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投研掘地蜂

2022-08-11 16:18:41

【正帆科技】近期交流精华

【正帆科技】近期交流精华公司主营电子工艺设备（和至纯科技主营业务类似），下游覆盖集成电路、光伏、LED等领域。2021年营业收入和归母净利润分别为18.37和1.68亿元，2017-2021年CAGR分别为27%和53%，净利率由2017年的4%提升到2021年的9%。截至2022H1，公司电子工艺设备新签合同大幅增长。我们预计主营业务22-23年收入延续较快增长。生物制药设备：市场规模大于电子行业，周期性也要更弱。公司前期以制药输送系统为主，现成立新事业部，持续扩大业务范畴，客户涵盖拜尔、

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正帆科技

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投研掘地蜂

2022-08-11 16:17:31

回天新材业绩说明会主要要点

回天新材业绩说明会主要要点产能继续大幅扩张。目前有机硅产能13.5万吨，聚氨酯产能5.5万吨。光伏背膜产能9000万平米，3600万平米的新产能预计2023年3月建成，光伏硅胶现有产能8万吨，新产能扩建筹备中；通讯电子领域，通讯电子新材料3.93万吨/年产能预计2023年7月建成；锂电新能源车领域，湖北基地将于9月完成搬迁，产能将大幅提升，1.5万吨动力电池胶新产线扩建中，预计2022年底建成，9.6万吨锂电负极胶（5.1万吨PAA、4.5万吨SBR）正在建设中。光伏行业快速发展。预计到20

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回天新材

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投研掘地蜂

2022-08-11 12:49:44

江河集团：新高！

江河集团：新高！ [烟花]幕墙是BIPV新蓝海。政策驱动+经济性凸显，BIPV市场空间超千亿。此前市场主要关注屋顶标准化场景，但幕墙面积约为楼顶3倍，且能结合晶硅、薄膜、钙钛矿等多种技术路线，BIPV幕墙市场有望迎来加速发展。 [玫瑰]2022Q1江河集团BIPV中标金额已达6.13亿元（占当期中标金额10%），且涵盖晶硅、薄膜多种路线，预计全年BIPV订单有望达10-20亿元。 [烟花]掌握终端渠道优势，幕墙龙头实现良好卡位。屋顶BIPV是标准化场景，光伏一体化龙头公司优势更为明显；但幕墙BI

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江河集团

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2022-08-11 12:04:08

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长品牌和外销利润率提升：由于高毛利率的精致露营装备销量的快速提升及固定费用随着营收增长而下降。线上毛利率下降，团购批发业务毛利率提升：1）线上：二季度618大促，做了毛利率的调整。2）线下：线下团购批发业务，精致露营产品销售占比提升，所以团购毛利率提升。增长势头：TOB和TOC对产品需求不同。TOC市场更有持续性。上半年业绩情况：营收端超预期，营收规模同比增长61.34%达8.67亿元；净利润端翻倍增长

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牧高笛

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投研掘地蜂

2022-08-11 12:02:46

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店Rev

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店RevPAR恢复稳中向好 ■酒店集团STR上周表现：#RevPAR环比+5.2%、系Occ和ADR均环比增长；同比增幅+67.1pct至165元/+57.7%，主要系Occ同比增幅+22.2pct至67%/+21.3pct所致，同期ADR同比增幅+16.1pct至246元/+7.9%。2）过去28天：RevPAR环比+4.8%，同比降幅收窄13.2pct至152元/-12.7%。OCC环比+2.4%，同比降幅收窄

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锦江酒店

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2.02
投研掘地蜂

2022-08-11 12:01:39

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理 💡【电子樊志远】Chiplet将复杂芯片拆解成一组具有单独功能的小芯片单元die，通过die-to-die将模块芯片和底层基础芯片封装组合在一起，形成一个系统芯片，以实现一种新形式的IP复用。 ⚡️Chiplet有诸多优势，首先是可以提升大芯片良率，其次是可以降低设计的复杂度和设计成本，另外Chiplet还能降低芯片制造的成本。Chiplet技术适用于CPU、GPU、AI芯片，在高性能服务器/数据中心、自动驾

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通富微电

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2022-08-11 12:00:47

消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】

消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】大家好零售发展的本质，是对“人货场”的不断解构与重构，其中渠道作为连接产品和消费者的“场”，“成本、效率、体验”是决定不同渠道发展前景的关键。伴随消费者购买习惯的变迁和“人货场”三要素的变化，不同零售渠道的发展前景正逐步分化，可谓是千帆过尽，大浪淘沙。本篇报告我们希望通过复盘家电零售渠道的过去四十多年发展演变历史，找出渠道迭代兴衰的经验和规律，对我们研究消费行业及渠道具有积极的借鉴意义。回顾历史，我们结合家电

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贵州茅台

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2022-08-11 11:59:10

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。上

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沃森生物

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2022-08-11 11:57:53

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会 [烟花]核心逻辑：中期看好下半年需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期短期：7-8月下游光伏需求环比增量有限，线缆及发泡需求仍处淡季向旺季转换，下游光伏胶膜企业将抓紧最后一波时间窗口压低价格，价格走势偏弱；中期：9-10月后随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季来临，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置有停车检修技改等预期，以及海外供应可能发生不可抗力，全球供需持续趋紧下价格将大幅上

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联泓新科

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2022-08-11 11:55:06

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】事件 1）杭氧股份拟推进衢州杭氧特种气体有限公司（以下简称“杭氧特气”）混合所有制改革，将通过公开挂牌和协议方式，引入战略投资者对杭氧特气进行增资扩股。目标是进一步优化杭氧特气的资本结构、扩大业务规模、提升技术研发实力以及提升市场化运作水平。 2）本次增资扩股杭氧特气所有者权益评估值75,672万元，增资扩股前杭氧特气注册资本3,000万元，以杭氧特气25.23元/元注册资本作为增资扩股挂牌起始价。 3）拟新增注册

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杭氧股份

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2022-08-11 11:49:55

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自动驾驶最核心标的 ⭐高通平台座舱视觉市占率超过70%，创达的今天就是虹软的明天！车载视觉市场即将爆发，DMS、OMS等座舱视觉模块渗透率不到10%，2022-2023年即将进入快速增长期！虹软是车载视觉真龙头，现有视觉模块超过10个，和国内几乎所有主机厂都有合作，也是近期发布的理想L9、长安深蓝SL03等车型的车载视觉供应商，定点数量超过50个，预计纯软件单车价值200元，市场空间40亿元！虹软和高通从手

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虹软科技

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2022-08-11 09:12:04

沃森生物业绩点评

[太阳]公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。 [玫瑰]上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 [玫瑰]2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。 [玫瑰]上半年研发费用4亿元，主要用于四价流脑结合疫苗（

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沃森生物

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2022-08-11 09:11:08

巴比食品业绩点评

[玫瑰]投资建议：团餐爆发增长，C端疫情阶段性影响，下半年C端开店与同店加速恢复、盈利改善有望延续。预计2022-2024年扣非EPS 0.89、1.09、1.37元，目标价42.43元，建议增持！ [玫瑰]业绩符合前期预告，武汉并表贡献收入 2022H1营收6.85亿、同比+15.2%，归母净利1.18亿、同比-44.2%，扣非净利0.93亿、同比+61%，间接持股东鹏产生公允价值变动2414亿元，符合前期预告。Q2单季度营收3.76亿、同比+10.0%，归母净利1.16亿、同比-41%，扣非

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巴比食品

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海通硬科技（金属+汽车）

【工业金属普涨】 8月是FED加息真空期。9月21日议息会议，CME最新预期加50个bp的概率是57.5%。此外，库存保持低位：LME铜库存12.6万吨。展望：H2国内基建预计加速。【锂价上涨提速】 SMM报价，8月10日电碳47-48万/吨，涨0.2万。8月8日涨0.1万。注：我们梳理上中下游增速，SMM数据。 1）上游：碳酸锂7月产量30319吨，环降4%，同增53%；预计8月产量32691吨，环增8%，同增57%。氢氧化锂7月产量19847吨，环降7%，同增43%；预计8月产量219

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天齐锂业

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投研掘地蜂

2022-08-11 08:41:21

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电子【洁美科技】 [玫瑰]离型膜市场空间广阔，打开公司第二成长曲线。离型膜全球市场空间250-300亿元，是公司主业纸质载带的十倍市场，公司通过客户优势，有望在此领域再造一个洁美； [玫瑰]光学级离型膜在偏光片应用中仍有30-40亿元市场空间，公司已导入下游偏光片大客户三利谱、盛波光电，助力下游客户在面板显示、车载显示、vr等领域持续发力； [玫瑰]中低粗糙度离型膜加速日韩大客户认证流程，有望今年率先突破韩

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洁美科技

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投研掘地蜂

2022-08-11 16:18:41

【正帆科技】近期交流精华

【正帆科技】近期交流精华公司主营电子工艺设备（和至纯科技主营业务类似），下游覆盖集成电路、光伏、LED等领域。2021年营业收入和归母净利润分别为18.37和1.68亿元，2017-2021年CAGR分别为27%和53%，净利率由2017年的4%提升到2021年的9%。截至2022H1，公司电子工艺设备新签合同大幅增长。我们预计主营业务22-23年收入延续较快增长。生物制药设备：市场规模大于电子行业，周期性也要更弱。公司前期以制药输送系统为主，现成立新事业部，持续扩大业务范畴，客户涵盖拜尔、

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正帆科技

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2022-08-11 16:17:31

回天新材业绩说明会主要要点

回天新材业绩说明会主要要点产能继续大幅扩张。目前有机硅产能13.5万吨，聚氨酯产能5.5万吨。光伏背膜产能9000万平米，3600万平米的新产能预计2023年3月建成，光伏硅胶现有产能8万吨，新产能扩建筹备中；通讯电子领域，通讯电子新材料3.93万吨/年产能预计2023年7月建成；锂电新能源车领域，湖北基地将于9月完成搬迁，产能将大幅提升，1.5万吨动力电池胶新产线扩建中，预计2022年底建成，9.6万吨锂电负极胶（5.1万吨PAA、4.5万吨SBR）正在建设中。光伏行业快速发展。预计到20

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回天新材

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2022-08-11 12:49:44

江河集团：新高！

江河集团：新高！ [烟花]幕墙是BIPV新蓝海。政策驱动+经济性凸显，BIPV市场空间超千亿。此前市场主要关注屋顶标准化场景，但幕墙面积约为楼顶3倍，且能结合晶硅、薄膜、钙钛矿等多种技术路线，BIPV幕墙市场有望迎来加速发展。 [玫瑰]2022Q1江河集团BIPV中标金额已达6.13亿元（占当期中标金额10%），且涵盖晶硅、薄膜多种路线，预计全年BIPV订单有望达10-20亿元。 [烟花]掌握终端渠道优势，幕墙龙头实现良好卡位。屋顶BIPV是标准化场景，光伏一体化龙头公司优势更为明显；但幕墙BI

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江河集团

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2022-08-11 12:04:08

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长品牌和外销利润率提升：由于高毛利率的精致露营装备销量的快速提升及固定费用随着营收增长而下降。线上毛利率下降，团购批发业务毛利率提升：1）线上：二季度618大促，做了毛利率的调整。2）线下：线下团购批发业务，精致露营产品销售占比提升，所以团购毛利率提升。增长势头：TOB和TOC对产品需求不同。TOC市场更有持续性。上半年业绩情况：营收端超预期，营收规模同比增长61.34%达8.67亿元；净利润端翻倍增长

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牧高笛

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投研掘地蜂

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【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店Rev

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店RevPAR恢复稳中向好 ■酒店集团STR上周表现：#RevPAR环比+5.2%、系Occ和ADR均环比增长；同比增幅+67.1pct至165元/+57.7%，主要系Occ同比增幅+22.2pct至67%/+21.3pct所致，同期ADR同比增幅+16.1pct至246元/+7.9%。2）过去28天：RevPAR环比+4.8%，同比降幅收窄13.2pct至152元/-12.7%。OCC环比+2.4%，同比降幅收窄

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投研掘地蜂

2022-08-11 12:01:39

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理 💡【电子樊志远】Chiplet将复杂芯片拆解成一组具有单独功能的小芯片单元die，通过die-to-die将模块芯片和底层基础芯片封装组合在一起，形成一个系统芯片，以实现一种新形式的IP复用。 ⚡️Chiplet有诸多优势，首先是可以提升大芯片良率，其次是可以降低设计的复杂度和设计成本，另外Chiplet还能降低芯片制造的成本。Chiplet技术适用于CPU、GPU、AI芯片，在高性能服务器/数据中心、自动驾

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通富微电

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投研掘地蜂

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消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】

消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】大家好零售发展的本质，是对“人货场”的不断解构与重构，其中渠道作为连接产品和消费者的“场”，“成本、效率、体验”是决定不同渠道发展前景的关键。伴随消费者购买习惯的变迁和“人货场”三要素的变化，不同零售渠道的发展前景正逐步分化，可谓是千帆过尽，大浪淘沙。本篇报告我们希望通过复盘家电零售渠道的过去四十多年发展演变历史，找出渠道迭代兴衰的经验和规律，对我们研究消费行业及渠道具有积极的借鉴意义。回顾历史，我们结合家电

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【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。上

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【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会 [烟花]核心逻辑：中期看好下半年需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期短期：7-8月下游光伏需求环比增量有限，线缆及发泡需求仍处淡季向旺季转换，下游光伏胶膜企业将抓紧最后一波时间窗口压低价格，价格走势偏弱；中期：9-10月后随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季来临，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置有停车检修技改等预期，以及海外供应可能发生不可抗力，全球供需持续趋紧下价格将大幅上

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杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】事件 1）杭氧股份拟推进衢州杭氧特种气体有限公司（以下简称“杭氧特气”）混合所有制改革，将通过公开挂牌和协议方式，引入战略投资者对杭氧特气进行增资扩股。目标是进一步优化杭氧特气的资本结构、扩大业务规模、提升技术研发实力以及提升市场化运作水平。 2）本次增资扩股杭氧特气所有者权益评估值75,672万元，增资扩股前杭氧特气注册资本3,000万元，以杭氧特气25.23元/元注册资本作为增资扩股挂牌起始价。 3）拟新增注册

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【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自动驾驶最核心标的 ⭐高通平台座舱视觉市占率超过70%，创达的今天就是虹软的明天！车载视觉市场即将爆发，DMS、OMS等座舱视觉模块渗透率不到10%，2022-2023年即将进入快速增长期！虹软是车载视觉真龙头，现有视觉模块超过10个，和国内几乎所有主机厂都有合作，也是近期发布的理想L9、长安深蓝SL03等车型的车载视觉供应商，定点数量超过50个，预计纯软件单车价值200元，市场空间40亿元！虹软和高通从手

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虹软科技

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沃森生物业绩点评

[太阳]公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。 [玫瑰]上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 [玫瑰]2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。 [玫瑰]上半年研发费用4亿元，主要用于四价流脑结合疫苗（

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巴比食品业绩点评

[玫瑰]投资建议：团餐爆发增长，C端疫情阶段性影响，下半年C端开店与同店加速恢复、盈利改善有望延续。预计2022-2024年扣非EPS 0.89、1.09、1.37元，目标价42.43元，建议增持！ [玫瑰]业绩符合前期预告，武汉并表贡献收入 2022H1营收6.85亿、同比+15.2%，归母净利1.18亿、同比-44.2%，扣非净利0.93亿、同比+61%，间接持股东鹏产生公允价值变动2414亿元，符合前期预告。Q2单季度营收3.76亿、同比+10.0%，归母净利1.16亿、同比-41%，扣非

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海通硬科技（金属+汽车）

【工业金属普涨】 8月是FED加息真空期。9月21日议息会议，CME最新预期加50个bp的概率是57.5%。此外，库存保持低位：LME铜库存12.6万吨。展望：H2国内基建预计加速。【锂价上涨提速】 SMM报价，8月10日电碳47-48万/吨，涨0.2万。8月8日涨0.1万。注：我们梳理上中下游增速，SMM数据。 1）上游：碳酸锂7月产量30319吨，环降4%，同增53%；预计8月产量32691吨，环增8%，同增57%。氢氧化锂7月产量19847吨，环降7%，同增43%；预计8月产量219

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【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电子【洁美科技】 [玫瑰]离型膜市场空间广阔，打开公司第二成长曲线。离型膜全球市场空间250-300亿元，是公司主业纸质载带的十倍市场，公司通过客户优势，有望在此领域再造一个洁美； [玫瑰]光学级离型膜在偏光片应用中仍有30-40亿元市场空间，公司已导入下游偏光片大客户三利谱、盛波光电，助力下游客户在面板显示、车载显示、vr等领域持续发力； [玫瑰]中低粗糙度离型膜加速日韩大客户认证流程，有望今年率先突破韩

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2022-08-11 16:18:41

【正帆科技】近期交流精华

【正帆科技】近期交流精华公司主营电子工艺设备（和至纯科技主营业务类似），下游覆盖集成电路、光伏、LED等领域。2021年营业收入和归母净利润分别为18.37和1.68亿元，2017-2021年CAGR分别为27%和53%，净利率由2017年的4%提升到2021年的9%。截至2022H1，公司电子工艺设备新签合同大幅增长。我们预计主营业务22-23年收入延续较快增长。生物制药设备：市场规模大于电子行业，周期性也要更弱。公司前期以制药输送系统为主，现成立新事业部，持续扩大业务范畴，客户涵盖拜尔、

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正帆科技

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1.06
投研掘地蜂

2022-08-11 16:17:31

回天新材业绩说明会主要要点

回天新材业绩说明会主要要点产能继续大幅扩张。目前有机硅产能13.5万吨，聚氨酯产能5.5万吨。光伏背膜产能9000万平米，3600万平米的新产能预计2023年3月建成，光伏硅胶现有产能8万吨，新产能扩建筹备中；通讯电子领域，通讯电子新材料3.93万吨/年产能预计2023年7月建成；锂电新能源车领域，湖北基地将于9月完成搬迁，产能将大幅提升，1.5万吨动力电池胶新产线扩建中，预计2022年底建成，9.6万吨锂电负极胶（5.1万吨PAA、4.5万吨SBR）正在建设中。光伏行业快速发展。预计到20

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回天新材

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投研掘地蜂

2022-08-11 12:49:44

江河集团：新高！

江河集团：新高！ [烟花]幕墙是BIPV新蓝海。政策驱动+经济性凸显，BIPV市场空间超千亿。此前市场主要关注屋顶标准化场景，但幕墙面积约为楼顶3倍，且能结合晶硅、薄膜、钙钛矿等多种技术路线，BIPV幕墙市场有望迎来加速发展。 [玫瑰]2022Q1江河集团BIPV中标金额已达6.13亿元（占当期中标金额10%），且涵盖晶硅、薄膜多种路线，预计全年BIPV订单有望达10-20亿元。 [烟花]掌握终端渠道优势，幕墙龙头实现良好卡位。屋顶BIPV是标准化场景，光伏一体化龙头公司优势更为明显；但幕墙BI

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江河集团

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投研掘地蜂

2022-08-11 12:04:08

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长品牌和外销利润率提升：由于高毛利率的精致露营装备销量的快速提升及固定费用随着营收增长而下降。线上毛利率下降，团购批发业务毛利率提升：1）线上：二季度618大促，做了毛利率的调整。2）线下：线下团购批发业务，精致露营产品销售占比提升，所以团购毛利率提升。增长势头：TOB和TOC对产品需求不同。TOC市场更有持续性。上半年业绩情况：营收端超预期，营收规模同比增长61.34%达8.67亿元；净利润端翻倍增长

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牧高笛

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2.05
投研掘地蜂

2022-08-11 12:02:46

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店Rev

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店RevPAR恢复稳中向好 ■酒店集团STR上周表现：#RevPAR环比+5.2%、系Occ和ADR均环比增长；同比增幅+67.1pct至165元/+57.7%，主要系Occ同比增幅+22.2pct至67%/+21.3pct所致，同期ADR同比增幅+16.1pct至246元/+7.9%。2）过去28天：RevPAR环比+4.8%，同比降幅收窄13.2pct至152元/-12.7%。OCC环比+2.4%，同比降幅收窄

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锦江酒店

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2.02
投研掘地蜂

2022-08-11 12:01:39

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理 💡【电子樊志远】Chiplet将复杂芯片拆解成一组具有单独功能的小芯片单元die，通过die-to-die将模块芯片和底层基础芯片封装组合在一起，形成一个系统芯片，以实现一种新形式的IP复用。 ⚡️Chiplet有诸多优势，首先是可以提升大芯片良率，其次是可以降低设计的复杂度和设计成本，另外Chiplet还能降低芯片制造的成本。Chiplet技术适用于CPU、GPU、AI芯片，在高性能服务器/数据中心、自动驾

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通富微电

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投研掘地蜂

2022-08-11 12:00:47

消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】

消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】大家好零售发展的本质，是对“人货场”的不断解构与重构，其中渠道作为连接产品和消费者的“场”，“成本、效率、体验”是决定不同渠道发展前景的关键。伴随消费者购买习惯的变迁和“人货场”三要素的变化，不同零售渠道的发展前景正逐步分化，可谓是千帆过尽，大浪淘沙。本篇报告我们希望通过复盘家电零售渠道的过去四十多年发展演变历史，找出渠道迭代兴衰的经验和规律，对我们研究消费行业及渠道具有积极的借鉴意义。回顾历史，我们结合家电

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贵州茅台

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投研掘地蜂

2022-08-11 11:59:10

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。上

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沃森生物

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投研掘地蜂

2022-08-11 11:57:53

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会 [烟花]核心逻辑：中期看好下半年需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期短期：7-8月下游光伏需求环比增量有限，线缆及发泡需求仍处淡季向旺季转换，下游光伏胶膜企业将抓紧最后一波时间窗口压低价格，价格走势偏弱；中期：9-10月后随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季来临，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置有停车检修技改等预期，以及海外供应可能发生不可抗力，全球供需持续趋紧下价格将大幅上

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联泓新科

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投研掘地蜂

2022-08-11 11:55:06

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】事件 1）杭氧股份拟推进衢州杭氧特种气体有限公司（以下简称“杭氧特气”）混合所有制改革，将通过公开挂牌和协议方式，引入战略投资者对杭氧特气进行增资扩股。目标是进一步优化杭氧特气的资本结构、扩大业务规模、提升技术研发实力以及提升市场化运作水平。 2）本次增资扩股杭氧特气所有者权益评估值75,672万元，增资扩股前杭氧特气注册资本3,000万元，以杭氧特气25.23元/元注册资本作为增资扩股挂牌起始价。 3）拟新增注册

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杭氧股份

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投研掘地蜂

2022-08-11 11:49:55

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自动驾驶最核心标的 ⭐高通平台座舱视觉市占率超过70%，创达的今天就是虹软的明天！车载视觉市场即将爆发，DMS、OMS等座舱视觉模块渗透率不到10%，2022-2023年即将进入快速增长期！虹软是车载视觉真龙头，现有视觉模块超过10个，和国内几乎所有主机厂都有合作，也是近期发布的理想L9、长安深蓝SL03等车型的车载视觉供应商，定点数量超过50个，预计纯软件单车价值200元，市场空间40亿元！虹软和高通从手

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虹软科技

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投研掘地蜂

2022-08-11 09:12:04

沃森生物业绩点评

[太阳]公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。 [玫瑰]上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 [玫瑰]2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。 [玫瑰]上半年研发费用4亿元，主要用于四价流脑结合疫苗（

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沃森生物

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投研掘地蜂

2022-08-11 09:11:08

巴比食品业绩点评

[玫瑰]投资建议：团餐爆发增长，C端疫情阶段性影响，下半年C端开店与同店加速恢复、盈利改善有望延续。预计2022-2024年扣非EPS 0.89、1.09、1.37元，目标价42.43元，建议增持！ [玫瑰]业绩符合前期预告，武汉并表贡献收入 2022H1营收6.85亿、同比+15.2%，归母净利1.18亿、同比-44.2%，扣非净利0.93亿、同比+61%，间接持股东鹏产生公允价值变动2414亿元，符合前期预告。Q2单季度营收3.76亿、同比+10.0%，归母净利1.16亿、同比-41%，扣非

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巴比食品

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投研掘地蜂

2022-08-11 09:09:58

海通硬科技（金属+汽车）

【工业金属普涨】 8月是FED加息真空期。9月21日议息会议，CME最新预期加50个bp的概率是57.5%。此外，库存保持低位：LME铜库存12.6万吨。展望：H2国内基建预计加速。【锂价上涨提速】 SMM报价，8月10日电碳47-48万/吨，涨0.2万。8月8日涨0.1万。注：我们梳理上中下游增速，SMM数据。 1）上游：碳酸锂7月产量30319吨，环降4%，同增53%；预计8月产量32691吨，环增8%，同增57%。氢氧化锂7月产量19847吨，环降7%，同增43%；预计8月产量219

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天齐锂业

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投研掘地蜂

2022-08-11 08:41:21

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电子【洁美科技】 [玫瑰]离型膜市场空间广阔，打开公司第二成长曲线。离型膜全球市场空间250-300亿元，是公司主业纸质载带的十倍市场，公司通过客户优势，有望在此领域再造一个洁美； [玫瑰]光学级离型膜在偏光片应用中仍有30-40亿元市场空间，公司已导入下游偏光片大客户三利谱、盛波光电，助力下游客户在面板显示、车载显示、vr等领域持续发力； [玫瑰]中低粗糙度离型膜加速日韩大客户认证流程，有望今年率先突破韩

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洁美科技

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【正帆科技】近期交流精华

【正帆科技】近期交流精华公司主营电子工艺设备（和至纯科技主营业务类似），下游覆盖集成电路、光伏、LED等领域。2021年营业收入和归母净利润分别为18.37和1.68亿元，2017-2021年CAGR分别为27%和53%，净利率由2017年的4%提升到2021年的9%。截至2022H1，公司电子工艺设备新签合同大幅增长。我们预计主营业务22-23年收入延续较快增长。生物制药设备：市场规模大于电子行业，周期性也要更弱。公司前期以制药输送系统为主，现成立新事业部，持续扩大业务范畴，客户涵盖拜尔、

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正帆科技

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2022-08-11 16:17:31

回天新材业绩说明会主要要点

回天新材业绩说明会主要要点产能继续大幅扩张。目前有机硅产能13.5万吨，聚氨酯产能5.5万吨。光伏背膜产能9000万平米，3600万平米的新产能预计2023年3月建成，光伏硅胶现有产能8万吨，新产能扩建筹备中；通讯电子领域，通讯电子新材料3.93万吨/年产能预计2023年7月建成；锂电新能源车领域，湖北基地将于9月完成搬迁，产能将大幅提升，1.5万吨动力电池胶新产线扩建中，预计2022年底建成，9.6万吨锂电负极胶（5.1万吨PAA、4.5万吨SBR）正在建设中。光伏行业快速发展。预计到20

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江河集团：新高！

江河集团：新高！ [烟花]幕墙是BIPV新蓝海。政策驱动+经济性凸显，BIPV市场空间超千亿。此前市场主要关注屋顶标准化场景，但幕墙面积约为楼顶3倍，且能结合晶硅、薄膜、钙钛矿等多种技术路线，BIPV幕墙市场有望迎来加速发展。 [玫瑰]2022Q1江河集团BIPV中标金额已达6.13亿元（占当期中标金额10%），且涵盖晶硅、薄膜多种路线，预计全年BIPV订单有望达10-20亿元。 [烟花]掌握终端渠道优势，幕墙龙头实现良好卡位。屋顶BIPV是标准化场景，光伏一体化龙头公司优势更为明显；但幕墙BI

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江河集团

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【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长品牌和外销利润率提升：由于高毛利率的精致露营装备销量的快速提升及固定费用随着营收增长而下降。线上毛利率下降，团购批发业务毛利率提升：1）线上：二季度618大促，做了毛利率的调整。2）线下：线下团购批发业务，精致露营产品销售占比提升，所以团购毛利率提升。增长势头：TOB和TOC对产品需求不同。TOC市场更有持续性。上半年业绩情况：营收端超预期，营收规模同比增长61.34%达8.67亿元；净利润端翻倍增长

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【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店Rev

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店RevPAR恢复稳中向好 ■酒店集团STR上周表现：#RevPAR环比+5.2%、系Occ和ADR均环比增长；同比增幅+67.1pct至165元/+57.7%，主要系Occ同比增幅+22.2pct至67%/+21.3pct所致，同期ADR同比增幅+16.1pct至246元/+7.9%。2）过去28天：RevPAR环比+4.8%，同比降幅收窄13.2pct至152元/-12.7%。OCC环比+2.4%，同比降幅收窄

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【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理 💡【电子樊志远】Chiplet将复杂芯片拆解成一组具有单独功能的小芯片单元die，通过die-to-die将模块芯片和底层基础芯片封装组合在一起，形成一个系统芯片，以实现一种新形式的IP复用。 ⚡️Chiplet有诸多优势，首先是可以提升大芯片良率，其次是可以降低设计的复杂度和设计成本，另外Chiplet还能降低芯片制造的成本。Chiplet技术适用于CPU、GPU、AI芯片，在高性能服务器/数据中心、自动驾

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消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】

消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】大家好零售发展的本质，是对“人货场”的不断解构与重构，其中渠道作为连接产品和消费者的“场”，“成本、效率、体验”是决定不同渠道发展前景的关键。伴随消费者购买习惯的变迁和“人货场”三要素的变化，不同零售渠道的发展前景正逐步分化，可谓是千帆过尽，大浪淘沙。本篇报告我们希望通过复盘家电零售渠道的过去四十多年发展演变历史，找出渠道迭代兴衰的经验和规律，对我们研究消费行业及渠道具有积极的借鉴意义。回顾历史，我们结合家电

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【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。上

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【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会 [烟花]核心逻辑：中期看好下半年需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期短期：7-8月下游光伏需求环比增量有限，线缆及发泡需求仍处淡季向旺季转换，下游光伏胶膜企业将抓紧最后一波时间窗口压低价格，价格走势偏弱；中期：9-10月后随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季来临，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置有停车检修技改等预期，以及海外供应可能发生不可抗力，全球供需持续趋紧下价格将大幅上

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杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】事件 1）杭氧股份拟推进衢州杭氧特种气体有限公司（以下简称“杭氧特气”）混合所有制改革，将通过公开挂牌和协议方式，引入战略投资者对杭氧特气进行增资扩股。目标是进一步优化杭氧特气的资本结构、扩大业务规模、提升技术研发实力以及提升市场化运作水平。 2）本次增资扩股杭氧特气所有者权益评估值75,672万元，增资扩股前杭氧特气注册资本3,000万元，以杭氧特气25.23元/元注册资本作为增资扩股挂牌起始价。 3）拟新增注册

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【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自动驾驶最核心标的 ⭐高通平台座舱视觉市占率超过70%，创达的今天就是虹软的明天！车载视觉市场即将爆发，DMS、OMS等座舱视觉模块渗透率不到10%，2022-2023年即将进入快速增长期！虹软是车载视觉真龙头，现有视觉模块超过10个，和国内几乎所有主机厂都有合作，也是近期发布的理想L9、长安深蓝SL03等车型的车载视觉供应商，定点数量超过50个，预计纯软件单车价值200元，市场空间40亿元！虹软和高通从手

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沃森生物业绩点评

[太阳]公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。 [玫瑰]上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 [玫瑰]2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。 [玫瑰]上半年研发费用4亿元，主要用于四价流脑结合疫苗（

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巴比食品业绩点评

[玫瑰]投资建议：团餐爆发增长，C端疫情阶段性影响，下半年C端开店与同店加速恢复、盈利改善有望延续。预计2022-2024年扣非EPS 0.89、1.09、1.37元，目标价42.43元，建议增持！ [玫瑰]业绩符合前期预告，武汉并表贡献收入 2022H1营收6.85亿、同比+15.2%，归母净利1.18亿、同比-44.2%，扣非净利0.93亿、同比+61%，间接持股东鹏产生公允价值变动2414亿元，符合前期预告。Q2单季度营收3.76亿、同比+10.0%，归母净利1.16亿、同比-41%，扣非

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海通硬科技（金属+汽车）

【工业金属普涨】 8月是FED加息真空期。9月21日议息会议，CME最新预期加50个bp的概率是57.5%。此外，库存保持低位：LME铜库存12.6万吨。展望：H2国内基建预计加速。【锂价上涨提速】 SMM报价，8月10日电碳47-48万/吨，涨0.2万。8月8日涨0.1万。注：我们梳理上中下游增速，SMM数据。 1）上游：碳酸锂7月产量30319吨，环降4%，同增53%；预计8月产量32691吨，环增8%，同增57%。氢氧化锂7月产量19847吨，环降7%，同增43%；预计8月产量219

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【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电子【洁美科技】 [玫瑰]离型膜市场空间广阔，打开公司第二成长曲线。离型膜全球市场空间250-300亿元，是公司主业纸质载带的十倍市场，公司通过客户优势，有望在此领域再造一个洁美； [玫瑰]光学级离型膜在偏光片应用中仍有30-40亿元市场空间，公司已导入下游偏光片大客户三利谱、盛波光电，助力下游客户在面板显示、车载显示、vr等领域持续发力； [玫瑰]中低粗糙度离型膜加速日韩大客户认证流程，有望今年率先突破韩

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【正帆科技】近期交流精华

【正帆科技】近期交流精华公司主营电子工艺设备（和至纯科技主营业务类似），下游覆盖集成电路、光伏、LED等领域。2021年营业收入和归母净利润分别为18.37和1.68亿元，2017-2021年CAGR分别为27%和53%，净利率由2017年的4%提升到2021年的9%。截至2022H1，公司电子工艺设备新签合同大幅增长。我们预计主营业务22-23年收入延续较快增长。生物制药设备：市场规模大于电子行业，周期性也要更弱。公司前期以制药输送系统为主，现成立新事业部，持续扩大业务范畴，客户涵盖拜尔、

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正帆科技

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2022-08-11 16:17:31

回天新材业绩说明会主要要点

回天新材业绩说明会主要要点产能继续大幅扩张。目前有机硅产能13.5万吨，聚氨酯产能5.5万吨。光伏背膜产能9000万平米，3600万平米的新产能预计2023年3月建成，光伏硅胶现有产能8万吨，新产能扩建筹备中；通讯电子领域，通讯电子新材料3.93万吨/年产能预计2023年7月建成；锂电新能源车领域，湖北基地将于9月完成搬迁，产能将大幅提升，1.5万吨动力电池胶新产线扩建中，预计2022年底建成，9.6万吨锂电负极胶（5.1万吨PAA、4.5万吨SBR）正在建设中。光伏行业快速发展。预计到20

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回天新材

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投研掘地蜂

2022-08-11 12:49:44

江河集团：新高！

江河集团：新高！ [烟花]幕墙是BIPV新蓝海。政策驱动+经济性凸显，BIPV市场空间超千亿。此前市场主要关注屋顶标准化场景，但幕墙面积约为楼顶3倍，且能结合晶硅、薄膜、钙钛矿等多种技术路线，BIPV幕墙市场有望迎来加速发展。 [玫瑰]2022Q1江河集团BIPV中标金额已达6.13亿元（占当期中标金额10%），且涵盖晶硅、薄膜多种路线，预计全年BIPV订单有望达10-20亿元。 [烟花]掌握终端渠道优势，幕墙龙头实现良好卡位。屋顶BIPV是标准化场景，光伏一体化龙头公司优势更为明显；但幕墙BI

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江河集团

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2022-08-11 12:04:08

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长

【兴证纺服赵树理】牧高笛2022年半年报业绩交流纪要：产品力和品牌力提升带动盈利水平增长品牌和外销利润率提升：由于高毛利率的精致露营装备销量的快速提升及固定费用随着营收增长而下降。线上毛利率下降，团购批发业务毛利率提升：1）线上：二季度618大促，做了毛利率的调整。2）线下：线下团购批发业务，精致露营产品销售占比提升，所以团购毛利率提升。增长势头：TOB和TOC对产品需求不同。TOC市场更有持续性。上半年业绩情况：营收端超预期，营收规模同比增长61.34%达8.67亿元；净利润端翻倍增长

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牧高笛

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2022-08-11 12:02:46

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店Rev

【天风商社刘章明团队】酒店集团7月31-8月6日RevPAR环比+5.2%、上市酒店RevPAR恢复稳中向好 ■酒店集团STR上周表现：#RevPAR环比+5.2%、系Occ和ADR均环比增长；同比增幅+67.1pct至165元/+57.7%，主要系Occ同比增幅+22.2pct至67%/+21.3pct所致，同期ADR同比增幅+16.1pct至246元/+7.9%。2）过去28天：RevPAR环比+4.8%，同比降幅收窄13.2pct至152元/-12.7%。OCC环比+2.4%，同比降幅收窄

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锦江酒店

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2022-08-11 12:01:39

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理

【国金市场热点跟踪220811】之1 📪半导体chiplet先进封装逻辑及个股梳理 💡【电子樊志远】Chiplet将复杂芯片拆解成一组具有单独功能的小芯片单元die，通过die-to-die将模块芯片和底层基础芯片封装组合在一起，形成一个系统芯片，以实现一种新形式的IP复用。 ⚡️Chiplet有诸多优势，首先是可以提升大芯片良率，其次是可以降低设计的复杂度和设计成本，另外Chiplet还能降低芯片制造的成本。Chiplet技术适用于CPU、GPU、AI芯片，在高性能服务器/数据中心、自动驾

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通富微电

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消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】

消费赛道研究 | 家电零售渠道复盘：四十余载千帆尽，大浪淘沙始见【中金零售&家电】大家好零售发展的本质，是对“人货场”的不断解构与重构，其中渠道作为连接产品和消费者的“场”，“成本、效率、体验”是决定不同渠道发展前景的关键。伴随消费者购买习惯的变迁和“人货场”三要素的变化，不同零售渠道的发展前景正逐步分化，可谓是千帆过尽，大浪淘沙。本篇报告我们希望通过复盘家电零售渠道的过去四十多年发展演变历史，找出渠道迭代兴衰的经验和规律，对我们研究消费行业及渠道具有积极的借鉴意义。回顾历史，我们结合家电

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贵州茅台

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2022-08-11 11:59:10

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口

【海通医药】沃森生物2022H1：13价肺炎国内外销售两旺，高端疫苗首次出口公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。上

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沃森生物

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2022-08-11 11:57:53

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会

【长江石化&长江电新】光伏级EVA：年内最后一波上车机会 [烟花]核心逻辑：中期看好下半年需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期短期：7-8月下游光伏需求环比增量有限，线缆及发泡需求仍处淡季向旺季转换，下游光伏胶膜企业将抓紧最后一波时间窗口压低价格，价格走势偏弱；中期：9-10月后随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季来临，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置有停车检修技改等预期，以及海外供应可能发生不可抗力，全球供需持续趋紧下价格将大幅上

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联泓新科

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2022-08-11 11:55:06

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】

杭氧股份事件点评：杭氧特气引入战略投资，加速推进特种气体布局0810【天风机械】事件 1）杭氧股份拟推进衢州杭氧特种气体有限公司（以下简称“杭氧特气”）混合所有制改革，将通过公开挂牌和协议方式，引入战略投资者对杭氧特气进行增资扩股。目标是进一步优化杭氧特气的资本结构、扩大业务规模、提升技术研发实力以及提升市场化运作水平。 2）本次增资扩股杭氧特气所有者权益评估值75,672万元，增资扩股前杭氧特气注册资本3,000万元，以杭氧特气25.23元/元注册资本作为增资扩股挂牌起始价。 3）拟新增注册

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杭氧股份

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2022-08-11 11:49:55

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自

【国君计算机】虹软科技继续上涨！独家底部推荐：7月解禁对股价的压制因素消除，人形机器人+自动驾驶最核心标的 ⭐高通平台座舱视觉市占率超过70%，创达的今天就是虹软的明天！车载视觉市场即将爆发，DMS、OMS等座舱视觉模块渗透率不到10%，2022-2023年即将进入快速增长期！虹软是车载视觉真龙头，现有视觉模块超过10个，和国内几乎所有主机厂都有合作，也是近期发布的理想L9、长安深蓝SL03等车型的车载视觉供应商，定点数量超过50个，预计纯软件单车价值200元，市场空间40亿元！虹软和高通从手

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虹软科技

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2022-08-11 09:12:04

沃森生物业绩点评

[太阳]公司2022H1营收23.5亿元，同增74%，归母净利润亿元，同增32%，扣非净利润4.8亿元，同增100%，经营现金流净额4.0亿元。 [玫瑰]上半年13价肺炎销售20.1亿元，同比增长103%，其中包括出口摩洛哥100万支产品（公司22H1海外营收2.2亿元），我们估计上半年公司13价肺炎销售300万支左右。 [玫瑰]2价HPV疫苗商业化进度快，上市仅一个季度批签发88万支，我们估计上半年销售收入约1亿元（对应30万支左右）。 [玫瑰]上半年研发费用4亿元，主要用于四价流脑结合疫苗（

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沃森生物

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2022-08-11 09:11:08

巴比食品业绩点评

[玫瑰]投资建议：团餐爆发增长，C端疫情阶段性影响，下半年C端开店与同店加速恢复、盈利改善有望延续。预计2022-2024年扣非EPS 0.89、1.09、1.37元，目标价42.43元，建议增持！ [玫瑰]业绩符合前期预告，武汉并表贡献收入 2022H1营收6.85亿、同比+15.2%，归母净利1.18亿、同比-44.2%，扣非净利0.93亿、同比+61%，间接持股东鹏产生公允价值变动2414亿元，符合前期预告。Q2单季度营收3.76亿、同比+10.0%，归母净利1.16亿、同比-41%，扣非

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巴比食品

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2022-08-11 09:09:58

海通硬科技（金属+汽车）

【工业金属普涨】 8月是FED加息真空期。9月21日议息会议，CME最新预期加50个bp的概率是57.5%。此外，库存保持低位：LME铜库存12.6万吨。展望：H2国内基建预计加速。【锂价上涨提速】 SMM报价，8月10日电碳47-48万/吨，涨0.2万。8月8日涨0.1万。注：我们梳理上中下游增速，SMM数据。 1）上游：碳酸锂7月产量30319吨，环降4%，同增53%；预计8月产量32691吨，环增8%，同增57%。氢氧化锂7月产量19847吨，环降7%，同增43%；预计8月产量219

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天齐锂业

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2022-08-11 08:41:21

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电

【财通电子】持续推荐被元器件产业链优秀标的，洁美科技、三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电子【洁美科技】 [玫瑰]离型膜市场空间广阔，打开公司第二成长曲线。离型膜全球市场空间250-300亿元，是公司主业纸质载带的十倍市场，公司通过客户优势，有望在此领域再造一个洁美； [玫瑰]光学级离型膜在偏光片应用中仍有30-40亿元市场空间，公司已导入下游偏光片大客户三利谱、盛波光电，助力下游客户在面板显示、车载显示、vr等领域持续发力； [玫瑰]中低粗糙度离型膜加速日韩大客户认证流程，有望今年率先突破韩

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洁美科技

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