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2021-01-17 08:05:32
万兴科技-300624-公司研究报告:数字创意软件领跑者,打造消费级产品价值网络 2021-01-15 海通证券 郑宏达,洪琳,黄竞晶
全球领先软件开发服务商,剑指数字创意赋能领跑者:万兴科技是一家主要从事消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业。公司深耕消费类软件市场,快速迭代更新产品线,自主研发并在售的软件产品达百余款,经过10余年的发展,公司已在全球200多个国家和地区拓展了数以百万计的产品用户。公司通过“自主研发、自主品牌、自建渠道的模式”与“开放合作构建生态网络的思维”,为全球用户提供高效、高质的数字创意、数据管理、办公效率等三大类消费类软件产品及服务。公司产品销售以自建的电子商务平台为核心,通
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万兴科技
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艾力斯-688578-公司深度研究:艾弗沙空间广阔,静待商业化助力公司蜕变 2020-12-30 广发证券 罗佳荣
聚焦肺癌靶向药,创新能力较强。艾力斯成立于2004年,目前已成功研发出两款1.1类创新药,新药研发能力已得到证实。通过自主研发及权益引进布局研发管线,适应症均针对非小细胞肺癌,未来产品在 药物联用及商业化层面均具有较强的协同作用。商业化方面,公司CEO牟艳萍女士在肿瘤药销售方面经验丰富,曾主导帕博利珠单抗、仑伐 替尼及奥拉帕利的商业化。 伏美替尼:双活性、高选择、强抑瘤、安全佳。伏美替尼是第二款国产三代EGFR-TKI,先发优势明显。二线治疗EGFRm+ NSCLC有望于2021年
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艾力斯
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2020-12-28 06:42:08
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惠发食品-603536-速冻老树开新花,主业改善+新业务发力驱动业绩拐点 2020-12-27 中泰证券 范劲松,房昭强,龚小乐
核心观点:公司是北方速冻行业老牌优势企业,近两年改善明显,经营层面公司引入阿米巴模式,对内部组织架构及考核机制进行改革,同时董事长全额认购定增计划彰显对公司发展信心;业务层面,一方面经营改善叠加新模式赋能下火锅料主业迎来拐点,主业收入有望换挡提速至20%以上,另一方面公司加大团餐市场开拓力度,供应链业务有望成为公司全新增长点;同时原材料价格进入下行通道将驱动公司盈利大幅改善,我们看好行业红利叠加自身改善驱动公司未来几年进入全新成长阶段。 公司介绍:老牌速冻名企经营改善,定增+股权激励激发活力
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惠发食品
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康泰生物-300601-踏潮而立,把旗而行 2020-12-27 华泰证券 代雯,张云逸
中国疫苗国产化浪潮的受益者 我们认为中国疫苗产业的核心矛盾在于供给侧而非需求侧,中国拥有全球第二多的新生儿人群与庞大的中产阶级人群,足以支撑疫苗的广阔需求,但优质疫苗供给仍不充分,未来数年市场驱动力来自于全球重磅疫苗的国产化。康泰生物是中国最大的疫苗制造商之一,在全球前十大疫苗上广泛布局,有望成为全球重磅疫苗国产化浪潮中的主要受益者。我们预计归母净利润2020-22年7.1/12.1/20.5亿元(暂不考虑新冠疫苗),目标市值1551亿元,目标价227.10元,首次覆盖给予“买入”评级。
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康泰生物
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固德威-688390-首次覆盖:组串式逆变器领先企业,出口替代值得期待 2020-12-24 西部证券 杨敬梅
光伏逆变器领军企业,国内外业务多点开花。公司是全球领先的光伏逆变器企业,公司产品已批量销往80多个国家和地区。19年公司三相组串式逆变器、单相组串式逆变器、户用储能逆变器出货量全球排名分别第六、第五、第一位,市占率分别为5%/7%/15%。 光伏装机量快速增长+存量替换需求,逆变器市场需求有望快速提升。预计20-30年全球光伏新增装机量将由120.0GW提升至614.9GW,复合增长率18%,光伏逆变器替换周期为8-11年,预计2020-2030年全球光伏逆变器需求量将由326亿元提升至
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丽人丽妆-605136-公司深度研究:资深化妆品代运营龙头 2020-12-23 国金证券 李婕,罗晓婷
投资逻辑 资深化妆品电商服务商:2010年成立,以天猫平台、零售模式为主,客户以国际化妆品公司为主,如欧莱雅集团(18年以来逐步终止合作)、汉高集团、爱茉莉太平洋等,截止19年底合作60+品牌客户。17年以前公司业绩保持高速增长,18年以来业绩增速放缓,主要受到欧莱雅集团、汉高、上海家化、相宜本草等客户合作关系终止影响。对比同业,盈利性居中游,重零售模式下现金流量大、回款快速。2020年10月公司公开发行新股4001万股,募集4.20亿元投向品牌推广与渠道建设(1.98亿元)、数据中心建设及
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奇安信-688561-全面布局主动防御体系,新兴安全优势明显 2020-12-23 东吴证券 郝彪
郝彪 投资要点 高速成长的综合型体系化网安龙头,完成上规模阶段进入高质量发展阶段:奇安信在2014年成立之初以打造实战化产品能力、协同联动产品体系及攻防对抗的安全服务体系为目标,采取“建设平台化研发能力、重视体系化安全交付、建立先发优势客户市场”的战略发展路径,制定“快速上规模”和“高质量发展”2个6年的战略发展目标。2019之前,处于“快速上规模阶段”的第一个6年,大量储备安全攻防人员,投入大量的资金建设四大研发平台、营销体系和安全运营服务体系。17年至19年间,公司营业收入的年均复合
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奇安信
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固德威-688390-组串新贵,储能龙头 2020-12-23 东吴证券 曾朵红,陈瑶
投资要点 光伏并网+储能逆变器双料龙头:公司成立于2010年,是逆变器行业的老牌龙头企业,同时也是光伏并网、储能逆变器的双料龙头。公司位列全球逆变器出货金额TOP10,三相/单相组串式逆变器全球出货量分列第6/第5,户用储能逆变器市占15%,全球第1。公司20Q1-3营收10.41亿元,同比增长44.96%,归母净利润1.96亿元,同比增长158.9%,业绩增速可观,表现亮眼。 国产出海大势所趋,组串逆变迅速崛起:两大趋势:1)国内龙头加速出海:核心驱动是海外市场高毛利率、高增速、高价
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国茂股份-603915-通用减速机龙头,产能扩张享规模化红利 2020-12-22 中泰证券 冯胜
投资要点 产品覆盖全面,公司已成为减速机行业标杆型企业。 ①公司定位:通用减速机行业引领者,产品覆盖率高。公司成立于1993年,以摆线针轮减速机起家,目前已全面拥有标准、专用、大中型非标、新品、高精密传动等十几个系列上万个品种,产品覆盖率行业领先。 ②经营状况:规模化效应凸显,盈利能力提升。受益于制造业升级和国产替代,公司营收及利润规模实现稳步增长,2015-2019年营收CAGR为14.6%,归母净利润CAGR为39.0%,利润增速远高于营收增速,规模化效应凸显,盈利能力持续提升
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国茂股份
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中颖电子-300327-国产替代进行时,多点开花稳增长 2020-12-15 华泰证券 胡剑,刘叶
本土MCU领军企业工控应用多点开花,驱动IC国产配套需求有望起量 中颖成立于97年,主要从事MCU、锂电池管理芯片及驱动IC的研发设计,是本土最大的家电MCU厂商,亦是我国首位实现AMOLED驱动IC量产的企业。基于1)大家电变频升级、小家电品类扩张之际家电主控MCU需求增加;2)电动自行车换车高峰来临电机主控MCU需求提升;3)手机、笔电大客户锂电管理芯片订单量产启动;以及4)中国OLED厂商大力扩产背景下驱动IC配套国产化需求起量,我们认为中颖fabless经营模式有助于公司在MCU涨价
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东鹏控股-003012-大鹏展翅,二次腾飞 2020-12-14 西南证券 沈猛
瓷砖是龙头加速集中的大行业。建陶市场空间超过3000亿元,此轮竣工周期尚未结束,未来2年瓷砖需求有望持续上行,更长期看,二次装修需求和陶瓷大板等热门产品的应用领域扩张也将支撑建陶市场空间稳定。在如此大市场下,龙头市占率不超过3%,对标海外50%左右市占率的莫霍克存在巨大提升空间。驱动力主要来自:1)渠道变革:精装率提升、地产集采、地产集中度提升带来行业加速集中;2)成本优势:龙头企业扩产下新产能规模优势,全国化布局的物流优势带动强者恒强。3)品牌强化:龙头持续的品牌宣传、渠道下沉和门店数量增
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东鹏控股
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集泰股份-002909-国内胶粘剂和涂料龙头企业 2020-12-14 海通证券 刘威,李智
投资要点: 国内胶粘剂和涂料龙头企业。公司致力于开发密封胶和涂料,2019年通过收购兆舜科技75%股权,将公司业务板块拓展至电子胶领域。公司主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、电子胶、沥青漆和水性涂料等,产品广泛运用于建筑工程、集装箱制造、LED驱动电源、新能源汽车等领域。公司紧抓高端密封胶产品国产替代的发展机遇,夯实在建筑和集装箱密封胶领域的头部地位。2020年前三季度公司实现营业收入8.3亿元,同比增长14.79%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长67.24%。 核心产品有机硅
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TCL科技-000100-深度报告:外延并购与内生增长并进,公司步入收获期 2020-12-14 信达证券 方竞
本期内容提要: TCL科技:发力面板核心业务,业绩释放进行时。公司是全球半导体显示龙头企业之一。近年来,公司不断进行架构调整:2019年剥离终端业务,明确以半导体显示为核心业务;2020年收购苏州三星进一步扩张面板产能;同期,公司积极布局未来发展新引擎,通过摘牌收购中环集团,进军硅片领域。至此,公司形成以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大业务板块为基础的主体架构。其中以TCL华星为代表的半导体显示业务为公司核心业务。随着产能的持续扩张,TCL华星营收持续增长。2020年前三季
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TCL科技
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浩云科技-300448-以低代码平台为核心,UWB和大数据平台协同,打造一体化物联网平台服务供应商
2020-11-26 东吴证券 侯宾 拥抱物联网蓝海,挖掘“物连接”潜力:浩云科技于2001年成立,2015年在创业板上市。2015年以前公司主营金融安防系统设备及系统集成业务,2015年后,公司借助5G及物联网兴起契机,成功实现战略转型。目前浩云科技已成为以低代码物联网开发平台为核心,以智能感知终端为配套,以大数据运营为服务的多位一体的行业综合解决方案供应商。 疫情影响短期业绩,下半年以来快速恢复,长期业绩增长趋势不变:2019年以前公司营收和归母净利润均保持快速增长,2019年公司实
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浩云科技
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晶晨股份-688099-数字芯片技术领先,音视频SoC份额提升
2020-10-30 国盛证券 郑震湘,佘凌星 晶晨股份是全球领先音视频SoC设计厂商。公司主要产品包括机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频终端芯片。公司芯片产品性能高、体积小、功耗低、集成度高,并广泛采用12nm制程。2019年公司研发人员708人,研发投入高,产品技术能力强。 机顶盒国内份额第二,率先布局12nm增强竞争力。公司机顶盒在国内市占率第二,随着4K超高清电视终端全面普及,乃至未来8K/5G需求,对于芯片性能、散热、稳定性和集成度要求提升,公司12nm产品有望率先卡位,获得
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万兴科技-300624-公司研究报告:数字创意软件领跑者,打造消费级产品价值网络 2021-01-15 海通证券 郑宏达,洪琳,黄竞晶
全球领先软件开发服务商,剑指数字创意赋能领跑者:万兴科技是一家主要从事消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业。公司深耕消费类软件市场,快速迭代更新产品线,自主研发并在售的软件产品达百余款,经过10余年的发展,公司已在全球200多个国家和地区拓展了数以百万计的产品用户。公司通过“自主研发、自主品牌、自建渠道的模式”与“开放合作构建生态网络的思维”,为全球用户提供高效、高质的数字创意、数据管理、办公效率等三大类消费类软件产品及服务。公司产品销售以自建的电子商务平台为核心,通
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艾力斯-688578-公司深度研究:艾弗沙空间广阔,静待商业化助力公司蜕变 2020-12-30 广发证券 罗佳荣
聚焦肺癌靶向药,创新能力较强。艾力斯成立于2004年,目前已成功研发出两款1.1类创新药,新药研发能力已得到证实。通过自主研发及权益引进布局研发管线,适应症均针对非小细胞肺癌,未来产品在 药物联用及商业化层面均具有较强的协同作用。商业化方面,公司CEO牟艳萍女士在肿瘤药销售方面经验丰富,曾主导帕博利珠单抗、仑伐 替尼及奥拉帕利的商业化。 伏美替尼:双活性、高选择、强抑瘤、安全佳。伏美替尼是第二款国产三代EGFR-TKI,先发优势明显。二线治疗EGFRm+ NSCLC有望于2021年
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惠发食品-603536-速冻老树开新花,主业改善+新业务发力驱动业绩拐点 2020-12-27 中泰证券 范劲松,房昭强,龚小乐
核心观点:公司是北方速冻行业老牌优势企业,近两年改善明显,经营层面公司引入阿米巴模式,对内部组织架构及考核机制进行改革,同时董事长全额认购定增计划彰显对公司发展信心;业务层面,一方面经营改善叠加新模式赋能下火锅料主业迎来拐点,主业收入有望换挡提速至20%以上,另一方面公司加大团餐市场开拓力度,供应链业务有望成为公司全新增长点;同时原材料价格进入下行通道将驱动公司盈利大幅改善,我们看好行业红利叠加自身改善驱动公司未来几年进入全新成长阶段。 公司介绍:老牌速冻名企经营改善,定增+股权激励激发活力
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康泰生物-300601-踏潮而立,把旗而行 2020-12-27 华泰证券 代雯,张云逸
中国疫苗国产化浪潮的受益者 我们认为中国疫苗产业的核心矛盾在于供给侧而非需求侧,中国拥有全球第二多的新生儿人群与庞大的中产阶级人群,足以支撑疫苗的广阔需求,但优质疫苗供给仍不充分,未来数年市场驱动力来自于全球重磅疫苗的国产化。康泰生物是中国最大的疫苗制造商之一,在全球前十大疫苗上广泛布局,有望成为全球重磅疫苗国产化浪潮中的主要受益者。我们预计归母净利润2020-22年7.1/12.1/20.5亿元(暂不考虑新冠疫苗),目标市值1551亿元,目标价227.10元,首次覆盖给予“买入”评级。
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固德威-688390-首次覆盖:组串式逆变器领先企业,出口替代值得期待 2020-12-24 西部证券 杨敬梅
光伏逆变器领军企业,国内外业务多点开花。公司是全球领先的光伏逆变器企业,公司产品已批量销往80多个国家和地区。19年公司三相组串式逆变器、单相组串式逆变器、户用储能逆变器出货量全球排名分别第六、第五、第一位,市占率分别为5%/7%/15%。 光伏装机量快速增长+存量替换需求,逆变器市场需求有望快速提升。预计20-30年全球光伏新增装机量将由120.0GW提升至614.9GW,复合增长率18%,光伏逆变器替换周期为8-11年,预计2020-2030年全球光伏逆变器需求量将由326亿元提升至
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丽人丽妆-605136-公司深度研究:资深化妆品代运营龙头 2020-12-23 国金证券 李婕,罗晓婷
投资逻辑 资深化妆品电商服务商:2010年成立,以天猫平台、零售模式为主,客户以国际化妆品公司为主,如欧莱雅集团(18年以来逐步终止合作)、汉高集团、爱茉莉太平洋等,截止19年底合作60+品牌客户。17年以前公司业绩保持高速增长,18年以来业绩增速放缓,主要受到欧莱雅集团、汉高、上海家化、相宜本草等客户合作关系终止影响。对比同业,盈利性居中游,重零售模式下现金流量大、回款快速。2020年10月公司公开发行新股4001万股,募集4.20亿元投向品牌推广与渠道建设(1.98亿元)、数据中心建设及
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奇安信-688561-全面布局主动防御体系,新兴安全优势明显 2020-12-23 东吴证券 郝彪
郝彪 投资要点 高速成长的综合型体系化网安龙头,完成上规模阶段进入高质量发展阶段:奇安信在2014年成立之初以打造实战化产品能力、协同联动产品体系及攻防对抗的安全服务体系为目标,采取“建设平台化研发能力、重视体系化安全交付、建立先发优势客户市场”的战略发展路径,制定“快速上规模”和“高质量发展”2个6年的战略发展目标。2019之前,处于“快速上规模阶段”的第一个6年,大量储备安全攻防人员,投入大量的资金建设四大研发平台、营销体系和安全运营服务体系。17年至19年间,公司营业收入的年均复合
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固德威-688390-组串新贵,储能龙头 2020-12-23 东吴证券 曾朵红,陈瑶
投资要点 光伏并网+储能逆变器双料龙头:公司成立于2010年,是逆变器行业的老牌龙头企业,同时也是光伏并网、储能逆变器的双料龙头。公司位列全球逆变器出货金额TOP10,三相/单相组串式逆变器全球出货量分列第6/第5,户用储能逆变器市占15%,全球第1。公司20Q1-3营收10.41亿元,同比增长44.96%,归母净利润1.96亿元,同比增长158.9%,业绩增速可观,表现亮眼。 国产出海大势所趋,组串逆变迅速崛起:两大趋势:1)国内龙头加速出海:核心驱动是海外市场高毛利率、高增速、高价
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国茂股份-603915-通用减速机龙头,产能扩张享规模化红利 2020-12-22 中泰证券 冯胜
投资要点 产品覆盖全面,公司已成为减速机行业标杆型企业。 ①公司定位:通用减速机行业引领者,产品覆盖率高。公司成立于1993年,以摆线针轮减速机起家,目前已全面拥有标准、专用、大中型非标、新品、高精密传动等十几个系列上万个品种,产品覆盖率行业领先。 ②经营状况:规模化效应凸显,盈利能力提升。受益于制造业升级和国产替代,公司营收及利润规模实现稳步增长,2015-2019年营收CAGR为14.6%,归母净利润CAGR为39.0%,利润增速远高于营收增速,规模化效应凸显,盈利能力持续提升
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中颖电子-300327-国产替代进行时,多点开花稳增长 2020-12-15 华泰证券 胡剑,刘叶
本土MCU领军企业工控应用多点开花,驱动IC国产配套需求有望起量 中颖成立于97年,主要从事MCU、锂电池管理芯片及驱动IC的研发设计,是本土最大的家电MCU厂商,亦是我国首位实现AMOLED驱动IC量产的企业。基于1)大家电变频升级、小家电品类扩张之际家电主控MCU需求增加;2)电动自行车换车高峰来临电机主控MCU需求提升;3)手机、笔电大客户锂电管理芯片订单量产启动;以及4)中国OLED厂商大力扩产背景下驱动IC配套国产化需求起量,我们认为中颖fabless经营模式有助于公司在MCU涨价
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东鹏控股-003012-大鹏展翅,二次腾飞 2020-12-14 西南证券 沈猛
瓷砖是龙头加速集中的大行业。建陶市场空间超过3000亿元,此轮竣工周期尚未结束,未来2年瓷砖需求有望持续上行,更长期看,二次装修需求和陶瓷大板等热门产品的应用领域扩张也将支撑建陶市场空间稳定。在如此大市场下,龙头市占率不超过3%,对标海外50%左右市占率的莫霍克存在巨大提升空间。驱动力主要来自:1)渠道变革:精装率提升、地产集采、地产集中度提升带来行业加速集中;2)成本优势:龙头企业扩产下新产能规模优势,全国化布局的物流优势带动强者恒强。3)品牌强化:龙头持续的品牌宣传、渠道下沉和门店数量增
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集泰股份-002909-国内胶粘剂和涂料龙头企业 2020-12-14 海通证券 刘威,李智
投资要点: 国内胶粘剂和涂料龙头企业。公司致力于开发密封胶和涂料,2019年通过收购兆舜科技75%股权,将公司业务板块拓展至电子胶领域。公司主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、电子胶、沥青漆和水性涂料等,产品广泛运用于建筑工程、集装箱制造、LED驱动电源、新能源汽车等领域。公司紧抓高端密封胶产品国产替代的发展机遇,夯实在建筑和集装箱密封胶领域的头部地位。2020年前三季度公司实现营业收入8.3亿元,同比增长14.79%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长67.24%。 核心产品有机硅
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TCL科技-000100-深度报告:外延并购与内生增长并进,公司步入收获期 2020-12-14 信达证券 方竞
本期内容提要: TCL科技:发力面板核心业务,业绩释放进行时。公司是全球半导体显示龙头企业之一。近年来,公司不断进行架构调整:2019年剥离终端业务,明确以半导体显示为核心业务;2020年收购苏州三星进一步扩张面板产能;同期,公司积极布局未来发展新引擎,通过摘牌收购中环集团,进军硅片领域。至此,公司形成以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大业务板块为基础的主体架构。其中以TCL华星为代表的半导体显示业务为公司核心业务。随着产能的持续扩张,TCL华星营收持续增长。2020年前三季
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浩云科技-300448-以低代码平台为核心,UWB和大数据平台协同,打造一体化物联网平台服务供应商
2020-11-26 东吴证券 侯宾 拥抱物联网蓝海,挖掘“物连接”潜力:浩云科技于2001年成立,2015年在创业板上市。2015年以前公司主营金融安防系统设备及系统集成业务,2015年后,公司借助5G及物联网兴起契机,成功实现战略转型。目前浩云科技已成为以低代码物联网开发平台为核心,以智能感知终端为配套,以大数据运营为服务的多位一体的行业综合解决方案供应商。 疫情影响短期业绩,下半年以来快速恢复,长期业绩增长趋势不变:2019年以前公司营收和归母净利润均保持快速增长,2019年公司实
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晶晨股份-688099-数字芯片技术领先,音视频SoC份额提升
2020-10-30 国盛证券 郑震湘,佘凌星 晶晨股份是全球领先音视频SoC设计厂商。公司主要产品包括机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频终端芯片。公司芯片产品性能高、体积小、功耗低、集成度高,并广泛采用12nm制程。2019年公司研发人员708人,研发投入高,产品技术能力强。 机顶盒国内份额第二,率先布局12nm增强竞争力。公司机顶盒在国内市占率第二,随着4K超高清电视终端全面普及,乃至未来8K/5G需求,对于芯片性能、散热、稳定性和集成度要求提升,公司12nm产品有望率先卡位,获得
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万兴科技-300624-公司研究报告:数字创意软件领跑者,打造消费级产品价值网络 2021-01-15 海通证券 郑宏达,洪琳,黄竞晶
全球领先软件开发服务商,剑指数字创意赋能领跑者:万兴科技是一家主要从事消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业。公司深耕消费类软件市场,快速迭代更新产品线,自主研发并在售的软件产品达百余款,经过10余年的发展,公司已在全球200多个国家和地区拓展了数以百万计的产品用户。公司通过“自主研发、自主品牌、自建渠道的模式”与“开放合作构建生态网络的思维”,为全球用户提供高效、高质的数字创意、数据管理、办公效率等三大类消费类软件产品及服务。公司产品销售以自建的电子商务平台为核心,通
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艾力斯-688578-公司深度研究:艾弗沙空间广阔,静待商业化助力公司蜕变 2020-12-30 广发证券 罗佳荣
聚焦肺癌靶向药,创新能力较强。艾力斯成立于2004年,目前已成功研发出两款1.1类创新药,新药研发能力已得到证实。通过自主研发及权益引进布局研发管线,适应症均针对非小细胞肺癌,未来产品在 药物联用及商业化层面均具有较强的协同作用。商业化方面,公司CEO牟艳萍女士在肿瘤药销售方面经验丰富,曾主导帕博利珠单抗、仑伐 替尼及奥拉帕利的商业化。 伏美替尼:双活性、高选择、强抑瘤、安全佳。伏美替尼是第二款国产三代EGFR-TKI,先发优势明显。二线治疗EGFRm+ NSCLC有望于2021年
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惠发食品-603536-速冻老树开新花,主业改善+新业务发力驱动业绩拐点 2020-12-27 中泰证券 范劲松,房昭强,龚小乐
核心观点:公司是北方速冻行业老牌优势企业,近两年改善明显,经营层面公司引入阿米巴模式,对内部组织架构及考核机制进行改革,同时董事长全额认购定增计划彰显对公司发展信心;业务层面,一方面经营改善叠加新模式赋能下火锅料主业迎来拐点,主业收入有望换挡提速至20%以上,另一方面公司加大团餐市场开拓力度,供应链业务有望成为公司全新增长点;同时原材料价格进入下行通道将驱动公司盈利大幅改善,我们看好行业红利叠加自身改善驱动公司未来几年进入全新成长阶段。 公司介绍:老牌速冻名企经营改善,定增+股权激励激发活力
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康泰生物-300601-踏潮而立,把旗而行 2020-12-27 华泰证券 代雯,张云逸
中国疫苗国产化浪潮的受益者 我们认为中国疫苗产业的核心矛盾在于供给侧而非需求侧,中国拥有全球第二多的新生儿人群与庞大的中产阶级人群,足以支撑疫苗的广阔需求,但优质疫苗供给仍不充分,未来数年市场驱动力来自于全球重磅疫苗的国产化。康泰生物是中国最大的疫苗制造商之一,在全球前十大疫苗上广泛布局,有望成为全球重磅疫苗国产化浪潮中的主要受益者。我们预计归母净利润2020-22年7.1/12.1/20.5亿元(暂不考虑新冠疫苗),目标市值1551亿元,目标价227.10元,首次覆盖给予“买入”评级。
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固德威-688390-首次覆盖:组串式逆变器领先企业,出口替代值得期待 2020-12-24 西部证券 杨敬梅
光伏逆变器领军企业,国内外业务多点开花。公司是全球领先的光伏逆变器企业,公司产品已批量销往80多个国家和地区。19年公司三相组串式逆变器、单相组串式逆变器、户用储能逆变器出货量全球排名分别第六、第五、第一位,市占率分别为5%/7%/15%。 光伏装机量快速增长+存量替换需求,逆变器市场需求有望快速提升。预计20-30年全球光伏新增装机量将由120.0GW提升至614.9GW,复合增长率18%,光伏逆变器替换周期为8-11年,预计2020-2030年全球光伏逆变器需求量将由326亿元提升至
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丽人丽妆-605136-公司深度研究:资深化妆品代运营龙头 2020-12-23 国金证券 李婕,罗晓婷
投资逻辑 资深化妆品电商服务商:2010年成立,以天猫平台、零售模式为主,客户以国际化妆品公司为主,如欧莱雅集团(18年以来逐步终止合作)、汉高集团、爱茉莉太平洋等,截止19年底合作60+品牌客户。17年以前公司业绩保持高速增长,18年以来业绩增速放缓,主要受到欧莱雅集团、汉高、上海家化、相宜本草等客户合作关系终止影响。对比同业,盈利性居中游,重零售模式下现金流量大、回款快速。2020年10月公司公开发行新股4001万股,募集4.20亿元投向品牌推广与渠道建设(1.98亿元)、数据中心建设及
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奇安信-688561-全面布局主动防御体系,新兴安全优势明显 2020-12-23 东吴证券 郝彪
郝彪 投资要点 高速成长的综合型体系化网安龙头,完成上规模阶段进入高质量发展阶段:奇安信在2014年成立之初以打造实战化产品能力、协同联动产品体系及攻防对抗的安全服务体系为目标,采取“建设平台化研发能力、重视体系化安全交付、建立先发优势客户市场”的战略发展路径,制定“快速上规模”和“高质量发展”2个6年的战略发展目标。2019之前,处于“快速上规模阶段”的第一个6年,大量储备安全攻防人员,投入大量的资金建设四大研发平台、营销体系和安全运营服务体系。17年至19年间,公司营业收入的年均复合
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固德威-688390-组串新贵,储能龙头 2020-12-23 东吴证券 曾朵红,陈瑶
投资要点 光伏并网+储能逆变器双料龙头:公司成立于2010年,是逆变器行业的老牌龙头企业,同时也是光伏并网、储能逆变器的双料龙头。公司位列全球逆变器出货金额TOP10,三相/单相组串式逆变器全球出货量分列第6/第5,户用储能逆变器市占15%,全球第1。公司20Q1-3营收10.41亿元,同比增长44.96%,归母净利润1.96亿元,同比增长158.9%,业绩增速可观,表现亮眼。 国产出海大势所趋,组串逆变迅速崛起:两大趋势:1)国内龙头加速出海:核心驱动是海外市场高毛利率、高增速、高价
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国茂股份-603915-通用减速机龙头,产能扩张享规模化红利 2020-12-22 中泰证券 冯胜
投资要点 产品覆盖全面,公司已成为减速机行业标杆型企业。 ①公司定位:通用减速机行业引领者,产品覆盖率高。公司成立于1993年,以摆线针轮减速机起家,目前已全面拥有标准、专用、大中型非标、新品、高精密传动等十几个系列上万个品种,产品覆盖率行业领先。 ②经营状况:规模化效应凸显,盈利能力提升。受益于制造业升级和国产替代,公司营收及利润规模实现稳步增长,2015-2019年营收CAGR为14.6%,归母净利润CAGR为39.0%,利润增速远高于营收增速,规模化效应凸显,盈利能力持续提升
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中颖电子-300327-国产替代进行时,多点开花稳增长 2020-12-15 华泰证券 胡剑,刘叶
本土MCU领军企业工控应用多点开花,驱动IC国产配套需求有望起量 中颖成立于97年,主要从事MCU、锂电池管理芯片及驱动IC的研发设计,是本土最大的家电MCU厂商,亦是我国首位实现AMOLED驱动IC量产的企业。基于1)大家电变频升级、小家电品类扩张之际家电主控MCU需求增加;2)电动自行车换车高峰来临电机主控MCU需求提升;3)手机、笔电大客户锂电管理芯片订单量产启动;以及4)中国OLED厂商大力扩产背景下驱动IC配套国产化需求起量,我们认为中颖fabless经营模式有助于公司在MCU涨价
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东鹏控股-003012-大鹏展翅,二次腾飞 2020-12-14 西南证券 沈猛
瓷砖是龙头加速集中的大行业。建陶市场空间超过3000亿元,此轮竣工周期尚未结束,未来2年瓷砖需求有望持续上行,更长期看,二次装修需求和陶瓷大板等热门产品的应用领域扩张也将支撑建陶市场空间稳定。在如此大市场下,龙头市占率不超过3%,对标海外50%左右市占率的莫霍克存在巨大提升空间。驱动力主要来自:1)渠道变革:精装率提升、地产集采、地产集中度提升带来行业加速集中;2)成本优势:龙头企业扩产下新产能规模优势,全国化布局的物流优势带动强者恒强。3)品牌强化:龙头持续的品牌宣传、渠道下沉和门店数量增
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集泰股份-002909-国内胶粘剂和涂料龙头企业 2020-12-14 海通证券 刘威,李智
投资要点: 国内胶粘剂和涂料龙头企业。公司致力于开发密封胶和涂料,2019年通过收购兆舜科技75%股权,将公司业务板块拓展至电子胶领域。公司主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、电子胶、沥青漆和水性涂料等,产品广泛运用于建筑工程、集装箱制造、LED驱动电源、新能源汽车等领域。公司紧抓高端密封胶产品国产替代的发展机遇,夯实在建筑和集装箱密封胶领域的头部地位。2020年前三季度公司实现营业收入8.3亿元,同比增长14.79%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长67.24%。 核心产品有机硅
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TCL科技-000100-深度报告:外延并购与内生增长并进,公司步入收获期 2020-12-14 信达证券 方竞
本期内容提要: TCL科技:发力面板核心业务,业绩释放进行时。公司是全球半导体显示龙头企业之一。近年来,公司不断进行架构调整:2019年剥离终端业务,明确以半导体显示为核心业务;2020年收购苏州三星进一步扩张面板产能;同期,公司积极布局未来发展新引擎,通过摘牌收购中环集团,进军硅片领域。至此,公司形成以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大业务板块为基础的主体架构。其中以TCL华星为代表的半导体显示业务为公司核心业务。随着产能的持续扩张,TCL华星营收持续增长。2020年前三季
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TCL科技
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浩云科技-300448-以低代码平台为核心,UWB和大数据平台协同,打造一体化物联网平台服务供应商
2020-11-26 东吴证券 侯宾 拥抱物联网蓝海,挖掘“物连接”潜力:浩云科技于2001年成立,2015年在创业板上市。2015年以前公司主营金融安防系统设备及系统集成业务,2015年后,公司借助5G及物联网兴起契机,成功实现战略转型。目前浩云科技已成为以低代码物联网开发平台为核心,以智能感知终端为配套,以大数据运营为服务的多位一体的行业综合解决方案供应商。 疫情影响短期业绩,下半年以来快速恢复,长期业绩增长趋势不变:2019年以前公司营收和归母净利润均保持快速增长,2019年公司实
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晶晨股份-688099-数字芯片技术领先,音视频SoC份额提升
2020-10-30 国盛证券 郑震湘,佘凌星 晶晨股份是全球领先音视频SoC设计厂商。公司主要产品包括机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频终端芯片。公司芯片产品性能高、体积小、功耗低、集成度高,并广泛采用12nm制程。2019年公司研发人员708人,研发投入高,产品技术能力强。 机顶盒国内份额第二,率先布局12nm增强竞争力。公司机顶盒在国内市占率第二,随着4K超高清电视终端全面普及,乃至未来8K/5G需求,对于芯片性能、散热、稳定性和集成度要求提升,公司12nm产品有望率先卡位,获得
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万兴科技-300624-公司研究报告:数字创意软件领跑者,打造消费级产品价值网络 2021-01-15 海通证券 郑宏达,洪琳,黄竞晶
全球领先软件开发服务商,剑指数字创意赋能领跑者:万兴科技是一家主要从事消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业。公司深耕消费类软件市场,快速迭代更新产品线,自主研发并在售的软件产品达百余款,经过10余年的发展,公司已在全球200多个国家和地区拓展了数以百万计的产品用户。公司通过“自主研发、自主品牌、自建渠道的模式”与“开放合作构建生态网络的思维”,为全球用户提供高效、高质的数字创意、数据管理、办公效率等三大类消费类软件产品及服务。公司产品销售以自建的电子商务平台为核心,通
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艾力斯-688578-公司深度研究:艾弗沙空间广阔,静待商业化助力公司蜕变 2020-12-30 广发证券 罗佳荣
聚焦肺癌靶向药,创新能力较强。艾力斯成立于2004年,目前已成功研发出两款1.1类创新药,新药研发能力已得到证实。通过自主研发及权益引进布局研发管线,适应症均针对非小细胞肺癌,未来产品在 药物联用及商业化层面均具有较强的协同作用。商业化方面,公司CEO牟艳萍女士在肿瘤药销售方面经验丰富,曾主导帕博利珠单抗、仑伐 替尼及奥拉帕利的商业化。 伏美替尼:双活性、高选择、强抑瘤、安全佳。伏美替尼是第二款国产三代EGFR-TKI,先发优势明显。二线治疗EGFRm+ NSCLC有望于2021年
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惠发食品-603536-速冻老树开新花,主业改善+新业务发力驱动业绩拐点 2020-12-27 中泰证券 范劲松,房昭强,龚小乐
核心观点:公司是北方速冻行业老牌优势企业,近两年改善明显,经营层面公司引入阿米巴模式,对内部组织架构及考核机制进行改革,同时董事长全额认购定增计划彰显对公司发展信心;业务层面,一方面经营改善叠加新模式赋能下火锅料主业迎来拐点,主业收入有望换挡提速至20%以上,另一方面公司加大团餐市场开拓力度,供应链业务有望成为公司全新增长点;同时原材料价格进入下行通道将驱动公司盈利大幅改善,我们看好行业红利叠加自身改善驱动公司未来几年进入全新成长阶段。 公司介绍:老牌速冻名企经营改善,定增+股权激励激发活力
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康泰生物-300601-踏潮而立,把旗而行 2020-12-27 华泰证券 代雯,张云逸
中国疫苗国产化浪潮的受益者 我们认为中国疫苗产业的核心矛盾在于供给侧而非需求侧,中国拥有全球第二多的新生儿人群与庞大的中产阶级人群,足以支撑疫苗的广阔需求,但优质疫苗供给仍不充分,未来数年市场驱动力来自于全球重磅疫苗的国产化。康泰生物是中国最大的疫苗制造商之一,在全球前十大疫苗上广泛布局,有望成为全球重磅疫苗国产化浪潮中的主要受益者。我们预计归母净利润2020-22年7.1/12.1/20.5亿元(暂不考虑新冠疫苗),目标市值1551亿元,目标价227.10元,首次覆盖给予“买入”评级。
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固德威-688390-首次覆盖:组串式逆变器领先企业,出口替代值得期待 2020-12-24 西部证券 杨敬梅
光伏逆变器领军企业,国内外业务多点开花。公司是全球领先的光伏逆变器企业,公司产品已批量销往80多个国家和地区。19年公司三相组串式逆变器、单相组串式逆变器、户用储能逆变器出货量全球排名分别第六、第五、第一位,市占率分别为5%/7%/15%。 光伏装机量快速增长+存量替换需求,逆变器市场需求有望快速提升。预计20-30年全球光伏新增装机量将由120.0GW提升至614.9GW,复合增长率18%,光伏逆变器替换周期为8-11年,预计2020-2030年全球光伏逆变器需求量将由326亿元提升至
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丽人丽妆-605136-公司深度研究:资深化妆品代运营龙头 2020-12-23 国金证券 李婕,罗晓婷
投资逻辑 资深化妆品电商服务商:2010年成立,以天猫平台、零售模式为主,客户以国际化妆品公司为主,如欧莱雅集团(18年以来逐步终止合作)、汉高集团、爱茉莉太平洋等,截止19年底合作60+品牌客户。17年以前公司业绩保持高速增长,18年以来业绩增速放缓,主要受到欧莱雅集团、汉高、上海家化、相宜本草等客户合作关系终止影响。对比同业,盈利性居中游,重零售模式下现金流量大、回款快速。2020年10月公司公开发行新股4001万股,募集4.20亿元投向品牌推广与渠道建设(1.98亿元)、数据中心建设及
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奇安信-688561-全面布局主动防御体系,新兴安全优势明显 2020-12-23 东吴证券 郝彪
郝彪 投资要点 高速成长的综合型体系化网安龙头,完成上规模阶段进入高质量发展阶段:奇安信在2014年成立之初以打造实战化产品能力、协同联动产品体系及攻防对抗的安全服务体系为目标,采取“建设平台化研发能力、重视体系化安全交付、建立先发优势客户市场”的战略发展路径,制定“快速上规模”和“高质量发展”2个6年的战略发展目标。2019之前,处于“快速上规模阶段”的第一个6年,大量储备安全攻防人员,投入大量的资金建设四大研发平台、营销体系和安全运营服务体系。17年至19年间,公司营业收入的年均复合
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固德威-688390-组串新贵,储能龙头 2020-12-23 东吴证券 曾朵红,陈瑶
投资要点 光伏并网+储能逆变器双料龙头:公司成立于2010年,是逆变器行业的老牌龙头企业,同时也是光伏并网、储能逆变器的双料龙头。公司位列全球逆变器出货金额TOP10,三相/单相组串式逆变器全球出货量分列第6/第5,户用储能逆变器市占15%,全球第1。公司20Q1-3营收10.41亿元,同比增长44.96%,归母净利润1.96亿元,同比增长158.9%,业绩增速可观,表现亮眼。 国产出海大势所趋,组串逆变迅速崛起:两大趋势:1)国内龙头加速出海:核心驱动是海外市场高毛利率、高增速、高价
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国茂股份-603915-通用减速机龙头,产能扩张享规模化红利 2020-12-22 中泰证券 冯胜
投资要点 产品覆盖全面,公司已成为减速机行业标杆型企业。 ①公司定位:通用减速机行业引领者,产品覆盖率高。公司成立于1993年,以摆线针轮减速机起家,目前已全面拥有标准、专用、大中型非标、新品、高精密传动等十几个系列上万个品种,产品覆盖率行业领先。 ②经营状况:规模化效应凸显,盈利能力提升。受益于制造业升级和国产替代,公司营收及利润规模实现稳步增长,2015-2019年营收CAGR为14.6%,归母净利润CAGR为39.0%,利润增速远高于营收增速,规模化效应凸显,盈利能力持续提升
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中颖电子-300327-国产替代进行时,多点开花稳增长 2020-12-15 华泰证券 胡剑,刘叶
本土MCU领军企业工控应用多点开花,驱动IC国产配套需求有望起量 中颖成立于97年,主要从事MCU、锂电池管理芯片及驱动IC的研发设计,是本土最大的家电MCU厂商,亦是我国首位实现AMOLED驱动IC量产的企业。基于1)大家电变频升级、小家电品类扩张之际家电主控MCU需求增加;2)电动自行车换车高峰来临电机主控MCU需求提升;3)手机、笔电大客户锂电管理芯片订单量产启动;以及4)中国OLED厂商大力扩产背景下驱动IC配套国产化需求起量,我们认为中颖fabless经营模式有助于公司在MCU涨价
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东鹏控股-003012-大鹏展翅,二次腾飞 2020-12-14 西南证券 沈猛
瓷砖是龙头加速集中的大行业。建陶市场空间超过3000亿元,此轮竣工周期尚未结束,未来2年瓷砖需求有望持续上行,更长期看,二次装修需求和陶瓷大板等热门产品的应用领域扩张也将支撑建陶市场空间稳定。在如此大市场下,龙头市占率不超过3%,对标海外50%左右市占率的莫霍克存在巨大提升空间。驱动力主要来自:1)渠道变革:精装率提升、地产集采、地产集中度提升带来行业加速集中;2)成本优势:龙头企业扩产下新产能规模优势,全国化布局的物流优势带动强者恒强。3)品牌强化:龙头持续的品牌宣传、渠道下沉和门店数量增
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集泰股份-002909-国内胶粘剂和涂料龙头企业 2020-12-14 海通证券 刘威,李智
投资要点: 国内胶粘剂和涂料龙头企业。公司致力于开发密封胶和涂料,2019年通过收购兆舜科技75%股权,将公司业务板块拓展至电子胶领域。公司主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、电子胶、沥青漆和水性涂料等,产品广泛运用于建筑工程、集装箱制造、LED驱动电源、新能源汽车等领域。公司紧抓高端密封胶产品国产替代的发展机遇,夯实在建筑和集装箱密封胶领域的头部地位。2020年前三季度公司实现营业收入8.3亿元,同比增长14.79%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长67.24%。 核心产品有机硅
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TCL科技-000100-深度报告:外延并购与内生增长并进,公司步入收获期 2020-12-14 信达证券 方竞
本期内容提要: TCL科技:发力面板核心业务,业绩释放进行时。公司是全球半导体显示龙头企业之一。近年来,公司不断进行架构调整:2019年剥离终端业务,明确以半导体显示为核心业务;2020年收购苏州三星进一步扩张面板产能;同期,公司积极布局未来发展新引擎,通过摘牌收购中环集团,进军硅片领域。至此,公司形成以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大业务板块为基础的主体架构。其中以TCL华星为代表的半导体显示业务为公司核心业务。随着产能的持续扩张,TCL华星营收持续增长。2020年前三季
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浩云科技-300448-以低代码平台为核心,UWB和大数据平台协同,打造一体化物联网平台服务供应商
2020-11-26 东吴证券 侯宾 拥抱物联网蓝海,挖掘“物连接”潜力:浩云科技于2001年成立,2015年在创业板上市。2015年以前公司主营金融安防系统设备及系统集成业务,2015年后,公司借助5G及物联网兴起契机,成功实现战略转型。目前浩云科技已成为以低代码物联网开发平台为核心,以智能感知终端为配套,以大数据运营为服务的多位一体的行业综合解决方案供应商。 疫情影响短期业绩,下半年以来快速恢复,长期业绩增长趋势不变:2019年以前公司营收和归母净利润均保持快速增长,2019年公司实
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晶晨股份-688099-数字芯片技术领先,音视频SoC份额提升
2020-10-30 国盛证券 郑震湘,佘凌星 晶晨股份是全球领先音视频SoC设计厂商。公司主要产品包括机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频终端芯片。公司芯片产品性能高、体积小、功耗低、集成度高,并广泛采用12nm制程。2019年公司研发人员708人,研发投入高,产品技术能力强。 机顶盒国内份额第二,率先布局12nm增强竞争力。公司机顶盒在国内市占率第二,随着4K超高清电视终端全面普及,乃至未来8K/5G需求,对于芯片性能、散热、稳定性和集成度要求提升,公司12nm产品有望率先卡位,获得
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万兴科技-300624-公司研究报告:数字创意软件领跑者,打造消费级产品价值网络 2021-01-15 海通证券 郑宏达,洪琳,黄竞晶
全球领先软件开发服务商,剑指数字创意赋能领跑者:万兴科技是一家主要从事消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务的国家级高新技术企业。公司深耕消费类软件市场,快速迭代更新产品线,自主研发并在售的软件产品达百余款,经过10余年的发展,公司已在全球200多个国家和地区拓展了数以百万计的产品用户。公司通过“自主研发、自主品牌、自建渠道的模式”与“开放合作构建生态网络的思维”,为全球用户提供高效、高质的数字创意、数据管理、办公效率等三大类消费类软件产品及服务。公司产品销售以自建的电子商务平台为核心,通
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艾力斯-688578-公司深度研究:艾弗沙空间广阔,静待商业化助力公司蜕变 2020-12-30 广发证券 罗佳荣
聚焦肺癌靶向药,创新能力较强。艾力斯成立于2004年,目前已成功研发出两款1.1类创新药,新药研发能力已得到证实。通过自主研发及权益引进布局研发管线,适应症均针对非小细胞肺癌,未来产品在 药物联用及商业化层面均具有较强的协同作用。商业化方面,公司CEO牟艳萍女士在肿瘤药销售方面经验丰富,曾主导帕博利珠单抗、仑伐 替尼及奥拉帕利的商业化。 伏美替尼:双活性、高选择、强抑瘤、安全佳。伏美替尼是第二款国产三代EGFR-TKI,先发优势明显。二线治疗EGFRm+ NSCLC有望于2021年
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2020-12-28 06:42:08
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惠发食品-603536-速冻老树开新花,主业改善+新业务发力驱动业绩拐点 2020-12-27 中泰证券 范劲松,房昭强,龚小乐
核心观点:公司是北方速冻行业老牌优势企业,近两年改善明显,经营层面公司引入阿米巴模式,对内部组织架构及考核机制进行改革,同时董事长全额认购定增计划彰显对公司发展信心;业务层面,一方面经营改善叠加新模式赋能下火锅料主业迎来拐点,主业收入有望换挡提速至20%以上,另一方面公司加大团餐市场开拓力度,供应链业务有望成为公司全新增长点;同时原材料价格进入下行通道将驱动公司盈利大幅改善,我们看好行业红利叠加自身改善驱动公司未来几年进入全新成长阶段。 公司介绍:老牌速冻名企经营改善,定增+股权激励激发活力
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惠发食品
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康泰生物-300601-踏潮而立,把旗而行 2020-12-27 华泰证券 代雯,张云逸
中国疫苗国产化浪潮的受益者 我们认为中国疫苗产业的核心矛盾在于供给侧而非需求侧,中国拥有全球第二多的新生儿人群与庞大的中产阶级人群,足以支撑疫苗的广阔需求,但优质疫苗供给仍不充分,未来数年市场驱动力来自于全球重磅疫苗的国产化。康泰生物是中国最大的疫苗制造商之一,在全球前十大疫苗上广泛布局,有望成为全球重磅疫苗国产化浪潮中的主要受益者。我们预计归母净利润2020-22年7.1/12.1/20.5亿元(暂不考虑新冠疫苗),目标市值1551亿元,目标价227.10元,首次覆盖给予“买入”评级。
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康泰生物
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固德威-688390-首次覆盖:组串式逆变器领先企业,出口替代值得期待 2020-12-24 西部证券 杨敬梅
光伏逆变器领军企业,国内外业务多点开花。公司是全球领先的光伏逆变器企业,公司产品已批量销往80多个国家和地区。19年公司三相组串式逆变器、单相组串式逆变器、户用储能逆变器出货量全球排名分别第六、第五、第一位,市占率分别为5%/7%/15%。 光伏装机量快速增长+存量替换需求,逆变器市场需求有望快速提升。预计20-30年全球光伏新增装机量将由120.0GW提升至614.9GW,复合增长率18%,光伏逆变器替换周期为8-11年,预计2020-2030年全球光伏逆变器需求量将由326亿元提升至
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丽人丽妆-605136-公司深度研究:资深化妆品代运营龙头 2020-12-23 国金证券 李婕,罗晓婷
投资逻辑 资深化妆品电商服务商:2010年成立,以天猫平台、零售模式为主,客户以国际化妆品公司为主,如欧莱雅集团(18年以来逐步终止合作)、汉高集团、爱茉莉太平洋等,截止19年底合作60+品牌客户。17年以前公司业绩保持高速增长,18年以来业绩增速放缓,主要受到欧莱雅集团、汉高、上海家化、相宜本草等客户合作关系终止影响。对比同业,盈利性居中游,重零售模式下现金流量大、回款快速。2020年10月公司公开发行新股4001万股,募集4.20亿元投向品牌推广与渠道建设(1.98亿元)、数据中心建设及
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奇安信-688561-全面布局主动防御体系,新兴安全优势明显 2020-12-23 东吴证券 郝彪
郝彪 投资要点 高速成长的综合型体系化网安龙头,完成上规模阶段进入高质量发展阶段:奇安信在2014年成立之初以打造实战化产品能力、协同联动产品体系及攻防对抗的安全服务体系为目标,采取“建设平台化研发能力、重视体系化安全交付、建立先发优势客户市场”的战略发展路径,制定“快速上规模”和“高质量发展”2个6年的战略发展目标。2019之前,处于“快速上规模阶段”的第一个6年,大量储备安全攻防人员,投入大量的资金建设四大研发平台、营销体系和安全运营服务体系。17年至19年间,公司营业收入的年均复合
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奇安信
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固德威-688390-组串新贵,储能龙头 2020-12-23 东吴证券 曾朵红,陈瑶
投资要点 光伏并网+储能逆变器双料龙头:公司成立于2010年,是逆变器行业的老牌龙头企业,同时也是光伏并网、储能逆变器的双料龙头。公司位列全球逆变器出货金额TOP10,三相/单相组串式逆变器全球出货量分列第6/第5,户用储能逆变器市占15%,全球第1。公司20Q1-3营收10.41亿元,同比增长44.96%,归母净利润1.96亿元,同比增长158.9%,业绩增速可观,表现亮眼。 国产出海大势所趋,组串逆变迅速崛起:两大趋势:1)国内龙头加速出海:核心驱动是海外市场高毛利率、高增速、高价
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国茂股份-603915-通用减速机龙头,产能扩张享规模化红利 2020-12-22 中泰证券 冯胜
投资要点 产品覆盖全面,公司已成为减速机行业标杆型企业。 ①公司定位:通用减速机行业引领者,产品覆盖率高。公司成立于1993年,以摆线针轮减速机起家,目前已全面拥有标准、专用、大中型非标、新品、高精密传动等十几个系列上万个品种,产品覆盖率行业领先。 ②经营状况:规模化效应凸显,盈利能力提升。受益于制造业升级和国产替代,公司营收及利润规模实现稳步增长,2015-2019年营收CAGR为14.6%,归母净利润CAGR为39.0%,利润增速远高于营收增速,规模化效应凸显,盈利能力持续提升
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中颖电子-300327-国产替代进行时,多点开花稳增长 2020-12-15 华泰证券 胡剑,刘叶
本土MCU领军企业工控应用多点开花,驱动IC国产配套需求有望起量 中颖成立于97年,主要从事MCU、锂电池管理芯片及驱动IC的研发设计,是本土最大的家电MCU厂商,亦是我国首位实现AMOLED驱动IC量产的企业。基于1)大家电变频升级、小家电品类扩张之际家电主控MCU需求增加;2)电动自行车换车高峰来临电机主控MCU需求提升;3)手机、笔电大客户锂电管理芯片订单量产启动;以及4)中国OLED厂商大力扩产背景下驱动IC配套国产化需求起量,我们认为中颖fabless经营模式有助于公司在MCU涨价
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中颖电子
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东鹏控股-003012-大鹏展翅,二次腾飞 2020-12-14 西南证券 沈猛
瓷砖是龙头加速集中的大行业。建陶市场空间超过3000亿元,此轮竣工周期尚未结束,未来2年瓷砖需求有望持续上行,更长期看,二次装修需求和陶瓷大板等热门产品的应用领域扩张也将支撑建陶市场空间稳定。在如此大市场下,龙头市占率不超过3%,对标海外50%左右市占率的莫霍克存在巨大提升空间。驱动力主要来自:1)渠道变革:精装率提升、地产集采、地产集中度提升带来行业加速集中;2)成本优势:龙头企业扩产下新产能规模优势,全国化布局的物流优势带动强者恒强。3)品牌强化:龙头持续的品牌宣传、渠道下沉和门店数量增
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集泰股份-002909-国内胶粘剂和涂料龙头企业 2020-12-14 海通证券 刘威,李智
投资要点: 国内胶粘剂和涂料龙头企业。公司致力于开发密封胶和涂料,2019年通过收购兆舜科技75%股权,将公司业务板块拓展至电子胶领域。公司主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、电子胶、沥青漆和水性涂料等,产品广泛运用于建筑工程、集装箱制造、LED驱动电源、新能源汽车等领域。公司紧抓高端密封胶产品国产替代的发展机遇,夯实在建筑和集装箱密封胶领域的头部地位。2020年前三季度公司实现营业收入8.3亿元,同比增长14.79%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长67.24%。 核心产品有机硅
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TCL科技-000100-深度报告:外延并购与内生增长并进,公司步入收获期 2020-12-14 信达证券 方竞
本期内容提要: TCL科技:发力面板核心业务,业绩释放进行时。公司是全球半导体显示龙头企业之一。近年来,公司不断进行架构调整:2019年剥离终端业务,明确以半导体显示为核心业务;2020年收购苏州三星进一步扩张面板产能;同期,公司积极布局未来发展新引擎,通过摘牌收购中环集团,进军硅片领域。至此,公司形成以半导体显示、半导体及半导体光伏、产业金融与资本三大业务板块为基础的主体架构。其中以TCL华星为代表的半导体显示业务为公司核心业务。随着产能的持续扩张,TCL华星营收持续增长。2020年前三季
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浩云科技-300448-以低代码平台为核心,UWB和大数据平台协同,打造一体化物联网平台服务供应商
2020-11-26 东吴证券 侯宾 拥抱物联网蓝海,挖掘“物连接”潜力:浩云科技于2001年成立,2015年在创业板上市。2015年以前公司主营金融安防系统设备及系统集成业务,2015年后,公司借助5G及物联网兴起契机,成功实现战略转型。目前浩云科技已成为以低代码物联网开发平台为核心,以智能感知终端为配套,以大数据运营为服务的多位一体的行业综合解决方案供应商。 疫情影响短期业绩,下半年以来快速恢复,长期业绩增长趋势不变:2019年以前公司营收和归母净利润均保持快速增长,2019年公司实
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晶晨股份-688099-数字芯片技术领先,音视频SoC份额提升
2020-10-30 国盛证券 郑震湘,佘凌星 晶晨股份是全球领先音视频SoC设计厂商。公司主要产品包括机顶盒芯片、智能电视芯片和AI音视频终端芯片。公司芯片产品性能高、体积小、功耗低、集成度高,并广泛采用12nm制程。2019年公司研发人员708人,研发投入高,产品技术能力强。 机顶盒国内份额第二,率先布局12nm增强竞争力。公司机顶盒在国内市占率第二,随着4K超高清电视终端全面普及,乃至未来8K/5G需求,对于芯片性能、散热、稳定性和集成度要求提升,公司12nm产品有望率先卡位,获得
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