年后回来一跌，很多人就开始恐慌，喊到头了。其实喊的才是苦命人，他前面肯定没赚到钱，因为跌的人绝大多数也只是把一月开头的加速给回吐出去了而已。虽然也有些高位接盘的，但是毕竟也是自己高位伸出的手，被打两下也是没办法的事情。

这波下跌主要是茅台带头的赛道茅们集体大跌带来的，然后开始有风声认为未来货币会收缩、基金开始赎回连锁反应等等。其实也就是很简单的，跌了去套原因，涨多了跌其实很正常，但是套在短期个别原因上，然后再去推演长期未来，其实是不合理的。过年这波比特币上5W美金，其实还是反应了全球宽松预期的存在，同时所有的大趋势并不是一瞬间扭转过来的，货币的宽松我觉得还是在的，不用过度担心。

至于基金连锁反应，很多人可能忽略了几点，一点是去年扩张的基金规模并没有很大。2020年共发行了1344只基金，发行规模达到3.04万亿份，相比较2019年全年的发行规模1.42万亿元。而其中股票型和混合型基金发了差不多1.96万亿份，而2019年全年是0.52万亿份。也就是说20年大约增发了1.5万亿份的股票型和混合型基金，扣除赎回和重复申购的影响，20年增发的基金规模大概在1-1.5万亿之间。

通过这一点，大家可以认识到20年跟以往的15年是不一样的，你不能说20年是全面牛市，也不能说20年是完整的泡沫。以往15年的牛市，其实是鸡犬升天的时代，几乎所有股票都翻倍了，但是20年并没有，甚至赚钱的也只是少数人而已。所以可以肯定的说，过去的两年我们还是在局部牛市中，未来我们也将会在局部牛市中，只是不确定局部牛市会不会扩散成全面牛市，而说全面熊市，为时过早。

第二点也就是今年一二月份，基金募集情况依旧良好，热门基金还是超募的一个状态，也就是说如果出现大幅度的下跌，新基金必然跑步入场，很难出现连锁反应。

根据上面两点分析，我们可以认为接下来持续性大跌的可能性不大了，但是能否立马涨，不太好说。所以我清仓了小仓位的中芯国际和广和通，集中在了自己有确定性和一定安全边际的股票上，同时我也强烈的建议大家远离一些特别高估值的赛道茅（通策医疗，爱尔眼科等）很多赛道茅的价格需要用很长的时间来消化。

多看绝对估值，少看相对估值，因为接下来暂时还是个局部牛市，你在风口就能高估值，但是你不在风口，爹不疼娘不爱的，相对估值便宜也是要被杀的，只有绝对估值够低，才够安全。

不要看动态PE在50以上的企业，不要看今年增速在30%以下的企业，最好的标的是动态PE在30-50之间，今年确定性增速在40%以上，一年增长过后，哪怕年底股价原地踏步，你的持仓PE也到了20-30的区间。

这里我还是继续看好龙蟠、杭可、英科，也建议大家可以关注下二胎概念如美吉姆、爱婴室等小票。