【中金机械】反倾销初裁结果落地，浙江鼎力获得绝对优势 

各位投资者大家好，2021年9月28日，美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台的反倾销初裁结果，经反补贴抵扣调整后的反倾销税率是7.07%，叠加反补贴税率，加总为30.5%，属于我们预期中的乐观情形，超过市场预期。简评及详细点评链接如下：

双反初裁靴子落地，国际化之路压制因素大幅缓解。目前，公司反倾销与反补贴初裁加总税率为30.5%，我们认为大概率最终的结果不会差于初裁。随着双反初裁结果的落地，最终影响的可控性和确定性明显增强。国际化拓展是浙江鼎力发展战略的关键一环，美国是其国际化之路的重要目标市场，此前因为双反压制，给投资者带来该市场无法进入的担忧，对远期空间和估值都造成较大压制。目前双反初步落地，税率情况好于预期，公司的国际化战略我们估计将继续快速推进。

公司在应对关税征收方面有较为丰富的经验，我们预计目前对公司盈利影响可控。1）公司未来可以与经销商CMEC、终端市场共同承担关税负担；2）美国市场利润率较高，公司有消纳能力；3）公司在应对美国关税问题上有成熟经验，有望增强市场对公司妥善处理、持续拓展的信心。往后来看，公司仍然希望通过创新性和差异化的产品来打开美国市场，而不是靠通用产品进行低价策略。此外，公司也会持续去争取更优的双反税率。

税率远低于国内其他厂商，长期利好美国市场竞争格局。根据初裁结果，双反叠加后，其他国内企业税率远高于鼎力。我们认为，短期来看，公司有望成为为数不多的有机会进入美国市场的国内高空作业平台制造商，边际上也利好公司在美国的竞争格局。

海外市场天花板高，浙江鼎力市场份额仍低，未来发展空间可期。根据我们预测，海外市场空间在600亿元以上，中国市场未来的市场空间也有望达到200亿元以上，鼎力份额仍较低。未来，我们估计公司将继续采取海外持续获取份额+国内聚焦优势客户的市场战略，产能、新品利润率水平也在优化之中，未来发展可期。短期内，公司面临着原材料上涨、运费压力、新产品盈利能力仍在优化等种种问题，但公司内功修炼仍在持续，长期发展仍然看好。目前公司对应明年估值为25x左右，我们认为已经具备配置价值。

附详细点评链接：https://note.youdao.com/ynoteshare/mobile.html?id=06c8e32576376a31c5a1af226151cc7f

ps: 我们昨天召开了双反进展交流电话会，欢迎交流！