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价值选股，技术进出点

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2023-01-18 22:04:45

杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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2023-01-18 21:54:01

模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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2023-01-18 21:45:39

恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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恺英网络

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2023-01-18 21:08:40

隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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高测股份
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奥特维

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2023-01-18 21:07:07

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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老百姓

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2023-01-18 21:03:16

睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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睿创微纳

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2023-01-18 19:21:17

私密

产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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龙源电力

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兆易创新-603986-MCU借风扶摇直上，存储布局蓄势待发

1）兆易创新 MCU在2022年出货量有望突破6亿颗，消费电子、工控领域凭借性能与价格优势后续有望加速替代ST；2）公司中高容量NOR产品需求占比提升，后续车规需求放量有望提供新增长点；3）公司自研19 nmDDR4较同行产品具备价格优势，后续有望逐步放量带动市占率提升，我们测算公司2024年全球利基DRAM市场市占率有望提升至1.5%。公司有望凭借MCU产品持续迭代升级引领下游市场国产化进程。根据ICInsights数据，2021年全球MCU市场规模为194.9亿美元，2026年全球MCU市

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兆易创新

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2023-01-18 18:22:27

中南传媒-601098-22年扣非净利预增10%，主业稳健

2022年扣非净利同增10%，维持“买入”评级 1月17日，中南传媒发布业绩快报，预计2022年营收126.2亿元，同比提升11.3%；归母净利13.9亿元，同比下滑8.1%；扣非归母净利14.4亿元，同比提升10%。营业收入稳健增长主要系发行业务与主题出版增速持续，扣非归母净利增速与收入维持趋势。归母净利下滑主要因投资业务影响。结合公司业绩快报，我们下调22-24年投资业务预期，预计22-24年归母净利13.92/15.34/16.57亿元（原值：15.39/17.66/18.87亿元），2

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华策影视-300133-股份回购点评：回购开启彰显信心，电影

公司发布首次回购股份公告，于1月16日通过集中竞价方式回购182.54万股，占公司总股本0.10%，回购价格为5.36-5.39元/股，耗资约980.76万元。回购开始实施，彰显业务发展信心。公司于22年10月公告，计划12个月内拟使用自有资金0.8-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过7.00元/股，用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购方案于23年1月开始实施，首次回购182.54万股，耗资980.76万元，彰显对公司业务发展信心。多部新剧热播，头部内容制作能力持续兑现。近期华策出品

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华策影视

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2023-01-18 18:21:04

贝泰妮-300957-贝泰妮八问八答：重新认识贝泰妮

1.行业高速发展带来的红利方兴未艾：1）从2022年双十一的复盘来看，品牌销售额主要看大单品矩阵和爆发力，大单品实力决定了品牌销售额的排名。而国产品牌凭借功效成分的大单品优势，获得消费者的青睐，超越国际大牌。2）从小红书等社交媒体的现状来看，随着成分党消费者的普及度越来越高，消费者会更加偏好专业科学导向的皮肤学级护肤品，能够更好地解决皮肤问题，提升皮肤的状态。3）根据中国皮肤性病学杂志《中国敏感性皮肤诊治专家共识》数据显示，2020年我国36%的女性存在敏感性肌肤问题。假设轻度敏感肌人群2020

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一心堂-002727-西南龙头，多业态稳步向前

一心堂于2000年在云南成立，是一家以零售药店连锁经营为核心产业，集药材加工与销售、中西成药批发为一体的大型医药上市公司。目前公司已初步形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局。近十年间公司营业收入都保持较为迅猛的增长态势。2012-2021年公司营业收入CAGR为17.77%。其中2020年公司实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%。2021年公司实现营业收入145.87亿元，同比增长21.78%。公司2022年前三季

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一心堂

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2023-01-18 18:03:55

科士达-002518-新能源转型厚积薄发，户储业务轻舟快行

老牌UPS龙头，转型新能源多年，业绩迎来爆发式增长：公司是国内老牌UPS龙头，光伏发展初期即进入逆变器领域，但早期以国内中大型逆变器为主，2018年后受到“531新政”影响，新能源业务收缩明显，近几年业务重点调整至海外户用光储市场，2022年前三季度净利润4.47亿元，同比增长58.8%，其中Q3净利润2.29亿元，同比增长123.4%，环比增长39.6%。欧洲能源需求+美国政策刺激，预计2023年户储需求高增：俄乌冲突下能源短缺+电力价格高企，户储需求持续超预期，我们预计2022年装机4-5

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科士达

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科新机电-300092-业绩预告点评：转型新能源业务，订单质

1月16日，公司公布2022年度业绩预告。公司2022年实现营收11.12亿元，同比增长13.5%；实现净利润12000万元13000万元，同比增长28.39%-39.09%；实现扣非净利润11173万元-12173万元，同比增长23.56%-34.61%。调结构，提质效，转型新能源，高端客户业务版图持续扩张。公司完成订单质量的不断优化，截2022年，公司营收增长13.5%，而净利润增长28.39%-39.09%，净利润增长幅度显著高于营收。新能源、新材料核心反应器、换热器及特材类关键装置订单

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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兆易创新-603986-MCU借风扶摇直上，存储布局蓄势待发

1）兆易创新 MCU在2022年出货量有望突破6亿颗，消费电子、工控领域凭借性能与价格优势后续有望加速替代ST；2）公司中高容量NOR产品需求占比提升，后续车规需求放量有望提供新增长点；3）公司自研19 nmDDR4较同行产品具备价格优势，后续有望逐步放量带动市占率提升，我们测算公司2024年全球利基DRAM市场市占率有望提升至1.5%。公司有望凭借MCU产品持续迭代升级引领下游市场国产化进程。根据ICInsights数据，2021年全球MCU市场规模为194.9亿美元，2026年全球MCU市

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中南传媒-601098-22年扣非净利预增10%，主业稳健

2022年扣非净利同增10%，维持“买入”评级 1月17日，中南传媒发布业绩快报，预计2022年营收126.2亿元，同比提升11.3%；归母净利13.9亿元，同比下滑8.1%；扣非归母净利14.4亿元，同比提升10%。营业收入稳健增长主要系发行业务与主题出版增速持续，扣非归母净利增速与收入维持趋势。归母净利下滑主要因投资业务影响。结合公司业绩快报，我们下调22-24年投资业务预期，预计22-24年归母净利13.92/15.34/16.57亿元（原值：15.39/17.66/18.87亿元），2

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公司发布首次回购股份公告，于1月16日通过集中竞价方式回购182.54万股，占公司总股本0.10%，回购价格为5.36-5.39元/股，耗资约980.76万元。回购开始实施，彰显业务发展信心。公司于22年10月公告，计划12个月内拟使用自有资金0.8-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过7.00元/股，用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购方案于23年1月开始实施，首次回购182.54万股，耗资980.76万元，彰显对公司业务发展信心。多部新剧热播，头部内容制作能力持续兑现。近期华策出品

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贝泰妮-300957-贝泰妮八问八答：重新认识贝泰妮

1.行业高速发展带来的红利方兴未艾：1）从2022年双十一的复盘来看，品牌销售额主要看大单品矩阵和爆发力，大单品实力决定了品牌销售额的排名。而国产品牌凭借功效成分的大单品优势，获得消费者的青睐，超越国际大牌。2）从小红书等社交媒体的现状来看，随着成分党消费者的普及度越来越高，消费者会更加偏好专业科学导向的皮肤学级护肤品，能够更好地解决皮肤问题，提升皮肤的状态。3）根据中国皮肤性病学杂志《中国敏感性皮肤诊治专家共识》数据显示，2020年我国36%的女性存在敏感性肌肤问题。假设轻度敏感肌人群2020

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一心堂-002727-西南龙头，多业态稳步向前

一心堂于2000年在云南成立，是一家以零售药店连锁经营为核心产业，集药材加工与销售、中西成药批发为一体的大型医药上市公司。目前公司已初步形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局。近十年间公司营业收入都保持较为迅猛的增长态势。2012-2021年公司营业收入CAGR为17.77%。其中2020年公司实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%。2021年公司实现营业收入145.87亿元，同比增长21.78%。公司2022年前三季

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科士达-002518-新能源转型厚积薄发，户储业务轻舟快行

老牌UPS龙头，转型新能源多年，业绩迎来爆发式增长：公司是国内老牌UPS龙头，光伏发展初期即进入逆变器领域，但早期以国内中大型逆变器为主，2018年后受到“531新政”影响，新能源业务收缩明显，近几年业务重点调整至海外户用光储市场，2022年前三季度净利润4.47亿元，同比增长58.8%，其中Q3净利润2.29亿元，同比增长123.4%，环比增长39.6%。欧洲能源需求+美国政策刺激，预计2023年户储需求高增：俄乌冲突下能源短缺+电力价格高企，户储需求持续超预期，我们预计2022年装机4-5

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科新机电-300092-业绩预告点评：转型新能源业务，订单质

1月16日，公司公布2022年度业绩预告。公司2022年实现营收11.12亿元，同比增长13.5%；实现净利润12000万元13000万元，同比增长28.39%-39.09%；实现扣非净利润11173万元-12173万元，同比增长23.56%-34.61%。调结构，提质效，转型新能源，高端客户业务版图持续扩张。公司完成订单质量的不断优化，截2022年，公司营收增长13.5%，而净利润增长28.39%-39.09%，净利润增长幅度显著高于营收。新能源、新材料核心反应器、换热器及特材类关键装置订单

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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兆易创新-603986-MCU借风扶摇直上，存储布局蓄势待发

1）兆易创新 MCU在2022年出货量有望突破6亿颗，消费电子、工控领域凭借性能与价格优势后续有望加速替代ST；2）公司中高容量NOR产品需求占比提升，后续车规需求放量有望提供新增长点；3）公司自研19 nmDDR4较同行产品具备价格优势，后续有望逐步放量带动市占率提升，我们测算公司2024年全球利基DRAM市场市占率有望提升至1.5%。公司有望凭借MCU产品持续迭代升级引领下游市场国产化进程。根据ICInsights数据，2021年全球MCU市场规模为194.9亿美元，2026年全球MCU市

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中南传媒-601098-22年扣非净利预增10%，主业稳健

2022年扣非净利同增10%，维持“买入”评级 1月17日，中南传媒发布业绩快报，预计2022年营收126.2亿元，同比提升11.3%；归母净利13.9亿元，同比下滑8.1%；扣非归母净利14.4亿元，同比提升10%。营业收入稳健增长主要系发行业务与主题出版增速持续，扣非归母净利增速与收入维持趋势。归母净利下滑主要因投资业务影响。结合公司业绩快报，我们下调22-24年投资业务预期，预计22-24年归母净利13.92/15.34/16.57亿元（原值：15.39/17.66/18.87亿元），2

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华策影视-300133-股份回购点评：回购开启彰显信心，电影

公司发布首次回购股份公告，于1月16日通过集中竞价方式回购182.54万股，占公司总股本0.10%，回购价格为5.36-5.39元/股，耗资约980.76万元。回购开始实施，彰显业务发展信心。公司于22年10月公告，计划12个月内拟使用自有资金0.8-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过7.00元/股，用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购方案于23年1月开始实施，首次回购182.54万股，耗资980.76万元，彰显对公司业务发展信心。多部新剧热播，头部内容制作能力持续兑现。近期华策出品

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贝泰妮-300957-贝泰妮八问八答：重新认识贝泰妮

1.行业高速发展带来的红利方兴未艾：1）从2022年双十一的复盘来看，品牌销售额主要看大单品矩阵和爆发力，大单品实力决定了品牌销售额的排名。而国产品牌凭借功效成分的大单品优势，获得消费者的青睐，超越国际大牌。2）从小红书等社交媒体的现状来看，随着成分党消费者的普及度越来越高，消费者会更加偏好专业科学导向的皮肤学级护肤品，能够更好地解决皮肤问题，提升皮肤的状态。3）根据中国皮肤性病学杂志《中国敏感性皮肤诊治专家共识》数据显示，2020年我国36%的女性存在敏感性肌肤问题。假设轻度敏感肌人群2020

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一心堂-002727-西南龙头，多业态稳步向前

一心堂于2000年在云南成立，是一家以零售药店连锁经营为核心产业，集药材加工与销售、中西成药批发为一体的大型医药上市公司。目前公司已初步形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局。近十年间公司营业收入都保持较为迅猛的增长态势。2012-2021年公司营业收入CAGR为17.77%。其中2020年公司实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%。2021年公司实现营业收入145.87亿元，同比增长21.78%。公司2022年前三季

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科士达-002518-新能源转型厚积薄发，户储业务轻舟快行

老牌UPS龙头，转型新能源多年，业绩迎来爆发式增长：公司是国内老牌UPS龙头，光伏发展初期即进入逆变器领域，但早期以国内中大型逆变器为主，2018年后受到“531新政”影响，新能源业务收缩明显，近几年业务重点调整至海外户用光储市场，2022年前三季度净利润4.47亿元，同比增长58.8%，其中Q3净利润2.29亿元，同比增长123.4%，环比增长39.6%。欧洲能源需求+美国政策刺激，预计2023年户储需求高增：俄乌冲突下能源短缺+电力价格高企，户储需求持续超预期，我们预计2022年装机4-5

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科新机电-300092-业绩预告点评：转型新能源业务，订单质

1月16日，公司公布2022年度业绩预告。公司2022年实现营收11.12亿元，同比增长13.5%；实现净利润12000万元13000万元，同比增长28.39%-39.09%；实现扣非净利润11173万元-12173万元，同比增长23.56%-34.61%。调结构，提质效，转型新能源，高端客户业务版图持续扩张。公司完成订单质量的不断优化，截2022年，公司营收增长13.5%，而净利润增长28.39%-39.09%，净利润增长幅度显著高于营收。新能源、新材料核心反应器、换热器及特材类关键装置订单

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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1）兆易创新 MCU在2022年出货量有望突破6亿颗，消费电子、工控领域凭借性能与价格优势后续有望加速替代ST；2）公司中高容量NOR产品需求占比提升，后续车规需求放量有望提供新增长点；3）公司自研19 nmDDR4较同行产品具备价格优势，后续有望逐步放量带动市占率提升，我们测算公司2024年全球利基DRAM市场市占率有望提升至1.5%。公司有望凭借MCU产品持续迭代升级引领下游市场国产化进程。根据ICInsights数据，2021年全球MCU市场规模为194.9亿美元，2026年全球MCU市

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中南传媒-601098-22年扣非净利预增10%，主业稳健

2022年扣非净利同增10%，维持“买入”评级 1月17日，中南传媒发布业绩快报，预计2022年营收126.2亿元，同比提升11.3%；归母净利13.9亿元，同比下滑8.1%；扣非归母净利14.4亿元，同比提升10%。营业收入稳健增长主要系发行业务与主题出版增速持续，扣非归母净利增速与收入维持趋势。归母净利下滑主要因投资业务影响。结合公司业绩快报，我们下调22-24年投资业务预期，预计22-24年归母净利13.92/15.34/16.57亿元（原值：15.39/17.66/18.87亿元），2

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公司发布首次回购股份公告，于1月16日通过集中竞价方式回购182.54万股，占公司总股本0.10%，回购价格为5.36-5.39元/股，耗资约980.76万元。回购开始实施，彰显业务发展信心。公司于22年10月公告，计划12个月内拟使用自有资金0.8-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过7.00元/股，用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购方案于23年1月开始实施，首次回购182.54万股，耗资980.76万元，彰显对公司业务发展信心。多部新剧热播，头部内容制作能力持续兑现。近期华策出品

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1.行业高速发展带来的红利方兴未艾：1）从2022年双十一的复盘来看，品牌销售额主要看大单品矩阵和爆发力，大单品实力决定了品牌销售额的排名。而国产品牌凭借功效成分的大单品优势，获得消费者的青睐，超越国际大牌。2）从小红书等社交媒体的现状来看，随着成分党消费者的普及度越来越高，消费者会更加偏好专业科学导向的皮肤学级护肤品，能够更好地解决皮肤问题，提升皮肤的状态。3）根据中国皮肤性病学杂志《中国敏感性皮肤诊治专家共识》数据显示，2020年我国36%的女性存在敏感性肌肤问题。假设轻度敏感肌人群2020

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一心堂于2000年在云南成立，是一家以零售药店连锁经营为核心产业，集药材加工与销售、中西成药批发为一体的大型医药上市公司。目前公司已初步形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局。近十年间公司营业收入都保持较为迅猛的增长态势。2012-2021年公司营业收入CAGR为17.77%。其中2020年公司实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%。2021年公司实现营业收入145.87亿元，同比增长21.78%。公司2022年前三季

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科士达-002518-新能源转型厚积薄发，户储业务轻舟快行

老牌UPS龙头，转型新能源多年，业绩迎来爆发式增长：公司是国内老牌UPS龙头，光伏发展初期即进入逆变器领域，但早期以国内中大型逆变器为主，2018年后受到“531新政”影响，新能源业务收缩明显，近几年业务重点调整至海外户用光储市场，2022年前三季度净利润4.47亿元，同比增长58.8%，其中Q3净利润2.29亿元，同比增长123.4%，环比增长39.6%。欧洲能源需求+美国政策刺激，预计2023年户储需求高增：俄乌冲突下能源短缺+电力价格高企，户储需求持续超预期，我们预计2022年装机4-5

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科士达

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科新机电-300092-业绩预告点评：转型新能源业务，订单质

1月16日，公司公布2022年度业绩预告。公司2022年实现营收11.12亿元，同比增长13.5%；实现净利润12000万元13000万元，同比增长28.39%-39.09%；实现扣非净利润11173万元-12173万元，同比增长23.56%-34.61%。调结构，提质效，转型新能源，高端客户业务版图持续扩张。公司完成订单质量的不断优化，截2022年，公司营收增长13.5%，而净利润增长28.39%-39.09%，净利润增长幅度显著高于营收。新能源、新材料核心反应器、换热器及特材类关键装置订单

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科新机电

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杰华特-688141-深度报告：大陆稀缺虚拟IDM玩家，率先

海外背景+20余年工作经验的师兄弟联手创业，多产业伙伴入股。公司于2013年成立，最初以ACDC芯片起家，后重点布局DCDC、线性电源。目前公司已基本构建起较完整的全品类模拟芯片产品线。公司两位创始人ZHOUXUNWEI和黄必亮为师兄弟，具备海外博士+超20年从业经历，目前为公司的实际控制人、一致行动人，合计持股47.05%。此外，公司获得多家产业内公司投资。大陆虚拟IDM先行者，轻资产模式并重研发与工艺。不同于国内其他模拟公司的fabless模式，公司采用虚拟IDM模式。虚拟IDM模式专注设

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杰华特

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2023-01-18 21:54:01

模拟IC行业系列报告之总论篇：细微处见真章，无声处听惊雷

模拟芯片产品纷繁复杂、上下游分散，较难研究，但其天花板高、市值空间大，为投资的好赛道。本文梳理了模拟芯片的发展情况，通过复盘德州仪器、MPS历史，总结龙头成长的共性与个性，并基于产品、上游、下游三大维度，深入探讨国内模拟芯片成长机遇。细微处见真章，多品类大空间诞生巨头：模拟IC具有品类多、空间大，下游广泛、波动性小，竞争格局稳定、集中度不高，产品生命周期长等特点，兼具较好的进攻性和防守性，是半导体黄金赛道。目前国内市场依旧由海外龙头占据，而受益于缺芯与国产替代，国内厂商初步在部分中低端消费级市

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杰华特

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2023-01-18 21:45:39

恺英网络-002517-连续获批版号，强化2023年Pipe

2023年1月首批游戏版号发放，恺英网络《龙神八部之西行纪》在列。点评： 2022年有7个月正常发放游戏版号，其中恺英网络在4/9/11/12月均获得游戏版号，在2023年1月也获得游戏版号。 1）2022年4月，《龙腾传奇》获版号，投资企业仟憬网络《前进之路》获版号；2）2022年9月，《新倚天屠龙记》获版号，由完美世界授权，恺英网络发行；3）2022年11月，《归隐山居图》获版号，战投企业心光流美《飞吧龙骑士》获版号；4）2022年12月，《纳萨力克之王》（合作项目）获版号，《仙剑奇侠传：

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恺英网络

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2023-01-18 21:08:40

隆基新扩100GW切片&50GW电池产能利好设备商，硅片价格

1月17日，隆基公告西咸新增扩产100GW切片和50GW电池产能，预计均为2024年Q3首线投产，2025年底达产；项目总投资金额452亿元，设备及流动资金投资金额255亿元。事件2：1月17日，硅片价格出现跳涨，182mm硅片跳涨至4.45元/片，较16日上涨0.55元/片。210mm尺寸硅片跳涨至5.8元/片，较16日上涨0.7元/片。点评硅片：切片环节先进产能不足，龙头硅片厂扩产利好设备商。切片环节技术迭代快，推出新技术的时间周期约为1年，尤其2023年由于N型电池片渗透加速&石英坩

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高测股份
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奥特维

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2023-01-18 21:07:07

私密

充电桩需求快速发展，大功率快充未来已来

新能源车销量持续增长，充电桩面临较大缺口：根据中汽协数据显示，2022年全年国内新能源汽车呈现持续快速增长，产销达到了705.8万/688.7万量，同比增长96.9%/93.4%，市场占有率达到25.6%。中汽协预计2023年我国新能源汽车销量将达900万辆，同比增长35%。充电桩是新能源车领域的基础设施，发改委披露，截至2021年底，全国充电设施规模达到261.7万台，换电站1298座，服务近800万辆新能源汽车，国家和地方已积极出台一系列产业鼓励政策，将切实推动充电桩的高效建设和合理布局。据

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京泉华

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2023-01-18 21:05:34

老百姓-603883-广泛布局的连锁标杆，创新推动持续增长

老百姓是国内经营规模最大，覆盖区域最多的大型医药连锁企业之一。目前，公司旗下有1个连锁药店加盟品牌、1家中药饮片厂、1个中医馆连锁品牌、1家医药零售第三方联盟服务平台、4个区域性物流中心、1家对外战略合作和营销推广机构，形成全产业链经营模式，持续提升公司整体竞争实力。 2015年上市后，公司营业收入与净利润持续较快增长，主要原因是兼并收购以及门店业务收入增长。营业收入从2015年的45.68亿元上升至2021年的156.96亿元，实现年均复合增长22.84%；归母净利润也从2.41亿元上升至20

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老百姓

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2023-01-18 21:03:16

睿创微纳-688002-需求复苏，拐点来临

需求复苏，看好22Q4及23年军品反弹过去四五季度，多重因素叠加使得公司军品业务持续承压。据2022年半年报，公司特种装备业务因客户采购计划推迟或疫情因素导致进度受到影响，部分项目出现订单下发或交付推迟。往前看，据公司可转债募集说明书，2021年公司非制冷红外探测器产量下滑55.27%至7.51万件，销量下滑61.06%至4.98万件；22H1销量为0.5万件。探测器销量下滑原因包括机芯及整机销售比例提升等，但我们判断下游需求不明朗或对公司备产备货造成一定影响。目前来看，疫情扰动逐步消退，装备

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2023-01-18 19:21:17

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产业链博弈加剧，光伏运营商组件招标如何进行？

近日，中国电建26GW光伏组件集采开标，最低报价达到1.48元/W，光伏产业链仍处于下降通道。本周，我们将对光伏组件招标方式及价格走势进行梳理与分析。核心观点 ▍光伏产业链仍处于下降通道，但跌势有所缓解从价格走势来看，截至2023年1月11日，单面单玻及双面双玻组件现货均价分别降至1.78元/W及1.80元/W，均环比降低2.7%，光伏产业链仍处于下降通道，但其跌势有所缓解。但从上游产能来看，由于硅料进入批量投产期，产能进一步释放，产业链供给过剩状况或将长期持续，在此情况下，市场情绪仍以看

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龙源电力

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2023-01-18 19:16:57

兆易创新-603986-MCU借风扶摇直上，存储布局蓄势待发

1）兆易创新 MCU在2022年出货量有望突破6亿颗，消费电子、工控领域凭借性能与价格优势后续有望加速替代ST；2）公司中高容量NOR产品需求占比提升，后续车规需求放量有望提供新增长点；3）公司自研19 nmDDR4较同行产品具备价格优势，后续有望逐步放量带动市占率提升，我们测算公司2024年全球利基DRAM市场市占率有望提升至1.5%。公司有望凭借MCU产品持续迭代升级引领下游市场国产化进程。根据ICInsights数据，2021年全球MCU市场规模为194.9亿美元，2026年全球MCU市

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兆易创新

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2023-01-18 18:22:27

中南传媒-601098-22年扣非净利预增10%，主业稳健

2022年扣非净利同增10%，维持“买入”评级 1月17日，中南传媒发布业绩快报，预计2022年营收126.2亿元，同比提升11.3%；归母净利13.9亿元，同比下滑8.1%；扣非归母净利14.4亿元，同比提升10%。营业收入稳健增长主要系发行业务与主题出版增速持续，扣非归母净利增速与收入维持趋势。归母净利下滑主要因投资业务影响。结合公司业绩快报，我们下调22-24年投资业务预期，预计22-24年归母净利13.92/15.34/16.57亿元（原值：15.39/17.66/18.87亿元），2

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2023-01-18 18:21:44

华策影视-300133-股份回购点评：回购开启彰显信心，电影

公司发布首次回购股份公告，于1月16日通过集中竞价方式回购182.54万股，占公司总股本0.10%，回购价格为5.36-5.39元/股，耗资约980.76万元。回购开始实施，彰显业务发展信心。公司于22年10月公告，计划12个月内拟使用自有资金0.8-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过7.00元/股，用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购方案于23年1月开始实施，首次回购182.54万股，耗资980.76万元，彰显对公司业务发展信心。多部新剧热播，头部内容制作能力持续兑现。近期华策出品

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华策影视

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2023-01-18 18:21:04

贝泰妮-300957-贝泰妮八问八答：重新认识贝泰妮

1.行业高速发展带来的红利方兴未艾：1）从2022年双十一的复盘来看，品牌销售额主要看大单品矩阵和爆发力，大单品实力决定了品牌销售额的排名。而国产品牌凭借功效成分的大单品优势，获得消费者的青睐，超越国际大牌。2）从小红书等社交媒体的现状来看，随着成分党消费者的普及度越来越高，消费者会更加偏好专业科学导向的皮肤学级护肤品，能够更好地解决皮肤问题，提升皮肤的状态。3）根据中国皮肤性病学杂志《中国敏感性皮肤诊治专家共识》数据显示，2020年我国36%的女性存在敏感性肌肤问题。假设轻度敏感肌人群2020

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贝泰妮

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一心堂-002727-西南龙头，多业态稳步向前

一心堂于2000年在云南成立，是一家以零售药店连锁经营为核心产业，集药材加工与销售、中西成药批发为一体的大型医药上市公司。目前公司已初步形成了以西南为核心经营区、华南为战略纵深经营区、华北为补充经营区、华中和华东为逐步探索经营区的发展格局。近十年间公司营业收入都保持较为迅猛的增长态势。2012-2021年公司营业收入CAGR为17.77%。其中2020年公司实现营业收入126.56亿元，同比增长20.78%。2021年公司实现营业收入145.87亿元，同比增长21.78%。公司2022年前三季

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一心堂

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科士达-002518-新能源转型厚积薄发，户储业务轻舟快行

老牌UPS龙头，转型新能源多年，业绩迎来爆发式增长：公司是国内老牌UPS龙头，光伏发展初期即进入逆变器领域，但早期以国内中大型逆变器为主，2018年后受到“531新政”影响，新能源业务收缩明显，近几年业务重点调整至海外户用光储市场，2022年前三季度净利润4.47亿元，同比增长58.8%，其中Q3净利润2.29亿元，同比增长123.4%，环比增长39.6%。欧洲能源需求+美国政策刺激，预计2023年户储需求高增：俄乌冲突下能源短缺+电力价格高企，户储需求持续超预期，我们预计2022年装机4-5

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科新机电-300092-业绩预告点评：转型新能源业务，订单质

1月16日，公司公布2022年度业绩预告。公司2022年实现营收11.12亿元，同比增长13.5%；实现净利润12000万元13000万元，同比增长28.39%-39.09%；实现扣非净利润11173万元-12173万元，同比增长23.56%-34.61%。调结构，提质效，转型新能源，高端客户业务版图持续扩张。公司完成订单质量的不断优化，截2022年，公司营收增长13.5%，而净利润增长28.39%-39.09%，净利润增长幅度显著高于营收。新能源、新材料核心反应器、换热器及特材类关键装置订单

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