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投研掘地蜂

2022-11-16 08:10:57

半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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闻泰科技
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兆易创新
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韦尔股份
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晶丰明源
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聚辰股份

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2022-11-16 08:09:22

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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盟升电子

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2022-11-16 08:08:38

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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首旅酒店
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锦江酒店
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君亭酒店

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2022-11-16 08:05:26

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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鱼跃医疗
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腾讯控股

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2022-11-16 07:20:42

【敏华控股】各位投资者好：

【敏华控股】各位投资者好： 2022最为难忘一年，疫情和房地产双重高压，消费市场如履薄冰。难行能行，方为勇毅进取。 FY2023上半财年，集团录得总收入95.3亿港币，相比去年同比下降8%（人民币口径-3.7%）。毛利率38.8%，同比提升+2.6pct。净利率11.8%，同比提升+2.1pct。归属于母公司净利润10.9亿港币，同比提升+10.5%（人民币口径同比提升+15.6%）。出于严谨考虑，公司提前计提8,453万港币管理费用拨备用于美国Raffel专利诉讼事项。还原后公司扣非归母公净

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敏华控股

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2022-11-16 07:20:00

【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐

【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐! #欧美Q4促销活动密集，Prime Fall超预期 Q4北美和欧洲各国均有间隔密集、促销力度较大的线上和线下购物活动。#10月首届亚马逊会员早享日大促PrimeFallJackery户外电源系列销售额近2亿元#，夺得美国、德国站点同品类销量冠军。Q4还有感恩节（11.24）、黑色星期五（11.25）、网购星期一（11.28）、圣诞节（12.25）、节礼日（12.26）、年中大促（12.31前）等传统购物

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华宝新能

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2022-11-16 07:19:15

[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业

[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业绩提速 2022年前三季度公司利润实现49%高速增长，Q4有望维持稳健增长。随着疫情管控不断精准化，终端销售客流有望恢复增长。此外，公司不断优化管理机制提质增效，业绩稳健增长可期。我们持续看好公司产品力强、渠道扩张带来的业绩提速。产品力方面，公司产品具备从种源、培育、生产、销售的全产业链优势，独家去壁技术专利保护期长；此外，疫情下居民提升免疫力的意愿明显提升，公司产品成为了很多亚健康人群、慢病人群的很好选

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寿仙谷

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2022-11-16 07:04:30

【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。

【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。 [庆祝]半导体测试探针卡脖子严重，公司是国产化先锋。 1）国内探针厂商处于探针市场的中低端领域，在高端的半导体测试探针市场国产化程度极低，卡脖子问题严重。公司是半导体测试探针国产化先行者，产品以FT测试探针为主，2021年探针业务收入达到1.56亿元，目前已打入英伟达供应体系且供货量逐年提升，成功树立行业标杆。公司有望复制打入英伟达的成功经验，不断开拓大客户，探针业务成长空间广阔。 2）拓展晶圆测试探针和基板级探

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和林微纳

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【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！

【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！ ⭐公司定增获准注册，重点在于优化中间件产品及业务布局。11月15日公司公告定增获得证监会注册批复，可在近期择机推动定增询价与发行。此次定增计划募集资金不超过22亿元，其中10.6亿元投向“Tong系列中间件产品卓越能力提升项目”，将进一步提高现有中间件的功能、性能及安全性，丰富中间件品类，并推动全线产品向云原生中间件升级，完善优化产品布局，并提高对党政及行业信创客户的服务能力。 ⭐定增项目将进一步巩固公司产品线优势，并提高在

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东方通

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招银地产专家会议纪要

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mlcc专家会议纪要

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风华高科
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比亚迪电子Q3业绩交流

比亚迪电子Q3业绩交流

比亚迪电子2022Q3业绩交流会纪要.pdf

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比亚迪电子

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扬杰科技调研纪要

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【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）

【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）太二：经营相对稳定。主要还是与疫情因素相关。初期的时候，高线城市影响大，人流较小的地方和低线城市相对好。现在全国范围内都有不同程度的影响。今年不调整开店指引，扩张节奏维持，远期千店目标不变。截至11月14日，开店76家，剩下40多家店铺已经装修好了，因为外部因素还没有正式开业。接下来能不能开出来还是要看政府防控指令，但不会和预期目标差距太大。未来几年也还是这样一个稳健的开店节奏，远期仍然维持1000家的开店空间。客户和模型有所微

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【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补

【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补今日徽酒涨幅靠前，主要系合肥召开疫情防控商会，强调婚宴应办尽办、核酸采样点位只增不减。我们认为，合肥10月受疫情扰动，11月5日后逐步恢复正常，当前政策鼓励婚喜宴操办，回补性需求可期。安徽经济具备支撑，今年端午、7-8月升学宴、中秋国庆双节均验证了白酒需求的强韧性。从库存、价盘看，古井库存同比下降（公司反馈，省内20%多、省外30-40%，往年30-40%），大单品价格稳固，古16 批价今年上涨20块；口子窖、迎驾库存保持良性，本身

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【敏华控股】各位投资者好：

【敏华控股】各位投资者好： 2022最为难忘一年，疫情和房地产双重高压，消费市场如履薄冰。难行能行，方为勇毅进取。 FY2023上半财年，集团录得总收入95.3亿港币，相比去年同比下降8%（人民币口径-3.7%）。毛利率38.8%，同比提升+2.6pct。净利率11.8%，同比提升+2.1pct。归属于母公司净利润10.9亿港币，同比提升+10.5%（人民币口径同比提升+15.6%）。出于严谨考虑，公司提前计提8,453万港币管理费用拨备用于美国Raffel专利诉讼事项。还原后公司扣非归母公净

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【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐

【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐! #欧美Q4促销活动密集，Prime Fall超预期 Q4北美和欧洲各国均有间隔密集、促销力度较大的线上和线下购物活动。#10月首届亚马逊会员早享日大促PrimeFallJackery户外电源系列销售额近2亿元#，夺得美国、德国站点同品类销量冠军。Q4还有感恩节（11.24）、黑色星期五（11.25）、网购星期一（11.28）、圣诞节（12.25）、节礼日（12.26）、年中大促（12.31前）等传统购物

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[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业

[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业绩提速 2022年前三季度公司利润实现49%高速增长，Q4有望维持稳健增长。随着疫情管控不断精准化，终端销售客流有望恢复增长。此外，公司不断优化管理机制提质增效，业绩稳健增长可期。我们持续看好公司产品力强、渠道扩张带来的业绩提速。产品力方面，公司产品具备从种源、培育、生产、销售的全产业链优势，独家去壁技术专利保护期长；此外，疫情下居民提升免疫力的意愿明显提升，公司产品成为了很多亚健康人群、慢病人群的很好选

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【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。

【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。 [庆祝]半导体测试探针卡脖子严重，公司是国产化先锋。 1）国内探针厂商处于探针市场的中低端领域，在高端的半导体测试探针市场国产化程度极低，卡脖子问题严重。公司是半导体测试探针国产化先行者，产品以FT测试探针为主，2021年探针业务收入达到1.56亿元，目前已打入英伟达供应体系且供货量逐年提升，成功树立行业标杆。公司有望复制打入英伟达的成功经验，不断开拓大客户，探针业务成长空间广阔。 2）拓展晶圆测试探针和基板级探

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【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！

【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！ ⭐公司定增获准注册，重点在于优化中间件产品及业务布局。11月15日公司公告定增获得证监会注册批复，可在近期择机推动定增询价与发行。此次定增计划募集资金不超过22亿元，其中10.6亿元投向“Tong系列中间件产品卓越能力提升项目”，将进一步提高现有中间件的功能、性能及安全性，丰富中间件品类，并推动全线产品向云原生中间件升级，完善优化产品布局，并提高对党政及行业信创客户的服务能力。 ⭐定增项目将进一步巩固公司产品线优势，并提高在

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招银地产专家会议纪要

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比亚迪电子Q3业绩交流

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扬杰科技调研纪要

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【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）

【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）太二：经营相对稳定。主要还是与疫情因素相关。初期的时候，高线城市影响大，人流较小的地方和低线城市相对好。现在全国范围内都有不同程度的影响。今年不调整开店指引，扩张节奏维持，远期千店目标不变。截至11月14日，开店76家，剩下40多家店铺已经装修好了，因为外部因素还没有正式开业。接下来能不能开出来还是要看政府防控指令，但不会和预期目标差距太大。未来几年也还是这样一个稳健的开店节奏，远期仍然维持1000家的开店空间。客户和模型有所微

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【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补

【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补今日徽酒涨幅靠前，主要系合肥召开疫情防控商会，强调婚宴应办尽办、核酸采样点位只增不减。我们认为，合肥10月受疫情扰动，11月5日后逐步恢复正常，当前政策鼓励婚喜宴操办，回补性需求可期。安徽经济具备支撑，今年端午、7-8月升学宴、中秋国庆双节均验证了白酒需求的强韧性。从库存、价盘看，古井库存同比下降（公司反馈，省内20%多、省外30-40%，往年30-40%），大单品价格稳固，古16 批价今年上涨20块；口子窖、迎驾库存保持良性，本身

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半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【敏华控股】各位投资者好：

【敏华控股】各位投资者好： 2022最为难忘一年，疫情和房地产双重高压，消费市场如履薄冰。难行能行，方为勇毅进取。 FY2023上半财年，集团录得总收入95.3亿港币，相比去年同比下降8%（人民币口径-3.7%）。毛利率38.8%，同比提升+2.6pct。净利率11.8%，同比提升+2.1pct。归属于母公司净利润10.9亿港币，同比提升+10.5%（人民币口径同比提升+15.6%）。出于严谨考虑，公司提前计提8,453万港币管理费用拨备用于美国Raffel专利诉讼事项。还原后公司扣非归母公净

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敏华控股

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【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐

【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐! #欧美Q4促销活动密集，Prime Fall超预期 Q4北美和欧洲各国均有间隔密集、促销力度较大的线上和线下购物活动。#10月首届亚马逊会员早享日大促PrimeFallJackery户外电源系列销售额近2亿元#，夺得美国、德国站点同品类销量冠军。Q4还有感恩节（11.24）、黑色星期五（11.25）、网购星期一（11.28）、圣诞节（12.25）、节礼日（12.26）、年中大促（12.31前）等传统购物

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华宝新能

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[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业

[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业绩提速 2022年前三季度公司利润实现49%高速增长，Q4有望维持稳健增长。随着疫情管控不断精准化，终端销售客流有望恢复增长。此外，公司不断优化管理机制提质增效，业绩稳健增长可期。我们持续看好公司产品力强、渠道扩张带来的业绩提速。产品力方面，公司产品具备从种源、培育、生产、销售的全产业链优势，独家去壁技术专利保护期长；此外，疫情下居民提升免疫力的意愿明显提升，公司产品成为了很多亚健康人群、慢病人群的很好选

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【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。

【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。 [庆祝]半导体测试探针卡脖子严重，公司是国产化先锋。 1）国内探针厂商处于探针市场的中低端领域，在高端的半导体测试探针市场国产化程度极低，卡脖子问题严重。公司是半导体测试探针国产化先行者，产品以FT测试探针为主，2021年探针业务收入达到1.56亿元，目前已打入英伟达供应体系且供货量逐年提升，成功树立行业标杆。公司有望复制打入英伟达的成功经验，不断开拓大客户，探针业务成长空间广阔。 2）拓展晶圆测试探针和基板级探

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【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！

【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！ ⭐公司定增获准注册，重点在于优化中间件产品及业务布局。11月15日公司公告定增获得证监会注册批复，可在近期择机推动定增询价与发行。此次定增计划募集资金不超过22亿元，其中10.6亿元投向“Tong系列中间件产品卓越能力提升项目”，将进一步提高现有中间件的功能、性能及安全性，丰富中间件品类，并推动全线产品向云原生中间件升级，完善优化产品布局，并提高对党政及行业信创客户的服务能力。 ⭐定增项目将进一步巩固公司产品线优势，并提高在

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招银地产专家会议纪要

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mlcc专家会议纪要

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比亚迪电子Q3业绩交流

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扬杰科技调研纪要

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【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）

【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）太二：经营相对稳定。主要还是与疫情因素相关。初期的时候，高线城市影响大，人流较小的地方和低线城市相对好。现在全国范围内都有不同程度的影响。今年不调整开店指引，扩张节奏维持，远期千店目标不变。截至11月14日，开店76家，剩下40多家店铺已经装修好了，因为外部因素还没有正式开业。接下来能不能开出来还是要看政府防控指令，但不会和预期目标差距太大。未来几年也还是这样一个稳健的开店节奏，远期仍然维持1000家的开店空间。客户和模型有所微

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【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补

【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补今日徽酒涨幅靠前，主要系合肥召开疫情防控商会，强调婚宴应办尽办、核酸采样点位只增不减。我们认为，合肥10月受疫情扰动，11月5日后逐步恢复正常，当前政策鼓励婚喜宴操办，回补性需求可期。安徽经济具备支撑，今年端午、7-8月升学宴、中秋国庆双节均验证了白酒需求的强韧性。从库存、价盘看，古井库存同比下降（公司反馈，省内20%多、省外30-40%，往年30-40%），大单品价格稳固，古16 批价今年上涨20块；口子窖、迎驾库存保持良性，本身

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【敏华控股】各位投资者好：

【敏华控股】各位投资者好： 2022最为难忘一年，疫情和房地产双重高压，消费市场如履薄冰。难行能行，方为勇毅进取。 FY2023上半财年，集团录得总收入95.3亿港币，相比去年同比下降8%（人民币口径-3.7%）。毛利率38.8%，同比提升+2.6pct。净利率11.8%，同比提升+2.1pct。归属于母公司净利润10.9亿港币，同比提升+10.5%（人民币口径同比提升+15.6%）。出于严谨考虑，公司提前计提8,453万港币管理费用拨备用于美国Raffel专利诉讼事项。还原后公司扣非归母公净

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【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐

【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐! #欧美Q4促销活动密集，Prime Fall超预期 Q4北美和欧洲各国均有间隔密集、促销力度较大的线上和线下购物活动。#10月首届亚马逊会员早享日大促PrimeFallJackery户外电源系列销售额近2亿元#，夺得美国、德国站点同品类销量冠军。Q4还有感恩节（11.24）、黑色星期五（11.25）、网购星期一（11.28）、圣诞节（12.25）、节礼日（12.26）、年中大促（12.31前）等传统购物

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[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业

[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业绩提速 2022年前三季度公司利润实现49%高速增长，Q4有望维持稳健增长。随着疫情管控不断精准化，终端销售客流有望恢复增长。此外，公司不断优化管理机制提质增效，业绩稳健增长可期。我们持续看好公司产品力强、渠道扩张带来的业绩提速。产品力方面，公司产品具备从种源、培育、生产、销售的全产业链优势，独家去壁技术专利保护期长；此外，疫情下居民提升免疫力的意愿明显提升，公司产品成为了很多亚健康人群、慢病人群的很好选

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【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。

【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。 [庆祝]半导体测试探针卡脖子严重，公司是国产化先锋。 1）国内探针厂商处于探针市场的中低端领域，在高端的半导体测试探针市场国产化程度极低，卡脖子问题严重。公司是半导体测试探针国产化先行者，产品以FT测试探针为主，2021年探针业务收入达到1.56亿元，目前已打入英伟达供应体系且供货量逐年提升，成功树立行业标杆。公司有望复制打入英伟达的成功经验，不断开拓大客户，探针业务成长空间广阔。 2）拓展晶圆测试探针和基板级探

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【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！

【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！ ⭐公司定增获准注册，重点在于优化中间件产品及业务布局。11月15日公司公告定增获得证监会注册批复，可在近期择机推动定增询价与发行。此次定增计划募集资金不超过22亿元，其中10.6亿元投向“Tong系列中间件产品卓越能力提升项目”，将进一步提高现有中间件的功能、性能及安全性，丰富中间件品类，并推动全线产品向云原生中间件升级，完善优化产品布局，并提高对党政及行业信创客户的服务能力。 ⭐定增项目将进一步巩固公司产品线优势，并提高在

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招银地产专家会议纪要

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比亚迪电子Q3业绩交流

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【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）

【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）太二：经营相对稳定。主要还是与疫情因素相关。初期的时候，高线城市影响大，人流较小的地方和低线城市相对好。现在全国范围内都有不同程度的影响。今年不调整开店指引，扩张节奏维持，远期千店目标不变。截至11月14日，开店76家，剩下40多家店铺已经装修好了，因为外部因素还没有正式开业。接下来能不能开出来还是要看政府防控指令，但不会和预期目标差距太大。未来几年也还是这样一个稳健的开店节奏，远期仍然维持1000家的开店空间。客户和模型有所微

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【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补

【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补今日徽酒涨幅靠前，主要系合肥召开疫情防控商会，强调婚宴应办尽办、核酸采样点位只增不减。我们认为，合肥10月受疫情扰动，11月5日后逐步恢复正常，当前政策鼓励婚喜宴操办，回补性需求可期。安徽经济具备支撑，今年端午、7-8月升学宴、中秋国庆双节均验证了白酒需求的强韧性。从库存、价盘看，古井库存同比下降（公司反馈，省内20%多、省外30-40%，往年30-40%），大单品价格稳固，古16 批价今年上涨20块；口子窖、迎驾库存保持良性，本身

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半导体周期的深度思考

半导体周期的深度思考本轮我们团队主推芯片设计反弹，11月初至今，相关标的表现还是不错的。不过，市场当下对半导体周期仍有疑问，我们也借此机会梳理对周期的研究和思考如下： 1⃣美股的启示：推荐芯片反弹的信心首先源自美股，实际上美股龙头公司，如美光、GF、TI早在10月份便已经开始反弹。台积电业绩会指引产业链库存Q3见顶，就是很强的发令枪❗ 对于A股而言，由于美光、GF等公司缺乏对标。最适合对标的就是TI之于模拟芯片公司，所以我们主推模拟（而且A股模拟芯片公司的库存，远比数字芯片表现好）。 2⃣周

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【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线

【中信证券军工】盟升电子：高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线 —————— 高动态卫导核心厂商，存货创新高业绩待释放。公司从事卫星导航和卫星通信终端设备研制，是国内少数几家自主掌握核心技术的厂商之一。随着下游型号陆续进入批产，公司在手订单饱满，2018至21年营收复合增速达23.90%，业绩复合增速达43.05%，呈快速增长态势；22Q1-3受局部疫情反复影响营收业绩增速放缓，截至22Q3公司存货较期初+78.12%至2.99亿元，达到历史高点。预计未来订单顺利交付，业绩有望加速释放，或迎经

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【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复

【安信商社】文旅部：跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理，出游市场有望有序恢复 [玫瑰]事件：文化和旅游部发布通知指出，将优化跨省旅游管理政策，根据最新风险区划定管理办法，跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。跨省游客需凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具，开展“落地检”，进入景区和入住饭店人员查验健康码和72小时内核酸检测阴性证明。同时，继续暂停旅行社和在线旅游企业经营出入境团队旅游及“机票+酒店”业务。暂不恢复陆地边境口岸城市团队旅游业务。 [玫瑰]今年5月文旅部将“熔断”

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【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网

【申万互联网传媒】互联网行业：蚂蚁消金增资方案更新，互金整改关键事件，继续推荐互联网蚂蚁消费金融公司增资方案昨日更新，新方案对比21年12月的旧方案仍然保持国有资本和民营资本共同出资，增资方调整为7家，蚂蚁集团/鱼跃医疗/舜宇光学/博冠科技不变，杭金数科（实控人为杭州市人民政府）/传化智联/农信集团（实控人为重庆市供销合作总社）加入，中国信达/渝富资本退出。增资额从220亿元缩减至105亿元，增资完成后，蚂蚁集团持股50%，杭金数科持股10%。蚂蚁消金增资是蚂蚁整改重要一环，关注增资方案

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【敏华控股】各位投资者好：

【敏华控股】各位投资者好： 2022最为难忘一年，疫情和房地产双重高压，消费市场如履薄冰。难行能行，方为勇毅进取。 FY2023上半财年，集团录得总收入95.3亿港币，相比去年同比下降8%（人民币口径-3.7%）。毛利率38.8%，同比提升+2.6pct。净利率11.8%，同比提升+2.1pct。归属于母公司净利润10.9亿港币，同比提升+10.5%（人民币口径同比提升+15.6%）。出于严谨考虑，公司提前计提8,453万港币管理费用拨备用于美国Raffel专利诉讼事项。还原后公司扣非归母公净

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【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐

【华福电新】华宝新能：10月打响年关促销开门红，Q4业务提速超预期，拐点到估值低，强烈推荐! #欧美Q4促销活动密集，Prime Fall超预期 Q4北美和欧洲各国均有间隔密集、促销力度较大的线上和线下购物活动。#10月首届亚马逊会员早享日大促PrimeFallJackery户外电源系列销售额近2亿元#，夺得美国、德国站点同品类销量冠军。Q4还有感恩节（11.24）、黑色星期五（11.25）、网购星期一（11.28）、圣诞节（12.25）、节礼日（12.26）、年中大促（12.31前）等传统购物

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[庆祝]【开源医药】持续重点推荐寿仙谷：2023年估值偏低，看好产品力强、渠道扩张带来的业绩提速 2022年前三季度公司利润实现49%高速增长，Q4有望维持稳健增长。随着疫情管控不断精准化，终端销售客流有望恢复增长。此外，公司不断优化管理机制提质增效，业绩稳健增长可期。我们持续看好公司产品力强、渠道扩张带来的业绩提速。产品力方面，公司产品具备从种源、培育、生产、销售的全产业链优势，独家去壁技术专利保护期长；此外，疫情下居民提升免疫力的意愿明显提升，公司产品成为了很多亚健康人群、慢病人群的很好选

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【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。

【西部机械】和林微纳点评——半导体测试探针自助可控核心标的，坚定看好公司长期发展。 [庆祝]半导体测试探针卡脖子严重，公司是国产化先锋。 1）国内探针厂商处于探针市场的中低端领域，在高端的半导体测试探针市场国产化程度极低，卡脖子问题严重。公司是半导体测试探针国产化先行者，产品以FT测试探针为主，2021年探针业务收入达到1.56亿元，目前已打入英伟达供应体系且供货量逐年提升，成功树立行业标杆。公司有望复制打入英伟达的成功经验，不断开拓大客户，探针业务成长空间广阔。 2）拓展晶圆测试探针和基板级探

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【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！

【国君计算机李沐华团队】东方通：定增获准注册，静待23年信创业务启动！ ⭐公司定增获准注册，重点在于优化中间件产品及业务布局。11月15日公司公告定增获得证监会注册批复，可在近期择机推动定增询价与发行。此次定增计划募集资金不超过22亿元，其中10.6亿元投向“Tong系列中间件产品卓越能力提升项目”，将进一步提高现有中间件的功能、性能及安全性，丰富中间件品类，并推动全线产品向云原生中间件升级，完善优化产品布局，并提高对党政及行业信创客户的服务能力。 ⭐定增项目将进一步巩固公司产品线优势，并提高在

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招银地产专家会议纪要

招银地产专家会议纪要

招银地产专家会交流_20221114.pdf

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新城控股
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万科A
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金地集团

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投研掘地蜂

2022-11-15 17:38:21

mlcc专家会议纪要

mlcc专家会议纪要

MLCC专家会议纪要-20221115.pdf

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风华高科
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顺络电子

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投研掘地蜂

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比亚迪电子Q3业绩交流

比亚迪电子Q3业绩交流

比亚迪电子2022Q3业绩交流会纪要.pdf

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比亚迪电子

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投研掘地蜂

2022-11-15 17:36:11

扬杰科技调研纪要

扬杰科技调研纪要

20221115扬杰科技纪要.docx

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扬杰科技

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投研掘地蜂

2022-11-15 16:30:07

【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）

【九毛九】交流要点总结（11.14 CFO电话会）太二：经营相对稳定。主要还是与疫情因素相关。初期的时候，高线城市影响大，人流较小的地方和低线城市相对好。现在全国范围内都有不同程度的影响。今年不调整开店指引，扩张节奏维持，远期千店目标不变。截至11月14日，开店76家，剩下40多家店铺已经装修好了，因为外部因素还没有正式开业。接下来能不能开出来还是要看政府防控指令，但不会和预期目标差距太大。未来几年也还是这样一个稳健的开店节奏，远期仍然维持1000家的开店空间。客户和模型有所微

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九毛九

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投研掘地蜂

2022-11-15 16:28:15

【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补

【国金食饮】徽酒跟踪：合肥鼓励婚宴操办，看好龙头需求回补今日徽酒涨幅靠前，主要系合肥召开疫情防控商会，强调婚宴应办尽办、核酸采样点位只增不减。我们认为，合肥10月受疫情扰动，11月5日后逐步恢复正常，当前政策鼓励婚喜宴操办，回补性需求可期。安徽经济具备支撑，今年端午、7-8月升学宴、中秋国庆双节均验证了白酒需求的强韧性。从库存、价盘看，古井库存同比下降（公司反馈，省内20%多、省外30-40%，往年30-40%），大单品价格稳固，古16 批价今年上涨20块；口子窖、迎驾库存保持良性，本身

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古井贡酒
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口子窖
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迎驾贡酒

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