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那些让你耗费精力的事情，终会带来回报

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2022-06-09 15:39:43

电力设备与新能源行业电车终端深度研究系列（四）：结构视角看国内新能源车增长的持续性

20-22年，新能源车销量增长迅猛，个人需求已成主流。20年Model 3等超强竞争力产品推出，带动车市突破百万的同时，私人购买比例过半，达71.63%。21年零售销量300万辆，同比+169.1%。新能源车市“哑铃型”结构明显。22年成本上涨、疫情反复等因素存在，但增速依然未减，维持22年新能源乘用车550万预测。　　市场端：新能源A级车加速下沉市场渗透，纺锤形结构日趋成型。22年10-20万新能源车销量占比40.4%，较21年31.9% (燃油车同期47.4%)，大幅+8.5 pcts；同

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2022-06-08 16:02:10

传媒行业点评：后疫情关注电影修复，头部影片有望获得更高弹性

北京、上海疫情缓解步入正常生活秩序，电影行业预计逐步迎来修复。　　随着疫情防控取得阶段性成果，6月1日起，上海加快恢复正常生活秩序；北京大部分区域6月6日起恢复正常生产生活秩序。电影行业上半年由于疫情影响受到压制，结合主要城市防疫进展，以及6月10日《侏罗纪世界3》代表的大片上映，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。　　疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，22年预计仍将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现。　　疫情影响下，可观影窗口期缩短，观众观影选择考虑维度也相对

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2022-06-08 16:00:59

纺织服装行业6月第一周周报：兴业科技携手奥康，推动品牌新升级

兴业科技：携手奥康推动品牌新升级，打造中国“舒适”男鞋新潮流。5月20日，公司携手奥康开展《奥康流行趋势报告》分析会，双方就未来产品定位及趋势展开讨论。作为公司长期合作客户，奥康聚焦“舒适”特性，明确品牌定位，实现品牌再升级，并与公司达成新的战略合作共识，携手公司从源头打造中国“舒适”男鞋新潮流。　　公司完成宏兴皮革56%股权收购，进入天然汽车内用皮革市场，横向拓宽产品品类。近日公司已完成相关款项支付，取得宏兴皮革56%股权。宏兴皮革成立于2009年，主要经营范围包括高档皮革（沙发革、汽车坐垫

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2022-06-08 16:00:17

国内电子烟生产许可证牌照审批在即，重点推荐行业龙头思摩尔国际

事件：根据国家烟草专卖局《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》显示，自2022年5月5日起，国务院烟草专卖行政主管部门和各有关省级烟草专卖行政主管部门开始接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请，并开始对电子烟相关生产企业、批发企业的申请进行初核、审核。近期将审批发放一批符合行政许可条件的电子烟相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证。　　点评：　　1）许可证申请要求：根据2022年3月发布的《电子烟管理办法》中要求，设立电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等）、

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2022-06-08 15:59:34

地产链机遇显现，新材料持续成长

2021H2至今，流动性边际放松、地方政府“因城施策”鼓励居民购房。当前政策仍在加码，如央行下调5年期LPR和首套房商贷利率下限，随着政策效力的传导以及疫情影响消退，在21H2低基数背景下，我们认为22H2有望看到地产周期触底。　　当前地产政策“托而不举”，虽然仍有新开工补库需求，但由于预售资金监管趋严（继续通过推盘快速获取资金回笼的难度加大），经历近两年残酷的经营压力测试后，我们认为房企重新加快开工的意愿或较为审慎。21年5月以来，土地购置面积增速持续负增长，我们认为新开工将伴随销售回升，但

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2022-06-08 15:58:49

半导体、计算机行业月报：硬件供需出现改变，软件信创能源IT板块迎来政策利好

进入5月份，半导体行业供需结构改变较为明显，在供给端，晶圆代工依然产能不足，多家大厂仍有涨价计划，但是从产品结构来看，涨价主要集中在中高端芯片。在需求端，存储器价格持续下跌，PC等传统电子设备需求不足，手机市场低迷，预计二季度市场需求依然较低。　　不同于2021年，此波晶圆代工厂涨价主要为原物料成本上涨，因此涨价的可持续性不强，而且难以传导到下游市场。目前终端厂商的销售都以去库存为主，未来终端厂商有可能会减少订单。芯片行业供需出现结构性调整，因消费市场需求普遍下降，芯片行业库存水平已经变成潜在

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2022-06-08 15:58:06

房地产行业5月行业动态报告：5月销售环比小幅回升，政策持续宽松

5月销售环比小幅回升，二线城市改善幅度最大。2022年5月，30城新房销售面积同比增速-48.26%，降幅较上月减少5.98%，环比增速11.78%，成交套数同比增速为-47.21%，降幅较上月减少6.34%，环比增速为11.59%，本月成交面积和套数同比下滑幅度均超45%，但降幅较上月减少，并且环比出现小幅增长，出现边际企稳迹象。分一二三线城市来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-49.19%/-45.95%/-51.91%，环比增速分别为7.76%/18.45%/2.36%，二线城市成交

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2022-06-07 15:33:20

轻工行业：政策提振市场信心，静待疫后消费复苏

家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长。地产政策持续发力，中央下调首套房贷款利率下限，打破LPR利率下限限制，地产市场确定性不断增强。全国疫情形势持续改善，北京疫情总体持续稳定向好，整体进入扫尾阶段，而上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，全面有序推进复工复产复市，提出要推动房地产等行业复工达产、及时启动一批商品房供应、增加2022年建设用地规划、全面提速旧区改造等地产相关措施，保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求，未来伴随疫情恢复，家居需求将得到回

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2022-06-07 15:30:59

环保及公用事业行业2022年下半年投资策略：关注有望受益于稳增长举措落地的细分赛道

下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议指出，3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。会议决定，采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘，具体包括6方面33项措施。会议要求，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成。我们认为，为推动经济重回正常轨道，下半年我国将持续落实

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2022-06-07 15:30:20

2022年农林牧渔行业中期策略报告：种养双链，静候佳音

年初至今农业板块强于沪深300 　　年初至6月5日农林牧渔下跌5%，同期沪深300下跌17%，农业表现排名靠前（第八位）。子行业中种植业、农产品加工板块上涨，分别为+10.17%、+2.35%，其余均呈现下跌行情。　　生猪：关注猪价及能繁母猪变化节奏对预期的影响　　基于二元母猪价格与生猪价格的走势关系、能繁母猪存栏量与生猪价格的逻辑关系、屠宰数据与猪价的走势关系等分析，我们认为暂将22年3月定性为周期四起点存在一定的合理性。每轮周期均会呈现“起点（最低点）——反弹——次低点——高点——终点（

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2022-06-07 15:29:30

家用电器行业22W23周度研究：家电618电商成交数据跟踪

家电618电商成交数据跟踪（一）　　近年来家电企业多在5月下旬开启618大促预热，今年家电企业均在天猫旗舰店发布618活动节奏与对应主推产品，通过提前开启部分爆品预售为大促造势。截至6月5日天猫618已进入第二波现货阶段，我们对清洁电器、投影仪及厨房小家电第一波成交情况进行了梳理。　　清洁电器：科沃斯龙头地位稳固，石头同比增速亮眼。从品牌成交来看：截至6月3日第一波成交结束，淘系平台科沃斯品牌成交额达到3.1亿元，占21年618期间比例64%，添可品牌成交额达到3.5亿元，占21年618期间

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2022-06-07 13:14:17

：国内外政策相继落地，光伏新增装机迎来确定性增长

事件描述：　　6月6日，美国白宫正式声明美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月关税豁免。6月1日，国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。国内外行业政策相继落地，全球光伏行业需求迎来确定性增长。　　事件点评：　　美国地区新增装机预期重回30GW+。根据IEA_PVPS数据2021年美国市场容量达26.9GW，在2022年第一季度“反规避”调查的阴影下，市场预期下滑至10-15GW。目前来看，在东南亚地区组件关税豁免的背景下，今年美

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传媒行业月度报告：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向

市场回顾：2022年5月，传媒指数上涨6.15%，跑赢WIND全A指数0.25pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第12名；子版块普涨，游戏、数字媒体、营销、影视院线、电视广播、出版的市值涨跌幅分别为0.14%、5.61%、8.49%、8.85%、9.05%、和10.74%。　　估值方面：截至5月底，传媒(申万)板块PE(TTM，中值)为30.42倍（前值28.21倍），位于2010年以来的后9.40%分位，主要系中概股业绩回暖及国家文化数字化战略带动板块回升所致。　　行业跟踪：1）电影：5

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2022-06-07 13:12:20

快递行业深度剖析：看懂行业的β＋α

快递行业进入成熟发展期。自上世纪90年代至今，快递行业经过牙牙学语阶段、平台红利阶段、加速出清阶段和如今的强监管、高质量发展阶段，持续多年的“价格战”在监管机构不断出台监管政策的干预下有所消退，行业的竞争重点将逐渐由价格转向服务体验，并购整合、融资上市的大戏不断上演，行业竞争格局将深度重构，激烈竞争下头部企业有望依托已建立优势形成寡头格局。　　激烈的竞争促使企业注重成本管控。由于近几年的“价格战”以及业务量增速放缓等原因，快递行业偿债能力、盈利能力以及现金流量状况逐年趋弱，申通快递多项财务指标

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大型化驱动降本提速，风电行业顺势启航

复盘：补贴是前期驱动风电行业发展的重要因素　　我国风电行业发展规模逐步壮大　　风电装机量及装机量占比高速增长。截至2014年底，风电累计并网装机仅96.4GW；到2021年底，风电累计并网装机已达328.5GW，7年复合增长率达19.1%。风电占总装机容量的比例也在持续增长，从2014年底的7.1%提升至2021年底的13.8%，年均提升0.96pct。未来随着风电装机规模的持续增长，这一比例将继续提升，风电将成为实现能源转型目标的重要方式之一。　　风电发电量及发电量占比持续提升。风电发电

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电力设备与新能源行业电车终端深度研究系列（四）：结构视角看国内新能源车增长的持续性

20-22年，新能源车销量增长迅猛，个人需求已成主流。20年Model 3等超强竞争力产品推出，带动车市突破百万的同时，私人购买比例过半，达71.63%。21年零售销量300万辆，同比+169.1%。新能源车市“哑铃型”结构明显。22年成本上涨、疫情反复等因素存在，但增速依然未减，维持22年新能源乘用车550万预测。　　市场端：新能源A级车加速下沉市场渗透，纺锤形结构日趋成型。22年10-20万新能源车销量占比40.4%，较21年31.9% (燃油车同期47.4%)，大幅+8.5 pcts；同

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传媒行业点评：后疫情关注电影修复，头部影片有望获得更高弹性

北京、上海疫情缓解步入正常生活秩序，电影行业预计逐步迎来修复。　　随着疫情防控取得阶段性成果，6月1日起，上海加快恢复正常生活秩序；北京大部分区域6月6日起恢复正常生产生活秩序。电影行业上半年由于疫情影响受到压制，结合主要城市防疫进展，以及6月10日《侏罗纪世界3》代表的大片上映，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。　　疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，22年预计仍将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现。　　疫情影响下，可观影窗口期缩短，观众观影选择考虑维度也相对

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纺织服装行业6月第一周周报：兴业科技携手奥康，推动品牌新升级

兴业科技：携手奥康推动品牌新升级，打造中国“舒适”男鞋新潮流。5月20日，公司携手奥康开展《奥康流行趋势报告》分析会，双方就未来产品定位及趋势展开讨论。作为公司长期合作客户，奥康聚焦“舒适”特性，明确品牌定位，实现品牌再升级，并与公司达成新的战略合作共识，携手公司从源头打造中国“舒适”男鞋新潮流。　　公司完成宏兴皮革56%股权收购，进入天然汽车内用皮革市场，横向拓宽产品品类。近日公司已完成相关款项支付，取得宏兴皮革56%股权。宏兴皮革成立于2009年，主要经营范围包括高档皮革（沙发革、汽车坐垫

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国内电子烟生产许可证牌照审批在即，重点推荐行业龙头思摩尔国际

事件：根据国家烟草专卖局《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》显示，自2022年5月5日起，国务院烟草专卖行政主管部门和各有关省级烟草专卖行政主管部门开始接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请，并开始对电子烟相关生产企业、批发企业的申请进行初核、审核。近期将审批发放一批符合行政许可条件的电子烟相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证。　　点评：　　1）许可证申请要求：根据2022年3月发布的《电子烟管理办法》中要求，设立电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等）、

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2021H2至今，流动性边际放松、地方政府“因城施策”鼓励居民购房。当前政策仍在加码，如央行下调5年期LPR和首套房商贷利率下限，随着政策效力的传导以及疫情影响消退，在21H2低基数背景下，我们认为22H2有望看到地产周期触底。　　当前地产政策“托而不举”，虽然仍有新开工补库需求，但由于预售资金监管趋严（继续通过推盘快速获取资金回笼的难度加大），经历近两年残酷的经营压力测试后，我们认为房企重新加快开工的意愿或较为审慎。21年5月以来，土地购置面积增速持续负增长，我们认为新开工将伴随销售回升，但

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半导体、计算机行业月报：硬件供需出现改变，软件信创能源IT板块迎来政策利好

进入5月份，半导体行业供需结构改变较为明显，在供给端，晶圆代工依然产能不足，多家大厂仍有涨价计划，但是从产品结构来看，涨价主要集中在中高端芯片。在需求端，存储器价格持续下跌，PC等传统电子设备需求不足，手机市场低迷，预计二季度市场需求依然较低。　　不同于2021年，此波晶圆代工厂涨价主要为原物料成本上涨，因此涨价的可持续性不强，而且难以传导到下游市场。目前终端厂商的销售都以去库存为主，未来终端厂商有可能会减少订单。芯片行业供需出现结构性调整，因消费市场需求普遍下降，芯片行业库存水平已经变成潜在

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房地产行业5月行业动态报告：5月销售环比小幅回升，政策持续宽松

5月销售环比小幅回升，二线城市改善幅度最大。2022年5月，30城新房销售面积同比增速-48.26%，降幅较上月减少5.98%，环比增速11.78%，成交套数同比增速为-47.21%，降幅较上月减少6.34%，环比增速为11.59%，本月成交面积和套数同比下滑幅度均超45%，但降幅较上月减少，并且环比出现小幅增长，出现边际企稳迹象。分一二三线城市来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-49.19%/-45.95%/-51.91%，环比增速分别为7.76%/18.45%/2.36%，二线城市成交

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轻工行业：政策提振市场信心，静待疫后消费复苏

家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长。地产政策持续发力，中央下调首套房贷款利率下限，打破LPR利率下限限制，地产市场确定性不断增强。全国疫情形势持续改善，北京疫情总体持续稳定向好，整体进入扫尾阶段，而上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，全面有序推进复工复产复市，提出要推动房地产等行业复工达产、及时启动一批商品房供应、增加2022年建设用地规划、全面提速旧区改造等地产相关措施，保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求，未来伴随疫情恢复，家居需求将得到回

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环保及公用事业行业2022年下半年投资策略：关注有望受益于稳增长举措落地的细分赛道

下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议指出，3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。会议决定，采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘，具体包括6方面33项措施。会议要求，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成。我们认为，为推动经济重回正常轨道，下半年我国将持续落实

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年初至今农业板块强于沪深300 　　年初至6月5日农林牧渔下跌5%，同期沪深300下跌17%，农业表现排名靠前（第八位）。子行业中种植业、农产品加工板块上涨，分别为+10.17%、+2.35%，其余均呈现下跌行情。　　生猪：关注猪价及能繁母猪变化节奏对预期的影响　　基于二元母猪价格与生猪价格的走势关系、能繁母猪存栏量与生猪价格的逻辑关系、屠宰数据与猪价的走势关系等分析，我们认为暂将22年3月定性为周期四起点存在一定的合理性。每轮周期均会呈现“起点（最低点）——反弹——次低点——高点——终点（

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家用电器行业22W23周度研究：家电618电商成交数据跟踪

家电618电商成交数据跟踪（一）　　近年来家电企业多在5月下旬开启618大促预热，今年家电企业均在天猫旗舰店发布618活动节奏与对应主推产品，通过提前开启部分爆品预售为大促造势。截至6月5日天猫618已进入第二波现货阶段，我们对清洁电器、投影仪及厨房小家电第一波成交情况进行了梳理。　　清洁电器：科沃斯龙头地位稳固，石头同比增速亮眼。从品牌成交来看：截至6月3日第一波成交结束，淘系平台科沃斯品牌成交额达到3.1亿元，占21年618期间比例64%，添可品牌成交额达到3.5亿元，占21年618期间

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事件描述：　　6月6日，美国白宫正式声明美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月关税豁免。6月1日，国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。国内外行业政策相继落地，全球光伏行业需求迎来确定性增长。　　事件点评：　　美国地区新增装机预期重回30GW+。根据IEA_PVPS数据2021年美国市场容量达26.9GW，在2022年第一季度“反规避”调查的阴影下，市场预期下滑至10-15GW。目前来看，在东南亚地区组件关税豁免的背景下，今年美

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传媒行业月度报告：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向

市场回顾：2022年5月，传媒指数上涨6.15%，跑赢WIND全A指数0.25pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第12名；子版块普涨，游戏、数字媒体、营销、影视院线、电视广播、出版的市值涨跌幅分别为0.14%、5.61%、8.49%、8.85%、9.05%、和10.74%。　　估值方面：截至5月底，传媒(申万)板块PE(TTM，中值)为30.42倍（前值28.21倍），位于2010年以来的后9.40%分位，主要系中概股业绩回暖及国家文化数字化战略带动板块回升所致。　　行业跟踪：1）电影：5

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快递行业深度剖析：看懂行业的β＋α

快递行业进入成熟发展期。自上世纪90年代至今，快递行业经过牙牙学语阶段、平台红利阶段、加速出清阶段和如今的强监管、高质量发展阶段，持续多年的“价格战”在监管机构不断出台监管政策的干预下有所消退，行业的竞争重点将逐渐由价格转向服务体验，并购整合、融资上市的大戏不断上演，行业竞争格局将深度重构，激烈竞争下头部企业有望依托已建立优势形成寡头格局。　　激烈的竞争促使企业注重成本管控。由于近几年的“价格战”以及业务量增速放缓等原因，快递行业偿债能力、盈利能力以及现金流量状况逐年趋弱，申通快递多项财务指标

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大型化驱动降本提速，风电行业顺势启航

复盘：补贴是前期驱动风电行业发展的重要因素　　我国风电行业发展规模逐步壮大　　风电装机量及装机量占比高速增长。截至2014年底，风电累计并网装机仅96.4GW；到2021年底，风电累计并网装机已达328.5GW，7年复合增长率达19.1%。风电占总装机容量的比例也在持续增长，从2014年底的7.1%提升至2021年底的13.8%，年均提升0.96pct。未来随着风电装机规模的持续增长，这一比例将继续提升，风电将成为实现能源转型目标的重要方式之一。　　风电发电量及发电量占比持续提升。风电发电

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雨寂之夜

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2022-06-09 15:39:43

电力设备与新能源行业电车终端深度研究系列（四）：结构视角看国内新能源车增长的持续性

20-22年，新能源车销量增长迅猛，个人需求已成主流。20年Model 3等超强竞争力产品推出，带动车市突破百万的同时，私人购买比例过半，达71.63%。21年零售销量300万辆，同比+169.1%。新能源车市“哑铃型”结构明显。22年成本上涨、疫情反复等因素存在，但增速依然未减，维持22年新能源乘用车550万预测。　　市场端：新能源A级车加速下沉市场渗透，纺锤形结构日趋成型。22年10-20万新能源车销量占比40.4%，较21年31.9% (燃油车同期47.4%)，大幅+8.5 pcts；同

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2022-06-08 16:02:10

传媒行业点评：后疫情关注电影修复，头部影片有望获得更高弹性

北京、上海疫情缓解步入正常生活秩序，电影行业预计逐步迎来修复。　　随着疫情防控取得阶段性成果，6月1日起，上海加快恢复正常生活秩序；北京大部分区域6月6日起恢复正常生产生活秩序。电影行业上半年由于疫情影响受到压制，结合主要城市防疫进展，以及6月10日《侏罗纪世界3》代表的大片上映，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。　　疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，22年预计仍将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现。　　疫情影响下，可观影窗口期缩短，观众观影选择考虑维度也相对

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2022-06-08 16:00:59

纺织服装行业6月第一周周报：兴业科技携手奥康，推动品牌新升级

兴业科技：携手奥康推动品牌新升级，打造中国“舒适”男鞋新潮流。5月20日，公司携手奥康开展《奥康流行趋势报告》分析会，双方就未来产品定位及趋势展开讨论。作为公司长期合作客户，奥康聚焦“舒适”特性，明确品牌定位，实现品牌再升级，并与公司达成新的战略合作共识，携手公司从源头打造中国“舒适”男鞋新潮流。　　公司完成宏兴皮革56%股权收购，进入天然汽车内用皮革市场，横向拓宽产品品类。近日公司已完成相关款项支付，取得宏兴皮革56%股权。宏兴皮革成立于2009年，主要经营范围包括高档皮革（沙发革、汽车坐垫

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2022-06-08 16:00:17

国内电子烟生产许可证牌照审批在即，重点推荐行业龙头思摩尔国际

事件：根据国家烟草专卖局《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》显示，自2022年5月5日起，国务院烟草专卖行政主管部门和各有关省级烟草专卖行政主管部门开始接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请，并开始对电子烟相关生产企业、批发企业的申请进行初核、审核。近期将审批发放一批符合行政许可条件的电子烟相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证。　　点评：　　1）许可证申请要求：根据2022年3月发布的《电子烟管理办法》中要求，设立电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等）、

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地产链机遇显现，新材料持续成长

2021H2至今，流动性边际放松、地方政府“因城施策”鼓励居民购房。当前政策仍在加码，如央行下调5年期LPR和首套房商贷利率下限，随着政策效力的传导以及疫情影响消退，在21H2低基数背景下，我们认为22H2有望看到地产周期触底。　　当前地产政策“托而不举”，虽然仍有新开工补库需求，但由于预售资金监管趋严（继续通过推盘快速获取资金回笼的难度加大），经历近两年残酷的经营压力测试后，我们认为房企重新加快开工的意愿或较为审慎。21年5月以来，土地购置面积增速持续负增长，我们认为新开工将伴随销售回升，但

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2022-06-08 15:58:49

半导体、计算机行业月报：硬件供需出现改变，软件信创能源IT板块迎来政策利好

进入5月份，半导体行业供需结构改变较为明显，在供给端，晶圆代工依然产能不足，多家大厂仍有涨价计划，但是从产品结构来看，涨价主要集中在中高端芯片。在需求端，存储器价格持续下跌，PC等传统电子设备需求不足，手机市场低迷，预计二季度市场需求依然较低。　　不同于2021年，此波晶圆代工厂涨价主要为原物料成本上涨，因此涨价的可持续性不强，而且难以传导到下游市场。目前终端厂商的销售都以去库存为主，未来终端厂商有可能会减少订单。芯片行业供需出现结构性调整，因消费市场需求普遍下降，芯片行业库存水平已经变成潜在

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2022-06-08 15:58:06

房地产行业5月行业动态报告：5月销售环比小幅回升，政策持续宽松

5月销售环比小幅回升，二线城市改善幅度最大。2022年5月，30城新房销售面积同比增速-48.26%，降幅较上月减少5.98%，环比增速11.78%，成交套数同比增速为-47.21%，降幅较上月减少6.34%，环比增速为11.59%，本月成交面积和套数同比下滑幅度均超45%，但降幅较上月减少，并且环比出现小幅增长，出现边际企稳迹象。分一二三线城市来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-49.19%/-45.95%/-51.91%，环比增速分别为7.76%/18.45%/2.36%，二线城市成交

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轻工行业：政策提振市场信心，静待疫后消费复苏

家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长。地产政策持续发力，中央下调首套房贷款利率下限，打破LPR利率下限限制，地产市场确定性不断增强。全国疫情形势持续改善，北京疫情总体持续稳定向好，整体进入扫尾阶段，而上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，全面有序推进复工复产复市，提出要推动房地产等行业复工达产、及时启动一批商品房供应、增加2022年建设用地规划、全面提速旧区改造等地产相关措施，保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求，未来伴随疫情恢复，家居需求将得到回

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2022-06-07 15:30:59

环保及公用事业行业2022年下半年投资策略：关注有望受益于稳增长举措落地的细分赛道

下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议指出，3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。会议决定，采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘，具体包括6方面33项措施。会议要求，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成。我们认为，为推动经济重回正常轨道，下半年我国将持续落实

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2022年农林牧渔行业中期策略报告：种养双链，静候佳音

年初至今农业板块强于沪深300 　　年初至6月5日农林牧渔下跌5%，同期沪深300下跌17%，农业表现排名靠前（第八位）。子行业中种植业、农产品加工板块上涨，分别为+10.17%、+2.35%，其余均呈现下跌行情。　　生猪：关注猪价及能繁母猪变化节奏对预期的影响　　基于二元母猪价格与生猪价格的走势关系、能繁母猪存栏量与生猪价格的逻辑关系、屠宰数据与猪价的走势关系等分析，我们认为暂将22年3月定性为周期四起点存在一定的合理性。每轮周期均会呈现“起点（最低点）——反弹——次低点——高点——终点（

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2022-06-07 15:29:30

家用电器行业22W23周度研究：家电618电商成交数据跟踪

家电618电商成交数据跟踪（一）　　近年来家电企业多在5月下旬开启618大促预热，今年家电企业均在天猫旗舰店发布618活动节奏与对应主推产品，通过提前开启部分爆品预售为大促造势。截至6月5日天猫618已进入第二波现货阶段，我们对清洁电器、投影仪及厨房小家电第一波成交情况进行了梳理。　　清洁电器：科沃斯龙头地位稳固，石头同比增速亮眼。从品牌成交来看：截至6月3日第一波成交结束，淘系平台科沃斯品牌成交额达到3.1亿元，占21年618期间比例64%，添可品牌成交额达到3.5亿元，占21年618期间

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2022-06-07 13:14:17

：国内外政策相继落地，光伏新增装机迎来确定性增长

事件描述：　　6月6日，美国白宫正式声明美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月关税豁免。6月1日，国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。国内外行业政策相继落地，全球光伏行业需求迎来确定性增长。　　事件点评：　　美国地区新增装机预期重回30GW+。根据IEA_PVPS数据2021年美国市场容量达26.9GW，在2022年第一季度“反规避”调查的阴影下，市场预期下滑至10-15GW。目前来看，在东南亚地区组件关税豁免的背景下，今年美

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2022-06-07 13:13:09

传媒行业月度报告：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向

市场回顾：2022年5月，传媒指数上涨6.15%，跑赢WIND全A指数0.25pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第12名；子版块普涨，游戏、数字媒体、营销、影视院线、电视广播、出版的市值涨跌幅分别为0.14%、5.61%、8.49%、8.85%、9.05%、和10.74%。　　估值方面：截至5月底，传媒(申万)板块PE(TTM，中值)为30.42倍（前值28.21倍），位于2010年以来的后9.40%分位，主要系中概股业绩回暖及国家文化数字化战略带动板块回升所致。　　行业跟踪：1）电影：5

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2022-06-07 13:12:20

快递行业深度剖析：看懂行业的β＋α

快递行业进入成熟发展期。自上世纪90年代至今，快递行业经过牙牙学语阶段、平台红利阶段、加速出清阶段和如今的强监管、高质量发展阶段，持续多年的“价格战”在监管机构不断出台监管政策的干预下有所消退，行业的竞争重点将逐渐由价格转向服务体验，并购整合、融资上市的大戏不断上演，行业竞争格局将深度重构，激烈竞争下头部企业有望依托已建立优势形成寡头格局。　　激烈的竞争促使企业注重成本管控。由于近几年的“价格战”以及业务量增速放缓等原因，快递行业偿债能力、盈利能力以及现金流量状况逐年趋弱，申通快递多项财务指标

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2022-06-07 13:11:25

大型化驱动降本提速，风电行业顺势启航

复盘：补贴是前期驱动风电行业发展的重要因素　　我国风电行业发展规模逐步壮大　　风电装机量及装机量占比高速增长。截至2014年底，风电累计并网装机仅96.4GW；到2021年底，风电累计并网装机已达328.5GW，7年复合增长率达19.1%。风电占总装机容量的比例也在持续增长，从2014年底的7.1%提升至2021年底的13.8%，年均提升0.96pct。未来随着风电装机规模的持续增长，这一比例将继续提升，风电将成为实现能源转型目标的重要方式之一。　　风电发电量及发电量占比持续提升。风电发电

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电力设备与新能源行业电车终端深度研究系列（四）：结构视角看国内新能源车增长的持续性

20-22年，新能源车销量增长迅猛，个人需求已成主流。20年Model 3等超强竞争力产品推出，带动车市突破百万的同时，私人购买比例过半，达71.63%。21年零售销量300万辆，同比+169.1%。新能源车市“哑铃型”结构明显。22年成本上涨、疫情反复等因素存在，但增速依然未减，维持22年新能源乘用车550万预测。　　市场端：新能源A级车加速下沉市场渗透，纺锤形结构日趋成型。22年10-20万新能源车销量占比40.4%，较21年31.9% (燃油车同期47.4%)，大幅+8.5 pcts；同

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传媒行业点评：后疫情关注电影修复，头部影片有望获得更高弹性

北京、上海疫情缓解步入正常生活秩序，电影行业预计逐步迎来修复。　　随着疫情防控取得阶段性成果，6月1日起，上海加快恢复正常生活秩序；北京大部分区域6月6日起恢复正常生产生活秩序。电影行业上半年由于疫情影响受到压制，结合主要城市防疫进展，以及6月10日《侏罗纪世界3》代表的大片上映，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。　　疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，22年预计仍将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现。　　疫情影响下，可观影窗口期缩短，观众观影选择考虑维度也相对

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纺织服装行业6月第一周周报：兴业科技携手奥康，推动品牌新升级

兴业科技：携手奥康推动品牌新升级，打造中国“舒适”男鞋新潮流。5月20日，公司携手奥康开展《奥康流行趋势报告》分析会，双方就未来产品定位及趋势展开讨论。作为公司长期合作客户，奥康聚焦“舒适”特性，明确品牌定位，实现品牌再升级，并与公司达成新的战略合作共识，携手公司从源头打造中国“舒适”男鞋新潮流。　　公司完成宏兴皮革56%股权收购，进入天然汽车内用皮革市场，横向拓宽产品品类。近日公司已完成相关款项支付，取得宏兴皮革56%股权。宏兴皮革成立于2009年，主要经营范围包括高档皮革（沙发革、汽车坐垫

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国内电子烟生产许可证牌照审批在即，重点推荐行业龙头思摩尔国际

事件：根据国家烟草专卖局《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》显示，自2022年5月5日起，国务院烟草专卖行政主管部门和各有关省级烟草专卖行政主管部门开始接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请，并开始对电子烟相关生产企业、批发企业的申请进行初核、审核。近期将审批发放一批符合行政许可条件的电子烟相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证。　　点评：　　1）许可证申请要求：根据2022年3月发布的《电子烟管理办法》中要求，设立电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等）、

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地产链机遇显现，新材料持续成长

2021H2至今，流动性边际放松、地方政府“因城施策”鼓励居民购房。当前政策仍在加码，如央行下调5年期LPR和首套房商贷利率下限，随着政策效力的传导以及疫情影响消退，在21H2低基数背景下，我们认为22H2有望看到地产周期触底。　　当前地产政策“托而不举”，虽然仍有新开工补库需求，但由于预售资金监管趋严（继续通过推盘快速获取资金回笼的难度加大），经历近两年残酷的经营压力测试后，我们认为房企重新加快开工的意愿或较为审慎。21年5月以来，土地购置面积增速持续负增长，我们认为新开工将伴随销售回升，但

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半导体、计算机行业月报：硬件供需出现改变，软件信创能源IT板块迎来政策利好

进入5月份，半导体行业供需结构改变较为明显，在供给端，晶圆代工依然产能不足，多家大厂仍有涨价计划，但是从产品结构来看，涨价主要集中在中高端芯片。在需求端，存储器价格持续下跌，PC等传统电子设备需求不足，手机市场低迷，预计二季度市场需求依然较低。　　不同于2021年，此波晶圆代工厂涨价主要为原物料成本上涨，因此涨价的可持续性不强，而且难以传导到下游市场。目前终端厂商的销售都以去库存为主，未来终端厂商有可能会减少订单。芯片行业供需出现结构性调整，因消费市场需求普遍下降，芯片行业库存水平已经变成潜在

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房地产行业5月行业动态报告：5月销售环比小幅回升，政策持续宽松

5月销售环比小幅回升，二线城市改善幅度最大。2022年5月，30城新房销售面积同比增速-48.26%，降幅较上月减少5.98%，环比增速11.78%，成交套数同比增速为-47.21%，降幅较上月减少6.34%，环比增速为11.59%，本月成交面积和套数同比下滑幅度均超45%，但降幅较上月减少，并且环比出现小幅增长，出现边际企稳迹象。分一二三线城市来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-49.19%/-45.95%/-51.91%，环比增速分别为7.76%/18.45%/2.36%，二线城市成交

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轻工行业：政策提振市场信心，静待疫后消费复苏

家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长。地产政策持续发力，中央下调首套房贷款利率下限，打破LPR利率下限限制，地产市场确定性不断增强。全国疫情形势持续改善，北京疫情总体持续稳定向好，整体进入扫尾阶段，而上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，全面有序推进复工复产复市，提出要推动房地产等行业复工达产、及时启动一批商品房供应、增加2022年建设用地规划、全面提速旧区改造等地产相关措施，保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求，未来伴随疫情恢复，家居需求将得到回

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环保及公用事业行业2022年下半年投资策略：关注有望受益于稳增长举措落地的细分赛道

下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议指出，3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。会议决定，采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘，具体包括6方面33项措施。会议要求，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成。我们认为，为推动经济重回正常轨道，下半年我国将持续落实

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2022年农林牧渔行业中期策略报告：种养双链，静候佳音

年初至今农业板块强于沪深300 　　年初至6月5日农林牧渔下跌5%，同期沪深300下跌17%，农业表现排名靠前（第八位）。子行业中种植业、农产品加工板块上涨，分别为+10.17%、+2.35%，其余均呈现下跌行情。　　生猪：关注猪价及能繁母猪变化节奏对预期的影响　　基于二元母猪价格与生猪价格的走势关系、能繁母猪存栏量与生猪价格的逻辑关系、屠宰数据与猪价的走势关系等分析，我们认为暂将22年3月定性为周期四起点存在一定的合理性。每轮周期均会呈现“起点（最低点）——反弹——次低点——高点——终点（

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家用电器行业22W23周度研究：家电618电商成交数据跟踪

家电618电商成交数据跟踪（一）　　近年来家电企业多在5月下旬开启618大促预热，今年家电企业均在天猫旗舰店发布618活动节奏与对应主推产品，通过提前开启部分爆品预售为大促造势。截至6月5日天猫618已进入第二波现货阶段，我们对清洁电器、投影仪及厨房小家电第一波成交情况进行了梳理。　　清洁电器：科沃斯龙头地位稳固，石头同比增速亮眼。从品牌成交来看：截至6月3日第一波成交结束，淘系平台科沃斯品牌成交额达到3.1亿元，占21年618期间比例64%，添可品牌成交额达到3.5亿元，占21年618期间

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：国内外政策相继落地，光伏新增装机迎来确定性增长

事件描述：　　6月6日，美国白宫正式声明美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月关税豁免。6月1日，国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。国内外行业政策相继落地，全球光伏行业需求迎来确定性增长。　　事件点评：　　美国地区新增装机预期重回30GW+。根据IEA_PVPS数据2021年美国市场容量达26.9GW，在2022年第一季度“反规避”调查的阴影下，市场预期下滑至10-15GW。目前来看，在东南亚地区组件关税豁免的背景下，今年美

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传媒行业月度报告：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向

市场回顾：2022年5月，传媒指数上涨6.15%，跑赢WIND全A指数0.25pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第12名；子版块普涨，游戏、数字媒体、营销、影视院线、电视广播、出版的市值涨跌幅分别为0.14%、5.61%、8.49%、8.85%、9.05%、和10.74%。　　估值方面：截至5月底，传媒(申万)板块PE(TTM，中值)为30.42倍（前值28.21倍），位于2010年以来的后9.40%分位，主要系中概股业绩回暖及国家文化数字化战略带动板块回升所致。　　行业跟踪：1）电影：5

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快递行业深度剖析：看懂行业的β＋α

快递行业进入成熟发展期。自上世纪90年代至今，快递行业经过牙牙学语阶段、平台红利阶段、加速出清阶段和如今的强监管、高质量发展阶段，持续多年的“价格战”在监管机构不断出台监管政策的干预下有所消退，行业的竞争重点将逐渐由价格转向服务体验，并购整合、融资上市的大戏不断上演，行业竞争格局将深度重构，激烈竞争下头部企业有望依托已建立优势形成寡头格局。　　激烈的竞争促使企业注重成本管控。由于近几年的“价格战”以及业务量增速放缓等原因，快递行业偿债能力、盈利能力以及现金流量状况逐年趋弱，申通快递多项财务指标

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中通快递
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顺丰控股
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圆通速递

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-07 13:11:25

大型化驱动降本提速，风电行业顺势启航

复盘：补贴是前期驱动风电行业发展的重要因素　　我国风电行业发展规模逐步壮大　　风电装机量及装机量占比高速增长。截至2014年底，风电累计并网装机仅96.4GW；到2021年底，风电累计并网装机已达328.5GW，7年复合增长率达19.1%。风电占总装机容量的比例也在持续增长，从2014年底的7.1%提升至2021年底的13.8%，年均提升0.96pct。未来随着风电装机规模的持续增长，这一比例将继续提升，风电将成为实现能源转型目标的重要方式之一。　　风电发电量及发电量占比持续提升。风电发电

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金风科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-09 15:39:43

电力设备与新能源行业电车终端深度研究系列（四）：结构视角看国内新能源车增长的持续性

20-22年，新能源车销量增长迅猛，个人需求已成主流。20年Model 3等超强竞争力产品推出，带动车市突破百万的同时，私人购买比例过半，达71.63%。21年零售销量300万辆，同比+169.1%。新能源车市“哑铃型”结构明显。22年成本上涨、疫情反复等因素存在，但增速依然未减，维持22年新能源乘用车550万预测。　　市场端：新能源A级车加速下沉市场渗透，纺锤形结构日趋成型。22年10-20万新能源车销量占比40.4%，较21年31.9% (燃油车同期47.4%)，大幅+8.5 pcts；同

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恒帅股份
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中鼎股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-08 16:02:10

传媒行业点评：后疫情关注电影修复，头部影片有望获得更高弹性

北京、上海疫情缓解步入正常生活秩序，电影行业预计逐步迎来修复。　　随着疫情防控取得阶段性成果，6月1日起，上海加快恢复正常生活秩序；北京大部分区域6月6日起恢复正常生产生活秩序。电影行业上半年由于疫情影响受到压制，结合主要城市防疫进展，以及6月10日《侏罗纪世界3》代表的大片上映，电影行业有望逐步迎来影片供给的陆续恢复及观影意愿回升。　　疫情特殊年份下影片票房集中效应更为明显，22年预计仍将保持集中趋势，头部影片有望有超预期表现。　　疫情影响下，可观影窗口期缩短，观众观影选择考虑维度也相对

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万达电影
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猫眼娱乐

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-08 16:00:59

纺织服装行业6月第一周周报：兴业科技携手奥康，推动品牌新升级

兴业科技：携手奥康推动品牌新升级，打造中国“舒适”男鞋新潮流。5月20日，公司携手奥康开展《奥康流行趋势报告》分析会，双方就未来产品定位及趋势展开讨论。作为公司长期合作客户，奥康聚焦“舒适”特性，明确品牌定位，实现品牌再升级，并与公司达成新的战略合作共识，携手公司从源头打造中国“舒适”男鞋新潮流。　　公司完成宏兴皮革56%股权收购，进入天然汽车内用皮革市场，横向拓宽产品品类。近日公司已完成相关款项支付，取得宏兴皮革56%股权。宏兴皮革成立于2009年，主要经营范围包括高档皮革（沙发革、汽车坐垫

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罗莱生活
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报喜鸟

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-08 16:00:17

国内电子烟生产许可证牌照审批在即，重点推荐行业龙头思摩尔国际

事件：根据国家烟草专卖局《电子烟行政许可和产品技术审评有关问题的解答》显示，自2022年5月5日起，国务院烟草专卖行政主管部门和各有关省级烟草专卖行政主管部门开始接受存量电子烟相关生产企业烟草专卖生产企业许可证申请，并开始对电子烟相关生产企业、批发企业的申请进行初核、审核。近期将审批发放一批符合行政许可条件的电子烟相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证。　　点评：　　1）许可证申请要求：根据2022年3月发布的《电子烟管理办法》中要求，设立电子烟生产企业（含产品生产、代加工、品牌持有企业等）、

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劲嘉股份
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中国波顿
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顺灏股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-08 15:59:34

地产链机遇显现，新材料持续成长

2021H2至今，流动性边际放松、地方政府“因城施策”鼓励居民购房。当前政策仍在加码，如央行下调5年期LPR和首套房商贷利率下限，随着政策效力的传导以及疫情影响消退，在21H2低基数背景下，我们认为22H2有望看到地产周期触底。　　当前地产政策“托而不举”，虽然仍有新开工补库需求，但由于预售资金监管趋严（继续通过推盘快速获取资金回笼的难度加大），经历近两年残酷的经营压力测试后，我们认为房企重新加快开工的意愿或较为审慎。21年5月以来，土地购置面积增速持续负增长，我们认为新开工将伴随销售回升，但

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福耀玻璃

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-08 15:58:49

半导体、计算机行业月报：硬件供需出现改变，软件信创能源IT板块迎来政策利好

进入5月份，半导体行业供需结构改变较为明显，在供给端，晶圆代工依然产能不足，多家大厂仍有涨价计划，但是从产品结构来看，涨价主要集中在中高端芯片。在需求端，存储器价格持续下跌，PC等传统电子设备需求不足，手机市场低迷，预计二季度市场需求依然较低。　　不同于2021年，此波晶圆代工厂涨价主要为原物料成本上涨，因此涨价的可持续性不强，而且难以传导到下游市场。目前终端厂商的销售都以去库存为主，未来终端厂商有可能会减少订单。芯片行业供需出现结构性调整，因消费市场需求普遍下降，芯片行业库存水平已经变成潜在

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士兰微
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中国长城
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赛意信息

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-08 15:58:06

房地产行业5月行业动态报告：5月销售环比小幅回升，政策持续宽松

5月销售环比小幅回升，二线城市改善幅度最大。2022年5月，30城新房销售面积同比增速-48.26%，降幅较上月减少5.98%，环比增速11.78%，成交套数同比增速为-47.21%，降幅较上月减少6.34%，环比增速为11.59%，本月成交面积和套数同比下滑幅度均超45%，但降幅较上月减少，并且环比出现小幅增长，出现边际企稳迹象。分一二三线城市来看，一、二、三线成交面积同比增速分别为-49.19%/-45.95%/-51.91%，环比增速分别为7.76%/18.45%/2.36%，二线城市成交

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龙湖集团
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雨寂之夜

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2022-06-07 15:33:20

轻工行业：政策提振市场信心，静待疫后消费复苏

家居：基本面改善预期，叠加低位估值，头部企业全方位布局有望实现亮眼成长。地产政策持续发力，中央下调首套房贷款利率下限，打破LPR利率下限限制，地产市场确定性不断增强。全国疫情形势持续改善，北京疫情总体持续稳定向好，整体进入扫尾阶段，而上海发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，全面有序推进复工复产复市，提出要推动房地产等行业复工达产、及时启动一批商品房供应、增加2022年建设用地规划、全面提速旧区改造等地产相关措施，保障房地产供给，并支持刚性和改善性住房需求，未来伴随疫情恢复，家居需求将得到回

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华旺科技
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五洲特纸

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雨寂之夜

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2022-06-07 15:30:59

环保及公用事业行业2022年下半年投资策略：关注有望受益于稳增长举措落地的细分赛道

下半年我国将持续落实稳经济一揽子政策措施。5月25日，全国稳住经济大盘电视电话会议指出，3月份尤其是4月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。会议决定，采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘，具体包括6方面33项措施。会议要求，各部门在稳经济大盘这个大局面前都有责任，要有更强的紧迫感，确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成。我们认为，为推动经济重回正常轨道，下半年我国将持续落实

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大唐发电
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华能国际
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国电电力

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-07 15:30:20

2022年农林牧渔行业中期策略报告：种养双链，静候佳音

年初至今农业板块强于沪深300 　　年初至6月5日农林牧渔下跌5%，同期沪深300下跌17%，农业表现排名靠前（第八位）。子行业中种植业、农产品加工板块上涨，分别为+10.17%、+2.35%，其余均呈现下跌行情。　　生猪：关注猪价及能繁母猪变化节奏对预期的影响　　基于二元母猪价格与生猪价格的走势关系、能繁母猪存栏量与生猪价格的逻辑关系、屠宰数据与猪价的走势关系等分析，我们认为暂将22年3月定性为周期四起点存在一定的合理性。每轮周期均会呈现“起点（最低点）——反弹——次低点——高点——终点（

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隆平高科
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雨寂之夜

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2022-06-07 15:29:30

家用电器行业22W23周度研究：家电618电商成交数据跟踪

家电618电商成交数据跟踪（一）　　近年来家电企业多在5月下旬开启618大促预热，今年家电企业均在天猫旗舰店发布618活动节奏与对应主推产品，通过提前开启部分爆品预售为大促造势。截至6月5日天猫618已进入第二波现货阶段，我们对清洁电器、投影仪及厨房小家电第一波成交情况进行了梳理。　　清洁电器：科沃斯龙头地位稳固，石头同比增速亮眼。从品牌成交来看：截至6月3日第一波成交结束，淘系平台科沃斯品牌成交额达到3.1亿元，占21年618期间比例64%，添可品牌成交额达到3.5亿元，占21年618期间

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美的集团
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海尔智家
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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-07 13:14:17

：国内外政策相继落地，光伏新增装机迎来确定性增长

事件描述：　　6月6日，美国白宫正式声明美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月关税豁免。6月1日，国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》。国内外行业政策相继落地，全球光伏行业需求迎来确定性增长。　　事件点评：　　美国地区新增装机预期重回30GW+。根据IEA_PVPS数据2021年美国市场容量达26.9GW，在2022年第一季度“反规避”调查的阴影下，市场预期下滑至10-15GW。目前来看，在东南亚地区组件关税豁免的背景下，今年美

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大全能源
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石英股份
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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-07 13:13:09

传媒行业月度报告：板块行情回暖，关注业绩边际改善及疫后修复方向

市场回顾：2022年5月，传媒指数上涨6.15%，跑赢WIND全A指数0.25pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第12名；子版块普涨，游戏、数字媒体、营销、影视院线、电视广播、出版的市值涨跌幅分别为0.14%、5.61%、8.49%、8.85%、9.05%、和10.74%。　　估值方面：截至5月底，传媒(申万)板块PE(TTM，中值)为30.42倍（前值28.21倍），位于2010年以来的后9.40%分位，主要系中概股业绩回暖及国家文化数字化战略带动板块回升所致。　　行业跟踪：1）电影：5

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芒果超媒
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完美世界

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-06-07 13:12:20

快递行业深度剖析：看懂行业的β＋α

快递行业进入成熟发展期。自上世纪90年代至今，快递行业经过牙牙学语阶段、平台红利阶段、加速出清阶段和如今的强监管、高质量发展阶段，持续多年的“价格战”在监管机构不断出台监管政策的干预下有所消退，行业的竞争重点将逐渐由价格转向服务体验，并购整合、融资上市的大戏不断上演，行业竞争格局将深度重构，激烈竞争下头部企业有望依托已建立优势形成寡头格局。　　激烈的竞争促使企业注重成本管控。由于近几年的“价格战”以及业务量增速放缓等原因，快递行业偿债能力、盈利能力以及现金流量状况逐年趋弱，申通快递多项财务指标

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中通快递
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2022-06-07 13:11:25

大型化驱动降本提速，风电行业顺势启航

复盘：补贴是前期驱动风电行业发展的重要因素　　我国风电行业发展规模逐步壮大　　风电装机量及装机量占比高速增长。截至2014年底，风电累计并网装机仅96.4GW；到2021年底，风电累计并网装机已达328.5GW，7年复合增长率达19.1%。风电占总装机容量的比例也在持续增长，从2014年底的7.1%提升至2021年底的13.8%，年均提升0.96pct。未来随着风电装机规模的持续增长，这一比例将继续提升，风电将成为实现能源转型目标的重要方式之一。　　风电发电量及发电量占比持续提升。风电发电

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金风科技

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