应用领域广泛。近几年公司研发和投资力度明显加大，开拓了光学基膜及下游精密涂布产品，电子树脂，PVB等产品，参股金张科技，收购胜通光科。光学膜和电子树脂将是公司未来发展的重点。　　光学基膜进口替代空间大　　目前中国每年进口30多万吨高端聚酯薄膜，2019年进口均价6776美元/吨，出口均价仅2634美元/吨，光学基膜进口替代空

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2020-10-27 13:47:40

美年健康-002044-牵手战投再出发，打造健康生态圈

2020-10-27 西南证券杜向阳　　推荐逻辑：（1]）公司作为民营体检机构龙头企业，综合实力较强，充分享受行业发展红利，2019年全国市占率约为6%，尤其在公立医院资源相对稀缺的三四线城市，公司相对优势更加明显，广阔市场支持业绩稳健增长；（2）公司提升医质，有望成功重塑专业民营体检龙头品牌形象，继续建设健康生态圈打造平台优势，构建品牌和管理护城河；（3）引入实力战投阿里有望获得高流量平台支持，低成本引入大量C端客户，助力实现高质量业绩增长。预计2020年至2022年公司收入复合增速约为1

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孚能科技-688567-软包电池领先企业，成功卡位核心供应链

2020-10-27 招商证券游家训，刘珺涵　　公司是国内软包动力电池龙头企业，董事长从事锂电研发生产工作超过20年，技术积淀深厚。2018年公司获戴姆勒动力电池长单，并在2020年获得戴姆勒战略入股，深入绑定海外顶级豪华车企。同时，公司在国内也陆续打入广汽新能源等头部整车企业供应链，并在部分核心车型中获得一供份额。未来随着与全球顶级车企深入合作，公司的管理和量产能力、技术研发水平将再上台阶，并且随着产能继续扩张以及规模效应体现，公司有望成长为全球龙头软包动力企业。　　公司是国内软包动力龙

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电连技术-300679-深度报告：射频小连接，5G大机会

2020-10-26 国信证券欧阳仕华，许亮　　国产消费电子射频连接器龙头　　公司主营业务微型电连接器及互连系统，核心产品为射频微型电连接器及五金屏蔽件，是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心客户为华为、OPPO、VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及ODM厂商。公司产品面向国内安卓手机整体市场，华为手机销量的预期波动对公司整体需求影响不大。公司迎来5G对于射频器件需求量价提升的周期。　　射频连接器作为信号处理能力提升的核心零部件迎来5G产业趋势　　5G高频信号传输提升射频连接

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丽人丽妆-605136-美妆代运营龙头上市，品牌资源+技术壁垒双驱成长

2020-10-26 刘文正，杜一帆安信证券　　■丽人丽妆：助力品牌线上渠道价值重塑，优化消费者购物体验。①丽人丽妆联结品牌方和终端消费者的重要桥梁：凭借对行业特点、品牌特征及消费习惯的深刻理解，以专业的运作经验、数据分析及精准营销策划能力，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售；②品牌矩阵丰富：合作的品牌达65个，涵盖化妆品、隐形眼镜、食品、美容仪器、服饰，并积极拓展美妆衍生及生活产品品牌。　　■电商零售为核心业务，规模效应显现驱动盈利能力稳步提升。①公司业务分为电商零售业务和品

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华熙生物-688363-三位一体，产业链贯通的医美大玩家

2020-10-26 朱国广，全铭，吴劲草　　深耕透明质酸20余年，基于技术优势建立全产业链业务体系。华熙生物凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以透明质酸生产为起点，坚持技术创新和业务拓展，最终成为产业链贯通的头部企业。公司主要业务分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大块，2019年收入占比分别为40.4%/ 25.9%/ 33.6%。其中原料业务为公司基本盘，医疗终端和功能性护肤品强势增长，带动公司业绩持续大幅增长。2020H1公司实现收入9.47亿元/+17.0%YoY；归母净利润2

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广发证券安利股份-300218-进入苹果供应链全球领先的PU合成革龙头企业 2020-10-24 何雄，吴鑫然

　核心观点：　　安利股份专注于PU合成革生产。公司主营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料。据2020年半年报，公司规模全球领先，拥有40余条生产线，具有年产生态合成革8150万米、PU树脂7万吨的能力。　　持续研发投入，率先突破水性无溶剂PU合成革生产技术。2019年研发费用支出高达8628万元，同比增长5.12%。研发费用率基本保持在5%以上，远高于行业平均水平。公司积极开展水性无溶剂聚氨酯合成革研发生产，积极推进采用水性无溶剂材料替代溶剂型材料，先后投入2亿多元引进国际先进的环保技术

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新冠疫苗短期接种需求测算（银河） 2020-10-23

最新观点 1）未来一年国内有将近3亿人需要优先接种新冠疫苗： ①国内新冠疫苗将按照优先级分层接种，预计2021年底前需要完成以下优先级人员接种：出境人员>医务人员、养老院、福利院>学校>交运、仓储、邮政> 2022北京冬奥会相关人员。 ②根据过往数据估计，2021年底前国内需要优先接种人数约为2.97亿人。 ③长期需求还取决于疫苗抗体有效时间和病毒变异速度，暂时难以估计。 2）中国可能要向其他发展中国家分配64%产能： ①中国疫苗作为公共产品，优先提供发展中国家。印度预计会通过“专利强制许可”

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新亚强-603155-有机硅助剂调结构，苯基有机硅高成长

2020-10-23 柴沁虎，陈元君东吴证券　　公司是有机硅助剂细分龙头企业：公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。公司涉足的六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高，竞争格局好的产品。在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时，公司开始涉足苯基有机硅单体产业，并且取得突破性进展。　　优化产品结构，丰富产品系列是有机硅助剂产业的发展思路。电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘剂，属于国家亟需自主化的产品。电子级乙烯基双封头是电子灌封胶的关键原材料。公司

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键凯科技-688356-投资价值分析报告：聚乙二醇药械前景广阔，国内龙头迎来高速成长期

2020-10-23 陈竹，刘泽序　　键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级　　▍键凯科技是国内领先的医用聚

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东软载波-300183-芯片技术积累多年，充分受益国产化浪潮

2020-10-23 程硕，马天诣　　本报告导读：　　中美关系持续紧张，芯片自主可控刻不容缓。公司在芯片行业深耕近30年，技术底蕴深厚，有望在芯片国产化浪潮中大幅提升市场份额。　　投资要点：　　首次覆盖，目标价29.53元，给予公司“增持”评级。预计2020/21/22年营业收入为9.09/13.66/18.38亿元，归母净利润为2.5/3.5/4.7亿元，对应EPS为0.54/0.75/1.01元。考虑到公司集成电路板块竞争力不断增强，市场份额有望快速增加，给予公司2021年10倍PS

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世名科技-300522-原液着色前景明朗，电子色浆值得期待

2020-10-22 柴沁虎，陈元君　　投资要点　　纳米分散技术是公司的核心竞争力。公司主要从事纳米色浆、功能性纳米分散体、电子化学品、电脑调色一体化等产品的研发、生产及销售。在部分纤维原液着色色浆、高品质涂料色浆等领域均实现了纳米级颜料色浆的生产能力。　　商品色浆有一定的产业前景，但存在空间受限的问题。目前公司主要生产水性商品色浆，公司产品在建筑涂料、乳胶和造纸等领域处于领先地位。和色粉或自磨色浆相比，商品色浆颜料利用率高，综合性能更好，产品的分散度更好，存储稳定性更好，与体系配伍性更好

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“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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美年健康-002044-牵手战投再出发，打造健康生态圈

2020-10-27 西南证券杜向阳　　推荐逻辑：（1]）公司作为民营体检机构龙头企业，综合实力较强，充分享受行业发展红利，2019年全国市占率约为6%，尤其在公立医院资源相对稀缺的三四线城市，公司相对优势更加明显，广阔市场支持业绩稳健增长；（2）公司提升医质，有望成功重塑专业民营体检龙头品牌形象，继续建设健康生态圈打造平台优势，构建品牌和管理护城河；（3）引入实力战投阿里有望获得高流量平台支持，低成本引入大量C端客户，助力实现高质量业绩增长。预计2020年至2022年公司收入复合增速约为1

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2020-10-27 招商证券游家训，刘珺涵　　公司是国内软包动力电池龙头企业，董事长从事锂电研发生产工作超过20年，技术积淀深厚。2018年公司获戴姆勒动力电池长单，并在2020年获得戴姆勒战略入股，深入绑定海外顶级豪华车企。同时，公司在国内也陆续打入广汽新能源等头部整车企业供应链，并在部分核心车型中获得一供份额。未来随着与全球顶级车企深入合作，公司的管理和量产能力、技术研发水平将再上台阶，并且随着产能继续扩张以及规模效应体现，公司有望成长为全球龙头软包动力企业。　　公司是国内软包动力龙

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电连技术-300679-深度报告：射频小连接，5G大机会

2020-10-26 国信证券欧阳仕华，许亮　　国产消费电子射频连接器龙头　　公司主营业务微型电连接器及互连系统，核心产品为射频微型电连接器及五金屏蔽件，是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心客户为华为、OPPO、VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及ODM厂商。公司产品面向国内安卓手机整体市场，华为手机销量的预期波动对公司整体需求影响不大。公司迎来5G对于射频器件需求量价提升的周期。　　射频连接器作为信号处理能力提升的核心零部件迎来5G产业趋势　　5G高频信号传输提升射频连接

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2020-10-26 刘文正，杜一帆安信证券　　■丽人丽妆：助力品牌线上渠道价值重塑，优化消费者购物体验。①丽人丽妆联结品牌方和终端消费者的重要桥梁：凭借对行业特点、品牌特征及消费习惯的深刻理解，以专业的运作经验、数据分析及精准营销策划能力，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售；②品牌矩阵丰富：合作的品牌达65个，涵盖化妆品、隐形眼镜、食品、美容仪器、服饰，并积极拓展美妆衍生及生活产品品牌。　　■电商零售为核心业务，规模效应显现驱动盈利能力稳步提升。①公司业务分为电商零售业务和品

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2020-10-26 朱国广，全铭，吴劲草　　深耕透明质酸20余年，基于技术优势建立全产业链业务体系。华熙生物凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以透明质酸生产为起点，坚持技术创新和业务拓展，最终成为产业链贯通的头部企业。公司主要业务分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大块，2019年收入占比分别为40.4%/ 25.9%/ 33.6%。其中原料业务为公司基本盘，医疗终端和功能性护肤品强势增长，带动公司业绩持续大幅增长。2020H1公司实现收入9.47亿元/+17.0%YoY；归母净利润2

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广发证券安利股份-300218-进入苹果供应链全球领先的PU合成革龙头企业 2020-10-24 何雄，吴鑫然

　核心观点：　　安利股份专注于PU合成革生产。公司主营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料。据2020年半年报，公司规模全球领先，拥有40余条生产线，具有年产生态合成革8150万米、PU树脂7万吨的能力。　　持续研发投入，率先突破水性无溶剂PU合成革生产技术。2019年研发费用支出高达8628万元，同比增长5.12%。研发费用率基本保持在5%以上，远高于行业平均水平。公司积极开展水性无溶剂聚氨酯合成革研发生产，积极推进采用水性无溶剂材料替代溶剂型材料，先后投入2亿多元引进国际先进的环保技术

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最新观点 1）未来一年国内有将近3亿人需要优先接种新冠疫苗： ①国内新冠疫苗将按照优先级分层接种，预计2021年底前需要完成以下优先级人员接种：出境人员>医务人员、养老院、福利院>学校>交运、仓储、邮政> 2022北京冬奥会相关人员。 ②根据过往数据估计，2021年底前国内需要优先接种人数约为2.97亿人。 ③长期需求还取决于疫苗抗体有效时间和病毒变异速度，暂时难以估计。 2）中国可能要向其他发展中国家分配64%产能： ①中国疫苗作为公共产品，优先提供发展中国家。印度预计会通过“专利强制许可”

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新亚强-603155-有机硅助剂调结构，苯基有机硅高成长

2020-10-23 柴沁虎，陈元君东吴证券　　公司是有机硅助剂细分龙头企业：公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。公司涉足的六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高，竞争格局好的产品。在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时，公司开始涉足苯基有机硅单体产业，并且取得突破性进展。　　优化产品结构，丰富产品系列是有机硅助剂产业的发展思路。电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘剂，属于国家亟需自主化的产品。电子级乙烯基双封头是电子灌封胶的关键原材料。公司

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键凯科技-688356-投资价值分析报告：聚乙二醇药械前景广阔，国内龙头迎来高速成长期

2020-10-23 陈竹，刘泽序　　键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级　　▍键凯科技是国内领先的医用聚

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2020-10-22 柴沁虎，陈元君　　投资要点　　纳米分散技术是公司的核心竞争力。公司主要从事纳米色浆、功能性纳米分散体、电子化学品、电脑调色一体化等产品的研发、生产及销售。在部分纤维原液着色色浆、高品质涂料色浆等领域均实现了纳米级颜料色浆的生产能力。　　商品色浆有一定的产业前景，但存在空间受限的问题。目前公司主要生产水性商品色浆，公司产品在建筑涂料、乳胶和造纸等领域处于领先地位。和色粉或自磨色浆相比，商品色浆颜料利用率高，综合性能更好，产品的分散度更好，存储稳定性更好，与体系配伍性更好

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投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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东材科技-601208-十年磨剑，霜刃将试

2020-10-29 天风证券李辉，张峰　　绝缘材料龙头，大力发展电子新材料　　公司是国内绝缘材料龙头公司，主要产品为光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，应用领域广泛。近几年公司研发和投资力度明显加大，开拓了光学基膜及下游精密涂布产品，电子树脂，PVB等产品，参股金张科技，收购胜通光科。光学膜和电子树脂将是公司未来发展的重点。　　光学基膜进口替代空间大　　目前中国每年进口30多万吨高端聚酯薄膜，2019年进口均价6776美元/吨，出口均价仅2634美元/吨，光学基膜进口替代空

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东材科技

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2020-10-27 13:47:40

美年健康-002044-牵手战投再出发，打造健康生态圈

2020-10-27 西南证券杜向阳　　推荐逻辑：（1]）公司作为民营体检机构龙头企业，综合实力较强，充分享受行业发展红利，2019年全国市占率约为6%，尤其在公立医院资源相对稀缺的三四线城市，公司相对优势更加明显，广阔市场支持业绩稳健增长；（2）公司提升医质，有望成功重塑专业民营体检龙头品牌形象，继续建设健康生态圈打造平台优势，构建品牌和管理护城河；（3）引入实力战投阿里有望获得高流量平台支持，低成本引入大量C端客户，助力实现高质量业绩增长。预计2020年至2022年公司收入复合增速约为1

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2020-10-27 11:00:50

孚能科技-688567-软包电池领先企业，成功卡位核心供应链

2020-10-27 招商证券游家训，刘珺涵　　公司是国内软包动力电池龙头企业，董事长从事锂电研发生产工作超过20年，技术积淀深厚。2018年公司获戴姆勒动力电池长单，并在2020年获得戴姆勒战略入股，深入绑定海外顶级豪华车企。同时，公司在国内也陆续打入广汽新能源等头部整车企业供应链，并在部分核心车型中获得一供份额。未来随着与全球顶级车企深入合作，公司的管理和量产能力、技术研发水平将再上台阶，并且随着产能继续扩张以及规模效应体现，公司有望成长为全球龙头软包动力企业。　　公司是国内软包动力龙

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孚能科技

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2020-10-27 08:36:39

电连技术-300679-深度报告：射频小连接，5G大机会

2020-10-26 国信证券欧阳仕华，许亮　　国产消费电子射频连接器龙头　　公司主营业务微型电连接器及互连系统，核心产品为射频微型电连接器及五金屏蔽件，是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心客户为华为、OPPO、VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及ODM厂商。公司产品面向国内安卓手机整体市场，华为手机销量的预期波动对公司整体需求影响不大。公司迎来5G对于射频器件需求量价提升的周期。　　射频连接器作为信号处理能力提升的核心零部件迎来5G产业趋势　　5G高频信号传输提升射频连接

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2020-10-26 18:36:30

丽人丽妆-605136-美妆代运营龙头上市，品牌资源+技术壁垒双驱成长

2020-10-26 刘文正，杜一帆安信证券　　■丽人丽妆：助力品牌线上渠道价值重塑，优化消费者购物体验。①丽人丽妆联结品牌方和终端消费者的重要桥梁：凭借对行业特点、品牌特征及消费习惯的深刻理解，以专业的运作经验、数据分析及精准营销策划能力，在线上开设、运营官方旗舰店，实现产品的在线销售；②品牌矩阵丰富：合作的品牌达65个，涵盖化妆品、隐形眼镜、食品、美容仪器、服饰，并积极拓展美妆衍生及生活产品品牌。　　■电商零售为核心业务，规模效应显现驱动盈利能力稳步提升。①公司业务分为电商零售业务和品

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2020-10-26 18:34:44

华熙生物-688363-三位一体，产业链贯通的医美大玩家

2020-10-26 朱国广，全铭，吴劲草　　深耕透明质酸20余年，基于技术优势建立全产业链业务体系。华熙生物凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以透明质酸生产为起点，坚持技术创新和业务拓展，最终成为产业链贯通的头部企业。公司主要业务分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大块，2019年收入占比分别为40.4%/ 25.9%/ 33.6%。其中原料业务为公司基本盘，医疗终端和功能性护肤品强势增长，带动公司业绩持续大幅增长。2020H1公司实现收入9.47亿元/+17.0%YoY；归母净利润2

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2020-10-24 21:10:50

广发证券安利股份-300218-进入苹果供应链全球领先的PU合成革龙头企业 2020-10-24 何雄，吴鑫然

　核心观点：　　安利股份专注于PU合成革生产。公司主营生态功能性聚氨酯合成革和聚氨酯复合材料。据2020年半年报，公司规模全球领先，拥有40余条生产线，具有年产生态合成革8150万米、PU树脂7万吨的能力。　　持续研发投入，率先突破水性无溶剂PU合成革生产技术。2019年研发费用支出高达8628万元，同比增长5.12%。研发费用率基本保持在5%以上，远高于行业平均水平。公司积极开展水性无溶剂聚氨酯合成革研发生产，积极推进采用水性无溶剂材料替代溶剂型材料，先后投入2亿多元引进国际先进的环保技术

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2020-10-24 21:06:44

新冠疫苗短期接种需求测算（银河） 2020-10-23

最新观点 1）未来一年国内有将近3亿人需要优先接种新冠疫苗： ①国内新冠疫苗将按照优先级分层接种，预计2021年底前需要完成以下优先级人员接种：出境人员>医务人员、养老院、福利院>学校>交运、仓储、邮政> 2022北京冬奥会相关人员。 ②根据过往数据估计，2021年底前国内需要优先接种人数约为2.97亿人。 ③长期需求还取决于疫苗抗体有效时间和病毒变异速度，暂时难以估计。 2）中国可能要向其他发展中国家分配64%产能： ①中国疫苗作为公共产品，优先提供发展中国家。印度预计会通过“专利强制许可”

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新亚强-603155-有机硅助剂调结构，苯基有机硅高成长

2020-10-23 柴沁虎，陈元君东吴证券　　公司是有机硅助剂细分龙头企业：公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。公司涉足的六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高，竞争格局好的产品。在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时，公司开始涉足苯基有机硅单体产业，并且取得突破性进展。　　优化产品结构，丰富产品系列是有机硅助剂产业的发展思路。电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘剂，属于国家亟需自主化的产品。电子级乙烯基双封头是电子灌封胶的关键原材料。公司

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2020-10-23 14:12:22

键凯科技-688356-投资价值分析报告：聚乙二醇药械前景广阔，国内龙头迎来高速成长期

2020-10-23 陈竹，刘泽序　　键凯科技在聚乙二醇及其衍生物领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和第三类医疗器械。公司具备核心技术专利护城河，随着下游客户产品的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，技术服务收入预计将带来业绩新增量。根据绝对估值及相对估值结果，我们预计公司未来一年的合理目标市值为98.33亿，目标价为163.88元（对应2020年PE为137倍），首次覆盖给予“买入”评级　　▍键凯科技是国内领先的医用聚

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2020-10-23 13:24:46

东软载波-300183-芯片技术积累多年，充分受益国产化浪潮

2020-10-23 程硕，马天诣　　本报告导读：　　中美关系持续紧张，芯片自主可控刻不容缓。公司在芯片行业深耕近30年，技术底蕴深厚，有望在芯片国产化浪潮中大幅提升市场份额。　　投资要点：　　首次覆盖，目标价29.53元，给予公司“增持”评级。预计2020/21/22年营业收入为9.09/13.66/18.38亿元，归母净利润为2.5/3.5/4.7亿元，对应EPS为0.54/0.75/1.01元。考虑到公司集成电路板块竞争力不断增强，市场份额有望快速增加，给予公司2021年10倍PS

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2020-10-23 06:23:09

世名科技-300522-原液着色前景明朗，电子色浆值得期待

2020-10-22 柴沁虎，陈元君　　投资要点　　纳米分散技术是公司的核心竞争力。公司主要从事纳米色浆、功能性纳米分散体、电子化学品、电脑调色一体化等产品的研发、生产及销售。在部分纤维原液着色色浆、高品质涂料色浆等领域均实现了纳米级颜料色浆的生产能力。　　商品色浆有一定的产业前景，但存在空间受限的问题。目前公司主要生产水性商品色浆，公司产品在建筑涂料、乳胶和造纸等领域处于领先地位。和色粉或自磨色浆相比，商品色浆颜料利用率高，综合性能更好，产品的分散度更好，存储稳定性更好，与体系配伍性更好

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世名科技

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“十四五”前瞻系列之二：迎来政策风口，“新消费”如何起飞？（海通姜超）

投资要点：新消费：消费行业的“互联网+”。新消费的“新”主要来自于以网络等为代表的现代信息技术对于消费的升级改造，并给消费行业带来深刻变化。一是消费场景的转变（在哪儿买？）。过去的消费活动仅仅发生在线下，而互联网的兴起使得线上消费成为可能。这也让部分过去的不可贸易品也有了成为可贸易品的机会。新消费也并非仅是线下向线上的单向转移，而是两者更深层次的融合。此外，除去商品消费，医疗、教育等服务类消费也能够在线上实现。二是消费信息的扩容（买什么？）。在信息的搜集和评估过程中，互联网具有传统线下消费难以

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平安银行

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中航高科-600862-新材料推荐：首次覆盖航空复材龙头，看好产业链核心“枢纽” 2020-10-21 尹会伟，孔令鑫

　　投资亮点　　首次覆盖中航高科（600862）给予跑赢行业评级，目标价30.92元，对应2022年55x P/E。理由如下：　　技术国内领先，且处于产业链“枢纽”位置。公司2019年完成房地产业务退出，目前已形成“航空新材料为主，高端装备制造为辅”业务格局。公司深耕航空复材领域多年，拥有国家级先进复合材料重点实验室，荣获多项国家级奖项，在生产工艺和产业规模上处于国内领先水平，有较高的技术壁垒。同时，公司具有特有的渠道优势，控股股东航空工业集团是我国航空装备的主要供应商，公司在碳纤维复材产业

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中航高科

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派克新材-605123-高端精密锻件制造核心供应商，军民航空/航天多轮驱动迎来高景气放量 2020-10-21 李鲁靖，邹润芳，许利天

　国产锻件核心供应商，募投项目深入布局航空/航天/船舶高端精密锻件制造领域　　公司为国内少数几家可供应航空/航天/舰船等高端领域环形锻件的高新技术企业，主营产品涵盖辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，拥有包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测等在内的完整锻件制造流程，具备跨行业、多规格、大中小批量等多种类型业务的承接能力。先后承担了工信部工业强基工程、科工局军品配套科研、大飞机材料专项等科技及产业化项目。此外，公司拟公开发行人民币普通股2,700万股，引进7000T自由锻液压机、精密

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派克新材

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