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投研掘地蜂

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投研掘地蜂

2022-08-19 15:57:06

对话欧洲户储一线经销商交流精要

核心要点： 1.经销商的定位和作用：（1）层级和加价：通常中间2-3个环节，即生产商->进口商（一级经销商）->二级经销商（可能没有）->安装商->用户。一级经销商毛利率10%-15%，安装商加价高得多，考虑人工成本后毛利率仍有30%以上。（2）经销商对客户的品牌选择起决定性作用，品牌基本不会直接接触客户，都是通过经销商。（3）经销商产品推广喜好：毛利高、库存多、售后麻烦少、品牌知名度高。 2.品牌与产品力：（1）品牌粘性强：欧洲人选择一个供应商的粘性较强，不出大问题不会轻易更换。先发优

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阳光电源

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24.53
投研掘地蜂

2022-08-19 15:54:00

通威股份交流精要

多晶硅上半年将近11万吨，国内市占率30%，完全成本6w出头一点，工业硅的价格同比去年同期上涨1W块，整个上半年云南一期和乐山二期在爬坡，云南项目由于变电站的原因爬坡长一点，对成本有一定影响，总体消耗指标都是逐步下降的。N型料已经大部分通过下游客户。电池上半年出货22gw，同比55%，其中大尺寸182及以上占比70%，预计年底达到90%+，上半年开始有部分166转182，整体电池产能在年底达到70gw左右，非硅在逐步下降，目前大尺寸的盈利情况达到最近几年比较好的位置。topcon效率超过24.

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通威股份

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投研掘地蜂

2022-08-19 12:04:55

海通策略:历史上四次限电事件回顾

回顾历史，2000年以来我国共经历了4次大规模的限电事件，分别是03年、08年、10年和21年，限电事件一般会影响工业生产，导致工业品价格上涨。 2003年：03年国内重工业用电快速增长叠加持续高温天气，当年全国用电量同比增长15.4%，是改革开放以来增长最快的一年。此外，03年全国主要水电站来水总体偏枯，加剧了电力供需矛盾，全年出现拉闸限电的省市共计22个。这次限电期间部分工业品价格上行，03/06-03/12期间螺纹钢价格上涨20%，水泥价格上涨11%；但限电对全国的工业生产影响不大，03年

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中国中铁

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投研掘地蜂

2022-08-19 12:02:52

【长江电新】逆变器近况更新

【长江电新】逆变器近况更新近期逆变器板块表现良好，主要原因在于二季度及全年、明年出货预期仍在强化，进一步看原因包括产品产能结构优化、海外市场超预期、IGBT改善等，继续重点推荐。我们梳理、判断企业出货预期如下： 1）阳光电源：2022年出货预计70GW，其中分布式约90-100万台，户储约10万台；2023年出货预计100GW+，其中分布式预计200+万台，户储预计50万台+。 2）锦浪科技：2022年预计并网110万台，储能约30万台；2023年预计并网140万台以上，储能有望达到120+万

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锦浪科技

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投研掘地蜂

2022-08-19 12:02:02

精华纪要【飞科电器】SHA: 603868

📝精华纪要【飞科电器】SHA: 603868 -经销转直营改革之后，飞科电器今年的毛利率水平预计会有所提升，在产品策略上在弱化100元以下的低价产品，并提升100-200元和200元以上的中高价格产品的占比。 -飞科低价格产品的毛利率水平约30-40%，而中高价格产品的毛利率水平约40%，在提价之后可以达到60-70%，接近飞利浦的水平。 -在过往批发模式下，经销商的净利率水平约2-3%，在分销模式下净利率水平能够提升到8-10%。取消批发模式之后，经销商的盈利水平没有受到太大影响。 -在批发

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飞科电器

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2.03
投研掘地蜂

2022-08-19 12:01:12

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性 1、上周六我们上修亿纬锂能明年储能出货预期从18gwh至 25gwh，有望冲击30gwh。 2、本周下游调研逐步测面验证这一点，其中1）光伏组件企业做储能今年1.7-1.8GWh（美国大储为主），明年翻倍，主要供应商亿纬锂能；2）逆变器企业（户储，欧洲为主）明年电池包产能2GWh，出货预期1.5GWh，供应商亿纬锂能。 3、换言之，除周六更新的华为、海博思创、林洋、沃太、powin，新增上述两客户，更多客户择日再做更新。 🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能

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亿纬锂能

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2022-08-19 11:59:34

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期 2022H1实现营收26.8亿元、同比+12.5%；归母净利3.5亿元、同比+7.3%；扣非归母净利2.7亿元、同比+3.3%。其中2022Q2实现营收12.5亿元、同比+24.4%；归母净利1.4亿元、同比+10.5%；扣非归母净利0.9亿元、同比+4.6%。 22H1瓜子/坚果/其他分别同比增长14.3%/13.8%/1.1%，占比为68.9%/19.6%/11.6%，同比+1.1/+0.2/-1.3pct。我们预计22Q2瓜子

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洽洽食品

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2022-08-19 11:57:50

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳根据第三方报价，近期锂电原料价格变化如下：六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，8月17日报价26万元/吨，8月18日报价26万元/吨，累计降价29万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，8月17日报价12.5万元/吨，8月18日报价12.5万元/吨，累计降价15.2万元/吨；电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，8月17日报价6.5万元/吨，8月18日报价6.5万元/吨，累计降价6.1万元。3月

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天齐锂业

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2022-08-19 11:56:09

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】 1H22实现营收36.0亿元，同比+24.7%，归母净利润3.5亿元，同比-41.83%；2Q营收19.2亿元，同比+41.2%，扣非归母净利1.75亿元，同比-44.6%，业绩符合预期。不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地。 1⃣销量：1H销量39.2万吨（同比+16.6%）； 2⃣吨价：平均吨价9183元/吨（环比+580元）。以1Q19万吨计算，2Q销量20万吨，2Q平均吨价9515元/吨（同比+1013元，环比

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仙鹤股份

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:53:58

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性释放业绩整体位于预告中值，亏损靠近预告下限。上半年收入21.97亿，增速17.3%（预告15-20%），ARR增速46.5%（预告45%-48%），云收入增速35.5%（预告30-40%）高速增长，传统部分下降18.1%，云收入占比提至76.4%。上半年亏损3.56亿整体处于预告下限（预告3.47-3.97亿）。订阅表现亮眼，产品力得到市场验证。整体ARR达到18.6亿，yoy+46.5%，订阅合同负债

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金蝶国际

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:39:26

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化工团队吉金） 1、东材科技56年的发展历程充分证明了是一家有技术积累的靠谱公司。东材科技最早是国营东方绝缘材料厂，94年改制，一直以来都是从事拉膜、树脂合成改性相关业务，并逐步将这些积累的工艺技术延伸到高端光学PET基膜、超薄BOPP电容膜、电子树脂、质子交换膜等等新材料。 2、我们认为不应拿景气投资的方法投资新材料平台企业，当前东材科技估值极具性价比。新材料平台型企业业务涉及多领域，往往呈现东边不亮西

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:37:53

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

有道云笔记

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:36:39

【天风能源】POE专家公开交流202220816

【天风能源】POE专家公开交流202220816

有道云笔记

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卫星化学

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:35:32

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持续！ [福]持续推荐中兵红箭（浙商金股）、四方达（浙商重点推荐）、黄河旋风（浙商重点推荐）、力量钻石、国机精工 1. 2022年7月印度培育钻石毛坯进口额1.38亿美元，同比增长25%，1-7月印度培育钻石毛坯累计进口额10.1亿美元，同比增长64%；7月印度培育钻石裸钻出口额1.47亿美元，同比增长38%，1-7月出口额累计同比增长73%，需求端景气度持续。 2. 培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%

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力量钻石

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:34:34

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！根据相关报道，Pico Neo 3的下一代产品Pico 4/Pico 4 Pro将于9月末/10月初在全球同步发布。Pico 4和Pico 4 Pro均采用Pancake，实现轻薄的同时能够提升用户的穿戴和观看体验，这一新型光学技术路线已被苹果、Meta、Pico等视作轻薄化头显的主流光学方案。 1）VR/AR塑造新气象。公司已组建元宇宙事业部，负责 VR/AR 领域的光学镜头、影像模组、光机模组和整机组装制造等业务。在光学镜头方面，公司可以提供VR非球

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欧菲光

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2022-08-19 15:57:06

对话欧洲户储一线经销商交流精要

核心要点： 1.经销商的定位和作用：（1）层级和加价：通常中间2-3个环节，即生产商->进口商（一级经销商）->二级经销商（可能没有）->安装商->用户。一级经销商毛利率10%-15%，安装商加价高得多，考虑人工成本后毛利率仍有30%以上。（2）经销商对客户的品牌选择起决定性作用，品牌基本不会直接接触客户，都是通过经销商。（3）经销商产品推广喜好：毛利高、库存多、售后麻烦少、品牌知名度高。 2.品牌与产品力：（1）品牌粘性强：欧洲人选择一个供应商的粘性较强，不出大问题不会轻易更换。先发优

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阳光电源

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2022-08-19 15:54:00

通威股份交流精要

多晶硅上半年将近11万吨，国内市占率30%，完全成本6w出头一点，工业硅的价格同比去年同期上涨1W块，整个上半年云南一期和乐山二期在爬坡，云南项目由于变电站的原因爬坡长一点，对成本有一定影响，总体消耗指标都是逐步下降的。N型料已经大部分通过下游客户。电池上半年出货22gw，同比55%，其中大尺寸182及以上占比70%，预计年底达到90%+，上半年开始有部分166转182，整体电池产能在年底达到70gw左右，非硅在逐步下降，目前大尺寸的盈利情况达到最近几年比较好的位置。topcon效率超过24.

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2022-08-19 12:04:55

海通策略:历史上四次限电事件回顾

回顾历史，2000年以来我国共经历了4次大规模的限电事件，分别是03年、08年、10年和21年，限电事件一般会影响工业生产，导致工业品价格上涨。 2003年：03年国内重工业用电快速增长叠加持续高温天气，当年全国用电量同比增长15.4%，是改革开放以来增长最快的一年。此外，03年全国主要水电站来水总体偏枯，加剧了电力供需矛盾，全年出现拉闸限电的省市共计22个。这次限电期间部分工业品价格上行，03/06-03/12期间螺纹钢价格上涨20%，水泥价格上涨11%；但限电对全国的工业生产影响不大，03年

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【长江电新】逆变器近况更新

【长江电新】逆变器近况更新近期逆变器板块表现良好，主要原因在于二季度及全年、明年出货预期仍在强化，进一步看原因包括产品产能结构优化、海外市场超预期、IGBT改善等，继续重点推荐。我们梳理、判断企业出货预期如下： 1）阳光电源：2022年出货预计70GW，其中分布式约90-100万台，户储约10万台；2023年出货预计100GW+，其中分布式预计200+万台，户储预计50万台+。 2）锦浪科技：2022年预计并网110万台，储能约30万台；2023年预计并网140万台以上，储能有望达到120+万

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2022-08-19 12:02:02

精华纪要【飞科电器】SHA: 603868

📝精华纪要【飞科电器】SHA: 603868 -经销转直营改革之后，飞科电器今年的毛利率水平预计会有所提升，在产品策略上在弱化100元以下的低价产品，并提升100-200元和200元以上的中高价格产品的占比。 -飞科低价格产品的毛利率水平约30-40%，而中高价格产品的毛利率水平约40%，在提价之后可以达到60-70%，接近飞利浦的水平。 -在过往批发模式下，经销商的净利率水平约2-3%，在分销模式下净利率水平能够提升到8-10%。取消批发模式之后，经销商的盈利水平没有受到太大影响。 -在批发

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🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性 1、上周六我们上修亿纬锂能明年储能出货预期从18gwh至 25gwh，有望冲击30gwh。 2、本周下游调研逐步测面验证这一点，其中1）光伏组件企业做储能今年1.7-1.8GWh（美国大储为主），明年翻倍，主要供应商亿纬锂能；2）逆变器企业（户储，欧洲为主）明年电池包产能2GWh，出货预期1.5GWh，供应商亿纬锂能。 3、换言之，除周六更新的华为、海博思创、林洋、沃太、powin，新增上述两客户，更多客户择日再做更新。 🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能

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亿纬锂能

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【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期 2022H1实现营收26.8亿元、同比+12.5%；归母净利3.5亿元、同比+7.3%；扣非归母净利2.7亿元、同比+3.3%。其中2022Q2实现营收12.5亿元、同比+24.4%；归母净利1.4亿元、同比+10.5%；扣非归母净利0.9亿元、同比+4.6%。 22H1瓜子/坚果/其他分别同比增长14.3%/13.8%/1.1%，占比为68.9%/19.6%/11.6%，同比+1.1/+0.2/-1.3pct。我们预计22Q2瓜子

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中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳根据第三方报价，近期锂电原料价格变化如下：六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，8月17日报价26万元/吨，8月18日报价26万元/吨，累计降价29万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，8月17日报价12.5万元/吨，8月18日报价12.5万元/吨，累计降价15.2万元/吨；电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，8月17日报价6.5万元/吨，8月18日报价6.5万元/吨，累计降价6.1万元。3月

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2022-08-19 11:56:09

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】 1H22实现营收36.0亿元，同比+24.7%，归母净利润3.5亿元，同比-41.83%；2Q营收19.2亿元，同比+41.2%，扣非归母净利1.75亿元，同比-44.6%，业绩符合预期。不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地。 1⃣销量：1H销量39.2万吨（同比+16.6%）； 2⃣吨价：平均吨价9183元/吨（环比+580元）。以1Q19万吨计算，2Q销量20万吨，2Q平均吨价9515元/吨（同比+1013元，环比

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2022-08-19 11:53:58

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性释放业绩整体位于预告中值，亏损靠近预告下限。上半年收入21.97亿，增速17.3%（预告15-20%），ARR增速46.5%（预告45%-48%），云收入增速35.5%（预告30-40%）高速增长，传统部分下降18.1%，云收入占比提至76.4%。上半年亏损3.56亿整体处于预告下限（预告3.47-3.97亿）。订阅表现亮眼，产品力得到市场验证。整体ARR达到18.6亿，yoy+46.5%，订阅合同负债

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强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化工团队吉金） 1、东材科技56年的发展历程充分证明了是一家有技术积累的靠谱公司。东材科技最早是国营东方绝缘材料厂，94年改制，一直以来都是从事拉膜、树脂合成改性相关业务，并逐步将这些积累的工艺技术延伸到高端光学PET基膜、超薄BOPP电容膜、电子树脂、质子交换膜等等新材料。 2、我们认为不应拿景气投资的方法投资新材料平台企业，当前东材科技估值极具性价比。新材料平台型企业业务涉及多领域，往往呈现东边不亮西

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【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

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【天风能源】POE专家公开交流202220816

【天风能源】POE专家公开交流202220816

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[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持续！ [福]持续推荐中兵红箭（浙商金股）、四方达（浙商重点推荐）、黄河旋风（浙商重点推荐）、力量钻石、国机精工 1. 2022年7月印度培育钻石毛坯进口额1.38亿美元，同比增长25%，1-7月印度培育钻石毛坯累计进口额10.1亿美元，同比增长64%；7月印度培育钻石裸钻出口额1.47亿美元，同比增长38%，1-7月出口额累计同比增长73%，需求端景气度持续。 2. 培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%

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2022-08-19 08:34:34

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！根据相关报道，Pico Neo 3的下一代产品Pico 4/Pico 4 Pro将于9月末/10月初在全球同步发布。Pico 4和Pico 4 Pro均采用Pancake，实现轻薄的同时能够提升用户的穿戴和观看体验，这一新型光学技术路线已被苹果、Meta、Pico等视作轻薄化头显的主流光学方案。 1）VR/AR塑造新气象。公司已组建元宇宙事业部，负责 VR/AR 领域的光学镜头、影像模组、光机模组和整机组装制造等业务。在光学镜头方面，公司可以提供VR非球

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2022-08-19 15:57:06

对话欧洲户储一线经销商交流精要

核心要点： 1.经销商的定位和作用：（1）层级和加价：通常中间2-3个环节，即生产商->进口商（一级经销商）->二级经销商（可能没有）->安装商->用户。一级经销商毛利率10%-15%，安装商加价高得多，考虑人工成本后毛利率仍有30%以上。（2）经销商对客户的品牌选择起决定性作用，品牌基本不会直接接触客户，都是通过经销商。（3）经销商产品推广喜好：毛利高、库存多、售后麻烦少、品牌知名度高。 2.品牌与产品力：（1）品牌粘性强：欧洲人选择一个供应商的粘性较强，不出大问题不会轻易更换。先发优

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通威股份交流精要

多晶硅上半年将近11万吨，国内市占率30%，完全成本6w出头一点，工业硅的价格同比去年同期上涨1W块，整个上半年云南一期和乐山二期在爬坡，云南项目由于变电站的原因爬坡长一点，对成本有一定影响，总体消耗指标都是逐步下降的。N型料已经大部分通过下游客户。电池上半年出货22gw，同比55%，其中大尺寸182及以上占比70%，预计年底达到90%+，上半年开始有部分166转182，整体电池产能在年底达到70gw左右，非硅在逐步下降，目前大尺寸的盈利情况达到最近几年比较好的位置。topcon效率超过24.

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2022-08-19 12:04:55

海通策略:历史上四次限电事件回顾

回顾历史，2000年以来我国共经历了4次大规模的限电事件，分别是03年、08年、10年和21年，限电事件一般会影响工业生产，导致工业品价格上涨。 2003年：03年国内重工业用电快速增长叠加持续高温天气，当年全国用电量同比增长15.4%，是改革开放以来增长最快的一年。此外，03年全国主要水电站来水总体偏枯，加剧了电力供需矛盾，全年出现拉闸限电的省市共计22个。这次限电期间部分工业品价格上行，03/06-03/12期间螺纹钢价格上涨20%，水泥价格上涨11%；但限电对全国的工业生产影响不大，03年

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中国中铁

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15.76
投研掘地蜂

2022-08-19 12:02:52

【长江电新】逆变器近况更新

【长江电新】逆变器近况更新近期逆变器板块表现良好，主要原因在于二季度及全年、明年出货预期仍在强化，进一步看原因包括产品产能结构优化、海外市场超预期、IGBT改善等，继续重点推荐。我们梳理、判断企业出货预期如下： 1）阳光电源：2022年出货预计70GW，其中分布式约90-100万台，户储约10万台；2023年出货预计100GW+，其中分布式预计200+万台，户储预计50万台+。 2）锦浪科技：2022年预计并网110万台，储能约30万台；2023年预计并网140万台以上，储能有望达到120+万

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锦浪科技

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投研掘地蜂

2022-08-19 12:02:02

精华纪要【飞科电器】SHA: 603868

📝精华纪要【飞科电器】SHA: 603868 -经销转直营改革之后，飞科电器今年的毛利率水平预计会有所提升，在产品策略上在弱化100元以下的低价产品，并提升100-200元和200元以上的中高价格产品的占比。 -飞科低价格产品的毛利率水平约30-40%，而中高价格产品的毛利率水平约40%，在提价之后可以达到60-70%，接近飞利浦的水平。 -在过往批发模式下，经销商的净利率水平约2-3%，在分销模式下净利率水平能够提升到8-10%。取消批发模式之后，经销商的盈利水平没有受到太大影响。 -在批发

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飞科电器

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2.03
投研掘地蜂

2022-08-19 12:01:12

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性 1、上周六我们上修亿纬锂能明年储能出货预期从18gwh至 25gwh，有望冲击30gwh。 2、本周下游调研逐步测面验证这一点，其中1）光伏组件企业做储能今年1.7-1.8GWh（美国大储为主），明年翻倍，主要供应商亿纬锂能；2）逆变器企业（户储，欧洲为主）明年电池包产能2GWh，出货预期1.5GWh，供应商亿纬锂能。 3、换言之，除周六更新的华为、海博思创、林洋、沃太、powin，新增上述两客户，更多客户择日再做更新。 🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能

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亿纬锂能

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:59:34

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期 2022H1实现营收26.8亿元、同比+12.5%；归母净利3.5亿元、同比+7.3%；扣非归母净利2.7亿元、同比+3.3%。其中2022Q2实现营收12.5亿元、同比+24.4%；归母净利1.4亿元、同比+10.5%；扣非归母净利0.9亿元、同比+4.6%。 22H1瓜子/坚果/其他分别同比增长14.3%/13.8%/1.1%，占比为68.9%/19.6%/11.6%，同比+1.1/+0.2/-1.3pct。我们预计22Q2瓜子

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洽洽食品

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:57:50

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳根据第三方报价，近期锂电原料价格变化如下：六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，8月17日报价26万元/吨，8月18日报价26万元/吨，累计降价29万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，8月17日报价12.5万元/吨，8月18日报价12.5万元/吨，累计降价15.2万元/吨；电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，8月17日报价6.5万元/吨，8月18日报价6.5万元/吨，累计降价6.1万元。3月

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天齐锂业

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:56:09

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】 1H22实现营收36.0亿元，同比+24.7%，归母净利润3.5亿元，同比-41.83%；2Q营收19.2亿元，同比+41.2%，扣非归母净利1.75亿元，同比-44.6%，业绩符合预期。不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地。 1⃣销量：1H销量39.2万吨（同比+16.6%）； 2⃣吨价：平均吨价9183元/吨（环比+580元）。以1Q19万吨计算，2Q销量20万吨，2Q平均吨价9515元/吨（同比+1013元，环比

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仙鹤股份

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:53:58

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性释放业绩整体位于预告中值，亏损靠近预告下限。上半年收入21.97亿，增速17.3%（预告15-20%），ARR增速46.5%（预告45%-48%），云收入增速35.5%（预告30-40%）高速增长，传统部分下降18.1%，云收入占比提至76.4%。上半年亏损3.56亿整体处于预告下限（预告3.47-3.97亿）。订阅表现亮眼，产品力得到市场验证。整体ARR达到18.6亿，yoy+46.5%，订阅合同负债

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金蝶国际

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:39:26

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化工团队吉金） 1、东材科技56年的发展历程充分证明了是一家有技术积累的靠谱公司。东材科技最早是国营东方绝缘材料厂，94年改制，一直以来都是从事拉膜、树脂合成改性相关业务，并逐步将这些积累的工艺技术延伸到高端光学PET基膜、超薄BOPP电容膜、电子树脂、质子交换膜等等新材料。 2、我们认为不应拿景气投资的方法投资新材料平台企业，当前东材科技估值极具性价比。新材料平台型企业业务涉及多领域，往往呈现东边不亮西

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东材科技

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:37:53

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

有道云笔记

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中牧股份

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:36:39

【天风能源】POE专家公开交流202220816

【天风能源】POE专家公开交流202220816

有道云笔记

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卫星化学

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1.88
投研掘地蜂

2022-08-19 08:35:32

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持续！ [福]持续推荐中兵红箭（浙商金股）、四方达（浙商重点推荐）、黄河旋风（浙商重点推荐）、力量钻石、国机精工 1. 2022年7月印度培育钻石毛坯进口额1.38亿美元，同比增长25%，1-7月印度培育钻石毛坯累计进口额10.1亿美元，同比增长64%；7月印度培育钻石裸钻出口额1.47亿美元，同比增长38%，1-7月出口额累计同比增长73%，需求端景气度持续。 2. 培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%

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力量钻石

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:34:34

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！根据相关报道，Pico Neo 3的下一代产品Pico 4/Pico 4 Pro将于9月末/10月初在全球同步发布。Pico 4和Pico 4 Pro均采用Pancake，实现轻薄的同时能够提升用户的穿戴和观看体验，这一新型光学技术路线已被苹果、Meta、Pico等视作轻薄化头显的主流光学方案。 1）VR/AR塑造新气象。公司已组建元宇宙事业部，负责 VR/AR 领域的光学镜头、影像模组、光机模组和整机组装制造等业务。在光学镜头方面，公司可以提供VR非球

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欧菲光

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投研掘地蜂

2022-08-19 15:57:06

对话欧洲户储一线经销商交流精要

核心要点： 1.经销商的定位和作用：（1）层级和加价：通常中间2-3个环节，即生产商->进口商（一级经销商）->二级经销商（可能没有）->安装商->用户。一级经销商毛利率10%-15%，安装商加价高得多，考虑人工成本后毛利率仍有30%以上。（2）经销商对客户的品牌选择起决定性作用，品牌基本不会直接接触客户，都是通过经销商。（3）经销商产品推广喜好：毛利高、库存多、售后麻烦少、品牌知名度高。 2.品牌与产品力：（1）品牌粘性强：欧洲人选择一个供应商的粘性较强，不出大问题不会轻易更换。先发优

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阳光电源

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投研掘地蜂

2022-08-19 15:54:00

通威股份交流精要

多晶硅上半年将近11万吨，国内市占率30%，完全成本6w出头一点，工业硅的价格同比去年同期上涨1W块，整个上半年云南一期和乐山二期在爬坡，云南项目由于变电站的原因爬坡长一点，对成本有一定影响，总体消耗指标都是逐步下降的。N型料已经大部分通过下游客户。电池上半年出货22gw，同比55%，其中大尺寸182及以上占比70%，预计年底达到90%+，上半年开始有部分166转182，整体电池产能在年底达到70gw左右，非硅在逐步下降，目前大尺寸的盈利情况达到最近几年比较好的位置。topcon效率超过24.

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通威股份

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投研掘地蜂

2022-08-19 12:04:55

海通策略:历史上四次限电事件回顾

回顾历史，2000年以来我国共经历了4次大规模的限电事件，分别是03年、08年、10年和21年，限电事件一般会影响工业生产，导致工业品价格上涨。 2003年：03年国内重工业用电快速增长叠加持续高温天气，当年全国用电量同比增长15.4%，是改革开放以来增长最快的一年。此外，03年全国主要水电站来水总体偏枯，加剧了电力供需矛盾，全年出现拉闸限电的省市共计22个。这次限电期间部分工业品价格上行，03/06-03/12期间螺纹钢价格上涨20%，水泥价格上涨11%；但限电对全国的工业生产影响不大，03年

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中国中铁

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2022-08-19 12:02:52

【长江电新】逆变器近况更新

【长江电新】逆变器近况更新近期逆变器板块表现良好，主要原因在于二季度及全年、明年出货预期仍在强化，进一步看原因包括产品产能结构优化、海外市场超预期、IGBT改善等，继续重点推荐。我们梳理、判断企业出货预期如下： 1）阳光电源：2022年出货预计70GW，其中分布式约90-100万台，户储约10万台；2023年出货预计100GW+，其中分布式预计200+万台，户储预计50万台+。 2）锦浪科技：2022年预计并网110万台，储能约30万台；2023年预计并网140万台以上，储能有望达到120+万

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锦浪科技

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投研掘地蜂

2022-08-19 12:02:02

精华纪要【飞科电器】SHA: 603868

📝精华纪要【飞科电器】SHA: 603868 -经销转直营改革之后，飞科电器今年的毛利率水平预计会有所提升，在产品策略上在弱化100元以下的低价产品，并提升100-200元和200元以上的中高价格产品的占比。 -飞科低价格产品的毛利率水平约30-40%，而中高价格产品的毛利率水平约40%，在提价之后可以达到60-70%，接近飞利浦的水平。 -在过往批发模式下，经销商的净利率水平约2-3%，在分销模式下净利率水平能够提升到8-10%。取消批发模式之后，经销商的盈利水平没有受到太大影响。 -在批发

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飞科电器

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2022-08-19 12:01:12

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性 1、上周六我们上修亿纬锂能明年储能出货预期从18gwh至 25gwh，有望冲击30gwh。 2、本周下游调研逐步测面验证这一点，其中1）光伏组件企业做储能今年1.7-1.8GWh（美国大储为主），明年翻倍，主要供应商亿纬锂能；2）逆变器企业（户储，欧洲为主）明年电池包产能2GWh，出货预期1.5GWh，供应商亿纬锂能。 3、换言之，除周六更新的华为、海博思创、林洋、沃太、powin，新增上述两客户，更多客户择日再做更新。 🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能

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亿纬锂能

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投研掘地蜂

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【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期 2022H1实现营收26.8亿元、同比+12.5%；归母净利3.5亿元、同比+7.3%；扣非归母净利2.7亿元、同比+3.3%。其中2022Q2实现营收12.5亿元、同比+24.4%；归母净利1.4亿元、同比+10.5%；扣非归母净利0.9亿元、同比+4.6%。 22H1瓜子/坚果/其他分别同比增长14.3%/13.8%/1.1%，占比为68.9%/19.6%/11.6%，同比+1.1/+0.2/-1.3pct。我们预计22Q2瓜子

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2022-08-19 11:57:50

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳根据第三方报价，近期锂电原料价格变化如下：六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，8月17日报价26万元/吨，8月18日报价26万元/吨，累计降价29万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，8月17日报价12.5万元/吨，8月18日报价12.5万元/吨，累计降价15.2万元/吨；电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，8月17日报价6.5万元/吨，8月18日报价6.5万元/吨，累计降价6.1万元。3月

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[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】 1H22实现营收36.0亿元，同比+24.7%，归母净利润3.5亿元，同比-41.83%；2Q营收19.2亿元，同比+41.2%，扣非归母净利1.75亿元，同比-44.6%，业绩符合预期。不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地。 1⃣销量：1H销量39.2万吨（同比+16.6%）； 2⃣吨价：平均吨价9183元/吨（环比+580元）。以1Q19万吨计算，2Q销量20万吨，2Q平均吨价9515元/吨（同比+1013元，环比

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2022-08-19 11:53:58

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性释放业绩整体位于预告中值，亏损靠近预告下限。上半年收入21.97亿，增速17.3%（预告15-20%），ARR增速46.5%（预告45%-48%），云收入增速35.5%（预告30-40%）高速增长，传统部分下降18.1%，云收入占比提至76.4%。上半年亏损3.56亿整体处于预告下限（预告3.47-3.97亿）。订阅表现亮眼，产品力得到市场验证。整体ARR达到18.6亿，yoy+46.5%，订阅合同负债

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强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化工团队吉金） 1、东材科技56年的发展历程充分证明了是一家有技术积累的靠谱公司。东材科技最早是国营东方绝缘材料厂，94年改制，一直以来都是从事拉膜、树脂合成改性相关业务，并逐步将这些积累的工艺技术延伸到高端光学PET基膜、超薄BOPP电容膜、电子树脂、质子交换膜等等新材料。 2、我们认为不应拿景气投资的方法投资新材料平台企业，当前东材科技估值极具性价比。新材料平台型企业业务涉及多领域，往往呈现东边不亮西

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【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

有道云笔记

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【天风能源】POE专家公开交流202220816

【天风能源】POE专家公开交流202220816

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[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持续！ [福]持续推荐中兵红箭（浙商金股）、四方达（浙商重点推荐）、黄河旋风（浙商重点推荐）、力量钻石、国机精工 1. 2022年7月印度培育钻石毛坯进口额1.38亿美元，同比增长25%，1-7月印度培育钻石毛坯累计进口额10.1亿美元，同比增长64%；7月印度培育钻石裸钻出口额1.47亿美元，同比增长38%，1-7月出口额累计同比增长73%，需求端景气度持续。 2. 培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%

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欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！根据相关报道，Pico Neo 3的下一代产品Pico 4/Pico 4 Pro将于9月末/10月初在全球同步发布。Pico 4和Pico 4 Pro均采用Pancake，实现轻薄的同时能够提升用户的穿戴和观看体验，这一新型光学技术路线已被苹果、Meta、Pico等视作轻薄化头显的主流光学方案。 1）VR/AR塑造新气象。公司已组建元宇宙事业部，负责 VR/AR 领域的光学镜头、影像模组、光机模组和整机组装制造等业务。在光学镜头方面，公司可以提供VR非球

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对话欧洲户储一线经销商交流精要

核心要点： 1.经销商的定位和作用：（1）层级和加价：通常中间2-3个环节，即生产商->进口商（一级经销商）->二级经销商（可能没有）->安装商->用户。一级经销商毛利率10%-15%，安装商加价高得多，考虑人工成本后毛利率仍有30%以上。（2）经销商对客户的品牌选择起决定性作用，品牌基本不会直接接触客户，都是通过经销商。（3）经销商产品推广喜好：毛利高、库存多、售后麻烦少、品牌知名度高。 2.品牌与产品力：（1）品牌粘性强：欧洲人选择一个供应商的粘性较强，不出大问题不会轻易更换。先发优

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通威股份交流精要

多晶硅上半年将近11万吨，国内市占率30%，完全成本6w出头一点，工业硅的价格同比去年同期上涨1W块，整个上半年云南一期和乐山二期在爬坡，云南项目由于变电站的原因爬坡长一点，对成本有一定影响，总体消耗指标都是逐步下降的。N型料已经大部分通过下游客户。电池上半年出货22gw，同比55%，其中大尺寸182及以上占比70%，预计年底达到90%+，上半年开始有部分166转182，整体电池产能在年底达到70gw左右，非硅在逐步下降，目前大尺寸的盈利情况达到最近几年比较好的位置。topcon效率超过24.

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海通策略:历史上四次限电事件回顾

回顾历史，2000年以来我国共经历了4次大规模的限电事件，分别是03年、08年、10年和21年，限电事件一般会影响工业生产，导致工业品价格上涨。 2003年：03年国内重工业用电快速增长叠加持续高温天气，当年全国用电量同比增长15.4%，是改革开放以来增长最快的一年。此外，03年全国主要水电站来水总体偏枯，加剧了电力供需矛盾，全年出现拉闸限电的省市共计22个。这次限电期间部分工业品价格上行，03/06-03/12期间螺纹钢价格上涨20%，水泥价格上涨11%；但限电对全国的工业生产影响不大，03年

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【长江电新】逆变器近况更新

【长江电新】逆变器近况更新近期逆变器板块表现良好，主要原因在于二季度及全年、明年出货预期仍在强化，进一步看原因包括产品产能结构优化、海外市场超预期、IGBT改善等，继续重点推荐。我们梳理、判断企业出货预期如下： 1）阳光电源：2022年出货预计70GW，其中分布式约90-100万台，户储约10万台；2023年出货预计100GW+，其中分布式预计200+万台，户储预计50万台+。 2）锦浪科技：2022年预计并网110万台，储能约30万台；2023年预计并网140万台以上，储能有望达到120+万

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精华纪要【飞科电器】SHA: 603868

📝精华纪要【飞科电器】SHA: 603868 -经销转直营改革之后，飞科电器今年的毛利率水平预计会有所提升，在产品策略上在弱化100元以下的低价产品，并提升100-200元和200元以上的中高价格产品的占比。 -飞科低价格产品的毛利率水平约30-40%，而中高价格产品的毛利率水平约40%，在提价之后可以达到60-70%，接近飞利浦的水平。 -在过往批发模式下，经销商的净利率水平约2-3%，在分销模式下净利率水平能够提升到8-10%。取消批发模式之后，经销商的盈利水平没有受到太大影响。 -在批发

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飞科电器

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投研掘地蜂

2022-08-19 12:01:12

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性

🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能弹性 1、上周六我们上修亿纬锂能明年储能出货预期从18gwh至 25gwh，有望冲击30gwh。 2、本周下游调研逐步测面验证这一点，其中1）光伏组件企业做储能今年1.7-1.8GWh（美国大储为主），明年翻倍，主要供应商亿纬锂能；2）逆变器企业（户储，欧洲为主）明年电池包产能2GWh，出货预期1.5GWh，供应商亿纬锂能。 3、换言之，除周六更新的华为、海博思创、林洋、沃太、powin，新增上述两客户，更多客户择日再做更新。 🌀【天风电新】亿纬锂能更新-储能

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亿纬锂能

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:59:34

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期

【国金食品】洽洽食品中报点评：利润短期承压，新财年稳健增长可期 2022H1实现营收26.8亿元、同比+12.5%；归母净利3.5亿元、同比+7.3%；扣非归母净利2.7亿元、同比+3.3%。其中2022Q2实现营收12.5亿元、同比+24.4%；归母净利1.4亿元、同比+10.5%；扣非归母净利0.9亿元、同比+4.6%。 22H1瓜子/坚果/其他分别同比增长14.3%/13.8%/1.1%，占比为68.9%/19.6%/11.6%，同比+1.1/+0.2/-1.3pct。我们预计22Q2瓜子

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洽洽食品

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2022-08-19 11:57:50

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳

中泰电新：碳酸锂价格微增，其他材料维稳根据第三方报价，近期锂电原料价格变化如下：六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，8月17日报价26万元/吨，8月18日报价26万元/吨，累计降价29万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，8月17日报价12.5万元/吨，8月18日报价12.5万元/吨，累计降价15.2万元/吨；电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，8月17日报价6.5万元/吨，8月18日报价6.5万元/吨，累计降价6.1万元。3月

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天齐锂业

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:56:09

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】

[礼物]仙鹤股份中报点评：盈利拾级而上，坚定推荐【国金轻工】 1H22实现营收36.0亿元，同比+24.7%，归母净利润3.5亿元，同比-41.83%；2Q营收19.2亿元，同比+41.2%，扣非归母净利1.75亿元，同比-44.6%，业绩符合预期。不断优化产品结构，必选高性能消费纸基材提价顺利落地。 1⃣销量：1H销量39.2万吨（同比+16.6%）； 2⃣吨价：平均吨价9183元/吨（环比+580元）。以1Q19万吨计算，2Q销量20万吨，2Q平均吨价9515元/吨（同比+1013元，环比

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仙鹤股份

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投研掘地蜂

2022-08-19 11:53:58

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性

【天风计算机】金蝶国际22H1：订阅转型抗市场扰动韧性展现，费用拐点清晰，期待销售周期弹性释放业绩整体位于预告中值，亏损靠近预告下限。上半年收入21.97亿，增速17.3%（预告15-20%），ARR增速46.5%（预告45%-48%），云收入增速35.5%（预告30-40%）高速增长，传统部分下降18.1%，云收入占比提至76.4%。上半年亏损3.56亿整体处于预告下限（预告3.47-3.97亿）。订阅表现亮眼，产品力得到市场验证。整体ARR达到18.6亿，yoy+46.5%，订阅合同负债

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金蝶国际

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:39:26

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化

强烈推荐【东材科技】：靠谱、坚持做长期正确事情的好公司，请重视错杀后的上车机会（兴业证券化工团队吉金） 1、东材科技56年的发展历程充分证明了是一家有技术积累的靠谱公司。东材科技最早是国营东方绝缘材料厂，94年改制，一直以来都是从事拉膜、树脂合成改性相关业务，并逐步将这些积累的工艺技术延伸到高端光学PET基膜、超薄BOPP电容膜、电子树脂、质子交换膜等等新材料。 2、我们认为不应拿景气投资的方法投资新材料平台企业，当前东材科技估值极具性价比。新材料平台型企业业务涉及多领域，往往呈现东边不亮西

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东材科技

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投研掘地蜂

2022-08-19 08:37:53

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

【国盛农业-点评】中牧股份：收入增长跑赢行业，需求回暖盈利改善可期

有道云笔记

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中牧股份

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2022-08-19 08:36:39

【天风能源】POE专家公开交流202220816

【天风能源】POE专家公开交流202220816

有道云笔记

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卫星化学

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2022-08-19 08:35:32

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持

[福]浙商机械邱世梁|王华君【培育钻石】印度1-7月进口同比增长64%，行业高景气持续！ [福]持续推荐中兵红箭（浙商金股）、四方达（浙商重点推荐）、黄河旋风（浙商重点推荐）、力量钻石、国机精工 1. 2022年7月印度培育钻石毛坯进口额1.38亿美元，同比增长25%，1-7月印度培育钻石毛坯累计进口额10.1亿美元，同比增长64%；7月印度培育钻石裸钻出口额1.47亿美元，同比增长38%，1-7月出口额累计同比增长73%，需求端景气度持续。 2. 培育钻石行业低渗透高增长，渗透率接近10%

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力量钻石

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2022-08-19 08:34:34

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！

欧菲光：VR业务重塑金身，光学王者归来！根据相关报道，Pico Neo 3的下一代产品Pico 4/Pico 4 Pro将于9月末/10月初在全球同步发布。Pico 4和Pico 4 Pro均采用Pancake，实现轻薄的同时能够提升用户的穿戴和观看体验，这一新型光学技术路线已被苹果、Meta、Pico等视作轻薄化头显的主流光学方案。 1）VR/AR塑造新气象。公司已组建元宇宙事业部，负责 VR/AR 领域的光学镜头、影像模组、光机模组和整机组装制造等业务。在光学镜头方面，公司可以提供VR非球

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欧菲光

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