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2020-10-22 06:49:53

下一个五年风口在哪里，要素配置视角看十四五主线（天风策略）

一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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平安银行

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2020-10-22 06:35:31

华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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华懋科技

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2020-10-21 17:55:50

银河证券-华贸物流-603128-航空货运价格高位运行利好空代业务，看好跨境电商物流业务未来成长性 10.21

1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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华贸物流

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飞扬168

2020-10-21 17:30:04

有道云笔记

【国君纺服】出口专题之纺织专家电话会议纪要：疫情下海外纺织制造订单回流，量价齐升利好业绩增长

有道云笔记

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2020-10-21 17:22:47

【华泰电新】爱旭股份2020年三季报交流20201020

出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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爱旭股份

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2020-10-21 05:29:10

燃气行业今冬展望

【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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深圳燃气

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2020-10-20 13:19:11

捷佳伟创交流纪要

https://note.youdao.com/ynoteshare1/mobile.html?id=1472ea56d8ec8a1fc4655a3200c8a0d9&type=note#/

捷佳伟创

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捷佳伟创

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2020-10-20 12:26:17

【国君纺服郝帅】出口投资不容错过，三季度业绩有望迎最大改善

http://note.youdao.com/noteshare?id=531d5d4f479c8d58c7b3fcab7bcd8344

有道云笔记

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百隆东方

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2020-10-20 07:26:04

兼论货币政策退出的条件与信号，莫道君行早，风景这边独好！（海通姜超）

投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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平安银行

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飞扬168

2020-10-19 20:48:22

中金化工】化纤产业链景气上行专家解读系列

系列一：涤纶涨价正当时时间：2020年10月19日星期一专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师专家介绍：受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。 PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5p

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新凤鸣

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2020-10-19 20:39:43

【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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拓普集团

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2020-10-18 20:01:55

海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨

海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨】1018 🔖受下游纺织服装需求回暖推动，10月以来主要化纤品种价格涨幅10%以上。 🔖化纤价格上涨原因：（1）寒冬预期刺激纺织服装冬季面料需求增加。市场对于拉尼娜现象关注提升，寒冬预期增强，刺激冬季面料需求提升。（2）疫情影响下，印度等国家订单转移国内。印度是全球最大的产棉国（2018年棉花产量占全球24%），其纱线产能占全球22%。（3）纺织服装需求回暖，江浙织机开工率升至93%，处于历史高位，从而带动聚酯原料等化纤品种需求增加。 🔖化纤产品价

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桐昆股份

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2020-10-18 16:04:33

涤纶长丝

火爆！产销率一周提升26个百分点，库存降到不足10天，分析师说明年行业大拐点要来了周期的力量①节后涤纶长丝市场量价齐升，价格较9月明显提升，产销量达到106%，库存快速下降。②稀缺端，地产竣工传到到软装市场需求启动，叠加拉尼娜带来冷冻影响，及印度转单，库存正在快速下降。③预计明年下半年还有新一波补库周期，叠加21年后供给增速下降，行业供需或迎来拐点。节后涤纶长丝市场表现火爆，价格持续上涨，天风证券认为，明年将出现供需拐点，整个板块的关注度都在快速提升。1、盈利情况大幅改善，库存不足10天截

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桐昆股份

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2020-10-18 05:52:29

拜登经济学与中国

近期民调显示美国民主党总统候选人拜登在2020年总统大选中领先，尽管还有不确定性，但是拜登当选新一届美国总统的可能性在增加。我们认为如果拜登政府上台，短期中美关系和全球经济都有望得到提振，但是中长期对于中国在中美博弈中获取优势地位反而会带来更大挑战。　　投资要点：　　拜登政府VS特朗普政府的执政纲领。拜登政府与特朗普政府执政的思路差异一方面反映出两党政策纲领的差异，一方面也有个人色彩。面对疫情和衰退，拜登政府更可能通过较大规模的财政支持刺激经济；在社保和税收政策方面，拜登希望适度的劫富济

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山煤国际

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飞扬168

2020-10-18 05:41:05

机构投资者周末10.17交流纪要

一、私募基金经理:节前担心资金紧张、TW问题。本周以来股市低开高走，短期看大的利空没有。政策支持态度明显。新国六条，注册制，稳步推进。新能源里面的风能只存在预期差。30亿到60亿千瓦。国内还是缺石油。军工在14，15规划里面有预期。看好：高端装备、无人机、新能源汽车板块。在关注：华伍股份、中航机电等。二、私募基金经理。创新高概率大。四季度沪指突破3458，上攻3600点也正常。但11月初可能受美国大选影响，会有波动。银行看好，可以看到工商银行的港股在香港市场的表现明显强于国内市场。另外看好煤炭

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华伍股份

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下一个五年风口在哪里，要素配置视角看十四五主线（天风策略）

一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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银河证券-华贸物流-603128-航空货运价格高位运行利好空代业务，看好跨境电商物流业务未来成长性 10.21

1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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【国君纺服】出口专题之纺织专家电话会议纪要：疫情下海外纺织制造订单回流，量价齐升利好业绩增长

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【华泰电新】爱旭股份2020年三季报交流20201020

出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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燃气行业今冬展望

【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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中金化工】化纤产业链景气上行专家解读系列

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事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨

海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨】1018 🔖受下游纺织服装需求回暖推动，10月以来主要化纤品种价格涨幅10%以上。 🔖化纤价格上涨原因：（1）寒冬预期刺激纺织服装冬季面料需求增加。市场对于拉尼娜现象关注提升，寒冬预期增强，刺激冬季面料需求提升。（2）疫情影响下，印度等国家订单转移国内。印度是全球最大的产棉国（2018年棉花产量占全球24%），其纱线产能占全球22%。（3）纺织服装需求回暖，江浙织机开工率升至93%，处于历史高位，从而带动聚酯原料等化纤品种需求增加。 🔖化纤产品价

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涤纶长丝

火爆！产销率一周提升26个百分点，库存降到不足10天，分析师说明年行业大拐点要来了周期的力量①节后涤纶长丝市场量价齐升，价格较9月明显提升，产销量达到106%，库存快速下降。②稀缺端，地产竣工传到到软装市场需求启动，叠加拉尼娜带来冷冻影响，及印度转单，库存正在快速下降。③预计明年下半年还有新一波补库周期，叠加21年后供给增速下降，行业供需或迎来拐点。节后涤纶长丝市场表现火爆，价格持续上涨，天风证券认为，明年将出现供需拐点，整个板块的关注度都在快速提升。1、盈利情况大幅改善，库存不足10天截

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近期民调显示美国民主党总统候选人拜登在2020年总统大选中领先，尽管还有不确定性，但是拜登当选新一届美国总统的可能性在增加。我们认为如果拜登政府上台，短期中美关系和全球经济都有望得到提振，但是中长期对于中国在中美博弈中获取优势地位反而会带来更大挑战。　　投资要点：　　拜登政府VS特朗普政府的执政纲领。拜登政府与特朗普政府执政的思路差异一方面反映出两党政策纲领的差异，一方面也有个人色彩。面对疫情和衰退，拜登政府更可能通过较大规模的财政支持刺激经济；在社保和税收政策方面，拜登希望适度的劫富济

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一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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【华泰电新】爱旭股份2020年三季报交流20201020

出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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爱旭股份

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燃气行业今冬展望

【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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深圳燃气

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捷佳伟创交流纪要

https://note.youdao.com/ynoteshare1/mobile.html?id=1472ea56d8ec8a1fc4655a3200c8a0d9&type=note#/

捷佳伟创

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捷佳伟创

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【国君纺服郝帅】出口投资不容错过，三季度业绩有望迎最大改善

http://note.youdao.com/noteshare?id=531d5d4f479c8d58c7b3fcab7bcd8344

有道云笔记

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百隆东方

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2020-10-20 07:26:04

兼论货币政策退出的条件与信号，莫道君行早，风景这边独好！（海通姜超）

投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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中金化工】化纤产业链景气上行专家解读系列

系列一：涤纶涨价正当时时间：2020年10月19日星期一专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师专家介绍：受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。 PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5p

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【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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拓普集团

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海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨

海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨】1018 🔖受下游纺织服装需求回暖推动，10月以来主要化纤品种价格涨幅10%以上。 🔖化纤价格上涨原因：（1）寒冬预期刺激纺织服装冬季面料需求增加。市场对于拉尼娜现象关注提升，寒冬预期增强，刺激冬季面料需求提升。（2）疫情影响下，印度等国家订单转移国内。印度是全球最大的产棉国（2018年棉花产量占全球24%），其纱线产能占全球22%。（3）纺织服装需求回暖，江浙织机开工率升至93%，处于历史高位，从而带动聚酯原料等化纤品种需求增加。 🔖化纤产品价

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涤纶长丝

火爆！产销率一周提升26个百分点，库存降到不足10天，分析师说明年行业大拐点要来了周期的力量①节后涤纶长丝市场量价齐升，价格较9月明显提升，产销量达到106%，库存快速下降。②稀缺端，地产竣工传到到软装市场需求启动，叠加拉尼娜带来冷冻影响，及印度转单，库存正在快速下降。③预计明年下半年还有新一波补库周期，叠加21年后供给增速下降，行业供需或迎来拐点。节后涤纶长丝市场表现火爆，价格持续上涨，天风证券认为，明年将出现供需拐点，整个板块的关注度都在快速提升。1、盈利情况大幅改善，库存不足10天截

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拜登经济学与中国

近期民调显示美国民主党总统候选人拜登在2020年总统大选中领先，尽管还有不确定性，但是拜登当选新一届美国总统的可能性在增加。我们认为如果拜登政府上台，短期中美关系和全球经济都有望得到提振，但是中长期对于中国在中美博弈中获取优势地位反而会带来更大挑战。　　投资要点：　　拜登政府VS特朗普政府的执政纲领。拜登政府与特朗普政府执政的思路差异一方面反映出两党政策纲领的差异，一方面也有个人色彩。面对疫情和衰退，拜登政府更可能通过较大规模的财政支持刺激经济；在社保和税收政策方面，拜登希望适度的劫富济

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机构投资者周末10.17交流纪要

一、私募基金经理:节前担心资金紧张、TW问题。本周以来股市低开高走，短期看大的利空没有。政策支持态度明显。新国六条，注册制，稳步推进。新能源里面的风能只存在预期差。30亿到60亿千瓦。国内还是缺石油。军工在14，15规划里面有预期。看好：高端装备、无人机、新能源汽车板块。在关注：华伍股份、中航机电等。二、私募基金经理。创新高概率大。四季度沪指突破3458，上攻3600点也正常。但11月初可能受美国大选影响，会有波动。银行看好，可以看到工商银行的港股在香港市场的表现明显强于国内市场。另外看好煤炭

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2020-10-22 06:49:53

下一个五年风口在哪里，要素配置视角看十四五主线（天风策略）

一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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华懋科技

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银河证券-华贸物流-603128-航空货运价格高位运行利好空代业务，看好跨境电商物流业务未来成长性 10.21

1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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华贸物流

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【国君纺服】出口专题之纺织专家电话会议纪要：疫情下海外纺织制造订单回流，量价齐升利好业绩增长

有道云笔记

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【华泰电新】爱旭股份2020年三季报交流20201020

出席：董事长陈总；董秘沈总；财务总监熊总三季报主要经营情况：三季度市场转好，效率提升，大尺寸供不应求而且越发紧张。总资产120亿，净资产54亿，资产结构进一步完善。前三季度实现营收62.56亿，同比+49.5%；归母净利润3.74亿元，同比-24.9%。其中Q3营收25.61亿，同比+90.7%，环比+38%；归母净利润2.37亿元，同比+265%，环比+316%。预计四季度比三季度更好。三季度出货量3.5GW左右，前三季度8.8GW，同比增长100%；四季度较三季度还有30%以上增长。到

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燃气行业今冬展望

【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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【国君纺服郝帅】出口投资不容错过，三季度业绩有望迎最大改善

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兼论货币政策退出的条件与信号，莫道君行早，风景这边独好！（海通姜超）

投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨

海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨】1018 🔖受下游纺织服装需求回暖推动，10月以来主要化纤品种价格涨幅10%以上。 🔖化纤价格上涨原因：（1）寒冬预期刺激纺织服装冬季面料需求增加。市场对于拉尼娜现象关注提升，寒冬预期增强，刺激冬季面料需求提升。（2）疫情影响下，印度等国家订单转移国内。印度是全球最大的产棉国（2018年棉花产量占全球24%），其纱线产能占全球22%。（3）纺织服装需求回暖，江浙织机开工率升至93%，处于历史高位，从而带动聚酯原料等化纤品种需求增加。 🔖化纤产品价

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涤纶长丝

火爆！产销率一周提升26个百分点，库存降到不足10天，分析师说明年行业大拐点要来了周期的力量①节后涤纶长丝市场量价齐升，价格较9月明显提升，产销量达到106%，库存快速下降。②稀缺端，地产竣工传到到软装市场需求启动，叠加拉尼娜带来冷冻影响，及印度转单，库存正在快速下降。③预计明年下半年还有新一波补库周期，叠加21年后供给增速下降，行业供需或迎来拐点。节后涤纶长丝市场表现火爆，价格持续上涨，天风证券认为，明年将出现供需拐点，整个板块的关注度都在快速提升。1、盈利情况大幅改善，库存不足10天截

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拜登经济学与中国

近期民调显示美国民主党总统候选人拜登在2020年总统大选中领先，尽管还有不确定性，但是拜登当选新一届美国总统的可能性在增加。我们认为如果拜登政府上台，短期中美关系和全球经济都有望得到提振，但是中长期对于中国在中美博弈中获取优势地位反而会带来更大挑战。　　投资要点：　　拜登政府VS特朗普政府的执政纲领。拜登政府与特朗普政府执政的思路差异一方面反映出两党政策纲领的差异，一方面也有个人色彩。面对疫情和衰退，拜登政府更可能通过较大规模的财政支持刺激经济；在社保和税收政策方面，拜登希望适度的劫富济

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一、私募基金经理:节前担心资金紧张、TW问题。本周以来股市低开高走，短期看大的利空没有。政策支持态度明显。新国六条，注册制，稳步推进。新能源里面的风能只存在预期差。30亿到60亿千瓦。国内还是缺石油。军工在14，15规划里面有预期。看好：高端装备、无人机、新能源汽车板块。在关注：华伍股份、中航机电等。二、私募基金经理。创新高概率大。四季度沪指突破3458，上攻3600点也正常。但11月初可能受美国大选影响，会有波动。银行看好，可以看到工商银行的港股在香港市场的表现明显强于国内市场。另外看好煤炭

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下一个五年风口在哪里，要素配置视角看十四五主线（天风策略）

一、几个重要时间节点：1）10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；2）11月初中共中央关于十四五规划的建议稿全文发布；3）明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；4）明年后续发布十四五战略新兴产业规划。二、五年规划及战略新兴产业规划发布前后市场表现：十二五和十三五规划发布前后市场情绪都有所提振，但由于两次都处于弱市中，因此持续性不强。两次战略新兴产业规划发布之后市场表现都比较低迷，一方面与当时的市场环境有关，另一方面也与市场预期、利好兑现有关，5G、新材料等都在战略规划发

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华懋科技-603306-安全气囊龙头，行业空间稳中有升 2020-10-21 邓学

华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业。公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。　　车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复。2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏

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1．事件　　10月20日，公司发布2020年3季报业绩：2020年前3季度，公司实现营业收入98.15亿元，同比增长35.81%；归属母公司净利润4.04亿元，同比增长57.88%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长54.51%。　　2．我们的分析与判断　　（一）新冠疫情下，受益于空运海运价格上涨利好及跨境电商物流发展，2020年1-3季度营收增速超35%，归母净利润增速达58%。　　公司主营业务包括国际空海铁货运代理、跨境电商物流、国际工程物流、国际仓储物流、其他国际综合物流服务，以

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【燃气行业今冬展望】近期市场关于燃气冬供的讨论较多，我们对行业供需关系、潜在冷冬的影响、以及中游市场化改革的影响进行了深度分析。结论1：考虑到供给储运能力的全面提升，即使在冷冬的情景下，今冬燃气行业也基本不存在供需缺口，保供无忧。结论2：每年11月的需求对气温最敏感，11月气温每同比偏冷1摄氏度，需求增速提升10个百分点。如果确实发生冷冬，需求的额外提升将驱动上游气价上行，上游气源商优先受益；下游城燃受益于顺价机制，也有望在相对稳定的价差下充分享受需求提升。结论3：中游市场化改革有望推动

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兼论货币政策退出的条件与信号，莫道君行早，风景这边独好！（海通姜超）

投资要点：二次疫情凶猛，但不可怕。疫情发展对于各国而言存在两个阶段，第一阶段表现为死亡病例随着确诊病例的增加而同步大幅上升，但第二阶段，死亡人数随确诊病例上升幅度明显减缓。近来欧美等海外发达国家疫情有所反扑，但死亡人数提升不高，疫情进入第二阶段。疫情对于经济增长的拖累主要在于限制人口的流动，第二阶段死亡率稳定乃至下降使得限制措施可以更为弹性。从当前欧美国家情况来看，相比于第一阶段而言，对于人口流行性的限制更加缓和，给经济带来的影响更小。全球经济复苏，并不均衡。疫情过后全球经济并非均衡复苏，相

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中金化工】化纤产业链景气上行专家解读系列

系列一：涤纶涨价正当时时间：2020年10月19日星期一专家：国内大型聚酯厂市场部雷老师专家介绍：受到特朗普出院消息，原油价提振；同时，墨西哥湾195万桶/天产能关闭，促使油价上涨。需求端，下游订单增加，市场气氛提振。因此，叠加原油价格上涨，导致聚酯不管是切片还是涤纶长丝，价格持续上涨，PTA周环比上涨105元，MEG周环比上涨240元。 PTA开工负荷87%，社会库存周环比下降1.8万吨，MEG开工负荷下降0.3pct，社会库存上升1.2万吨。聚酯开工负荷90.1%，周环比下降0.5p

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新凤鸣

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飞扬168

2020-10-19 20:39:43

【天风电新】拓普集团20Q3业绩点评

事件：Q3公司收入17.6亿元，同比增长32%，归母利润1.71亿元，同比增长35%，扣非净利润1.61亿元，同比增长38%。经营活动现金净流量2.98亿元，同比增长32%。【表观看公司Q3业绩符合预期，但如果不考虑2000万的汇兑损益，公司三季度业绩实际超预期。】 Q3毛利率为26.1%，同比略降0.3Pct，环比提升1.4Pct，净利率为9.9%，同比持平，环比增长2.4Pct。Q3期间费用率为14%，环比下降1.2Pct，同比下降0.8Pct。费用率下降与毛利率提升主要是随着收入快速放量

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拓普集团

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飞扬168

2020-10-18 20:01:55

海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨

海通石化【纺服需求改善推动化纤产品价格上涨】1018 🔖受下游纺织服装需求回暖推动，10月以来主要化纤品种价格涨幅10%以上。 🔖化纤价格上涨原因：（1）寒冬预期刺激纺织服装冬季面料需求增加。市场对于拉尼娜现象关注提升，寒冬预期增强，刺激冬季面料需求提升。（2）疫情影响下，印度等国家订单转移国内。印度是全球最大的产棉国（2018年棉花产量占全球24%），其纱线产能占全球22%。（3）纺织服装需求回暖，江浙织机开工率升至93%，处于历史高位，从而带动聚酯原料等化纤品种需求增加。 🔖化纤产品价

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桐昆股份

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飞扬168

2020-10-18 16:04:33

涤纶长丝

火爆！产销率一周提升26个百分点，库存降到不足10天，分析师说明年行业大拐点要来了周期的力量①节后涤纶长丝市场量价齐升，价格较9月明显提升，产销量达到106%，库存快速下降。②稀缺端，地产竣工传到到软装市场需求启动，叠加拉尼娜带来冷冻影响，及印度转单，库存正在快速下降。③预计明年下半年还有新一波补库周期，叠加21年后供给增速下降，行业供需或迎来拐点。节后涤纶长丝市场表现火爆，价格持续上涨，天风证券认为，明年将出现供需拐点，整个板块的关注度都在快速提升。1、盈利情况大幅改善，库存不足10天截

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桐昆股份

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飞扬168

2020-10-18 05:52:29

拜登经济学与中国

近期民调显示美国民主党总统候选人拜登在2020年总统大选中领先，尽管还有不确定性，但是拜登当选新一届美国总统的可能性在增加。我们认为如果拜登政府上台，短期中美关系和全球经济都有望得到提振，但是中长期对于中国在中美博弈中获取优势地位反而会带来更大挑战。　　投资要点：　　拜登政府VS特朗普政府的执政纲领。拜登政府与特朗普政府执政的思路差异一方面反映出两党政策纲领的差异，一方面也有个人色彩。面对疫情和衰退，拜登政府更可能通过较大规模的财政支持刺激经济；在社保和税收政策方面，拜登希望适度的劫富济

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山煤国际

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2020-10-18 05:41:05

机构投资者周末10.17交流纪要

一、私募基金经理:节前担心资金紧张、TW问题。本周以来股市低开高走，短期看大的利空没有。政策支持态度明显。新国六条，注册制，稳步推进。新能源里面的风能只存在预期差。30亿到60亿千瓦。国内还是缺石油。军工在14，15规划里面有预期。看好：高端装备、无人机、新能源汽车板块。在关注：华伍股份、中航机电等。二、私募基金经理。创新高概率大。四季度沪指突破3458，上攻3600点也正常。但11月初可能受美国大选影响，会有波动。银行看好，可以看到工商银行的港股在香港市场的表现明显强于国内市场。另外看好煤炭

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华伍股份

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