$爱康科技(SZ002610)$ 各行业纪要关注“投研纪要地”Q： HJT 衰减？松下 20 年电站实证数据看没什么衰减，发电量可以维持。Q：近几年 HJT 产能建设节奏？已经可以安装设备，今年长兴一期具备 2.5GW 的硬件安装条件；泰兴基地，已建好土地厂房，3.3GW，所以马上可以进入

包含电动车、光伏、风电、电力设备四大行业研究框架，涵盖市场热门行业

1.公司概况： 禾望电气成立于2007年并以风电为主要业务，最初服务于二线企业（如东方）。2007年后，风电行业面临一线企业更强势、二线企业难生存的情况，禾望电气原有客户的采购量下降，一线企业开始成为新的客户。在多轮风电调整过程中，公司以风电为主持续发展，到2021年底风电业务收入仍占公司总收入的

2022年锂供应紧张的局面或无法缓解，预计锂价保持上涨趋势，板块配置逻辑从“涨价”向“业绩”转移。得益于锂价中枢抬升，锂公司2022年业绩预计同比大幅增厚，带来显著的估值优势。重点推荐锂矿自给率高以及锂资源布局不断落地的公司。推荐赣锋锂业、盛新锂能和盐湖股份，建议关注永兴材料。▍锂价涨势放缓叠加供给

转：现在的全球半导体行业，处于新一轮景气周期上行阶段。而国内的半导体产业，不仅受到全球性大周期的影响，还有一条非常硬核的逻辑，就是国产替代。中国虽已经成为全球最大的半导体消费国，但我国的芯片自给率低，2020年我国集成电路自给率仅为15.9%，国产替代仍有很大的替代空间。从需求端来看，受益于“万物互

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/光伏组件卖给下游电站，电站要把组件集中起来铺成一片，需要支架来支持，我们称它为“光伏支架”。他的性能直接影响光伏电站的发电效率和投资收益。光

金风科技于10月27日接待摩根士丹利等机构电话调研，2021年1-9月，全国新增风电并网装机容量16.4GW，同比增长25.8%，截至2021年9月底，国内风电累计并网装机容量297.3GW，同比增长32.8%，是唯一一种累计装机规模增速超过30%的电源，占电源总装机比例为13.0%。 2021

①分析师点评4680大圆柱：结论——大圆柱天然配适高镍三元，特征为高镍正极、硅碳负极，未来高镍三元和铁锂并行，高镍三元市占率持续提升与铁锂共同挤压中镍空间，看好华友、容百、当升、芳源、振华等https://note.youdao.com/s/bd8YW7gP②银行、电新、公用事业联合点评央行碳减排支

参与单位名称及 人员姓名 华夏基金（邹东亮）、深圳哲灵投资（徐泽林）、巴沃资产（沈江华）、中金公司 （严纪）、 巴沃资产（沈江平）、弈泰资产（王栋）、上海鼎萨资产（沈文杰 ）、 价远投资（刘成）、辰翔投资（何东、罗轩）、浙商证券（李思扬）、德邦证券（吴 含、刘睿、杜涵）、百年保险（别依田）

重磅！再获央企青睐，签下不低于3GW的异质结组件意向订单——爱康科技与中国联合签订战略合作协议爱康科技公告，公司拟以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于实施公司员工持股计划或者股权激励。回购金额不低于6,000万元且不超过12,000万元。回购价格为不低于2.2元/股且不超过3.6元/股。 

【风口系列】碳纤维迎来发展风口，全球总需求将达 20 万吨，3赛道13股受益（名单）前言：最近军工、航天和风电板块势头正盛，有一个行业却同时受益于这三个热门行业的发展，那就是碳纤维行业。今天整理了碳纤维的相关内容，本篇主要介绍碳纤维的供需情况，在《碳纤维系列二》中会对碳纤维行业的行业现状及行业前景进

一如既往，我们开宗明义，将本篇文章的核心要点罗列在前面：一、当前光伏行业开工率很差，基于光伏胶膜的反馈数据，当前开工率仅为9月高峰时期的73%。硅料、胶膜、玻璃等光伏原材料均有库存累积的现象。二、开工率差并非因为行业没有需求，事实上是：海外需求旺盛，订单饱满，开工率差是因为行业上下游在进行价格博弈，

未来几个季度能持续高景气的方向：【国防军工】短期来看，受军工“2323"交付节奏影响，军工行业三季度环比增速略微下滑，四季度将得到改善进入相对旺季；拉长来看，十四五订单的大逻辑还在持续印证并且持续扩散。结构上来看，整个产业链的景气度已经正在从上游往中下游传导，产业链盈利分配有望逐步向中下游倾斜，所以

目前汽配板块越走越强，已经走出了强趋势，很像之前新能源各个板块爆发初期的走势，需要高度重视一、中信建投电新】：反规避调查被驳回，美股光伏板块大涨 ——@王小明 要点：事件：外媒称，美国拒绝了对亚洲光伏制造商发起调查的请求，美商务部认定亚洲公司没有以低于正常值的价格销售光伏电池。1

$爱康科技(SZ002610)$ 各行业纪要关注“投研纪要地”Q： HJT 衰减？松下 20 年电站实证数据看没什么衰减，发电量可以维持。Q：近几年 HJT 产能建设节奏？已经可以安装设备，今年长兴一期具备 2.5GW 的硬件安装条件；泰兴基地，已建好土地厂房，3.3GW，所以马上可以进入

包含电动车、光伏、风电、电力设备四大行业研究框架，涵盖市场热门行业

1.公司概况： 禾望电气成立于2007年并以风电为主要业务，最初服务于二线企业（如东方）。2007年后，风电行业面临一线企业更强势、二线企业难生存的情况，禾望电气原有客户的采购量下降，一线企业开始成为新的客户。在多轮风电调整过程中，公司以风电为主持续发展，到2021年底风电业务收入仍占公司总收入的

2022年锂供应紧张的局面或无法缓解，预计锂价保持上涨趋势，板块配置逻辑从“涨价”向“业绩”转移。得益于锂价中枢抬升，锂公司2022年业绩预计同比大幅增厚，带来显著的估值优势。重点推荐锂矿自给率高以及锂资源布局不断落地的公司。推荐赣锋锂业、盛新锂能和盐湖股份，建议关注永兴材料。▍锂价涨势放缓叠加供给

转：现在的全球半导体行业，处于新一轮景气周期上行阶段。而国内的半导体产业，不仅受到全球性大周期的影响，还有一条非常硬核的逻辑，就是国产替代。中国虽已经成为全球最大的半导体消费国，但我国的芯片自给率低，2020年我国集成电路自给率仅为15.9%，国产替代仍有很大的替代空间。从需求端来看，受益于“万物互

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/光伏组件卖给下游电站，电站要把组件集中起来铺成一片，需要支架来支持，我们称它为“光伏支架”。他的性能直接影响光伏电站的发电效率和投资收益。光

金风科技于10月27日接待摩根士丹利等机构电话调研，2021年1-9月，全国新增风电并网装机容量16.4GW，同比增长25.8%，截至2021年9月底，国内风电累计并网装机容量297.3GW，同比增长32.8%，是唯一一种累计装机规模增速超过30%的电源，占电源总装机比例为13.0%。 2021

①分析师点评4680大圆柱：结论——大圆柱天然配适高镍三元，特征为高镍正极、硅碳负极，未来高镍三元和铁锂并行，高镍三元市占率持续提升与铁锂共同挤压中镍空间，看好华友、容百、当升、芳源、振华等https://note.youdao.com/s/bd8YW7gP②银行、电新、公用事业联合点评央行碳减排支

参与单位名称及 人员姓名 华夏基金（邹东亮）、深圳哲灵投资（徐泽林）、巴沃资产（沈江华）、中金公司 （严纪）、 巴沃资产（沈江平）、弈泰资产（王栋）、上海鼎萨资产（沈文杰 ）、 价远投资（刘成）、辰翔投资（何东、罗轩）、浙商证券（李思扬）、德邦证券（吴 含、刘睿、杜涵）、百年保险（别依田）

重磅！再获央企青睐，签下不低于3GW的异质结组件意向订单——爱康科技与中国联合签订战略合作协议爱康科技公告，公司拟以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于实施公司员工持股计划或者股权激励。回购金额不低于6,000万元且不超过12,000万元。回购价格为不低于2.2元/股且不超过3.6元/股。 

【风口系列】碳纤维迎来发展风口，全球总需求将达 20 万吨，3赛道13股受益（名单）前言：最近军工、航天和风电板块势头正盛，有一个行业却同时受益于这三个热门行业的发展，那就是碳纤维行业。今天整理了碳纤维的相关内容，本篇主要介绍碳纤维的供需情况，在《碳纤维系列二》中会对碳纤维行业的行业现状及行业前景进

一如既往，我们开宗明义，将本篇文章的核心要点罗列在前面：一、当前光伏行业开工率很差，基于光伏胶膜的反馈数据，当前开工率仅为9月高峰时期的73%。硅料、胶膜、玻璃等光伏原材料均有库存累积的现象。二、开工率差并非因为行业没有需求，事实上是：海外需求旺盛，订单饱满，开工率差是因为行业上下游在进行价格博弈，

未来几个季度能持续高景气的方向：【国防军工】短期来看，受军工“2323"交付节奏影响，军工行业三季度环比增速略微下滑，四季度将得到改善进入相对旺季；拉长来看，十四五订单的大逻辑还在持续印证并且持续扩散。结构上来看，整个产业链的景气度已经正在从上游往中下游传导，产业链盈利分配有望逐步向中下游倾斜，所以

目前汽配板块越走越强，已经走出了强趋势，很像之前新能源各个板块爆发初期的走势，需要高度重视一、中信建投电新】：反规避调查被驳回，美股光伏板块大涨 ——@王小明 要点：事件：外媒称，美国拒绝了对亚洲光伏制造商发起调查的请求，美商务部认定亚洲公司没有以低于正常值的价格销售光伏电池。1

$爱康科技(SZ002610)$ 各行业纪要关注“投研纪要地”Q： HJT 衰减？松下 20 年电站实证数据看没什么衰减，发电量可以维持。Q：近几年 HJT 产能建设节奏？已经可以安装设备，今年长兴一期具备 2.5GW 的硬件安装条件；泰兴基地，已建好土地厂房，3.3GW，所以马上可以进入

包含电动车、光伏、风电、电力设备四大行业研究框架，涵盖市场热门行业

1.公司概况： 禾望电气成立于2007年并以风电为主要业务，最初服务于二线企业（如东方）。2007年后，风电行业面临一线企业更强势、二线企业难生存的情况，禾望电气原有客户的采购量下降，一线企业开始成为新的客户。在多轮风电调整过程中，公司以风电为主持续发展，到2021年底风电业务收入仍占公司总收入的

2022年锂供应紧张的局面或无法缓解，预计锂价保持上涨趋势，板块配置逻辑从“涨价”向“业绩”转移。得益于锂价中枢抬升，锂公司2022年业绩预计同比大幅增厚，带来显著的估值优势。重点推荐锂矿自给率高以及锂资源布局不断落地的公司。推荐赣锋锂业、盛新锂能和盐湖股份，建议关注永兴材料。▍锂价涨势放缓叠加供给

转：现在的全球半导体行业，处于新一轮景气周期上行阶段。而国内的半导体产业，不仅受到全球性大周期的影响，还有一条非常硬核的逻辑，就是国产替代。中国虽已经成为全球最大的半导体消费国，但我国的芯片自给率低，2020年我国集成电路自给率仅为15.9%，国产替代仍有很大的替代空间。从需求端来看，受益于“万物互

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/光伏组件卖给下游电站，电站要把组件集中起来铺成一片，需要支架来支持，我们称它为“光伏支架”。他的性能直接影响光伏电站的发电效率和投资收益。光

金风科技于10月27日接待摩根士丹利等机构电话调研，2021年1-9月，全国新增风电并网装机容量16.4GW，同比增长25.8%，截至2021年9月底，国内风电累计并网装机容量297.3GW，同比增长32.8%，是唯一一种累计装机规模增速超过30%的电源，占电源总装机比例为13.0%。 2021

①分析师点评4680大圆柱：结论——大圆柱天然配适高镍三元，特征为高镍正极、硅碳负极，未来高镍三元和铁锂并行，高镍三元市占率持续提升与铁锂共同挤压中镍空间，看好华友、容百、当升、芳源、振华等https://note.youdao.com/s/bd8YW7gP②银行、电新、公用事业联合点评央行碳减排支

参与单位名称及 人员姓名 华夏基金（邹东亮）、深圳哲灵投资（徐泽林）、巴沃资产（沈江华）、中金公司 （严纪）、 巴沃资产（沈江平）、弈泰资产（王栋）、上海鼎萨资产（沈文杰 ）、 价远投资（刘成）、辰翔投资（何东、罗轩）、浙商证券（李思扬）、德邦证券（吴 含、刘睿、杜涵）、百年保险（别依田）

重磅！再获央企青睐，签下不低于3GW的异质结组件意向订单——爱康科技与中国联合签订战略合作协议爱康科技公告，公司拟以集中竞价交易的方式回购公司股份，用于实施公司员工持股计划或者股权激励。回购金额不低于6,000万元且不超过12,000万元。回购价格为不低于2.2元/股且不超过3.6元/股。 

【风口系列】碳纤维迎来发展风口，全球总需求将达 20 万吨，3赛道13股受益（名单）前言：最近军工、航天和风电板块势头正盛，有一个行业却同时受益于这三个热门行业的发展，那就是碳纤维行业。今天整理了碳纤维的相关内容，本篇主要介绍碳纤维的供需情况，在《碳纤维系列二》中会对碳纤维行业的行业现状及行业前景进

一如既往，我们开宗明义，将本篇文章的核心要点罗列在前面：一、当前光伏行业开工率很差，基于光伏胶膜的反馈数据，当前开工率仅为9月高峰时期的73%。硅料、胶膜、玻璃等光伏原材料均有库存累积的现象。二、开工率差并非因为行业没有需求，事实上是：海外需求旺盛，订单饱满，开工率差是因为行业上下游在进行价格博弈，

未来几个季度能持续高景气的方向：【国防军工】短期来看，受军工“2323"交付节奏影响，军工行业三季度环比增速略微下滑，四季度将得到改善进入相对旺季；拉长来看，十四五订单的大逻辑还在持续印证并且持续扩散。结构上来看，整个产业链的景气度已经正在从上游往中下游传导，产业链盈利分配有望逐步向中下游倾斜，所以

目前汽配板块越走越强，已经走出了强趋势，很像之前新能源各个板块爆发初期的走势，需要高度重视一、中信建投电新】：反规避调查被驳回，美股光伏板块大涨 ——@王小明 要点：事件：外媒称，美国拒绝了对亚洲光伏制造商发起调查的请求，美商务部认定亚洲公司没有以低于正常值的价格销售光伏电池。1

$爱康科技(SZ002610)$ 各行业纪要关注“投研纪要地”Q： HJT 衰减？松下 20 年电站实证数据看没什么衰减，发电量可以维持。Q：近几年 HJT 产能建设节奏？已经可以安装设备，今年长兴一期具备 2.5GW 的硬件安装条件；泰兴基地，已建好土地厂房，3.3GW，所以马上可以进入

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1.公司概况： 禾望电气成立于2007年并以风电为主要业务，最初服务于二线企业（如东方）。2007年后，风电行业面临一线企业更强势、二线企业难生存的情况，禾望电气原有客户的采购量下降，一线企业开始成为新的客户。在多轮风电调整过程中，公司以风电为主持续发展，到2021年底风电业务收入仍占公司总收入的

2022年锂供应紧张的局面或无法缓解，预计锂价保持上涨趋势，板块配置逻辑从“涨价”向“业绩”转移。得益于锂价中枢抬升，锂公司2022年业绩预计同比大幅增厚，带来显著的估值优势。重点推荐锂矿自给率高以及锂资源布局不断落地的公司。推荐赣锋锂业、盛新锂能和盐湖股份，建议关注永兴材料。▍锂价涨势放缓叠加供给

转：现在的全球半导体行业，处于新一轮景气周期上行阶段。而国内的半导体产业，不仅受到全球性大周期的影响，还有一条非常硬核的逻辑，就是国产替代。中国虽已经成为全球最大的半导体消费国，但我国的芯片自给率低，2020年我国集成电路自给率仅为15.9%，国产替代仍有很大的替代空间。从需求端来看，受益于“万物互

/导读：文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查，不作为推荐或者建议。投资有风险，入市须谨慎。/光伏组件卖给下游电站，电站要把组件集中起来铺成一片，需要支架来支持，我们称它为“光伏支架”。他的性能直接影响光伏电站的发电效率和投资收益。光

金风科技于10月27日接待摩根士丹利等机构电话调研，2021年1-9月，全国新增风电并网装机容量16.4GW，同比增长25.8%，截至2021年9月底，国内风电累计并网装机容量297.3GW，同比增长32.8%，是唯一一种累计装机规模增速超过30%的电源，占电源总装机比例为13.0%。 2021

①分析师点评4680大圆柱：结论——大圆柱天然配适高镍三元，特征为高镍正极、硅碳负极，未来高镍三元和铁锂并行，高镍三元市占率持续提升与铁锂共同挤压中镍空间，看好华友、容百、当升、芳源、振华等https://note.youdao.com/s/bd8YW7gP②银行、电新、公用事业联合点评央行碳减排支

参与单位名称及 人员姓名 华夏基金（邹东亮）、深圳哲灵投资（徐泽林）、巴沃资产（沈江华）、中金公司 （严纪）、 巴沃资产（沈江平）、弈泰资产（王栋）、上海鼎萨资产（沈文杰 ）、 价远投资（刘成）、辰翔投资（何东、罗轩）、浙商证券（李思扬）、德邦证券（吴 含、刘睿、杜涵）、百年保险（别依田）

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【风口系列】碳纤维迎来发展风口，全球总需求将达 20 万吨，3赛道13股受益（名单）前言：最近军工、航天和风电板块势头正盛，有一个行业却同时受益于这三个热门行业的发展，那就是碳纤维行业。今天整理了碳纤维的相关内容，本篇主要介绍碳纤维的供需情况，在《碳纤维系列二》中会对碳纤维行业的行业现状及行业前景进

一如既往，我们开宗明义，将本篇文章的核心要点罗列在前面：一、当前光伏行业开工率很差，基于光伏胶膜的反馈数据，当前开工率仅为9月高峰时期的73%。硅料、胶膜、玻璃等光伏原材料均有库存累积的现象。二、开工率差并非因为行业没有需求，事实上是：海外需求旺盛，订单饱满，开工率差是因为行业上下游在进行价格博弈，

未来几个季度能持续高景气的方向：【国防军工】短期来看，受军工“2323"交付节奏影响，军工行业三季度环比增速略微下滑，四季度将得到改善进入相对旺季；拉长来看，十四五订单的大逻辑还在持续印证并且持续扩散。结构上来看，整个产业链的景气度已经正在从上游往中下游传导，产业链盈利分配有望逐步向中下游倾斜，所以

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1.公司概况： 禾望电气成立于2007年并以风电为主要业务，最初服务于二线企业（如东方）。2007年后，风电行业面临一线企业更强势、二线企业难生存的情况，禾望电气原有客户的采购量下降，一线企业开始成为新的客户。在多轮风电调整过程中，公司以风电为主持续发展，到2021年底风电业务收入仍占公司总收入的

2022年锂供应紧张的局面或无法缓解，预计锂价保持上涨趋势，板块配置逻辑从“涨价”向“业绩”转移。得益于锂价中枢抬升，锂公司2022年业绩预计同比大幅增厚，带来显著的估值优势。重点推荐锂矿自给率高以及锂资源布局不断落地的公司。推荐赣锋锂业、盛新锂能和盐湖股份，建议关注永兴材料。▍锂价涨势放缓叠加供给

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①分析师点评4680大圆柱：结论——大圆柱天然配适高镍三元，特征为高镍正极、硅碳负极，未来高镍三元和铁锂并行，高镍三元市占率持续提升与铁锂共同挤压中镍空间，看好华友、容百、当升、芳源、振华等https://note.youdao.com/s/bd8YW7gP②银行、电新、公用事业联合点评央行碳减排支

参与单位名称及 人员姓名 华夏基金（邹东亮）、深圳哲灵投资（徐泽林）、巴沃资产（沈江华）、中金公司 （严纪）、 巴沃资产（沈江平）、弈泰资产（王栋）、上海鼎萨资产（沈文杰 ）、 价远投资（刘成）、辰翔投资（何东、罗轩）、浙商证券（李思扬）、德邦证券（吴 含、刘睿、杜涵）、百年保险（别依田）

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【风口系列】碳纤维迎来发展风口，全球总需求将达 20 万吨，3赛道13股受益（名单）前言：最近军工、航天和风电板块势头正盛，有一个行业却同时受益于这三个热门行业的发展，那就是碳纤维行业。今天整理了碳纤维的相关内容，本篇主要介绍碳纤维的供需情况，在《碳纤维系列二》中会对碳纤维行业的行业现状及行业前景进

一如既往，我们开宗明义，将本篇文章的核心要点罗列在前面：一、当前光伏行业开工率很差，基于光伏胶膜的反馈数据，当前开工率仅为9月高峰时期的73%。硅料、胶膜、玻璃等光伏原材料均有库存累积的现象。二、开工率差并非因为行业没有需求，事实上是：海外需求旺盛，订单饱满，开工率差是因为行业上下游在进行价格博弈，

未来几个季度能持续高景气的方向：【国防军工】短期来看，受军工“2323"交付节奏影响，军工行业三季度环比增速略微下滑，四季度将得到改善进入相对旺季；拉长来看，十四五订单的大逻辑还在持续印证并且持续扩散。结构上来看，整个产业链的景气度已经正在从上游往中下游传导，产业链盈利分配有望逐步向中下游倾斜，所以

目前汽配板块越走越强，已经走出了强趋势，很像之前新能源各个板块爆发初期的走势，需要高度重视一、中信建投电新】：反规避调查被驳回，美股光伏板块大涨 ——@王小明 要点：事件：外媒称，美国拒绝了对亚洲光伏制造商发起调查的请求，美商务部认定亚洲公司没有以低于正常值的价格销售光伏电池。1