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2020-09-28 22:01:36

【中信建投】白酒专家中秋白酒动销情况交流20200925

详细纪要：关于中秋节备货及动销情况： Q：中秋国庆动销情况，不同价格带动销及回款情况? A：目前中秋动销基本已经完成。重点：1，五粮液经受住中秋旺季价格冲击，目前为止价格比较坚挺，去年中秋的价格波动未发生。2，目前来看疫情加速行业结构性变化。目前来看有三个向好（1，高端酒需求向好，今年高于预期；2，产品结构普遍向好，高端和高端酒整体占比提升。中高档和中档向好，一线品牌比二线品牌好，地产龙头情况可能要比泛全国化的情况要好；3，酱酒氛围出现，发展加速，比浓香型增长好。总的来说，一线高端好于次高端。

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【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928

【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928 高端酒中秋发货环比提速，Q3名酒出货有增长。 1）27日之前，四川茅台9月计划已执行，五粮液及老窖10月计划均已执行，大商反馈五粮液及国窖单Q3发货量接近双位数增长。剑南春及郎酒Q3出货环比提振明显，大商单三季度剑南春及郎酒均有10%左右销量增长； 2）中秋旺季之下，高端酒需求继续改善，五粮液批价企稳在960左右，茅台批价稳定在2760左右，渠道认为前期波动主要系备货阶段结束所致，下滑幅度正常，继续看多Q4高端酒需求。五粮液量价管控日趋成熟

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新乳业调研纪要0926

新乳业调研纪要0926 交流问答 1、并购整合是公司重要的战略，收购时考虑的最核心的因素是哪些？ 1）区位因素。公司目前主要布局西部成都、昆明、宁夏、重庆、大理、西昌；华中长沙；华北保定；华东苏杭、合肥、青岛、福州等。会考虑未布局的区域和标的。 2）关注目标区域中数一数二的企业。我们会关注包括品牌方面有一定的影响力的企业，然后考量其规模、盈利能力、团队、管理、渠道、市场、产品等维度。 3)产业。公司会适当考虑延展性产业。 2、公司通过收购战略发展的底层逻辑是什么？国内有较多地方乳制品企业，很多

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【海通计算机】京东数科（深度）

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【国盛化工王席鑫团队】科思股份深度报告

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开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会

【重要，继续强推！开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会！】海外疫情持续超出市场预期，坚定看好英科医疗、振德医疗、华大基因。虽然钟南山院士、张文宏教授等大咖们判断全球疫情持续时间比较长（老外崇尚自由、疫苗大规模接种需要1-2年）。但生活在幸福国度的我们，现阶段没有身临其境外国的水深火热，造成疫情快结束了的错觉，这是导致投资者“短期”对疫情股热情不高的原因，这恰恰提供了重大机会。预期差体现在3个方面：1、海外疫情持续时间比市场预期的要长，三家公司今年、明年、甚至后年净利润都将可能惊人。2、疫

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中金化工合盛硅业-景气拐点初现，硅产业龙头成长路径清晰928

公司近况近期我们组织了公司北京的机构反路演交流，我们认为工业硅景气拐点初现，公司成长路径规划清晰。评论工业硅/有机硅价格底部反弹，看好工业硅涨价持续性。随着三季度需求复苏，其中多晶硅、有机硅表现亮眼，硅铝合金相对一般。工业硅/有机硅价格触底反弹，3Q工业硅价格环比上涨1.3%至1.16万元/吨，有机硅价格环比上涨7.4%至1.66万元/吨（至9.25数据）。展望未来，我们认为由于工业硅供给格局短期不变，随着枯水期到来，价格有望持续上行至2021年5月（我们预计上涨幅度在1000-2000元

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IDC+传媒 927

◆朱珺传媒-首席本周观点：坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向，关注影视院线复苏建议关注：1、继续围绕高景气度的在线娱乐方向布局，包括游戏、在线视频OTT 等；2、基本面明显改善的龙头，如分众传媒等；3、影视及院线复苏，关注国庆档重磅大片表现，及其他大片陆续定档情况；4、字节跳动产业链相关受益标的，主要涉及游戏、营销、版权等三大传媒相关子板块；5、基于新模式、聚焦互联网新流量的网红经济营销服务公司等，目前仍处于高成长阶段。国庆档内容供给充足，《夺冠》提档预热观影情绪 7 月20 日复工以

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【天风证券】大制造电话会议927

【天风证券】大制造电话会议时间：2020年9月27日 16：00—17：11 实录内容：【主持人】：尊敬的各位投资，大家周末下午好。我是天风证券交通运输行业研究员曾凡哲，今天由我来为大家主持我们的大制造电话会。首先，我们还是邀请宏观团队赵宏鹤老师分解一下九月宏观概览。【赵宏鹤】：各位投资者领导，大家周末下午好。上周日我们是汇报的十一前后的宏观环境，当时主要谈了三个问题，一是全球问题，欧洲疫情二次爆发，北半球进入冬季全球疫情仍然比较严峻这个背景下10—11月疫苗结果比较重要。二是国内问题

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海通计算机计算机公司三季报业绩展望

云计算：金山办公收入 40% 恒生电子收入 10-15% 广联达收入 15% 金蝶国际云收入增长45-50% 用友网络云收入增长60-70% 明源云收入 30% 福昕软件收入 45-50% 万兴科技收入 35-40% 泛微网络收入 10-15% 光云科技收入 8-10% 石基信息净利润 -50% 宝信软件净利润 50% 浪潮信息收入 30% 网络安全安恒信息收入 25% 深信服收入 20% 奇安信收入 20% 启明星辰收入 5% 绿盟科技收入 10% 金融

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中顺洁柔 927

软抽收入50%以上，毛利率比较高，延续公司抽纸大于卷纸的情况。公司抽纸、卷纸已经达到平衡水平，卷纸已经低于35%，未来也不会更低了。20H1卫生巾表现比较出色，略超出公司预期。 1、渠道变化：过去东北、华北经营不佳，今年Q1至今华北团队改善，收入月度、季度排名进入前五，跟公司过去华东区域一样。华东过去也不是很好，经过团队完善，做的也相对不错，已经实现负转正，表现趋于中部。东北今年团队今年进行调整，有向好趋势，今年和明年会有明显转变。电商：公司电商表现一直较强，Q3有加速趋势。公司渠道“强者

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歌尔股份9月

歌尔股份调研纪要策略会小范围交流电话会议交流：IR徐总一、Q&A 耳机 Q：Airpods pro产线情况？ A：目前大客户的高端产能目前有7条产线，其中三条产线还在爬坡，4条产线达到了良率目标。 Q：Airpods新产品？ A：产能份额目前40%左右，公司还是希望争取更多的份额。确实有规划新的产品，产品定位还不好讲。 Q：苹果无线耳机销量天花板？ A：个人判断稳定在手机销量规模上，最近两年增长比较快，未来就是不到两亿左右，但也要看安卓端的竞争以及自身手机耳机产品的销量情况。 Q：下半年T

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20200927 豪悦护理实地调研纪要

2008年成立以来专注于个人护理行业，产品卫生巾、湿巾、婴裤、成裤品类，其中安全裤为公司首创，16-18年安全裤市占率排名第一，创始人执着深耕行业，成为有全球研发优势的企业是公司愿景。国货快速崛起，个护品牌竞争力？随着互联网行业发展，母婴类垂直电商多元化，新零售业态改变了传统依赖商超的渠道商格局，个护品牌业态逐步实现资源整合，选择与国内ODM厂商合作推广国货品牌，国货品牌借助供应链优势打入市场，部分替代了国外品牌的市场份额。 ODM复合芯体材料强在哪？木浆芯体结构供应链稳定，新型芯体结构更

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珠海水务专家访谈纪要20200927

要点总结：巴安水务更换实际控制人，珠海市国资委借珠海水务接手，未来有望打造成粤港澳大湾区环境公卫平台，预计公司后年利润体量有望做到十亿以上，两年后合理市值200亿，看五倍空间，建议买入。 Q&A 一、和巴安水务的合作 Q：公司为什么要和巴安合作。 A： 1）一方面是目前证监会对水务行业IPO之路基本卡死，公司作为粤港澳大湾区水务行业领先企业，在环保公卫领域未来可发挥的空间很大，需要登录资本市场赋能，恰好巴安有相关退出的意向。 2）另一方面巴安这家公司在海水淡化和工业领域有较多布局，他们没有

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国君社服刘越男天目湖旅游调研v20200923

调研时间：2020年9月23日参与嘉宾：董秘方总，证代虞总公司情况介绍：前身是国企，管委会，后面国企改民企，租金结合，2004年开始跨区域发展。发展战略：巩固根据地，深耕长三角，关注城市群天目湖规划中继续做巩固和延展，近期的可转债项目，南山竹海景点，和酒店两个重点，500间酒店客房，如果要做一站式目的地产品，量是远远不够的。天目湖区域是老根据地，天目湖重点打造特色酒店餐饮项目和住宿项目。所以增加山水园、帐篷酒店、特色餐饮和酒店项目。其他一些储备项目公司也做了规划，近期还没实施启动。根

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【中信建投】白酒专家中秋白酒动销情况交流20200925

详细纪要：关于中秋节备货及动销情况： Q：中秋国庆动销情况，不同价格带动销及回款情况? A：目前中秋动销基本已经完成。重点：1，五粮液经受住中秋旺季价格冲击，目前为止价格比较坚挺，去年中秋的价格波动未发生。2，目前来看疫情加速行业结构性变化。目前来看有三个向好（1，高端酒需求向好，今年高于预期；2，产品结构普遍向好，高端和高端酒整体占比提升。中高档和中档向好，一线品牌比二线品牌好，地产龙头情况可能要比泛全国化的情况要好；3，酱酒氛围出现，发展加速，比浓香型增长好。总的来说，一线高端好于次高端。

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【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928

【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928 高端酒中秋发货环比提速，Q3名酒出货有增长。 1）27日之前，四川茅台9月计划已执行，五粮液及老窖10月计划均已执行，大商反馈五粮液及国窖单Q3发货量接近双位数增长。剑南春及郎酒Q3出货环比提振明显，大商单三季度剑南春及郎酒均有10%左右销量增长； 2）中秋旺季之下，高端酒需求继续改善，五粮液批价企稳在960左右，茅台批价稳定在2760左右，渠道认为前期波动主要系备货阶段结束所致，下滑幅度正常，继续看多Q4高端酒需求。五粮液量价管控日趋成熟

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新乳业调研纪要0926

新乳业调研纪要0926 交流问答 1、并购整合是公司重要的战略，收购时考虑的最核心的因素是哪些？ 1）区位因素。公司目前主要布局西部成都、昆明、宁夏、重庆、大理、西昌；华中长沙；华北保定；华东苏杭、合肥、青岛、福州等。会考虑未布局的区域和标的。 2）关注目标区域中数一数二的企业。我们会关注包括品牌方面有一定的影响力的企业，然后考量其规模、盈利能力、团队、管理、渠道、市场、产品等维度。 3)产业。公司会适当考虑延展性产业。 2、公司通过收购战略发展的底层逻辑是什么？国内有较多地方乳制品企业，很多

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开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会

【重要，继续强推！开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会！】海外疫情持续超出市场预期，坚定看好英科医疗、振德医疗、华大基因。虽然钟南山院士、张文宏教授等大咖们判断全球疫情持续时间比较长（老外崇尚自由、疫苗大规模接种需要1-2年）。但生活在幸福国度的我们，现阶段没有身临其境外国的水深火热，造成疫情快结束了的错觉，这是导致投资者“短期”对疫情股热情不高的原因，这恰恰提供了重大机会。预期差体现在3个方面：1、海外疫情持续时间比市场预期的要长，三家公司今年、明年、甚至后年净利润都将可能惊人。2、疫

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中金化工合盛硅业-景气拐点初现，硅产业龙头成长路径清晰928

公司近况近期我们组织了公司北京的机构反路演交流，我们认为工业硅景气拐点初现，公司成长路径规划清晰。评论工业硅/有机硅价格底部反弹，看好工业硅涨价持续性。随着三季度需求复苏，其中多晶硅、有机硅表现亮眼，硅铝合金相对一般。工业硅/有机硅价格触底反弹，3Q工业硅价格环比上涨1.3%至1.16万元/吨，有机硅价格环比上涨7.4%至1.66万元/吨（至9.25数据）。展望未来，我们认为由于工业硅供给格局短期不变，随着枯水期到来，价格有望持续上行至2021年5月（我们预计上涨幅度在1000-2000元

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◆朱珺传媒-首席本周观点：坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向，关注影视院线复苏建议关注：1、继续围绕高景气度的在线娱乐方向布局，包括游戏、在线视频OTT 等；2、基本面明显改善的龙头，如分众传媒等；3、影视及院线复苏，关注国庆档重磅大片表现，及其他大片陆续定档情况；4、字节跳动产业链相关受益标的，主要涉及游戏、营销、版权等三大传媒相关子板块；5、基于新模式、聚焦互联网新流量的网红经济营销服务公司等，目前仍处于高成长阶段。国庆档内容供给充足，《夺冠》提档预热观影情绪 7 月20 日复工以

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【天风证券】大制造电话会议时间：2020年9月27日 16：00—17：11 实录内容：【主持人】：尊敬的各位投资，大家周末下午好。我是天风证券交通运输行业研究员曾凡哲，今天由我来为大家主持我们的大制造电话会。首先，我们还是邀请宏观团队赵宏鹤老师分解一下九月宏观概览。【赵宏鹤】：各位投资者领导，大家周末下午好。上周日我们是汇报的十一前后的宏观环境，当时主要谈了三个问题，一是全球问题，欧洲疫情二次爆发，北半球进入冬季全球疫情仍然比较严峻这个背景下10—11月疫苗结果比较重要。二是国内问题

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海通计算机计算机公司三季报业绩展望

云计算：金山办公收入 40% 恒生电子收入 10-15% 广联达收入 15% 金蝶国际云收入增长45-50% 用友网络云收入增长60-70% 明源云收入 30% 福昕软件收入 45-50% 万兴科技收入 35-40% 泛微网络收入 10-15% 光云科技收入 8-10% 石基信息净利润 -50% 宝信软件净利润 50% 浪潮信息收入 30% 网络安全安恒信息收入 25% 深信服收入 20% 奇安信收入 20% 启明星辰收入 5% 绿盟科技收入 10% 金融

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歌尔股份调研纪要策略会小范围交流电话会议交流：IR徐总一、Q&A 耳机 Q：Airpods pro产线情况？ A：目前大客户的高端产能目前有7条产线，其中三条产线还在爬坡，4条产线达到了良率目标。 Q：Airpods新产品？ A：产能份额目前40%左右，公司还是希望争取更多的份额。确实有规划新的产品，产品定位还不好讲。 Q：苹果无线耳机销量天花板？ A：个人判断稳定在手机销量规模上，最近两年增长比较快，未来就是不到两亿左右，但也要看安卓端的竞争以及自身手机耳机产品的销量情况。 Q：下半年T

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2008年成立以来专注于个人护理行业，产品卫生巾、湿巾、婴裤、成裤品类，其中安全裤为公司首创，16-18年安全裤市占率排名第一，创始人执着深耕行业，成为有全球研发优势的企业是公司愿景。国货快速崛起，个护品牌竞争力？随着互联网行业发展，母婴类垂直电商多元化，新零售业态改变了传统依赖商超的渠道商格局，个护品牌业态逐步实现资源整合，选择与国内ODM厂商合作推广国货品牌，国货品牌借助供应链优势打入市场，部分替代了国外品牌的市场份额。 ODM复合芯体材料强在哪？木浆芯体结构供应链稳定，新型芯体结构更

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要点总结：巴安水务更换实际控制人，珠海市国资委借珠海水务接手，未来有望打造成粤港澳大湾区环境公卫平台，预计公司后年利润体量有望做到十亿以上，两年后合理市值200亿，看五倍空间，建议买入。 Q&A 一、和巴安水务的合作 Q：公司为什么要和巴安合作。 A： 1）一方面是目前证监会对水务行业IPO之路基本卡死，公司作为粤港澳大湾区水务行业领先企业，在环保公卫领域未来可发挥的空间很大，需要登录资本市场赋能，恰好巴安有相关退出的意向。 2）另一方面巴安这家公司在海水淡化和工业领域有较多布局，他们没有

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调研时间：2020年9月23日参与嘉宾：董秘方总，证代虞总公司情况介绍：前身是国企，管委会，后面国企改民企，租金结合，2004年开始跨区域发展。发展战略：巩固根据地，深耕长三角，关注城市群天目湖规划中继续做巩固和延展，近期的可转债项目，南山竹海景点，和酒店两个重点，500间酒店客房，如果要做一站式目的地产品，量是远远不够的。天目湖区域是老根据地，天目湖重点打造特色酒店餐饮项目和住宿项目。所以增加山水园、帐篷酒店、特色餐饮和酒店项目。其他一些储备项目公司也做了规划，近期还没实施启动。根

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【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928 高端酒中秋发货环比提速，Q3名酒出货有增长。 1）27日之前，四川茅台9月计划已执行，五粮液及老窖10月计划均已执行，大商反馈五粮液及国窖单Q3发货量接近双位数增长。剑南春及郎酒Q3出货环比提振明显，大商单三季度剑南春及郎酒均有10%左右销量增长； 2）中秋旺季之下，高端酒需求继续改善，五粮液批价企稳在960左右，茅台批价稳定在2760左右，渠道认为前期波动主要系备货阶段结束所致，下滑幅度正常，继续看多Q4高端酒需求。五粮液量价管控日趋成熟

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新乳业调研纪要0926 交流问答 1、并购整合是公司重要的战略，收购时考虑的最核心的因素是哪些？ 1）区位因素。公司目前主要布局西部成都、昆明、宁夏、重庆、大理、西昌；华中长沙；华北保定；华东苏杭、合肥、青岛、福州等。会考虑未布局的区域和标的。 2）关注目标区域中数一数二的企业。我们会关注包括品牌方面有一定的影响力的企业，然后考量其规模、盈利能力、团队、管理、渠道、市场、产品等维度。 3)产业。公司会适当考虑延展性产业。 2、公司通过收购战略发展的底层逻辑是什么？国内有较多地方乳制品企业，很多

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【重要，继续强推！开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会！】海外疫情持续超出市场预期，坚定看好英科医疗、振德医疗、华大基因。虽然钟南山院士、张文宏教授等大咖们判断全球疫情持续时间比较长（老外崇尚自由、疫苗大规模接种需要1-2年）。但生活在幸福国度的我们，现阶段没有身临其境外国的水深火热，造成疫情快结束了的错觉，这是导致投资者“短期”对疫情股热情不高的原因，这恰恰提供了重大机会。预期差体现在3个方面：1、海外疫情持续时间比市场预期的要长，三家公司今年、明年、甚至后年净利润都将可能惊人。2、疫

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中金化工合盛硅业-景气拐点初现，硅产业龙头成长路径清晰928

公司近况近期我们组织了公司北京的机构反路演交流，我们认为工业硅景气拐点初现，公司成长路径规划清晰。评论工业硅/有机硅价格底部反弹，看好工业硅涨价持续性。随着三季度需求复苏，其中多晶硅、有机硅表现亮眼，硅铝合金相对一般。工业硅/有机硅价格触底反弹，3Q工业硅价格环比上涨1.3%至1.16万元/吨，有机硅价格环比上涨7.4%至1.66万元/吨（至9.25数据）。展望未来，我们认为由于工业硅供给格局短期不变，随着枯水期到来，价格有望持续上行至2021年5月（我们预计上涨幅度在1000-2000元

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IDC+传媒 927

◆朱珺传媒-首席本周观点：坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向，关注影视院线复苏建议关注：1、继续围绕高景气度的在线娱乐方向布局，包括游戏、在线视频OTT 等；2、基本面明显改善的龙头，如分众传媒等；3、影视及院线复苏，关注国庆档重磅大片表现，及其他大片陆续定档情况；4、字节跳动产业链相关受益标的，主要涉及游戏、营销、版权等三大传媒相关子板块；5、基于新模式、聚焦互联网新流量的网红经济营销服务公司等，目前仍处于高成长阶段。国庆档内容供给充足，《夺冠》提档预热观影情绪 7 月20 日复工以

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【天风证券】大制造电话会议927

【天风证券】大制造电话会议时间：2020年9月27日 16：00—17：11 实录内容：【主持人】：尊敬的各位投资，大家周末下午好。我是天风证券交通运输行业研究员曾凡哲，今天由我来为大家主持我们的大制造电话会。首先，我们还是邀请宏观团队赵宏鹤老师分解一下九月宏观概览。【赵宏鹤】：各位投资者领导，大家周末下午好。上周日我们是汇报的十一前后的宏观环境，当时主要谈了三个问题，一是全球问题，欧洲疫情二次爆发，北半球进入冬季全球疫情仍然比较严峻这个背景下10—11月疫苗结果比较重要。二是国内问题

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海通计算机计算机公司三季报业绩展望

云计算：金山办公收入 40% 恒生电子收入 10-15% 广联达收入 15% 金蝶国际云收入增长45-50% 用友网络云收入增长60-70% 明源云收入 30% 福昕软件收入 45-50% 万兴科技收入 35-40% 泛微网络收入 10-15% 光云科技收入 8-10% 石基信息净利润 -50% 宝信软件净利润 50% 浪潮信息收入 30% 网络安全安恒信息收入 25% 深信服收入 20% 奇安信收入 20% 启明星辰收入 5% 绿盟科技收入 10% 金融

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中顺洁柔 927

软抽收入50%以上，毛利率比较高，延续公司抽纸大于卷纸的情况。公司抽纸、卷纸已经达到平衡水平，卷纸已经低于35%，未来也不会更低了。20H1卫生巾表现比较出色，略超出公司预期。 1、渠道变化：过去东北、华北经营不佳，今年Q1至今华北团队改善，收入月度、季度排名进入前五，跟公司过去华东区域一样。华东过去也不是很好，经过团队完善，做的也相对不错，已经实现负转正，表现趋于中部。东北今年团队今年进行调整，有向好趋势，今年和明年会有明显转变。电商：公司电商表现一直较强，Q3有加速趋势。公司渠道“强者

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歌尔股份9月

歌尔股份调研纪要策略会小范围交流电话会议交流：IR徐总一、Q&A 耳机 Q：Airpods pro产线情况？ A：目前大客户的高端产能目前有7条产线，其中三条产线还在爬坡，4条产线达到了良率目标。 Q：Airpods新产品？ A：产能份额目前40%左右，公司还是希望争取更多的份额。确实有规划新的产品，产品定位还不好讲。 Q：苹果无线耳机销量天花板？ A：个人判断稳定在手机销量规模上，最近两年增长比较快，未来就是不到两亿左右，但也要看安卓端的竞争以及自身手机耳机产品的销量情况。 Q：下半年T

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20200927 豪悦护理实地调研纪要

2008年成立以来专注于个人护理行业，产品卫生巾、湿巾、婴裤、成裤品类，其中安全裤为公司首创，16-18年安全裤市占率排名第一，创始人执着深耕行业，成为有全球研发优势的企业是公司愿景。国货快速崛起，个护品牌竞争力？随着互联网行业发展，母婴类垂直电商多元化，新零售业态改变了传统依赖商超的渠道商格局，个护品牌业态逐步实现资源整合，选择与国内ODM厂商合作推广国货品牌，国货品牌借助供应链优势打入市场，部分替代了国外品牌的市场份额。 ODM复合芯体材料强在哪？木浆芯体结构供应链稳定，新型芯体结构更

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珠海水务专家访谈纪要20200927

要点总结：巴安水务更换实际控制人，珠海市国资委借珠海水务接手，未来有望打造成粤港澳大湾区环境公卫平台，预计公司后年利润体量有望做到十亿以上，两年后合理市值200亿，看五倍空间，建议买入。 Q&A 一、和巴安水务的合作 Q：公司为什么要和巴安合作。 A： 1）一方面是目前证监会对水务行业IPO之路基本卡死，公司作为粤港澳大湾区水务行业领先企业，在环保公卫领域未来可发挥的空间很大，需要登录资本市场赋能，恰好巴安有相关退出的意向。 2）另一方面巴安这家公司在海水淡化和工业领域有较多布局，他们没有

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国君社服刘越男天目湖旅游调研v20200923

调研时间：2020年9月23日参与嘉宾：董秘方总，证代虞总公司情况介绍：前身是国企，管委会，后面国企改民企，租金结合，2004年开始跨区域发展。发展战略：巩固根据地，深耕长三角，关注城市群天目湖规划中继续做巩固和延展，近期的可转债项目，南山竹海景点，和酒店两个重点，500间酒店客房，如果要做一站式目的地产品，量是远远不够的。天目湖区域是老根据地，天目湖重点打造特色酒店餐饮项目和住宿项目。所以增加山水园、帐篷酒店、特色餐饮和酒店项目。其他一些储备项目公司也做了规划，近期还没实施启动。根

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【中信建投】白酒专家中秋白酒动销情况交流20200925

详细纪要：关于中秋节备货及动销情况： Q：中秋国庆动销情况，不同价格带动销及回款情况? A：目前中秋动销基本已经完成。重点：1，五粮液经受住中秋旺季价格冲击，目前为止价格比较坚挺，去年中秋的价格波动未发生。2，目前来看疫情加速行业结构性变化。目前来看有三个向好（1，高端酒需求向好，今年高于预期；2，产品结构普遍向好，高端和高端酒整体占比提升。中高档和中档向好，一线品牌比二线品牌好，地产龙头情况可能要比泛全国化的情况要好；3，酱酒氛围出现，发展加速，比浓香型增长好。总的来说，一线高端好于次高端。

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【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928

【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928 高端酒中秋发货环比提速，Q3名酒出货有增长。 1）27日之前，四川茅台9月计划已执行，五粮液及老窖10月计划均已执行，大商反馈五粮液及国窖单Q3发货量接近双位数增长。剑南春及郎酒Q3出货环比提振明显，大商单三季度剑南春及郎酒均有10%左右销量增长； 2）中秋旺季之下，高端酒需求继续改善，五粮液批价企稳在960左右，茅台批价稳定在2760左右，渠道认为前期波动主要系备货阶段结束所致，下滑幅度正常，继续看多Q4高端酒需求。五粮液量价管控日趋成熟

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新乳业调研纪要0926

新乳业调研纪要0926 交流问答 1、并购整合是公司重要的战略，收购时考虑的最核心的因素是哪些？ 1）区位因素。公司目前主要布局西部成都、昆明、宁夏、重庆、大理、西昌；华中长沙；华北保定；华东苏杭、合肥、青岛、福州等。会考虑未布局的区域和标的。 2）关注目标区域中数一数二的企业。我们会关注包括品牌方面有一定的影响力的企业，然后考量其规模、盈利能力、团队、管理、渠道、市场、产品等维度。 3)产业。公司会适当考虑延展性产业。 2、公司通过收购战略发展的底层逻辑是什么？国内有较多地方乳制品企业，很多

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【海通计算机】京东数科（深度）

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【国盛化工王席鑫团队】科思股份深度报告

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开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会

【重要，继续强推！开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会！】海外疫情持续超出市场预期，坚定看好英科医疗、振德医疗、华大基因。虽然钟南山院士、张文宏教授等大咖们判断全球疫情持续时间比较长（老外崇尚自由、疫苗大规模接种需要1-2年）。但生活在幸福国度的我们，现阶段没有身临其境外国的水深火热，造成疫情快结束了的错觉，这是导致投资者“短期”对疫情股热情不高的原因，这恰恰提供了重大机会。预期差体现在3个方面：1、海外疫情持续时间比市场预期的要长，三家公司今年、明年、甚至后年净利润都将可能惊人。2、疫

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中金化工合盛硅业-景气拐点初现，硅产业龙头成长路径清晰928

公司近况近期我们组织了公司北京的机构反路演交流，我们认为工业硅景气拐点初现，公司成长路径规划清晰。评论工业硅/有机硅价格底部反弹，看好工业硅涨价持续性。随着三季度需求复苏，其中多晶硅、有机硅表现亮眼，硅铝合金相对一般。工业硅/有机硅价格触底反弹，3Q工业硅价格环比上涨1.3%至1.16万元/吨，有机硅价格环比上涨7.4%至1.66万元/吨（至9.25数据）。展望未来，我们认为由于工业硅供给格局短期不变，随着枯水期到来，价格有望持续上行至2021年5月（我们预计上涨幅度在1000-2000元

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◆朱珺传媒-首席本周观点：坚定布局游戏、在线视频等线上娱乐方向，关注影视院线复苏建议关注：1、继续围绕高景气度的在线娱乐方向布局，包括游戏、在线视频OTT 等；2、基本面明显改善的龙头，如分众传媒等；3、影视及院线复苏，关注国庆档重磅大片表现，及其他大片陆续定档情况；4、字节跳动产业链相关受益标的，主要涉及游戏、营销、版权等三大传媒相关子板块；5、基于新模式、聚焦互联网新流量的网红经济营销服务公司等，目前仍处于高成长阶段。国庆档内容供给充足，《夺冠》提档预热观影情绪 7 月20 日复工以

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【天风证券】大制造电话会议927

【天风证券】大制造电话会议时间：2020年9月27日 16：00—17：11 实录内容：【主持人】：尊敬的各位投资，大家周末下午好。我是天风证券交通运输行业研究员曾凡哲，今天由我来为大家主持我们的大制造电话会。首先，我们还是邀请宏观团队赵宏鹤老师分解一下九月宏观概览。【赵宏鹤】：各位投资者领导，大家周末下午好。上周日我们是汇报的十一前后的宏观环境，当时主要谈了三个问题，一是全球问题，欧洲疫情二次爆发，北半球进入冬季全球疫情仍然比较严峻这个背景下10—11月疫苗结果比较重要。二是国内问题

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海通计算机计算机公司三季报业绩展望

云计算：金山办公收入 40% 恒生电子收入 10-15% 广联达收入 15% 金蝶国际云收入增长45-50% 用友网络云收入增长60-70% 明源云收入 30% 福昕软件收入 45-50% 万兴科技收入 35-40% 泛微网络收入 10-15% 光云科技收入 8-10% 石基信息净利润 -50% 宝信软件净利润 50% 浪潮信息收入 30% 网络安全安恒信息收入 25% 深信服收入 20% 奇安信收入 20% 启明星辰收入 5% 绿盟科技收入 10% 金融

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软抽收入50%以上，毛利率比较高，延续公司抽纸大于卷纸的情况。公司抽纸、卷纸已经达到平衡水平，卷纸已经低于35%，未来也不会更低了。20H1卫生巾表现比较出色，略超出公司预期。 1、渠道变化：过去东北、华北经营不佳，今年Q1至今华北团队改善，收入月度、季度排名进入前五，跟公司过去华东区域一样。华东过去也不是很好，经过团队完善，做的也相对不错，已经实现负转正，表现趋于中部。东北今年团队今年进行调整，有向好趋势，今年和明年会有明显转变。电商：公司电商表现一直较强，Q3有加速趋势。公司渠道“强者

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歌尔股份9月

歌尔股份调研纪要策略会小范围交流电话会议交流：IR徐总一、Q&A 耳机 Q：Airpods pro产线情况？ A：目前大客户的高端产能目前有7条产线，其中三条产线还在爬坡，4条产线达到了良率目标。 Q：Airpods新产品？ A：产能份额目前40%左右，公司还是希望争取更多的份额。确实有规划新的产品，产品定位还不好讲。 Q：苹果无线耳机销量天花板？ A：个人判断稳定在手机销量规模上，最近两年增长比较快，未来就是不到两亿左右，但也要看安卓端的竞争以及自身手机耳机产品的销量情况。 Q：下半年T

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20200927 豪悦护理实地调研纪要

2008年成立以来专注于个人护理行业，产品卫生巾、湿巾、婴裤、成裤品类，其中安全裤为公司首创，16-18年安全裤市占率排名第一，创始人执着深耕行业，成为有全球研发优势的企业是公司愿景。国货快速崛起，个护品牌竞争力？随着互联网行业发展，母婴类垂直电商多元化，新零售业态改变了传统依赖商超的渠道商格局，个护品牌业态逐步实现资源整合，选择与国内ODM厂商合作推广国货品牌，国货品牌借助供应链优势打入市场，部分替代了国外品牌的市场份额。 ODM复合芯体材料强在哪？木浆芯体结构供应链稳定，新型芯体结构更

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珠海水务专家访谈纪要20200927

要点总结：巴安水务更换实际控制人，珠海市国资委借珠海水务接手，未来有望打造成粤港澳大湾区环境公卫平台，预计公司后年利润体量有望做到十亿以上，两年后合理市值200亿，看五倍空间，建议买入。 Q&A 一、和巴安水务的合作 Q：公司为什么要和巴安合作。 A： 1）一方面是目前证监会对水务行业IPO之路基本卡死，公司作为粤港澳大湾区水务行业领先企业，在环保公卫领域未来可发挥的空间很大，需要登录资本市场赋能，恰好巴安有相关退出的意向。 2）另一方面巴安这家公司在海水淡化和工业领域有较多布局，他们没有

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国君社服刘越男天目湖旅游调研v20200923

调研时间：2020年9月23日参与嘉宾：董秘方总，证代虞总公司情况介绍：前身是国企，管委会，后面国企改民企，租金结合，2004年开始跨区域发展。发展战略：巩固根据地，深耕长三角，关注城市群天目湖规划中继续做巩固和延展，近期的可转债项目，南山竹海景点，和酒店两个重点，500间酒店客房，如果要做一站式目的地产品，量是远远不够的。天目湖区域是老根据地，天目湖重点打造特色酒店餐饮项目和住宿项目。所以增加山水园、帐篷酒店、特色餐饮和酒店项目。其他一些储备项目公司也做了规划，近期还没实施启动。根

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【中信建投】白酒专家中秋白酒动销情况交流20200925

详细纪要：关于中秋节备货及动销情况： Q：中秋国庆动销情况，不同价格带动销及回款情况? A：目前中秋动销基本已经完成。重点：1，五粮液经受住中秋旺季价格冲击，目前为止价格比较坚挺，去年中秋的价格波动未发生。2，目前来看疫情加速行业结构性变化。目前来看有三个向好（1，高端酒需求向好，今年高于预期；2，产品结构普遍向好，高端和高端酒整体占比提升。中高档和中档向好，一线品牌比二线品牌好，地产龙头情况可能要比泛全国化的情况要好；3，酱酒氛围出现，发展加速，比浓香型增长好。总的来说，一线高端好于次高端。

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【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928

【国君食品】四川高端酒专家交流精要_20200928 高端酒中秋发货环比提速，Q3名酒出货有增长。 1）27日之前，四川茅台9月计划已执行，五粮液及老窖10月计划均已执行，大商反馈五粮液及国窖单Q3发货量接近双位数增长。剑南春及郎酒Q3出货环比提振明显，大商单三季度剑南春及郎酒均有10%左右销量增长； 2）中秋旺季之下，高端酒需求继续改善，五粮液批价企稳在960左右，茅台批价稳定在2760左右，渠道认为前期波动主要系备货阶段结束所致，下滑幅度正常，继续看多Q4高端酒需求。五粮液量价管控日趋成熟

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新乳业调研纪要0926 交流问答 1、并购整合是公司重要的战略，收购时考虑的最核心的因素是哪些？ 1）区位因素。公司目前主要布局西部成都、昆明、宁夏、重庆、大理、西昌；华中长沙；华北保定；华东苏杭、合肥、青岛、福州等。会考虑未布局的区域和标的。 2）关注目标区域中数一数二的企业。我们会关注包括品牌方面有一定的影响力的企业，然后考量其规模、盈利能力、团队、管理、渠道、市场、产品等维度。 3)产业。公司会适当考虑延展性产业。 2、公司通过收购战略发展的底层逻辑是什么？国内有较多地方乳制品企业，很多

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【重要，继续强推！开源医药｜请高度重视防疫类优质个股重大机会！】海外疫情持续超出市场预期，坚定看好英科医疗、振德医疗、华大基因。虽然钟南山院士、张文宏教授等大咖们判断全球疫情持续时间比较长（老外崇尚自由、疫苗大规模接种需要1-2年）。但生活在幸福国度的我们，现阶段没有身临其境外国的水深火热，造成疫情快结束了的错觉，这是导致投资者“短期”对疫情股热情不高的原因，这恰恰提供了重大机会。预期差体现在3个方面：1、海外疫情持续时间比市场预期的要长，三家公司今年、明年、甚至后年净利润都将可能惊人。2、疫

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公司近况近期我们组织了公司北京的机构反路演交流，我们认为工业硅景气拐点初现，公司成长路径规划清晰。评论工业硅/有机硅价格底部反弹，看好工业硅涨价持续性。随着三季度需求复苏，其中多晶硅、有机硅表现亮眼，硅铝合金相对一般。工业硅/有机硅价格触底反弹，3Q工业硅价格环比上涨1.3%至1.16万元/吨，有机硅价格环比上涨7.4%至1.66万元/吨（至9.25数据）。展望未来，我们认为由于工业硅供给格局短期不变，随着枯水期到来，价格有望持续上行至2021年5月（我们预计上涨幅度在1000-2000元

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【天风证券】大制造电话会议时间：2020年9月27日 16：00—17：11 实录内容：【主持人】：尊敬的各位投资，大家周末下午好。我是天风证券交通运输行业研究员曾凡哲，今天由我来为大家主持我们的大制造电话会。首先，我们还是邀请宏观团队赵宏鹤老师分解一下九月宏观概览。【赵宏鹤】：各位投资者领导，大家周末下午好。上周日我们是汇报的十一前后的宏观环境，当时主要谈了三个问题，一是全球问题，欧洲疫情二次爆发，北半球进入冬季全球疫情仍然比较严峻这个背景下10—11月疫苗结果比较重要。二是国内问题

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软抽收入50%以上，毛利率比较高，延续公司抽纸大于卷纸的情况。公司抽纸、卷纸已经达到平衡水平，卷纸已经低于35%，未来也不会更低了。20H1卫生巾表现比较出色，略超出公司预期。 1、渠道变化：过去东北、华北经营不佳，今年Q1至今华北团队改善，收入月度、季度排名进入前五，跟公司过去华东区域一样。华东过去也不是很好，经过团队完善，做的也相对不错，已经实现负转正，表现趋于中部。东北今年团队今年进行调整，有向好趋势，今年和明年会有明显转变。电商：公司电商表现一直较强，Q3有加速趋势。公司渠道“强者

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歌尔股份9月

歌尔股份调研纪要策略会小范围交流电话会议交流：IR徐总一、Q&A 耳机 Q：Airpods pro产线情况？ A：目前大客户的高端产能目前有7条产线，其中三条产线还在爬坡，4条产线达到了良率目标。 Q：Airpods新产品？ A：产能份额目前40%左右，公司还是希望争取更多的份额。确实有规划新的产品，产品定位还不好讲。 Q：苹果无线耳机销量天花板？ A：个人判断稳定在手机销量规模上，最近两年增长比较快，未来就是不到两亿左右，但也要看安卓端的竞争以及自身手机耳机产品的销量情况。 Q：下半年T

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2020-09-28 10:27:25

20200927 豪悦护理实地调研纪要

2008年成立以来专注于个人护理行业，产品卫生巾、湿巾、婴裤、成裤品类，其中安全裤为公司首创，16-18年安全裤市占率排名第一，创始人执着深耕行业，成为有全球研发优势的企业是公司愿景。国货快速崛起，个护品牌竞争力？随着互联网行业发展，母婴类垂直电商多元化，新零售业态改变了传统依赖商超的渠道商格局，个护品牌业态逐步实现资源整合，选择与国内ODM厂商合作推广国货品牌，国货品牌借助供应链优势打入市场，部分替代了国外品牌的市场份额。 ODM复合芯体材料强在哪？木浆芯体结构供应链稳定，新型芯体结构更

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豪悦护理

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2020-09-27 22:57:58

珠海水务专家访谈纪要20200927

要点总结：巴安水务更换实际控制人，珠海市国资委借珠海水务接手，未来有望打造成粤港澳大湾区环境公卫平台，预计公司后年利润体量有望做到十亿以上，两年后合理市值200亿，看五倍空间，建议买入。 Q&A 一、和巴安水务的合作 Q：公司为什么要和巴安合作。 A： 1）一方面是目前证监会对水务行业IPO之路基本卡死，公司作为粤港澳大湾区水务行业领先企业，在环保公卫领域未来可发挥的空间很大，需要登录资本市场赋能，恰好巴安有相关退出的意向。 2）另一方面巴安这家公司在海水淡化和工业领域有较多布局，他们没有

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2020-09-27 22:52:14

国君社服刘越男天目湖旅游调研v20200923

调研时间：2020年9月23日参与嘉宾：董秘方总，证代虞总公司情况介绍：前身是国企，管委会，后面国企改民企，租金结合，2004年开始跨区域发展。发展战略：巩固根据地，深耕长三角，关注城市群天目湖规划中继续做巩固和延展，近期的可转债项目，南山竹海景点，和酒店两个重点，500间酒店客房，如果要做一站式目的地产品，量是远远不够的。天目湖区域是老根据地，天目湖重点打造特色酒店餐饮项目和住宿项目。所以增加山水园、帐篷酒店、特色餐饮和酒店项目。其他一些储备项目公司也做了规划，近期还没实施启动。根

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天目湖

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