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投研掘地蜂

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:25:32

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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恒瑞医药

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:24:23

雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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雅迪控股

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2023-01-16 15:22:14

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

有道云笔记

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拓普集团
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三花智控

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2023-01-16 15:05:23

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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2023-01-16 12:59:56

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

有道云笔记

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中公教育
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佳发教育

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2023-01-16 12:58:41

【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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阳光电源
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晶科科技
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2023-01-16 12:57:26

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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日辰股份
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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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2023-01-16 12:52:09

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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2023-01-16 12:50:24

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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2023-01-16 12:47:58

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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2023-01-16 12:46:29

【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116

【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116 ——————————— 🌼钧达股份发布股票期权激励计划，要点如下： 1、激励对象：在公司任职的董事、高级管理人员、在公司及其控股子公司任职的中层管理人员、核心骨干员工，授予激励对象共计216人。主要激励人员：张满良：董事、总经理，获授股票期权22.8万份，占授予股票期权6.26%，占公司总股本0.16%。郑洪伟：董事、副总经理，获授股票期权22.5万份，占授予股票期权6.18%，占公司总股本0.16%。 2、行权价格：148.41

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【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明

【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明中国电力上周五公告盈喜，预计全年净利润达23-27亿人民币。扣除21.5亿的一次性收益后，公告的盈利范围显示转型中的电力企业在2022年下半年继续面临困难的运营环境。尽管如此，中国电力持续的资产重组努力为2023年的增长铺平了道路。出表亏损的火电资产、注入清洁能源资产和引入战略投资者等动作都将对2023年业绩起到正面的作用。我们维持中国电力的买入评级，目标价微降至4.90港元，以反映更保守的火电板块盈利预测。 202

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【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备

【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备（1月第3周）【核心组合】三一重工、杭氧股份、侨源股份、罗博特科、恒立液压、中国船舶、上机数控、金辰股份、先导智能、迈为股份、晶盛机电、凯美特气、斯莱克、海目星、中兵红箭、新强联、亚星锚链、华测检测、青鸟消防、永贵电器、乐惠国际【最新关注】捷昌驱动、春风动力、大丰实业、建设机械、陕鼓动力、泰林生物【核心观点】工程机械：12月挖掘机出口销量占比达64%（创近期新高），工程机械行业逐渐筑底向上。持续重点推荐三一

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【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115

【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115 1月12日，国资委召开会议提出，2023年将组织开展新一轮国企改革深化提升行动，推动提质增效稳增长，加大国企科技创新工作力度，积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，推动中长期激励扩面提质。本周航空工业集团连接披露两个主机厂的重大资产重组，尤其是航空工业压箱底优质资产成飞集团借壳上市的安排，标志着最核心最先进战机的总装资产证券化得以拉开帷幕，至此，航空工业军机主机厂总装资产已经基本全部装入上市公司（洪都方向军品总装

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【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

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【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

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【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116

【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116 ——————————— 🌼钧达股份发布股票期权激励计划，要点如下： 1、激励对象：在公司任职的董事、高级管理人员、在公司及其控股子公司任职的中层管理人员、核心骨干员工，授予激励对象共计216人。主要激励人员：张满良：董事、总经理，获授股票期权22.8万份，占授予股票期权6.26%，占公司总股本0.16%。郑洪伟：董事、副总经理，获授股票期权22.5万份，占授予股票期权6.18%，占公司总股本0.16%。 2、行权价格：148.41

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【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明

【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明中国电力上周五公告盈喜，预计全年净利润达23-27亿人民币。扣除21.5亿的一次性收益后，公告的盈利范围显示转型中的电力企业在2022年下半年继续面临困难的运营环境。尽管如此，中国电力持续的资产重组努力为2023年的增长铺平了道路。出表亏损的火电资产、注入清洁能源资产和引入战略投资者等动作都将对2023年业绩起到正面的作用。我们维持中国电力的买入评级，目标价微降至4.90港元，以反映更保守的火电板块盈利预测。 202

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【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备

【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备（1月第3周）【核心组合】三一重工、杭氧股份、侨源股份、罗博特科、恒立液压、中国船舶、上机数控、金辰股份、先导智能、迈为股份、晶盛机电、凯美特气、斯莱克、海目星、中兵红箭、新强联、亚星锚链、华测检测、青鸟消防、永贵电器、乐惠国际【最新关注】捷昌驱动、春风动力、大丰实业、建设机械、陕鼓动力、泰林生物【核心观点】工程机械：12月挖掘机出口销量占比达64%（创近期新高），工程机械行业逐渐筑底向上。持续重点推荐三一

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【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115

【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115 1月12日，国资委召开会议提出，2023年将组织开展新一轮国企改革深化提升行动，推动提质增效稳增长，加大国企科技创新工作力度，积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，推动中长期激励扩面提质。本周航空工业集团连接披露两个主机厂的重大资产重组，尤其是航空工业压箱底优质资产成飞集团借壳上市的安排，标志着最核心最先进战机的总装资产证券化得以拉开帷幕，至此，航空工业军机主机厂总装资产已经基本全部装入上市公司（洪都方向军品总装

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【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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雅迪控股

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投研掘地蜂

2023-01-16 15:22:14

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

有道云笔记

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拓普集团
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三花智控

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【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

有道云笔记

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【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116

【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116 ——————————— 🌼钧达股份发布股票期权激励计划，要点如下： 1、激励对象：在公司任职的董事、高级管理人员、在公司及其控股子公司任职的中层管理人员、核心骨干员工，授予激励对象共计216人。主要激励人员：张满良：董事、总经理，获授股票期权22.8万份，占授予股票期权6.26%，占公司总股本0.16%。郑洪伟：董事、副总经理，获授股票期权22.5万份，占授予股票期权6.18%，占公司总股本0.16%。 2、行权价格：148.41

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【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明

【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明中国电力上周五公告盈喜，预计全年净利润达23-27亿人民币。扣除21.5亿的一次性收益后，公告的盈利范围显示转型中的电力企业在2022年下半年继续面临困难的运营环境。尽管如此，中国电力持续的资产重组努力为2023年的增长铺平了道路。出表亏损的火电资产、注入清洁能源资产和引入战略投资者等动作都将对2023年业绩起到正面的作用。我们维持中国电力的买入评级，目标价微降至4.90港元，以反映更保守的火电板块盈利预测。 202

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【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备

【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备（1月第3周）【核心组合】三一重工、杭氧股份、侨源股份、罗博特科、恒立液压、中国船舶、上机数控、金辰股份、先导智能、迈为股份、晶盛机电、凯美特气、斯莱克、海目星、中兵红箭、新强联、亚星锚链、华测检测、青鸟消防、永贵电器、乐惠国际【最新关注】捷昌驱动、春风动力、大丰实业、建设机械、陕鼓动力、泰林生物【核心观点】工程机械：12月挖掘机出口销量占比达64%（创近期新高），工程机械行业逐渐筑底向上。持续重点推荐三一

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【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115

【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115 1月12日，国资委召开会议提出，2023年将组织开展新一轮国企改革深化提升行动，推动提质增效稳增长，加大国企科技创新工作力度，积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，推动中长期激励扩面提质。本周航空工业集团连接披露两个主机厂的重大资产重组，尤其是航空工业压箱底优质资产成飞集团借壳上市的安排，标志着最核心最先进战机的总装资产证券化得以拉开帷幕，至此，航空工业军机主机厂总装资产已经基本全部装入上市公司（洪都方向军品总装

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【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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雅迪控股交流总结

雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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【天风电新】特斯拉门店调研系列2-降价一周-0115

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【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

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【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116

【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116 ——————————— 🌼钧达股份发布股票期权激励计划，要点如下： 1、激励对象：在公司任职的董事、高级管理人员、在公司及其控股子公司任职的中层管理人员、核心骨干员工，授予激励对象共计216人。主要激励人员：张满良：董事、总经理，获授股票期权22.8万份，占授予股票期权6.26%，占公司总股本0.16%。郑洪伟：董事、副总经理，获授股票期权22.5万份，占授予股票期权6.18%，占公司总股本0.16%。 2、行权价格：148.41

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【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明

【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明中国电力上周五公告盈喜，预计全年净利润达23-27亿人民币。扣除21.5亿的一次性收益后，公告的盈利范围显示转型中的电力企业在2022年下半年继续面临困难的运营环境。尽管如此，中国电力持续的资产重组努力为2023年的增长铺平了道路。出表亏损的火电资产、注入清洁能源资产和引入战略投资者等动作都将对2023年业绩起到正面的作用。我们维持中国电力的买入评级，目标价微降至4.90港元，以反映更保守的火电板块盈利预测。 202

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【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备

【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备（1月第3周）【核心组合】三一重工、杭氧股份、侨源股份、罗博特科、恒立液压、中国船舶、上机数控、金辰股份、先导智能、迈为股份、晶盛机电、凯美特气、斯莱克、海目星、中兵红箭、新强联、亚星锚链、华测检测、青鸟消防、永贵电器、乐惠国际【最新关注】捷昌驱动、春风动力、大丰实业、建设机械、陕鼓动力、泰林生物【核心观点】工程机械：12月挖掘机出口销量占比达64%（创近期新高），工程机械行业逐渐筑底向上。持续重点推荐三一

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【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115

【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115 1月12日，国资委召开会议提出，2023年将组织开展新一轮国企改革深化提升行动，推动提质增效稳增长，加大国企科技创新工作力度，积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，推动中长期激励扩面提质。本周航空工业集团连接披露两个主机厂的重大资产重组，尤其是航空工业压箱底优质资产成飞集团借壳上市的安排，标志着最核心最先进战机的总装资产证券化得以拉开帷幕，至此，航空工业军机主机厂总装资产已经基本全部装入上市公司（洪都方向军品总装

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【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮

【开源策略|张弛团队】静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮 [合十]我们维持对A股市场乐观态度，但考虑到春节前A股市场成交量或维持清淡，需静待节后“躁动反攻”行情方有望迎来“主升浪”。三大逻辑支撑①国内经济有望走出“投资-需求”正向循环的复苏路径，且2023全年出口有望“软着陆”，2023H1出口甚至有望明显边际回升，进一步强化国内经济复苏预期；②市场剩余流动性有望底部回升，尤其是2023Q1随着新一轮货币加快投放，叠加信用传导通畅影响，A股实际流动性有望显著改善；③随着消费场景放开、消

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雅迪控股交流总结雅迪分销渠道分为一网和二网，2021 年雅迪经销商数量为 3300 个左右，每年保持 10%以上的增长，2022 年门店数量约为 32000 个，没有大规模扩店的原因：一是整合华宇电池公司，二是产品的结构调整。 2023 年雅迪将加速扩店同时计划推出几款 2000 元左右的低端引流产品。 2023 年雅迪低端和冠能系列两边都要有。单车利润率 2022 年全年比上半年好，高于 146 元。东南亚毛利率约 25%，当地在腰部价格上暂时无竞争对手。股权激励一共花了二点几亿，企业在为

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【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

【东北食品】[太阳]继续重申全面看多食品饮料板块牛市行情[玫瑰][玫瑰][玫瑰] [玫瑰][玫瑰][玫瑰]我们从11月初期全面看多食品饮料行业，全市场最坚定卖方，站到当前时间点，我们认为从宏中观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时疫情放松场景复苏，第二第三波感染比例越来越低，食品饮料将呈现前低后高态势，边际改善确定。从疫情高峰已过区域消费情况来看复苏明显，叠加返乡力度大，近期地产酒动销超预期。我们认为超高端龙头的估值可以高看到35-40倍，依然有不

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贵州茅台
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舍得酒业
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洋河股份

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2023-01-16 12:59:56

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

【天风轻纺】教育仍具备向上空间，运动白马韧性凸显，持续提示家居链

有道云笔记

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中公教育
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佳发教育

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2023-01-16 12:58:41

【国金市场热点跟踪20230116】

【国金市场热点跟踪20230116】 📪 光伏epc观点更新【新能源姚遥】光伏EPC业务，又称光伏电站系统集成，严格意义上指包含光伏电站系统设计、设备采购、电站施工建设的业务流程，由于部分大客户项目业主通常自行集采组件、逆变器等核心设备，因此根据EPC业务是否包含组件/逆变器采购，又可分为大EPC和小EPC。此外，部分企业在实际业务开展中，会进一步延伸至更前期的项目开发阶段（内容包括项目指标、土地/接入等资源的获取等），实际进行的是BT业务（开发建设并出售）。集中式地面电站和工商

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阳光电源
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晶科科技
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正泰电器

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2023-01-16 12:57:26

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈

【招商食品于佳琦团队】标杆城市草根系列——北京市场1.13调研反馈我们近期走访多个城市调研消费复苏情况，以北京为例，北京于12.15前后感染达峰，元旦后消费复苏明显，人员流动和餐饮翻台率恢复至8-9成，酒类即饮消费场景基本恢复。根据第三方数据，截至1月11日全国九成城市基本完成感染，以北京作为标杆城市推演全国复苏节奏，我们认为将近九成城市能够在春节完成消费场景无障碍，复苏节奏有望好于预期。依托我们在年度策略中提出的需求时钟轮动情况，当前主推进攻主线1象限的品种，白酒板块增量资金成为估

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日辰股份
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甘源食品
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天味食品
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海天味业

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2023-01-16 12:54:47

【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会

🔥🔥🔥【中金通用自动化】周观点：节前积极布局，重申机器人板块补涨机会 💎机器人：2023年弹性可期，国产龙头集中度提升&盈利反转值得期待。12月后受疫情影响，整体需求尚未呈现强复苏态势。我们预计2Q23年是拐点向上观察窗口，高工预计2023年工业机器人销量增速或超 20%。呈现四大特征： 1）外资需求疲软：2022年工业机器人进口量同比增速远低于2021年，发那科等少数企业中国出货量同比增长； 2）出口强势增长：据高工，1-3Q22中国工业机器人出口同比增速分别+3%/+31%/+

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海天精工
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科德数控
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纽威数控

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2023-01-16 12:52:09

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。

【招商交运&招商化工】永泰运持续高速增长，一体化危化品供应链竞争优势明显。四季度利润继续大超预期，扣非利润9000万元，打消市场担心出口下滑影响公司业务疑虑。海运运费大跌，未来中小化工企业危化品出口增加，公司作为优质一体化供应链平台企业，业务版图扩大有望推动持续高增长。公司持续受益于：1）化工物流行业安全监管趋严，行业整合加速；2）立足于经济活跃、需求旺盛的华东地区，在宁波港已形成规模优势，加快全国(青岛、嘉兴、天津、上虞等地)布局，市占率未来2年有望明显增加；3）“运化工”平台优势

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永泰运

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2023-01-16 12:50:24

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓

【熊转牛第一波，4月前有望收复2022年大部分跌幅】信达策略樊继拓核心观点：我们之前不断提示的“反转、增仓价值”等观点正在兑现。展望后市，我们认为，当下处在熊转牛的第一波上涨中，4月前可能会收复2022年大部分跌幅。熊转牛初段是整个牛熊周期中最特殊的一段行情，业绩尚未兑现，估值修复主导市场。几乎所有存量机构都会补仓，但居民增量资金少。参考2019-2021年的经验，业绩改善的时候，牛市可能已经走了1/3-1/2了。 1、反转的原因&高度：（1）由于房地产预期、疫情、人民币汇率、美联储加

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湘财股份
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恒瑞医药

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2023-01-16 12:47:58

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。

【招商交运】周末卖方对上海机场参股日上有各种测算，我们也做了中性假设测算。强调一点，上海机场的核心价值是国际流量恢复，免税扣点比率重新恢复。 2019年上海机场旅客吞吐量7600万，国际旅客3800万，日上线下销售130多亿，国际旅客人均免税接近400 元，T2航站楼扣点比率42%。此次新冠疫情后，经过2~3年，国际客流量将超过2019年。中期上海机场国际客流量将达到近5000万人／年，经过过去3年国人免税消费习惯的培育，未来国际客流人均免税1000元是有的，上海机场线下免税消费 500亿

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上海机场

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2023-01-16 12:46:29

【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116

【天风电新】钧达股份2023年股权激励点评-0116 ——————————— 🌼钧达股份发布股票期权激励计划，要点如下： 1、激励对象：在公司任职的董事、高级管理人员、在公司及其控股子公司任职的中层管理人员、核心骨干员工，授予激励对象共计216人。主要激励人员：张满良：董事、总经理，获授股票期权22.8万份，占授予股票期权6.26%，占公司总股本0.16%。郑洪伟：董事、副总经理，获授股票期权22.5万份，占授予股票期权6.18%，占公司总股本0.16%。 2、行权价格：148.41

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钧达股份

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2023-01-16 12:11:13

【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明

【中银国际】中国电力：一次性收益支撑2022年业绩，2023前景更光明中国电力上周五公告盈喜，预计全年净利润达23-27亿人民币。扣除21.5亿的一次性收益后，公告的盈利范围显示转型中的电力企业在2022年下半年继续面临困难的运营环境。尽管如此，中国电力持续的资产重组努力为2023年的增长铺平了道路。出表亏损的火电资产、注入清洁能源资产和引入战略投资者等动作都将对2023年业绩起到正面的作用。我们维持中国电力的买入评级，目标价微降至4.90港元，以反映更保守的火电板块盈利预测。 202

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中国电力

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2023-01-16 12:09:32

【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备

【浙商机械】周观点：挖机出口占比创新高；聚焦工程机械、工业气体、新能源设备（1月第3周）【核心组合】三一重工、杭氧股份、侨源股份、罗博特科、恒立液压、中国船舶、上机数控、金辰股份、先导智能、迈为股份、晶盛机电、凯美特气、斯莱克、海目星、中兵红箭、新强联、亚星锚链、华测检测、青鸟消防、永贵电器、乐惠国际【最新关注】捷昌驱动、春风动力、大丰实业、建设机械、陕鼓动力、泰林生物【核心观点】工程机械：12月挖掘机出口销量占比达64%（创近期新高），工程机械行业逐渐筑底向上。持续重点推荐三一

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三一重工
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华锐精密

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2023-01-16 12:07:53

【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115

【东吴军工】十四五攻坚叠加大开局，2023改革大年值得期待 20230115 1月12日，国资委召开会议提出，2023年将组织开展新一轮国企改革深化提升行动，推动提质增效稳增长，加大国企科技创新工作力度，积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，推动中长期激励扩面提质。本周航空工业集团连接披露两个主机厂的重大资产重组，尤其是航空工业压箱底优质资产成飞集团借壳上市的安排，标志着最核心最先进战机的总装资产证券化得以拉开帷幕，至此，航空工业军机主机厂总装资产已经基本全部装入上市公司（洪都方向军品总装

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中航沈飞
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中航电测

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