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投研掘地蜂

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投研掘地蜂

2023-04-02 09:50:28

【财通电新】头部风机专家中范围交流会议纪要-20230331

【财通电新】头部风机专家中范围交流会议纪要-20230331

有道云笔记

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金风科技
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明阳智能

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2023-04-02 09:46:58

【葵花药业】近况更新要点小结

医药信息跟踪【268】【葵花药业】近况更新要点小结公司过去三年是调整期，22年是新三年周期的开始，新的三年规划以21年7亿利润为基数，收入10-15%复合增长，净利润率有提升，利润复合20%增长（2024年12亿利润）。从7亿到12亿的驱动：10-15%的收入增长，其中OTC品牌药15%以上的增速，普药有10%左右的增长。 1）存量黄金单品打造+增量品种挖掘：黄金单品净利率比较高，对公司利润弹性比较大。公司最重要的产品策略。黄金单品第一是护肝片，第一个过10亿的单品。小儿肺热希望2024年

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葵花药业

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投研掘地蜂

2023-04-01 21:19:34

【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段

【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段，当前～31元。结束标志是和海康威视动态pe差距为0。再后续第三阶段开始标志是战略协同标志性事件发生。【大华股份】三阶段投资逻辑 1、第一阶段：定增到期，起涨点~20.54元。中国移动定增2022年4月28日定增获批，资金总额不超过51亿元，自批复12个月内有效；发行对象为中国移动，定增锁价17.40元/股，股价倒挂。大华股份投资项目在中国移动具备重要意义，皆期望促成。考虑发行日折价10%-20%，股价位于(19.33-21.75)

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大华股份

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投研掘地蜂

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【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！

【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！ 2023年3月31日，微软GDC中国行正式举办，会上嘉宾通过多个案例，分享了AI在编程、游戏虚拟玩家、智能NPC、虚拟场景制作、游戏资产管线方面的赋能和落地。现场问答互动环节，各位从业者更是积极分享AI在自己游戏项目中，特别是美术资产生成方面的尝试和落地，现场“AI浓度”极高。详细内容：有道云笔记微软GDC中国行让我们看到了行业对于AI在游戏制作，甚至AI原生玩法方面的尝试，并且已有项目落地，持续验证我们观点，也

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三七互娱
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吉比特

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2023-04-01 21:11:27

【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】

【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】我们认为，2023年的生猪板块值得高度重视，机会有望仅次于2019年的史诗级行情，当前仍是布局的早期阶段，强烈推荐。理由有四：（1）行业正处于此轮猪周期的第三次探底阶段，当前行业自繁自养头均亏损260元/头，本身行业就在经历亏损带来的去产能。（2）市场对非瘟疫情的严重性评估不足，板块预期差巨大。非瘟疫情持续影响，类似无法治愈的强化版奥密克戎（传播性强，相比19年，致死率降低，母猪流产死胎），对传统生物安全防控挑战大，南方地区在五月前后亦将面

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【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地

【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地 1、在线影视版权龙头，积极探索虚拟人视频技术服务。版权主业方面，公司面向互联网、广电、运营商旗下新媒体渠道开展内容分销，拥有5万余小时的影视、动漫、电视节目版权，覆盖互联网视频、数字电视、OTT、IPTV、移动终端等全媒体终端。公司参股世优科技（第二大股东）进军虚拟人领域，世优的具体商业模式是为电视台、电商平台、品牌商生成用于直播、营销的虚拟人形象，并向其收取技术服务费用。 2、AI将从生产端为捷成版权分销

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【中泰电新】美国IRA法案条款详解

【中泰电新】美国IRA法案条款详解

有道云笔记

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【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节

【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节 #石英坩埚是拉晶环节重要的消耗品 1GW硅片需要约2000只坩埚，是光伏硅片生产过程中不可或缺的重要耗材。主要发展趋势：大尺寸：随着硅片大型化趋势，36英寸坩埚的比例也逐步提升。长寿命：目前石英坩埚使用寿命已经可达 300-400 小时；预计23年N型渗透率将达到25%以上，N型硅片坩埚拉晶小时数同条件下预计少50小时。 #高纯石英砂成为石英坩埚的最主要成本。预计2023年石英砂成本占比将从2021年的62%提升至86%；此外，测算目前

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特海基本面更新-20230331

特海基本面更新-20230331 开店秉持自下而上的战略，没有具体目标，拓店第一责任人是CEO，具体拓不拓店经理决定。 2022年单店模型，刨除其他影响，原材料占比35%，人工占比33%，租金一般在8%左右，折旧摊销占比13%左右，门店层面经营利润率达到4.1%。东南亚地区人工占比和租金占比相对来讲低一些，北美和发达国家会高一些。师徒制海内外没有太多区别，但会参考当地市场水平，制定合理的激励方案。进入新的市场采取的策略是选择当地最优质的供应商，5家门店后（如新加坡）着手建立中央厨房，门店增加

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华泰计算机:GPT带来应用端变革

金山办公：GPT首先变现的产品载体。WPS+GPT类技术优化交互方式+智能生成功能；结合国内大语言模型实现智能生成PPT。关注付费率及arpu提升；科大讯飞：认知智能领域积累深厚。开源多个中文预训练语言模型，AI学习机产品等场景有望率先实现技术落地；同花顺：场景+用户+业务+技术积累深厚。Al相关领域十余年积累，问财智能搜索/find数据终端/数字人交互多产品布局；恒生电子：具备深厚AI技术积累、领先的AI产品布局和广泛的金融应用场景，未来有望在投研、投顾、营销、客服、运营、风控等金融各类

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浙商农业:请珍惜生猪板块黄金买点出现

核心观点：规模场去化超预期，大周期或将至。我们通过母猪料、淘汰母猪量变化判断当前北方母猪淘汰水平被严重低估，产能缺口或将启动一轮新的大周期，二季度的持续亏损有望进一步强化产能去化预期。 1、淘汰母猪价格没有明显下跌淘汰母猪价格一直处于标猪的7.5-8折，与生猪现货价格相差不大，是市场判断淘汰母猪量不大的主要依据。我们观察到淘汰母猪分割品在餐饮方面的销路非常好，下游需求量大，导致价格比较高，目前淘汰母猪处于量大价高的状态；同时屠宰场公母比例失调也反映规模场产能受损。 2、猪价低点未至，二季度有

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中泰电新:工商业储能爆发，重点推荐苏文电能等

1、23年1月，国家发改委发布文件，鼓励10KV及以上的工商业用户直接参与电力市场。用户可以配置储能利用峰谷价差降低用电成本，利好工商业储能。 2、22年12日，国家发改委提出，各地要完善分时电价机制，合理拉大峰谷价差。根据最新代理购电价格公示，4月峰谷价差超过0.7元/kWh的区域为23个，超过六成的地区峰谷价差同比增长。据我们测算，若储能每天一充一放，峰谷价差超0.7元便可获得7%以上IRR。 3、补贴政策提升工商业储能经济性。目前，全国正在实施的储能补贴政策超过30项，主要集中在用户侧，补

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中邮电新:光伏:产业链降价趋势明确

一、短期硅料价格持续回落：硅料价格：SMM致密料最新均价降至20.75万元/kg，均价持续回落，目前已经临近硅料新一轮签单，考虑到硅料环节仍有较大规模库存，下游抱有降价预期，压价心态明显，预期价格仍将持续下行；硅料产能：2月国内硅料总供应量达到10.12万吨，同比提升100%，当前硅料供应已由紧张转为平衡，同时考虑到3月开始新增硅料产能集中投产，预期Q2-Q3硅料价格将有较大调整；二、组件期货价格已率先调整，有望刺激需求释放： 3月27日，中核汇能6GW组件开标，其中P型均价已降至1.64

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【恒源煤电】电话交流纪要：

【恒源煤电】电话交流纪要：一，今年74亿的目标计划，是去年底煤价最低迷的时候定的，之后煤价逐渐回暖，但公司没有修改，目标低不等于今年的营收低于去年的84亿。因为今年有增量。二，去年第四季度营收16亿，净利润9亿，数据真实可靠，没有任何水份，主要原因是各种费用降下来了导致。三，公司所有煤炭都是长协价销售，今年一季度环比去年四季度煤价基本持平，产销量稍大于去年四季度。四，今年一季报业绩同比肯定增长，具体数据没出来，不方便透露。五，去年留存了50多万吨煤，公司会根据市场情况灵活处理。六，今

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恒源煤电

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三环集团MLCC产品涨价点评

三环集团MLCC产品涨价点评事件：3月28日三环发布Q2涨价函，公司MLCC产品在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，Q2各月份套单实际交易价格全面上调；所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。涨价原因分析：前期降价幅度大+去库完成+工业类订单回暖。22年MLCC行业需求疲软公司降价以保证订单量及份额，持续去库22Q3行业触底，22Q4起常规、高容料号价格反弹，原厂稼动率环比提升，目前公司稼动率为6-7成；公司工业类占比在40%左右，23Q1需求回暖高容订单增加。 23Q

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【财通电新】头部风机专家中范围交流会议纪要-20230331

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【葵花药业】近况更新要点小结

医药信息跟踪【268】【葵花药业】近况更新要点小结公司过去三年是调整期，22年是新三年周期的开始，新的三年规划以21年7亿利润为基数，收入10-15%复合增长，净利润率有提升，利润复合20%增长（2024年12亿利润）。从7亿到12亿的驱动：10-15%的收入增长，其中OTC品牌药15%以上的增速，普药有10%左右的增长。 1）存量黄金单品打造+增量品种挖掘：黄金单品净利率比较高，对公司利润弹性比较大。公司最重要的产品策略。黄金单品第一是护肝片，第一个过10亿的单品。小儿肺热希望2024年

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【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段

【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段，当前～31元。结束标志是和海康威视动态pe差距为0。再后续第三阶段开始标志是战略协同标志性事件发生。【大华股份】三阶段投资逻辑 1、第一阶段：定增到期，起涨点~20.54元。中国移动定增2022年4月28日定增获批，资金总额不超过51亿元，自批复12个月内有效；发行对象为中国移动，定增锁价17.40元/股，股价倒挂。大华股份投资项目在中国移动具备重要意义，皆期望促成。考虑发行日折价10%-20%，股价位于(19.33-21.75)

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【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！

【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！ 2023年3月31日，微软GDC中国行正式举办，会上嘉宾通过多个案例，分享了AI在编程、游戏虚拟玩家、智能NPC、虚拟场景制作、游戏资产管线方面的赋能和落地。现场问答互动环节，各位从业者更是积极分享AI在自己游戏项目中，特别是美术资产生成方面的尝试和落地，现场“AI浓度”极高。详细内容：有道云笔记微软GDC中国行让我们看到了行业对于AI在游戏制作，甚至AI原生玩法方面的尝试，并且已有项目落地，持续验证我们观点，也

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【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】

【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】我们认为，2023年的生猪板块值得高度重视，机会有望仅次于2019年的史诗级行情，当前仍是布局的早期阶段，强烈推荐。理由有四：（1）行业正处于此轮猪周期的第三次探底阶段，当前行业自繁自养头均亏损260元/头，本身行业就在经历亏损带来的去产能。（2）市场对非瘟疫情的严重性评估不足，板块预期差巨大。非瘟疫情持续影响，类似无法治愈的强化版奥密克戎（传播性强，相比19年，致死率降低，母猪流产死胎），对传统生物安全防控挑战大，南方地区在五月前后亦将面

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【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地

【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地 1、在线影视版权龙头，积极探索虚拟人视频技术服务。版权主业方面，公司面向互联网、广电、运营商旗下新媒体渠道开展内容分销，拥有5万余小时的影视、动漫、电视节目版权，覆盖互联网视频、数字电视、OTT、IPTV、移动终端等全媒体终端。公司参股世优科技（第二大股东）进军虚拟人领域，世优的具体商业模式是为电视台、电商平台、品牌商生成用于直播、营销的虚拟人形象，并向其收取技术服务费用。 2、AI将从生产端为捷成版权分销

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【中泰电新】美国IRA法案条款详解

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【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节

【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节 #石英坩埚是拉晶环节重要的消耗品 1GW硅片需要约2000只坩埚，是光伏硅片生产过程中不可或缺的重要耗材。主要发展趋势：大尺寸：随着硅片大型化趋势，36英寸坩埚的比例也逐步提升。长寿命：目前石英坩埚使用寿命已经可达 300-400 小时；预计23年N型渗透率将达到25%以上，N型硅片坩埚拉晶小时数同条件下预计少50小时。 #高纯石英砂成为石英坩埚的最主要成本。预计2023年石英砂成本占比将从2021年的62%提升至86%；此外，测算目前

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特海基本面更新-20230331

特海基本面更新-20230331 开店秉持自下而上的战略，没有具体目标，拓店第一责任人是CEO，具体拓不拓店经理决定。 2022年单店模型，刨除其他影响，原材料占比35%，人工占比33%，租金一般在8%左右，折旧摊销占比13%左右，门店层面经营利润率达到4.1%。东南亚地区人工占比和租金占比相对来讲低一些，北美和发达国家会高一些。师徒制海内外没有太多区别，但会参考当地市场水平，制定合理的激励方案。进入新的市场采取的策略是选择当地最优质的供应商，5家门店后（如新加坡）着手建立中央厨房，门店增加

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金山办公：GPT首先变现的产品载体。WPS+GPT类技术优化交互方式+智能生成功能；结合国内大语言模型实现智能生成PPT。关注付费率及arpu提升；科大讯飞：认知智能领域积累深厚。开源多个中文预训练语言模型，AI学习机产品等场景有望率先实现技术落地；同花顺：场景+用户+业务+技术积累深厚。Al相关领域十余年积累，问财智能搜索/find数据终端/数字人交互多产品布局；恒生电子：具备深厚AI技术积累、领先的AI产品布局和广泛的金融应用场景，未来有望在投研、投顾、营销、客服、运营、风控等金融各类

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浙商农业:请珍惜生猪板块黄金买点出现

核心观点：规模场去化超预期，大周期或将至。我们通过母猪料、淘汰母猪量变化判断当前北方母猪淘汰水平被严重低估，产能缺口或将启动一轮新的大周期，二季度的持续亏损有望进一步强化产能去化预期。 1、淘汰母猪价格没有明显下跌淘汰母猪价格一直处于标猪的7.5-8折，与生猪现货价格相差不大，是市场判断淘汰母猪量不大的主要依据。我们观察到淘汰母猪分割品在餐饮方面的销路非常好，下游需求量大，导致价格比较高，目前淘汰母猪处于量大价高的状态；同时屠宰场公母比例失调也反映规模场产能受损。 2、猪价低点未至，二季度有

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中泰电新:工商业储能爆发，重点推荐苏文电能等

1、23年1月，国家发改委发布文件，鼓励10KV及以上的工商业用户直接参与电力市场。用户可以配置储能利用峰谷价差降低用电成本，利好工商业储能。 2、22年12日，国家发改委提出，各地要完善分时电价机制，合理拉大峰谷价差。根据最新代理购电价格公示，4月峰谷价差超过0.7元/kWh的区域为23个，超过六成的地区峰谷价差同比增长。据我们测算，若储能每天一充一放，峰谷价差超0.7元便可获得7%以上IRR。 3、补贴政策提升工商业储能经济性。目前，全国正在实施的储能补贴政策超过30项，主要集中在用户侧，补

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中邮电新:光伏:产业链降价趋势明确

一、短期硅料价格持续回落：硅料价格：SMM致密料最新均价降至20.75万元/kg，均价持续回落，目前已经临近硅料新一轮签单，考虑到硅料环节仍有较大规模库存，下游抱有降价预期，压价心态明显，预期价格仍将持续下行；硅料产能：2月国内硅料总供应量达到10.12万吨，同比提升100%，当前硅料供应已由紧张转为平衡，同时考虑到3月开始新增硅料产能集中投产，预期Q2-Q3硅料价格将有较大调整；二、组件期货价格已率先调整，有望刺激需求释放： 3月27日，中核汇能6GW组件开标，其中P型均价已降至1.64

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【恒源煤电】电话交流纪要：

【恒源煤电】电话交流纪要：一，今年74亿的目标计划，是去年底煤价最低迷的时候定的，之后煤价逐渐回暖，但公司没有修改，目标低不等于今年的营收低于去年的84亿。因为今年有增量。二，去年第四季度营收16亿，净利润9亿，数据真实可靠，没有任何水份，主要原因是各种费用降下来了导致。三，公司所有煤炭都是长协价销售，今年一季度环比去年四季度煤价基本持平，产销量稍大于去年四季度。四，今年一季报业绩同比肯定增长，具体数据没出来，不方便透露。五，去年留存了50多万吨煤，公司会根据市场情况灵活处理。六，今

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三环集团MLCC产品涨价点评事件：3月28日三环发布Q2涨价函，公司MLCC产品在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，Q2各月份套单实际交易价格全面上调；所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。涨价原因分析：前期降价幅度大+去库完成+工业类订单回暖。22年MLCC行业需求疲软公司降价以保证订单量及份额，持续去库22Q3行业触底，22Q4起常规、高容料号价格反弹，原厂稼动率环比提升，目前公司稼动率为6-7成；公司工业类占比在40%左右，23Q1需求回暖高容订单增加。 23Q

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【葵花药业】近况更新要点小结

医药信息跟踪【268】【葵花药业】近况更新要点小结公司过去三年是调整期，22年是新三年周期的开始，新的三年规划以21年7亿利润为基数，收入10-15%复合增长，净利润率有提升，利润复合20%增长（2024年12亿利润）。从7亿到12亿的驱动：10-15%的收入增长，其中OTC品牌药15%以上的增速，普药有10%左右的增长。 1）存量黄金单品打造+增量品种挖掘：黄金单品净利率比较高，对公司利润弹性比较大。公司最重要的产品策略。黄金单品第一是护肝片，第一个过10亿的单品。小儿肺热希望2024年

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【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段

【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段，当前～31元。结束标志是和海康威视动态pe差距为0。再后续第三阶段开始标志是战略协同标志性事件发生。【大华股份】三阶段投资逻辑 1、第一阶段：定增到期，起涨点~20.54元。中国移动定增2022年4月28日定增获批，资金总额不超过51亿元，自批复12个月内有效；发行对象为中国移动，定增锁价17.40元/股，股价倒挂。大华股份投资项目在中国移动具备重要意义，皆期望促成。考虑发行日折价10%-20%，股价位于(19.33-21.75)

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【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！

【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！ 2023年3月31日，微软GDC中国行正式举办，会上嘉宾通过多个案例，分享了AI在编程、游戏虚拟玩家、智能NPC、虚拟场景制作、游戏资产管线方面的赋能和落地。现场问答互动环节，各位从业者更是积极分享AI在自己游戏项目中，特别是美术资产生成方面的尝试和落地，现场“AI浓度”极高。详细内容：有道云笔记微软GDC中国行让我们看到了行业对于AI在游戏制作，甚至AI原生玩法方面的尝试，并且已有项目落地，持续验证我们观点，也

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2023-04-01 21:11:27

【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】

【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】我们认为，2023年的生猪板块值得高度重视，机会有望仅次于2019年的史诗级行情，当前仍是布局的早期阶段，强烈推荐。理由有四：（1）行业正处于此轮猪周期的第三次探底阶段，当前行业自繁自养头均亏损260元/头，本身行业就在经历亏损带来的去产能。（2）市场对非瘟疫情的严重性评估不足，板块预期差巨大。非瘟疫情持续影响，类似无法治愈的强化版奥密克戎（传播性强，相比19年，致死率降低，母猪流产死胎），对传统生物安全防控挑战大，南方地区在五月前后亦将面

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【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地

【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地 1、在线影视版权龙头，积极探索虚拟人视频技术服务。版权主业方面，公司面向互联网、广电、运营商旗下新媒体渠道开展内容分销，拥有5万余小时的影视、动漫、电视节目版权，覆盖互联网视频、数字电视、OTT、IPTV、移动终端等全媒体终端。公司参股世优科技（第二大股东）进军虚拟人领域，世优的具体商业模式是为电视台、电商平台、品牌商生成用于直播、营销的虚拟人形象，并向其收取技术服务费用。 2、AI将从生产端为捷成版权分销

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投研掘地蜂

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【中泰电新】美国IRA法案条款详解

【中泰电新】美国IRA法案条款详解

有道云笔记

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【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节

【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节 #石英坩埚是拉晶环节重要的消耗品 1GW硅片需要约2000只坩埚，是光伏硅片生产过程中不可或缺的重要耗材。主要发展趋势：大尺寸：随着硅片大型化趋势，36英寸坩埚的比例也逐步提升。长寿命：目前石英坩埚使用寿命已经可达 300-400 小时；预计23年N型渗透率将达到25%以上，N型硅片坩埚拉晶小时数同条件下预计少50小时。 #高纯石英砂成为石英坩埚的最主要成本。预计2023年石英砂成本占比将从2021年的62%提升至86%；此外，测算目前

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欧晶科技
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特海基本面更新-20230331

特海基本面更新-20230331 开店秉持自下而上的战略，没有具体目标，拓店第一责任人是CEO，具体拓不拓店经理决定。 2022年单店模型，刨除其他影响，原材料占比35%，人工占比33%，租金一般在8%左右，折旧摊销占比13%左右，门店层面经营利润率达到4.1%。东南亚地区人工占比和租金占比相对来讲低一些，北美和发达国家会高一些。师徒制海内外没有太多区别，但会参考当地市场水平，制定合理的激励方案。进入新的市场采取的策略是选择当地最优质的供应商，5家门店后（如新加坡）着手建立中央厨房，门店增加

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华泰计算机:GPT带来应用端变革

金山办公：GPT首先变现的产品载体。WPS+GPT类技术优化交互方式+智能生成功能；结合国内大语言模型实现智能生成PPT。关注付费率及arpu提升；科大讯飞：认知智能领域积累深厚。开源多个中文预训练语言模型，AI学习机产品等场景有望率先实现技术落地；同花顺：场景+用户+业务+技术积累深厚。Al相关领域十余年积累，问财智能搜索/find数据终端/数字人交互多产品布局；恒生电子：具备深厚AI技术积累、领先的AI产品布局和广泛的金融应用场景，未来有望在投研、投顾、营销、客服、运营、风控等金融各类

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浙商农业:请珍惜生猪板块黄金买点出现

核心观点：规模场去化超预期，大周期或将至。我们通过母猪料、淘汰母猪量变化判断当前北方母猪淘汰水平被严重低估，产能缺口或将启动一轮新的大周期，二季度的持续亏损有望进一步强化产能去化预期。 1、淘汰母猪价格没有明显下跌淘汰母猪价格一直处于标猪的7.5-8折，与生猪现货价格相差不大，是市场判断淘汰母猪量不大的主要依据。我们观察到淘汰母猪分割品在餐饮方面的销路非常好，下游需求量大，导致价格比较高，目前淘汰母猪处于量大价高的状态；同时屠宰场公母比例失调也反映规模场产能受损。 2、猪价低点未至，二季度有

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中泰电新:工商业储能爆发，重点推荐苏文电能等

1、23年1月，国家发改委发布文件，鼓励10KV及以上的工商业用户直接参与电力市场。用户可以配置储能利用峰谷价差降低用电成本，利好工商业储能。 2、22年12日，国家发改委提出，各地要完善分时电价机制，合理拉大峰谷价差。根据最新代理购电价格公示，4月峰谷价差超过0.7元/kWh的区域为23个，超过六成的地区峰谷价差同比增长。据我们测算，若储能每天一充一放，峰谷价差超0.7元便可获得7%以上IRR。 3、补贴政策提升工商业储能经济性。目前，全国正在实施的储能补贴政策超过30项，主要集中在用户侧，补

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中邮电新:光伏:产业链降价趋势明确

一、短期硅料价格持续回落：硅料价格：SMM致密料最新均价降至20.75万元/kg，均价持续回落，目前已经临近硅料新一轮签单，考虑到硅料环节仍有较大规模库存，下游抱有降价预期，压价心态明显，预期价格仍将持续下行；硅料产能：2月国内硅料总供应量达到10.12万吨，同比提升100%，当前硅料供应已由紧张转为平衡，同时考虑到3月开始新增硅料产能集中投产，预期Q2-Q3硅料价格将有较大调整；二、组件期货价格已率先调整，有望刺激需求释放： 3月27日，中核汇能6GW组件开标，其中P型均价已降至1.64

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【恒源煤电】电话交流纪要：

【恒源煤电】电话交流纪要：一，今年74亿的目标计划，是去年底煤价最低迷的时候定的，之后煤价逐渐回暖，但公司没有修改，目标低不等于今年的营收低于去年的84亿。因为今年有增量。二，去年第四季度营收16亿，净利润9亿，数据真实可靠，没有任何水份，主要原因是各种费用降下来了导致。三，公司所有煤炭都是长协价销售，今年一季度环比去年四季度煤价基本持平，产销量稍大于去年四季度。四，今年一季报业绩同比肯定增长，具体数据没出来，不方便透露。五，去年留存了50多万吨煤，公司会根据市场情况灵活处理。六，今

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三环集团MLCC产品涨价点评

三环集团MLCC产品涨价点评事件：3月28日三环发布Q2涨价函，公司MLCC产品在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，Q2各月份套单实际交易价格全面上调；所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。涨价原因分析：前期降价幅度大+去库完成+工业类订单回暖。22年MLCC行业需求疲软公司降价以保证订单量及份额，持续去库22Q3行业触底，22Q4起常规、高容料号价格反弹，原厂稼动率环比提升，目前公司稼动率为6-7成；公司工业类占比在40%左右，23Q1需求回暖高容订单增加。 23Q

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2023-04-02 09:50:28

【财通电新】头部风机专家中范围交流会议纪要-20230331

【财通电新】头部风机专家中范围交流会议纪要-20230331

有道云笔记

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【葵花药业】近况更新要点小结

医药信息跟踪【268】【葵花药业】近况更新要点小结公司过去三年是调整期，22年是新三年周期的开始，新的三年规划以21年7亿利润为基数，收入10-15%复合增长，净利润率有提升，利润复合20%增长（2024年12亿利润）。从7亿到12亿的驱动：10-15%的收入增长，其中OTC品牌药15%以上的增速，普药有10%左右的增长。 1）存量黄金单品打造+增量品种挖掘：黄金单品净利率比较高，对公司利润弹性比较大。公司最重要的产品策略。黄金单品第一是护肝片，第一个过10亿的单品。小儿肺热希望2024年

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2023-04-01 21:19:34

【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段

【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段，当前～31元。结束标志是和海康威视动态pe差距为0。再后续第三阶段开始标志是战略协同标志性事件发生。【大华股份】三阶段投资逻辑 1、第一阶段：定增到期，起涨点~20.54元。中国移动定增2022年4月28日定增获批，资金总额不超过51亿元，自批复12个月内有效；发行对象为中国移动，定增锁价17.40元/股，股价倒挂。大华股份投资项目在中国移动具备重要意义，皆期望促成。考虑发行日折价10%-20%，股价位于(19.33-21.75)

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【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！

【东吴传媒互联网张良卫团队】AI赋能游戏支撑长期估值，继续强Call游戏板块！ 2023年3月31日，微软GDC中国行正式举办，会上嘉宾通过多个案例，分享了AI在编程、游戏虚拟玩家、智能NPC、虚拟场景制作、游戏资产管线方面的赋能和落地。现场问答互动环节，各位从业者更是积极分享AI在自己游戏项目中，特别是美术资产生成方面的尝试和落地，现场“AI浓度”极高。详细内容：有道云笔记微软GDC中国行让我们看到了行业对于AI在游戏制作，甚至AI原生玩法方面的尝试，并且已有项目落地，持续验证我们观点，也

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【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】

【养殖思考：板块机会或仅次于19年的史诗级行情】我们认为，2023年的生猪板块值得高度重视，机会有望仅次于2019年的史诗级行情，当前仍是布局的早期阶段，强烈推荐。理由有四：（1）行业正处于此轮猪周期的第三次探底阶段，当前行业自繁自养头均亏损260元/头，本身行业就在经历亏损带来的去产能。（2）市场对非瘟疫情的严重性评估不足，板块预期差巨大。非瘟疫情持续影响，类似无法治愈的强化版奥密克戎（传播性强，相比19年，致死率降低，母猪流产死胎），对传统生物安全防控挑战大，南方地区在五月前后亦将面

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【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地

【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地 1、在线影视版权龙头，积极探索虚拟人视频技术服务。版权主业方面，公司面向互联网、广电、运营商旗下新媒体渠道开展内容分销，拥有5万余小时的影视、动漫、电视节目版权，覆盖互联网视频、数字电视、OTT、IPTV、移动终端等全媒体终端。公司参股世优科技（第二大股东）进军虚拟人领域，世优的具体商业模式是为电视台、电商平台、品牌商生成用于直播、营销的虚拟人形象，并向其收取技术服务费用。 2、AI将从生产端为捷成版权分销

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【中泰电新】美国IRA法案条款详解

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【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节

【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节 #石英坩埚是拉晶环节重要的消耗品 1GW硅片需要约2000只坩埚，是光伏硅片生产过程中不可或缺的重要耗材。主要发展趋势：大尺寸：随着硅片大型化趋势，36英寸坩埚的比例也逐步提升。长寿命：目前石英坩埚使用寿命已经可达 300-400 小时；预计23年N型渗透率将达到25%以上，N型硅片坩埚拉晶小时数同条件下预计少50小时。 #高纯石英砂成为石英坩埚的最主要成本。预计2023年石英砂成本占比将从2021年的62%提升至86%；此外，测算目前

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特海基本面更新-20230331 开店秉持自下而上的战略，没有具体目标，拓店第一责任人是CEO，具体拓不拓店经理决定。 2022年单店模型，刨除其他影响，原材料占比35%，人工占比33%，租金一般在8%左右，折旧摊销占比13%左右，门店层面经营利润率达到4.1%。东南亚地区人工占比和租金占比相对来讲低一些，北美和发达国家会高一些。师徒制海内外没有太多区别，但会参考当地市场水平，制定合理的激励方案。进入新的市场采取的策略是选择当地最优质的供应商，5家门店后（如新加坡）着手建立中央厨房，门店增加

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华泰计算机:GPT带来应用端变革

金山办公：GPT首先变现的产品载体。WPS+GPT类技术优化交互方式+智能生成功能；结合国内大语言模型实现智能生成PPT。关注付费率及arpu提升；科大讯飞：认知智能领域积累深厚。开源多个中文预训练语言模型，AI学习机产品等场景有望率先实现技术落地；同花顺：场景+用户+业务+技术积累深厚。Al相关领域十余年积累，问财智能搜索/find数据终端/数字人交互多产品布局；恒生电子：具备深厚AI技术积累、领先的AI产品布局和广泛的金融应用场景，未来有望在投研、投顾、营销、客服、运营、风控等金融各类

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浙商农业:请珍惜生猪板块黄金买点出现

核心观点：规模场去化超预期，大周期或将至。我们通过母猪料、淘汰母猪量变化判断当前北方母猪淘汰水平被严重低估，产能缺口或将启动一轮新的大周期，二季度的持续亏损有望进一步强化产能去化预期。 1、淘汰母猪价格没有明显下跌淘汰母猪价格一直处于标猪的7.5-8折，与生猪现货价格相差不大，是市场判断淘汰母猪量不大的主要依据。我们观察到淘汰母猪分割品在餐饮方面的销路非常好，下游需求量大，导致价格比较高，目前淘汰母猪处于量大价高的状态；同时屠宰场公母比例失调也反映规模场产能受损。 2、猪价低点未至，二季度有

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中泰电新:工商业储能爆发，重点推荐苏文电能等

1、23年1月，国家发改委发布文件，鼓励10KV及以上的工商业用户直接参与电力市场。用户可以配置储能利用峰谷价差降低用电成本，利好工商业储能。 2、22年12日，国家发改委提出，各地要完善分时电价机制，合理拉大峰谷价差。根据最新代理购电价格公示，4月峰谷价差超过0.7元/kWh的区域为23个，超过六成的地区峰谷价差同比增长。据我们测算，若储能每天一充一放，峰谷价差超0.7元便可获得7%以上IRR。 3、补贴政策提升工商业储能经济性。目前，全国正在实施的储能补贴政策超过30项，主要集中在用户侧，补

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中邮电新:光伏:产业链降价趋势明确

一、短期硅料价格持续回落：硅料价格：SMM致密料最新均价降至20.75万元/kg，均价持续回落，目前已经临近硅料新一轮签单，考虑到硅料环节仍有较大规模库存，下游抱有降价预期，压价心态明显，预期价格仍将持续下行；硅料产能：2月国内硅料总供应量达到10.12万吨，同比提升100%，当前硅料供应已由紧张转为平衡，同时考虑到3月开始新增硅料产能集中投产，预期Q2-Q3硅料价格将有较大调整；二、组件期货价格已率先调整，有望刺激需求释放： 3月27日，中核汇能6GW组件开标，其中P型均价已降至1.64

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【恒源煤电】电话交流纪要：

【恒源煤电】电话交流纪要：一，今年74亿的目标计划，是去年底煤价最低迷的时候定的，之后煤价逐渐回暖，但公司没有修改，目标低不等于今年的营收低于去年的84亿。因为今年有增量。二，去年第四季度营收16亿，净利润9亿，数据真实可靠，没有任何水份，主要原因是各种费用降下来了导致。三，公司所有煤炭都是长协价销售，今年一季度环比去年四季度煤价基本持平，产销量稍大于去年四季度。四，今年一季报业绩同比肯定增长，具体数据没出来，不方便透露。五，去年留存了50多万吨煤，公司会根据市场情况灵活处理。六，今

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三环集团MLCC产品涨价点评

三环集团MLCC产品涨价点评事件：3月28日三环发布Q2涨价函，公司MLCC产品在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，Q2各月份套单实际交易价格全面上调；所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。涨价原因分析：前期降价幅度大+去库完成+工业类订单回暖。22年MLCC行业需求疲软公司降价以保证订单量及份额，持续去库22Q3行业触底，22Q4起常规、高容料号价格反弹，原厂稼动率环比提升，目前公司稼动率为6-7成；公司工业类占比在40%左右，23Q1需求回暖高容订单增加。 23Q

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【葵花药业】近况更新要点小结

医药信息跟踪【268】【葵花药业】近况更新要点小结公司过去三年是调整期，22年是新三年周期的开始，新的三年规划以21年7亿利润为基数，收入10-15%复合增长，净利润率有提升，利润复合20%增长（2024年12亿利润）。从7亿到12亿的驱动：10-15%的收入增长，其中OTC品牌药15%以上的增速，普药有10%左右的增长。 1）存量黄金单品打造+增量品种挖掘：黄金单品净利率比较高，对公司利润弹性比较大。公司最重要的产品策略。黄金单品第一是护肝片，第一个过10亿的单品。小儿肺热希望2024年

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【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段

【大华股份】根据我们的三阶段投资逻辑，公司今天正式进入第二阶段，当前～31元。结束标志是和海康威视动态pe差距为0。再后续第三阶段开始标志是战略协同标志性事件发生。【大华股份】三阶段投资逻辑 1、第一阶段：定增到期，起涨点~20.54元。中国移动定增2022年4月28日定增获批，资金总额不超过51亿元，自批复12个月内有效；发行对象为中国移动，定增锁价17.40元/股，股价倒挂。大华股份投资项目在中国移动具备重要意义，皆期望促成。考虑发行日折价10%-20%，股价位于(19.33-21.75)

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【招商传媒顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地 1、在线影视版权龙头，积极探索虚拟人视频技术服务。版权主业方面，公司面向互联网、广电、运营商旗下新媒体渠道开展内容分销，拥有5万余小时的影视、动漫、电视节目版权，覆盖互联网视频、数字电视、OTT、IPTV、移动终端等全媒体终端。公司参股世优科技（第二大股东）进军虚拟人领域，世优的具体商业模式是为电视台、电商平台、品牌商生成用于直播、营销的虚拟人形象，并向其收取技术服务费用。 2、AI将从生产端为捷成版权分销

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【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节

【财通电新】硅片产业链系列专题二：石英取代硅料成最紧张环节 #石英坩埚是拉晶环节重要的消耗品 1GW硅片需要约2000只坩埚，是光伏硅片生产过程中不可或缺的重要耗材。主要发展趋势：大尺寸：随着硅片大型化趋势，36英寸坩埚的比例也逐步提升。长寿命：目前石英坩埚使用寿命已经可达 300-400 小时；预计23年N型渗透率将达到25%以上，N型硅片坩埚拉晶小时数同条件下预计少50小时。 #高纯石英砂成为石英坩埚的最主要成本。预计2023年石英砂成本占比将从2021年的62%提升至86%；此外，测算目前

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欧晶科技
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TCL中环
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石英股份

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2023-04-01 16:34:24

特海基本面更新-20230331

特海基本面更新-20230331 开店秉持自下而上的战略，没有具体目标，拓店第一责任人是CEO，具体拓不拓店经理决定。 2022年单店模型，刨除其他影响，原材料占比35%，人工占比33%，租金一般在8%左右，折旧摊销占比13%左右，门店层面经营利润率达到4.1%。东南亚地区人工占比和租金占比相对来讲低一些，北美和发达国家会高一些。师徒制海内外没有太多区别，但会参考当地市场水平，制定合理的激励方案。进入新的市场采取的策略是选择当地最优质的供应商，5家门店后（如新加坡）着手建立中央厨房，门店增加

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特海国际

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2023-04-01 16:31:22

华泰计算机:GPT带来应用端变革

金山办公：GPT首先变现的产品载体。WPS+GPT类技术优化交互方式+智能生成功能；结合国内大语言模型实现智能生成PPT。关注付费率及arpu提升；科大讯飞：认知智能领域积累深厚。开源多个中文预训练语言模型，AI学习机产品等场景有望率先实现技术落地；同花顺：场景+用户+业务+技术积累深厚。Al相关领域十余年积累，问财智能搜索/find数据终端/数字人交互多产品布局；恒生电子：具备深厚AI技术积累、领先的AI产品布局和广泛的金融应用场景，未来有望在投研、投顾、营销、客服、运营、风控等金融各类

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2023-04-01 16:29:17

浙商农业:请珍惜生猪板块黄金买点出现

核心观点：规模场去化超预期，大周期或将至。我们通过母猪料、淘汰母猪量变化判断当前北方母猪淘汰水平被严重低估，产能缺口或将启动一轮新的大周期，二季度的持续亏损有望进一步强化产能去化预期。 1、淘汰母猪价格没有明显下跌淘汰母猪价格一直处于标猪的7.5-8折，与生猪现货价格相差不大，是市场判断淘汰母猪量不大的主要依据。我们观察到淘汰母猪分割品在餐饮方面的销路非常好，下游需求量大，导致价格比较高，目前淘汰母猪处于量大价高的状态；同时屠宰场公母比例失调也反映规模场产能受损。 2、猪价低点未至，二季度有

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新五丰
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巨星农牧

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2023-04-01 16:27:22

中泰电新:工商业储能爆发，重点推荐苏文电能等

1、23年1月，国家发改委发布文件，鼓励10KV及以上的工商业用户直接参与电力市场。用户可以配置储能利用峰谷价差降低用电成本，利好工商业储能。 2、22年12日，国家发改委提出，各地要完善分时电价机制，合理拉大峰谷价差。根据最新代理购电价格公示，4月峰谷价差超过0.7元/kWh的区域为23个，超过六成的地区峰谷价差同比增长。据我们测算，若储能每天一充一放，峰谷价差超0.7元便可获得7%以上IRR。 3、补贴政策提升工商业储能经济性。目前，全国正在实施的储能补贴政策超过30项，主要集中在用户侧，补

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2023-04-01 16:25:53

中邮电新:光伏:产业链降价趋势明确

一、短期硅料价格持续回落：硅料价格：SMM致密料最新均价降至20.75万元/kg，均价持续回落，目前已经临近硅料新一轮签单，考虑到硅料环节仍有较大规模库存，下游抱有降价预期，压价心态明显，预期价格仍将持续下行；硅料产能：2月国内硅料总供应量达到10.12万吨，同比提升100%，当前硅料供应已由紧张转为平衡，同时考虑到3月开始新增硅料产能集中投产，预期Q2-Q3硅料价格将有较大调整；二、组件期货价格已率先调整，有望刺激需求释放： 3月27日，中核汇能6GW组件开标，其中P型均价已降至1.64

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2023-04-01 16:21:35

【恒源煤电】电话交流纪要：

【恒源煤电】电话交流纪要：一，今年74亿的目标计划，是去年底煤价最低迷的时候定的，之后煤价逐渐回暖，但公司没有修改，目标低不等于今年的营收低于去年的84亿。因为今年有增量。二，去年第四季度营收16亿，净利润9亿，数据真实可靠，没有任何水份，主要原因是各种费用降下来了导致。三，公司所有煤炭都是长协价销售，今年一季度环比去年四季度煤价基本持平，产销量稍大于去年四季度。四，今年一季报业绩同比肯定增长，具体数据没出来，不方便透露。五，去年留存了50多万吨煤，公司会根据市场情况灵活处理。六，今

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恒源煤电

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2023-04-01 16:17:00

三环集团MLCC产品涨价点评

三环集团MLCC产品涨价点评事件：3月28日三环发布Q2涨价函，公司MLCC产品在与部分合作伙伴充分沟通、协商一致后，Q2各月份套单实际交易价格全面上调；所有签约伙伴自4月份新提交的套单审批时同步同比例调整并执行。涨价原因分析：前期降价幅度大+去库完成+工业类订单回暖。22年MLCC行业需求疲软公司降价以保证订单量及份额，持续去库22Q3行业触底，22Q4起常规、高容料号价格反弹，原厂稼动率环比提升，目前公司稼动率为6-7成；公司工业类占比在40%左右，23Q1需求回暖高容订单增加。 23Q

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三环集团

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