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成岑

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成岑

2020-10-13 10:46:31

10月策略：优选供需格局向好与景气底部标的

投资建议展望10月，我们认为部分化工品的价格与盈利有望获得旺季需求支撑，继续看好MDI、钛白粉、化纤等产品价格上涨。预计4Q化工品价格涨幅相对3Q将大幅收窄，主要由于：1、3Q原油与化工价格指数涨幅较大，分别上涨80%/20%；2、全球二次疫情等宏观不确定性阻碍需求的进一步复苏。目前，化工品价格与板块估值仍处低位，看好：1）产品价格有望继续上涨的MDI、钛白粉、煤化工、化纤等大宗化工品；2）竞争优势稳固且成长性较好的优质龙头企业。理由 9月化工价格指数环比上涨5.4%，板块收入和利润增速继续

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万润股份
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扬农化工

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成岑

2020-10-13 10:45:05

比亚迪20Q3预告：汉唐开始发力和电子持续向好，业绩超预期

上调业绩预告，前三季度预计利润34-36亿，同增116%-129%。公司上调三季报业绩预告，20Q1-Q3归母净利润预计为34亿-36亿，同比增长115.97%-128.67%，较此前预告大幅提升（此前预告Q1-3利润28-30亿，同增78%-91%）。Q3单季度归母净利润为17.38-19.38亿元，同比增长1348%-1515%，环比增长12.13%-25.03%。图表：比亚迪分季度经营情况 Q3电动车销量同比恢复增长。比亚迪Q3新能源汽车销量为5.03万辆，同比增长7.0%，环比增长30

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比亚迪

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成岑

2020-10-13 10:44:09

新希望2020年三季报业绩预告点评

事件：公司披露2020年三季报业绩预告，单三季度公司预计实现归母净利润16.3亿元–18.3亿元，同比增长7.97%-21.21%。点评：生猪是贡献增长最大的板块，我们预计2020Q3生猪养殖贡献净利超过11.8亿。成本方面，自繁自养成本约14.1元/公斤，外购仔猪成本约33元/公斤，此外筹建费约8亿元。公司成本控制能力较强，未来随着公司外购仔猪占比缩小以及筹建费分摊比例下滑，公司生猪完全成本有望快速下滑。销量方面，我们预计公司自产仔猪育肥约60万头，外购仔猪育肥约103万头，仔猪销售约

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新希望

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成岑

2020-10-13 10:43:20

科信技术：重大合同公告，网络能源专家基本面加速向上

事件：公司发布《关于公司签订日常经营重大合同的公告》，2019年10月9日至2020年10月10日期间，公司与同一交易对手方国际A客户及其附属公司签订了多份订单，订单累计金额达到3.2亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的50%。并且截至目前，A客户对公司签订的订单中未确认收入的金额约为2.2亿元。点评： 1、基本面向上趋势进一步确立。从20中报看，公司营收已经实现连续两个季度快速增长，同时Q2单季度增速达到96.65%，归母净利润也扭转18年以来的亏损，开始实现单季度盈利，公司

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科信技术

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成岑

2020-10-13 10:41:58

当升科技：率先修复的景气与中期强化的逻辑

一、当升科技正逐步兑现正极环节的阿尔法，Q3有望引领复苏我们6月发布的当升科技深度报告，主要强调的是正极环节被忽视的阿尔法，尤其是优质企业绑定海外客户带来的高弹性。今年当升科技成功兑现高成长，上半年公司海外销售0.4万吨，约占公司整体出货的50%，若以海外客户口径（含国内工厂）统计，或已接近60-70%的占比；同时三季度公司海外放量进一步提速，Q3整体出货有望达到0.7-0.8万吨（其中主要得益于SKI的进一步放量，月供货从上半年的500吨提升至接近2000吨），同环比有望分别增长90-10

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成岑

2020-10-12 23:54:14

通富微电：业绩超预期，AMD Zen3竞争力强

公司发布三季度预告，预计2020Q1~Q3实现归母净利润2.51~3.11亿元，其中Q3实现归母净利润1.4~2亿元，同比增长178~298%。公司国内客户订单明显增加；国际大客户进一步扩大市场占有率；海外大客户通讯产品需求旺盛。预计公司2020Q1~Q3经营业绩同比大幅增长，Q3扣非归母净利润环比增长80%以上！ AMD Zen3提升幅度大，游戏性能短板大幅补足。2020年10月8日，AMD发布了Zen3桌面级处理器，架构设计上将Zen2的单个CCX集成4核提升至8核，大幅降低延迟，IPC

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通富微电

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成岑

2020-10-12 20:16:42

斯达半导首覆：国产IGBT模块龙头

首次覆盖斯达半导（603290）给予跑赢行业评级，目标价219.17元，对应2025年50倍远期市盈率。理由如下： ► 国内IGBT模块龙头厂商，技术、产品线及客户等多个维度处于领先地位。斯达半导成立于2005年，是目前国内唯一一家进入全球前十的IGBT模块厂商，2018年市场份额为2.2%。公司同时在IGBT模块封装与芯片设计两个领域拥有丰富的技术积累，目前IGBT模块产品线覆盖600V-3300V，下游应用涵盖工控/电源、新能源汽车、光伏/风力发电、变频白色家电等多个领域，并成为汇川、英威腾

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斯达半导

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成岑

2020-10-12 08:47:41

纺织原料：内外需复苏推动化纤涨价

行业近况根据卓创统计，9月至今中国织机日度开工负荷率与氨纶等部分化纤价格持续上行，主要受益于三季度起，纺服行业的内外需缓慢恢复。我们认为，伴随国内“金九银十”传统消费旺季以及国外疫情逐渐得到控制，10月份国内纺织化纤开工率有望趋势上行，带动化纤产业链的涤纶、氨纶、染料等产品涨价。评论国内外下游持续回暖，终端需求企稳回升。内需方面3Q恢复较好，2020年8月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售值为967.2亿元，同比增长4.2%环比增长8.8%；1-8月累计同比下降15%，较上月收窄2.5ppt。

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新凤鸣

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成岑

2020-10-12 08:46:35

锂行业每月谈——电车风起，锂业重估

国君有色对锂行业观点总结： 1. 9月份锂行业最新事件：全球新能源汽车销量大超预期，景气度向上；以特斯拉为首的电车布局锂资源，全球锂资产价值重估，增持锂板块。 2. 锂价：今年年底看反弹，一年维度看，电车的需求超预期将逐步修复锂的过剩供需。对海外氢氧化锂价格持更乐观的态度。 3. 推荐标的：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、威华股份欢迎交流邬华宇 18801927438/汤龑 15001802656/朱敏 13162713317 --------以下是主要演讲内容---------- 一、9月份

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赣锋锂业

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成岑

2020-10-10 18:39:23

德方纳米调研纪要 20201010

一、生产经营情况 1. 上半年出货量出货量不到1.1万吨，没有区分储能和动力，储能会便宜一些，现在不含税价格3万/吨。动力和储能价差在10%之内。上半年销量增长20%。5月份大巴好起来，宇通给了宁德一个好订单，海外储能较好。目前还是动力类多，海外储能增长很明显。 2. 扩产现在产能3万吨，和宁德合资2万吨，有1万吨试生产，另外1万吨在建设。IPO募投项目1.5万吨，实际可能到2万吨。3+2+2，最快今年年底春节全部投产。现在1万吨铁锂投资1.5亿。 3. 明年产能释放现在看不到市场，是供给

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德方纳米

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成岑

2020-10-10 18:38:05

长盈精密深度报告

长盈精密深度报告：产品与客户结构双优化，CNC龙头再腾飞

有道云笔记

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长盈精密

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成岑

2020-10-10 13:24:04

爱美客 (300896.SZ)：医美玻尿酸产品龙头

爱美客 (300896.SZ)：医美玻尿酸产品龙头，研发+销售驱动高增长

有道云笔记

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成岑

2020-10-09 23:10:18

中国中免：阿里入局并不意味直接进入国内免税市场

今日中国中免有所下跌，市场或担心阿里与Dufry合作影响免税竞争格局。此前，根据Dufry官方，阿里巴巴将与其组建中国合资公司发展中国的旅游零售业务（阿里巴巴和Dufry分别持有51%和49%股份），同时阿里巴巴亦将战略入股Dufry，目标持股比例最高可达发行后股本的9.99%。根据DFE报道，阿里入股意味着在资本和技术上，将会给Dufry带来全新的业务升级契机，同时可以获得Dufry的品牌资源和线下门店资源。但是成立合资公司并不意味着可以直接进入中国免税市场，打破现有免税市场的基本格局，除了

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中国中免

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成岑

2020-10-09 23:09:21

中国中免大跌建议关注买入机会

黄金周10月1-8日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%。7-9月免税销售同比增长227.5%，黄金周期间销售增速较此前放缓主要是由于十一游客占比高。我们预计此后销售数据会继续保持高增长。市场所担心的阿里和dufry合作会对免税行业有冲击，我们认为双方都没有中国免税牌照，并且短期内获得牌照的概率非常低。双方的合作只能在现有的政策框架下进行，综合税率后，进货成本很难低于中免。此事对中免影响不大

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中国中免

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成岑

2020-10-09 23:08:25

美国大麻合法化预期升温-开源可选消费吕明团队

根据36氪，拜登竞选搭档美参议员卡马拉·哈里斯在周四晚上的副总统辩论中表示：如果当选，拜登政府将使大麻合法化。美股大麻类股应声上涨。10月8日，用于追踪大麻类股的ETF MJ收涨将近5.4%，创6月初以来最大单日涨幅。大麻生产商Tilray收涨将近18.3%，其余Canopy Growth等大麻类股票涨幅也均在10%以上。雾化是使用大麻最好的方式之一。而思摩尔的cCEll雾化陶瓷技术在目前美国的合法雾化Thc市场基本处于垄断地位，有望直接受益于美国大麻市场合法化。公司核心业务雾化小烟今年依

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10月策略：优选供需格局向好与景气底部标的

投资建议展望10月，我们认为部分化工品的价格与盈利有望获得旺季需求支撑，继续看好MDI、钛白粉、化纤等产品价格上涨。预计4Q化工品价格涨幅相对3Q将大幅收窄，主要由于：1、3Q原油与化工价格指数涨幅较大，分别上涨80%/20%；2、全球二次疫情等宏观不确定性阻碍需求的进一步复苏。目前，化工品价格与板块估值仍处低位，看好：1）产品价格有望继续上涨的MDI、钛白粉、煤化工、化纤等大宗化工品；2）竞争优势稳固且成长性较好的优质龙头企业。理由 9月化工价格指数环比上涨5.4%，板块收入和利润增速继续

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比亚迪20Q3预告：汉唐开始发力和电子持续向好，业绩超预期

上调业绩预告，前三季度预计利润34-36亿，同增116%-129%。公司上调三季报业绩预告，20Q1-Q3归母净利润预计为34亿-36亿，同比增长115.97%-128.67%，较此前预告大幅提升（此前预告Q1-3利润28-30亿，同增78%-91%）。Q3单季度归母净利润为17.38-19.38亿元，同比增长1348%-1515%，环比增长12.13%-25.03%。图表：比亚迪分季度经营情况 Q3电动车销量同比恢复增长。比亚迪Q3新能源汽车销量为5.03万辆，同比增长7.0%，环比增长30

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新希望2020年三季报业绩预告点评

事件：公司披露2020年三季报业绩预告，单三季度公司预计实现归母净利润16.3亿元–18.3亿元，同比增长7.97%-21.21%。点评：生猪是贡献增长最大的板块，我们预计2020Q3生猪养殖贡献净利超过11.8亿。成本方面，自繁自养成本约14.1元/公斤，外购仔猪成本约33元/公斤，此外筹建费约8亿元。公司成本控制能力较强，未来随着公司外购仔猪占比缩小以及筹建费分摊比例下滑，公司生猪完全成本有望快速下滑。销量方面，我们预计公司自产仔猪育肥约60万头，外购仔猪育肥约103万头，仔猪销售约

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科信技术：重大合同公告，网络能源专家基本面加速向上

事件：公司发布《关于公司签订日常经营重大合同的公告》，2019年10月9日至2020年10月10日期间，公司与同一交易对手方国际A客户及其附属公司签订了多份订单，订单累计金额达到3.2亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的50%。并且截至目前，A客户对公司签订的订单中未确认收入的金额约为2.2亿元。点评： 1、基本面向上趋势进一步确立。从20中报看，公司营收已经实现连续两个季度快速增长，同时Q2单季度增速达到96.65%，归母净利润也扭转18年以来的亏损，开始实现单季度盈利，公司

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当升科技：率先修复的景气与中期强化的逻辑

一、当升科技正逐步兑现正极环节的阿尔法，Q3有望引领复苏我们6月发布的当升科技深度报告，主要强调的是正极环节被忽视的阿尔法，尤其是优质企业绑定海外客户带来的高弹性。今年当升科技成功兑现高成长，上半年公司海外销售0.4万吨，约占公司整体出货的50%，若以海外客户口径（含国内工厂）统计，或已接近60-70%的占比；同时三季度公司海外放量进一步提速，Q3整体出货有望达到0.7-0.8万吨（其中主要得益于SKI的进一步放量，月供货从上半年的500吨提升至接近2000吨），同环比有望分别增长90-10

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通富微电：业绩超预期，AMD Zen3竞争力强

公司发布三季度预告，预计2020Q1~Q3实现归母净利润2.51~3.11亿元，其中Q3实现归母净利润1.4~2亿元，同比增长178~298%。公司国内客户订单明显增加；国际大客户进一步扩大市场占有率；海外大客户通讯产品需求旺盛。预计公司2020Q1~Q3经营业绩同比大幅增长，Q3扣非归母净利润环比增长80%以上！ AMD Zen3提升幅度大，游戏性能短板大幅补足。2020年10月8日，AMD发布了Zen3桌面级处理器，架构设计上将Zen2的单个CCX集成4核提升至8核，大幅降低延迟，IPC

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首次覆盖斯达半导（603290）给予跑赢行业评级，目标价219.17元，对应2025年50倍远期市盈率。理由如下： ► 国内IGBT模块龙头厂商，技术、产品线及客户等多个维度处于领先地位。斯达半导成立于2005年，是目前国内唯一一家进入全球前十的IGBT模块厂商，2018年市场份额为2.2%。公司同时在IGBT模块封装与芯片设计两个领域拥有丰富的技术积累，目前IGBT模块产品线覆盖600V-3300V，下游应用涵盖工控/电源、新能源汽车、光伏/风力发电、变频白色家电等多个领域，并成为汇川、英威腾

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纺织原料：内外需复苏推动化纤涨价

行业近况根据卓创统计，9月至今中国织机日度开工负荷率与氨纶等部分化纤价格持续上行，主要受益于三季度起，纺服行业的内外需缓慢恢复。我们认为，伴随国内“金九银十”传统消费旺季以及国外疫情逐渐得到控制，10月份国内纺织化纤开工率有望趋势上行，带动化纤产业链的涤纶、氨纶、染料等产品涨价。评论国内外下游持续回暖，终端需求企稳回升。内需方面3Q恢复较好，2020年8月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售值为967.2亿元，同比增长4.2%环比增长8.8%；1-8月累计同比下降15%，较上月收窄2.5ppt。

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锂行业每月谈——电车风起，锂业重估

国君有色对锂行业观点总结： 1. 9月份锂行业最新事件：全球新能源汽车销量大超预期，景气度向上；以特斯拉为首的电车布局锂资源，全球锂资产价值重估，增持锂板块。 2. 锂价：今年年底看反弹，一年维度看，电车的需求超预期将逐步修复锂的过剩供需。对海外氢氧化锂价格持更乐观的态度。 3. 推荐标的：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、威华股份欢迎交流邬华宇 18801927438/汤龑 15001802656/朱敏 13162713317 --------以下是主要演讲内容---------- 一、9月份

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一、生产经营情况 1. 上半年出货量出货量不到1.1万吨，没有区分储能和动力，储能会便宜一些，现在不含税价格3万/吨。动力和储能价差在10%之内。上半年销量增长20%。5月份大巴好起来，宇通给了宁德一个好订单，海外储能较好。目前还是动力类多，海外储能增长很明显。 2. 扩产现在产能3万吨，和宁德合资2万吨，有1万吨试生产，另外1万吨在建设。IPO募投项目1.5万吨，实际可能到2万吨。3+2+2，最快今年年底春节全部投产。现在1万吨铁锂投资1.5亿。 3. 明年产能释放现在看不到市场，是供给

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中国中免：阿里入局并不意味直接进入国内免税市场

今日中国中免有所下跌，市场或担心阿里与Dufry合作影响免税竞争格局。此前，根据Dufry官方，阿里巴巴将与其组建中国合资公司发展中国的旅游零售业务（阿里巴巴和Dufry分别持有51%和49%股份），同时阿里巴巴亦将战略入股Dufry，目标持股比例最高可达发行后股本的9.99%。根据DFE报道，阿里入股意味着在资本和技术上，将会给Dufry带来全新的业务升级契机，同时可以获得Dufry的品牌资源和线下门店资源。但是成立合资公司并不意味着可以直接进入中国免税市场，打破现有免税市场的基本格局，除了

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中国中免大跌建议关注买入机会

黄金周10月1-8日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%。7-9月免税销售同比增长227.5%，黄金周期间销售增速较此前放缓主要是由于十一游客占比高。我们预计此后销售数据会继续保持高增长。市场所担心的阿里和dufry合作会对免税行业有冲击，我们认为双方都没有中国免税牌照，并且短期内获得牌照的概率非常低。双方的合作只能在现有的政策框架下进行，综合税率后，进货成本很难低于中免。此事对中免影响不大

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美国大麻合法化预期升温-开源可选消费吕明团队

根据36氪，拜登竞选搭档美参议员卡马拉·哈里斯在周四晚上的副总统辩论中表示：如果当选，拜登政府将使大麻合法化。美股大麻类股应声上涨。10月8日，用于追踪大麻类股的ETF MJ收涨将近5.4%，创6月初以来最大单日涨幅。大麻生产商Tilray收涨将近18.3%，其余Canopy Growth等大麻类股票涨幅也均在10%以上。雾化是使用大麻最好的方式之一。而思摩尔的cCEll雾化陶瓷技术在目前美国的合法雾化Thc市场基本处于垄断地位，有望直接受益于美国大麻市场合法化。公司核心业务雾化小烟今年依

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投资建议展望10月，我们认为部分化工品的价格与盈利有望获得旺季需求支撑，继续看好MDI、钛白粉、化纤等产品价格上涨。预计4Q化工品价格涨幅相对3Q将大幅收窄，主要由于：1、3Q原油与化工价格指数涨幅较大，分别上涨80%/20%；2、全球二次疫情等宏观不确定性阻碍需求的进一步复苏。目前，化工品价格与板块估值仍处低位，看好：1）产品价格有望继续上涨的MDI、钛白粉、煤化工、化纤等大宗化工品；2）竞争优势稳固且成长性较好的优质龙头企业。理由 9月化工价格指数环比上涨5.4%，板块收入和利润增速继续

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比亚迪20Q3预告：汉唐开始发力和电子持续向好，业绩超预期

上调业绩预告，前三季度预计利润34-36亿，同增116%-129%。公司上调三季报业绩预告，20Q1-Q3归母净利润预计为34亿-36亿，同比增长115.97%-128.67%，较此前预告大幅提升（此前预告Q1-3利润28-30亿，同增78%-91%）。Q3单季度归母净利润为17.38-19.38亿元，同比增长1348%-1515%，环比增长12.13%-25.03%。图表：比亚迪分季度经营情况 Q3电动车销量同比恢复增长。比亚迪Q3新能源汽车销量为5.03万辆，同比增长7.0%，环比增长30

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新希望2020年三季报业绩预告点评

事件：公司披露2020年三季报业绩预告，单三季度公司预计实现归母净利润16.3亿元–18.3亿元，同比增长7.97%-21.21%。点评：生猪是贡献增长最大的板块，我们预计2020Q3生猪养殖贡献净利超过11.8亿。成本方面，自繁自养成本约14.1元/公斤，外购仔猪成本约33元/公斤，此外筹建费约8亿元。公司成本控制能力较强，未来随着公司外购仔猪占比缩小以及筹建费分摊比例下滑，公司生猪完全成本有望快速下滑。销量方面，我们预计公司自产仔猪育肥约60万头，外购仔猪育肥约103万头，仔猪销售约

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科信技术：重大合同公告，网络能源专家基本面加速向上

事件：公司发布《关于公司签订日常经营重大合同的公告》，2019年10月9日至2020年10月10日期间，公司与同一交易对手方国际A客户及其附属公司签订了多份订单，订单累计金额达到3.2亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的50%。并且截至目前，A客户对公司签订的订单中未确认收入的金额约为2.2亿元。点评： 1、基本面向上趋势进一步确立。从20中报看，公司营收已经实现连续两个季度快速增长，同时Q2单季度增速达到96.65%，归母净利润也扭转18年以来的亏损，开始实现单季度盈利，公司

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成岑

2020-10-13 10:41:58

当升科技：率先修复的景气与中期强化的逻辑

一、当升科技正逐步兑现正极环节的阿尔法，Q3有望引领复苏我们6月发布的当升科技深度报告，主要强调的是正极环节被忽视的阿尔法，尤其是优质企业绑定海外客户带来的高弹性。今年当升科技成功兑现高成长，上半年公司海外销售0.4万吨，约占公司整体出货的50%，若以海外客户口径（含国内工厂）统计，或已接近60-70%的占比；同时三季度公司海外放量进一步提速，Q3整体出货有望达到0.7-0.8万吨（其中主要得益于SKI的进一步放量，月供货从上半年的500吨提升至接近2000吨），同环比有望分别增长90-10

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当升科技

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成岑

2020-10-12 23:54:14

通富微电：业绩超预期，AMD Zen3竞争力强

公司发布三季度预告，预计2020Q1~Q3实现归母净利润2.51~3.11亿元，其中Q3实现归母净利润1.4~2亿元，同比增长178~298%。公司国内客户订单明显增加；国际大客户进一步扩大市场占有率；海外大客户通讯产品需求旺盛。预计公司2020Q1~Q3经营业绩同比大幅增长，Q3扣非归母净利润环比增长80%以上！ AMD Zen3提升幅度大，游戏性能短板大幅补足。2020年10月8日，AMD发布了Zen3桌面级处理器，架构设计上将Zen2的单个CCX集成4核提升至8核，大幅降低延迟，IPC

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通富微电

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成岑

2020-10-12 20:16:42

斯达半导首覆：国产IGBT模块龙头

首次覆盖斯达半导（603290）给予跑赢行业评级，目标价219.17元，对应2025年50倍远期市盈率。理由如下： ► 国内IGBT模块龙头厂商，技术、产品线及客户等多个维度处于领先地位。斯达半导成立于2005年，是目前国内唯一一家进入全球前十的IGBT模块厂商，2018年市场份额为2.2%。公司同时在IGBT模块封装与芯片设计两个领域拥有丰富的技术积累，目前IGBT模块产品线覆盖600V-3300V，下游应用涵盖工控/电源、新能源汽车、光伏/风力发电、变频白色家电等多个领域，并成为汇川、英威腾

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斯达半导

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4.38
成岑

2020-10-12 08:47:41

纺织原料：内外需复苏推动化纤涨价

行业近况根据卓创统计，9月至今中国织机日度开工负荷率与氨纶等部分化纤价格持续上行，主要受益于三季度起，纺服行业的内外需缓慢恢复。我们认为，伴随国内“金九银十”传统消费旺季以及国外疫情逐渐得到控制，10月份国内纺织化纤开工率有望趋势上行，带动化纤产业链的涤纶、氨纶、染料等产品涨价。评论国内外下游持续回暖，终端需求企稳回升。内需方面3Q恢复较好，2020年8月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售值为967.2亿元，同比增长4.2%环比增长8.8%；1-8月累计同比下降15%，较上月收窄2.5ppt。

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新凤鸣

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成岑

2020-10-12 08:46:35

锂行业每月谈——电车风起，锂业重估

国君有色对锂行业观点总结： 1. 9月份锂行业最新事件：全球新能源汽车销量大超预期，景气度向上；以特斯拉为首的电车布局锂资源，全球锂资产价值重估，增持锂板块。 2. 锂价：今年年底看反弹，一年维度看，电车的需求超预期将逐步修复锂的过剩供需。对海外氢氧化锂价格持更乐观的态度。 3. 推荐标的：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、威华股份欢迎交流邬华宇 18801927438/汤龑 15001802656/朱敏 13162713317 --------以下是主要演讲内容---------- 一、9月份

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赣锋锂业

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成岑

2020-10-10 18:39:23

德方纳米调研纪要 20201010

一、生产经营情况 1. 上半年出货量出货量不到1.1万吨，没有区分储能和动力，储能会便宜一些，现在不含税价格3万/吨。动力和储能价差在10%之内。上半年销量增长20%。5月份大巴好起来，宇通给了宁德一个好订单，海外储能较好。目前还是动力类多，海外储能增长很明显。 2. 扩产现在产能3万吨，和宁德合资2万吨，有1万吨试生产，另外1万吨在建设。IPO募投项目1.5万吨，实际可能到2万吨。3+2+2，最快今年年底春节全部投产。现在1万吨铁锂投资1.5亿。 3. 明年产能释放现在看不到市场，是供给

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德方纳米

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成岑

2020-10-10 18:38:05

长盈精密深度报告

长盈精密深度报告：产品与客户结构双优化，CNC龙头再腾飞

有道云笔记

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长盈精密

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成岑

2020-10-10 13:24:04

爱美客 (300896.SZ)：医美玻尿酸产品龙头

爱美客 (300896.SZ)：医美玻尿酸产品龙头，研发+销售驱动高增长

有道云笔记

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爱美客

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成岑

2020-10-09 23:10:18

中国中免：阿里入局并不意味直接进入国内免税市场

今日中国中免有所下跌，市场或担心阿里与Dufry合作影响免税竞争格局。此前，根据Dufry官方，阿里巴巴将与其组建中国合资公司发展中国的旅游零售业务（阿里巴巴和Dufry分别持有51%和49%股份），同时阿里巴巴亦将战略入股Dufry，目标持股比例最高可达发行后股本的9.99%。根据DFE报道，阿里入股意味着在资本和技术上，将会给Dufry带来全新的业务升级契机，同时可以获得Dufry的品牌资源和线下门店资源。但是成立合资公司并不意味着可以直接进入中国免税市场，打破现有免税市场的基本格局，除了

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中国中免

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成岑

2020-10-09 23:09:21

中国中免大跌建议关注买入机会

黄金周10月1-8日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%。7-9月免税销售同比增长227.5%，黄金周期间销售增速较此前放缓主要是由于十一游客占比高。我们预计此后销售数据会继续保持高增长。市场所担心的阿里和dufry合作会对免税行业有冲击，我们认为双方都没有中国免税牌照，并且短期内获得牌照的概率非常低。双方的合作只能在现有的政策框架下进行，综合税率后，进货成本很难低于中免。此事对中免影响不大

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中国中免

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成岑

2020-10-09 23:08:25

美国大麻合法化预期升温-开源可选消费吕明团队

根据36氪，拜登竞选搭档美参议员卡马拉·哈里斯在周四晚上的副总统辩论中表示：如果当选，拜登政府将使大麻合法化。美股大麻类股应声上涨。10月8日，用于追踪大麻类股的ETF MJ收涨将近5.4%，创6月初以来最大单日涨幅。大麻生产商Tilray收涨将近18.3%，其余Canopy Growth等大麻类股票涨幅也均在10%以上。雾化是使用大麻最好的方式之一。而思摩尔的cCEll雾化陶瓷技术在目前美国的合法雾化Thc市场基本处于垄断地位，有望直接受益于美国大麻市场合法化。公司核心业务雾化小烟今年依

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前往

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成岑

2020-10-13 10:46:31

10月策略：优选供需格局向好与景气底部标的

投资建议展望10月，我们认为部分化工品的价格与盈利有望获得旺季需求支撑，继续看好MDI、钛白粉、化纤等产品价格上涨。预计4Q化工品价格涨幅相对3Q将大幅收窄，主要由于：1、3Q原油与化工价格指数涨幅较大，分别上涨80%/20%；2、全球二次疫情等宏观不确定性阻碍需求的进一步复苏。目前，化工品价格与板块估值仍处低位，看好：1）产品价格有望继续上涨的MDI、钛白粉、煤化工、化纤等大宗化工品；2）竞争优势稳固且成长性较好的优质龙头企业。理由 9月化工价格指数环比上涨5.4%，板块收入和利润增速继续

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成岑

2020-10-13 10:45:05

比亚迪20Q3预告：汉唐开始发力和电子持续向好，业绩超预期

上调业绩预告，前三季度预计利润34-36亿，同增116%-129%。公司上调三季报业绩预告，20Q1-Q3归母净利润预计为34亿-36亿，同比增长115.97%-128.67%，较此前预告大幅提升（此前预告Q1-3利润28-30亿，同增78%-91%）。Q3单季度归母净利润为17.38-19.38亿元，同比增长1348%-1515%，环比增长12.13%-25.03%。图表：比亚迪分季度经营情况 Q3电动车销量同比恢复增长。比亚迪Q3新能源汽车销量为5.03万辆，同比增长7.0%，环比增长30

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比亚迪

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成岑

2020-10-13 10:44:09

新希望2020年三季报业绩预告点评

事件：公司披露2020年三季报业绩预告，单三季度公司预计实现归母净利润16.3亿元–18.3亿元，同比增长7.97%-21.21%。点评：生猪是贡献增长最大的板块，我们预计2020Q3生猪养殖贡献净利超过11.8亿。成本方面，自繁自养成本约14.1元/公斤，外购仔猪成本约33元/公斤，此外筹建费约8亿元。公司成本控制能力较强，未来随着公司外购仔猪占比缩小以及筹建费分摊比例下滑，公司生猪完全成本有望快速下滑。销量方面，我们预计公司自产仔猪育肥约60万头，外购仔猪育肥约103万头，仔猪销售约

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新希望

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成岑

2020-10-13 10:43:20

科信技术：重大合同公告，网络能源专家基本面加速向上

事件：公司发布《关于公司签订日常经营重大合同的公告》，2019年10月9日至2020年10月10日期间，公司与同一交易对手方国际A客户及其附属公司签订了多份订单，订单累计金额达到3.2亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的50%。并且截至目前，A客户对公司签订的订单中未确认收入的金额约为2.2亿元。点评： 1、基本面向上趋势进一步确立。从20中报看，公司营收已经实现连续两个季度快速增长，同时Q2单季度增速达到96.65%，归母净利润也扭转18年以来的亏损，开始实现单季度盈利，公司

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科信技术

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当升科技：率先修复的景气与中期强化的逻辑

一、当升科技正逐步兑现正极环节的阿尔法，Q3有望引领复苏我们6月发布的当升科技深度报告，主要强调的是正极环节被忽视的阿尔法，尤其是优质企业绑定海外客户带来的高弹性。今年当升科技成功兑现高成长，上半年公司海外销售0.4万吨，约占公司整体出货的50%，若以海外客户口径（含国内工厂）统计，或已接近60-70%的占比；同时三季度公司海外放量进一步提速，Q3整体出货有望达到0.7-0.8万吨（其中主要得益于SKI的进一步放量，月供货从上半年的500吨提升至接近2000吨），同环比有望分别增长90-10

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通富微电：业绩超预期，AMD Zen3竞争力强

公司发布三季度预告，预计2020Q1~Q3实现归母净利润2.51~3.11亿元，其中Q3实现归母净利润1.4~2亿元，同比增长178~298%。公司国内客户订单明显增加；国际大客户进一步扩大市场占有率；海外大客户通讯产品需求旺盛。预计公司2020Q1~Q3经营业绩同比大幅增长，Q3扣非归母净利润环比增长80%以上！ AMD Zen3提升幅度大，游戏性能短板大幅补足。2020年10月8日，AMD发布了Zen3桌面级处理器，架构设计上将Zen2的单个CCX集成4核提升至8核，大幅降低延迟，IPC

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斯达半导首覆：国产IGBT模块龙头

首次覆盖斯达半导（603290）给予跑赢行业评级，目标价219.17元，对应2025年50倍远期市盈率。理由如下： ► 国内IGBT模块龙头厂商，技术、产品线及客户等多个维度处于领先地位。斯达半导成立于2005年，是目前国内唯一一家进入全球前十的IGBT模块厂商，2018年市场份额为2.2%。公司同时在IGBT模块封装与芯片设计两个领域拥有丰富的技术积累，目前IGBT模块产品线覆盖600V-3300V，下游应用涵盖工控/电源、新能源汽车、光伏/风力发电、变频白色家电等多个领域，并成为汇川、英威腾

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纺织原料：内外需复苏推动化纤涨价

行业近况根据卓创统计，9月至今中国织机日度开工负荷率与氨纶等部分化纤价格持续上行，主要受益于三季度起，纺服行业的内外需缓慢恢复。我们认为，伴随国内“金九银十”传统消费旺季以及国外疫情逐渐得到控制，10月份国内纺织化纤开工率有望趋势上行，带动化纤产业链的涤纶、氨纶、染料等产品涨价。评论国内外下游持续回暖，终端需求企稳回升。内需方面3Q恢复较好，2020年8月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售值为967.2亿元，同比增长4.2%环比增长8.8%；1-8月累计同比下降15%，较上月收窄2.5ppt。

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锂行业每月谈——电车风起，锂业重估

国君有色对锂行业观点总结： 1. 9月份锂行业最新事件：全球新能源汽车销量大超预期，景气度向上；以特斯拉为首的电车布局锂资源，全球锂资产价值重估，增持锂板块。 2. 锂价：今年年底看反弹，一年维度看，电车的需求超预期将逐步修复锂的过剩供需。对海外氢氧化锂价格持更乐观的态度。 3. 推荐标的：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、威华股份欢迎交流邬华宇 18801927438/汤龑 15001802656/朱敏 13162713317 --------以下是主要演讲内容---------- 一、9月份

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德方纳米调研纪要 20201010

一、生产经营情况 1. 上半年出货量出货量不到1.1万吨，没有区分储能和动力，储能会便宜一些，现在不含税价格3万/吨。动力和储能价差在10%之内。上半年销量增长20%。5月份大巴好起来，宇通给了宁德一个好订单，海外储能较好。目前还是动力类多，海外储能增长很明显。 2. 扩产现在产能3万吨，和宁德合资2万吨，有1万吨试生产，另外1万吨在建设。IPO募投项目1.5万吨，实际可能到2万吨。3+2+2，最快今年年底春节全部投产。现在1万吨铁锂投资1.5亿。 3. 明年产能释放现在看不到市场，是供给

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长盈精密深度报告：产品与客户结构双优化，CNC龙头再腾飞

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中国中免：阿里入局并不意味直接进入国内免税市场

今日中国中免有所下跌，市场或担心阿里与Dufry合作影响免税竞争格局。此前，根据Dufry官方，阿里巴巴将与其组建中国合资公司发展中国的旅游零售业务（阿里巴巴和Dufry分别持有51%和49%股份），同时阿里巴巴亦将战略入股Dufry，目标持股比例最高可达发行后股本的9.99%。根据DFE报道，阿里入股意味着在资本和技术上，将会给Dufry带来全新的业务升级契机，同时可以获得Dufry的品牌资源和线下门店资源。但是成立合资公司并不意味着可以直接进入中国免税市场，打破现有免税市场的基本格局，除了

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中国中免大跌建议关注买入机会

黄金周10月1-8日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%。7-9月免税销售同比增长227.5%，黄金周期间销售增速较此前放缓主要是由于十一游客占比高。我们预计此后销售数据会继续保持高增长。市场所担心的阿里和dufry合作会对免税行业有冲击，我们认为双方都没有中国免税牌照，并且短期内获得牌照的概率非常低。双方的合作只能在现有的政策框架下进行，综合税率后，进货成本很难低于中免。此事对中免影响不大

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美国大麻合法化预期升温-开源可选消费吕明团队

根据36氪，拜登竞选搭档美参议员卡马拉·哈里斯在周四晚上的副总统辩论中表示：如果当选，拜登政府将使大麻合法化。美股大麻类股应声上涨。10月8日，用于追踪大麻类股的ETF MJ收涨将近5.4%，创6月初以来最大单日涨幅。大麻生产商Tilray收涨将近18.3%，其余Canopy Growth等大麻类股票涨幅也均在10%以上。雾化是使用大麻最好的方式之一。而思摩尔的cCEll雾化陶瓷技术在目前美国的合法雾化Thc市场基本处于垄断地位，有望直接受益于美国大麻市场合法化。公司核心业务雾化小烟今年依

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10月策略：优选供需格局向好与景气底部标的

投资建议展望10月，我们认为部分化工品的价格与盈利有望获得旺季需求支撑，继续看好MDI、钛白粉、化纤等产品价格上涨。预计4Q化工品价格涨幅相对3Q将大幅收窄，主要由于：1、3Q原油与化工价格指数涨幅较大，分别上涨80%/20%；2、全球二次疫情等宏观不确定性阻碍需求的进一步复苏。目前，化工品价格与板块估值仍处低位，看好：1）产品价格有望继续上涨的MDI、钛白粉、煤化工、化纤等大宗化工品；2）竞争优势稳固且成长性较好的优质龙头企业。理由 9月化工价格指数环比上涨5.4%，板块收入和利润增速继续

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比亚迪20Q3预告：汉唐开始发力和电子持续向好，业绩超预期

上调业绩预告，前三季度预计利润34-36亿，同增116%-129%。公司上调三季报业绩预告，20Q1-Q3归母净利润预计为34亿-36亿，同比增长115.97%-128.67%，较此前预告大幅提升（此前预告Q1-3利润28-30亿，同增78%-91%）。Q3单季度归母净利润为17.38-19.38亿元，同比增长1348%-1515%，环比增长12.13%-25.03%。图表：比亚迪分季度经营情况 Q3电动车销量同比恢复增长。比亚迪Q3新能源汽车销量为5.03万辆，同比增长7.0%，环比增长30

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新希望2020年三季报业绩预告点评

事件：公司披露2020年三季报业绩预告，单三季度公司预计实现归母净利润16.3亿元–18.3亿元，同比增长7.97%-21.21%。点评：生猪是贡献增长最大的板块，我们预计2020Q3生猪养殖贡献净利超过11.8亿。成本方面，自繁自养成本约14.1元/公斤，外购仔猪成本约33元/公斤，此外筹建费约8亿元。公司成本控制能力较强，未来随着公司外购仔猪占比缩小以及筹建费分摊比例下滑，公司生猪完全成本有望快速下滑。销量方面，我们预计公司自产仔猪育肥约60万头，外购仔猪育肥约103万头，仔猪销售约

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科信技术：重大合同公告，网络能源专家基本面加速向上

事件：公司发布《关于公司签订日常经营重大合同的公告》，2019年10月9日至2020年10月10日期间，公司与同一交易对手方国际A客户及其附属公司签订了多份订单，订单累计金额达到3.2亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的营业收入的50%。并且截至目前，A客户对公司签订的订单中未确认收入的金额约为2.2亿元。点评： 1、基本面向上趋势进一步确立。从20中报看，公司营收已经实现连续两个季度快速增长，同时Q2单季度增速达到96.65%，归母净利润也扭转18年以来的亏损，开始实现单季度盈利，公司

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当升科技：率先修复的景气与中期强化的逻辑

一、当升科技正逐步兑现正极环节的阿尔法，Q3有望引领复苏我们6月发布的当升科技深度报告，主要强调的是正极环节被忽视的阿尔法，尤其是优质企业绑定海外客户带来的高弹性。今年当升科技成功兑现高成长，上半年公司海外销售0.4万吨，约占公司整体出货的50%，若以海外客户口径（含国内工厂）统计，或已接近60-70%的占比；同时三季度公司海外放量进一步提速，Q3整体出货有望达到0.7-0.8万吨（其中主要得益于SKI的进一步放量，月供货从上半年的500吨提升至接近2000吨），同环比有望分别增长90-10

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通富微电：业绩超预期，AMD Zen3竞争力强

公司发布三季度预告，预计2020Q1~Q3实现归母净利润2.51~3.11亿元，其中Q3实现归母净利润1.4~2亿元，同比增长178~298%。公司国内客户订单明显增加；国际大客户进一步扩大市场占有率；海外大客户通讯产品需求旺盛。预计公司2020Q1~Q3经营业绩同比大幅增长，Q3扣非归母净利润环比增长80%以上！ AMD Zen3提升幅度大，游戏性能短板大幅补足。2020年10月8日，AMD发布了Zen3桌面级处理器，架构设计上将Zen2的单个CCX集成4核提升至8核，大幅降低延迟，IPC

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首次覆盖斯达半导（603290）给予跑赢行业评级，目标价219.17元，对应2025年50倍远期市盈率。理由如下： ► 国内IGBT模块龙头厂商，技术、产品线及客户等多个维度处于领先地位。斯达半导成立于2005年，是目前国内唯一一家进入全球前十的IGBT模块厂商，2018年市场份额为2.2%。公司同时在IGBT模块封装与芯片设计两个领域拥有丰富的技术积累，目前IGBT模块产品线覆盖600V-3300V，下游应用涵盖工控/电源、新能源汽车、光伏/风力发电、变频白色家电等多个领域，并成为汇川、英威腾

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纺织原料：内外需复苏推动化纤涨价

行业近况根据卓创统计，9月至今中国织机日度开工负荷率与氨纶等部分化纤价格持续上行，主要受益于三季度起，纺服行业的内外需缓慢恢复。我们认为，伴随国内“金九银十”传统消费旺季以及国外疫情逐渐得到控制，10月份国内纺织化纤开工率有望趋势上行，带动化纤产业链的涤纶、氨纶、染料等产品涨价。评论国内外下游持续回暖，终端需求企稳回升。内需方面3Q恢复较好，2020年8月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售值为967.2亿元，同比增长4.2%环比增长8.8%；1-8月累计同比下降15%，较上月收窄2.5ppt。

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成岑

2020-10-12 08:46:35

锂行业每月谈——电车风起，锂业重估

国君有色对锂行业观点总结： 1. 9月份锂行业最新事件：全球新能源汽车销量大超预期，景气度向上；以特斯拉为首的电车布局锂资源，全球锂资产价值重估，增持锂板块。 2. 锂价：今年年底看反弹，一年维度看，电车的需求超预期将逐步修复锂的过剩供需。对海外氢氧化锂价格持更乐观的态度。 3. 推荐标的：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、威华股份欢迎交流邬华宇 18801927438/汤龑 15001802656/朱敏 13162713317 --------以下是主要演讲内容---------- 一、9月份

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赣锋锂业

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成岑

2020-10-10 18:39:23

德方纳米调研纪要 20201010

一、生产经营情况 1. 上半年出货量出货量不到1.1万吨，没有区分储能和动力，储能会便宜一些，现在不含税价格3万/吨。动力和储能价差在10%之内。上半年销量增长20%。5月份大巴好起来，宇通给了宁德一个好订单，海外储能较好。目前还是动力类多，海外储能增长很明显。 2. 扩产现在产能3万吨，和宁德合资2万吨，有1万吨试生产，另外1万吨在建设。IPO募投项目1.5万吨，实际可能到2万吨。3+2+2，最快今年年底春节全部投产。现在1万吨铁锂投资1.5亿。 3. 明年产能释放现在看不到市场，是供给

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德方纳米

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成岑

2020-10-10 18:38:05

长盈精密深度报告

长盈精密深度报告：产品与客户结构双优化，CNC龙头再腾飞

有道云笔记

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长盈精密

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成岑

2020-10-10 13:24:04

爱美客 (300896.SZ)：医美玻尿酸产品龙头

爱美客 (300896.SZ)：医美玻尿酸产品龙头，研发+销售驱动高增长

有道云笔记

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爱美客

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成岑

2020-10-09 23:10:18

中国中免：阿里入局并不意味直接进入国内免税市场

今日中国中免有所下跌，市场或担心阿里与Dufry合作影响免税竞争格局。此前，根据Dufry官方，阿里巴巴将与其组建中国合资公司发展中国的旅游零售业务（阿里巴巴和Dufry分别持有51%和49%股份），同时阿里巴巴亦将战略入股Dufry，目标持股比例最高可达发行后股本的9.99%。根据DFE报道，阿里入股意味着在资本和技术上，将会给Dufry带来全新的业务升级契机，同时可以获得Dufry的品牌资源和线下门店资源。但是成立合资公司并不意味着可以直接进入中国免税市场，打破现有免税市场的基本格局，除了

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中国中免

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成岑

2020-10-09 23:09:21

中国中免大跌建议关注买入机会

黄金周10月1-8日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元、旅客14.68万人次、件数99.89万件，同比分别增长148.7%、43.9%、97.2%。7-9月免税销售同比增长227.5%，黄金周期间销售增速较此前放缓主要是由于十一游客占比高。我们预计此后销售数据会继续保持高增长。市场所担心的阿里和dufry合作会对免税行业有冲击，我们认为双方都没有中国免税牌照，并且短期内获得牌照的概率非常低。双方的合作只能在现有的政策框架下进行，综合税率后，进货成本很难低于中免。此事对中免影响不大

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中国中免

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成岑

2020-10-09 23:08:25

美国大麻合法化预期升温-开源可选消费吕明团队

根据36氪，拜登竞选搭档美参议员卡马拉·哈里斯在周四晚上的副总统辩论中表示：如果当选，拜登政府将使大麻合法化。美股大麻类股应声上涨。10月8日，用于追踪大麻类股的ETF MJ收涨将近5.4%，创6月初以来最大单日涨幅。大麻生产商Tilray收涨将近18.3%，其余Canopy Growth等大麻类股票涨幅也均在10%以上。雾化是使用大麻最好的方式之一。而思摩尔的cCEll雾化陶瓷技术在目前美国的合法雾化Thc市场基本处于垄断地位，有望直接受益于美国大麻市场合法化。公司核心业务雾化小烟今年依

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顺灏股份

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