人工智能连续两天反弹，接近新高。游戏传媒高潮迭起，按照目前玩法，是要调整了。技术派会看板块指数新高，放量冲进去，那有先手的肯定得兑现了，市场就会认为是诱多，多杀多直接调整。无论如何，今天的盈亏比不划算。还是看振荡，分支题材穿插。

“游戏+AI”：大势所趋【方正AI互联网】 1⃣“游戏+AI”有望带来游戏行业的“降本增效”。 游戏的工作人员主要分为策划、开发和美术。对于开发端，AI可以协助开发人员快速完成基础代码，省去一些耗时、重复的工作，提高开发效率；对于美术端，AI可以实现快速出图、建模，节省了原画师作画的时间，从而降低

[红包]【民生机械】持续推荐华工科技，仍有极大预期差公司近期股价表现亮眼，它在英伟达、微软等客户的进展已为市场所熟知。我们上周参加公司交流，并独家参访华工正源及云岭光电，认为以下几点仍值得市场重视：1）公司国内市场市占率25%以上，位居国内第一位，在华为、阿里、字节等客户渗透率极高，体现了公司优越的

1.光模块是唯一我们能打入美国供应链的，唯一有明确订单的，唯一直供英伟达的 2.AI对光模块的拉动远远超过服务器，PCB和存储，光模块的行业增速超过服务器的行业增速，上修未来5年行业增速CGAR15%为30%。 3.光模块的净利润15%平均 4.1G的光模块的单价对应的服务器对应的1G 的单价，光模

国内AI（HBM）的胜负手，远期5倍空间 1、AI GPU用到大量HBM（高带宽DR­AM），通常是4层、6层、8层DR­AM叠在一起，用TSV封装工艺。目前海力士占80%份额，市场15亿美金，预计到27年市场达到70亿美金，CA­GR+40%甚至更高。在AI GPU趋势下，HBM增速会进一步放大，

光模块被称为AI逆变器，最近，光膜板比算力芯片，数据模型走的都要强，因为光模块这个产业是我国为数不多能打入美国供应链并有明确订单的产业，而且中国在光模块产业领域全球市占率超过40％，2021年全球十大光模块厂商中国就有六个上榜，中际旭创、华工科技、光迅科技、新易盛、华为海思……等，同时光模块净利润高

【东吴传媒互联网 张良卫团队】持续坚定看好AI赋能游戏降本增收，提供长期估值支撑 近日由日本独立开发者GameCreatorNeko制作的游戏《ドキドキAI尋問ゲーム》于社交媒体走红。这款小游戏将ChatGPT的生成对白与游戏玩法实现了较为融洽的结合，玩家扮演警察，通过打字审讯的方式与NPC嫌疑犯

AI时代全面到来！行业再出爆炸性新闻：1) 谷歌搜索引擎将加入聊天人工智能功能; 2) 微软Edge浏览器添加试用Bing Image Creator 可由文本生成图片（Bing Image Creator功能主要是基于OpenAI另一个模型DALL-E）。我们预计算力缺口将持续扩大，“算力通胀”和

光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16

AI板块里发现在最有爆发性和持续性的就是光模板块，因为中国企业里最能受益的就是这一块。但是涨到了现在，未来还有多少空间，现在又什么位置，这个就今日我们重点要去思考的。1、chatgpt横空出世，引发全球ai军备竞赛，北美巨头领先，微软/英伟达率先大规模投入算力，预计后续谷歌/亚马逊/meta等相继跟

       事件：22年11-12月【天风通信】独家针对底部光模块进行发声看多，并重点推荐中际旭创，今年以来持续基于算力看好，召开多次光模块会议，澄清800G才是重点（而不是cpo）。      今日旭创/新易盛/源杰

AI产业带动800G光模块快速放量，LPO成目前最有性价比方案Q1：AI服务器需求爆发下，为什么说800G光模块是一个大节点，为什么不是400G？（1）首先，A服务器对于底层数据的传输速率和时延要求非常高，对应的架顶交换机需匹配底层的数据传输带宽，且可能还需有时延冗余，需要高速率光模块匹配。例如英伟

[庆祝]【天风通信】光模块/光器件/光芯片大涨点评及交流反馈      22年Q4以来【天风通信】独家针对光模块进行发声，多次点评底部看多光模块板块，并重点推荐中际旭创。今日，旭创、天孚、华工、联特、剑桥、博创等多家光模块&光芯片企业股价大涨，继英伟达800G需求预期增长后，头部厂商抢占AI高地有望

天风证券计算机：腾讯大模型，积极关注泛微(办公)/长亮(金融)/东华(医疗)/博思(政务)等 总体看，GPT逢低都是很好的机会，产业趋势大势所趋，4月催化有望超预期~ 方向上，底层算力积极拥抱盘古，应用端聚焦三大应用，三大白马(首推金山办公) 市场人士观点：晚上当虹科技行业模型，云从科技定增搞行业模

数据是人工智能三要素之一，人工智能是建立在数据之上的技术，周末两个事件又关注度拉回到数据上。1）据媒体周五（3月25日）援引知情人士信息报道，微软对其搜索引擎竞争对手发出警告，称如果对手公司继续将微软的搜索索引数据库作为他们人工智能（AI）聊天产品的基础，微软将切断这些公司对其数据的访问。国外，没有

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1.光模块是唯一我们能打入美国供应链的，唯一有明确订单的，唯一直供英伟达的 2.AI对光模块的拉动远远超过服务器，PCB和存储，光模块的行业增速超过服务器的行业增速，上修未来5年行业增速CGAR15%为30%。 3.光模块的净利润15%平均 4.1G的光模块的单价对应的服务器对应的1G 的单价，光模

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光模块被称为AI逆变器，最近，光膜板比算力芯片，数据模型走的都要强，因为光模块这个产业是我国为数不多能打入美国供应链并有明确订单的产业，而且中国在光模块产业领域全球市占率超过40％，2021年全球十大光模块厂商中国就有六个上榜，中际旭创、华工科技、光迅科技、新易盛、华为海思……等，同时光模块净利润高

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数据是人工智能三要素之一，人工智能是建立在数据之上的技术，周末两个事件又关注度拉回到数据上。1）据媒体周五（3月25日）援引知情人士信息报道，微软对其搜索引擎竞争对手发出警告，称如果对手公司继续将微软的搜索索引数据库作为他们人工智能（AI）聊天产品的基础，微软将切断这些公司对其数据的访问。国外，没有

人工智能连续两天反弹，接近新高。游戏传媒高潮迭起，按照目前玩法，是要调整了。技术派会看板块指数新高，放量冲进去，那有先手的肯定得兑现了，市场就会认为是诱多，多杀多直接调整。无论如何，今天的盈亏比不划算。还是看振荡，分支题材穿插。

“游戏+AI”：大势所趋【方正AI互联网】 1⃣“游戏+AI”有望带来游戏行业的“降本增效”。 游戏的工作人员主要分为策划、开发和美术。对于开发端，AI可以协助开发人员快速完成基础代码，省去一些耗时、重复的工作，提高开发效率；对于美术端，AI可以实现快速出图、建模，节省了原画师作画的时间，从而降低

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1.光模块是唯一我们能打入美国供应链的，唯一有明确订单的，唯一直供英伟达的 2.AI对光模块的拉动远远超过服务器，PCB和存储，光模块的行业增速超过服务器的行业增速，上修未来5年行业增速CGAR15%为30%。 3.光模块的净利润15%平均 4.1G的光模块的单价对应的服务器对应的1G 的单价，光模

国内AI（HBM）的胜负手，远期5倍空间 1、AI GPU用到大量HBM（高带宽DR­AM），通常是4层、6层、8层DR­AM叠在一起，用TSV封装工艺。目前海力士占80%份额，市场15亿美金，预计到27年市场达到70亿美金，CA­GR+40%甚至更高。在AI GPU趋势下，HBM增速会进一步放大，

光模块被称为AI逆变器，最近，光膜板比算力芯片，数据模型走的都要强，因为光模块这个产业是我国为数不多能打入美国供应链并有明确订单的产业，而且中国在光模块产业领域全球市占率超过40％，2021年全球十大光模块厂商中国就有六个上榜，中际旭创、华工科技、光迅科技、新易盛、华为海思……等，同时光模块净利润高

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光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16

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       事件：22年11-12月【天风通信】独家针对底部光模块进行发声看多，并重点推荐中际旭创，今年以来持续基于算力看好，召开多次光模块会议，澄清800G才是重点（而不是cpo）。      今日旭创/新易盛/源杰

AI产业带动800G光模块快速放量，LPO成目前最有性价比方案Q1：AI服务器需求爆发下，为什么说800G光模块是一个大节点，为什么不是400G？（1）首先，A服务器对于底层数据的传输速率和时延要求非常高，对应的架顶交换机需匹配底层的数据传输带宽，且可能还需有时延冗余，需要高速率光模块匹配。例如英伟

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人工智能连续两天反弹，接近新高。游戏传媒高潮迭起，按照目前玩法，是要调整了。技术派会看板块指数新高，放量冲进去，那有先手的肯定得兑现了，市场就会认为是诱多，多杀多直接调整。无论如何，今天的盈亏比不划算。还是看振荡，分支题材穿插。

“游戏+AI”：大势所趋【方正AI互联网】 1⃣“游戏+AI”有望带来游戏行业的“降本增效”。 游戏的工作人员主要分为策划、开发和美术。对于开发端，AI可以协助开发人员快速完成基础代码，省去一些耗时、重复的工作，提高开发效率；对于美术端，AI可以实现快速出图、建模，节省了原画师作画的时间，从而降低

[红包]【民生机械】持续推荐华工科技，仍有极大预期差公司近期股价表现亮眼，它在英伟达、微软等客户的进展已为市场所熟知。我们上周参加公司交流，并独家参访华工正源及云岭光电，认为以下几点仍值得市场重视：1）公司国内市场市占率25%以上，位居国内第一位，在华为、阿里、字节等客户渗透率极高，体现了公司优越的

1.光模块是唯一我们能打入美国供应链的，唯一有明确订单的，唯一直供英伟达的 2.AI对光模块的拉动远远超过服务器，PCB和存储，光模块的行业增速超过服务器的行业增速，上修未来5年行业增速CGAR15%为30%。 3.光模块的净利润15%平均 4.1G的光模块的单价对应的服务器对应的1G 的单价，光模

国内AI（HBM）的胜负手，远期5倍空间 1、AI GPU用到大量HBM（高带宽DR­AM），通常是4层、6层、8层DR­AM叠在一起，用TSV封装工艺。目前海力士占80%份额，市场15亿美金，预计到27年市场达到70亿美金，CA­GR+40%甚至更高。在AI GPU趋势下，HBM增速会进一步放大，

光模块被称为AI逆变器，最近，光膜板比算力芯片，数据模型走的都要强，因为光模块这个产业是我国为数不多能打入美国供应链并有明确订单的产业，而且中国在光模块产业领域全球市占率超过40％，2021年全球十大光模块厂商中国就有六个上榜，中际旭创、华工科技、光迅科技、新易盛、华为海思……等，同时光模块净利润高

【东吴传媒互联网 张良卫团队】持续坚定看好AI赋能游戏降本增收，提供长期估值支撑 近日由日本独立开发者GameCreatorNeko制作的游戏《ドキドキAI尋問ゲーム》于社交媒体走红。这款小游戏将ChatGPT的生成对白与游戏玩法实现了较为融洽的结合，玩家扮演警察，通过打字审讯的方式与NPC嫌疑犯

AI时代全面到来！行业再出爆炸性新闻：1) 谷歌搜索引擎将加入聊天人工智能功能; 2) 微软Edge浏览器添加试用Bing Image Creator 可由文本生成图片（Bing Image Creator功能主要是基于OpenAI另一个模型DALL-E）。我们预计算力缺口将持续扩大，“算力通胀”和

光电信号转换逻辑类似逆变器，今年承压，明后年国内外有望共振向上 1、海外互联网数通光模块供应商： 1）中际旭创（占亚马逊35%，占谷歌50%，占Facebook 50%，占思科40%，占英伟达100%）；上半年需求不好，主要看下半年海外互联网大厂资本开支是否有恢复：23/24年22X/16

AI板块里发现在最有爆发性和持续性的就是光模板块，因为中国企业里最能受益的就是这一块。但是涨到了现在，未来还有多少空间，现在又什么位置，这个就今日我们重点要去思考的。1、chatgpt横空出世，引发全球ai军备竞赛，北美巨头领先，微软/英伟达率先大规模投入算力，预计后续谷歌/亚马逊/meta等相继跟

       事件：22年11-12月【天风通信】独家针对底部光模块进行发声看多，并重点推荐中际旭创，今年以来持续基于算力看好，召开多次光模块会议，澄清800G才是重点（而不是cpo）。      今日旭创/新易盛/源杰

AI产业带动800G光模块快速放量，LPO成目前最有性价比方案Q1：AI服务器需求爆发下，为什么说800G光模块是一个大节点，为什么不是400G？（1）首先，A服务器对于底层数据的传输速率和时延要求非常高，对应的架顶交换机需匹配底层的数据传输带宽，且可能还需有时延冗余，需要高速率光模块匹配。例如英伟

[庆祝]【天风通信】光模块/光器件/光芯片大涨点评及交流反馈      22年Q4以来【天风通信】独家针对光模块进行发声，多次点评底部看多光模块板块，并重点推荐中际旭创。今日，旭创、天孚、华工、联特、剑桥、博创等多家光模块&光芯片企业股价大涨，继英伟达800G需求预期增长后，头部厂商抢占AI高地有望

天风证券计算机：腾讯大模型，积极关注泛微(办公)/长亮(金融)/东华(医疗)/博思(政务)等 总体看，GPT逢低都是很好的机会，产业趋势大势所趋，4月催化有望超预期~ 方向上，底层算力积极拥抱盘古，应用端聚焦三大应用，三大白马(首推金山办公) 市场人士观点：晚上当虹科技行业模型，云从科技定增搞行业模

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1.光模块是唯一我们能打入美国供应链的，唯一有明确订单的，唯一直供英伟达的 2.AI对光模块的拉动远远超过服务器，PCB和存储，光模块的行业增速超过服务器的行业增速，上修未来5年行业增速CGAR15%为30%。 3.光模块的净利润15%平均 4.1G的光模块的单价对应的服务器对应的1G 的单价，光模

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       事件：22年11-12月【天风通信】独家针对底部光模块进行发声看多，并重点推荐中际旭创，今年以来持续基于算力看好，召开多次光模块会议，澄清800G才是重点（而不是cpo）。      今日旭创/新易盛/源杰

AI产业带动800G光模块快速放量，LPO成目前最有性价比方案Q1：AI服务器需求爆发下，为什么说800G光模块是一个大节点，为什么不是400G？（1）首先，A服务器对于底层数据的传输速率和时延要求非常高，对应的架顶交换机需匹配底层的数据传输带宽，且可能还需有时延冗余，需要高速率光模块匹配。例如英伟

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