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2022-11-16 16:42:22

[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115

[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆：陆缆利润今年预计2.1亿，明年预计2.4亿。公司陆缆库存较少，铜价也有部分套保，只要铜价不要大幅单边波动，则影响不大。房地产业务收入1-2亿元，已经严格控制。海缆：23年7月投产部分悬链，24年下半年投产主缆。23年海缆有效产能约3亿元，24年有效产能约15亿元。24年底产能达30亿元+。海缆技术资质已加速储备，福建海缆拿单能力强劲，23年会实现海缆订单零突破。 ☎联系人：[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆

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建龙微纳最差的时候已经过去

【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随着下游复工，公司业绩最差的时候已经过去，三季度公司业绩环比开始增长，未来煤制乙醇等催化剂项目逐步达产，公司未来发展值得期待。疫情监管放松公司公司也受益。【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随

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【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？

【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？重点关注模拟芯片，家电半导体和DDR系列芯片配置机会： 1.代工角度：模拟芯片与家电半导体相关公司，主要生产制程为成熟制程，基本以65nm-180nm为主，代工产能充足，安全边际高，同时国产化率相对较低； 2.短期基本面情况：（1）季报表现：压力最大点位三季报已过，后续承压问题收窄；（2）库存水位：三者大多数产品库存处于正常水位，与其他赛道相比状态优质；因行业去库存较早，目前库存水位也处于正常情况；整体库存压力较小，即将进

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墨西哥锂资源将在本国加工

【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土项目100%股权，该项目探明锂资源量为882万吨LCE当量，设计5万吨/年氢氧化锂产能，目前已完成中试，预计2024年投产。【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土

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瓷砖专家交流核心要点

瓷砖专家交流核心要点趋势判断：行业竞争由集中的增量市场走向零散的存量市场。瓷砖行业具有低品牌认知度、产品差异性小、消费属性不明确等特点。因此，在精装修渗透率大幅提升的过程中，B端瓷砖的制造属性凸显，且单一渠道带动的销售额大，成为各家企业竞争的核心；而在地产需求疲软下，瓷砖回归零售，通过零散的渠道去竞争存量市场，渠道的密度和质量成为行业未来的竞争点。行业格局：集中度被动提升，稳健或是致胜法宝。瓷砖行业整体产能过剩，行业巅峰时其产量规模至110亿方，21年下降至80万方，今年或继续下降；

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[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行

[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行 [礼物]安徽为白酒产销大省，2020年产/销量分别占全国4%/5%，近几年经济基础稳健，为酒企提供增长土壤。21年徽酒市场350亿元，分价格带看，千元以上/300-1000元/100-300元市场规模33/54/140亿元，次高端升级市场空间较大；分区域看，皖北、皖中市场体量较大，但价格带偏低，皖南市场体量较小，但经济基础好，市场仍有挖掘空间。 [礼物]徽酒基本遵循4年一次价格带升级，本轮徽酒价格带主要从200元向300元迁徙。千元以上为

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【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控

【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控公告终止分拆比亚迪半导体至创业板上市。比亚迪半导体为扩大晶圆产能，在审期间已投资实施济南功率半导体产能建设项目，但行业仍供不应求，为加快相关投资扩产，待相关投资扩产完成后且条件成熟时，公司将择机再次启动分拆上市。作为国内少有的定位于车规级半导体自主可控的公司，比亚迪半导体依托于自身电动车销量的高速增长，深化垂直整合，相互促进，将持续提升比亚迪半导体和比亚迪汽车的市场竞争力。我们预计比亚迪2022、23年电动车销量180+、

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【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力

【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力事件：11月15日，公司公告根据原告MIRATI起诉状，其要求公司以及美国益方停止侵权行为，并诉争相关专利权/专利申请权，同时涉及向原告赔偿经济损失及合理维权费用合计金额人民币9,900万元。该诉讼案件不涉及公司临床管线，不影响公司整体研发进度考虑到该诉讼案涉及公司临床前项目，并且公司已停止研发，我们认为对公司研究进展不会造成负面影响。后续益方生物需要在30天答辩期提供支持自研的证据，之后根据流程开庭

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【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会

【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会大家好，市场关注近期双十一消费电子销售情况，及手机库存出清后产业链的投资机会，我们速评如下：双十一手机出货量同比下滑，需求端持续低迷。根据魔镜市场情报数据，天猫双十一期间手机销售额/销售量/销售均价分别同比增长-7%/-22%/20%，体现了需求不佳的影响。根据小米官方，双十一累计支付170亿元（去年同期约193亿元）。此外，从全渠道（sell out 线上+线下）双十一首周情况看，整体销售量下滑6.1%（今年618三周同比

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【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点

【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点锂电中游材料22年Q1-3总营收4671.50亿，同比+73.19%，归母净利506.24亿，同比+61.51%。22Q3总营收1723.80亿，环比+10.64%，归母利润6.55亿元，环比-16.56%，毛利率18.11%，环比-4.16pct。其中，单三季度利润环比增速依次铁锂（+20%）、负极（-7%)、铜箔（-8%）、三元（-15%）、电解液（-17%）、隔膜（-19%）、铝箔（-32%）、导电剂（-1

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【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复

【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复事件：11月14日国市场监管总局、国家反垄断局举办中国公平竞争政策国际论坛。核心增量： 1 国家反垄断局局长提出中国平台经济内部治理和企业合规建设方面做出有益探索； 2 阿里受邀参加并交流发言，提出阿里合规治理取得积极成果，并得到市场监管部门肯定；同时，近期蚂蚁消金增资方案落地，核心亮点： 1 增资规模确定为105亿（此前为220亿），增资后资本金达到185亿元； 2 引入国资股东参与增资，其中杭金数科拟认缴18.5亿元，持股比例

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中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，

🔬中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，国内综合性气体龙头雏形显现，目标价直指33元📈 事件：近期，公司成功中标厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。对此，我们点评如下： 1⃣预计明年开始，该项目将对公司经营产生积极影响。此次中标项目为厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。假设现场制气装置需要9个月建设周期，预计明年下半年开始，该项目将逐步产生稳定的营收贡献（天马产能爬

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【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎

【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎来拐点，原因在于： ① 22年6月前，原厂跌价主要是由于需求疲软而进行的自发降价。22年6月起，由于海外厂商开始展开价格方面的竞争（例如，瑞萨向代理商表示存货超过90天的东西，愿意给大客户降价10~30%），国内原厂不得不进一步降价。我们认为，22Q4国内设计公司在产品价格下降但成本依旧的情况下，业绩将继续承压。但近期，代工厂稼动率下行，23年制程降价会对设计环节成本端带来边际改善，代工厂涨/跌价反应到设计

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【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速

浙商机械邱世梁|王华君【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速昨日领导在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤，推动中美关系重回健康稳定发展轨道。巴菲特Q3 持仓出炉、新建仓台积电（持仓市值达41亿美元）。半导体行业为国家未来发展重中之重，其中第三代半导体（SiC）受益新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望突破。近期行业动态： 1、11月8日，三安光电全资子公司与从事新能源汽车业务的交易对手方公司签署《战略采购意向协议》， 2024-2027年向对手方提供新能源车主驱的碳化硅

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【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会

【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会全球工具行业市场900-1000亿美元，为长牛赛道，行业CAGR约5-8%。2020-2021年在宏观刺激下市场大幅扩容，2H21以来宏观政策退出和联储加息预期等因素使得行业需求和标的估值有较大幅度下跌。以创科实业为例，增速CAGR由30-40%回调到5-10%，估值从2021年高峰时期的30-40x回落至15-20x，股价累计跌幅近50%。过去30年，美国的4次加息周期中，仅有2015-2018年因加息幅度和斜率小、且地

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[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115

[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆：陆缆利润今年预计2.1亿，明年预计2.4亿。公司陆缆库存较少，铜价也有部分套保，只要铜价不要大幅单边波动，则影响不大。房地产业务收入1-2亿元，已经严格控制。海缆：23年7月投产部分悬链，24年下半年投产主缆。23年海缆有效产能约3亿元，24年有效产能约15亿元。24年底产能达30亿元+。海缆技术资质已加速储备，福建海缆拿单能力强劲，23年会实现海缆订单零突破。 ☎联系人：[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆

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建龙微纳最差的时候已经过去

【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随着下游复工，公司业绩最差的时候已经过去，三季度公司业绩环比开始增长，未来煤制乙醇等催化剂项目逐步达产，公司未来发展值得期待。疫情监管放松公司公司也受益。【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随

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【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？

【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？重点关注模拟芯片，家电半导体和DDR系列芯片配置机会： 1.代工角度：模拟芯片与家电半导体相关公司，主要生产制程为成熟制程，基本以65nm-180nm为主，代工产能充足，安全边际高，同时国产化率相对较低； 2.短期基本面情况：（1）季报表现：压力最大点位三季报已过，后续承压问题收窄；（2）库存水位：三者大多数产品库存处于正常水位，与其他赛道相比状态优质；因行业去库存较早，目前库存水位也处于正常情况；整体库存压力较小，即将进

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墨西哥锂资源将在本国加工

【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土项目100%股权，该项目探明锂资源量为882万吨LCE当量，设计5万吨/年氢氧化锂产能，目前已完成中试，预计2024年投产。【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土

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瓷砖专家交流核心要点

瓷砖专家交流核心要点趋势判断：行业竞争由集中的增量市场走向零散的存量市场。瓷砖行业具有低品牌认知度、产品差异性小、消费属性不明确等特点。因此，在精装修渗透率大幅提升的过程中，B端瓷砖的制造属性凸显，且单一渠道带动的销售额大，成为各家企业竞争的核心；而在地产需求疲软下，瓷砖回归零售，通过零散的渠道去竞争存量市场，渠道的密度和质量成为行业未来的竞争点。行业格局：集中度被动提升，稳健或是致胜法宝。瓷砖行业整体产能过剩，行业巅峰时其产量规模至110亿方，21年下降至80万方，今年或继续下降；

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[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行

[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行 [礼物]安徽为白酒产销大省，2020年产/销量分别占全国4%/5%，近几年经济基础稳健，为酒企提供增长土壤。21年徽酒市场350亿元，分价格带看，千元以上/300-1000元/100-300元市场规模33/54/140亿元，次高端升级市场空间较大；分区域看，皖北、皖中市场体量较大，但价格带偏低，皖南市场体量较小，但经济基础好，市场仍有挖掘空间。 [礼物]徽酒基本遵循4年一次价格带升级，本轮徽酒价格带主要从200元向300元迁徙。千元以上为

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【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控

【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控公告终止分拆比亚迪半导体至创业板上市。比亚迪半导体为扩大晶圆产能，在审期间已投资实施济南功率半导体产能建设项目，但行业仍供不应求，为加快相关投资扩产，待相关投资扩产完成后且条件成熟时，公司将择机再次启动分拆上市。作为国内少有的定位于车规级半导体自主可控的公司，比亚迪半导体依托于自身电动车销量的高速增长，深化垂直整合，相互促进，将持续提升比亚迪半导体和比亚迪汽车的市场竞争力。我们预计比亚迪2022、23年电动车销量180+、

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【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力

【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力事件：11月15日，公司公告根据原告MIRATI起诉状，其要求公司以及美国益方停止侵权行为，并诉争相关专利权/专利申请权，同时涉及向原告赔偿经济损失及合理维权费用合计金额人民币9,900万元。该诉讼案件不涉及公司临床管线，不影响公司整体研发进度考虑到该诉讼案涉及公司临床前项目，并且公司已停止研发，我们认为对公司研究进展不会造成负面影响。后续益方生物需要在30天答辩期提供支持自研的证据，之后根据流程开庭

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【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会

【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会大家好，市场关注近期双十一消费电子销售情况，及手机库存出清后产业链的投资机会，我们速评如下：双十一手机出货量同比下滑，需求端持续低迷。根据魔镜市场情报数据，天猫双十一期间手机销售额/销售量/销售均价分别同比增长-7%/-22%/20%，体现了需求不佳的影响。根据小米官方，双十一累计支付170亿元（去年同期约193亿元）。此外，从全渠道（sell out 线上+线下）双十一首周情况看，整体销售量下滑6.1%（今年618三周同比

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【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点

【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点锂电中游材料22年Q1-3总营收4671.50亿，同比+73.19%，归母净利506.24亿，同比+61.51%。22Q3总营收1723.80亿，环比+10.64%，归母利润6.55亿元，环比-16.56%，毛利率18.11%，环比-4.16pct。其中，单三季度利润环比增速依次铁锂（+20%）、负极（-7%)、铜箔（-8%）、三元（-15%）、电解液（-17%）、隔膜（-19%）、铝箔（-32%）、导电剂（-1

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【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复

【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复事件：11月14日国市场监管总局、国家反垄断局举办中国公平竞争政策国际论坛。核心增量： 1 国家反垄断局局长提出中国平台经济内部治理和企业合规建设方面做出有益探索； 2 阿里受邀参加并交流发言，提出阿里合规治理取得积极成果，并得到市场监管部门肯定；同时，近期蚂蚁消金增资方案落地，核心亮点： 1 增资规模确定为105亿（此前为220亿），增资后资本金达到185亿元； 2 引入国资股东参与增资，其中杭金数科拟认缴18.5亿元，持股比例

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中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，

🔬中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，国内综合性气体龙头雏形显现，目标价直指33元📈 事件：近期，公司成功中标厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。对此，我们点评如下： 1⃣预计明年开始，该项目将对公司经营产生积极影响。此次中标项目为厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。假设现场制气装置需要9个月建设周期，预计明年下半年开始，该项目将逐步产生稳定的营收贡献（天马产能爬

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【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎

【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎来拐点，原因在于： ① 22年6月前，原厂跌价主要是由于需求疲软而进行的自发降价。22年6月起，由于海外厂商开始展开价格方面的竞争（例如，瑞萨向代理商表示存货超过90天的东西，愿意给大客户降价10~30%），国内原厂不得不进一步降价。我们认为，22Q4国内设计公司在产品价格下降但成本依旧的情况下，业绩将继续承压。但近期，代工厂稼动率下行，23年制程降价会对设计环节成本端带来边际改善，代工厂涨/跌价反应到设计

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【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速

浙商机械邱世梁|王华君【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速昨日领导在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤，推动中美关系重回健康稳定发展轨道。巴菲特Q3 持仓出炉、新建仓台积电（持仓市值达41亿美元）。半导体行业为国家未来发展重中之重，其中第三代半导体（SiC）受益新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望突破。近期行业动态： 1、11月8日，三安光电全资子公司与从事新能源汽车业务的交易对手方公司签署《战略采购意向协议》， 2024-2027年向对手方提供新能源车主驱的碳化硅

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【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会

【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会全球工具行业市场900-1000亿美元，为长牛赛道，行业CAGR约5-8%。2020-2021年在宏观刺激下市场大幅扩容，2H21以来宏观政策退出和联储加息预期等因素使得行业需求和标的估值有较大幅度下跌。以创科实业为例，增速CAGR由30-40%回调到5-10%，估值从2021年高峰时期的30-40x回落至15-20x，股价累计跌幅近50%。过去30年，美国的4次加息周期中，仅有2015-2018年因加息幅度和斜率小、且地

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2022-11-16 16:42:22

[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115

[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆：陆缆利润今年预计2.1亿，明年预计2.4亿。公司陆缆库存较少，铜价也有部分套保，只要铜价不要大幅单边波动，则影响不大。房地产业务收入1-2亿元，已经严格控制。海缆：23年7月投产部分悬链，24年下半年投产主缆。23年海缆有效产能约3亿元，24年有效产能约15亿元。24年底产能达30亿元+。海缆技术资质已加速储备，福建海缆拿单能力强劲，23年会实现海缆订单零突破。 ☎联系人：[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆

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建龙微纳最差的时候已经过去

【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随着下游复工，公司业绩最差的时候已经过去，三季度公司业绩环比开始增长，未来煤制乙醇等催化剂项目逐步达产，公司未来发展值得期待。疫情监管放松公司公司也受益。【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随

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【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？

【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？重点关注模拟芯片，家电半导体和DDR系列芯片配置机会： 1.代工角度：模拟芯片与家电半导体相关公司，主要生产制程为成熟制程，基本以65nm-180nm为主，代工产能充足，安全边际高，同时国产化率相对较低； 2.短期基本面情况：（1）季报表现：压力最大点位三季报已过，后续承压问题收窄；（2）库存水位：三者大多数产品库存处于正常水位，与其他赛道相比状态优质；因行业去库存较早，目前库存水位也处于正常情况；整体库存压力较小，即将进

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墨西哥锂资源将在本国加工

【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土项目100%股权，该项目探明锂资源量为882万吨LCE当量，设计5万吨/年氢氧化锂产能，目前已完成中试，预计2024年投产。【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土

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瓷砖专家交流核心要点

瓷砖专家交流核心要点趋势判断：行业竞争由集中的增量市场走向零散的存量市场。瓷砖行业具有低品牌认知度、产品差异性小、消费属性不明确等特点。因此，在精装修渗透率大幅提升的过程中，B端瓷砖的制造属性凸显，且单一渠道带动的销售额大，成为各家企业竞争的核心；而在地产需求疲软下，瓷砖回归零售，通过零散的渠道去竞争存量市场，渠道的密度和质量成为行业未来的竞争点。行业格局：集中度被动提升，稳健或是致胜法宝。瓷砖行业整体产能过剩，行业巅峰时其产量规模至110亿方，21年下降至80万方，今年或继续下降；

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[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行

[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行 [礼物]安徽为白酒产销大省，2020年产/销量分别占全国4%/5%，近几年经济基础稳健，为酒企提供增长土壤。21年徽酒市场350亿元，分价格带看，千元以上/300-1000元/100-300元市场规模33/54/140亿元，次高端升级市场空间较大；分区域看，皖北、皖中市场体量较大，但价格带偏低，皖南市场体量较小，但经济基础好，市场仍有挖掘空间。 [礼物]徽酒基本遵循4年一次价格带升级，本轮徽酒价格带主要从200元向300元迁徙。千元以上为

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【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控

【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控公告终止分拆比亚迪半导体至创业板上市。比亚迪半导体为扩大晶圆产能，在审期间已投资实施济南功率半导体产能建设项目，但行业仍供不应求，为加快相关投资扩产，待相关投资扩产完成后且条件成熟时，公司将择机再次启动分拆上市。作为国内少有的定位于车规级半导体自主可控的公司，比亚迪半导体依托于自身电动车销量的高速增长，深化垂直整合，相互促进，将持续提升比亚迪半导体和比亚迪汽车的市场竞争力。我们预计比亚迪2022、23年电动车销量180+、

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【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力

【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力事件：11月15日，公司公告根据原告MIRATI起诉状，其要求公司以及美国益方停止侵权行为，并诉争相关专利权/专利申请权，同时涉及向原告赔偿经济损失及合理维权费用合计金额人民币9,900万元。该诉讼案件不涉及公司临床管线，不影响公司整体研发进度考虑到该诉讼案涉及公司临床前项目，并且公司已停止研发，我们认为对公司研究进展不会造成负面影响。后续益方生物需要在30天答辩期提供支持自研的证据，之后根据流程开庭

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【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会

【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会大家好，市场关注近期双十一消费电子销售情况，及手机库存出清后产业链的投资机会，我们速评如下：双十一手机出货量同比下滑，需求端持续低迷。根据魔镜市场情报数据，天猫双十一期间手机销售额/销售量/销售均价分别同比增长-7%/-22%/20%，体现了需求不佳的影响。根据小米官方，双十一累计支付170亿元（去年同期约193亿元）。此外，从全渠道（sell out 线上+线下）双十一首周情况看，整体销售量下滑6.1%（今年618三周同比

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【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点

【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点锂电中游材料22年Q1-3总营收4671.50亿，同比+73.19%，归母净利506.24亿，同比+61.51%。22Q3总营收1723.80亿，环比+10.64%，归母利润6.55亿元，环比-16.56%，毛利率18.11%，环比-4.16pct。其中，单三季度利润环比增速依次铁锂（+20%）、负极（-7%)、铜箔（-8%）、三元（-15%）、电解液（-17%）、隔膜（-19%）、铝箔（-32%）、导电剂（-1

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【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复

【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复事件：11月14日国市场监管总局、国家反垄断局举办中国公平竞争政策国际论坛。核心增量： 1 国家反垄断局局长提出中国平台经济内部治理和企业合规建设方面做出有益探索； 2 阿里受邀参加并交流发言，提出阿里合规治理取得积极成果，并得到市场监管部门肯定；同时，近期蚂蚁消金增资方案落地，核心亮点： 1 增资规模确定为105亿（此前为220亿），增资后资本金达到185亿元； 2 引入国资股东参与增资，其中杭金数科拟认缴18.5亿元，持股比例

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中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，

🔬中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，国内综合性气体龙头雏形显现，目标价直指33元📈 事件：近期，公司成功中标厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。对此，我们点评如下： 1⃣预计明年开始，该项目将对公司经营产生积极影响。此次中标项目为厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。假设现场制气装置需要9个月建设周期，预计明年下半年开始，该项目将逐步产生稳定的营收贡献（天马产能爬

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【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎

【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎来拐点，原因在于： ① 22年6月前，原厂跌价主要是由于需求疲软而进行的自发降价。22年6月起，由于海外厂商开始展开价格方面的竞争（例如，瑞萨向代理商表示存货超过90天的东西，愿意给大客户降价10~30%），国内原厂不得不进一步降价。我们认为，22Q4国内设计公司在产品价格下降但成本依旧的情况下，业绩将继续承压。但近期，代工厂稼动率下行，23年制程降价会对设计环节成本端带来边际改善，代工厂涨/跌价反应到设计

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【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速

浙商机械邱世梁|王华君【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速昨日领导在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤，推动中美关系重回健康稳定发展轨道。巴菲特Q3 持仓出炉、新建仓台积电（持仓市值达41亿美元）。半导体行业为国家未来发展重中之重，其中第三代半导体（SiC）受益新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望突破。近期行业动态： 1、11月8日，三安光电全资子公司与从事新能源汽车业务的交易对手方公司签署《战略采购意向协议》， 2024-2027年向对手方提供新能源车主驱的碳化硅

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【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会

【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会全球工具行业市场900-1000亿美元，为长牛赛道，行业CAGR约5-8%。2020-2021年在宏观刺激下市场大幅扩容，2H21以来宏观政策退出和联储加息预期等因素使得行业需求和标的估值有较大幅度下跌。以创科实业为例，增速CAGR由30-40%回调到5-10%，估值从2021年高峰时期的30-40x回落至15-20x，股价累计跌幅近50%。过去30年，美国的4次加息周期中，仅有2015-2018年因加息幅度和斜率小、且地

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[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115

[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆：陆缆利润今年预计2.1亿，明年预计2.4亿。公司陆缆库存较少，铜价也有部分套保，只要铜价不要大幅单边波动，则影响不大。房地产业务收入1-2亿元，已经严格控制。海缆：23年7月投产部分悬链，24年下半年投产主缆。23年海缆有效产能约3亿元，24年有效产能约15亿元。24年底产能达30亿元+。海缆技术资质已加速储备，福建海缆拿单能力强劲，23年会实现海缆订单零突破。 ☎联系人：[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆

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【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随着下游复工，公司业绩最差的时候已经过去，三季度公司业绩环比开始增长，未来煤制乙醇等催化剂项目逐步达产，公司未来发展值得期待。疫情监管放松公司公司也受益。【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随

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【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？

【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？重点关注模拟芯片，家电半导体和DDR系列芯片配置机会： 1.代工角度：模拟芯片与家电半导体相关公司，主要生产制程为成熟制程，基本以65nm-180nm为主，代工产能充足，安全边际高，同时国产化率相对较低； 2.短期基本面情况：（1）季报表现：压力最大点位三季报已过，后续承压问题收窄；（2）库存水位：三者大多数产品库存处于正常水位，与其他赛道相比状态优质；因行业去库存较早，目前库存水位也处于正常情况；整体库存压力较小，即将进

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墨西哥锂资源将在本国加工

【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土项目100%股权，该项目探明锂资源量为882万吨LCE当量，设计5万吨/年氢氧化锂产能，目前已完成中试，预计2024年投产。【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土

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瓷砖专家交流核心要点

瓷砖专家交流核心要点趋势判断：行业竞争由集中的增量市场走向零散的存量市场。瓷砖行业具有低品牌认知度、产品差异性小、消费属性不明确等特点。因此，在精装修渗透率大幅提升的过程中，B端瓷砖的制造属性凸显，且单一渠道带动的销售额大，成为各家企业竞争的核心；而在地产需求疲软下，瓷砖回归零售，通过零散的渠道去竞争存量市场，渠道的密度和质量成为行业未来的竞争点。行业格局：集中度被动提升，稳健或是致胜法宝。瓷砖行业整体产能过剩，行业巅峰时其产量规模至110亿方，21年下降至80万方，今年或继续下降；

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[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行

[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行 [礼物]安徽为白酒产销大省，2020年产/销量分别占全国4%/5%，近几年经济基础稳健，为酒企提供增长土壤。21年徽酒市场350亿元，分价格带看，千元以上/300-1000元/100-300元市场规模33/54/140亿元，次高端升级市场空间较大；分区域看，皖北、皖中市场体量较大，但价格带偏低，皖南市场体量较小，但经济基础好，市场仍有挖掘空间。 [礼物]徽酒基本遵循4年一次价格带升级，本轮徽酒价格带主要从200元向300元迁徙。千元以上为

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【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控

【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控公告终止分拆比亚迪半导体至创业板上市。比亚迪半导体为扩大晶圆产能，在审期间已投资实施济南功率半导体产能建设项目，但行业仍供不应求，为加快相关投资扩产，待相关投资扩产完成后且条件成熟时，公司将择机再次启动分拆上市。作为国内少有的定位于车规级半导体自主可控的公司，比亚迪半导体依托于自身电动车销量的高速增长，深化垂直整合，相互促进，将持续提升比亚迪半导体和比亚迪汽车的市场竞争力。我们预计比亚迪2022、23年电动车销量180+、

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【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力

【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力事件：11月15日，公司公告根据原告MIRATI起诉状，其要求公司以及美国益方停止侵权行为，并诉争相关专利权/专利申请权，同时涉及向原告赔偿经济损失及合理维权费用合计金额人民币9,900万元。该诉讼案件不涉及公司临床管线，不影响公司整体研发进度考虑到该诉讼案涉及公司临床前项目，并且公司已停止研发，我们认为对公司研究进展不会造成负面影响。后续益方生物需要在30天答辩期提供支持自研的证据，之后根据流程开庭

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【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会

【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会大家好，市场关注近期双十一消费电子销售情况，及手机库存出清后产业链的投资机会，我们速评如下：双十一手机出货量同比下滑，需求端持续低迷。根据魔镜市场情报数据，天猫双十一期间手机销售额/销售量/销售均价分别同比增长-7%/-22%/20%，体现了需求不佳的影响。根据小米官方，双十一累计支付170亿元（去年同期约193亿元）。此外，从全渠道（sell out 线上+线下）双十一首周情况看，整体销售量下滑6.1%（今年618三周同比

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【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点

【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点锂电中游材料22年Q1-3总营收4671.50亿，同比+73.19%，归母净利506.24亿，同比+61.51%。22Q3总营收1723.80亿，环比+10.64%，归母利润6.55亿元，环比-16.56%，毛利率18.11%，环比-4.16pct。其中，单三季度利润环比增速依次铁锂（+20%）、负极（-7%)、铜箔（-8%）、三元（-15%）、电解液（-17%）、隔膜（-19%）、铝箔（-32%）、导电剂（-1

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【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复

【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复事件：11月14日国市场监管总局、国家反垄断局举办中国公平竞争政策国际论坛。核心增量： 1 国家反垄断局局长提出中国平台经济内部治理和企业合规建设方面做出有益探索； 2 阿里受邀参加并交流发言，提出阿里合规治理取得积极成果，并得到市场监管部门肯定；同时，近期蚂蚁消金增资方案落地，核心亮点： 1 增资规模确定为105亿（此前为220亿），增资后资本金达到185亿元； 2 引入国资股东参与增资，其中杭金数科拟认缴18.5亿元，持股比例

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中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，

🔬中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，国内综合性气体龙头雏形显现，目标价直指33元📈 事件：近期，公司成功中标厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。对此，我们点评如下： 1⃣预计明年开始，该项目将对公司经营产生积极影响。此次中标项目为厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。假设现场制气装置需要9个月建设周期，预计明年下半年开始，该项目将逐步产生稳定的营收贡献（天马产能爬

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【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎

【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎来拐点，原因在于： ① 22年6月前，原厂跌价主要是由于需求疲软而进行的自发降价。22年6月起，由于海外厂商开始展开价格方面的竞争（例如，瑞萨向代理商表示存货超过90天的东西，愿意给大客户降价10~30%），国内原厂不得不进一步降价。我们认为，22Q4国内设计公司在产品价格下降但成本依旧的情况下，业绩将继续承压。但近期，代工厂稼动率下行，23年制程降价会对设计环节成本端带来边际改善，代工厂涨/跌价反应到设计

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【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速

浙商机械邱世梁|王华君【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速昨日领导在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤，推动中美关系重回健康稳定发展轨道。巴菲特Q3 持仓出炉、新建仓台积电（持仓市值达41亿美元）。半导体行业为国家未来发展重中之重，其中第三代半导体（SiC）受益新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望突破。近期行业动态： 1、11月8日，三安光电全资子公司与从事新能源汽车业务的交易对手方公司签署《战略采购意向协议》， 2024-2027年向对手方提供新能源车主驱的碳化硅

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2022-11-16 09:12:16

【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会

【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会全球工具行业市场900-1000亿美元，为长牛赛道，行业CAGR约5-8%。2020-2021年在宏观刺激下市场大幅扩容，2H21以来宏观政策退出和联储加息预期等因素使得行业需求和标的估值有较大幅度下跌。以创科实业为例，增速CAGR由30-40%回调到5-10%，估值从2021年高峰时期的30-40x回落至15-20x，股价累计跌幅近50%。过去30年，美国的4次加息周期中，仅有2015-2018年因加息幅度和斜率小、且地

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[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115

[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆：陆缆利润今年预计2.1亿，明年预计2.4亿。公司陆缆库存较少，铜价也有部分套保，只要铜价不要大幅单边波动，则影响不大。房地产业务收入1-2亿元，已经严格控制。海缆：23年7月投产部分悬链，24年下半年投产主缆。23年海缆有效产能约3亿元，24年有效产能约15亿元。24年底产能达30亿元+。海缆技术资质已加速储备，福建海缆拿单能力强劲，23年会实现海缆订单零突破。 ☎联系人：[礼物]【东北电新】太阳电缆近况更新-20221115 陆缆

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2022-11-16 15:19:12

建龙微纳最差的时候已经过去

【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随着下游复工，公司业绩最差的时候已经过去，三季度公司业绩环比开始增长，未来煤制乙醇等催化剂项目逐步达产，公司未来发展值得期待。疫情监管放松公司公司也受益。【海通化工刘威/孙维容团队】建龙微纳最差的时候已经过去，受益于制氧机放量建龙微纳近期关注度较高，公司二季度受疫情影响下游停产，以及原材料氢氧化锂涨价影响，业绩回落，但随

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建龙微纳

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【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？

【申万宏源电子-半导体】20221116：如期表现，后续怎么看？重点关注模拟芯片，家电半导体和DDR系列芯片配置机会： 1.代工角度：模拟芯片与家电半导体相关公司，主要生产制程为成熟制程，基本以65nm-180nm为主，代工产能充足，安全边际高，同时国产化率相对较低； 2.短期基本面情况：（1）季报表现：压力最大点位三季报已过，后续承压问题收窄；（2）库存水位：三者大多数产品库存处于正常水位，与其他赛道相比状态优质；因行业去库存较早，目前库存水位也处于正常情况；整体库存压力较小，即将进

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墨西哥锂资源将在本国加工

【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土项目100%股权，该项目探明锂资源量为882万吨LCE当量，设计5万吨/年氢氧化锂产能，目前已完成中试，预计2024年投产。【中信证券金属】墨西哥锂资源将在本国加工财联社11月15日电，墨西哥总统洛佩斯表示，墨西哥的锂必须在索诺拉加工，索诺拉的锂将用于该州生产的汽车。赣锋锂业拥有墨西哥Sonora锂黏土

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赣锋锂业

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瓷砖专家交流核心要点

瓷砖专家交流核心要点趋势判断：行业竞争由集中的增量市场走向零散的存量市场。瓷砖行业具有低品牌认知度、产品差异性小、消费属性不明确等特点。因此，在精装修渗透率大幅提升的过程中，B端瓷砖的制造属性凸显，且单一渠道带动的销售额大，成为各家企业竞争的核心；而在地产需求疲软下，瓷砖回归零售，通过零散的渠道去竞争存量市场，渠道的密度和质量成为行业未来的竞争点。行业格局：集中度被动提升，稳健或是致胜法宝。瓷砖行业整体产能过剩，行业巅峰时其产量规模至110亿方，21年下降至80万方，今年或继续下降；

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蒙娜丽莎

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2022-11-16 12:03:45

[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行

[玫瑰]【光大食品饮料】次高端升级扩容，徽酒品牌砥砺前行 [礼物]安徽为白酒产销大省，2020年产/销量分别占全国4%/5%，近几年经济基础稳健，为酒企提供增长土壤。21年徽酒市场350亿元，分价格带看，千元以上/300-1000元/100-300元市场规模33/54/140亿元，次高端升级市场空间较大；分区域看，皖北、皖中市场体量较大，但价格带偏低，皖南市场体量较小，但经济基础好，市场仍有挖掘空间。 [礼物]徽酒基本遵循4年一次价格带升级，本轮徽酒价格带主要从200元向300元迁徙。千元以上为

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古井贡酒
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【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控

【财通电新】比亚迪：终止分拆比亚迪半导体，快速推进车规级半导体自主可控公告终止分拆比亚迪半导体至创业板上市。比亚迪半导体为扩大晶圆产能，在审期间已投资实施济南功率半导体产能建设项目，但行业仍供不应求，为加快相关投资扩产，待相关投资扩产完成后且条件成熟时，公司将择机再次启动分拆上市。作为国内少有的定位于车规级半导体自主可控的公司，比亚迪半导体依托于自身电动车销量的高速增长，深化垂直整合，相互促进，将持续提升比亚迪半导体和比亚迪汽车的市场竞争力。我们预计比亚迪2022、23年电动车销量180+、

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【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力

【天风医药杨松团队】益方生物：专利诉讼对研发管线不会产生负面影响，看好公司管线长期兑现能力事件：11月15日，公司公告根据原告MIRATI起诉状，其要求公司以及美国益方停止侵权行为，并诉争相关专利权/专利申请权，同时涉及向原告赔偿经济损失及合理维权费用合计金额人民币9,900万元。该诉讼案件不涉及公司临床管线，不影响公司整体研发进度考虑到该诉讼案涉及公司临床前项目，并且公司已停止研发，我们认为对公司研究进展不会造成负面影响。后续益方生物需要在30天答辩期提供支持自研的证据，之后根据流程开庭

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2022-11-16 11:59:15

【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会

【中金科技】双十一加速手机库存出清，关注存货出清带来部分环节投资机会大家好，市场关注近期双十一消费电子销售情况，及手机库存出清后产业链的投资机会，我们速评如下：双十一手机出货量同比下滑，需求端持续低迷。根据魔镜市场情报数据，天猫双十一期间手机销售额/销售量/销售均价分别同比增长-7%/-22%/20%，体现了需求不佳的影响。根据小米官方，双十一累计支付170亿元（去年同期约193亿元）。此外，从全渠道（sell out 线上+线下）双十一首周情况看，整体销售量下滑6.1%（今年618三周同比

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2022-11-16 11:58:07

【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点

【广发电新】新能源汽车专题之十三 | 锂电材料格局出清与强化，三季报开启阿尔法拐点锂电中游材料22年Q1-3总营收4671.50亿，同比+73.19%，归母净利506.24亿，同比+61.51%。22Q3总营收1723.80亿，环比+10.64%，归母利润6.55亿元，环比-16.56%，毛利率18.11%，环比-4.16pct。其中，单三季度利润环比增速依次铁锂（+20%）、负极（-7%)、铜箔（-8%）、三元（-15%）、电解液（-17%）、隔膜（-19%）、铝箔（-32%）、导电剂（-1

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【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复

【国君社服零售刘越男】阿里巴巴：多重利好催化，底部迎估值修复事件：11月14日国市场监管总局、国家反垄断局举办中国公平竞争政策国际论坛。核心增量： 1 国家反垄断局局长提出中国平台经济内部治理和企业合规建设方面做出有益探索； 2 阿里受邀参加并交流发言，提出阿里合规治理取得积极成果，并得到市场监管部门肯定；同时，近期蚂蚁消金增资方案落地，核心亮点： 1 增资规模确定为105亿（此前为220亿），增资后资本金达到185亿元； 2 引入国资股东参与增资，其中杭金数科拟认缴18.5亿元，持股比例

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中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，

🔬中信主题策略刘易团队-“集成电路分赛道”之【金宏气体688106】中标厦门天马光电子项目，国内综合性气体龙头雏形显现，目标价直指33元📈 事件：近期，公司成功中标厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。对此，我们点评如下： 1⃣预计明年开始，该项目将对公司经营产生积极影响。此次中标项目为厦门天马光电子有限公司电子大宗气项目，中标金额7.33亿元，合同期15年。假设现场制气装置需要9个月建设周期，预计明年下半年开始，该项目将逐步产生稳定的营收贡献（天马产能爬

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【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎

【华安电子胡杨团队】半导体设计行业拐点何时到来？我们认为，乐观预计23Q2半导体周期将迎来拐点，原因在于： ① 22年6月前，原厂跌价主要是由于需求疲软而进行的自发降价。22年6月起，由于海外厂商开始展开价格方面的竞争（例如，瑞萨向代理商表示存货超过90天的东西，愿意给大客户降价10~30%），国内原厂不得不进一步降价。我们认为，22Q4国内设计公司在产品价格下降但成本依旧的情况下，业绩将继续承压。但近期，代工厂稼动率下行，23年制程降价会对设计环节成本端带来边际改善，代工厂涨/跌价反应到设计

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【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速

浙商机械邱世梁|王华君【碳化硅衬底】新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望加速昨日领导在印度尼西亚巴厘岛同美国总统拜登举行会晤，推动中美关系重回健康稳定发展轨道。巴菲特Q3 持仓出炉、新建仓台积电（持仓市值达41亿美元）。半导体行业为国家未来发展重中之重，其中第三代半导体（SiC）受益新能源车+光伏需求兴起，国产替代有望突破。近期行业动态： 1、11月8日，三安光电全资子公司与从事新能源汽车业务的交易对手方公司签署《战略采购意向协议》， 2024-2027年向对手方提供新能源车主驱的碳化硅

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【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会

【中金机械】五金工具：关注美联储加息预期变化带来行业估值调整机会全球工具行业市场900-1000亿美元，为长牛赛道，行业CAGR约5-8%。2020-2021年在宏观刺激下市场大幅扩容，2H21以来宏观政策退出和联储加息预期等因素使得行业需求和标的估值有较大幅度下跌。以创科实业为例，增速CAGR由30-40%回调到5-10%，估值从2021年高峰时期的30-40x回落至15-20x，股价累计跌幅近50%。过去30年，美国的4次加息周期中，仅有2015-2018年因加息幅度和斜率小、且地

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