公司基本情况：收入稳步增长，盈利能力在2022Q2起触底反弹公司成立于2007年，主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。1）多年收入稳步增长，每年同比增速基本维持30%+：除2021年营收负增长外（主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务），

核心观点：1、与美股相比，A股估值特色怎么看？横向看，A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价，A股的国企和银行股的估值会相对更低一些，而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价，同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。纵向看，A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值

边缘计算（EdgeComputing）是5G网络架构中的核心环节，是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧，融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁，使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。在众多垂直行业新兴业务中，对边缘计算的需求主要体现在时延、

    

宏观经济复苏的“过渡期”4月多数宏观经济指标低于市场预期，与1季度的数据超预期形成对比。我们认为，这种增速落差，反映出经济复苏正处于阶段性的“过渡期”。正如我们在上月经济点评《”非典型“复苏第一步》中所指出，1季度是经济复苏的第一步，生产和需求均从疫情抑制状态下释放，带来结构性的快速反弹。而2季度以

 核心观点：                   1、疫情后从整体来看，全球都是一个情况，叫“不好不坏”，慢慢熬。         

为什么研究东南亚市场？- 国内未来可能的行业增长乏力+东南亚大市场（空间超过4000万辆）+盈利能力好（ASP远高于国内）。今年年初以来国内两轮车增速再次超预期，但远期看每年销量难以大幅增长，大概率每年新增销量约6000万辆+。虽然雅迪、爱玛等电动两轮车企业足够优秀，近几年利润增长也受到市场认可，但

核心观点：    1、AI、中特估，还有几个方向大家可能关注度没那么高，最近也有一些走起来的迹象，包括一些品牌服饰的公司、保险、白电公司，最近表现也挺好。         市场资金在寻找一些阻力最小的方向，阻力小是体现在

近日，广发、招商、汇添富3家基金公司旗下的中证国新央企股东回报ETF同时公告，基金将于5月15日至19日正式发售，募集规模上限均为20亿元，合计募集上限为60亿元。目前，作为时下热门主线的中特估行情持续发酵，市场也预期此次央企主题的ETF发售或将从情绪面和资金面助推中特估。国企年内涨幅居前，领涨板块

综合2023年一季报数据，军工板块整体仍持续处于高景气扩张期，板块整体呈现稳定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元(同比+13.65%)，归母净利润87.65亿元(同比+6.78%)。其中，核心赛道

事件：公司披露2023年一季报，报告期内公司实现营业收入9.22亿元，同比+3.93%；实现归母净利润2.08亿元，同比-3.13%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比-4.08%。我们认为，公司一季度业绩有所波动，主要系期内钛合金业务产能未实现投产及产品结构调整所致，预计伴随新增产能投产及产品结

核心观点：         1、今年还是一个长久的开始，是一个小牛市、局部牛，慢慢向全面牛过渡。2、TMT还是很重要的方向，但是排序很重要，非TMT行业我们也很关注中特估，当然也非常重要的是后面景气是不是有边际变化，大致有7个行业，传媒、计算机、通信

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济

军事信息化是将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，提升军队核心战斗力，或将直接改变未来空天作战格局。军用雷达被称为现代战争的“千里眼”，是当前电子战和信息战的核心装备。“十四五”期间，武器装备列装将由过去的研制定型及小批量建设进入放量建设阶段，军用雷达亦将实现批量列

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力

公司基本情况：收入稳步增长，盈利能力在2022Q2起触底反弹公司成立于2007年，主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。1）多年收入稳步增长，每年同比增速基本维持30%+：除2021年营收负增长外（主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务），

核心观点：1、与美股相比，A股估值特色怎么看？横向看，A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价，A股的国企和银行股的估值会相对更低一些，而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价，同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。纵向看，A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值

边缘计算（EdgeComputing）是5G网络架构中的核心环节，是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧，融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁，使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。在众多垂直行业新兴业务中，对边缘计算的需求主要体现在时延、

    

宏观经济复苏的“过渡期”4月多数宏观经济指标低于市场预期，与1季度的数据超预期形成对比。我们认为，这种增速落差，反映出经济复苏正处于阶段性的“过渡期”。正如我们在上月经济点评《”非典型“复苏第一步》中所指出，1季度是经济复苏的第一步，生产和需求均从疫情抑制状态下释放，带来结构性的快速反弹。而2季度以

 核心观点：                   1、疫情后从整体来看，全球都是一个情况，叫“不好不坏”，慢慢熬。         

为什么研究东南亚市场？- 国内未来可能的行业增长乏力+东南亚大市场（空间超过4000万辆）+盈利能力好（ASP远高于国内）。今年年初以来国内两轮车增速再次超预期，但远期看每年销量难以大幅增长，大概率每年新增销量约6000万辆+。虽然雅迪、爱玛等电动两轮车企业足够优秀，近几年利润增长也受到市场认可，但

核心观点：    1、AI、中特估，还有几个方向大家可能关注度没那么高，最近也有一些走起来的迹象，包括一些品牌服饰的公司、保险、白电公司，最近表现也挺好。         市场资金在寻找一些阻力最小的方向，阻力小是体现在

近日，广发、招商、汇添富3家基金公司旗下的中证国新央企股东回报ETF同时公告，基金将于5月15日至19日正式发售，募集规模上限均为20亿元，合计募集上限为60亿元。目前，作为时下热门主线的中特估行情持续发酵，市场也预期此次央企主题的ETF发售或将从情绪面和资金面助推中特估。国企年内涨幅居前，领涨板块

综合2023年一季报数据，军工板块整体仍持续处于高景气扩张期，板块整体呈现稳定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元(同比+13.65%)，归母净利润87.65亿元(同比+6.78%)。其中，核心赛道

事件：公司披露2023年一季报，报告期内公司实现营业收入9.22亿元，同比+3.93%；实现归母净利润2.08亿元，同比-3.13%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比-4.08%。我们认为，公司一季度业绩有所波动，主要系期内钛合金业务产能未实现投产及产品结构调整所致，预计伴随新增产能投产及产品结

核心观点：         1、今年还是一个长久的开始，是一个小牛市、局部牛，慢慢向全面牛过渡。2、TMT还是很重要的方向，但是排序很重要，非TMT行业我们也很关注中特估，当然也非常重要的是后面景气是不是有边际变化，大致有7个行业，传媒、计算机、通信

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济

军事信息化是将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，提升军队核心战斗力，或将直接改变未来空天作战格局。军用雷达被称为现代战争的“千里眼”，是当前电子战和信息战的核心装备。“十四五”期间，武器装备列装将由过去的研制定型及小批量建设进入放量建设阶段，军用雷达亦将实现批量列

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力

公司基本情况：收入稳步增长，盈利能力在2022Q2起触底反弹公司成立于2007年，主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。1）多年收入稳步增长，每年同比增速基本维持30%+：除2021年营收负增长外（主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务），

核心观点：1、与美股相比，A股估值特色怎么看？横向看，A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价，A股的国企和银行股的估值会相对更低一些，而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价，同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。纵向看，A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值

边缘计算（EdgeComputing）是5G网络架构中的核心环节，是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧，融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁，使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。在众多垂直行业新兴业务中，对边缘计算的需求主要体现在时延、

    

宏观经济复苏的“过渡期”4月多数宏观经济指标低于市场预期，与1季度的数据超预期形成对比。我们认为，这种增速落差，反映出经济复苏正处于阶段性的“过渡期”。正如我们在上月经济点评《”非典型“复苏第一步》中所指出，1季度是经济复苏的第一步，生产和需求均从疫情抑制状态下释放，带来结构性的快速反弹。而2季度以

 核心观点：                   1、疫情后从整体来看，全球都是一个情况，叫“不好不坏”，慢慢熬。         

为什么研究东南亚市场？- 国内未来可能的行业增长乏力+东南亚大市场（空间超过4000万辆）+盈利能力好（ASP远高于国内）。今年年初以来国内两轮车增速再次超预期，但远期看每年销量难以大幅增长，大概率每年新增销量约6000万辆+。虽然雅迪、爱玛等电动两轮车企业足够优秀，近几年利润增长也受到市场认可，但

核心观点：    1、AI、中特估，还有几个方向大家可能关注度没那么高，最近也有一些走起来的迹象，包括一些品牌服饰的公司、保险、白电公司，最近表现也挺好。         市场资金在寻找一些阻力最小的方向，阻力小是体现在

近日，广发、招商、汇添富3家基金公司旗下的中证国新央企股东回报ETF同时公告，基金将于5月15日至19日正式发售，募集规模上限均为20亿元，合计募集上限为60亿元。目前，作为时下热门主线的中特估行情持续发酵，市场也预期此次央企主题的ETF发售或将从情绪面和资金面助推中特估。国企年内涨幅居前，领涨板块

综合2023年一季报数据，军工板块整体仍持续处于高景气扩张期，板块整体呈现稳定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元(同比+13.65%)，归母净利润87.65亿元(同比+6.78%)。其中，核心赛道

事件：公司披露2023年一季报，报告期内公司实现营业收入9.22亿元，同比+3.93%；实现归母净利润2.08亿元，同比-3.13%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比-4.08%。我们认为，公司一季度业绩有所波动，主要系期内钛合金业务产能未实现投产及产品结构调整所致，预计伴随新增产能投产及产品结

核心观点：         1、今年还是一个长久的开始，是一个小牛市、局部牛，慢慢向全面牛过渡。2、TMT还是很重要的方向，但是排序很重要，非TMT行业我们也很关注中特估，当然也非常重要的是后面景气是不是有边际变化，大致有7个行业，传媒、计算机、通信

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济

军事信息化是将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，提升军队核心战斗力，或将直接改变未来空天作战格局。军用雷达被称为现代战争的“千里眼”，是当前电子战和信息战的核心装备。“十四五”期间，武器装备列装将由过去的研制定型及小批量建设进入放量建设阶段，军用雷达亦将实现批量列

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力

公司基本情况：收入稳步增长，盈利能力在2022Q2起触底反弹公司成立于2007年，主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。1）多年收入稳步增长，每年同比增速基本维持30%+：除2021年营收负增长外（主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务），

核心观点：1、与美股相比，A股估值特色怎么看？横向看，A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价，A股的国企和银行股的估值会相对更低一些，而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价，同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。纵向看，A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值

边缘计算（EdgeComputing）是5G网络架构中的核心环节，是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧，融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁，使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。在众多垂直行业新兴业务中，对边缘计算的需求主要体现在时延、

    

宏观经济复苏的“过渡期”4月多数宏观经济指标低于市场预期，与1季度的数据超预期形成对比。我们认为，这种增速落差，反映出经济复苏正处于阶段性的“过渡期”。正如我们在上月经济点评《”非典型“复苏第一步》中所指出，1季度是经济复苏的第一步，生产和需求均从疫情抑制状态下释放，带来结构性的快速反弹。而2季度以

 核心观点：                   1、疫情后从整体来看，全球都是一个情况，叫“不好不坏”，慢慢熬。         

为什么研究东南亚市场？- 国内未来可能的行业增长乏力+东南亚大市场（空间超过4000万辆）+盈利能力好（ASP远高于国内）。今年年初以来国内两轮车增速再次超预期，但远期看每年销量难以大幅增长，大概率每年新增销量约6000万辆+。虽然雅迪、爱玛等电动两轮车企业足够优秀，近几年利润增长也受到市场认可，但

核心观点：    1、AI、中特估，还有几个方向大家可能关注度没那么高，最近也有一些走起来的迹象，包括一些品牌服饰的公司、保险、白电公司，最近表现也挺好。         市场资金在寻找一些阻力最小的方向，阻力小是体现在

近日，广发、招商、汇添富3家基金公司旗下的中证国新央企股东回报ETF同时公告，基金将于5月15日至19日正式发售，募集规模上限均为20亿元，合计募集上限为60亿元。目前，作为时下热门主线的中特估行情持续发酵，市场也预期此次央企主题的ETF发售或将从情绪面和资金面助推中特估。国企年内涨幅居前，领涨板块

综合2023年一季报数据，军工板块整体仍持续处于高景气扩张期，板块整体呈现稳定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元(同比+13.65%)，归母净利润87.65亿元(同比+6.78%)。其中，核心赛道

事件：公司披露2023年一季报，报告期内公司实现营业收入9.22亿元，同比+3.93%；实现归母净利润2.08亿元，同比-3.13%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比-4.08%。我们认为，公司一季度业绩有所波动，主要系期内钛合金业务产能未实现投产及产品结构调整所致，预计伴随新增产能投产及产品结

核心观点：         1、今年还是一个长久的开始，是一个小牛市、局部牛，慢慢向全面牛过渡。2、TMT还是很重要的方向，但是排序很重要，非TMT行业我们也很关注中特估，当然也非常重要的是后面景气是不是有边际变化，大致有7个行业，传媒、计算机、通信

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济

军事信息化是将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，提升军队核心战斗力，或将直接改变未来空天作战格局。军用雷达被称为现代战争的“千里眼”，是当前电子战和信息战的核心装备。“十四五”期间，武器装备列装将由过去的研制定型及小批量建设进入放量建设阶段，军用雷达亦将实现批量列

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力

公司基本情况：收入稳步增长，盈利能力在2022Q2起触底反弹公司成立于2007年，主营业务包括风力发电、光伏发电、电气传动、储能设备、电能质量等五大板块。1）多年收入稳步增长，每年同比增速基本维持30%+：除2021年营收负增长外（主要系2020年行业层面风光抢装形成高基数、公司层面剥离电站业务），

核心观点：1、与美股相比，A股估值特色怎么看？横向看，A股的估值特色在部分行业是低估或者溢价，A股的国企和银行股的估值会相对更低一些，而A股小市值或者高成长股票存在一定的估值溢价，同时A股更容易发生概念溢价、新股溢价、壳溢价这些短期的估值溢价。纵向看，A股的估值特色体现在历史估值轮动整体是偏低的估值

边缘计算（EdgeComputing）是5G网络架构中的核心环节，是指在靠近物或数据源头的网络边缘侧，融合网络、计算、存储、应用等核心能力的分布式开放平台。边缘计算可以作为联接物理和数字世界的桥梁，使能智能资产、智能网关、智能系统和智能服务。在众多垂直行业新兴业务中，对边缘计算的需求主要体现在时延、

    

宏观经济复苏的“过渡期”4月多数宏观经济指标低于市场预期，与1季度的数据超预期形成对比。我们认为，这种增速落差，反映出经济复苏正处于阶段性的“过渡期”。正如我们在上月经济点评《”非典型“复苏第一步》中所指出，1季度是经济复苏的第一步，生产和需求均从疫情抑制状态下释放，带来结构性的快速反弹。而2季度以

 核心观点：                   1、疫情后从整体来看，全球都是一个情况，叫“不好不坏”，慢慢熬。         

为什么研究东南亚市场？- 国内未来可能的行业增长乏力+东南亚大市场（空间超过4000万辆）+盈利能力好（ASP远高于国内）。今年年初以来国内两轮车增速再次超预期，但远期看每年销量难以大幅增长，大概率每年新增销量约6000万辆+。虽然雅迪、爱玛等电动两轮车企业足够优秀，近几年利润增长也受到市场认可，但

核心观点：    1、AI、中特估，还有几个方向大家可能关注度没那么高，最近也有一些走起来的迹象，包括一些品牌服饰的公司、保险、白电公司，最近表现也挺好。         市场资金在寻找一些阻力最小的方向，阻力小是体现在

近日，广发、招商、汇添富3家基金公司旗下的中证国新央企股东回报ETF同时公告，基金将于5月15日至19日正式发售，募集规模上限均为20亿元，合计募集上限为60亿元。目前，作为时下热门主线的中特估行情持续发酵，市场也预期此次央企主题的ETF发售或将从情绪面和资金面助推中特估。国企年内涨幅居前，领涨板块

综合2023年一季报数据，军工板块整体仍持续处于高景气扩张期，板块整体呈现稳定的中高速增长，结构性分化特点明显。剔除船舶类具备周期属性民船制造业务的标的后，国防军工板块2023年一季度实现营业总收入共930.67亿元(同比+13.65%)，归母净利润87.65亿元(同比+6.78%)。其中，核心赛道

事件：公司披露2023年一季报，报告期内公司实现营业收入9.22亿元，同比+3.93%；实现归母净利润2.08亿元，同比-3.13%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比-4.08%。我们认为，公司一季度业绩有所波动，主要系期内钛合金业务产能未实现投产及产品结构调整所致，预计伴随新增产能投产及产品结

核心观点：         1、今年还是一个长久的开始，是一个小牛市、局部牛，慢慢向全面牛过渡。2、TMT还是很重要的方向，但是排序很重要，非TMT行业我们也很关注中特估，当然也非常重要的是后面景气是不是有边际变化，大致有7个行业，传媒、计算机、通信

核心观点：兴证策略团队发布研报指出，今年市场主要矛盾或许并非择时，把握轮动的方向更加重要。虽然这种轮动看似杂乱无序，但深入复盘后依然能发现清晰的逻辑链条，即“一个大循环、两个小循环”：“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。“两个小循环”——“数字经济”与“中特估”内部的轮动。数字经济

军事信息化是将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，提升军队核心战斗力，或将直接改变未来空天作战格局。军用雷达被称为现代战争的“千里眼”，是当前电子战和信息战的核心装备。“十四五”期间，武器装备列装将由过去的研制定型及小批量建设进入放量建设阶段，军用雷达亦将实现批量列

白酒板块：承压低谷已过，全年向上明确。酒企年报、一季报高质兑现，回顾近两个季度经营成果，22Q4场景受损、需求承压，板块收入/利润仍同增12.3%/17.6%，23Q1迎场景放开后的“补偿式”消费，春节旺销带动收入/利润同增15.4%/19.1%，高端与基地型次高端领先上修，扩张型次高端释放业绩压力