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投研掘地蜂

不预设立场，仅为投研信息搬运工，仅供参考。据此操作后果自负。

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投研掘地蜂

2022-12-26 15:43:12

【明月镜片专家交流要点】

【明月镜片专家交流要点】公司月度数据：Q3后半段之后因为疫情影响销售，初步预估10-11月份合计，离焦镜出厂价口径1200-1300万元（环比下降、同比增加），普通镜片将近5000万金额（同比略微下降）。公司渠道布局：1）零售渠道：重点发力方向，一是增加客户基数，目前公司客户覆盖率20%，二是拓展地区大型KA。2）医疗渠道，公司更擅长医疗直营，且粘性好、可持续性好，公司未来会重点发力直营；近年来经销商渠道占比提高，公司也在接触。公司及行业渠道结构离焦镜行业，眼视光渠道：零售渠道=4:6

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明月镜片

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投研掘地蜂

2022-12-26 14:39:57

东北农业周观点更新

生猪：12月25日外三元生猪价格21.71元/公斤，周环比大跌9.64%。前半周猪价继续因恐慌性抛售下大幅下跌，后半周在冬至猪肉需求旺季以及在北方较早大面积感染的地区陆续阳康后终端消费回暖带动下猪价有所反弹。我们认为随着二次育肥生猪陆续出栏，后期供给端抛压将有所减轻，并且全国各地陆续阳康后消费有望逐渐回暖，生猪价格在春节前预计维持温和反弹态势。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：我们上周就已预计粮价下跌空间有限，本

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牧原股份
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温氏股份
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登海种业

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投研掘地蜂

2022-12-26 14:37:59

[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】

[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】 [玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没

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贵州茅台
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今世缘
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古井贡酒

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投研掘地蜂

2022-12-26 14:34:11

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

有道云笔记

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中航沈飞
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三角防务

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投研掘地蜂

2022-12-26 14:19:02

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！ 📢各位领导，我们再一次举起高音喇叭，调至最大音量！向全市场大声咆哮，继续强推浆跌受益主题！ 11月欧洲港口木浆库存新鲜出炉，达到133万吨，环比10月131.3万吨，继续上行！自今年7月底欧洲港口木浆库存达到97.5万吨见底，结束长达40个月的去库存过程，欧洲港口木浆库存已连续4个月环比上行，11月港口木浆库存累计环比7月增加36.4%，11月是自21年3月起，欧洲港口木浆库存第二次跨过均值128.9万吨！需求逻辑正在演绎，我们的推荐

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仙鹤股份
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五洲特纸
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中顺洁柔

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:27:38

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大投资组合：站在当前时点，我们认为至2Q23纸浆下落确定性强，2H23尤其是4Q23浆价走势及幅度取决于内需，若内需走强+新增造纸产能投放，我们认为不排除全年浆价走势“U”型。个股层面，我们推荐两条主线，一为浆价下落后的弹性标的，我们推荐【仙鹤、华旺、五洲】；二为若需求修复，盈利及估值双修复弹性的龙头标的，我们主推【太阳、玖龙-H】。建议关注【理文-H、博汇、冠豪高新、岳阳林纸】。纸浆：上周国内针叶浆、阔叶浆价格环比-3

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仙鹤股份
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五洲特纸

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:22:56

国海公用:广东23年长协电价上涨

事件：2022年12月22日，广东电力交易中心通报2023年度电力交易结果：2023年双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，相较广东燃煤发电上网电价基准价463厘/千瓦时上涨19.63%。广东年度长协价格较基准上涨19.63%，超出市场预期。根据广东省电力交易中心，2023年广东省双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，较广东燃煤基准价上涨9.1分，涨幅19.63%，同比2022年上涨 5.7分，涨幅11.44%。此次广

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国电电力

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:21:17

建投传媒互联网:凰关注传媒板块优质个股

1、疫情修复：消费和广告行业的复苏。重点推荐【分众传媒、兆讯传媒】。短期来看，兆讯传媒还受益于23年春运客流的恢复。 2、政策改善+疫情修复：电影板块行情并没有走完。《阿凡达2》票房低于预期，但电影板块调整不明显。其原因是，线下改善观影恢复的大趋势不可逆。首推【中国电影】，其次包括猫眼娱乐，博纳影业、万达、光线。此外，【芒果超媒】虽然不在线下复苏的逻辑上，但公司今年的政策/广告压力，也有望迎来改善。 3、数字经济：TMT板块的重要主线。关注持股浙江大数据交易中心的浙数文化。以及工业数字孪生相关的

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芒果超媒
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三七互娱

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:19:38

四大交易所让利降费提振信心

上周ADT6400亿元，再创年内低点，随着工作生活逐渐恢复，ADT有望回升。明年是中国特色现代化的开局之年，中央经济工作会议明确定调，将推动经济好转。同时，沪深交易所、中金所、上金所宣布降费，有助于提振信心。作为低估值、高β、基本面好转的板块，非银具备配置价值。证券板块关注投行和财富管理。ADT回升和市场好转将驱动证券行业中性假设下业绩增长约30%，建议关注全面注册制预期下的投行业务和市场好转下的财富管理是双主线。寿险板块将迎来资负拐点。资产端方面，10年期国债利率中枢上移，且资产质量改善。

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中国人寿
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中金公司

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:17:55

华福有色:继续看多电解铝、锂矿、黄金

1、基本金属：本周，大宗商品弱势震荡，LME镍+5.43%、铅+5.27%、锡+1.44%、铜+0.91%、铝+0.69%和锌-2.3%。短期，疫情对供给的物流端冲击较大。需求逐步进入淡季叠加疫情冲击，需求较弱，但部分品种开始节前备货。强预期和弱现实博弈致价格波动，但宏观利好为方向，预计价格震荡向上。中期，全球能源短缺限制铝供给增加，地产对需求拖累减弱和电动车光伏等对需求拉动仍明显，铝价稳步上涨可期。个股：电解铝板块跟随地产板块回落较多，但不改复苏方向，继续推荐天山、神火和云铝；铝加工推荐明泰、

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紫金矿业
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云铝股份
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西藏矿业

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:15:29

中信策略聚焦

当前是接近市场底部的最后观察期，全国疫情正处于快速流行期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，经济增速预期正动态下修，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市

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人民网

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:14:29

诺诚健华海外二期暂停事件点评

[太阳]事件：12月24日公司公告称FDA对奥布替尼MS二期临床实施部分临床搁置，主要原因是观察到受试者出现药物导致肝损伤事件。 [庆祝]我们认为事件影响处于可控范围内。1）奥布替尼海外MS二期已经入组完成，且绝大多数患者已用药超过FDA限定的70天，可继续给药、随访，临床搁置对上述患者无影响 2）收到FDA搁置通知后，公司与Biogen正在积极准备回复FDA，相关问题完成回复后研究大概率重启（参考sanofi的BTK用于MS的研究，6月30日被hold，10月2日clinicaltrials.

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诺诚健华

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:13:01

白酒核心批价与库存更新1225

[玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没有明确预期。 [玫瑰]【五粮液】：本周普五批价在930-960、环比-5。①部分区域反馈公

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贵州茅台
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五粮液

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:12:08

中金 | 海外：美国去库存与衰退压力有多大？

🏵️我们年初持续提示，看似不足的库存一旦渠道打通很快转向过剩。目前看在持续兑现。企业利润率下降、商品通胀回落、中国对美出口下行都是这一现象的直接结果 1️⃣现在美国已经进入主动去库存，库销比还没显著恶化，说明需求还维持韧性 2️⃣渠道库存明显偏高，看似还好的终端库存结构差异显著，扣掉汽车也明显偏高。半导体零售等行业库存都偏高 3️⃣我们测算主动去库可能要持续到明显下半年，尤其是渠道库存 4️⃣去库存是现阶段美国增长甚至衰退压力的主要来源，消费需求转弱会延长这一过程 5️⃣所以我们对美股维持欲扬

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宁德时代

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:11:19

硅料价格跌破18万

今晚两场电话会议，第一场财通电新首席已确认过硅料最新成交价格已跌破18万，下周看向16万，第二场组件专家也说到硅料贸易商在向20万以下甩货，而且今天《TCL中投资者关系》这个公众号发了一条视频，里面用到的近期数据，已经显示硅料采购均价跌到20万了，再加上近期硅料的跌速跌幅很快，基本上也验证了晚上会议里首席和专家确认的最新价格，而且这还不算中环采购不同品级料之间还有很大的价差，这么看硅料整体均价较高点已跌去40%，再看硅片的降幅就不会被硅业协会和自媒体所蒙蔽误导今晚两场电话会议，第一场财通电新

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投研掘地蜂

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【明月镜片专家交流要点】

【明月镜片专家交流要点】公司月度数据：Q3后半段之后因为疫情影响销售，初步预估10-11月份合计，离焦镜出厂价口径1200-1300万元（环比下降、同比增加），普通镜片将近5000万金额（同比略微下降）。公司渠道布局：1）零售渠道：重点发力方向，一是增加客户基数，目前公司客户覆盖率20%，二是拓展地区大型KA。2）医疗渠道，公司更擅长医疗直营，且粘性好、可持续性好，公司未来会重点发力直营；近年来经销商渠道占比提高，公司也在接触。公司及行业渠道结构离焦镜行业，眼视光渠道：零售渠道=4:6

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东北农业周观点更新

生猪：12月25日外三元生猪价格21.71元/公斤，周环比大跌9.64%。前半周猪价继续因恐慌性抛售下大幅下跌，后半周在冬至猪肉需求旺季以及在北方较早大面积感染的地区陆续阳康后终端消费回暖带动下猪价有所反弹。我们认为随着二次育肥生猪陆续出栏，后期供给端抛压将有所减轻，并且全国各地陆续阳康后消费有望逐渐回暖，生猪价格在春节前预计维持温和反弹态势。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：我们上周就已预计粮价下跌空间有限，本

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[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】

[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】 [玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没

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当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

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中航沈飞
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光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！ 📢各位领导，我们再一次举起高音喇叭，调至最大音量！向全市场大声咆哮，继续强推浆跌受益主题！ 11月欧洲港口木浆库存新鲜出炉，达到133万吨，环比10月131.3万吨，继续上行！自今年7月底欧洲港口木浆库存达到97.5万吨见底，结束长达40个月的去库存过程，欧洲港口木浆库存已连续4个月环比上行，11月港口木浆库存累计环比7月增加36.4%，11月是自21年3月起，欧洲港口木浆库存第二次跨过均值128.9万吨！需求逻辑正在演绎，我们的推荐

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造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大投资组合：站在当前时点，我们认为至2Q23纸浆下落确定性强，2H23尤其是4Q23浆价走势及幅度取决于内需，若内需走强+新增造纸产能投放，我们认为不排除全年浆价走势“U”型。个股层面，我们推荐两条主线，一为浆价下落后的弹性标的，我们推荐【仙鹤、华旺、五洲】；二为若需求修复，盈利及估值双修复弹性的龙头标的，我们主推【太阳、玖龙-H】。建议关注【理文-H、博汇、冠豪高新、岳阳林纸】。纸浆：上周国内针叶浆、阔叶浆价格环比-3

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国海公用:广东23年长协电价上涨

事件：2022年12月22日，广东电力交易中心通报2023年度电力交易结果：2023年双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，相较广东燃煤发电上网电价基准价463厘/千瓦时上涨19.63%。广东年度长协价格较基准上涨19.63%，超出市场预期。根据广东省电力交易中心，2023年广东省双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，较广东燃煤基准价上涨9.1分，涨幅19.63%，同比2022年上涨 5.7分，涨幅11.44%。此次广

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建投传媒互联网:凰关注传媒板块优质个股

1、疫情修复：消费和广告行业的复苏。重点推荐【分众传媒、兆讯传媒】。短期来看，兆讯传媒还受益于23年春运客流的恢复。 2、政策改善+疫情修复：电影板块行情并没有走完。《阿凡达2》票房低于预期，但电影板块调整不明显。其原因是，线下改善观影恢复的大趋势不可逆。首推【中国电影】，其次包括猫眼娱乐，博纳影业、万达、光线。此外，【芒果超媒】虽然不在线下复苏的逻辑上，但公司今年的政策/广告压力，也有望迎来改善。 3、数字经济：TMT板块的重要主线。关注持股浙江大数据交易中心的浙数文化。以及工业数字孪生相关的

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芒果超媒
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四大交易所让利降费提振信心

上周ADT6400亿元，再创年内低点，随着工作生活逐渐恢复，ADT有望回升。明年是中国特色现代化的开局之年，中央经济工作会议明确定调，将推动经济好转。同时，沪深交易所、中金所、上金所宣布降费，有助于提振信心。作为低估值、高β、基本面好转的板块，非银具备配置价值。证券板块关注投行和财富管理。ADT回升和市场好转将驱动证券行业中性假设下业绩增长约30%，建议关注全面注册制预期下的投行业务和市场好转下的财富管理是双主线。寿险板块将迎来资负拐点。资产端方面，10年期国债利率中枢上移，且资产质量改善。

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华福有色:继续看多电解铝、锂矿、黄金

1、基本金属：本周，大宗商品弱势震荡，LME镍+5.43%、铅+5.27%、锡+1.44%、铜+0.91%、铝+0.69%和锌-2.3%。短期，疫情对供给的物流端冲击较大。需求逐步进入淡季叠加疫情冲击，需求较弱，但部分品种开始节前备货。强预期和弱现实博弈致价格波动，但宏观利好为方向，预计价格震荡向上。中期，全球能源短缺限制铝供给增加，地产对需求拖累减弱和电动车光伏等对需求拉动仍明显，铝价稳步上涨可期。个股：电解铝板块跟随地产板块回落较多，但不改复苏方向，继续推荐天山、神火和云铝；铝加工推荐明泰、

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中信策略聚焦

当前是接近市场底部的最后观察期，全国疫情正处于快速流行期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，经济增速预期正动态下修，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市

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诺诚健华海外二期暂停事件点评

[太阳]事件：12月24日公司公告称FDA对奥布替尼MS二期临床实施部分临床搁置，主要原因是观察到受试者出现药物导致肝损伤事件。 [庆祝]我们认为事件影响处于可控范围内。1）奥布替尼海外MS二期已经入组完成，且绝大多数患者已用药超过FDA限定的70天，可继续给药、随访，临床搁置对上述患者无影响 2）收到FDA搁置通知后，公司与Biogen正在积极准备回复FDA，相关问题完成回复后研究大概率重启（参考sanofi的BTK用于MS的研究，6月30日被hold，10月2日clinicaltrials.

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白酒核心批价与库存更新1225

[玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没有明确预期。 [玫瑰]【五粮液】：本周普五批价在930-960、环比-5。①部分区域反馈公

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中金 | 海外：美国去库存与衰退压力有多大？

🏵️我们年初持续提示，看似不足的库存一旦渠道打通很快转向过剩。目前看在持续兑现。企业利润率下降、商品通胀回落、中国对美出口下行都是这一现象的直接结果 1️⃣现在美国已经进入主动去库存，库销比还没显著恶化，说明需求还维持韧性 2️⃣渠道库存明显偏高，看似还好的终端库存结构差异显著，扣掉汽车也明显偏高。半导体零售等行业库存都偏高 3️⃣我们测算主动去库可能要持续到明显下半年，尤其是渠道库存 4️⃣去库存是现阶段美国增长甚至衰退压力的主要来源，消费需求转弱会延长这一过程 5️⃣所以我们对美股维持欲扬

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硅料价格跌破18万

今晚两场电话会议，第一场财通电新首席已确认过硅料最新成交价格已跌破18万，下周看向16万，第二场组件专家也说到硅料贸易商在向20万以下甩货，而且今天《TCL中投资者关系》这个公众号发了一条视频，里面用到的近期数据，已经显示硅料采购均价跌到20万了，再加上近期硅料的跌速跌幅很快，基本上也验证了晚上会议里首席和专家确认的最新价格，而且这还不算中环采购不同品级料之间还有很大的价差，这么看硅料整体均价较高点已跌去40%，再看硅片的降幅就不会被硅业协会和自媒体所蒙蔽误导今晚两场电话会议，第一场财通电新

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【明月镜片专家交流要点】

【明月镜片专家交流要点】公司月度数据：Q3后半段之后因为疫情影响销售，初步预估10-11月份合计，离焦镜出厂价口径1200-1300万元（环比下降、同比增加），普通镜片将近5000万金额（同比略微下降）。公司渠道布局：1）零售渠道：重点发力方向，一是增加客户基数，目前公司客户覆盖率20%，二是拓展地区大型KA。2）医疗渠道，公司更擅长医疗直营，且粘性好、可持续性好，公司未来会重点发力直营；近年来经销商渠道占比提高，公司也在接触。公司及行业渠道结构离焦镜行业，眼视光渠道：零售渠道=4:6

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东北农业周观点更新

生猪：12月25日外三元生猪价格21.71元/公斤，周环比大跌9.64%。前半周猪价继续因恐慌性抛售下大幅下跌，后半周在冬至猪肉需求旺季以及在北方较早大面积感染的地区陆续阳康后终端消费回暖带动下猪价有所反弹。我们认为随着二次育肥生猪陆续出栏，后期供给端抛压将有所减轻，并且全国各地陆续阳康后消费有望逐渐回暖，生猪价格在春节前预计维持温和反弹态势。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：我们上周就已预计粮价下跌空间有限，本

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牧原股份
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登海种业

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投研掘地蜂

2022-12-26 14:37:59

[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】

[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】 [玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没

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贵州茅台
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今世缘
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古井贡酒

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投研掘地蜂

2022-12-26 14:34:11

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

有道云笔记

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中航沈飞
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三角防务

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投研掘地蜂

2022-12-26 14:19:02

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！ 📢各位领导，我们再一次举起高音喇叭，调至最大音量！向全市场大声咆哮，继续强推浆跌受益主题！ 11月欧洲港口木浆库存新鲜出炉，达到133万吨，环比10月131.3万吨，继续上行！自今年7月底欧洲港口木浆库存达到97.5万吨见底，结束长达40个月的去库存过程，欧洲港口木浆库存已连续4个月环比上行，11月港口木浆库存累计环比7月增加36.4%，11月是自21年3月起，欧洲港口木浆库存第二次跨过均值128.9万吨！需求逻辑正在演绎，我们的推荐

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:27:38

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大投资组合：站在当前时点，我们认为至2Q23纸浆下落确定性强，2H23尤其是4Q23浆价走势及幅度取决于内需，若内需走强+新增造纸产能投放，我们认为不排除全年浆价走势“U”型。个股层面，我们推荐两条主线，一为浆价下落后的弹性标的，我们推荐【仙鹤、华旺、五洲】；二为若需求修复，盈利及估值双修复弹性的龙头标的，我们主推【太阳、玖龙-H】。建议关注【理文-H、博汇、冠豪高新、岳阳林纸】。纸浆：上周国内针叶浆、阔叶浆价格环比-3

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仙鹤股份
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五洲特纸

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:22:56

国海公用:广东23年长协电价上涨

事件：2022年12月22日，广东电力交易中心通报2023年度电力交易结果：2023年双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，相较广东燃煤发电上网电价基准价463厘/千瓦时上涨19.63%。广东年度长协价格较基准上涨19.63%，超出市场预期。根据广东省电力交易中心，2023年广东省双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，较广东燃煤基准价上涨9.1分，涨幅19.63%，同比2022年上涨 5.7分，涨幅11.44%。此次广

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国电电力

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:21:17

建投传媒互联网:凰关注传媒板块优质个股

1、疫情修复：消费和广告行业的复苏。重点推荐【分众传媒、兆讯传媒】。短期来看，兆讯传媒还受益于23年春运客流的恢复。 2、政策改善+疫情修复：电影板块行情并没有走完。《阿凡达2》票房低于预期，但电影板块调整不明显。其原因是，线下改善观影恢复的大趋势不可逆。首推【中国电影】，其次包括猫眼娱乐，博纳影业、万达、光线。此外，【芒果超媒】虽然不在线下复苏的逻辑上，但公司今年的政策/广告压力，也有望迎来改善。 3、数字经济：TMT板块的重要主线。关注持股浙江大数据交易中心的浙数文化。以及工业数字孪生相关的

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芒果超媒
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三七互娱

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:19:38

四大交易所让利降费提振信心

上周ADT6400亿元，再创年内低点，随着工作生活逐渐恢复，ADT有望回升。明年是中国特色现代化的开局之年，中央经济工作会议明确定调，将推动经济好转。同时，沪深交易所、中金所、上金所宣布降费，有助于提振信心。作为低估值、高β、基本面好转的板块，非银具备配置价值。证券板块关注投行和财富管理。ADT回升和市场好转将驱动证券行业中性假设下业绩增长约30%，建议关注全面注册制预期下的投行业务和市场好转下的财富管理是双主线。寿险板块将迎来资负拐点。资产端方面，10年期国债利率中枢上移，且资产质量改善。

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中国人寿
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中金公司

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:17:55

华福有色:继续看多电解铝、锂矿、黄金

1、基本金属：本周，大宗商品弱势震荡，LME镍+5.43%、铅+5.27%、锡+1.44%、铜+0.91%、铝+0.69%和锌-2.3%。短期，疫情对供给的物流端冲击较大。需求逐步进入淡季叠加疫情冲击，需求较弱，但部分品种开始节前备货。强预期和弱现实博弈致价格波动，但宏观利好为方向，预计价格震荡向上。中期，全球能源短缺限制铝供给增加，地产对需求拖累减弱和电动车光伏等对需求拉动仍明显，铝价稳步上涨可期。个股：电解铝板块跟随地产板块回落较多，但不改复苏方向，继续推荐天山、神火和云铝；铝加工推荐明泰、

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紫金矿业
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云铝股份
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西藏矿业

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:15:29

中信策略聚焦

当前是接近市场底部的最后观察期，全国疫情正处于快速流行期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，经济增速预期正动态下修，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市

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人民网

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:14:29

诺诚健华海外二期暂停事件点评

[太阳]事件：12月24日公司公告称FDA对奥布替尼MS二期临床实施部分临床搁置，主要原因是观察到受试者出现药物导致肝损伤事件。 [庆祝]我们认为事件影响处于可控范围内。1）奥布替尼海外MS二期已经入组完成，且绝大多数患者已用药超过FDA限定的70天，可继续给药、随访，临床搁置对上述患者无影响 2）收到FDA搁置通知后，公司与Biogen正在积极准备回复FDA，相关问题完成回复后研究大概率重启（参考sanofi的BTK用于MS的研究，6月30日被hold，10月2日clinicaltrials.

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诺诚健华

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:13:01

白酒核心批价与库存更新1225

[玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没有明确预期。 [玫瑰]【五粮液】：本周普五批价在930-960、环比-5。①部分区域反馈公

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:12:08

中金 | 海外：美国去库存与衰退压力有多大？

🏵️我们年初持续提示，看似不足的库存一旦渠道打通很快转向过剩。目前看在持续兑现。企业利润率下降、商品通胀回落、中国对美出口下行都是这一现象的直接结果 1️⃣现在美国已经进入主动去库存，库销比还没显著恶化，说明需求还维持韧性 2️⃣渠道库存明显偏高，看似还好的终端库存结构差异显著，扣掉汽车也明显偏高。半导体零售等行业库存都偏高 3️⃣我们测算主动去库可能要持续到明显下半年，尤其是渠道库存 4️⃣去库存是现阶段美国增长甚至衰退压力的主要来源，消费需求转弱会延长这一过程 5️⃣所以我们对美股维持欲扬

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宁德时代

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投研掘地蜂

2022-12-26 09:11:19

硅料价格跌破18万

今晚两场电话会议，第一场财通电新首席已确认过硅料最新成交价格已跌破18万，下周看向16万，第二场组件专家也说到硅料贸易商在向20万以下甩货，而且今天《TCL中投资者关系》这个公众号发了一条视频，里面用到的近期数据，已经显示硅料采购均价跌到20万了，再加上近期硅料的跌速跌幅很快，基本上也验证了晚上会议里首席和专家确认的最新价格，而且这还不算中环采购不同品级料之间还有很大的价差，这么看硅料整体均价较高点已跌去40%，再看硅片的降幅就不会被硅业协会和自媒体所蒙蔽误导今晚两场电话会议，第一场财通电新

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投研掘地蜂

2022-12-26 15:43:12

【明月镜片专家交流要点】

【明月镜片专家交流要点】公司月度数据：Q3后半段之后因为疫情影响销售，初步预估10-11月份合计，离焦镜出厂价口径1200-1300万元（环比下降、同比增加），普通镜片将近5000万金额（同比略微下降）。公司渠道布局：1）零售渠道：重点发力方向，一是增加客户基数，目前公司客户覆盖率20%，二是拓展地区大型KA。2）医疗渠道，公司更擅长医疗直营，且粘性好、可持续性好，公司未来会重点发力直营；近年来经销商渠道占比提高，公司也在接触。公司及行业渠道结构离焦镜行业，眼视光渠道：零售渠道=4:6

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明月镜片

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东北农业周观点更新

生猪：12月25日外三元生猪价格21.71元/公斤，周环比大跌9.64%。前半周猪价继续因恐慌性抛售下大幅下跌，后半周在冬至猪肉需求旺季以及在北方较早大面积感染的地区陆续阳康后终端消费回暖带动下猪价有所反弹。我们认为随着二次育肥生猪陆续出栏，后期供给端抛压将有所减轻，并且全国各地陆续阳康后消费有望逐渐回暖，生猪价格在春节前预计维持温和反弹态势。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：我们上周就已预计粮价下跌空间有限，本

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[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】

[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】 [玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没

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当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

有道云笔记

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中航沈飞
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光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！ 📢各位领导，我们再一次举起高音喇叭，调至最大音量！向全市场大声咆哮，继续强推浆跌受益主题！ 11月欧洲港口木浆库存新鲜出炉，达到133万吨，环比10月131.3万吨，继续上行！自今年7月底欧洲港口木浆库存达到97.5万吨见底，结束长达40个月的去库存过程，欧洲港口木浆库存已连续4个月环比上行，11月港口木浆库存累计环比7月增加36.4%，11月是自21年3月起，欧洲港口木浆库存第二次跨过均值128.9万吨！需求逻辑正在演绎，我们的推荐

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造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大投资组合：站在当前时点，我们认为至2Q23纸浆下落确定性强，2H23尤其是4Q23浆价走势及幅度取决于内需，若内需走强+新增造纸产能投放，我们认为不排除全年浆价走势“U”型。个股层面，我们推荐两条主线，一为浆价下落后的弹性标的，我们推荐【仙鹤、华旺、五洲】；二为若需求修复，盈利及估值双修复弹性的龙头标的，我们主推【太阳、玖龙-H】。建议关注【理文-H、博汇、冠豪高新、岳阳林纸】。纸浆：上周国内针叶浆、阔叶浆价格环比-3

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国海公用:广东23年长协电价上涨

事件：2022年12月22日，广东电力交易中心通报2023年度电力交易结果：2023年双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，相较广东燃煤发电上网电价基准价463厘/千瓦时上涨19.63%。广东年度长协价格较基准上涨19.63%，超出市场预期。根据广东省电力交易中心，2023年广东省双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，较广东燃煤基准价上涨9.1分，涨幅19.63%，同比2022年上涨 5.7分，涨幅11.44%。此次广

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建投传媒互联网:凰关注传媒板块优质个股

1、疫情修复：消费和广告行业的复苏。重点推荐【分众传媒、兆讯传媒】。短期来看，兆讯传媒还受益于23年春运客流的恢复。 2、政策改善+疫情修复：电影板块行情并没有走完。《阿凡达2》票房低于预期，但电影板块调整不明显。其原因是，线下改善观影恢复的大趋势不可逆。首推【中国电影】，其次包括猫眼娱乐，博纳影业、万达、光线。此外，【芒果超媒】虽然不在线下复苏的逻辑上，但公司今年的政策/广告压力，也有望迎来改善。 3、数字经济：TMT板块的重要主线。关注持股浙江大数据交易中心的浙数文化。以及工业数字孪生相关的

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芒果超媒
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三七互娱

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四大交易所让利降费提振信心

上周ADT6400亿元，再创年内低点，随着工作生活逐渐恢复，ADT有望回升。明年是中国特色现代化的开局之年，中央经济工作会议明确定调，将推动经济好转。同时，沪深交易所、中金所、上金所宣布降费，有助于提振信心。作为低估值、高β、基本面好转的板块，非银具备配置价值。证券板块关注投行和财富管理。ADT回升和市场好转将驱动证券行业中性假设下业绩增长约30%，建议关注全面注册制预期下的投行业务和市场好转下的财富管理是双主线。寿险板块将迎来资负拐点。资产端方面，10年期国债利率中枢上移，且资产质量改善。

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华福有色:继续看多电解铝、锂矿、黄金

1、基本金属：本周，大宗商品弱势震荡，LME镍+5.43%、铅+5.27%、锡+1.44%、铜+0.91%、铝+0.69%和锌-2.3%。短期，疫情对供给的物流端冲击较大。需求逐步进入淡季叠加疫情冲击，需求较弱，但部分品种开始节前备货。强预期和弱现实博弈致价格波动，但宏观利好为方向，预计价格震荡向上。中期，全球能源短缺限制铝供给增加，地产对需求拖累减弱和电动车光伏等对需求拉动仍明显，铝价稳步上涨可期。个股：电解铝板块跟随地产板块回落较多，但不改复苏方向，继续推荐天山、神火和云铝；铝加工推荐明泰、

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中信策略聚焦

当前是接近市场底部的最后观察期，全国疫情正处于快速流行期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，经济增速预期正动态下修，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市

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诺诚健华海外二期暂停事件点评

[太阳]事件：12月24日公司公告称FDA对奥布替尼MS二期临床实施部分临床搁置，主要原因是观察到受试者出现药物导致肝损伤事件。 [庆祝]我们认为事件影响处于可控范围内。1）奥布替尼海外MS二期已经入组完成，且绝大多数患者已用药超过FDA限定的70天，可继续给药、随访，临床搁置对上述患者无影响 2）收到FDA搁置通知后，公司与Biogen正在积极准备回复FDA，相关问题完成回复后研究大概率重启（参考sanofi的BTK用于MS的研究，6月30日被hold，10月2日clinicaltrials.

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白酒核心批价与库存更新1225

[玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没有明确预期。 [玫瑰]【五粮液】：本周普五批价在930-960、环比-5。①部分区域反馈公

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中金 | 海外：美国去库存与衰退压力有多大？

🏵️我们年初持续提示，看似不足的库存一旦渠道打通很快转向过剩。目前看在持续兑现。企业利润率下降、商品通胀回落、中国对美出口下行都是这一现象的直接结果 1️⃣现在美国已经进入主动去库存，库销比还没显著恶化，说明需求还维持韧性 2️⃣渠道库存明显偏高，看似还好的终端库存结构差异显著，扣掉汽车也明显偏高。半导体零售等行业库存都偏高 3️⃣我们测算主动去库可能要持续到明显下半年，尤其是渠道库存 4️⃣去库存是现阶段美国增长甚至衰退压力的主要来源，消费需求转弱会延长这一过程 5️⃣所以我们对美股维持欲扬

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硅料价格跌破18万

今晚两场电话会议，第一场财通电新首席已确认过硅料最新成交价格已跌破18万，下周看向16万，第二场组件专家也说到硅料贸易商在向20万以下甩货，而且今天《TCL中投资者关系》这个公众号发了一条视频，里面用到的近期数据，已经显示硅料采购均价跌到20万了，再加上近期硅料的跌速跌幅很快，基本上也验证了晚上会议里首席和专家确认的最新价格，而且这还不算中环采购不同品级料之间还有很大的价差，这么看硅料整体均价较高点已跌去40%，再看硅片的降幅就不会被硅业协会和自媒体所蒙蔽误导今晚两场电话会议，第一场财通电新

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【明月镜片专家交流要点】

【明月镜片专家交流要点】公司月度数据：Q3后半段之后因为疫情影响销售，初步预估10-11月份合计，离焦镜出厂价口径1200-1300万元（环比下降、同比增加），普通镜片将近5000万金额（同比略微下降）。公司渠道布局：1）零售渠道：重点发力方向，一是增加客户基数，目前公司客户覆盖率20%，二是拓展地区大型KA。2）医疗渠道，公司更擅长医疗直营，且粘性好、可持续性好，公司未来会重点发力直营；近年来经销商渠道占比提高，公司也在接触。公司及行业渠道结构离焦镜行业，眼视光渠道：零售渠道=4:6

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东北农业周观点更新

生猪：12月25日外三元生猪价格21.71元/公斤，周环比大跌9.64%。前半周猪价继续因恐慌性抛售下大幅下跌，后半周在冬至猪肉需求旺季以及在北方较早大面积感染的地区陆续阳康后终端消费回暖带动下猪价有所反弹。我们认为随着二次育肥生猪陆续出栏，后期供给端抛压将有所减轻，并且全国各地陆续阳康后消费有望逐渐回暖，生猪价格在春节前预计维持温和反弹态势。建议关注公司成本具有相对优势且融资能力颇强的【牧原股份】、以及公司经营迎来拐点且在手资金充裕的【温氏股份】。农产品：我们上周就已预计粮价下跌空间有限，本

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[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】

[红包]白酒核心品牌批价和库存更新：春节回款有序进行中【长江食品 2022-12-25】 [玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没

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古井贡酒

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2022-12-26 14:34:11

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

当前如何看待军工板块的估值水平与交易特征？【长江军工】20221225

有道云笔记

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中航沈飞
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三角防务

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2022-12-26 14:19:02

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！

光大姜浩-重要！坚定信心！继续RAISE 浆跌受益主题！ 📢各位领导，我们再一次举起高音喇叭，调至最大音量！向全市场大声咆哮，继续强推浆跌受益主题！ 11月欧洲港口木浆库存新鲜出炉，达到133万吨，环比10月131.3万吨，继续上行！自今年7月底欧洲港口木浆库存达到97.5万吨见底，结束长达40个月的去库存过程，欧洲港口木浆库存已连续4个月环比上行，11月港口木浆库存累计环比7月增加36.4%，11月是自21年3月起，欧洲港口木浆库存第二次跨过均值128.9万吨！需求逻辑正在演绎，我们的推荐

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仙鹤股份
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五洲特纸
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中顺洁柔

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2022-12-26 09:27:38

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大

造纸周度观点更新20221225——MAPA项目再次延后；玖龙停机规模扩大投资组合：站在当前时点，我们认为至2Q23纸浆下落确定性强，2H23尤其是4Q23浆价走势及幅度取决于内需，若内需走强+新增造纸产能投放，我们认为不排除全年浆价走势“U”型。个股层面，我们推荐两条主线，一为浆价下落后的弹性标的，我们推荐【仙鹤、华旺、五洲】；二为若需求修复，盈利及估值双修复弹性的龙头标的，我们主推【太阳、玖龙-H】。建议关注【理文-H、博汇、冠豪高新、岳阳林纸】。纸浆：上周国内针叶浆、阔叶浆价格环比-3

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仙鹤股份
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五洲特纸

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2022-12-26 09:22:56

国海公用:广东23年长协电价上涨

事件：2022年12月22日，广东电力交易中心通报2023年度电力交易结果：2023年双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，相较广东燃煤发电上网电价基准价463厘/千瓦时上涨19.63%。广东年度长协价格较基准上涨19.63%，超出市场预期。根据广东省电力交易中心，2023年广东省双边协商交易成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价553.88厘/千瓦时，较广东燃煤基准价上涨9.1分，涨幅19.63%，同比2022年上涨 5.7分，涨幅11.44%。此次广

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国电电力

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2022-12-26 09:21:17

建投传媒互联网:凰关注传媒板块优质个股

1、疫情修复：消费和广告行业的复苏。重点推荐【分众传媒、兆讯传媒】。短期来看，兆讯传媒还受益于23年春运客流的恢复。 2、政策改善+疫情修复：电影板块行情并没有走完。《阿凡达2》票房低于预期，但电影板块调整不明显。其原因是，线下改善观影恢复的大趋势不可逆。首推【中国电影】，其次包括猫眼娱乐，博纳影业、万达、光线。此外，【芒果超媒】虽然不在线下复苏的逻辑上，但公司今年的政策/广告压力，也有望迎来改善。 3、数字经济：TMT板块的重要主线。关注持股浙江大数据交易中心的浙数文化。以及工业数字孪生相关的

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芒果超媒
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三七互娱

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2022-12-26 09:19:38

四大交易所让利降费提振信心

上周ADT6400亿元，再创年内低点，随着工作生活逐渐恢复，ADT有望回升。明年是中国特色现代化的开局之年，中央经济工作会议明确定调，将推动经济好转。同时，沪深交易所、中金所、上金所宣布降费，有助于提振信心。作为低估值、高β、基本面好转的板块，非银具备配置价值。证券板块关注投行和财富管理。ADT回升和市场好转将驱动证券行业中性假设下业绩增长约30%，建议关注全面注册制预期下的投行业务和市场好转下的财富管理是双主线。寿险板块将迎来资负拐点。资产端方面，10年期国债利率中枢上移，且资产质量改善。

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中国人寿
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中金公司

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2022-12-26 09:17:55

华福有色:继续看多电解铝、锂矿、黄金

1、基本金属：本周，大宗商品弱势震荡，LME镍+5.43%、铅+5.27%、锡+1.44%、铜+0.91%、铝+0.69%和锌-2.3%。短期，疫情对供给的物流端冲击较大。需求逐步进入淡季叠加疫情冲击，需求较弱，但部分品种开始节前备货。强预期和弱现实博弈致价格波动，但宏观利好为方向，预计价格震荡向上。中期，全球能源短缺限制铝供给增加，地产对需求拖累减弱和电动车光伏等对需求拉动仍明显，铝价稳步上涨可期。个股：电解铝板块跟随地产板块回落较多，但不改复苏方向，继续推荐天山、神火和云铝；铝加工推荐明泰、

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紫金矿业
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云铝股份
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西藏矿业

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2022-12-26 09:15:29

中信策略聚焦

当前是接近市场底部的最后观察期，全国疫情正处于快速流行期，疫情扰动带来经济增速预期下修，存量资金年末加速调仓趋向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，预计情绪影响在1月份逐步明朗，预计市场将迎来业绩驱动的全面修复行情下半场的起点。首先，全国疫情快速流行带来短暂的阶段性生产和消费疲软，经济增速预期正动态下修，低位行业和主题交易降温，北上资金流入节奏趋缓。其次，过往防疫政策下制造业相对消费有优势，而未来消费领域积极变化明显增多，当前公募持仓仍整体偏向制造业，因此年末持续调仓转向均衡配置。再次，市

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人民网

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2022-12-26 09:14:29

诺诚健华海外二期暂停事件点评

[太阳]事件：12月24日公司公告称FDA对奥布替尼MS二期临床实施部分临床搁置，主要原因是观察到受试者出现药物导致肝损伤事件。 [庆祝]我们认为事件影响处于可控范围内。1）奥布替尼海外MS二期已经入组完成，且绝大多数患者已用药超过FDA限定的70天，可继续给药、随访，临床搁置对上述患者无影响 2）收到FDA搁置通知后，公司与Biogen正在积极准备回复FDA，相关问题完成回复后研究大概率重启（参考sanofi的BTK用于MS的研究，6月30日被hold，10月2日clinicaltrials.

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诺诚健华

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2022-12-26 09:13:01

白酒核心批价与库存更新1225

[玫瑰]【茅台】：本周飞天散瓶批价范围为2680-2800、环比-25，整箱批价在2890-2950、环比-40。①目前多数区域反馈已开始2023年合同签订，部分区域已完成1-2月回款。②本周批价略有波动主因一方面新年回款开始、另一方面需求端整体还处于缓慢爬升期。③部分区域反馈，2023年预计茅台系列酒方面飞天迎宾会更新上市，目前这款单品批价600左右、打款价588，重新上市后批价可能会在800左右，量还没有明确预期。 [玫瑰]【五粮液】：本周普五批价在930-960、环比-5。①部分区域反馈公

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贵州茅台
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五粮液

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2022-12-26 09:12:08

中金 | 海外：美国去库存与衰退压力有多大？

🏵️我们年初持续提示，看似不足的库存一旦渠道打通很快转向过剩。目前看在持续兑现。企业利润率下降、商品通胀回落、中国对美出口下行都是这一现象的直接结果 1️⃣现在美国已经进入主动去库存，库销比还没显著恶化，说明需求还维持韧性 2️⃣渠道库存明显偏高，看似还好的终端库存结构差异显著，扣掉汽车也明显偏高。半导体零售等行业库存都偏高 3️⃣我们测算主动去库可能要持续到明显下半年，尤其是渠道库存 4️⃣去库存是现阶段美国增长甚至衰退压力的主要来源，消费需求转弱会延长这一过程 5️⃣所以我们对美股维持欲扬

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宁德时代

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2022-12-26 09:11:19

硅料价格跌破18万

今晚两场电话会议，第一场财通电新首席已确认过硅料最新成交价格已跌破18万，下周看向16万，第二场组件专家也说到硅料贸易商在向20万以下甩货，而且今天《TCL中投资者关系》这个公众号发了一条视频，里面用到的近期数据，已经显示硅料采购均价跌到20万了，再加上近期硅料的跌速跌幅很快，基本上也验证了晚上会议里首席和专家确认的最新价格，而且这还不算中环采购不同品级料之间还有很大的价差，这么看硅料整体均价较高点已跌去40%，再看硅片的降幅就不会被硅业协会和自媒体所蒙蔽误导今晚两场电话会议，第一场财通电新

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通威股份
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TCL中环

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