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2023-01-19 22:25:01

国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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国投电力

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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万泰生物

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2023-01-19 22:22:54

阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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阳光电源

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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科大讯飞

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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佳都科技

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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香飘飘-603711-冲泡类收入暂时承压，疫后有望释放业绩弹

公司前三季度实现营业收入15.3亿元（yoy-22.5%）；实现归母净利润-0.8亿元（yoy-290.5%）。22Q3，公司实现营业收入6.7亿元（yoy-24.2%），实现归母净利润0.5亿元（yoy-46.7%）。疫情下冲泡类收入回落，即饮产品持续升级。分产品，22年前三季度公司冲泡类产品实现收入9.62亿元（yoy-31.9%），因疫情下公司主动实施稳健备库策略；即饮类实现收入5.39亿元（yoy+1.6%）。22Q3，公司冲泡类、即饮类产品同比增速分别为-32.3%、28.0%。分地

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香飘飘

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芯碁微装-688630-深度报告：直写光刻设备领军者，泛半导

芯碁微装：国内直写光刻设备龙头。芯碁微装成立于2015年，深耕PCB直写光刻设备，已成长为国内领军企业，近年来先后推出了用于IC掩膜版、载板、先进封装、光伏电镀铜等领域的泛半导体直写光刻设备，充分拓展成长空间。得益于新老业务的齐头并进，公司收入规模高速增长，2017-2021年营业收入年均复合增速高达117%。2022年前三季度，公司实现营收4.12亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长38.88%，延续高增势头。与此同时，公司亦于2022年9月公告定增预案，拟募集资金

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芯碁微装

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华光环能-600475-首次覆盖报告：“技术+资金”双轮驱动

地方国资赋能，优质现金流助力行业布局：公司业务横跨环保、能源两大领域，涉及装备制造、工程与服务以及项目运营等。背靠无锡国资，公司并入国联环保、市政设计院、国联环科、无锡蓝天、中设国联等多项优质资产。2016年以来，公司期间费用管控良好，整理保持稳定；现金流充沛，为新能源和火电灵活性改造业务拓展提供强有力的支撑。实现固废产业链协同，助力“无废城市”：公司污泥处理业务位居行业前列，截至2022年6月，已投运项目的处置能力为2490吨/日。控股子公司国联环科具备污泥“深度脱水+干化+自持焚烧”和“污

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一图了解2022国内光伏组件出货排行榜

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天齐锂业-002466-锂盐业务放量推动公司全年业绩同比高增

公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在231-256亿元，同比增长1011.19%-1131.45%，中值为243.5亿元，同比增长1071.32%。扣非归母净利润区间在221-245亿元，同比增长1556.94%-1736.88%，中值为233亿元，同比增长1646.91%。全年锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长。2022年公司盈利实现大幅增长主要受益于全球新能源汽车景气度提升，公司锂盐产销量与价格均明显增长。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万

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2023年汽车及零部件行业年度策略报告：智能化国产化共振，引

整车端：电动智能化革命持续，竞争格局演变乘用车：优质供给支撑增长。1）供给端：激烈竞争下电动车、智能车优质供给涌现；2）政策端：新能源车免征购置税延续至23年底，且有望出台其他汽车消费支持政策；3）市场端：电动车企加速出海，开拓海外新市场。预计2023年我国乘用车销量2430万辆，同比+1%；新能源乘用车销量851万辆，同比+31%，渗透率提升至35%。商用车：有望走出低迷，迎来反弹。2022年，替换需求透支与运输需求滞后导致货车销量低迷。2023年，基建投入加大有望拉动运输需求，加快国四淘

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东阿阿胶-000423-阿胶行业龙头，数字化转型重塑品牌辉煌

东阿阿胶深耕中式滋补健康产业，品牌影响力深入人心，业绩触底后持续修复，已取得显著成效。2019年受到整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，业绩触底。公司积极调整营销策略，控制发货，夯实终端质量，存货减值风险基本出清，经营恢复稳态增长。2022年前三季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长7.81%；归母净利润5.13亿元，同比增长70.24%。2022年1月10日，原总经理高登峰改任董事长，华润系出身的程杰总履新总裁一职，赋能公司品牌焕新，加速实现内生增长。中式滋补市场回暖

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华贸物流-603128-短期外需承压，但中长期发展向好

领先第三方国际综合物流服务商，聚焦主业中长期发展向好华贸物流是中国领先的第三方国际综合物流服务商。2020-2021年期间，受益于海外消费需求激增叠加国际物流供应链扰动，国际海运和空运价格大幅上涨，推升公司盈利。2020/2021年公司归母净利同比增长51.0%/57.7%至5.3亿/8.4亿元。2022年以来，受欧美通胀上行，消费需求疲软影响，国际海运/空运价格呈现高位回落趋势，公司国际货代业务受海外经济下行影响，需求承压。尽管短期面临宏观扰动，但公司通过直接客户占比提升和优化产品结构，降本

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华贸物流

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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香飘飘-603711-冲泡类收入暂时承压，疫后有望释放业绩弹

公司前三季度实现营业收入15.3亿元（yoy-22.5%）；实现归母净利润-0.8亿元（yoy-290.5%）。22Q3，公司实现营业收入6.7亿元（yoy-24.2%），实现归母净利润0.5亿元（yoy-46.7%）。疫情下冲泡类收入回落，即饮产品持续升级。分产品，22年前三季度公司冲泡类产品实现收入9.62亿元（yoy-31.9%），因疫情下公司主动实施稳健备库策略；即饮类实现收入5.39亿元（yoy+1.6%）。22Q3，公司冲泡类、即饮类产品同比增速分别为-32.3%、28.0%。分地

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芯碁微装：国内直写光刻设备龙头。芯碁微装成立于2015年，深耕PCB直写光刻设备，已成长为国内领军企业，近年来先后推出了用于IC掩膜版、载板、先进封装、光伏电镀铜等领域的泛半导体直写光刻设备，充分拓展成长空间。得益于新老业务的齐头并进，公司收入规模高速增长，2017-2021年营业收入年均复合增速高达117%。2022年前三季度，公司实现营收4.12亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长38.88%，延续高增势头。与此同时，公司亦于2022年9月公告定增预案，拟募集资金

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华光环能-600475-首次覆盖报告：“技术+资金”双轮驱动

地方国资赋能，优质现金流助力行业布局：公司业务横跨环保、能源两大领域，涉及装备制造、工程与服务以及项目运营等。背靠无锡国资，公司并入国联环保、市政设计院、国联环科、无锡蓝天、中设国联等多项优质资产。2016年以来，公司期间费用管控良好，整理保持稳定；现金流充沛，为新能源和火电灵活性改造业务拓展提供强有力的支撑。实现固废产业链协同，助力“无废城市”：公司污泥处理业务位居行业前列，截至2022年6月，已投运项目的处置能力为2490吨/日。控股子公司国联环科具备污泥“深度脱水+干化+自持焚烧”和“污

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天齐锂业-002466-锂盐业务放量推动公司全年业绩同比高增

公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在231-256亿元，同比增长1011.19%-1131.45%，中值为243.5亿元，同比增长1071.32%。扣非归母净利润区间在221-245亿元，同比增长1556.94%-1736.88%，中值为233亿元，同比增长1646.91%。全年锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长。2022年公司盈利实现大幅增长主要受益于全球新能源汽车景气度提升，公司锂盐产销量与价格均明显增长。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万

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整车端：电动智能化革命持续，竞争格局演变乘用车：优质供给支撑增长。1）供给端：激烈竞争下电动车、智能车优质供给涌现；2）政策端：新能源车免征购置税延续至23年底，且有望出台其他汽车消费支持政策；3）市场端：电动车企加速出海，开拓海外新市场。预计2023年我国乘用车销量2430万辆，同比+1%；新能源乘用车销量851万辆，同比+31%，渗透率提升至35%。商用车：有望走出低迷，迎来反弹。2022年，替换需求透支与运输需求滞后导致货车销量低迷。2023年，基建投入加大有望拉动运输需求，加快国四淘

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东阿阿胶-000423-阿胶行业龙头，数字化转型重塑品牌辉煌

东阿阿胶深耕中式滋补健康产业，品牌影响力深入人心，业绩触底后持续修复，已取得显著成效。2019年受到整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，业绩触底。公司积极调整营销策略，控制发货，夯实终端质量，存货减值风险基本出清，经营恢复稳态增长。2022年前三季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长7.81%；归母净利润5.13亿元，同比增长70.24%。2022年1月10日，原总经理高登峰改任董事长，华润系出身的程杰总履新总裁一职，赋能公司品牌焕新，加速实现内生增长。中式滋补市场回暖

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领先第三方国际综合物流服务商，聚焦主业中长期发展向好华贸物流是中国领先的第三方国际综合物流服务商。2020-2021年期间，受益于海外消费需求激增叠加国际物流供应链扰动，国际海运和空运价格大幅上涨，推升公司盈利。2020/2021年公司归母净利同比增长51.0%/57.7%至5.3亿/8.4亿元。2022年以来，受欧美通胀上行，消费需求疲软影响，国际海运/空运价格呈现高位回落趋势，公司国际货代业务受海外经济下行影响，需求承压。尽管短期面临宏观扰动，但公司通过直接客户占比提升和优化产品结构，降本

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2023-01-19 22:25:01

国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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国投电力

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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科大讯飞

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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香飘飘-603711-冲泡类收入暂时承压，疫后有望释放业绩弹

公司前三季度实现营业收入15.3亿元（yoy-22.5%）；实现归母净利润-0.8亿元（yoy-290.5%）。22Q3，公司实现营业收入6.7亿元（yoy-24.2%），实现归母净利润0.5亿元（yoy-46.7%）。疫情下冲泡类收入回落，即饮产品持续升级。分产品，22年前三季度公司冲泡类产品实现收入9.62亿元（yoy-31.9%），因疫情下公司主动实施稳健备库策略；即饮类实现收入5.39亿元（yoy+1.6%）。22Q3，公司冲泡类、即饮类产品同比增速分别为-32.3%、28.0%。分地

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芯碁微装-688630-深度报告：直写光刻设备领军者，泛半导

芯碁微装：国内直写光刻设备龙头。芯碁微装成立于2015年，深耕PCB直写光刻设备，已成长为国内领军企业，近年来先后推出了用于IC掩膜版、载板、先进封装、光伏电镀铜等领域的泛半导体直写光刻设备，充分拓展成长空间。得益于新老业务的齐头并进，公司收入规模高速增长，2017-2021年营业收入年均复合增速高达117%。2022年前三季度，公司实现营收4.12亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长38.88%，延续高增势头。与此同时，公司亦于2022年9月公告定增预案，拟募集资金

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华光环能-600475-首次覆盖报告：“技术+资金”双轮驱动

地方国资赋能，优质现金流助力行业布局：公司业务横跨环保、能源两大领域，涉及装备制造、工程与服务以及项目运营等。背靠无锡国资，公司并入国联环保、市政设计院、国联环科、无锡蓝天、中设国联等多项优质资产。2016年以来，公司期间费用管控良好，整理保持稳定；现金流充沛，为新能源和火电灵活性改造业务拓展提供强有力的支撑。实现固废产业链协同，助力“无废城市”：公司污泥处理业务位居行业前列，截至2022年6月，已投运项目的处置能力为2490吨/日。控股子公司国联环科具备污泥“深度脱水+干化+自持焚烧”和“污

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一图了解2022国内光伏组件出货排行榜

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天齐锂业-002466-锂盐业务放量推动公司全年业绩同比高增

公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在231-256亿元，同比增长1011.19%-1131.45%，中值为243.5亿元，同比增长1071.32%。扣非归母净利润区间在221-245亿元，同比增长1556.94%-1736.88%，中值为233亿元，同比增长1646.91%。全年锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长。2022年公司盈利实现大幅增长主要受益于全球新能源汽车景气度提升，公司锂盐产销量与价格均明显增长。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万

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2023年汽车及零部件行业年度策略报告：智能化国产化共振，引

整车端：电动智能化革命持续，竞争格局演变乘用车：优质供给支撑增长。1）供给端：激烈竞争下电动车、智能车优质供给涌现；2）政策端：新能源车免征购置税延续至23年底，且有望出台其他汽车消费支持政策；3）市场端：电动车企加速出海，开拓海外新市场。预计2023年我国乘用车销量2430万辆，同比+1%；新能源乘用车销量851万辆，同比+31%，渗透率提升至35%。商用车：有望走出低迷，迎来反弹。2022年，替换需求透支与运输需求滞后导致货车销量低迷。2023年，基建投入加大有望拉动运输需求，加快国四淘

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东阿阿胶-000423-阿胶行业龙头，数字化转型重塑品牌辉煌

东阿阿胶深耕中式滋补健康产业，品牌影响力深入人心，业绩触底后持续修复，已取得显著成效。2019年受到整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，业绩触底。公司积极调整营销策略，控制发货，夯实终端质量，存货减值风险基本出清，经营恢复稳态增长。2022年前三季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长7.81%；归母净利润5.13亿元，同比增长70.24%。2022年1月10日，原总经理高登峰改任董事长，华润系出身的程杰总履新总裁一职，赋能公司品牌焕新，加速实现内生增长。中式滋补市场回暖

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华贸物流-603128-短期外需承压，但中长期发展向好

领先第三方国际综合物流服务商，聚焦主业中长期发展向好华贸物流是中国领先的第三方国际综合物流服务商。2020-2021年期间，受益于海外消费需求激增叠加国际物流供应链扰动，国际海运和空运价格大幅上涨，推升公司盈利。2020/2021年公司归母净利同比增长51.0%/57.7%至5.3亿/8.4亿元。2022年以来，受欧美通胀上行，消费需求疲软影响，国际海运/空运价格呈现高位回落趋势，公司国际货代业务受海外经济下行影响，需求承压。尽管短期面临宏观扰动，但公司通过直接客户占比提升和优化产品结构，降本

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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香飘飘-603711-冲泡类收入暂时承压，疫后有望释放业绩弹

公司前三季度实现营业收入15.3亿元（yoy-22.5%）；实现归母净利润-0.8亿元（yoy-290.5%）。22Q3，公司实现营业收入6.7亿元（yoy-24.2%），实现归母净利润0.5亿元（yoy-46.7%）。疫情下冲泡类收入回落，即饮产品持续升级。分产品，22年前三季度公司冲泡类产品实现收入9.62亿元（yoy-31.9%），因疫情下公司主动实施稳健备库策略；即饮类实现收入5.39亿元（yoy+1.6%）。22Q3，公司冲泡类、即饮类产品同比增速分别为-32.3%、28.0%。分地

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芯碁微装-688630-深度报告：直写光刻设备领军者，泛半导

芯碁微装：国内直写光刻设备龙头。芯碁微装成立于2015年，深耕PCB直写光刻设备，已成长为国内领军企业，近年来先后推出了用于IC掩膜版、载板、先进封装、光伏电镀铜等领域的泛半导体直写光刻设备，充分拓展成长空间。得益于新老业务的齐头并进，公司收入规模高速增长，2017-2021年营业收入年均复合增速高达117%。2022年前三季度，公司实现营收4.12亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长38.88%，延续高增势头。与此同时，公司亦于2022年9月公告定增预案，拟募集资金

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华光环能-600475-首次覆盖报告：“技术+资金”双轮驱动

地方国资赋能，优质现金流助力行业布局：公司业务横跨环保、能源两大领域，涉及装备制造、工程与服务以及项目运营等。背靠无锡国资，公司并入国联环保、市政设计院、国联环科、无锡蓝天、中设国联等多项优质资产。2016年以来，公司期间费用管控良好，整理保持稳定；现金流充沛，为新能源和火电灵活性改造业务拓展提供强有力的支撑。实现固废产业链协同，助力“无废城市”：公司污泥处理业务位居行业前列，截至2022年6月，已投运项目的处置能力为2490吨/日。控股子公司国联环科具备污泥“深度脱水+干化+自持焚烧”和“污

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天齐锂业-002466-锂盐业务放量推动公司全年业绩同比高增

公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在231-256亿元，同比增长1011.19%-1131.45%，中值为243.5亿元，同比增长1071.32%。扣非归母净利润区间在221-245亿元，同比增长1556.94%-1736.88%，中值为233亿元，同比增长1646.91%。全年锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长。2022年公司盈利实现大幅增长主要受益于全球新能源汽车景气度提升，公司锂盐产销量与价格均明显增长。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万

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2023年汽车及零部件行业年度策略报告：智能化国产化共振，引

整车端：电动智能化革命持续，竞争格局演变乘用车：优质供给支撑增长。1）供给端：激烈竞争下电动车、智能车优质供给涌现；2）政策端：新能源车免征购置税延续至23年底，且有望出台其他汽车消费支持政策；3）市场端：电动车企加速出海，开拓海外新市场。预计2023年我国乘用车销量2430万辆，同比+1%；新能源乘用车销量851万辆，同比+31%，渗透率提升至35%。商用车：有望走出低迷，迎来反弹。2022年，替换需求透支与运输需求滞后导致货车销量低迷。2023年，基建投入加大有望拉动运输需求，加快国四淘

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东阿阿胶-000423-阿胶行业龙头，数字化转型重塑品牌辉煌

东阿阿胶深耕中式滋补健康产业，品牌影响力深入人心，业绩触底后持续修复，已取得显著成效。2019年受到整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，业绩触底。公司积极调整营销策略，控制发货，夯实终端质量，存货减值风险基本出清，经营恢复稳态增长。2022年前三季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长7.81%；归母净利润5.13亿元，同比增长70.24%。2022年1月10日，原总经理高登峰改任董事长，华润系出身的程杰总履新总裁一职，赋能公司品牌焕新，加速实现内生增长。中式滋补市场回暖

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华贸物流-603128-短期外需承压，但中长期发展向好

领先第三方国际综合物流服务商，聚焦主业中长期发展向好华贸物流是中国领先的第三方国际综合物流服务商。2020-2021年期间，受益于海外消费需求激增叠加国际物流供应链扰动，国际海运和空运价格大幅上涨，推升公司盈利。2020/2021年公司归母净利同比增长51.0%/57.7%至5.3亿/8.4亿元。2022年以来，受欧美通胀上行，消费需求疲软影响，国际海运/空运价格呈现高位回落趋势，公司国际货代业务受海外经济下行影响，需求承压。尽管短期面临宏观扰动，但公司通过直接客户占比提升和优化产品结构，降本

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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国投电力

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tony2001

中线波段

2023-01-19 22:24:18

万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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万泰生物

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tony2001

中线波段

2023-01-19 22:22:54

阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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阳光电源

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tony2001

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2023-01-19 21:54:39

科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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科大讯飞

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2023-01-19 21:53:53

佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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佳都科技

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tony2001

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2023-01-19 21:28:03

山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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tony2001

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2023-01-19 21:26:47

春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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春风动力

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tony2001

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2023-01-19 21:25:41

香飘飘-603711-冲泡类收入暂时承压，疫后有望释放业绩弹

公司前三季度实现营业收入15.3亿元（yoy-22.5%）；实现归母净利润-0.8亿元（yoy-290.5%）。22Q3，公司实现营业收入6.7亿元（yoy-24.2%），实现归母净利润0.5亿元（yoy-46.7%）。疫情下冲泡类收入回落，即饮产品持续升级。分产品，22年前三季度公司冲泡类产品实现收入9.62亿元（yoy-31.9%），因疫情下公司主动实施稳健备库策略；即饮类实现收入5.39亿元（yoy+1.6%）。22Q3，公司冲泡类、即饮类产品同比增速分别为-32.3%、28.0%。分地

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香飘飘

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tony2001

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2023-01-19 21:24:58

芯碁微装-688630-深度报告：直写光刻设备领军者，泛半导

芯碁微装：国内直写光刻设备龙头。芯碁微装成立于2015年，深耕PCB直写光刻设备，已成长为国内领军企业，近年来先后推出了用于IC掩膜版、载板、先进封装、光伏电镀铜等领域的泛半导体直写光刻设备，充分拓展成长空间。得益于新老业务的齐头并进，公司收入规模高速增长，2017-2021年营业收入年均复合增速高达117%。2022年前三季度，公司实现营收4.12亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润0.88亿元，同比增长38.88%，延续高增势头。与此同时，公司亦于2022年9月公告定增预案，拟募集资金

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芯碁微装

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tony2001

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2023-01-19 21:06:24

华光环能-600475-首次覆盖报告：“技术+资金”双轮驱动

地方国资赋能，优质现金流助力行业布局：公司业务横跨环保、能源两大领域，涉及装备制造、工程与服务以及项目运营等。背靠无锡国资，公司并入国联环保、市政设计院、国联环科、无锡蓝天、中设国联等多项优质资产。2016年以来，公司期间费用管控良好，整理保持稳定；现金流充沛，为新能源和火电灵活性改造业务拓展提供强有力的支撑。实现固废产业链协同，助力“无废城市”：公司污泥处理业务位居行业前列，截至2022年6月，已投运项目的处置能力为2490吨/日。控股子公司国联环科具备污泥“深度脱水+干化+自持焚烧”和“污

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华光环能

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tony2001

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2023-01-19 20:45:31

私密

一图了解2022国内光伏组件出货排行榜

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天合光能

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tony2001

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2023-01-19 20:42:28

天齐锂业-002466-锂盐业务放量推动公司全年业绩同比高增

公司发布2022年业绩预告，公司2022年归母净利润区间在231-256亿元，同比增长1011.19%-1131.45%，中值为243.5亿元，同比增长1071.32%。扣非归母净利润区间在221-245亿元，同比增长1556.94%-1736.88%，中值为233亿元，同比增长1646.91%。全年锂盐业务量价齐升推动公司业绩高速增长。2022年公司盈利实现大幅增长主要受益于全球新能源汽车景气度提升，公司锂盐产销量与价格均明显增长。根据SMM数据，2022年，全球电池级碳酸锂均价为48.24万

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天齐锂业

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tony2001

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2023-01-19 20:41:46

2023年汽车及零部件行业年度策略报告：智能化国产化共振，引

整车端：电动智能化革命持续，竞争格局演变乘用车：优质供给支撑增长。1）供给端：激烈竞争下电动车、智能车优质供给涌现；2）政策端：新能源车免征购置税延续至23年底，且有望出台其他汽车消费支持政策；3）市场端：电动车企加速出海，开拓海外新市场。预计2023年我国乘用车销量2430万辆，同比+1%；新能源乘用车销量851万辆，同比+31%，渗透率提升至35%。商用车：有望走出低迷，迎来反弹。2022年，替换需求透支与运输需求滞后导致货车销量低迷。2023年，基建投入加大有望拉动运输需求，加快国四淘

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沪光股份
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永贵电器

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tony2001

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2023-01-19 20:40:40

东阿阿胶-000423-阿胶行业龙头，数字化转型重塑品牌辉煌

东阿阿胶深耕中式滋补健康产业，品牌影响力深入人心，业绩触底后持续修复，已取得显著成效。2019年受到整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，业绩触底。公司积极调整营销策略，控制发货，夯实终端质量，存货减值风险基本出清，经营恢复稳态增长。2022年前三季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长7.81%；归母净利润5.13亿元，同比增长70.24%。2022年1月10日，原总经理高登峰改任董事长，华润系出身的程杰总履新总裁一职，赋能公司品牌焕新，加速实现内生增长。中式滋补市场回暖

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东阿阿胶

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tony2001

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2023-01-19 19:49:45

华贸物流-603128-短期外需承压，但中长期发展向好

领先第三方国际综合物流服务商，聚焦主业中长期发展向好华贸物流是中国领先的第三方国际综合物流服务商。2020-2021年期间，受益于海外消费需求激增叠加国际物流供应链扰动，国际海运和空运价格大幅上涨，推升公司盈利。2020/2021年公司归母净利同比增长51.0%/57.7%至5.3亿/8.4亿元。2022年以来，受欧美通胀上行，消费需求疲软影响，国际海运/空运价格呈现高位回落趋势，公司国际货代业务受海外经济下行影响，需求承压。尽管短期面临宏观扰动，但公司通过直接客户占比提升和优化产品结构，降本

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